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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Carmen Alvarado
calvarado@equilibrium.com.pe
Leyla Krmelj
lkrmelj@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400
La nomenclatura .pe refleja riesgos slo comparables en el Per




CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE
HUANCAYO S.A. (CMAC HUANCAYO)
Lima, Per 29 de setiembre de 2014
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Entidad B+
La Entidad posee buena estructura financiera y econmica
y cuenta con una buena capacidad de pago de sus obliga-
ciones en los trminos y plazos pactados, pero sta es sus-
ceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios
en la entidad, en la industria a que pertenece o en la eco-
noma.
Depsitos de Mediano y Largo Plazo
M.N. o M.E.
A-.pe
Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados. La capacidad de
pago es ms susceptible a posibles cambios adversos en las
condiciones econmicas que las categoras superiores.
Depsitos de Corto Plazo
M.N. o M.E
EQL 2+.pe
Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital
e intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.
Primer Programa de Bonos Corporativos y
Certificados de Depsitos Negociables

EQL 2+.pe
Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital
e intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.
La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores de la entidad clasificada

-----------------Informacin en Millones de S/.----------------
Dic.13 Jun.14 Dic.13 Jun.14
Activos: 1,608.4 1,695.5 Utilidad: 42.4 17.0
Pasivos: 1,381.1 1,460.8 ROAE*: 20.20% 19.96%
Patrimonio: 227.3 234.7 ROAA*: 2.98% 2.80%
*Indicadores Anualizados al 30 de junio de 2014
Historia de Clasificacin: Entidad B (29.04.13), B+ (27.03.14)
Depsitos de Mediano y Largo Plazo BBB+.pe (29.04.13), A-
(27.03.14).
Depsitos de Corto Plazo EQL 2.pe (29.04.13), EQL 2+
(27.03.14)
Certificados de Depsito Negociables EQL 2.pe (29.04.13),
EQL 2+ (27.03.14).
Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de la Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Huancayo S.A. al 31
de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013 e informacin no auditada al 30 de junio de 2013 y 2014. Asimismo, se utiliz informacin adicional
proporcionada por la Entidad. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan segn lo estipulado por la Res. SBS
18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit
de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener en B+ la
categora otorgada como Entidad a la Caja Municipal de
Ahorro y Crdito de Huancayo S.A. (en adelante la Caja o
CMAC Huancayo), as como las clasificaciones otorgadas
a las dems categoras asignadas.
Dicha decisin se sustenta en el adecuado control crediti-
cio de la Caja, reflejado en los bajos indicadores de moro-
sidad en relacin al sector de Cajas Municipales, a lo cual
se suma que mantiene una holgada cobertura de cartera
con provisiones. Asimismo, se toma en cuenta la atomiza-
cin de la cartera de crditos, registrando el crdito pro-
medio por deudor ms bajo del sistema en los ltimos
aos. Por otro lado, resalta el adecuado nivel de los indica-
dores de solvencia de la Caja, reflejado en un ratio de
capital global que le brinda espacio para continuar cre-
ciendo, aunado a que a la fecha de anlisis contina man-
teniendo indicadores de rentabilidad que se ubican por
encima de la media del sector
1
.
No obstante lo anterior, a la fecha restringe a CMAC
Huancayo contar con una mayor clasificacin la limitacin
de su principal accionista, la Municipalidad Provincial de

1
Sector de Cajas Municipales
Huancayo, quien no presenta una partida destinada al
fortalecimiento patrimonial de la Caja, dependiendo esta
de su propia generacin y resultados.
Al 30 de junio de 2014, CMAC Huancayo mantuvo la
tercera posicin en el ranking del sector en crditos direc-
tos, aumentando su participacin de 10.47% en el 2013 a
10.90% a la fecha de anlisis. En relacin a los depsitos y
patrimonio, la participacin de la Caja tambin se incre-
ment, pasando de 9.13% a 9.80% y de 10.64% a 10.87%,
respectivamente, en el mismo periodo.
La poltica crediticia de la Caja ha originado una cosecha
adecuada de la cartera de crditos, lo cual le permite man-
tener al primer semestre de 2014 la mora ms baja del
sector de Cajas Municipales medida como cartera atrasada
en relacin a las colocaciones brutas. De esta manera, el
ratio de morosidad de la Caja se ubic en 3.89%, mientras
que el sector alcanza el 6.67%. De incorporar la cartera
refinanciada, dicho indicador se incrementa a 4.59%
(8.49% para el sector).
En lnea con lo anterior, cabe sealar que CMAC Huanca-
yo ha castigado crditos 100% provisionados durante el
primer semestre por S/.4.4 millones, mientras que en
trminos anuales los crditos castigados ascienden a S/.9.4
2

millones equivalentes al 0.68% de sus colocaciones brutas,
nivel muy por debajo del sector que presenta un indicador
de 1.79%.
No obstante lo anterior, cabe mencionar que desde el 2010
la Caja ha venido registrando una menor cobertura de su
cartera atrasada, la cual ha pasado de 183.46% en el 2010
a 152.72% al primer semestre de cierre del 2014. Sin em-
bargo, Equilibrium considera que la misma se mantiene en
un nivel adecuado y por encima del promedio de Cajas
Municipales (133.23%).
En relacin a la atomizacin de la cartera, es de mencionar
el crdito promedio que mantiene la Caja, el cual alcanza
S/.7,932 al primer semestre del presente ejercicio, mientras
que el promedio del sector registra un crdito promedio de
S/.11,129. Si en ambos casos se ha observado una tenden-
cia al alza en los ltimos ejercicios, en el primer semestre
del presente ejercicio se aprecia un leve retroceso. Se
resaltan los esfuerzos de CMAC Huancayo para incremen-
tar el nmero de clientes, resultando en una brecha cada
vez ms amplia entre su crdito promedio por deudor y el
del resto de Cajas Municipales. Con referencia a este tema,
CMAC Huancayo debe colocar especial nfasis en evitar
que el crecimiento que se viene observando en los sectores
de agricultura, transporte, almacenamiento y comunicacio-
nes, as como la mayor concentracin en crditos hipoteca-
rios y de arrendamiento financiero, toda vez que incremen-
tan el crdito promedio que ostenta, siendo esta una de las
principales fortalezas de la Caja en relacin al sector.
Al 30 de junio de 2014, el margen financiero bruto de
CMAC Huancayo disminuye ligeramente en trminos
relativos debido a una mayor carga financiera en relacin a
sus ingresos. En tal sentido, los ingresos financieros de la
Caja se incrementaron en 18.54% como consecuencia de
mayores ingresos por intereses y comisiones por crditos
(+17.25%), mientras que los gastos financieros aumentan
en 28.21% producto principalmente de los mayores inter-
eses y comisiones por obligaciones con el pblico
(+35.96%). No obstante, en trminos absolutos, el resulta-
do financiero bruto se incrementa en 15.51%, alcanzando
S/.110.4 millones a junio de 2014. Adicionalmente, la Caja
registra un incremento de 23.93% en las provisiones por
malas deudas y un incremento en los gastos operativos
(+20.84%), con lo cual el resultado operacional retrocede
en valores relativos de 23.60% a 20.81%, disminuyendo a
su vez los indicadores de eficiencia. De esta manera,
CMAC Huancayo cierra el primer semestre de 2014 con
un resultado neto de S/.17.0 millones, mayor en 6.3% en
relacin al mismo perodo del ejercicio anterior, y con un
margen neto de 11.41% (12.72% en junio de 2013).
Es de mencionar que con el fin de diversificar sus fuentes
de fondeo, la Caja coloc en los meses de febrero y abril
de 2013, Certificados de Depsitos Negociables por
S/.15.0 y S/.30 millones, respectivamente, los cuales
fueron cancelados en su totalidad en el primer semestre
del presente ejercicio y cumplieron durante la vigencia de
los mismos, con los resguardos financieros a los que se
encontraban sujetos de manera holgada. Es importante
destacar que la vigencia del Primer Programa de Bonos
Corporativos y Certificados de Depsitos Negociables ha
sido ampliado hasta seis aos mediante Resolucin de
Intendencia General SMV N 041-2014-SMV/11.1, siendo
su fecha de vencimiento el 13 de abril de 2018.
Cabe sealar que en los ltimos ejercicios el capital social
de la Caja se ha ido fortaleciendo debido a las capitaliza-
ciones de resultados efectuadas (75% de las utilidades cada
ao).
Equilibrium considera que el crecimiento de la cartera de
colocaciones de CMAC Huancayo se ha venido efectuan-
do de manera saludable en cuanto a la medicin del riesgo,
resultando en ratios de calidad de activos, endeudamiento
y rentabilidad adecuados. Sin embargo, es preciso mencio-
nar que la Caja cuenta con crditos reprogramados por un
total de S/.34.5 millones a junio de 2014 (2.5% de sus
colocaciones brutas). En adelante, la Caja deber continuar
trabajando en la colocacin a los segmentos de pequeas y
microempresas, sin desaprovechar las oportunidades que
ofrece el mercado en negocios complementarios, como son
los crditos de consumo y crditos hipotecarios, buscando
no incrementar el riesgo ni el crdito promedio por deudor.
Adicionalmente, deber controlar sus gastos financieros,
ello a travs de un correcto manejo del fondeo a fin de que
no impacte en el margen financiero bruto del negocio, sin
dejar de lado el fortalecimiento patrimonial, el mismo que
deber acompaar el crecimiento esperado en un entorno
de alta competencia.
En cuanto a la plaga de la Roya Amarilla que afect a las
plantaciones de caf en la zona de la selva central princi-
palmente durante la campaa 2012-2013, el 5.39% de su
cartera se encuentra conformada por crditos colocados al
sector agropecuario (S/.75.01 millones), de los cuales
segn lo manifestado por la Caja, aproximadamente
S/.16.88 millones corresponden a cultivos de caf a di-
ciembre de 2013. En este sentido a la fecha de anlisis la
cartera afectada por la plaga de la Roya Amarilla del caf
asciende a S/.5.4 millones (S/.13.5 millones al cierre de
2013), de los cuales S/.2.9 millones corresponden a crdi-
tos refinanciados, mientras que S/.2.5 millones correspon-
den a crditos reprogramados. Cabe sealar igualmente
que, de acuerdo a lo sealado por el Ministerio de Agricul-
tura a travs de la Resolucin Ministerial N 0300-2013-
MINAGRI, el Estado se comprometi, a travs de Agro-
banco, a comprar las deudas a las entidades financieras que
mantengan colocaciones en caf afectadas por dicha plaga,
bajo ciertas condiciones. Al respecto, debemos mencionar
que la compra de deuda por parte de Agrobanco ascendi
aproximadamente a S/.7.0 millones a junio de 2014. A la
fecha del presente informe, si bien el ratio de morosidad de
dicha cartera, se encuentra por encima del nivel promedio
de la Caja, ste se ha reducido con respecto al cierre del
2013.
Cabe mencionar que una de las debilidades para la Caja
sealadas a lo largo de los ltimos periodos ha sido la
rotacin de la Gerencia Mancomunada. No obstante, luego
de los ltimos nombramientos realizados, se espera una
apropiada gestin, a fin de mantener la direccin y control
de los indicadores de riesgos que la Caja ha venido mos-
trando.







3

Fortalezas
1. Bajos niveles de morosidad.
2. Atomizacin de la cartera de crditos, registrando un crdito promedio por debajo de la media del sector.
3. Adecuado nivel de cobertura de cartera problema.
Debilidades
1. Limitado respaldo patrimonial del accionista.
2. Rotacin de la Plana Gerencial.
Oportunidades
1. Diversificacin de sus fuentes de fondeo.
2. Mejoras tecnolgicas, mayor implementacin de medios electrnicos.
3. Desarrollo de la lnea verde para productos ecolgicos.
Amenazas
1. Mayor competencia en la colocacin de crditos a pequeas y medianas empresas por incursin de la banca.
2. Desaceleracin del ritmo de crecimiento del sector microfinanzas con mayores niveles de morosidad.
3. Sobreendeudamiento de clientes.
4. Desaceleracin en el crecimiento de la economa.
5. Injerencia poltica en las decisiones de la Caja.
6. Posible deterioro del sector agrcola, pesca y toda la cadena productiva consecuencia del impacto del Fenmeno de el Nio.

4

DESCRIPCIN DE LA ENTIDAD

La Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Huancayo se
constituy el 04 de junio de 1986 bajo el amparo del De-
creto Ley 23039 del 14 de mayo de 1980, iniciando sus
operaciones el 08 de agosto de 1988 bajo Resolucin SBS
N 599-88, estando ubicada su sede principal en la ciudad
de Huancayo. Asimismo, mediante la Ley General del
Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica
de la SBS, Ley N 26702, promulgada en diciembre de
1996, se dispuso la conversin a Sociedad Annima, sien-
do ste su rgimen societario actual.

CMAC Huancayo es una institucin de derecho pblico
con autonoma econmica, financiera y administrativa,
creada con el objetivo de constituirse en un elemento fun-
damental de descentralizacin financiera y democratiza-
cin del crdito en la regin, atendiendo tanto a la micro,
pequea y mediana empresa. Su actividad principal es
brindar productos y servicios de intermediacin financiera
para lo cual CMAC Huancayo ofrece una serie de produc-
tos con tal fin.

La Caja Huancayo inici operaciones con una oficina prin-
cipal en 1998, contando a la fecha del presente anlisis, con
69 oficinas autorizadas (66 en el 2013) con presencia en las
regiones Junn, Pasco, Hunuco, Huancavelica, Ucayali,
Ayacucho, Cusco, San Martn, Ica y Lima (en los conos
este, norte y sur). En lnea con su plan de expansin, la
Caja tiene programado profundizar, ampliar coberturas e
ingresar a nuevos mercados.

CMAC Huancayo seala que tiene como objetivo impulsar
el desarrollo y fortalecer la economa de los micro y pe-
queos empresarios, a quienes brinda capacitacin para que
cumplan eficientemente sus funciones de produccin y
distribucin de bienes y servicios.

Directorio
Al 30 de junio de 2014, el Directorio de CMAC Huancayo
se encuentra conformado por las siguientes personas:

Directorio Cargo Representante
Jorge Solis Espinoza Presidente Municipalidad
Rafael Basurto Correa Vicepresidente MYPES
Carlos Ordez Berrospi Director Arzobispado
Carlos Tello Escurra Director COFIDE
Jos Auqui Cosme Director Bancada mayoritaria
Jos Luis Olivera Meza Director Bancada minorista

Es importante destacar, que en Sesin de Directorio de
fecha 12 de junio de 2014, se nombra como nuevo Presi-
dente al seor Jorge Solis Espinoza en reemplazo del seor
Carlos Basurto Correa, quien haba asumido la Presidencia
de la Caja transitoriamente tras la renuncia al cargo del
seor Zoilo Acua Lifonso, comunicado en sesin de di-
rectorio de fecha 14 de mayo de 2014.

Plana Gerencial
Conforme a la estructura organizacional de las Cajas Muni-
cipales, la toma de decisiones es realizada conjuntamente
entre el Directorio y la Gerencia Mancomunada, conforma-
da por el Gerente de Administracin, Crditos y Operacio-
nes y Finanzas. Los principales funcionarios de la Caja a la
fecha de anlisis se detallan a continuacin:


Gerencia Cargo
Jos Mara Nez Porras Gerente de Administracin
Ramiro Arana Pacheco Gerente de Negocios
Jonet Mateo Caballero Gerente de Operaciones y Finanzas (e)
Luis Alberto Romero Mayta Gerente de Riesgos.
Antonio Colonio Arteaga Auditor Interno

Cabe sealar, que en junio del 2013, el seor Ramiro Ara-
na dej de ocupar la Gerencia de Operaciones y Finanzas y
pas a la Gerencia de Negocios. Mientras que el 15 de
agosto de 2013, se comunic la designacin del seor
Nstor Orellana Hoyos como nuevo Gerente de Operacio-
nes y Finanzas.

A los cambios ocurridos en la Plana Gerencial durante el
ao 2013, se suma durante el presente ejercicio, la decisin
tomada en Sesin de Directorio de fecha 17 de setiembre,
de separar del cargo de Gerente de Operaciones y Finanzas
al seor Nstor Enrique Orellana Hoyos y nombrar como
encargada de dicha gerencia a la seora Jonet Lamar Ma-
teo Caballero.

Los cambios generados tanto en el Directorio como en la
Gerencia Mancomunada afectan institucionalmente a la
Caja y podran repercutir en su desempeo financiero.

ANLISIS DE RIESGO

Gestin de Riesgo Crediticio
La Gerencia de Riesgos presenta de forma mensual el
Informe de Riesgos de Crdito, a travs del cual se obser-
van, reportan y se formulan recomendaciones. Asimismo,
al cierre de cada mes realizan el anlisis de cartera por tipo
de crdito y la mora en cada una de ellas. Dichos ratios son
comparados con el sistema bancario y el sistema de
CMACs. Otro factor importante medido en la gestin de
riesgo crediticio es la morosidad por agencia y la evolucin
de la mora por regiones y sectores econmicos, monitore-
ando el nivel de provisiones, la calidad crediticia por cali-
ficacin de riesgo del deudor, los ratios de cobertura y la
cartera de crditos por das de atraso. En esa misma lnea,
la Caja revisa los grupos econmicos y sus lmites legales
tanto individuales como grupales.

El ratio de morosidad de Caja Huancayo medido como
cartera atrasada entre colocaciones brutas al 30 de junio de
2014 ascendi a 3.89% (3.42% en el 2013). No obstante, la
Caja presenta agencias que registran mora por encima del
promedio, tales como las agencias de Atalaya (11.7%),
Huaral (11.7%), Pucallpa (9.8%), Villa Rica (8.2%), La
Merced (8.0%), Pichanaki (7.1%), entre otras.

Gestin de Riesgo Operativo
La Gerencia de Riesgos de manera mensual informa a la
Gerencia Mancomunada, a travs del Informe de Riesgo
Operacional, los avances del plan de trabajo para la gestin
de dicho riesgo. Para medir este avance, se definen los
eventos prdida y casi prdida, los cuales son reportados
segn lo establecido en el Manual de Gestin de Riesgo
Operacional. Dichos eventos son a su vez corregidos de
5

acuerdo a la gradualidad de sanciones, donde de una a tres
de veces se produce una llamada de atencin, luego la
suspensin del trabajador por tres das y luego de cinco
eventos se inicia un procedimiento de despido bajo causal
de reiterada resistencia a las rdenes del empleador.
En riesgo operacional tambin se registran las contingen-
cias legales reportadas, las estadsticas de los reclamos de
los usuarios y los incidentes de tecnologa de la informa-
cin. El sistema de la Caja llamado Vitalis, tiene el aplica-
tivo SAR: Sistema de Administracin de Requerimientos,
mediante el cual gestionan la atencin de requerimientos
de sistema y la atencin de incidentes.

Gestin de Riesgo de Mercado
CMAC Huancayo realiza el anlisis de cada una de las
variables asociadas a sus crditos tales como fluctuaciones
en las tasas de inters y movimientos en el precio del oro.
Del mismo modo, analiza la evolucin de las variables
macroeconmicas como la inflacin, tipo de cambio, la
tasa de referencia del BCRP, el riesgo pas, el ndice de la
Bolsa de Valores de Lima y el PBI.

En relacin a la liquidez, el rea de Riesgos a travs del
analista de Riesgos Globales se encarga de revisar el cum-
plimiento de ratios mnimos diarios en moneda nacional y
moneda extranjera y la posicin mensual de liquidez. Asi-
mismo, analiza la concentracin institucional establecida
para dichos ratios. Para completar el anlisis la Caja revisa
el calce de activos y pasivos, tanto por moneda como por
plazo de vencimiento, la concentracin de los depsitos y
los escenarios de estrs junto con sus respectivos planes de
contingencia.

Participacin de Mercado
Al 30 de junio de 2014, CMAC Huancayo participa en
siete de los ocho diferentes tipos de crdito establecidos
por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
Tal como se aprecia en el siguiente cuadro, podemos ver la
reduccin de la participacin de Caja Huancayo en crditos
corporativos con respecto al total del Sistema de Cajas
Municipales (incluye CMCP Lima) , aunque en la tercera
posicin, mientras que en crditos a microempresas, con-
sumo e hipotecario, ha aumentado su participacin, mante-
nindose en la posicin 3era, 2da y 2da respectivamente.


Tipo de
Crdito
2012 2013 Jun. 2014
Part.
(%)
Posi-
cin
Part.
(%)
Posi-
cin
Part.
(%)
Posi-
cin
Corporativos
31.25% 2 18.22% 4 23.14% 3
Grandes
16.06% 3 15.33% 4 15.99% 3
Medianas
6.06% 6 7.74% 5 7.15% 5
Pequeas
6.07% 7 6.61% 7 6.98% 7
Microempresas
11.21% 3 12.45% 3 13.20% 3
Consumo
12.68% 3 14.51% 2 15.38% 2
Hipotecario
19.67% 2 20.45% 2 20.74% 2
Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al 30 de junio de 2014, la Caja se mantiene en el ranking
de crditos directos de Cajas Municipales (incluye CMCP
Lima) en la tercera posicin, pasando su participacin
dentro del mismo de 10.47% a 10.90% al primer semestre
de 2014. En relacin a los depsitos, la Caja pas de la
quinta a la sexta posicin, aunque incrementa su participa-
cin de 9.13% a 9.80%. El mismo escenario se presenta en
cuanto a la participacin a nivel patrimonial, el cual se
incrementa de 10.64% a 10.87% de diciembre de 2013 a
junio de 2014.


ANALISIS ECONMICO Y DEL
SECTOR MICROFINANCIERO

Expectativas de Recuperacin del Crecimiento Mundial
Al trmino del segundo trimestre de 2014 continan las
expectativas relacionadas a la recuperacin gradual de las
economas desarrolladas, luego de que los resultados del
primer trimestre conllevaron a que se corrijan los pronsti-
cos de crecimiento del PBI mundial de 3.4% a 3.1%. Si
bien en EEUU los indicadores laborales han mejorado ms
de lo esperado segn la FED, todava no sera el momento
de elevar la tasa de referencia, la misma que desde el 2008
se encuentra entre 0% - 0.25%. Asimismo, el 30 de julio
2014, la FOMC determin que el estmulo econmico
brindado por la FED se reduzca en US$10,000 millones
mensuales, con lo cual queda en un monto de US$25,000
millones, disminucin que representa la sexta en el 2014 y
recoge un crecimiento interanual del PIB de 4.0% en el
segundo trimestre del ao, nivel superior a lo esperado por
los analistas. Menos alentadores fueron los resultados de la
ZonaEuro, en donde el crecimiento fue nulo en el segundo
trimestre producto del deterioro de Alemania e Italia y el
freno en el crecimiento de Francia.

Desaceleracin en el PBI asociado al Menor Dinamismo
de la Demanda Interna
A nivel local los resultados fueron menores a lo esperado.
Es as que el PBI creci apenas 0.3% en junio, la inversin
privada retrocedi en 3.9% durante el segundo trimestre,
mientras que la demanda interna registr una expansin de
2.2%, menor a la registrada en el mismo perodo de 2013
(7.1%). Estos resultados conllevaron a que el BCRP revise
su estimado de crecimiento para el 2014, el mismo que
estara cercano al 4.0%. Cabe sealar igualmente que en el
mes de julio el BCRP redujo la tasa de inters de referencia
de 4.0% a 3.75%, mientras que la cotizacin del Nuevo Sol
se ubic en S/.2.796 al 30 de junio de 2014, aunque con
tendencia al alza a raz del anuncio del ltimo recorte del
estmulo brindado por la FED. En junio, el promedio del
riesgo pas -medido por el spread del EMBIG Per- baj de
149 en mayo a 145 puntos bsicos. En ese mes, el spread
de la regin disminuy 22 pbs, a 343 puntos bsicos, por el
renovado optimismo en la recuperacin de la economa de
EEUU.


Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium
6.65
0.25
2.08
4.74
2.65
2.96
3.33
6.50
1.25
3.00
4.25 4.25
4.00 3.75
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 jul-14
I
n
f
l
a
c
i

n

(
%
)
T
a
s
a

d
e

R
e
f
e
r
e
n
c
i
a

(
%
)
Tasa de Referencia e Inflacin
Inflacin Tasa de Referencia Rango Meta
6

El Sector Microfinanciero
Al 30 de junio de 2014, el sector microfinanciero regulado
se encuentra conformado por 41 entidades financieras, las
que incluyen Cajas Municipales, Cajas Rurales, Edpymes y
Empresas Financieras. Como hechos relevantes durante el
primer semestre de 2014 se encuentra la autorizacin a
Financiera Edyficar para la adquisicin de un paquete de
acciones de Mibanco al Grupo ACP en el mes de marzo, la
adquisicin de un paquete de acciones de Financiera Nueva
Visin por parte del Grupo Diviso (controlador de Caja
Rural Credinka) en el mes de abril y la intervencin de
CMAC Pisco por parte de la SBS en el mes de mayo, toda
vez que la gestin de la entidad haba causado una constan-
te prdida de capital, dejndola en ratios por debajo de los
requeridos para continuar operando.

Colocaciones y Nmero de Deudores
Con relacin al ranking de colocaciones, por el lado de las
Cajas Municipales las colocaciones alcanzaron al primer
semestre de 2014 S/.12,244.1 millones, de los cuales
CMAC Arequipa, CMAC Piura y CMAC Huancayo parti-
cipan con el 23.6%, 15.8% y 11.4%, respectivamente.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Con relacin a las Entidades Financieras, las mismas regis-
traron colocaciones totales por S/.10,369.9 millones, de los
cuales Financiera Edyficar y Crediscotia Financiera susten-
tan el 28.9% y 28.4%, respectivamente. Por el lado de las
Cajas Rurales, las mismas registraron colocaciones totales
por S/.1,635.0 millones al primer semestre de 2014, susten-
tando CRAC Seor de Luren el 42.7% de las mismas,
mientras que por el lado de las Edpymes, las colocaciones
ascendieron a S/.1,053.1 millones, de los cuales Edpyme
Raz sustenta el 45.1%.

Al 30 de junio de 2014, contina mostrndose la desacele-
racin en la tasa de crecimiento en las colocaciones en lo
que respecta a las Cajas Municipales, mientras que el
nmero de deudores se incrementa a una tasa mayor a la
registrada al cierre del ejercicio 2013, segn se detalla:


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de las Entidades Financieras, la tasa de creci-
miento de las colocaciones fue ligeramente mayor a la
registrada en el 2013 (18.5% vs. 17.8% registrada en el
2013), mientras que a nivel del nmero de deudores se
muestra un retroceso al pasar de 22.4% a 13.6% a nivel de
tasa de crecimiento. Cabe sealar que dichos cambios
incluyen la conversin de Edpyme Nueva Visin a Entidad
Financiera en el 2013 y la fusin por absorcin de CRAC
Nuestra Gente con Financiera Confianza.

En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una recupera-
cin luego de que la tasa de crecimiento en el 2013 fue
negativa producto de los cambios detallados en el prrafo
anterior. De esta manera, las colocaciones se incrementa-
ron en 8.4%, mientras que el nmero de deudores lo hizo
en 10.0%. En el caso de las Edpymes la tasa de crecimiento
contina siendo negativa (igual que lo registrado en el
2013), disminuyendo la cartera de colocaciones en 1.3%,
mientras que el nmero de deudores lo hizo en 1.2%.

Por tipo de crdito, las colocaciones a la micro y pequea
empresa continan siendo los que ostentan la mayor parti-
cipacin en los cuatro tipo de entidades. Asimismo, se
muestra un aumento en el porcentaje de crditos de consu-
mo en las Entidades Financieras, mientras que las coloca-
ciones a la mediana empresa se incrementan en el caso de
las Cajas Municipales.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por sector econmico, se mantiene la mayor parte de las
colocaciones de las Cajas Municipales hacia el sector de
comercio, mientras que agricultura y transporte retroceden
ligeramente.

jun-14 dic-13
1 1 CMAC Arequipa 2,891,987 23.62%
2 2 CMAC Piura 1,940,056 15.84%
3 3 CMAC Huancayo 1,390,685 11.36%
4 5 CMAC Cusco 1,339,932 10.94%
5 6 CMAC Sullana 1,333,123 10.89%
6 4 CMAC Trujillo 1,307,340 10.68%
7 7 CMAC Tacna 726,343 5.93%
8 8 CMAC Ica 654,807 5.35%
9 9 CMAC Maynas 307,153 2.51%
10 10 CMAC Paita 189,748 1.55%
11 11 CMAC Del Santa 162,882 1.33%
Total CMACs 12,244,055 100.00%
Colocaciones
(Miles de S/.)
Participacin
Ranking
Instituciones
19.3% 18.7%
13.0%
12.5%
9.4%
2.2%
10.3%
6.4%
5.6%
6.2%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14*
Evolucin de colocaciones y N de Deudores en CMACs
Periodo Dic.10-Jun.14
Colocaciones N Deudores
11.60%
10.28%
0.58%
2.81%
40.45%
35.72%
28.09%
32.02%
0.55%
0.57%
0.00%
0.06%
22.73%
26.55%
32.15%
30.23%
0.15% 3.06%
0.00%
0.09%
18.94%
11.08%
25.35%
34.03%
5.59%
12.75% 13.83%
0.76%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
CMACs CRACs EDPYMES Financieras
Composicin de la Cartera por Tipo de Crdito a Jun - 14
Hipotecario
Consumo
Grandes Empresas
Microempresas
Corporativos
Pequeas Empresas
Medianas Empresas
7


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una disminu-
cin progresiva de las colocaciones en los sectores agricul-
tura y comercio, mientras que las Entidades Financieras
muestran una tendencia creciente hacia el sector de hogares
privados y transporte. Por el lado de las Edpymes, la ten-
dencia es creciente en el sector de transporte y disminucin
en el tiempo en comercio y agricultura.

Expansin de las Microfinancieras
Contrario a lo visto en ejercicios anteriores, se muestra una
menor dinmica en la apertura de nuevas agencias por
parte del sistema microfinanciero en general, esto con el
objetivo de controlar los indicadores de eficiencia ante un
semestre de desaceleracin y deterioro de cartera. No obs-
tante, tambin se considera que durante el 2013 el creci-
miento fue agresivo por parte de algunas entidades, las
mismas que estn a la espera de la maduracin de parte de
sus nuevas agencias.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Deterioro de la Calidad de la Cartera y Retroceso en la
Cobertura de Cartera Problema con Provisiones
La desaceleracin en el crecimiento de la economa, suma-
do a los riesgos de sobreendeudamiento y la demora por
parte de las entidades microfinancieras en la aplicacin de
parmetros ms rigurosos para la evaluacin de los riesgos
de acuerdo a las nuevas condiciones de mercado, ha con-
llevado no solo a que se registre un deterioro en la calidad
crediticia del deudor en el sistema, sino a que se incremen-
ten los ratios de morosidad de todo el sistema microfinan-
ciero en general al semestre analizado.

De esta manera, en las Cajas Municipales la mora real (que
incluye refinanciados y castigos) alcanza 10.3% a junio
2014. Cabe sealar igualmente el aumento en el porcentaje
de cartera castigada, la misma que al semestre de anlisis
equivalente a 1.8% del total de las colocaciones brutas de
las Cajas Municipales. Asimismo, las Cajas que registraron
castigos por encima de la media son CMAC Maynas,
CMAC Paita, CMAC Del Santa, CMAC Arequipa y
CMAC Piura.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

La situacin en las Cajas Rurales y Entidades Financieras
es ms crtica, toda vez que la mora real alcanza 12.9% y
12.8%, respectivamente, mientras que por el lado de las
Edpymes la misma fue de 9.4%.

Al analizar los castigos realizados por las Cajas Rurales,
los mismos fueron equivalentes al 2.7% de sus colocacio-
nes brutas, habiendo sido las entidades que registran casti-
gos por encima de la media CRAC Incasur, CRAC Chavn,
CRAC Cajamarca, CRAC Libertadores de Ayacucho y
CRAC Prymera. En el caso de las Entidades Financieras,
los castigos representaron el 5.4% de sus colocaciones
brutas, siendo cuatro entidades las que se mantiene por
encima de la media: Crediscotia Financiera, Financiera
TFC, Financiera Efectiva y Financiera Uno. En lo que
respecta a las Edpymes, los castigos representaron el 3.1%
de las colocaciones brutas, siendo Marcimex, Solidaridad,
Credivisin y Credijet los que se ubican por encima del
promedio.

El deterioro de cartera detallado anteriormente ha venido
mermando igualmente los indicadores de cobertura de
cartera problema, la misma que todava se mantiene en
niveles aceptables para el caso de las Cajas Municipales,
Entidades Financieras y Edpymes, mientras que en el caso
de las Cajas Ruales, la cobertura de la cartera atrasa y
refinanciada alcanza apenas el 71.1%, exponiendo el pa-
trimonio de estas ltimas.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

6.4% 6.9% 7.1% 6.6% 6.2%
33.7% 32.8% 32.6% 33.1% 33.2%
14.3% 13.4% 12.2% 11.4% 11.1%
39.2% 40.6% 41.6% 42.1% 42.6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14
Evolucin de las Colocaciones por Sector de las CMACs
Otros
Transporte
Comercio
Construccin
Manufactura
Agricultura
194
235 241 243
124 134
385
450
491
523
586 596
303
374
441
574
865 862
146
110
172
222 215
229
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2009 2010 2011 2012 2013 Jun.14
Nmero de Sucursales
Periodo Dic.09-Jun.14
CRACs
CMACs
Financieras
EDPYMES
5.07%
5.30%
4.89%
5.08%
5.55%
6.67% 6.84%
7.50%
6.82%
6.85%
7.27%
8.49%
8.41%
8.64%
8.46%
8.80% 9.04%
10.31%
3.00%
5.00%
7.00%
9.00%
11.00%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14
Evolucin de la Calidad de Cartera de las CMACS
Periodo Dic.09-Jun.14
C.A/Coloc.Brutas C.A+Ref/Coloc.Brutas
C.A+Ref+Cast/Coloc.Brutas
140.6%
149.5%
155.6%
149.5%
142.6%
133.2%
104.3%
105.6%
111.6% 110.9% 108.8%
104.7%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14
Cobertura de las CMACs
Periodo Dic.09-Jun.14
Cartera Atrasada C.A+Refinanciadas
8


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al analizar la evolucin de la calificacin del deudor en el
sistema, se muestra un deterioro a nivel general, situacin
que no solo sustenta parte del aumento de la mora, sino que
tambin ha impactado en los indicadores de rentabilidad de
las entidades dada la mayor constitucin de provisiones
contra cartera deteriorada.

De esta manera, para el caso de las Cajas Municipales, se
muestra una disminucin en los deudores calificados como
Normal, los mismos que pasan de 87.5% en el 2013 a
85.8% al semestre de anlisis.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de las Cajas Rurales, las mismas registran el
porcentaje ms bajo de deudores calificados en Normal, los
mismos que pasan de 85.6% a 80.5% en los ltimos seis
meses. El deterioro fue menos pronunciado para las Enti-
dades Financieras (de 88.0% a 87.0%), mientras que en las
Edpymes los deudores con calificacin Normal retrocedie-
ron de 89.4% a 87.6% en el mismo perodo de anlisis.

Fortalecimiento en los Indicadores de Solvencia para
Soportar Mayores Requerimientos
Al semestre de anlisis, se muestra en general un fortale-
cimiento del ratio de capital global, esto en lnea con la
capitalizacin de parte de los resultados del ejercicio 2013,
la toma de deuda subordinada por parte de algunas entida-
des y nuevos aporte patrimoniales en el caso de otras a fin
de soportar el crecimiento futuro estimado en las coloca-
ciones y hacer frente a los mayores requerimientos asocia-
dos al riesgo operativo a partir del mes de julio de 2014.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Deterioro en los Indicadores de Rentabilidad y Ajuste
en el Margen Neto por mayores Provisiones de Cartera
El deterioro de la calificacin del deudor en el sistema ha
conllevado a que las entidades microfinancieras en general
tengan que constituir mayores provisiones contra cartera.
Con referencia a las Cajas Municipales, el manejo del
costo de fondeo les ha permitido mejorar el margen finan-
ciero neto, lo cual mitig en parte las mayores provisiones
e incremento de la carga operativa. No obstante, al primer
semestre el margen neto retrocede de 10.1% a 8.6%.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de las Cajas Rurales, el impacto de las provi-
siones de cartera ha sido mayor, toda vez que no se mues-
tra la mejora en el margen financiero bruto, conllevando a
que el margen financiero neto retroceda de 49.2% al cierre
de 2013 a 42.9% al corte de anlisis. Asimismo, no fue
suficiente para absorber la carga operativa del semestre,
cerrando con una prdida neta equivalente al 5.0% de sus
ingresos financieros.

En el caso de las Entidades Financieras se muestra el mis-
mo comportamiento, toda vez que el margen financiero
bruto no mejora y las provisiones de cartera fueron mayo-
res, conllevando a que el margen financiero neto pase de
58.0% a 54.8% en los ltimos seis meses e impacta en el
margen neto que pasa de 8.2% a 5.9% en el mismo periodo
de tiempo. Las Edpymes, por su lado, no fueron ajenas a
este comportamiento, toda vez que el margen operativo fue
negativo en 5.1% y revierte con ingresos extraordinarios.


ANLISIS FINANCIERO

Al 30 de junio de 2014, el sector de Cajas Municipales
registr un crecimiento en colocaciones de 9.4%, al igual
que el nmero de deudores, quienes registraron un aumento
de 6.2%, situacin que ha conllevado a que el crdito pro-
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14
Evolucin de la Exposicin Patrimonial Neta
Periodo Dic.09-Jun.14
Financieras
CMACs
CRACs
EDPYMES
87.47
85.80
4.29
4.71
1.60
1.87
4.52
5.27
75%
80%
85%
90%
95%
100%
Dic.13 Jun.14
Estructura crditos directos segn categora de riesgo
del deudor: CMACs
Prdida
Dudoso
Deficiente
Con Problemas
Potenciales
Normal
17.52
16.79 16.29 15.89
14.89 15.01
16.09
15.22
14.44 14.17
13.57
14.63
15.53
16.47
15.15
17.43 17.72 17.31
24.38
21.65
20.25
22.57
20.56 20.55
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14
Evolucin del Ratio de Capital Global
Periodo Dic.09-Jun.14
CMACs CRACs Financieras EDPYMES
72.9% 71.8% 73.6% 73.2% 72.8%
75.2%
59.8%
56.6%
61.4% 59.4% 58.4% 58.1%
23.8%
17.3%
21.3%
18.4%
16.4% 15.8%
14.3%
10.1% 13.4% 11.4%
10.1%
8.6% 0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14
Evolucin de los Mrgenes de las CMAC
Periodo Dic.09 - Jun.14
Margen Financiero Bruto Margen Financiero Neto
Margen Operativo Margen Neto
9

medio por deudor se site en S/.11,129 (S/.11,167 al cierre
de 2013).

A lo anterior se suma que durante el ejercicio en anlisis se
mostr un ligero deterioro en los ratios de calidad de acti-
vos del sector. Es as que la cartera atrasada en relacin a
sus colocaciones brutas alcanz 6.67% y 8.49% de consi-
derar la cartera atrasada y refinanciada (5.55% y 7.27%
respectivamente, en el 2013), comportamiento similar al
que muestran las cajas rurales, financieras y Edpymes.

Es de resaltar que el mayor nivel de morosidad ha origina-
do una disminucin en la cobertura de cartera atrasada,
toda vez que las provisiones no se han incrementado en la
misma medida. De esta manera, las provisiones cubrieron
en 133.23% la cartera atrasada (142.64% al cierre de
2013), mientras que de incorporar la cartera refinanciada,
la cobertura retrocede ligeramente de 108.83% a 104.69%
a la fecha de anlisis. La misma tendencia se muestra en
entidades financieras y cajas rurales, donde la cobertura de
la cartera deteriorada incluso no alcanza el 100% en algu-
nos casos.

Objetivos Estratgicos
Los objetivos orientados a resultados de CMAC Huancayo
son los siguientes: (i) fortalecer el patrimonio y optimizar
el fondeo, (ii) alcanzar un crecimiento sostenible y (iii)
incrementar la rentabilidad.

En cuanto a los objetivos orientados a la perspectiva del
cliente, los mismos se encuentran enfocados en (i) incre-
mentar la profundizacin y la expansin en mercados clave
y (ii) fortalecer la marca Caja Huancayo.

Internamente la Entidad se ha propuesto fortalecer la ges-
tin integral de riesgos, mejorar la eficiencia operacional y
de los procesos claves as como de potenciar el soporte
tecnolgico en dichos procesos. Por ltimo, la Caja ha
determinado los siguientes objetivos relacionados al talento
humano: (i) fortalecer la capacidad de innovacin y gestin
del conocimiento, (ii) desarrollar el potencial competitivo
de los trabajadores y (iii) alinear la cultura organizacional a
la propuesta de valor y a los valores corporativos.

Rentabilidad
Al 30 de junio de 2014, el margen financiero bruto de
CMAC Huancayo retrocede ligeramente en trminos rela-
tivos debido a una mayor carga financiera en relacin a sus
ingresos, producto del mayor crecimiento de sus captacio-
nes en relacin con sus colocaciones. De esta manera, los
ingresos financieros de la Caja se incrementaron en
18.54% como consecuencia de mayores ingresos por inter-
eses y comisiones por crditos (+17.25%). Sin embargo,
los gastos financieros crecen en mayor proporcin ascen-
diendo a S/.38.4 millones, 28.21% mayor al registrado
respecto al mismo periodo del ao anterior, el cual recoge
mayores intereses y comisiones por obligaciones con el
pblico (+35.96%), entre los que se encuentra el mayor
fondeo a travs de CTS que se increment en 50.27% en
trminos anuales. El referido incremento afect el margen
financiero bruto, el cual pas de 76.14% a 74.19%.

Cabe resaltar que la Caja ha venido realizando esfuerzos
por contrarrestar el mayor crecimiento de captaciones
sobre colocaciones ajustando tasas pasivas y buscando slo
depsitos a largo plazo, de entre 360 y 720 das.
Ratios de Rentabilidad 2013 Jun.2014 Sector
Utilidad neta 16.24% 11.41% 8.56%
Margen Financiero Bruto 75.12% 74.19% 75.22%
ROAE (anualizado) 20.20% 19.96% 13.25%
ROAA (anualizado) 2.98% 2.80% 1.73%
Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium.

Al incorporar al anlisis el mayor gasto por provisiones
brutas (+23.93%), el margen financiero neto tambin se ve
afectado al disminuir de 67.36% a 65.02%, durante el
periodo de anlisis aunque en trminos absolutos se incre-
menta en 14.42%, alcanzando los S/.96.8 millones. Por
otro lado, se puede observar un aumento en la carga opera-
tiva de la Caja, cuyo peso relativo pas de 44.85% a
45.72%, logrando de esta manera que el margen operacio-
nal neto del ejercicio se reduzca en trminos relativos de
23.60% a 20.81%, aunque crece en trminos absolutos en
4.50%. Todo esto determin que al primer semestre de
2014, el resultado neto del ejercicio crezca en 6.33% en
valores absolutos, alcanzando S/.17.0 millones (S/.16.0
millones a junio de 2013).


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Es importante sealar que los gastos operativos de la Caja
recogen la apertura de tres agencias durante el ao 2014
(las tres en Junn) y un incremento en remuneraciones para
incentivar una baja rotacin de personal, al mismo tiempo
que, de acuerdo al Plan Operativo de la Caja, tienen esta-
blecido abrir por lo menos seis nuevas agencias durante el
2014, situacin que ha incrementado ligeramente su carga
operativa al primer semestre de 2014.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al 30 de junio de 2014, los resultados obtenidos por la
Caja le han permitido registrar un retorno promedio sobre
activos (ROAA) de 2.80% y sobre el patrimonio (ROAE)
19.96%, los mismos que disminuyeron ligeramente respec-
71.80%
72.43%
69.42% 67.06%
65.02%
16.27%
15.63% 16.28%
16.24%
11.41%
19.99%
21.76%
22.81% 24.88% 25.81%
42.76%
48.85%
45.69%
43.92%
45.72%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 14
Evolucin Margen Financiero vs. Utilidad Neta
Margen Financiero Neto Utilidad Neta
Gastos Financieros Gastos Operativos
53.45%
62.44%
59.19%
58.46%
61.62%
55.98%
56.25% 58.07%
56.69%
58.30%
52.00%
54.00%
56.00%
58.00%
60.00%
62.00%
64.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 14
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto
CMAC Huancayo Sector Cajas Municipales
10

to al cierre del ejercicio 2013 (2.98% y 20.20%, respecti-
vamente), encontrndose por encima de los registrados por
la media del sector de Cajas Municipales (ROAA de 1.73%
y ROAE de 13.25%).


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Activos
El total de activos de la Caja ascendi a S/.1,695.5 millo-
nes al 30 de junio de 2014 (S/.1,608.4 millones en el 2013),
resultando en un incremento de 5.42% al primer semestre y
de 19.93% en trminos anuales, sustentado en el creci-
miento de las colocaciones brutas en 6.82% los primeros
seis meses del ao y en 21.17% en trminos anuales, as
como de los fondos disponibles en 2.38% en el primer
semestre y en 19.87% en trminos anuales, debido a la
mayor captacin de depsitos y obligaciones, que se en-
cuentran en depsitos a plazo en bancos y otras empresas
del sistema financiero, y al mayor nivel de inversiones
financieras temporales.

En ese sentido, es importante resaltar que la cartera de
crditos representa el 82.02% del total de activos, totali-
zando S/.1,390.7 millones (80.94% en el 2013 a un nivel
de S/.1,301.9 millones). En relacin al tipo de crdito, la
cartera se encuentra colocada en 27.22% en crditos a
microempresas, seguido por crditos de consumo y a pe-
quea empresa (26.86% y 25.86%, respectivamente).


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Resulta importante resaltar que el incremento en las colo-
caciones a medianas empresas se encuentra en lnea con los
aumentos registrados en los sectores de construccin e
inmobiliario que corresponden a empresas con mayor
volumen de negocio, aunque dicho rubro no resulta signifi-
cativo para las colocaciones de la Caja (7.39% de toda la
cartera) y se espera que no incrementen el volumen, toda
vez que lo exponen a un mayor riesgo de default.

En ese sentido, la mayor concentracin se encuentra en los
crditos orientados al sector consumo, los cuales represen-
tan el 38.15% de las mismas, rubro que es slo superado
por los crditos de comercio (23.63%) y los crditos de
transporte (10.74%).



Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En cuanto a la concentracin geogrfica de las colocacio-
nes de CMAC Huancayo, al 30 de junio de 2014 contina
manteniendo al departamento de Junn como principal
destino con 45.08% (45.59% en el 2013). Se resalta la
tendencia de desconcentracin en dicho departamento toda
vez que la Caja se ha propuesto abarcar la mayor cantidad
de plazas posibles.

En tal sentido, la segunda plaza con mayor colocacin es
Lima con 25.48% (24.58% en el 2013), mientras que el
29.44% restante se encuentra colocado en los departamen-
tos de Ayacucho, Cusco, Huancavelica, Hunuco, Ica,
Pasco y Ucayali, teniendo presencia en 10 departamentos
del pas.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

El anlisis en relacin a la evolucin de las colocaciones
frente al nmero de deudores registra un ligero retroceso
respecto al 2013, pasando de S/.7,959 a S/.7,932; demos-
trando el esfuerzo de la Entidad para mantener una cartera
atomizada, toda vez que el promedio del sector se encuen-
tra en S/.11,129.

25,179
29,552
36,630
42,447
16,986
19.49%
19.55%
20.57% 20.20% 19.96%
3.66% 3.30% 3.25%
2.98%
2.80%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
2010 2011 2012 2013 Jun. 2014
Evolucin de Rentabilidad
Utilidad ROAE ROAA
34.45% 32.86%
29.85% 27.87% 27.22%
27.87%
25.76%
25.66%
25.51% 25.86%
24.71%
25.50%
26.87%
26.94% 26.86%
6.65%
9.43% 10.92%
10.91% 11.29%
4.76% 4.57% 5.57%
7.61% 7.39%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 2014
Colocaciones por Tipo de Crdito
Microempresas Pequeas Empresas Consumo Hipotecario
Medianas Empresas Corporativos Grandes Empresas
5.39%
23.63%
10.74%
38.15%
22.08%
Crditos Directos segn Sector Econmico
Agricultura Comercio Transporte Personales Otros
5.53% 0.65%
5.85%
6.39%
1.76%
45.08%
25.48%
5.49%
0.42%
3.35%
Colocaciones por Departamento
Ayacucho Cusco Huancavelica Hunuco Ica
Junn Lima Pasco San Martn Ucayali
11


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Calidad de Cartera
Al 30 de junio de 2014, las colocaciones brutas de la Caja
se incrementaron en 6.82% en los primeros seis meses del
ao (21.17% en trminos anuales), totalizando S/.1,390.7
millones. Asimismo, la cartera vigente aument en 6.39%
(20.70% en los ltimos doce meses), mientras que la carte-
ra refinanciada se redujo en el primer semestre en -3.58%
(+ 54.32% anualmente) y la cartera atrasada se increment
en 21.40% en los primeros seis meses del ao (28.42%
anualmente). Esto impacta el ratio de morosidad que pasa
de 3.42% de diciembre de 2013 a 3.89% al periodo de
anlisis, mantenindose como el nivel ms bajo de las
Cajas Municipales (6.67% para las Cajas Municipales).

Es de precisar que la morosidad es medida por el total de
cartera vencida (mayor a 15 das en crditos mayoristas y
mayor a 30 das para los dems tipos de crditos) ms la
cartera en cobranza judicial sobre las colocaciones brutas.
En cuanto a la cartera deteriorada (cartera atrasada + refi-
nanciada) muestra un ligero aumento colocndose el ratio
por encima del registrado en el 2013 (4.20% a diciembre
de 2013 vs. 4.59% al corte de anlisis) dado el incremento
de la cartera atrasada mencionada anteriormente. De igual
modo, dicho indicador se presenta como el ms bajo del
sector, el cual registra en promedio un ratio de 8.49%.
Considerando el efecto de los castigos (mora real), el indi-
cador de morosidad se incrementa hasta 4.90%, a la par de
lo registrado al cierre de 2013 (4.92%) y mejor que el
obtenido como promedio del sector (8.88%). Los castigos
realizados por la Caja en el ao ascendieron a S/.4.4 millo-
nes, mientras que en trminos anuales ascienden a S/.9.4
millones representando el 0.68% de su cartera.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

La cartera segmentada segn categora de riesgo del deu-
dor muestra una ligera disminucin en las colocaciones a
deudores clasificados como Normal, los mismos que pasan
de 90.63% a 89.85% en los primeros seis meses del ao.
Esto ltimo se da a razn de una mayor posicin en deu-
dores con cartera crtica (deficiente, dudoso y prdida), los
mismos que pasan de 5.34% a 6.04%, mientras que en el
sector dicha cartera asciende a 9.49% a la fecha de anlisis,
segn se detalla:


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al primer semestre del 2014, las provisiones de cartera se
incrementaron en 13.53% (23.51% en trminos anuales),
totalizando S/.82.5 millones como consecuencia del au-
mento observado en la cartera atrasada. De este modo, las
provisiones logran cubrir la cartera atrasada en 152.72%
mientras que el sector presenta una cobertura de 133.23%.
De incorporar la cartera refinanciada, las provisiones cu-
bren en 129.23% la cartera deteriorada, presentando el
sector un ratio de 104.69%.

Calidad de Cartera 2013 Jun.2014 Sector
Cartera Atrasada / Coloc. Brutas 3.42% 3.89% 6.67%
Cartera Deterior. / Coloc. Brutas 4.20% 4.59% 8.49%
Provisiones / Cartera Atrasada 163.31% 152.72% 133.23%
Provisiones / Cartera Deteriorada 132.89% 129.23% 104.69%

Liquidez
Los fondos disponibles de la Caja Huancayo totalizaron
S/.326.0 millones al 30 de junio de 2014 presentando un
incremento de 2.38% respecto del cierre de 2013. El au-
mento registrado se sustenta en el incremento de la cuenta
caja (+19.84%) y bancos y corresponsales que si bien se
increment slo en +0.55% concentra el 17.10% de los
activos, y corresponde en parte a los requerimientos del
BCRP respecto al encaje legal, los depsitos en otros ban-
cos e instituciones financieras. Cabe mencionar que los
fondos disponibles incluyen inversiones disponibles para la
venta, inversiones a vencimiento y participaciones por un
total de S/.10.8 millones (0.64% de los activos), registran-
do un crecimiento de 39.96% con respecto al cierre de
2013.

Los fondos disponibles de la Caja brindan una cobertura de
0.26 veces a los depsitos totales, indicador que vena
disminuyendo en los ltimos ejercicios, pero que ha au-
mentado durante el 2013 y que se mantiene ligeramente
por debajo del promedio del sector (0.30 veces), segn se
detalla:






5,963
6,173
6,942
7,959
7,932
8,512
9,089
10,487
11,167
11,129
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
2010 2011 2012 2013 Jun. 14
Crdito Promedio por Deudor
Crdito Promedio Huancayo Crdito Promedio Sector
3.72%
3.27%
3.40%
3.42% 3.89%
183.46%
179.24%
165.44% 163.31% 152.72%
130.96%
135.95%
138.09% 132.89%
129.23%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
140.00%
160.00%
180.00%
200.00%
100,000.00
300,000.00
500,000.00
700,000.00
900,000.00
1,100,000.00
1,300,000.00
1,500,000.00
2010 2011 2012 2013 Jun. 14
Calidad de Activos
Colocaciones Brutas Cartera atrasada / Colocaciones brutas
Provisiones / Cartera atrasada Provisiones / Atrasada+refinanciada
89.11%
90.65% 91.37% 90.63% 89.85%
85.80%
4.09%
3.96% 3.40% 4.03%
4.11%
4.71%
6.80%
5.39% 5.23% 5.34% 6.04%
9.49%
50.00%
55.00%
60.00%
65.00%
70.00%
75.00%
80.00%
85.00%
90.00%
95.00%
100.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 14 CMAC's
Evolucin Calidad de Cartera
Normal CPP Cartera Crtica
12

Ratios de liquidez 2013 Jun.2014 Sector
Disponible / Depsitos Totales 0.27 0.26 0.30
Disponible / Depsitos a la Vista 1.31 1.26 1.38
Disponible / Activo Total 0.20 0.19 0.24
Colocaciones Netas/Depsitos Totales 1.05 1.02 0.89
Liquidez MN % 43.15% 44.56% 39.23%
Liquidez ME % 71.29% 81.07% 78.71%

Por otro lado, la liquidez por monedas presenta fluctuacio-
nes pronunciadas a nivel histrico aunque en el caso del
ratio de liquidez en moneda nacional, presenta una tenden-
cia positiva (44.56% a junio de 2014), por encima de lo
registrado por el sector (39.23%), cumpliendo holgada-
mente con el lmite establecido por el ente regulador de
8%.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin al ratio de liquidez en moneda extranjera, el
mismo se sita en 81.07%, el mismo que est por encima
del promedio del sector que registra 78.71%, con lo cual se
cumple de manera holgada el mnimo de 20% establecido
por la SBS. Es de mencionar que el nivel de operaciones en
moneda extranjera no es significativo en las Cajas Munici-
pales. El 96.6% de las colocaciones de la Caja se encuen-
tran en moneda nacional.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium


Calce de Operaciones
La estructura de activos y pasivos por plazo de vencimien-
to, al 30 de junio de 2014, muestra ligeras brechas negati-
vas en moneda extranjera para los periodos de 3 a 6 meses,
de 6 a 12 meses y a ms de un ao, y una brecha conside-
rable negativa en moneda nacional a ms de 12 meses.
Vale resaltar que esos descalces son absorbidos amplia-
mente por las brechas acumuladas de corto plazo, re-
gistrndose una brecha acumulada total positiva de
S/.220.6 millones.

Fuente: CMAC Huancayo / Elaboracin: Equilibrium

En ese sentido, si bien el patrimonio econmico de CMAC
Huancayo otorga suficiente cobertura a los descalces pre-
sentados, ste termina siendo un aspecto a mejorar a pesar
de que la Entidad cuenta con un plan de contingencias de
liquidez constituido por lneas de crdito aprobadas y dis-
ponibles con entidades financieras locales (S/.56.3 millo-
nes), as como instrumentos de cobertura de riesgos de
liquidez, tales como las inversiones en CDs del BCRP
(S/.3.9 millones).

Solvencia
El patrimonio neto de la Caja al 30 de junio de 2014, tota-
liz S/.234.7 millones registrando un incremento de 3.27%
respecto al cierre de 2013 (16.89% en trminos anuales). El
referido aumento corresponde a los resultados positivos
generados al primer semestre de 2014, que alcanzaron
S/.17.0 millones, por encima de lo obtenido durante igual
periodo del ao anterior (+6.33% a un nivel de S/16.0
millones).

Cabe mencionar la poltica de capitalizacin de utilidades a
la cual se encuentra contractualmente obligada la Caja por
contar con un prstamo subordinado con la Corporacin
Financiera de Desarrollo COFIDE. De acuerdo al Plan de
Fortalecimiento Patrimonial, la Caja capitaliza todos los
aos el 75% de las utilidades del perodo y reparten como
dividendos el 25% de las mismas, luego de hacer la respec-
tiva reserva legal, lo cual se ha hecho efectivo con las
utilidades del ejercicio 2013 a la fecha del presente infor-
me.

A pesar de la capitalizacin de utilidades del 2013, el ratio
de capital global disminuye de 15.41% a 15.16% entre
diciembre de 2013 y junio de 2014, debido al aumento del
requerimiento del patrimonio efectivo. No obstante, dicho
indicador se encuentra por encima del promedio del sector
(14.91%) y le otorga suficiente capacidad para seguir cre-
ciendo y a su vez fortalece la exposicin patrimonial de la
Caja.

15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
50.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 14
Liquidez MN
Liquidez MN CMAC Huancayo Liquidez MN Sector Cajas Municipales
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
50.00%
55.00%
60.00%
65.00%
70.00%
75.00%
80.00%
85.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 14
Liquidez ME
Liquidez ME CMAC Huancayo Liquidez ME Sector Cajas Municipales
-40,000.00
-20,000.00
-
20,000.00
40,000.00
60,000.00
80,000.00
100,000.00
120,000.00
140,000.00
Hasta 1
mes
De 1 a 2
meses
De 2 a 3
meses
De 3 a 6
meses
De 6 a 12
meses
Ms de 12
meses
Calce de Operaciones
Moneda Nacional Moneda Extranjera
13


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium


Fondeo
La estructura de fondeo de la Caja Huancayo, muestra el
incremento del peso de los depsitos en los ltimos ejerci-
cios, a razn de una menor concentracin en adeudos
mientras que el patrimonio tambin cae en trminos relati-
vos a la fecha de anlisis, generndose as un mayor com-
promiso fiduciario con el pblico.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al 30 de junio de 2013, los depsitos del pblico fueron la
principal fuente de financiamiento de la Caja, los cuales
financian el 75.35% de los activos. En segundo lugar se
coloc el patrimonio con 13.84% seguido por los adeuda-
dos con 6.34% y otras fuentes de fondeo en 4.47%
(72.74%, 14.13%, 6.48% y 6.65% respectivamente para el
ejercicio 2013).


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin a los adeudados, CMAC Huancayo mantiene la
mayor concentracin con COFIDE, con quien registra una
exposicin de S/.89.7 millones, entre los cuales se encuen-
tran prstamos subordinados, prstamos para capital de
trabajo a mediano plazo y prstamos hipotecarios (tasa
promedio ponderada de 7.86%). La Caja tambin mantiene
saldos pendientes con el Instituto de Crdito Oficial de
Espaa (ICO) por S/.17.8 millones, con una tasa promedio
de 5.5% en dlares.


Fuente: CMAC Huancayo / Elaboracin: Equilibrium

Prevencin de Lavado de Activos
Dentro del marco legal vigente relacionado a la Prevencin
del lavado de activos y del financiamiento del terrorismo,
CMAC Huancayo cuenta con una unidad especializada en
el sistema de prevencin de lavado de activos y financia-
miento del terrorismo, la misma que se encuentra a cargo
de su Oficial de Cumplimiento a dedicacin exclusiva.
Segn normativa vigente, el Oficial cuenta con el nivel
gerencial requerido dependiendo directamente del Directo-
rio. A junio de 2014, el rea de cumplimiento cuenta con
un Analista de Prevencin, un Analista de Inteligencia
Financiera y tres Analistas de Cumplimiento, de acuerdo a
la actual estructura orgnica aprobada por el Directorio.
Durante el primer semestre se han realizado cambios nor-
mativos relacionados con el Sistema de Prevencin de
Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo
(SPLAFT). De mismo modo, segn lo sealado por la
Entidad, los trabajadores de la Caja han venido recibiendo
capacitaciones en relacin a la normativa vigente y suscrito
por los trabajadores en el cdigo de conducta. A junio de
2014, se han reportado 10 operaciones sospechas.


PRIMER PROGRAMA DE BONOS
CORPORATIVOS Y CERTIFICADOS DE
DEPSITO NEGOCIABLES (CDN)

El 13 de julio de 2011, la SBS autoriz la realizacin del
Primer Programa de Bonos Corporativos y Certificados de
Depsito Negociables de CMAC Huancayo hasta por un
monto de S/.45.0 millones. Durante el primer semestre de
2013, la Caja realiz la colocacin de tres emisiones de los
Certificados de Depsito por un total de S/.45 millones.

El plazo del programa inicialmente de dos aos contados a
partir de su inscripcin en Registros Pblicos del Mercado
de Valores de la SMV, prorrogables de manera automtica
por una nica vez por un periodo adicional de dos aos, ha
sido ampliado hasta por seis aos al amparo de la Resolu-
cin SMV N 024-2013-SMV/01 y mediante Resolucin
de Intendencia General SMV N 041-2014-SMV/11.1 de
fecha 14 de mayo de 2014, siendo su fecha de vencimiento
el 13 de abril de 2018.
20.49%
18.06%
16.70%
15.41% 15.26%
16.76%
16.29%
15.89%
14.81%
15.07%
14.00%
15.00%
16.00%
17.00%
18.00%
19.00%
20.00%
21.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 14
Evolucin Ratio de Capital Global
CMAC Huancayo Sector Cajas Municipales
68.90%
71.98% 72.01% 72.74%
75.35%
7.87%
8.14% 7.65%
6.48%
6.34%
17.89% 16.12% 15.55%
14.13%
13.84%
5.34%
3.76% 4.78%
6.65%
4.46%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
2010 2011 2012 2013 Jun. 2014
Variacin Estructura de Fondeo
Depsitos Adeudados Patrimonio Otros
75.35%
6.34%
13.84%
4.46%
Estructura de Fondeo
Depsitos Adeudados Patrimonio Otros
83.40%
16.56%
Estructura de Adeudados
Corporacin Financiera de Desarrollo Instituto de Crdito Oficial de Espaa
14


El programa contempla un plazo mximo de vencimiento
de 10 aos para los bonos, mientras que los certificados de
depsito negociables tienen un plazo mximo de 360 das.
Las emisiones estarn respaldadas con garanta genrica
sobre el patrimonio de la Caja.

Adicionalmente mientras se encuentren vigentes los ins-
trumentos emitidos dentro de dicho programa, el Emisor
deber mantener en todo momento los siguientes resguar-
dos financieros:

(i) ndice de Cobertura mayor a 140%.
(ii) ndice de Morosidad menor a 5.8%
(iii) Ratio de Liquidez mayor a 17.0% moneda nacio-
nal y mayor a 23.0% en moneda extranjera.
(iv) ndice de Apalancamiento Global menor a 7 ve-
ces.
(v) ndice de Ingresos Financieros entre Gastos Fi-
nancieros mayor a 2 veces.
(vi) ndice de Caja (Caja y BCR + Fondos Disponi-
bles + Depsitos en Otras Instituciones Financie-
ras) entre Obligaciones al Pblico mayor a
14.0%.

Primera Emisin de CDN
Monto: hasta por S/.10.0 millones
Fecha de Colocacin: 30 de abril de 2013
Tasa Efectiva Anual: 5.09%
Valor Nominal: S/.1,000.00 cada uno
Plazo: 360 das
Pago de Intereses y de Capital: se amortizarn en un nico
pago a la fecha de vencimiento.
Opcin de Rescate: sin opcin.
Garantas: genrica sobre el patrimonio ms resguardos
financieros detallado lneas arriba.

Segunda Emisin de CDN
Monto: hasta por S/.15.0 millones
Fecha de Colocacin: 14 de febrero de 2013
Tasa Efectiva Anual: 5.15%
Valor Nominal: S/.1,000.00 cada uno
Plazo: 360 das
Pago de Intereses y de Capital: se amortizarn en un nico
pago a la fecha de vencimiento.
Opcin de Rescate: sin opcin.
Garantas: genrica sobre el patrimonio ms resguardos
financieros detallado lneas arriba.

Tercera Emisin de CDN
Monto: hasta por S/.20.0 millones
Fecha de Colocacin: 30 de abril de 2013.
Tasa Efectiva Anual: 5.09%
Valor Nominal: S/.1,000.00 cada uno
Plazo: 360 das
Pago de Intereses y de Capital: se amortizarn en un nico
pago a la fecha de vencimiento.
Opcin de Rescate: sin opcin.
Garantas: genrica sobre el patrimonio ms resguardos
financieros detallado lneas arriba.

A la fecha del presente informe, las tres emisiones han
redimido. Segn lo sealado por CMAC Huancayo, estar-
an evaluando si continuarn colocando en el mercado de
capitales durante el 2014, toda vez que se encuentran a la
fecha con exceso de liquidez.
15














CAJA HUANCAYO
BALANCE GENERAL
(En Miles de Soles)
Caja 14,170 1.82% 14,879 1.47% 16,738 1.35% 19,594 1.39% 20,771 1.29% 24,891 1.47% 19.84% 27.04%
Bancos y Corresponsales 85,328 10.97% 112,865 11.16% 155,179 12.50% 247,656 17.52% 288,329 17.93% 289,929 17.10% 0.55% 17.07%
Otros 119 0.02% 18,416 1.82% 568 0.05% 563 0.04% 458 0.03% 286 0.02% -37.48% -49.18%
Total Caja y Bancos 99,617 12.80% 146,160 14.45% 172,484 13.89% 267,812 18.94% 310,720 19.32% 315,219 18.59% 1.45% 17.70%
Inversiones financieras temporales netas 19,128 2.46% 5,894 0.58% 3,718 0.30% 4,171 0.30% 7,728 0.48% 10,817 0.64% 39.96% 159.34%
Fondos Disponibles 118,745 15.26% 152,053 15.03% 176,202 14.19% 271,983 19.24% 318,448 19.80% 326,036 19.23% 2.38% 19.87%
Colocaciones Vigentes
Prstamos 583,564 75.00% 741,395 73.29% 901,143 72.58% 961,349 68.00% 1,100,125 68.40% 1,165,737 68.76% 5.96% 21.26%
Arrendamiento Financiero 0 0.00% 1,817 0.18% 5,229 0.42% 5,393 0.38% 4,685 0.29% 3,983 0.23% -14.97% -26.14%
Hipotecarios para Vivienda 43,992 5.65% 81,256 8.03% 116,198 9.36% 130,761 9.25% 140,844 8.76% 155,609 9.18% 10.48% 19.00%
Otros 919 0.12% 1,488 0.15% 1,818 0.15% 1,745 0.12% 1,522 0.09% 1,480 0.09% -2.80% -15.21%
Total Colocaciones Vigentes 628,474 80.77% 825,955 81.65% 1,024,388 82.51% 1,099,249 77.76% 1,247,177 77.54% 1,326,810 78.26% 6.39% 20.70%
Refinanciados y reestructurados 9,880 1.27% 8,989 0.89% 7,185 0.58% 6,367 0.45% 10,191 0.63% 9,826 0.58% -3.58% 54.32%
Cartera Atrasada (Vencidos y Judiciales) 24,643 3.17% 28,226 2.79% 36,277 2.92% 42,088 2.98% 44,522 2.77% 54,049 3.19% 21.40% 28.42%
Colocaciones Brutas 662,996 85.21% 863,170 85.33% 1,067,851 86.01% 1,147,704 81.18% 1,301,890 80.94% 1,390,685 82.02% 6.82% 21.17%
Menos:
Provisiones de Cartera -45,210 -5.81% -50,593 -5.00% -60,018 -4.83% -66,832 -4.73% -72,708 -4.52% -82,546 -4.87% 13.53% 23.51%
Intereses y Comisiones No Devengados -32 0.00% -375 -0.04% -1,250 -0.10% -168 -0.01% -858 -0.05% -754 -0.04% -12.14% 349.00%
Colocaciones Netas 617,754 79.39% 812,202 80.29% 1,006,582 81.07% 1,080,704 76.44% 1,228,324 76.37% 1,307,386 77.11% 6.44% 20.98%
Otros rendimientos devengados y cuentas por cobrar 16,161 2.08% 17,488 1.73% 22,512 1.81% 26,718 1.89% 24,190 1.50% 25,799 1.52% 6.65% -3.44%
Bienes adjudicados, fuera de uso y leasing en proceso 1,888 0.24% 1,938 0.19% 1,797 0.14% 1,583 0.11% 1,245 0.08% 726 0.04% -41.70% -54.11%
Activos fijos netos 15,228 1.96% 18,909 1.87% 23,110 1.86% 22,492 1.59% 24,511 1.52% 25,908 1.53% 5.70% 15.19%
Otros activos 8,306 1.07% 8,996 0.89% 11,344 0.91% 10,251 0.73% 11,654 0.72% 9,629 0.57% -17.38% -6.07%
TOTAL ACTIVOS 778,083 100.00% 1,011,586 100.00% 1,241,548 100.00% 1,413,730 100.00% 1,608,373 100.00% 1,695,483 100.00% 5.42% 19.93%
Dic.13 % Dic.12 %
Jun.14 /
Dic.13
% Jun.13 Dic.11 ACTIVOS % Dic.10
Jun.14 /
Jun.13
% Jun.14 %
16



PASIVOS
Obligaciones con el Pblico
Depsitos de ahorro
- Obligaciones con el Pblico 113,246 14.55% 158,209 15.64% 193,397 15.58% 207,256 14.66% 241,632 15.02% 256,057 15.10% 5.97% 23.55%
- Sistema Financiero y Organismos Internacionales 1,999 0.26% 3,714 0.37% 840 0.07% 2,336 0.17% 2,297 0.14% 3,021 0.18% 31.50% 29.33%
Depsitosa la vista ydeahorro 115,245 14.81% 161,923 16.01% 194,236 15.64% 209,591 14.83% 243,929 15.17% 259,078 15.28% 6.21% 23.61%
Cuentas a plazo del pblico 288,597 37.09% 397,306 39.28% 458,765 36.95% 494,847 35.00% 535,851 33.32% 593,917 35.03% 10.84% 20.02%
Depsitos a plazo del Sistema Financiero y Org. Internacionales 27,433 3.53% 8,970 0.89% 8,387 0.68% 2,473 0.17% 720 0.04% 720 0.04% 0.00% -70.88%
Depsitosa plazo 316,030 40.62% 406,275 40.16% 467,151 37.63% 497,320 35.18% 536,571 33.36% 594,638 35.07% 10.82% 19.57%
CTS 57,033 7.33% 90,653 8.96% 157,138 12.66% 219,970 15.56% 300,309 18.67% 330,555 19.50% 10.07% 50.27%
Depsitos restringidos 47,703 6.13% 69,125 6.83% 75,239 6.06% 81,201 5.74% 88,757 5.52% 92,930 5.48% 4.70% 14.44%
Otras obligaciones 50 0.01% 145 0.01% 289 0.02% 280 0.02% 362 0.02% 378 0.02% 4.48% 35.10%
Total de depsitos y obligaciones 536,061 68.90% 728,121 71.98% 894,054 72.01% 1,008,362 71.33% 1,169,927 72.74% 1,277,579 75.35% 9.20% 26.70%
Adeudos y obligaciones financieras 61,265 7.87% 82,315 8.14% 95,034 7.65% 99,384 7.03% 104,166 6.48% 107,522 6.34% 3.22% 8.19%
Obligaciones en circulacin no subordinadas 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 42,810 3.03% 42,810 2.66% 0 0.00% -100.00% -100.00%
Provisiones para crditos contingentes 166 0.02% 180 0.02% 227 0.02% 1,144 0.08% 980 0.06% 816 0.05% -16.72% -28.67%
Cuentas por pagar 7,315 0.94% 8,698 0.86% 16,230 1.31% 11,058 0.78% 9,894 0.62% 13,774 0.81% 39.22% 24.57%
Intereses y otros gastos por pagar 24,485 3.15% 27,424 2.71% 39,814 3.21% 44,840 3.17% 50,388 3.13% 58,345 3.44% 15.79% 30.12%
Otros pasivos 9,601 1.23% 1,773 0.18% 3,133 0.25% 5,345 0.38% 2,942 0.18% 2,750 0.16% -6.53% -48.54%
TOTAL PASIVO 638,894 82.11% 848,511 83.88% 1,048,492 84.45% 1,212,942 85.80% 1,381,107 85.87% 1,460,786 86.16% 5.77% 20.43%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 99,774 12.82% 116,770 11.54% 136,717 11.01% 136,717 9.67% 161,442 10.04% 190,094 11.21% 17.75% 39.04%
Capital Adicional 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 8,242 0.58% 0 0.00% 0 0.00% 0.00% -100.00%
Reservas 14,236 1.83% 16,754 1.66% 19,709 1.59% 39,855 2.82% 23,372 1.45% 27,617 1.63% 18.16% -30.71%
Resultados acumulados 0 0.00% 0 0.00% -0 0.00% -2 0.00% 4 0.00% -0 0.00% -102.88% -92.98%
Resultado neto del ejercicio 25,179 3.24% 29,552 2.92% 36,630 2.95% 15,975 1.13% 42,447 2.64% 16,986 1.00% -59.98% 6.33%
TOTAL PATRIMONIO NETO 139,189 17.89% 163,075 16.12% 193,056 15.55% 200,788 14.20% 227,265 14.13% 234,697 13.84% 3.27% 16.89%
TOTAL PASIVO YPATRIMONIO 778,083 100.00% 1,011,586 100.00% 1,241,548 100.00% 1,413,730 100.00% 1,608,373 100.00% 1,695,483 100.00% 5.42% 19.93%
Dic.13 % Dic.12 %
Jun.14 /
Dic.13
Dic.11 % PASIVO YPATRIMONIO Dic.10 %
Jun.14 /
Jun.13
Jun.13 % Jun.14 %
17



CAJA HUANCAYO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(En Miles de Soles)
INGRESOS FINANCIEROS 154,748 100.00% 189,014 100.00% 224,985 100.00% 125,558 100.00% 261,358 100.00% 148,840 100.00% 18.54% 16.17%
Intereses por Disponible 2,530 1.63% 2,442 1.29% 3,139 1.40% 1,518 1.21% 4,641 1.78% 3,833 2.57% 152.44% 47.86%
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios 33 0.02% 7 0.00% 4 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0.00% -100.00%
Ingresos por Inversiones 411 0.27% 464 0.25% 127 0.06% 28 0.02% 103 0.04% 147 0.10% 428.13% -18.99%
Ingresos por Valorizacin de Inversiones 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 50 0.04% 0 0.00% 22 0.01% -56.05% 0.00%
Ganancias por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas 102 0.07% 0 0.00% 53 0.02% 0 0.00% 50 0.02% 0 0.00% 0.00% -4.40%
Intereses y Comisiones por Crditos 151,148 97.67% 185,228 98.00% 220,511 98.01% 123,176 98.10% 255,113 97.61% 144,427 97.03% 17.25% 15.69%
Diferencia de Cambio 525 0.34% 873 0.46% 1,152 0.51% 783 0.62% 1,447 0.55% 412 0.28% -47.39% 25.66%
Otros 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 3 0.00% 3 0.00% 0 0.00% -100.00% 0.00%
GASTOS FINANCIEROS 30,927 19.99% 41,135 21.76% 51,313 22.81% 29,961 23.86% 65,024 24.88% 38,413 25.81% 28.21% 26.72%
Intereses y Comisiones por Obligaciones con el Pblico 23,308 15.06% 32,409 17.15% 41,610 18.49% 23,876 19.02% 52,470 20.08% 32,462 21.81% 35.96% 26.10%
Intereses por Depsitos del Sistema Financiero y Organismos Inter. 955 0.62% 496 0.26% 295 0.13% 175 0.14% 223 0.09% 16 0.01% -90.72% -24.14%
Intereses y Comisiones por Adeudos y Obligaciones Financieras 4,302 2.78% 5,769 3.05% 6,796 3.02% 3,585 2.86% 7,418 2.84% 3,824 2.57% 6.66% 9.15%
Prdida por Valorizacin de Inversiones 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 1,634 0.63% 0 0.00% 0.00% 100.00%
Primas al Fondo de Seguro de Depsitos 2,351 1.52% 2,334 1.23% 2,573 1.14% 1,337 1.06% 2,774 1.06% 1,507 1.01% 12.75% 7.80%
Diferencia de Cambio 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0.00% 0.00%
Otros 10 0.01% 127 0.07% 38 0.02% 989 0.79% 504 0.19% 605 0.41% -38.86% 1212.55%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 123,821 80.01% 147,879 78.24% 173,673 77.19% 95,597 76.14% 196,334 75.12% 110,427 74.19% 15.51% 13.05%
Provisiones 12,710 8.21% 10,985 5.81% 17,495 7.78% 11,019 8.78% 21,074 8.06% 13,656 9.17% 23.93% 20.46%
Provisiones del ejercicio 0.00% 0.00% -16,639 -7.40% -18,733 -7.17% -48,484 -32.57% - 12.58%
Recuperos de provisin 0.00% 0.00% 855 0.38% 1,022 0.39% 34,199 22.98% - 19.53%
Recupero de cartera castigada 0.00% 0.00% 784 0.35% 1,319 0.50% 629 0.42% - 68.24%
MARGEN FINANCIERO NETO 111,112 71.80% 136,894 72.43% 156,178 69.42% 84,578 67.36% 175,260 67.06% 96,771 65.02% 14.42% 12.22%
Ingresos/Gastos Netos por Servicios Financieros 328 0.21% 99 0.05% 3,295 1.46% 1,363 1.09% 2,949 1.13% 2,238 1.50% 64.15% -10.50%
Gastos Operativos 66,177 42.76% 92,333 48.85% 102,798 45.69% 56,307 44.85% 114,785 43.92% 68,042 45.72% 20.84% 11.66%
Personal y Directorio 38,874 25.12% 59,821 31.65% 65,260 29.01% 36,269 28.89% 72,718 27.82% 45,023 30.25% 24.14% 11.43%
Generales 27,303 17.64% 32,512 17.20% 37,538 16.68% 20,038 15.96% 42,067 16.10% 23,019 15.47% 14.88% 12.07%
MARGEN OPERACIONAL 45,263 29.25% 44,660 23.63% 56,675 25.19% 29,635 23.60% 63,425 24.27% 30,967 20.81% 4.50% 11.91%
Ingresos / Gastos No Operacionales 152 0.10% 4,273 2.26% 2,588 1.15% 1,159 0.92% 4,143 1.59% 608 0.41% -47.51% 60.07%
Otras Provisiones y Depreciaciones 6,380 4.12% 5,962 3.15% 5,482 2.44% 2,807 2.24% 5,906 2.26% 2,497 1.68% -11.04% 7.72%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 39,034 25.22% 42,971 22.73% 53,781 23.90% 27,986 22.29% 61,662 23.59% 29,078 19.54% 3.90% 14.65%
Impuesto a la Renta 11,223 7.25% 13,419 7.10% 17,152 7.62% 12,011 9.57% 19,215 7.35% 12,092 8.12% 0.67% 12.03%
Participacin de los trabajadores 2,632 1.70% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0.00% 0.00%
UTILIDAD NETA DEL AO 25,179 16.27% 29,552 15.63% 36,630 16.28% 15,975 12.72% 42,447 16.24% 16,986 11.41% 6.33% 15.88%
Dic.13 % Dic.12 %
Jun.14 /
Jun.13
Dic.10 % Dic.11 %
% Dic.13 /
Dic.12
Jun.13 % Jun.14 %
18


RATIOS
Sector
CMAC's
Liquidez
Disponible / Depsitos totales 0.30
Disponible / Depsitos a la vista 1.38
Disponible / Activo total 0.24
Colocaciones netas / Depsitos totales 0.89
Liquidez MN% 37.49%
Liquidez ME% 79.49%
Ratio Inversiones Lquidas (RIL) MN -
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN -
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME -
Endeudamiento
Ratio de capital global (%) 15.07%
Pasivo / Patrimonio (veces) 6.63
Pasivo / Activo 0.87
Colocaciones Brutas / Patrimonio (veces) 5.94
Cartera atrasada / Patrimonio 0.40%
Cartera vencida / Patrimonio 0.21%
Compromiso patrimonial neto -2.36%
Calidadde Activos
Cartera atrasada / Colocaciones brutas 6.67%
Cartera atrasada+refinanciada / Colocaciones brutas 8.49%
Cartera deteriorada+castigos / Coloc. Brutas + castigos 8.88%
Provisiones / Cartera atrasada 133.23%
Provisiones / Cartera atrasada+refinanciada 104.69%
Rentabilidad
Utilidad neta / Ingresos financieros 8.56%
Margen financiero bruto 75.22%
Componente Extraordinario de Utilidades 2,514
Rendimiento de Prstamos (anualizado) 21.44%
Costo de Depsitos (anualizado) 4.67%
ROAE(anualizado) 13.25%
ROAA (anualizado) 1.73%
Eficiencia
Gastos de personal / Colocaciones Brutas anualizado 5.92%
Gastos operativos / Ingresos financieros 43.86%
Gastos operativos / Margen bruto 58.30%
Gastos de personal / Ingresos financieros 27.22%
Otros Indicadores e Informacin Adicional
Ingresos de intermediacin 1,352,057
Costos de Intermediacin 307,032
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediacin 1,045,025
Nmero de deudores 1,100,231
Crdito promedio 11,129
Nmero de personal 14,794
Nmero de Oficinas 596
Castigos (anualizado) 223,017
Castigos / Colocaciones Brutas + Castigos 1.79%
1,402
66
9,884
0.76%
20.20%
2.98%
5.59%
43.92%
58.46%
27.82%
163,566
3.42%
4.20%
4.92%
163.31%
132.89%
16.24%
75.12%
2.09%
7,959
64,520
5,881 6,083
1,341
61
6.04
0.86
5.72
20.96%
13.27%
137.92%
12.72%
76.14%
7,469
0.92%
10.73%
18.79%
6.82%
-8.58%
Dic.13
4.50%
259,908
0.20
1.05
43.15%
19.60%
6,942
1,230
60
0.78%
Dic.12
0.20
0.91
0.14
1.13
28.36%
16.70%
5.43
0.84
5.53
20.57%
8,328
153,825
3.40%
4.07%
4.81%
165.44%
138.09%
16.28%
77.19%
3.25%
6.11%
45.69%
59.19%
29.01%
188,141
41,008
6.04% 4.98%
0.89% 0.70%
6,173
1,238
80.01%
1,061
111,186
42.76%
154,223
5,963
3.72%
5.21%
19.97%
-8.20%
3.27%
4.31%
-7.68%
183.46%
130.96%
3.66%
16.27%
19.49%
0.10%
22.80%
4.53%
0.15
6.93%
15.63%
78.24%
179.24%
Dic.10
3.30%
0.21
0.94
1.12
18.06%
5.20
0.84
5.29
17.31%
5.91%
5.86%
1.15
0.22
1.03
20.49%
4.59
0.82
4.76
0.15
17.70%
5.93%
23.16%
48.85%
62.44%
31.65%
139,840
47 56
53.45%
25.12%
19.55%
1.50%
20.65%
Dic.11
2.26%
21.46%
4.52%
135.95%
15.41%
6.08
0.86
5.73
19.59%
6.18%
-7.92%
0.27
1.31
1.07
38.54%
16.90%
-
-
-
Jun.13
0.27
3.67%
1.30
0.19
-9.15%
4.22%
4.63%
158.79%
-
-
-
4.69% 2.39%
223,834 124,772
20.64%
3.08%
6.04%
44.85%
58.90%
28.89%
153,661
51,274 28,972
0.73%
8,350
Jun.14
0.26
1.26
0.19
1.02
44.56%
123,306 147,133 172,559 95,800 195,388
30,917
15.26%
6.22
0.86
5.93
23.03%
15.44%
-7.95%
3.89%
4.59%
4.90%
152.72%
129.23%
7,932
1,577
69
9,399
0.68%
11.41%
74.19%
0.83%
10.39%
2.54%
19.96%
2.80%
5.86%
45.72%
61.62%
30.25%
148,428
37,809
110,620
175,322
50.82% 44.00% 33.59%
13.47%
126.38%
197.73% - -
47.63% 71.29% 81.07%
-
-
-
- -
- -