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Rasgos generales de la evolucin reciente ALVARO URIBE VELEZ (2002-2010)

En 2008, la economa colombiana registr un crecimiento del 2,5%, lo que signific una
desaceleracin con respecto al ritmo de expansin sostenido de los ltimos aos. Los
indicadores de actividad econmica comenzaron a mostrar signos de debilitamiento desde el
primer trimestre de 2008, tendencia que se acentu a lo largo del ao a causa de la crisis
financiera internacional y de algunos factores de ndole interna. El resultado del primer
trimestre del 2009 revela una contraccin de la economa del 0,6% respecto del mismo
perodo del ao anterior. Sobre la base de lo anterior
La poltica econmica
o La poltica fiscal
En 2008 se cerr con un dficit del sector pblico consolidado equivalente al 0,1% del PIB, cifra
inferior a la meta que se haba estimado inicialmente del 0,8%, gracias al mejor balance del
sector pblico no financiero (SPNF).
Este ltimo obedeci en primer lugar a que el dficit del gobierno nacional central se redujo al
2,3% del PIB en comparacin con la meta establecida del 2,6%, lo que se explica sobre todo
por la disminucin de las transferencias proyectadas a las regiones. Asimismo, el sector pblico
regional y local tuvieron un saldo superavitario como consecuencia del retraso en la ejecucin
de los programas que, tradicionalmente, se produce en el primer ao de gobierno de las
administraciones locales. Los ingresos, tanto del gobierno central como del sector pblico
regional y local, se fortalecieron gracias al alto promedio de precios del petrleo registrado en
el ao anterior.
En principio, como lmite mximo de dficit del gobierno nacional central en 2009 se haba
establecido un 3,2% del PIB. Sin embargo, a fines del mes de marzo, cuando se conocieron los
datos sobre el crecimiento del cuarto trimestre de 2008, el gobierno anunci que la meta se
incrementaba al 3,7% del PIB debido a la reduccin prevista de los ingresos tributarios. El
financiamiento adicional provendr de la banca multilateral y los recursos de caja disponibles.
Adems, se aplaz hasta 2010 la ejecucin de gastos por 3 billones de pesos aprobados en el
presupuesto de 2009, en actividades de menor efecto redistributivo. Ante la desaceleracin de
la economa, el gobierno nacional utilizar el gasto pblico como principal poltica anti cclica,
que consiste en realizar sin recortes el plan de inversiones previsto antes de la crisis. Este se
orientar fundamentalmente al sector de infraestructura concesiones, vas principales, vas
departamentales, vas terciarias, vivienda, agua potable y saneamiento bsico y al mbito
social, donde se buscar ampliar la cobertura del programa Familias en Accin que se aplica a
la poblacin de menores recursos. Ante la posibilidad de reduccin de los ingresos fiscales, el
gobierno nacional se anticip y contrat un crdito de contingencia por un valor de 10.500
millones de dlares con el Fondo Monetario Internacional (FMI), en el marco de su Lnea de
Crdito Flexible (LCF) para apoyar los esfuerzos de los diferentes pases por mitigar los efectos
de la crisis financiera. Estos recursos se utilizarn solamente si la situacin econmica as lo
requiere.

o La poltica monetaria
En 2008, la poltica monetaria se adapt con flexibilidad a las nuevas condiciones que
representaba el cambio del ciclo econmico. Durante los primeros meses del ao se busc
controlar las presiones inflacionarias, conservando y elevando levemente la tasa de inters de
intervencin hasta conducirla al 10,0% en julio de 2008. La orientacin de la poltica monetaria
se ha reflejado con cierto rezago en las tasas de mercado. La tasa pasiva nominal media anual
pas del 8,0% en 2007 al 9,7% en 2008, mientras que la activa nominal media alcanz un
17,2% a fines de 2008, en comparacin con el 15,5% del ao anterior. Las carteras de crditos
de consumo, comerciales e hipotecarios, adems de mostrar signos de deterioro en materia de
calidad, presentaron un crecimiento real del 4,1%, el 12,9% y el 6,1%, respectivamente,
inferior en todos los casos al registrado un ao antes. Los agregados monetarios M2 y M3
aumentaron menos que en 2007 y los medios de pago se redujeron. En el segundo semestre
de 2008, en un contexto de gran incertidumbre ante la intensidad y duracin de los efectos de
la crisis financiera, se utilizaron diversos instrumentos para ampliar el espacio monetario.
Adems de bajar los encajes, se inici una fase de reduccin de la tasa de inters de
intervencin. Esta poltica se fortaleci en los primeros meses de 2009, mediante sucesivos
recortes de 100 puntos bsicos, hasta ubicarla en un nivel del 4,5% a fines de junio. Aunque
este tipo de medidas se transmite con cierto rezago a las tasas de inters de mercado, podran
explicar el freno de la desaceleracin que se vena observando en la cartera de las principales
categoras de crdito. En abril de 2009 el crdito de consumo, que representa el 60% de la
cartera total, haba crecido un 6,5%; el crdito comercial, que aporta el 25% del total, un
18,4%, y el crdito hipotecario, cuyo peso es cercano al 10%, un 14%. Como parte de las
medidas para enfrentar la crisis, el gobierno ha promovido la creacin de lneas de crdito para
la compra de bienes durables (vehculos y electrodomsticos) y estableci un subsidio de las
tasas aplicables a algunos crditos para la compra de viviendas, polticas que contribuyen a
explicar las tendencias de la cartera pertinente.
o La poltica cambiaria
En materia cambiaria, el 2008 se destac por una marcada volatilidad de la tasa de cambio, de
conformidad con la evolucin de la crisis financiera y otros factores externos. Durante la
primera mitad del ao se observ una apreciacin del peso colombiano a causa de las entradas
de capital e inversin extranjera directa (IED), mientras que en el segundo semestre la
expansin de la crisis financiera provoc un cambio de tendencia hacia la depreciacin. Entre
enero y junio de 2008, el peso present una apreciacin nominal media anual del -13,5%, lo
que condujo a las autoridades econmicas a imponer ciertas restricciones a la entrada de
capitales. En la segunda parte del ao la tasa mostraba una depreciacin nominal media anual
del 3,1%, en gran medida a causa de los primeros efectos de la crisis y de la salida de capitales,
orientada principalmente a la adquisicin de bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Esta
modificacin del comportamiento de la moneda determin la eliminacin del depsito para el
endeudamiento externo antes establecido por el banco central y la aprobacin de una
amnista para que regresen al pas los capitales que no tengan vnculo alguno con las
actividades ilcitas. La depreciacin al mes de mayo de 2009 fue del 27,4% en comparacin con
el mismo perodo del ao anterior, entre otros motivos por la reduccin de la inversin
extranjera directa.





JUAN MANUEL SANTOS PERIODO 2010- 2014
La estrategia de inflacin objetivo en Colombia

La poltica monetaria en Colombia se rige por un esquema de Inflacin Objetivo, cuyo propsito
es mantener una tasa de inflacin baja y estable, y alcanzar un crecimiento del
producto acorde con la capacidad potencial de la economa. Esto significa que los objetivos de
la poltica monetaria combinan la meta de estabilidad de precios con el mximo crecimiento
sostenible del producto y del empleo. En tanto las metas de inflacin sean crebles, estos
objetivos son compatibles. De esta forma, la poltica monetaria cumple con el mandato de la
Constitucin y contribuye a mejorar el bienestar de la poblacin.


OBJETIVOS
La poltica monetaria en Colombia se rige por un esquema de meta de inflacin, en el cual el
objetivo principal es alcanzar tasas bajas de inflacin y buscar la estabilidad del crecimiento del
producto alrededor de su tendencia de largo plazo. Por tanto, los objetivos de la poltica
monetaria combinan la meta de estabilidad de precios con el mximo crecimiento sostenible del
producto y del empleo; de esta manera, dicha poltica cumple con el mandato de la
Constitucin, y contribuye al bienestar de la poblacin.

HORIZONTE E IMPLEMENTACIN
La Junta Directiva del Banco de la Repblica (JDBR) define metas cuantitativas de inflacin
para el ao en curso y el siguiente. Las acciones de poltica de la JDBR estn encaminadas a
cumplir la meta de cada ao y a situar la tasa de inflacin alrededor de 3% en el largo plazo. La
medida de inflacin que se tiene en cuenta es la variacin anual del ndice de precios al
consumidor (IPC).



Poltica fiscal
1. Aumento de la tasa de ahorro domstica: Los avances en productividad
contribuirn a generar ganancias en competitividad, que se vern reflejados en un
crecimiento de las exportaciones y por tanto en un aumento en el ingreso disponible
de los hogares y empresas, lo cual se espera contribuya a reducir el desbalance en la
cuenta corriente de mediano plazo, generando tambin una mayor posibilidad de
incrementar el ahorro interno. Al mismo tiempo, con la adopcin de la regla fiscal y
con la estrategia de ahorro de parte de las regalas de las regiones, el mayor aporte al
aumento en la tasa de ahorro de la economa provendr del sector pblico. Si este
sector genera un menor dficit en el mediano plazo, podr aumentar su ahorro con
efectos positivos sobre el ahorro total.
2. Aumento de la Inversin Extranjera Directa: Esta fuente de financiamiento ha
presentado una buena dinmica en los ltimos aos, lo que en gran medida est
asociado con el sector minero y energtico, que se espera se extienda en propiedad al
resto de sectores de la economa.
3. Desarrollo del mercado de capitales: El fortalecimiento del mercado de capitales es
fundamental para lograr vehculos de financiacin ms adecuados para la estructura
productiva de las locomotoras.
REFORMAS ECONMICAS PARA EL CRECIMIENTO
La estrategia econmica y fiscal est acompaada por una serie de medidas que
buscan aumentar la fortaleza macroeconmica del pas en el mediano plazo. Las
principales reformas radicadas en el Congreso en el momento de escribir este
documento son:
Proyecto de Acto Legislativo sobre Regalas.
Proyecto de Acto Legislativo de Sostenibilidad fiscal.
Regla Fiscal sobre el balance total del Gobierno Nacional Central.
Formalizacin laboral e incentiva al primer empleo.
Reformas al sistema de salud.
Ajuste a las normas tributarias para promover la competitividad del sector
productivo y mejorar el recaudo tributario.
Adems, se presentaron un conjunto de medidas para mejorar la estructura
arancelaria del pas y aliviar las presiones cambiarias y defender el empleo:
Reforma al sistema arancelario.
Medidas para atenuar el impacto de la revaluacin.
Tambin se presentaron otra serie de reformas complementarias para su estudio en el
Congreso, como son:
Ley de Ordenamiento Territorial.
Reduccin de tres ceros a la moneda colombiana.




Finalmente, resulta importante sealar que la estrategia de mediano plazo que se
presenta en este documento es consistente con una regla fiscal que obliga al Gobierno
a generar dficits totales estructurales anuales de 1,5%. Este diseo permite reducir la
relacin deuda/PIB del GNC a niveles cercanos al 38,7% del PIB en el ao 2014,
consistente con un nivel de deuda del SPNF cercano al 27,6% del PIB en igual periodo
(Grfico 4.5).