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Tasas de inters nominales y efectivas y capitalizacin continua

Tasas nominales y efectivas.


Las diferencias bsicas entre las dos es que el inters compuesto incluye el
inters sobre el inters ganado durante el periodo anterior mientras que el inters simple
no lo hace. En
esencia, las tasas de inters nominales y efectivas tienen la misma relacin que entre s
guardan el inters simple y el compuesto. La diferencia es que las tasas de inters
efectivas
se utilian cuando el periodo de capitaliacin !o periodo de inters" es menor de un
a#o.
$or tanto, cuando una tasa de inters se e%presa en periodos de tiempo menores a un
a#o,
por e&emplo el '( mensual, deben considerarse los trminos de las tasas de inters
nominales
y efectivas.
El diccionario define la palabra nominal como )pretendida, llamada, ostensible o
profesada*. Estos sinnimos implican que una tasa de inters nominal no es una tasa
correcta,
real, genuina o efectiva. +omo se analia ms adelante, las tasas de inters nominales
deben
convertirse en tasas efectivas con el fin de refle&ar, en forma precisa, consideraciones
del
valor del tiempo. ,ntes de analiar las tasas efectivas, sin embargo, es preciso definir la
tasa
de inters nominal, r, como la tasa de inters del periodo por el n-mero de periodos. En
forma de ecuacin,
r . tasa de inters del periodo / n-mero de periodos
$uede encontrarse una tasa de inters nominal para cualquier periodo de tiempo
mayor que el periodo originalmente establecido. $or e&emplo, una tasa de inters de un
periodo que
aparece como '.0( mensual tambin puede e%presarse como un 1.0( nominal por
trimestre
!es decir, '.0( mensual / 2 meses"3 4.5( por periodo semestral, '6( anual o 27( por
8
a#os, etc. La tasa de inters nominal obviamente ignora el valor del dinero en el tiempo
y la
frecuencia con la cual se capitalia el inters. +uando se considera el valor del dinero en
el
tiempo al calcular las tasas de inters a partir de las tasas de inters del periodo, la tasa
se
denomina tasa de inters efectiva.
$ara que el anlisis de las tasas de inters nominales y efectivas sea completo, es
preciso
hacer un comentario sobre las diversas formas en las cuales pueden e%presarse las tasas
de
inters. Tres formas generales e%isten para e%presar las tasas de inters como lo indican
los
tres grupos de e%presiones de la table siguiente los cuales muestran en la parte superior
de la tabla que es posible determinar una tasa de inters sobre alg-n periodo de tiempo
designado sin
especificar el periodo de capitaliacin. 9e supone que esas tasas de inters son tasas
efectivas
y que el periodo de capitalizacin !$+" es el mismo que la tasa de inters especificada.
$ara las e%presiones de inters presentadas en la mitad de la tabla a continuacin,
prevalecen tres condiciones: !'" se identifica el periodo de capitaliacin, !8" este
periodo de capitaliacin es ms corto que el periodo de tiempo en el cual est
e%presado el inters, y !2" no se
designa la tasa de inters como nominal o efectiva. En estos casos, se supone que la tasa
de
inters es nominal y que el periodo de capitaliacin es igual al e%presado.
$ara el tercer grupo de e%presiones de tasa de inters en la tabla, la palabra
efectivo sigue a la tasa de inters especificada y tambin se da el periodo de
capitaliacin.
;bviamente, estas tasas de inters son tasas efectivas durante los periodos de tiempo
establecidos. <e igual manera, los periodos de capitaliacin corresponden a los
establecidos.
En forma similar, si la palabra nominal hubiera precedido a cualquiera de las
e%presiones de
inters, la tasa de inters sera una tasa nominal.
$ara que el lector comprenda el resto del material de este captulo, y ciertamente el resto
del libro, no se e%agera la importancia que tienen el reconocer si una tasa de inters
dada es
nominal o efectiva. La tabla contiene un listado de diversas e%presiones de inters
!columna '" &unto con sus interpretaciones !columnas 8 y 2".
<iversas tasas de inters y sus interpretaciones
Tasas de inters !'" =nterpretacion !8" +omentario !2"
i . '8( anual
i . '( mensual
i . 2>?8( trimestral
i . '8( efectivo anual,
compuesto anualmente
i . '( efectivo mensual,
compuesto mensualmente
i . 2'?8( efectivo
trimestral,
compuesto trimestralmente
+uando no se especifica un
periodo de capitaliacin,
la
tasa de inters es una tasa
efectiva,
suponiendo que el periodo
de capitaliacin es igual al
periodo de tiempo
especifieado.
i . 6( anual, compuesto
mensualmente
i . 1( trimestral,
compuesto
mensualmente
i . '1( anual. +omouesto
semestralmente.
i . 6( nominal anual,
compuesto mensualmente
. 1( nominal trimestral,
compuesto mensualmente
i. '1( nominal anual.
compuesto semestralmente.
+uando se especifica el
periodo
de capitaliacin sin
determinar si la taa de
inters es nominal o
efectiva, se supone que esta
es nominal. El periodo de
capitaliacin 8s como el
e%presado.
i . '5( efectivo anual,
compuesto mensualmente.
i = 6% efectivo trimestral
i . '( efectivo mensual,
compuesto diariamente
i . '5( efectivo anual,
compuesto mensualmente.
i . 7( efectivo trimestral,
compuesto trimestralmente
i . '( efectivo mensual,
9i la tasa de inte@s se
e%presa
como una tasa efectiva,
entonces
es una tasa efectiva. 9i el
compuesto diariamente periodo de capitaliacin
no
est dado, se supone que
este
periodo de capitalacn
coincide
con el periodo establecido.
,hora que se ha introducido el concepto de tasa de inters nominal y efectiva, adems
de considerar el periodo de capitaliacin !que tambin se conoce como periodo de
inters", ser necesario tambin. tener en cuenta la frecuencia de los pagos o ingresos
dentro del intervalo de tiempo del flu&o de efectivo. $or simplicidad, la frecuencia de los
pagos o ingresos se conoce como el periodo de pago !$$". Es importante distinguir
entre el periodo de capitaliacin y el periodo de pago porque en muchos casos los dos
no coinciden. $or e&emplo, si una compa#a deposit dinero mensualmente en una
cuenta que paga una tasa de inters nominal del '1( anual compuesto semestralmente,
el periodo de pago sera ' mes mientras que el periodo de capitaliacin sera 7 meses,
como se muestra en la tabla anterior. En forma similar, si una persona deposita dinero
cada a#o en una cuenta de ahorros que capitalia el inters trimestralmente, el periodo
de pago es de ' a#o, mientras que el periodo de capitaliacin es de 2 meses. En lo
sucesivo, para resolver los problemas que involucren bien sea series uniformes o
cantidades de flu&os de efectivo de gradiente uniforme, el primer paso ser determinar la
relacin entre el periodo de capitaliacin y el periodo de pago !seccin 2.0".
<iversas tasas de inters y sus interpretaciones
E%presiones de inters !'" =nteres nominal o efectivo
!8"
$eriodo de capitaliacin
!2"
'0( anual, compuesto
mensualmente
Aominal Bensual
'0( anual Efectivo ,nual
'0( efectivo anual,
compuesto mensualmente
Efectivo Bensual
85( anual compuesto
trimestralmente.
Aominal Trimestral
8( nominal mensual,
compuesto semanalmente
Aominal 9emanal
8( mensual Efectivo Bensual
8( mensual, compuesto
mensualmente
Efectivo Bensual
7( efectivo trimestral Efectivo Trimestral
8( efectivo mensual,
compuesto diariamente
Efectivo <iario
'( semanal, compuesto
diariamente.
Aominal +ontinua
5.'( diario, compuesto
continuamente
Aominal +ontinua
<iagrama de flu&o de efectivo para un periodo de pago !$$" mensual y un periodo de
capitaliacin semestral !$+".
Cormulacin de la tasa de inters efectiva.
$ara ilustrar la diferencia entre tasas de inters nominales y efectivas, se
determina el valor , futuro de D'55 dentro de ' a#o utiliando ambas tasas. 9i un banco
paga el '8( de inters compuesto anualmente, el valor futuro de D'55 utiliando una
tasa de inters del '8( anual es:
C.$!l Ei"
n
. 'oo!'.'8"
'
. D''8.55
<iagrama de flu&o de efectivo para periodos de capitaliacin semestral.
C
7
. l;;!' E 5.57"> . D'57.55
C
'8
. '57!' E 5.57"> . D''8.27
donde 7( es la tasa de inters efectiva semestral. En este caso, el inters ganado en '
a#o es D'8.27 en lugar de D'8.55. $or consiguiente, la tasa de inters efectiva anual es
'8.27(. La ecuacin para determinar la tasa de inters efectiva a partir de la tasa de
inters nominal puede generaliarse de la siguiente manera:
donde i . tasa de inters efectiva por periodo:
r . tasa de inters nominal por periodo
m . n-mero de periodos de capitaliacin
9e hace referencia a la ecuacin anterior como la ecuacin de tasa de inters
efectiva. , medida que el n-mero de periodos de capitaliacin aumenta, m se acerca a
infinito, en cuyo caso la ecuacin representa la tasa de inters para capitaliacin
continua. En la seccin 2.1 se
presenta un anlisis detallado de este tema.
+lculo de las tasas de inters efectivas.
Las tasas de inters efectivas pueden calcularse para cualquier periodo de tiempo
mayor
que el periodo de capitaliacin real, a travs del uso de la ecuacin vista anteriormente.
Es decir, una tasa de inters efectiva del '( mensual, por e&emplo, puede convertirse en
tasas efectivas trimestrales, semestrales, por periodos de ' a#o, 8 a#os, o por cualquier
periodo ms largo que ' mes !el periodo de capitaliacin". Es importante recordar que
en la ecuacin F2.2G las unidades de tiempo en i y r siempre deben ser las mismas. $or
tanto, si se desea una tasa de
inters efectiva, i, por periodo semestral, entonces r debe ser la tasa nominal por periodo
semestral. La m en la ecuacin siempre es igual al n-mero de veces que el inters estara
compuesto durante el periodo de tiempo sobre el cual se busca i. El siguiente e&emplo
ilustra estas relaciones.
E&emplo: +alcular la tasa efectiva anual correspondiente a la tasa de inters del
8,15( anual con capitaliacin bimestral.
- 1
6

i. 7.084027
9ignifica que D ' de capital impuesto en las condiciones e%presadas, en un a#o
ganar 7,084027 de inters, o sea, cada unidad de moneda se transformar en D
H,084027, resultado de ' E 7,084027.
$odemos agregar que la tasa de inters efectiva, es el inters que realmente
genera un capital unitario en un perodo, cuando se aplican tasas proporcionales en la
capitaliacin subperidica.
T,9, ECE+T=I,: E9 EL JEA<=B=EAT; KLE ECE+T=I,BEATE
$J;<L+E L, LA=<,< B;AET,J=,, $LAT, +;ATJ, $LAT,, E9 <E+=J
<E9<E L, CE+M, <E +;L;+,+=NA M,9T, EL IEA+=B=EAT;. $;<EB;9
<E+=J ,<EBO9, KLE L, T,9, ECE+T=I, +,$=T,L=P, EA C;JB, 9=B$LE,
LA, 9;L, IEP EA EL $EJQ;<; R,S; ,AOL=9=9.
$uede generaliarse a-n ms el concepto de tasa efectiva, ya que no es necesario
que se apliquen tasas proporcionales a la capitaliacin subperidica para que la tasa
efectiva peridica pueda ser calculada en la misma forma.
9i decimos que se aplica la tasa del 5,15 bimestral con capitaliacin en igual
lapso, ese 5,15 es tasa )nominal* subperidica, y reemplaando en la frmula de i, la
tasa proporcional !i/m" por la tasa subperidica enunciada !5,15", llegamos a la
conclusin que la tasa efectiva anual es del 7,084027 como en el e&emplo anterior.

Tabulacion de tasas de inters efectivas anuales para tasas nominales
E&emplo
El fondo cooperativo de credito de una universidad ha divulgado que su tasa de
inters sobre los prstamos es del '( mensual. +alcule la tasa de inters efectiva anual
y utilice las tablas de factor de inters para encontrar el factor P/F correspondiente
para n . 6 a#os.
9olucin:
$uesto que se desea una tasa de inters anual, r anual . !5.5'"!'8" . 5.'8 y
m . '8.
9ustituya r/m = 5.'858 . 5.5' y 'H' . '8 en la ecuacin.
i . !' E5.5'"
'8
T '
. '.'876T'
. 5.'876 !'8.76("
+on el fin de encontrar el factor P/F para i . '8.76( y n . 6, es necesario interpolar
entre i = '8( e U . '1( utiliando las tablas de factor de inters.
(P/F, '8.7/(, 6" . 5.1524 T 5.5'6' . 5.2606
Lna forma ms fcil y ms precisa de encontrar el valor del factor es sustituir i =
'8.76( y r . 6 en la
relacin de factor P/F en la ecuacin.
(0.0533) = 0.0181
Tasas de inters efectivas para capitaliacin continua.
, medida que el periodo de capitaliacin disminuye, el valor de m, Vn-mero de
periodos de capitaliacin por periodo de inters, aumenta. +uando el inters se
capitalia en forma continua, m se acerca a infinito y la frmula de tasa de inters
efectiva en la ecuacin puede escribirse de una nueva forma. $rimero recuerde la
definicin de la base del logaritmo natural.
, medida que m se acerca a infinito, el limite de la ecuacin se encuentra
utiliando r?m . '?h, lo que hace m. hr.
La ecuacin se utilia para calcular la tasa de inters efectiva continua. ,l igual
que en la ecuacin utiliada en la tasa efectiva, los periodos de tiempo i y en r deben ser
los mismos. +omo ilustracin, para una tasa nominal anual del '0( anual ! r . '0(
anual", la tasa efectiva continua anual es:
E&emplo:
!a" $ara una tasa de inters del '6( anual compuesto en forrma continua,
calcule la tasa de inters efectiva y mensual.
!b" 9i un inversionista e%ige un retorno efectivo de por lo menos e= '0( sobre su
dinero, cual es la tasa minima anual nominal aceptable si tiene lugar una capitaliacin
continuaW.
9olucion:
a" La tasa de inters mensual r es '6?'8. ''?8(. 5.5'0 mensual. <e acuerdo
con la ecuacin, la tasa efectiva mensual es:
i mensual. e
r
X ' . e
5.5'0
X ' . 5.5'0'' !'.0''("
En forma similar, la tasa efectiva anual utiliando r . 5.'6 anual es :
i anual . e
r
X ' . e
5.'6
X ' . 5.'4H8 !'4.H8"
b" En este problema, es preciso resolver la ecuacin anterior en el sentido
contrario puesto que se tiene i y se desea r. $or tanto, para i . '0( anual,
debe resolverse para r tomando el logaritmo natural.
$or consiguiente, una tasa del '2.4H7( anual compuesto en forma continua
generar una tasa de retorno efectiva anual del '0(.
+omentario
La frmula general para encontrar la tasa nominal cuando est dada la tasa efectiva
continua i es r ==n !' E i".
+lculos para periodos de pago iguales o ms largos que los periodos de
capitaliacin.
+uando el periodo de capitaliacin de una inversin o prstamo no coincide
con el periodo de pago, se hace necesario manipular la tasa de inters y?o pago con el
fin de determinar la cantidad correcta de dinero acumulado o pagado en diversos
momentos. Jecuerde que si el pago y los periodos de capitaliacin no coinciden, no es
posible utiliar las tablas de inters hasta hacer las correcciones apropiadas. En esta
ocasin analiaremos la situacin en la cual el periodo de pago !por e&emplo un a#o" es
igual o mayor que el periodo de capitaliacin !por e&emplo un mes". <os condiciones
pueden ocurrir:
Los flu&os de efectivo requieren del uso de factores de pago -nico !$?C,
C?$".
Los flu&os de efectivo requieren el uso de series uniformes o factores de
gradientes.
Factores de pago nico
En esencia, un n-mero infinito de procedimientos correctos pueden utiliarse
cuando solamente hay factores -nicos involucrados. Esto se debe a que slo hay dos
requisitos que deben ser satisfechos: !'" <ebe utiliarse una tasa efectiva para i. y !8" las
unidades en n deben ser las mismas que aqullas en i. en notacin estndar de factores,
entonces, las ecuaciones de pago -nico pueden generaliarse de la siguiente manera:
$ . C!$?C, i efectivo por periodo, n-mero de periodos"
C . $!C?$, i efectivo por periodo, n-mero de periodos"
$or consiguiente, para una tasa de inters del '8( anual compuesto
mensualmente, podran utiliarse cualquiera de las i y los valores correspondientes de n
que aparecen en la siguiente tabla, en las frmulas de pago -nico. $or e&emplo, si se
utilia la tasa efectiva equivalente por mes para i !'(", entonces el trmino n debe estar
en meses !'8". 9i se utilia una tasa de inters efectiva semestral para i, es decir
!'.52"2 T ' 2.52(, entonces n debe estar en trimestres !1".
Tasa de inters efectiva Lnidades par n
'( mensual Beses
2.52( trimestral trimestres
7.'0( semestral $eriodos semestrales
'8.76( annual ,#os
87.4H( cada 8 a#os $eriodos de 8 a#os
El se#or Mernnde planea invertir su dinero en un depsito que paga el '6(
anual compuesto diariamente. YKu tasa efectiva recibir anual y semestralmenteW
i anual . !'E5.'6?270"270T' . '4.H8(
i semestral . !'E.54?'68"'68T' . 4.1'(
9i una persona deposita D'555 ahora, D2555 dentro de 1 a#os a partir de la fecha
del anterior depsito y D'055 dentro de 7 a#os a una tasa de inters del '8( anual
compuesto semestralmente. Y+unto dinero tendr en su cuenta dentro de '5 a#osW
9olucin: 9uponga que se ha decidido utiliar una tasa de inters anual para
resolver el problema. <ado que solamente pueden ser utiliadas tasas de inters
efectivas en las ecuaciones, el primer paso es encontrar la tasa efectiva anual. <e
acuerdo con la tabla anterior, para r . '8( y capitaliacin semestral, i efectivo .
'8.27(, o mediante la ecuacin:
i anual .!' E5.'8?8"8 T ' . 5.'827 . '8.27(
<ado que i est e%presado en unidades anuales, n debe estar e%presado en a#os.
$or lo tanto.
C . '555!C?$,'8.27(,'5"E2555!C?$,'8.27(,7"E'055!C?$,'8.27(,1"
C . '555!2.8'"E2555!8.5'"E'055!'.04"
C . D''780.55
+omo el inters capitalia semestralmente, si utiliamos la tasa de inters
efectiva semestral, obtenemos el siguiente resultado:
C . '555!C?$,7(,85"E2555!C?$,7(,'8"E'055!C?$,7(,6"
C . '555!2.85H'"E2555!8.5'88"E'055!'.0426"
C . D''721.15
9i una mu&er deposita D055 cada 7 meses durante H a#os. Y+unto dinero tendr
luego del -ltimo depsito si la tasa de inters es del 85( anual compuesto
trimestralmenteW
n . '1 semestres3 convertir la tasa trimestral en semestral
i. !'E5.'5?8"8T' . '5.80( semestral.
C . ,!C?,,i,n" . 055!'5.80(,'1" . 055F!'.'580"'1T'?.'580G
C . D'1811.02
+lculos por periodos de pago ms cortos que los periodos de capitaliacin.
+uando el periodo de pago es ms corto que el periodo de capitaliacin !$$ Z $+", el
procedimiento para calcular el valor futuro o el valor presente depende de las
condiciones especificadas !o supuestas" en relacin con la capitaliacin entre los
periodos. LLI capitalizacin interperidica, como se utilia aqu, se refiere al mane&o de
los pagos efectuados entre los periodos de capitaliacin.
Tres casos son posibles:
'. Ao hay un inters pagado sobre el dinero depositado !o retirado" entre los
periodos de capitaliacin.
8. El dinero depositado !o retirado" entre los periodos de capitaliacin gana un
inters simple.
2. Todas las transacciones entre los periodos ganan un inters compuesto.
9olamente se considera aqu el caso n-mero ' !no hay inters en las
transacciones entre los periodos", ya que la mayora de las transacciones del mundo real
se encuentran dentro de esta categora. 9i no se paga inters sobre las transacciones
entre los periodos, entonces se considera que cualquier cantidad de dinero depositado o
retirado entre los periodos de capitaliacin ha sido depositada al final del periodo de
capitalizacin o retirada al principio de dicho periodo. [ste es el modo usual de
operacin de los bancos y de otras instituciones crediticias. $or tanto, si el periodo de
capitaliacin fuera un trimestre, las transacciones reales que aparecen en la primera
figura seran tratadas como se muestra en la segunda figura a continuacion. $ara
encontrar el valor presente del flu&o de efectivo, la tasa de inters anual nominal se
divide por 1 !puesto que el inters es compuesto trimestralmente" y el valor n apropiado
se utilia en el factor /! o !/.
<iagrama de flu&os de efectivo para periodos trimestrales de capitaliacin sin
utiliar inters entre periodos.
Inflacin, estimacin de costos y asignacin de costos indirectos
Terminologa de inflacin y clculo del valor presente.
La mayora de las personas estn bien conscientes del hecho de que D85 hoy no
permiten comprar la misma cantidad de lo que se compraba con D85 en '440 o en '445
y mucho menos de lo que se compraba en '4H5. Y$or quW Es la inflacin en accin.
9implemente, la inflacin es un incremento en la cantidad de dinero necesaria para
obtener la misma cantidad de producto o servicio antes de la presencia del precio
inflado. La inflacin ocurre porque el valor del dinero ha cambiado, se ha reducido. El
valor del dinero se ha reducido y, como resultado, se necesitan ms dlares para menos
bienes. [ste es un signo de inflacin. $ara comparar cantidades monetarias que ocurren
en diferentes periodos de tiempo, los dlares valorados en forma diferente deben ser
convertidos primero a dlares de valor constante con el fin de representar el mismo
poder de compra en el tiempo, lo cual es especialmente importante cuando se
consideran cantidades futuras de dinero, como es el caso con todas las evaluaciones de
alternativas.
La deflacin es el opuesto de la inflacin. Los clculos para la inflacin son
igualmente
aplicables a una economa deflacionaria.
El dinero en un periodo de tiempo, t
8
, puede traerse al mismo valor que el dinero
en otro periodo de tiempo, t
8
, utiliando la ecuacin generaliada:
Los dlares en el periodo t
'
se denominan dlares de hoy y los dlares en el
periodo t
8
, dlares futuros o dlares corrientes de entonces. 9e representa la tasa de
inflacin por periodo y n es el numero de periodos de tiempo entre t
'
y t
8
, la ecuacin
anterior se convierte en:
;tro termino para denominar los dlares de hoy son los dlares en valores
constantes. 9iempre es posible establecer cantidades futuras infladas en trminos de
dlares corrientes aplicando )<olares de hoy*. $or e&emplo, si un cuesta D0 en '446 y la
inflacin promedio 1( durante el a#o anterior, en dlares constantes de '44H, el costo
es igual a D0?!'.51" . D1.6. 9i la inflacin promedio 1( anual durante los '5 anos
anteriores, el equivalente en dlares constantes de '466 es cosiderablemente menor en
D0?!'.51">>.D2.26.
En realidad se utilian tres tasas diferentes en este captulo3 slo las dos primeras
son tasas de inters: la tasa de inters real "i#, la tasa de inters del mercado !0" y la tasa
de inflacin !f".
Tasa de inters real o libre de inflacin. , esta tasa se obtiene el inters cuando
se ha retirado el efecto de los cambios en el valor de la moneda. $or tanto, la tasa de
inters real presenta una ganancia real en el poder de compra. [sta es la tasa utiliada en
todos los captulos anteriores de este libro.
Tasa de inters de mercado i
f
. +omo su nombre lo implica, sta es la tasa de
inters en el mercado, la tasa de la cual se escucha hablar y a la cual se hace referencia
todos los das. Es una combinacin de la tasa de inters real i y la tasa de inflacin f, y,
por consiguiente, cambia a medida que cambia la tasa de inflacin. Es conocida tambin
como tasa de inters inflada.
+uando la TB,J de una compa#a es a&ustada por la inflacin, se hace
referencia correctamente a sta como una TB,J a&ustada por la inflacin.
E&emplo
Ln antiguo estudiante de una universidad estatal desea efectuar una donacin al
Condo de <esarrollo Estudiantil de su ,lma Bter3 ha ofrecido cualquiera de los tres
planes siguientes:
$lan ,. D75,555 ahora.
$lan R. D'0,555 anuales durante 6 a#os empeando dentro de ' a#o.
$lan +. D05,555 dentro de tres a#os y otros D65,555 dentro de cinco a#os.
La -nica condicin puesta para la donacin es que la universidad acuerde gastar
el dinero en investigacin aplicada relacionada con el desarrollo de procesos de
manufactura ambientalmente conscientes. <esde la perspectiva de la universidad, sta
desea seleccionar el plan que ma%imia el poder de compra de los dlares recibidos, de
manera que ha pedido al profesor de ingeniera econmica evaluar los planes y
considerar la inflacin en los clculos. 9i la institucin desea obtener un '5( real anual
sobre sus inversiones y se espera que la tasa de inflacin promedie 2( anual, Ycul plan
debe aceptarW.
9olucin
El mtodo de evaluacin ms rpido es calcular el valor presente de cada plan en
dlares de hoy. $ara los planes B y +, la forma mas fcil de obtener el valor presente es
mediante el uso de la tasa de inters inflada i.
t
j
= .! " .# " .!$.#%=.!##$!#.#&%
+alcule los valores I$ con el uso apropiado de la ecuacin:
I$
,
. D75,555
I$
R
. D'0,;;;!$?,,'2.2(,6" . D'0,555!1.H056" . DH',878
I$
+
. D05,555!$?C,'2.2(,2" E 6;,;;;!$?C,'2.2(,0"
= '(,$,)*+()% " *,$.(#()!%= '++,,,+
<ado que I$, es el mayor en trminos de dlares de hoy, seleccione el plan +.
-omentario
Los valores presentes de los planes $ y + tambin habran podido encontrarse
convirtiendo primero los flu&os de efectivo en dlares de hoy utiliando f. 2( y, luego,
la i real del '5(. Este procedimiento gasta ms tiempo, pero las respuestas son las
mismas.
+lculo del valor futuro considerando la inflacin.
En el clculo del valor futuro considerando la inflacin es posible presentar
cualquiera de cuatro cantidades diferentes:
'\ <lares actuales acumulados
En este caso utiliamos en las frmulas de equivalencia la tasa inflada
establecida !iW".
Jeagrupando la frmula, obtenemos:
o !IC?I,, iW, n"
8\ $oder de compra del dinero acumulado en trminos de valores de hoy
En este grupo utiliamos la tasa inflada iW, en equivalencia y dividida por
!' E iW"n. La divisin por !' E iW"n deflacta el dinero inflado. Esto quiere decir, que los
precios aumentan durante la inflacin, con LB '5 en el futuro compraremos menos
bienes que con LB '5 ahora. E%presamos esto en forma de ecuacin:
E&ercicio
9upongamos que LB 8,055 tienen la tasa inflada del '0( de inters anual
durante 4 a#os. La tasa de inflacin anual es de 7(.
9olucin:
I, . 8,0553 n . 43 iW . 5.'03 W . 5.573 IC . W
,hora, asumamos que la inflacin es nula !W se acerca a 5", dentro de 4 a#os los
LB 8,055, a la tasa de inters del '0(, aumentar a:

IC . 8,055 !' E 5.'0"4 . LB 6,H41.74
Esto quiere decir que el poder de compra hoy y dentro de 4 a#os es igual. La
inflacin del 7( anual erosion el poder de compra en:
6,H41.74 T 0,857.07 . LB 2,066.'2.
La tasa de inters real puede calcularse resolviendo para i en la frmula:
de donde:
o tambin
Esta ecuacin permite calcular la tasa de inters real i a partir de la tasa de
inters inflada iC del mercado.
Las frmulas para calcular la tasa de inters real !i" y corriente o comercial !ic"
cuando el componente riesgo es cero son: Ier +aptulo ', numeral '2.2. +omponentes
de la tasa de inters:
Aomenclatura:
ic . tasa corriente
i . tasa real
W . porcenta&e de inflacin en el perodo
Crmula para la obtencin de la inflacin acumulada:
]El uso de la tasa de inters real i es adecuada para calcular el valor futuro de la
inversin, especialmente una cuenta de ahorro o un fondo de mercado de dinero, cuando
los efectos de la inflacin deben ser considerados^.
Iolviendo a los LB 8,055 anteriores, a partir de la frmula, aplicamos la
frmula o la funcin IC y obtenemos:
IC . 8,055!' E 5.5614507"4 . LB 0,850.07
+omo vemos, la tasa de inters de mercado del '0( anual sufre una reduccin a
menos del 4( anual como consecuencia de los efectos de la inflacin. Lna tasa de
inflacin mayor que la tasa de inters inflada, es decir, W _ iW, conduce a una tasa de
inters real negativa i en la frmula.
2\ <inero requerido para tener el mismo poder de compra
Los precios aumentan en perodos inflacionarios, luego comprar bienes en una
fecha futura significa mayores desembolsos de dinero para adquirir lo mismo. En
trminos sencillos, el dinero futuro !corrientes de entonces" vale menos, luego
necesitamos ms dinero.
E&ercicio
'" Y+unto tengo que pagar dentro de H a#os por un bien que hoy cuesta LB
H,055 y la inflacin es de 1.6( anualW.
9olucin:
I, . H,0553 WW. 5.5163 n . H3 IC .W
IC . H,055 !' E 5.516"H . LB '5,1'2.21
$ara obtener el resultado hemos adecuado ligeramente la frmula general del
valor futuro incorporando slo la inflacin a la ecuacin.
8" 9 LB 8,055 es el costo de un producto cuyo precio crece e%actamente con la
tasa de inflacin del 7( anual, el costo dentro de 4 a#os ser:
I, . 8,0553 WW . 5.573 n . 43 IC . W
IC . 8,055 !' E 5.57"4 . LB 1,882.74
1\ Lnidades monetarias futuras para mantener el poder de compra y obtener
intereses
Este caso considera tanto los precios crecientes !2\ caso" como el valor del
dinero en el tiempo3 es decir, debemos de obtener el crecimiento real del capital, los
fondos deben crecer a una tasa igual a la tasa de inters i ms la tasa de inflacin W.
Luego con el e&ercicio '8H, para obtener la tasa de retorno de 6.14( cuando la
inflacin es 7(, empleamos iW en las frmulas. Ltiliando la misma cantidad:
i . 5.56143 W . 5.573 iW . W
I, . 8,0553 iW . 5.'03 n . 43 IC .W
Esto demuestra que LB 6,H41.74 dentro de 4 a#os es equivalente a LB 8,055
ahora con un retorno real de i . 6.14( anual y la inflacin de 7( anual. Cinaliando
esta parte constatamos: que LB 8,055 hoy a la tasa del mercado de '0( anual se
convierten en LB 6,H41.74 en 4 a#os3 los LB 6,H41.74 tendran el poder de compra de
LB 0,850.07 de hoy si C . 7( anual3 un producto con el precio de LB 8,055 ahora,
tendra el precio de LB 1,882.74 dentro de 4 a#os con la inflacin del 7( anual3 y LB
6,H41.74 futuros para ser equivalente a LB 8,055 ahora a la tasa de inters real de
5.5614 con la inflacin del 7(.
Jelaciones de impuestos fundamentales para corporaciones e individuos.
El siguiente es un resumen de las relaciones utiliadas frecuentemente para los
impuestos sobre la renta, corporativos e individuales. Estas relaciones se desarrollan
para ayudarle a comprender al lector los elementos fundamentales del clculo del
impuesto sobre la renta. +omo tales, ellas no incluyen los trminos para la venta de
activos o gastos de capital !costos iniciales". El flu&o de efectivo generado por la venta
de un activo puede afectar los impuestos.
Esta consideracin se introduce en las relaciones del ingreso gravable
corporativo.
.elaciones generales para estimar
impuestos sobre la renta
corporativos anuales
.elaciones generales para estimar
impuestos sobre la renta
individuales anuales
Ingreso bruto
=R . ingreso de negocios
E otros ingresos
Ingreso gravable
=` . ingreso bruto
T gastos de operacin
T depreciacin
Impuesto sobre la renta
=mpuestos . =mpuestos .
!=`" !tasa impositiva
Ingreso bruto
=R . salarios y sueldos
E intereses y dividendos
E otros ingresos
Ingreso gravable
=` . ingreso bruto
Te%enciones personales
Tdeducciones por renglones o
Estndar
Impuesto sobre la renta
=mpuestos .
!=`" !tasa impositiva"
+omo se puede concluir, hay algunas diferencias significativas en la forma como
se consideran las corporaciones y los individuos desde el punto de vista tributario. Las
corporaciones pueden reducir el =R anual mediante todos sus gastos !de operacin"
legtimos del negocio, mientras que los individuos tienen cuantas determinadas de
e%enciones personales y deducciones especficas. Las e%enciones personales son el
individuo mismo, su esposa, sus ni#os y otros que dependen de l para el apoyo
financiero principal. +ada e%encin reduce =` en alguna cantidad fi&a, tal como D8055.
La mayor parte del anlisis econmico utilia relaciones tributarias corporativas, aunque
se debe ser consciente de las diferencias de clculo en las ecuaciones.
La tasa impositiva anual Test basada en el principio de las tusas impositivas
graduales, lo cual significa que las corporaciones e individuos pagan tasas ms altas por
ingresos gravables mayores.
E&emplo
$ara un a#o particular, la division de softaare de =ntelligent Mighaay, Ltd. tiene un
ingreso bruto de D8,H05,555 con un total de gastos y depreciacion de D',405,555.
!a" +alcule los impuestos sobre la renta federales e%actos de la compa#a. !b" Estime los
impuestos totales federales y estatales si la tasa
impositiva estatal es del 6( y se aplica una tasa federal unica del 21(. !c" Estime la
tasa impositiva promedio para el a#o tamo para los impuestos federales solamente como
para los impuestos totales.
9olucin
!a" +alcule la ecuacin =` y el impuesto e%acto utiliando la tabla.
=` . ,,+(,/ !,0(,='*,
=mpuestos . !rango =`"!tasa impositiva marginal"
. !05,555"5.'0 E !80,555"5.80 E !80,555"5.21
E $,#(,%.#0 E !9;;,;;;TT ##(,%.#1
. '+("),(" *("0!,)(" !(*,!
. ',+,,
Ln enfoque mas rpido utilia las cantidades en la columna que estan ms
cercanas al =` total y agrega el impuesto para el rango =` siguiente.
=mpuestos . ''2,455 E !655,555 T 220,555"5.21 . D8H8,555
!b" La ecuacin determina la tasa impositiva efectiva.
Te . 5.56 E !' T 5.56"!5.21" . 5.2486
La ecuacin, sustituyendo %
e
por %, estima los impuestos.
=mpuestos. %
e
="&'','''#"'.()*&#=+(,-,*-'
.o compare estas dos cuantias puesto /ue el resultado en la parte "a# no incluye
los impuestos estatales.
"c# 0tilice la ecuacin para am1os casos.
!21("
928
(39.28%)
La tasa promedio combinada federal y estatal del 24.86( es predecible, ya que
fue calculada en la parte !b". En trminos relativos al promedio federal del 21(, el
24.86( refle&a el incremento efectivo de 0.86( de la tasa estatal citada del 6(. Este
hecho ocurre porque los impuestos i estatales
son deducibles en el clculo de los impuestos federales
`anancias y prdidas de capital para las corporaciones.
Todas las implicaciones de impuestos analiadas aqu son el resultado de la
disposicin de un activo de depreciacin antes, durante o despus de su periodo de
recuperacin. La clave es el tama#o de la cantidad de salvamento !el precio de venta o
valor de can&e" relativo al valor en libros en el momento de la disposicin del activo y
relativo al costo inicial de ste. Los clculos y el tratamiento tributario corporativo de
las ganancias de capital, prdidas de capital y recuperacin de depreciacin presentadas
aqu.
Jesumen del calculo y tratamiento tributario de ganancias y perdidas de capital
y recuperacin y depreciacin.
Las definiciones de ganancia y prdida de capital presentadas en la grafica
anterior se
utilian en los anlisis econmicos para los activos depreciables cuando se adelanta un
estudio despus de impuestos. Los e&emplos se refieren al momento en el cual se
predeterminan los planes de disposicin para un activo o propiedad real o cuando se
realia un estudio de reposicin de activos despus de impuestos. +on anterioridad a las
modificaciones importantes a la ley de impuestos de EE.LL. de '467, las ganancias de
largo plao eran gravadas a una tasa ms ba&a que las ganancias de corto plao.
Esto puede convertirse de nuevo en ley de impuestos en alg-n tiempo futuro,
pero por el momento, todas las ganancias de capital se gravan a la tasa impositiva
aplicable. La distincin entre el corto y el largo plao se mantiene e%plcitamente en el
caso de que las leyes tributarias sean alteradas y se reinstauren las tasas preferenciales.
El resultado final de las ventas de capital es una ganancia o prdida de capital
neta. Las prdidas no reducen el ingreso grava1le directamente, porque slo se
permiten prdidas de largo plao para compensar las ganancias de largo plao. En forma
similar, las prdidas de capital de corto plao compensan las ganancias de corto plao.
9i hay una ganancia neta resultante !de largo o de corto plao", sta se mane&a como un
ingreso gravable ordinario. +ualquier prdida neta restante !por encima de las ganancias
netas" en un a#o puede ser trasladada 2 a#os hacia atrs o 0 a#os hacia adelante. 9in
embargo, las prdidas netas crean un ahorro de impuestos para la compa#a, siempre
que en el a#o de ocurrencia haya ganancias en otras reas contra las cuales pueda
utiliarse la prdida.
Las ganancias y prdidas de corto plao pueden ser importantes para fines del
clculo de impuesto. Ao obstante, puede ser la prctica corporativa no incluirlas en el
anlisis de inversiones econmicas grandes, porque ' a#o es corto tiempo comparado
con la vida esperada de la mayora de las alternativas. $ero, si se estima el tama#o de la
prdida de capital, sta se utilia definitivamente para reducir el tama#o de las
ganancias de capital anticipadas, generando as ahorros de impuestos por el monto de la
prdida neta de capital multiplicado por la tasa impositiva !efectiva".
La recuperacin de la depreciacin, 23, puede ser incluida en los estudios
despus de impuestos. +omo lo muestra la figura '1.', grficamente pueden ocurrir dos
casos. 9in importar su naturalea, la suma total se grava como ingreso gravable
ordinario.
+aso '. El precio de venta, es decir, el valor de salvamento realiado en el a#o t,
e%cede el valor en libros en ese a#o.
La J< es gravada a la tasa ordinaria. Ln e&emplo sera vender un edificio por un
valor mayor al valor corriente en libros.
+aso II. El precio de venta e%cede el costo inicial. ,hora hay componentes J< y
ganancia de capital !`+" en el a#o t.
J< . costo inicial T valor en libros . $ 4 IL,
`anancia de capital . precio de venta T costo inicial
=` puede ahora e%pandirse a fin de incluir el flu&o de efectivo para la venta de un
activo, la cual puede generar una prdida de capital, recuperacin de depreciacin y
posiblemente una ganancia de capital.
=` . ingreso bruto T gastos de operacin X depreciacin
E recuperacin de depreciacin E ganancias netas de capital
T prdidas netas de capital
E&emplo
+,= +ontrol 9ystems, =nc., una recin formada compa#a, espera obtener un
ingreso bruto de D055,555 y gastos de negocios y depreciacin combinados de D255,555
en el pr%imo a#o fiscal. Ltiliando una tasa impositiva efectiva del 2.0(, calcule los
impuestos sobre la renta esperados para las siguientes situaciones:
(a) Jeposicin de equipo de capital anticipada con ganancias de largo plao de
D80,555 y prdidas de largo plao de D'5.555.
(b) `anancias de largo plao anticipadas especficas de D80,555 y perddas de
largo plao de D15,555.
$robablemente, la compa#a tendr ganancias en otras reas.
9olucin
!a" La ganancia neta de largo plao !`AL$" de D80,555 T '5,555 . D'0,555 se
grava como ingreso ordinario. +alcule =` utiliando los trminos relevantes en la
ecuacin.
=` . =R T gastos T depreciacin Tt ganancia neta de capital
= $500,000 - 00,000 E '0,555 . D8'0,555
=mpuestos . !=`" T
7
. !D8'0,555"5.20
= $!5,"50
(b) La prdida neta de largo plao !$AL$" de D15,555 T 80,555 . D'0,555 no
est disponible para reducir directamente =` durante el a#o, 9in embargo, sta puede ser
utiliada para compensar ganancias en otras partes de la compa#a, o la prdida neta
puede trasladarse 2 a#os atrs o hacia adelante 0 a#os para compensar ganancias en
otros a#os fiscales. $uesto que se anticipan otras ganancias este a#o, habr un a#orro de
impuestos efectivo, ya que no se pagaran impuestos sobre algunas otras ganancias
debido a esta compensacin. $or consiguiente,
=mpuestos . !=`" Te
= (500$000 - 00,000 - %5,000)0,5
= $&',!50
<ebido a otras ganancias durante el a2o, el monto del a3orro de impuestos
incluido en la cuant4a $&',!50 es(
,horro de impuestos . !'0,;;;"5.20 . D0805
Clu&o de efectivo y tasa de retorno: ,ntes y despus de impuestos.
En los estudios de ingeniera econmica los trminos F)*+ , F)-I se utilian
para representar flu&os de efectivo anuales antes y despus de impuestos,
respectivamente. Las relaciones entre estos dos trminos y algunas relaciones
pertinentes de secciones anteriores que afectan de manera directa los impuestos sobre la
renta corporativos, son:
CE,' . ingreso bruto T gastos de operacin . =R X `;
=` . CE,' T depreciacin E ganancias netas de capital
T prdidas netas de capital E recuperacin de depreciacin
=mpuestos . !=`"T
CE<= . CE,' T impuestos
Ltiliando el trmino CE,' e incluyendo las ventas de activos de capital que
afectan los impuestos. La relacin CE,' no contempla el gasto de capital, es decir, el
costo de la alternativa que est siendo evaluada, puesto que ste no afecta los impuestos
directamente. 9in embargo, la forma en la cual se financia la inversin de capital puede
afectar los impuestos. Esta dimensin se introduce en el siguiente captulo &unto con el
financiamiento de deuda y patrimonio para fondos de capital.
Las cantidades en las relaciones anteriores son todas flu&os de efectivo
relacionados con impuestos reales. La depreciacin es la cantidad en li1ros puesto que
representa la reduccin en valor de la propiedad depreciable, pero sta no es el flu&o de
efectivo real. Aon obstante, puesto que la depreciacin es deducible de impuestos sta
cambia el flu&o de efectivo real reduciendo los impuestos sobre la renta, que son las
salidas de efectivo reales. +uando se realia un anlisis despus de impuestos y se
calcula el I$, el I, o la TJ despus de impuestos, se utilian los valores CE<= en todos
los clculos.
9i la TJ despus de impuestos es importante en un anlisis econmico, pero los
detalles del anlisis TJ antes de impuestos no lo son, lo com-n es aumentar !o inflar" la
TJ antes de impuestos para incorporar bien sea la tasa impositiva efectiva o la marginal.
9i una tasa impositiva de valor -nico est e%presada en forma decimal, una
apro%imacin del efecto de los impuestos en la TJ del proyecto es:
TJ despus de impuestos . !TJ antes de impuestos "! ' T tasa impositiva"
. !TJ antes de impuestos"! lT T"
El valor para T puede ser la tasa impositiva marginal aplicable o la tasa
impositiva efectiva, %
e
, de la ecuacin. $or e&emplo, supngase que la tasa impositiva
efectiva estatal y federal de una compa#a es 15( y que una TJ despus de impuestos
del '8( es la TB,J del mercado. La tasa impositiva TJ implicada por un retorno del
'8( despus de impuestos se estima resolviendo la ecuacin siguiente para la tasa antes
de impuestos.
5.'8 . !TJ antes de impuestos"! ' T 5.15"
Este anlisis se aplica tanto a corporaciones como a individuos.
Efecto de los diferentes modelos de depreciacin sobre los impuestos.
La cantidad de impuestos en que se incurre se vern afectados por el modelo de
depreciacin seleccionado.
Los modelos de depreciacin acelerada requieren menos impuestos en los
primeros a#os debido a la reduccin en el ingreso gravable por la depreciacin anual
que se determina por medio de la siguiente e%presin.
J` . C+,= X depreciacin
9e piensa que algunas tasas de retorno establecidas despus de impuestos son
usadas para estudios econmicos.
9i se asume:
'. Lna tasa constante impositiva.
8. Ln ingreso bruto que e%cede la depreciacin anual.
2. El capital recuperado tiene el mismo valor de salvamento !com-nmente cero".
1. El mismo n-mero de a#os de vida -til.
Lo siguiente es correcto para todos los modelos de depreciacin:
El total de impuestos pagados es igual para cualquier modelo. El valor presente
de impuestos !$=B$LE9T;9" es menor para los modelos de depreciacin acelerada.
El siguiente e&emplo permitir e%plicar cada uno de los trminos anteriores.
ESEB$L;. Ln anlisis despus de impuestos se lleva a cabo para que una nueva
mquina con un valor de D05,555 para fabricar fibras pticas, un C+,= . D85,555 se
espera. 9i la vida -til de cinco a#os se aplica, use una tasa efectiva de impuestos del
20( y una tasa de retorno de 6( anual, para comparar los modelos de depreciacin de
Lnea Jecta, el 9<< y el 9<,.
a" calcule y dibu&e los impuestos en que se incurren
b" calcular el valor presente de los impuestos, utilice un periodo de seis a#os
para los propsitos de comparacin.
9olucin: La siguiente tabla nos dar el concentrado de los clculos realiados
para determinar los impuestos para cada modelo de depreciacin as como el valor
presente de los impuestos. $osteriormente se e%plicar cada uno de los clculos
realiados para obtener los valores dados.
5ara el mtodo de 64nea .ecta $6.% $rimero se determin la depreciacin por
medio de sustituir los valores en la e%presin !6.7", y como no se tiene un valor de
salvamento !I9", se determina de la siguiente manera:
<' . D05,555 X I9 ? n
<' . D05,555 X 5 ? 0
<' . D05,555 ? 0
<' . D'5,555
Este valor de depreciacin es igual para cada a#o, es decir3 que los siguientes
periodos valen lo mismo, salvo en el periodo seis que es igual a cero.
<8 . D'5,555
<2 . D'5,555
<1 . D'5,555
<0 . D'5,555
<7 . 5
9e toma aqu -nicamente un periodo de cinco a#os, porque la suma de los
valores de la depreciacin de cada periodo son D05,555 si fueran seis periodos fueran
D75,555.
Los ingresos generados se determinaron de sustituir en la e%presin, para cada
a#o, salvo en el -ltimo periodo que no e%iste el valor de la depreciacin quedando el
valor de C+,= -nicamente.
=` . C+,= X <epreciacin
=`' . D85,555 T D'5,555 . D'5,555
=`8 . D85,555 T D'5,555 . D'5,555
=`2 . D85,555 T D'5,555 . D'5,555
=`1 . D85,555 T D'5,555 . D'5,555
=`0 . D85,555 T D'5,555 . D'5,555
=`7 . D85,555 X 5 . D85,555
Los impuestos generados se determinan por medio de la e%presin, para cada
periodo.
=mpuestos . =` !tasa efectiva de impuestos".
=mpuestos' . D'5,555 !5.20" . D2,055
=mpuestos8 . D'5,555 !5.20" . D2,055
=mpuestos2 . D'5,555 !5.20" . D2,055
=mpuestos1 . D'5,555 !5.20" . D2,055
=mpuestos0 . D'5,555 !5.20" . D2,055
=mpuestos7 . D85,555 !5.20" . DH,555
=mpuestos totales . D81,055
$ara determinar el valor presente !$" de los impuestos, se realia utiliando los
factores !$?,", porque los valores de la depreciacin del a#o ' al 0 se consideran como
una anualidad de D2,055 y el factor !$?C", por el -ltimo valor de depreciacin de DH,555
de la siguiente manera.
$ impuestos . D2,055!$?,, 6(, 0" E DH,555!$?C, 6(, 7"
$ impuestos . D2,055!2.448H" E DH,555!5.7258"
$ impuestos . D'6,267
5ara el mtodo de saldo doble decreciente $788% $ara determinar la
depreciacin por este mtodo se realia de la siguiente manera. $rimero se determina el
factor de depreciacin por medio de la e%presin:
d .8 ? n
Este factor de depreciacin se utilia porque el m%imo porcenta&e de
depreciacin que se permite es del 855(, es decir, el doble de la tasa en lnea recta, por
ello este mtodo se conoce como saldo doblemente decreciente !9<<", de acuerdo a la
siguiente e%plicacin:
9i un activo tiene una vida -til de '5 a#os, la tasa en lnea recta seria '?n . '?'5.
9e puede decir que una tasa uniforme de 8?'5 puede utiliarse con el mtodo 9<<. ,s:
$ara n . 0 d . 8 ? 0 . 5.1
La depreciacin se determina sustituyendo en la e%presin:
<' . d !$" !' X d" t X '
<' . 5.1 !D05,555" !' X 5.1"5
<' . 5.1 !D05,555" !5"
<' . 5.1 !D05,555" . D85,555
<8 . 5.1 !D05,555" !' X 5.1"8 b'
<8 . 5.1 !D05,555" !5.7"'
<8 . 5.1 !D05,555" !5.7"
<8 . D'8,555
<2 . 5.1 !D05,555" !' X 5.1"2 b'
<2 . 5.1 !D05,555" !5.7"8
<2 . 5.1 !D05,555" !5.27"
<2 . DH,855
<1 . 5.1 !D05,555" !' X 5.1"1 b'
<1 . 5.1 !D05,555" !5.7"2
<1 . 5.1 !D05,555" !5.8'7"
<1 . D1,285
<0 . 5.1 !D05,555" !' X 5.1"0 b'
<0 . 5.1 !D05,555" !5.7"1
<0 . 5.1 !D05,555" !5.'847"
<0 . D8,048
$ara el periodo 7 no se considera la depreciacin puesto que -nicamente se
determin el factor de depreciacin !d" para cinco a#os.
Los ingresos gravables se determinan sustituyendo en la siguiente e%presin ya
utiliada anteriormente:
=` . C+,= X depreciacin.
=`' . D85,555 T D85,555 . 5
=`8 . D85,555 T D'8,555 . D6,555
=`2 . D85,555 T DH,855 . D'8,655
=`1 . D85,555 T D1,285 . D'0,765
=`0 . D85,555 T D8,048 . D'H,156
=`7 . D85,555 T 5 . D85,555
Los impuestos se determinan sustituyendo en la e%presin tambin ya utiliada
anteriormente: =mpuestos n . =` !tasa efectiva de impuestos"
=mpuestos ' . 5 !5.20" . 5
=mpuestos 8 . D6,555 !5.20" . D8,655
=mpuestos 2 . D'8,655 !5.20" . D1,165
=mpuestos 1 . D'0,765 !5.20" . D0,166
=mpuestos 0 . D'H,156 !5.20" . D7,542
=mpuestos 7 . D85,555 !5.20" . DH,555
=mpuestos totales . D80,67'
Este valor es mayor porque tiene un valor de salvamento implcito, determinado
de la siguiente manera.
I9 implcito . $ !' X d"n
I9 implcito . D05,555 !' X 5.1"0
I9 implcito . D05,555 !5.7"0
I9 implcito . D05,555 !5.5HHH7"
I9 implcito . D2,666
Kue representa un ingreso gravable, que paga el impuesto correspondiente.
=mpuestos . D2,666!5.20" . D',27'
Jepresenta un valor mayor para el mtodo 9<< comparado con el mtodo de
LJ, el cual se puede demostrar haciendo la resta de los valores totales de los dos
mtodos.
Ialor total impuestos de LJ . D81,055
Ialor total impuestos de 9<< . D80,67'
<iferencia . D80,67' T D81,055
<iferencia . D',27'
El valor presente de los impuestos se determina de la siguiente manera
utiliando el factor !$?C" para cada uno de los valores de los impuestos.
$ impuestos . D8,655!$?C, 6(,8" E D1,167!$?C, 6(,2" E D0,166!$?C,6(,1" E
D7,542!$?C, 6(,0" E DH,555!$?C, 6(,7"
$ impuestos . D8,655!5.60H2" E D1,167!5.H426" E D0,166!5.H205" E
D7,542!5.7657" E DH,555!5.7258"
$ impuestos . D8,154 E D2,07' E D1,522 E D1,'1H E D1,1'8
$ impuestos . D'6,014
5ara el mtodo de depreciacin por la suma de d4gitos de los a2os $789%
$ara determinar la depreciacin por medio de este mtodo se hace de la siguiente
manera: $rimero se determina la tasa de depreciacin por medio de la e%presin:
< . n T t E ' ? 9 !$ X I9"
<' . 7 X ' E ' ? 8' !D05,555 X 5"
<'. 7 ? 8'!D05,555"
<'. 5.860H'12 !D05,555"
<'. D'1,867
<8 . 7 X 8 E ' ? 8' !D05,555 X 5"
<8 . 0 ? 8'!D05,555"
<8 . 5.8265408 !D05,555"
<8 . D'',450
<2 . 7 X 2 E ' ? 8' !D05,555 X 5"
<2 . 1 ? 8'!D05,555"
<2 . 5.'451H78 !D05,555"
<2 . D4,081
<1 . 7 X 1 E ' ? 8' !D05,555 X 5"
<1. 2 ? 8'!D05,555"
<1. 5.'1860H' !D05,555"
<1. DH,'12
<0 . 7 X 0 E ' ? 8' !D05,555 X 5"
<0. 8 ? 8'!D05,555"
<0. 5.540826' !D05,555"
<0. D1,H7'
<7 . 7 X 7 E ' ? 8' !D05,555 X 5"
<7. ' ? 8'!D05,555"
<7. 5.'1860H' !D05,555"
<7. D8,26'
Total de la depreciacin . D05,555
Los ingresos gravables se determinan aplicando la e%presin correspondiente:
=` n . C+,= X depreciacin.
=`' . D85,555 T D'1,867 . D0,H'1
=`8 . D85,555 T D'',450 . D6,540
=`2 . D85,555 T D4,081 . D'5,1H7
=`1 . D85,555 T DH,'12 . D'8,60H
=`0 . D85,555 T D1,H7' . D'0,826
=`7 . D85,555 T D0,26' . D'H,7'4
Los impuestos se determinan aplicando la e%presin correspondiente:
=mpuestos n . =` !tasa efectiva de impuestos"
=mpuestos' . D0,H'1 !5.20" . D8,555
=mpuestos8 . D6,540 !5.20" . D8,621
=mpuestos2 . D'5,1H7 !5.20" . D2,777
=mpuestos1 . D'8,60H !5.20" . D1,055
=mpuestos0 . D'0,826 !5.20" . D0,221
=mpuestos7 . D'H,7'4 !5.20" . D7,'77
=mpuestos totales . D81,055
El valor presente de los impuestos se determina utiliando el factor !$?C" para cada no
de los periodos.
=mpuestos . D8,555!$?C,6(,'" E D8,621!$?C,6(,8" E D2.777!$?C36(,2" E
D1,055!$?C,6(,1" E D0,221!$?C36(,0" E D7,'77!$?C36(,7"
=mpuestos . D8,555!5.4804" E D8,621!5.60H2" E D2.777!5.H426" E
D1,055!5.H205" E D0,221!5.7657" E D7,'77!5.7258"
=mpuestos . D',608 E D8,184 E D8,4'' E D2,25H E D2,725 E D2,667
=mpuestos . D'6,5'0
El 9<, cancela los D05,555 en seis a#os. Los impuestos totales son D81,055
para la 9<,, los mismos para la depreciacin LJ clsica durante seis a#os, para 9<<
los impuestos totales son D80,67'.
;bservando el patrn de las curvas y los valores de impuestos ms ba&os con
relacin al modelo LJ en el a#o dos para 9<< y 9<, los valores de impuestos ms
ba&os hacen que el valor mediante la depreciacin LJ sea ms alto.
+onsiderando los Ialores $resentes de los impuestos de los tres mtodos de
depreciacin sera:
LJ: I$ impuestos . D'6,267
9<<: I$ impuestos . D'6,014
9<,: I$ impuestos . D'6,5'0
En donde el valor presente del mtodo 9<, es el ms ba&o considerando que los
modelos acelerados tienen una incidencia menor del impuesto sobre la renta. ,l final del
captulo se dan problemas para que los resuelva el lector.
Efecto de los diferentes periodos de recuperacin sobre los impuestos.
, continuacin se plantean supuestos ligeramente diferentes sobre los modelos
de depreciacin con el fin de comparar los periodos de recuperacin: !'" la tasa
impositiva constante de un solo valor, !8" el ingreso bruto e%cede cada monto de
depreciacin anual, !2" la recuperacin de capital reduce el valor en libros hasta llegar al
valor de salvamento !a menudo cero" y !1" la comparacin de resultados para el mismo
modelo de depreciacin. 9e puede demostrar que un periodo de recuperacin ms corto
ofrecer una venta&a de impuestos durante un periodo ms largo utiliando el criterio de
minimiar el valor I$
impuesto
calculado mediante la ecuacin. La comparacin de
impuestos para los diferentes valores de n indicar que:
'. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de c'.
8. El valor presente de los impuestos, I$
impuesto
, es menor para los valores ms
ba&os de n$
El e&emplo demuestra estas conclusiones utiliando el modelo clsico de lnea
recta, aunque stas pueden demostrarse para cualquier modelo de depreciacin.
`rupo `rande Baquinaria, una corporacin manufacturera diversificada stuada
en B%ico, mantiene registros paralelos para los activos depreciables en sus operaciones
de EE.LL. Esta situacin es com-n para las corporaciones multinacionales. Ln grupo
de registros son para uso corporativo y refle&an la vida -til estimada de los activos. El
segundo con&unto de registros es para fines del gobierno de EELL especficamente para
depreciacin.
La compa#a acaba de comprar un activo con R . D45,555 con una vida
estimada de 4 a#os3 sin embargo, la ley tributaria de EE.LL. permite un periodo de
recuperacin ms corto, de 0 a#os. <emuestre la venta&a tributaria para el dE menor si
CE,= . D25,555 anual, si se aplica una tasa impositiva efectiva del 20(, si el dinero
invertido est retornando 0( anualmente despus de impuestos y si se permite la
depreciacin LJ clsica. =gnore el efecto de alg-n valor de salvamento.
9olucin
+omplete los clculos LJ y luego calcule y compare el valor presente de los
impuestos totales utiliando la ecuacin para ambos valores n.
n. 0 a#os. 9e utilia el mismo periodo de comparacin de 4 a#os, pero la
depreciacin ocurre solamente durante los 0 primeros a#os.
Ln total de D72,555 en impuestos se paga para los periodos de 4 y 0 a#os. 9in
embargo, la cancelacin ms rpida para '8 . 0 produce un ahorro de impuestos, en
valor presente, de cerca de D8155 !D14,H00 T 1H,207".
9n:lisis de reposicin
Y$or qu se realian los estudios de reposicinW
El estudio de reposicin bsico est dise#ado para determinar si debe
remplaarse un activo utiliado actualmente. El trmino estudio de reposicin se emplea
tambin para identificar una diversidad de anlisis econmicos que comparan un activo
posedo en la actualidad con su me&oramiento mediante caractersticas nuevas ms
avanadas3 con el me&oramiento mediante adaptacin de equipo en uso3 o con la
complementacin del equipo e%istente, de menor 5 mayor tama#o.
,unque la reposicin no est planeada ni anticipada, se considera por una o
varias raones entre muchas. ,lgunas de ellas son:
;enor desempe2o. <ebido al deterioro fsico de las partes, el activo no tiene
una capacidad de desempe#o a un nivel esperado de confia1ilidad !ser capa de
desempe#arse correctamente cuando se necesita" o de productividad !el desempe#o a un
nivel dado de calidad y de cantidad". En general, esta situacin genera mayores costos
de operacin, de desecho y de adaptacin, ventas perdidas y mayores gastos de
mantenimiento.
9lteracin de re<uisitos. 9e han establecido nuevos requisitos de precisin,
velocidad L= otras especificaciones, que no pueden satisfacerse mediante el equipo o
sistema e%istente. +on frecuencia, la seleccin est entre la reposicin completa 5 su
me&oramiento a travs de la complementacin o las adiciones.
=bsolescencia. La competencia internacional y la tecnologa de automatiacin
rpidamente cambiante, los computadores y las comunicaciones hacen que los sistemas
y activos utiliados en la actualidad funcionen en forma aceptable pero menos
productiva que el equipo que llega al mercado. La reposicin debida a la obsolescencia
siempre es un desafo, pero la gerencia puede desear emprender un anlisis formal para
determinar si el equipo recin ofrecido puede forar a la compa#a a salir de los
mercados actuales o a abrir nuevas reas de mercado. El tiempo del ciclo de desarrollo,
siempre en descenso para traer nuevos productos al mercado es, con frecuencia, la ran
para los estudios de reposicin prematuros, es decir, estudios realiados antes de haber
completado la vida funcional o econmica estimada.
+onceptos bsicos del anlisis de reposicin.
En la mayora de los estudios de ingeniera econmica se comparan dos o ms
alternativas. En un estudio de reposicin, uno de los activos, al cual se hace referencia
como el defensor5 es actualmente posedo !o est en uso" y las alternativas son uno o
ms retadores. $ara el anlisis se toma la perspectiva "punto de vista# del asesor o
persona e6terna5 es decir, se supone que en la actualidad no se posee ni se utilia
ning-n activo y se debe escoger entre la!s" alternativa!s" del retador y la alternativa del
defensor en uso. $or consiguiente, para adquirir el defensor, se debe )invertir* el valor
vigente en el mercado en este activo usado.
<icho valor estimado de mercado o de intercambio se convierte en el costo
inicial de la alternativa del defensor. Mabr nuevas estimaciones para la vida econmica
restante, el costo anual de operacin !+,;" y el valor de salvamento del defensor. Es
probable que todos estos valores difieran de las estimaciones originales. 9in embargo,
debido a la perspectiva del asesor, todas las estimaciones hechas y utiliadas
anteriormente deben ser rechaadas en el anlisis de reposicin.
$aradise =sle, un hotel de isla tropical, compro hace tres a#os una mquina para
hacer hielo, de la ms reciente tecnologa, por D'8,555 con una vida estimada de '5
a#os, un valor de salvamento del 85( del precio de compra y un +,; de D2555
anuales. La depreciacin ha reducido el costo inicial a su valor actual de D6555 en
libros.
Ln nuevo modelo, de D'',555, acaba de ser anunciado. El gerente del hotel
estima la vida de la nueva mquina en '5 a#os, el valor de salvamento en D8555 y un
+,; de D'655 anuales. El vendedor ha ofrecido una cantidad de intercambio de +78''
por el defensor de 2 a#os de uso. +on base en e%periencias con la mquina actual, las
estimaciones revisadas son: vida restante, 2 a#os3 valor de salvamento, D8555 y el
mismo +,; de D2555.
9i se realia el estudio de reposicin, qu valores de , ==, I9 y +,; son
correctos para cada mquina de hieloW
9olucion
<esde la perspectiva del asesor, L9E solamente las estimaciones mas recientes.
El costo original del defensor de D'8,555, el valor de salvamento estimado de
D8155, los H a#os restantes de vida y el valor de D6555 en libros no son relevantes para
el anlisis de reposicin del defensor versus el retador.
<ado que el pasado es com-n a las alternativas, los costos pasados se consideran
irrelevantes en un anlisis de reposicin. Esto incluye un costo =P; recuperable, o
cantidad de dinero invertida antes, que no puede recuperarse ahora o en el futuro. Este
hecho puede ocurrir debido a cambios en las condiciones econmicas, tecnolgicas o de
otro tipo o a decisiones de negocios equivocadas. Lna persona puede e%perimentar un
costo perdido cuando compra un artculo, por e&emplo, alg-n softaare y poco despus
descubre que ste no funcionaba como esperaba y no puede devolverlo. El precio de
compra es la cantidad del costo perdido. En la industria, un costo no recuperable ocurre
tambin cuando se considera la reposicin de un activo y el valor del mercado real o de
intercambio es menor que aquel predicho por el modelo de depreciacin utiliado para
cancelar la inversin de capital original o es menor que el valor de salvamento
estimado. El costo no recuperable de un activo se calcula como:
+osto no recuperable . valor presente en libros T valor presente del mercado
9i el resultado en la ecuacin es un n-mero negativo, no hay costo no
recuperable involucrado. El valor presente en libros es la inversin restante despus de
que se ha cargado la cantidad total de la depreciacin3 es decir, el valor actual en libros
es el valor en libros del activo. $or e&emplo, un activo comprado por D'55,555 hace
cinco a#os tiene un valor depreciado en libros de D05,555. 9i se est realiando un
estudio de reposicin y slo se ofrecen D85,555 como la cantidad de intercambio con el
retador, seg-n la ecuacin se presenta un costo no recuperable de
D05,555 T 85,555 . D25,555.
En un anlisis de reposicin el costo no recupera1le no de1e incluirse en el
an9lisis econmico. El costo no recuperable representa en realidad una prdida de
capital y se refle&a correctamente si se incluye en el estado de resultados de la
compa#a y en los clculos del impuesto sobre la renta para el a#o en el cual se incurre
en dicho costo. 9in embargo, algunos analistas tratan de )recuperar* el costo no
recuperable del defensor agregndolo al costo inicial del retador, lo cual es incorrecto ya
que se penalia al retador, haciendo que su costo inicial apareca ms alto3 de esta
manera se sesga la decisin.
+on frecuencia, se han hecho estimaciones incorrectas sobre la utilidad, el valor
o el valor de mercado de un activo. Tal situacin es bastante posible, dado que las
estimaciones se realian en un punto en el tiempo sobre un futuro incierto. El resultado
puede ser un costo no recuperable cuando se considera la reposicin. Ao debe permitirse
que las decisiones econmicas y las estimaciones incorrectas del pasado influyan
incorrectamente en los estudios econmicos y decisiones actuales.
En un costo no recuperable para la mquina de hielo defendida si sta es
remplaada. +on un valor en libros de D6555 y una oferta de intercambio de DH055, la
ecuacin produce:
+osto no recuperable . D6555 T H055 . D055
Los D055 nunca debieron agregarse al costo inicial del retador. Tal hecho !'"
penalia al retador puesto que la cantidad de inversin de capital que debe recuperarse
cada a#o es ms grande debido a un costo inicial aumentado de manera artificialmente y
!8" es un intento de eliminar errores pasados en la estimacin, pero probablemente
inevitables.
,nlisis de reposicin utiliando un periodo de estudio especificado.
El periodo de estudio u horizonte de planificacin es el n-mero de a#os
seleccionado en el anlisis econmico para comparar las alternativas de defensor y de
retador. ,l seleccionar el periodo de estudio, una de las dos siguientes situaciones es
habitual: La vida restante anticipada del defensor es igual o es ms corta que la vida del
retador. 9i el defensor y el retador tienen vidas iguales, se debe utiliar cualquiera de los
mtodos de evaluacin con la informacin ms reciente.
E&emplo
En la actualidad, Boore Transfer posee varios camiones de mudana que se
estn deteriorando con mayor rapide de lo esperado. Los camiones fueron comprados
hace 8 a#os, cada uno por D75,555. ,ctualmente, la compa#a planea conservar los
camiones durante '5 a#os ms. El valor &usto del mercado para un camin de 8 a#os es
de D18,555 y para un camin de '8 a#os es de D6555. Los costos anuales de
combustible, mantenimiento, impuestos, etc., es decir, +,;, son D'8,555 anuales.
La opcin de reposicin es arrendar en forma anual. El costo anual de arrendamiento es
de D4555 !pago de fin de a#o" con costos anuales de operacin de D'1,555. Y<ebe la
compa#a arrendar sus camiones si la TB,J es del '8(W.
7olucin
+onsidere un horionte de planificacin de '5 a#os para un camin que
actualmente poseen y para un camin arrendado y realice un anlisis I, para efectuar la
seleccin.
El defensor 3 tiene un valor &usto del mercado de D18,555, lo cual representa
entonces su inversin inicial. El clculo I,, es:
I,, . :";/,<,n# = I9!,?C,i,n" T+,;
. T18,555!,?S,'8(,'5" E 6555!,?C,'8(,'5" T '8,555
. T18,555!5.'H746" E 6555!5.50746" T '8,555
. DT'6,4HH
La relacin I,, para el retador + es:
I,, . D4555 T '1,555 . DT82,555
Es claro que la firma debe conservar la propiedad de los camiones, ya que I,, es
numricamente superior a I,.
Enfoques del costo de oportunidad y del flu&o de efectivo en el anlisis de
reposicin.
$ara considerar el costo inicial de alternativas en el anlisis de reposicin e%isten
dos formas igualmente correctas y equivalentes. La primera, llamada enfo/ue de costo
de oportunidad, o enfo/ue convencional, utilia el valor de mercado de intercambio o
actual del defensor como el costo inicial del defensor y el costo inicial de reposicin
como el costo inicial del retador. El trmino costo de oportunidad reconoce el hecho de
que el propietario pierde una cantidad de capital igual al valor de intercambio. [ste es el
)costo* de la oportunidad si se selecciona el defensor. $ara el defensor, el costo inicial
refle&a el valor ms alto que puede obtenerse a travs de la disposicin mediante venta,
intercambio o desecho. El enfoque es complicado cuando m-ltiples retadores hacen
cada referencia a un valor de intercambio diferente del defensor, porque requiere
comprar un diferente costo inicial del defensor, con cada retador.
El segundo enfoque del flu&o de efectivo reconoce el hecho de que cuando se
selecciona un retador, el valor de mercado del defensor es una entrada de efectivo para
cada alternativa del retador3 y que cuando se selecciona el defensor, no hay un
desembolso real de efectivo. 9in embargo, para utiliar correctamente el enfoque del
flu&o de efectivo, el defensor y el retador de1en tener las mismas estimaciones de vida.
9e debe fi&ar el costo inicial del defensor en cero y restar el valor de intercambio
!mercado, venta o disposicin" del costo inicial del retador. Auevamente, es importante
recordar que este enfoque puede utiliarse slo cuando las vidas del defensor y del
retador son iguales o cuando la comparacin se realia durante el mismo periodo de
estudio para todas las alternativas.
E&emplo
Esta ma#ana su &efe pidi analiar la siguiente situacin utiliando el enfoque de
flu&o de efectivo y una TB,J del '6(. <etermine la decisin ms econmica. Ln
activo de H a#os de edad puede ser remplaado con cualquiera de dos activas nuevos. La
inforrmacin actual para cada alternativa se da a continuacin.
9olucin
!a" $ara un periodo de estudio de vida completa de '8 a#os del plan defensor,
I,,, . !I, del posedo actualmente" E !I, de la ampliacin"
. FT'6,;;;!,?$,'8(,4" E 0';;eICfW(,4" T '0o;&
E FT96,;oK!B$,'8(,'8" E 747;!,?C,l8(,'8"T '055'
. T1022 T '5,0H0
. DT'0,'56
Este clculo supone que el costo anual equivalente para el camin de bomberos
actual continuar en D1022 durante los anos '5 a '8.
I,, . TH8,;;;!,fV,'8(,=8" E H8o;!,?C,'8(,'8" T 8055
. DT'2,680
9e debe comprar de un camin de doble capacidad !plan R" con una venta&a de
D'862 anuales.
(b) El anlisis para un periodo de estudio abreviado de 4 anos es idntico, e%cepto que
n . 4 en cada factor3 es decir, se permiten 2 a#os menos en el anlisis de la ampliacin y
camiones de doble capacidad para recuperar la inversin de capital mas un retorno del
'8( anual. Los valores de salvamento permanecen iguales ya que se establecen como
un porcenta&e de P para todos los a#os.
I,, . D'7,11H I,, . sT'0,087
El plan R se selecciona de nuevo3 sin embargo, ahora la venta&a econmica es
menor en D48' anualmente. 9i el periodo de estudio fuera abreviado en forma ms
severa, en alg-n punto la decisin se reversara. Estableca este e&emplo !en
computador" y reduca el periodo de estudio n hasta que la decisin se reverse del plan
R al * $
Iida de servicio econmico.
Es posible que se desee conocer el n-mero de a#os que un activo debe
conservarse en servicio para minimiar su costo total, considerando el valor del dinero
en tiempo, la recuperacin de la inversin de capital y los costos anuales de operacin y
mantenimiento. Este tiempo de costo mnimo es un valor y' al cual se hace referencia
mediante diversos nombres tales como la vida de servicio econmico, vida de costo
mnimo, vida de retiro y vida de reposicin. Masta este punto, se ha supuesto que la vida
de un activo se conoce o est dada. La presente seccin e%plica la forma de determinar
la vida de un activo !valor n#, que minimia el costo global. Tal anlisis es apropiado si
bien el activo est actualmente en uso y se considere la reposicin o si bien se est
considerando la adquisicin de un nuevo activo.
En general, con cada Ta#o que pasa de uso de un activo, se observan las
siguientes tendencias.
El valor anual equivalente del costo anual de operacin !+,;" aumenta.
Tambin puede hacerse referencia al trmino +,; como costos de
mantenimiento y operacin !Bf;".
El valor anual equivalente de la inversin inicial del activo o costo inicial
disminuye
La cantidad de intercambio o valor de salvamento real se reduce con relacin al
costo inicial. Este efecto est incluido en la curva I, de inversin.
Tales factores hacen que la curva I, total del activo disminuya para algunos
a#os y aumente de all en adelante. La curva I, total se determina utiliando la
siguiente relacin durante un n-mero > de a#os.
I, total . I, de la inversin E I, del +,;
El valor I, mnimo total indica el valor n durante la vida de servicio econmico,
el valor n cuando la reposicin es lo ms econmico. [sta debe ser la vida del activo
estimada utiliada en un anlisis de ingeniera econmica, si se considera solamente la
economa.
+omponentes y forma de una curva de valor anual total para un activo.
El enfoque para estimar =P en el anlisis de vida de servicio utilia los clculos
I, convencionales del captulo 7. ,umente el ndice de valor de vida de ' hasta >,
donde el valor de vida ms largo posible es A, es decir, > = ',8,..., A. y, para cada >,
determine I,.
donde . inversin inicial o costo inicial del activo
I9, . valor de salvamento despus de conservar el activo > a#os
+,;& . costo anual de operacin para el a#o& 5> . ', *,...,>#
La vida de servicio econmico es el valor > al cual I,, indica el valor de costo
ms ba&o. "2ecuerde? 9eleccione el I,, numricamente ms grande, ya que los costos
tienen un signo menos". El valor > y la cantidad I, se incluyen en un anlisis
econmico o en un anlisis de reposicin como la vida estimada =P y el valor I,,
respectivamente.
E&emplo
La reposicin temprana de un activo de 2 a#os de edad se encuentra ba&o
consideracin. 9u valor de mercado actual es de D'2,555. Los valores de salvamento
estimados y los costos anuales de operacin durante los pr%imos 0 a#os se dan en la
tabla siguiente, columnas 8 y 2, respectivamente. cul es la vida de servicio econmico
de este defensor si se requiere un retorno del '5( por a#oW
+alculo de la vida de servicio econmico
!'"
Iida @, a#os
!8" I9@
!2"
+,;
!& . ' a 0"
!1"
Jecuperacin
de capital
!0"
+ostos anuales
de operacin
equivalentes
!7" . !1" E !0"
I,@
' D4555 DT8055 DT0255 DT8055 DTH655
8 6555 T8H55 T276' T8040 T78H7
2 7555 T2555 T21'0 T8H'H T7'28
1 8555 T2055 T27H5 T8667 T7007
0 5 T1055 T2184 T2'05 T70H4
I,
2
. T'2555!,?$,'5(,2" E 7555!,?C,'5(,2" X !8055!$?C,'5(,'" E
8H55!$?C,'5(,8" E 2555!$?C,'5(,2"
. DT21'0 X 8H'H
. DT7'28
El costo I, mnimo es de D7'28 por ano para @.2, lo que indica que la vida
restante anticipada deben ser 2 a#os. 9i se representan grficamente las cantidades de la
columna 7, el resultado aparecer en la curva de I, total, de forma conve%a.
,nlisis de reposicin para la conservacin por un a#o adicional.
Aormalmente se espera que un activo se conserve hasta el final de su vida de
servicio econmico !seccin anterior" o durante su vida -til estimada, si es diferente.
9in embargo, a medida que transcurre la vida de un activo que se posee actualmente,
ste se deteriora, apareciendo entonces modelos disponibles ms atractivos, modernos o
me&orados3 o las estimaciones de costo e ingreso original resultan ser significativamente
diferentes de las cantidades reales. Entonces, una pregunta que se hace con frecuencia
es: Y<ebe el activo ser remplaado o conservarse en servicio durante ',8, 2 o ms a#osW
Ruena pregunta si el activo ha estado en servicio durante todo el tiempo esperado3 es
decir, han transcurrido =P a#os de servicio o la vida estimada ha e%pirado y parece que
el activo tendr ms a#os de servicio. <os opciones son posibles para cada a#o
adicional. 9eleccionar a un retador ahora, o conservar al defensor durante un a#o ms.
$ara tomar la decisin de remplaar o conservar, no es correcto simplemente comparar
el costo equivalente del defensor y el costo del retador durante el tiempo restante de
vida de servicio econmico, vida -til anticipada, o alg-n n-mero seleccionado de a#os
ms all de cualquiera de estos dos n-meros de a#os. !+ualquiera de estos valores puede
tomarse como la vida restante." En lugar de ello, se utilia el procedimiento de valor
anual donde:
>jemplo
9;56I9-I=? 8> 9?96I7I7 @TI6IA9?8= @? 5>.I=8= 8>
>7T@8I=. Mace tres a#os, la ciudad de Begapolis compro un nuevo camin de
bomberos. <ebido al mayor crecimiento en una porcin de la ciudad se necesita ahora
nueva capacidad para combatir incendios. En este momento puede comprarse un camin
adicional de la misma capacidad, o remplaarse el camin de bomberos actual por un
camin de doble capacidad. , continuacin se presentan las estimaciones para cada
activa. +omparelas en un '8( anual utiliando !a" un periodo de estudio de '8 a#os y
!b" un periodo de 4 a#os.
9olucin
=dentificar el plan * como la conservacin del camin actualmente posedo y la
ampliacin con un vehculo nuevo de la misma capacidad. <efinir el plan 2 como la
compra del camin de doble capacidad.
!a" $ara un periodo de estudio de vida completa de '8 anos del plan defensor,
I,,, . !I, del posedo actualmente" E !I, de la ampliacin"
. FT'6,555!,?$,'8(,4" E 0'555!,?C,'8(,4" T '055
E FTD06,555!,?$,'8(,'8" E 747;!,?C,l8(,'8"T '055
. T1022 T '5,0H0
. DT'0,'56
Este clculo supone que el costo anual equivalente para el camin de bomberos
actual continuar en D1022 durante los a#os '5 a '8.
I,, . TH8,555!,?$,'8(,=8" E H855!,?C,'8(,'8" T 8055
. DT'2,680
9e debe comprar de un camin de doble capacidad !plan R" con una venta&a de
D'862 anuales.
(b) El anlisis para un periodo de estudio abreviado de 4 anos es idntico, e%cepto que n
. 4 en cada factor3 es decir, se permiten 2 a#os menos en el anlisis de la ampliacin y
camiones de doble capacidad para recuperar la inversin de capital mas un retorno del
'8( anual. Los valores de salvamento permanecen iguales ya que se establecen como
un porcenta&e de P para todos los a#os.
I,, . D'7,11H I,, . sT'0,087
El plan R se selecciona de nuevo3 sin embargo, ahora la venta&a econmica es
menor en D48' anualmente. 9i el periodo de estudio fuera abreviado en forma ms
severa, en alg-n punto la decisin se reversara.