Ros Memije Csar Mauricio

4. BONOS Y OBLIGACIONES
4.1 CONCEPTO BSICOS
Un bono, en sentido financiero, consiste en un ttulo de deuda que puede emitir el
Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas
(industriales, comerciales o de servicios) o Instituciones supranacionales
(corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener
renta de carcter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de
manera directa del mercado. Dicho en otras palabras, se trata de una obligacin
financiera que responde a una promesa de pago que se realizar en el futuro y
para la cual se presenta un documento en un papel donde se deja plasmado el
monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el deudor para poder devolver el
prstamo y de qu forma ser dicha devolucin (plazos, tipo de pago, etc.)
Es interesante mencionar que existen diversos tipos de bonos:
Bonos convertibles (que pueden canjearse por acciones de emisin nueva
a un valor ya fijado con anticipacin).
Bonos canjeables (posibles de ser cambiados por acciones ya existentes)
Bonos cupn cero (slo abonan intereses cuando se amortizan).
Bonos de caja (emitidos por empresas y reembolsables al vencimiento
fijado).
Bonos de deuda perpetua (no contemplan la devolucin del capital
principal, sino que proponen el pago de intereses de manera indefinida).

4.2 TIPOS DE BONOS Y OBLIGACIONES
Bono Canjeable: Se trata del bono que puede ser canjeado por acciones
ya existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las
acciones.

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Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de
canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a
cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de
conversin.
Bonos De Deuda Perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el
principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la
inversin inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de
forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de inters.
Bonos De Guerra: Se trata de bonos que se utilizan para la financiacin de
la guerra.
Letras Hipotecarias: Son instrumentos financieros que pueden ser
emitidos por entidades bancarias y financieras, que cuentan con la
respectiva autorizacin, con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo
para financiar la construccin o adquisicin de viviendas, respaldados con
la primera hipoteca del bien adquirido.
Letras de Cambio: Son ttulos que contienen una promesa incondicional
de pago, mediante la cual el girador se compromete a hacer pagar por un
tercero, aceptante, el monto indicado en el documento a la persona a la
orden de la cual se emite el mismo, tomador, o de ser el caso al tenedor de
la letra al momento de su vencimiento.
El Pagar: Constituye una promesa incondicional escrita, hecha de una
persona a otra, firmada por el suscriptor, obligndose a pagar a la vista o
una fecha fija o determinada, una suma de dinero a la orden o al portador.
Pagars a Largo Plazo: El vencimiento de estos pagars suele ser de dos
a cinco aos a partir de la fecha de emisin, con el objetivo de conseguir
capital fijo en momentos en que el mercado de valores no presenta un
aspecto favorable para la emisin de obligaciones a plazo largo. Suele
tener al mismo tiempo la intencin de emitir ms adelante obligaciones que
sustituyan a los pagars cuando el tipo de inters sea ms favorable para
valores de mayor duracin. Son muy semejantes a las obligaciones excepto
por la extensin de su perodo de vigencia. No suelen tener garanta
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hipotecaria. El ttulo de la cuenta debe indicar la naturaleza de la emisin.
El saldo figura en el Balance General en el Pasivo fijo.
Hipotecas Por Pagar: Es un pagar, garantizado por un documento
llamado hipoteca, que grava un bien como garanta del prstamo. Las
hipotecas se pueden pagar totalmente a su vencimiento, o en abonos
efectuados durante el plazo del prstamo. Si la hipoteca se va a pagar
totalmente en la fecha de su vencimiento, se presenta en el Estado de
Situacin Financiera como pasivo a largo plazo. Si se va a pagar en
abonos, los pagos inminentes se presentan como pasivo a corto plazo y el
resto como pasivo a largo plazo.

4.3 VALOR DE UNA OBLIGACIN
Bono u obligacin, tiene tres elementos esenciales:
Valor nominal: marcado en el documento, constituye el capital que el
inversionista inicial proporciona al emisor del ttulo, excepto en el caso en el
que el documento se coloca con descuento.

Valor de redencin: la cantidad que el emisor del ttulo deber entregar al
tenedor del documento, cuando se venza el plazo estipulado.

Fecha de emisin: aquella en la que el emisor coloca en el mercado de
valores sus obligaciones o bonos.

Si bien un bono u obligacin tiene una fecha de vencimiento o redencin
(estipulada claramente en el documento), el emisor puede redimirla antes de dicha
fecha. Por supuesto que para poder hacerlo es necesario que el documento
contenga una clusula de redencin anticipada. Este mecanismo le permite a la
empresa emisora retirar sus ttulos en circulacin cuando las tasas de inters en el
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mercado bajan, y sustituirlos por otros que paguen esas tasas de inters
reducidas.

4.4 COMPRA Y VENTA DE BONOS
El tenedor de un bono u obligacin puede transferirlo (venderlo) a otro
inversionista, antes de la fecha de su vencimiento. Se dice que la transferencia es
con prima, si el valor de compra venta es mayor que el de redencin; con
descuento, si aqul es menor que ste; a la par, si son iguales. El precio que paga
un inversionista interesado en la compra de los ttulos se denomina valor de
mercado. La operacin puede darse al vencimiento de alguno de los cupones,
denominada en fechas; o bien, antes del vencimiento del siguiente cupn, pero
despus del ltimo, llamada entre fechas.
Adems del tipo de garanta del ttulo y de las condiciones econmicas
prevalecientes, el valor de mercado se fija de acuerdo con los siguientes factores:
La tasa de inters nominal.
La tasa de inters deseada por el inversionista, conocida como de
rendimiento.
El intervalo de tiempo para el pago de los intereses (cupones).
4.5 EMISIN
El principal emisor de bonos en Mxico es el Gobierno Federal. Entre los ms
importantes estn los siguientes:
Bonos de desarrollo del gobierno federal con tasa de inters fija (bonos).
Pagan intereses cada 6 meses a una tasa que se fija al Momento de la
emisin y, por lo General, el plazo es de 3 y 5 aos.

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Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES). Hay dos tipos: con
pago de intereses semestral y proteccin contra la inflacin (BONDES 182),
y con pago de intereses trimestral (BONDEST).

Bonos de Regulacin Monetaria del Banco de Mxico (BREMS). Este bono
es de reciente creacin y lo emite el Banco de Mxico con el objeto de
regular la liquidez en el mercado de dinero. Paga intereses cada 28 das. La
tasa de inters es variable y El plazo es, por lo general, de tres aos.

4.6 TASA DE INTERS A LARGO PLAZO
Un bono o una obligacin constituye la promesa de realizar dos acciones: hacer
pagos peridicos de intereses y redimir el ttulo a su vencimiento. Los
rendimientos de los bonos y obligaciones tienden a aumentar o disminuir con el
tiempo. A medida que las tasas de inters suben, los precios de las obligaciones
disminuyen; y viceversa: si aquellas bajan, estos aumentarn hasta el punto
cercano al precio que una sociedad annima pueda recurrir al retiro de las
obligaciones de la circulacin. Una forma de evitar problemas concernientes al
riesgo de que las obligaciones sean retiradas anticipadamente, consiste en
comprar la que hayan estado en mercado durante varios aos. El rendimiento al
vencimiento sobre emisiones ya maduras constantemente se ajusta a las tasas
vigentes respecto de nuevas emisiones. En cualquier momento determinado, el
rendimiento sobre emisiones ms viejas ser inferior al de las nuevas emisiones,
pero esto se compensar en parte por impuestos sobre la renta ms bajos que se
pagarn sobre las ganancias de capital que representan diferencias entre los
precios de compra y redencin.