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Anlisis de sensibilidad y del riesgo

Riesgo o incertidumbre?
Tanto el riesgo como la incertidumbre en las actividades de toma de decisiones se
originan por la falta del conocimiento preciso de las condiciones de los negocios
futuros, desarrollos tecnolgicos, sinergias entre los proyectos para los que se asignan
fondos, etctera. Las decisiones bajo riesgo son aquellas en las el analista modela el
problema de decisin en trminos de los posibles resultados futuros (o escenarios)
que se aceptan, y cuyas probabilidades de ocurrencia pueden calcularse.
En contraste, una decisin bajo incertidumbre es un problema de decisin que se
caracteriza por varios futuros desconocidos para los cuales no pueden calcularse las
probabilidades de ocurrencia.
En realidad, la diferencia entre riesgo e incertidumbre es algo arbitraria, aunque llega a
haber una diferencia tcnica entre el riesgo y la incertidumbre, ambos ocasionan que
los resultados del estudio varen, y es raro que se obtenga una ventaja significativa al
intentar manejarlos por separado, es as como en este trabajo se consideraran como
sinnimos.
Al tratar con el riesgo, a menudo resulta til determinar hasta qu grado afectar a una
decisin de inversin de capital los cambios de un valor estimado, es decir, saber qu
tan sensible es una inversin a los cambios de los factores particulares que no se
conocen con certeza.
Si un factor tal como la vida de un proyecto, o el ingreso anual, vara dentro de un
rango amplio sin tener mucho efecto sobre la decisin de inversin, entonces se dice
que la decisin no es sensible a ese factor particular. A la inversa, si un pequeo
cambio en la magnitud relativa de un factor revierte una decisin de inversin, se dice
que tal decisin es muy sensible a dicho factor.
Fuentes de riesgo.
Es til considerar algunos de los factores que afectan el riesgo implcito en los anlisis
de las consecuencias econmicas futuras de un proyecto de ingeniera. Sera casi
imposible enumerar y estudiar todos los factores potenciales. Sin embargo, existen
cuatro fuentes principales de incertidumbre, que casi siempre se encuentran presentes
en los estudios de ingeniera econmica.
Posible inexactitud de las estimaciones de los flujos de efectivo que se utilizan
en el estudio. Si se dispone de informacin representativa acerca de los
conceptos de ingresos y gastos, la exactitud resultante ser buena. Si, por el
contrario, hay poca informacin procedente de hechos sobre la cual basar las
estimaciones, su exactitud puede ser alta o baja.
La segunda fuente principal de la incertidumbre es el tipo de negocio implicado
en relacin con el buen estado futuro de la economa. Ciertos tipos de
operaciones de negocios son menos estables que otros.
Siempre que vaya a invertirse capital en un proyecto de ingeniera, debe
tomarse en cuenta la naturaleza del negocio, as como las expectativas de las
condiciones futuras de la economa (por ejemplo, tasas de inters), para decidir
qu cantidad de riesgo est presente.
Una tercera fuente que afecta la incertidumbre es el tipo de planta fsica y
equipo implicado.
Ciertos tipos de estructuras y equipos tienen ms bien vidas econmicas y
valores de mercado conocidos en definitiva. De otros, se conoce poco acerca
de sus vidas econmicas o fsicas, y casi no tienen valor de reventa, el tipo de
propiedad fsica en cuestin afecta la exactitud de los patrones estimados de
flujo de efectivo.
La cuarta fuente de importancia de riesgo que debe considerarse es la longitud
del periodo de estudio que se emplea en el anlisis. Las condiciones que se
hayan supuesto al establecer los flujos de entrada y salida de efectivo deben
perdurar durante todo el periodo de estudio, con la finalidad de obtener un
rendimiento satisfactorio de la inversin de capital. Es natural que un periodo
largo de estudio disminuya la probabilidad de todos los factores que se
obtuvieron mediante estimaciones. Por lo tanto, un periodo largo de estudio, si
todo lo dems permanece igual, incrementa la incertidumbre de una inversin
de capital.
Sensibilidad
En el anlisis econmico de la mayor parte de los proyectos de ingeniera, resulta til
determinar cun sensible es la situacin a los distintos factores que entran en juego,
de manera que se les tome en cuenta en forma apropiada en el proceso de decisin.
En general, sensibilidad significa la magnitud relativa del cambio en la medicin de la
ventaja (tal como en el VP o VF) que ocasiona uno o ms cambios en los valores
estimados de los factores del estudio.
Algunos tipos de Sensibilidad:
1. Sensibilidad a la utilizacin de la capacidad
Este tipo de estudio brinda al analista una idea clara de cunta capacidad
ociosa puede tener la compaa en la utilizacin de su planta y aun as tener un
negocio aceptable.
2. Sensibilidad al precio de venta
Revela la estabilidad en los precios en el mercado, si los preciso fluctan
demasiado podra ser una inversin riesgosa.
3. Sensibilidad a la vida til
En los estudios de ingeniera econmica, el anlisis de sensibilidad es una
metodologa no probabilista, para obtener informacin sobre el impacto potencial de
los riesgos en las estimaciones de factores seleccionados; es vital en los procesos de
toma de decisiones.
En un anlisis de sensibilidad de ingeniera econmica, por lo general se incluyen
varias tcnicas. Aqu se estudiar el tema en trminos de tres de ellas:
1. Anlisis del equilibrio. Es comn que esta tcnica se use cuando la seleccin
entre las alternativas del proyecto o la aceptacin econmica de un proyecto
de ingeniera depende en gran medida de un solo factor, por ejemplo la
utilizacin de la capacidad instalada.
2. Grfica de sensibilidad (de tela de araa). Este enfoque se emplea si dos o
ms factores del proyecto generan preocupacin y se necesita una
comprensin de la sensibilidad de las mediciones de la ventaja econmica
ante los cambios de cada uno de ellos.
3. Combinacin de factores. Esta herramienta se emplea cuando necesitan
examinarse los efectos combinados de la incertidumbre en dos o ms factores
del proyecto. Lo normal es que primero se desarrolle un grfico de tela de
araa para identificar los factores ms sensibles; esto ayuda a determinar cul
es la combinacin (o combinaciones) de factores por analizar.
Anlisis de equilibrio:
Si la seleccin entre dos alternativas de proyecto de ingeniera depende mucho de un
solo factor, se calcula el valor que adopta ese factor en el que la conclusin es
indiferente.
Dicho valor se conoce como el punto de equilibrio, es decir, el valor en el que somos
indiferentes ante las dos alternativas. Despus, si la mejor estimacin del resultado
real del factor comn es ms alta o ms baja que el punto de equilibrio, y se acepta
que hay incertidumbre, se vuelve evidente la alternativa que es mejor.
Matemticamente es:



Entonces, si la mejor estimacin del valor es ms alta o ms baja que el valor del
punto de equilibrio, y se acepta la incertidumbre, se conocer qu tan aceptable
econmicamente es el proyecto
Grfica de sensibilidad (de tela de araa):
La tcnica de la grfica de sensibilidad (de tela de araa) es una herramienta de
anlisis que resulta aplicable cuando el anlisis del equilibrio no se ajusta a la
situacin del proyecto.
Este enfoque hace explcito el impacto de la incertidumbre en las estimaciones de
cada factor en estudio sobre la medicin de la ventaja econmica.
En el ejemplo se demuestra esta tcnica graficando los efectos que tienen los cambios
en las estimaciones de varios factores, tomados por separado, sobre el valor presente
de un proyecto de ingeniera.





En resumen, la grfica de tela de araa de la figura muestra la sensibilidad del valor
presente a cambios en la desviacin porcentual en la mejor estimacin de cada factor.
Se supone que los dems factores permanecen en sus valores de mejor estimacin.
El grado de sensibilidad relativo del valor presente a cada factor est indicado por la
pendiente de las curvas (cuanto ms abrupta sea la pendiente de una curva, ms
sensible es el valor presente al factor en cuestin). Asimismo, la interseccin de cada
curva con la abscisa muestra el cambio porcentual en la mejor estimacin de cada
factor para el que el valor presente se hace igual a cero.
Combinacin de factores:
Es frecuente que exista preocupacin acerca de los efectos combinados que ejercen
dos o ms factores del proyecto en la medicin de la ventaja econmica. Cuando se
presenta esta situacin, debe emplearse el siguiente enfoque para obtener informacin
adicional que ayude a la toma de decisiones:
1. Desarrolle una grfica de sensibilidad para el proyecto, asimismo, para la
mayora de factores de sensibilidad, intente desarrollar estimaciones mejoradas
para reducir el rango de incertidumbre antes de continuar con el anlisis.
2. Seleccione los factores ms sensibles del proyecto, con base en la informacin
de la grfica de sensibilidad. Analice los efectos combinados de estos factores
sobre la medicin de la ventaja econmica del proyecto a) usando una tcnica
grfica adicional para hacer ms explcito el impacto combinado de los dos
factores ms sensibles, y b) determinando el impacto de combinaciones
seleccionadas de tres o ms factores (estas combinaciones a veces se llaman
escenarios).
As, llegamos a ver que no hay una respuesta sencilla a cul es la mejor forma de
manejar la incertidumbre en un anlisis de ingeniera econmica?. Por lo general, los
procedimientos sencillos (como el anlisis de sensibilidad) permiten hacer una
discriminacin razonable entre las alternativas, o determinar lo aceptable que resulta
un proyecto sobre la base de que hay incertidumbre presente; adems, la aplicacin
de dichos procedimientos es relativamente barata. Con procedimientos ms
elaborados que utilizan conceptos de probabilidad es posible efectuar una eleccin
ms rigurosa entre alternativas o dictaminar si un proyecto es aceptable, pero la
dificultad de aplicarlos y lo costosos que resultan pueden hacerlos prohibitivos.
Lo que no dudamos es la gran aplicacin que tienen estas tcnicas y mtodos para
saber no solo el valor de nuestro dinero en el tiempo, si no su sensibilidad y su riesgo
o incertidumbre.
Bibliografa:
FLEISCHER, G. A. Introduction to Engineering Economy (Boston; PWS Publishing Company, 1994).
Sullivan, W. Ingeniera econmica de DeGarmo (Mxico, Pearson, 2004).
Tarquin, P.E. Ingeniera econmica, (Mxico, McGraw-Hill, 2006).