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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Mario Len y Len
mleonyleon@equilibrium.com.pe
Danitza Mesinas
dmesinas@equilibrium.com.pe
511- 221-3688

EMPRESA DE GENERACIN ELCTRICA CAHUA S.A.


Lima, Per

21 de diciembre de 2009

Instrumentos

Categora

Definicin de Categora

Bonos Corporativos Cahua


Primer Programa
Primera y Segunda Emisin

AA.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los


trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta
categora y la inmediata superior son mnimas.

La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprarlo, venderlo o mantenerlo.

----------------- Millones de US$ al 30.09.09-----------------------Activos: $87.1


Pasivos: $38.1
Patrimonio: $49.1
Util. Neta $4.7
ROAA: 7.24%
ROAE: 12.85%

Historia: Bonos Corporativos Primera y Segunda Emisin


AA (asignada 01.07.05).

Al efectuar la evaluacin se han utilizado los estados financieros auditados de Cahua S.A. al 31 de diciembre de, 2007 y, 2008; as como estados
financieros no auditados al 30 de setiembre de 2009. Adicionalmente se ha incluido informacin proporcionada por la compaa y Hechos de
Importancia publicados a travs de Conasev y la Bolsa de Valores de Lima.

Fundamento: Como resultado de la evaluacin realizada, el Comit de Equilibrium Clasificadora de


Riesgo S.A. ha decidido mantener la categora AA.pe
otorgada a la primera y segunda emisin de bonos
corporativos realizada en el marco del Primer Programa de bonos Corporativos de Cahua S.A.
La clasificacin se sustenta en la estructura de la emisin, la cual cuenta con garantas (fideicomiso) sobre
flujos ya sea por suministro de energa o por lucro
cesante por plizas de seguros e hipotecas sobre las
concesiones otorgadas por el estado peruano, as como el cumplimiento de una serie de resguardos financieros por parte de la Empresa.
Adicionalmente, se tom en cuenta el respaldo de su
principal accionista SN Power Per Holding S.R.L.,
empresa radicada en Per perteneciente a los grupos
de origen noruego Statkraft y Norfund. Cabe resaltar
que esta empresa es la mayor generadora de energa
renovable en Europa y posee una amplia experiencia
en la gestin y mantenimiento de centrales de generacin de energas renovables a nivel mundial.
Mediante acuerdos en Junta General de Accionistas
se aprueba el proyecto de fusin aceptado por el Directorio de Cahua que incluye la participacin de la
sociedad en un proceso de fusin mediante la absorcin a titulo universal de la totalidad del patrimonio
de Empresa de Generacin Elctrica Cahua S.A. por
parte de Electroandes S.A. (empresa perteneciente al
mismo grupo). Asimismo, se aprueba el cambio de
denominacin social de Electroandes a SN Power
Per S.A.. Ambos cambios tienen como fecha efectiva el 1ro de enero del ao 2010.
Con respecto a la fusin por absorcin, sobre la base
de las proyecciones suministradas por la empresa
bajo este contexto, as como un anlisis legal sobre
las modificaciones de los documentos (contratos y
prospectos, entre otros) que respaldan ambas emisiones (Bonos Corporativos Electroandes y Bonos Cor-

La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

porativos Cahua), se realizaron las estimaciones sobre


las futuras condiciones, habiendo concluido el Comit de Clasificacin de Equilibrium Clasificadora de
Riesgo S.A. que la fusin de las empresas antes mencionadas no afectara la actual clasificacin de riesgo
de Bonos Cahua. Asimismo se conoce que esta deuda
pasara a formar parte del balance de Electroandes
S.A. a partir de enero de 2010 con el nuevo nombre
de SN Power Peru S.A.
Por otro lado, la estructura de fondeo de la Empresa
se encuentra principalmente conformada por bonos
corporativos, los cuales ascienden a setiembre de
2009 a US$21.5 millones de un total emitido de
US$32 millones en el ao 2005.

El emisor ha logrado generar hacia el tercer trimestre de 2009 un EBITDA de US$9.2 millones (de
un EBITDA anual generado en 2008 de US$17.4
millones) siendo el servicio de deuda total aproximado para el cierre de 2009 de US$4.5 millones.
Cahua mantiene una capacidad de generacin de
energa de 91 MW con 15 turbinas y participa en el
mercado de empresas generadoras integrantes del
COES-SINAC1 con el 1.78% de generacin durante el perodo enero-setiembre 2009.
Cabe resaltar el nivel de eficiencia alcanzado por
el emisor en lo que respecta a generacin de utilidad operativa (43% de las ventas a setiembre de
2009 frente a un 44% registrado a diciembre de
2008), ya que se encuentra aplicando tanto estrategias comerciales conjuntas con su empresa relacionada Electroandes S.A. en lo que respecta a
suscripcin de contratos con principales clientes.
Como principal ventaja que posee la empresa es la
generacin de energa que proviene en su totalidad
1

Comit de Operacin Econmica del Sistema Interconectado


Nacional.

ocasionando un gasto por concepto de esta cobertura.


La emisin de Bonos Corporativos compromete a
Cahua a cumplir con una serie de resguardos financieros los cuales han sido cumplidos de manera satisfactoria al 30 de setiembre de 2009, segn los trminos y condiciones de clculo pactados inicialmente.
El Comit considera que la sinergia que ofrece el
desempeo comercial conjunto de las empresas del
Grupo SN Power, as como la aplicacin de altos
estndares de eficiencia en la generacin en cuanto a
calidad, optimizacin de tiempos y costos en los suministros y mantenimiento, se encuentra dando resultados positivos en lo que respecta a la generacin de
resultados operativos y EBITDA necesarios para el
repago de la deuda contrada. Asimismo, se toma en
consideracin que cualquier proyecto tanto de expansin como de inversin en nuevas centrales hidroelctricas (a ser asumidas por la nueva empresa fusionada) entraran en operacin luego del trmino de vigencia de los bonos corporativos, por lo que se espera
que el principal de los mismos sea repagado con recursos producto de la generacin y eficiencia de las
unidades de generacin con las que actualmente
cuenta el grupo SN Power entre las empresas Cahua
y Electroandes. Se espera adems que la empresa
mantenga un adecuado manejo de caja, sobretodo en
la distribucin y desembolso de dividendos.

de hidroelctricas, por lo cual todo el despacho de


energa (venta) se encuentra priorizada (por mantener menores costos marginales) frente a las generadoras de energa a base de gas o diesel (termoelctricas), actualmente en desarrollo y puesta en
marcha por otras empresas del rubro.
Por otro lado, con respecto a los riesgos inherentes a
su generacin de energa, la clasificacin considera
como factor adverso la alta correlacin que mantiene
dicha capacidad de generacin con la disponibilidad
del recurso hdrico (ya que por estrategia corporativa
mundial de su accionista las fuentes de generacin
deben ser de fuentes renovables). Actualmente, para
el caso de Per, la fuente de generacin proviene
solamente de sus centrales hidroelctricas y a la vez
una de sus principales unidades (Gallito Ciego) depende y est sujeta a servidumbre frente a la utilizacin del recurso hdrico con fines agrcolas. Sin embargo, cabe resaltar que la empresa viene ejecutando
planes de asesora con los agricultores locales para
optimizar el uso del recurso hdrico de manera que
beneficie a ambas partes.
Para efectos de cobertura de la emisin de bonos
corporativos, Cahua pact con el Banco de Crdito
del Per un contrato swap de tasa de inters con la
finalidad de mitigar la exposicin a variaciones de la
tasa LIBOR de la segunda emisin. Actualmente esta
tasa se encuentra en niveles histricamente bajos

Fortalezas
1. Prestigio, solidez y experiencia de su principal accionista (SN Power).
2. Adecuados niveles de generacin de flujos.
3. Plana ejecutiva profesional y con amplia experiencia en el sector energa.
4. Bajos costos de generacin con buena prioridad en el despacho.
Debilidades
1. Baja diversificacin en su fuente de generacin.
2. Baja participacin de mercado.
3. Fuentes sujetas a servidumbre (CH. Gallito Ciego), frente a agricultores.
Oportunidades
1. Inversin en construccin de nuevas centrales hidroelctricas.
2. Alto potencial de desarrollo del mercado de energa.
3. Adquisicin de otras empresas generadoras para aumentar su capacidad de generacin.
Amenazas
1. Fuerte competencia de generadoras trmicas a gas natural.
2. Disminucin de recursos hdricos debido a factores climatolgicos.
3. Interferencia de agentes polticos en la fijacin de tarifas.

PERFIL DE LA EMPRESA
Norfund por su parte es un fondo de inversin que es
financiado por el gobierno noruego. Entre sus objetivos principales se encuentra la reduccin de la pobreza a travs de la transferencia de conocimientos e
inversin de capitales de riesgo en empresas rentables.
Actualmente opera en el Per las centrales hidroelctricas de Cahua, y desde octubre de 2007, tambin es
propietaria de Electroandes al adquirirla al grupo
PSEG Global por un monto total de US$390 millones.

En el ao 1994 se constituy la empresa bajo la denominacin de Empresa de Generacin Elctrica Cahua S.A., cuyo accionariado mayoritario fue transferido en 1995 de Electroper S.A. al sector privado, a
travs de un proceso de privatizacin en donde se le
otorg la buena Pro a la empresa Electrocahua S.A.
subsidiaria de la empresa Sindicato Pesquero del Per
(SIPESA).
En marzo del 2000, Electroper efecto una subasta
por el 30% del accionariado remanente de Cahua, el
cual fue adquirido por el consorcio conformado por
las empresas suecas Vattenfall y Skanska (cada una
con un 50% de participacin), quienes controlaban al
mes de noviembre de 2000 el 60% de las acciones de
la empresa SIPESA realizando una Oferta Pblica de
Compra (OPC) con la finalidad de aumentar su participacin en Cahua. En esa oportunidad se excluy del
mercado de valores las acciones de Cahua y de la
Empresa de Generacin Elctrica Pariac S.A. en un
solo proceso. En noviembre de 2000, Cahua absorbi
a Electrocahua S.A. y a la Empresa de Generacin
Pariac S.A.

La visin corporativa de SN Power es convertirse en


una corporacin de generacin hidroelctrica lder en
mercados emergentes, contribuyendo al desarrollo y
crecimiento sostenidos.
Directorio
Actualmente, el directorio se encuentra constituido
por los siguientes ejecutivos:

El 20 de noviembre de 2003, Statkraft Norfund Power


Invest adquiri directamente de la empresa americana
NRG Energy INC (NRG) sus inversiones en Cahua
S.A. y Energa Pacasmayo SRL. Empresas que posteriormente se fusionaron el 1ro de junio de 2004, quedando como empresa absorbente Cahua S.A.

SN Power Per Holding S.R.L.


Otros
TOTAL

Nombres

Presidente

Nils Morten Huseby

Director

Viggo Mossing

Director

Jon Anders Holtan

Director

Nicolas Delaunay

Director

Jorge Gruenberg

Director suplente

Jan Erik Felle

Fuente: Cahua / Elaboracin: Equilibrium

Plana Gerencial
Actualmente la plana gerencial se encuentra conformada por los siguientes ejecutivos:

Composicin Accionaria
Actualmente, el accionariado se encuentra distribuido
de la siguiente manera:
Accionistas

Directores

Participacin (en %)
99.995
0.005
100.000

Fuente: Cahua / Elaboracin: Equilibrium

Perfil del Principal Accionista


Cahua S.A. pertenece al grupo econmico noruego
Statkraft Norfund Power Invest AS, (SN Power) quien
la controla a travs de la subsidiaria peruana SN Power Per Holding S.R.L. constituida en el mes octubre
de 2003.

Gerentes

Nombres

Gerente General

Alejandro Ormeo Durand

Gerente Comercial

Juan Antonio Rozas Mory

Gerente de Administracin y Finanzas

Mara Cristina Couturier


Llerena

Gerente de Control del


Negocio

Else Thue Kloppbakken

Gerente de Operaciones

William Adams

Gerente de Recursos
Humanos

Milagros Paredes Paredes

Gerente de Responsabilidad Social Corporativa

Carmen Luisa Bedoya


Eyzaguirre

Gerente Legal

Mara Elena Blume Cillniz

Fuente: Cahua / Elaboracin: Equilibrium

Operaciones
Cahua cuenta con los siguientes complejos generadores ubicados en diferentes zonas del Per:

SN Power Invest fue constituida en Noruega en el


2002, para operar principalmente en pases y regiones
emergentes como frica, Asia, y Latinoamrica. Sus
accionistas son Statkraft y Norfund, los cuales poseen
el 60 y 40% del accionariado, respectivamente. En
Sudamrica posee inversiones en Chile y Per.

Central Hidroelctrica de Cahua: Se encuentra


ubicada en la naciente del margen izquierdo del ro
Pativilca a 200 Km. al norte de la ciudad de Lima a
800 m.s.n.m. Las plantas se abastecen de las aguas
del ro Pativilca para poder realizar las operaciones de
generacin aprovechando una cada de 215 metros de
alto. La capacidad instalada es de 43 MW y opera
comercialmente desde el ao 1967.

Statkraft es una empresa pblica cuya propiedad corresponde al gobierno noruego, actualmente se constituye como la ms grande generadora de energa elctrica del norte de Europa a travs del manejo de 91
centrales hidroelctricas, las cuales cuentan con una
capacidad total instalada de 12 mil MW.

El 74% de los activos de Cahua lo compone su activo


fijo conformado mayormente por sus 4 centrales
hidroelctricas, distribuidas en diferentes regiones del
pas. Los niveles de desembolso de recursos para reinversin en compras de activo fijo de Cahua se sitan
en un promedio de US$ 2 millones anuales.

Central Hidroelctrica de Gallito Ciego: Se encuentra ubicada en el departamento de Cajamarca, en la


regin Nor Oriental del ro Maran. La central se
encuentra ubicada aguas abajo de la represa de Gallito
Ciego y depende directamente de dicha fuente para su
operacin. La central opera comercialmente desde el
ao 1997 y su capacidad actual de generacin es de
37MW.

Cabe precisar que las concesiones de generacin elctrica de las Centrales de Cahua y de Gallito Ciego, as
como la concesin de transmisin de energa elctrica
de la Central de Cahua, se encuentran hipotecadas a
favor de los acreedores del programa de emisin de
bonos corporativos Cahua.

Central Hidroelctrica de Arcata: Se encuentra


ubicada en el departamento de Arequipa. Arcata se
compone de cuatro plantas: Misapuquio (3.8MW),
San Antonio (0.6MW), San Ignacio (0.6 MW), Huaylacho (0.3 MW). Desde la adquisicin de estas centrales SN Power ha realizado diversos trabajos para
permitir un mejor manejo de los recursos y una mayor
generacin. Estas centrales operan desde el mes de
noviembre de 1997.

Pasivos y Solvencia
El pasivo de Cahua se conforma en su mayor parte
por la primera y segunda emisin de bonos corporativos, ascendentes originalmente a US$32 millones y
que al 30 de setiembre de 2009 se sita en US21.5
millones. Asimismo mantiene asumida dentro del
programa de emisin de bonos una obligacin (covenant) de no exceder el ratio de apalancamiento de 1.00
vez con respecto a su patrimonio. Este ratio se viene
cumpliendo a la fecha con normalidad.

Central Hidroelctrica de Pariac: Se encuentra ubicada en el departamento de Ancash provincia de Huaraz. El complejo se compone de cuatro plantas y para
su funcionamiento se provee del caudal de las aguas
del ro Pariac. Este complejo mantiene una capacidad
conjunta de generacin de 4.9MW y se encuentra
operativo desde abril de 1998.

ANALISIS FINANCIERO
Al cierre de diciembre de 2008 y setiembre de 2009,
luego de la aprobacin de CONASEV Empresa de
Generacin Elctrica Cahua S.A. (Cahua) presenta sus
estados de resultados en dlares estadounidenses.

9.08

7.24

ROAE%

8.21

16.41

12.85

0.89

0.81

0.78

Deuda Financiera /
Patrimonio

0.57

0.48

0.44

2007

2008

Set
2009

6.45

5.51

3.51

Liquidez
Los niveles de liquidez de la Empresa si bien se han
mantenido en niveles altos, a setiembre de 2009 disminuyen por efecto de mantener en sus pasivos de
corto plazo los dividendos pendientes de pago.

Set 2009
(anualizado)

4.49

Deuda Total /
Patrimonio

EBITDA / Gastos
financieros

No obstante haber logrado generar eficiencias en costo, la generacin anualizada resultante no supera en
setiembre de 2009 aquella obtenida al cierre del ao
2008, pero si se encuentra por sobre los estndares
alcanzados en el ao 2007.

ROAA%

Set
2009

Cahua matiene como poltica la reparticin del 100%


de las utilidades de libre disposicin provenientes del
ejercicio econmico. Cahua, a su vez, ha venido realizando sus pagos en lo que respecta a las obligaciones
financieras que mantiene tomando en cuenta la generacin de EBITDA, los cuales cubren adecuadamente
el pago pactado de intereses.

Es as que genera un 43% de margen de utilidad operativa a setiembre de 2009 con un 44% al cierre de
diciembre de 2008. Asimismo, en cuanto a utilidad
neta alcanza a setiembre de 2009 un 27% de las ventas mientras que al cierre de 2008 esta proporcin
ascendi a 24%.

2008

2008

Fuente: Cahua / Elaboracin: Equilibrium

Rentabilidad y Activos
Cahua presenta a setiembre de 2009 una mejora en su
generacin operativa producto de una mejora en la
eficiencia en la generacin en cuanto a calidad, optimizacin de tiempos en la provisin de suministros y
en el mantenimiento de sus principales equipos.

2007

2007

2007

2008

Set
2009

Liquidez general

1.40

1.45

0.95

Liquidez cida

1.36

1.43

0.91

Fuente: Cahua / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: Cahua / Elaboracin: Equilibrium

Monto Mximo de Deuda Garantizada: Ser el


que resulte mayor de: (i) US$34000,000 (treinta y
cuatro millones de Dlares, y (ii) el monto que Cahua pueda contraer como Deuda Garantizada sin
que resulte en un incumplimiento del Ratio de Garantas.
Ratio de Garantas: Significa, en cualquier momento durante la existencia de obligaciones que
constituyan Deuda Garantizada, la relacin entre el
valor de realizacin de las Garantas y el monto total
impago de la Deuda Garantizada, la misma que en
ningn momento podr ser inferior a 1.2 veces.
Resguardos Financieros: Con el propsito de reducir el riesgo de incumplimiento de pago de los intereses y/o amortizacin del principal de los Bonos, el
Emisor deber mantener en todo momento los siguientes indicadores financieros:
a) ndice de Cobertura de Servicio de Deuda
superior a 1.40 veces.
b) ndice de Endeudamiento menor a 1.00 veces.
c) ndice de Cobertura de Inters superior a (i)
4.00 veces durante los aos 2005 y 2006, y
(ii) 5.00 veces durante los restantes aos de
vigencia de los Bonos.
Estos resguardos sern revisados y calculados con
frecuencia trimestral. El Emisor no podr acordar la
distribucin de dividendos ni acordar el pago de dividendos ya sea en dinero o en especie, ni pagar suma
alguna o entregar bienes muebles o inmuebles, dinero,
derechos, obligaciones, valores mobiliarios y dems a
sus accionistas y/o afiliadas y/o subsidiarias por tal
concepto salvo que mantenga todos y cada uno de los
indicadores descritos.

PRIMER PROGRAMA DE BONOS


CORPORATIVOS CAHUA
Emisor: Empresa de Generacin Elctrica Cahua
S.A.
Denominacin: Primer Programa de Emisin de
Bonos Corporativos Cahua.
Monto del Programa: Por un importe total en circulacin hasta de US$60000,000 (sesenta millones
y 00/100 dlares).
Moneda del Programa: Dlares o Nuevos Soles.
Vigencia del Programa: Dos (2) aos contados a
partir de la fecha de inscripcin del Programa en el
Registro Pblico del Mercado de Valores de
CONASEV, prorrogable con el slo consentimiento
del Emisor.
Emisiones: Los Bonos se emitirn en una o ms
emisiones en el marco del Programa, pudiendo tener
cada una de las emisiones una o ms series en su interior.
Tasa de inters: La tasa de inters ser determinada
mediante el procedimiento o mecanismo establecido
en el respectivo Complemento del Prospecto Marco.
Pago de Intereses y del Principal: El pago del
principal, y de ser el caso, el pago de los intereses
de los Bonos se realizar conforme se indique en los
respectivos Contratos Complementarios y Complementos del Prospecto Marco.
Destino de los Recursos: Los recursos que se obtengan a travs de las Emisiones sern utilizados para (i) repagar o prepagar el principal, intereses,
honorarios y otros montos debidos o pagaderos bajo
el Contrato de Crdito; y luego de haber sido cancelado ntegramente el Contrato de Crdito, (ii) para
pagar las comisiones y gastos relacionados con el
contrato Marco de Emisin y/o efectuar las inversiones que deba realizar el Emisor y/o en general
para capital de trabajo y/o para gastos de capital y/o
fines corporativos en general.
Opcin de Rescate: El Emisor podr rescatar los
Bonos si as se estableciera en el respectivo Contrato Complementario, Complemento del Prospecto
Marco y Aviso de Oferta pblica.
Garantas: Los Bonos que se emitan como parte del
Programa sern garantizados con garantas que respaldan el pago oportuno y fiel y exacto cumplimiento de todas y cada una de las obligaciones que constituyan Deuda Garantizada. En ese sentido, Cahua
ha constituido las siguientes Garantas como respaldo de la Deuda Garantizada: (i) hipoteca sobre: a) la
Concesin de Generacin en la CH. Cahua, b) la
Concesin de Transmisin en la lnea CH. Cahua
S.E. Paramonga, c) la Concesin de Generacin
elctrica en la C.H. Gallito Ciego; (ii) Fideicomiso
sobre: a) los derechos presentes y futuros que el
Emisor tiene derecho a recibir de terceros, bajo los
contratos de suministro de energa elctrica, plizas
de seguro y otros, b) los derechos de lucro cesante
que el Emisor tiene o tenga en el futuro bajo las plizas de seguro, c) los ingresos que perciba el Emisor de cualquier fuente distinta a las antes mencionadas.

PRIMERA EMISIN DE BONOS CAHUA


Primer Programa
Monto ofertado: Hasta US$32 millones.
Serie A.
Monto emitido: US$8820,000.00.
Moneda: Dlares.
Valor Nominal Inicial: US$1,000 cada Bono.
Tasa de inters: 6.8125% nominal anual.
Plazo: Diez (10) aos.
Fecha de Emisin: 14 de noviembre de 2005.
Pago de Intereses y del Principal: Se amortizarn de
forma lineal a partir del primer trimestre del plazo de
vigencia de los Bonos, pagndose los intereses en las
mismas fechas de amortizacin.
Precio de Colocacin: A la par.
Opcin de Rescate: Se podrn rescatar parcial o totalmente una o ms series de los Bonos a partir del
inicio del cuarto (4) ao de vigencia de cada serie,
siempre y cuando la fecha de rescate coincida con
alguna de las fechas de vencimiento (pagos de intereses y principal) y se efecte por importes mltiplos
de US$1000,000.

Pago de Intereses y del Principal: Se amortizarn de


forma lineal a partir del primer trimestre del plazo de
vigencia de los Bonos, pagndose los intereses en las
mismas fechas de amortizacin.
Precio de Colocacin: A la par.
Opcin de Rescate: Se podrn rescatar parcial o totalmente una o ms series de los Bonos a partir del
inicio del cuarto (4) ao de vigencia de cada serie,
siempre y cuando la fecha de rescate coincida con
alguna de las fechas de vencimiento (pagos de intereses y principal) y se efecte por importes mltiplos
de US$1000,000.

SEGUNDA EMISIN DE BONOS CAHUA


Primer Programa
Monto ofertado: Hasta US$32 millones.
Serie A.
Monto emitido: US$23180,000.00.
Moneda: Dlares.
Valor Nominal Inicial: US$1,000 cada Bono.
Tasa de inters: LIBOR (90 das) + 1.75%.
Plazo: Diez (10) aos.
Fecha de Emisin: 14 de noviembre de 2005.

EMPRESA DE GENERACIN ELCTRICA CAHUA S.A.


Balance General
(Miles de US$)
ACTIVOS
Activo Corriente
Caja Bancos
Cuentas por Cobrar Comerciales
Otras Cuentas por Cobrar
Total Inventario.
Gastos pagados por anticipado
Total Activo Corriente
Inmueble maquinaria y equipo neto
Cuentas por Cobrar Largo Plazo
Crdito Mercantil
Intangibles Neto
Inversiones en Valores
TOTAL ACTIVOS

Dic-07

11,542 13%
2,364 3%
412 0%
56 0%
391 0%
14,765 17%
63,613 72%
160 0%
6,918 8%
1,978 2%
544 1%
87,978 100%

PASIVOS
Pasivo Corriente
Sobregiros bancarios
Cuentas por pagar Comerciales
Otras Cuentas por pagar
Provisiones
Parte corriente Bonos Corporativos
Total Pasivo Corriente
Impuesto a la Renta Diferido
Bonos
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
Capital social
Reservas
Resultado del ejercicio
Resultado Acumulados
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Dic-07
0 0%
1,293 1%
2,746 3%
89 0%
3,658 4%
7,786 9%
8,453 10%
23,658 27%
32,111 36%
39,897 45%
42,658 48%
880 1%
3,948 4%
595 1%
48,081 55%
87,978 100%

Dic-08

Sep-09

3,681 4%
13,553 15%
948 1%
71 0%
185 0%
18,438 21%
65,298 74%
128 0%
6,918 8%
1,950 2%
195 0%
92,927 100%

Dic-08
0
3,165
3,568
2,127
3,858
12,718
8,222
20,588
28,810
41,528
42,658
880
8,436
(575)
51,399
92,927

9,592 11%
1,954 2%
416 0%
116 0%
433 0%
12,511 14%
65,448 75%
96 0%
6,918 8%
1,940 2%
195 0%
87,108 100%

Sep-09

0%
3%
4%
2%
4%
14%
9%
22%
31%
45%
46%
1%
9%
-1%
55%
100%

0 0%
318 0%
8,140 9%
1,006 1%
3,692 4%
13,156 15%
7,104 8%
17,796 20%
24,900 29%
38,056 44%
42,658 49%
1,666 2%
4,728 5%
0 0%
49,052 56%
87,108 100%

EMPRESA DE GENERACIN ELCTRICA CAHUA S.A.


Estado de Ganancias y Prdidas
(Miles de US$)
Dic-07
INGRESOS
Ventas de Energa y Potencia
TOTAL INGRESOS
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
GASTOS
Gastos de administracin
UTILIDAD (PERDIDA) DE OPERACION
OTROS INGRESOS Y EGRESOS
Ingresos financieros
Gastos financieros
Ingresos(egresos) excepcionales
Diversos,neto
UTILIDAD ANTES DEL REI
REI y Diferencia en cambio
UTILIDAD ANTES DE IMPTOS.

Dic-08

Sep-09

27,407 100%
27,407 100%
13,718 50%
13,689 50%

34,643
34,643
14,885
19,758

100%

2,398
11,291

4,346
15,412

13%

41%

280 1%
2,543 9%
(1,216) 4%
17 0%
7,829 29%
0%
7,829 29%

199
3,164
0
518
12,965
12,965

1%

9%

43%
57%

44%

9%
0%
1%
37%
0%
37%

17,400
17,400
6,744
10,656

100%

3,118
7,538

18%

1,936
2,629
49
851
7,745
7,745

11%

Participacin de los trabajadores


Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA

579
3,302
3,948

INDICADORES FINANCIEROS

Dic-07

Dic-08

Sep-09

ROAA %
ROAE %
Liquidez general (veces)
Liquidez cida (veces)
Capital de Trabajo
EBITDA / Gastos financieros*
Endeudamiento patrimonial (veces)**
Deuda Total / Patrimonio
Deuda Financiera/Patrimonio
Endeudamiento del activo
Pasivo Corriente / Pasivo Total
Activo Fijo / Patrimonio
Gastos Operativos / Ventas

4.49%
8.21%
1.40
1.36
4,232
6.45
0.71
0.89
0.57
48.5%
24.7%
132.3%
8.7%

9.08%
16.41%
1.45
1.43
5,720
5.51
0.65
0.81
0.48
44.7%
30.6%
127.0%
12.5%

7.24%
12.85%
0.95
0.91
-645
3.51
0.63
0.78
0.44
43.7%
34.6%
133.4%
17.9%

2%
12%
14%

676
3,853
8,436

100%

2%
11%
24%

450
2,567
4,728

100%
39%
61%

43%

15%
0%
5%
45%
0%
45%
3%
15%
27%

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