REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DE EDUCACION SUPERIOR

INSTITUTO UNIVERSITARIO DE LA FRONTERA
SAN CRISTOBAL ESTADO TACHIRA.














INTEGRANTE
MATERIA: Cartera De Inversin MARLYN P.TORRES C.
C.I: V-17.932.188



SAN CRISTOBAL, FEBRERO DE 2014
INTRODUCCION
La palabra incertidumbre expresa el grado de desconocimiento de
una condicin futura que puede derivarse de una falta de informacin. El
riesgo, en trminos simples, es la imposibilidad de saber con exactitud lo
que ocurrir en el futuro. El trmino riesgo en el mbito de la operacin en
los mercados de valores alude a la probabilidad de que los rendimientos
reales futuros estn por debajo de los rendimientos esperados, se
produzcan prdidas en una inversin o se pierda gran parte de los
recursos invertidos. Se tiene certeza sobre los valores que tomarn los
flujos netos futuros de una inversin, nos encontramos ante una situacin
de riesgo o incertidumbre. El riesgo se presenta cuando una variable pue-
de tomar distintos valores, pero se dispone de informacin suficiente como
para conocer las probabilidades asociadas a cada uno de estos posibles
valores. En contraste, la presencia de incertidumbre implica el
desconocimiento de las probabilidades asociadas a dichos eventos.

Cuando hay situaciones de incertidumbre se pueden utilizar m-
todos alternativos para el anlisis de rentabilidad. Los rboles de decisin
permiten representar y analizar decisiones secuenciales a lo largo del
perodo considerado. stos pueden ser determinanticos (cuando los
resultados de cada nodo son absolutamente ciertos), probabilsticos
(cuando no se sabe de antemano cual ser el resultado final tras elegir
cierta estrategia) y con probabilidades condicionales (cuando la eleccin de
una alternativa est determinada por la presencia de una serie de eventos
probabilsticos previos).



















EL RIESGO Y LA INCERTIDUMBRE EN LA INVERSION
Se tiene certeza sobre los valores que tomarn los flujos netos
futuros de una inversin, nos encontramos ante una situacin de riesgo o
incertidumbre. El riesgo se presenta cuando una variable puede tomar
distintos valores, pero se dispone de informacin suficiente para conocer
las probabilidades asociadas a cada uno de estos posibles valores. En
general, nos encontramos ante una situacin de riesgo si se conoce la
distribucin de probabilidad de un evento. Un ejemplo podra ser lanzar
una moneda y apostar a cara o sello con la esperanza de ganar: si resulta
cara se ganan S/. 10 y si resulta sello se pierde. Obviamente, la ganancia
de participar en este juego no es segura, pero conocemos los eventos (slo
son dos, ganar 10 si resulta cara o perder 5 si es sello) y las probabilidades
(para cada evento sera igual a 0.5, siempre que la moneda sea
equiprobable). Por el contrario, en una situacin de incertidumbre no se
conocen los posibles resultados de un evento o suceso y/o su distribucin
de probabilidades. Es por ello que mientras el riesgo es la dispersin de la
distribucin de probabilidades del elemento en estudio (del flujo de caja,
por ejemplo), la incertidumbre es el grado de desconfianza de que la
distribucin de probabilidades analizada sea la correcta.

John R. Canad y coautores1, sealan cinco causas de riesgo e
incertidumbre en las decisiones de inversin de los proyectos:
No existe un nmero suficiente de inversiones similares para poder
promediar los resultados, de modo que aquellos resultados
desfavorables se compensen con los favorables.
Un cambio en el ambiente econmico externo que invalide expe-
riencias anteriores. Este cambio provocara que las estimaciones
sean poco confiables si dependen de manera importante de las
condiciones iniciales del ambiente econmico externo.
Error en el anlisis, como en el de las tendencias en los datos y en
su valoracin, que inclinan al evaluador a favorecer escenarios
optimistas o pesimistas. Esto se puede solucionar mediante la re-
visin del anlisis. Este error sucede especialmente cuando los
elementos que se van a estimar son complejos.
La liquidez de los activos de la inversin. Si un proyecto necesita de
activos especficos que slo son tiles para este negocio en par-
ticular, la posibilidad de venderlos en un mercado secundario, en
caso sea necesario, es mnima. Entonces, el riesgo aumenta debido a
la especificidad de estos activos.


La obsolescencia. Afecta el valor de rescate de los diversos activos.
Por ejemplo, si debido al avance tecnolgico una mquina se vuelve
anticuada, su valor de mercado cae rpidamente. Entonces, la
obsolescencia aumenta el riesgo de la inversin. Es importante comentar
que en situaciones de incertidumbre, es sumamente difcil tomar
decisiones adecuadas, debido a que la informacin disponible es muy
reducida. Una forma de reducir este problema es utilizar la experiencia,
intuicin o conocimiento del evaluador, quien asigna probabilidades de
ocurrencia a los distintos resultados posibles sobre la base de su
apreciacin. Estas probabilidades se denominan probabilidades subjetivas.
Asimismo, es posible incrementar la informacin disponible a travs de
investigaciones de mercado2. Al respecto, cabe mencionar que una
situacin de incertidumbre total es tan poco probable como una situacin
de certeza absoluta. En resumen, en el presente captulo se presentar el
proceso a seguir para analizar un proyecto con riesgo. Ante la
incertidumbre, como se explic lneas arriba, se determinan
probabilidades de ocurrencia subjetivas sobre la base de la experiencia del
evaluador. Una vez definidas estas probabilidades, el desarrollo del
anlisis es similar al caso de riesgo. Cuando los inversionistas no obtienen
rendimientos piensan en la volatilidad, que es entendida como riesgo de
mercado; se presenta cuando los precios caen bruscamente o permanecen
abajo por largos periodos de tiempo. El riesgo, en cambio, es visto de forma
diferente por los expertos financieros y por los administradores de fondos,
ya que est asociado con factores que contribuyen a la volatilidad. Los
riesgos financieros son:
a) Riesgo de mercado: Representa la prdida potencial de capital por los
movimientos de los factores asociados a instrumentos financieros que
afectan directa o indirectamente su valor de mercado. Entre los que se
pueden mencionar son las tasas de inters, los precios de los instrumentos
(cotizaciones), los ndices accionarios y los tipos de cambio. Los cambios
en el mercado de valores pueden variar los rendimientos de los
instrumentos, adems dificultan la realizacin de rendimientos en el
mercado secundario, reducen la cotizacin de un valor produciendo
minusvalas en las valuaciones y minimizan los rendimientos reales si
stos no superan a la inflacin.
b) Riesgo de crdito. Es aquel al que todo acreedor est expuesto, es la
posibilidad de que el deudor incumpla, es decir, es la prdida potencial de
capital por el incumplimiento de pago por parte del emisor de un
instrumento financiero, o bien de una contraparte en una operacin de
reporto, prstamo de valores o derivados. Entre las obligaciones que se
pueden incumplir se incluyen los pagos de intereses, la devolucin de los
capitales prestados y pago de dividendos.

c) Riesgo de liquidez. Es la posibilidad de que una sociedad no sea capaz
de atender a sus compromisos de pago a corto plazo. Se refiere a la
prdida de capital o minusvala potencial por la venta anticipada o forzosa
de activos a tasas castigadas en el mercado para hacer frente a
obligaciones y pasivos de los fondos de inversin, o bien por el hecho de
que un instrumento de inversin no pueda venderse en el mercado
oportunamente.

OBJETIVOS:
El proceso de inversin consiste de dos tareas principales y son:

1. La seguridad y el anlisis del mercado, por el cual se asesora el
riesgo y el beneficio esperado de toda una gama de herramientas de
inversin.

2. La formacin de una ptima cartera de activos; esta tarea envuelve
la determinacin de la oportunidad de riesgo-beneficio que se puedan
encontrar y la eleccin del mejor.

TEORA DE LA CARTERA
La teora de la cartera nos va a dar un conjunto de normas que
prescriben la forma en que concretamente pueden construirse carteras con
determinadas caractersticas que se consideran deseables. Para esto se
utiliza un mtodo; el de optimizacin por medio de la Media Varianza
(CMV), que nos indica las caractersticas que deben tener aquellos que son
eficientes y ventajas de la diversificacin de las inversiones. El desarrollo
inicial de la teora de las carteras de inversin se basa en la consideracin
de que la conducta del inversionista poda ser caracterizada por aquellos
tipos de funcin de utilidad para las cuales la desviacin estndar
proporcionaba una medida suficiente del riesgo. Si se puede reducir el
riesgo en algn grado mediante tenencias diversificadas apropiadas,
entonces la desviacin estndar o variabilidad de los rendimientos de una
inversin nica debe ser una aseveracin exagerada de su riesgo actual.
La diversificacin est garantizada en que la expectacin del riesgo de una
cartera completa ser menor que la suma ponderada de sus partes. La
teora de la cartera muestra que el anlisis razonado de la diversificacin
es correcto.

ELEMENTOS DE LA CARTERA
Los dos elementos bsicos indispensables para realizar una eleccin
de cartera son:
Caracterizar el conjunto de paquetes entre los cuales es posible
elegir
Proporcionar un criterio de seleccin
La primera est dada por la regin de oportunidades, mientras que
el segundo lo proporciona el mapa de indiferencia que define la funcin de
utilidad. Slo resta unir los elementos y ver como el criterio de seleccin se
sobrepone a la regin de oportunidades para llegar a definir cul paquete
se elige entre todos los posibles.

El cual maneja tres diferentes razones:

1.- Los criterios de seleccin que dan origen a funciones de
preferencias son eminentemente econmicos y son de tipo racional, lo que
permite una caracterizacin matemtica explicita.

2.- El inversionista est limitado en sus posibilidades de eleccin por
restricciones que se pueden representar matemticamente.

3.- El problema de cartera es un problema de optimizacin que se
puede formular en forma explcita, y para el cual existen tcnicas de
solucin eficiente.


PROBLEMAS QUE GENERA LA INCERTIDUMBRE.

Las dos facetas de la incertidumbre son: las apreciaciones
subjetivas, juicios y valorizaciones que dependen de gustos, experiencias,
estilo, intuicin, etc., pero que en el fondo es imposible apoyar
racionalmente con lgica en todos sus aspectos. En general, es posible
cuando menos medir el costo o beneficio de una apreciacin errnea o
acertada. La segunda fase de incertidumbre proviene del medio o mbito
dentro del cual se debe realizar la eleccin, debido a que en l operan gran
cantidad de fuerzas fuera del control del sujeto que debe hacer la eleccin.
El inversionista est expuesto a incertidumbre en cuanto a los precios de
los distintos activos en los mercados, a las acciones gubernamentales en
cuanto a requisitos legales y fiscales, en cuanto a sus necesidades de
liquidez ya que es imposible predecir con exactitud nuevas oportunidades
de inversin ms redituables que las existentes un mes antes, o
simplemente la ocurrencia de una desgracia no prevista que le obligue a
hacer un gasto.

Los tres tipos de RIESGOS en la seleccin de cartera son:

1. RIESGO DE PERDIDA: el no recuperar la inversin y que se produzca
una merma o prdida de capital.

2. RIESGO DE DESAPROVECHAR OPORTUNIDADES DE INVERSIN:
Asignar recursos a ciertos activos menos redituables que otros.
3. RIESGO DE LIQUIDEZ: comprometer recursos en activos difciles de
convertir en dinero provocando una prdida en el momento en que se hace
necesario efectuar un pago imprevisto.

MODELOS DE EVALUACIN DE ACTIVOS

Son dinmicos en el sentido de que no se limitan a decidir acerca de
la mejor inversin en el perodo considerado como presente sino que
adems plantean relaciones para varios perodos en el futuro. Debido a
que el futuro es incierto, la nica solucin del modelo que interesa y puede
ser til para la toma se decisiones es la del primer periodo, ya que es la
nica que requiere una decisin inmediata ; esta caracterstica permite
tomar medidas correctivas ya que el modelo se resuelve peridicamente,
adaptando la solucin a la exigencia de los eventos segn estos se vayan
presentado.

ELEMENTOS PRINCIPALES DE LOS MODELOS:

Estos elementos se refieren al tipo de restricciones que en ellos
operan, adems de los criterios de decisin que se utilizan. Identificndose
dos tipos de restricciones que son:

ESTRUCTURALES: las impone la mecnica del proceso de
inversiones. Por ejemplo, el monto de recursos disponibles para
inversin en un perodo depende de cmo se invirtieron los recursos
en perodos anteriores.

AMBIENTALES: las impone el medio que rodea al problema. Por
ejemplo, las restricciones legales, fiscales y de poltica institucional.

RESTRICCIONES INTRAPERIODOS: son las que se deben respetar
dentro de cada perodo en que

RESTRICCIONES ENTRE PERIODOS: se plantean generalmente en
trminos de variables que funcionan dentro de un slo perodo.
Adems, es preciso encadenar las variables para reflejar las
dependencias entre un perodo otro; es decir, cmo las decisiones de
un perodo influye en los dems perodos dentro del horizonte de
planeacin. se ha dividido el horizonte de planeacin. Cada perodo
posee su propio juego de restricciones estructurales y ambientales
que se deben respetar.


CRITERIOS DE DECISIN: los modelos determinanticos por lo
comn utilizan alguno de rendimiento esperado ya que cualquier
criterio de riesgo involucra un crecimiento explcito de
incertidumbre.

MODELO DE PROGRAMACIN LINEAL BSICO.

Se supone adems que debido a que hay certidumbre total acerca
del requisito de liquidez en cada perodo y los rendimientos que
proporciona cada instrumento es imposible vender un activo de inversin
antes de su vencimiento. El nmero de activos con los que es posible
formar la cartera es finito, as como los plazos a que se pueden comprar
cada uno de ellos. El plazo mximo a que se puede invertir es cuando
mucho igual al total de perodos que se considera para el horizonte de
planeacin.















BIBLIOGRAFIA
WWW.MONOGRAFIAS.COM
RINCONDELVAGO.COM/ADMINISTRACION.CARTERAS-DE-
INVERSION.HMTL.
WIKIPEDIA.WIKI/CARTERADEINVERSION.COM
BUENASTAREAS.COM