Estados Financieros Cuba

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Anlisis de los Estados Financieros
Omar Vicente vila Vzquez edmundo22003@yahoo.es
1. Introduccin
2. Fundamentacin Terica. Marco concetual
!. Anlisis "inanciero en la emresa #uralmet
$. %onclusiones
&. 'ecomendaciones
(. )i*lio+ra",a
Introduccin.
Las transformaciones y cambios que se suceden a nivel mundial en todas las esferas de la vida social
conllevan a una agudizacin de las economas de los ases en vas de desarrollo.
!uba" un as eque#o" sin grandes recursos naturales y adem$s bloqueado or la otencia imerialista
m$s grande de la historia" est$ obligado a enfrentar de forma creativa e inteligente la situacin actual.
%l as disone de una infraestructura econmica y social creada a lo largo de m$s de cuatro d&cadas" as
como de recursos humanos y un desarrollo cientfico't&cnico que es imrescindible utilizar de forma
eficiente.
(e acuerdo a lo lanteado en la )esolucin %conmica de * !ongreso del +!! la eficiencia es el ob,etivo
central de la +oltica %conmica" ues constituye una de las mayores otencialidades con que cuenta el
as. -acer un me,or uso de los recursos" elevar la roductividad del traba,o y alcanzar cada vez me,ores
resultados con la calidad requerida tendr$ un efecto ositivo en nuestro balance financiero" facilitando la
articiacin en el comercio internacional y en el acceso a los mercados de caital e inversiones.
.o son ocas las medidas que se han tomado ara sanear nuestra economa en estos /ltimos a#os" y las
olticas adotadas han dado la osibilidad a nuestra nacin de sobrevivir como as socialista e
indeendiente y adem$s" aunque con asos eque#os" ir consolidando su desarrollo.
La alicacin del la Ley 03 del 1istema 2ributario ha hecho necesario un nuevo sistema de relaciones
financieras" el cual concibe una vinculacin m$s directa de las organizaciones con los resultados de su
gestin econmica" ues arte de la utilidad desu&s de imuesto se utilizar$ or la roia entidad ara
financiar sus ob,etivos de desarrollo. !omo se observa la alicacin del nuevo sistema financiero resuone
una mayor indeendencia de las emresas" al mismo tiemo que una mayor resonsabilidad con los
resultados que se obtengan" de ah que se haga inevitable un cambio de mentalidad en la forma de
administrar.
%n la actualidad !uba realiza grandes esfuerzos or elevar el ael de la !ontabilidad y las 3inanzas en
cada organizacin" uesto que estas son las encargadas de roorcionar a los distintos niveles de direccin"
de forma confiable y oortuna" los resultados cuantitativos y cualitativos de los distintos fenmenos" hechos
y relaciones que tienen lugar en las oeraciones econmicas de cualquier actividad desarrollada.
%s conocido que la !ontabilidad registra" clasifica y resume en t&rminos financieros las transacciones
econmicas. +or medio de ella y una 4dministracin 3inanciera eficiente se interretan los resultados
obtenidos y se royecta el deseme#o futuro de una emresa" lo que reresenta un medio efectivo ara la
direccin en el control de los recursos y su utilizacin eficiente.
La situacin y el mane,o de los recursos financieros or las emresas est$n sometidos a las mismas
condiciones ronosticadas ara el con,unto de la economa" or lo que la fluidez y oortunidad de los
ingresos deben de ser tareas de rimer orden ara todos los dirigentes y e,ecutivos. La eficiencia y el uso
del dinero" en articular en las oeraciones de cobros y agos tienen articular imortancia. %l conceto de
que solo se uede contar con el recurso financiero del que se disone debe ser alicado con celeridad.
%n la emresa (uralmet y esecficamente en la (ireccin de !ontabilidad y 3inanzas no se conocen el
comortamiento de los diferentes indicadores que miden la situacin econmica y financiera ya que los
mismos no se calculan ni se analizan y como es lgico rovoca tomar decisiones desacertadas.
(e acuerdo al roceso investigativo realizado queda lanteado el siguiente roblema5
-ro*lema. /o se realizan los anlisis "inancieros a esar de contar con la in"ormacin necesaria0 lo
cual limita a la emresa conocer su verdadera situacin "inanciera ara la oortuna toma de
decisiones.
La necesidad del conocimiento de los rinciales indicadores econmicos y financieros" as como su
interretacin" son imrescindibles ara introducirnos en un mercado cometitivo" or lo que se hace
necesario rofundizar y alicar consecuentemente el an$lisis financiero como base esencial ara el roceso
de toma de decisiones financieras.
+ara ver traba,os similares o recibir informacin semanal sobre nuevas ublicaciones" visite www.monografias.com Pagina 1 de 21
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!on el an$lisis econmico se logra estudiar rofundamente los rocesos econmicos" lo cual ermite
evaluar ob,etivamente el traba,o de la 6rganizacin" determinando las osibilidades de desarrollo y
erfeccionamiento de los servicios" los m&todos y estilos de direccin.
%l siguiente traba,o tiene como ob,etivo realizar un an$lisis financiero que sirva de base ara interretar los
diferentes hechos econmicos" y que adem$s le ermitan a la emresa conocer su verdadera situacin
financiera con vista a lograr un correcto roceso de toma de decisiones.
La hitesis del traba,o es la siguiente5 si se realiza un an$lisis financiero correcto" oortuno y de forma
sistem$tica entonces se odr$ realizar una areciacin mucho me,or de la utilizacin de los recursos y del
funcionamiento de la emresa y en consecuencia tomar decisiones que contribuyan al desarrollo de la
misma.
%l estudio se realiza a artir de los resultados obtenidos hasta el mes de mayo del a#o 2007 y 2000"
balance general y estado de resultado8 utilizando ara ello b$sicamente el c$lculo de razones" an$lisis del
caital de traba,o" an$lisis de la rentabilidad y estados comarativos.
%structuralmente el traba,o se conforma or un caitulo 9 donde se lasman los asectos tericos en los que
se basa la investigacin. %n el caitulo 99 se realiza un descricin de la emresa y se realizan los c$lculos y
an$lisis de las diferentes t&cnicas utilizadas. 4l final aarecen las conclusiones" recomendaciones" ane:os y
la bibliografa consultada.
#E1A''O22O
%A-3T42O I. F4/#AME/TA%I5/ TE5'I%A
16 MA'%O %O/%E-T4A2
%l an$lisis econmico;financiero" tambi&n conocido como an$lisis de estados financieros" an$lisis contable
o an$lisis de balances" es un con,unto de t&cnicas utilizadas ara diagnosticar la situacin y ersectivas de
la emresa con el fin de oder tomar decisiones adecuadas.
<irado desde la ersectiva interna" el an$lisis y la correcta interretacin de los estados financieros
reresentan un instrumento sumamente necesario ara los e,ecutivos en el mundo contemor$neo" con
fines de control y lanificacin" as como ara la toma de decisiones. 4simismo" or lo general" muestra las
debilidades y fortalezas que e:isten en la organizacin. Los untos d&biles han de ser reconocidos ara
adotar las acciones correctivas" y los fuertes deben ser atendidos ara utilizarlos como fuerzas facilitadoras
en la actividad gerencial.
(esde la ersectiva e:terna" estas t&cnicas son /tiles ara quienes se interesen en conocer la situacin y
evolucin de la emresa.
(entro del an$lisis econmico;financiero se debe definir los roblemas de la emresa y sus causas.
%s muy usual identificar las crisis de las emresas con causas relativas a la evolucin general de la
economa. 6 sea" se arte de la base de que estas crisis son origen de causas e:ternas.
%,emlo de estas tenemos5
!risis general.
!ambios en el mercado.
!ambios tecnolgicos.
9nflacin.
%:ageracin de rumores e:ternos.
<ala suerte.
.o caben dudas de que la evolucin negativa de los asectos e:ternos condiciona la marcha de cualquier
emresa. 1in embargo" se trata de adatarse o sacar el m$:imo rovecho de ellos. +ero hay que
reconocer que tambi&n se debe tener en cuenta la imortancia de los roblemas internos" que ueden ser
solucionados or la roia emresa.
La ausencia de un diagnstico correcto es lo que imide afrontar untos d&biles que a medio lazo hunden
a la emresa. %l diagnstico de la emresa es la consecuencia del an$lisis de todos los datos relevantes de
la misma e informa de sus untos d&biles y fuertes.
+ara que el diagnstico sea /til debe5
=asarse en el an$lisis de todos los datos relevantes.
-acerse a tiemo.
1er correcto.
9r acoma#ado de medidas correctivas adecuadas ara solucionar los untos d&biles y arovechar
los fuertes.
%l diagnstico da a da de la emresa es una herramienta clave" aunque no la /nica" ara la gestin de la
emresa. %ste ayuda a definir los ob,etivos de la mayora de las emresas" que son5
>. 1obrevivir5 1eguir funcionando a lo largo de los a#os cumliendo los comromisos adquiridos.
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2. 1er rentables5 6btener las utilidades suficientes ara financiar adecuadamente las inversiones
recisas.
3. !recer5 4umentar las utilidades y el valor de la emresa.
%l diagnstico debe ser elaborado de forma continuada ara que los directivos conozcan en cada momento
el estado en que se encuentra la emresa.
+or lo que odemos concluir que el an$lisis continuo ermite conocer el estado en que se encuentra la
emresa y su osible evolucin.
2imitaciones del anlisis econmico7"inanciero.
%ste an$lisis tiene diversas limitaciones que hay que considerar al tomar decisiones con resecto al mismo"
entre estas tenemos que5
1uele basarse en datos histricos" lo que no ermite tener la suficiente ersectiva sobre hacia
dnde va la emresa.
Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del e,ercicio. %n muchos casos la situacin
a final del e,ercicio no es totalmente reresentativa or e:istir grandes estacionalidades en los
gastos" en los cobros o en los agos.
4 veces se maniulan los datos contables con lo que estos de,an de reresentar adecuadamente
la realidad.
La informacin contable no suele estar a,ustada ara corregir los efectos de la inflacin" or lo que
algunas artidas como las e:istencias" el caital y reservas" no siemre son reresentativas de la
realidad.
.o siemre es osible obtener datos del sector en que oera la emresa con el fin de oder
realizar comaraciones.
Los m&todos de an$lisis financiero consisten en simlificar las cifras financieras ara facilitar la
interretacin de su significado y de sus relaciones. 1u emleo en forma aroiada" con ,uicio y recaucin"
combinados con la informacin de otras fuentes sobre el negocio" hace osible el me,oramiento de las
redicciones y norma la oltica administrativa sobre bases t&cnicas y con conocimiento de causa" adem$s
ayuda a establecer ,uicios /tiles sobre los mismos.
Los m&todos de an$lisis no son instrumentos que uedan sustituir al ensamiento" ni a la e:eriencia
acumulada" orque esta es la que afina los m&todos. .inguno uede dar una resuesta definitiva" m$s bien
sugiere reguntas que est$n gobernadas or el criterio" que sirven de gua ara la interretacin de las
cifras.
Los mismos se clasifican en5
>' -orizontales.
a? 4umento y disminuciones.
b? 2endencias.
c? !ontrol del resuuesto.
2' *erticales.
a? )educcin de estados financieros a orcenta,es.
b? )azones simles.
c? )azones est$ndares.
!itaremos de forma enunciativa los m&todos mencionados.
>' 4n$lisis horizontal5 !uando se comaran datos analticos de un erodo corriente con c$lculos
realizados en a#os anteriores.
a? 4umento y disminuciones5 !onsiste en comarar cifras homog&neas corresondientes a dos o
m$s fechas de una misma clase de estados financieros. 4l alicar este rocedimiento resultan los
llamados estados financieros comarativos. %ste m&todo muestra los rinciales cambios sufridos
en las cifras.
b? 2endencias5 1e desarrolla mediante el ordenamiento cronolgico de las cifras corresondientes al
estudio. %s /til orque tiene la venta,a de considerar el factor tiemo.
c? !ontrol del resuuesto5 <&todo de an$lisis cuya base rincial es el resuuesto" el cual es
comarado con las cifras reales que se obtienen durante un erodo determinado de tiemo.
2' 4n$lisis vertical5 1e hace referencia a la informacin financiera de un solo erodo contable" y one
al descubierto las influencias de una artida en otra.
a? )educcin de estados financieros a orcenta,es5 %ste m&todo consiste b$sicamente en determinar
y asignar un valor de or ciento a cada cifra de los diversos rubros de los estados financieros"
rincialmente del balance general y el estado de resultado. %s decir" el valor orcentual que
reresentan de los totales del activo" el asivo" el caital y de las ventas netas en el estado de
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resultado. La utilizacin con roiedad de este m&todo lleva a recisar la magnitud roorcional de
cada una de las artes de un todo con relacin al mismo.
b? <&todos de razones simles5 !onsiste en determinar las diferentes relaciones de deendencia que
e:isten al comarar geom&tricamente las cifras de dos m$s concetos que integran el contenido de
los estados financieros.
c? <&todos de razones est$ndares5 !onsiste en establecer las bases de comaracin ara los
resultados obtenidos en las razones simles.
%n nuestro traba,o se realizar$n los an$lisis siguientes5
>. !$lculo de ndices" ratios o razones.
2. 4n$lisis del caital de traba,o.
3. 4n$lisis de la rentabilidad econmica y financiera.
@. %stados financieros comarativos.
A. <&todo gr$fico.
T8cnica 1 92os ratios o razones "inancieras9
CONCEPTO Y USOS DE LOS RATIOS.
Bn ratio es el cociente entre magnitudes que tienen una cierta relacin y or este motivo se comaran.
Las razones son simlemente un m&todo de an$lisis y su funcin se limita a servir de au:iliar ara el estudio
de las cifras de los negocios" se#alando solo osibles untos d&biles.
%s necesario reconocer sus limitaciones ara no atribuirles cualidades que no tienen.
.o es conveniente limitar el n/mero de razones" ni su alicacin en cada caso concreto" solo uede decirse
que antes de calcular una razn debe recisarse la relacin e:istente entre sus elementos y si la relacin es
lgica.
%l uso de abundantes razones ara un mismo fin es nocivo8 orque si uno de los rinciales rositos de
los m&todos de an$lisis es la simlificacin de las cifras" m$s enf$tico es este rosito ara el m&todo de
razones" cuya funcin es meramente e:lorativa. %l e:ceso de n/meros mostrado or la abundancia de
razones hace m$s comle,a la comrensin del significado e imortancia de las cantidades contenidas en
los %stados 3inancieros.
!on las cifras contenidas en los %stados 3inancieros es osible calcular un n/mero considerable de
razones" todas num&ricamente correctas" aunque no lgicamente" uesto que ara esto se necesita la
relacin de deendencia entre elementos que se comaran8 con >0 elementos se uede obtener @A razones
ero uede ser que la mayora de ellas carezcan de significado.
Las razones son uno de los m$s conocidos y amliamente usados instrumentos de an$lisis financiero.
!onsiste en efectuar comaraciones entre las distintas cifras de los estados financieros a trav&s de las
razones financieras" que en la mayora de los casos roorciona informacin" e indicaciones al analista
sobre las condiciones subyacente" la situacin crediticia de la emresa" su caacidad de ago a corto y
largo lazo" erodos de recueracin de ventas" de rotacin de inventarios" adem$s de que ueden se#alar
aquellos camos que requieren ulterior investigacin y an$lisis. Los ratios no son significativos en s mismo
y deben interretarse /nicamente comar$ndolo con5 ratios asados de la emresa" est$ndares
reviamente establecidos" ratios de otras emresas del mismo sector.
Bn defecto de este an$lisis es que la comaracin con el asado no roorciona base alguna ara la
evaluacin en t&rminos absolutos.
!uando se comara con otras emresas similares o la media del sector se uede observar la situacin con
resecto a los cometidores. +ara sectores o ramas se esta generalizando el calculo de razones est$ndar.
%sta comaracin de una coma#a con sus cometidores o con los romedios industriales solo sera v$lida
si las coma#as analizadas son comarables razonablemente8 debido a que e:isten factores que
diferencian las emresas dentro del mismo ramo.
+ara estos an$lisis se utiliza el criterio de relevancia de acuerdo con los ob,etivos que se tengan rouestos.
La utilizacin indiscriminada de todas las razones osibles uede distorsionar el an$lisis que se est&
realizando.
PRINCIPALES RATIOS PARA ANALIZAR ESTADOS FINANCIEROS.
%:isten infinidad de ratios" ero ara que el an$lisis sea oerativo ha de limitarse su uso" lo que quiere decir
que ara cada emresa en funcin de la situacin concreta y de los ob,etivos del an$lisis" se han de
seleccionar aquellos ratios que sean m$s idneos.
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4 continuacin se van a relacionar los rinciales ratios ara estudiar la liquidez" el endeudamiento" la
eficiencia de los activos y los lazos de cobro y ago. +ara aquellos ratios que sea osible se indicar$ cual
es su valor medio deseable" desde una ersectiva uramente orientativa ya que todo deende del sector y
de las caractersticas concretas de la emresa.
'ATIO1 #E 2I:4I#E;
+ara diagnosticar la situacin de liquidez de la emresa" es decir" la osibilidad de oder hacer frente a sus
agos a corto lazo" adem$s de confeccionar el estado de flu,os de tesorera" ya sea histrico o rovisional"
se ueden utilizar los ratios siguientes.
Ratio de liquidez general
La liquidez general es la razn de activo circulante a asivo circulante. .os ermite medir la caacidad de la
emresa ara cubrir sus obligaciones a corto lazo" a artir de sus activos corrientes" en un momento
determinado
Activo %irculante
2iquidez +eneral < 66666666666666666666666666666
-asivo a %orto -lazo
%sta razn es frecuentemente usada ara medir la liquidez a corto lazo.
!onsiste en la caacidad de la emresa de generar efectivo a artir de sus activos circulantes y as lograr
cubrir sus deudas" mientras mayor sea" e:iste m$s osibilidad de que la emresa ueda agar sus asivos"
ya que hay suficientes activos ara convertirse en efectivo cuando sea necesario. 1i es muy alta el caital
uede estar inmovilizado" cuentas or cobrar muy altas o inventarios e:cesivos.
+ara que la emresa no tenga roblemas de liquidez el valor del ratio ha de ser r:imo a 2"
aro:imadamente entre >.A 2. %n caso de que este ratio sea menor que >.A indica que la emresa uede
tener mayor robabilidad de hacer susensin de agos. Cuiz$s odra ensarse que con un ratio de
liquidez de > ya se atenderan sin roblema las deudas a corto lazo. 1in embargo" la osible morosidad de
arte de la clientela y las dificultades en vender todas las e:istencias a corto lazo aconse,an que el fondo
de maniobra sea ositivo y or lo tanto que el activo circulante sea mayor que las deudas a corto lazo. %sta
situacin deende de cmo cobra y cmo aga la emresa" ya que en sectores en los que se cobra muy
r$ido y se aga muy tarde se uede funcionar sin roblemas teniendo un fondo de maniobra Dactivo
circulante menos deudas a corto lazo? negativo.
Ratio de liquidez in!ediata
La liquidez inmediata" denominada prueba cida or muchos autores" mide la caacidad de enfrentar las
obligaciones m$s e:igibles" o sea" las deudas a corto lazo a artir de los activos circulantes sin la inclusin
de las artidas menos lquidas.
Activo %irculante 6 Inventarios
2iquidez Inmediata < 66666666666666666666666666666666666666666666
+ara considerar que la emresa no tendr$ roblemas de liquidez" esta razn debe" aro:imadamente"
igualar al e:igible a corto lazo. 1i la razn es menor que > e:iste una situacin de eligro en la que es
osible se resenten roblemas ara atender a los agos. 1i la razn sobreasa a >" hay que tener cuidado"
se uede estar infrautilizando sus inversiones en disonible y realizable.
Ratio de liquidez di"#oni$le
%sta liquidez" tambi&n conocida como razn de tesorera" mide la caacidad de enfrentar las deudas a corto
lazo slo a artir de los disonible ara agar.
Activo %irculante disoni*le
2iquidez disoni*le < 66666666666666666666666666666666666666666666
Los activos circulantes disonibles incluyen el efectivo y valores negociables que la emresa osea" cuya
alta liquidez les ermita convertirse en dinero muy f$cilmente.
%s difcil estimar un valor ideal ara este ratio ya que el disonible acostumbra a fluctuar a lo largo del a#o" y
or tanto se ha de rocurar tomar un valor medio. .o obstante" se uede indicar que si el valor del ratio es
ba,o" se ueden tener roblemas ara atender los agos. +or el contrario si el ratio de disonibilidad
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aumenta mucho" uede e:istir disonibles ociosos" y or tanto" erder rentabilidad de los mismos. !omo
valor medio timo se odra indicar ara este ratio el de 0"3 aro:imadamente.
Ratio de "ol%en&ia
La solvencia mide la caacidad que resenta la emresa ara enfrentar Dsolventar? todas sus deudas" tanto
a corto como a largo lazo" con sus activos reales Dactivos circulantes y fi,os?.
Activo 'eales
1olvencia < 66666666666666666666666666666666666
Financiamientos a=enos
%l activo real debe dulicar" al menos" las deudas totales" aunque un e:ceso odra indicar activos
inmovilizados o oco financiamiento a,eno" lo que disminuir$ el rendimiento de los caitales roios.
!uando una emresa carece de liquidez y de solvencia" se encuentra en una situacin de quiebra t&cnica.
2odos estos ratios se ueden e:resar en veces o en tanto or uno.
'ATIO1 #E E/#E4#AMIE/TO.
%l uso de caitales a,enos en el financiamiento de las inversiones or arte de las emresas" constituye una
r$ctica normal. 1in embargo" el uso e:cesivo de financiamientos a,enos crea un riesgo grande" de ah la
necesidad de evaluar si los niveles de endeudamientos son adecuados.
Los ratios de endeudamiento se utilizan ara diagnosticar sobre la cantidad y calidad de la deuda que tiene
la emresa as como ara comrobar hasta que unto se obtiene el beneficio suficiente ara soortar la
carga financiera corresondiente.
Ratio de endeuda!iento
%:isten varios rocedimientos ara medir el endeudamiento5
Financiamientos A=enos
6666666666666666666666666666666666
Financiamientos -roios
%n esta razn se relacionan los financiamientos a,enos con los roios. La misma se uede e:resar en
veces o en tanto or uno" y si se multilica or >00" se e:resa en tanto or ciento.
%l otro rocedimiento ara medir el endeudamiento arte de la siguiente razn5
Financiamiento A=eno
6666666666666666666666666666666666
Financiamiento Total
6bserve que aqu se relaciona el financiamiento a,eno con el total" de esta manera se uede medir qu&
arte del financiamiento es a trav&s de deudas. 1e uede e:resar igual que la anterior.
Autonom,a.
%sta razn es la contraartida del rocedimiento mostrado anteriormente ara medir el endeudamiento.
!omo una emresa se uede financiar con caitales roios y a,enos" el aumento de uno de ellos ocasiona
una disminucin en el otro y viceversa. %l nivel de autonoma nos muestra hasta qu& unto una emresa se
encuentra en indeendencia financiera ante acreedores.
Financiamiento -roio
'atio de Autonom,a < 6666666666666666666666666666666
Financiamiento Total
La e:resin de esta relacin uede ser en tanto or ciento y en tanto or uno. %l valor timo oscila entre
0.0 y >.A.
%alidad de la deuda.
Las deudas siemre constituyen un riesgo" ero sin lugar a dudas" aquellas que vencen m$s temrano son
m$s reocuantes. %l c$lculo de esta razn nos ermite medir ese riego con m$s recisin.
La razn se calcula relacionando las deudas a corto lazo con el total de deuda5
-asivo %irculante
6666666666666666666666666
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Total de -asivo
'ATIO1 #E A%TIVI#A#.
%stas razones miden la efectividad con que la emresa utiliza los recursos de que disone.
Las razones de actividad miden la eficiencia de la inversin del negocio en las cuentas de activo corriente.
%sta inversin uede ser alta o ba,a y ara calificarla es necesario conocer el n/mero de veces que rotan"
or e,emlo5 los inventarios durante un erodo determinado.
Las cuentas del activo circulante tendr$n m$s liquidez entre m$s roten" es decir" entre m$s r$ido se
conviertan en dinero.
Las razones de actividad se obtienen del balance general y del estado de resultado.
Rota&i'n de in%entario"
%ste ndice muestra la raidez con que se vende o utiliza el inventario de mercancas ara la venta o de
suministro.
1e calcula dividiendo las ventas entre el inventario o tambi&n el costo de venta entre el inventario.
%osto de Venta. Ventas.
6666666666666666666666666 6666666666666666666
Total de -asivo. Inventarios.
%ste ndice nos muestra las veces o das que los inventarios han rotado durante el a#o o sea la efectividad
con que la emresa emlea los recursos disonibles.
Los acreedores a corto lazo generalmente miran una alta rotacin de inventarios como signo ositivo"
indicando que el inventario es de f$cil realizacin. %ste ndice uede se#alar la e:istencia de inventarios
obsoletos. +roblemas de recios o deficiencias en el $rea comercial.
%s favorable la situacin cuando se roduce la mayor rotacin de inventarios osible. Bn ndice ositivo
debe ser suerior a cuatro" que equivale a menos de E0 das de inventario al a#o.
Rota&i'n de Cuenta" #or Co$rar o Ci&lo de Co$ro
%sta razn muestra con que raidez se convierten los recursos invertidos en cuentas or cobrar" es decir el
n/mero de das que como romedio tardan los clientes en cancelar sus cuentas. 1e calcula relacionando las
!uentas or !obrar con las *entas .etas a !r&dito del erodo. Luego se multilica or el n/mero de das
que comrende dicho erodo de ventas.
%uentas or %o*rar.
666666666666666666666666666666666 > t ?d,as@
Ventas /etas a %r8dito.
Bn n/mero de das ba,o significa una recueracin r$ida del dinero que adeudan los clientes. Bn n/mero
de das alto" significa que la cartera es muy lenta" afect$ndose la caacidad de ago del negocio y desde
luego su liquidez. 4dicionalmente al ciclo de cobro debe analizarse la antigFedad de los saldos" a fin de
oder accionar sobre los mismos. Las cuentas con m$s de 30 das son negativas en sentido general.
Rota&i'n de Cuenta" #or Pagar o Ci&lo de Pago
%:resa los das de comra endiente de ago. )efle,a el n/mero de das romedio que se tarda en agar
a los roveedores. !uanto mayor sea este valor imlica m$s financiacin ara la emresa" y or tanto es
ositivo. .o obstante" hay que distinguir aquella que se roduce or el retraso en el ago contra lo
convenido con los roveedores. %sto es totalmente negativo or la informalidad que refle,a y la falta de
credibilidad ante los acreedores.
%uentas or -a+ar.
666666666666666666666666666666666 > t ?d,as@
%osto de Ventas %omras
%s conveniente comarar estos resultados con la oltica de cr&ditos de venta de los roveedores. Bn ndice
elevado uede rovocar el corte de suministros" lo que afectara la marcha de la emresa.
'ATIO1 #E 'E/TA)I2I#A#
%stas razones nos ermiten evaluar las utilidades obtenidas con relacin a las ventas" los activos o el
caital. %sto reresenta ruebas muy imortantes ara los accionistas de la emresa ya que se basan
fundamentalmente en el rendimiento o utilidad generada or la inversin que mantienen en la misma.
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(esde un unto de vista uramente econmico" uno de los fines rimordiales de la emresa consiste en
hacer m$:ima la rentabilidad de los caitales invertidos en la misma. .o se trata de ma:imizar los beneficios
absolutos sino la relacin e:istente entre los beneficios y los caitales invertidos.

4tilidad /eta
a@ 4tilidad /etas a Ventas /etas < 666666666666666666666
Ventas /etas
%l ob,etivo de la emresa es obtener una utilidad sobre cada G vendido.
%sta razn mide el &:ito con que la emresa ha cumlido ese rosito.
4tilidad /eta
*@ 'endimiento del %aital %onta*le < 66666666666666666666666
%aital %onta*le
<ide la tasa de rendimiento sobre la inversin de los roietarios o sea la utilidad que se obtiene or cada G
invertido or el roietario en un eriodo dado.
4tilidad /eta
c@ 'endimiento de Activo Total < 666666666666666666666
Activo Total

<ide la caacidad b$sica de generacin de utilidades o sea muestra que utilidad se gener or cada G de
4ctivo 2otal.
Ventas /etas
d@ Ventas /etas a Activos Totales < 666666666666666666666666
Activos Totales
<ide tanto la efectividad y eficiencia de la administracin en el uso y rovecho de los recursos disonibles"
como las ventas generadas or cada eso de inversin o la magnitud de la inversin necesaria ara generar
un determinado volumen de ventas. 1i la rotacin es ba,a odra indicar que la emresa no esta generando
el suficiente volumen de ventas en roorcin a la magnitud de su inversin.
Ventas /etas
e@ Ventas /etas a Activos Fi=o < 6666666666666666666666666666
Activo Fi=o
)econoce que cantidad de esos de ventas ueden generarse or cada eso de activo fi,o invertido.
-asta aqu hemos visto todo lo relacionado con los m&todos de razones y roorciones financieras" los
cuales se consideran uno de los instrumentos de 4n$lisis %conmico 3inanciero m$s conocidos y m$s
amliamente utilizados" no obstante la utilizacin indiscriminada de estos uede distanciar el an$lisis.
Limitaciones de las razones5
%l valor de la razn no uede ser m$s e:acto que los datos que se utilizan y como estas
rovienen de la contabilidad" est$n su,etas a maniulaciones e interretaciones.
La utilizacin de numerosas razones uede confundir m$s que aclarar la naturaleza del
roblema.
Las razones son consecuencias de olticas y sucesos" no causa.
.o roducen resultados or s solas.
1on el unto de artida y no el fin del roceso.
%st$n basadas en informacin que ueden estar su,etas a las fluctuaciones de la inflacin H
deflacin.
!uando el an$lisis indica que los atrones de una emresa se aartan de sus normas en la
industria" esto no es una indicacin absolutamente cierta de que algo anda mal en la emresa"
aunque ueden roorcionar una base ara cuestionamientos y mayores investigaciones y
an$lisis.
+ueden e:istir ara realizar comaraciones con otras emresas debido a sistemas o olticas
contables diferentes o a caractersticas e:traordinarias.
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+arte de la informacin imortante de una emresa no aarece en los %stados 3inancieros"
como cambios en la direccin" desarrollo tecnolgico o actividad de los sindicatos.
T8cnica 2. 9 Anlisis del %aital de Tra*a=o9
La administracin del caital de traba,o se refiere al mane,o de las cuentas circulantes que incluyen activos
y asivos circulantes. 1e define muy frecuentemente como los fondos o recursos con que oera una
emresa a corto lazo" desu&s de cubrir el imorte de las deudas que vencen tambi&n en ese corto lazo.
1e calcula determinando la diferencia entre el activo circulante y el asivo circulante" or tanto la e:istencia
de caital de traba,o se vincula con la condicin de liquidez general.
1u control eficaz es una de las funciones m$s imortantes de la gerencia financiera" esto est$ dado or
diversas razones" como es la relacin estrecha que e:iste entre el crecimiento de las ventas y el del activo
circulante. 6tro asecto es el tama#o de las cuentas del caital de traba,o" sobre todo las cuentas or
cobrar y los inventarios" adem$s el asivo circulante que reresenta una fuente imortante de
financiamiento a corto lazo" otra razn es la relacin entre el mane,o eficaz del caital de traba,o y la
suervivencia de la emresa" or /ltimo la rentabilidad uede verse afectada or el e:ceso de inversin de
caital de traba,o.
%l c$lculo del fondo de maniobra" como tambi&n se le conoce" es una etaa indisensable del an$lisis
financiero" ya que ermite conocer la estructura atrimonial que m$s conviene a una emresa.
%aital de tra*a=o < Activo %irculante 7 -asivo %irculante.
2ener un fondo de maniobra suficiente es una garanta ara la estabilidad de la emresa ya que desde el
unto de vista de la financiacin" es aquella arte del activo circulante que es financiada con recursos
ermanentes.
%l fondo de maniobra tambi&n uede calcularse5
F.M< %aitales -roiosA -asivo a 2ar+o -lazo 6 Activo Fi=o
6 lo que es lo mismo5
Fondo de Manio*ra < 'ecursos -ermanentes 7 Activo Fi=o
%n general" el fondo de maniobra debe ser ositivo" de no ser as quiere decir que el activo fi,o estara
financiado con asivo a corto lazo" lo cual aumentara la robabilidad de susender agos. 4dem$s debe
ser ositivo orque hay una arte del activo circulante que a causa de su ermanencia en el tiemo odra
considerarse como una inversin a largo lazo. %sta arte del activo circulante ha de ser financiada con
recursos ermanentes" o sea" con fondo de maniobra ositivo.
1i el resultado de este c$lculo es negativo indicar$ que a la emresa le har$ falta financiacin adicional ara
su fondo de maniobra. %sto suele ocurrir en emresas que les agan a los roveedores mucho antes de
cobrarles a los clientes.
1i el resultado es ositivo la emresa tendr$ sobrantes de fondo de maniobra que odr$ invertir en
inversiones financieras temorales.
Estado de variacin en el caital de tra*a=o.
%l ob,etivo fundamental de un estado de variacin en el caital de traba,o es roorcionar una informacin
detallada de los cambios en cada una de las artidas circulantes o corrientes. %sto ermite evaluar la
gestin financiera a corto lazo" la cual act/a sobre la efectividad del ciclo oerativo de una emresa"
entendiendo or este al tiemo en que el efectivo se transforma en inventarios" los inventarios se
transforman en artidas a cobrar y estas de nuevo en efectivo.
(e aqu se deriva que el ciclo de caital de traba,o es el roceso rtmico y continuo de utilizacin de caital
de traba,o ara generar caital de traba,o adicional.
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Fuentes B alicaciones clsicas de caital de tra*a=o.
3uentes que incrementan el caital de traba,o5
Las oeraciones normales de la emresa" cuando los ingresos sueran los gastos.
*entas de activos fi,os.
%misin de deudas a largo lazo.
6btencin de r&stamos a mediano y largo lazos.
%misin de acciones de caital en sociedades annimas o aortes adicionales de caital en
otros tios de caital.
4licaciones o usos que disminuyen caital de traba,o.
(eclaracin de dividendos en las sociedades annimas.
)etiros de caital en efectivo or arte de los roietarios o del roietario" en emresas no
organizadas como cororaciones.
!omra de activos fi,os al contado o mediante el establecimiento de alguna obligacin a corto
lazo.
)eadquisicin de acciones de caital.
Anlisis de la calidad del %aital de Tra*a=o.
%n rinciio5
9. 3ondo de maniobra I 0. 1ituacin aurada de liquidez" ya que la emresa no cubre con su activo
circulante las deudas que vencen en el r:imo a#o.
99. 3ondo de maniobra J 0. Liquidez muy a,ustada8 el simle retraso en el cobro de un cliente uede hacer
que la emresa no ueda atender sus agos.
999. 3ondo de maniobra K 0. 1ituacin adecuada. %l fondo de maniobra debe ser ositivo y en una cuanta
suficiente ara que la emresa disonga de un margen de seguridad.
3actores rinciales que afectan la calidad del caital de traba,o.
>' La naturaleza de los activos corrientes que conforman el caital de traba,o.
2' %l tiemo requerido ara convertir estos activos en efectivos.
La gestin del caital de traba,o resonde a5
9morte timo de efectivo.
(as de cr&dito a conceder a los clientes.
!antidad de inventarios a mantener.
La liquidez de la emresa.
%iclo Oerativo B %iclo de %a=a5
+or ciclo oerativo de la emresa se entiende el tiemo que transcurre entre el momento en que se invierte
una unidad monetaria de caital" ara la adquisicin de <aterias +rimas" <ano de obra y Lastos Lenerales
ara llevar a cabo el roceso de transformacin y el momento en que se recuera mediante la venta o cobro
del roducto o servicio en cuestin.
1e calcula5
%iclo de Oeracin < %iclo de Inventario A %iclo de %o*ro.
!on la informacin anterior se determina5
%iclo de %a=a. %s la cantidad de tiemo que transcurre desde el momento en que la entidad realiza una
erogacin ara comrar materias rimas o mercancas ara la venta hasta el momento en que se realiza el
cobro or la venta de las roducciones o las mercancas vendidas.
1e calcula5
%iclo de %a=a < %iclo de Oeracin 6 %iclo de -a+o.
)otacin de !a,a5 !onstituye el n/mero de veces or a#o en que la ca,a de la emresa rota realmente.
C'AFI%O #E2 %I%2O #E O-E'A%I5/.
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4so de razones ara analizar el %aital de Tra*a=o.
%l uso de razones nos brinda la osibilidad de rofundizar en el an$lisis.
'otacin del %aital de Tra*a=o.
1e establecido con anterioridad que el caital de traba,o es la consecuencia de la tenencia de efectivo"
cr&ditos a clientes" e:istencias de inventarios" agos anticiados y otras artidas de activo circulante" as
como la resencia de deudas a corto lazo. (e ah que un crecimiento en ventas debe corresonderse con
un aumento del caital de traba,o.
1e determina de la siguiente forma5
Ventas /etas
6666666666666666666666666666
%aital de Tra*a=o
%sta razn mide las e:igencias de las ventas netas sobre el caital de traba,o. +or cada G de caital de
traba,o se generan tantos G de ventas netas.
'otacin del activo circulante.
!omo comlemento a la rotacin del caital de traba,o se uede determinar la rotacin del activo circulante.
1e determina de la siguiente forma5
Ventas /etas
6666666666666666666666666666
Activos %irculantes
%:resa las necesidades de ventas or cada G de activos circulantes. <ientras mayor sea el valor de este
ratio me,or ser$ la roductividad del 4ctivo !irculante" es decir que el dinero invertido en este tio de 4ctivo
rota un n/mero mayor de veces" lo que significa una mayor rentabilidad del negocio.
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T8cnica !. 9 Anlisis de la renta*ilidad 9
%l an$lisis de la rentabilidad ermite relacionar lo que se genera a trav&s de la cuenta de &rdidas y
ganancias con lo que se recisa" de activos y caitales roios" ara oder desarrollar la actividad
emresarial.
'enta*ilidad econmica.
La razn de rentabilidad econmica osee una gran imortancia" de ah que muchos autores la consideren
la reina de las razones" y es orque ella logra resumir" en buena medida" el efecto de las utilidades
generadas or el negocio sobre la totalidad de la inversin emleada or la emresa durante un erodo de
tiemo8 de ah que muchos la denominen el retorno de la inversin.
%s la relacin entre la utilidad antes de intereses e imuestos y el activo total. 1e toma la B499 ara evaluar
la utilidad generada or el activo" indeendientemente de cmo se financia el mismo" y or tanto" sin tener
en cuenta los gastos financieros. %l estudio de este ratio ermite conocer la evolucin y las causas de la
roductividad del activo de la emresa5
4tilidad antes de intereses e imuestos
'enta*ilidad econmica < 66666666666666666666666666666666666666666666666666666666
Activos totales
!uanto m$s elevado sea el rendimiento me,or" orque indicar$ que se obtiene m$s roductividad del activo.
+or la trascendencia de esta razn se hace muy necesario rofundizar en su evolucin8 ara lograrlo se
necesita conocer y comrender la ecuacin fundamental de la rentabilidad econmica.
'enta*ilidad < 'enta*ilidad > 'otacin de los
Econmica de la ventas Activos totales

1i lanteamos la ecuacin a artir de las relaciones que la conforman5
4.A.I.I 4.A.I.I Ventas /etas
66666666666666666 < 6666666666666666666 > 6666666666666666666
Act.Totales Ventas /etas Act.Totales
4l estudiar la ecuacin se destaca la forma en que la rentabilidad econmica resume" en buena medida" el
deseme#o econmico de la organizacin. +ara aumentar la razn es necesario me,orar la rentabilidad de
las ventas y la rotacin de los activos totales" esta es la me,or variante8 tambi&n uede ocurrir que aumente
el margen en mayor roorcin que la disminucin de la rotacin" y viceversa. +or tanto" la rentabilidad
econmica mide el efecto sobre la gestin de las ventas" sobre la gestin de los costos y sobre la gestin de
los activos.
4lgunos factores que imactan sobre la rentabilidad econmica5
9nversiones adecuadamente dimensionadas.
2ecnologa avanzada.
=uena gestin comercial.
.o tener recursos inmovilizados.
+oltica de cr&dito inteligente.
%structura emresarial correctamente dimensionada.
!ontrol efectivo sobre los gastos.
!alidad de las materias rimas y materiales.
9ncremento de la roductividad del traba,o.
Lestin eficiente de los recursos humanos.
1lida rearacin de los directivos.
!alidad de los roductos y servicios.
'enta*ilidad "inanciera.
La rentabilidad financiera es una razn que refle,a el efecto del comortamiento de distintos factores8 nos
muestra el rendimiento e:trado a los caitales roios" o sea" los caitales aortados or los roietarios y
a diferencia de la rentabilidad econmica" utiliza la utilidad neta.
%s la relacin entre la utilidad neta y el caital roio5
4tilidad /eta
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'enta*ilidad "inanciera < 6666666666666666666666666666666
%aitales roios
<ide la utilidad neta generada en relacin a la inversin de los roietarios.
4 medida que el valor de este ratio sea mayor" me,or ser$ la rentabilidad de la emresa. !omo mnimo ha
de ser ositiva y suerior o igual a las e:ectativas de los accionistas. %stas e:ectativas est$n
reresentadas or el costo de oortunidad que indica la rentabilidad que de,an de obtener or no invertir en
otras alternativas de riesgo similar.
La gerencia financiera en las emresas deben rofundizar en el an$lisis de la evolucin de la rentabilidad
financiera8 or eso se debe emlear su ecuacin fundamental5
'enta*ilidad < 'enta*ilidad > 'otacin de los > Endeudamiento
Financiera. de la ventas. Activos totales.
4l lantear la ecuacin con las relaciones que la conforman" tenemos5
4tilidad /eta 4tilidad /eta Ventas /etas Act.Total
666666666666666666666666 < 6666666666666666666 > 6666666666666666666 > 6666666666666666666
%ait. -roios Ventas /etas Act.Totales %ait. -roios
%l rimer ratio es de margen" el segundo de rotacin y el tercero de aalancamiento. +ara aumentar la
rentabilidad financiera se uede5
>. 4umentar el margen5 %levando recios" otenciando la venta de roductos que tengan m$s margen" o
combinando ambas medidas.
2. 4umentar la rotacin5 *endiendo m$s" reduciendo el activo" o ambos.
3. 4umentar el aalancamiento5 %sto significa que se ha de aumentar la deuda ara que el resultado del
tercer ratio sea mayor.
T8cnica $. 9 Estados "inancieros comarativosD
Estados Financieros comarativos utilizando ci"ras relativas ?Estados Financieros convertidos a or
ciento inte+rales@.
!onsiste en convertir las cifras absolutas de los estados financieros comarativos en cifras relativas Dor
cientos integrales? de s mismo" o sea" cada estado se reduce a un >00M y cada una de sus artidas
relativas reresentara un determinado or ciento del total or lo que cada artida en lo individual tiene una
relacin con el total.
Bna de las caractersticas de los estados en or cientos integrales es que indeendientemente de la
moneda en que sean e:resados su roorcin sigue siendo id&ntica.
Estados Financieros %omarativos utilizando variaciones de ci"ras a*solutas B relativas.
1e comaran dos estados de situacin financiera en fechas distintas de los que se obtienen variaciones de
un erodo a otro" tanto absolutas Dvariaciones directas? como relativas Dor ciento de variaciones?
realiz$ndose lo mismo con el %stado de )esultado" etc.
T8cnica $. 9 M8todo +r"ico9
%ste m&todo consiste en mostrar la informacin financiera comarativa en gr$ficos ara dar una facilidad de
ercecin al lector que no la roorcionan las cifras" ndices" orcenta,es y as se uede tener una idea
m$s clara de los resultados obtenidos ya que las variaciones se erciben con mayor claridad.
Los gr$ficos son utilizados con mucha frecuencia or arte de la administracin de la emresa orque5
1e hacen ara destacar informacin muy imortante donde se muestren las tendencias o
variaciones significativas
1e emlea ara resentar resultados de estudios eseciales
+ermiten observar materialmente el estado de la entidad sin la fatiga de una concentracin mental"
carente en muchas ocasiones de un unto de referencia t&cnica que ermita tomar decisiones
acertadas.
Los m&todos gr$ficos ueden ser5
!uadros o tablas num&ricas relativas o totales.
Lr$ficos o diagramas.
Lr$ficos de barras.
Lr$ficos de crculos Dse emlean generalmente ara or cientos?.
Lr$ficos de figuras de diferentes tama#os.
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%A-3T42O II. A/2I1I1 FI/A/%IE'O E/ 2A EM-'E1A #4'A2MET.
II.1 %A'A%TE'I;A%I5/ #E 2A EM-'E1A.
%on una estructura or+anizacional de 1 #irector Ceneral0 1 #irector Ad=unto0 $ #irectores
"uncionales B $ 4nidades Emresariales de )ase. %uenta con una lantilla comuesta or 2(&
tra*a=adores0 de ellos 21E O*reros0 $& T8cnicos B 1E #iri+entes.
O$(eto "o&ial de Dural!et.
4 artir de la imlantacin del +erfeccionamiento %mresarial le fue arobada a esta entidad su ob,eto
social" el cu$l comrende los siguientes asectos5
(ise#ar" roducir" ensamblar y comercializar de forma mayorista" carintera met$lica" madera y
+*! en ambas monedas.
=rindar servicios de rearacin y mantenimiento de carintera de madera" met$lica y +*! en
ambas monedas.
3abricar y comercializar de forma mayorista Luminarias con valores agregados" en ambas
monedas.
+roducir y comercializar de forma mayorista" estructuras met$licas" construcciones modulares"
accesorios met$licos y /tiles y herramientas ara la construccin" en ambas monedas.
+roducir" montar y comercializar" de forma mayorista" te,as de techo y falso techo met$licas y
de +*!" en ambas monedas.
6frecer servicios de maquinado" soldadura" ailera y ho,alatera" en ambas monedas.
=rindar servicios de galvanizado y Lacado en elementos" artes y iezas met$licas" en ambas
monedas.
+restar servicios de conformacin en fro y en caliente de l$minas y erfiles met$licos" en
ambas monedas.
+roducir y comercializar" de forma mayorista" elementos de la construccin" tales como aneles
divisorios" losas de falso techo" 2" angulares y otros artculos a artir del oliuretano e:andido
y royectado" en ambas monedas.
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6frecer servicios de alicacin de oliuretano e:andido y royectado" en ambas monadas.
=rindar servicios de asistencia t&cnica en !arintera met$lica en moneda nacional.
=rindar servicios de transortacin de sus roducciones en ambas monedas.
=rindar servicios de ost'venta de las roducciones que oferta en ambas monedas.
%laborar y comercializar" de forma mayorista y en ambas monedas" cristales asociados a la
reosicin de la carintera met$lica" madera y +*!.
)i"i'n.
1atisfacer las necesidades de nuestros clientes con la roduccin de carintera galvanizada" galvanizada
lacada" aluminio" madera" la roduccin de luminarias y la restacin de osventa.
*i"i'n.
!onsecucin del liderazgo con nuestros roductos en el mercado nacional y cometir en el internacional.
II.26 A/2I1I1 FI/A/%IE'O.
%l 4n$lisis 3inanciero que se resenta a continuacin se realiz a artir de los %stados 3inancieros
resentados or la %mresa (uralmet" al cierre del mes de mayo del 2007 e igual etaa del a#o 2000. +ara
el mismo se utilizaron el %stado de 1ituacin o =alance Leneral y el %stado de )esultado" alicando las
diferentes t&cnicas que se hace referencia en el catulo anterior.
%lculo B anlisis de razones.
<ayoH2000 <ayoH2007
Liquidez general @370ANE
@0>EAN0
@@0N>0N
23A>N3N
J >.0N J >.E0

4l analizar los resultados de este indicador odemos areciar que la situacin de la emresa ha ido
emeorando ya que descendi de G >.E0 en el 2007 hasta G >.0N en el 2000. %s decir que en la actualidad
la emresa a esar de que cuenta con G >.0N de activos circulantes ara cubrir un eso de deuda a corto
lazo debe seguir muy de cerca este indicador ara no caer en una situacin de susensin de agos.
<ayoH2000 <ayoH2007
Liquidez inmediata @370ANE ' 2A72>>N
@0>EAN0
@@0N>0N ; >700377
23A>N3N
J 0.@A J >.22
!omo se uede observar al cierre de mayo del 2000 la emresa resenta serios roblemas de liquidez ya
que solo cuenta con G 0.@A de sus activos m$s lquidos ara enfrentar un G del e:igible a corto lazo.
<ayoH2000 <ayoH2007
Liquidez disonible @03307
@0>EAN0
NEEAA0
23A>N3N
J 0.>0 J 0.3N
4l cierre del erodo actual" la disonibilidad es de 0.>0 veces. +or cada eso de deuda a corto lazo" la
emresa" en este momento" cuenta con >0 centavos disonibles ara agar. !omarando la situacin con el
erodo anterior" la razn emeor en 2N centavos. 1e refle,a un eligro grande de no oder agar.
<ayoH2000 <ayoH2007
1olvencia 00AN700
@200E20
N0E200N
2N770@2
J >.N2 J 2.N2
4l cierre del erodo del 2007" los activos reales cubren 2.N2 veces a todas las deudas" o or cada eso de
financiamiento a,eno la emresa osee G 2.N2 de activos reales ara solventar todas las obligaciones. %n el
erodo actual" la razn sufri un deterioro de > vez" lo que significa una disminucin de G >.00 ara
solventar cada eso de deuda.
<ayoH2000 <ayoH2007
%ndeudamiento @200E20 2N770@2
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3@N00A0 A227037
J>.22 J 0.AA
4l cierre de mayoH2000 los financiamientos a,enos cubren >.22 veces los financiamientos roios.
%:resados de otra forma" or cada eso de financiamiento roio que est$ emleando la emresa utiliza
G>.22 de financiamiento a,eno. 4l comarar la situacin con el cierre del erodo del 2007 se observa un
aumento en el nivel de endeudamiento de 0.70 centavos. !omo se uede areciar en el gr$fico O>" en el
a#o 2000 la emresa registr un crecimiento en sus asivos circulantes" as como una disminucin total de
sus asivos a largo lazo y una reduccin de su atrimonio" lo que conlleva a este aumento en su
endeudamiento.
<ayoH2000 <ayoH2007
%ndeudamiento @200E20
00AN700
2N770@2
N0E200N
J0.AA J 0.3A
4l cierre de mayoH2007" la emresa se financia en el 3A M con caitales a,enos" odra decirse que or cada
eso de financiamiento" 3A centavos son a,enos. La situacin de endeudamiento aumenta al cierre de igual
erodo del 2000 hasta llegar al AA M" es decir AA centavos corresonden a financiamientos a,enos de cada
eso de financiamiento.
<ayoH2000 <ayoH2007
4utonoma 3@N00A0
00AN700
A227037
N0E200N
J0.@A J 0.7A
1e uede areciar que el grado de indeendencia financiera ante acreedores disminuy al cierre de mayo
del 2000 en 20M. %n el erodo del 2007 la emresa se financiaba con el 7A M de caitales roios"
decreciendo en el 2000 hasta el @AM.
<ayoH2000 <ayoH2007
!alidad de la deuda @0>EAN0
@200E20
23A>N3N
2N770@2
J0.E@ J 0.N2
!uando se cerr el mes de mayo del 2007" el N2 M de las deudas eran a corto lazo" o sea" or cada eso
de deuda" N2 centavos vencan antes de un a#o. 4l modificar su estructura financiera durante el 2000" la
emresa emeor la calidad de la deuda en un >2 M" ya que la razn aument hasta el E@M. %l eligro de
no oder cumlir con los agos en sus t&rminos de vencimiento aumenta.

<ayoH2000 <ayoH2007
)otacin de inventarios @NE@AN2
2A72>>N
A>A02@A
>700377
J>.E J 3.2

La emresa evidenci una disminucin en la rotacin de sus inventarios. (urante el erodo del 2007
rotaban cada @0 das y al cierre del mes de mayo lo hacan cada 0E das. Cuiere decir que la emresa en
el 2007 generaba m$s ventas con su inversin en inventarios.
<ayoH2000 <ayoH2007
)otacin de
!uentas or !obrar
>0@022N : >A0 das
@NE@AN2
>>07N7E : >A0 das
A>A02@A
J 32 das J 3@ das
La emresa muestra en ambos erodos una recueracin acetable de los recursos invertidos en cuentas
or cobrar" siendo m$s efectiva la gestin de cobro durante la etaa del 2000 cuando disminuy en dos
das.
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<ayoH2000 <ayoH2007
)otacin de
!uentas or +agar
>0NE@E7 : >A0 das
2E2A@0N
E>NNE2 : >A0 das
273>0A7
J E2 das J A2 das
4l analizar el resultado de este indicador se observa un incremento del ciclo de ago en @0 das" aument
de A2 hasta E2 das. Cuiere decir que la emresa fue m$s morosa al liquidar sus deudas en el erodo
actual. %sto se debe a los roblemas de liquidez que ha venido resentando la emresa como se demostr
en los an$lisis anteriores.
<ayoH2000 <ayoH2007
Btilidad netas
a *entas netas
7@0A>3
@NE@AN2
>>@7A@0
A>A02@A
J 0.>3 J0.22
!omo se uede areciar la utilidad neta decreci de una etaa a otra en E centavos. 4l cierre de mayo del
2007 or cada eso de ventas netas se obtenan 22 centavos de utilidad neta. %n mayo del 2000 solo se
obtenan >3 centavos or cada eso de ventas netas. Cuiere decir que la emresa fue m$s rentable en el
erodo anterior.
<ayoH2000 <ayoH2007
)endimiento del
!aital
7@0A>3
3@N00A0
>>@7A@0
A227037
J 0.>N J0.22
1e demuestra que los rendimientos de la inversin de los roietarios eran mayores en la etaa del 2007
cuando se obtenan 22 centavos de utilidad or cada eso de inversin. %n el erodo del 2000 solo se
obtena >N centavos" o sea que se registr una disminucin en el rendimiento de los caitales de 7
centavos.
<ayoH2000 <ayoH2007
)endimiento del
4ctivo total
7@0A>3
00AN700
>>@7A@0
N0E200N
J 0.0N J0.>@
4l analizar los resultados se arecia que la emresa ha ido disminuyendo su caacidad de generar utilidad a
artir de su inversin en activos. <ientras en mayo del 2007 obtena >@ centavos or cada eso de activos
totales" en mayo del 2000 solo obtena N centavos.

<ayoH2000 <ayoH2007
*entas netas a
4ctivos totales
@NE@AN2
00AN700
A>A02@A
N0E200N
J 0.73 J0.7@
Los resultados muestran que la efectividad y la eficiencia en el uso de los recursos invertidos fueron
similares en ambos erodos analizados" ligeramente me,or en el 2007 al rotar 0.7@ veces contra 0.73 en el
2000.
<ayoH2000 <ayoH2007
*entas netas a
4ctivos 3i,os
@NE@AN2
>E@@027
A>A02@A
>0227E0
J 2.A2 J2.EE
La eficiencia en la utilizacin de los recursos invertidos en activos fi,os fue me,or al cierre de mayo del 2007
donde los mismos rotaban 2.EE veces" o sea" or cada eso de inversin se obtenan G 2.EE de ventas
www.monografias.com
netas. %l la etaa del 2000 se obtenan @0 centavos menos de ventas netas or cada eso de activo fi,o"
ues el ndice disminuy hasta G 2.A2.
%lculo B anlisis del caital de tra*a=o.
<ayoH2000 <ayoH2007
!aital de 2raba,o @370ANE ' @0>EAN0 @@0N>0N ' 23A>N3N
J 3@>00E J 2>27200
1e ude areciar que de un erodo a otro se registr una disminucin considerable del caital de traba,o
D>0NA27>.00?. %sto reafirma tambi&n los roblemas de liquidez que resent la emresa en la etaa
analizada del 2000.
%n la tabla .o. 7 de los ane:os se realiza un an$lisis de la variacin del caital de traba,o. 1e uede
areciar que esta disminucin esta rovocada or la disminucin de varias artidas del activo circulante"
entre ellas5 efectivo en ca,a y banco" efectos y cuentas or cobrar y otros activos circulantes" unido al
incremento de los efectos or agar y otros asivos circulantes.
<ayoH2000 <ayoH2007
)otacin del
!aital de 2raba,o.
@NE@AN2
3@>00E
A>A02@A
2>27200
J >@.3A J 2.@2
4l interretar la rotacin del caital de traba,o" se observa que en el erodo de mayoH00 las ventas netas
cubren >@.3A veces el caital de traba,o" o lo que es lo mismo" or cada eso de caital de traba,o la
emresa ha generado G>@.3A de ventas netas. 4l evaluar la evolucin de la razn" se manifiesta un gran
aumento de un erodo a otro.
Las rotaciones son medida de movimiento" o de efectividad" indican cu$ntas veces sucedi algo durante el
erodo" de ah que generalmente un aumento de la rotacin indique un comortamiento favorable. +ero hay
que ser muy cuidadoso y muy observador en el an$lisis.
%n la rotacin del caital de traba,o" un aumento de la razn uede originarse or una mala decisin en
materia de gestin financiera.
%onceto 4M MaBoF2EEG MaBoF2EE(
*entas netas G @NE@AN2.00 A>A02@A.00
4ctivos circulantes G @370ANE.00 @@0N>0N.00
+asivos circulantes G @0>EAN0.00 23A>N3N.00
!aital de traba,o G 3@>00E.00 2>27200.00
Liquidez general *eces >.0N >.E0
)otacin del caital de traba,o *eces >@.3A 2.@2
1i consideramos el incremento de la rotacin del caital de traba,o en >>.E3 veces D>@.3A ; 2.@2? como una
evolucin favorable" estaramos cometiendo un error" ya que el aumento se debe a un crecimiento muy
elevado de los asivos circulantes y a mantenerse casi constantes Deque#o aumento? los activos
circulantes. 9nvertir en activos fi,os con r&stamos a corto lazo uede originar una situacin como la
anterior. 6bserve adem$s la disminucin de la liquidez general" lo que se eval/a en este caso de forma
desfavorable. Las variaciones se ueden observar con claridad en la tabla .o. A de los ane:os.
<ayoH2000 <ayoH2007
)otacin del
4ctivo circulante.
@NE@AN2
@370ANE
A>A02@A
@@0N>0N
J >.>2 J >.>A
Las ventas cubren >.>2 veces a los activos circulantes al cierre del mes de mayoH2000" marcando una
disminucin de 0.03 veces con relacin al erodo anterior. Cuiere decir que la emresa" actualmente" esta
obteniendo 3 centavos menos de ventas netas or cada eso de activo circulante.
!$lculo del ciclo de oeraciones y de ca,a.
www.monografias.com
%onceto 4M MaBoF2EEG MaBoF2EE(
!iclo de inventarios das 0E @0
!iclo de cobro das 32 3@
!iclo de oeraciones das >>> N>
!iclo de ago das E2 A2
!iclo de ca,a das >E 2E
4l cierre del eriodo del 2000 el ciclo de ca,a muestra un me,or comortamiento con resecto a igual etaa
del 2007" debido al alargamiento en el ciclo de ago a roveedores" rovocando de esta forma un aumento
en el ciclo de oeraciones de la entidad.
'enta*ilidad econmica.
<ayoH2000 <ayoH2007
)entabilidad econmica. ENA@0A : >00
00AN700
>073E>E : >00
N0E200N
J >3 M J 22 M
%n el erodo analizado del 2007 la rentabilidad econmica o rendimiento de la inversin fue del 22 M8 esto
significa que or cada eso de activo total se generaron 22 centavos de utilidad ante intereses e imuestos.
%n la etaa del 2000 la rentabilidad econmica disminuy en E untos" o sea" se obtuvieron E centavos
menos de la utilidad antes mencionada or eso de activo total.
Anlisis utilizando la ecuacin "undamental.
-ara maBoF2EEG.
ENA@0A ENA@0A @NE@AN2
''''''''''' J '''''''''''' : ''''''''''''''
00AN700 @NE@AN2 00AN700
0.>200 J 0.20>3 : 0.730N
-ara maBoF2EE(.
>073E>E >073E>E A>A02@A
''''''''''' J '''''''''''' : ''''''''''''''
N0E200N A>A02@A N0E200N
0.2>0E J 0.3@2@ : 0.737@
Alicacin del m8todo de sustitucin en cadena a la renta*ilidad econmica.
0.3@2@ : 0.737@ J 0.2>0E
0.20>3 : 0.737@ J 0.>2N>
0.20>3 : 0.730N J 0.>200
(> J 0.>2N> ; 0.2>0E J ' 0.0NEN : >00 J 'N.EN M
(2 J 0.>200 ;' 0.>2N> J ' 0.00>> : >00 J ' 0.>> M
(3 J 0.>200 ; 0.2>0E J ' 0.0E0E : >00 J ' E.0E M
+or una variacin del margen neto de G 0.>@>> manteniendo constante la rotacin del activo rovoc una
disminucin de la rentabilidad econmica de G 0.0NEN.
www.monografias.com
+or una variacin en la rotacin de los activos en G 0.00A7 manteniendo constante el margen neto hizo
osible una disminucin de la rentabilidad econmica en G 0.00>>.
'enta*ilidad "inanciera.
<ayoH2000 <ayoH2007
)entabilidad
3inanciera.
7@0A>3 : >00
3@N00A0
>>@7A@0 : >00
A227037
J >N M J 22 M
%n la etaa del 2007" la rentabilidad financiera o el rendimiento sobre los financiamientos aortados or los
roietarios es de 22 M" lo que significa que or cada eso de caital roio se ha generado una utilidad
neta de 22 centavos. %n el 2000 la razn disminuy a >N centavos de utilidad neta or eso de
financiamiento roio" una cada de 7 centavos en cada eso.
Anlisis utilizando la ecuacin "undamental.
-ara maBoF2EEG.
7@0A>3 7@0A>3 @NE@AN2 00AN700
''''''''''' J '''''''''''' : ''''''''''''' : ''''''''''''
3@N00A0 @NE@AN2 00AN700 3@N00A0
0.>N37 J 0.>30N : 0.730N : 2.22@A
-ara maBoF2EE(.
>>@7A@0 >>@7A@0 A>A02@A N0E200N
''''''''''' J '''''''''''' : ''''''''''''' : '''''''''''''
A227037 A>A02@A N0E200N A227037
0.2>E3 J 0.2227 : 0.737@ : >.A@N@
4licacin del m&todo de sustituciones en cadena a la rentabilidad financiera.
0.2227 : 0.737@ : >.A@N@ J 0.2>E3
0.>30N : 0.737@ : >.A@N@ J 0.>2NE
0.>30N : 0.730N : >.A@N@ J 0.>200
0.>30N : 0.730N : 2.22@A J 0.>N3A
(> J 0.>2NE ; 0.2>E3 J ' 0.0E0@ : >00 J ' E.0@ M
(2 J 0.>200 ; 0.>2NE J ' 0.00>2 : >00 J ' 0.>2 M
(3 J 0.>N3A ; 0.>200 J 0.0AAN : >00 J A.AN M
(@ J 0.>N3A ; 0.2>E3 J ' 0.03AN : >00 J 3.AN M
+or una *ariacin del <argen .eto de G 0.0E>N" manteniendo constante la )otacin del 4ctivo y el
4alancamiento" hizo osible una disminucin de la )entabilidad 3inanciera en G 0.0E0@ con resecto al
2007.
+or una *ariacin de la )otacin del 4ctivo de G 0.00A7" manteniendo constante el <argen .eto y el
4alancamiento" hizo osible que la )entabilidad 3inanciera disminuyera en G 0.00>2.
+or una *ariacin del 4alancamiento de G 0.707>" manteniendo constante el <argen .eto y la )otacin
del 4ctivo" hizo osible que la )entabilidad 3inanciera aumentara en G 0.0AAN.
Estados "inancieros comarativos.
www.monografias.com
+ara el an$lisis del =alance Leneral y el %stado de )esultados se utilizaron adem$s las t&cnicas de
reduccin a tama#o com/n y de variaciones D*er ane:os?" obteni&ndose los siguientes resultados.
%l total del activo circulante reresenta al cierre de mayoH00 el A7.2 M del total de los activos"
registrando un incremento orcentual de 0.E M resecto a igual etaa del 2007" no siendo as de
forma absoluta cuando sufri un decrecimiento de G >>0 A>E.00. (estacar adem$s que las
artidas m$s lquidas decrecen y se incrementan considerablemente los inventarios.
%l total de asivo circulante reresent al cierre de mayo del 2000 el A>.N M del total de asivos y
caital. !on resecto a igual etaa del a#o anterior se increment en un 22.0 M" siendo las
artidas m$s reresentativas los efectos or agar y otros asivos circulantes.
%l atrimonio neto reresent en la etaa analizada del 2000 el @A M del total de asivos y caital.
%n el erodo del 2007 reresentaba el 7@.7 M" al comararlos odemos areciar un disminucin
considerable de >E.7 M.
Las ventas netas sufrieron un deterioro de un erodo a otro del G 2AA773.00.
Los costos de ventas reresentaron al cierre de mayo del 2000 el AE.N M del total de ventas netas.
%n igual etaa del a#o anterior reresentaron el A>.> M" al comararlas vemos un incremento del
N.0 M de un erodo a otro" incremento este que no se corresonde con el nivel de ventas
alcanzados.
Los gastos de oeraciones y los gastos varios tambi&n se incrementaron de un erodo a otro en
un @.3 M y >.2 M resectivamente" trayendo consigo una disminucin de la utilidad neta del E.2 M.
%onclusiones
Bna vez concluidos los an$lisis realizados se arribaron a las siguientes conclusiones.
>. 1e registra un descenso considerable en el caital de traba,o ascendente a G >0NA27>.00.
2. %l total de atrimonio desciende en el erodo del 2000 or valor de G >03N2N7.00.
3. 1e manifiesta en el eriodo analizado del 2000 una cada en las vetas netas or valor de G
2AA773.00" un aumento de los costos de ventas" de los gastos oeracionales y otros gastos en un
N.0 M" @.3 M y >.2 M resectivamente.
@. La utilidad neta decrece en G A0703@.00 de una etaa a otra.
'ecomendaciones
>. %fectuar an$lisis econmicos financieros de forma sistem$ticas" utilizando las t&cnicas abordadas
en la investigacin.
2. )ealizar un an$lisis detallado de las artidas que contribuyeron a la disminucin del caital de
traba,o.
3. 9nvestigar las causas que rovocaron la disminucin de las ventas netas as como los incrementos
en los costos y gastos.
)I)2IOC'AF3A.
4mat 6riol" 4n$lisis econmico financiero. %diciones Lestin 200" 1.4" 2000.
=entez <iranda" <.45 !ontabilidad y finanzas ara la formacin econmica de cuadros de
direccin" La -abana" >EEE.
(emestre 4" !astels !" Lonz$lez 4" 2&cnicas ara analizar estados financieros. Lruo %ditorial
+ublicentro" 200>.
3red Peston5 4n$lisis de los estados financieros. 3undamentos de administracin financiera.
Bniversidad de la -abana" 3acultad de %conoma" %d. %<+1%1" La -abana" >EE@.
3red Peston" Q y %ugene 3. =rigman5 3undamentos de administracin financiera. (ecima edicin"
<! Lraw -ill de <&:ico" 1.4.de !.*." >EE@.
4B26)5
2ic. Omar Vicente vila Vzquez
edmundo22003@yahoo.es
!ubano" nacido en el municiio de Las 2unas" erteneciente a la rovincia de Las 2unas.
Lraduado de Licenciatura en %conomas de la Bniversidad *ladimir 9lich Lenin de la +rovincia de Las
2unas" con resultados satisfactorios.
4ctualmente cursa estudios en una maestra de !ontabilidad Lerencial en Bniversidad *ladimir 9lich Lenin
de la +rovincia de Las 2unas" relacionada con la gestin de informacin ara la toma de decisiones.
!uba" Las 2unas" 3ebrero del 200N.

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