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FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS CONTABLES Y

ADMINISTRATIVAS

ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE
ECONOMA

ANLISIS DE LA POLTICA MONETARIA EN EL PER


CURSO:

POLTICA ECONMICA

DOCENTE:

ECO. JESS, CORONEL SALIRROSAS


ALUMNOS:

BAUTISTA MANOSALVA, Jimmy.
CHUQUIRUNA HUATAY, Mara.
DOMINGUEZ DOMINGUEZ, Abner.
LEIVA AGUILAR, Elvis.
TASILLA ARAUJO, Bersali Zumilde


CICLO:

NOVENO


CAJAMARCA, JULIO DEL 2014


POLITICA ECONOMICA
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INTRODUCCION
El presente trabajo se centra en la poltica monetaria en el Per, y que es lo
que se debe tener en cuenta para que las polticas tomadas en cuenta sean
buenas y eficientes.
Una economa se encuentra en equilibrio con pleno empleo cuando la oferta
agregada de todos sus bienes es igual a su demanda agregada. Si esta
condicin no se cumple existir una presin inflacionaria o una recesin que
ser de la magnitud del desequilibrio.
Por otro lado, si las economas tienen una balanza de pagos positiva, entraran
ms dlares a la economa, lo que generar una apreciacin de la moneda
local. En este caso los bancos centrales acumulan reservas en moneda
extranjera con el objetivo de evitar fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. En
el caso contrario, si la balanza comercial es negativa, los bancos centrales,
inyectarn liquidez al mercado para contener la depreciacin de la moneda.
La poltica monetaria es una rama de la poltica econmica que utiliza la masa
monetaria para controlar y mantener la estabilidad econmica. Durante muchos
aos se crey que la poltica monetaria era obsoleta, que no lograba solucionar
las crisis econmicas y que solo serva para mantener las tasas de inters
bajas. Este pensamiento se debi al supuesto fracaso de la poltica monetaria
para evitar la Gran Depresin en EEUU (1929); as como tambin al xito de
las nuevas teoras propuestas por Keynes que otorgaban mayor rol a la poltica
fiscal. Sin embargo, la historia y la experiencia demostraron que la Gran
Depresin fue tan grave debido al mal uso de la poltica monetaria, lo que
revaloriz su importancia.
Es comn para las autoridades monetarias declarar cuatro objetivos bsicos de
la poltica monetaria, que pueden ser enunciados de diferentes formas:
Estabilidad del valor del dinero (contencin de los precios, prevencin de
la inflacin);
Tasas ms elevada de crecimiento econmico;
Plena ocupacin o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible);
Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos y
mantenimiento de un tipo de cambio estable y proteccin de la posicin
de reservas internacionales.
El problema surge de la compatibilidad existente entre los diferentes objetivos
marcados.





POLITICA ECONOMICA
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INDICE
Problema 4
Marco conceptual.. 5
Mecanismos 6
Tipos de poltica econmica.8
Caso Per..10
Mecanismos de transmisin de la poltica econmica..13
Papel de la poltica monetaria en el largo plazo...14
Poltica monetaria en una economa abierta....15
Teora cuantitativa del dinero16
Crticas a la poltica monetaria..16
Conclusiones.18
Bibliografa...19

POLITICA ECONOMICA
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PROBLEMA

Cmo y cules son las polticas monetarias aplicadas en el Per?

OBJETIVOS

Objetivo general

- Determinar cules y como son las polticas monetarias en el Per

Objetivos especficos

- Conceptualizar la poltica monetaria aplicada en el Per
- Caracterizar las polticas monetarias aplicadas en el Per
















POLITICA ECONOMICA
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MARCO CONCETUAL
POLITICA MONETARIA
La evolucin de la economa peruana durante 2004 ha sido bastante buena. El
crecimiento econmico ha sido de 5%, con un impulso particularmente fuerte
de las exportaciones (15,2%). Este crecimiento tiene slidas bases
macroeconmicas: la inflacin se mantiene alrededor de 2,5% y nuestra
balanza comercial bate records positivos (2700 millones de dlares). Muy
diferente del ultra liberalismo fujimorista, que con su brutal apertura provoc un
dficit en la balanza comercial de 2500 millones de dlares que luego dio paso
a la recesin de 1999-2000.
La poltica monetaria del BCR ha sido la pieza fundamental en este proceso.
Esta poltica ha permitido el aumento del crdito en soles en 12% en el 2004 y
la reduccin de la tasa de inters que los bancos cobran por sus prstamos (en
promedio de 25% a 18% en 30 meses), convirtindose en una palanca del
crecimiento cuya demostracin ms palpable son las construcciones de
edificios que pululan por todo Lima.
Una buena poltica macroeconmica tiene esta capacidad de promover el
crecimiento y reducir los riesgos de crisis, lo que es de gran importancia. Sin
embargo, este crecimiento bsicamente mantiene las condiciones de
desigualdad que ha tenido desde dcadas atrs. Es por ello que la economa
crece pero ''no chorrea": el empleo apenas creci 2,6% en el 2004 y los
sueldos y salarios en promedio no aumentaron nada (cero), mientras el dficit
calrico (una medida de subalimentacin) de las familias urbanas del Per
aument de 26% a 29%.
No se le puede pedir peras al olmo: la poltica macro tiene poca potencia para
promover cambios estructurales. En ese sentido, la macroeconoma debe ser
parte de una poltica econmica y social ms amplia, que incluya como
objetivos la reduccin de la desigualdad y la exclusin que azotan nuestro pas.
Por el contrario, Kuczynski reduce la economa a las finanzas pblicas.
Un elemento que est particularmente ausente en la poltica econmica para
lograr un crecimiento realmente sostenible y que beneficie a las mayoras es el
componente social. Puede sostenerse el crecimiento econmico con una
poblacin mal alimentada y mal educada? Puede sostenerse cuando la
mayora de la poblacin se mantiene en la pobreza mientras ve que los de
arriba siguen acumulando? No es acaso obvio que ese es el camino de la
revuelta y la ingobernabilidad? Esta situacin social no es ajena, por cierto, a la
poltica econmica, que es precisamente la que mantiene el gasto social en
niveles que son los ms bajos de la regin.
La poltica econmica de Kuczynski ha sido sostn clave de esta inaceptable
situacin de desigualdad y exclusin. Ha mantenido un presupuesto pblico
miserable para los sectores sociales, defendiendo la evasin de las empresas
elctricas, negndose a establecer impuestos directos a quienes obtienen
millonarias ganancias en las finanzas, y prefiriendo establecer un Fondo para la
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defensa que priorizar la educacin y la salud. PPK ha defendido tambin una
legislacin laboral que impide todo derecho efectivo para los trabajadores,
manteniendo sus salarios por los suelos, y ha frenado polticas de proteccin y
promocin al agro y las pymes. Todo eso lo hace buen ministro de finanzas en
el corto plazo, es decir, buen ministro para los intereses financieros, pero
francamente malo para la nacin peruana.
La poltica monetaria es el Conjunto de instrumentos y medidas aplicados por
el gobierno, a travs de la banca central, para controlar la moneda y el crdito,
con el propsito fundamental de mantener la estabilidad econmica del pas y
evitar una balanza de pagos adversa. El control se puede establecer mediante:
a) La estructura de los tipos de inters.
b) El control de los movimientos internacionales de capital.
c) El control de las condiciones de los crditos para las compras a plazo.
d) Los controles generales o selectivos sobre las actividades de prstamo
de los bancos y otras instituciones financieras.
e) Sobre las emisiones de capital.
Los objetivos de la poltica monetaria son los siguientes:
Estabilidad del valor del dinero.
Plena ocupacin (mayor nivel de empleo posible).
Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos.
MECANISMOS
El banco central puede modificar la cantidad de dinero directamente, pero hay
otras formas de cambiar la cantidad de dinero en circulacin:
Variacin del tipo de inters
Variacin del coeficiente de caja
Operaciones de mercado abierto
La eleccin del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de
manejo, de la cantidad de informacin respecto disponible sobre cada medida,
y del objetivo final que se quiere conseguir. Un buen candidato es la tasa de
inters, ya que se conoce en el acto, mientras que determinar la cantidad de
dinero lleva algunos das.
A continuacin se explica cada uno de estos mtodos de control de la cantidad
de dinero.
VARIACIN DEL TIPO DE INTERS
El tipo o tasa de inters indica cunto hay que pagar por el dinero que nos
presta un banco.
Por eso, si el tipo de inters es muy alto, no todos los inversores podrn
permitrselo, y no pedirn muchos prstamos. El dinero se quedar en el
banco. En cambio, una bajada de los tipos de inters incentiva la inversin y la
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actividad econmica, ya que los empresarios dispondrn fcilmente de dinero
para invertirlo en sus proyectos.
Por tanto, los cambios en la tasa de inters estn relacionados directamente
con la cantidad de dinero que circula en el mercado.
No hay que olvidar que existen otros procesos -distintos a la poltica monetaria-
que tambin alteran la tasa de inters, ya sea por un proceso inflacionario, o
por el auge o la recesin de la actividad econmica, dificultando de esta
manera el papel de la tasa de inters como variable objetivo de la poltica
monetaria.
VARIACIN DEL COEFICIENTE DE CAJA
El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica
qu porcentaje de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas
lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para
evitar riesgos.
Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos
dinero en el banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en
circulacin, ya que se pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente
aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no puede conceder tantos
prstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el banco central de
ttulos de deuda pblica en el mercado abierto.
La deuda pblica son ttulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras, bonos
y obligaciones.
Si el banco central pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los
ciudadanos o los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la
gente, y por tanto el pblico dispone de menos dinero. De esta forma se reduce
la cantidad de dinero en circulacin.
En cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est inyectando dinero
en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes no exista.
POLTICA DE DESCUENTO
La poltica de descuento de la autoridad monetaria, consiste en la
determinacin del tipo de redescuento y de la fijacin del volumen de ttulos
susceptibles de descuento.
Los bancos comerciales acuden al banco central para conseguir liquidez
mediante el descuento de ttulos normalmente de deuda pblica que los bancos
comerciales tienen en su cartera. En la poltica de descuento el banco central
establece cuales son las condiciones por las que est dispuesto a conceder
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crditos a los banco comerciales a corto plazo. El alcance de esta poltica
depende de las necesidades y comportamiento que tengan los bancos
comerciales. Mediante la variacin del tipo de descuento, que es el tipo de
inters de los prstamos que concede el banco central a los bancos
comerciales. Un banco pide prstamos al banco central cuando tiene una
cantidad de reservas inferior a la que necesita, bien porque ha concedido
demasiados prstamos, bien porque ha experimentado recientes retiradas de
dinero. Cuando el banco central concede un prstamo a un banco, el sistema
bancario tiene ms reservas y estas reservas adicionales le permiten crear ms
dinero.
El banco central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de
descuento. Una subida del tipo de descuento disuade a los bancos de pedir
reservas prestadas al banco central. Por lo tanto, una subida del tipo de
descuento reduce la cantidad de reservas que hay en el sistema bancario, lo
cual reduce, a su vez, la oferta monetaria. En cambio, una reduccin del tipo de
descuento anima a los bancos a pedir prstamos al banco central, eleva la
cantidad de reservas y aumenta la oferta monetaria.
El Banco Central utiliza los crditos por los que cobra el tipo de descuento no
slo para controlar la oferta monetaria, sino tambin para ayudar a las
instituciones financieras cuando tienen dificultades.
INSTRUMENTOS CUALITATIVOS
Junto a los mtodos de intervencin estudiados anteriormente existen tambin
una serie de medidas que puede tomar el banco central, denominadas
instrumentos cualitativos entre los que destaca el denominado "efecto anuncio"
que consiste en hacer pblico las opiniones del banco central y ejercer
influencia as sobre el comportamiento de los operadores econmicos y las
expectativas empresariales.
TIPOS DE POLTICA MONETARIA
Puede ser expansiva o restrictiva:
Poltica monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner ms dinero en
circulacin.
Poltica monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del
mercado.

1. Poltica monetaria expansiva
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede aplicar una
poltica monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. sta
consistira en usar alguno de los siguientes mecanismos:
Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos
bancarios.
Reducir el coeficiente de caja, para poder prestar ms dinero.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.
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Referencias:
r: tasa de inters, OM: oferta monetaria, E: Tasa de equilibrio, DM: demanda de
dinero.
Segn los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversin y el
consumo si aplica esta poltica y baja la tasa de inters. En la grfica se ve
cmo al bajar el tipo de inters (de r1 a r2), se pasa a una situacin en la que la
oferta monetaria es mayor (OM
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).
2. Poltica monetaria restrictiva
Cuando en el mercado hay mucho dinero en circulacin, interesa reducir la
cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria
restrictiva. Consiste en lo contrario que la expansiva:
Aumentar la tasa de inters, para que pedir un prstamo sea ms caro.
Aumentar el coeficiente de caja, para dejar ms dinero en el banco y
menos en circulacin.
Vender deuda pblica, para quitar dinero del mercado cambindolo por
ttulos.
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Referencias:
r tasa de inters, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DM demanda de
dinero.
De OM
0
se puede pasar a la situacin OM
1
subiendo el tipo de inters. La curva
de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la
demanda ser baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas
bajas se pedir ms (ms a la derecha).
EL CASO DEL PER
Poltica Monetaria, Reservas y Exoneraciones Tributarias
Una de las principales funciones del banco central de cualquier pas es la
regulacin de la moneda y el crdito del sistema financiero. En la mayora de
pases, el principal mecanismo de intervencin que usan los bancos centrales
es el de las tasas de inters. No es ninguna novedad decir que la Reserva
Federal de los EEUU, el Banco Central Europeo y el Banco de Japn, por
ejemplo, peridicamente publican las variaciones que hacen en las tasas de
referencia que fijan y las razones que las sustentan.
Normalmente, una de dichas tasas de referencia es el centro de un corredor
fijado por la autoridad monetaria para las realizaciones de las operaciones del
mercado interbancario. Es decir, el banco central establece en qu nivel
debera estar el precio de las operaciones crediticias de muy corto plazo entre
las diferentes entidades financieras. Para ello, los bancos centrales establecen
precios para sus operaciones activas y pasivas, segn se trate de otorgar
prstamos a dichas entidades o de recibir depsitos de ellas, respectivamente.
La lgica elemental indica que las operaciones activas deben de tener una tasa
de inters mayor que las operaciones pasivas, y ambas a su vez deben ser
ms caras y menos rentables que sus anlogas del mercado, respectivamente,
a menos que se trate de una intervencin puntual de la autoridad monetaria en
el mercado.
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De lo contrario, en el primer caso, las entidades podran arbitrar a la autoridad
monetaria respecto de s misma (hacer ganancias pidiendo prstamos cuyos
intereses son pagados por los intereses de los depsitos hechos en la misma
entidad) o, en el segundo caso, podran introducirse distorsiones perversas en
el mercado (como limitar el desarrollo del mercado interbancario si la autoridad
monetaria paga ms intereses por los depsitos que lo que pagaran otras
entidades de mayor riesgo por captar esos mismos recursos o si cobra
intereses ms baratos que lo que las dems entidades cobraran por
operaciones similares).
En el Per, desde el establecimiento de metas explcitas de inflacin en 2002,
la poltica monetaria se ejerce a travs del establecimiento de tasas de
referencia, las cuales se modifican peridicamente. El tema no sera tan
relevante, si el banco central slo fijara su tasa de referencia para su "moneda
nacional", como lo hacen todos los otros bancos centrales respecto de sus
"monedas nacionales". Y es que un banco central slo puede establecer
precios de referencia de la moneda que se emite y controla, por la definicin
misma de cualquier banco central.
En cambio, aunque nuestro banco central no fije una tasa de referencia objetivo
explcita en dlares, que se supone lo hace la Reserva Federal de los EEUU, s
ha venido fijando tasas de inters para sus operaciones activas y pasivas en
dlares. La razn del establecimiento de esta extraa particularidad se hallara
en que, con la oferta de dichas operaciones monetarias, el banco alienta el
"incremento" de las famosas reservas internacionales netas (RIN), de paso que
ofrece proveer cierto "seguro" de liquidez en dlares en una economa
altamente dolarizada que, en estricto, no tiene prestamista de ltima instancia
en dlares. Pero, es esto realmente saludable?
Por un lado, el incremento en las RIN se logra "recibiendo" depsitos en
dlares de las entidades financieras locales, las cuales tendran como
alternativa darlos en depsito a otras entidades financieras en el exterior,
depsitos que obviamente no computara como parte de las RIN. Es decir, en
realidad las RIN son reservas netas slo de obligaciones "internacionales" (en
moneda extranjera), pero no son reservas netas de obligaciones "locales" en
moneda extranjera, las mismas que no suelen existir de manera significativa en
un pas sin problemas de dolarizacin. Acaso una economa se vuelve ms
slida si considera como "propias" las reservas de divisas que en realidad son
propiedad privada de sus ciudadanos? Slo si el banco central se apropiara de
ellas. Desde este punto de vista, el concepto de las RIN de pases sin
problemas de dolarizacin se aproxima ms al concepto que en el Per se
denomina posicin de cambio (PC). La PC no son otra cosa que las RIN netas
de obligaciones "locales" en moneda extranjera. La PC son las reservas
internacionales que realmente cuentan (propiedad neta del banco central) y son
las que realmente le dan holgura a la economa en situacin de vulnerabilidad,
sin necesidad de tocar las divisas "ajenas".
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Por otro lado, contraproducentemente se contina otorgando un "seguro" de
liquidez en dlares a los intermediarios del sistema financiero cuando el banco
central ofrece otorgar crditos en dlares, como si realmente pudiera cumplir el
papel de prestamista de ltima instancia en dlares. Buena parte de la
disponibilidad de este "seguro" no es "segura" porque no es parte de la PC, y ni
siquiera es parte del encaje obligatorio, sino que est limitada a la "disposicin"
de las mismas entidades financieras a mantener depsitos "voluntarios" en el
banco central para que ste, a su vez, pueda seguir pudiendo prestarlos. Una
mejor seal sera retirar dicho inseguro "seguro", pues, lo que en realidad s
"asegura" es la subestimacin del riesgo de liquidez en moneda extranjera del
sistema, subestimacin que contina inhibiendo un franco proceso de
despolarizacin en un contexto externo claramente positivo y que, por razones
obvias, no ser permanente.
Pero an hay ms. Debido a un incentivo tributario perverso, en el ltimo ao el
mantenimiento de tasas activas y pasivas en dlares por parte del banco
central ha ocasionado, adems, serias inconsistencias en la poltica monetaria,
las cuales fueron hbilmente aprovechadas por algunos agentes especuladores
del mercado. El "incentivo" consiste en que, desde 2002 al menos, se viene
renovando una exoneracin del impuesto a la renta sobre los intereses y
dems ganancias provenientes de crditos concedidos al sector pblico
nacional. Esto significa que, toda vez que el banco central no pertenece al
sector privado nacional, la exoneracin se hace extensiva a las ganancias por
los depsitos efectuados en el banco central (tasas pasivas). Una exoneracin
as implica una ganancia adicional producto del menor pago de impuesto a la
renta para las entidades financieras que cada vez generan ms utilidad
gravable.
As, en diciembre de 2005, cuando la Reserva Federal de los EEUU subi su
tasa de referencia en 4.25% y cuando la tasa de inters a la que los bancos
estadounidenses se prestaban a un da (libor overnight) cerr en 4.4%, el
BCRP cerr el mismo mes pagando tasas de inters de 4.0% por los depsitos
recibidos (tasas pasivas). Sin embargo, producto de la exoneracin de
impuesto a la renta vigente, la rentabilidad neta efectiva de los depsitos no fue
slo de 4.0% sino que pudo llegar hasta 5.2%, en funcin de la capacidad de
cada entidad para usar el referido beneficio tributario.
Pero no qued ah todo. Como el banco central tambin fija tasas de referencia
en moneda nacional, en esas mismas fechas se vio obligado a ofrecer ms
recursos en el mercado para defender su "independencia" y no subir las tasas
en soles innecesariamente. A esa misma fecha, el costo de las operaciones de
crdito (tasas activas) en soles ofrecidas por el banco central se encontraba en
torno al 4%. As, no result muy complicado que algunas entidades financieras
se endeudaran en soles con la misma autoridad monetaria a tasas de inters
de un poco ms de 4% para comprar dlares (al mismo tiempo que la autoridad
monetaria los venda y as reduca su posicin de cambio) e inmediatamente
los depositaran en el mismo banco central con una rentabilidad efectiva de casi
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5.4%, si se incluye el efecto tributario (actividad de arbitraje que cuando se
realiza con dos bancos y dos monedas diferentes se conoce como carry trade).
Para tratar de evitar el arbitraje a s mismo, el banco central tuvo que ir
subiendo su tasa en soles, pero la oportunidad de arbitraje se mantuvo porque
las tasas en dlares del banco central tambin fueron subidas automtica e
innecesariamente! Es decir, las entidades financieras locales lograron por sus
depsitos una rentabilidad inclusive mayor a la que lograron las mismas
entidades financieras del exterior por hacer una operacin equivalente (4.4%),
sin "afectar" aparentemente a la tradicional definicin de RIN.
La esplndida oportunidad fue aprovechada hasta julio de 2006 inclusive.
Actualmente este mecanismo de arbitraje se halla inhibido, no por cambios
regulatorios sustanciales, sino debido a la creciente tendencia apreciatoria del
sol, que produjo prdidas cambiarias (ms del 5% en un slo semestre) que
revirtieron las ganancias logradas por el diferencial entre las tasas de inters
(50% de un promedio diferencial de 150 puntos bsicos en el mismo semestre).
Tendencia apreciatoria que desde entonces viene siendo contenida con
recurrentes intervenciones del banco central en el mercado cambiario.
"Afortunadamente" ahora las compras del banco central s vienen fortaleciendo
la PC, que fue debilitada para enfrentar los ataques especulativos, y que se
repetirn en el futuro si no se modifican las reglas de juego descritas.
Por tanto, a estas alturas, ofrecer tasas activas y pasivas en dlares trae ms
perjuicios que beneficios para la salud de la economa.
Mucho ms sincero es concentrase en la PC que en las RIN y para ello no se
necesita ofrecer las operaciones de ventanilla en dlares que incentivan la
miopa del sistema en torno a un seguro bastante inseguro, salvo que se
considere seriamente la posibilidad "viable" de una apropiacin
(expropiacin?) de depsitos en dlares, como se hizo en otros pases
cuando enfrentaron crisis por problemas de alta dolarizacin similares. La
vulnerabilidad se agudiza ms por una de tantas exoneraciones tributarias que
se renuevan cada fin de ao, muchas de ellas entre gallos y medianoche. Esa
misma exoneracin que ha hecho que, desde julio de 2006, la rentabilidad
efectiva de un depsito en dlares en el banco central sea mayor que el costo
de tomar prestados esos mismos dlares del mismo banco. Realmente
inexplicable.
MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA
El mecanismo de transmisin monetaria, es aquel en que las variaciones de la
oferta monetaria se traducen en variaciones de la produccin, el empleo, los
precios y la inflacin. El proceso concreto, en el que el banco central decide
frenar la economa para frenar la inflacin, consiste en los siguientes pasos:
Para iniciarlo, el banco central toma medidas destinadas a reducir las
reservas bancarias, por ejemplo vendiendo ttulos del Estado en el
mercado abierto. Esta operacin altera el balance consolidado del
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sistema bancario provocando una reduccin de las reservas bancarias
totales.
Cada reduccin de las reservas bancarias en una unidad monetaria,
origina una contraccin mltiple de los depsitos a la vista, reduciendo
as la oferta monetaria. Como la oferta monetaria es igual al efectivo ms
los depsitos a la vista, la disminucin de estos ltimos reduce la oferta
monetaria.
La reduccin de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de inters y
a endurecer las condiciones crediticias. Si no vara la demanda de
dinero, una reduccin de la oferta monetaria eleva los tipos de inters.
Por otra parte, disminuye el volumen de crdito y los prstamos de que
dispone el pblico. Suben los tipos de inters para los que solicitan
crditos hipotecarios para adquirir viviendas y para las empresas que
desean ampliar sus factoras, comprar nueva maquinaria o aumentar las
existencias. La subida de los tipos de inters tambin reduce el valor de
los activos financieros del pblico, reduciendo el precio de los bonos,
acciones, del suelo y de la vivienda.
La subida de los tipos de inters y la disminucin de la riqueza, tiende a
reducir el gasto sensible a los tipos de inters, especialmente la
inversin. La subida de los tipos de inters, unida al endurecimiento de
las condiciones crediticias y a la reduccin de la riqueza, tiende a
disminuir los incentivos para realizar inversiones y para consumir. Tanto
las empresas como las familias reducen sus planes de inversin y los
consumidores deciden comprar una vivienda ms pequea o reformar la
que tienen cuando la subida de los tipos de inters de las hipotecas hace
que las cuotas mensuales sean elevadas en relacin con su renta
mensual y en una economa cada vez ms abierta al comercio
internacional, la subida de los tipos de inters puede elevar el tipo de
cambio de la moneda y reducir las exportaciones netas. Por lo tanto, el
endurecimiento de la poltica monetaria eleva los tipos de inters y
reduce el gasto en los componentes de la demanda agregada que son
sensibles a los tipos de inters.
Por ltimo, la presin del endurecimiento de la poltica monetaria, al
reducir la demanda agregada, reduce la renta, la produccin, el empleo y
la inflacin. En el anlisis de la oferta y la demanda agregadas muestran
que un descenso de la inversin y de otros gastos autnomos poda
reducir considerablemente la produccin y el empleo. Por otro lado, al
disminuir stos ms de lo que ocurrira en caso contrario, los precios
tienden a subir menos deprisa o incluso bajan. Retroceden las fuerzas
inflacionistas. Si el diagnstico del Banco central sobre la situacin
inflacionista es acertado, la disminucin de la produccin y el aumento
del desempleo atenuarn las fuerzas inflacionistas.

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EL PAPEL DE LA POLTICA MONETARIA EN EL LARGO PLAZO
En los apartados anteriores, se ha expuesto la forma en que la poltica
monetaria afecta, a corto plazo, a las distintas variables de una economa, en el
que una variacin de los tipos de inters inducida por las autoridades
monetarias de un pas, repercuten en la evolucin de distintas variables
econmicas, como la produccin y los precios. Sin embargo, a largo plazo,
existe un amplio consenso entre las distintas doctrinas econmicas, acerca de
la denominada neutralidad a largo plazo del dinero, por cuanto un cambio en la
cantidad del dinero en circulacin en la economa de un pas, mantenindose
constante las dems variables, repercutir directamente en una variacin del
nivel general de precios, por cuanto supone una modificacin de la unidad de
cuenta, sin que afecte a las variables reales, es decir, sin que afecte a la
produccin real o al desempleo. A largo plazo las variables de carcter real de
la economa como pueden ser la renta real de los ciudadanos o el nivel de
desempleo estn determinados, fundamentalmente, por factores reales del lado
de la oferta, como pueden ser la tecnologa o el crecimiento demogrfico. De
esta manera las actuaciones de las autoridades monetarias no pueden influir
en el crecimiento econmico a largo plazo
POLTICA MONETARIA EN UNA ECONOMA ABIERTA
Los mecanismos de transmisin monetaria de gran parte de las economas
mundiales han evolucionado en las dos ltimas dcadas del siglo XX, al abrirse
ms la economa y al modificarse el sistema de tipos de cambio.
La relacin entre la poltica monetaria y el comercio exterior ya haba un motivo
de preocupacin para las economas pequeas y muy abiertas al exterior. Tras
la introduccin de los tipos de cambio flexibles en los aos setenta y ante la
existencia de unos mercados financieros cada vez ms interrelacionados, el
comercio y las finanzas internacionales han comenzado a desempear un
papel nuevo y fundamental en la poltica macroeconmica.
En el perodo entre 1979 y 1982, la Reserva Federal de Estados Unidos decidi
frenar el crecimiento del dinero para combatir la inflacin. Este proceso elev
los tipos de inters de los activos denominados en dlares americanos. Los
inversores de todo el mundo, atrados por los mayores tipos de inters de este
pas, compraron ttulos en dlares, elevando el tipo de cambio de esa moneda.
El elevado tipo de cambio del dlar anim a los ciudadanos estadounidenses a
incrementar sus importaciones y perjudic las exportaciones de las empresas
norteamericanas. Disminuyeron las exportaciones netas, descendiendo la
demanda agregada, lo que redujo tanto el PIB real como la inflacin.
El comercio exterior ha abierto otro nexo en el mecanismo de transmisin
monetaria. Pero el sentido del efecto de la poltica monetaria es el mismo en el
caso del comercio que en el de la inversin interior: el endurecimiento de la
poltica monetaria reduce la produccin y los precios. El efecto en el comercio
refuerza el efecto en la economa interior. Pero las cuestiones de la apertura de
la economa plantean ms complicaciones a las autoridades econmicas.
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La primera complicacin se debe a que las relaciones cuantitativas entre la
poltica monetaria, el tipo de cambio, el comercio exterior y la produccin y los
precios son sumamente complejas, especialmente en el caso de la primera
relacin. Los modelos econmicos actuales no pueden predecir con exactitud
la influencia de las modificaciones de la poltica monetaria en los tipos de
cambio. Por otra parte, incluso aunque se conozca la relacin entre el dinero y
el tipo de cambio, la influencia de los tipos de cambio en las exportaciones
netas es compleja y difcil de predecir: Adems, los tipos de cambio y los flujos
comerciales resultan afectados simultneamente por la poltica fiscal y
monetaria de otros pases, por lo que no siempre se puede distinguir las
causas y los efectos de los cambios de los flujos comerciales. En conjunto, en
los ltimos aos ha disminuido la confianza en nuestra capacidad para saber
cul es el mejor momento para adoptar medidas monetarias y cules son sus
efectos probables.
TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO
La teora cuantitativa del dinero tal como fue formalizada por Irving Fisher
(1911) sugiere que la masa monetaria, el nivel de precios, la cantidad de
bienes y servicios y la velocidad de circulacin del dinero estn relacionadas
por la "ecuacin de intercambio":

En la cual:
M: Masa monetaria
V: Velocidad de circulacin del dinero
P: Nivel de precios
Q: Produccin de bienes y servicios
Esta ecuacin se considera vlida siempre y cuando sea el caso que la
velocidad de circulacin del dinero (V) sea constante.
CRTICAS A LA POLTICA MONETARIA
El keynesianismo ha mantenido ideas contrarias a la eficacia de la poltica
monetaria, en los siguientes aspectos:
Liquidez
Keynes dice que en un caso de recesin y con tipo de inters muy bajo, puede
pasar que la demanda de dinero sea totalmente inelstica (curva vertical en las
grficas de arriba). En ese caso, una poltica expansiva que aporte dinero al
mercado no har cambiar el tipo de inters, por tanto ser inefectiva.
Sensibilidad de la inversin a cambio en los tipos de inters
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Para los keynesianos, el hecho de bajar los tipos de inters no implica
necesariamente un aumento en las inversiones; consideran que la inversin
depende ms de las necesidades y expectativas que del tipo de inters.



Velocidad de circulacin no estable
La velocidad de circulacin del dinero (V) se supone constante en la relacin
M*V=P*Q, pero de hecho, aumenta cuando hay expansin y se reduce si hay
recesin.

Asimetra de la poltica monetaria
La poltica monetaria es ms efectiva para restringir el gasto agregado (poltica
restrictiva) que para generarlo (poltica expansiva). Esto se debe a tres motivos:
1. A las autoridades les resulta ms fcil presionar a la alza las tasas de
inters que a la baja.
2. El banco central puede llevar a cabo una poltica expansiva posibilitando
con ello una mayor concesin de prstamo y por lo tanto, aumentando la
oferta de dinero; pero no puede obligar a los bancos a que presten ms
cuando, por ejemplo, los empresarios se niegan a invertir ante
expectativas negativas.
3. Mediante la poltica restrictiva se puede incluso racionar el crdito, de
forma que las empresas sean incapaces de obtenerlos para financiar sus
inversiones. Sin embargo lo contrario no es as, ya que no se puede
forzar a que las empresas soliciten ms crditos de los que desean.










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CONCLUSIONES
Una buena poltica monetaria tiene la capacidad de promover el
crecimiento econmico del pas y la reduccin de los riesgos que
puedan generar una crisis, por lo que esta es de gran importancia. Sin
embargo, el crecimiento an mantiene las condiciones de desigualdad
que ha tenido desde dcadas atrs.
La poltica monetaria debe apuntar a que se logre una mejor estabilidad
del valor del dinero, alcanzar los mejores niveles de empleo en el pas y
controlar los desequilibrios que permanentemente se presenta en la
balanza de pagos.
Para garantizar una mayor efectividad en la implementacin de la
poltica monetaria, se requiere una progresiva reduccin de la
dolarizacin. Para ello es necesario alcanzar gradualmente una mayor
flexibilidad en el tipo de cambio, una mayor estabilidad en las tasas de
inters nominales, y mantener la certidumbre sobre el compromiso a
largo plazo del banco central de mantener niveles de inflacin bajos y
estables.



















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INFOGRAFIA
www.bcrp.gob.pe (BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU)
www.ipe.org.pe (INSTITUTO PERUANO DE ECONOMIA)