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2. Valor del dinero en el tiempo Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

2. Valor del dinero en

el tiempo

2. Valor del dinero en el tiempo Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Agenda

Temporalidad del dinero

Fórmulas más comunes Uso correcto de Excel Tasas de interés

Agenda • Temporalidad del dinero • Fórmulas más comunes • Uso correcto de Excel • Tasas

Conceptos fundamentales: Tasas vs costo de capital

Conceptos fundamentales: Tasas vs costo de capital Hablaremos indistintamente de las tasas de descuento (tasas de

Hablaremos indistintamente de las tasas de descuento (tasas de composición),

costo de capital o costo de oportunidad.

Lo que iremos desarrollando hacia delante es este concepto, que corresponde al mejor retorno esperado (ofrecido en el mercado), sobre una inversión de riesgo* y duración comparable al del flujo a ser descontado

* Más adelante profundizaremos en qué se entiende por riesgo, ya sea sistemático (de mercado) o idiosincrático (específico)

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 3 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Conceptos fundamentales: Equivalencia temporal

Conceptos fundamentales : Equivalencia temporal Componer Año 0 (hoy) Año 1 $100 $110 r = 10%
Componer
Componer
 

Año 0 (hoy)

Año 1

 
 
 

$100

$110

r = 10%

Descontar
Descontar

Valor Presente

$100

  • VP ($110)

$100

$110 0,1) (1 1
$110
0,1)
(1
1

$100

  • $100

Valor Futuro

$110

VF ($100)

VF ($100)

$110

$110

$100 (1

$110

$100 (1 $110
$100 (1 $110
$100 (1 $110

0,1)

0,1)

1

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones

Página

  • 4 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Conceptos fundamentales: Definición

Conceptos fundamentales : Definición Primer principio financiero: El dinero tiene una dimensión "temporal " Según temporalidad

Primer principio financiero:

El dinero tiene una dimensión "temporal"

 

Según temporalidad

Método de conversión

 

Valor presente:

Valor hoy

Descontar:

Encontrar el valor presente de un flujo

Flujo de

 

futuro

efectivo

Valor futuro:

Valor en algún punto cualquiera del futuro

Componer:

Encontrar el valor futuro de un flujo de caja hoy

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones

Página

  • 5 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Valor presente y valor futuro: Generalización

Valor presente y valor futuro : Generalización Valor Presente Línea de tiempo Valor Futuro VP VF

Valor Presente

Línea de tiempo

Valor Futuro

VP

VF r) (1 n
VF
r)
(1
n
 

0

1

2

3

n

…
 

r

r

r

r

r

VP
VP
 
VF
VF
 

:

:

VF VP (1 r) n
VF
VP
(1
r)
n

VP

Valor presente

VF

Valor futuro

r

Tasa de interés

n

Período

Flujo de efectivo hoy Flujo de efectivo en algún tiempo futuro dado

: Tasa a la cual se compone (para calcular valor futuro) o se descuenta (para calcular valor

presente) un flujo de efectivo

Debe expresarse como números reales (por ejemplo 1% = 0,01)

: Número de períodos a componer o descontar

Consistencia tasa-períodos

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones

Página

  • 6 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Valor presente y valor futuro: Distintas tasas

Valor presente y valor futuro : Distintas tasas Valor futuro $ 5,0 20 $ 0,0 $

Valor futuro

$ 5,0 20 $ 0,0 $ 1,0 $ 2,0 r = 0% r = 5% r
$ 5,0
20
$ 0,0
$ 1,0
$ 2,0
r = 0%
r = 5%
r = 10%
$ 4,0
$ 3,0
Períodos a componer
$ 6,0
$ 7,0
0
4
8
12
16

VF es siempre mayor que VP A mayor períodos a componer, mayor VF para una misma tasa A mayor tasa, mayor el VF para un mismo período

Valor presente

r = 10% r = 5% r = 0% 20 $ 0,2 $ 0,0 $ 0,4
r = 10%
r = 5%
r = 0%
20
$ 0,2
$ 0,0
$ 0,4
12
Períodos a descontar
16
8
4
0
$ 1,2
$ 1,0
$ 0,8
$ 0,6

VP es siempre menor que VF A mayor períodos a componer, menor VP para una misma tasa A mayor tasa, menor el VP para un mismo período

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones

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  • 7 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Valor presente y valor futuro: Regla general

Valor presente y valor futuro : Regla general La composición o descuento de flujos de efectivo

La composición o descuento de flujos de efectivo tiene la propiedad de ser lineal La generalización de la fórmula de valor presente y valor futuro es

Valor Presente

Valor Futuro

0 1 2 3 … n 0 1 2 3 … n r r r r
0
1
2
3
n
0
1
2
3
n
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
VP
C
VF
C 1
C 2
C 3
C 0
C 1
C 2
C 3
n
Valor presente y valor futuro : Regla general La composición o descuento de flujos de efectivo

VP

n k k C 1 r) (1 k k
n
k
k
C
1
r)
(1
k
k
k n n 1-k VF C (1 r) k -1 k 1
k
n
n
1-k
VF
C
(1
r)
k -1
k
1

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones

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  • 8 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Valor presente y valor futuro: VAN, un caso particular

Valor presente y valor futuro : VAN, un caso particular En evaluación de proyectos, el VAN

En evaluación de proyectos, el VAN o Valor Actual Neto, corresponde a:

VAN VP (beneficios) - VP (costos) VAN VP (beneficios - costos) k n beneficio costo k
VAN
VP (beneficios) - VP (costos)
VAN
VP (beneficios - costos)
k
n
beneficio
costo
k
k
VAN
k
(1
r)
k
1

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones

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  • 9 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Agenda Temporalidad del dinero

Fórmulas más comunes

Uso correcto de Excel Tasas de interés

Agenda • Temporalidad del dinero • Fórmulas más comunes • Uso correcto de Excel • Tasas

Perpetuidades: VP simple

En la práctica, las

perpetuidades no existen o son muy difíciles de

encontrar.

Su uso más común es

cuando se valoriza una empresa (o su

acción) o un

proyecto. Como no se tiene certeza qué ocurrirá digamos 30

años a partir de hoy,

se proyecta a un futuro definido, digamos 5 años, y el

resto se valoriza

utilizando una perpetuidad. Más de esto lo

veremos en "3

Valorizaciones - acciones"

0 1 2 3 4 … r r r r r VP C C C C
0
1
2
3
4
r
r
r
r
r
VP
C
C
C
C
i
C
C
VP
i
(1
r)
r
i
1

La fórmula entrega el valor presente

1 período antes que el primer flujo

de caja a descontar

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

Página

  • 11 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Perpetuidades: VP flujo creciente

Perpetuidades : VP flujo creciente … 0 1 2 3 r r r r … VP
… 0 1 2 3 r r r r … VP C C·(1+g) C·(1+g) 2 k
0
1
2
3
r
r
r
r
VP
C
C·(1+g)
C·(1+g) 2
k
k -1
C
(1
g)
C
VP
k
(1
r)
r - g
k
1

La fórmula, también entrega el valor presente

1 período antes que el primer flujo de caja a

descontar

Este ejercicio

"teórico", tiene la misma aplicación que la perpetuidad normal.

Usualmente en valorizaciones, g corresponde al

crecimiento de la

economía (PIB)

g, al igual que la tasa r,

debe expresarse en

números reales (por ejemplo en un crecimiento de 6%, g =

0,06)

¿Qué pasa si

r Lim g g
r
Lim g
g

?

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

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  • 12 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Anualidades: VP simple

Anualidades : VP simple Las anualidades son una particularidad de la regla general de composición o

Las anualidades son una

particularidad de la regla general de composición o

descuento de flujos de efectivo. Corresponden al valor presente (o futuro) para un mismo flujo de efectivo y para una misma tasa de descuento durante un período de tiempo

determinado.

Una forma simple de

recordar la fórmula es

pensar en una diferencia de perpetuidades.

n+2 n+1 0 3 2 1 n r r r r r … VP
n+2
n+1
0
3
2
1
n
r
r
r
r
r
VP

C

C

C

C

C

C

 

VP

C

VP C r

r

(1

(1

1

1

r)

n

r) n

C

r

VP

C

VP C r

r

1

(1

(1

1

1 r) n

r)

n

 

Valor presente es 1 período antes del primer flujo

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

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  • 13 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Anualidades: VP flujo creciente

Anualidades : VP flujo creciente Las anualidades son una particularidad de la regla general de composición

Las anualidades son una

particularidad de la regla general de composición o

descuento de flujos de

efectivo. Corresponden al valor presente (o futuro) para un mismo flujo de efectivo y para una misma tasa de descuento durante un período de tiempo

determinado.

Una forma simple de

recordar la fórmula es

pensar en una diferencia de perpetuidades.

n+1 r … C·(1+g) n-1 C·(1+g) n VP C·(1+g) 2 C·(1+g) C 0 3 2 1
n+1
r
… C·(1+g) n-1 C·(1+g) n
VP
C·(1+g) 2
C·(1+g)
C
0
3
2
1
n
r
r
r
r

VP

VP

C

C

r - g

C

C

r - g

g n g) C (1 r n
g n g) C (1 r
g
n
g)
C
(1
r
n
n

1

r)

n

1

g
g

1

r
r
(1 1

(1

1
1
VP VP C r - g C r - g g n g) C (1 r
VP VP C r - g C r - g g n g) C (1 r

Valor presente es 1 período antes del primer flujo

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

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  • 14 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Fórmulas: Resumen

Fórmulas: Resumen VF Valor presente simple Valor futuro simple VF VP (1 r) n VP n
VF Valor presente simple Valor futuro simple VF VP (1 r) n VP n (1 r)
VF
Valor presente simple
Valor futuro simple
VF
VP
(1
r)
n
VP
n
(1
r)
k
n
C
k
n
Valor presente generalizado
Valor futuro generalizado
k
n
1-k
VP
VF
C
(1
r)
k
k -1
(1
r)
k
1
k
1
C
C
Perpetuidad simple
VP
VP
Perpetuidad creciente
r
r - g
n
C
1
Anualidad simple
Anualidad creciente
C
1
g
VP
1
VP
1
n
r
(1
r)
r - g
1
r

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

Página

  • 15 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Ejercicios

Ejercicios A partir de su primer sueldo (pagadero al final del primer mes de trabajo) y

A partir de su primer sueldo (pagadero al final del primer mes de trabajo) y durante su primer año de trabajo , Ud. ahorrará $200.000 cada mes. Este dinero lo depositará en un fondo mutuo garantizado el cual le rentará 0,5% mensual.

¿Cuánto dinero tendrá al final de este tiempo considerando la rentabilidad del último ahorro realizado?

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

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  • 16 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Ejercicios

Ejercicios Ud. recibe un premio especial del Kino por MM$30. Puede cobrarlo como 30 pagos mensuales

Ud. recibe un premio especial del Kino por MM$30. Puede cobrarlo como 30 pagos mensuales de MM$1 comenzando hoy o un pago en efectivo hoy por MM$15.

¿Qué opción le conviene aceptar si su costo de capital es del 10%?

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

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  • 17 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Ejercicios

Ejercicios Revisando la página de una empresa financiera, encuentra que ofrecen dinero a una tasa del

Revisando la página de una empresa financiera, encuentra que ofrecen dinero a

una tasa del 3% anual para cualquier monto hasta $1 MM, para cualquier período hasta 10 años.

¿Cuánto debiera pagar anualmente si lo pidiera a 5 y 10 años?

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas

Página

  • 18 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Agenda

Temporalidad del dinero Fórmulas más comunes

Uso correcto de Excel

Tasas de interés

Agenda • Temporalidad del dinero • Fórmulas más comunes • Uso correcto de Excel • Tasas

Excel: Definición general

Excel : Definición general Excel tiene funciones para determinara cada una de las 5 variables de

Excel tiene funciones

para determinara cada una de las 5 variables de esta anualidad,

asumiendo que la

suma de la anualidad

es cero.

0

1

2

3

nper

 

tasa

tasa

tasa

 

pago

pago

pago

pago

+

VF VA
VF
VA

VA

pago tasa
pago
tasa
VA pago tasa nper (1 tasa) 1 nper (1 VF tasa) 0
nper (1 tasa) 1
nper
(1
tasa)
1
nper (1 VF tasa)
nper
(1
VF
tasa)
VA pago tasa nper (1 tasa) 1 nper (1 VF tasa) 0

0

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

Página

  • 20 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Excel: Ejemplos

Excel : Ejemplos Revisando la página de una empresa financiera, encuentra que ofrecen dinero a una

Revisando la página de una empresa financiera, encuentra que ofrecen dinero a una tasa del 3% anual para cualquier monto hasta $1 MM, para cualquier período hasta 10 años.

¿Cuánto debiera pagar anualmente si lo pidiera en 5 y 10 años?

 

A

B

C

D

E

F

G

 
  • 1 tasa

nper

 

VA

pago

VF

Fórmula

 
  • 2 Dado

10

0,03

10E6

 

0

=pago(tasa;nper;va;vf;tipo)

 
  • 3 Solución

     

-1.172.305

 

=pago(C2;B2;D2;F2;0)

 
 

A

B

C

D

E

F

G

 
  • 1 tasa

nper

 

VA

pago

VF

Fórmula

 
  • 2 Dado

5

0,03

10E6

 

0

=pago(tasa;nper;va;vf;tipo)

 
  • 3 Solución

     

-2.183.546

 

=pago(C2;B2;D2;F2;0)

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

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  • 21 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Excel: Ejemplos

Excel : Ejemplos Para el mismo crédito, cuántos años debería endeudarse para pagar $1.000.000 anual al

Para el mismo crédito, cuántos años debería endeudarse para pagar $1.000.000 anual al mismo 3%.

 

A

B

C

D

E

F

G

 
  • 1 nper

 

tasa

VA

pago

VF

Fórmula

 
  • 2 Dado

 

0,03

10E6

-1E6

0

=nper(tasa;pago;va;vf;tipo)

 
  • 3 Solución

12,07

       

=nper(C2;E2;D2;F2;0)

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

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  • 22 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

TIR: Definición

Tasa Interna de Retorno 1 (TIR)

Tasa a la cual el NVP de una serie de flujos de caja se hace cero. Rentabilidad (o tasa cobrada) correspondiente a un flujo de caja.

0 100
0
100
$25 1 TIR
$25
1
TIR

$55

TIR : Definición Tasa Interna de Retorno (TIR) Tasa a la cual el NVP de una

TIR )

2

TIR : Definición Tasa Interna de Retorno (TIR) Tasa a la cual el NVP de una

(1

$130

TIR : Definición Tasa Interna de Retorno (TIR) Tasa a la cual el NVP de una

TIR )

3

TIR : Definición Tasa Interna de Retorno (TIR) Tasa a la cual el NVP de una

(1

TIR : Definición Tasa Interna de Retorno (TIR) Tasa a la cual el NVP de una

Para el mismo crédito de $10MM, si me ofrecen pagar $1MM durante 15 años.

¿qué tasa me están cobrando?

1: Más adelante veremos en profundidad la TIR y sus propiedades 2 Valor del dinero en el tiempo - Excel Página

  • 23 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

TIR: Fórmula Excel general

Solución fórmula

10E6

-1E6

  • tasa

TIR : Fórmula Excel general Solución fórmula 10E6 -1E6 tasa 1 15 (1 tasa) 0 Prueba
1 15 (1 tasa)
1
15
(1
tasa)
TIR : Fórmula Excel general Solución fórmula 10E6 -1E6 tasa 1 15 (1 tasa) 0 Prueba

0

Prueba y error (trial & error)

Solución Excel

TIR : Fórmula Excel general Solución fórmula 10E6 -1E6 tasa 1 15 (1 tasa) 0 Prueba
 

A

B

C

D

E

F

G

 
  • 1 tasa

nper

 

VA

pago

VF

Fórmula

 
  • 2 Dado

15

 

10E6

-1E6

0

=tasa(nper;pago;va;vf;tipo;estimar)

 
  • 3 Solución

 

0,056

     

=nper(B2;E2;D2;F2;0;0,1)

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

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  • 24 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

TIR: Fórmula Excel específica.

La formula TIR para Excel

calcula el valor de la TIR para una serie de flujos de caja INCLUYENDO el flujo del primer período

0 1 2 3 n TIR TIR TIR … VA C C C C 1 2
0
1
2
3
n
TIR
TIR
TIR
VA
C
C
C
C
1
2
3

n

TIR : Fórmula Excel específica. La formula TIR para Excel calcula el valor de la TIR
 

A

B

C

D

E

F

G

H

I

J

1

                   

2

 

Año 0

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 6

Año 7

 

3

 

-150

13

21

30

38

41

53

60

 

4

 

=TIR(B3:I3)

               

5

 

12,2%

               
                     

La fórmula ignora períodos con celdas en blanco: usar cero

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

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  • 25 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

NPV: Problema de nomenclatura

NPV : Problema de nomenclatura VAN VP (beneficios) - VP (costos) A B C D E

VAN

VP (beneficios) - VP (costos)

VP (beneficios) - VP (costos)

 
 

A

B

C

D

E

F

 

G

H

I

J

1

                   

2

   

Año 0

Año 1

Año 2

Año 3

 

Año 4

Año 5

Año 6

 

3

 

Beneficios

 

100

110

121

 

133

146

161

 

4

 

Costos

-300

-20

-22

-24

 

-27

-29

-32

 

5

 

Flujos

-300

80

88

97

 

106

117

129

 

6

                   

7

 

VAN

=VNA(tasa; valor1…)

Tasa

 

10%

     

8

   

=VNA(G7;C5:I5)

           
                     

9

123,97

 

INCORRECTO

   
                       

10

     

La fórmula NO calcula el VAN de un flujo, sino el valor presente de flujos futuros

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

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  • 26 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

NPV: Problema de nomenclatura

Aplicación correcta

NPV : Problema de nomenclatura Aplicación correcta A B C D E F G H I
 

A

B

C

D

E

F

G

H

I

J

1

                   

2

   

Año 0

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 6

 

3

 

Beneficios

 

100

110

121

133

146

161

 

4

 

Costos

-300

-20

-22

-24

-27

-29

-32

 

5

 

Flujos

-300

80

88

97

106

117

129

 

6

                   

7

 

VAN

=VNA(tasa; valor1…)

Tasa

10%

     

8

   

=VNA(G7;D5:I5)+C5

         

9

   

136,36

             

10

                   

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

Página

  • 27 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Ejercicios: Crédito

Ejercicios: Crédito Pide un crédito hipotecario por $50.000.000 pagadero en 10 años. Le ofrecen una tasa

Pide un crédito hipotecario por $50.000.000 pagadero en 10 años. Le ofrecen una tasa anual fija del 5%. Se usará una amortización creciente, es decir, se paga primero el interés y la diferencia corresponde a principal

Calcule la tabla anual de desarrollo

VP

C
C

r

Ejercicios: Crédito Pide un crédito hipotecario por $50.000.000 pagadero en 10 años. Le ofrecen una tasa
1 n (1 r)
1
n
(1
r)

$50.000.000

C 0,05
C
0,05

C

Ejercicios: Crédito Pide un crédito hipotecario por $50.000.000 pagadero en 10 años. Le ofrecen una tasa

6.475.229

Ejercicios: Crédito Pide un crédito hipotecario por $50.000.000 pagadero en 10 años. Le ofrecen una tasa
1 10 (1 0,05)
1
10
(1
0,05)

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

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  • 28 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Ejercicios: Crédito con cuota fija

Ejercicios: Crédito con cuota fija Principal Tasa Madurez Cuota Cuota Interés Principal Saldo Año 0 50.000.000

Principal

   

Tasa

Madurez

 

Cuota

   
 
 

Cuota

Interés

Principal

Saldo

Año 0

 

50.000.000

Año 1

6.475.229

2.500.000

3.975.229

46.024.771

Año 2

6.475.229

2.301.239

4.173.990

41.850.781

Año 3

6.475.229

2.092.539

4.382.690

37.468.091

Año 4

6.475.229

1.873.405

4.601.824

32.866.267

Año 5

6.475.229

1.643.313

4.831.915

28.034.352

Año 6

6.475.229

1.401.718

5.073.511

22.960.841

Año 7

6.475.229

1.148.042

5.327.187

17.633.654

Año 8

6.475.229

881.683

5.593.546

12.040.108

Año 9

6.475.229

602.005

5.873.223

6.166.885

Año 10

6.475.229

308.344

6.166.885

0

5 0 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000 5.000.000 7.000.000 1 2 4 6 7 8 9 10
5
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
7.000.000
1
2
4
6
7
8
9
10
Principal
Interés
6.000.000
3

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel

Página

  • 29 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Agenda

Temporalidad del dinero Fórmulas más comunes Uso correcto de Excel

Tasas de interés

Agenda • Temporalidad del dinero • Fórmulas más comunes • Uso correcto de Excel • Tasas

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y

Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y los

períodos que se está considerando

Tiene un depósito de $100.000 a un año con interés del 10% anual.

¿Cuánto será el capital en 9 meses?

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y

$100.000 (1

9

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y

0,1)

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y
  • 12 107,41

En este caso, la tasa equivalente por 9 meses sería 7,41% porque

r

equivalente 9 meses

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y

(1

9

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y

0,1)

1
1
Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y
  • 12 7,41%

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 31 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva (Lo mismo pero al revés) Tiene un capital que renta 7,41%

(Lo mismo pero al revés)

Tiene un capital que renta 7,41% en 9 meses. ¿a cuánto equivale en rendimiento anual?

r

anual equivalente

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva (Lo mismo pero al revés) Tiene un capital que renta 7,41%

(1

4

Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva (Lo mismo pero al revés) Tiene un capital que renta 7,41%

0,741)

3

1
1
Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva (Lo mismo pero al revés) Tiene un capital que renta 7,41%

10%

Regla general

(1

r
r

período equivalente

(1 )
(1
)
r efectiva )
r
efectiva
)

n

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 32 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Conceptos fundamentales: Interés simple

Conceptos fundamentales: Interés simple Tasa en la cual no se toma en consideración el efecto de

Tasa en la cual no se toma en consideración el efecto de la composición.

En este caso hay que calcular la tasa efectiva equivalente a dicho interés

simple

Tiene el mismo depósito de $100.000 a un año pero con interés simple del

10% anual.

¿Cuánto será el capital en 9 meses?

Recibirá interés del

10%

Conceptos fundamentales: Interés simple Tasa en la cual no se toma en consideración el efecto de
  • 12 0,83%

mensual

Componiendo durante 9 meses se obtiene

$100 (1 0,83%)
$100 (1
0,83%)
Conceptos fundamentales: Interés simple Tasa en la cual no se toma en consideración el efecto de
  • 9 107,76

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 33 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Conceptos fundamentales: Interés efectivo vs. interés simple

Conceptos fundamentales: Interés efectivo vs. interés simple La equivalencia para moverse entre tasas corresponde a r

La equivalencia para moverse entre tasas corresponde a

r efectivo 1
r
efectivo
1
1
1
n r n simple
n
r
n
simple

n

Período

: Número de períodos de composición en el año

Tasa efectiva para tasa simple del 6% con diferentes composiciones

Intervalo de composición

Interés efectivo

Anual

(1+0,06/1) 1 - 1

= 6%

Semi anual

(1+0,06/2) 2 - 1

= 6,09%

Mensual

(1+0,06/12) 12 - 1

=

6,1678%

Diario

(1+0,06/365) 365 - 1

=

6,1831%

Continuo

e 0,06 - 1

= 6,1837%

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 34 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Conceptos fundamentales: Interés real vs. nominal

Conceptos fundamentales: Interés real vs. nominal Si el dinero crece a una cierta tasa (por ejemplo,

Si el dinero crece a una cierta tasa (por ejemplo, depósito a plazo) pero

el poder adquisitivo crece a una tasa diferente, habría que usar la tasa

real para calcular el verdadero crecimiento del dinero ajustado a la inflación del período.

Crecimiento dinero

Crecimiento dinero

Crecimineto precios

r
r

nominal

Crecimiento poder adquisitivo

r r real real 1
r
r
real
real
1
  • 1

1

i
i
1 i

inflación

  • nominal

1

nominal 1
r
r

inflación

nominal

Crecimiento dinero Crecimineto precios r nominal Crecimiento poder adquisitivo r r real real 1 1 1

inflación

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 35 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interés bancaria: Drivers

Tasa interés bancaria: Drivers Las tasas de interés se determinan en el mercado en base a

Las tasas de interés se determinan en el mercado en base a la

disposición de los individuos de pedir y prestar dinero.

Algunos de los drivers de tasas son

Inflación

Política de gobierno

Expectativas de crecimiento

Riesgo

 

Pasivos

Activos

Patrimonio

(acciones)

Tasa interés bancaria: Drivers Las tasas de interés se determinan en el mercado en base a

Entender el comportamiento de las tasas bancarias, ayuda a entender el comportamiento esperado del costo de

financiamiento para mi empresa.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 36 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interés bancaria : Políticas de gobierno

Tasa interés bancaria : Políticas de gobierno Definición: La tasa de política monetaria (TPM), es la

Definición: La tasa de política monetaria (TPM), es la tasa de interés objetivo para las operaciones interbancarias que el Banco Central procura lograr mediante sus instrumentos de política monetaria: operaciones de mercado abierto, facilidades de crédito y depósito

Tasa Política Monetaria Banco Central

5,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 6,0 7,0 8,0 9,0 Tassa (%)
5,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
6,0
7,0
8,0
9,0
Tassa (%)

Fuente:

www.bcentral.cl -> Base de datos estadístico -> Indicadores diarios -> Tasa de política monetaria (TPM) -> ver serie.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 37 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interbancaria: TAB nominal

Tasa interbancaria: TAB nominal 5,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 6,0 7,0 9,0 TPM 8,0 14,0www.abif.cl . El detalle de la obtención a través de la web, se verá en el capítulo 3, valorización de renta fija 2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 38 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532 " id="pdf-obj-37-5" src="pdf-obj-37-5.jpg">
5,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 6,0 7,0 9,0 TPM 8,0
5,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
6,0
7,0
9,0
TPM
8,0
14,0 TAB Nominal 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 30 dias 90 días 180 días
14,0
TAB Nominal
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
30 dias
90 días
180 días
360 días

TAB (Tasa Activa Bancaria)

La Tasa de interés a la cual se prestan los fondos los bancos. "Corresponde al costo de fondos de las instituciones financieras, calculando dicho costo sobre la base de las tasas marginales

de captación y de los demás factores

que incidan en él, tales como el encaje,

sin incluir los gastos de administración

asociados a la gestión de los pasivos ni

de ningún otro tipo"

Fuente:

www.abif.cl. El detalle de la obtención a través de la web,

se verá en el capítulo 3, valorización de renta fija

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 38 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interbancaria: TAB UF

Tasa interbancaria: TAB UF 2,0 0,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 30 dias 90 díaswww.abif.cl . El detalle de la obtención a través de la web, se verá en el capítulo 3, valorización de renta fija 2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 39 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532 " id="pdf-obj-38-5" src="pdf-obj-38-5.jpg">
2,0 0,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 30 dias 90 días 180 días 360 días
2,0
0,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
30 dias
90 días
180 días
360 días
TAB Nominal
6,00 TAB UF 90 dias 180 días 360 días 0,00 30-Dic-09 (Mié) 4,00 2,00 8,00 10,00
6,00
TAB UF
90 dias
180 días
360 días
0,00
30-Dic-09 (Mié)
4,00
2,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
30-Dic-04 (Jue)
30-Dic-05 (Vie)
30-Dic-06 (Sáb)
30-Dic-07 (Dom)
30-Dic-08 (Mar)
TAB UF
TAB UF

Igual que caso anterior sólo que para

dinero ajustado por inflación, es decir préstamos en UF

¿Por qué oscila y siempre alcanza su

valor máximo en diciembre de cada año?

Fuente:

www.abif.cl. El detalle de la obtención a través de la web,

se verá en el capítulo 3, valorización de renta fija

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 39 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interbancaria: Definiciones

Tasa interbancaria: Definiciones Fuente: <a href=www.abif.cl . Descargar desde la página del curso. 2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 40 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532 " id="pdf-obj-39-5" src="pdf-obj-39-5.jpg">
Tasa interbancaria: Definiciones Fuente: <a href=www.abif.cl . Descargar desde la página del curso. 2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 40 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532 " id="pdf-obj-39-7" src="pdf-obj-39-7.jpg">

Fuente:

www.abif.cl. Descargar desde la página del curso.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 40 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interbancaria: LIBOR

Tasa interbancaria: LIBOR LIBOR: London Interbank Offered Rate • Tasa de interés a la que se

LIBOR: London Interbank Offered Rate

Tasa de interés a la que se prestan los fondos entre bancos, en el mercado interbancario de Londres.

Base comparación a nivel mundial de tasas de interés de corto plazo $ 350 trillones en instrumentos financieros están basados en Libor

Contratos en base Libor: Contratos de Créditos, de Swaps, de comercio exterior, entre otros.

Metodología de Calculo

A las 11 am los bancos seleccionados informan una tasa estimada a la cual podrían

prestar a otros bancos (en Londres). Se promedia eliminando los cuartiles extremos. Bancos que participan. (16)

British Banker`s Assotiation (BBA) selecciona bancos según reputación, niveles de actividad en el mercado de Londres, expertise en la moneda y rating de crédito (BofA, Tokio-Mitsubishi, Barclays, Citibank, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC, JP Morgan, Lloyds, Rabobank, RBS, RBC, WestLB)

Fuente:

www.bcentral.cl

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 41 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interbancaria: LIBOR Dólares.

Tasa interbancaria: LIBOR Dólares. 8 Libor 180 (en %) Ene-10 Ene-09 Ene-08 Ene-07 Ene-06 Ene-05 Ene-04
8 Libor 180 (en %) Ene-10 Ene-09 Ene-08 Ene-07 Ene-06 Ene-05 Ene-04 Ene-03 Ene-01 7 6
8
Libor 180 (en %)
Ene-10
Ene-09
Ene-08
Ene-07
Ene-06
Ene-05
Ene-04
Ene-03
Ene-01
7
6
5
4
3
2
1
0
Ene-02
Ene-00

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 42 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interbancaria: Riesgo país.

Tasa interbancaria: Riesgo país. El EMBI (Emergin Market Bond Index) es un indicador de riesgo país,

El EMBI (Emergin Market Bond Index) es un indicador de

riesgo país, y equivale al

spread entre los bonos soberanos de los países, y el

bono del tesoro de los

estados unidos.

A la LIBOR (tasa a la cual se pide dólares en Londres), se

le debe sumar el riesgo país. Eso entrega el costo de fondo de los bancos, es decir, cuánto les cuesta a

ellos financiarse en dólares.

A este monto, los bancos le agregan el spread crediticio dependiendo del tipo de

cliente.

Tasa interbancaria: Riesgo país. El EMBI (Emergin Market Bond Index) es un indicador de riesgo país,

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 43 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Tasa interbancaria: Actualidad

Tasa interbancaria: Actualidad 2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 44
Tasa interbancaria: Actualidad 2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 44

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 44 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Forma de la curva

Forma de la curva Fórmula general de descuento 0 1 2 3 n … r 1

Fórmula general de descuento

 

0

1

2

3

n

…
…
…
…
…
…
 
 

r 1

r 2

r 3

r 4

r n

VP
VP

C 1

C 2

C 3

C

n

 

C

k n VP k k (1 r ) k 1 k
k
n
VP
k
k
(1
r )
k
1
k

Forma de la curva para los US Treasuries

2,5 1,5 2,0 0,5 0,0 1,0 1y 2010 Tasa (%) 20y 10y 7y 3y 2y 6m
2,5
1,5
2,0
0,5
0,0
1,0
1y
2010
Tasa (%)
20y
10y
7y
3y
2y
6m
3m
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
5y

Fuente:

www.treasury.gov -> Data center (al medio) -> Interest rate statistics -> daily treasury yield curve rates.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 45 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Forma de la curva: Diferentes períodos

Forma de la curva: Diferentes períodos Forma de la curva para distintos períodos 5y 4,0 5,0

Forma de la curva para distintos períodos

5y 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 3m 1y 3y 3,0 7y 10y 20y Tasa (%) 2000
5y
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
3m
1y
3y
3,0
7y
10y
20y
Tasa (%)
2000
2005
2007
2010
6m
2y
0,0
1,0
2,0

Fuente:

www.treasury.gov -> Data center (al medio) -> Interest rate statistics -> daily treasury yield curve rates.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 46 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Forma de la curva: Diferentes períodos

Forma de la curva: Diferentes períodos Fuente : Corporate Finance,;Berk ,de Marzo. 2007, figura 5.3 2
Forma de la curva: Diferentes períodos Fuente : Corporate Finance,;Berk ,de Marzo. 2007, figura 5.3 2

Fuente: Corporate Finance,;Berk ,de Marzo. 2007, figura 5.3

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 47 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Impuestos: Tasa después de impuesto

Impuestos: Tasa después de impuesto Suponga tiene un activo que renta 8% de tasa efectiva por

Suponga tiene un activo que renta 8% de tasa efectiva por año. Los impuestos a las

ganancias son 40%.

¿Cuánto es la ganancia después de impuestos?

Su capital inicial es de $100 Al cabo de un año habrá rentado $8 Debe pagar 40% de impuestos, es decir 40% · $8 = $3,2 La ganancia después de impuestos es $8 - $3,2 = $4,8

Usando la tasa después de impuestos

r

después de impuesto

r
r

nominal

) (1
)
(1

$100 · 8% · (1 - 0,4) = $4,8

( tasa de impuesto)
(
tasa de impuesto)

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés

Página

  • 48 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3532

Resumen

Resumen • En finanzas, el dinero tiene una componente temporal • Existen fórmulas generales para casos

En finanzas, el dinero tiene una componente temporal

Existen fórmulas generales para casos más simples

Excel es poderosa herramienta pero hay que conocerla bien para no

cometer errores de "tipeo"

Fundamentos de tasas + macroeconomía ayuda a determinar el correcto

costo de capital (tasa de descuento) con el cual se puede calcular la viabilidad de proyectos reales o inversiones intangibles.