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Estructura General de la Balanza de Pagos

Antes de iniciar este epgrafe se considera necesario referirse a conceptos


bsicos de la Balanza de Pagos, algunos de los cuales se detallarn en el
transcurso del mismo.
En una primera aproximacin se puede definir la Balanza de Pagos como el
registro de las transacciones econmicas internacionales de una economa, es
decir, de las mercancas y servicios ue una economa !a recibido del resto del
mundo y ue !a suministrado a "ste, y de las variaciones de sus activos y
pasivos frente al mismo.
#a Balanza de Pagos se presenta en un esuema aproximado a los principios
metodolgicos establecidos por el $ondo %onetario &nternacional, lo ue
posibilita una base de comparacin con otros pases.
Bienes' (omprende los bienes muebles cuya propiedad se traspasa entre
residentes y no residentes de la economa.
)ervicios' &ncluye las transacciones relacionadas con el transporte, via*es
+turismo,, comunicaciones, construcciones, financieras, comerciales, entre
otras.
-enta' &ncluye las transacciones relacionadas con la renta, tales como'
intereses, dividendos, utilidades, remuneraciones, entre otros.
.ransferencias corrientes' &ncluye las transacciones corrientes no incluidas en
las partidas anteriores y ue se relacionan fundamentalmente con los
donativos, remesas familiares, entre otras.
(uenta corriente' -epresenta el supervit o d"ficit ue alcanza la economa
nacional en sus operaciones de exportaciones e importaciones +mercancas y
servicios,, as como en las transferencias corrientes de distribucin con el resto
del mundo.
(apital a largo plazo' &ncluye todo capital con un plazo o vencimiento
contractual inicial superior a un a/o o el capital sin un plazo de vencimiento
determinado.
0tros capitales' Esta categora comprende distintas clases de capital no
clasificadas a largo plazo.
1ariacin de reservas' -epresenta la variacin en la tenencia de instrumentos
financieros por parte de las autoridades para financiar o regular deseuilibrios
de pagos.
-evalorizacin de activos y pasivos' (omprende las variaciones del valor de
los activos financieros de la economa sobre el exterior.
2euda externa' )e trata de la deuda externa en moneda libremente convertible.
)e presenta siguiendo los principios metodolgicos establecidos por el $ondo
%onetario &nternacional, lo ue posibilita una base de comparacin con otros
pases.
.ipo de cambio oficial del peso cubano' El tipo de cambio del peso cubano
frente a las monedas de otros pases se calcula utilizando el m"todo de la
canasta de monedas, para introducir de forma ponderada las variaciones ue
estas monedas tienen en su relacin al peso cubano. En dic!a canasta
participan todas auellas monedas ue intervienen en ms del uno por ciento
de las transacciones monetarias totales de (uba, por lo ue su composicin
puede cambiar con relativa frecuencia.
Exportaciones de mercancas' (omprende las transacciones de bienes ue
impliuen una disminucin del acervo material del pas y una transferencia de
propiedad de mercancas nacionales o personas *urdicas extran*eras. 3asta el
momento, se excluye de este concepto el aprovisionamiento en general de
naves y aeronaves extran*eras, llevando a cabo en el territorio nacional, y los
donativos otorgados. A partir de 4555 se incluyen las salidas de mercancas en
consignacin desde el momento en ue atraviesan la frontera.
#a informacin en valor de las exportaciones se expresa en t"rminos $.0.B.
+libre a bordo,.
&mportaciones de mercancas' (omprende las transacciones de bienes ue
impliuen un incremento del acerbo material del pas y una transferencia de
propiedad de mercancas de personas *urdicas extran*eras a personal
nacionales, se excluye el aprovisionamiento en general de naves y aeronaves
nacionales, llevado a cabo en el extran*ero, as como los donativos recibidos. A
partir de 4555 se incluyen las salidas de mercancas en consignacin desde ele
momento en ue atraviesan la frontera.
#a informacin en valor de las importaciones se expresa en t"rminos (.&.$.
+costo, seguro y flete,.
&ntercambio comercial de mercancas' (onstituye el volumen total del comercio
en ambos sentidos, expresado en valor y se determina la suma de las
exportaciones y las importaciones de mercancas.
)aldo de la balanza de mercancas' )e determina restando el valor de las
exportaciones de mercancas, el correspondiente a las importaciones de
mercancas.
.anto en las exportaciones como en las importaciones, los valores estn
expresados en pesos cubanos, una vez efectuada la conversin de la moneda
extran*era, de acuerdo con las tasas de cambio y m"todos vigentes,
establecidos por el Banco (entral de (uba.
Estructura detallada de la Balanza de Pagos.
#as economas modernas son muy abiertas y los ciudadanos y las empresas
de los diferentes pases realizan una gran diversidad de operaciones con
residentes en otros pases' venta o compra de bienes, turismo, donaciones,
inversiones, cr"ditos en el exterior y otras. #a contabilizacin de estas
operaciones tiene inter"s para conocer, entre otras cosas, la capacidad
competitiva de los diferentes pases, la financiacin externa recibida +u
otorgada,, o los movimientos de divisas.
#a balanza de pagos es un documento contable ue ofrece un registro
sistemtico de las transacciones, tanto reales +bienes, servicios, etc., como
financieras +ttulos financieros, de una economa con el resto del mundo.
Aunue, a grandes trazos, tiene una estructura parecida a la cuenta del resto
del mundo de las cuentas nacionales, es un documento diferente y la
metodologa utilizada en su elaboracin es del $ondo %onetario &nternacional
+$%&,.
#a balanza de pagos registra las operaciones en una columna de ingresos y
otra de pagos, cuya diferencia da los saldos parciales. (omo criterio general de
contabilizacin debe se/alarse, en una primera aproximacin, ue las
operaciones ue suministran divisas +medios de pago de aceptacin
internacional, al pas ue elabora la balanza y las operaciones similares a ellas,
se anotan en ingresos6 as, las exportaciones de mercancas o las entradas de
capital +como las inversiones extran*eras, se registran en ingresos6 mientras
ue las operaciones ue implican salidas de divisas o similares se anotan en
pagos, como las exportaciones o salidas de capital para inversiones en el
exterior.
#as operaciones, por sus caractersticas se agrupan en diferentes sub7
balanzas. #a balanza corriente y la balanza de capital son las dos grandes
divisiones de la balanza de pagos. (ada una de las cuales integra, a su vez,
subdivisiones o sub7balanzas ms concretas. As, la compraventa de bienes
+exportaciones e importaciones, se registra en la balanza comercial, llamada
tambi"n balanza de mercancas o de bienes. #os ingresos y pagos por
servicios se anotan en la balanza de servicios.
#as rentas del traba*o y del capital de residentes empleados en el resto del
mundo +o los pagos al traba*o y al capital no residente, se recogen en la
balanza de rentas +esta sub7balanza se inclua en la de servicios en la
normativa anterior, y, probablemente, se ver !abitualmente incluida seg8n se
prevee a nivel internacional por los organismos competentes.
#a balanza de transferencias registra las transacciones sin contrapartida
+excepto las de capital,, como son los diferentes tipos de donaciones, como las
remesas ue los emigrantes +residentes en el exterior durante ms de un a/o,
donan a sus familiares o las subvenciones corrientes.
#as tres sub7balanzas anteriores constituyen la balanza corriente, una
importante sub7balanza ue registra los distintos ingresos y pagos por
operaciones relacionadas con la creacin de renta en el a/o al ue se refiere la
balanza. (uando aumentan las exportaciones de bienes o servicios, la renta
percibida en el exterior por factores residentes, o las transferencias corrientes
recibidas, incrementa la renta nacional bruta disponible del pas. El saldo de
esta cuenta +saldo por operaciones corrientes,, a veces denominado saldo del
comercio exterior, es un importante saldo ue indica, si es positivo, la
capacidad de financiacin del pas, esto es, su inversin neta en el exterior y, si
es negativo, su necesidad de financiacin.
En el cuadro 9.4 puede verse ue el pas al ue se refiere esta balanza
simplificada tiene saldo +ingresos menos pagos, de mercancas negativo por
:.;;;, ue es el montante en ue sus importaciones de bienes !an superado a
sus exportaciones. #a balanza de renta es, asimismo, negativa. #as balanzas
de servicios y transferencias son positivas +por 4.;;; y <;;, respectivamente,,
lo ue contribuye en parte a euilibrar el saldo comercial, pero todava !ay un
saldo negativo de 4.=;; en la balanza corriente, esto es, un Pr"stamo >eto del
-esto del %undo +P>-%,, ue se manifestar en la balanza de capitales por
una entrada de capitales o salida de divisas, como se puede ver seguidamente.
(uadro 9.47Balanza de pagos
El segundo gran componente de la balanza de pagos es la balanza de capital
+capital y financiera seg8n la terminologa del %anual de la Balanza de Pagos
del $%&,. En la misma se registran transacciones financieras, o de activos
representativos del mantenimiento de riueza, como dinero, cr"ditos, ttulos de
propiedades industriales o de deuda p8blica, privada, o divisas. )on
transacciones ue afectan a la posicin acreedora o deudora del pas, y
pueden o no estar relacionadas con la balanza corriente. Por e*emplo, el pago
en divisas de una importacin es la contrapartida financiera de una operacin
de la balanza corriente, mientras ue la compra de acciones de empresas del
pas por un grupo extran*ero es una operacin estrictamente financiera +ttulos
financieros contra divisas, otro activo financiero,.
En el cuadro 9.4 se presentan movimientos de capital +cr"ditos o inversiones
extran*eras,. En ingresos se anotan las entradas y las salidas en pagos. )i las
anteriores partidas no !an producido, como en el e*emplo, el necesario
euilibrio con la balanza corriente, !abr movimientos compensatorios en las
reservas internacionales del pas +divisas, fundamentalmente,. As, en nuestro
e*emplo del cuadro 9.4 el d"ficit corriente por 4.=;; pudo ser sobradamente
compensado con las entradas de capital +4.5;;,, uedando un exceso de ?;;
ue representa la entrada de reservas.
.al como se recoge en el cuadro, la partida variacin de reservas, ue significa
un aumento de "stas por valor ?;;, se registra +@sorprendentementeA, en
pagos, siendo un incremento de divisas. #a explicacin de esta supuesta
anomala es ue la variacin de reservas es la partida acomodante para el
necesario euilibrio contable de la balanza de pagos. >o obstante, la
explicacin ms cabal es ue un incremento en las reservas es un aumento de
los activos del pas sobre el resto del mundo +son capacidad de compra en el
pas ue emite la moneda de reserva,, estos es, cuando un pas incrementa
sus reservas, aumenta sus activos frente al resto del mundo y, como otras
inversiones en el extran*ero, ue tambi"n son un incremento de los activos
financieros del pases el resto del mundo, se anotan en pagos. Por tanto, una
variacin de reservas en pagos significa ue !a incrementado las reservas
internacionales del pas.
En el cuadro 9.4 !ay dos grandes sub7balanzas, corriente y de capital, ue se
euilibran y ue, por definicin, deben ser id"nticas y de signo contrario. (omo,
en la prctica, las fuentes de datos de una y otra sub7balanza son diferentes,
suele no producirse exacta coincidencia, ue las balanzas suplen a/adiendo
una partida denominada errores y omisiones ue euilibra contablemente el
saldo corriente y el de capital.
9.9.4 2escripcin y componentes especficos de la balanza de pagos.
#a balanza de pagos, como se !a dic!o, agrupa operaciones con el resto del
mundo en dos grandes bloues' balanza corriente, ue registra transacciones
de bienes, servicios, rentas y transferencias corrientes y balanza de capital,
ue se refiere a la aduisicin o disposicin de activos financieros +inversiones,
cr"ditos y otros,. )e/alemos algunos de los conceptos incluidos en cada sub7
balanza.
9.9.? Balanza (orriente.
#a balanza corriente incluye la de mercancas' exportaciones e importaciones
de bienes. .odos ellos se valoran $0B +free on borrad,, esto es, sin incluir
fletes y seguros, ue irn a la sub7balanza de servicios. .ambi"n en esta sub7
balanza se registran los suministros a medios de transporte no residentes
+combustible, etc.,
#a sub7balanza de servicios recoge operaciones como transportes
internacionales, via*es +bienes y servicios aduiridos por no residentes en
turismo, negocios, estudios o enfermedad en otro pas,, comunicaciones,
seguros, servicios financieros, servicios de informtica e informacin, royalties
+es decir, los rendimientos o pagos por el uso de determinados activos
inmateriales, como patentes o marcas,, servicios a empresas +profesionales,
t"cnicos, leasing,, as como servicios personales, culturales o recreativos.
Asimismo, se incluyen los servicios gubernamentales ue cubren todos los
servicios asociados al sector p8blico, como los gastos de las representaciones
diplomticas.
#a balanza de rentas' En esta balanza +tradicionalmente integrada en servicios,
se incluyen las rentas del traba*o y del capital residentes ue prestan servicios
en el extran*ero Bingresos7, o del capital y traba*o de no residentes ue prestan
sus servicios en el pas ue !ace la balanza Bpagos7. As, las remuneraciones
a traba*adores fronterizos, estacionales y no residentes en general. #as rentas
de inversiones en el extran*ero, como dividendos o intereses, recogen los
ingresos y pagos relacionados con la tenencia de activos financieros de otro
pas, es decir, son las compensaciones +intereses, dividendos, por los servicios
productivos del capital empleado en otros pases. Es sabido ue las
remuneraciones al traba*o y al capital por el resto del mundo, por ser factores
nacionales, entran en el P>B del pas ue efect8a las inversiones o el traba*o
en el exterior.
#as transferencias corrientes incluyen las donaciones internacionales sin
contrapartida. Este apartado de la balanza de pagos es una partida de
compensacin a los cambios de propiedad, voluntarios +donaciones, o
coactivos +como impuestos,, entre residentes y no residentes de recursos
reales. 3ay transferencias p8blicas +como impuestos o subvenciones cuando
media un gobierno o varios, y privadas +como remesas de emigrantes,. #as
transferencias de capital se incluyen en la balanza de capital +cesin de la
propiedad de activos fi*os, transferencia de fondos ligada a la compra de
activos fi*os o condonacin de deuda, y no en la balanza corriente. >o
obstante, por la dificultad prctica de separar tales transferencias, posiblemente
todas aparecern durante alg8n tiempo en la balanza corriente de los distintos
pases.
9.9.: #a Balanza de capital.
#a balanza de capital puede verse a largo plazo y a corto plazo, ella integra
cuatro grupos de operaciones ue se identifican por el tipo de activos en ue se
materializan' inversiones directas, inversiones en cartera, otro capital y
variacin de reservas. A su vez, pueden agruparse por sectores institucionales
+instituciones de cr"dito, sector p8blico y otros,.
En inversiones directas se registran las entradas o salidas de capital
efectuadas con la pretensin de mantener un inter"s duradero en empresas de
otro pas. #o distintivo es, por ello, el intento de mantener alguna forma de
participacin en la gestin de la compa/a en la ue se invierte +como
participacin de rganos de gestin y no una mera participacin financiera,. El
$%& establece la participacin en el 4; por 4;; del capital como la cantidad
indicativa de participacin en el control de una empresa, cantidad convencional
puesto ue el control puede efectuarse con participacin menor, mientras ue,
otras veces, con participaciones superiores puede no tenerse influencia en la
gestin.
)e registran tambi"n como inversiones directas las ganancias reinvertidas por
este tipo de empresas en el pas en ue se realiz la inversin inicial y los flu*os
posteriores de financiacin entre matriz y filiales o empresas del grupo
+cr"ditos, aduisicin de bonos, obligaciones, etc.,
#as inversiones en cartera son las inversiones en valores negociables +con
exclusin de las inversiones directas, con ob*eto de obtener una rentabilidad
financiera. )on inversiones en acciones, bonos o en instrumentos del mercado
monetario, por las ue se busca la rentabilidad financiera sin pretensin de
control o participacin en la gestin.
El apartado de otro capital registra pr"stamos ligados a operaciones
comerciales +cr"ditos comerciales, o financieros, a corto y a largo plazo, as
como los depsitos en el extran*ero +o de extran*eros en el pas,.
En la balanza de capital se incluye tambi"n la variacin de reservas
internacionales o las transacciones en activos de reserva, como el oro
monetario, los derec!os especiales de giro, la posicin de reserva en el $%& y
activos en moneda extran*era +moneda y depsitos,, ue son diversos activos
considerados por las autoridades monetarias como disponibles para
compensar los deseuilibrios en la balanza de pagos o para regular su
magnitud por medio de intervenciones en los mercados de cambio.
9.9.< #a contabilizacin por partida doble de las operaciones.
Aunue la expresin d"ficit o deseuilibrio de la balanza de pagos no sea
infrecuente, la misma debe !acer referencia a alguna sub7balanza, ya ue la
balanza de pagos, globalmente considerada, siempre est en euilibrio +los
ingresos son iguales a los pagos, por construccin. En efecto, el sistema de
contabilizacin por partida doble ue se utiliza en la balanza de pagos implica
ue a cada operacin correspondan dos anotaciones, una como ingreso y otra,
la compensacin de la operacin inicial y por la misma cuanta, como pago, por
lo ue la suma total de los ingresos debe coincidir con la de los pagos. Ello es
as porue la mayor parte de las transacciones implican cambios de unos
valores econmicos por otro, por e*emplo bienes contra divisas o contra
cr"ditos. (uando ello no es as, como en el caso de las transferencias, se abre
una partida especial para recoger otras operaciones ue no reuieren
compensacin.
1eamos estos con un e*emplo. #a importacin de petrleo en (uba con pago al
contado lleva consigo una anotacin en importaciones en la balanza de
mercancas +pagos, y otra en variacin de reservas +disminucin de las
reservas, ue se anota en ingresos, del mismo modo ue lo !acen los
incrementos de pasivos financieros o la disminucin de los activos, como es en
este caso, por reducirse las reservas de divisas, ue constituyen un activo del
pas sobre el resto del mundo,. )i la mitad del pago se !ubiera instrumentado
en un cr"dito a dos a/os otorgado por el vendedor, las operaciones financieras
!ubieran incluido dos sub7operaciones en ingresos +donde se anota el
incremento de los pasivos financieros,' reduccin de reservas, como en el caso
anterior +por la mitad de la cuanta,, y cr"dito a largo plazo ue, como
incremento de los pasivos financieros, se anotara en ingresos en la balanza de
capital.
0tro caso. #a compra de acciones de una empresa cubana por una compa/a
no residente implica una entrada de capital ue supone un incremento de los
pasivos financieros y se anota en ingresos, pero, a su vez, supone un
incremento de divisas ue se anota como pagos en variacin de reservas
+incremento de activos frente al exterior,.
9.9.9 Euilibrio contable y el euilibrio econmico.
Por la propia construccin de la balanza de pagos, como se !a dic!o, la suma
de los ingresos es igual a la de los pagos, esto es, siempre se produce un
euilibrio global. A!ora bien, ello no implica ue cada sub7balanza est"
euilibrada ni ue cualuier forma de conseguir el necesario euilibrio contable
sea igualmente correcta en t"rminos de viabilidad econmica a largo plazo. Es
decir, el euilibrio contable puede coexistir con una economa profundamente
deseuilibrada en el sentido de ue importantes variables macroeconmicas
pueden estar sometidas a tensiones no sostenibles a medio o largo plazo.
0tra forma de ver la cuestin del euilibrio contable es trazar una lnea a partir
de la balanza comercial y considerar todo lo ue ueda deba*o como
mecanismos de financiacin del d"ficit comercial. As, una economa con d"ficit
comercial puede financiarlo con exportaciones de servicios, con transferencias,
o con entradas de capital. >o es superfluo se/alar la importancia del saldo de
la sub7balanza comercial, ue es el ue se toma como punto de partida, ya
ue, aunue las economa modernas experimentan un gran nivel de apertura,
tanto por importaciones como por exportaciones, un pas ue sistemticamente
registra d"ficit en la balanza comercial, puede revelar un frgil sistema
productivo, poco potente en la competencia internacional, y debe saldar tal
d"ficit con el resto de sub7balanzas.
2el mismo modo podramos trazar lneas +ver cuadro 9.<, !acia aba*o en la
balanza de pagos y pensar ue las partidas ue uedan deba*o de sucesivas
lneas financian a lo ue ueda por encima. As, podra considerarse una
economa, como la ue se refle*a en el cuadro 9.?, en la ue los ingresos por
servicios y transferencias no compensasen el d"ficit comercial, teniendo d"ficit
corriente ue debera financiarse con la balanza de capitales. En nuestro
e*emplo, el d"ficit corriente de 4;; se financia con cr"ditos comerciales
+entrada de capital,, siendo cero el saldo de la balanza bsica.
(uadro 9.?7)aldos.
%ercancas .................... 7 9;;
)ervicios ..................... :9;
.ransferencias ................ 9;
Balanza corriente ............. 7 4;;
0tro capital .................. 4;;
Balanza de capital ............ 4;;
Balanza bsica ................ ;
Podra considerarse, tambi"n, un pas con balanza bsica negativa y con
necesidades de movimientos de capital a corto plazo o salidas de divisas, como
en el cuadro 9.:.
(uadro 9.:
Balanza bsica ................. 7 9;
1ariacin de reservas +C, ...... 9;
+C, D E salida.
)on, por ello, formas diferentes de lograr un euilibrio contable ue, en
t"rminos econmicos, debe *uzgarse analizando las sub7balanzas parciales y
su evolucin en el tiempo. #a idea de ue cada saldo !abr de financiarse con
un saldo de signo contrario en el resto de sub7balanzas podra ser expresada
as'
En el cuadro 9.< se expone cmo se van trazando lneas, financiando lo ue
ueda por deba*o de cada una las partidas ue uedan por encima.
As, el d"ficit de la sub7balanza comercial de ?.9;; se salda con el resto de
partidas. Al llegar al capital a largo plazo, a8n !ay un saldo negativo en la
balanza bsica de F;; +suma de balanza corriente y capital a largo plazo,, ue
se financia en parte con movimientos netos de capital a corto plazo +?;;, y el
resto con salida de reservas ue, como reduccin de activos financieros, se
anota en ingresos con el signo positivo, debiendo leerse como una disminucin
en la posesin de activos de reserva por valor G;;.
En resumen, este tipo de presentacin implica ue todo lo ue ueda deba*o de
cualuier lnea en una sub7balanza de pagos debe ser igual a lo ue ueda por
encima, por la propia construccin de la balanza. Este e*ercicio de comprensin
de una balanza de pagos euivale a considerar como autnomo todo lo ue
ueda por encima de la lnea y al resto como factores de compensacin.