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ELABORACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS Sesión 8 2013 Ing. Juan Carlos Medina
ELABORACIÓN Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS
Sesión 8
2013
Ing. Juan Carlos Medina
Contenido 1. Las inversiones del proyecto  Inversión fija  Inversión de capital de trabajo
Contenido
1. Las inversiones del proyecto
 Inversión fija
 Inversión de capital de trabajo
 Cronograma de inversiones
INVERSION La inversión en activos (tangible y no tangibles). Gastos pre-operativos. El cambio en el
INVERSION
La
inversión
en
activos
(tangible
y
no
tangibles).
Gastos pre-operativos.
El cambio en el capital de trabajo.
Determinar la vida útil del proyecto y su
valor de liquidación.
Es la salida inicial requerida, tomando en
cuenta el costo por instalación del activo nuevo,
cualquier gasto pre operativo y cualquier
cambio del capital de trabajo neto.
INVERSIONES. Activos Fijos. 1) ACTIVOS FIJOS Los activos fijos o Inversiones fijas son aquellas que
INVERSIONES. Activos Fijos.
1)
ACTIVOS FIJOS
Los activos fijos o Inversiones fijas son aquellas que no se
consumen con el primer uso sino que se utilizan para parte o
toda la vida útil del proyecto. Si bien no se consumen al primer
uso, sufren desgaste, agotamiento u obsolescencia, perdiendo
valor. Hay activos fijos tangibles e intangibles.
Ejemplos: maquinarias, herramientas, vehículos, muebles,
instalaciones, inmuebles, marcas y patentes, entre otras.
Para reflejar la pérdida de valor de los Activos
Fijos/Intangibles y asignar dicho costo a los diferentes
períodos, se calculan las depreciaciones/amortizaciones
(inciden en el Estado de Resultados Proyectado).
INVERSIONES. Capital de Trabajo. 2) CAPITAL DE TRABAJO El Capital de Trabajo o Circulante, consiste
INVERSIONES. Capital de Trabajo.
2) CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo o Circulante, consiste en aquellos
recursos que se invierten en el proyecto a su inicio o
bien al aumentar la producción, y que permanecen
“circulando” dentro del proyecto.
Ejemplos: stocks de productos terminados, stocks de
materias primas o insumos, fondos iniciales para
gastos, etc.
IMPORTANTE:
Estas sumas, una vez iniciado el negocio pueden verse
disminuidas por los plazos de pago que nos dan
nuestros proveedores o bien aumentadas por el crédito
que le damos a nuestros clientes. Es por ello que en
lugar de activo de trabajo, lo llamamos capital de
trabajo.
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INVERSIONES. Recomendaciones. No solo es importante calcular el monto de las inversiones, sino también el
INVERSIONES. Recomendaciones.
No solo es importante calcular el monto de las inversiones,
sino también el momento en que deberán realizarse
(calendario de inversiones).
En base al uso proyectado deberá estimarse el valor de
recupero de las inversiones fijas residuales (es un ingreso al
final del proyecto).
Los gastos de organización de la empresa (constitución
societaria, honorarios de asesoramiento, estudios de
mercado, etc.) pueden ser amortizados, es decir distribuir su
incidencia en varios ejercicios.
Tener en cuenta la cotización prevista del tipo de cambio si
las inversiones son en moneda extranjera (dólares, euros).
INVERSIONES. Recomendaciones Las inversiones en ciertos activos fijos requieren gastos de flete, instalación y puesta
INVERSIONES. Recomendaciones
Las inversiones en ciertos activos fijos requieren gastos
de flete, instalación y puesta en marcha; deben
incluirse dichos gastos en su valor de incorporación.
Si no se prevén renovaciones de equipamientos,
probablemente tengamos mayores gastos de
mantenimiento hacia el final de la vida útil de proyecto.
En base al uso proyectado deberá estimarse el valor de
recupero de las inversiones fijas residuales (es un
ingreso al final del proyecto).
Cronograma de inversiones • El cronograma de inversiones se elabora para identificar el periodo en
Cronograma de inversiones
• El cronograma de inversiones se elabora para identificar el
periodo en que se ejecuta parte o toda la inversión, de tal forma
que los recursos no quedan inmovilizados innecesariamente en
los periodos previstos.
• En conclusión, el cronograma responde a la estructura de las
inversiones y a los periodos donde cada inversión será llevada
adelante. En tal sentido se debe identificar el cronograma de la
etapa pre-operativa y de la etapa operativa.
Financiamiento  El financiamiento.  El cronograma de desembolsos.  Modalidades de financiación.  Cuadro
Financiamiento
 El financiamiento.
 El cronograma de desembolsos.
 Modalidades de financiación.
 Cuadro de servicio de la deuda.
FINANCIAMIENTO OBJETIVO: Determinación del financiamiento mas adecuado, que conlleve una optimización del retorno
FINANCIAMIENTO
OBJETIVO:
Determinación del
financiamiento mas adecuado,
que conlleve una optimización
del retorno del proyecto.
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE LOS PROYECTOS INTERNO EXTERNO MERCADO AUTOFINANCIACIÓN DE
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DE LOS PROYECTOS
INTERNO
EXTERNO
MERCADO
AUTOFINANCIACIÓN
DE CAPITALES
CRÉDITO
(BOLSA)
APORTACIONES PROPIAS
FONDOS DE PREVISIÓN PARA INVERSIONES
AMORTIZACIONES
AMPLIACIONES
RESERVAS
NACIONAL
INTERNACIONAL
(ACCIONES,
OBLIGACIONES
Y BONOS DE
CAJA)
NACIONAL
INTERNACIONAL
OFICIAL
PRIVADO
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.) • El objetivo es establecer los elementos que
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN
FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)
• El objetivo es establecer los elementos que deben tomarse
en cuenta al evaluar las distintas opciones de
financiamiento.
• Dos aspectos son los relevantes: COSTO y RIESGO.
• El Costo de una fuente de financiamiento está dado por la
retribución al capital aportado. (En el caso de acciones
ordinarias está dado por la utilidad por acción y en el caso
de créditos por el interés).
• El Riesgo depende de: Decisiones de reajustibilidad (Tasas
nominales en moneda extranjera) y plazos (Corto, mediano
y largo).
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.) • Conjugando estos dos aspectos el evaluador debe
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN
FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)
• Conjugando estos dos aspectos el evaluador debe escoger
la estructura óptima de financiamiento.
• El método que se aplica para efectuar el análisis
comparativo de las alternativas de financiamiento debe
considerar necesariamente el valor del dinero en el tiempo.
• La aplicación del método de actualización de los flujos
correspondientes a cada una de las alternativas de
financiamiento debe considerar la tasa de descuento más
adecuada, evaluando el tipo de riesgo a que están afectos
los flujos de caja.
• Una vez realizado el proceso de actualización de los flujos,
deberá optarse por aquella alternativa de financiamiento
que permita tener el más alto valor actual neto.
FINANCIAMIENTO COMERCIAL O DIRECTO El evaluador debe verse enfrentado con la búsqueda de la mejor
FINANCIAMIENTO COMERCIAL O DIRECTO
El evaluador debe verse enfrentado con la búsqueda de la
mejor alternativa de financiamiento.
• Capital propio.
• Asociarse con otras personas.
• Un préstamo particular.
• Venta de algún activo.
• Arriendo de espacios, vehículos, maquinaria, etc.
• Crédito de proveedores.
• Fuentes locales.
• Fuentes internacionales.
• Estado.