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Universidad ESAN

MAESTRIA EN ADMINISTRACIN
TIEMPO PARCIAL
AREQUIPA 11 2013 1

GERENCIA FINANCIERA
Profesor: Alfredo Mendiola Cabrera

CAPITULO 7: EJERCICIOS 12, 13,14 Y 15


CAPITULO 11: EJERCICIOS 25, 30,32 Y 36
CALCULO DE BETA

Presentado por:
Apellidos y Nombres

Cdigo

Capar Zamalloa, Ybarburi

1305753

Escalante Escobedo, Elder

1305405

Flores Mamani, Eldon

1305864

Linares Valenzuela, Cesar

1305923

Arequipa, 06 de Setiembre 2014

Firma

CAP 7- EJERCICIO 12
Datos:
Maquina antigua costo hace 1 ao = $110,000
Depreciacin lnea recta por 11 aos = $10,000 anual
Margen Bruto = $20,000
Valor de Rescate = 0
Valor de mercado = $50,000
Compra maquina nueva = $150,000
Margen Bruto = $40,000
Depreciacin lnea recta por 10 aos
Tasa de impuestos = 45%
Costo de oportunidad = 10%
Debe reemplazar su empresa la maquina antigua?
Solucin:
MAQUINA ANTIGUA
Valor de adquisicin

10

110,000.00

Depreciacin anual

10,000.00

Venta maquina antigua

50,000.00

Valor en libros

100,000.00

Ganancia

(50,000.00)

Impuestos

22,500.00

FC Venta maq. Antigua

72,500.00

10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00

MAQUINA ANTIGUA

10

Margen bruto

20,000.00

20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00

Depreciacin

10,000.00

10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00

Utilidad operativa

10,000.00

10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00

Impuesto a la renta

(4,500.00)

(4,500.00) (4,500.00) (4,500.00) (4,500.00) (4,500.00) (4,500.00) (4,500.00) (4,500.00) (4,500.00)

UO despus de Impuesto

5,500.00

5,500.00

(+) Depreciacin

10,000.00

10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00

FC OPERACION

15,500.00

15,500.00 15,500.00 15,500.00 15,500.00 15,500.00 15,500.00 15,500.00 15,500.00 15,500.00

MAQUINA NUEVA

5,500.00

5,500.00

5,500.00

5,500.00

5,500.00

5,500.00

5,500.00

10

Margen bruto

40,000.00

40,000.00

40,000.00

40,000.00

40,000.00

40,000.00

40,000.00

40,000.00

40,000.00

40,000.00

Depreciacin

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

Utilidad operativa

25,000.00

25,000.00

25,000.00

25,000.00

25,000.00

25,000.00

25,000.00

25,000.00

25,000.00

25,000.00

Impuesto a la renta

(11,250.00) (11,250.00) (11,250.00) (11,250.00) (11,250.00) (11,250.00) (11,250.00) (11,250.00) (11,250.00) (11,250.00)

UO despus de impuesto

13,750.00

13,750.00

13,750.00

13,750.00

13,750.00

13,750.00

13,750.00

13,750.00

13,750.00

13,750.00

(+) Depreciacin

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

15,000.00

FC OPERACION

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

(77,500.00)

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

FC SIN INVERSION

15,500.00

15,500.00

15,500.00

15,500.00

15,500.00

15,500.00

15,500.00

15,500.00

15,500.00

15,500.00

FC CON INVERSION

(77,500.00)

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

28,750.00

FC INCREMENTAL

(77,500.00)

13,250.00

13,250.00

13,250.00

13,250.00

13,250.00

13,250.00

13,250.00

13,250.00

13,250.00

13,250.00

FC INVERSION
FC Venta Maq. Antigua
FC ECONOMICO

5,500.00

(150,000.00)
72,500.00

Respuesta:
Para poder sacar un resultado ms certero y que nos d una visin ms clara sobre nuestra posible inversin es que se calcul el VAN incremental, el
mismo que nos dio un valor de $3,915.51. Valor que nos indica que si debera la empresa reemplazar la maquina antigua y as adquirir la maquina
nueva.

CAP 7- EJERCICIO 13
Datos:
Renta = $50,000 por ao
Compra de maquina alquilada = $150,000
Gastos de Mantenimiento = $20,000
Compra de maquina nueva = $250,000
Gastos de mantenimiento = $15,000 por ao
Disminucin de costos de embotellamiento = $10,000 por ao
Gasto inicial en capacitacin = $35,000
Tasa de descuento = 8%
Depreciacin lnea recta en 7 aos
Tasa de impuesto = 35%
Debe la empresa seguir con la renta, comprar la maquina actual, o adquirir la avanzada?

Solucin:
Seguir con la renta de la maquina

10

Ventas

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

Costos

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

Renta

(50,000.00) (50,000.00) (50,000.00) (50,000.00) (50,000.00) (50,000.00) (50,000.00) (50,000.00) (50,000.00) (50,000.00)

Utilidad de Operacin

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

Impuesto a la renta

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

(2,800.00)

UO despus de impuestos

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

10

depreciacin anual

21,428.57

21,428.57

21,428.57

21,428.57

21,428.57

21,428.57

21,428.57

depreciacin acumulada

21,428.57

42,857.14

64,285.71

85,714.29

107,142.86 128,571.43 150,000.00 150,000.00 150,000.00 150,000.00

Valor en Libros

128,571.43 107,142.86

85,714.29

64,285.71

42,857.14

21,428.57

Ventas

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

Costos

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

Costos de mantenimiento

(20,000.00) (20,000.00) (20,000.00) (20,000.00) (20,000.00) (20,000.00) (20,000.00) (20,000.00) (20,000.00) (20,000.00)

depreciacin

(21,428.57) (21,428.57) (21,428.57) (21,428.57) (21,428.57) (21,428.57) (21,428.57)

FC OPERACIN
VAN

Compra maquina ya en renta


Valor de Adquisicin

S/. -34,892.42

0
150,000.00

Utilidad Operacin

571.43

571.43

571.43

571.43

571.43

571.43

571.43

22,000.00

22,000.00

22,000.00

Impuesto a la renta (-)

200.00

200.00

200.00

200.00

200.00

200.00

200.00

7,700.00

7,700.00

7,700.00

UO despus de impuestos

371.43

371.43

371.43

371.43

371.43

371.43

371.43

14,300.00

14,300.00

14,300.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

14,300.00

14,300.00

14,300.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

14,300.00

14,300.00

14,300.00

FC OPERACIN
FC INVERSION

(150,000.00)

FC ECONOMICO

(150,000.00)

VAN

(14,998.06)

CALCULANDO EL INCREMENTAL
FC SIN INVERSION
-

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

FC CON INVERSION

(150,000.00)

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

21,800.00

14,300.00

14,300.00

14,300.00

FC INCREMENTAL

(150,000.00)

27,000.00

27,000.00

27,000.00

27,000.00

27,000.00

27,000.00

27,000.00

19,500.00

19,500.00

19,500.00

VAN

Compra maquina nueva

19,894.36

10

Depreciacin anual

35,714.29

35,714.29

35,714.29

35,714.29

35,714.29

35,714.29

35,714.29

Depreciacin acumulada

35,714.29

71,428.57

107,142.86 142,857.14 178,571.43 214,285.71 250,000.00 250,000.00 250,000.00 250,000.00

Valor en Libros

214,285.71 178,571.43 142,857.14 107,142.86

Valor de Adquisicin

0
250,000.00

71,428.57

35,714.29

Ventas

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

50,000.00

Costos

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

(8,000.00)

Costos de mantenimiento

(15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00)

Costo de embotellamiento

10,000.00

Depreciacin

10,000.00

10,000.00

10,000.00

10,000.00

10,000.00

10,000.00

(35,714.29) (35,714.29) (35,714.29) (35,714.29) (35,714.29) (35,714.29) (35,714.29)

Utilidad Operacin

10,000.00

10,000.00

10,000.00

1,285.71

1,285.71

1,285.71

1,285.71

1,285.71

1,285.71

1,285.71

37,000.00

37,000.00

37,000.00

Impuesto a la renta (-)

450.00

450.00

450.00

450.00

450.00

450.00

450.00

12,950.00

12,950.00

12,950.00

UO despus de impuestos

835.71

835.71

835.71

835.71

835.71

835.71

835.71

24,050.00

24,050.00

24,050.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

24,050.00

24,050.00

24,050.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

24,050.00

24,050.00

24,050.00

FC OPERACIN
FC INVERSION

(285,000.00)

FC ECONOMICO

(285,000.00)

VAN

(58,542.92)

Calculando el incremental
FC OPERACIN Maq. Renta

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

(5,200.00)

FC Nueva maq.

(285,000.00)

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

36,550.00

24,050.00

24,050.00

24,050.00

FC E INCREMENTAL

(285,000.00)

41,750.00

41,750.00

41,750.00

41,750.00

41,750.00

41,750.00

41,750.00

29,250.00

29,250.00

29,250.00

VAN

(23,650.49)

Respuesta:
Despus del anlisis realizado, decidimos que la empresa debe comprar la maquina actual, ya que se obtiene un VAN incremental de $19,894.36. Se
observa que en los dems casos, tenemos un resultado negativo, por lo que no seran una opcin a tomar.

CAP 7- EJERCICIO 14
Bauer Industries
Datos:
Costo de capital = 12 %
Impuestos = 35%
Capital de trabajo = $150 millones
Gastos adicionales = $5 millones
Todos los montos son en millones de dlares.
INGRESOS

Ventas

$100

$100

$100

$100

Ingresos Totales

$100

$100

$100

$100

10

$100 $100 $100

$100

$100

$100

$100 $100 $100

$100

$100

$100

COSTOS

10

Gastos de manufactura

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

Gastos de marketing

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

Depreciacin

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

Costo Fijo total

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

Flujo de Caja de Operacin

10

Ingresos

$100

$100

$100

$100

$100

$100

$100

$100

$100

$100

Costos Totales

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

Utilidad de Operacin AI

$40

$40

$40

$40

$40

$40

$40

$40

$40

$40

Impuesto a la Renta (35%)

$14

$14

$14

$14

$14

$14

$14

$14

$14

$14

Utilidad de Operacin DI

$26

$26

$26

$26

$26

$26

$26

$26

$26

$26

Depreciacin (+)

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

Flujo de Caja de Operacin

$41

$41

$41

$41

$41

$41

$41

$41

$41

$41

Flujo de Inversin

Gasto Capital de Trabajo (KT)

-$150

10

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin

12

Flujo de Caja de Inversin

-$150

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

$7

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

-$150

$36

$36

$36

$36

$36

$36

$36

$36

$36

$48

Pregunta A: Para el escenario de este caso Cul es el VPN de la planta para fabricar los camiones ligeros?

Pregunta B: Cul sera el VPN de este proyecto si los ingresos fueran el 10% mayores que el pronstico? Cul es el VPN si los ingresos fueran
10% menores que el pronstico?
Con ingresos 10% mayores

INGRESOS

10

Ventas

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

Ingresos Totales

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

10

Gastos de manufactura

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

Gastos de marketing

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

Depreciacin

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

Costo Fijo total

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

COSTOS

Flujo de Caja de Operacin

10

Ingresos

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

$110

Costos Totales

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

Utilidad de Operacin AI

$50

$50

$50

$50

$50

$50

$50

$50

$50

$50

Impuesto a la Renta (35%)

$18

$18

$18

$18

$18

$18

$18

$18

$18

$18

Utilidad de Operacin DI

$33

$33

$33

$33

$33

$33

$33

$33

$33

$33

Depreciacin (+)

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

Flujo de Caja de Operacin

$48

$48

$48

$48

$48

$48

$48

$48

$48

$48

Flujo de Inversin

Gastos Capital de Trabajo (KT)

-$150

10

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin

12

Flujo de Caja de Inversin

-$150

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

$7

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

-$150

$43

$43

$43

$43

$43

$43

$43

$43

$43

$55

Con ingresos 10% menores


INGRESOS

10

Ventas

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

Ingresos Totales

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

COSTOS

10

Gastos de manufactura

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

-$35

Gastos de marketing

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

-$10

Depreciacin

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

Costo Fijo total

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

Flujo de Caja de Operacin

10

Ingresos

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

$90

Costos Totales

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

-$60

Utilidad de Operacin AI

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$30

Impuesto a la Renta (35%)

$11

$11

$11

$11

$11

$11

$11

$11

$11

$11

Utilidad de Operacin DI

$20

$20

$20

$20

$20

$20

$20

$20

$20

$20

Depreciacin (+)

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

Flujo de Caja de Operacin

$35

$35

$35

$35

$35

$35

$35

$35

$35

$35

Flujo de Inversin

Gastos Capital de Trabajo (KT)

-$150

10

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin

12

Flujo de Caja de Inversin

-$150

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

$7

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

-$150

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$30

$42

Pregunta C: Ingresos, gastos de manufactura, y marketing son los que se dan en la tabla para el ao 1, y que crecer 2% anual comenzando el 2do
ao. Cul es el VPN del proyecto con las suposiciones alternativas? Cmo cambia el VPN si los ingresos y gastos de operacin crecen un 5% en
lugar de 2%?
INGRESOS

Ventas

$100

Ingresos Totales

$100

$102.00 $104.04
$102

$104

$106.12 $108.24 $110.41 $112.62 $114.87


$106

$108

$110

$113

$115

10

$117.17

$119.51

$117

$120

COSTOS

10

Gastos de manufactura

-$35

-$35.70

-$36.41

-$37.14

-$37.89

-$38.64

-$39.42

-$40.20

-$41.01

-$41.83

Gastos de marketing

-$10

-$10.20

-$10.40

-$10.61

-$10.82

-$11.04

-$11.26

-$11.49

-$11.72

-$11.95

Depreciacin

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

-$15

Costo Fijo total

-$60

-$61

-$62

-$63

-$64

-$65

-$66

-$67

-$68

-$69

Flujo de Caja de Operacin

10

Ingresos

$100

$102

$104

$106

$108

$110

$113

$115

$117

$120

Costos Totales

-$60

-$61

-$62

-$63

-$64

-$65

-$66

-$67

-$68

-$69

Utilidad de Operacin AI

$40.00

$41.10

Impuesto a la Renta (35%)

$14

$14

$15

$15

$16

$16

$16

$17

$17

$18

Utilidad de Operacin DI

$26

$27

$27

$28

$29

$30

$31

$31

$32

$33

Depreciacin (+)

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

$15

Flujo de Caja de Operacin

$41

$42

$42

$43

$44

$45

$46

$46

$47

$48

10

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

Flujo de Inversin

Gastos Capital de Trabajo (KT)

-$150

$42.22 $43.37 $44.53

$45.72

$46.94 $48.18 $49.44 $50.73

Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin

12

Flujo de Caja de Inversin

-$150

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

-$5

$7

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

-$150

$36

$37

$37

$38

$39

$40

$41

$41

$42

$55

En caso que los ingresos y los gastos varen en un 5% en lugar de 2%, se tiene el siguiente VAN.

Pregunta D: Calcular un VPN para varias tasas de descuento. Construir una grfica con el eje X, sea
para la tasa de descuento y el eje vertical represente al VPN, para tasas de descuento que varen entre
5% - 30%. Para cuales rangos la tasa de descuento tiene el proyecto un VPN positivo?

FLUJO DE CAJA
ECONOMICO

-$150

$36

$36

$36

$36 $36 $36

Tasa de descuento

VPN

5%

$135.35

6%

$121.66

7%

$108.95

8%

$97.12

9%

$86.10

10%

$75.83

11%

$66.24

12%

$57.27

13%

$48.88

14%

$41.02

15%

$33.64

16%

$26.72

17%

$20.21

18%

$14.08

19%

$8.31

20%

$2.87

21%

-$2.27

22%

-$7.12

23%

-$11.71

24%

-$16.06

25%

-$20.17

26%

-$24.08

27%

-$27.78

28%

-$31.30

29%

-$34.65

30%

-$37.83

10

$36

$36

$36

$48

VPN
$160.00
$140.00
$120.00
$100.00

VPN

$80.00
$60.00
$40.00

VPN

$20.00
$0.00
-$20.00 0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

-$40.00
-$60.00

Tasas de descuento

El proyecto obtiene un VAN positivo para tasas que varan desde 5% hasta 20%.

CAP 7- EJERCICIO 15
Billingham Packing
Datos:
Compra maquina nueva = $2.75 millones
Estudio de factibilidad = $50,000 ---- Costo hundido
Ventas = 10, 000,000
Costo de ventas = 70% ventas
Gastos RRHH = $2, 000,000
Depreciacin lnea recta en 10 aos
Tasa Impuesto = 35%

Solucin:
INGRESOS
Ventas

10

11

(5,000,000) 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000

Ingresos Totales (5,000,000) 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000

COSTOS

10

11

Costos de produccin 3,500,000 (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000)
Gastos de recursos
(2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000)
Humanos
Depreciacin
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
Costo Fijo total

3,500,000 (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000)

Flujo de Caja de Operacin


Ingresos

10

(5,000,000) 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000

Costos Totales

3,500,000

Utilidad de Operacin AI

(1,500,000)

725,000

725,000

725,000

725,000

725,000

725,000

725,000

725,000

725,000

725,000

Impuesto a la Renta (35%)

525,000

(253,750)

(253,750)

(253,750)

(253,750)

(253,750)

(253,750)

(253,750)

(253,750)

(253,750)

(253,750)

Utilidad de Operacin DI

(975,000)

471,250

471,250

471,250

471,250

471,250

471,250

471,250

471,250

471,250

471,250

Depreciacin (+)

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

Flujo de Caja de Operacin

(975,000)

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

Flujo de Inversin
Inversin en Capital de Trabajo
(KT)
Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin

(9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000) (9,275,000)

10

(2,750,000)
2,750,000

11

Flujo de Caja de Inversin


FLUJO DE CAJA ECONOMICO

(2,750,000)

2,750,000

(3,725,000) 746,250 746,250 746,250 746,250 746,250 746,250 746,250 746,250 746,250 3,496,250

Pregunta A: Determine las utilidades incrementales por la compra de la XC-750


0
CUENTAS POR
COBRAR
CUENTAS POR PAGAR
INVENTARIOS
CAPITAL DE TRABAJO
NETO
UTILIDADES
INCREMENTALES

10

11

-750,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000
350,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000
600,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000
(600,000) 1,200,000

800,000

0 1,000,000 800,000

Pregunta B: Encuentre los flujos de efectivo libre por la compra de la XC -750

FLUJO DE CAJA
ECONOMICO
CUENTA POR COBRAR
CUENTAS POR PAGAR
INVENTARIOS
CAPITAL DE TRABAJO
NETO
UTILIDADES
INCREMENTALES

10

(975,000)

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

3,496,250

11

-750,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000
350,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

-700,000

1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000
600,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000
(600,000) 1,200,000

800,000

0 1,000,000 800,000

FLUJO DE EFECTIVO
LIBRE

(4,325,000) (453,750)

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250 4,496,250 800,000

Pregunta C: Si el costo de capital apropiado por la expansin es de 10%. Calcule el VPN de la compra.
Costo de Capital = 10%
0
FLUJO DE CAJA LIBRE
FACTOR DE RETORNO

10

11

(4,325,000) (453,750)

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250

746,250 4,496,250 800,000

(4,325,000) (412,500)

616,736

560,669

509,699

463,363

421,239

382,944

348,131

316,483 1,733,499 280,395

895,657

VPN

VAN = $ 895,657

Pregunta D: Se espera que las nuevas ventas sern de $10 millones anuales gracias a la expansin, si las ventas estimadas fluctan entre el rango
de $8 millones a $12 millones Cul es el VPN en el peor caso? Y en el mejor?
D.1 El VPN en el peor caso, considerando ventas de $8 millones
INGRESOS
Ventas

10

(5,000,000) 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000
Ingresos Totales (5,000,000) 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000

11

COSTOS

10

11

Costos de produccin 3,500,000 (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000) (5,600,000)
Gastos de recursos
(2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000)
Humanos
Depreciacin
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
(275,000)
Costo Fijo total

3,500,000 (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000)

Flujo de Caja de Operacin

Ingresos

(5,000,000)

Costos Totales

3,500,000

Utilidad de Operacin AI
Impuesto a la Renta (35%)
Utilidad de Operacin DI

10

8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000 8,000,000
(7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000) (7,875,000)
125,000
125,000
125,000
125,000
125,000
125,000
125,000
125,000
125,000
(1,500,000) 125,000
(43750)
(43750)
(43750)
(43750)
(43750)
(43750)
(43750)
(43750)
(43750)
525000
(43750)

Depreciacin (+)

(975000)
-

81250
275,000

Flujo de Caja de Operacin

(975,000)

356,250

Flujo de Inversin
0
Inversin en Capital de Trabajo
(2,750,000)
(KT)
Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin
Flujo de Caja de Inversin
(2,750,000)
FLUJO DE CAJA ECONOMICO
FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

81250
275,000
356,250

10

2,750,000

2,750,000

(3,725,000) 356,250 356,250 356,250 356,250 356,250 356,250 356,250 356,250 356,250 3,106,250
(4,325,000)

(683,750) 356,250

356,250

356,250

356,250

VAN = $ -1,411,349

356,250

356,250

356,250

356,250

4,106,250

640,000

11

D.2 El VPN en el mejor caso, considerando ventas de $12 millones


INGRESOS
Ventas
Ingresos Totales

10

11

(5,000,000)

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

(5,000,000)

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

COSTOS
Costos de produccin

0
3,500,000

Gastos de recursos
Humanos
Depreciacin
Costo Fijo total

3,500,000

10

11

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(8,400,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(10,675,000)

(10,675,000)

(10,675,000)

(10,675,000)

(10,675,000)

(10,675,000)

(10,675,000)

(10,675,000) (10,675,000)

(275,000)
(10,675,000)

Flujo de Caja de Operacin

10

11

Ingresos

(5,000,000)

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

12,000,000

Costos Totales

3,500,000

Utilidad de Operacin AI

(1,500,000)

1,325,000

1,325,000

1,325,000

1,325,000

1,325,000

1,325,000

1,325,000

1,325,000

1,325,000

1,325,000

Impuesto a la Renta (35%)

525,000

(463,750)

(463,750)

(463,750)

(463,750)

(463,750)

(463,750)

(463,750)

(463,750)

(463,750)

(463,750)

Utilidad de Operacin DI

(975,000)

861,250

861,250

861,250

861,250

861,250

861,250

861,250

861,250

861,250

861,250

Depreciacin (+)

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

Flujo de Caja de Operacin

(975,000)

1,136,250

1,136,250

1,136,250

1,136,250

1,136,250

1,136,250

1,136,250

1,136,250

1,136,250

1,136,250

(10,675,000) (10,675,000) (10,675,000) (10,675,000) (10,675,000) (10,675,000) (10,675,000) (10,675,000) (10,675,000) (10,675,000)

Flujo de Inversin
0
Inversin en Capital de Trabajo
(2,750,000)
(KT)
Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital

10

2,750,000

11

Valor de continuacin
Flujo de Caja de Inversin

(2,750,000)

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

2,750,000

(3,725,000) 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 3,886,250

FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

(4,325,000)

(223,750) 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 1,136,250 4,886,250 960,000

VAN = $ 3,202,662

Pregunta E: Cul es el punto de equilibrio de las nuevas ventas debido a la expansin? Cul es el punto de equilibrio del costo de los bienes
vendidos?
Haciendo el VAN = 0, y considerando todos los supuestos del planteamiento inicial, se obtiene el punto de equilibrio de ventas de $ 9,223, 533
INGRESOS
Ventas
Ingresos Totales

COSTOS
Costos de produccin

Ingresos

10

11

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

(5,000,000)

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

9,223,533

10

3,500,000

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(6,456,473)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(2,000,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

Depreciacin

Flujo de Caja de
Operacin

(5,000,000)

Gastos de recursos
Humanos

Costo Fijo total

3,500,000
0
(5,000,000)

1
9,223,533

2
9,223,533

3
9,223,533

4
9,223,533

5
9,223,533

6
9,223,533

7
9,223,533

8
9,223,533

9
9,223,533

10
9,223,533

11

11

Costos Totales
Utilidad de Operacin
AI
Impuesto a la Renta
(35%)
Utilidad de Operacin
DI
Depreciacin (+)
Flujo de Caja de
Operacin

3,500,000

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(8,731,473)

(1,500,000)

492,060

492,060

492,060

492,060

492,060

492,060

492,060

492,060

492,060

492,060

525,000

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(172,221)

(975,000)
-

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

319,839
275,000

(975,000)

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

Flujo de Inversin
Inversin en Capital de Trabajo
(KT)
Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin
Flujo de Caja de Inversin

FLUJO DE CAJA ECONOMICO


FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

11

10

(2,750,000)
2,750,000

(2,750,000)

2,750,000

(3,725,000)

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

3,344,839

(4,325,000)

(543,044) 594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

4,344,839

737,883

Haciendo el VAN = 0, y considerando todos los supuestos del planteamiento inicial, se obtiene el punto de equilibrio de ventas de $ 9,223, 533,
para cumplir la condicin.
VAN = $ 0

Haciendo el VAN = 0, y considerando todos los supuestos del planteamiento inicial, se procede a calcular el % de costo de ventas, para llegar al
equilibrio
INGRESOS

Ventas

10

11

10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
(5,000,000)

Ingresos Totales

10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
(5,000,000)

COSTOS
Costos de produccin

Ingresos
Costos Totales
Utilidad de Operacin
AI
Impuesto a la Renta
(35%)
Utilidad de Operacin
DI
Depreciacin (+)

10

11

(2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000)

Depreciacin

Flujo de Caja de
Operacin

3,623,790 (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579) (7,247,579)

Gastos de recursos
Humanos

Costo Fijo total

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

(275,000)

3,623,790 (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579)
0

10

(5,000,000) 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
3,623,790

(9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579) (9,522,579)

(1,376,210) 477,421

477,421

477,421

477,421

477,421

477,421

477,421

477,421

477,421

477,421

481,674

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(167,097)

(894,537)

310,323

310,323

310,323

310,323

310,323

310,323

310,323

310,323

310,323

310,323

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

275,000

11

Flujo de Caja de
Operacin

(894,537)

Flujo de Inversin
Inversin en Capital de Trabajo
(KT)
Recuperacin de KT

585,323
0

585,323
1

585,323
2

585,323
3

585,323
4

585,323
6

585,323
7

585,323
8

585,323
9

585,323
11

10

(2,750,000)
2,750,000

Gastos adicionales de capital


Valor de continuacin
Flujo de Caja de Inversin
FLUJO DE CAJA ECONOMICO
FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

(2,750,000)

2,750,000

(3,725,000)

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

594,839

3,344,839

(4,256,916)

(577,540)

585,323

585,323

585,323

585,323

585,323

585,323

585,323

585,323

4,335,323

775,242

Haciendo el VAN = 0, y considerando todos los supuestos del planteamiento inicial, se obtiene el punto de equilibrio del % costo de ventas de
72.475794%
VAN = $ 0

Pregunta F: En lugar de la anterior Billinghan podra adquirir otra mquina, la XC-900, que ofrece una capacidad mayor. El costo de la maquina es
de 4 millones, La capacidad adicional no sera til en los dos primero aos de operacin, pero permitira ventas adicionales en los aos 3 a 10,
Que nivel de ventas adicionales (Por arriba de los $ 10 millones esperados de la XC-750), por ao, durante ese periodo, justificaran la compra de
la maquina ms grande.
Considerando el costo de inversin de 4 millones por la nueva mquina, y considerando el retorno del capital de inversin a los 10 aos, la
empresa no requiere realizar una venta adicional a los $10 Mill, debido que el VAN, sigue siendo positivo.

INGRESOS
Ventas
Ingresos Totales

10

11

(5,000,000) 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
(5,000,000) 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000

COSTOS
Costos de produccin

10

11

3,500,000 (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000) (7,000,000)

Gastos de recursos
Humanos

(2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000) (2,000,000)

Depreciacin
Costo Fijo total

(400,000)

(400,000)

(400,000)

(400,000)

(400,000)

(400,000)

(400,000)

(400,000)

(400,000)

(400,000)

3,500,000 (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000) (9,400,000)

Flujo de Caja de Operacin


Ingresos
Costos Totales
Utilidad de Operacin AI
Impuesto a la Renta (35%)
Utilidad de Operacin DI
Depreciacin (+)
Flujo de Caja de Operacin

10

(5,000,000)

10,000,000

10,000,000

10,000,000

10,000,000

10,000,000

10,000,000

10,000,000

10,000,000

10,000,000

10,000,000

3,500,000

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(9,400,000)

(1,500,000)

600,000

600,000

600,000

600,000

600,000

600,000

600,000

600,000

600,000

600,000

525,000

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(210,000)

(975,000)

390,000

390,000

390,000

390,000

390,000

390,000

390,000

390,000

390,000

390,000

400,000

400,000

400,000

400,000

400,000

400,000

400,000

400,000

400,000

400,000

(975,000)

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

11

Flujo de Inversin

10

11

Inversin en Capital de Trabajo


(4,000,000)
(KT)
Recuperacin de KT
Gastos adicionales de capital
Valor de continuacin
Flujo de Caja de Inversin

4,000,000

(4,000,000)

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

(4,975,000) 790,000

4,000,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

4,790,000
-

FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

(5,575,000) (410,000) 790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

790,000

5,790,000 800,000

VAN = $ 396,410

La empresa no requiere realizar una venta adicional por encima de los 10 MILL, para justificar la compra de la mquina, lo que s debera
considerar es que el VAN disminuye por la compra, por tanto no es rentable realizar la compra de la mquina.
NOTA: Se considera que el costo de la inversin de la maquina retorna a los 10 aos. En caso no se considere

CAP 11- EJERCICIO 25


Datos:
Portafolio = Libre de riesgo + mercado
Valor de la inversin al 100% = $ 100, 000
Tasa libre de riesgo = 7%, sigma = 0
Rendimiento esperado del portafolio = 10.70%, Sigma p = 80%
Elemento de inversin

Rendimiento esperado

Beta

Accin x

17.20%

1.8

Accin y

8.75%

0.5

Activo libre de riesgo

10.70% = Rendimiento (Accin x) * (Porcentaje de inversin X) + Rendimiento (Accin Y) * (Porcentaje de

inversin Y) + (1- Rendimiento Accin X Rendimiento Accin Y)


El R portafolio = 0.1070 = R Accin X (0.172) + R Accin y (0.0875) + (1 - WX - WY) (0. 055)
El R portafolio = 0.1070 = R Accin X (0.172) + R Accin Y(0.0875) + 0
El R portafolio = 0.1070 = R Accin xy (0.8)+ 7(0.2)
El R Accin xy = 0.1163
X + Y = 100%
El R portafolio = (R Accin X ) * X+ (R Accin Y ) * Y
0.1163 = 0.1720 (X) +0.875 (1-X)
X= 34% => Y = 1-34% = 66%
Considerando el 80% de riesgo del mercado
Valor de la inversin X = 100000 * 34% * 80%
Valor de la inversin x = 27200
Valor de la inversin y = 100000 * 66% * 80%
Valor de la inversin y = 52800

Considerando el valor de la inversin de $100,000, para obtener una rentabilidad de 10.70%, se debe
invertir $27200 en la accin X y $52800 en la accin Y.
De acuerdo a la toma de decisin de inversin de 27.2% del valor de la inversin, la toma de decisin de
la inversin es conservadora.

CAP 11- EJERCICIO 30


Correlacin y beta,
Se han proporcionado los siguientes datos acerca de los valores de tres empresas, el portafolio
del mercado y el activo libre de riesgo:
Valor
Rendimiento* Beta
Empresa A

0.10

0.27

(i)

0.85

Empresa B.

0.14

(ii)

0.50

1.50

Empresa C

0.17

0.70

0.35

(iii)

Portafolio del mercado

0.12

0.20

(iv)

(v)

Activo libre de riesgo

0.05

(vi)

(vii)

(viii)

Calculando I
BETA=0.85=COV(RA, RM) /O^2(RM)

0.85*(0.2^2) = COV(RA, RM)

CORR(RA,RM) = COV (RA,RM)/OA * OM

CORR(RA ,RM) = 0.034/(0.27*0.2)

COV(RA,RM) =

0.034

i = CORR(RA,RM)= 0.630

Calculando II
OB = COV (RB, RM) / ((CORR (RB, RM) * OM)
COV(RB, RM) = BETA B * (O^2(RM)
COV(RB, RM) = 1.5 * 0.2^2
COV(RB, RM) = 0.06
CORR (RB, RM) =0.5
II= OB = 0.06/(0.5*0.2)
II = OB = 0.6

Calculando iii
BETA C = COV (RC, RM) /O^2(RM)

COV (RC, RM) = CORR (RC, RM) * OC * OM


COV (RC, RM) = 0.35 * 0.7 * 0.2
COV (RC, RM) = 0.049
III= BETA C = 1.225

Calculando iv
El mercado tiene una correlacin de 1

Calculando V
La beta del mercado es 1.

Calculando VI
El activo libre de riesgo tiene una desviacin 0

Calculando VII
El activo libre de riesgo tiene una correlacin 0

Calculando VIII
El valor beta del activo libre de riesgo es 0.
Rendimiento
de inversin

Rendimiento
esperado

Desviacin estndar

Correlacin*

Beta

Empresa A

0.1

0.27

(i) =0.630

0.85

0.1095

Empresa B

0.14

(ii) =0.6

0.5

1.5

0.1550

Empresa C

0.17

0.7

0.35

(iii) = 1.225

0.1358

Portafolio del mercado

0.12

0.2

(iv) = 1

(v) = 1

Activo libre de riesgo

0.05

(vi) = 0

(vii)=0

(viii) = 0

Valor

Pregunta B. Estn las acciones de la empresa A correctamente valuadas de acuerdo con el modelo de
valuacin de los activos de capital (CAPM)? Qu podra decirse acerca de las acciones de la empresa B?
Y de la empresa C?, Cual es su recomendacin de inversin, para alguien que tenga un portafolio bien
diversificado
El rendimiento de la empresa A es de 11%
El rendimiento de la empresa b es de 16%
El rendimiento de la empresa C es de 14%

Los rendimientos de las empresas son mayores que los rendimientos esperados en promedio, sin
embargo, para el caso de las empresas B y C, siendo las empresas B y C con mayor retorno de inversin,
sin embargo la inversin tiene una desviacin de 0.6 y 0.7 respectivamente, por lo que son inversiones
con alto riesgo, mientras que la empresa A tiene una desviacin de 0.27, por lo que el riesgo es
moderado.

CAP 11- EJERCICIO 32


Datos:
Portafolio = Libre de riesgo + mercado
Rendimiento = 9%
Desviacin estndar = 13%
Tasa Libre de riesgo = 5%
Rendimiento Esperado del mercado = 12%
Qu tasa esperada de rendimiento ganara un valor si tuviera una correlacin de 0.45 con el portafolio
del mercado y una desviacin estndar de 40%?
Calculando:
Procedimiento 1 para clculo del porcentaje de acciones en el mercado (Xmerc)
Mercado
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Libre riesgo
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%

Riesgo
0.13
0.117
0.104
0.091
0.078
0.065
0.052
0.039
0.026
0.013
0

Retorno
12.00%
11.30%
10.60%
9.90%
9.20%
8.50%
7.80%
7.10%
6.40%
5.70%
5.00%

Retorno
15.00%

y = 0.5385x + 0.05
R = 1

10.00%
5.00%
0.00%
0

0.02

0.04
Retorno

0.06

0.08

0.1

0.12

Linear (Retorno)

Procedimiento 2 para clculo del porcentaje de acciones en el mercado (Xmerc)

Calculando lo solicitado:

0.14

CAP 11- EJERCICIO 36


Covarianza y desviacin estndar del portafolio Existen tres valores en el mercado. La siguiente tabla
muestra sus posibles rendimientos:

a) Cul es el rendimiento esperado y la desviacin estndar de cada valor?


R1 = 17.50%
R2 = 17.50%
R3 = 17.50%
Para el clculo de las deviaciones:
Valor 1:
Rendimiento del
valor 1

Desviacin respecto al
rendimiento

Valor cuadrado de la
desviacin

Ponderacin con la
probabilidad de ocurrencia

0.25
0.2
0.15
0.1

0.07500
0.02500
-0.02500
-0.07500

0.005625
0.000625
0.000625
0.005625
Varianza
Desviacin estndar

0.00084375
0.00021875
0.00021875
0.00084375
0.002125
4.61%

Rendimiento del
valor 2

Desviacin respecto al
rendimiento

Valor cuadrado de la
desviacin

Ponderacin con la probabilidad


de ocurrencia

0.25
0.15
0.2
0.1

0.07500
-0.02500
0.02500
-0.07500

0.005625
0.000625
0.000625
0.005625
Varianza
Desviacin estndar

0.00084375
0.00021875
0.00021875
0.00084375
0.002125
4.61%

Rendimiento del
valor 2

Desviacin respecto al
rendimiento

Valor cuadrado de la
desviacin

Ponderacin con la probabilidad


de ocurrencia

0.1
0.15
0.2
0.25

-0.07500
-0.02500
0.02500
0.07500

0.005625
0.000625
0.000625
0.005625
Varianza
Desviacin estndar

0.00084375
0.00021875
0.00021875
0.00084375
0.002125
4.61%

Valor 2:

Valor 3:

b) Cules son las covarianzas y las correlaciones entre los pares de valores?
Para Valor 1 y 2
Producto de las
desviaciones 1 y 2

Ponderacin con la
probabilidad de ocurrencia

0.005625
-0.000625
-0.000625
0.005625
Covarianza
Coef Corr

0.00084375
-0.00021875
-0.00021875
0.00084375
0.00125
0.58823529

Para Valor 2 y 3
Producto de las
desviaciones 2 y 3

Ponderacin con la
probabilidad de ocurrencia

-0.005625
0.000625
0.000625
-0.005625
Covarianza
Coef Corr

-0.00084375
0.00021875
0.00021875
-0.00084375
-0.00125
-0.58823529

Producto de las
desviaciones 1 y 3

Ponderacin con la
probabilidad de ocurrencia

-0.005625
-0.000625
-0.000625
-0.005625
Covarianza
Coef Corr

-0.00084375
-0.00021875
-0.00021875
-0.00084375
-0.002125
-1

Para Valor 3 y 1

c) Cul es el rendimiento esperado y la desviacin estndar de un portafolio con la mitad de fondos


invertida en el valor 1 y la mitad en el valor 2?

Retorno
Varianza
Desv. Est
Covarianza
Coef Correl

50%
R(1)
17.50%
0.0021
4.61%
0.0013
0.5882

50%
R(2)
17.5%
0.0021
4.61%

Formulas
R(portaf)
17.50%
0.0017
4.11%

d) Cul es el rendimiento esperado y la desviacin estndar de un portafolio con la mitad de fondos


invertida en el valor 1 y la mitad en el valor 3?

Retorno
Varianza
Desv. Est
Covarianza
Coef Correl

50%
R(1)
17.50%
0.0021
4.61%
-0.0021
-1.0000

50%
R(3)
17.5%
0.0021
4.61%

Formulas
R(portaf)
17.50%
0.0000
0.00%

e) Cul es el rendimiento esperado y la desviacin estndar de un portafolio con la mitad de fondos


invertida en el valor 2 y la mitad en el valor 3?

Retorno
Varianza
Desv. Est
Covarianza
Coef Correl

50%
R(2)
17.50%
0.0021
4.61%
-0.0013
-0.5882

50%
R(3)
17.5%
0.0021
4.61%

Formulas
R(portaf)
17.50%
0.0004
2.09%

f ) Qu implican sus respuestas a los incisos a), c), d) y e) acerca de la diversificacin?


Con los resultados analizados en los incisos anteriores, podemos ver inicialmente como cada valor tiene
un retorno esperado y una desviacin estndar para cada uno. Sin embargo cuando dividimos los fondos
en diversos portafolios, para este caso se ve que el rendimiento no cambia, pero donde se observa una
gran diferencia es en la desviacin estndar que se obtiene del portafolio.
Con estos datos podemos ver que lo que hace la diversificacin es reducir el riesgo no sistemtico de un
portafolio. En este caso al hacer diversas combinaciones, obtenemos diversas medidas de riesgo, de lo
cual podemos afirmar que se tiene que escoger una diversificacin adecuada para el portafolio de
manera que se obtengan los mejores resultados.

EJERCICIOS PARA CALCULO DE BETA


Para el clculo de BETA para la empresa Freeport Mc.Moran tomamos los datos histricos de 36 meses.
Obtenemos los valores al cierre de cada mes y los evaluamos en conjunto con los valores histricos del
mercado en los mismos meses.
#

Date

FREEPORT

SPY

R(FCX)

R(SPY)

36

ago-14

36.37

200.71

-2.28%

3.95%

35

jul-14

37.22

193.09

2.79%

-1.34%

34

jun-14

36.21

195.72

7.19%

2.07%

33

may-14

33.78

191.76

-0.91%

2.32%

32

abr-14

34.09

187.41

4.92%

0.69%

31

mar-14

32.49

186.12

1.37%

0.83%

30

feb-14

32.05

184.59

0.63%

4.55%

29

ene-14

31.85

176.55

-13.36%

-3.52%

28

dic-13

36.76

183

8.79%

2.59%

27

nov-13

33.79

178.38

-5.64%

2.97%

26

oct-13

35.81

173.24

12.19%

4.63%

25

sep-13

31.92

165.58

9.47%

3.17%

24

ago-13

29.16

160.5

6.89%

-3.00%

23

jul-13

27.28

165.46

3.57%

5.17%

22

jun-13

26.34

157.33

-7.06%

-1.34%

21

may-13

28.34

159.46

2.05%

2.36%

20

abr-13

27.77

155.78

-7.22%

1.92%

19

mar-13

29.93

152.84

3.71%

3.80%

18

feb-13

28.86

147.25

-9.44%

1.27%

17

ene-13

31.87

145.4

3.98%

5.12%

16

dic-12

30.65

138.32

-12.33%

0.90%

15

nov-12

34.96

137.09

0.34%

0.56%

14

oct-12

34.84

136.32

-0.99%

-1.82%

13

sep-12

35.19

138.85

9.59%

2.54%

12

ago-12

32.11

135.41

7.25%

2.51%

11

jul-12

29.94

132.1

-0.23%

1.18%

10

jun-12

30.01

130.56

6.34%

4.06%

may-12

28.22

125.47

-16.34%

-6.00%

abr-12

33.73

133.48

1.54%

-0.67%

mar-12

33.22

134.38

-10.60%

3.22%

feb-12

37.16

130.19

-7.91%

4.34%

ene-12

40.35

124.78

26.37%

4.64%

dic-11

31.93

119.25

-7.10%

1.05%

nov-11

34.37

118.01

-1.63%

-0.41%

oct-11

34.94

118.5

33.16%

10.92%

sep-11

26.24

106.83

-35.37%

-6.94%

40.6

114.8

Covar
Varp
Beta

0.0027
0.0011
2.43

El Beta de Freeport Mc. Moran es de 2.43, lo


que quiere decir que por cada movimiento de
1% en el mercado, se espera que Freeport se
mueva 2.43% en la misma direccin. El Beta
obtenido en Yahoo Finance es de: 2.38

Para el clculo de BETA para la empresa Barrick tomamos los datos histricos de 36 meses. Obtenemos
los valores al cierre de cada mes y los evaluamos en conjunto con los valores histricos del mercado en
los mismos meses.
#

Date

ABX

SPY

R(ABX)

R(SPY)

36

ago-14

18.39

200.71

2.00%

3.95%

35

jul-14

18.03

193.09

-1.21%

-1.34%

34

jun-14

18.25

195.72

13.57%

2.07%

33

may-14

16.07

191.76

-7.48%

2.32%

32

abr-14

17.37

187.41

-2.03%

0.69%

31

mar-14

17.73

186.12

-12.49%

0.83%

30

feb-14

20.26

184.59

5.96%

4.55%

29

ene-14

19.12

176.55

9.38%

-3.52%

28

dic-13

17.48

183

6.91%

2.59%

27

nov-13

16.35

178.38

-14.71%

2.97%

26

oct-13

19.17

173.24

4.13%

4.63%

25

sep-13

18.41

165.58

-2.75%

3.17%

24

ago-13

18.93

160.5

13.08%

-3.00%

23

jul-13

16.74

165.46

7.86%

5.17%

22

jun-13

15.52

157.33

-25.49%

-1.34%

21

may-13

20.83

159.46

8.26%

2.36%

20

abr-13

19.24

155.78

-32.94%

1.92%

19

mar-13

28.69

152.84

-2.78%

3.80%

18

feb-13

29.51

147.25

-4.65%

1.27%

17

ene-13

30.95

145.4

-8.84%

5.12%

16

dic-12

33.95

138.32

1.40%

0.90%

15

nov-12

33.48

137.09

-14.24%

0.56%

14

oct-12

39.04

136.32

-3.03%

-1.82%

13

sep-12

40.26

138.85

8.43%

2.54%

12

ago-12

37.13

135.41

17.76%

2.51%

11

jul-12

31.53

132.1

-12.49%

1.18%

10

jun-12

36.03

130.56

-3.79%

4.06%

may-12

37.45

125.47

-2.90%

-6.00%

abr-12

38.57

133.48

-7.02%

-0.67%

mar-12

41.48

134.38

-8.92%

3.22%

feb-12

45.54

130.19

-2.80%

4.34%

ene-12

46.85

124.78

8.85%

4.64%

dic-11

43.04

119.25

-14.43%

1.05%

nov-11

50.3

118.01

7.18%

-0.41%

oct-11

46.93

118.5

6.10%

10.92%

sep-11

44.23

106.83

-8.08%

-6.94%

ago-11

48.12

114.8

Covar
Varp
Beta

0.0005
0.0011
0.50

El Beta de Barrick es de 0.50, lo que quiere decir


que por cada movimiento de 1% en el mercado,
se espera que Barrick se mueva 0.5% en la misma
direccin. El Beta obtenido en Yahoo Finance es
de: 0.27. Vemos que la diferencia es mayor, esto
puede ser debido a los dividendos recibidos los
ltimos das del mes de agosto.

Para el clculo de BETA para la empresa Ford tomamos los datos histricos de 36 meses. Obtenemos los
valores al cierre de cada mes y los evaluamos en conjunto con los valores histricos del mercado en los
mismos meses.
#

Date

FORD

SPY

R(FORD)

R(SPY)

36

ago-14

17.41

200.71

2.29%

3.95%

35

jul-14

17.02

193.09

-0.58%

-1.34%

34

jun-14

17.12

195.72

4.90%

2.07%

33

may-14

16.32

191.76

1.75%

2.32%

32

abr-14

16.04

187.41

4.36%

0.69%

31

mar-14

15.37

186.12

1.39%

0.83%

30

feb-14

15.16

184.59

2.85%

4.55%

29

ene-14

14.74

176.55

-2.25%

-3.52%

28

dic-13

15.08

183

-9.65%

2.59%

27

nov-13

16.69

178.38

-0.18%

2.97%

26

oct-13

16.72

173.24

2.01%

4.63%

25

sep-13

16.39

165.58

4.20%

3.17%

24

ago-13

15.73

160.5

-4.09%

-3.00%

23

jul-13

16.4

165.46

9.70%

5.17%

22

jun-13

14.95

157.33

-1.32%

-1.34%

21

may-13

15.15

159.46

15.21%

2.36%

20

abr-13

13.15

155.78

4.28%

1.92%

19

mar-13

12.61

152.84

4.30%

3.80%

18

feb-13

12.09

147.25

-2.66%

1.27%

17

ene-13

12.42

145.4

0.73%

5.12%

16

dic-12

12.33

138.32

13.12%

0.90%

15

nov-12

10.9

137.09

2.64%

0.56%

14

oct-12

10.62

136.32

13.70%

-1.82%

13

sep-12

9.34

138.85

5.54%

2.54%

12

ago-12

8.85

135.41

1.61%

2.51%

11

jul-12

8.71

132.1

-3.65%

1.18%

10

jun-12

9.04

130.56

-9.15%

4.06%

may-12

9.95

125.47

-6.40%

-6.00%

abr-12

10.63

133.48

-9.22%

-0.67%

mar-12

11.71

134.38

0.77%

3.22%

feb-12

11.62

130.19

-0.26%

4.34%

ene-12

11.65

124.78

15.81%

4.64%

dic-11

10.06

119.25

1.51%

1.05%

nov-11

9.91

118.01

-9.25%

-0.41%

oct-11

10.92

118.5

20.80%

10.92%

sep-11

9.04

106.83

-12.99%

-6.94%

ago-11

10.39

114.8

Covar
Varp
Beta

0.0013
0.0011
1.21

El Beta de Ford es de 1.21, lo que quiere decir que


por cada movimiento de 1% en el mercado, se
espera que Ford se mueva 1.21% en la misma
direccin. El Beta obtenido en Yahoo Finance es de:
1.25.

Para el clculo de BETA para la empresa GENERAL MOTORS - CHEVROLET tomamos los datos histricos
de 36 meses. Obtenemos los valores al cierre de cada mes y los evaluamos en conjunto con los valores
histricos del mercado en los mismos meses.
#

Date

GM

SPY

R(GM)

R(SPY)

36 ago-14

34.8

200.71

2.90%

3.95%

35

jul-14

33.82

193.09

-6.83%

-1.34%

34

jun-14

36.3

195.72

5.86%

2.07%

33 may-14

34.29

191.76

0.29%

2.32%

32

abr-14

34.19

187.41

0.15%

0.69%

31 mar-14

34.14

186.12

-4.05%

0.83%

30

feb-14

35.58

184.59

0.31%

4.55%

29 ene-14

35.47

176.55

-11.72%

-3.52%

28

dic-13

40.18

183

5.54%

2.59%

27 nov-13

38.07

178.38

4.82%

2.97%

26

oct-13

36.32

173.24

2.71%

4.63%

25

sep-13

35.36

165.58

5.55%

3.17%

24 ago-13

33.5

160.5

-4.99%

-3.00%

23

jul-13

35.26

165.46

7.70%

5.17%

22

jun-13

32.74

157.33

-1.71%

-1.34%

21 may-13

33.31

159.46

9.86%

2.36%

20

abr-13

30.32

155.78

10.86%

1.92%

19 mar-13

27.35

152.84

2.47%

3.80%

18

feb-13

26.69

147.25

-3.33%

1.27%

17 ene-13

27.61

145.4

-2.58%

5.12%

16

dic-12

28.34

138.32

11.40%

0.90%

15 nov-12

25.44

137.09

1.48%

0.56%

14

oct-12

25.07

136.32

12.12%

-1.82%

13

sep-12

22.36

138.85

6.53%

2.54%

12 ago-12

20.99

135.41

8.36%

2.51%

11

jul-12

19.37

132.1

-0.05%

1.18%

10

jun-12

19.38

130.56

-11.18%

4.06%

may-12

21.82

125.47

-3.49%

-6.00%

abr-12

22.61

133.48

-10.31%

-0.67%

mar-12

25.21

134.38

-1.45%

3.22%

feb-12

25.58

130.19

8.34%

4.34%

ene-12

23.61

124.78

18.46%

4.64%

dic-11

19.93

119.25

-4.78%

1.05%

nov-11

20.93

118.01

-17.63%

-0.41%

oct-11

25.41

118.5

28.07%

10.92%

sep-11

19.84

106.83

-16.00%

-6.94%

ago-11

23.62

114.8

Covar
Varp
Beta

0.0019
0.0011
1.74

El Beta de GM es de 1.74, lo que quiere decir que por


cada movimiento de 1% en el mercado, se espera
que Ford se mueva 1.74% en la misma direccin. El
Beta obtenido en Yahoo Finance es de: 1.77.
Buscando vemos que la data de Chevrolet est bajo
la empresa General Motors.