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ECONOMA ACTUAL

octubre-diciembre 2012 Vol. V Nm. 4


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Introduccin
Desde hace ms de una dcada el nivel de infacin
en el pas, medido a partir del ndice de general de
precios al consumidor (INPC) se ha mantenido por
debajo del 10%. Concretamente entre abril del 2000
y octubre del 2012 el nivel medio de la infacin se
ubic en 4.8%, con una desviacin estndar de
1.47%. Estos datos revelan tanto un menor ritmo
de crecimiento de los precios, como una mayor
estabilidad. Esto es importante debido a los costos
que una infacin alta e inestable ocasiona,
1
como
lo demuestra la historia de la mayor parte de los
pases de Amrica Latina durante la dcada de los
80s y principios de los 90s, cuando en algunos de
ellos se registraron niveles de infacin superiores
al 1000%.
A partir de las lecciones aprendidas en esos aos,
un importante nmero de naciones en el mundo,
entre ellos Mxico, decidieron adoptar, a mediados
de los aos 90s, una estrategia monetaria centrada
en el cumplimiento de un objetivo de infacin. Para
el caso espechco de nuestro pas, el Banco de
Mxico estableci un objetivo de 3% con un intervalo
de variabilidad de +/- 1% a partir del 2003. Sin
embargo, desde que se implement formalmente
esta estrategia en el ao 2001, pocas veces se ha
alcanzado el objetivo establecido. El episodio ms
reciente en el que la infacin se situ por arriba
del lmite superior de su objetivo (4.5% vs 3%) se
present en el segundo semestre del 2012.
Los objetivos de este documento son dos:
contrastar con qu frecuencia el nivel de infacin
se aleja de su objetivo e investigar los factores que
explican este comportamiento en el periodo 2006-
Factores que afectaron el
comportamiento de la inHacin
en Mxico, 2006-2012
Reyna Vergara Gonzlez y Miguel ngel Daz Carreo*
2012. Para ello el documento se integra en tres
apartados. En el primero se hace referencia a la
tendencia reciente que presenta tanto la infacin
general como sus componentes; en el segundo
se reportan los periodos en los que la diferencia
entre la infacin (general y subyacente) y su
objetivo es superior a un punto porcentual, tanto
hacia arriba como hacia abajo; en la tercera parte
se hace referencia a los factores que explican este
comportamiento. Finalmente, se establecen las
conclusiones.
1. La inHacin en Mxico en los ltimos aos
El perido 2006-2012 ha resultado
particularmente difcil en materia de infacin para la
economa mexicana, pues no obstante que el Banco
de Mxico ha establecido como meta una infacin
de 3 1%, las cifras al respecto han rebasado
signihcativamente dicho nivel; por ejemplo, durante
este periodo la infacin general se ubic en un
nivel medio de 4.25%, la infacin subyacente, que
excluye los precios de los productos ms voltiles,
en 3.9% y la no subyacente en 5.14%. Entre los
principales factores que parecen contribuir a esta
tendencia se encuentra el incremento en el precio
de los alimentos y productos agropecuarios. Al
respecto, en la grhca 1 se puede notar como en
los ltimos aos destaca el crecimiento medio de
los precios de los alimentos (6.54%) y el precio
de los productos agropecuarios (6.29%), sobre
el ndice general, representado por el INPC. De
hecho durante la segunda mitad del 2012, se
puede observar el fuerte incremento en el rubro
de productos de origen agropecuario, aumento que
triplic el valor la infacin general al registrar un
crecimiento anualizado en el mes de noviembre de
2012 de 13.16% (ver grhca 1).
2. Qu tanto se aleja la inHacin de su
objetivo?
Un anlisis ms detallado del comportamiento de
la infacin, muestra que la convergencia de sta
* Profesores-Investigadores del Centro de Investigacin en
Ciencias Econmicas (CICE) de la Facultad de Economa
de la Universidad Autnoma del Estado de Mxico. Correos
electrnicos: reyna_vg@yahoo.com y madiazc@uaemex.mx
1 Distorsiones de precios que afectan la asignacin de recursos,
transferencias impredecibles de riqueza entre los individuos y
entre las empresas, entre otros. Los costos ms importantes
estn relacionados con la disminucin de la infacin, sobretodo
cuando se parte de niveles muy altos, como en el caso de Per,
Brasil, Bolivia.
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hacia su objetivo medio (3%) ha sido progresiva,
alcanzando valores muy prximos a este nivel
(ver grhca 1); sin embargo, se advierten amplios
periodos en los que esta variable se ubica por arriba
de este valor. Como se observa en la grhca 2,
entre 2006 y 2012 la brecha infacionaria, que se
dehne como la diferencia entre la infacin efectiva
(general o subyacente) y su objetivo (3%), es
positiva; esto signihca que, en promedio, durante
este periodo tanto la infacin general como la
subyacente se ubicaron, en promedio, por arriba
del objetivo en 1.26 y 0.95 puntos porcentuales,
respectivamente.
Para analizar de manera puntual estos periodos
se toma como referencia el trabajo de Albagli (2004)
en el que se emplean diversas medidas estadsticas
2

para evaluar el desempeo de la estrategia de
objetivos de infacin y se dehnen los siguientes
aspectos: primero para el caso del rango objetivo
(3+/-1%), dehnido a partir de 2003, se toma el
valor central (3%); segundo se
utiliza como infacin efectiva
la variacin intermensual del
INPC (general y subyacente);
tercero se dehne como unidad
de anlisis el conjunto de meses
consecutivos en los cuales
se registra una desviacin
absoluta, respecto al objetivo,
mayor a un punto porcentual.
De los 83 meses que
comprende el periodo 2006-
2012,
3
en la mayor parte de
stos (54%) la infacin general
ha sido superior a su objetivo
en ms de un punto porcentual;
de manera espechca, durante
estos aos se han identihcado
5 episodios con una desviacin
positiva y una duracin media
de 9 meses; el episodio de
ms duracin y con la mayor
desviacin corresponde a
2008-2009, el cual coincide con
la crisis hnanciera internacional
(ver cuadro 1). En el caso de
la infacin subyacente, que
es el componente que marca
la tendencia de largo plazo de
la infacin, solo encontramos
un periodo con una infacin
superior a su objetivo en
ms de 1% y una duracin
de 25 meses, lo que signihca
Grhca 1.
Comportamiento de la infacin anualizada en Mxico, 2006-2012
Fuente: Elaboracin propia con informacin de INEGI (2012).
Grhca 2.
Brecha infacionaria
1
2006-2012
(Puntos porcentuales)
1
infacin-objetivo (3.0%).
Fuente: Elaboracin propia con datos de Banco de Mxico (2012) e INEGI (2012).
2 Desviacin mxima, as como el n-
mero de meses cuya desviacin es
superior a un punto porcentual.
3 De los 143 meses que han pasado
desde que se adopt formalmente
el rgimen de objetivos de infacin
(enero 2001), en 71 de ellos (50%)
la infacin ha sido superior a su
objetivo, presentndose la situacin
inversa (infacin inferior al objetivo)
slo en 16 ocasiones (11%).
D
2006
8,0
6,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
4,0
-4,0
General
Alimentosl
Objetivo de Inflacin
Agropecuarios
Intervalo de Variabilidad
Subyacente
2,0
-2,0
0,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012
D O FA A J D O FA A J D O FA A J D O FA D O FA A J O FA A J A J
EM MJ N
2006
S
4,0
General
Subyacente
3,5
3,0
2,0
1,0
2,5
1,5
0,5
-0,5
0,0
EM MJ N
2007
S EM MJ N
2008
S EM MJ N
2009
S EM MJ N
2010
S EM MJ N
2011
S EM MJ N
2012
S
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una tercera parte del periodo
analizado (30%); episodio que
corresponde a la crisis de 2008-
2009 (ver grhca 2 y cuadro 1).
3. Factores que explican
el comportamiento de la
inHacin
En general, como se observa
en el cuadro 2, los pricipales
factores que explican estos
episodios tienen su origen
en presiones de oferta, tanto
externas como internas. En el
caso de los elementos externos,
los precios internacionales de las
materias primas (alimentos
4
, y
energa, productos metlicos
5
)
que desde la segunda mitad
de 2006 presentan una
tendencia creciente han tenido
un impacto signihcativo en
el precio de los alimentos
procesados (tortilla y azcar)
6
,
en los costos de la electricidad
y gas para uso domstico, en
el transporte pblico (gasolinas), as como en los
costos de construccin; adems del efecto traspaso
del tipo de cambio derivado de la crisis hnanciera
internacional (2008-2009).
En cuanto a los factores internos (subyacentes
y no subyacentes) el origen de las presiones
infacionarias se relaciona con el incremento en
los precios de los alimentos procesados (derivado
del incremento en los precios de las materias
primas) y en menor medida factores de demanda;
eventos climticos adversos, as como el virus de
la infuenza aviar, acontecimientos que afectaron
la oferta de productos agropecuarios (jitomate,
pollo y huevo, respectivamente); otro factor que
en menor medida infuy en el comportamiento de
los precios es el impuesto empresarial a tasa nica
(IETU), implementado en el 2008.
Conclusiones
La transformacin del proceso infacionario
en los ltimos aos ha signihcado un cambio
importante en la forma de conducir la poltica
monetaria. Prcticamente desde hace una dcada
la variacin del nivel de precios se ha mantenido
en un nivel bajo y relativamente estable, inferior
a los diez puntos porcentuales; sin embargo, es
comn observar que dicha variable (tanto a nivel
general como subyacente) tiende a desviarse de su
objetivo por periodos importantes. La mayor parte
de estas desviaciones tiene su origen en factores
de oferta vinculados a los precios de los alimentos
comercializados internacionalmente y a eventos
climticos que afectan la produccin interna de
bienes agropecuarios. Si bien a hnales del 2008 y
principios del 2010 los precios internacionales de
las materias primas se redujeron, su nivel actual se
encuentra muy por arriba de los valores registrados
en 2006, lo que hace suponer que la era de los
alimentos baratos prcticamente ha llegado a su hn.
Por otra parte, el seguimiento a la trayectoria del
nivel de precios es sumamente importante, porque
si la infacin se mantiene alta por mucho tiempo
se corre el riesgo de contaminar las expectativas
de infacin. Una vez que stas se materializan, los
costos para que la infacin converja nuevamente
a su objetivo son muy altos como lo desmostr la
experiencia de los aos 80s.
Cuadro 1.
Episodios con una infacin superior a su objetivo, 2006-2012
Infacin Periodo
Duracin
(No. de meses)
Desviacin mxima
(puntos porcentuales)
General
Septiembre
2006 - Agosto
2007
12
1.36
(Oct/2006)
Marzo 2008 -
Octubre 2009
20
3.52
(Dic/2008)
Enero- Abril
2010
4
1.97
(Mar/2010)
Octubre-
Diciembre 2010
3
1.39
(Dic/2010)
Junio-
Noviembre 2012
6
1.77
(Sep/2012)
Promedio 9.0
Subyacente
Marzo
2008-Marzo 2010
25
Fuente: Elaboracin propia con informacin del Banco de Mxico (2012).
4 Sequias, restricciones a las exportaciones en pases productores
de trigo en la regin del Mar Negro.
5 Mayor demanda de Asia.
6 De junio de 2006 a junio de 2008, mientras el ndice general
de precios al consumidor aument en 9.4%, el promedio de
aumento en los alimentos result de 17.0% (Gmez, 2008).
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Bibliografa
Albagli, E. (2004).Cunto se alejan de su objetivo los
pases que siguen metas de infacin?, [en lnea].
Banco Central de Chile. Disponible
en: ht t p: / / www. bc ent r al . c l /
estudios/revista-economia/2004/
ago/Vol7N2ago2004pp63_70.pdf
<28/11/12>.
Banamex (2006-2008). "Examen
de la situacin econmica de
Mxico, Estudios econmicos
y sociales, Banamex (varios
nmeros).
Banco de Mxico (2012),
informacin estadstica, http://
www.banxico.org.mx <28/11/12)>
Banco de Mxico (2012), informes
de infacin, disponible en: http://
www.banxico.org.mx <27/11/12)>
INEGI (2012). "ndice de precios
al consumidor, Instituto Nacional
de Estadstica y Geografa (INEGI),
disponible en: http://www.inegi.
org.mx/est/contenidos/proyectos/
inp/inpc.aspx, <27/11/2012>.
Gmez, L. (2008), "La crisis
alimentaria mundial y su incidencia
en Mxico, Agricultura, Sociedad
y Desarrollo, vol.5 nm. 2, pp.
115-141, disponible en: http://
www.colpos.mx/asyd/volumen5/
n u me r o 2 / a s d - 0 8 - 0 1 3 . p d f ,
<23/11/2012>.
Cuadro 1.
Factores que explican las presiones infacionarias, 2006-2012
Periodo Factores
Septiembre 2006 - Agosto 2007
Factores de oferta: incrementos en
los precios internacionales de materias
primas (alimentos y energticos), alimentos
procesados y productos agropecuarios.
Marzo 2008-Octubre 2009
Factores de oferta: incrementos en
los precios internacionales de las materias
primas (alimentos y energticos) depreciacin
cambiaria; el Impuesto Empresarial de Tasa
nica (IETU).
Factores de demanda relacionados con
servicios (rubro "otros).
Enero-Abril 2010
Factores de oferta: condiciones climticas
adversas (productos agropecuarios)
Octubre - Diciembre 2010
Factores de oferta: Incremento en los
precios internacionales de las materias primas
(alimentos y productos metlicos) Incremento
en productos agropecuarios
Julio - Octubre 2012
Factores de oferta: incrementos en el
precio de productos agropecuarios (pollo y
huevo) y alimentos procesados.
Fuente: Elaboracin propia con informacin del Banco de Mxico y Banamex.