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EXAMEN ECONOMA DE LA EMPRESA II


MAYO 2012
TIEMPO: 1 hora, 30 minutos.
PROBLEMA 1: La empresa Global Energy (hipottica) empresa energtica diversificada con
base en Houston ha comprado una nueva tecnologa verde para generar electricidad
utilizando carbn con alto contenido en azufre que contamina sustancialmente menos que
otras tecnologas de combustin de carbn. Normalmente, las centrales trmicas que utilizan
hulla de baja calidad deben tener equipos antipolucin muy caros, llamados separadores de
gas, para reducir los contaminantes que emiten a la atmsfera. La tecnologa patentada de
Global promete reducir dramticamente estos costes.
Sin embargo, dado que la tecnologa es nueva, Global prev que no podr aprovechar su
potencial de ahorro de costes en la primera central que construya. La empresa necesitar
desarrollar capacidades y conocimientos mediante la construccin y el manejo de varias
centrales durante varios aos.
Los datos de la primera central: se esperan unos ingresos de 500M$ el primer ao que se irn
incrementando en un 1,5% anual durante los prximos 9 aos. Los gastos de operacin y
mantenimiento se calculan en 434.671.731 $ el primer ao con una tasa de reduccin del
0,65% anual durante los prximos 9 aos. Los gastos operativos fijos se establecen en 55 M$ y
las necesidades operativas de fondos en un 1% de los ingresos. Los analistas de la empresa han
estimado que el coste de construir la primera central es de aproximadamente 450M$, y se
considera una amortizacin lineal a 10 aos.
a) Se pide en primer lugar analizar el proyecto propuesto para ver si sera rentable o no,
tal y como est planteado, a una tasa de descuento del 9,6%.
Teniendo en cuenta que se trata de una decisin estratgica de la empresa contestar a las
siguientes preguntas:
b) Cul es el valor de la central trmica? Cunto podra costar como mucho la
construccin de la nueva central para que el proyecto fuera rentable manteniendo la
tasa de descuento en el 9,6%?
c) Realizar un anlisis del punto muerto para las siguientes variables: coste de capital,
gastos de operacin y mantenimiento, tasa de reduccin de los costes de operacin y
mantenimiento, gastos operativos fijos, tasa de crecimiento de los ingresos. Cmo
tendran que cambiar para que la central fuera rentable.
d) Realizar un anlisis de sensibilidad al coste de la construccin desde los 450M$
pasando por los siguientes valores: 375M$, 350M$,320M$,300M$ y250M$; y al
incremento de los ingresos desde el 1.5%; 1,7%; 1,9%; 2,10%; 2,30%; 2,50%; 2,70%;
2,90%; 3,10%.
PROBLEMA 2: Se tiene una mquina que se compr hace cuatro aos por 88.000 con un valor
residual de 8.000 al final de su vida til de 8 aos. En la actualidad su valor de mercado es de
tan slo 20.000. Produce unos ingresos de 130.000 al ao. Se desea reemplazar por otra
mquina que tiene un coste de 150.000, una vida til de 4 aos y un valor residual de 0 al
final del periodo, que elevara los ingresos anuales a 175.000 produciendo adems un ahorro
en los costes de produccin, de los 84.000 actuales a tan solo 61.000 anuales. Ambos
equipos se deprecian en lnea recta y se pagan impuestos del 30%.
a) Debera reemplazarse la mquina si la tasa de descuento es del 13%?
b) Cunto se podra pagar como mucho por la nueva mquina para que el reemplazo
fuera rentable?
c) A qu tasa de descuento seramos indiferentes entre reemplazar o no reemplazar,
porqu?