Introduccin

La Realidad Fiscal: Una

Introduccin a los
Problemas y Polticas
Fiscales en Amrica Latina
La Realidad Fiscal Introduccin

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Director del curso
Eduardo Lora


Coordinador del programa
Carlos Gerardo Molina


Autor del mdulo
Eduardo Lora




El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es titular de todos los derechos de autor sobre la versin original de esta obra. El uso, transformacin,
reproduccin, distribucin y comunicacin total o parcial de esta obra puede ser autorizado por el BID bajo los trminos de una licencia, los cuales
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Curso La Realidad Fiscal


Introduccin


La Realidad Fiscal Introduccin

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ndice
Introduccin a la Poltica Fiscal ...................................................... 4
Potencial y limitaciones de la poltica fiscal en el mbito macro y
microeconmico ........................................................................... 7
Restricciones macroeconmicas ................................................... 8
Restricciones microeconmicas ................................................. 11
Estructura del curso La Realidad Fiscal: Una Introduccin a los
Problemas y Polticas Fiscales en Amrica Latina ........................... 13
Reconocimientos ........................................................................ 17


Objetivos de Aprendizaje
Conocer y analizar el significado e impacto de la poltica fiscal en
las polticas econmicas y sociales.
Identificar las restricciones micro y macroeconmicas en la
poltica fiscal.
Conocer los objetivos y expectativas de cada una de las
temticas que se abordan en el curso La Realidad Fiscal: Una
Introduccin a los Problemas y Polticas Fiscales en Amrica
Latina.
La Realidad Fiscal Introduccin

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Introduccin a la Poltica Fiscal
La poltica fiscal es la columna vertebral de las polticas econmicas y
sociales. Sin un manejo de los recursos pblicos que sea
financieramente sostenible, eficaz en la recaudacin y eficiente en la
asignacin de los recursos pblicos es imposible tener buenas polticas
de desarrollo econmico o social.

Tener buenas polticas de desarrollo econmico y social, requiere un manejo de los
recursos pblicos financieramente sostenible, eficaz en la recaudacin y eficiente en la
asignacin de los mismos

Este curso es una introduccin a la realidad de la poltica fiscal en
Amrica Latina, y tiene el propsito de ayudar al participante no
especializado en economa a entender los problemas que suelen
enfrentar los gestores de las polticas fiscales y las opciones que tienen
para resolverlos o, al menos, atenuarlos.
La poltica fiscal cambi en forma dramtica en Amrica Latina durante
la dcada del 2000. Las dos dcadas anteriores estuvieron marcadas
por crisis recurrentes que afectaron a muchos pases, desde la crisis de
la deuda que estall con la moratoria de la deuda pblica mexicana en
agosto de 1982 hasta la crisis de fin de siglo que surgi cuando los
pases latinoamericanos sufrieron el contagio de la crisis rusa de 1998.
La ltima gran crisis fiscal que experiment algn pas latinoamericano
ocurri en Argentina a fines de 2001 y comienzos del 2002, cuando el
gobierno declar que no poda pagar las deudas, decret el abandono
de la convertibilidad de la moneda peso y devalu masivamente el
peso.
Aunque las estrecheces fiscales no han desaparecido, una cierta
tranquilidad fiscal ha sido la norma desde entonces. Esto es
extraordinario, no solo en vista de los antecedentes de crisis e
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inestabilidad de la regin, sino en comparacin con la situacin de los
pases desarrollados. A raz de la crisis financiera de Estados Unidos y
Europa que se origin con la destorcida de los mercados hipotecarios
desde 2007, los gobiernos de los pases desarrollados se vieron
forzados a generar grandes dficits fiscales para rescatar a sus
sectores financieros y para impedir que ocurriera una depresin
econmica. Como resultado, sus deudas pblicas aumentaron
rpidamente, algunos de ellos se vieron envueltos en situaciones de
crisis fiscal y prcticamente todos estn abocados a realizar profundos
ajustes fiscales durante la dcada del 2010 si quieren salvaguardar su
sostenibilidad fiscal de mediano plazo. En contraste, por primera vez
en su historia moderna, las economas ms grandes de Amrica Latina
pudieron adoptar polticas fiscales contracclicas para atenuar los
efectos recesivos de la crisis financiera mundial de 2008-2009, sin
comprometer con ello su estabilidad fiscal de mediano plazo ni generar
temores de incumplimiento de sus obligaciones de deuda.
Esto no quiere decir que Amrica Latina haya resuelto cabalmente sus
ms graves problemas fiscales, entre ellos los siguientes:
los recursos fiscales son insuficientes para atender algunas
de las demandas econmicas y sociales ms apremiantes,
la recaudacin impositiva es ineficiente,
la evasin tributaria en la mayora de pases alcanza
niveles alarmantes, y
el gasto social es poco progresivo.
Con unas pocas excepciones, la descentralizacin del gasto y de las
atribuciones tributarias a los gobiernos sub-nacionales es an
incipiente y su eficacia ha estado entorpecida por deficiencias de
diseo de las polticas de transferencia de las obligaciones y de los
recursos y por las limitaciones institucionales de dichos gobiernos.
Despus de ms de una dcada de ambiciosos programas de
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privatizacin de empresas pblicas, el progreso en este frente tambin
est prcticamente detenido en la regin desde fines de los noventa y,
en algunos pases, el pndulo se ha movido nuevamente hacia la
nacionalizacin de empresas en sectores considerados estratgicos. De
forma semejante, despus de una oleada de reformas de los sistemas
de pensiones con miras a ampliar la cobertura y a reducir las cargas
fiscales futuras, los logros en ambas reas han resultado
desilusionantes.
Las experiencias de los distintos pases de la regin han sido diversas
en cada uno de estos frentes y, por consiguiente, es mucho lo que
puede aprenderse de un enfoque comparativo internacional, como el
que se ofrece en este curso con base en el trabajo analtico
desarrollado en el Departamento de Investigacin del BID desde su
creacin en 1995, con el apoyo de los principales centros de anlisis
econmico de Amrica Latina, y complementado con los estudios de
otros organismos internacionales.
Aunque est fundamentado en la teora, ste es un curso sobre la
realidad de las polticas fiscales, no sobre el mundo idealizado de los
modelos econmicos. El lector no se tropezar en ninguna parte del
texto con frmulas matemticas ni con deducciones formales, mucho
menos con regresiones economtricas. Sin embargo, puesto que lo
que aqu se dice est apoyado en estudios acadmicos que s
contienen todos estos ingredientes, en cada mdulo el lector
interesado encontrar una lista de lecturas adicionales de mayor nivel
tcnico. Tambin encontrar temas de debate y estudio adicional para
guiar su exploracin sobre los distintos aspectos de la poltica fiscal.
Quizs para sorpresa de muchos economistas, en todos los mdulos el
lector encontrar alusiones y anlisis sobre el contexto poltico en el
que tienen lugar las decisiones de poltica fiscal en los pases
latinoamericanos. Es imposible entender la realidad fiscal sin reconocer
La Realidad Fiscal Introduccin

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la naturaleza poltica de las decisiones fiscales. Los resultados fiscales
dependen de los actores polticos que participan en las decisiones y,
por consiguiente, estn condicionados por las limitaciones a las que
ellos se enfrentan debido a la distribucin de poderes entre el
Ejecutivo y el Congreso, la competencia y fragmentacin de los
intereses polticos o la influencia de los grupos de presin.

Potencial y limitaciones de la poltica fiscal en el mbito
macro y microeconmico
Antes de entrar en materia, es conveniente entender el potencial y las
limitaciones de la poltica fiscal en el mbito macro y microeconmico,
ya que esto servir de introduccin a los problemas y polticas que se
analizarn en mayor detalle a lo largo del curso.

Desde un punto de vista macroeconmico, el principal potencial de la poltica fiscal
consiste en afectar el crecimiento econmico en el corto plazo


Desde un punto de vista macroeconmico, el principal potencial de la
poltica fiscal consiste en afectar el crecimiento econmico en el corto
plazo. Si hay ms gasto pblico, habr ms demanda agregada por los
bienes y servicios que produce la economa y en ausencia de
restriccionesaumentar la actividad econmica, que se mide
usualmente por el producto interno bruto, PIB. No solamente esto,
sino que al generarse ms actividad econmica, y por lo tanto ms
ingresos, parte de ellos darn lugar a mayores gastos de consumo por
parte de las familias, iniciando as un proceso multiplicativo de mayor
actividad econmica, que ser mayor entre ms baja sea la tasa
(marginal) de ahorro de las familias y entre menos se desve la
demanda adicional hacia productos importados y hacia el pago de
impuestos (por supuesto, esta ltima desviacin desaparece si el
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gobierno gasta los impuestos adicionales que recibe). Esta es la base
de la teora del multiplicador de la que arranca cualquier libro de texto
bsico de macroeconoma. Idealmente, ajustando el gasto pblico (y/o
las tasas de impuestos de las cuales depende la recaudacin tributaria)
la poltica fiscal tiene la posibilidad de elevar y estabilizar el
crecimiento econmico. Pero todo esto es en ausencia de otras
restricciones.


Restricciones macroeconmicas
Primera restriccin: La restriccin macro ms obvia que puede
enfrentar una poltica fiscal expansiva es que no haya ms recursos
productivos disponibles para aumentar la produccin. En condiciones
de pleno empleo los aumentos de demanda agregada no se
traducirn en ms produccin sino en precios ms altos, mayores
importaciones y menores exportaciones.
Segunda restriccin: Una segunda restriccin que puede surgir
es que los aumentos de gasto pblico den lugar a aumentos de las
tasas de inters, lo que por supuesto puede desalentar la inversin y
el consumo. Si este efecto es suficientemente grande, la demanda
agregada aumentar muy poco e incluso puede reducirse como
resultado del mayor gasto pblico. La pregunta entonces es por qu
razn el mayor gasto pblico podra llevar a aumentos de importancia
en las tasas de inters. Esto puede ocurrir por diversas razones. Puede
Qu tipo de restricciones macroeconmicas se pueden encontrar?
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ser que el banco central, si acta independientemente del gobierno, y
quizs para prevenir posibles aumentos de precios, decida
contrarrestar con una poltica monetaria ms austera la laxitud fiscal.
Para hacer esto, elevar la tasa de inters de los crditos que otorga al
sistema financiero (y del rendimiento que paga a las reservas del
sistema financiero) lo cual equivaldr a ponerle un piso ms alto a los
intereses que los bancos cobrarn por los crditos. Por consiguiente, la
eficacia de la poltica fiscal para estimular la economa depender de
su coordinacin con la poltica monetaria. Pero las tasas de inters
pueden aumentar por muchas otras razones, sin necesidad de
intervencin del banco central. Un tema central de este curso es que,
si los bancos y los inversionistas en general perciben que el gobierno
tendr en el futuro dificultades para pagar las nuevas obligaciones de
la deuda que tiene que incurrir para poder aumentar el gasto pblico,
solo estarn dispuestos a prestarle a tasas de inters ms altas que en
el pasado. Usualmente, esto se traduce en mayores tasas de inters
tambin para el sector privado, debido a la mayor competencia por los
recursos de ahorro disponible, al temor de que los problemas de
financiamiento del gobierno contaminen a los mismos bancos, o
deriven en aumentos de impuestos, y a la mayor incertidumbre
general sobre la estabilidad de la economa.
Tercera restriccin: Incluso sin que aumenten las tasas de
inters, la incertidumbre fiscal puede paralizar la inversin privada, por
el temor de que se eleven los impuestos o se tomen otras medidas
que afecten la rentabilidad de los negocios. En condiciones de severa
desconfianza sobre la capacidad de pago del sector pblico, un
aumento del gasto pblico puede producir una cada de la demanda
agregada. En estas condiciones, reducir el dficit fiscal puede ser una
medida de poltica ms estimulante y estabilizadora que aumentar el
gasto pblico.
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Cuarta restriccin: Aunque no haya aumento del gasto pblico
ni cada en los ingresos fiscales, la situacin fiscal puede deteriorarse
por haber una sequa de alguna fuente de financiamiento importante.
Puede ser que, aunque el gobierno sea solvente (es decir, que tenga
capacidad de pagar en el futuro sus obligaciones de deuda), no
encuentre cmo financiarse debido, por ejemplo, a un frenazo sbito
de los flujos de financiamiento externo para el pas (como ocurri en
1998 a raz de la crisis rusa). Si el gobierno no cuenta con sus propios
recursos de ahorro y el banco central no tiene suficientes reservas
internacionales a su disposicin, pretender aumentar el gasto pblico
(lo que en apariencia sera deseable para contrarrestar el efecto
recesivo de la menor disponibilidad de financiamiento externo para el
sector privado) puede agravar el problema, en vez de resolverlo.
Ahora bien, desde el punto de vista microeconmico el potencial de la
poltica fiscal es mltiple. Por un lado, los impuestos pueden utilizarse
para desestimular ciertas actividades, y los subsidios para estimular
otras, lo cual ofrece el potencial de alterar la estructura de la
produccin y del consumo en la direccin que se considere ms
conveniente para el crecimiento, la competitividad o el bienestar. Igual
puede razonarse respecto al gasto pblico corriente y de inversin, o
respecto a que el Estado se convierta en propietario de ciertas
actividades o sectores considerados estratgicos. Los impuestos, los
subsidios y los gastos pblicos de todo tipo pueden tambin disearse
con el fin de alterar la distribucin del ingreso y del consumo a favor
de ciertos grupos sociales, idealmente los ms pobres, o con el fin de
proveer ciertos servicios esenciales, como la educacin, la salud o la
proteccin social. Todo esto sugiere un enorme potencial, pero las
restricciones que pueden enfrentarse son tambin muy grandes.

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Restricciones microeconmicas
Primera restriccin: La principal restriccin micro es que, para
que las polticas fiscales puedan generar tasas sostenidas de mayor
crecimiento, ms competitividad o ms bienestar, es necesario que
puedan asignar los recursos productivos en forma ms eficiente que el
mercado. El mercado es el mecanismo ms eficiente posible de
asignacin de recursos si hay libertad de entrada y salida en todos los
mercados, un nmero grande de participantes, informacin disponible
para todos y si no hay externalidades. Una externalidad es
sencillamente un beneficio o un costo que resulta de la produccin o
consumo de un bien, que recae sobre alguien distinto al productor o al
consumidor de ese bien (por ejemplo, la contaminacin del aire es una
externalidad de la produccin de cemento o del consumo de
hidrocarburos). Puesto que es difcil que esta lista de condiciones se
cumpla en la prctica en general, los mercados son imperfectos casi
siempre es posible encontrar una justificacin para un impuesto, un
subsidio o un gasto pblico que supuestamente puede corregir una
fuente de ineficiencia. Pero eso no basta. Es necesario que el gobierno
sea capaz de asignar los recursos mejor de lo que pueden hacerlo los
mercados, por imperfectos que sean. Y en este punto las restricciones
micro se multiplican. Para eso se necesita que el Estado tenga mejor
informacin que los mercados, que la reasignacin de recursos
responda estrictamente a razones de eficiencia y que no se desven
recursos hacia actividades improductivas, tales como la corrupcin o la
bsqueda de rentas. Como veremos en el mdulo sobre
privatizaciones y nacionalizaciones, la evidencia sugiere en forma
Cules son las principales restricciones microeconmicas?
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contundente que, en las actividades en que existen las seales de
precios, el Estado asigna los recursos peor que los mercados, y que es
ms conveniente tratar de regular los mercados que sustituirlos.
Segunda restriccin: La segunda restriccin micro consiste en
que, aunque en teora pueda disearse un sistema de impuestos y de
gastos pblicos que reduzca considerablemente la concentracin del
ingreso, en la prctica es difcil recaudar los impuestos y asignar los
gastos en esa forma ideal. Para tomar un ejemplo extremo, un sistema
fiscal totalmente redistributivo es aquel que grava todos los ingresos
con una tasa de impuestos del 100% y los redistribuye por igual entre
todos los individuos. Esto es equivalente a un sistema socialista, que
no puede operar en la prctica sin enormes tendencias a la evasin, la
corrupcin y la malversacin de los recursos. La capacidad
redistributiva de la poltica fiscal est limitada en la prctica no slo
por las caractersticas del rgimen tributario (tales como las tasas de
los distintos impuestos y los mecanismos de control previstos en la
ley), sino tambin por las capacidades de la administracin tributaria y
por el respeto de la ciudadana a las obligaciones, lo cual depende
crucialmente de factores polticos e institucionales complejos y difciles
de modificar.
Puesto que la poltica fiscal no ocurre en el vaco de los modelos
tericos sino en la prctica de las restricciones macro, institucionales y
polticas con las que operan los gobiernos, entender los problemas y
polticas fiscales en Amrica Latina a nivel introductorio requiere
mucho ms conocimiento de la realidad que de la teora. Ms all de
este nivel introductorio, tanto el acadmico como el participante
tendrn que acudir a los modelos tericos y empricos para
desempearse en propiedad. Ojal que este curso logre generar ese
inters en unos cuantos latinoamericanos. Pero su objetivo inmediato
es ms modesto desde un punto de vista acadmico, aunque ms
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ambicioso desde un punto de vista pblico: es ayudar a que el
funcionario pblico, el profesional no economista, el periodista no
especializado en economa, y quizs el maestro de escuela preocupado
por los temas de inters pblico, tengan una base para entender los
problemas fiscales de su pas y para opinar sobre sus posibles
soluciones.

Estructura del curso La Realidad Fiscal: Una Introduccin
a los Problemas y Polticas Fiscales en Amrica Latina
Este curso est estructurado en seis mdulos (vase el Recuadro 1).
El primer mdulo lo hemos titulado Gasto Pblico: Estructura,
Estabilidad y Procesos de Decisin. Nuestro objetivo es familiarizar al
lector con los principales rasgos del gasto pblico y con las
instituciones y prcticas de decisin presupuestal. Aspiramos a que, al
final de este mdulo, el lector conozca cmo es el gasto pblico en los
pases latinoamericanos, cules son sus aspectos ms problemticos, y
cules son las principales razones institucionales y polticas que estn
detrs de esos problemas.
El segundo mdulo se ocupa de los impuestos, y lleva el ttulo
Polticas Tributarias: Suficiencia, Distribucin y Eficiencia, porque los
tres principales retos que enfrentan la mayora de los pases
latinoamericanos en materia tributaria son recaudar ms, de forma
ms equitativa y con efectos menos dainos sobre la actividad
productiva. Este mdulo le permitir al lector entender los conflictos
que hay entre estos tres objetivos, la necesidad de enfrentarlos en
forma coherente y lo difcil que resulta lograrlo en la prctica por
razones polticas.
En el tercer mdulo nos ocupamos del endeudamiento pblico, sus
riegos y la forma de prevenirlos. El mdulo lleva el ttulo Cmo Vivir
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con Deuda para enfatizar que en s misma la deuda no es ni buena ni
mala, todo depende de cmo se maneje. El lector entender al leer
este mdulo que, adems de controlar el nivel de endeudamiento y
sus tendencias, para tener una buena poltica de endeudamiento, es
necesario prevenir diversas contingencias macroeconmicas,
financieras e incluso polticas.
Un aspecto de creciente importancia para las polticas fiscales en
Amrica Latina es la descentralizacin de las actividades del gobierno
nacional hacia los gobiernos sub-nacionales. En el cuarto mdulo,
titulado Descentralizacin: Un Largo Proceso, el lector se
familiarizar con las cinco dimensiones de la descentralizacin y
entender la necesidad de que avancen en forma coherente para
aprovechar las ventajas y reducir los riesgos del proceso de
descentralizacin.
Cumplir con las obligaciones de pago de pensiones es el principal reto
de mediano plazo que enfrenta la sostenibilidad fiscal en la mayora de
los pases latinoamericanos. En el mdulo titulado El Futuro de los
Sistemas de Pensiones, el lector entender cules son los problemas
de los sistemas tradicionales de pensiones, qu objetivos tuvieron, en
qu consistieron las reformas de las ltimas dcadas y qu tareas
estn an pendientes para asegurar que los sistemas de pensiones
sean viables en el futuro.
El curso termina con un mdulo sobre Privatizaciones y
Nacionalizaciones, un tema de renovada importancia en vista de que
el pndulo poltico, al menos en esta materia, ha girado hacia la
izquierda desde la dcada pasada. El estudiante entender las fuerzas
que mueven dicho pndulo y las implicaciones econmicas y sociales
que acarrean las privatizaciones y las nacionalizaciones de empresas
en los sectores productivos.
La Realidad Fiscal Introduccin

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Recuadro 1. Estructura del curso
Mdulos Contenidos
Mdulo 1: Gasto pblico: estructura,
estabilidad y procesos de decisin

Conceptos fiscales bsicos
Tamao y estructura del gasto pblico
La inestabilidad del gasto pblico
Cmo se decide cunto y en qu gastar
El papel de las instituciones presupuestales
La poltica de los procesos presupuestales
Mdulo 2: Polticas tributarias:
suficiencia, distribucin y eficiencia
Las estructuras tributarias de Amrica Latina
El potencial redistributivo de los impuestos
La complejidad de los sistemas tributarios
La poltica de la poltica tributaria

Mdulo 3: Cmo vivir con deuda

La sostenibilidad de la deuda pblica
La composicin de la deuda s importa
El papel de la banca multilateral
Los costos del incumplimiento de las obligaciones de
deuda
Cmo darle mayor seguridad a la deuda
Mdulo 4: Descentralizacin: un largo
proceso

La descentralizacin poltica
La descentralizacin de las responsabilidades
La descentralizacin del poder tributario
Las transferencias a los gobiernos sub-nacionales
La descentralizacin del poder de endeudamiento
Medidas sintticas del avance de la descentralizacin
Mdulo 5: El futuro de los sistemas
de pensiones

Los sistemas tradicionales de pensiones y sus
debilidades financieras y sociales
Los nuevos sistemas de pensiones: resolvieron o
agravaron los problemas?
Los retos pendientes en seguridad social en
pensiones

Mdulo 6: Privatizaciones y
nacionalizaciones

Los ciclos de privatizacin y nacionalizacin
El impacto de las privatizaciones y las
nacionalizaciones sobre la eficiencia
Los impactos laborales de las privatizaciones
Los efectos sociales de las privatizaciones y las
nacionalizaciones ms all de su impacto laboral




La Realidad Fiscal Introduccin

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Este curso sobre la realidad fiscal latinoamericana es parte de un curso
virtual sobre problemas y polticas de desarrollo econmico y social en
Amrica Latina. Aunque los mdulos que conforman este curso se
complementan entre s, han sido escritos de la forma ms
autocontenida posible, de forma que puedan ser utilizados
separadamente o en combinacin con otros mdulos. Debido a su nivel
introductorio, y para facilitar la lectura, se han suprimido del texto
principal las citas bibliogrficas y las fuentes de informacin. Sin
embargo, al final de cada mdulo, aparecen las fuentes utilizadas y se
ofrecen sugerencias de lectura adicional. Cada mdulo contiene, como
ayudas pedaggicas, algunos recuadros con trminos importantes,
conceptos clave, preguntas de repaso y temas de estudio adicional y
de discusin en grupo. Estas lecciones han sido concebidas para un
curso virtual, con apoyo (virtual o presencial) de tutores, pero tambin
pueden usarse como material de base para el profesor en cursos
presenciales. Despus de que sea experimentado virtualmente, ser
publicado en forma de libro de texto.
Que lo disfrute! Sus opiniones crticas al final del curso sern
muy importantes para mejorarlo y para adecuarlo a las necesidades e
intereses de los participantes.

La Realidad Fiscal Introduccin

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Temas introductorios de discusin
Cul cree usted que son las funciones bsicas de la poltica
fiscal en cualquier economa?
Cul considera usted que son las principales caractersticas de
la poltica fiscal en su pas?
Mencione un defecto de la poltica fiscal en su pas y sugiera
cules son las causas y posibles soluciones para mitigar o
eliminar dicho defecto.

Reconocimientos
Los autores principales de los mdulos fueron:
- Gasto pblico: Eduardo Lora
- Poltica tributaria: Eduardo Lora
- Cmo vivir con deuda: Eduardo Boresztein, Eduardo Levy Yeyati
y Ugo Panizza
- Descentralizacin: Robert Dughters y Leslie Harper
- El futuro de los sistemas de pensiones: Carmen Pags y Eduardo
Lora
- Privatizaciones y nacionalizaciones: Eduardo Lora
Los autores se beneficiaron de numerosos trabajos de investigacin
desarrollados por sus colegas del BID, del Banco Mundial y de decenas
de universidades y centros de investigacin de Amrica Latina. La idea
de producir un curso virtual pudo hacerse realidad gracias al apoyo y a
la orientacin del Departamento de Conocimiento y Aprendizaje del
BID y, en particular, de Graciela Schamis y Carlos Gerardo Molina.

La Realidad Fiscal Introduccin

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En el proceso de preparacin de estos materiales, fue especialmente
valiosa la ayuda editorial de Myriam Escobar Genes y el apoyo
estadstico y tcnico de Carlos Andrs Gmez.
Muchas personas aportaron sugerencias tiles y agudas, en especial
Eduardo Cavallo, Vicente Fretes, Rita Funaro, Julin Moreno, Mauricio
Olivera, Carlos Scartascini y Michael Treadway.
Se agradece, adems, a Guillermo Perry, Alberto Barreix, Jos Antonio
Ocampo, Eduardo Borensztein, y Jorge Martnez Vsquez por las
entrevistas que nos concedieron para enriquecer este curso.

Eduardo Lora
Washington, marzo de 2012