Libro5

Equity

Agosto232014
Cap46
MarketOrganizationandStructure

Cap47
SecurityMarketIndices

Agosto302014
Cap48
MarketEfficiency

Cap49
OverviewofEquitySecurities

Septiembre62014
Cap50
IntroductiontoIndustryandCompanyAnalysis

1.http://quizlet.com/21350953/cfai1351introductiontoindustryandcompanyanalysisflashcards/

2.
http://quizlet.com/39438644/equityanalysisandvaluationintrotoindustryandcompanyanalysisfl
ashcards/

https://www.youtube.com/watch?v=koNgy1sIet8

3.
http://quizlet.com/22401244/51introductiontoindustryandcompanyanalysismsx8flash
cards/

Eselanlisisespecficodelamanufactura,serviciosymercadofinanciero.

Usosqueseledaalanlisisdelaindustria:

Comprenderelnegocioyelentornoempresarial
Identificarlasoportunidadesdeinversin.
Atribucindesempeodelacartera

Enfoquesparalaidentificacindeempresassimilares.

Productosyservicios
Sensibilidaddelcicloeconmico
SimilitudesEstadsticas

Anlisis de la industria
el anlisis de una rama especfica de la fabricacin, el servicio, o el
comercio
Anlisis de la empresa
el anlisis de una empresa individual;incluye el anlisis de la
posicin, productos y / o servicios financieros de la compaa, y la
estrategia competitiva (sus planes para hacer frente a las
amenazas y oportunidades que presenta el entorno externo)
Usos de anlisis de la industria
comprender el entorno empresarial y de negocios de una
empresa. Proporciona un marco para entender el entorno
empresarial de la firma, el potencial de crecimiento, la
competencia, los riesgos en la gestion activa. Se utiliza para
entender el rotamiento de la cartera y analisis de rendimiento. La
identificacin de oportunidades de inversin de capital activos
Usos de anlisis de la industria
Atribucin desempeo de la cartera (las fuentes de rentabilidades
de un fondo)

Analisis de atribucin de rendimiento

La fuente de la cartera de retorno se determina en relacin a un
punto de referencia, representacin de la industria dentro de una
cartera es a menudo componente significativo.
Enfoques para la identificacin de las empresas
similares
por los productos y / o servicios suministrados
Industria
un grupo de empresas que ofrecen productos y / o servicios
similares
Sector
un grupo de industrias relacionadas
Actividad principal
la fuente de la cual una empresa obtiene la mayora de sus
ingresos y / o ganancias
Enfoques para la identificacin de las empresas
similares
por las sensibilidades de los ciclos econmicos; agrupados en
funcin de su sensibilidad en relacin con el ciclo econmico
(cclico o no cclico)
Empresa cclica
una empresa con ventas y los beneficios que se expanden
regularmente y contratar con el ciclo econmico o el estado de la
economa
Empresa no cclicos
una empresa cuyo desempeo es en gran medida independiente
del ciclo econmico
Enfoques para la identificacin de las empresas
similares
similitudes estadsticos; donde la agrupacin de empresas se basa
en las correlaciones de los rendimientos de valores del pasado.

Agrupaciones estadsticos Limitaciones

Correlaciones histricas pueden no persistir

grupos firma puede ser no intuitivo
grupos firma puede cambiar para diferentes perodos de tiempo y los pases
susceptibles de error estadstico



Sistemas de clasificacin de la industria comercial
estndar global de clasificacin de la industria; desarrollado
conjuntamente por Standard & Poors y MSCI Barra; diseado
para facilitar la comparacin global de las industrias y que
clasifica las empresas en los pases desarrollados y en desarrollo
Sistemas de clasificacin de la industria comercial
sectores globales Russel; utiliza una estructura de 3 niveles para
clasificar a las empresas en todo el mundo sobre la base de los
productos o servicios de una empresa que produce
Sistemas de clasificacin de la industria comercial
Industry Classification Benchmark;desarrollado conjuntamente
por Dow Jones y FTSE; utiliza una estructura de 4 niveles para
clasificar las empresas a nivel mundial sobre la base de la fuente
de la cual una empresa obtiene la mayora de sus ingresos
Descripcin de los sectores representativos;
materiales bsicos y procesamiento
empresas dedicadas a la produccin de materiales de
construccin, productos qumicos, papel y productos forestales,
envases y embalajes, y de metal, minerales, y las empresas
mineras
Descripcin de los sectores representativos; consumo
discrecional
empresas que obtengan la mayora de los ingresos de la venta de
productos o servicios relacionados con los consumidores cuya
demanda tiende a exhibir un grado relativamente alto de
sensibilidad econmica. Ejemplos de actividades empresariales
que con frecuencia entran en esta categora son la automocin,
empresas de ropa, hoteles, y restaurantes
Descripcin de los sectores representativos; bienes de
consumo bsico
empresas relacionadas con los consumidores cuya actividad
tiende a exhibir menos sensibilidad econmica que otras
empresas; por ejemplo, los fabricantes de alimentos, bebidas,
tabaco y productos de cuidado personal
Descripcin de los sectores representativos; energa
empresas cuya lnea de negocio principal consiste en la
exploracin, produccin, refinacin o de los recursos naturales
utilizados para producir energa; empresas que obtengan la
mayor parte de los ingresos por la venta de equipos o mediante la
prestacin de servicios a las empresas de energa tambin caeran
en esta categora
Descripcin de los sectores representativos; servicios
financieros
empresas cuya principal lnea de negocio consiste en banca,
finanzas, seguros, bienes races, administracin de activos y / o
servicios de corretaje
Descripcin de los sectores representativos; cuidado
de la salud
los fabricantes de productos farmacuticos y de biotecnologa,
dispositivos mdicos, equipos para el cuidado de la salud, y los
suministros mdicos y los proveedores de servicios de salud
Descripcin de los sectores representativos;
productores de bienes duraderos industriales /
los fabricantes de bienes de capital y los proveedores de servicios
comerciales; por ejemplo, las actividades comerciales incluiran
maquinaria pesada y la fabricacin de equipos, la industria
aeroespacial y de defensa, servicios de transporte, y servicios
comerciales y suministros
Descripcin de los sectores representativos;
tecnologa
empresas involucradas en la fabricacin o la venta de
computadoras, software, semiconductores y equipos de
comunicaciones; otras actividades de negocios que a menudo
entran en esta categora son de electrnica de entretenimiento,
servicios de Internet, y consultora de tecnologa y servicios
Descripcin de los sectores representativos;
telecomunicaciones
empresas que brindan telefona fija y servicios de comunicacin
inalmbrica;algunos vendedores prefieren combinar las
compaas de telecomunicaciones y servicios pblicos en una sola
categora de "servicios pblicos"
Descripcin de los sectores representativos;
utilidades
elctricas, de gas, de agua y servicios pblicos; las empresas de
telecomunicaciones a veces se incluyen en esta categora
Sistemas de Clasificacin de la Industria
Gubernamental; Norma Internacional de
Clasificacin Industrial de todas las Actividades
Econmicas (CIIU)
adoptada por la ONU en 1948 para abordar la necesidad de
comparabilidad internacional de las estadsticas econmicas;
organizada de acuerdo a la actividad econmica principal
Sistemas de Clasificacin de la Industria
Gubernamental;Clasificacin Estadstica de
Actividades Econmicas de la Comunidad Europea
a menudo considerado como la versin europea de la CIIU, la
clasificacin de las actividades que corresponden a nivel europeo
Sistemas de Clasificacin de la Industria
Gubernamental;Clasificacin Industrial Uniforme de
Australia y Nueva Zelanda (Anzic)
desarrollado por la Oficina de Estadsticas de Australia y Nueva
Zelanda Estadsticas de facilitar la comparacin de las estadsticas
de la industria de los 2 pases y las comparaciones con el resto del
mundo
Sistemas de Clasificacin de la Industria
Gubernamental; La industria norteamericana
sistema de clasificacin (SCIAN)
desarrollado por los Estados Unidos, Canad, Mxico; distingue
entre establecimientos y empresas y clasifica de acuerdo a la
actividad principal
El grupo de homlogos
un grupo de empresas dedicadas a actividades similares cuya
economa y de valoracin estn influenciados por factores
estrechamente relacionados
Grupos estratgicos
grupos que comparten los modelos de negocios distintos o que
atienden a segmentos especficos del mercado en una industria
Etapa del ciclo de vida
la etapa del ciclo de vida: embrionario, crecimiento, sacudida,
madura, la disminucin de
Experiencia curva
una curva que muestra el costo directo por unidad de un bien o
servicio producido o entregado como una funcin tpicamente
disminucin de la produccin acumulada
Anlisis estratgico
anlisis del entorno competitivo, con nfasis en las implicaciones
del entorno para la estrategia corporativa
Las influencias externas sobre el crecimiento de la
industria, la rentabilidad y el riesgo
influencias macroeconmicas
Las influencias externas sobre el crecimiento de la
industria, la rentabilidad y el riesgo
influencias tecnolgicas
Las influencias externas sobre el crecimiento de la
industria, la rentabilidad y el riesgo
influencias demogrficas
Las influencias externas sobre el crecimiento de la
industria, la rentabilidad y el riesgo
influencias gubernamentales
Las influencias externas sobre el crecimiento de la
industria, la rentabilidad y el riesgo
influencias sociales

Cinco Fuerzas de Porter
La intensidad de la competencia de la industria depende de:
La rivalidad entre los competidores existentes
Amenaza de nuevos competidores
Amenaza de productos sustitutivos
Poder de negociacin de los compradores
El poder de negociacin de los proveedores
Barreras a la entrada
Altas barreras limitan nuevos competidores
Para determinar la facilidad de entrada, examinar la composicin de la industria
con el tiempo
no puede implicar el poder de fijacin de precios si la competencia entre las
empresas existentes es fuerte (productos indiferenciados o altas barreras para la
salida)
pueden cambiar con el tiempo
Concentracin de la Industria
La alta concentracin de la industria no implica necesariamente el poder de
fijacin de precios
de cuota de mercado absoluta puede no importar tanto como la cuota de mercado
relativa
baja concentracin de la industria (la fragmentacin del mercado) por lo general
se traduce en una fuerte competencia, poco poder de fijacin de precios
Si los productos no se diferencian entonces los consumidores podrn cambiar a la
productora de precio ms bajo
Capital de intensa industria, el exceso de capacidad puede dar lugar a intensa
competencia de precios
Capacidad Industria
Insuficiente capacidad (la demanda supera a la oferta) a menudo implica el poder
de fijacin de precios
El exceso de capacidad puede dar lugar a una intensa competencia de precios,
cuando las barreras de salida son de alta
capacidad se fija en el corto plazo y variable en el largo plazo
Productor puede rebasar la capacidad futura requerida, especialmente en los
mercados cclicos
Capacidad Industria - Capacidad fsica en la parte delantera es
fsicamente
capacidad no fsico se puede reasignar ms rpidamente a las nuevas industrias de
la capacidad fsica
de la capacidad fsica entra en produccin ms lentamente que la capacidad no
fsica
Si la capacidad es fsica y especializada, puede haber exceso de capacidad si los
productores sobreimpulso
Cuota de mercado de Estabilidad
Altamente cuotas de mercado variables sugieren industria competitiva, las
empresas con poco poder de fijacin de precios
Mercados estables compartir sugieren competencia menos intensa
elevados costos de cambio contribuye a la estabilidad de cuota de mercado
Ciclo de Vida de la Industria
Etapa embrionaria
Etapa de crecimiento de
la etapa Sacudida
etapa madura
etapa Decline
Etapa embrionaria
crecimiento lento, los precios altos, requiere gran inversin, insuficiencia de alto
riesgo, bajo flujo de efectivo
Etapa de crecimiento
Rpido crecimiento de la demanda, la escasa competencia, la cada de precios, el
aumento de la rentabilidad
Sacudida Fase
Un crecimiento ms lento, la intensa competencia, aumentando el exceso de
capacidad, la disminucin de la rentabilidad, la reduccin de costes, el aumento de
los fracasos
Etapa de Madurez
El lento crecimiento, consolidacin de la industria, las altas barreras de entrada,
incluyendo la lealtad de marca y la estructura de costos eficiente
Productos superiores conducen a aumentos de cuota de mercado
con una demanda estable, las empresas evitan la competencia de precios
durante las crisis econmicas, el exceso de capacidad puede conducir a la intensa
competencia de precios
Rechazar Etapa
El crecimiento negativo, el exceso de capacidad conduce a la competencia de
precios, mayores costos de produccin como las cadas de la demanda, las
empresas se fusionan dbiles o salida
Razones para Rechazar
Tecnologa
La competencia global
Los cambios sociales y los cambios en los gustos
Limitaciones del Anlisis del Ciclo de Vida
La ms til durante los perodos estables
etapas pueden no ser tan largo como se anticipan ni se podra omitan
Algunas empresas experimentarn un crecimiento dismiles y beneficios debido a
la posicin competitiva
Elementos de Anlisis Estratgico de la Industria
Empresas importantes
barreras de entrada / salida o el xito
de la Industria Concentracin
Influencia de la capacidad de la industria en materia de precios
de la Industria estabilidad
del Ciclo de Vida
de Competencia
Elementos de Anlisis Estratgico de la Industria
Influencias demogrficas
Gobierno influye
social influye
influencias tecnolgicas
Si la industria es el crecimiento, a la defensiva o cclico
Influencias externas sobre la Industria Crecimiento, Rentabilidad y
Riesgo
Factores macroeconmicos: de salida, tipos de inters, la disponibilidad de crdito,
la inflacin
de la tecnologa: productos nuevos o mejorados
Demografa
Influencias Sociales
Gobierno: tasas de impuestos, la regulacin empresarial, pruchase
Elementos de Anlisis de la empresa
Firma Informacin general
Caractersticas del sector
de la demanda del producto
cuesta Producto
entorno de precios
Ratios financieros
proyectados estados financieros y valoracin de empresas
Elementos de Anlisis de la empresa
Debera examinar la estrategia de la empresa competitiva
Costo Liderazgo
Producto o Servicio Diferenciacin
Liderazgo Costo
Costos ms bajos de produccin, precios ms bajos, venden un volumen suficiente
para ganar rendimiento superior
Producto o Servicio Diferenciacin
Distintivo en trminos de tipo, caractersticas, calidad o entrega, lograr sobreprecio

3.

Rotacin de la Industria
Sobreponderada e infraponderada industrias basadas
en la fase actual del ciclo econmico
Principal actividad de negocios
La agrupacin de empresas por productos y servicios
Anlisis Cluster
Grupos firmas que han histricamente altamente
correlacionados devoluciones
Problema con el anlisis de conglomerados
Correlaciones histricas no siempre equivalen a
correlaciones futuras; grupos pueden diferir en el
tiempo o pases, o pueden no ser intuitivo; mtodo es
susceptible a error estadstico
Qu materiales Industria ?: de construccin,
productos qumicos, productos de papel / forestal,
envases, empaques, metales, materiales, minera
Materiales bsicos y los transformadores
Qu Industria ?: Automotrices, ropa, hotel,
restaurante
Empresas de consumo discrecional
Qu Industria ?: Alimentos, bebidas, tabaco,
productos para el cuidado personal
Productos de consumo Empresas
Qu Industria ?: exploracin de energa, refinacin,
produccin, equipos y servicios
Las empresas de energa
Qu Industria ?: Banca, seguros, bienes races,
administracin de activos, corretaje
Empresas de servicios financieros
Qu Industria ?: Pharmaceuticals, biotecnologa,
dispositivos mdicos, equipos para el cuidado de la
salud, suministros mdicos, servicios
Empresas de Cuidado de la Salud
Qu Industria ?: Producir bienes de capital para
industrias comerciales de servicios (maquinaria
pesada y equipos, aeroespacial, defensa, transporte,
servicios comerciales
Empresas Durables Industriales y Productores
Qu Industria ?: computadoras, software,
semiconductores, servicios de internet, equipos de
comunicaciones, electrnica de entretenimiento,
consultora, servicios de
Las empresas de tecnologa
Firma Cclico
Firma cuyas ganancias dependen de la etapa del ciclo
econmico. Alta volatilidad de los ingresos y un alto
apalancamiento operativo.
Firma cclico o no cclico ?: Materiales bsicos
Cclico
Firma cclico o no cclico ?: Artculos de primera
necesidad
No cclicos
Telecomunicaciones Firm cclico o no cclico ?:
No cclicos
Firma cclico o no cclico ?: consumo discrecional
Cclico
Firma cclico o no cclico ?: Servicios Financieros
Cclico
Firma cclico o no cclico ?: Energa
Cclico
Firma cclico o no cclico ?: Utilidades
No cclicos
Firma cclico o no cclico ?: Cuidado de la Salud
No cclicos
Firma no cclico
Los bienes y servicios de la demanda son estables a lo
largo del ciclo econmico
Industrias defensivas
Los que estn menos afectados por la etapa del ciclo
econmico
Industrias de Crecimiento
Industrias donde la demanda es tan fuerte que la
empresa no se ve afectado por la fase del ciclo
econmico
Peer Group
Conjunto de empresas similares utilizados para la
comparacin de valoracin.
Grupos Estratgicos
Grupos de empresas distintas del resto de la industria
debido a la complejidad, productos, etc
Firma Etapas del ciclo de vida (5)
Embrionario, el crecimiento, la sacudida, madura, la
disminucin
Curva de la experiencia
Muestra el costo por unidad en relacin con la
produccin
Etapa embrionaria de la Firma del ciclo de vida
Industria acaba de comenzar. El crecimiento lento, los
precios altos, gran inversin requerida, alto riesgo de
fracaso
Etapa de crecimiento de la Firma del ciclo de vida
El crecimiento de la industria es rpida.Competencia
limitada. La cada de precios (economas de escala y
distribucin). El aumento de la rentabilidad.
Sacudida Fase de la Firma del ciclo de vida
Crecimiento y rentabilidad lento debido a la fuerte
competencia. Inversin de las empresas supera a la
demanda. La reduccin de costes y fracasos.
Etapa de Madurez de la Firma del ciclo de vida
Crecimiento de la industria Little. Las empresas
consolidan. Altas barreras de entrada. Precios estables.
Buenas empresas de ganar cuota de mercado.
Rechazar Etapa de la Firma del ciclo de vida
Crecimiento de la industria es negativa.Los precios
disminuyen. Consolidacin
Los costes de cambiar
Cuesta a los consumidores se enfrentan al cambiar de
productos de una empresa a otra
Los beneficios econmicos
El rendimiento del capital invertido, menos sus costos
Anlisis Estratgico
Examina cmo el entorno competitivo de una industria
influye en la estrategia de una empresa
Anlisis de la empresa
Analizar el estado de una empresa financiera,
productos, servicios, y la estrategia competitiva.

Cap51
EquityValuation:ConceptsandBasicTools

ValoracindelasaccionesConceptosyHerramientasBsicas.

https://www.youtube.com/results?search_query=Equity+Valuation
%3A+Concepts+and+Basic+Tools

1.
http://quizlet.com/24637520/cfaireading51equityvaluationconceptsan
dbasictoolsflashcards/

anlisis fundamental
utilizar la informacin sobre la industria, la
economa, la empresa como base para la decisin de
inversin
la informacin til para estimar el valor de la
seguridad y compararlo con el precio de mercado
anlisis tcnico
utilizar informacin para predecir los movimientos de
precios
de la bolsa, el volumen de operaciones
valor intrnseco
valor esperado de la seguridad basada en los
fundamentos y anlisis; independiente del periodo de
mantenimiento. Estimado utilizando diferentes
modelos.
modelo de descuento de dividendos
(modelo de flujo de caja descontado)
modelo PV
Un procedimiento para valorar el valor actual de una
accin mediante el uso de los dividendos esperados y
el descuento de nuevo a valor presente. multietapas
Modelo valor de las acciones = D1 / (1 + ke) + D2 / (1 +
ke) ^ 2 + P2 / (1 + ke) ^ 2* P2 = D2 / (kg) * ke estimacin
utilizando CAPM (tasa libre de riesgo = rendimiento a
10 aos del Tesoro de EE.UU. Nota) La forma ms
general utiliza un perodo de retencin infinita porque
la corporacin tiene una vida infinita. No hay valor
terminal para la poblacin.







flujo de caja libre para el accionista (FCFE)
(modelo de flujo de caja descontado)
modelo PV
el valor actual de efectivo disponible para los
accionistas despus de la firma cumple con todas las
dems obligaciones refleja la capacidad firme de
dividendos y es til para las empresas que
actualmente no pagan un dividendo, porque el
analista no necesita cantidad y oportunidad de los
dividendos futuros proyectos FCFE = flujo de efectivo
de operaciones - la inversin de capital fijo +
endeudamiento neto = beneficio neto + amortizaciones
- las nuevas emisiones de deuda los pagos de capital
de deuda + - aumento de capital de trabajo - la
inversin de capital fijo




valor intrnseco de la no exigible acciones
preferentes, no convertibles
valor de las acciones preferentes = D / K o = D / (1 + k) +
D / (1 + k) ^ 2 + F / (1 + k) ^ 2

Modelo de crecimiento Gordon
(modelo de crecimiento constante)
asume que la tasa de crecimiento de los dividendos
anuales (g) es constante V = {D (1 + g)} / (1 + k) + {D (1
+ g) ^ 2} / {(1 + k) ^ 2} o V0 = D1 / (k - g) ms adecuado
para la empresa estable y maduro o empresas no
cclicas como los servicios pblicos y los productores
de alimentos en los mercados maduros





estimacin de la tasa de crecimiento del dividendo
(Gordon)
1. Utilice el crecimiento histrico en dividendos
2. Utilice la tasa de crecimiento de la industria de
dividendos mediana
3. Estimar la tasa de crecimiento sostenible
tasa de crecimiento sostenible
la velocidad a la que la equidad, ganancias,
dividendos puede seguir creciendo indefinidamente
asumiendo los elementos son constantes el
crecimiento sostenible = (1 - proporcin de pago de
dividendos) x ROE

modelo de descuento de dividendos de varias etapas
Una empresa puede experimentar temporalmente alta
tasa de crecimiento, pero no para siempre. Suponemos
que una empresa va a volver a una tasa de
crecimiento ms sostenible en el futuro.Esta Formular
agregar todos PV de dividendos (esperados durante el
perodo de crecimiento alto) al PV de valor constante
crecimiento de la empresa al final del periodo alto
crecimiento. Dicho de otro modo, una empresa con un
alto crecimiento durante un nmero determinado de
perodos seguido por una constante tasa de
crecimiento de los dividendos siempre. valor = D1 / (1 +
k) + D2 / (1 + k) ^ 2 + ... + dn / (1 + k) ^ n + Pn / (1 + k) ^
n Pn = D (n + 1) / k - g




2 etapas DDM
apropiada para empresas con alta crecer corriente
que se reducir a una tasa estable en el futuro, una
firma ms antigua que est experimentando una fase
de crecimiento temporal alta, o una empresa de ms
edad con una cuota de mercado ha disminuido pero
espera que se estabilice
3 etapas DDM
adecuado para empresas con alta tasa inicial de
crecimiento, seguido por una menor tasa de
crecimiento, seguido por una tasa de crecimiento
constante en el largo plazo
mltiple precio
Alternativo al modelo de descuento de dividendos
el analista compara de un precio de las acciones
mltiples en un valor de referencia basado en un
ndice, grupo de la industria de las empresas, o de un
grupo de compaeros de las empresas dentro de una
industria
mltiplos precio comn: P / E, P / CF, P / S , P / B ratios
mltiplos de precios basados en los elementos de
comparacin
utilizar PM comparar una empresa con otros basados
en precio de mercado
Ventaja:
* puede ser til para predecir la rentabilidad burstil
* ampliamente utilizado por los analistas, la
informacin disponible
* Tiempo de serie / comparacin transversal
mltiplos * EV / EBITDA es til cuando se comparan
los valores firmes independiente de estructura de
capital o cuando las ganancias son negativas y P / E
no se pueden utilizar
Desventaja:
* mltiplos de precios rezagados reflejan el pasado
* No se pueden utilizar para diferentes empresas, las
empresas cclicas mltiplos se ven afectados por las
condiciones econmicas
* una accin podran estar sobrevaloradas por la
fundamental mtodo, infravaloradas por el mtodo
comparable / viceversa
* mtodos contables diferentes
* denominador negativo en mltiples precio no tiene
sentido. P / E ratio susceptibles a este problema.
mltiple precio basado en fundamentos
un mltiplo debe basarse en algunos modelos de
valoracin, independiente del precio de mercado de
otras compaas
Justified P / E
* Ventaja: basada en modelos de valoracin de sonido,
se corresponde con amplia aceptacin mtricas de
valor
* Desventaja: sensibles a los insumos (especialmente
kg denominador)
P justificada / E
P / E basado en los fundamentos
"justificado" porque suponiendo que tenemos entradas
correctas de los elementos de la ecuacin, que
proporciona una relacin P / E basado en PV de los
flujos de efectivo futurostambin llamados "P / E ratio
lder", porque se basa en espera ganancias del
prximo perodo, no en los ingresos reales de la
pasada temporada, llamado "retraso o finales P / E"
Po / E1 = (D1 / E1) / (kg) dividido ambos lados de la
ecuacin de Gordon por los ingresos proyectados para
el prximo ao



caractersticas de justificada P / E
* Muy sensible a los insumos, en especial (kg)
* consistentes con la DDM
* en igualdad de condiciones, incremento P / E con un
alto ndice de pago de dividendos, una tasa de
crecimiento ms alta, un ROR inferior
En la prctica, otras cosas no son iguales
dividendo desplazamiento de las ganancias
un aumento de la proporcin de pago de dividendos
reducir la tasa de crecimiento sostenible; mientras
que un mayor dividendo aumenta valor de la empresa,
una menor tasa de crecimiento disminuir valor de la
empresa
ley del precio nico
econmica principal guiar el mltiplo precio basado
en comparable
afirma que dos activos idnticos deben vender al
mismo precio (el mismo mltiple)
valor de la empresa (EV)
medidas de valor de la compaa total de
valor EV = mercado de valores comunes y acciones
preferentes + mercado de la deuda - dinero en efectivo
/ inversin ST
EBITDA
ganancias antes de intereses, impuestos, depreciacin,
amortizacin
suele ser positiva
a menudo incluye los ingresos no en efectivo / gastos
pueden utilizar la utilidad de operacin en lugar
valor de la empresa mltiple
EV / EBITDA problema: el valor de mercado de la
deuda de una empresa no es a menudo disponibles,
analista puede utilizar el MV de bonos similares o su
BV - no es una buena estimacin de la deuda

modelo basado en los activos
valor patrimonial = Valor razonable de los activos -
valor razonable de los pasivos
analistas comienzan con el balance, pero la mayora
del tiempo BV # FV
Ventaja:
* que puede proporcionar valores de suelo
* ms fiable cuando la empresa tiene activos ST
principalmente tangibles, activos con listas MV ,
cuando la empresa est siendo liquidada
* til para la valoracin de las empresas pblicas que
informen Valor Razonable
Desventaja:
* MV difcil de obtener, diferente al valor en libros
* inexacta cuando la empresa tiene una alta
proporcin de los activos intangibles de efectivo
futuros flujos que no se refleja en el valor del activo
* activos difciles de valorar durante la hiperinflacin

2.
http://quizlet.com/45213082/cfastudysession14equityvaluationconceptsandbasicto
olsflashcards/

Modelos de valoracin Equidad

- Descuento flujos de efectivo
- Multiplicador - mtrica fundamental (por ejemplo, P
/ E), valor de la empresa
- de activos basado - valor intrnseco estimados como
el total de activos menos pasivos y acciones
preferentes
Flujo de caja libre a capital contable
- Otra medida til en la valoracin, ya que esto
representa la cantidad de dinero en efectivo potencial
disponible para dividendos
- particularmente til para las empresas que no pagan
dividendos
Supuestos del modelo de crecimiento de Gordon
- Los dividendos son la medida adecuada de la riqueza
del accionista
- Tasa de crecimiento y tasa requerida de rendimiento
de las acciones son constantes
- Rentabilidad exigida en valores es mayor que la tasa
de crecimiento
Estimacin de la tasa de crecimiento para el modelo
de dividendos
- Utilice el crecimiento histrico en dividendos para la
empresa
- Utilice la tasa de crecimiento de la industria de
dividendos mediana
- estimar un crecimiento sostenible
Modelo de descuento de dividendos de varias etapas
- Para una empresa que se espera que tenga momentos
de alto crecimiento anmalo, el PV de dividendos en
ese ao se agregan al valor de crecimiento constante
de la empresa
Estrellaestetrmino
Puedesestudiartrminosfavoritosjuntos
Mltiplos de precios utilizados para las valoraciones
- Precio-utilidad
- Precio de venta
- precio de valor en libros
- Precio de flujo de caja
Desventajas de los mltiplos de precio sobre la base
de los elementos de comparacin
- Los resultados pueden no estar de acuerdo con el
enfoque de los fundamentales
- los mtodos de contabilidad pueden alterar los
resultados
- Multiples para los cclicos pueden ser muy voltiles
Ventaja de valor de la empresa
- Cuando las empresas tienen significativamente
diferentes estructuras de capital, esto es una mtrica
til
- Uso EBITDA en el denominador - ventajoso porque es
positiva, incluso con resultados negativos
- Sin embargo, debe ajustar el EBITDA de las cuentas
no monetarias
Problemas con los modelos basados en activos de
valoracin de las acciones
- Difcil de estimar el valor de mercado de una
empresa
- Las empresas con una gran cantidad de intangibles
son particularmente difciles de valorar
- Los resultados de este modelo se considera como
mnimo para la valoracin
- utilizado ms comnmente para las empresas
privadas de valor

3.
http://quizlet.com/22995543/equityanalysisvaluationconceptsbasictoolslos52bflash
cards/

Modelos de flujo de efectivo descontado:

Valor estimado es el valor actual de:
1) caja futuro distribuido a los accionistas, es decir,
modelos de descuento de dividendos o
2) caja futuro a disposicin de los accionistas, es decir,
CF gratuito a los modelos de renta variable
Modelos Multiplicador:
Precio multiplicador: Relacin de precio de las
acciones a las ganancias, las ventas, el valor en libros,
o el flujo de caja
Basado en activos:
Valor patrimonial = Valor del activo total menos el
pasivo y el valor de las acciones preferidas.
El cash flow disponible para el modelo de capital
FCFE: Efectivo disponible despus de una firma
cumple con sus obligaciones de deuda y gastos de
capital necesarios
El Cash Flow Libre de Modelo de Equidad.
Es igual. CFO - Inversin neta en el endeudamiento de
Inversiones de Capital Fijo + Net
Flujo libre de caja del accionista del modelo:
* Refleja la capacidad de la empresa para pagar
dividendos
* til para las empresas que actualmente no pagan un
dividendo
* Analista no tiene que proyectar la cantidad y el
calendario de los futuros pagos de dividendos.
Valoracin de las acciones preferidas
* Las acciones preferentes, por lo general, paga un
dividendo fijo y no tiene fecha de vencimiento.
* Valor Presente @ tiempo 0 es igual al dividendo
preferente dividido por la tasa de rendimiento
requerida (K)
Gordon / modelo de crecimiento constante
Supuestos:
* Los dividendos crecen a un ritmo constante para
siempre
* K deben ser grandes de G.
P0 = D1 / (Ke - Gc) donde Gc - Tasa de crecimiento de
los dividendos constante;
D1 espera dividendo el prximo perodo.
La estimacin del valor de G, es decir, la tasa de
crecimiento.
G = (RR) (ROE) donde RR = tasa de retencin de
ganancias, ROE = rentabilidad sobre recursos propios
y RR = (1-ratio de pago de dividendos)
Dividendo uso modelo de descuento:
Modelo de crecimiento Gordon es el ms apropiado
para las empresas que pagan un dividendo que
crecer a un ritmo constante, tales como:
* empresas estables y maduros
* empresas no cclicos
Valor de empresa (EV)
Valor de la empresa dividido por EBITDArepresenta el
valor total de mercado de la firma. EBITDA representa
los ingresos totales al tanto de la deuda y los
inversores de capital.


Mltiplos de valor para empresas
Relaciones de EV / EBITDA son tiles cuando:
1) Las empresas tienen diferentes estructuras de
capital
2) Ganancias son negativas y la relacin P / E no se
pueden utilizar.
Valor de empresa (EV)
Valor de mercado de comn valor en bolsa + de deuda
menos efectivo y las inversiones a corto plazo.
Asuncin: Valor en libros es igual a valor de mercado
para los artculos a corto plazo.
Entonces, el valor en libros del valor en libros menos
la deuda total de la deuda a largo plazo es igual a su
valor de mercado para los artculos a corto plazo.
El valor de mercado de la Deuda total:
Valor de mercado de la deuda a largo plazo de la
deuda a corto plazo +
Valoracin del patrimonio neto es igual a:
Deuda + menos equidad Cash
Modelo basado en activos
* Equidad es igual a mercado o valor razonable de los
activos menos los pasivos.
* Los analistas suelen ajustar los valores contables de
activos a valores de mercado.
* Los modelos de valoracin basados en activos
proporcionan valor piso
Acciones de Clase B
Algunas empresas tienen diferentes clases de acciones
comunes (por ejemplo, acciones Clase A y Clase B).
Estas clases pueden ser distinguidos por factores tales
como los derechos de voto y de prioridad en caso de
liquidacin. Participante y no participante,
acumulativos y no acumulativos se refieren a las
caractersticas de las acciones preferentes.
Clculo Divident
(EPS) (proporcin de pago)
Precios de energa
Las empresas que ofrecen productos que se diferencian
en trminos de calidad y caractersticas son ms
propensos a tener el poder de fijacin de precios de las
empresas que producen productos (productos bsicos)
como indiferenciadas.

Alta participacin de mercado no implica
necesariamente el poder de fijacin de precios; por
ejemplo, si cuatro empresas tienen cada uno un 25%
de cuota de mercado, ninguno de ellos es probable que
tengan el poder de fijacin de precios significativa.
Los altos costos de salida pueden crear un exceso de
capacidad en una industria y dar lugar a un alto
grado de competencia de precios ya que las empresas
tratan de mantener el volumen de produccin durante
un perodo de reduccin de la demanda.
Etapa del ciclo de vida maduro
La etapa de madurez exhibe poco o ningn
crecimiento, consolidacin de la industria, y las altas
barreras de entrada.Kidwell ha sealado que la
industria est creciendo, pero poco a poco (la
demanda de sustitucin y las ganancias de la
poblacin). Por otra parte, las empresas tienen
estructuras de costos eficientes y fuerte lealtad a la
marca; ambos de los cuales son fuertes barreras de
entrada.
Rechazar etapa de la vida-cyle
La etapa de declinacin exhibe crecimiento negativo,
el exceso de capacidad, y la alta competicin. Kidwell
ha observado, el lento crecimiento positivo y una falta
de guerras de precios.Ambas observaciones son
contrarias a lo que se esperara en la fase de declive
Etapa del ciclo de vida Shakeout
La etapa shakeout exposiciones desaceleracin del
crecimiento, la competencia intensa, y la disminucin
de la rentabilidad. Kidwell ha observado que el
crecimiento es estable, las empresas han logrado
estructuras de costos eficientes, y las guerras de
precios son poco comunes. Por lo tanto, el crecimiento
no se est desacelerando, la competencia no debe ser
intensa porque hay una guerra de precios (esto ocurre
cuando la competencia es intensa), y la rentabilidad
es probable estables dadas las estructuras de costos
eficientes.
Fuerzas Competitivas
Cinco fuerzas competitivas de Porter son: (1) la
rivalidad entre los competidores existentes; (2) la
amenaza de nuevos competidores; (3) la amenaza de
productos sustitutos; (4) el poder de negociacin de los
compradores; (5) la capacidad de negociacin de los
proveedores.
Industria experiencia curva
La curva de experiencia en la industria muestra el
costo por unidad en relacin con la produccin
acumulada. Costo por unidad normalmente
disminuye con el tiempo debido a mayores tasas de
utilizacin de capital fijo, las mejoras en la eficiencia
del trabajo, y mejores mtodos de diseo y
fabricacin.
Sistema de votacin Estatutario
En un sistema de voto obligatorio, un accionista puede
votar en cada eleccin tablero separado en funcin del
nmero de acciones que posee. Bajo el voto
acumulativo, el accionista podr optar por emitir su
nmero total de votos (200 en este ejemplo) por un
candidato en una de las elecciones.
Preferencia acciones preferentes de stock aka
Las participaciones preferentes son los que ms riesgo
para el inversor si las acciones son redimibles y
acumulativo.Participaciones preferentes (acciones
preferentes) tiene ms riesgo para el inversor si son no
acumulativos que si son acumulativos, ya que con las
acciones preferentes acumulativas la empresa debe
pagar el titular de los dividendos omitidos antes de
que pueda pagar dividendos a los accionistas
comunes. Acciones rescatables tienen ms riesgo para
el inversor de acciones no rescatables, porque la
opcin de compra que limita su potencial de
revalorizacin del precio. A diferencia de los pagos de
intereses de ttulos de deuda, la empresa no est
obligada contractualmente a pagar dividendos
preferentes. Dividendos preferidos son tpicamente
ms altos que los dividendos comunes de una empresa



Tasa de retencin
Tasa de retencin = 1 - proporcin de pago de
dividendos
Valor de la Empresa
1er mtodo:
Promedio de EV / EBITDA EBITDA x Valor EBITDA =
valor de la empresa Equity / empresa como Mtodo:
Valor + Deuda activos - Dinero en efectivo


Value Equity
Valor de la empresa - la deuda + efectivo
El grupo de homlogos
Un analista debe formar grupos de compaeros de las
empresas que tienen actividades similares, impulsores
de la demanda y los costos, y el acceso al capital. Las
empresas de la misma industria o sector y las
empresas en la misma etapa del ciclo de vida de la
industria no son necesariamente comparables a
efectos de valoracin de capital.
Valor neto estimado de la empresa (valoracin
basado en activos)
= Valor de mercado de activos - El valor de mercado
de los pasivos
Estrategia de diferenciacin
Estrategia de diferenciacin es ms probable que
enfaticen Investigacin del mercado

Una empresa que sigue una estrategia de
diferenciacin de producto o servicio tiene que
enfatizar la investigacin de mercado para identificar
las necesidades para las que los clientes estn
dispuestos a pagar una prima. Cuota de mercado y la
eficiencia operativa son ms de un foco para las
empresas que persiguen una estrategia de bajo costo.

Septiembre132014

Cap52
FixedIncomeSecurities:DefiningElements

Cap53
FixedIncomeMarkets:Issuance,TradingandFunding

Septiembre202014

Cap54
IntroductiontoFixedIncomeValuation

Cap55(esteeselquemetocaexponer)
UnderstandingFixedIncomeRiskandReturn