Departamento de Estudios Econmicos

N 105, Ao 4 | Viernes 30 de Mayo de 2014

ECONOMA PERUANA EN EL 2014-2015: RAZONES PARA SER

OPTIMISTA
Cifras recientes del Instituto Nacional de Estadisticas e Informtica (INEI) mostraron que el PBI
del Per registr un crecimiento interanual de 4.91% en marzo del 2014, acumulando 56 meses
de expansin ininterrumpida. Dicho incremento se da a pesar de una serie de factores principalmente- externos, que vienen mermando la velocidad del crecimiento en un nmero
importante de pases, especialmente emergentes.
RETOS QUE PLANTEA EL ENTORNO EXTERNO ACTUAL
Tal como se detalla en las ediciones del ASBANC SEMANAL N 98 y N 101, la economa
mundial viene enfrentando dos retos importantes: la desaceleracin de la economa china y el
retiro del estmulo monetario estadounidense. Ambos elementos han generado que la actividad
econmica en los mercados emergentes se expanda a un menor ritmo que el proyectado
inicialmente por sus gobiernos y por los principales entes multilaterales.
El Per no ha sido inmune a los eventos mencionados, y
El hecho de que para
pas de crecer 6% en el 2012 a 5.6% en el 2013, de acuerdo
este 2014 se pronostique
a cifras oficiales. No obstante, nuestro pas sigue contando
que el Per anote el
con una de las tasas de expansin ms altas de la regin y
segundo mayor
rene una serie de fortalezas macroeconmicas y
crecimiento en
herramientas de poltica econmica que le permiten
responder ante este escenario. Una muestra de ello es que
Latinoamrica () y sea
tanto el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) como el
considerada una de las
Banco Central de Reserva del Per (BCRP) prevn un buen
economas ms slidas
desempeo de la actividad productiva, proyectando que el
de la regin no son
PBI aumentar en 5.7% y 5.5% en el presente ao,
detalles menores.
respectivamente, datos que superan a las estimaciones que
se tienen para el PBI de Chile (3.5%), Colombia (4.5%), Brasil (1.8%), y del promedio para
Amrica Latina y el Caribe (2.5%) .
El hecho de que para este 2014 se pronostique que el Per anote el segundo mayor crecimiento
en Latinoamrica (slo superado por Panam) y sea considerada una de las economas ms
slidas de la regin no son detalles menores. A continuacin se repasan los factores que nos
sustenta por qu nuestro pas debe mirar con tranquilidad ste y los siguientes aos, aunque sin
dejar de estar atentos a cualquier cambio en las condiciones econmicas.
RECUPERACIN DEL PRIMER MUNDO A LA VISTA
Las economas avanzadas muestran evidentes signos de recuperacin. Por ejemplo, EE.UU.
avanzara 2.7% en el 2014, superior al 2.6% que se estimaba meses atrs, mientras que la zona

euro lo hara en 0.5% desde el 0.2% pronosticado anteriormente, de acuerdo a cifras del FMI.
Esto tendr un efecto positivo para nuestro sector exportador, ya que ante una recuperacin de la
capacidad de gasto de ambas economas, la demanda externa aumentar. Adicionalmente, se
prev que en el 2015 y 2016 la recuperacin se consolidar an ms, en favor de mercados
como el nuestro.
CARTERA DE PROYECTOS DE INVERSIN
A nivel domstico, el sector minero empezar a recuperar terreno en este 2014 gracias a diversos
proyectos que ya estn entrando en fase de produccin. As, por ejemplo, la mina de cobre
Toromocho (Chinalco) -que inici operaciones a fines del ao pasado- debera estar operando a
plena capacidad en la segunda mitad del presente ao. Del mismo modo, para el 2015 iniciarn
sus operaciones las cuprferas Las Bambas (recientemente adquirida por el consorcio chino
MMG) y Constancia (Hudbay) y para el 2016 se espera que est lista la ampliacin de Cerro
Verde. Los megaproyectos mencionados implican inversiones que bordean, en conjunto, los US$
15,000 millones y que aportaran cerca de 0.5 puntos porcentuales al crecimiento de la economa
en el periodo 2014-2017, segn el MEF.
Tambin se debe destacar el significativo impulso que se le viene otorgando a las Asociaciones
Pblico-Privadas (APP), lo que permitir incrementar las inversiones en infraestructura y provisin
de servicios pblicos. Las APP son modalidades de participacin de la inversin privada en las
que se incorpora experiencia, conocimientos, equipos, tecnologa, y se distribuyen riesgos y
recursos, preferentemente privados, con el objeto de crear, desarrollar, mejorar, operar o
mantener infraestructura pblica o proveer servicios pblicos . Ya en el 2013 se logr adjudicar
US$ 4,518 millones en inversiones bajo esta modalidad, destacando la Banda 4G por US$ 1,018
millones, el Nodo Energtico del Sur por US$ 700 millones, entre otros.
As tambin, para el presente ao y el prximo se tienen en cartera proyectos de inversin
adicionales por US$ 10,041 millones, entre los que destaca el recientemente adjudicado Metro de
Lima - Lnea 2 por US$ 5,075 millones.
En total, existen anuncios de proyectos de inversin privada por ms de US$ 31,000 millones
para el 2014-2015, de acuerdo a estimaciones del BCRP. Entre ellos, figuran (aparte de los
mencionados lneas arriba) proyectos para los sectores inmobiliario, retail, servicios, entre otros.
Dichas actividades tienen un importante potencial de crecimiento, considerando que los
mercados en los que se desenvuelven son relativamente pequeos si se comparan con sus pares
de la regin, y porque se aprecia un incremento constante del empleo y de los ingresos del
consumidor promedio.

FORTALEZAS MACROECONMICAS
De otro lado, nuestro pas cuenta con una serie de importantes fortalezas macroeconmicas que
le permiten enfrentar con menores sobresaltos shocks negativos. En el ASBANC SEMANAL N
101 mencionamos a tres de ellas: inflacin acotada, balanza de pagos equilibrada y mercado
cambiario sin rigideces.
La inflacin local no ha sufrido variaciones bruscas, y si bien -de acuerdo a cifras disponibles a
abril ltimo- sta se encuentra por encima de la meta establecida por el Banco Central, no existe
mayor preocupacin entre los agentes econmicos de que vaya a desbocarse en lo absoluto. La
tranquilidad en relacin al desenvolvimiento de dicha variable est fundamentada en la
credibilidad del ente monetario y a las herramientas con las que cuenta para que las presiones
inflacionarias se mantengan contenidas.
En cuanto a la balanza de pagos, el Per ha logrado equilibrar su dficit de cuenta corriente con

un saldo positivo de su cuenta financiera; ms an, la cuenta financiera ha venido

reestructurndose, acumulando mayor financiamiento de largo plazo que capitales golondrinos,
hacindolo menos vulnerable ante posibles fugas de capital.
Igualmente, no existen rigideces ni un manejo anti-tcnico del mercado cambiario domstico, ya
que ste se desenvuelve a travs de un sistema de flotacin administrada por el BCRP,
modalidad que le permite evitar fluctuaciones violentas, detalle importante para un pas que
cuenta con una economa parcialmente dolarizada.
Adems de los elementos mencionados, el manejo fiscal del pas ha sido eficiente, logrando
acumular supervits fiscales y al mismo tiempo reduciendo el peso de la deuda pblica. Ello ha
permitido acumular colchones de recursos para ser usados en periodos de crisis (como se hizo
en el 2008-2009), convirtiendo al gasto pblico en una variable contra-cclica (el gasto se
incrementa cuando la economa muestra indicios de debilidad, y es menor en periodos de
bonanza).
Todos estos factores (que se suman a otros, como la solidez del sistema financiero, el importante
nivel de reservas internacionales netas, el aumento de acuerdos comerciales firmados con otros
pases, la mayor productividad y las reformas que se vienen implementando, como el
Presupuesto Pblico Por Resultados, Ley del Servicio Civil, por mencionar algunos) son
reconocidos a nivel internacional y ha permitido que nuestro pas avance varios escalones dentro
de las clasificaciones de riesgo de Moodys, Standard & Poors y Fitch (las ms importantes en su
rubro) hasta ubicarse cmodamente dentro de las naciones con grado de inversin. De la misma
manera, el riesgo pas del Per ha conseguido ubicarse entre los ms bajos de la regin, lo cual
refleja la confianza de los prestamistas e inversionistas de todo el mundo en la economa local.

OPTIMISMO CON FUNDAMENTO

Los pilares de nuestra

economa estn intactos,
y se cuenta con las
herramientas de poltica
necesarias para oponer
resistencia a toda ola
enfriadora que se
avecine

Por lo expuesto, la economa peruana seguir mostrando

tasas de crecimiento importante en los prximos aos, pero
debemos estar atentos a riesgos que pueden provocar una
disminucin de la velocidad de este comportamiento positivo
del PBI. Est demostrado que el Per puede afrontar
situaciones complicadas del contexto econmico mundial,
dado que fue una de las pocas naciones que se expandi
durante la crisis financiera mundial ms reciente.

Los pilares de nuestra economa estn intactos, y se cuenta

con las herramientas de poltica necesarias para oponer
resistencia a toda ola enfriadora que se avecine, por lo que es importante que tanto el sector
privado como el Estado inyecten optimismo -con fundamento- en los agentes econmicos, con la
intencin de mantener al tope las expectativas de consumidores e inversionistas.