CASO 1 FORWARSDS

AERO PACIFICO
CASO: FORWARD

ESCUELA PROFESIONAL INGENERIA ECONMICA
CASO: FORWARD
CASO: FORWARD INGENERIA ECONMICA

INGENERIA ECONMICA
CASO 1 FORWARSDS | UNIVERSIDAD SEOR DE SIPN
CASO: FORWARD



ALUMNOS:
ACUA LINARES ROSMERY
ALCANTARA VILCHEZ JUAN ANDRES
CRISANTO FLORES LEDY IZAMAR
GUTIERREZ GUEVARA ROSA ANDREINA
PANDURO ROCILLO TATIANA

PROFESOR:
BRUNO CHANG YEP.
CICLO:
VIII





CASO: FORWARD
CASO: FORWARD INGENERIA ECONMICA



Curso: Gestin de Instrumentos Derivados
Caso 1 Forwards
Aero-Pacifico
Aero Pacifico es una empresa de aviacin que brinda servicios de transporte areo a nivel
nacional. El nico accionista de la empresa es un reputado grupo econmico local. La
empresa realiza casi el 100% de sus ventas en el Per y en moneda nacional, pero sus costos
tienen un alto contenido importado, derivado de su principal insumo, el petrleo y de los
repuestos de las aeronaves.
La gerencia financiera de la empresa ha estado siempre preocupada por la exposicin de la
empresa al tipo de cambio y al precio internacional del petrleo. La empresa tiene como
campaa de marketing el ofrecer sus boletos areos en moneda nacional por lo que tiene
poca capacidad para transferir el costo de la devaluacin del sol o de un incremento del
precio internacional del petrleo a sus precios de venta. Ante el desbalance entre ingresos y
gastos en moneda extranjera la gerencia de finanzas de la empresa decidi mantener la
deuda de corto plazo y el capital de trabajo de la empresa son en soles.
En octubre del 2010, la empresa vio la posibilidad de ampliar operaciones y brindar servicios
areos a los EEUU, por lo que era necesario conseguir recursos para financiar la construccin
de un Hangar en el aeropuerto internacional de la ciudad de Miami. La gerencia general
decidi aprobar las nuevas operaciones en enero del 2011 por lo que decidi tomar prestado
un prstamo por USD 80 millones con un vencimiento de cuatro aos, teniendo un ao de
gracia y amortizaciones semestrales. La tasa pactada fue de 8%.
Este nuevo proyecto presenta un reto para la empresa debido a que el servicio a la ciudad de
Miami presenta nuevos niveles de riesgos y oportunidades, dado que se incrementa el nivel
de gastos en Moneda Extranjera y la dependencia al precio internacional del petrleo debido
a que para ser conocido en el nuevo mercado se ofrecern los boletos areos a precios muy
competitivos.
Ante los nuevos riesgos asumidos por la empresa, la Gerencia de Finanzas propuso a la alta
direccin la posibilidad de realizar coberturas de tipo de cambio y del precio del petrleo. La
propuesta fue bien recibida y se encargo a los Gerentes de Finanzas y Planeamiento disear
una propuesta de cobertura para ser presentada en Directorio de Febrero 2011.
El departamento de finanzas de la empresa ha empezado a investigar con que alternativas
de cobertura de riesgos cuenta tanto en el mercado de forwards de monedas como de
CASO: FORWARD
CASO: FORWARD INGENERIA ECONMICA

commodities. Se han solicitado cotizaciones a los principales bancos locales y se ha obtenido
informacin macroeconmica la cual se encuentra resumida en los siguientes cuadros:










Mercado Spot Tipo de Cambio Mercado Spot Petroleo
Banco Alfa Banco Delta Banco Gamma Banco Alfa Banco Delta Banco Gamma
2.785/ 2.795 2.780/ 2.279 2.790/ 2.800 91/ 93 90.50/ 93.50 91.50/ 92.50
Money Market Soles
Bid Ask Bid Ask Bid Ask
1 3.15% 3.35% 3.25% 3.45% 3.38% 4.00%
2 3.20% 3.40% 3.30% 3.50% 3.50% 4.00%
3 3.25% 3.45% 3.40% 3.60% 3.55% 4.00%
6 3.25% 3.50% 3.40% 3.60% 3.60% 4.05%
9 3.50% 3.75% 3.55% 3.85% 3.65% 4.10%
12 3.75% 4.00% 3.85% 4.10% 3.95% 4.20%
18 4.00% 4.25% 4.10% 4.35% 4.20% 4.45%
24 4.30% 4.60% 4.40% 4.80% 4.50% 4.65%
36 4.65% 5.00% 4.75% 5.15% 4.85% 4.70%
Money Market Dlares
Bid Ask Bid Ask Bid Ask
1 1.15% 1.35% 1.00% 1.77% 1.50% 3.00%
2 1.20% 1.40% 1.30% 2.00% 1.50% 3.00%
3 1.25% 1.45% 1.30% 2.10% 1.50% 3.00%
6 1.25% 1.50% 1.60% 2.40% 1.75% 3.10%
9 1.50% 1.75% 1.65% 2.60% 2.00% 3.10%
12 1.75% 2.00% 2.00% 3.00% 2.25% 3.25%
18 2.00% 2.25% 2.10% 3.50% 2.50% 3.50%
24 2.30% 2.60% 2.40% 4.00% 2.75% 3.65%
36 2.65% 3.00% 2.75% 4.25% 2.85% 4.00%
Banco Alfa Banco Delta Banco Gamma
Banco Alfa Banco Delta Banco Gamma
CASO: FORWARD
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Ud. es contratado por la Gerencia de Finanzas de Aero-Pacifico y se le pide en base a la
informacin hacer un INFORME GERENCIAL para ser presentado al Directorio. Dicho informe
deber responder como mnimo las siguientes preguntas o informacin:


1. Tasas forward para compra de dlares a 6 meses, uno, dos y tres aos con cada
Banco. Cules son las ms baratas para la empresa?
2. Consideraciones de tipo crediticio, administrativo y financiero que se deben tomar
en cuenta antes de decidir con que banco se podran llevar a cabo las operaciones de
cobertura.
3. Considerando la situacin del tipo de cambio actual, sugerira Ud. que Aero Pacifico
cubra su riesgo cambiario?. Sustente su posicin
4. Qu estrategia de hedging recomendara a Aero-Pacifico para coberturar su Riesgo
de Cambiario?
Realizar un contrato futuro de divisas, para que de esta manera la empresa fije o
cierre el valor futuro del tipo de cambio del dlar frente a moneda extranjera.

Realizar cobertura con opciones de venta, Put at the- money, donde la empresa
contrata un seguro de precios mediante una opcin de venta, en los cuales si el
escenario es favorable la empresa obtenga dichos beneficios.

5. Qu estrategia de hedging recomendara a Aero-Pacifico para coberturar su Riesgo
de Commodities?
. La empresa deber realizar un forward sobre el petrleo, el cual es su insumo
principal y como commodittie la volatilidad de su precio es significativa, realizando
dicho forward, la empresa comprar en el futuro petrleo pero pagar el precio
pactado hoy, de esta manera no afectar en su nivel de costos y por ende en su
rentabilidad.
Preguntas adicionales sobre Valorizacin
6. Calcule el Mark to market (valor de mercado) 3 meses despus de cerrado un
forward de compra a 1 ao a un tipo de cambio de 2.85 por USD 80 millones. Esto
asumiendo que el tipo de cambio spot tres meses despus es de 2.83 y que las tasas
de inters promedio del sistema se sitan en niveles de 4.5% en moneda nacional y
2.25% en moneda extranjera. Como cambiaria su respuesta si el tipo de cambio
cerrado fue de 2.87 y las tasas se situaron en 4% y 2.50%?

[()(|)]

[()(|)]

Cuando el
tipo de
cambio spot
de 2.83.
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[()(|)]

[()(|)]

[()(|)]

[()(|)]

Como se puede observar el tipo de cambio si esta bajo el forward en las dos
monedas van hacer bajas , pero como se puede observar el tipo de cambio sube , por
ende sube nuestra forward a travs de la moneda nacional y lo mismo pasa con la
moneda extranjera.

7. Calcule el Mark to Market (valor de mercado) 6 meses despus de cerrado un
forward de compra de petrleo a 9 meses de 500,000 barriles de petrleo a USD 94
por galn. Esto asumiendo que el precio del petrleo spot en el momento de
valorizar es de USD 93 por barril y que la tasa de inters es de 2.25%.

[()(|)]

[()(|)]


1.-Calcular la tasa con composicin continua equivalente:
( )
2.- calcular el valor futuro:

[()(|)]

[()(|)]

[()(|)]

Cuando el
tipo de
cambio spot
de 2.87
Cuando se
realiza la
compra de 9
meses.
Cuando se
realiza 6
meses despus
de cerrado.
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1.-Calcular la tasa con composicin continua equivalente:
( )
2.- calcular el valor futuro:

[()(|)]

RESOLUCIN DEL EJERCCIO:
1. Tasas forward para compra de dlares a 6 meses, uno, dos y tres aos con cada
Banco. Cules son las ms baratas para la empresa?
ALFA :

6 MESES :

[()(|)]

1 AOS

[()(|)]

2 AOS

[()(|)]

3 AOS

[()(|)]

DELTA :

6 MESES

[()(|)]

1 AO

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[()(|)]

2 AOS

[()(|)]

3 AOS

[()(|)]

GAMMA :

6 MESES

[()(|)]

1 AO

[()(|)]

2 AOS

[()(|)]

3 AOS

[()(|)]

6 MESES 1 AO 2AOS 3 AOS
ALFA :

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DELTA :

GAMMA :

Las ms baratas para la empresa en 6 meses es forward delta, para 1 ao es el forward
gamma , para 2 aos es el forward gamma y para 3 aos es el forward delta estos son los
puntos de forward ms baratos que ha la empresa le compete.





Profesor disculpe por haberle enviado a esta hora lo que pasa es de que
yo quede en hacer los ejercicios y mi laptop cuando he llegado a mi casa
no da nada se ha quebrado la pantalla lo que pasa es de que a mi
hermanita le han querido robar la laptop y por no dejarse se cae al suelo
con toda laptop y esta malogrado la pantalla y yo en Ptapo ayer llegue
a las 10.30 y cabinas abiertas no hay profesor y los dems no saban
hacer y me he ido a trabajar hoy dia y he llegado a las 2.00pm y me he
puesto hacer disculpe profe que solo le haiga hecho los ejercicios y por
no responderle nada mas pero tampoco no me ayudan mis compaeros
cudese mucho y espero siquiera que lo vea y ponga algo de nota menos
un 0 profesor .
Disculpe y cudese mucho fue un gusto que nos haiga enseado.