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Se confirma el peor pronóstico: con precios para arriba y economía para abajo, arrancó oficialmente la estanflación

El último índice de precios convalida la peor sospecha de analistas. Subió más que en meses previos, pese a que los
comercios venden menos. Economistas hablan de una nueva etapa, en la que incidirán otros factores que harán que los
productos aumenten aun si el Gobierno frenase la emisión
Se está confirmando el peor de los temores: la inflación va en alza pese a la fuerte recesión económica.
En agosto, la situación se agravó respecto de julio, coinciden en afirmar los economistas independientes que elaboran sus
propias mediciones sobre subas de precios.
Esto alimenta la sospecha de que a ni siquiera queda el consuelo de pensar que el enfriamiento en la inversión en el
consumo trae como contrapartida una estabilización de los indicadores económicos. ! que ha lle"ado el fin del breve
período de #recesión estabili$adora#.
%un los más esc&pticos críticos del #modelo# se muestran sorprendidos por este hecho, dado que agosto suele ser, por
cuestiones estacionales, un mes de baja inflación.
No obstante, estos consultores calculan el índice en ,!" para ese mes, lue"o de haberse re"istrado una cifra menor en
julio '(,)*+.
,a tendencia es creciente, de manera que la e-pectativa es que el a#o finalice en torno al $%".
#Es preocupante lo que sucede, porque se dio una aceleración en un mes en el que no es &abitual que ocurra#, afirma
,oren$o Si"aut Gravina, economista jefe de la consultora Ecolatina.
%tribue su estimación '(,.*+ al efecto de ajustes en las tarifas de servicios p'blicos, pero tambi&n a una inquietante
tendencia alcista de los alimentos.
/ambi&n se mostraron sorprendidos por lo acaecido en a"osto los analistas de la consultora Elpsis, diri"ida por Eduardo
,ev !eati, que perciben un claro punto de infle(ión. 0estacan que en ese mes se re"istró #la inflación m)s alta desde
abril*.
+a inercia le gana a los controles
,o que la maoría de los economistas está percibiendo es que, cualquiera fuere el motivo que estaba conteniendo el
incremento de precios en los últimos meses 'para el Gobierno, el pro"rama #1recios 2uidados#3 para los opositores, el
enfriamiento de la economía+ está agotando su efecto.
#,o que se está mostrando la inflación es una inercia muy alta, aun a pesar de todos los datos negativos que viene
arrojando el consumo*, afirma Gabriel 2ama4o Góme$, economista jefe de ,edesma 5 %sociados.
2on la medición de (,6* para a"osto, esta consultora a ubica la variación interanual en un ,-" con tendencia
ascendente.
En la misma línea se e-presa 7acundo 8artíne$, analista jefe de 8elconian 5 Santan"elo, que modificó sus previsiones tras
constatar los últimos incrementos.
#Se pensaba que con la recesión, el índice podía caer a un nivel cercano al (*. .&ora el pronóstico es que 9de no mediar
al"ún factor raro, como puede ser una devaluación9 se ubicará en torno al ," mensual*, se4ala.
Su medición de (,:* supone un salto abrupto para un mes, a que en julio había re"istrado un (,;*. /ambi&n atribue la
variación de a"osto al alza de servicios como el gas y algunos transportes. En tanto, observa un empuje alcista en el rubro
alimentos.
/esos que circulan m)s r)pido
<arios economistas se han mostrado sorprendidos de que este repunte ocurra a pesar de la política del =anco 2entral de
retirar pesos del mercado.
%pelando a la emisión de títulos ',ebacs+ 9que ofrece a los bancos para que estos le entre"uen pesos9 >uan 2arlos 7ábre"a
*aspiró* del mercado unos 0!.%%% millones en lo que va del a#o.
1ncluso, si se hace el cálculo descontando el efecto inflacionario, hasta se lle"a a la conclusión de que hubo un ajuste
monetario, porque la oferta real de dinero se contrajo m)s del 23".
45ómo se e(plica, entonces, que pese a los esfuer$os de 7ábre"a, el índice reaccione al alza6 1ara los e-pertos, esto es la
se#al de que se está dando uno de los fenómenos m)s temidos: la caída en la demanda de dinero.
#?a, en t7rminos reales, menos pesos que el a#o pasado. 1ero el problema es que ahora circulan muc&o m)s r)pido
ese factor resulta suficiente para se"uir presionando sobre los precios el dólar#, apunta el consultor 7ederico 8u4o$.
En la misma línea, el economista @oberto 2achanosA ale"a que al Gobierno le resulta cada vez m)s difícil valerse de la
inflación como vía de financiamiento fiscal.
#En la medida en que los particulares quieran sacarse los pesos m)s r)pido de encima, disminuye la base imponible sobre
la que se aplica el impuesto inflacionario. En otras palabras, dado que las personas no quieren conservar moneda local en sus
bolsillos, el Gobierno tiene que aplicar una tasa de impuesto inflacionario cada ve$ mayor para recaudar lo mismo*,
ar"umenta.
8e cara a lo que viene, la perspectiva no luce alentadora. Se espera que, sobre finales de a4o el mercado se inunde de
pesos, como consecuencia de la acumulación de obligaciones financieras contraídas por el Estado.
Bna estimación de la consultora Economía 5 @e"iones da cuenta de una cifra de 023.%%% millones para el 'ltimo
cuatrimestre, de modo tal que se estaría aumentando la base monetaria en un ,%" respecto del a4o pasado.
El agotamiento del modelo pro9inflacionario
Esta tendencia a *&uir del peso* es lo que e(plica el porqu& los precios contin'an para arriba 9 a velocidades
crecientes9 pese a que los comercios vendan menos haa caído el nivel de compras.
,o que en definitiva están planteando los economistas, es que ese mismo combustible que durante a4os fogoneó la
demanda 9, por lo tanto, favoreció al consumo al empleo9 ya no est) surtiendo efecto, hasta está ju"ando en contra.
En los buenos tiempos del #modelo#, se "eneraba el fenómeno que al"unos bauti$aron como *reactinflación*, que consistía
en poner todos los incentivos para que se vuelquen a comprar.
2on alta inflación y bajas tasas de inter7s, las personas preferían no mantener sus ahorros en el banco los transformaban
en mercaderías. Cncluso, se había instalado la idea de que era un buen *negocio* adelantar consumos.
,a suba constante de precios se combinaba con la e(pansión del cr7dito, posibilitando el fenómeno de la *licuación de
cuotas*.
Es decir, al comprar un producto cancelarlo a 2 meses, la propia inflación 9 los ajustes salariales9 se encar"aba de que
cada pago mensual se ac&icara pro"resivamente en t&rminos reales.
En esa etapa del boom consumista, las empresas lograban compensar los mayores costos.
En parte, trasladándolos a precios. 1ero para una gran proporción apelando a los beneficios derivados de la *economía de
escala*: al fabricar m)s cantidades podían prorratear esas maores ero"aciones 'claro que había una demanda interna que
#absorbía# esa maor producción+.
Sin embar"o, los economistas siempre habían advertido que este tipo de crecimiento, basado en la inflación, no iba a
durar indefinidamente.
8ás bien, pronosticaban que el efecto sería decreciente.
%hora parece haberse llegado al final de esta etapa de #tolerancia social# a la constante al$a en los precios.
%demás de que estos si"uen subiendo se haan acabado las #economías de escala#, se verifica otro fenómeno
preocupante: el aumento del desempleo.
?asta ahora, se &abía generado en la %r"entina cierto consenso en el sentido de que la inflación era un mal menor que
había que aceptar para sostener los puestos de trabajo.
Es lo que los economistas conocen como *curva de /&ilips*, planteada por un neo$eland&s que, al difundirla, armó un
revuelo a nivel mundial, al proponer que e-istía una relación inversa entre inflación y desempleo.
Es decir, que en una economía con alto índice había mayores probabilidades de mantener los puestos laborales. 1or el
contrario, en situaciones de estabilidad de precios crecía el ries"o de que los ajustes se produjeran no a nivel salarial sino
en la cantidad de gente ocupada.
Dadie lo e-puso con más claridad que el líder de la central sindical 2G/, ?u"o 8oano, cuando todavía era aliado político
del Airchnerismo: #1refiero esta inflación antes que la deflación de la d&cada del EFG, cuando se cerraban establecimientos o
se perdían constantemente fuentes de trabajo#.
?o, cuando las suspensiones y despidos ocupan un rol central en los medios de comunicación 9junto con las noticias sobre
incrementos en bienes servicios9 esas opiniones pro9inflación a no mantienen el mismo prestigio.
4+o peor est) por venir6
En este conte-to, los analistas ven pocos motivos para el optimismo en el corto pla$o.
% la lu$ de lo que está aconteciendo en la economía, creen que lo que se constató en agosto lejos est) de ser una e(cepción.
8ás bien, se4alan que las subas adoptarán una *velocidad crucero* de un punto mayor a la actual, siempre cuando no
ocurran imprevistos.
#2reemos que la inflación va a ser m)s alta y que rondar) el ,", de no mediar al"una circunstancia rara, como una
devaluación#, apuntan desde 85S, la consultora del economista 2arlos 8elconian.
1ara >or"e /odesca, e- viceministro de Economía, puede lle"ar a estabilizarse en torno al ,3" mensual hasta fin de (G;).
#,os nuevos valores que se se"uirán incorporando para el resto del a4o a están reempla$ando a los re"istrados a finales del
a4o pasado#, ar"umenta, convencido de que el índice interanual se ubicará cerca del ,-".
0esde ,edesma 5 %sociados estiman que si el ritmo de emisión de billetes del =anco 2entral contin'a en ascenso, #se va
a acelerar m)s, independientemente de la recesión# que atraviesa la economía ar"entina.
Bn factor clave para los pronósticos es la actitud que tome el Ejecutivo respecto del tipo de cambio.
#2reo que la emisión va a ser fenomenal, pero por la recesión se va a neutrali$ar. %hora, si en noviembre lle"ara a ocurrir
una devaluación como la de enero, entonces se"uro que el alza de precios en diciembre va a ser m)s fuerte*, alerta
7austo Spotorno, del Estudio 7erreres.
2omo la maoría de sus cole"as, cree que un ,3" mensual promedio va a convivir con una economía que se"uirá fría por
varios meses.
#1ara bajar esa cifra ha que hacer que dicha economía funcione de otra manera, se necesitan reformas profundas#, advierte.
2laro que no resulta factible pensar en ese tipo de reformas en el a4o final de un Gobierno que termina su ciclo de una
d&cada.
1or lo pronto, los analistas consideran que ya no &ay dudas sobre la fase que vive la economía, que a transita de lleno un
proceso de *estanflación pura*.