Está en la página 1de 4

SEMANA CUATRO

TEMA: RACIONAMIENTO DE CAPITAL



PALABRAS CLAVES:

Racionamiento de capital, riesgo, e incertidumbre.

OBJETIVO ESPECFICO DE LA SEMANA

Aprender a aplicar herramientas para el anlisis de inversiones cuando
se presenta racionamiento de capital.

COMPETENCIAS:

1. Comparar diversos proyectos o alternativas de inversin a fin de
destacar criterios y rentabilidades.

2. Tomar decisiones de inversin cuando se presenta racionamiento de
capital.

DESARROLLO TEMTICO:

1. RACIONAMIENTO DE CAPITAL

En teora, el racionamiento no debera existir. Las empresas deben
aceptar todos los proyectos con VPN positivos o TIR mayor que el costo
de capital. Si no tienen los fondos necesarios, se debe reunir capital de
deuda o contable para financiar los proyectos aceptables.

En la prctica, la mayora de las empresas operan en condiciones de
racionamiento de capital, esto quiere decir que tienen ms proyectos
independientes aceptables que los que pueden financiar. Se trata,
pues, de identificar y seleccionar los proyectos ms aceptables, sujetos
a un presupuesto de gastos de capital establecido por la gerencia, que
impone a nivel interno los lmites a los gastos para evitar lo que se
considera niveles excesivos de nuevo financiamiento, en particular, de
deuda.

El objetivo del racionamiento de capital consiste en seleccionar un
grupo de proyectos que proporcione el valor presente neto general ms
alto y que no requiera ms dinero que el establecido en el presupuesto.
Como un requisito previo al racionamiento del capital es necesario


elegir y colocar en el grupo de proyectos independientes al mejor de los
proyectos mutuamente excluyentes.

Ejemplo, se asume una empresa que cuenta con seis proyectos que
compiten por un presupuesto establecido de $250.000. La inversin
inicial y la TIR de cada proyecto son los siguientes:

Proyecto Inversin
inicial
TIR
A 80.000 12%
B 70.000 20
C 100.000 16
D 40.000 8
E 60.000 15
F 110.000 11

La empresa tiene un costo de capital del 10%. En la siguiente figura se
presenta el Programa de Oportunidades de Inversin (POI), resultante
de la clasificacin de los seis proyectos en un orden descendente con
base en las TIR.



20%






10% ------------------------------------------------------------------------------------------





0
100 200 250 300 400 500

Inversin total ($000)

Segn el programa, tan slo los proyectos B, C y E deberan aceptarse.
En conjunto absorben $230.000 de un presupuesto de $ 250.000. El
proyecto D no merece tomarse en cuenta porque su TIR es menor que
el costo de capital del 10 por ciento que tiene la empresa. Sin embargo,
C
E
A
F
D
Limite de
Presupuesto
B


la desventaja de este mtodo es que no existe garanta de que la
aceptacin de los proyectos B, C y E maximice los rendimientos totales
en pesos, y por lo tanto, la riqueza que esperan los propietarios.

Al utilizar el VPN, ste usa los valores presentes para determinar el grupo
de proyectos que maximizarn la riqueza de los propietarios. Este
mtodo se aplica clasificando los proyectos con base en las TIR y
calculando despus el valor presente de los beneficios de cada
proyecto para determinar la combinacin de proyectos que posea el
valor presente general ms alto. Esto equivale a maximizar el valor
presente neto, porque ya sea que se use todo el presupuesto o no, se
considera como la inversin total. La porcin del presupuesto de la
empresa que no se utiliza, no incrementa el valor de la empresa.

Proyecto Inversin inicial TIR VPN al 10%
B 70.000 20% $112.000
C 100.000 16 145.000
E 60.000 15 79.000
A 80.000 12 100.000
F 110.000 11 126.500
D 40.000 8 36.000

Los proyecto B, C y E que requieren en conjunto $230.000, promedian un
valor presente de $336.000; sin embargo, si los proyectos B, C y A se
llevaran a cabo, se utilizara el presupuesto total de $250.000 y el valor
presente de las entradas de efectivo sera de $357.000. Esta cantidad
sera mayor que el rendimiento esperado al seleccionar los proyectos
con base en las TIR ms altas. Es preferible poner en marcha los
proyectos B, C y A porque maximizan el valor presente para el
presupuesto proporcionado.

El objetivo de la empresa consiste en utilizar su presupuesto para
generar el valor presente ms alto de las entradas. Si se supone que
cualquier porcin no utilizada del presupuesto no gana ni pierde dinero,
el VPN total de los proyectos B, C y E sera de $106.000, es decir, $336.000
230.000, mientras que el VPN total de los proyectos B, C y A sera de
$107.000, es decir, $357.000 - $ 250.000; por lo tanto, la seleccin de los
proyectos B, C y A maximizarn el Valor Presente Neto.

GLOSARIO

AVERSIN AL RIESGO:

Trmino referido a la situacin en la que un inversionista, expuesto a
alternativas con diferentes niveles de riesgo, preferir aquella con el
nivel de riesgo ms bajo.



CAPITAL DE RIESGO:

Recursos destinados al financiamiento de proyectos cuyos resultados
esperados son de gran incertidumbre, por corresponder a actividades
riesgosas o a la incursin en nuevas actividades y/o mercados.
INCERTIDUMBRE O INSEGURIDAD:
Se refiere a la probabilidad con que un riesgo puede darse o al simple
hecho de que suceda; no se puede estar seguro de que un evento
suceda aunque haya cierta probabilidad a favor y cierta probabilidad
en contra.

AUTOEVALUACIN

1. Cul sera el mejor procedimiento para la seleccin de proyectos?
2. Cul es el objetivo del racionamiento de capital?

BIBLIOGRAFA

SAPAG, Nassir. Criterios de Evaluacin de Proyectos Cmo medir la
rentabilidad de las inversiones. McGraw Hill, 1993.

GARCA MENDOZA, Alberto. Evaluacin de Proyectos de Inversin.
McGraw Hill, 1998.

COSS BU, Ral. Anlisis y Evaluacin de Proyectos de Inversin
Segunda Edicin. Editorial Limusa, 1986.

También podría gustarte