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Excel Avanzado

Adolfo Aparicio

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MOF_Ej4.xls

       
 

Ejercicio 04

   

1

Si un especulador piensa que la bolsa va a bajar ¿qué posición debe adoptar en futuros?

 
         
 

En el argot bursatil 'ir corto' significa 'ir vendido' o tomar una posición como Vendedor en un contrat 'Ir largo' significa 'ir comprado' o tomar una posición como Comprador en un contrato. El Futuro Vendido se representa por una recta decreciente de 45º y el Futuro Comprado se represe Si la bolsa baja (S<F) el contrato que da beneficio es el del Futuro Vendido

2

¿Cuál es la ciudad en la que se negocia un mayor volumen de contratos de futuros y opciones?

         
 

La Ciudad donde mayor número de contratos de futuros y opciones se negocia es Chicago.

 
 

Esta situación se daba hasta hece poco tiempo, pero recientemente el mercado Europeo Eurex (de

 

Ver un artículo de Expansión en:

 
 

Ver un artículo en The Wall Street Journal

   
 

http://www.listin.com.do/antes/junio03/180603/cuerpos/dinero/wallstreet/wall5.htm

 

3

Si S<F entonces:

     
       
 

Gráfico del Futuro comprado

 

Gráfico del Futuro vendido

 
 

   

 
   

F

S

F

S

4

¿Cómo se produce la liquidación del futuro sobre el bono nocional a 10 años?

 
       
 

En las especificaciones de los contratos de MEFF se indica que la liquidación a vencimiento de Fut mediante "Entrega obligatoria".

5

¿Qué se contrata en los mercados OTC (Over The Counter)?

 
                     
         

Los Futuros se contratan en mercados organizados (Ejemplo: MEFF), y los forwards se contratan c OTC, donde lo habitual es que un banco ofrezca estos productos.

Los Futuros se diferencian de los Forwards (contratos a plazo) básicamente en que existe una Cám riesgos de insolvencia de la contraparte, y por la Estandarización de los Contratos.

6

Un gestor de un fondo de renta variable desea cubrirse del riesgo de un descenso brusco en la bols

un futuro sobre Ibex, ya que su cartera está muy correlacionada con éste índice. ¿Qué tipo de Futu

           

Si mantenemos una posición larga en acciones y pretendemos cubrirla deberemos tomar una posic El futuro vendido provoca beneficios al caer la bolsa y esto compensaría las pérdidas que obtuviéra

Si la cobertura fuera perfecta (coeficiente de correlación = 1) conseguiríamos obtener la rentabilidad permaneciérasmos cubiertos. Esto se debe a que FUTURO+BONO=CONTADO y despejando resul

7

Un especulador compra un Futuro sobre Ibex un lunes y lo vende al día siguiente. Los precios de m

     

Lunes

Martes

       
 

Ibex

 

7,745.67

7,931.57

     
 

Futuro

 

7,861.00

8,050.00

     

Calcular cuantas veces (aproximadamente) se gana más dinero con el futuro que con el contado, d

         

El multiplicador es 10

 
                   

Actualmente el

                   

Depósito de Gara

     

Lunes

Martes

 

Diferencia

Bº Porcentual

de 6.000€

 

Ibex

 

7,745.67

7,931.57

185.90 €

2.40005061%

 
 

Futuro

 

7,861.00

8,050.00

1,890.00 €

31.50000000%

 

8

En bolsa cotizan las acciones de una sociedad a 23,45 € y su futuro a 24,98 €. La rentabilidad libre

beneficio que se obtiene al efectuar una estrategia de arbitraje entre el futuro y su subyacente.

Nota: Recordar que el nominal de un contrato de futuros sobre acciones es de 100 acciones.

                 
     

S mdo.

 

2,345.00

     
     

F mdo.

 

2,498.00

   

Flujo Caja en t=0

     

r

   

4%

 

Vta. Futuro

0

     

t

   

0.25

 

Compra Accs.

-2,345.00

     

F teórico

 

2,368.11

 

Vta. Bono

2473.63

     

F mdo.- F teo

 

129.89

 

TOTAL CARTERA

128.63

     

Como el Futro de mdo. es mayor que el teórico se ha de vender el Futuro, pq esta sob Se ha de comprar el Contado y ajustar con un bono, en este caso vendido para conse

9

Para efectuar la estrategia de arbitraje anterior ha sido necesario:

 
     

10

Podemos financiarnos al tipo de las Letras del Tesoro si:

     
     
 

Futuro+Bono=Contado -Bono=Futuro-Contado Compramos el Futuro y Vendemos las Acciones

   

11

La siguiente tabla representa los tipos de interés a diferentes plazos (ETTI)

 
 

meses

   

días

 

tipo

     
   

1

   

31

2.9167%

     
   

2

   

59

2.9222%

     
   

3

   

90

2.9333%

     
   

6

   

181

2.9500%

     
   

9

   

273

2.9667%

     
   

12

   

365

3.0000%

     

Determinar el tipo de interés Forward Implicito (o Forward-Forward) 9 contra 12 (inicio en t=9 y final

               
               

92

3.09887753691429%

                 

3.00000000000%

12

La siguiente tabla representa los tipos de interés a diferentes plazos (ETTI)

 
 

Meses

   

Días

 

Tomador

 

Prestamista

 
   

1

   

30

2.9167%

 

2.9278%

 
   

2

   

61

2.9222%

 

2.9444%

 
   

3

   

91

2.9333%

 

2.9667%

 
   

6

   

182

2.9500%

 

3.0000%

 
   

9

   

273

2.9722%

 

3.0278%

 
   

12

   

365

3.0000%

 

3.0611%

 

Determinar el tipo de interés Forward Implicito (o Forward-Forward) 2 contra 9 (inicio en t=2 y final e 360), y de las dos patas de la horquilla resultante proporcionar la del Forward comprado.

             
             

FRA vendido

2.96540429215191%

             

FRA comprado

3.04311689544635%

13

Hoy es 10 de enero de 2004 y la sociedad Zarsa sabe que el día 27 de mayo de 2004 cobrará una necesitará hasta el 15 de diciembre de 2004. Para rentabilizar dicho importe, tiene previsto invertir d obstante la empresa, debido a la inestabilidad actual del mercado monetario, decide cubrir su futura de interés. Aconsejada por un asesor financiero decide realizar una operación FRA. En el momento depósitos presenta la siguiente estructura.

     

Días

 

Tomador

Prestamista

 
         

138

 

5.18%

5.44%

 
         

340

 

5.35%

5.65%

 
 

Calcular el tipo Forward vendido trabajando con fechas en base Actual/360

 
               
   

Fecha

Dias

         
   

10-Jan-04

           

5.18048448175885%

   

27-May-04

   

138

     

5.85483166808826%

   

15-Dec-04

   

340

       
   

Diferencia

   

202

       

14

Calcular el importe de la liquidación del FRA del caso anterior suponiendo que el tipo de referencia

         
 

Al ser vendido la empresa gana si S < F

       

3,724.23705099808 €

15

                 
 

BanSur es una entidad financiera ubicada en Andalucía que realiza dos operaciones bancarias sim ellas se raliza con un cliente que efectua un depósito de dicho importe desde el día 10 de febrero d percibe un 2,80% anual. La otra operación consiste en conceder un préstamo a un cliente durante u 3,10% anual. Debido a los diferentes plazos de dichas operaciones, BanSur soporta un desfase act Para cubrirse de tal situación se estudia la posibilidad de realizar un contrato FRA que cubra el plaz

 

Trabajando en simple base Actual/360, Determinar el tipo teórico que se obtiene al construir el forward.

 
                 
 

Fecha inicio

Fecha final

Dias

     

r 0;467

2.80%

 

2/10/2004

5/22/2005

   

467

   

r 0;366

3.10%

 

2/10/2004

2/10/2005

   

366

   

r 366;467

1.660536705300%

         

101

     

1.660536705300%

16

Continuando con el problema anterior, a qué tipo debiera conceder BanSur el nuevo préstamo para

 

100.000 €.

               
                 
           

Flujo a los 366 días

102,846,666.67 €

           

Flujo a los 467 días

103,325,801.31 €

           

Flujo anterior más 100.000

103,425,801.31 €

             

Nuevo Tipo

2.0071067%

 

Comprobación

             
                 

t=467. La ligera diferen

   

t

Flujos de Caja

     

NETO

 

Capitalización Simple B

   

0

100,000,000

-100,000,000

0

 

donde no se produciría

   

366

-103,151,667

103,151,667

0

 

Los flujos de caja en t=

   

467

-103,632,222

103,732,519

100,297

 

negativo del mismo imp

17

Obtener la pata de la horquilla de cotizaciones del mercado de FRA's en el caso de 6 meses sobre

 

cotizaciones actuales son las siguientes para el Euribor. (Trabajar en base Actual/360)

             

Tipos EURIBOR

 

Periodo

Dia inicio

 

Dia final

Dias

Tomador

 

Prestamista

 

6 meses

10-Dec-03

 

10-Jun-04

183

3.30%

 

3.35%

 

12 meses

10-Dec-03

 

10-Dec-04

366

3.55%

 

3.65%

             
             

1.02

 

1.02

             

1.04

 

1.04

18

Obtener ahora la pata de la horquillas correspondiente al FRA vendido.

   
             

19

Pasados los 6 primeros meses del caso del problema 17, y asumiendo que se tomaron 10 millones

 

meses se situa en el 3,80%, obtener el valor de la liquidación del FRA.

   
 

Si la liquidación resulta positiva se entenderá a favor del cliente, y si resulta negativa se entendera

             
                 

-6,682.93 €

20

Si el cliente del problema 19 contrató el FRA comprado con ánimo de cobertura, qué tipo de opera

     
 

Ver fichero FRA_CompVend.xls para entender que un FRA comprado es indicado para cubrir un pr inversión. El inicio ha de ser en t=3 y el final en t=12, ya que se trata de una operación futura que s contado) no tendría sentido pretender cubrirla.

 

o.

 

nta por una recta creciente de 45º.

 

la bolsa alemana y suiza) ha superado al de Chicago.

 
 
   
 

uro sobre el Bono Nocional a 10 años se realizará

 
 
omo 'trajes a medida' en los denominados mercados ara de Compensación que los liquida y asume
omo 'trajes a medida' en los denominados mercados
ara de Compensación que los liquida y asume los
a, y en lugar de vender su cartera pretende contratar
ro debe contratar?.
ión corta en futuros.
mos en nuestra cartera de acciones.
de las letras del tesoro durante el tiempo en el que
ta que: CONTADO-FUTURO=BONO.
ercado fueron los siguientes:
ebido al efecto apalancamiento.
ntía es
13.1247232383002 veces
de riesgo es del 4% efectivo anual y restan 3 meses para el vencimiento. Determinar el
Flujo Caja a vto.
2498-St
+St
-2,498.00
0
revalorado (caro).
guir que se anule el flujo de caja total al vto.
 
   

en t=12 meses) calculándolo en compuesta y en días.

comprobación

 

n t=9 meses) calculándolo en simple y en dias (base

De las dos patas la del FRA vendido es la menor. De las dos patas la del FRA comprado es la mayor.

 

venta a crédito por importe de 1.000.000 € que no se urante ese tiempo en un depósito bancario. No inversión de una evolución desfavorable de los tipos de contratación de la operación, el mercado de

Forward vendido Forward comprado es del 4,5%. ultaneas por importe de 100 millones de euros. Una
Forward vendido
Forward comprado
es del 4,5%.
ultaneas por importe de 100 millones de euros. Una de
e 2004 hasta el 22 de mayo del 2005 y por el que
n año, por el mencionado importe y cobrando un
ivo/pasivo, al ser tomador a largo y prestamista a corto.
o del desfase y cuyo precio de mercado es 2,70/2,90%.
cerrar el desfase y obtener un beneficio, al final, de
.
cia (297) se debe a que estamos operando en
ase Actul/360 y no en Capitalización Compuesta,

ninguna diferencia.

 

0 y en t=366 se compensan al existir uno positivo y otro orte.

12 meses correspondiente a un FRA comprado, si las

 

FRA vendido

3.68720988828%

 

FRA comprado

3.93400703204%

de euros al tipo FRA del comprado, y el Euribor a 6

 

en su contra.

   

ción pretendía cubrir.

éstamo y un FRA vendido es indicado para cubrir una e ha de cubrir. Si fuera una operación Spot (de

 

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

 

Sin Respuesta

1

Una posición corta

2

Una posición larga

3

 

Sin Respuesta

1

Madrid

2

Londres

3

Tokyo

4

 

Nueva York

5

Boston

6

Chicago

7

Sin Respuesta

1

El comprador del futuro obtiene beneficio

2

El vendedor del futuro obtiene beneficio

3

Sin Respuesta

1

Por diferencias

2

Mediante la entrega del bien

3

 

Sin Respuesta

1

Futuros

2

Forwards

3

Sin Respuesta

1

Un Futuro Comprado

2

Un Futuro Vendido

3

 

Sin Respuesta

1

4

veces

2

7

veces

3

10

veces

4

13

veces

5

16

veces

6

19

veces

7

22

veces

8

Sin Respuesta

1

  • 127.37 2

  • 128.63 3

  • 129.89 4

  • 131.15 5

  • 132.41 6

Sin Respuesta Comprar el Futuro, comprar las Acciones y comprar el Bono

1

Comprar el Futuro, comprar las Acciones y vender el Bono

2

Comprar el Futuro, vender las Acciones y comprar el Bono

3

Vender el Futuro, comprar las Acciones y comprar el Bono

4

Comprar el Futuro, vender las Acciones y vender el Bono

5

Vender el Futuro, comprar las Acciones y vender el Bono

6

Vender el Futuro, vender las Acciones y comprar el Bono

7

Vender el Futuro, vender las Acciones y vender el Bono

8

Sin Respuesta

1

Vendemos acciones, el Futuro y emitimos cupones

2

Vendemos acciones, compramos el Futuro y emitimos cupones

3

Compramos acciones, el Futuro y emitimos cupones

4

Compramos acciones, el Futuro y el Bono

5

Vendemos acciones y el Futuro, pero compramos el Bono

6

Vendemos acciones, compramos el Futuro y el Bono

7

Compramos acciones y compramos el Futuro

8

Compramos acciones y vendemos el Futuro

9

Compramos el Futuro y vendemos acciones

10

Sin Respuesta

1

3.08787753691429%

2

3.08887753691429%

3

3.08987753691429%

4

3.09087753691429%

5

3.09187753691429%

6

3.09287753691429%

7

3.09387753691429%

8

3.09487753691429%

9

3.09587753691429%

10

3.09687753691429%

11

3.09787753691429%

12

3.09887753691429%

13

3.09987753691429%

14

3.10087753691429%

15

3.10187753691429%

16

3.10287753691429%

17

3.10387753691429%

18

3.10487753691429%

19

3.10587753691429%

20

3.10687753691429%

21

3.10787753691429%

22

3.10887753691429%

23

3.10987753691429%

24

3.11087753691429%

25

3.11187753691429%

26

3.11287753691429%

27

3.11387753691429%

28

Sin Respuesta

1

2.90989528979874%

2

2.92099709026938%

3

2.93209889074001%

4

2.94320069121064%

5

2.95430249168128%

6

2.96540429215191%

7

2.97650609262255%

8

2.98760789309318%

9

2.99870969356382%

10

3.00981149403445%

11

3.02091329450509%

12

3.03201509497572%

13

3.05421869591699%

15

 

3.06532049638762%

16

3.07642229685826%

17

3.08752409732889%

18

3.09862589779953%

19

3.10972769827016%

20

3.12082949874079%

21

3.13193129921143%

22

3.14303309968206%

23

Sin Respuesta

1

 

4.84331088859415%

2

4.89950648745493%

3

4.95570208631572%

4

5.01189768517650%

5

5.06809328403728%

6

5.12428888289807%

7

5.18048448175885%

8

5.23668008061964%

9

5.29287567948042%

10

5.34907127834120%

11

5.40526687720199%

12

5.46146247606277%

13

5.51765807492355%

14

5.57385367378434%

15

5.63004927264512%

16

5.68624487150591%

17

5.74244047036669%

18

5.79863606922747%

19

5.85483166808826%

20

5.91102726694904%

21

5.96722286580982%

22

6.02341846467061%

23

6.07961406353139%

24

6.13580966239218%

25

6.19200526125296%

26

Sin Respuesta

1

3723,43705099808 € a favor de Zarsa

2

3723,53705099808 € a favor de Zarsa

3

3723,63705099808 € a favor de Zarsa

4

3723,73705099808 € a favor de Zarsa

5

3723,83705099808 € a favor de Zarsa

6

3723,93705099808 € a favor de Zarsa

7

3724,03705099808 € a favor de Zarsa

8

3724,13705099808 € a favor de Zarsa

9

3724,23705099808 € a favor de Zarsa

10

3724,33705099808 € a favor de Zarsa

11

3724,43705099808 € a favor de Zarsa

12

3724,53705099808 € a favor de Zarsa

13

3724,63705099808 € a favor de Zarsa

14

3723,43705099808 € en contra de Zarsa

15

3723,53705099808 € en contra de Zarsa

16

3723,63705099808 € en contra de Zarsa

17

3723,73705099808 € en contra de Zarsa

18

3723,83705099808 € en contra de Zarsa

19

3723,93705099808 € en contra de Zarsa

20

3724,03705099808 € en contra de Zarsa

21

3724,13705099808 € en contra de Zarsa

22

3724,23705099808 € en contra de Zarsa

23

3724,33705099808 € en contra de Zarsa

24

3724,43705099808 € en contra de Zarsa

25

3724,53705099808 € en contra de Zarsa

26

3724,63705099808 € en contra de Zarsa

27

Sin Respuesta

1

 

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2

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3

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4

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5

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6

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7

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10

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23

1.6605367053%

24

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25

Sin Respuesta

1

 

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2

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3

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18

 

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21

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22

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23

Sin Respuesta

1

 

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2

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3

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23

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24

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25

Sin Respuesta

1

 

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2

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25

Sin Respuesta

1

6,679.93215576831 €

2

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3

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5

6,683.93215576835 €

6

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7

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8

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9

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10

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13

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15

6,693.93215576845 €

16

-6,679.93215576831 €

17

-6,680.93215576831 €

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-6,681.93215576831 €

19

-6,682.93215576831 €

20

-6,683.93215576835 €

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-6,692.93215576844 €

30

-6,693.93215576845 €

31

Sin Respuesta

1

Una inversión con inicio en t=0 y final en t=12 meses

2

Una inversión con inicio en t=0 y final en t=6 meses

3

Una inversión con inicio en t=6 y final en t=12 meses

4

La obtención de un préstamo con inicio en t=0 y final en t=12 meses.

5

La obtención de un préstamo con inicio en t=0 y final en t=6 meses.

6

La obtención de un préstamo con inicio en t=6 y final en t=12 meses.

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