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Artuecc C

A|gunas ecuacienes y dates


Captu|e :
PI
n
I
1
I
2

. . .
I
n
r
bono de T
r
LR
r* PI.
Tasa cotizada de inters r r* PI DRP LP MRP.
Valor =
=
= =
= =
+
+ + +
+
+ + +
+ + + +
+ +
FEL
1
(1 CPPC)
FEL
2
(1 CPPC)
2
. . .

FEL

(1 CPPC)
~
n
Captu|e z
Tasa efectiva anual 1
i
nom
m
m
1.0.
VF
n VP
1

i
nom
m
mn
.
VF
(flujo desigual)
n
t 1
FC
t
(1 i)
n t

n
t 1
FC
t
(FIVF
i,n t
).
VP
(flujo desigual)
n
t 1
FC
t
1
1 i
t

n
t 1
FC
t
(FIVP
i,t
).
VP(perpetuidad)
Pago
Tasa de inters
PMT
i
.
VPA
n
(anualidad vencida) PMT(FIVPA
i,n
)(1 i).
VPA
n
PMT(FIVFA
i,n
).
VFA
n
(anualidad vencida) PMT(FIVFA
i,n
)(1 i).
VFA
n
PMT(FIVFA
i,n
).
FIVPA
i,n
n
t 1
1
(1 i)
t
1
1
(1 i)
n
i
1
i
1
i(1 i)
n
.
FIVFA
i,n
n
t 1
(1 i)
n

t
(1 i)
n
1
i
.
FIVP
i,n
1
FIVF
i,n
.
VP VF
n
1
1 i
n
VF
n
(1 i)
n
VF
n
(FIVP
i,n
).
VF
n

VP(1 i)
n
VP(FIVF
i,n
).



Captu|e y
CTNO = capital de trabajo neto operativo
= activo circulante de operacin pasivo circulante de operacin.
Total capital neto operativo = (capital de trabajo neto operativo) + (activo de operacin a largo plazo).
UONDI = utilidades de operacin neta despus de impuestos = UONDI (1 tasa tributaria).
Flujo de efectivo libre (FEL) = UONDI inversin neta en capital de operacin.
CPPC = costo promedio ponderado de capital.
Rendimiento sobre capital invertido (ROIC)
UONDI
capital de operacin

Tasa peridica = i
nom
/m
i
nom
= TPA = (tasa peridica)(m)
Rendimiento sobre capital invertido (ROIC)
UONDI
capital de operacin

MVA = (valor de mercado de capital + valor de mercado de deuda) capital aportado por inversionistas
= valor de mercado de capital capital jo aportado por los accionistas
= (acciones en circulacin)(precio de las acciones) total de acciones comunes
EVA = UONDI (CPPC)(capital de operacin).
= capital de operacin (ROIC CPPC).
Captu|e
Margen de utilidad sobre ventas
utilidad neta disponible para accionistas comunes
ventas
Razn de cobertura de UAIIDA
UAIIDA pagos de arrendamiento
cargos por intereses pagos de capital pagos de arrendamie
Razn de cobertura de intereses (RCI)
UAII
cargos por intereses
Razn de deuda 1
1
multiplicador de capital
Multiplicador de capital

total activo
capital
A
E
D/E
D/A
1 D/A
, Y D/A
D/E
1 D/E
Razn de deuda
total deuda
total activo
razn de rotacin de total activo
ventas
total activo
Razn de rotacin de activo fijo
ventas
activo fijo neto
PPC periodo promedio de cobranza
cuentas por cobrar
ventas promedio diarias
cuentas por cobrar
ventas anuales/365
Razn de rotacin de inventario
ventas
inventarios
Razn rpida (del cido)
activo circulante inventarios
pasivo circulante
Razn de circulante
activo circulante
pasivo circulante

Artuecc C Algunas ecuaciones y datos 6:


6ze Artuecc C Algunas ecuaciones y datos

utilidad neta

utilidad neta
ventas
ventas
total activo
total activo
acciones comunes
(margen de utilidad)(rotacin total activo)(multiplicador de capital)
ROE ROA multiplicador de capital
Razn de precio/flujo de efectivo
precio por accin
flujo de efectivo por accin
Razn de valor de mercado/valor en libros (VM/VL)
precio de mercado por accin
Valor en libros por accin
Valor de libro por accin
acciones comunes
acciones en circulacin
Razn de precio/utilidades (P/U)
precio por accin
utilidades por accin
Rendimiento sobre capital (ROE)
utilidad neta disponible para accionistas comunes
acciones comunes
Rendimiento sobre activo (ROA)
utilidad neta disponible para accionistas comunes
total activo
Razn de poder adquisitivo bsico
UAII
total activo
acciones comunes


Captu|e y
b
p
n
i 1
w
i
b
i
.
b
i

i
M
iM
.


n
i 1
(r
pi
r
p
)
2
P
i
.
r
p
n
i 1
w
i
r
i
.
CV

r
.

histrico


n
t 1
(r
t
r
prom
)
2
n 1
Desviacin estndar


n
i 1
(r
i
r)
2
P
i
.
Varianza
2

n
i 1
(r
i
r)
2
P
i
.
Promedio histrico, r
prom

n
t 1
r
t
n
Tasa de rendimiento esperada r

i 1
P
i
r
i

Rendimiento requerido sobre mercado accionario r


M
.
(PR
M
) r
M
r
LR
.
RP
i
(r
M
r
LR
)b
i
(RP
M
)b
i
.
SML: r
i
r
LR
(r
M
r
LR
)b
i
r
LR
(RP
M
)b
i
.




Prima por riesgo de mercado
Captu|e 6
Precio de bono redimible

N
t 1
INT
(1 r
d
)
t
Precio
(1 r
d
)
N
V
B
2N
t 1
INT/2
(1 r
d
/2)
t
M
(1 r
d
/2)
2N
INT
2
(FIVPA
r
d
/2,2N
) M(FIVP
r
d
/2,2N
).
V
B

N
t 1
INT
(1 r
d
)
t
M
(1 r
d
)
N
de venta
Captu|e
r
pa
D
pa
V
pa
.
V
pa
D
pa
r
pa
.
r
a
Rendimiento real de dividendos rendimiento real de ganancias de capital.
r
a
D
1
P
0
g.
P

0
D
0
(1

g)
r
s
g
D
1
r
s
g
.
P

PV de dividendos futuros esperados



t 1
D
t
(1 r
a
)
t
.

Captu|e 8
Captu|e
d
2
d t.
d
1
ln(P/X) [r
LR
(
2
/2)]t

t
.
V

P[N(d
1
)] Xe
r
LR
t
[N(d
2
)].
Valor de ejercicio precio actual de acciones precio de ejercicio.
CPPC w
d
r
d
(1 T) w
ap
r
ap
w
ac
r
a
.
g (tasa de retencin)(ROE) (1.0 razn de pago)(ROE)
r
a
rendimiento de bonos prima por riesgo
r
a
r
LR
(r
M
r
LR
)b
i
r
LR
b
i
RP
M
r
a
r
a
r
LR
RP
M
D
1
/P
0
g esperada
Costo de componentes de acciones preferentes r
ap
D
ap
P
n
Costo de componentes de deuda despus de impuestos r
d
(1 T).

Artuecc C Algunas ecuaciones y datos 6z:


6zz Artuecc C Algunas ecuaciones y datos
Captu|e :e
PI
PV de flujos de efectivo futuros
costo inicial

n
t 1
FC
t
(1 r)
t
FC
0
.
PV de costos
TV
(1 TIRMM)
n
.

n
t 0
COF
t
(1 r)
t

n
t 0
CIF
t
(1 r)
n t
(1 TIRMM)
n
TIRR: PV de costos PV del valor terminal

n
t 0
FC
t
(1 TIR)
t
0.
TIR: FC
0
FC
1
(1 TIR)
1
FC
2
(1 TIR)
2
. . .
FC
n
(1 TIR)
n
0.

n
t 0
FC
(1 r)
t
.
VPN

FC
0
FC
1
(1 r)
1
FC
2
(1 r)
2
. . .
FC
n
(1 r)
n
Periodo de recuperacin ao antes de recuperacin total
costo no cubierto al inicio del ao
flujo de efectivo en el ao

Captu|e ::
CV
VPN
VPN
E(VPN)
.

VPN

n
i 1
P
i
[VPN
i
E(VPN)]
2
.
VPN

n
t 0
FCN
t
(1 r
n
)
t
n
t 0
FCR
t
(1 i)
t
(1 r
r
)
t
(1 i)
t
n
t 0
FCR
t
(1 r
r
)
t

Captu|e :z
FAN (A*/V
0
) V (P*/V
0
) V MV
1
(1 d).


Captu|e :y
Rentabilidad de operacin (RO): RO
UONDI
ventas
Valor de capital valor total acciones preferentes deuda.
Valor total V
op
valor de activo no operativo.
Valor terminal (HV): HV
T

FEL
T
(1 g)
CPPC g
FEL
T 1
CPPC g
.

t 1
FEL
t
(1



CPPC)
t
.
VP de flujos de efectivo libres esperados
V
op
valor de operaciones

Captu|e :
Captu|e :y
Rendimiento sobre capital esperado (EROIC):
Con crecimiento constante: Vop en el tiempo N capital
N
Capital
N
(EROIC
N
CPPC)
CPPC g
EROIC
T
UONDI
T 1
Capital

Ventas
N
(1 g)
CPPC g
RO CPPC
NC
1 g

Vro en el tiempo N capital


N

Con crecimiento constante:


Necesidades de capital (NC): NC
capital de operacin
ventas


Con un crecimiento nulo, el valor de la empresa apalancada ser V

L

FEL
CPPC
(UAII)(1 T)
CPPC
Miller, impuestos personales: V
L
V
U

1
(1 T
c
)(1 T
s
)
(1 T
d
)
D.
MM, impuestos corporativos: V
L
V
U
TD.
MM, sin inpuesto: V
L
V
U
.
r
a

r
LR
prima por riesgo corporativo prima por riesgo financiero.
Rendimiento sobre capital invertido (ROIC)
UONDI
capital

V
L
D S
WACC r
S
w
e
r
d
(1 T)w
d
Distribuciones utilidad neta [razn ptima de capital)(presupuesto de capital total)].
D/S
D/A
1 D/A
.
b
U
b/[1 (1 T)(D/A)].
b b
U
[1 (1 T)(D/A)].
Q
PE
F
P V
.
UAII PQ VQ F.
n n
0
(D D
0
)/P
UPA
NI
n
(UAII r
d
D) (1 T)
n
n n
0
(D/P)
P
p
A
p
/n
0
A
p
A (D D
0
)
P [S (D D
0
)]/n
0
S w
e
V
D w
d
V
CPPC
A
Artuecc C Algunas ecuaciones y datos 6zy
6z Artuecc C Algunas ecuaciones y datos
Captu|e :6
Periodo de aplazamiento de cuentas por pagar cuentas por pagar/compras diarias a crdito
cuentas por pagar/(costo de bienes vendidos/365).
Periodo
de conversin
de inventario
Periodo
de
cobranza
periodo
de aplazamiento
de cuentas por pagar
ciclo
de conversin
de efectivo

CC ventas diarias a crdito duracin de periodo de cobranza.
Cuentas por cobrar (ventas diarias anuales)(PPC).
Costo nominal de cuentas por pagar


porcentaje de descuento

365
100
Periodo de cobranza PPC
cuentas por cobrar
ventas/365 das
Periodo de conversin de inventario
inventario
ventas/365
porcentaje
de descuento

pendiente das
de crdito
periodo
de descuento


Captu|e :
Cotizacin futura
P
d
P
e
P
h
(P
f
)(cotizacin actual) o spot
cotizacin futura
cotizacin actual o spot

(1 r
d
)
(1 r
f
)