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INFORME DE INVERSIONES FINANCIERAS DE LA ADMINISTRACIN

DISTRITAL A DICIEMBRE 31 DE 2000


Al finalizar el ao 2000, la Administracin Distrital present un Portafolio
Activo de Inversiones Financieras temporales por valor de $774!"!#
millones, representados principalmente en $D%, &onos, %'tulos de %esorer'a (
%)*, %ime Deposit + ,*$- . /ane0o Fiduciario
Durante las vi1encias de 2333 . 2000, se o4serva una tendencia decreciente
del Portafolio de Inversiones por $22!"3#2 millones e5uivalentes al 22#6
Para las mismas vi1encias las entidades 5ue presentaron ma.or
concentracin de recursos fueron las de *ervicios P74licos Domiciliarios,
0unto con la *ecretaria de 8acienda . el Departamento Administrativo del
/edio Am4iente +DA/A-, as'9 Para 2333, el saldo de su Portafolio fue de
$#:!:2!0 millones e5uivalentes a una participacin porcentual del 3"26;
para el ao 2000, su valor fue de $7::2320 millones e5uivalentes a una
participacin porcentual del 37:6+<er cuadro =o2-
CUADRO COMPARATIVO DE LAS ENTIDADES DISTRITALES
QUE MANTUVIERON PORTAFOLIOS DE INVERSION DURANTE LOS AOS 1999Y 2000
)=%IDAD DI*%>I%A? 2333 PA>%I$IPA$I@= 2000 PA>%I$IPA$I@=
P@>$)=%,A? P@>$)=%,A?
)AA& 270#22,0 !0,:6 23"344,0 2:,46
)%& 27302",0 2!,26
*)$>)%A>IA D) 8A$I)=DA 4!3"04,0 43,:6 23!3!#,0 2:,06
ID, 23332,0 2,!6 207",0 0,26
?@%)>IA D) &@A@%A 330,0 0,26 2"!0,0 0,!6
*I*) 2"#0,0 0,!6 :3"",0 0,#6
F@PA) 0,06 #"2,0 0,26
,=I<)>*IDAD DI*%>I%A? "!3",0 0,76 !000,0 0,46
DA/A 24!20#,0 2",26 2#:!#!,0 2!,36
F,=D AI?&)>%@ A?BA%) A 34,0
$ACA D) <I<I)=DA P@P,?A> 73",0 0,26
FA<IDI !"42,0 0,46 24!2,0 0,26
$A=A? $API%A? #40,0 0,26
%>A=*/I?)=I@ !227,0 0,46
%@%A? ###0"2,0 200,06 774!"!,0 200,06
Fuente9 Informes de Inversiones Financieras de las )ntidades
Entorno M!ro"!on#$%!o
?a dinDmica del Portafolio de la Administracin Distrital durante el ao 2000,
estuvo condicionada de una parte por la disponi4ilidad de recursos de las
entidades 5ue Eistricamente Ean mantenido vol7menes representativos en
la conformacin de sus Portafolios +*ecretar'a de 8acienda, )AA&, )%& .
DA/A-, de otra al comportamiento de la tasa pasiva por parte del *istema
Financiero $olom4iano toda vez 5ue las mismas presenta4an un re1istro
promedio del 2036 )A iniciando la vi1encia . del 22!6 )A al cierre de la
misma
Induda4lemente, no es a0eno 5ue la conformacin del Portafolio, Ea.a sido
una situacin dependiente en 1ran medida de las varia4les
/acroeconmicas =acionales, como fueron9 ?as medidas de $ontrol
/onetario implantadas en al1unos casos por la Cunta Directiva del &anco de
la >ep74lica . en otros por las situaciones del mismo mercado 5ue
condicionan la ne1ociacin de %'tulos, lo cual Eace 5ue se presente una
fluctuacin en las tasas de ne1ociacin, .a sean por eFceso o por defecto
tanto de la oferta como de la demanda a1re1ada
,na situacin mu. particular presentada durante todo el ao 2000, fue la
disparidad en las tasas tanto de captacin como de colocacin, lo cual fue el
refle0o de lo 5ue a nivel de li5uidez se presenta4a en las distintas entidades
del *istema Financiero
)s decir, Eu4o entidades superavitarias en cuanto a li5uidez se refiere, 5ue
pudieron captar recursos a tasas 5ue le permitieron me0orar su
posicionamiento en el sector, . 5ue dadas las circunstancias presentadas,
mucEos inversionistas sacrificaron renta4ilidad por se1uridad, situacin 5ue
se refle0 en los Portafolios de al1unas entidades Distritales dentro de las
cuales so4resalieron las entidades de *ervicios P74licos Domiciliarios 0unto
con la *ecretar'a de 8acienda; )ntidades 5ue son donde ma.ormente se
mantienen recursos invertidos del Portafolio, . 5ue ven'an presentando tasas
de renta4ilidad por encima del 2:6 )A, pero por razones de minimizacin
de ries1o tuvieron 5ue posicionarse 4a0o otras directrices financieras,
desme0orando la >enta4ilidad Promedio Ponderada de cada Portafolio,
situacin causada especialmente por las circunstancias del /ercado de los
%'tulos <alores transados en las &olsas .Go a travHs del /ercado /ostrador
De i1ual manera, es de entender 5ue lo anteriormente comentado, no eFime
5ue las entidades Distritales inviertan los eFcedentes de sus recursos
teniendo en cuenta los criterios de li5uidez, se1uridad . renta4ilidad, a fin de
cumplir con los mandatos le1almente esta4lecidos
)sta situacin Ea venido condicionando la ne1ociacin de Activos
Financieros . en consecuencia la conformacin de Portafolio en las distintas
)ntidades de la Administracin Distrital )n lo anterior se o4serva la
disminucin del volumen de operaciones transadas con respecto a otras
vi1encias +$22!"3#2 millones con respecto a 2333-, cuando las tasas
presenta4an un me0or posicionamiento en el /ercado Por e0emplo, las
transacciones realizadas en %'tulos de mediano . lar1o plazo, como son los
&onos tanto P74licos como Privados, . tratando mDs 4ien de mantenerse
esta4le las ne1ociaciones en otros documentos como son9 ?os $ertificados
de Depsito a %Hrmino, los %'tulos de %esorer'a . los %ime Deposit en
dlares )n el primer caso por5ue son documentos de corto plazo 5ue
permiten dar li5uidez para atender compromisos de 1iro, . en el se1undo
caso por5ue son documentos de ries1o so4erano dada las cualidades del
)misor +&anco de la >ep74lica-, lo cual permite 5ue sean fDcilmente
transa4les en el /ercado *ecundario
Analizando en detalle el comportamiento de las inversiones realizadas por
las entidades anteriormente referidas, . donde se Ea mantenido el ma.or
volumen de recursos se puede o4servar lo si1uiente9
1. S"!r"tr& '" (!%"n'
Durante todo el ao el Portafolio de Inversiones de >enta Fi0a, estuvo
representado 4Dsicamente en $ertificado de Depsito a %Hrmino . en %'tulos
de %esorer'a
$omo EecEo si1nificativo, esta entidad Ea mantenido una importante
participacin de su inversin en moneda eFtran0era +,*D-, siendo Hsta
superior a la inversin en moneda le1al $olom4iana *i 4ien en 2333,
represent el 476, siempre mostr una tendencia alcista en su participacin,
lle1ando al 3726 en el mes de septiem4re del ao 2000, cuando
parad0icamente el nivel del Portafolio total, Ea4'a disminuido al nivel mDs
4a0o Easta ese momento durante todo el ao
?os %'tulos de %esorer'a denominados en Pesos $olom4ianos 5ue en
diciem4re de 2333, eran de $2:0:20 millones, pasaron a $42272 millones
en diciem4re del 2000 De otra parte la Inversin en %'tulos de %esorer'a
$lase & denominados en ,*D de los )stados ,nidos, producto de una
operacin convenida con la Direccin del %esoro =acional, a diciem4re de
2333 eran de $!:343#0 millones, la cual fue disminu.endo paulatinamente
Easta finalizar en a4ril del ao 2000
2. E$)r"* '" A!+"'+!to , A-!ntr%--'o '" Bo.ot/0 ESP
?a )AA&, califica su Portafolio de Inversiones de lar1o plazo con destino a
los Fondos de Pensiones . de )Fpansin, a utilizarse con el propsito de
me0orar los pro1ramas de la misma )ntidad
)stos Portafolios aun5ue presentan vencimientos corrientes no son
considerados como tales, de4ido a las disposiciones internas, 5ue re1ulan
estos fondos, como son9 ?a >esolucin de Aerencia =o 0:2" de 2334,
modificada por la !2! de 0unio de 233" . la 202" de 2337
A !2 de diciem4re de 2000, las Inversiones alcanzan un total de $23"3440
millones )sta Inversiones estDn constituidas a tasas fi0as o indeFadas a la
D%F e IP$, emitidos por las )ntidades @ficiales, )ntidades Financieras
vi1iladas por la *uperintendencia &ancaria o eFcepcionalmente en %'tulos de
otras entidades avaladas por este mismo or1anismo
Al compararse la anterior cifra con el saldo presentado a diciem4re !2 de
2333, cuando fue de $270#220 millones, se o4serva una reduccin de
$7!#"70 millones, situacin 5ue o4edeci por un lado al fondeo 5ue Eizo la
%esorer'a de Pro.ectos 5ue estDn financiados por ?'neas del &anco /undial
. por otro lado las Pol'ticas implementadas para reducir el impacto del
Impuesto del 2 por mil $omo es de entenderse, este 1ravamen, afectan los
rendimientos financieros, toda vez 5ue dado el comportamiento de las tasas
de interHs, las inversiones a la vista perdieron su atractivo, en razn de 5ue
este impuesto Eace 5ue resulte mDs costoso el movimiento de fondos 5ue el
rendimiento aportado por las Inversiones Financieras
3. E$)r"* '" T"-"!o$+n%!!%on"* '" Bo.ot/0 ESP
)n razn de las eFpectativas 1eneradas en el ao de 2333, por la posi4le
venta de la )%& a un inversionista internacional, la Direccin de la )mpresa
opt por li5uidar el Portafolio de Inversiones Financieras en /oneda
=acional, con el fin de darle a la )mpresa una ma.or posicin de li5uidez .
por consi1uiente un ma.or atractivo para el posi4le comprador
Al no verse colmada las eFpectativas de venta, en 0ulio del ao 2000 la
)ntidad se vio en la necesidad de constituir un nuevo portafolio, para darle
una me0or utilizacin a los eFcedentes de li5uidez, lo 5ue conlleva a 5ue en
a1osto del mismo ao se produzcan inversiones por valor de $:37000
millones en %'tulos de %esorer'a . $23!000 en $ertificados de Depsito a
%Hrmino, recursos 5ue se mantuvieron Easta diciem4re, mes en el cual el
Portafolio de Inversiones ascendi a $27302"0 millones, incluidos los %ime
Deposit en /oneda )Ftran0era
De lo anteriormente descrito, se deduce 5ue al momento de li5uidar el
Portafolio a mediados de 2333, la )mpresa manten'a recursos colocados en
el /ercado Financiero por $2:0000 millones aproFimadamente, a unas
tasas 5ue oscila4an entre el 206 )A . el 2:6 )A, . 5ue dicEo Portafolio
tuvo 5ue ser vendido sin 5ue la ma.or'a de los %'tulos Eu4iera lle1ado a su
redencin definitiva Al constituirse un nuevo Portafolio en a1osto del ao
2000, se realiza con tasas del 206 )A, para %'tulos de %esorer'a . del
226)A para los $ertificados de Depsito a %Hrmino, lo 5ue a todas luces
implica 5ue las condiciones del mercado se Ea4'an deteriorado con respecto
a la posicin financiera del Portafolio antes de ser vendido, ademDs del
4eneficio I costo 5ue se perdi al no colocar estos recursos en el /ercado
Financiero durante casi un +2- ao
4. D")rt$"nto A'$%n%*trt%1o '"- M"'%o A$2%"nt" 3DAMA4
$on el fin de mane0ar los aportes destinados a mane0ar la descontaminacin
del r'o &o1otD, el Distrito entre1 en )ncar1o Fiduciario la Administracin de
estos >ecursos a la Fiduciaria Popular en 233", con un aporte de $2#2000
millones, los cuales sumados a los aportes de los aos si1uientes . a los
rendimientos 1enerados, al finalizar el ao 2000 el monto total mane0ado por
la Fiduciaria ascendi a $2#:!#!0 millones, representados en su ma.or'a
por %'tulos de %esorer'a en dlares e5uivalentes a $202"400 millones, . en
$D% $2!7#"0 millones, . en otras modalidades de inversin como son
$ertificados de Depsito de AEorro a %Hrmino, . 4onos $:#3:70 millones
Aun5ue los rendimientos del Portafolio son acepta4les, muestran una cifra de
$!:000 millones mensuales; se de4e tener en cuenta 5ue los pa1os al
concesionario del Pro.ecto de descontaminacin, comenzaron en noviem4re
del ao 2000 . cada uno de estos pa1os asciende a la suma de $"0000
millones mensuales, es evidente 5ue el Pro.ecto a lar1o plazo estD
desfinanciado . 5ue a7n con los aportes del Distrito +7:6 del recaudo del
Impuesto Predial- . del Fondo =acional de >e1al'as +2"6-, se estima 5ue
los recursos disponi4les slo alcanzarDn para los prFimos cinco +:- aos de
los veintisiete +27- aos de vida del Pro.ecto
*o4re el anterior escenario financiero, la renta4ilidad promedio del Portafolio
Distrital fue del 227:6, 5ue al compararse con el comportamiento de la tasa
de captacin de todo el *istema Financiero =acional cuando fue del 22276
+se17n cifras mostradas por el &anco de la >ep74lica-, se o4serva 5ue el
Portafolio estuvo a0ustado a las %asas >eales del /ercado
Para el ao 2000, se presupuestaron rendimientos por @peraciones
Financieras por valor de $!077:30 millones, . al finalizar el per'odo se
e0ecutaron por valor de $270#"00 millones, para una )0ecucin Porcentual
del :::6 +Fuente Informes de )0ecucin Presupuestal I ,nidad de
Finanzas P74licas I $ontralor'a Distrital-
?a distri4ucin del Portafolio por edades fue de un 4!6 para Inversiones a
noventa +30- d'as . del :76 para Inversiones superiores a noventa +30- d'as
$omo EecEo destaca4le, al1unas entidades de la Administracin Distrital
desconocen los procedimientos para realizar una inversin temporal de
carDcter financiero, con el fin de minimizar el ries1o . lo1rar la mDFima
eficiencia financiera
)s necesario 5ue en a5uellas )ntidades donde se mane0an recursos a travHs
de Portafolios de Inversin, eFista una normatividad interna, 5ue oriente,
re1ule . aprue4e las decisiones 5ue de4an tomarse al momento de realizar
una operacin financiera, . 5ue no 5uede slo 4a0o la responsa4ilidad del
%esorero de cada )ntidad