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Seminario de Regulacin Financiera

Inside Job
Sergio Aldair Clavijo Garca 201016649

El documental inicia narrando la historia de Islandia antes de la crisis, sus situaciones


macroeconmicas que reflejaban estabilidad y sus principales actividades econmicas que
nada tenan que ver con elementos financieros, posteriormente se empieza a mostrar el
proceso de desregulacin de Islandia desde el ao 2000 esto inicio con la desregulacin de
actividades primero de la propia actividad econmica del pas como el sector energtico y
posteriormente paso al sistema financiero con la privatizacin de sus tres principales bancos
(Islandsbanki, Kaupping, Glitnir).
Luego el documental pasa a contextualizar la crisis a nivel global elementos claves como la
cada de Leman Brothers y la venta de Merrill Lynch los costos a nivel global como la
destruccin de valor por billones de dlares, el nmero de casas perdidas por las diferentes
personas y la cantidad de personas que pasaron a ser pobres despus de la crisis.
Posteriormente el documental trata de mostrar las causas que llevaron a la gestacin de la
crisis en 2008 e inician hablando sobre la desregulacin iniciada en 1981 por el presidente
Ronald Regan y como esta desregulacin permiti a corporaciones de ahorros o bancos
comerciales empezar a hacer inversiones riesgosas que antes solo lo podan hacer los
pequeos bancos de inversin existentes, tambin trata de mostrar un problema de cultura
organizacional dentro del mismo sistema poltico esto se observa al ver la cantidad de
personas que antes trabajaban en el sector financiero y llevan sus ideas de desregulacin a la
Casa Blanca como el caso de Alan Greenspan, Rubert Rubin (ex gerente de Goldman Sachs),
Henry Paulson (ex gerente de Goldman Sachs), etc; este tipo de toma del poder del sector
financiero ayudo a potencializar an ms la desregulacin financiera especialmente con la
abolicin de la ley Glass-Steagall que permiti que los bancos con depsitos del pblico
participaran en actividades de banca de inversin.
El documental profundiza en el problema de cultura organizacional en los distintos bancos al
mostrar como compaas tan grandes a nivel Internacional como lo son Citigroup, Credit
Suisse, JP Morgan, etc. realizaban actividades claramente ilegales como le eran el lavado de
dinero, ocultamiento de dinero de pases corruptos y violentos como Irn, sobornos ,entre
otras cosas.
Adems se investiga sobre la creacin y el aumento del mercado de derivados y como estos
volvan los mercados ms inestable y la fuerte oposicin de los bancos a la regulacin de estos
instrumentos, oposicin que iba acompaada de un respaldo de mismos funcionarios del
gobierno como Larry Summers y Alan Greenspan y posteriormente tambin por el gobierno
Clinton por medio de la Ley de Modernizacin de Futuros que prohibida la regulacin de este
tipo de instrumentos

Para finalizar la primera partes se trata el tema de la bursatilizacin de activos, y como estos
cambian los incentivos de los agentes, un ejemplo de esto es dado en el documental al mostrar
como hace unos aos cuando dabas un prstamo de hipotecas esperaba que la persona pagara
ese prstamo , con la bursatilizacin la persona que otorga el prstamo no le interesa que la
persona pague sus cuotas pues ya la hipoteca la vendi a otras personas(inversores),
afectando claramente los incentivos y el tipo de persona a la que otorgara prestamos en el
futuro, incrementando la probabilidad de impago de la hipoteca.
La segunda parte del documental se centra en la burbuja hipotecaria del 2008, como estas
llevaron gran cantidad de ganancias al sector financiero (cerca del 40% de sus utilidades) pues
estas eran las encargadas de titularizar las diferentes hipotecas antes de venderlas a distintos
inversores alrededor del mundo.
Habla tambin del poder que tena la Reserva Federal para regular el mercado hipotecario y la
negativa de Alan Greenspan de usar este poder que tena a pesar de las mltiples advertencias
que le brindaron sus asesores como el caso de Robert Gnaizda dirigente de un grupo de
defensores del consumidor.
Enfatizan adems del incremento del nivel de apalancamiento en los aos previos a la crisis de
2008 como se puede ver en la siguiente grafica

Con bancos con apalancamientos de hasta 33:1, este incremento fue apoyado por la comisin
reguladora existente que era la SEC (Securities and Exchange Commission),el excesivo
apalancamiento volvi ms vulnerable a los bancos en el momento de la crisis, debido a que
cadas de hasta un 3% de sus inversiones con un nivel de apalancamiento tan alto los dejaba
insolventes.
En esta parte adems se centran en el problema de incentivos creados en el sector financiero,
como se poda ganar compensaciones a corto plazo a pesar de que en el largo plazo las
posiciones tomadas representaran perdidas, como esto incentivaba a los distintos empleados a
poner a su compaa en posiciones riesgosas en un largo plazo, esto fue resaltado por
Raghuram Rajan trabajador del FMI pero fue criticado por Larry Summers secretario del tesoro
de los Estados Unidos al temer una regulacin por parte del Fondo Monetario.
Adems de los problemas de incentivos mencionados anteriormente tambin resaltaban el
uso perverso que hacan de los CDOs, esto debido a que instituciones como Goldman Sachs
creaba CDOS de tal manera que a ms dinero perdieran sus clientes al tener seguros de

impago por AIG mas ganaba Goldman Sachs siendo claramente algo contrario a los intereses o
beneficios de sus clientes.
Para finalizar la segunda parte del documental muestran la participacin de las calificadores en
la creacin de la burbuja al no dar calificaciones adecuadas a los diferentes CDOs creados por
los distintos bancos, esto permiti que este tipo de activos financieros basura llegaran a
entidades como fondos de pensiones , ahorros , etc. llevando la crisis al ciudadano de a pie.
Afectando no solamente a los inversores del sector financiero sino tambin al maestro de una
pequea escuela o al granjero de un pueblo.
La tercera parte del documental se centra en relatar los sucedido en las fechas de las crisis,
como las personas abandonaron sus casa pues no podan pagar sus hipotecas , estas casas
llegaban a poder de los bancos que no podan materializar en efectivo y antes al contrario iban
perdiendo cada vez ms su valor pues la oferta se estaba incrementando mientras la demanda
iba en descenso, las quiebra de Leman Brothers y la adquisicin de Merrill Lynch por parte de
Bank of Amrica, la fragilidad de la asegura de AIG que afecta a todo el mercado no solo
financiero.
La cuarta parte del documental trata de responder a la pregunta de quienes son los
responsables, como hay problemas de incentivos entre los agentes que toman las distintas
decisiones polticas pues estos tambin tienen beneficios econmicos directos al tambin
tener familiares o amigos en el sector financiero.
Y por ltimo la quinta parte del documental habla de la situacin actual del sistema financiero
de Estados Unidos como despus de la crisis los bancos que sobrevivieron son an ms
grandes que antes por las distintas adquisiciones que se realizaron, el incremento de las
dificultades del ciudadano comn pues Por primera vez en la corta historia del pas, el
ciudadano medio tienen menos educacin y un futuro menos prspero que sus padres,
tambin se enfatiza en el poco cambio del personal poltico existente antes de la crisis y
despus de la crisis, siendo las mismas personas que promovieron la desregulacin las que se
encuentran actualmente en los cargos de poder en Estados Unidos.

Contraste con lo visto en clase


Lo visto en el documental se puede contrastar directamente con lo visto en clase, la carencia
de regulacin llevo a la creacin de una serie de mecanismos e incentivos que desembocaron
en la crisis del 2008, en clase se observ que si bien la regulacin no debe ser excesiva esta es
importante en mercados no competitivos ( no libre entrada de agentes, pocos agentes en el
mercado, etc.), siendo los mercados financieros un caso de estos y teniendo en cuenta lo visto
en clase por parte de Samuelson si los mercados no se estabilizan a s mismos, la ausencia de
regulacin es subptima es importante una clara regulacin de los mercados financieros para
tratar de mejorar los incentivos de los individuos y evitar los efectos observados en el
documental.
Un aspecto visto en clase que se evidencio en el documental es lo mencionado por Reinhart y
Rogoffs estos autores mencionan que las recesiones con crisis financieras son peores que las
recesiones normales , esto se evidencio en el documental al observar la crisis financiera como
afectaba empresas y personas que nada tenan que ver con hipotecas o derivados , ejemplos
de estos son las distintas aerolneas que tenan contratos de seguros con AIG , sector
automotriz que se afect en la cada del consumo de las personas, etc.
Al contrastar lo mencionado por Reinhart y Rogoff , el documental y el caso de Colombia visto
en clase, se puede concluir lo siguiente
Primero observando la tabla podemos hacernos una idea del tamao del mercado financiero
en Colombia.

Si tomamos lo de Reinhart y Rogoff que a ms profundo sea el sistema financiero las


recesiones sern peores y lo comparamos con lo visto en el documental en donde la crisis del
2008 arrastro a toda la economa de Estados unidos a una recesin de varios aos con efectos
nefastos en el empleo y la produccin del pais y adems contrastamos con el tamao del
mercado financiero Colombiano podra argumentar que si bien el mercado financiero de
Colombia es 1.5 veces el tamao del PIB , an es muy pequeo en comparacin con el
mercado financiero ms avanzado de la regin que es Brasil , por lo que los efectos en el
mercado Colombiano si buen no sern tan costosos como lo observado en Estados Unidos es
importante estar alerta en tratar de regular en el mediano y largo plazo las entidades
pertenecientes a ese grupo para evitar excesivos gastos no solo a nivel econmico sino
tambin social y psicolgicos que una crisis tiene sobre la poblacin como se evidencio en el
documental, un claro campanazo de la importancia de esto es el caso de Interbolsa
mencionado en clase y como la intervencin del estado logro evitar que este problema
afectara de forma importante el sector financiero del pas.

Otro elemento mencionado tambin en la clase por Reinhart y Rogoffs es que Cuando se
agota el espacio monetario, se requiere espacio de maniobra en las polticas fiscales, esto se
evidencia en el documental con la participacin activa de la FED en el momento de la crisis y la
posterior participacin del gobierno por medio de los decretos emitidos por el presidente Bush
y las cmaras, donde permitan el uso del presupuesto pblico para rescates como el de la
aseguradora AIG.
En el documental se evidencio la existencia de informacin asimtrica de los compradores de
los CDO`s y los tenedores de las hipotecas , esto fue visto en clase al mencionar como la
informacin asimtrica no genera mercados eficientes generando problemas de seleccin
adversa como se observ en las hipotecas subprime mencionadas en el documental, riesgo
moral pues los buscadores de hipotecas no tenan incentivos a tratar de conseguir personas
con bajas probabilidades de impago sino por el contrario el sistema de incentivos estaba
creado para que buscara deudores ninja (no income, no job, no assets), este tipo de problemas
incremento los beneficios a corto plazo a cambio de incrementar el riesgo de la compaa a
largo plazo lo que contribuy a la crisis del 2008.
En conclusin el documental soporta lo evidenciado en clase, la regulacin es importante en
estos momentos de globalizacin en que el mundo se encuentra interconectado y los
problemas no son solo de un pas, la regulacin no es una opcin sino una obligacin, si
consideramos las fuertes repercusiones que tienen este tipo de recesiones con componente
financiero en la vida de las personas, repercusiones como prdidas de empleo, casa , ahorros,
incremento en la desigualdad pues al final de cuentas como lo mencionaba Dominique StraussKahn ex director del FMI Al final son las personas ms pobres las que sufren las mayores
repercusiones en este tipo de crisis.

Bibliografa

Ferguson, C. H., Marrs, A., Beck, C., Bolt, A., Damon, M., Volcker, P. A., Soros, G., Sony
Pictures Home Entertainment (Firm). (2011). Inside job. Culver City, Calif: Sony Pictures
Home Entertainment.

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