20141ILN230S100 Apuntes Ing. Economica USM Apunt

Ingeniera Econmica
Profesor Dario Liberona de la Fuente

Jose.liberona@usm.cl
Dario.liberona@gmail.com
Ayudante: Laura Gutierrez
Contenidos
Matemticas Financieras
Introduccin
Valor del Dinero en el Tiempo
Tasa de Inters (simple, compuesta)
Valor Presente
Valor Futuro
Pagos Periodicos (PAYMENT)
Gradientes (decrecientes,crecientes, escalada)
Indicadores Econmicos
Estimacin de Costos
Unidad Monetaria
Tasa de descuento
Flujos
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Costo Capitalizado
Tasa de Rentabilidad (TIR Modificada)
Razn Beneficio/Costo, Ivan, Payback
(Tiempo de Pago)
Ingeniera Econmica 4
Tasa de Descuento
Porcentaje (%)
Tasa de Descuento Prima por riesgo
estimada para un
proyecto de inversin Costos de Capital
Retorno de una
inversin libre de
riesgo
Tasa de Descuento
Ni vel de ri esgo Prima por riesgo Ejemplos
Desarrol lo de nuevos productos
Proyectos que usan conceptos muy novedosos
Contratos i nternacional es
Proyectos algo fuera del gi ro de la empresa
Procesos nuevos que no han sido completamente investigados
Incremento de la capaci dad de producci n
Implementacin de una nueva tecnol oga conocida
Proyectos con informacin de mercado incompleta
Mejorami ento de la productividad
Expansionaes en un mercado en donde es lder y lo conoce bien
Reducci n de costos
Proyectos relativos de seguridad 0%-1%
Alto
Mediano
Promedio
Bajo
Muy bajo
Sobre 20%
10%-20%
5%-10%
1%-5%
TPM
Tasa de Politica Monetaria: 4%, Tasa de Depositos en UF, Otras Tasas
Prima por Riesgo:???????
Tasas Banco Central
Fed : 0.25% (8% en 1991, 6% el 2001,0,25% 200) 1.95%
TPM: 4.00% 3.86%
BCE: 0.25% 0.71%

Flujo de caja
9
Representacin grfica de un Flujo de caja:
Ingresos

0 1 2 3 N
tiempo

Presente Egresos
Se determinan flujos y evalua
11
Flujo de Caja
Caractersticas
En un proyecto se reconoce la necesidad de disponer de recursos,
para que a travs de un proceso determinado se obtenga el producto
deseado, el que en definitiva permitir generar los ingresos
necesarios para pagar los recursos utilizados en su produccin.
De quedar excedentes, estos irn en beneficio de quien lleve a cabo
la iniciativa.
Desde la perspectiva econmica, el proyecto aparecer como
ingresos y egresos correspondientes a beneficios y costos del
proyecto.
Estos ingresos y egresos estarn distribuidos en el tiempo, segn los
requerimientos del proyecto.
Representa la distribucin temporal de los costos y beneficios que se
originan a lo largo de la vida del proyecto.
12
Flujo de Caja

+
- 2 3 4 5 6 Tiempo
(aos)

Beneficios Netos $
Flujo de Caja
Otros flujos

A
B
Beneficios Netos $
t
Flujo de Caja
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 100 150 200 230 260 260 260 260 260 400
Egresos -50 -70 -80 -90 -100 -100 -100 -100 -100 -100
Utilidades Antes de Impuestos 50 80 120 140 160 160 160 160 160 300
Impuestos (17%) -8.5 -13.6 -20.4 -23.8 -27.2 -27.2 -27.2 -27.2 -27.2 -51
Utilidades Despues de Impuestos 41.5 66.4 99.6 116.2 132.8 132.8 132.8 132.8 132.8 249
Inversin -800
Flujo Anual de Caja -800 41.5 66.4 99.6 116.2 132.8 132.8 132.8 132.8 132.8 249
El Punto de Equilibrio es muy importante:
Burn Rate :
El 80% de las pymes fracasa antes de los cinco aos y el 90% no
llega a los diez aos.
ESPAA

Para Francisco Yaez (Mxico) al cumplir 10 aos, solamente el 10%
de las empresas maduran, tienen xito y crecen. De acuerdo con Cetro-
Crece, tambin de Mxico, el 75% de las nuevas empresas mexicanas
debe cerrar sus operaciones apenas despus de dos aos en el
mercado. Para degerencia.com: la experiencia demuestra que el 50%
de las empresas quiebran durante el primer ao de actividad, y no
menos del 90% antes de cinco aos.

En los Estados Unidos de Amrica, segn Samuelson y
Nordhaus, el promedio de vida de las empresas es de
seis aos y ms de un 30% no llega al tercer ao.

La Asociacin Argentina para el desarrollo de la
Pequea y Mediana Empresa afirma taxativamente
que: Slo el 7% de los emprendimientos llega al 2 ao
de vida y slo el 3% de los emprendimientos llega al 5
ao de vida.

Problemas: Planificacin, Flujo de Caja, Experiencia de
produccin, Gestin
ANTICIPAR
ADAPTAR
ACTIVAR
APRENDER
SOBREVIVIR
Estudio Econmico y
Financiero
Criterios de Decisin
21
Formas de combinar los elementos relevantes a fin de
configurar indicadores que faciliten y guen el proceso de
toma de decisiones.
Indicadores
Recogen e incluyen las dimensiones econmicas financieras.
Elementos fundamentales para la decisin.

Los indicadores no definen la decisin.
Las autoridades de alto nivel son quienes consideran estos
indicadores en conjunto con otros elementos de tipo
estratgico, poltico e incluso el riesgo
V
Van, Tir, otros
Otros Beneficios
Y costos..
Este indicador es uno de los ms utilizados para la
evaluacin de alternativas econmicas, debido a su
sencillez y a que conduce a mejores decisiones de
inversin que otros criterios.

Su sencillez radica en que para calcularlo, basta con
llevar al presente todos los flujos netos usando una tasa
de descuento o TMAR (Tasa Mnima Atractiva de
Retorno).
Forma de clculo:

En donde:
FNt: Flujo Neto en el periodo t.
TMAR: Tasa Mnima Atractiva de Retorno.
t: Nmero de periodos.

=
+
=
n
t
t
t
TMAR
FN
VAN
0
) 1 (
25
Para el VAN existen tres resultados posibles:

VAN>0 Conviene invertir.
VAN=0 No conviene invertir.- Indiferente
VAN<0 No conviene invertir.

El VAN es un indicador de riqueza, o sea, mientras
ms alto sea mejor es desde el punto de vista
econmico.
VAN Net Present Value - NPV
Ventajas
Es confiable por ser un indicador de riqueza.
Determina el incremento en la riqueza del inversionista al
realizar este proyecto.
Considera el costo alternativo del inversionista.
Entrega un valor monetario.

Desventajas
No refleja la duracin del proyecto.
No refleja la inversin del proyecto.
Se requiere la tasa de descuento del inversionista, o costo
alternativo.


Observaciones del Van

Es muy importante el momento en que se perciben los
beneficios.

A medida que es mayor la tasa de inters (descuento),
menos importante son los costos e ingresos que se
generan en el futuro y mayor importancia tienen los costos
e ingresos cercanos al inicio del proyecto.

Para comparar proyectos usando el criterio del
VAN, estos deben ser evaluados con la misma
TMAR.
Si los proyectos a comparar tienen distinta
duracin, la comparacin debe hacerse
prolongando los proyectos al Mnimo Comn
Mltiplo (MCM) de sus duraciones individuales.
31
Ejemplo
Se tienen dos proyectos cuyos flujos estimados
se presentan en las siguientes tablas:

Comparar ambos proyectos usando el criterio
del VAN (TMAR 15%)
Ao 0 1 2 3
Proyecto A -350 150 160 200
Proyecto B -500 225 415
TMAR: Tasa Mnima Aceptable de Retorno
TRMA: Tasa de Retorno Mnima Aceptable
TREMA: Tasa de REtorno Mnima Aceptable
Ejemplo
Mnimo Comn Mltiplo de los proyectos:
MCM(2,3)=6
Se debe repetir el Proyecto A dos veces y el Proyecto B
tres veces.
Ao 0 1 2 3 4 5 6
Proyecto
A
-350 150 160 200
-350 150 160 200
Suma
-350 150 160 -150 150 160 200
Ejemplo

Ahora, ya estamos en condiciones de calcular el VAN de cada
proyecto:

Ao 0 1 2 3 4 5 6
Proyecto
B
-500 225 415 -500 225 415
-500 225 415
Suma
-500 225 -85 225 -85 225 415
( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
57 , 54
15 , 1
200
15 , 1
160
15 , 1
150
15 , 1
150
15 , 1
160
15 , 1
150
350
6 5 4 3 2
6
= + + +
+ + + =
= MCM
A
VAN
Ejemplo

Podemos concluir que el Proyecto A es mejor.

Otra forma de realizar este clculo:

( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
22
15 , 1
415
15 , 1
225
15 , 1
85
15 , 1
225
15 , 1
85
15 , 1
225
500
6 5 4 3 2
6
= + +
+ +
+ + =
= MCM
B
VAN
( )
( ) ( )
921 , 32
15 , 1
200
15 , 1
160
15 , 1
150
350
3 2
= + + + =
A
VAN
( )
57 , 54
15 , 1
3
6
= + =
=
A
A A
VAN
VAN VAN
MCM
Ingeniera Econmica M35
Ejemplo
Anlogamente, para Proyecto B:

( )
( )
452 , 9
15 , 1
415
15 , 1
225
500
2
= + + =
B
VAN
( ) ( )
22
15 , 1 15 , 1
4 2
6
= + + =
=
B B
B B
VAN VAN
VAN VAN
MCM
El Proyecto A, es ms conveniente
TIR (Tasa Interna de Retorno):

Corresponde a la tasa de descuento (r) que hace que el valor
presente de los beneficios sea exactamente igual al valor
presente de los costos.
Es la tasa de descuento (r) que hace el VAN = 0
Se acepta el proyecto en el cual la tasa interna de retorno, es
mayor a la tasa pertinente de inters.

B
t
- C
t

(1 + )
t

t=N
t=0
= 0
TIR

Desventajas

Requiere finalmente ser comparada con un costo de
oportunidad del capital para determinar la decisin sobre
la conveniencia del proyecto
Existe posibilidad de mltiples TIR
Supone la reinversin de los excedentes del proyecto
No toma en cuenta el tamao del proyecto
No toma en cuenta la duracin del proyecto


Desventajas

Requiere finalmente ser comparada con un costo
de oportunidad del capital para determinar la
decisin sobre la conveniencia del proyecto
Supone la reinversin de los excedentes del
proyecto


Desventajas

Requiere finalmente ser comparada con un costo
de oportunidad del capital para determinar la
decisin sobre la conveniencia del proyecto
Supone la reinversin de los excedentes del
proyecto

Ventajas

Puede calcularse utilizando nicamente los datos
correspondientes al proyecto.
No requiere la informacin sobre el costo de oportunidad del
capital
Determina la mxima tasa que el proyecto soporta
Solicitada por las instituciones crediticias
Ventajas

No requiere la informacin sobre el costo de oportunidad del
capital
Determina la mxima tasa que el proyecto soporta
Ventajas

No requiere la informacin sobre el costo de
oportunidad del capital
Determina la mxima tasa que el proyecto
soporta
Las razones por las cuales se utiliza
ampliamente este criterio son las siguientes:
El concepto de una tasa de rendimiento es siempre muy
atractivo para los hombres de empresas y para los bancos que
suministran fondos para inversiones.
Debido a las imperfecciones del mercado no se dispone de
una tasa de inters sobre la cual exista consenso para usarla
como una tasa de descuento y;
En casos de racionamiento de capital es til para ayudar a
elegir los proyectos ms rentables que se deben llevar a cabo.

Las razones por las cuales se utiliza
ampliamente este criterio son las siguientes:
El concepto de una tasa de rendimiento es siempre muy
atractivo para los hombres de empresas y para los bancos que
suministran fondos para inversiones.
Debido a las imperfecciones del mercado no se dispone de
una tasa de inters sobre la cual exista consenso para usarla
como una tasa de descuento y;
En casos de racionamiento de capital es til para ayudar a
elegir los proyectos ms rentables que se deben llevar a cabo.


La TIR es muy til para proyectos que se comportan en
forma normal, es decir, que en los primeros periodos se
generen flujos negativos y posteriormente flujos positivos
(un solo cambio de signo), pues si el signo cambia ms
de una vez, existe la posibilidad de obtener TIR mltiples
lo cual puede llevar a inducir a decisiones equivocas.

Esto es as, por cuanto en el calculo de la TIR se supone
implcitamente que los flujos netos que se generan en
cada periodo se reinvierten a esa misma tasa.

Usualmente, los casos en que se presentan TIR mltiples son
cuando los flujos netos de caja experimentan cambios de signos
alternados varias veces.

Desde el punto de vista matemtico, la ecuacin de la TIR para
un proyecto representa un polinomio, en donde las TIR
representan las soluciones o races. La condicin de cambio de
signo en los flujos netos es necesaria pero no suficiente, ya que
se podran obtener valores no reales.


Es importante acentuar que la TIR no puede usarse para
decidir entre proyectos mutuamente excluyentes, ya que,
puede ocurrir que la TIR de un proyecto sea mayor que la
de otro, sin embargo, el VAN puede indicar resultados
contrarios a los de la TIR.

Finalmente, se puede decir que la TIR es un indicador
que algunas veces puede ser engaosa (problemas de
signos) y que en condiciones de restriccin de capital, la
aplicacin de ella, ayuda a elegir los proyectos ms
rentables.

Debe cuidarse de estar frente a una TIR nica.
La TIR es til para resolver entre proyectos que compitan
por capital.
La TIR no es til para resolver entre proyectos
excluyentes
La TIR no se debe interpretar como tasa de rentabilidad
del proyecto
Esta distorsionada por re-invertir los excedentes y dficit a la
tasa TIR. Sobre-estimando la rentabilidad
Los excedentes o supervit de caja deberan ser descontados
a la tasa alternativa del inversionista

Proyectos de diferentes tamaos
Usar el criterio del VAN
La TIR no es segura

Proyectos de Largo de Vida diferente
TIR y VAN no funcionan
Usar indicador anualizado
VAE: Valor anual equivalente
CAUE: Costo anual equivalente
?
A
?
B
r
r
Proyecto A
Proyecto B
VAN B
VAN A
VANB
VANA
VAN
Tasa de descuento
VAN v/s TIR

Sin embargo, si:
r = r1 el VANA > VANB
r = r2 el VANB > VANA
Criterio de la TIR no es confiable
Slo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad
alternativa.
No sirve para comparar

B
>
TIR Modificada ( TIRM )
La TIR Modificada es la tasa que entrega un
proyecto, suponiendo que los flujos son
reinvertidos a una tasa dada, la cual
generalmente es la TMAR.

Para que un proyecto sea factible la TIRM>TMAR,
esto si el evaluador lo considera apropiado, ya
que puede suceder que la TIR cumpla esta
condicin, pero la TIRM no.
Los pasos a seguir para calcular la TIRM son los siguientes:

1. Llevar al presente todas las inversiones en valor absoluto( Io).
2. Calcular el valor futuro en el periodo n de los flujos ( VFn),
usando la tasa de reinversin, generalmente TMAR.
3. Calcular TIRM, despejando t de la frmula que se presenta a
continuacin:
( )
n
o n
t I VF + = 1
Si contamos con el VAN de un proyecto y sabemos su
duracin, entonces podemos calcular la TIRM con la
siguiente frmula:
( ) ( ) ( )
n
o
n
o
t I i I VAN + = + + 1 1
( ) 1 1 1 + + = i
I
VAN
t n
o
Inversion Flujo 1 Flujo 2 Flujo 3
Proyecto A -350 150 160 200
Inversion Flujo 1 Flujo 2
Proyecto B -500 225 415
Calcular la TIR y la TIRM de los siguientes Proyectos
dado los flujos indicados.

Si se considerara una Tasa minima aceptable
de retorno TMAR de un 15%
Ejemplo
Debemos igualar el VAN a cero (Tir):

Encontramos los valores de las TIR:
( ) ( ) ( )
0
1
200
1
160
1
150
350
3 2
=
+
+
+
+
+
+ =
A A A
A
t t t
VAN
( ) ( )
0
1
415
1
225
500
2
=
+
+
+
+ =
B B
B
t t
VAN
% 34 , 16 1634 , 0
% 32 , 20 2032 , 0
= =
= =
B
A
t
t
Ejemplo
Para el clculo de la TIRM:
Encontramos que el VAN de cada proyecto es:

( )
( ) % 08 , 16 1 15 , 1 1
500
452 , 9
% 5 , 18 1 15 , 1 1
350
921 , 32
2
3
= + =
= + =
B
A
t
t
452 , 9
921 , 32
=
=
B
A
VAN
VAN
=
+
=
n
t
t
t
TMAR
FN
VAN
0
) 1 (
( ) 1 1 1 + + = i
I
VAN
t n
o

Tanto la TIR, como la TIRM son mayores a TMAR
por lo cual son factibles de realizar.
Razn Beneficio-Costo
El clculo se efecta dividiendo los beneficios actualizados del
proyecto por los costos actualizados del proyecto.
Si sta razn es mayor a uno, es decir, los beneficios
actualizados son mayores que los costos actualizados, el
proyecto es rentable

Si el RB/C > 1, el Proyecto es Rentable
Si el RB/C < 1, el Proyecto es no Rentable

E
t=0
t=N
B
j

(1 + r)
t

E
t=0
t=N
C
j

(1 + r)
t

R
B/C
=
2 de Junio

61
Ejemplo

Indica la decisin de emprender o no un determinado
proyecto
No determina el proyecto ms rentable
Determina cuales son los beneficios por cada peso gastado.

( )
R
B/C A
( )
R
B/C B
VAN
B
VAN
A
>
>
B C RB/C VAN
(A) 100 60 1,67 40
(B) 1000 800 1,25 200
Periodo de recuperacin de Capital o Payback

Corresponde al perodo de tiempo necesario para que el flujo de
caja del proyecto cubra el monto total de la inversin.

Mtodo muy utilizado por los evaluadores y empresarios.

Muy sencillo de determinar.

Si los flujos de caja anuales son constantes:
Payback = Inversin / Flujo de caja anual

Si los flujos de caja anuales no son constantes, el PAYBACK se
produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual a
cero.

Tp = Payback
( )
0
r 1
F
p
T
0 j=
j
j
=
+
Clculo del Payback

Fin de ao Proyecto A Proyecto B Proyecto C
0 -1000 -1000 -1000
1 100 500 500
2 200 300 500
3 300 200 200
4 400 215 100
5 400 1000 0
6 400 3000 0
VAN 208 2104 78
PRC 5 4 3
Tasa 10% 10% 10%
Caractersticas del Payback

Mtodo utilizado por firmas o instituciones que disponen de
muchas alternativas de inversin, con recursos financieros
limitados y desean eliminar proyectos de maduracin mas lenta.

til en proyectos donde existe riesgo de obsolescencia debido a
cambios tecnolgicos.
Este mtodo introduce el largo de vida de la inversin y el costo de
capital, transformndose en una regla de decisiones similar al
valor actual de los beneficios netos.

Payback
Es el periodo a partir del cual la suma de los flujos netos de
un proyecto comienzan a ser positivos (mayor o igual a
cero), o sea se empieza a tener ganancias netas.
Este anlisis se puede realizar con flujos actualizados o no
actualizados.
Una alternativa es ms conveniente si tiene un menor
Payback.
Ejemplo
Calcular el Payback para el siguiente proyecto, utilizando
flujos actualizados y no actualizados. Utilice una tasa del
12%.
Proyecto
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao
4
ABC -700 250 460 100 380
69
Ejemplo
Para el caso no actualizado:

A partir del ao dos la suma de los flujos son positivos, por lo
que el Payback no actualizado es de dos aos.
Proyecto
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
ABC -700 250 460 100 380
Suma
Acumulada
-700 -700+250=-450 -450+460=10 100+10=110
70
Ejemplo
Para flujos actualizados:

El Payback actualizado es de cuatro aos.
Proyecto
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
ABC -700 250 460 100 380
Flujos
Actualizado
s
-700
Suma
Acumulada
-700 -476,8 -110,1 -38,9 202,6
2 , 223
12 , 1
250
=
( )
7 , 366
12 , 1
460
2
=
( )
2 , 71
12 , 1
100
3
=
( )
5 , 241
12 , 1
380
4
=
71
Dentro de las decisiones se encuentran:

Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tir Modificado (TRIM)
Razn Beneficio Costo (RB/C)
Perodo de Recuperacin (PAYBACK)
Payback Actualizado
Indice de Valor Actual Neto (IVAN)
Valor Anual Equivalente (VAE)
Costo Anual Uniforme (CAUE)

IVAN: Indice de Valor Actual Neto

El criterio permite medir cunto VAN aporta cada
peso invertido individualmente en cada proyecto.

Luego, se jerarquiza de mayor a menor IVAN para seleccionar
los proyectos en los cuales se invertir.

A modo de ejemplo, se presenta el cuadro de la diapositiva
siguiente

IVAN = VAN
I
Que proyecto me conviene Ms ?
74
VAUE (Valor Actual Uniforme Equivalente)

Valor peridico y uniforme equivalente al VAN
Permite tener un valor anual equivalente
VAE = VAN * frc (Factor de Recuperacin del Cpital)
El problema se independiza de la Vida del Proyecto

( )
( )
(
+
+
=
1 1
1
. . .
n
n
i
i i
C R F
Llevo a Cuotas (PMT) el VAN
Payment
Recordar que el PMT:

En donde tenemos que el Factor de Recuperacin
de Capital (F.R.C.) es:
( )
( )
(
+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
VP PMT
( )
( )
(
+
+
=
1 1
1
. . .
n
n
i
i i
C R F
CAUE (Costo Anual Uniforme Equivalente)
Es equivalente al VAE, pero corresponde solo a costo.

Es usado para anlisis comparativo cuando los beneficios son
iguales en las alternativas
Se usa para minimizar costos.
Se debe obtener costo uniforme equivalente.
CAUE = Costos actualizados * frc

( )
( )
(
+
+
=
1 1
1
. . .
n
n
i
i i
C R F
Proyectos
Periodos A B C D E F G H
0 -1215 -300 -1400 -700 -1550 -1800 -350 -500
1 450 155 505 180 620 540 95 -100
2 450 155 505 180 620 540 95 -50
3 450 155 505 180 620 540 95 50
4 450 155 505 180 620 540 95 100
5 450 155 505 180 620 540 95 300
6 450 505 180 620 540 95 500
7 505 180 95 700
8 505 95 750
Tengo 8 Alternativas de Inversin
Que proyecto elegimos ?
Caso 1
Vidas tiles de las alternativas son iguales y
a la vez son iguales al perodo de estudio

Caso 2
Las vidas tiles son diferentes de una
alternativa a otra y al menos una no se
equipara al perodo de estudio en este caso se complica
un poco la comparacin, por tanto para realizar este
estudio, adoptamos la regla de comparar dos
alternativas mutuamente excluyente en el mismo
perodo tomando como base la suposicin de
repetibilidad y la de lmite idntico
Vida Util de los proyectos
Proyectos Excluyentes o Independientes
Supongamos que se requiere construir un acueducto en un poblado.
Se hace un proyecto en el que la tubera a utilizar es de concreto y otro
proyecto en el que la tubera que se utilizar es metlica.

Si se decide construir el acueducto utilizando la tubera de concreto, es
imposible utilizar tubera metlica (solo se ha de construir un
acueducto, no hay espacio para dos). Y si se decide construir el
acueducto con tubera metlica, pues excluye el de tubera de concreto.

Cuando se presentan este tipo de situaciones, en las que
necesariamente se debe decidir por uno de dos proyectos mutuamente
excluyentes, se debe recurrir a su rentabilidad, por lo cual se elegir el
proyecto que presente el mejor VAN o la mejor TIR, etc.

El objetivo en todo caso, es implementar aquel proyecto que ofrezca la
mejor rentabilidad al inversionista o que ofrezca la mejor solucin al
problema, segn sea la variable ms importante a evaluar.

CONSTRUIR PUENTE COLGANTE , PUENTE MECANICO, PUENTE CEMENTO

NO TENGO EQUIPOS DE DESARROLLO, DONDE INSTALARSE, ETC

Depreciacin

Los activos comprados por la empresa van
perdiendo su valor a lo largo del tiempo.

Este efecto se materializa con una
disminucin del valor del activo en los
libros de las empresas.
Depreciacin

Por qu las empresas deprecian?

Porque les sirve de Escudo Fiscal (disminuye
la base imponible, o sea, el valor sobre el cual
se les aplican los impuestos.
Ejemplos de Depreciacin en Chile
Ejemplo

Si se comprara una Van para la empresa,
por un valor de $11.000 M y la vida til es
de 10 aos, al trmino de la cual, el valor
de salvamento ser de $ 1.000 M,
Aplquense los mtodos de depreciacin
vistos
La depreciacin permitida por el
Servicio de Impuestos Internos, viene
dada por la siguiente tabla, en esta solo
hemos considerado los objetos ms
importantes de depreciacin.
Depreciacin del SII
1 EDIFICACIONES AOS DE VIDA
UTIL
NORMAL ACELERA
DA
a) Oficinas y casa Habitacin
Construcciones de hormign armado 80 26
Construcciones de albailera de ladrillo, de
bloques de mortero de cemento con pilares,
cadenas y losas de hormign armado
60 20
Construcciones de albailera de ladrillo o de
bloques de mortero de cemento
50 16
Construcciones de madera de 1. Calidad 30 10
Tabiquera slida 30 10
Construcciones de madera de calidad corriente 25 8
Estructura metlica 25 8
Construcciones de adobe 40 13
b) Bodegas, hangares, galpones y construcciones
similares

Hormign armado (concreto) 60 20
Ladrillo con pilares y cadenas de hormign,
albailera
50 16
Tabiquera de madera, Pizarreo 30 10
Como pudimos observar las
depreciaciones de los objetos usados en
la industria y en el comercio, estn
establecidas claramente en estas tablas.
As como tambin su forma de depreciar,
ya sea esta acelerada o normal.
Depreciacin permitida por el S.I.I
Es la forma de representar los ingresos y egresos
de una actividad econmica, con el objetivo de
determinar los flujos netos que sta entrega (o
absorbe) en cada Perodo

Especial nfasis pondremos en el estudio
de los Escudos Fiscales
Flujos de Caja
El IVA
Escudos Fiscales
Aquellos trminos que se restan antes de aplicar
el impuesto, para luego sumarlos al flujo. Su efecto
es simple: Disminuyen la cantidad de impuesto a
pagar
Intereses de Corto y Largo Plazo
Depreciacin
Perdidas del Ejercicio Anterior

Por lo tanto, las empresas harn lo posible para
maximizar dichos escudos.
20
20
20
Evaluacin del Proyecto:

VAN (15%): $ 439.621 VAN (10%): $ 771.650

IVAN: 0.29

VAE: 131.146 (VAUE, CAUE)

Payback: 4 aos

Payback Actualizado: 5 Aos

TIR: 24%

Es un buen proyecto ?????
Cual es el beneficio de cada peso que se usa en el Proyecto
Cmo se debe interpretar el resultado de la relacin
beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos
netos son superiores a los egresos netos. En otras palabras,
los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios
(egresos) y, en consecuencia, el proyecto generar riqueza a
una comunidad. Si el proyecto genera riqueza con
seguridad traer consigo un beneficio social.

Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los
sacrificios sin generar riqueza alguna. Por tal razn sera
indiferente ejecutar o no el proyecto.

Mercado de Capitales
Grandes entidades
financieras
Tesoro pblico
Liquido, Hasta 18 meses
Mercado Interbancario
Bonos pagares del Tesoro
Mercado Accionario
Mediano y largo plazo
Renta Fija, Renta variable
Prestamos y crditos
Mercado Mundial de
Divisas.
Mercado Materias primas
Derivados, forward,
Mercado de Capitales:

Es el lugar donde se encuentran oferentes
y demandantes de fondos

El mercado de capitales, tambin conocido como mercado
accionario, es un tipo de mercado financiero en los que se
ofrecen y demandan fondos o medios de financiacin a
mediano y largo plazo.

Su principal objetivo es participar como intermediario,
canalizando los recursos frescos y el ahorro de los
inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro
de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversin.
Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen
y demandan fondos (liquidez) a corto plazo
El Mercado de Capitales, es donde se realizan
operaciones con ttulos de libre cotizacin como
lo son las, acciones, bonos, ttulos de la deuda
pblica, certificados de divisas, etc.

La Bolsa de Valores hace posible la existencia
de un mercado secundario, puesto que los
inversionistas acuden a ella aportando sus
capitales para la compra de ttulos ya emitidos
por las empresas privadas o por el sector
pblico.

Este mercado, donde se negocian ttulos
valores pblicos y privados entre personas
jurdicas o naturales, tiene suma importancia
para el desarrollo econmico de un pas pues
constituye una fuente de financiamiento a la
cual pueden acudir entes de os sectores
pblico y privado para obtener los recursos que
requieren para acometer nuevos proyectos o
para reestructurar sus pasivos y hacerse ms
eficaces y competitivos.

El mercado de capitales constituye un mecanismo de
ahorro e inversin que sirve de respaldo a las
actividades productivas.

En el mercado de capitales los entes deficitarios u
oferentes obtienen fondos a un costo menor que en el
sistema bancario y en condiciones adecuadas a sus
necesidades y a la situacin del pas. Asimismo, los
inversionistas pueden lograr mayores dividendos por
su dinero.

Facebook for business
La emisin y la primera venta de un ttulo valor se
realiza dentro del mercado primario a travs de un
agente de colocacin. La transferencia o negociacin
posterior de esos ttulos entre terceros se conoce
como Mercado Secundario, siendo la Bolsa su
escenario ms legtimo.

IPO: Initial Public Offering
Facebook
Certificado de ttulo que acredita dominio de una fraccin de una
sociedad. Es una divisin proporcional de los activos y utilidades.
Parte en que se divide el Capital de una empresa.

Ttulo negociable emitido por las sociedades annimas y las
sociedades en comandita por acciones.

Desde la perspectiva del emisor, las acciones representan el capital
social y pueden considerarse como una alternativa de
financiamiento a plazo indefinido de las sociedades mencionadas.

Desde el punto de vista del inversionista, representan la propiedad
sobre una fraccin del patrimonio de la empresa. Se dividen en
acciones ordinarias y acciones preferentes
ACCIN

20141ILN230S100 Apuntes Ing. Economica USM Apunt

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Ingeniera Econmica

Profesor Dario Liberona de la Fuente

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