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UNIVERSIDAD DE MAGALLANES

DEPTO. ADMINISTRACIN Y ECONOMA


ASIGNATURA: GESTIN FINANCIERA DE L.P.

EJERCICIOS DE ANLISIS DE INVERSIONES DE LP


I.

APLICACIN DE CRITERIOS DE EVALUACIN

1. Para el estudio de un proyecto comercial se tienen las siguientes estimaciones:


Ventas anuales: $ 100.000.000 (netas), por 7 aos
Costos de ventas: 60% de las ventas netas
Gastos de Adm. y Ventas: $ 13.000.000 (anuales desembolsables)
Inversin en Activo Fijo: $ 55.000.000; al inicio del proyecto, con vida til de 10
aos y sin valor residual
Gastos de puesta en marcha: $ 4.500.000
Gastos del estudio e implementacin del proyecto: $ 3.400.000
Capital de Trabajo: $ 25.000.000 (al inicio del proyecto)
Reinversiones de A.F.: $ 10.000.000; al inicio del ao 4, con vida til de 6 aos
y 5% de valor residual
Aumento del C.T.: $ 5.000.000 (al inicio del ao 4)
La tasa de impuesto es un 20%; el rendimiento alternativo es de un 13% anual real;
la tasa de inters a largo plazo es de un 6,5% anual ms UF. Se espera financiar el
proyecto en un 80% con prstamos.
Se pide
1. Determinar indicadores de evaluacin
2. Es conveniente el negocio? Justifique
2. Una empresa est evaluando las siguientes inversiones:
A
B
C
D
INV. INICIAL
$ 220.000
$ 185.000
$ 400.000
$ 210.000
TIR
45%
62%
84%
57%
V / RESIDUAL
$ 8.000
$ 15.000
$ 20.000
0
VIDA UTIL
5
4
6
5
Se tienen los siguientes datos de referencias: (promedio del mercado)
Inv. Inicial:
$ 212.000. Valor residual:
8%
TIR
55%
VAN
$268.154
Vida til:
6 aos
Los datos del mercado son:
Inters Dep. a plazo: 0.3% mensual
Inters colocaciones: 6,8% anual + UF
Impuesto: 20%

Inflacin anual : 2,5%


Se pide:
1. Determinar indicadores de evaluacin
2. Determinar el ranking de proyectos, segn Van, Tir, I.R. y P.R.
3. Una empresa est estudiando las siguientes inversiones (en MM$)

1
2
3
4
5

INVER.
INICIAL

V.R.

VIDA
UTIL

BAII

PROY

INVER.
INICIAL

V.R.

VIDA
TIL

BAII

1.200
2.000
1.950
1.300
1.700

200
170
120
160
180

6
7
9
10
8

420
630
520
450
330

6
7
8
9
10

1.400
1.800
1.450
1.650
2.500

170
190
170
180
260

8
9
7
10
12

410
430
370
390
340

El mercado indica un rendimiento (medio) del 13%, Por su parte el costo de capital
de la empresa alcanza un 16,5% anual real. La inflacin anual se estima en un
2,5%. Los TRF a corto plazo tiene un rendimiento promedio del 0,3% mensual
nominal y los TRF a largo plazo alcanzan un 5,5% ms UF. La tasa de captaciones
es de un 3,8% anual real.
Se pide
1.
Determinar indicadores de evaluacin
2.
Ranking segn VAN, TIR, IR, y P.B.
II. ANLISIS DE INVERSIONES REALES EN CONDICIONES DE RIESGO
4.

Una empresa est estudiando una nueva lnea de negocios, para lo cual se tienen
las siguientes estimaciones:

Precio, cantidad y costos

Evento 1
Evento 2
Evento 3
Evento 4

Precio Venta
(M$)
134,000
158,000
197,000
218,000

Probab.
12%
31%
39%
18%

Cantidad
(M unid.)
3,340
5,560
7,120
9,460

Probab.
10%
20%
40%
30%

Precio Compra
(M$)
51,230
62,750
69,510
78,450

Probab.
12%
29%
44%
15%

Presupuestacin de las ventas (en Q): Ao 1: 50%; ao 2: 80%; aos 3 al 8:


100%; ao 9: 70%; ao 10: 60%
Inversiones iniciales: Terrenos: $ 45.000.000; Edificios: $ 750.000.000 (vida til de
25 aos y valor residual de $ 60.000.000); Equipamiento: $ 280.000.000 (vida til
de 12 aos); Otros AF: $ 124.000.000 (vida til de 8 aos); Derechos de Marca: $
27.000.000; Capital de Trabajo: $ 245 millones
Gastos desembolsables: GIF Fijos $ 78.000.000; GAV fijos: $ 54.000.000
Reinversiones de Activo Fijo: Equipamiento: $ 65.000.000, ao 5 (vida til de 10
aos) con variabilidad del 42%; Otros AF: $ 76.000.000, ao 7 (vida til de 8 aos)
con variabilidad del 78%
2

Reinversiones de Intangibles: Franquicias: $ 14.000.000, en el ao 6


Capital de Trabajo: vara con las ventas
Recuperaciones: 90% del Capital de Trabajo (c.v: 76%); 60% de Edificios (c.v:
84%); 50% del Equipamiento (c.v.: 92%); 110% de Terrenos (c.v.: 72%); Otros AF:
35% (c.v.: 85%)
Tasas: impuesto renta: 20%; el rendimiento alternativo es de un 11% anual real,
con una desviacin estndar de 2,75%; Tasa de reinversin: 8%; Tasa Dep. a
plazo: 2,4% anual ms UF; Tasa FM/RF: 0,6% mensual; Tasa Bonos: 5,4% anual
ms UF; Inflacin: 2,4% anual
Se espera financiar la ampliacin en un 70% con prstamos, con plazo mximo de
7 aos, a la tasa del 6,5% anual ms UF. Considera perodos de gracia si es
necesario
Se pide: Determinar
1. Indicadores de evaluacin
2. Indicadores de evaluacin con tasa ajustada al riesgo
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. Anlisis probabilstico, con nivel mnimo del 90%
5. Nivel de riesgo acepta la inversin, segn el anlisis probabilstico del punto
anterior. Cuantifique
6. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 53%, Cuantifique
7. Es rentable la inversin? Justifique
8. Indicadores de evaluacin para proyecto apalancado
5. Una empresa est evaluando el siguiente proyecto (en MM$ reales):
INVERSIONES

INVERSIN
INICIAL

ACTIVO FIJO
VIDA UTIL AF.
V/RESIDUAL AF.
CAP. TRABAJO
DURACIN DEL PROYECTO
REINVERSIONES Vida til: 8 aos
D Fines ao 4

$ 750
12 aos
$
25
$ 350
8 aos
$ 180

FLUJOS DE CAJA

Eventos
1
2
3
4
5

CF.
$
0
$ 200
$ 700
$ 900
$ 1.400

Prob.
7%
15%
40%
22%
10%

$ 1.800

6%

A
C
T
.
F
I
J
O

AUMENTO CT

Fines ao 2
Fines ao 3
VALOR DE RECUPERACIN AF.
VALOR DE RECUPERACIN C.T.

70
$
60
40% Valor libros
90%

La referencia del segmento de mercado indica un rendimiento del 12% anual real,
con una desviacin estndar de 3%. Por su parte las cifras financieras son: tasa
de captaciones: 0.22% mensual; tasa de colocaciones: 9% anual + UF; Impuesto
renta: 20%; Tasa de bonos: 5,3% anual ms UF; inflacin anual: 2%. Se espera
financiar las inversiones en un 60% con prstamos, a la tasa del 7,2% anual ms
UF. Considera perodos de gracia si es necesario
Se pide: Determinar
1. Indicadores de evaluacin
2. Indicadores de evaluacin con tasa ajustada al riesgo
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. Anlisis probabilstico, con nivel mnimo del 90%
5. Nivel de riesgo acepta la inversin, segn el anlisis probabilstico del punto
anterior. Cuantifique
6. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 53%, Cuantifique
7. Es rentable la inversin? Justifique
8. Indicadores de evaluacin para proyecto apalancado
6. Una empresa tiene en estudio tres proyectos de inversin real, con las siguientes
estimaciones de los rendimientos anuales (BAII en %):
Proyecto A
Rendimiento
Probab.
Evento 1
Evento 2
Evento 3
Evento 4
Evento 5

(5,0)
9,0
22,5
32,8

12%
35%
35%
18%

Proyecto B
Rendimiento
Probab.

22,3
25,9
28.5

25%
45%
30%

Proyecto C
Rendimiento
Probab.

(7,0)
9,5
15,9
21,5
29,8

10%
27%
38%
15%
10%

Las inversiones son (en M$):


Inversin
Vida til Proyecto
V. Recuperacin

Proyecto A

Proyecto B

Proyecto C

300.000
12 aos
45.000

240.000
9 aos
40.000

350.000
10 aos
52.000

Estimaciones:
Rendimiento promedio del sector: 12,3% anual, con un c.v. del 40%, la
inversin (promedio) es de $ 300 millones,
Costo alternativo: 15% anual real; Tasa Dep. a plazo: 4% anual ms UF; Tasa
FM/RF: 0,8% mensual; Tasa Bonos: 6% anual ms UF; Inflacin: 2,4% anual
Se pide: Determinar
1.
Van, TIR, P.R, e I.R.
2. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y c.v. Cuantifique
3. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4

4. Ranking de inversiones segn anlisis probabilstico. El nivel de aceptacin de


una inversin se ha fijado en un 90%. Cuantifique
5. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
6. Ranking de inversiones, con flujo ajustado al riesgo, segn un nivel de confianza
del 60%. Cuantifique
7. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
7. Una empresa est evaluando los siguientes proyectos (en MM$):
PROYECTO A

INVERSIN
INICIAL

ACTIVO FIJO
VIDA UTIL AF.
V/RESIDUAL AF.
CAP. TRABAJO
DURACIN DE LOS
PROYECTOS
REINVERSIONES DE A. FIJO
AUMENTO CAP. TRABAJO
VALOR RECUPERACIN AF.

$
380
Vida til: 8 aos
Fines ao 5
$
120
Fines ao 3
40% V. libros

VALOR RECUPERACIN C.T.


FLUJOS DE

PROYECTO C

$ 1.750
12 aos
$
100
$
790
10 aos

2.050
16 aos
$
125
$ 1.100
9 aos

$
450
$
620
Vida til: 10 aos Vida til: 12 aos
Fines ao 4
Fines ao 3
$
150
$
210
Fines ao 1
Fines ao 2
30% V. libros
25% V. libros

90%

85%

95%

1
2

PROYECTO A
CF.
Prob.
$ 450
10%
$ 700
20%

PROYECTO B
CF.
Prob.
$ 500
25%
$ 860
45%

PROYECTO C
CF.
Prob.
$ 300
8%
$ 750
30%

3
4

$ 900
$ 1.200

$ 1.500

Eventos
C
A
J
A

PROYECTO B

$ 1.450
15 aos
$
80
$
650
12 aos

40%
30%

30%

$ 1.400
$ 2.200

45%
17%

La referencia del segmento mercado indica un rendimiento del 14% anual real, con
un coeficiente de variacin (c.v.) de un 15%.
Por su parte las cifras financieras son: tasa de captaciones: 0.22% mensual; tasa de
colocaciones: 9% anual + UF; Impuesto: 20%; Tasa de bonos: 5,6% anual ms UF;
inflacin anual: 2,2%
Se pide: Determinar
1. Van, TIR, PR, e IR.
2. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y . Cuantifique
3. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y c.v. Cuantifique
5

5. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar


en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
6. Ranking de inversiones segn anlisis probabilstico. El nivel de aceptacin de
una inversin se ha fijado en un 90%. Cuantifique
7. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
8. Ranking de inversiones, con flujo ajustado al riesgo, segn un nivel de confianza
del 60%. Cuantifique
9. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
8. Una empresa est evaluando los siguientes proyectos (en MM$ reales):
PROYECTO A
INVERSIN
INICIAL

ACTIVO FIJO
VIDA UTIL AF.
V/RESIDUAL AF.
CAP. TRABAJO

DURACIN DE LOS PROYECTOS

REINVERSIONES DE A. FIJO

AUMENTO CAP. TRABAJO


VALOR DE RECUPERACIN AF.
VALOR DE RECUPERACIN C.T.
FLUJOS DE CAJA
Eventos

PROYECTO B

$ 500
12 aos
$
30
$ 450
10 aos
$
150
Vida til: 8 aos
Fines ao 4
$
80
Fines ao 1
45% Valor libros
95%
CF.

Prob.

$ 650
15 aos
$
60
$ 490
12 aos
$
180
Vida til: 10 aos
Fines ao 5
$
90
Fines ao 2
40% Valor libros
90%
CF.

Prob.

1
$ 45
10%
$ 40
5%
2
$ 90
35%
$ 160
35%
3
$ 130
40%
$ 290
45%
4
$ 250
15%
$ 430
15%
El sector econmico indica un rendimiento medio del 12% anual real, con una
desviacin estndar del 4%.
Por su parte las cifras financieras son: tasa de captaciones: 0.22% mensual; tasa de
colocaciones: 9% anual + UF; Impuesto renta: 20%; Tasa de bonos: 5% anual ms
UF; inflacin anual: 2%
Se pide: Determinar
1. Van, Tir, P.R, e I.R.
2. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y . Cuantifique
3. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y c.v. Cuantifique
5. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
6

6. Ranking de inversiones segn anlisis probabilstico. El nivel de aceptacin de


una inversin se ha fijado en un 90%. Cuantifique
7. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
8. Ranking de inversiones, con flujo ajustado al riesgo, segn un nivel de confianza
del 60%. Cuantifique
9. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior? Cuantifique y justifique.

9.

Una empresa est estudiando los siguientes proyectos (en MM$)


PROY

INV.

V.R.

VIDA
UTIL

FC

1
2
3
4
5

120
200
195
130
190

10
7
12
6
8

6
7
9
10
8

86
97
82
35
63

DESV PROY
EST. FC

81
82
76
28
97

6
7
8
9
10

INV.

V.R.

VIDA
TIL

FC

DESV.
EST. FC

140
100
130
165
195

5
4
7
8
10

12
8
6
10
9

48
36
47
49
51

45
49
60
66
83

El sector indica un rendimiento (medio) del 12%, con un coeficiente de variacin del
25%. Por su parte el costo de capital de la empresa alcanza un 16% anual real. La
inflacin anual se estima en un 3,1%.
Los FM/RF a corto plazo tiene un
rendimiento promedio del 0,7% mensual nominal y los TRF a largo plazo alcanzan
un 6,1% ms UF. La tasa de captaciones es de un 2,1% anual real.
Se pide: Determinar
1.
Van, Tir, P.R, e I.R.
2.
Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo,
segn LMC y . Cuantifique
3.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4.
Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo,
segn LMC y c.v. Cuantifique
5.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
6.
Ranking de inversiones segn anlisis probabilstico. El nivel de
aceptacin de una inversin se ha fijado en un 90%. Cuantifique
7.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
8.
Ranking de inversiones, con flujo ajustado al riesgo, segn un nivel de
confianza del 60%. Cuantifique
9.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
10. Una empresa est estudiando un proyecto de inversin, se tienen las siguientes
estimaciones (en MM$):
Ao 1

Aos 2 y 3

Aos 4 al 7

Aos 8 y 9

Ao 10
7

Ventas
Ventas
C. Variables
Ctos. Variables
C. F. desemb
CFD
Cap. de Trabajo
(Segn ventas)

1.230
940
724
440
125
94
23%

1.950
1.340
1.220
824
118
104
30%

Inversin en AF (sin V. Residual)


Vida til del AF
Terrenos
Intangibles
Ampliaciones (sin valor residual), a fines del ao 6

4.250
3.650
2.210
1.540
109
95
35%

3.710
3.620
2.240
1.940
121
98
30%

1.840
1.920
1.210
1.240
134
112
30%

4.120
15 aos
120
95
435
10 aos
35% V L
86%
110%
65%
94%
56%

Vida til de las ampliaciones


Valor de Recuperacin de los otros AF
C.V. de la Recuperacin de los otros AF
Valor de Recuperacin de terrenos
C.V. de la Recuperacin de los Terrenos
V. Recuperacin Cap. de Trabajo
C.V. de la Recuperacin del CT
Otras antecedentes:
Rendimiento del mercado: 12% anual real, con una desviacin estndar del 2%
Tasas: Dep. a plazo: 3% anual ms UF; FM/RF: 0,8% mensual; Bonos: 5% anual
ms UF; Inflacin: 2,4% anual. Tasa de reinversin: 10%
Impuesto renta: 20%
Las inversiones se financiarn en un 50% con prstamos al 7% anual ms UF, a
pagar en 7 cuotas anuales iguales (considere aos de gracia si es necesario)
IVA: 19%
Se pide: Determinar
1. Van, Tir, P.R, e I.R.
2. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y . Cuantifique
3. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y c.v. Cuantifique
5. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
6. Ranking de inversiones segn anlisis probabilstico. El nivel de aceptacin de
una inversin se ha fijado en un 90%. Cuantifique
7. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
8. Ranking de inversiones, con flujo ajustado al riesgo, segn un nivel de confianza
del 60%. Cuantifique
8

9. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar


en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
11. Una empresa comercial est evaluando una inversin, se tienen los siguientes
antecedentes y estimaciones (en MM$):
Ventas: ao 1: $ 4.400; ao 2: $ 5.600; ao 3: $ 6.900; ao 4: $ 7.500; aos
5 y 6: $ 8.300; ao 7 y 8: $ 7.800; ao 9: $ 6.500; ao 10: $ 4.100
Desviacin estndar de ventas: Ao 1 $ 2.230; ao 2: $ 3.640; ao 3: $
4.100; ao 4 $ 5.400; aos 5 y 6: $ 6.280; aos 7 y 8; 5.120; ao 9 $ 4.750;
ao 10 $ 3.840
Costos de ventas: aos 1 al 4: 65% (cv: 55%); aos 5 al 9: 60% (cv: 75%); ao
10: 70% (cv: 85%)
Gastos de Adm. y Ventas desembolsables: MM$ 635 (anuales)
Inversin en Activo Fijo: MM$ 7.100; al inicio del proyecto, con vida til de 15
aos y sin valor residual
Gastos de puesta en marcha: MM$ 85
Capital de Trabajo: MM$ 3.250, al inicio del proyecto (vara con las ventas)
Reinversiones de A.F.: MM$ 950; a fines del ao 6, con vida til de 10 aos y
sin valor residual
Recuperaciones: 95% del Capital de Trabajo (c.v: 36%) ; 40% del Activo Fijo
(c.v: 80%)
La tasa de impuesto es un 20%; el rendimiento alternativo es de un 12% anual real,
con una de 2,5%. Se espera financiar el proyecto en un 60% con prstamos, con
plazo de 7 aos, a la tasa del 6% anual ms UF. Tasa de reinversin: 9%
Se pide
1. Indicadores de evaluacin
2. Indicadores de evaluacin con tasa ajustada al riesgo
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. Anlisis probabilstico, con nivel mnimo del 90%
5. Nivel de riesgo acepta la inversin, segn el anlisis probabilstico del punto
anterior. Cuantifique
6. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 53%, Cuantifique
7. Es rentable la inversin? Justifique
8. Indicadores de evaluacin para proyecto apalancado
12.Los datos relacionados con un proyecto de inversin son los siguientes:
Duracin del proyecto: de 10 aos
Inversiones iniciales: Terrenos: $ 45.000.000; Bienes inmuebles: $ 400.000.000
(vida til de 25 aos y 5% V.R.); Equipamiento: $ 190.000.000 (vida til de 12
aos y VR de $ 3.000.000); Gastos de puesta en marcha: $ 58.000.000;
Capital de Trabajo: $ 85 millones (vara segn ventas)
Ampliaciones: Activo Fijo: $ 120.000.000, a inicios del ao 5, con vida til de 8
aos y sin VR.
9

Ventas (en MM$): Aos 1 y 2: $ 290; aos 3 y 4: $ 560; aos 5 y 6: $ 780; aos
7 y 8: $ 950; ao 9: $ 620 y ao 10: $ 530
Desviacin estndar de las ventas (MM$): Ao 1 y 2: $ 190; aos 3 y 4: $ 360;
aos 5 y 6: $ 680; aos 7 y 8: $ 730; ao 9: $ 570; ao 10: $ 540
Costos Variables: 58% de las ventas
Costos Fijos desembolsables: $ 90.000.000
Recuperaciones: Capital de Trabajo: 90% (c.v.: 92%); Activos Fijos: Terrenos: 90%
(c.v: 78%); los dems 25% del valor libros (c.v: 95%)
Financiamiento: 80% con prstamos a una tasa del 5,5% anual ms UF, con un
plazo mximo de 8 aos. (Considere perodos de gracia si es necesario)
Tasa de impuesto: 20%; costo de oportunidad: 11% anual real, con una de 3%;
tasa de inflacin estimada: 2,2% anual. Tasa de reinversin: 10%
Se pide:
1. Indicadores de evaluacin
2. Indicadores de evaluacin con tasa ajustada al riesgo
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. Anlisis probabilstico, con nivel mnimo del 90%
5. Nivel de riesgo acepta la inversin, segn el anlisis probabilstico del punto
anterior. Cuantifique
6. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 53%, Cuantifique
7. Es rentable la inversin? Justifique
8. Indicadores de evaluacin para proyecto apalancado
III.

INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA Y EQUIPAMIENTO

13. Los datos relacionados con un proyecto de inversin en infraestructura son los
siguientes:
Duracin del proyecto: de 12 aos
Inversiones iniciales: Terrenos: $ 50.000.000; Edificios: $ 750.000.000 (vida til de
25 aos y $ 15.000.000 de V.R.); Equipos: $ 125.000.000 (vida til de 12 aos y
VR del 5%.); Gastos de puesta en marcha: $ 50.000.000
Ampliaciones de Activo Fijo: $ 80.000.000, a inicios del ao 6, con vida til de 8
aos y sin VR.
Costos de operacin Desembolsables: Ao 1: $ 70.000.000 ( MM$ 55);

ao 2, 3, 4 y 5: $ 60.000.000 ( MM$ 30); aos 6, 7, 8 y 9: $ 70.000.000 (

MM$ 65); aos 10, 11 y 12: $ 90 millones ( MM$ 75)


Recuperaciones: Terrenos: 90%; otros Activos Fijos: 30% del valor libros
El sector indica un rendimiento promedio del 13% anual, con un coeficiente de
variacin del 25%. Tasa de impuesto: 17%; costo de oportunidad: 14% anual real;
tasa de inflacin estimada: 2,1% anual.
Se pide: Determinar:
1. CAN y CAE
10

2. CAN y CAE con flujo ajustado, con un nivel de confianza del 75%
14. Los datos relacionados con un proyecto de inversin en infraestructura son los
siguientes:
Duracin del proyecto: de 10 aos
Inversiones iniciales: Terrenos: $ 155.000.000; Edificios: $ 1.250.000.000 (vida
til de 35 aos y $ 77.500.000 de VR.); Equipamiento: $ 230.000.000 (vida til
de 10 aos y sin VR.); Gastos de puesta en marcha: $ 75.000.000
Ampliaciones de Activo Fijo: $ 100.000.000, a fines del ao 5, con vida til de 8
aos y sin VR.
Costos de operacin anuales: Aos 1 y 2: $ 60 millones ( MM$ 45); aos 3,
4, 5 y 6: $ 50 millones ( MM$ 35); aos 7 y 8: $ 60 millones ( MM$ 55);

aos 9 y 10: $ 85 millones ( MM$ 95)


Recuperaciones: Terrenos: 115%; Activos Fijos: 35% del valor libros
El sector indica un rendimiento promedio del 13% anual, con un coeficiente de
variacin del 45%. Tasa de impuesto: 17%; costo de oportunidad: 12% anual real;
tasa de inflacin estimada: 2,8% anual.
Se pide: Determinar:
1. CAN y CAE

15. Los datos relacionados con un proyecto de inversin en infraestructura, con vida til
de 6 aos, son los siguientes:
Inversiones en Activo Fijo: Iniciales: Terrenos: $ 10.000.000; Edificios:
$
200.000.000 (vida til de 25 aos y 5% de VR.); Maquinas y Equipos:
$
80.000.000 (vida til de 10 aos y sin VR.); Herramientas: $ 10.000.000 (vida
til de 4 aos y sin VR.) Renovaciones: Herramientas: $ 40.000.000 (vida til de
5 aos y sin VR.);
Costos de operacin anuales: Ao 1: $ 45 millones ( MM$ 30); aos 2 al 5:
$ 38 millones ( MM$ 25); ao 6: $ 52 millones ( MM$ 59)
Recuperaciones: Terrenos: 95%; Activos Fijos: 45% del valor libros
El sector indica un rendimiento promedio del 14% anual, con un coeficiente de
variacin del 40%. Tasa de impuesto: 17%; tasa bancaria: 10% anual ms UF;
costo de oportunidad: 13% anual real; tasa de inflacin estimada: 2,3% anual.
Se pide: Determinar:
1. CAN y CAE
IV.

REEMPLAZO DE EQUIPOS

16. Una empresa est estudiando la renovacin de una mquina. El valor original fue de
$40 millones con un v.r. del 5% a 10 aos. Actualmente tiene un uso de 5 aos y un
valor de mercado de $ 2 millones. La mquina nueva tiene un costo de $ 60
millones sin valor residual a 10 aos, permitiendo un ahorro de costos operacionales
de $ 10 millones anuales (con un error del 20% al 85% de confianza).

11

Se estima que en 5 aos ms existir una mquina de mayor tecnologa con un


costo de $ 80 millones con valor residual del 10% y con una vida til de 8 aos que
ahorrara costos operacionales por $35 millones anuales, respecto a la situacin
actual (con un error del 25% al 90% de confianza)
La tasa relevante es de un 12%, con c.v. del 30%. Impuesto a la renta: 17%
Se pide:
1. Determine la conveniencia del reemplazo.
2. cul debiera ser el gasto del nuevo equipo para estar en indiferencia?
Cuantifique y justifique

17. Una empresa desea incorporar a su produccin una nueva lnea de productos, para
lo cual tiene dos alternativas para su proceso productivo:
PROCESO A
INVERSION EN ACTIVO FIJO
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
INVERSION EN CAPITAL TRABAJO
VIDA UTIL ACTIVO FIJO
GASTOS OPERACIONALES ANUALES
(desembolsables)
ERROR DE ESTIMACIN DE GASTOS

PROCESO B

$ 28.000.000=
10 %
$ 12.000.000=
5 AOS
$ 6.000.000=

$ 42.000.000=
5%
$ 12.000.000=
8 AOS
$ 4.500.000=

90%
(90% de confianza)

105%
(95% de confianza)

Se tienen los siguientes datos adicionales:


* Inflacin estimada anual:
2,5%
* Inters captaciones:
3% anual ms UF.
* Inters colocaciones:
9% anual ms UF.
* Rendimiento interno ltimo ao: 19% anual (nominal)
*Tasas: Impuesto a la renta: 17%; Costo de capital: 15%; Rendimiento Alternativo:
14% (real), con un c.v. del 40%
Se estima que unos aos ms el avance tecnolgico permitir adquirir un proceso
productivo por valor de $ 50.000.000.- con gastos operacionales (desembolsables)
de $ 3.700.000 anuales, con un c.v. del 87%, con vida til de 7 aos, sin VR y con
recuperacin del 50%, a la fecha de la cadena de reemplazo.
Se pide: Determinar
1. VAN diferencial, CAN y CAE., con flujo ajustado al riesgo y un nivel de confianza
del 60%
2. Qu alternativa es ms conveniencia?
3. cul debiera ser el gasto de cada equipo para estar en indiferencia?
Cuantifique y justifique

12

18. Una empresa est evaluando el reemplazo de proceso productivo, para lo cual tiene
la siguiente alternativa:
PROCESO ACTUAL
INVERSION
DEPRECIACIN ANUAL
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL ACTIVO FIJO
GASTOS OPERACIONALES ANUALES
(desembolsables)
ERROR DE ESTIMACIN DE GASTOS

----$ 2.500.000
5 AOS (Restante)
$ 6.000.000

PROCESO B

$ 42.000.000
5%
8 AOS (Total)
$ 4.500.000

90%
95%
(95% de confianza)
(90% de confianza)
Se tienen los siguientes datos adicionales:
* Inflacin estimada anual:
2,6%
* Inters captaciones:
3,2% anual ms UF.
* Inters colocaciones:
10% anual ms UF.
* Impuesto a la renta:
17%
* Rendimiento de mercado:
14% (real), con un c.v. del 45%
* Venta de los equipos actuales: 25% de su valor libros
Se estima que unos aos ms el avance tecnolgico permitir adquirir un proceso
productivo por valor de $ 50.000.000.- con gastos operacionales (desembolsables)
de $ 3.700.000 anuales, con un c.v. del 95%, con vida til de 7 aos, sin VR y con
recuperacin del 50%, a la fecha de la cadena de reemplazo.
Se pide:
1.
Determinar la conveniencia del reemplazo ahora, con anlisis de riesgo,
segn VAN, CAN y CAE.
2. cul debiera ser el gasto del nuevo equipo para estar en indiferencia?
Cuantifique y justifique

19. Una empresa est estudiando el reemplazo de un Activo Fijo, al cual le queda una
vida til de 4 aos, con valor residual de $ 2.000.000 y depreciacin anual de $ 4,8
millones. Su valor comercial, ahora, arroja una prdida contable del 60%. El
activo fijo en estudio tiene un costo de $ 60 millones, con valor residual de un 5% y
vida til de 7 aos; este nuevo activo permite una disminucin de los gastos
operacionales anuales (desembolsables) de $ 12.400.000, con un error de
estimacin del 90% al 85% de confianza.
Se estima que en unos aos ms, los activos fijos (equivalentes) que se
comercialicen tendrn un costo de $ 50.000.000 con vida til de 8 aos, valor
residual de un 4% y que permitirn un ahorro de costos operacionales anuales
(desembolsables) de $ 17.500.000, con un error de estimacin del 100% al 95% de
confianza.
Se estima que la inflacin anual ser de un 3,4%, que la tasa bancaria ser de un
10% anual ms UF y que el rendimiento del mercado ser de un 14% anual
ms UF. El impuesto a la renta es un 15%.
Se pide:
1. Determinar la conveniencia del reemplazo ahora. Cuantifique y justifique.

13

2. cul debiera ser el gasto del nuevo equipo para estar en indiferencia?
Cuantifique y justifique
20. Una empresa est evaluando el reemplazo de un equipo industrial, para lo cual
tiene la siguiente alternativa:
INVERSION
DEPRECIACIN ANUAL
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL ACTIVO FIJO
GASTOS OPER. ANUALES (desembol.)
DESV. ESTNDAR DE LOS GASTOS

EQUIPO ACTUAL

EQUIPO NUEVO

...?
$ 4.000.000
$ 4.000.000
10 aos (total)
5 aos (restante)
$ 11.000.000
$ 6.000.000

$ 80.000.000
...?
5%
7 aos
$ 7.500.000
$ 8.000.000

Se tienen los siguientes datos adicionales:


* Inflacin estimada anual:
3,2%
* Inters captaciones:
3% anual ms UF.
* Inters colocaciones:
10% anual ms UF.
* Impuesto a la renta:
17%
* Rendimiento de mercado:
13% (real)
* P/mercado equipos actuales: 30% de su valor libros
Se estima que en el ao 4 los equipos (equivalentes) disponibles en el mercado
tengan un
valor de $ 90 millones, y originaran gastos operacionales
(desembolsables) de $ 6 millones anuales, con un error de estimacin del 120% al
90% de confianza, con vida til de 7 aos, sin VR y con recuperacin del 50%, a la
fecha de la cadena de reemplazo.
Se pide:
Determinar la conveniencia del reemplazo
1. Segn modelo VAN
2. Segn modelo CAN
3. cul debiera ser el gasto del nuevo equipo para estar en indiferencia?
Cuantifique y justifique
VI.

EJERCICIOS DE PRUEBAS ANTERIORES


PRIMERA PRUEBA (27.11.2013)
PROBLEMA I: Conteste las siguientes preguntas

1,2 PUNTOS

1. Explique cmo?, cundo? y por qu? se requiere de la incorporacin del


riesgo en el anlisis de inversiones de largo plazo, cmo se incorpora esta
relacin en el anlisis?
2. Explique la relacin existente entre la teora del valor actual y el anlisis de
inversiones en condiciones de riesgo
PROLBEMA II:

3,6 PUNTOS
14

Una empresa est evaluando los siguientes proyectos (en MM$):


Duracin Proyecto (en aos)
A. Fijo (sin
Inversin
Terrenos)
Valor residual
Vida til (aos)
Inversin en Terrenos
Ampliacin
Inversin
de
Valor residual
A. Fijo
Vida til (aos)
Momento
c.v. Inversin
Intangibles
Invers. Inicial
Aumento
Inversin
Intang.
Momento
C. Trabajo inicial
Aumentos de 1 Aumento
CT
c.v. Inversin
2 Aumento
c.v. Inversin

PROYECTO
BAII Desembolsables
12
Evento
BAII
Probab.
$
8.400
1
$
450
8%
$
430
2
$ 1.700
12%
16
3
$ 5.900
26%
$
740
4
$ 7.400
32%
$
1.250
5
$ 9.600
13%
0
6
$ 13.200
9%
12
Fines ao 5 Recupera- Terrenos
105%
ciones
58%
A.F (sin ter)
55%
$
224
C. Trabajo
85%
$
124 c.v. de las Terrenos
45%
Fines ao 5 Recupera- A.F(sin ter)
67%
ciones
$
3.440
C. Trabajo
41%
$
1.440
Fines ao 1
32%
$
1.450
Fines ao 3
44%

El rendimiento del mercado se estima en 11% anual real, con un coeficiente de


variacin del 19%. Otros datos: tasa de captaciones: 0,6% mensual; tasa de
colocaciones: 7% anual + UF; Impuesto Renta: 20%; Tasa de bonos: 5,2% anual
ms UF; inflacin anual: 2,1%
SE PIDE: Determinar (incluya todos los efectos tributarios)
1. VAN, TIR, PR(s), PR(c)
2. I.R. de cada proyecto, con tasa ajustada al riesgo.
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. VAN y TIR con BAII desembolsables ajustados al riesgo, con un nivel de
confianza del 55%, Cuantifique
5. Es conveniente realizar la inversin? Justifique
6. Si la tasa de reinversin es un 8%, determinar el nuevo VAN y la nueva TIR
PROBLEMA III:
2,2 Puntos
Una empresa est estudiando el reemplazo de un equipo antiguo, para lo cual se
tienen los siguientes datos:
EQUIPO ACTUAL (1)
PRECIO DE COMPRA
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL TOTAL
DEP. ACUMULADA A LA FECHA
GASTOS OPERACIONALES
ANUALES (desembolsables)

MM$ 980,000
MM$ 80,000
12 AOS
MM$ 300,000
MM$
260,000

EQUIPO NUEVO (2)

MM$ 920,000
MM$ 20,000
6 AOS
0
MM$ 140,000

15

0%

c.v. DE LOS GASTOS


OPERACIONALES ANUALES

32%

Datos adicionales:

Venta del equipo actual: al 45% de su valor libros

Inflacin estimada anual: 2,1%

Inters TRF:
5,2% anual + UF

Impuesto a la renta:
20%

Rendimiento Alternativo: 11% (real), con Desv. Estndar de 2,42%

Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 950,000, con vida til de 6 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales (desembolsables) de MM$ 130,000 anuales y c.v. de 42%;
el precio de reventa de este activo se estima en un 65% de su valor libros, en la
fecha correspondiente.
Se pide:
1.
Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con un
nivel de confianza del 54%; segn:
1.1. CAE
1.2. CAN
2. Cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2) para estar en indiferencia con la
situacin actual? Cuantifique y justifique (ambos casos: CAN y CAE)
PRIMERA PRUEBA SUSTITUTIVA (30.12.2013)
PROLBEMA I:

4,4 PUNTOS

Una empresa est evaluando los siguientes proyectos (en MM$):


Inversin A. Fijo
(sin Terrenos)

Valor de Adquis.
Valor residual
Vida til (aos)

Inversin en Terrenos
Inversin en Intangibles
Valor de Adquis.
Valor residual
Ampliacin de
Vida til (aos)
A. Fijo
Momento
cv. inversin
Monto
Aumento de
Momento
Intangibles
cv. inversin
C. Trabajo inicial
1 Aumento
Aumentos de CT

cv. inversin
2 Aumento

Recuperaciones

cv. inversin
Terrenos
A. Fijo (sin terr.)

PROYECTO XX
$
16.800
$
2.140
16
$
1.300
$
1.240
$
2.900
$
200
12
Fines ao
6
61%
$
340
Fines ao
5
17%
$
6.400
$
2.400
Fines ao
1
33%
$
1.500
Fines ao
3
51%
95%
45%

PROYECTO ZZ
$
18.200
$
2.580
18
$
1.050
$
980
$
2.220
$
340
10
Fines ao
7
42%
$
280
Fines ao
7
23%
$
6.200
$
1.800
Fines ao 2
38%
$
1.700
Fines ao 3
47%
105%
52%
16

c.v. de las
Recuperaciones

C. Trabajo
Terrenos
A. Fijo (sin terr.)
C. Trabajo

90%
23%
44%
47%

92%
28%
53%
44%

BAII Desembolsables ( en MM$)


PROYECTO XX
PROYECTO ZZ
Evento
BAII
Probab.
Evento
BAII
Probab.
1
$
000
7%
1
$
50
12%
2
$ 3.200
10%
2
$
3.900
18%
3
$ 6.800
28%
3
$
9.200
24%
4
$ 10.600
34%
4
$ 12.100
32%
5
$ 15.100
16%
5
$ 22.400
14%
6
$ 18.700
5%
Presupuesto de BAII desembolsables (respecto a la E [BAII Desemb] )
PROYECTO XX
PROYECTO ZZ
Ao 1
42%
Ao 1 y 2
54%
Aos 2 y 3
68%
Ao 3
72%
Aos 4 al 9
100%
Aos 4 al 10
100%
Ao 10
72%
Aos 11 y 12
78%

El rendimiento del mercado se estima en 12% anual real, con un cv. del 48%. Otros
datos: tasa de captaciones: 0,45% mensual; Impuesto Renta: 20%; Tasa de bonos:
5% anual ms UF; inflacin anual: 2,2%
SE PIDE: Determinar
1. VAN, TIR, PR(s), PR(c)
2. I.R. de cada proyecto, con tasa ajustada al riesgo segn LMC.
3. VAN y TIR con BAII desembolsables ajustados al riesgo, con castigo del 15%
sobre la desviacin estndar del BAII presupuestado de cada ao. Cuantifique
4. Qu proyecto es ms conveniente? Justifique
5. Porcentaje mximo de castigo que soporta el proyecto elegido, segn flujo
ajustado. Cuantifique.
PROBLEMA II:
2,6 Puntos
Una empresa est estudiando el reemplazo de un equipo antiguo, para lo cual se
tienen los siguientes datos:
Precio de compra
Valor residual activo fijo
Depreciacin acumulada (a la fecha)
Vida util restante
Dep. anual
Gastos operacionales anuales
c.v. de los gastos operacionales

EQUIPO ACTUAL (1)


MM$ 3.500,000
MM$
175,000
MM$ 1.330,000
.?
MM$
332,500
MM$
1.220,000
0%

EQUIPO NUEVO
MM$ 3.400,000
MM$ 220,000
-------------8 AOS
..?
MM$ 590,000
28%

Datos adicionales:

Venta del equipo actual: MM$ 950

Inflacin estimada anual: 2,2%


17

Inters TRF:
5,4% anual + UF
Impuesto a la renta:
20%
Rendimiento Alternativo: 12% (real), con cv. del 48%
Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 3.220,000, con vida til de 8 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales anuales (desembolsables) de MM$ 550,000, con c.v. de
32%; el precio de reventa de este activo se estima en un 70% de su valor libros,
en la fecha correspondiente.
Se pide:
1. Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con un
nivel de confianza del 62%, segn CAN y CAE. Cuantifique y justifique
2. 2.Cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2) para estar en indiferencia con
la situacin actual?, segn CAN y CAE. Cuantifique.

PRIMERA PRUEBA 2012 (18.10.2012)


PROBLEMA I: Conteste las siguientes preguntas

1,2 PUNTOS

1. Explique cmo?, cundo? y por qu? se requiere de la incorporacin del


riesgo en el anlisis de inversiones de largo plazo, cmo se incorpora esta
relacin en el anlisis?
2. Explique la relacin existente entre la teora del valor actual y el anlisis de
inversiones en condiciones de riesgo
PROLBEMA II:
Una empresa est evaluando los siguientes proyectos (en MM$):
PROYECTO 1
Duracin Proyecto (en aos)
Inversin A. Fijo
Valor de Adquis.
(sin Terrenos)
Valor residual
Vida til (aos)
Inversin en Terrenos
Ampliacin de
Valor de Adquis.
A. Fijo
Valor residual
Vida til (aos)
Momento
C. Trabajo inicial
Aumentos de CT
1 Aumento

8
12.280
710
18
830
1.290

$
$
$
$
0

10
Fines ao
4
$
4.240
$
1.110

3,5 PUNTOS
PROYECTO 2
9
$
10.520
$
620
16
$
740
$
1.440
0
12
Fines ao
5
$
3.560
$
950
18

Fines ao
$
Fines ao

2 Aumento
Recuperaciones

c.v. de las
Recuperaciones

Terrenos
A. Fijo (sin terr.)
C. Trabajo
Terrenos
A. Fijo (sin terr.)
C. Trabajo

BAII
desembolsables
c.v. de los BAII desembolsables

2
Fines ao 3
850
$
470
4
Fines ao 4
105%
110%
60%
65%
88%
92%
20%
35%
35%
40%
30%
50%
$ 7.300
Aos
$ 6.700
Aos
1 al 2
1 al 3
$ 9.200
Aos
$ 10.400 Aos
4
3 al 8
al 9
45% (ambos casos)
68% (ambos casos)

El rendimiento del mercado se estima en 10% anual real, con una desviacin
estndar de 1,2%. Otros datos: tasa de captaciones: 0,6% mensual; tasa de
colocaciones: 7% anual + UF; Impuesto Renta: 20%; Tasa de bonos: 5,2% anual
ms UF; inflacin anual: 2,5%
SE PIDE: Determinar
1. VAN, TIR, PR(s)
2. I.R. de cada proyecto, con tasa ajustada al riesgo segn LMC.
3. Qu proyecto es ms conveniente? Justifique
4. Nivel de riesgo que soporta el proyecto elegido, segn IR. Cuantifique y
justifique.
5. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 55%, Qu proyecto es
ms conveniente? Justifique
PROBLEMA III:
2,3 Puntos
Una empresa est estudiando el reemplazo de un equipo antiguo, para lo cual se
tienen los siguientes datos:
EQUIPO ACTUAL (1)

PRECIO DE COMPRA
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL Restante
DEP. Anual
GASTOS OPERACIONALES
ANUALES (desembolsables)
c.v. DE LOS GASTOS
OPERACIONALES ANUALES

Datos adicionales:

Venta del equipo actual:

Inflacin estimada anual:

Inters TRF:

Impuesto a la renta:

Rendimiento Alternativo:

MM$
MM$
MM$

EQUIPO NUEVO (2)

.?
140,000
5 AOS
240,000
940,000

MM$ 2.400,000
0
8 AOS
..?
MM$ 480,000

0%

32%

MM$ 450
2,4%
5% anual + UF
20%
10% (real), con Desv. Estndar de 2%
19

Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 2.120,000, con vida til de 10 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales (desembolsables) de MM$ 450,000 anuales y c.v. de 35%;
el precio de reventa de este activo se estima en un 60% de su valor libros, en la
fecha correspondiente.
Se pide:
1.
Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con
nivel de confianza del 65% y segn:
1.1. CAE
1.2. CAN
2. Para la respuesta segn CAN, cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2)
para estar en indiferencia con la situacin actual? Cuantifique y justifique

PRIMERA PRUEBA SUSTITUTIVA 2012 (13.12.2012)


PROLBEMA I:
4 PUNTOS
Una empresa industrial est evaluando una nueva lnea de negocios, para lo cual se
tienen las siguientes estimaciones (en MM$ reales):
1. Ciclo de vida del negocio: 10 aos
2. Inversiones iniciales:
Edificios: $ 5.400 con valor residual del 5% y vida til de 25 aos
Terrenos: $ 620
Maquinas y Equipos: $ 2.120 sin valor residual y vida til de 15 aos
Intangibles: $ 350 sin valor de recuperacin
Capital de Trabajo: $ 3.450
3. Ampliaciones de Edificios: $ 800 a inicios del ao 5, con valor residual del 5% y
vida til de 20 aos
4. Ampliaciones de Mquinas y equipos: $ 640 a inicios del ao 6, sin valor residual
y vida til de 10 aos.
5. Aumento de Capital de Trabajo: $ 740 a inicios del ao 2 y $ 550 a inicios del
ao 4.
6. Recuperaciones de activos, sobre valor libros:
Edificios: 75% con variabilidad del 62%
Terrenos: 105% con variabilidad del 45%
Maquinas y Equipos: 30% con variabilidad del 82%
Capital de Trabajo: 90% con variabilidad del 40%
20

7. Los beneficios operaciones, antes de la depreciacin y amortizacin, se


muestran en la tabla siguiente (en MM$):
Eventos

1
2
3
4
5
6

Aos 1 al 2
BAII A/D
Prob.

Aos 3 al 8
BAII A/D
Prob.

$ 450
$ 1.700
$ 2.900
$ 3.200
$ 4.800
$ 5.500

$2.500
$ 3.860
$ 5.500
$ 6.900
$ 8.200
$ 9.700

4%
15%
34%
23%
16%
8%

10%
15%
25%
32%
12%
6%

Aos 9 y 10
BAII A/D

$ 1.300
$ 2.750
$ 3.400
$ 4.800
$ 6.300
$ 8.100

Prob.

8%
14%
40%
23%
10%
5%

8. Otros antecedentes: rendimiento de mercado: 12% anual real, con una


desviacin estndar de 1,8%; tasa de captaciones: 0,4% mensual; tasa de
colocaciones: 7% anual + UF; Impuesto Renta: 20%; Tasa de bonos: 5% anual
ms UF; inflacin anual: 2,4%
SE PIDE: Determinar
1. VAN, TIR, PR(s), PR(c)
2. I.R. con tasa ajustada al riesgo segn LMC.
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. Anlisis probabilstico, con nivel mnimo del 90%
5. Nivel de riesgo acepta la inversin, segn el anlisis probabilstico del punto
anterior. Cuantifique
6. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 53%, Cuantifique
7. Es rentable la inversin? Justifique
PROBLEMA II:
3 Puntos
Una empresa est estudiando el reemplazo de un equipo antiguo, para lo cual se tienen los
siguientes datos:
EQUIPO ACTUAL (1)
PRECIO DE COMPRA
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL Restante
DEPRECIACIN ANUAL
GASTOS OPERACIONALES
ANUALES (desembolsables)
c.v. DE LOS GASTOS
OPERACIONALES ANUALES

Datos adicionales:

Venta del equipo actual:

Inflacin estimada anual:

Inters TRF:

Impuesto a la renta:

Rendimiento Alternativo:

MM$
MM$
MM$

180,000
6 AOS
402,000
1.240,000

EQUIPO NUEVO (2)

MM$ 3.900,000
MM$ 140,000
10 AOS
MM$

0%

690,000
30%

MM$ 620
2,4%
5% anual + UF
20%
12% (real), con Desv. Estndar de 1,8%
21

Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 3.720,000, con vida til de 10 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales (desembolsables) de MM$ 550,000 anuales y c.v. de 40%;
el precio de reventa de este activo se estima en un 65% de su valor libro, en la
fecha correspondiente.
Se pide:
1. Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con nivel
de confianza del 62% y segn:
1.1. CAE
1.2. CAN
2. Para la respuesta segn CAE, cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2)
para estar en indiferencia con la situacin actual? Cuantifique y justifique

22