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MELCONIAN: "EL CICLO K ESTÁ TERMINADO; VENDRÁ DINERO CON OTRO GOBIERNO

"
ESCRIBEN


STIGLITZ


DE PABLO


BRODERSOHN


FERRERES


ROMERO


FRAGA


MORA Y ARAUJO


ZUCHOVICKI


ELIZONDO


REATO

FONTEVECCHIA
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ESTILO: UN HOTEL BOUTIQUE
CON ESENCIA CENTENARIA
BRASIL 2014: MCDONALD´S Y
UN MARKETING PARA GANAR
MILAGROS BRITO: NEGOCIOS,
FAMILIA Y TIEMPO LIBRE
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FINANZAS PERSONALES

STIGLITZ

DE PABLO


FRAGA


MUÑOZ

DÍAZ HERMELO


FRACCHIA

ELIZONDO

DI STÉFANO

CELANO GÓMEZ

RODRÍGUEZ MUÑOZ

REATO
CIaudic Zucbcvicki reveIa cuáIes bcncs,
accicnes y activcs ccnviene ccmprar abcra.
Inversicnes
para saIvarse
de Ics buitres
ISSN 1667 - 4669 AÑO XI - N° 471 - Julio de 2014. Argentina $ 50. (Recargo envío al interior $ 2). Chile $ 3.500. ROU $ 180.00 www.fortunaweb.com.ar
TOMÁS BULAT: CONSEJOS PARA TIEMPOS TURBULENTOS.
OPINAN EDUARDO CURIA, DANIEL MARX Y JORGE VASCONCELOS.
PREMIOS FORTUNA
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PREMIOS FORTUNA
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Es tiempo de volver a premiar
a las compañías que
crean riqueza y generan
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Su empresa, que cree e invierte
en el país, no puede dejar de estar
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de agosto, que publicará las ternas
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6 FORTUNA
tiempos de incertidumbre
económica y política.

40 Eduardo Curia: “El fallo nos
sitúa en un brete formidable”
El análisis del economista
a partir del fallo del juez
SISELES, DE FREELANCERS.COM, EXPLICA CÓMO
OPERA ESA PLATAFORMA Página. 72
14 Carlos Melconian
“Vendrá dinero con
otra administración”
El economista da su visión
de la actualidad argentina.
Deuda externa, inflación y
nivel de actividad.
20 Seduciendo a los
capitales chinos
Cristina Kirchner busca
revertir el déficit comercial
y anclar más inversiones del
gigante asiático en el país.
26 “Las crisis nos transforman
en vicioso”
Martín Lousteau, ex ministro
de Economía y actual diputa-
do de UNEN, habla del origen
de la inflación y la volatilidad
de la economía local.
30 Cómo ahorrar tras el
fallo menos esperado
Las opciones para inversores
chicos, medianos y sofistica-
dos. Los contextos y “el dilema
del inversor”.
38 Tomás Bulat: Economía real
vs. Economía financiera
Recomendaciones sobre cómo
comportarse en los actuales
Economía
Economía Tu Dinero
Nota de Tapa
Documento
Griesa, al que define como
“objetivamente, una verdade-
ra abominación”
42 Jorge Vasconcelos: “Una
economía vulnerable”
Por qué no conviene tensar
demasiado la cuerda. Las
alternativas para el país.
43 Daniel Marx: “Fortalezas y
debilidades de la Argentina”
Cómo sortear las importantes
diferencias entre las partes
implicadas.
44 El Gobierno analiza un
“bono patriótico”
Cómo es el bono que emitiría
el kirchnerismo si no consi-
gue crédito internacional.
46 Una inestable tregua
financiera
Las medidas oficiales logra
ron una frágil pax cambiaria.
Las inconsistencias entre el
relato y los hechos.
52 Juan Carlos De Pablo
Mea culpa empresario, el
carro delante del caballo.
54 Rosendo Fraga
Una veta nacionalista que nos
impide ser objetivos.
56 Joseph Stiglitz
Una defensa de las políticas
industriales.
58 Francisco Díaz Hermelo
Los desafíos de Brasil luego
del Mundial.
60 Eduardo Fracchia
La estanflación, el regreso de
un fantasma ochentista.
62 La Rural exporta su expe-
riencia a Punta del Este
La firma que explota el pre-
dio ferial de Palermo levanta-
rá y gestionará un centro
de convenciones en Punta
del Este. Busca exportar su
modelo de negocios.
LA AGENDA DEL LÍDER
CHINO EN UNA VISITA
HISTÓRICA Página 20
Reportaje
Columnistas
Negocios Nacionales
FORTUNA 7
estudiantes y periodistas.
76 El sistema para viajar
La Big Data llegó a la indus-
tria del turismo.
80 Hambre de gol
La estrategia detrás de las
acciones de McDonald`s en el
Mundial de Brasil, del cual es
sponsor.
68 Apostando por China
Juan Marotta, del HSBC,
explica cómo ampliar negocios
a través de China Desk.
72 Empleados por la Web
Cómo funciona la plataforma
Freelancers.com.
75 Periodismo económico
Curso FORTUNA-UADE para
RELOJES DE OTROS TIEMPOS Pag. 104
86 Estancia en Areco
La Bamba, de ser una posta
en el camino real a convertir
se en un hotel boutique.

94 Plaza Grill
En el subsuelo del Plaza Hotel,
está el restaurante más antiguo
del país. Evita, Perón, Alvear y
Pavarotti, sus comensales más
famosos.
104 El tiempo de otro tiempo
Modelos de otra época que
actualmente lucen en las
muñecas masculinas.
108 Milagros Brito
Entre la desarrolladora Vizo-
ra, sus hobbies y su familia.


8 Carta
10 Panorama
50 Ojo por Ojo
102 Empresas y Protagonistas
130 Pensamientos
Secciones
Educación
Tecnología
Estilo
Tiempo Libre
Relojes
LA VIGENCIA DEL RESTAURANTE DEL PLAZA
HOTEL, EL MÁS ANTIGUO DEL PAÍS Página 94
Recursos Humanos
LA RURAL Y UNA
GESTIÓN DE
EXPORTACIÓN Página 62
El Buen Comer
Marketing
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8 FORTUNA
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E C 0 N 0 H I A N E ß 0 C I 0 5 Y P L A C E P E 5
Economía débil
CUANDO LA POLÍTICA
NO AYUDA
L
a ame-
na z a
de un
nuevo de-
fault y el pro-
cesamiento
del vicepre-
sidente de la
Nación, Amado Boudou son dos
elementos que tienden a agra-
var el cuadro económico cuando
todavía faltan dieciocho meses
para el cambio de gobierno.
Convengamos que la situa-
ción venía ya complicada con
una economía técnicamente en
recesión, caída del consumo,
inflación y déficit fiscal, entre
otras carencias. El kirchnerismo
tiene marcada
su fecha de sa-
lida del poder
y eso, unido a
un Gobierno
híper concen-
trado en una
Presidenta que
no se muestra
en su mejor
momento polí-
tico, dificulta
su intención de recrear un clima
favorable a los negocios.
Como señalan Juan Carlos
De Pablo y Rosendo Fraga, al
Gobierno le falta credibilidad y
eso hace que el mejor escenario
posible hasta el 10 de diciembre
de 2015 sea uno en el que la si-
tuación económica no se agra-
ve. Una esperanza modesta aun-
que realista que la amenaza del
default y el procesamiento de
Boudou colocan en jaque.
La presidente Cristina Kirch-
ner venía haciendo los deberes
para volver al mercado de capi-
tales cuando la Suprema Corte
de Justicia de Estados Unidos
contradijo sus expectativas en la
larguísima disputa judicial con
los llamados fondos buitre.
La reacción del Gobierno está
siendo muy errática, como si le
costara desprenderse de un re-
lato épico que le ha dado tantos
réditos políticos internos para
asumir una derrota judicial evi-
dente; al menos hasta ahora no
puede asumir la Presidenta la
evidencia de que debería enro-
llar aquella bandera desplegada
en tiempos mejores: “A los fon-
dos buitre, ni un dólar”.
Un análisis racional del pro-
blema indica que la Argentina
no debería ir a un nuevo default
por un monto tan exiguo com-
parado con su Producto Bruto
Interno; la salida pasa por una
negociación adecuada que no ex-
tienda la derrota con los buitres
al resto de los bonistas.
Con respecto a la situación
j udicial de
Boudou, las
perspectivas
para el ofi-
cialismo son
peores. El
procesamien-
to dispuesto
por el j uez
federal Ariel
Lijo aparece
como la con-
clusión de una sólida acumu-
lación de indicios aunque no
debería ser pasado por alto el
hecho de que los presuntos de-
litos (cohecho pasivo y nego-
ciaciones incompatibles con
la función pública) aún deben
ser probados. De todos modos,
el procesamiento de un vicepre-
sidente es un hecho de extrema
gravedad política, máxime para
un gobierno que tiene a varios
funcionarios, ex funcionarios
y “capitalistas amigos” en la
mira judicial.
En este marco, la nota de tapa
de este número es cómo pueden
ser protegidos los ahorros de
cada uno en una situación tan
peligrosa. Esperemos que sea
de utilidad.
POR CEFERINO
REATO
La reacción del Gobierno
está siendo errática, como
si le costara desprenderse
de un relato épico que le ha
dado tantos réditos políticos.
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Producto de los
acuerdos alcanzados en
el frente externo con el
Ciadi, el Club de París y
ANTONIO TAJANI, VICEPRESIDENTE DE LA UE, ELOGIÓ AL GOBIERNO
EUROPA BUSCA INVERTIR EN LA ARGENTINA

Lo que no se puede negociar es entregarle la Patria a los buitres

Cristina Fernández de Kirchner, presidenta de la Nación.
Repsol, en la primera
quincena de junio llegó al
país el vicepresidente de la
Unión Europea, Antonio
Tajani, quien desarrolló en
la Argentina una agenda
con marcada
preponderancia hacia las
inversiones en diversos
rubros, fundamentalmente
en la rama industrial. El
funcionario, que arribó a
El Mundial de Brasil
2014 logró un nuevo
record para la red social
UN GOL QUE SE HIZO SOCIAL
MESSI, REY EN TWITTER
Twitter. Ocurrió gra-
cias a las genialidades
de Lionel Messi, ya que
su gol frente a Bosnia
en el partido inaugural
f ue ha s t a e l
momento el que
más t ui t s ha
generado en tan
sólo un minuto,
según informó la
red social. La Pulga
desató aproximadamen-
te unos 236.000 tuits en
60 segundos, algo que
no se había visto
ni siquiera en
al guno de l os
goles del partido
Holanda-España.
Además, los hin-
chas argentinos genera-
ron un total de 6,4 millo-
nes de tuits durante
todo el partido debut,
convirtiéndose en un
auténtico fenómeno de
aliento mundial en el
ciberespacio.
EN TODOS LADOS. Los
goles del 10 de la Selección
se gritan en Brasil,
Argentina y las redes.
LOS LIBROS DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS MÁS VENDIDOS
FUENTE: LIBRERÍAS YENNY/EL ATENEO, EN EL ÚLTIMO MES.
1 La economía de tu vida Tomás Bulat Sudamericana
2 La verdad oculta de argentina Walter Graziano Planeta
3 Economía Descubierta Tomás Bulat Ediciones B
4 Padre Rico, Padre Pobre - Nueva Edición 2013 Robert T. Kiyosaki Aguilar
5 Psychonomics Martín Tetaz Ediciones B
Obra Autor Editorial
DISPUTA SUPERADA. El conflicto con Repsol por la expropiación de YPF ya es "pasado", dice la UE.

No hay lugar para una devaluación fuerte

,
Miguel Kiguel, economista.
Buenos Aires acompañado
por 24 empresarios del
Viejo Continente, se
encargó de destacar el
cambio de rumbo dado por
el Gobierno en materia
internacional. "Ahora el
mensaje es de seguridad
jurídica desde Argentina.
Todo es nuevo", enfatizó.
Tajani, durante su breve
encuentro con la prensa,
subrayó que tras los
acuerdos comerciales con
Repsol y el Club de París,
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se abrieron
“una puerta y
una ventana”
para que
desembarquen capitales
europeos en la Argentina.
"Para
nosotros lo
más
importante es la
seguridad jurídica",
expresó al ratificar que el
caso de la expropiación
de la empresa energética
española Repsol ya es
"pasado".
Retrocedió el PBI en
el primer trimestre
del año.
0,2%
La inflación de mayo.
Millones, el déficit de
cuenta corriente del
primer trimestre.
1,4%
u$s3.304
CAMBIO. Tajani, de
la UE, ve un cambio
positivo en el país.
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12 FORTUNA
LIONEL
MESSI,
CAPITÁN Y 10 DE LA
SELECCIÓN ARGENTINA.
▲Se consolida
como figura
mundial.
tacó que Provincia Net,
la empresa de tecnolo-
gía del holding que
encabeza, recibió la cer-
tificación TIER II de su
centro de procesamien-
to de datos, desde donde
se controla el juego
y la lotería de la provin-
cia.
E l presidente del Grupo
Provincia, Santiago
Montoya, afirmó que
“los que son adictos al
wikileaks se mueren de
hambre con Scioli por-
que no hace falta buscar
secretos ni cosas que
SANTIAGO MONTOYA JUNTO AL GOBERNADOR
SCIOLI RESISTE ARCHIVOS
dijo por atrás”. El fun-
cionario resaltó que “la
novela de las transgre-
siones de Scioli me
tiene harto”, al tiempo
que agregó que “Daniel
es confiable y previsi-
ble”. Por otra parte, des-

Si se cumpliera la sentencia, el país sería empujado a un default


Axel Kicillof, ministro de Economía.
UNIDOS. Santiago Montoya, presidente del Grupo
Provincia, puntal de la gestión de Daniel Scioli.
FIJARON TECHO PARA LAS TASAS DE INTERÉS
E
l Banco Central dispuso
poner un techo a las
tasas de interés de los
préstamos personales y
para la compra de
automotores, además de
reglamentar nuevas
disposiciones respecto al
cobro de las comisiones y
cargos que perciben los
bancos sobre los productos
que venden. Se estableció
un tipo de interés que
oscilará en un rango entre el
33,8% y 48,2% anual en
pesos, una notoria
disminución respecto de las
actuales tasas. De hecho,
esta disposición que ya era
conocida en las principales
entidades financieras, generó
mucho malestar. Lo cierto es
que algunas tarjetas de
crédito llegaban a cobrar un
80% por el saldo no abonado.
Pese a que la medida
Retratos
JUAN CARLOS I
DE BORBÓN
REY SALIENTE
EN ESPAÑA
▼Abdicó por
problemas
judiciales.
OSCILARÁ ENTRE EL 33,8 Y EL 48,2% ANUAL EN PESOS
REGLAS. Las medidas
del BCRA buscan
motivar el consumo.
amenazó con desalentar el
negocio bancario,
finalmente no tuvo mayor
impacto, lo que se
comprobó con la buena
marcha de los papeles de
las entidades financieras
en la Bolsa de Comercio.
14 FORTUNA
l paso del tiempo ha recorta-
do hasta hacer desaparecer
los bigotes que solían carac-
terizar el rostro de Carlos Melco-
nian. Pero el almanaque no vio
cambiar ni un ápice sus ideas de
mercado y una irreductible oposi-
ción al modelo oficial, que sostuvo
aún en medio de lo que él llama el
jolgorio de la soja. Tan es así que
hasta se considera un “Llanero
solitario” al momento de decir que
nada de lo que ocurre con la deuda
externa lo sorprende, que él ya lo
había previsto cuando muchos fes-
tejaban el desendeudamiento.
Ahora que palpita “el final del
ciclo del modelo kichnerista”, dice
que estos dos últimos años de cre-
ciente déficit fiscal, cepo cambia-
rio, rampante inflación y caída de
la actividad son útiles para quitar-
le la máscara al Gobierno tras más
de una década de gestión. Algo así
como la versión liberal del cuanto
peor, mejor, que suele ensayar la
extrema izquierda.
FORTUNA: ¿Qué lectura hace de
la situación en torno a la deuda
en default?
MELCONIAN: No hago ninguna
lectura nueva, ni de la macroeco-
nomía que estaba vigente antes
de este problema, ni del problema.
No hubo ninguna sorpresa. De
la deuda no hay sorpresa porque
en el año 2005, sobre un tema téc-
nico muy complejo, la mezcla de
Argentina dejando continuar el
juicio todo lo que haga falta, más
E
Reportaje
El economista da su visión de la actualidad argentina. Deuda externa,
inflación y nivel de actividad. “Está terminado el modelo K”, asegura.
“Vendrá dinero con
otra administración”
CARLOS MELCONIAN
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la cláusula RUFO, era explosiva.
Este “llanero solitario” que está
hablando dijo eso siempre.
FORTUNA: Finalmente, tras la
decisión de la Corte Suprema,
se plasmó el menos esperado de
los tres escenarios posibles.
MELCONIAN: Lo que pasa es que
pensar sobre lo que va a decir la
Corte Suprema de otro país, sin si-
quiera conocer su cultura... Porque
el respeto a la propiedad privada
que tienen los americanos es dia-
metralmente opuesto al respeto al
que tenemos los argentinos. A lo
sumo hay que tomar la actitud que
tomé yo y decir no sé. Pero como a
la gente le cuesta decir no sé, em-
piezan a opinar sobre Irán, Obama,
el amicus.
FORTUNA: ¿Cómo responderá la
macroeconomía?
MELCONIAN: La macroeconomía
antes de esto estaba con pérdida
de reservas, inflación y déficit fis-
cal. Ninguna sorpresa. Ni recesión
con inflación ni todo lo anterior
era una sorpresa. Era el blanqueo
de los desbalances que se pronun-
ciaron desde el 2008 a hoy. Pero en
realidad se viene dando desde el co-
mienzo de este programa. No hay
diferencia, esto de que Kirchner y
Lavagna eran mejores. Lo que pasa
es que no se notaba porque la soja
y la demanda de dinero jugaban a
favor. Es la única diferencia entre
Kirchner-Lavagna y esto. El resto
es todo lo mismo, por eso no hay
sorpresas. Ni en la macro, que en
enero se blanqueó, ni en la deuda,
que en junio se blanqueó.
FORTUNA: ¿Cómo ve el camino
realizado en el frente externo,
el arreglo en el Ciadi, Repsol y
el Club de París?
MELCONIAN: Es el camino de la
asfixia. El camino seguido no por
voluntad política y convicción sino
por necesidad. ¿Por qué? Restan
pagar de acá hasta que se vaya este
Gobierno u$s 15.000 millones, pre-
vio a Griesa. Pero se dieron cuen-
ta de que el camino de la toma del
Banco Central y sus reservas tam-
poco alcanzaba. Metieron como
Mostaza Merlo, cuatro delanteros
en los últimos diez minutos, para
ver si daban vuelta el partido. Y
en el medio apareció esto. En un
contragolpe Griesa la clavó.
FORTUNA: ¿El tema de la deuda
impactará en el nivel de la acti-
vidad económica?
MELCONIAN: Sí, se dilató todo un
trimestre. Argentina venía con un
problema donde en el primer tri-
mestre se blanqueó el tema cam-
biario, en el segundo hubo una
oxigenación mediocre que fue peor
de lo que pensábamos en términos
de recaudación y mercado cam-
biario; luego venía un trimestre
gris, el tercero; y tenías que estar
recibiendo plata de afuera en el
cuarto trimestre para pasar bien
el verano, porque sino íbamos a
volver al enero de Fábrega. Así ve-
níamos, pero ahora estaremos tres
meses o lo que sea para solucionar
el problema de la deuda. Todo para
FORTUNA 15
“El nuevo gobierno que
asuma a fines de
2015 no puede perder
un año para arreglar
las cosas”.
“Los candidatos tienen que
decirle a la gente que esto
tiene arreglo pero que estos
desarreglos son subproductos
de los que se van”.
LLANERO SOLITARIO. Así se
considera Carlos Melconian al
decir que nada de lo que ocurre
con la deuda externa lo sorprende.
ver cuán rápido se puede volver a
la ruta y conseguir plata.
FORTUNA: Hay objetivos que
son tentadores para los inver-
sores, como el potencial de Vaca
Muerta. ¿Este cuadro puede es-
pantar a los capitales?
MELCONIAN: Espantar no, pero
este país es muy complicado. Eso
va a ir tranquilo y mucho dinero
vendrá sobre reglas de otra admi-
nistración. Este Gobierno ahora
quiere emparchar YPF, la relación
con los gobernadores, una nueva
ley de hidrocarburos. En todo esto
va a tener que hablar la institucio-
nalidad por diez o veinte años.
FORTUNA: ¿Qué perfil debe te-
ner el nuevo gobierno?
MELCONIAN: Un perfil donde todo
esto tendrá que estar avalado por
los que vienen. La Argentina está
queriendo resolver cuestiones
que afectan a las próximas gene-
raciones, apurados y levantando
la mano en el Congreso, y no puede
ser así. A este Gobierno lo único
16 FORTUNA
que le queda es arreglar este pro-
blema y conseguir algún bono para
oxigenar. Las cosas que afecten a
las próximas generaciones tienen
que ir despacio.
FORTUNA: ¿Cómo vio el apoyo
de la oposición al gobierno a la
hora de reclamar por la situa-
ción de la deuda?
MELCONIAN: Bien, porque un
default es un desastre. El apoyo
político dijo: ¡A ver si estos todavía
proponen un default! ¿Qué necesi-
tamos ahora? Que el Gobierno ter-
mine de la manera más decorosa
posible, pero eso no significa lotear
Vaca Muerta. Lo que no puede el
nuevo gobierno es empezar per-
diendo un año para arreglar las co-
sas. El Gobierno tiene que arreglar
las simetrías entre tipo de cambio
y salarios, gasto, tarifas.
FORTUNA: Hay algunos desarre-
glos macroeconómicos que no
se solucionarán en un año y me-
dio, por ejemplo la inflación.
MELCONIAN: Lo tiene que hacer
este Gobierno, es como Duhalde se
lo hizo a Kirchner. No es bajar la
inflación, es si hace falta subirla con
simetrías de precios relativos. Yo
prefiero recibir 50 de inflación sin
tener por delante un tarifazo, que 30
de inflación y tener que enfrentar el
tarifazo. Que el tarifazo lo haga este
gobierno, no el que viene.
FORTUNA: ¿Está mermando la
inflación? ¿Qué marcan sus nú-
meros?
MELCONIAN: No ha mermado.
Bajó del 4% al 2 y pico, pero no lo-
gró perforar el 2%. El Gobierno ya
Reportaje
VISIÓN. Melconian considera que Kirchner recibió de
Duhalde una economía en vísperas de ordenamiento y
que espera que la administración K termine de la mejor
manera posible pero sin lotear Vaca Muerta. Además,
asegura que la tercera vía a lo Tony Blair o Michelle
Bachelet (foto) es posible en la Argentina.
“La administración K no
puede entregarle al que
viene la mayor presión
impositiva de la historia
con déficit fiscal”.
ha armado una canasta de precios
cuidados. Lo que la sociedad ar-
gentina va y compra a fin de mes
no es precios cuidados, no veo que
la gente diga que si no hay produc-
tos de la lista, no compra.
FORTUNA: ¿La actividad econó-
mica seguirá planchada?
MELCONIAN: Es que el resurgi-
miento de la actividad se da cuan-
do los factores que la hicieron caer
se recomponen. Acá fue la política
económica local, con pérdida de
reservas, inflación y déficit fiscal,
la que terminó blanqueando la
estanflación. Ahora salir de la es-
tanflación obliga a recomponer la
política económica.
FORTUNA: ¿Se puede bajar el
gasto público gradualmente,
sin apelar al ajuste severo?
MELCONIAN: Es parte de la me-
jora de los precios relativos. Lo
tiene que arreglar este Gobierno,
no puede entregarle al que viene
la mayor presión impositiva de la
historia con déficit fiscal.
FORTUNA: Sin embargo, es el
escenario más probable.
MELCONIAN: Los candidatos tie-
nen que decirle a la gente que esto
tiene arreglo. Pero repiquetear que
estos desarreglos son subproduc-
tos de los que se van.
FORTUNA: Lo de la herencia ya
es un discurso gastado. Lo sa-
can a relucir todos los presiden-
tes ni bien asumen.
MELCONIAN: Desde Alfonsín,
porque él dejó herencia, pero tam-
bién la recibió. Con Menem pasó lo
mismo, y De La Rúa, lo mismo. El
único que recibió la economía en
vísperas de ordenamiento fue Kir-
18 FORTUNA
Reportaje
chner. No porque Duhalde estaba
siendo gentil. Dijo: pagué el gasto
político, ordeno, llamo a elecciones
y ganó. Pero en el medio ocurrió lo
de Kosteki y Santillán y se tuvo que
ir. Entonces ese reordenamiento de
los melones en la caja del camión
se lo dejó a Kirchner.
FORTUNA: ¿Cualquier otro hu-
biera podido lograr la recupera-
ción económica que se plasmó
desde 2003?
MELCONIAN: ¡Cualquieeeeera!
Kirchner, un pícaro de la política,
inventó la mezcla de purgatorio
más derechos humanos, y subió.
FORTUNA: ¿Cómo sería la Terce-
ra Vía a la Argentina? Porque la
de Tony Blair tampoco fue una
experiencia muy feliz.
MELCONIAN: La Tercera Vía a la
Tony Blair deja enseñanzas. Tam-
bién lo podría decir a lo Mujica, a
lo Lula o a lo Bachelet. Es trabajar
en pos del bienestar general y el
bien común. Pero no sobre la base
del clientelismo, sino sobre la base
de que a la gente le vaya bien.
FORTUNA: ¿Da por terminada la
gestión K en diciembre del año
próximo?
MELCONIAN: Está terminado el
ciclo del modelo K, y queda toda-
vía otro extraordinario año por
venir para terminar de erradicarlo
completamente desde lo ideológico.
Como no tienen más nada para dar,
se seca la naranja.
GUSTAVO GARCÍA
“El respeto a la propiedad
privada que tienen los
norteamericanos es
diametralmente opuesto al
que tenemos los argentinos”.
EN CONTRA. Melconian sostiene
que desde el primer día es un
ferviente opositor al modelo político y
económico de los K.
LIDERAZGO.
Xi Jinping y su
esposa, Peng
Liyuan, que es
cantante. El
presidente es hijo
de un héroe de la
revolución china.
Economía
S
i el tiempo
es circu-
lar, como
proponía Jorge
Luis Borges,
entonces el Go-
bierno tendrá
la oportunidad
de redimirse de un error político
con enormes consecuencias eco-
nómicas. Diez años después de la
desaprovechada visita de un pre-
sidente de China a la Argentina,
Cristina Fernández recibirá al
mandatario del gigante asiático, Xi
Jinping, con clara intención de su-
mar divisas y anclar inversiones.
Esta vez parece que el tren pasa
dos veces para el kirchnerismo.
Una década atrás, en 2004, Néstor
Kirchner, entonces jefe de Estado,
ofició de anfitrión para la llega-
da de su par Hu Jintao, con quien
firmó convenios que prometían el
arribo de u$s 20.000 millones. De
eso, poco y nada se ha visto, y hay
quienes afirman que la razón prin-
cipal habría sido cierto destrato
hacia el mandatario.
Lo cierto es que Xi Jinping llega-
rá a Buenos Aires el 19 de este mes,
luego de participar en la Cumbre
de los BRICS, que tendrá lugar en
Fortaleza, Brasil. Permanecerá
apenas un día y medio en el país,
exiguo tiempo durante el cual el
Gobierno deberá acentuar sus
juegos de seducción, convencerlo
definitivamente de que Argentina
puede ser algo más que un provee-
dor de commodities.
Por lo pronto, la Casa Rosada
ensayará una estrategia de pinzas
destinada a obtener efectos concre-
tos a corto y mediano plazo. Como
es sabido, el motivo principal de la
visita de Xi es darle marco formal
a la inversión que su país hará en
la construcción de las represas
santacruceñas Néstor Kirchner
y Jorge Cepernic, y a la moderni-
zación del Belgrano Cargas. Todo
esto implicará el aporte total de u$s
6.800 millones, financiados comple-
tamente por el China Development
Bank (CDB), que prestará a 15 años
a una tasa Libor más 3,8%. Sinosu-
re es la aseguradora que interviene
en el crédito.
El punto clave de este primer
movimiento es que permitirá el
ingreso en breve
de alrededor de u$s
500 millones, des-
tinado a pagarle
a los proveedores
locales. Es decir,
dólares frescos que
ingresarán a las ar-
cas del Banco Cen-
tral para reforzar
las reservas, mien-
tras que la entidad
liberará pesos al
tipo de cambio ofi-
cial.
Se estima que
el flujo de divisas
continuará duran-
te los años venide-
Seduciendo a los
capitales chinos
HISTÓRICA VISITA DEL PRESIDENTE XI JINPING
Cristina Kirchner busca revertir el déficit comercial y anclar más
inversiones del gigante asiático en el país. Elizondo: “Una puerta que
se abre”. “Las inversiones vendrán después de 2015”, afirma Spadone.
POR GUSTAVO
GARCÍA
FORTUNA 21
ANFITRIONA. La
Presidenta se ha
asegurado el ingreso
en breve de u$s 500
millones, una parte
de las inversiones ya
comprometidas.
Economía
22 FORTUNA
ros bajo esta metodología hasta
completar u$s 3.900 millones del
total de u$s 4.700 que cuesta la obra
hídrica. El resto se utilizará para
comprar las turbinas en China.
GIGANTE. “La visita de Xi Jinping
tiene una enorme importancia.
China se convirtió en la primera
economía del mundo, mientras
que es un país líder en la esfera
política, junto con los Estados Uni-
dos”, explica Jorge Castro, analista
internacional, a FORTUNA.
Para tener una dimensión real
de lo que es el Gigante asiático,
vale decir que en el comercio inter-
nacional, sumando exportaciones
e importaciones, superará a Esta-
dos Unidos en 2020. O como bien
grafica Castro: “Hay 192 países
miembros de las Naciones Unidas
en el mundo, y China es socio de
144”.
El principal desafío del Gobierno
pasa ahora por lograr el desembar-
co de inversiones chinas en el país,
capitales que construyan infraes-
tructura, empresas que generen
empleo y dinamicen la actividad.
En definitiva, que Pekín no sea
sólo un buen cliente de esta soja a
precios récord que lubrica el apa-
rato de la economía nacional.
Según el último informe de la
Cámara Exportadora de la Re-
pública Argentina (CERA), en el
primer trimestre del año las ex-
portaciones hacia China sumaron
u$s 70 millones, mientras que las
importaciones totalizaron u$s 754
or años el empresario Car-
los Spadone ha comercia-
do con China. Era él quien
traía a los exóticos acróba-
tas chinos a la Argentina, entre
otros espectáculos. Ahora pone
sus fichas en el sector vitivinícola
y de logística. Sabe, confiesa el
presidente de la Cámara de Co-
mercio Argentino-China, del trato
especial que la cultura oriental
requiere para plasmar negocios.
Habla del valor supremo de la
amistad y de la paciencia.
FORTUNA: ¿Qué expectati-
vas tiene con la visita de Xi
Jinping?
SPADONE: Creo que tenemos que
aprovechar esta visita de una ma-
nera muy seria y saber tratarlos
como ellos quieren. Cuando vino
Hu Jintao en 2004 perdimos la opor-
tunidad de lo que hizo en Chile, un
tratado de libre comercio. Ahora
Chile exporta fruta y vino con cero
de arancel.
FORTUNA: ¿Por qué dice que
perdimos aquella oportunidad?
SPADONE: No se le dio la aten-
ción que Hu Jintao quería; lo digo
con causa justificada, lo conocía
desde hacía diez años. Tenía una
P
"Las ìnversìones
vendrán a partìr
de 2DJõ"
CARLOS SPADONE, PRESIDENTE DE LA
CÁMARA DE COMERCIO ARGENTINO-CHINA
QUIÉN ES
XI JINPING
N
ació el 15 de junio de 1953 en
la provincia central de Pekín y
es ingeniero químico, graduado en
la Universidad de Tsinghua, adon-
de también realizó un doctorado
en teoría marxista. Es secretario
general del Comité Central del
Partido Comunista Chino, presi-
dente de la Comisión Militar Central
y, desde el día 14 de marzo de
2013, presidente de la República
Popular China. Se unió al partido
en 1974, tras ser rechazado en
nueve oportunidades por objecio-
nes contra su padre, el veterano
revolucionario Xi Zhongxun, uno
de los fundadores del partido.
Según la BBC, el líder es visto
como una figura pro mercado,
que tiene como principal objetivo
el renacimiento de China, lo que
sería igual a consolidarla como
potencia mundial. A los 15 fue
enviado a trabajar a una remota
aldea rural, adonde permaneció 7
años, experiencia que lo marcó en
su formación. Está casado con la
cantante Peng Liyuan, que además
es general del Ejército. Ambos
tienen una hija, Xi Mingze, quien
estudia en Harvard.
PERFIL
DIVISAS. China es el segundo cliente
de Argentina, que, a su vez, es un
importador creciente de sus productos.
millones. El déficit argentino en la
balanza comercial bilateral fue de
u$s 685 millones. Y en todo 2013 el
rojo resultó superior a los u$s 5.000
millones.
“Hablar de desequilibrio en la
balanza comercial con China es
un no concepto. No es importante”,
argumenta Castro. “Lo relevante es
el proceso globalizador y haberse
transformado en uno de los princi-
pales proveedores de commodities
de esa economía. Esto no es algo
cuestionable, es inevitable”.
Las inversiones chinas ya han
dejado profundas huellas en otras
partes de Sudamérica. Brasil es
uno de los principales receptores
de los capitales asiáticos, sobre
todo a través de la empresa Tasco,
que posee una planta de u$s 12.000
millones en San Pablo, o mediante
el sector automotriz. El petróleo de
Venezuela también ha atraído a las
entrevista con él luego de la cena
de camaradería y le avisaron una
semana antes de que no fuera a El
Calafate porque Kirchner atendería
al rey de España. No quedó confor-
me. Así que fue a Bariloche y me
invitó a pasar el día con él. Cuando
volví le dije al presidente Kirchner:
“Mirá Néstor, acá se equivocaron.
En lugar de ir a ver al gran lobbista
que era el rey de España, tendrían
que haber recibido a Hu Jintao. Los
chinos van a manejar el mundo de
acá para adelante”.
FORTUNA: ¿Piensa que apren-
dieron la lección?
SPADONE: A este presidente hay
que saber tratarlo, los chinos hacen
las cosas más por amistad. Voy a ha-
blar con algunos funcionarios, esos
que tienen futuro en las próximas
elecciones. Viene el hombre más im-
portante del mundo. Trataremos de
brindarle un homenaje en la ciudad
de Buenos Aires inaugurando la
plaza República Popular China.
FORTUNA: ¿Es difícil negociar
con China?
SPADONE: Los chinos hasta ahora
no nos dieron nada. Hay que aprove-
char esto y tratarlos bien. En un día
y medio hay que presentarles cosas
importantes, pero hay poco tiempo.
Yo quiero reflotar el puente Buenos
Aires-Colonia. Sería importante
como iniciativa privada presentar-
le al presidente o a sus ministros
el proyecto. Podría haber un tren
también, intercambio fluido para
el turismo. Hay que fomentar la ini-
ciativa privada en esto. Los chinos
lo harían en poco tiempo.
FORTUNA: ¿Vendrán entonces
las inversiones tras la visita
presidencial?
SPADONE: Las inversiones
chinas vendrán a partir de 2015;
quieren comprar empresas, sa-
ben que la Argentina está bara-
ta. Pero están esperando al año
que viene, luego de las eleccio-
nes. Van a invertir en todo, ne-
cesitan alimentos, saber más de
agroindustria. El campo chino
no está tecnificado, hoy trabajan
todavía con el arado tirado por
bueyes.
IDEA. “Yo quiero reflotar el puente
Buenos Aires-Colonia. Los chinos lo
harían en poco tiempo”.
Economía
compañías chinas.
INVERSIÓN. La remodelación del
Belgrano Cargas, la red ferroviaria
que abarca todo el norte y buena
parte del oeste de la Argentina tie-
ne un objetivo claro para China:
reducir los costos y optimizar el
tiempo de la salida de los productos
rumbo al puerto de Buenos Aires.
La visita de Xi Jinping dará el
puntapié inicial a la llegada de
u$s 2.099 millones, también finan-
ciados por el CDB, que prestará el
dinero a una tasa de 7,1%, y 5 años
de plazo. De este monto, u$s 1.235
millones se destinarán a obras, es
decir que serán dólares que recala-
rán en el Banco Central, y el resto
se utilizará para comprar vagones
y locomotoras de origen chino.
En el NOA celebran la iniciati-
va ya que consideran vital para la
economía regional contar con un
tren de cargas moderno que tale
los costos de los fletes carreteros.
La presencia china allí se da funda-
mentalmente en minería, petróleo
y, en menor medida, agricultura.
Según datos de la consultora
Noanomics, la empresa petrolera
china JHP International Petro-
leum Engineering ha invertido u$s
44 millones en Salta y otros u$s 89
millones en Jujuy. Pero esperan
más, sobre todo para la explota-
ción de litio, mineral clave para las
baterías de los teléfonos y ciertos
componentes de computadoras.
También en el sector del tabaco
han dejado su impronta a través de
la sociedad con la firma jujeña CJ
Monterrico SA, donde invirtieron
u$s 2 millones para la compra de
maquinarias. “Hasta el momento
se trata mayormente de empren-
dimientos de carácter extractivo,
falta el capítulo de la infraestruc-
tura”, comentan en la zona.
Es cierto que la presencia de Xi
es una señal clara de que China
tiene marcado interés en desarro-
llar emprendimientos en el país.
Hay también sobradas ilusiones
de que aporten a la explotación
del yacimiento no convencional de
Vaca Muerta, lo que se plasmaría
a través de la estatal CNOOC, so-
cia en Bridas. Igualmente, desde
la embajada afirmaron que, por
ahora, sólo desembolsarán los u$s
6.800 millones para las represas
santacruceñas y el Belgrano.
C
hina es aún para
la Argentina más
una oportunidad que
una realidad. Más un
desafío que un éxito.
Las exportaciones de
Argentina a China en
2013 (6.350 millones
de dólares) confirman al gigante
asiático como nuestro segundo
principal mercado (es el primer caso
de un país que, entre los principales
clientes mundiales de Argentina,
está fuera de nuestro hemisferio).
Pero, a la vez, las ventas no se
superan desde hace un lustro (en
2011 fueron de 6.170 millones y en
2008 de 6.400 millones). El complejo
sojero es el gran protagonista de
nuestros envíos. Pero el crecimiento
en nuestras exportaciones perdió
bríos. Mientras, China es un rele-
vante proveedor argentino (en 2013
por 11.620 millones de dólares).
En una década pasó de generar
un 5% a un 14% de nuestras im-
portaciones (aparatos eléctricos y
electrónicos, aparatos mecánicos,
químicos orgánicos y vehículos
especialmente). Estamos ahora ante
una puerta que se abre.
El potencial de China para Argentina
es enorme. En el comercio, porque
de los siete principales sectores
exportadores argentinos nuestro
país tiene allí grandes oportunida-
des en cinco (vegetales, alimentos
elaborados, minerales, aceites y
productos del reino animal, los
cuales representan el 60% del total
de nuestras exportaciones), y en
inversiones, porque China será
ya el año próximo (sustituyendo
a la Unión Europea) el segundo
inversor externo en América latina
(detrás de Estados Unidos), y nece-
sitamos inversión extranjera. Pero,
como siempre, entre la chance y
el resultado, lo que medie será lo
que hagamos.
*DIRECTOR DE LA CONSULTORA
DESARROLLO DE NEGOCIOS
INTERNACIONALES (DNI)
OPINIÓN POR MARCELO ELIZONDO*
UNA PUERTA QUE SE ABRE
BELGRANO
CARGAS. Los
chinos financiarán
la modernización
de esta red, crucial
para todo el norte
y buena parte del
oeste del país.
26 FORTUNA
Economía
uve un profesor que siem-
pre nos decía que en mate-
ria de política y de política
económica la Argentina es un
laboratorio interesantísimo. Lo
malo de esto es que nosotros somos
los cobayos”. Martín Lousteau, ex
ministro de Economía de Cristina
Kirchner, hoy diputado nacional
por el frente opositor UNEN, com-
parte su mirada entre crítica y es-
peranzadora del actual escenario
nacional. Lo escucha con interés
un auditorio selecto y diverso en
el que sobresalen el juez federal
Julián Ercolini, el sindicalista Ro-
dolfo Daer; el rector de la UCES,
Gastón O’Donnell, y el sacerdote
Carlos Accaputo, de estrecha re-
lación con el papa Francisco. La
convocatoria al encuentro corrió
por cuenta de la Fundación de
Estudios Políticos, Económicos y
Sociales para la Nueva Argentina
(Fepesna), que al decir de su pre-
sidenta, Laura Velásquez, brega
por fortalecer las instituciones y
la gobernabilidad en el país.
“A los economistas nos hacen
siempre las mismas tres preguntas:
cómo ves a la Argentina, sos opti-
mista o pesimista, y si es oportuno
comprar dólares. Esto tiene mucho
que ver con lo extremadamente
volátil que es el país. La pregunta
de ‘cómo ves al país’ no se la hacen
a nadie en el mundo, a menos que
el país esté atravesando una cri-
sis fenomenal. Fuera de eso, a los
economistas les hacen preguntas
estructurales, no de emergencia.
Acá todo el tiempo nos consultan
por la actividad económica, las
tasas, el déficit fiscal, pero nadie
pregunta sobre lo primordial, que
es el Estado”, explicó Lousteau.
INFLACION. El Estado es, justa-
mente, un punto nodal en el de-
sarrollo de “este país curioso”, a
criterio del legislador. “La Argen-
T
“Las crisis nos
transforman
en viciosos”
LOUSTEAU
TEXTUAL. “Para
competir y producir
más y mejor se
debe aprovechar la
economía de escala:
poder utilizar el
capital y el crédito
de los que dispongo
para producir más
eficientemente”,
dice el diputado.
MARTIN LOUSTEAU
El diputado de UNEN
habló del origen de la
inflación y la extrema
volatilidad de la
economía local. La
productividad como
una meta común para
los sectores público y
privado. El riesgo de
repartir los huevos en
muchas canastas.
“Nos consultan por la
actividad económica, las
tasas, el déficit fiscal, pero
nadie pregunta sobre lo
primordial, que es el Estado”.
tina hoy tiene inflación, sufrimos
un malgasto muy grande que está
siendo financiado con emisión. Mi
conclusión es que el origen de la in-
flación es un problema de adminis-
tración pública. En otro momento,
la mala administración pública
implicó híper endeudamiento, y
antes de eso, hiperinflación. En el
medio, los argentinos descreímos
tanto de la administración pública
que elegimos tener diez años de
convertibilidad, entonces no tuvi-
mos política cambiaria, monetaria
ni fiscal. Hoy podemos enumerar
un montón de ámbitos en los que
tenemos problemas: inseguridad,
educación, infraestructura. El hilo
conectivo entre ellos es esta suerte
de desdén por la administración
pública”.
Hablar de la modernización del
Estado, consideró el ex ministro,
“ha sido siempre un eufemismo
para referirse al ajuste fiscal. Toda
economía moderna tiene una parte
pública y otra privada. Cuánto Es-
tado tenemos es una decisión ideo-
lógica que toma cada sociedad. El
Estado puede ser más chico, como
en Japón, o más grande, como en
los países escandinavos. Pero una
vez que existen los mecanismos
institucionales para discutir cómo
se divide el ingreso entre trabaja-
dores y capitalistas, la actividad
económica tiene que crecer. Para
que el PBI crezca, la economía debe
ser productiva. Esto implica que
debe ser más productivo el sector
privado tanto como el sector pú-
blico. Vamos a ser más ricos como
sociedad solamente si nuestra eco-
nomía se torna más productiva. El
problema es que una vez que uno
decidió si el Estado va a ser grande
o chico, lo que no puede es perder
la carrera de productividad con
respecto a otros estados”.
VECINOS. Puesto a revisar la his-
toria argentina, Lousteau opinó
que “tuvimos una sociedad mucho
mejor cuando nuestro Estado era
mejor que el de los vecinos. A me-
dida que vamos perdiendo esa ca-
rrera, perdemos también la carre-
ra del poder adquisitivo. Cuando el
Estado pesaba 8 o 9 puntos del PBI
era importante que fuera cada vez
más productivo, pero no era deter-
minante. Ahora, cuando el Estado
empieza a pesar cada vez más se
torna definitorio en la prosperi-
dad a largo plazo. En los últimos 37
años, los argentinos vivimos más
del 40% del tiempo en recesión.
No hay sociedades modernas que
hayan pasado algo así. Si miramos
la dinámica de esos años, cada vez
que tuvimos respuestas acerca de
cómo encauzar el crecimiento eco-
nómico, nos topamos con un cuello
de botella que terminó en crisis y
devaluación. ¿Qué debe hacer el
Estado para no caer en eso? Dos co-
sas: generar la posibilidad de que
haya mayor productividad en el
sector privado, y mejorar el balan-
ce entre lo que el Estado le cobra y
le da a los privados”.
La inconstancia en la obtención
de resultados actúa como un palo
en la rueda del crecimiento. “No es
lo mismo si el país crece un año al
9% y al siguiente cae al 3%, si cre-
ce al 8% y cae al 2%, que si crece al
4% constante todos los años. Estas
FORTUNA 27
Economía
28 FORTUNA
crisis destrozan el tejido social, el
mercado laboral, la seguridad jurí-
dica”, alertó el economista.
FORTUNA: ¿Cómo salimos a
competir con el mundo?
LOUSTEAU: Para competir y pro-
ducir más y mejor se debe aprove-
char la economía de escala. Esto es,
poder utilizar el capital y el crédito
de que dispongo para producir más
eficientemente. En la Argentina
eso no se puede hacer porque uno
debe repartir los huevos en mu-
chas canastas. Por ejemplo, en el
mundo las industrias lácteas no
hacen leche fluida, yogur, queso,
leche en polvo, dulce de leche,
todo al mismo tiempo. En cambio,
acá sí. ¿Por qué? Porque no saben
dónde les va a ir bien y dónde no.
Ampliarse implica para ellas ha-
cer crecer muy poquito la planta
de quesos o la de secado para no
quedar complicadas económica-
mente. Así no se puede competir
con el mundo.
FORTUNA: ¿Cómo deberíamos
actuar para sortear las crisis
recurrentes?
LOUSTEAU: Las crisis nos transfor-
man en viciosos. Un vicio es algo
que brinda una recompensa mode-
rada en el corto plazo pero que tiene
un costo elevado a largo plazo, como
el cigarrillo. Para poder entender el
daño que voy a sufrir en unos años
tengo que poder pensar en el futu-
ro y separar lo que me pasa hoy de
lo que me va a pasar mañana. En
la Argentina, sin embargo, la co-
nexión entre el presente y el futuro
está empañada de tal manera que
impide ver con claridad. El pensa-
miento extendido es que el futuro
no depende tanto de cómo actúe
yo hoy, porque en el medio va a so-
brevenir una crisis y se va a llevar
puesto todo. Perdemos así la visión
de largo plazo y hacemos sólo lo
que nos conviene en lo inmediato.
Esto se ve en la política, en el Go-
bierno, en el mundo empresarial.
Incluso en cómo nos comportamos
como sociedad. Uno no puede ha-
cer siempre lo que quiere si tiene
el deseo de construir algo colectivo.
Debe ceder, y ceder es también te-
ner una visión de largo plazo. Sin
embargo, los argentinos nos hemos
convertido en una sociedad corto-
placista y viciosa. El problema es
que, a diferencia de las personas,
las sociedades no desaparecen sino
que se degradan.
DANIEL SOUSA
DESAYUNO. Héctor Daer, Martín
Lousteau y Rodolfo Daer conversan
antes de la disertación del diputado.
ENCUENTRO. Laura Velásquez, presidenta de Fepesna, fue quien presentó a
Lousteau, en el Hotel Savoy, para dar su conferencia.
30 FORTUNA
Cómo ahorrar tras el
fallo menos esperado
Nota de Tapa
LAS MEJORES INVERSIONES PARA SALVARSE DE LOS BUITRES
Opciones para los que buscan colocar su capital a bajo riesgo, para
inversores medianos y para los más sofisticados, luego de que se
confirmara la sentencia desfavorable a la Argentina del juez Thomas
Griesa. La turbulencia de los próximos meses y la necesidad de
apostar al mediano y largo plazo. La influencia de los contextos
internacional y local, y el “dilema del inversor”.
FORTUNA 31
F
ondos Bui-
tres, Clau-
sula RUFO,
Cupón del Dis-
count, Thomas
Griesa, Con-
tado con Li-
quidación, Dó-
lar Linked, Dólar
Blue, Acciones, Bonos, etcétera. La
verdad es que son tantas variables
a la vez que es casi imposible saber
qué va a pasar. Aceptando entonces
nuestra limitación de predecir el
futuro, intentemos entonces saber
qué podemos hacer como ahorris-
tas en este escenario.
Como punto de partida quiero
sacarlos del corto plazo y tomar
decisiones pensando a dos años,
que es lo que realmente uno debe-
ría hacer al pensar sus inversiones.
En ese marco, estoy convencido
de que empezamos a transitar los
seis meses más complicados de los
próximos cinco años.
Repito: para mí, los próximos seis
son los meses más complicados de
los próximos años, y bajo esta hipó-
tesis quiero señalar mi postura de
inversión. En mi opinión, los acti-
vos argentinos van a valer mucho
más de lo que valen hoy dentro de
dos o tres años, pero lo que no sé es
32 FORTUNA
si el mejor momento de compra es
hoy o dentro de dos o seis meses. El
deterioro de los números macro y
lo difícil que se está percibiendo la
calle a la hora de hablar de negocios
me hacen dudar si son precios míni-
mos. Pero, al fin de cuentas no estoy
dudando en comprar activos, si no
sobre cuándo hacerlo.
Seguramente, vamos a vivir me-
ses agitados, de mucha volatilidad
e incertidumbre, y, déjeme involu-
crarlo, le preguntaría: ¿Qué va ha-
cer usted al respecto?
1) ¿Permitirá que el miedo y la
incertidumbre lo paralicen en la
toma de decisiones de inversión
asumiendo el riesgo de que la infla-
ción se coma sus ahorros?
2) ¿O, por el contrario, intentará
aprovechar esta incertidumbre para
empezar a invertir sabiendo que esa
incertidumbre está reflejada en los
bajos precios de nuestros activos,
de manera de estar preparado para
los años de bonanza que se esperan
para nuestro país?
Amigo lector: le propongo utilizar
este artículo para reflexionar y to-
mar las decisiones de inversión que
su tolerancia al riesgo le permita.
Solo quiero dejar constancia que el
mayor error que se puede cometer
es esperar que las circunstancias
decidan por uno. Vienen épocas di-
PELIGRO DE DEFAULT. La
confirmación del fallo de Griesa
puso en riesgo toda la estrategia
del Gobierno sobre la deuda.
DÍA DE LA BANDERA. En ese
evento, la Presidenta tuvo un
discurso menos confrontativo.
POR CLAUDIO
ZUCHOVICKI*
¡VENDO MI CASA Y MI AUTO!
ZUCHOTIPS
C
ontrariamente a lo que uno
piensa, en los países más desa-
rrollados hay mas ciudadanos “no
propietarios del lugar donde viven”
o al menos, hipotecados casi hasta
el valor de la misma casa, pagan-
do una cuota parecida a la de un
alquiler. En cambio, en los países
menos desarrollados la mayoría de
las personas es dueña de la casa
donde vive y encima sin haber ob-
tenido un crédito; habiendo puesto
billete sobre billete. Ejemplos: en
los países nórdicos de alta calidad
de vida (Finlandia, Dinamarca,
Noruega) solo el 54% promedio es
propietario. En Grecia, Hungría o
Rumania, el 89% lo son.
Este debate no es nuevo; ya
en 1990, el economista británico
Andrew Oswald demostró que los
niveles más altos de propiedad de la
vivienda propia se correlacionaban
con los niveles más altos de des-
empleo, sobretodo en Europa y en
Estados Unidos. Según la hipótesis de
Oswald, los propietarios de viviendas
experimentan más dificultades para
encontrar un nuevo trabajo después
de quedarse sin empleo debido a
que sus costos para moverse son
más altos que los de los que viven
en casas alquiladas. Los propietarios
desempleados suelen buscar empleo
en el lugar donde están; es decir, un
trabajo que no los obligan a trasladarse
a una zona residencial diferente. El
costo de oportunidad de hacerlo y las
pérdidas de vender y comprar en otro
lugar lo llevan a rechazar propuestas.
En cambio, quien alquila se muda a
donde consigue trabajo; incluso es
más fácil que se mude de ciudad o
provincia.
Zygmunt Bauman, en su libro “La
modernidad líquida”, llevó el debate
a una instancia más. Él sostenía que
la propiedad privada le saca libertad
a la familia; que las familias que viven
en un lugar complicado y son dueños
Nota de Tapa
FORTUNA 33
fíciles, turbulentas, volátiles, pero
son precisamente en esos momen-
tos donde se pueden comprar bue-
nos activos a buenos precios.
Hay que tener en cuenta que,
con tasas de interés y de inflación
cercanas al 25% anual, cualquier
inversión por debajo de ese rendi-
miento lo dejará en desventaja y
que ésta es la verdadera clave para
este periodo de transición: “el costo
de oportunidad del dinero”
Para esto, primero lo invito a
hacer un viaje financiero por el
mundo para detectar el contexto
internacional que nos espera. Lue-
go, a hacer un paseo por la región
para recién después centralizarnos
en nuestro país; una vez allí, deter-
minaremos en qué instrumentos
invertir, segmentándolos en tres
perfiles: para inversores con menos
de $ 50 mil de disponibilidad, para
aquéllos entre $ 50 y 200 mil , y para
los que pueden invertir más de $
200 mil.
PRIMERO, EL CONTEXTO INTERNA-
CIONAL. Si hay algo que quedó claro
de las últimas reuniones de la FED
(Reserva Federal de Estados Uni-
de la propiedad, por lo general no
se mudan porque no pueden; están
atados porque su casa es el mayor
capital que tienen, pero como viven
en una zona difícil, nadie les paga lo
que vale y no pueden mudarse porque
perderían lo único que tienen; por eso,
siguen viviendo ahí aunque el lugar
se inunde, sea inseguro o esté con-
taminado. Y cuantos menos recursos
tienen esas familias, más se aferran
a lo poco que tienen. En cambio, el
que no posee esos bienes es
más libre para moverse por
donde quiere.
LA CASA PROPIA. Por otro
lado, la economía es menos
dinámica porque gran parte
del capital de los ciudadanos
está inmovilizado en un activo
poco productivo para un país
como es comprar una casa,
ampliar la existente o buscar
una segunda casa en lugar de
invertirlo en empresas o crear
nuevos proyectos. Una economía
desarrollada tiene más impulso con
la rotación del dinero de los empren-
dedores que con la generación de
propietarios.
Incluso hay provincias y ciudades
que suelen incentivar la compra de
vivienda regalando terrenos o sub-
vencionando impuestos para evitar
la emigración y la fuga de cerebros
o de mano de obra. O sea como dice
Bauman, usan la propiedad de la casa
para que el ciudadano se aferre a
un lugar, a una identidad.
Conclusión: viendo lo que vale
hoy mi casa y lo que pago para
mantenerla y para hacer frente a las
facturas de ARBA; la municipalidad;
alumbrado, barrido y limpieza; se-
guro; casilla de vigilancia; etcétera,
me dan ganas de venderla. Además,
viendo lo que vale mi auto y lo que
pago de patente, seguro y cochera
llego a la misma conclusión. Si le
sumo la incidencia de ambos bienes
en el pago de Bienes Personales
y de los sellados por cualquier
cosa que pase cerca, me pregunto
quién me metió en la cabeza que
ser propietario da tranquilidad para
el futuro.
Finalmente, también terminé
siendo un inquilino pero con tres
verdaderos propietarios: la Nación,
la provincia y el municipio. Señores:
¡Vendo mi casa y mi auto al precio
que me hicieron creer que valen!
1) CARTERA MENOR A $ 50.000
• Invertir $ 30.000 en Bonar 24
(bono que se emitió para pagar la
expropiación de YPF). Paga 8,75%
anual. Hoy una lámina de u$s 100
cuesta $ 960. Está sujeto a legislación
argentina.
• Colocar los otros $ 20.000 en
fondos comunes de inversión dólar
linked (ajusta por la variación del dólar
oficial). Aquí la ganancia se vería
cuando “la Argentina se comporte
como un país normal” porque el dólar
oficial iría por encima de la inflación.
AUTO. Hay teorías que señalan que
la propiedad de vehículos o casas
complican las oportunidades del
sector asalariado.
dos) es que vamos a tener tasas ba-
jas por mucho tiempo más. Si bien
EE.UU. y la mayoría de los países
europeos desarrollados ya están
en un camino de crecimiento sos-
tenido, todavía cuesta diferenciar
si esto se da por el plan de estímu-
los que impusieron los principales
países o si es crecimiento genuino.
Ante la duda y el riesgo de provocar
un error, nadie se animará a sacar
esos estímulos de golpe; por lo tan-
to, viviremos todavía en un mundo
lo suficientemente líquido como
para justificar esas tasas bajas. Es
como si viéramos un auto avanzar
correctamente y luego notamos que
hay cuatro personas empujándo-
lo de atrás; si lo dejan de empujar,
¿arranca solo? Ante la duda, se de-
cide seguir empujándolo.
Simplemente, estamos en un
mundo ya lejos de la crisis de 2008,
con el consenso de que ya está su-
perada esa crisis. Pero todavía con
mucha liquidez, y es ésa la mejor
noticia para las inversiones en
nuestro país. La falta de renta que
obtiene el capital en los países de-
sarrollados los hace buscar nuevos
destinos, pero al estar ya caros los
principales mercados emergentes,
empiezan a darles oportunidades a
otros emergentes menores o incluso
fronterizos, y esto nos potenciará el
día que perciban un ambiente me-
nos hostil para los inversores.
Recuerden ustedes que los prin-
cipales mercados del mundo están
34 FORTUNA
batiendo records de máximos día
tras día, aumentando la brecha de
valor entre los activos de los países
desarrollados contra países como
el nuestro.
Es muy importante entender
que hoy la inversión extranjera en
nuestro país en materia financiera
es mínima y, si deciden comprar,
es mucho lo que tiene para subir
nuestro mercado. ¿Lo harán? Para
mi sí, pero de a poco.
La imagen de América latina
para los inversores internaciona-
les también cambió mucho. Ya no
solo nos miran como oportunidad
de especulación sino como inver-
sión de largo plazo. Hace 25 años
atrás las fotos de la región eran
guerrillas, FARC, Sendero Lumi-
noso, dictaduras y crisis de deuda
KICILLOF. El ministro de Economía dispuso que se pagara sólo a los bonistas
que entraron al canje, sin acatar la resolución de Griesa.
externa; hoy esas fotos son las del
Acuerdo del Pacifico, entre Colom-
bia, Perú y Chile y ahora México.
Ahora todos nuestros países viven
en democracias y la mayoría (no es
nuestro caso) con superávit y abul-
tadas reservas. América latina tiene
una importancia para las finanzas
mundiales muy superior a la que
tenía 10 años atrás.
LUEGO, EL CONTEXTO LOCAL. La
Argentina por fin entendió que la
mejor manera de financiar su dé-
ficit ya no es usando sus reservas
o emitiendo dinero sin respaldo o
atrasando sus pagos a los provee-
dores, sino intentando acceder al
mercado de crédito. Para eso, tie-
ne que lucir mejor y resolver los
puntos en conflicto que tenía con
el resto del mundo.
Si usted gasta más plata que sus
ingresos, es probable que use pri-
mero sus ahorros (reservas) hasta
que disminuyan de tal manera que
prefiera preservarlas para cual-
quier urgencia y es ahí donde pre-
ferirá pedir prestado. Es ahí donde
decidirá emprolijar sus cuentas,
ponerse un traje y su mejor corbata
y visitar al banco.
Nuestro país no hizo algo muy
diferente (salvo que usó también
la maquinita de hacer billetes).
Los inversores
internacionales ahora
miran a América latina
como escenario de
largo plazo.
2) PARA INVERTIR ENTRE $ 50.000 Y $ 100.000
• Primer tercio del capital:
Bonar 2024
• Segundo tercio: bonos
dólar linked, pueden ser de
empresasa cotizantes como
YPF o Molinos. Bonos de
provincias que obtienen regalías provenientes del sector energético.
• Tercer tercio: acciones de empresas energéticas o bancos. En el nuevo
escenario que debería venir en la Argentina se van a necesitar muchas
inversiones en infraestructura, principalmente en energía.
Nota de Tapa
Cuando sus reservas empezaron
a enflaquecer demasiado, se ocupó
de emprolijar sus números para
acceder al mercado de crédito.
Es así que se arregló con Repsol,
se encaminaron los juicios en el
CIADI y se mejoró la imagen del
INDEC. Sumado a eso, se cerró el
capítulo con el Club de París y aho-
ra, no por decisión nuestra o volun-
taria, pero encarándolo al fin, se
empieza a transitar un arreglo con
los fondos buitre.
Una vez resueltos todos esos
frentes de conflicto, estaremos en
condiciones de acceder de nuevo
a los mercados de capitales a tasas
de riesgo razonables. Podremos dis-
cutir luego las formas y los tiempos
que nos llevó cada uno de esos arre-
glos. De hecho, resultaron mucho
más caros por ese motivo. Pero, a
esta altura y ante el riesgo de seguir
diluyéndolos, el mercado festeja las
últimas decisiones.
“EL DILEMA DEL INVERSOR”. Utilizo
el axioma ya comentado: “A tasas
promedio del 25% anual, cualquier
inversión por debajo de ese rendi-
miento deja al inversor en desven-
taja y ésa es la clave para las deci-
siones de inversión en esta época
de transición”.
Un amigo dice que el inversor ar-
gentino se comporta como lo harían
los familiares de alguien que sufre
un paro cardíaco y que, con un cho-
que eléctrico con un desfibrilador, el
corazón vuelve a latir”. La alegría y
la euforia en el comienzo es emocio-
nante, pero todos sabemos que ese
esfuerzo no garantiza que la causa
que originó el daño esté superada.
En la Argentina pasa lo mismo:
la gran emisión monetaria y los
estímulos al consumo, así como
luego la suba de tasas y las restric-
ciones cambiarias, nos sacaron del
paro cardíaco, pero se mantienen
intactas las causas que llevaron
al corazón a dejar de latir (es de-
cir: ¿cómo financiamos el gran
déficit?). Solo que ahora se suma
LA OPORTUNIDAD DE VACA MUERTA
lGRAN
POTENCIAL.
Los bonos de las
provincias donde
influye Vaca
Muerta, entre
ellas en especial
Neuquén y
Mendoza, son una
buena opción por
el gran potencial
que tiene esta zona
para la explotación
de shale gas y
petróleo.
36 FORTUNA
la incertidumbre que generan los
efectos colaterales de las medidas
tomadas para el futuro.
Con este ejemplo, quiero justifi-
car la fenomenal volatilidad que
tienen las acciones y los bonos ar-
gentinos, cuyos valores en muchos
casos llegaron a duplicarse, no solo
por las expectativas de un futuro
mucho mejor sino porque los mer-
cados habían caído a niveles exa-
gerados, como dando por sentado
que el paciente no se reponía. Se-
ñores: el corazón late, el paciente
vive, pero su calidad de vida está
en duda; tiene que hacer un gran
ajuste en su forma de vida, enten-
diendo que las probabilidades de
volver a reponerse ante una nueva
caída son mucho menores.
Por todo lo expuesto soy compra-
dor de activos argen-
tinos, pero con mucha
paciencia, sabiendo
que los precios algo
subieron y que vienen
meses de altas turbu-
lencias, pero sabiendo
también que la plata
fuerte todavía no en-
tró a nuestro país.
Por otro lado, los precios de nues-
tros activos están muy baratos
comparados con nuestra historia
y con los países de la región, sim-
plemente porque el mercado des-
contaba una tragedia y finalmente
solo será una recesión más.
Instrumentos de inversión
1) Para una cartera menor a los $
50 mil colocaría $ 30 mil en el AY24,
que es el bono que emitió la Argen-
tina para pagar la expropiación de
YPF a Repsol. Se llama Bonar 2024,
vence en ese año y paga un interés
del 8,75% en dólares. Sí: ¡8 veces más
de lo que te paga un plazo fijo en dó-
lares! Como hoy vale por debajo de
su valor nominal, o sea una lámina
de u$s 100 vale aproximadamente $
960, o sea a un 80% de su valor en
dólares, la renta total percibida será
de un 15% en dólares por año. Este
bono está sujeto a ley argentina, así
que esta fuera de órbita del conflicto
con la justicia de Nueva York.
A los $ 20 mil restantes los pon-
dría en fondos comunes de inver-
sión de dólar linked, que ajustan
por la variación del dólar oficial.
La ganancia ahí se vería el día en
que la Argentina se comporte como
un país normal y tenga un solo tipo
de cambio. En este proceso segura-
mente la variación del dólar oficial
irá por encima de la inflación y
esto haría que la inversión gane
en poder adquisitivo. Si nuestra
inversión le gana a la inflación,
tendremos más poder de compra
con ese dinero.
La forma de hacerlo es fácil: con-
sulte a su propio banco dónde tiene
depositado su dinero o a través de
cualquier agente de bolsa. Usted
puede consultar por su cuenta a
través de www.merval.sba.com.ar
2 ) P a r a q u i e n e s t i e -
n e n e n t r e $ 5 0 mi l y
$ 200 mil dividiría por tercios. El
primer tercio iría al Bonar 2024,
el AY24 descripto anteriormente.
El segundo tercio, a bonos dólar
linked; pueden ser de YPF y Moli-
nos entre empresas cotizantes, y bo-
nos provinciales, como el Chubut,
Neuquén o Mendoza, que además
tienen garantías en las regalías que
perciben por ser provincias energé-
ticas. O sea, generan recursos como
para pagar claramente sus deudas
y no dependen de su relación con el
Estado nacional.
Al tercer tercio lo invertiría en
acciones energéticas y/o banca-
rias. Para su nuevo ciclo, la Argen-
tina necesita muchas
inversiones en infra-
estructura y princi-
palmente en el rubro
energético. El déficit
energético es nuestro
mayor pecado hoy. Es
el generador de la fal-
ta de dólares y del mal
desempeño de la balan-
za comercial a pesar de
la espectacular cosecha
de granos y sus buenos
precios. Si hay que se-
ducir a las empresas
para que inviertan en
ese sector, ¿cómo no
invertir en esas em-
presas? La manera de
CONTRADICCIÓN.
Mientras Cristina se
mostraba negociadora,
la ciudad de Buenos
Aires apareció con
carteles con la consigna
“Patria o Buitres”.
3) INVERSIONES DE MÁS DE $ 200.000
• A los instrumentos enumerados en las opciones anteriores se puede
agregar una parte de la economía real.
• Desarrollos inmobiliarios al costo, en especial en viviendas para
trabajadores que roten por
las provincias.
• En actividades
relacionadas con energía no
convencional.
• Hay que tener en cuenta
que estas posibilidades
requieren de capitales que
no se necesiten en el corto
plazo dada la iliquidez de
estos instrumentos.
Nota de Tapa
FORTUNA 37
hacerlo es indirectamente en los
fondos comunes de inversión o,
en forma directa, a través de los
bancos y sociedades de bolsa. Hoy
es mucho más fácil comprar esos
bonos y acciones o participar en
fondos comunes de inversión que
comprar dólares.
3) Para inversores que tengan
más de $ 200 mil, y si hay capital
y paciencia, repetiría los instru-
mentos anteriores, pero le agrega-
ría una parte en la economía real;
sobre todo, en emprendimientos
relacionados con nuestro potencial
en recursos naturales. Me anima-
ría a desarrollos inmobiliarios al
costo, pero muy selectivamente, en
viviendas para alquilar a trabaja-
dores que roten por las provincias,
en actividades ligadas a esta nueva
revolución de energía no conven-
cional.
Otro activo interesante para
explorar es el engorde de ganado
como inversión ilíquida y de me-
diano plazo. La inclusión de millo-
nes de personas a la clase media
en los distintos países del mundo
hace cambiar la dieta energética y
con ello, el aumento del consumo
de proteínas.
Hay muchos fondos de inversión
destinados a este tipo de rubros.
Esto termina siendo como la inver-
sión en propiedades; lo importante
es encontrar al desarrollador que
inspire la confianza suficiente, en-
tendiendo que el negocio de hoy no
se hace con el precio de venta de los
bienes sino con la administración
de los costos de la producción de
esos bienes.
Tenga en cuenta que son varia-
bles ilíquidas, que lo tiene que ha-
cer con recursos que sepa que no
va a necesitar en el corto plazo.
Conclusión. En resumen, obvia-
mente dependiendo del monto del
que dispone cada uno, viene una
época de seis meses de selección de
inversiones en un clima inestable
e inseguro pero rentable. Si decide
hacerlo, no lo haga por poco tiem-
po. Si tiene el coraje de comprar en
este escenario, tenga el coraje de
aguantar esa inversión al menos
dos o tres años y será una ganancia
acorde al riesgo asumido.
Siga el AY24 (Bonar 2024); el
AA17 (Bonar 2017); acciones ener-
géticas, incluso la propia YPF; ac-
ciones de Bancos (si ganan mucho
en este clima, imaginen cuando
venga una época de mayor esplen-
dor); productos que ajusten bajo
la cláusula dólar linked u oficial;
alguna propiedad al costo que sea
oportuna incluso cocheras. Y em-
piece a leer sobre cómo invertir
en nuestro campo, sobre todo en
engorde de ganado.
Mientras tengamos una infla-
ción y tasas de interés por encima
del 20% en pesos no hacer nada con
nuestros ahorros es perder nuestro
capital en cinco años. En este ciclo,
en este contexto, invertir se hace
una necesidad, no una elección. Si
usted está leyendo esta revista es
que lo intuye.
*ECONOMISTA ESPECIALIZADO EN
FINANZAS PERSONALES
ENERGÍAS ALTERNATIVAS
lAPUESTA AL
FUTURO. Una de
las inversiones para
los ahorristas más
sofisticados apunta
a los sistemas
de energía no
convencionales, que
son amigables con
el medio ambiente
y que se estima
que en el futuro, en
especial en nuestro
país, tendrán un auge
sorprendente.
SPEECH. El jefe de Gabinete, Jorge
Capitanich, siguió los vaivenes del
discurso que impuso la Presidenta:
entre confrontativo y negociador.
Con la inflación actual, que
supera el 20%, no hacer
nada con nuestros ahorros
implica perder el capital en
cinco años.
38 FORTUNA
tales que compensen estas salidas. Por
lo tanto, si se suman los pagos al Club
de París en julio, más los bonos Discount tam-
bién en julio, el impacto en las reservas será
más que significativo. Eso, evidentemente, gene-
rará resquemores en los mercados y sus actores
luego de agosto.
Pero en el mediano plazo la noticia es buena.
La Argentina tenía cuatro fren-
tes abiertos internacionalmente
que fueron cerrándose: CIADI,
REPSOL, Club de París y
Holdouts. Por supuesto, no están
todos resueltos de la mejor mane-
ra posible, pero ya están; una vez
que se definia la situación con
los holdouts, se sabrá el flujo de
divisas necesario para poder
cumplir con los pagos de deuda
Es decir que para volver al mer-
cado de capitales y recibir inver-
siones externas, la Argentina ya
no va a presentar frentes abier-
tos. Por supuesto que sí va a
tener problemas para solucionar, pero ya sabe-
mos cuáles son, no hay sorpresas. Y siempre la
certidumbre, aunque no sea positiva, es mejor
que la incertidumbre.
Por lo tanto, hay vida después de Griesa.
Ningún escenario es fácil y cada paso deberá ser
muy bien pensado; sin embargo, lo bueno es que
en unos meses no volveremos a hablar de este
juez porque será capítulo cerrado.
Los problemas de antes del fallo siguen siendo
l jefe de Gabinete le ponía fichas
al Mundial de Brasil, pensando
que empezaba y luego por 30 días en la
Argentina solo se hablaría de futbol.
Pero dos cosas conspiraron contra sus deseos.
La primeria fue el fallo de la Corte de Estados
Unidos no aceptando el caso argentino; y la
segunda (no menos importante) que la Selección
juega tan mal que no hay mucho
para hablar de ella, no abundan los
elogios a los jugadores ni a Sabella
por estos días.
Deberíamos reflexionar acerca de
qué cambios se produjeron en nues-
tro país luego del fallo de la justicia
de EE.UU. y su consabido rechazo.
¿Acaso la economía argentina tiene
más o menos problemas luego del
fallo?
La respuesta es que tiene más pro-
blemas de corto plazo, pero menos
problemas en el mediano plazo. En
el corto plazo probablemente tenga
que pagar parte en efectivo, que sal-
drá de las reservas del BCRA, y también deberá
emitir más deuda con nuevos bonos como los
Boden 2024. Esto debilitará las ya magras reser-
vas actuales, aunque no sea un monto significa-
tivo, y también impondrá una agenda de pagos
que implican una mayor necesidad de conseguir
dólares a futuro para poder crecer.
No resulta muy probable que con las restric-
ciones existentes en la economía actual ingre-
sen en el corto plazo una gran cantidad de capi-
ECONOMÍA REAL VS. ECONOMÍA FINANCIERA
E
Cómo comportarse en
tiempos de incertidumbre
Los bonos relacionados con dólares (dollar link o denominados en dólares)
son las apuestas más seguras para tener y bancarse la volatilidad.
Tomás Bulat*
Nota de Tapa
FORTUNA 39
los mismos. Está el problema de inflación con
un inicio de recesión, caída en la creación de
empleo del sector privado y salarios reales nega-
tivos. Después del fallo de la Corte seguimos
teniendo estos mismos problemas. Es que no
tiene nada que ver lo que pasa en la economía
interna con lo que sucede en Nueva York.
Esto es válido si no hay default, que optimis-
tamente le estoy dando una baja posibilidad de
realización.
Economía real vs. economía financiera. La econo-
mía financiera va a seguir muy ciclotímica.
Nosotros, los economistas, lo llamamos volati-
lidad. Tendrá sus días de euforia y sus días de
depresión, pero dado que los valores son bajos,
es probable que la tendencia sea a subir. Habrá
que tener estómago para los altibajos.
Como siempre, las acciones son las más bara-
tas dado que las posibilidades de hacer negocios
en Argentina (no de corto plazo, sino de largo
plazo) son realmente muy difíciles. Lo más pro-
bable es que quienes vivan de las finanzas ten-
gan buenos momentos.
Todo lo que esté vinculado al dólar va a ser
una opción de inversión casi segura. El tipo de
cambio, luego de la devaluación de enero,
se quedó prácticamente fijo y la inflación
acumulada alcanza el 15%. Por lo tanto,
si tomamos lo que decía el Jefe de
Gabinete acerca de que ese valor del
dólar era un nuevo punto de equilibrio,
significa que el nuevo punto de
equilibrio va a estar 15%
arriba nuevamente. Por lo
tanto, bonos relacionados
con dólares (dollar link o
denominados en dólares)
son las apuestas más
seguras para tener y ban-
carse la volatilidad. Es
en la economía real
donde hay más proble-
mas. Parece muy difícil
imaginar un nuevo sector
que empuje la economía. Sólo la soja lo hará este
año y su fuerza está limitada. El resto de los sec-
tores continúa con un lento deterioro, incluidos
la construcción y el sector automotriz, dos pila-
res del año pasado, que ya muestran signos de
desaceleración. El Indec acaba de publicar la
variación del PBI que dio por segundo trimestre
consecutivo una caída, mostrando que la econo-
mía argentina entró técnicamente en recesión.
Por lo tanto, y esto es lo más preocupante, reali-
zar inversiones reales hoy es muy complicado.
No hay estabilidad macroeconómica, hay serias
restricciones a la libre circulación de divisas, hay
control de precios y de importaciones, por lo que
el escenario para invertir no es propicio.
El segundo semestre. Siempre que no hay sequía,
como este año, el mejor trimestre es el segundo,
es decir los meses de abril, mayo, junio. Como
este año ha sido muy bueno en la cosecha de
soja, éste es el mejor trimestre de la econo-
mía del 2014. Claramente, en el segundo
semestre se complicarán todas las demás
variables. El dólar subirá, la inflación tam-
bién tendrá un leve repunte luego de la
baja de mayo y junio. Será necesario
que el gobierno no subestime la
recesión y sus efectos sociales.
Nunca son fáciles los fines de
año y éste no tiene por qué ser la
excepción. Todo lo que la políti-
ca económica pueda hacer para
retomar el crecimiento será
bienvenido pero no ocurrirá
profundizando esta política
económica, sino cambiando
su enfoque. Las empresas no
son las enemigas del crecimien-
to, son las principales aliadas.
*ECONOMISTA Y PERIODISTA.
SU ULTIMO LIBRO ES
“LA ECONOMÍA DE TU VIDA”
Es en la economía real donde hay más
problemas. Parece muy difícil imaginar
un nuevo sector que empuje la economía,
aparte de la soja.
BULAT. La visión de un
especialista que sabe qué decir y
cómo transmitirlo.
40 FORTUNA
dando, finalmente, en una actitud de
expectancia y/o de disposición a inter-
venir, pero, en función de un requeri-
miento. Que no operó.
Es probable que el gobierno norte-
americano, que comenzó un tiempo
atrás a vetar algunas concesiones de
crédito al país en diversos organismos,
pretendiera la modificación de la pos-
tura argentina en el frente financiero
internacional, en cuanto a su agenda de
entuertos de arrastre en ese frente. Nos decidi-
mos a hacerlo en el corriente año, marcando
algunos hitos. No obstante, parece que los pasos
no se sincronizaron. Y, adicionalmente, no se
descarte que los tribunales norteamericanos
desearan, por su lado, ante el “estilo argentino”,
aplicar algo así como un escarmiento.
El impacto negativo, de entidad, se plasmó.
El que, por lo demás, coloca al país en una
situación muy apremiada, porque los márge-
nes de maniobra son estrechos. Las alternati-
vas que se abren lucen sumamente complica-
das por los “colaterales” que cada una de las
mismas depara.
Es difícil que los holdouts, con el respaldo que
les otorga el fallo favorable para el pleno cobro
de los reclamos, se avengan a entrar en el canje
implementado en el país. A la par, los cambios
de jurisdicción para el pago, y otros mecanis-
mos para allegar fondos “sin riesgo” (aplicación
del pari passu) a los acreedores que aceptaron
la restructuración no dejan de ser muy engorro-
sos. Y, en definitiva, circula la sombra del des-
a cuestión asociada a la decisión
de la Corte Suprema norteame-
ricana de no tomar el fallo dicta-
do en su momento por el juez
Griesa (ni solicitar opinión al gobierno
de Estados Unidos) es analizable bajo
varias ópticas.
“Objetivamente”, el fallo aludido es
una verdadera abominación. Desconoce
una mínima lógica inherente a los pro-
cesos de reestructuración de deuda
caída en default. Y, esto aun cuando últimamen-
te se dé lugar a la Cláusula de Acción Colectiva
en la definición de las mayorías, para evitar
conductas ultra especulativas como las involu-
cradas. Incluso, las últimas definiciones del FMI
al respecto, y trascendidos derivados del gobier-
no norteamericano, parecían empuñar una
opinión análoga. Pero, como se vio, estos ele-
mentos no gravitaron.
En realidad, más allá del carácter del fallo,
asúmase que constituye un hecho; que “está
ahí”, situándonos en un brete formidable. Y es
un hecho que data de octubre de 2012, cuando
Griesa resolvió en primera instancia. Más la
ratificación en la segunda instancia en agosto
de 2013. Juegan, entonces, desde una visual
estratégica, la diferencia entre lo deseable y lo
fáctico, y el cómo mezclar estos elementos.
En rigor, ni el FMI ni el gobierno norteameri-
cano hicieron presentaciones articuladas en la
Corte Suprema de Estados Unidos acerca de la
estricta sustancia del asunto (vgr., la presenta-
ción “amicus curiae” o como se la llame) que-
LAS ALTERNATIVAS
L
El fallo nos sitúa
en un brete formidable
Naturalmente, con una Argentina acorralada y sin salida, el riesgo de default,
por una vía u otra, no es descartable.
Eduardo
Luis Curia*
Nota de Tapa
FORTUNA 41
acato porque el fallo de Griesa recalca la juris-
dicción de New York. En un caso así, entre otras
cosas, peligraría el acceso al mercado financie-
ro norteamericano, más otras contrariedades
en el manejo crediticio en general.
Surge, de este modo, la hipótesis de negociar
en la sede de Griesa, o a instancias de ésta, con
los fondos buitres, empezando por “testear”
(como lo resolvió el gobierno) cuál es el verda-
dero alcance de la supuesta intención del juez
de no empujar al país a otro default. Sabiendo
que no se trata simplemente de “resolver” el
litigio puntual involucrado, sino de contemplar
el complejo contexto signado por la presencia
de “terceros intereses” de mucho peso.
Naturalmente, con una Argentina acorralada
y sin salida, el riesgo de default, por una vía u
otra, no es descartable. En su caso, sería algo
molesto para los holdouts, pero, en simultánea,
nosotros deberíamos hamacarnos mucho en el
plano mundial: embargos, cancelaciones de
créditos, mayores costos financieros, etcétera.
Se constata, acerca del asunto enfocado, la
existencia de un damero en el que se perfilan
diversas alternativas estratégicas, todas ellas
harto arduas y no exentas de riesgos pondera-
bles. Si se buscara un factor sintetizador, a la
postre, lo hallaríamos en nuestra clave proble-
mática de restricción externa o falta relativa de
dólares, instigada fundamentalmente en su
momento por el retraso cambiario, y de ceñidas
reservas internacionales.
Cuando a finales de 2013 el Gobierno gira su
política económica, pasando a enfatizar la gene-
ración de divisas por encima del mero raciona-
miento y trato represivo de las mismas (resortes
que, obviamente, permanecen en sus secuelas),
se perfilan dos senderos cruciales: a) devaluar
el peso, buscando los dólares “comerciales”, y,
b) operar por la cuenta capital externa, detrás
de los dólares “financieros”.
Estos dos senderos, prima facie, conjugaban.
Pero, parecería que el gobierno tendría una
inclinación hacia el sendero b, en especial, a
medida que se fueron ultimando algunos arre-
glos financieros en el frente externo. Un fallo
más o menos favorable de la Corte Suprema
norteamericana habría reforzado nítidamente
el camino en cuestión.
Aun cuando en un comienzo la deuda forma-
lizada crece con los arreglos (también los ven-
cimientos), la convicción era la de lograr una
financiación externa “paralela” que cubriera
con cierta holgura las exigencias envueltas.
Entonces, así “asegurado” el horizonte de los
dólares (por lo menos, hasta fines de 2015),
podrían disminuir las presiones devaluatorias
y anclar más el tipo de cambio, moderarse el
blue y la brecha, las tasas podrían reducirse, no
aplicaría un ajuste fiscal severo, y quizás opera-
ría un leve repunte del consumo y de la econo-
mía en el segundo semestre del año. Pero, el
fallo recaído, mientras no se encauce visible-
mente la cuestión suscitada, pone en vilo toda
esta perspectiva.
*ECONOMISTA
En el análisis juegan, desde una visual
estratégica, la diferencia entre lo deseable
y lo fáctico, y el cómo mezclar estos
elementos.
THOMAS GRIESA . Su fallo es, “objetivamente, una
verdadera abominación.
42 FORTUNA
terminó siendo muy oneroso en térmi-
nos fiscales y de divisas. Desde 2006 a
2012, los pagos en concepto de cupón
PIB acumulan nada menos que 10,6
mil millones de dólares. El Gobierno
deberá evaluar cuidadosamente costos
y beneficios de los pasos a dar y no
tensar demasiado de la cuerda. La
situación de la economía argentina es
de gran vulnerabilidad y la incerti-
dumbre hasta fin de julio puede acen-
tuarla. En la medida en que la obtención de
“dólares financieros” se postergue o directa-
mente no sea factible, el ajuste del sector exter-
no se hará más dependiente de los “dólares
comerciales”. Esto implica acelerar la tasa de
devaluación, con las consecuencias que esta
variable tiene. La posible ampliación de la
brecha cambiaria tiene efectos que van en la
misma dirección. Adicionalmente, si el desen-
lace del juicio lleva a un deterioro mayor del
nivel de actividad, no debe olvidarse que la
marcha de la recaudación impositiva puede
resentirse aún más. Puede estimarse que por
cada punto adicional de caída del PIB se esfu-
man unos 1.000 millones de dólares (al tipo de
cambio actual) de recaudación. Dada la trayec-
toria del gasto, si la recaudación se debilita el
Tesoro habrá de recurrir más intensamente a
la asistencia del Banco Central, por lo que al
cuadro anterior debería añadirse el riesgo de
una aceleración de la inflación.
*INVESTIGADOR JEFE DEL IERAL
uego del fracaso de la disputa
judicial con los llamados “fon-
dos buitre”, la mejor opción
para la Argentina es no caer en
una situación de incumplimiento.
También es cierto que no hay demasia-
das alternativas para lograr ese objetivo:
una “solución Repsol”, por la que el
Gobierno entrega bonos a los litigan-
tes, pero asegurándoles un piso inde-
pendientemente del precio al que sean
vendidos en el mercado, o una variante de ese
esquema que pasaría por una triangulación, en
la que un banco de inversión le compra el juicio
a los acreedores en efectivo y la Argentina le
entrega bonos a ese intermediario. Al parecer,
el objetivo del Gobierno es lograr una quita
sobre el valor reconocido a los litigantes, del
orden de los 1.500 millones de dólares. Esta meta
tiene a la vista el hecho que se estima en 15 mil
millones de dólares el monto potencial de las
demandas pendientes, que obviamente aprove-
charán la jurisprudencia a partir de este caso.
Esto ya es cosa juzgada y, en todo caso, obliga
a revisar qué se hizo mal en las instancias pre-
vias. Además, hay que tener en cuenta que el
hecho que haya habido 7% de acreedores que no
aceptaran ninguna de las propuestas de canje,
surge de la falta de cláusula de acción colectiva
de los bonos originales y también de una oferta
(la de 2005), que, por intentar maximizar el obje-
tivo de quita formal, incluyó como contraparti-
da el “cupón PIB” cuya valuación inicial fue
marginal (por parte de los acreedores), pero que
ECONOMÍA VULNERABLE
L
Conviene no tensar
demasiado de la cuerda
La mejor opción es no caer en una situación de incumplimiento, pero lo cierto
es que no hay demasiadas alternativas para lograr ese objetivo superior.
Jorge
Vasconcelos*
Nota de Tapa
FORTUNA 43
Entre los efectos a tener en cuenta, figu-
ran los precedentes para los otros hol-
douts que tengan reclamos válidos, sea
en EE. UU. o en otras jurisdicciones
con o sin mayor avance en materia
judicial, pero que no están en el litigio
mayor. Estimamos que en total (consi-
derando los bonos de otras jurisdiccio-
nes y excluyendo los montos del litigio
mayor) tienen un valor facial original
de capital de u$s 6.151 millones, pero
que podrían llegar a u$s 20.550 si se le agregasen
intereses impagos, punitorios y otros conceptos.
Para muchos de éstos, y no para los del juicio que
nos atañe, habrá que esperar hasta el año próxi-
mo para hacer una oferta que limpie esta contin-
gencia ya que sería de aplicación la cláusula
conocida como RUFO (Rights Upon Future Offers,
derechos de los participantes en canjes anteriores
a futuras ofertas) que rige hasta fines de 2014.
No es menos importante considerar los prece-
dentes que se crean y los efectos colaterales. El
más inmediato está dado por hasta qué punto
los bonistas que entraron en los canjes prece-
dentes están corriendo el riesgo de no poder
cobrar por efectos de una disputa que no los
debería alcanzar directamente. Otro es la falta
de un marco legal claro. Ciertamente, aunque
la Argentina enfrente una cuestión reputacio-
nal propia, el precedente dado por los términos
del eventual arreglo es muy importante para
muchos Estados: la presión moral que pueda
ejercerse podría resultar definitoria de en donde
se ubicará el mismo.
a cuestión del litigio con los hol-
douts entró en un ritmo frené-
tico con una evolución que fue
significativamente adversa
para la Argentina. Es esperable que la
negociación parta de planteos de las
partes inicialmente muy dispares. Si
Argentina hace una propuesta equiva-
lente a los términos de los canjes prece-
dentes (2005 y 2010) el valor presente
estaría entre los u$s 300 millones y u$s
625 millones, dependiendo si se reconocen atra-
sos y ciertos pagos en efectivo. Un monto signi-
ficativamente inferior a los u$s 1.450 millones
que exigen los demandantes y reflejado en la
sentencia, pero superior a los u$s 428 millones
de capital original. En la discusión de cómo
sortear la diferencia influyen aspectos de cálcu-
los económico-financieros y la potencial movi-
lización de fuerzas externas afectadas. El pri-
mer elemento a considerar es contemplar que
aquellos pagos realizados en bonos subirán de
precio por el solo hecho de haber llegado a un
acuerdo. Otro factor está dado por dónde se
traza la línea en los pagos pasados de las
Unidades Ligadas al PBI. Por este concepto se
lleva desembolsado el 18% del valor nominal de
títulos remitidos a los canjes previos. En tercer
lugar, se debe discutir la combinación de efec-
tivo y tipos de títulos que se podrían emitir
como consecuencia de un potencial arreglo. El
efectivo tiene un precio claro, pero también un
impacto notable sobre el sensible y presionado
nivel de Reservas Internacionales del BCRA.
NEGOCIACIONES EN TIEMPO DE DESCUENTO
L
Fortalezas y debilidades
de la posición argentina
En la discusión sobre cómo sortear la diferencia entre las partes influyen cálculos
económico-financieros y la potencial movilización de fuerzas externas afectadas.
Daniel
Marx
Economía Tu Dinero
44 FORTUNA
DIÁLOGO ENTRE EL OFICIAL Y EL BLUE
E
l Gobierno
intervino
el merca-
do financiero
y perdió el jui-
cio del siglo.
Necesita in-
crementar las
reservas en la segunda parte del
año. Se vendría el bono patriótico.
En 2014, por cada peso prestado al
sector privado, fueron seis pesos
al Estado.
—El tema del mes es el juicio
del siglo.
— No pierdas de vista las tasas
máximas en el mercado financie-
ro. No solo hay precios cuidados,
ahora hay tasas cuidadas.
—¿Es un tema relevante?
—En junio, los bancos están
viendo perder depósitos a plazos
fijos por segundo mes consecuti-
vo. Con tasas bajas, los inversores
apuestan por otras opciones. Hay
una fuertecaída de depósitos.
—Esto le permite al Banco
Central dejar de absorber pe-
sos.
—Correcto, la gente no quiere
pesos, y se los saca de encima. La
tasa no sube porque los bancos de-
jaron de hacer negocio con el sec-
tor privado. Con el tope al precio de
las tasas, los créditos personales,
prendarios y en tarjeta comenza-
ron a caer.
—Esto afecta también a los
fideicomisos.
—Correcto, las empresas que
otorgaban financiamiento y luego
vendían la cartera, ahora tendrán
precios máximos; se comienza a
cortar la cadena de crédito para
toda la economía.
—El mercado se manejará de
contado.
—Correcto, esto implica una
contracción económica muy im-
portante.
—Todo comenzó con el con-
trol de precio de la tasa de in-
terés.
—Correcto, intervención que
hizo el Banco Central.
—Pero, el ideólogo es el minis-
tro Axel Kicillof.
—No nos saquemos responsa-
bilidades. El presidente del Banco
Central, Juan Carlos Fábrega, fir-
mó el decreto que mata al financia-
miento a las familias. Esto podría
hacerque el consumo descienda
más de lo esperado.
—Vamos al juicio del siglo.
—La Argentina buscará acordar
una forma de pago; si lo logra, no
caerá en cesación de pagos y podrá
solicitar un crédito internacional
que le posibilite recomponer reser-
vas. Es indispensable un crédito de
no menos de u$s 5.000 millones.
—¿Por qué?
—Porque tenemos pisadas im-
portaciones por esa cifra. Si hoy
liberáramos los pagos de impor-
taciones pendientes, las reservas
se ubicarían por debajo de los u$s
24.000 millones y el dólar blue vo-
laría por los aires.
—Estamos complicados.
—Correcto, sin crédito interna-
cional el Banco Central le quita
financiamiento al sector privado
para que los bancos financien al
Estado. Ejemplo: las letras en ma-
nos del Banco Central aumentaron
en $ 78.666 millones durante 2014 y
el crédito al sector privado creció
en $ 13.387 millones. No sé si está
claro: por cada peso al sector priva-
do, fueron seis al sector público.
—¿Qué pasa con los bonis-
tas?
—El juicio adverso con los bonis-
tas hizo que se generara un efecto
pobreza entre los tenedores de bo-
nos y acciones; si no logramos un
acuerdo al país le faltarán entre
u$s 5.000 y u$s 10.000 millones para
poder terminar el año sin proble-
mas.
—Vos decís que si hay acuer-
do con los bonistas podemos
empatar.
—Venimos perdiendo por varios
goles; arreglar con los bonistas nos
permitiría acceder a financiamien-
to internacional, y de esa forma
podemos aspirar a terminar el año
con una caída del PBI del 1%.
Si no puede
conseguir un crédito
internacional para
recomponer
sus reservas, el
kirchnerismo
emitiría un papel
especial. Por qué es
clave un buen arreglo
con los fondos
buitre. Boden 2015
y Bonar 2014, los
mejores bonos para
invertir; entre las
acciones, YPF.
SALVADOR
DI STÉFANO*
El Gobierno analiza
un “bono patriótico”
FORTUNA 45
—¿Cómo ves al dólar?
—El Gobierno está obsesionado
en contener al tipo de cambio ofi-
cial, que al 31 de enero valía 8,02 y
hoy se ubica en 8,15. Me parece que
en el segundo semestre hay que
abandonar esta política y pasar a
una devaluación más agresiva del
dólar oficial porque la inflación se
comió la mejora obtenida.
—¿El dólar blue?
—Si siguen los problemas con
los bonistas, la brecha se ubicará
nuevamente por encima del 50%;
de lo contrario, la brecha dismi-
nuirá.
—¿Y el dólar convertibili-
dad?
—Las reservas se ubican en
u$s 28.844 millones y la base
monetaria en $ 365.174 millones;
esto te da un dólar de equilibrio de
12,66. Te diría que el blue está en el
precio que tiene que estar, ni más
ni menos.
—¿A futuro?
—Dependerá si Argen-
tina consigue o no finan-
ciamiento. Está claro
que en la segunda parte
del año el Banco Central
tiene que emitir más de
$ 100.000 millones para
financiar al Estado; si
no acompaña este creci-
miento con una suba de
reservas, se desbocarán
el dólar oficial y el blue.
—Estamos en aler-
ta
—Correcto: sin ingre-
so de dólares a las reser-
vas estamos en severos
problemas de cara a la
segunda parte del año.
Te diría que acopies
unos dólares, como para
pasar invierno, primave-
ra, verano y otoño.
—¿Alguna inver-
sión?
—A los precios ac-
tuales, cualquier bono
argentino es ganador.
Desde el Boden 2015 si
estas para el corto plazo
o el Bonar 2024 si estas
para el largo plazo.
—¿En acciones?
—Sin dudas, YPF:
el precio del petróleo
podrí a superar l os
u$s 110,0 el barril luego
de los problemas geopo-
líticos en Oriente Medio;
podría ser la acción ga-
nadora del año.
—¿Podría venir un
bono patriótico?
—No lo descartes, me dicen que
está en estudio. Será una pésima
señal para la economía.
Se pretendería conseguir inter-
namente el crédito que no se con-
sigue afuera.
—¿Será compulsivo o volun-
tario?
—Que parezca un accidente.
*TITULAR DE LA
CONSULTORA SALVADOR
DI STÉFANO Y ASOCIADOS, DE ROSARIO
http://www.salvadordistefano.com.ar/
FÁBREGA. Las tasas
bajo control comienzan
a cortar la cadena del
crédito, lo cual agrava
la contracción económica.
46 FORTUNA
Una inestable
tregua fnanciera
CON LA MIRA EN EL FINANCIAMIENTO EXTERNO
Documento
FORTUNA 47
L
a persisten-
te negligen-
cia por la
salud del peso
que caracteri-
zó a la gestión
del Banco Cen-
tral durante gran parte de la era
kirchnerista colocó a la economía
argentina al borde de un abismo
financiero. La brutal sangría de
reservas de comienzos de año nos
conducía irremediablemente a una
colisión.
Juan Carlos Fábrega se vio en-
tonces forzado a cambiar drástica-
mente el rumbo de la política mo-
netaria para evitar la concreción
de una nueva crisis. A tal efecto,
el BCRA dispuso una serie de me-
didas (históricamente resistidas
por el discurso kirchnerista) con
un objetivo excluyente: estabilizar
el mercado cambiario y detener la
sangría de reservas.
A saber: salto discreto del tipo
de cambio, convalidando las ex-
pectativas devaluatorias que de-
primían la oferta neta de divisas;
fuerte suba de tasas de interés para
aumentar el costo de oportunidad
de salir del peso y desalentar así
la dolarización de carteras; límite
a la exposición en dólares de los
bancos; abastecimiento racionado
de divisas para importaciones.
En definitiva, Fábrega adoptó
un régimen que podríamos defi-
nir como “reserves targeting”,
esto es, todo el accionar del BCRA
orientado a estabilizar el mercado
cambiario y frenar la sangría de
reservas, subordinando cualquier
otro objetivo (inclusive, algunos
muy caros al kirchnerismo como
el estímulo a la demanda o la ex-
pansión crediticia) a la concreción
de esa meta.
Merced a ese giro, Fábrega logró
(con ayuda de la soja) frenar la san-
gría de reservas. La suba de tasas
de interés derivó en una severa
astringencia monetaria. En efec-
to, la base monetaria se contrajo
abruptamente en términos reales
(deflactada por inflación).
Una de las principales fuentes de
presión sobre el dólar era el exce-
so de oferta de pesos. Al absorber
liquidez, el BCRA contribuyó a
que cediera la demanda de divisas.
Además, la suba de tasas de interés
constituyó un incentivo para per-
manecer en la moneda local.
La batería de medidas dispuesta
por el Central finalmente logró su
objetivo: en abril, las reservas re-
virtieron la tendencia declinante
y desde entonces se recuperaron
en unos u$s 1.800 millones. El es-
cenario de colisión financiera por
agotamiento de reservas que a co-
mienzos de año parecía inevitable
se fue alejando (al menos tempora-
riamente).
Las medidas oficiales
lograron una frágil
“pax cambiaria”.
La búsqueda de
dólares frescos
en los mercados
internacionales. Las
inconsistencias entre
el relato y los hechos.
POR FEDERICO
MUÑOZ *
Documento
48 FORTUNA
GRACIAS A LA SOJA. Para apagar el
incendio financiero, Fábrega contó
además con la ayuda inestimable
de la soja. El precio internacional
de nuestro principal producto de
exportación estuvo elevado pero
con perspectiva bajista. Esta es-
tructura de precios indujo a los
chacareros a acelerar las liquida-
ciones. En abril, los exportadores
agrícolas ingresaron u$s 3.300 mi-
llones; unos u$s 400 millones más
que lo esperable según el patrón de
liquidaciones de años anteriores.
El gobierno consiguió una tre-
gua en el mercado cambiario, pero
su vigencia en los próximos meses
no está garantizada. El combo de
devaluación, torniquete moneta-
rio y avalancha de dólares sojeros
frenó el derrumbe de las reservas.
Pero una parte de la mejora del
balance cambiario es meramente
estacional: a partir del tercer tri-
mestre baja el ingreso de dólares
sojeros y sube la salida de dólares
energéticos.
Y el torniquete monetario dista
de ser inocuo; de hecho, tiene múl-
tiples efectos colaterales nocivos
(pulsiones recesivas, suba del dé-
ficit cuasi-fiscal, entre otras). Por
lo expuesto, es claro que la actual
calma financiera debe ser conside-
rada una tregua antes que una paz
definitiva.
El Gobierno tendrá que trabajar
bastante para dotar de sustenta-
bilidad a la actual estabilidad del
mercado cambiario. Cabe pregun-
tarse entonces: ¿qué tiene en mente
el Gobierno para prolongar la pax
cambiaria a la segunda mitad del
año? Todo parece indicar que, para
prolongar la tregua financiera, Ki-
cillof apuesta a la reapertura del
crédito externo.
A comienzos del año, el ministro
Kicillof sorprendió con algunas ac-
ciones inesperadas dados su bagaje
ideológico y su discurso histórico.
A saber: acercamiento al FMI; ne-
gociaciones con el Club de Paris y
con hold-outs; pago a Repsol por
la expropiación de YPF y sincera-
miento (parcial) del IPC.
El primer problema que enfrenta
la estrategia oficial para evitar la
crisis es que hemos caído en rece-
sión. En este contexto, hay fuertes
presiones sobre el BCRA para que
relaje su política monetaria. En la
economía están operando dos po-
derosas fuerzas recesivas: la caída
del salario real a la mayor tasa de
la era kirchnerista y las fuertes
restricciones crediticias asociadas
al ajuste monetario.
La acción depresiva de estas
fuerzas enfrió violentamente a la
economía. La eventual agudización
de la recesión complicará las chan-
ces de un desenlace no traumático
pues podría hacer políticamen-
te insostenible a la astringencia
monetaria del BCRA. De hecho,
Fábrega ya fue presionado a bajar
la tasa de interés y bastó esa rela-
jación para reflotar las tensiones
y amenazar la vigencia de la pax
cambiaria.
Kicillof parece no entender que,
en las actuales circunstancias, una
política monetaria menos restric-
tiva no generará impulsos reacti-
vantes, sino que promoverá turbu-
lencias financieras que agravarán
la recesión. El restante riesgo que
enfrenta la estrategia oficial para
llegar al 2015 sin crisis es que el
Gobierno se resiste a buscar solu-
ciones consistentes para los pro-
blemas macro básicos: inflación,
déficit fiscal y retraso cambiario.
Tras la devaluación, la inflación
se aceleró abruptamente: +16% en
el primer cuatrimestre y casi 40%
interanual a marzo. De todos mo-
dos, pese a la inacción del Ministe-
rio de Economía, están operando
dos poderosas fuerzas desinflacio-
narias que, sin dudas, tenderán a
moderar la presión alcista de los
precios: la recesión y el torniquete
monetario.
Sin embargo, la falta de un plan
de estabilización integral que ata-
que a la inflación inercial y coordi-
ne expectativas limita el impacto
sobre los precios del enfriamiento
de la demanda y del fuerte ajuste
monetario. Por estas razones, no es
válida la analogía con el anteceden-
te de 2009: por entonces, la caída
en recesión y el ajuste monetario
asociado a la fuerte fuga de capi-
tales hicieron caer la inflación de
28% a 13% anual. En este 2014, en
cambio, pese a la recesión severa y
al brutal torniquete monetario, se
espera una inflación de no menos
de 35% al cabo del año.
DÉFICIT FISCAL. Tampoco hay pro-
gresos en el frente fiscal. El déficit
no para de crecer y el principal fi-
nancista del Tesoro sigue siendo el
Banco Central. Lejos de mejorar, el
panorama fiscal tendió a agravarse
TIPO DE CAMBIO NOMINAL
Pesos por dólar
10 11 12 13 14
8
7
6
5
4
3
RESERVAS DEL BCRA
38
37
36
35
34
33
32
31
30
29
28
27
J- 13 A- 13 S- 13 O- 13 N- 13 D- 13 E- 14 F- 14 M- 14 A- 14 M- 14
En u$s miles de millones
El primer problema
que enfrenta la
estrategia oficial para
evitar la crisis es que
hemos caído en recesión.
FORTUNA 49
en el comienzo de 2014. La brecha
entre las tasas de crecimiento de
gasto primario (+41% interanual) e
ingresos públicos genuinos (+36%)
siguió siendo demasiado amplia en
el primer trimestre.
Si no se modera la monetización
del déficit fiscal, el esfuerzo de es-
terilización (absorción monetaria)
que lleva adelante el BCRA a fuer-
za de tasas de interés más altas se
hará insostenible. En lo poco que
va de 2014 el stock de Lebacs creció
de $ 110.000 millones a $ 190.000 mi-
llones. El déficit cuasi-fiscal (carga
de intereses del BCRA) promete
trepar de unos $ 20.000 millones
en 2013 a cerca de $ 60.000 millones
al cabo de 2013. Una magnitud con
claro impacto macroeconómico.
Finalmente, la escasez de divisas
ya no sólo obedece a la desconfian-
za en la economía nacional, sino
también (y sobre todo) a un factor
que no tiene solución sencilla: el
retraso cambiario. La restricción
externa (esto es, la escasez de divi-
sas que diezma las reservas) reapa-
reció en 2011 como consecuencia
–básicamente– de la fuerte descon-
fianza imperante que estimuló la
fuga de capitales y engordó el défi-
cit de la Cuenta Financiera.
La instauración del cepo cambia-
rio frenó la fuga y, si bien detuvo
también el ingreso de créditos e in-
versiones, no impidió que el déficit
de la Cuenta Financiera se fuera
moderando hasta desaparecer.
Sin embargo, los dólares siguie-
ron faltando; de hecho, la caída de
reservas en 2013 fue record. La ex-
plicación de esta aparente paradoja
es que el resultado de la Cuenta Co-
rriente sufrió un acelerado deterio-
ro y se sumergió en un cuantioso
déficit. Este deterioro se explica
por la abrupta reversión del saldo
de la balanza comercial de bienes
y servicios que pasó de un superá-
vit de u$s 10.800 millones en 2012
a un déficit de u$s 7.600 millones
en 2013.
La pérdida del autoabastecimien-
to energético y el boom del turismo
emisivo erosionaron el saldo de la
balanza comercial. Pero el princi-
pal factor explicativo del déficit es
el creciente retraso cambiario al
que nos condenó una tasa de infla-
ción sistemáticamente superior a
la tasa de devaluación.
De todos modos, pese a la rece-
sión y a la desatención oficial de los
desequilibrios macro, el eventual
regreso del crédito externo proba-
blemente permitiría llegar al 2015
sin crisis. El ingreso de dólares
financieros a través de la eventual
reapertura del crédito externo no
atacaría directamente a ninguno
de los problemas macro a los que
aludimos pero quizás ayudaría a
mitigar o enmascarar el daño que
esos problemas causan.
El crédito externo no es en sí
mismo un recurso antiinflaciona-
rio, pero sí ayuda indirectamente
a moderar el alza de los precios si
el financiamiento externo permite
reducir la monetización del déficit
fiscal. Por la misma razón, el regre-
so del crédito externo atenuaría el
daño que provoca el desequilibrio
de las cuentas públicas, pues mo-
rigeraría la presión del fisco sobre
el BCRA.
Finalmente, el crédito externo
constituiría una paradójica solu-
ción noventista a la escasez de di-
visas: el endeudamiento cubriría
el faltante de dólares atribuible
a la pérdida de competitividad
por el retraso cambiario. Por lo
expuesto, conseguir fondos en el
exterior sería para el gobierno
un curso de acción muy atractivo,
pues le permitiría evitar una cri-
sis minimizando a la vez el costo
político del ajuste macroeconó-
mico.
El gobierno ya ha recibido va-
rias ofertas para emitir deuda so-
berana. El principal obstáculo es
el elevado costo de financiamiento
que enfrentaríamos: el resto de los
países latinos consigue dólares al
4% a diez años, pero el Tesoro ar-
gentino debería pagar un 11%.
Bajar el riesgo país requeriría
corregir unos cuantos de estos
desmanejos de la política econó-
mica kirchnerista. A esta altura
de los acontecimientos, es ilusorio
creer que Kicillof pueda coman-
dar una gestión macro más con-
sistente, que incluya un ataque
decidido a la inflación y una ma-
yor austeridad fiscal.
Estábamos en esta incómoda
parálisis, cuando el Gobierno sor-
prendió gratamente al cerrar un
acuerdo con el Club de París. Oja-
lá este entendimiento oficie como
disparador de un nuevo impulso
negociador que propicie una re-
ducción de la sobretasa que paga
la deuda argentina y habilite la
emisión de deuda soberana en el
exterior a tasas de un dígito.
DIRECTOR DE LA CONSULTORA FEDERICO
MUÑOZ & ASOCIADOS
FINANCIAMIENTO AL
SECTOR PÚBLICO
1
er
cuatrimestre, en $ millones
2012 2013 2014
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
VARIABLES MACRO
2008 – 2009
Mar – 08 Sep – 09 Dic – 13 Abr – 14
2014
Inflación (anual) +29 + 14 + 27 + 37
Base Monetaria(var. Anual) +25 +5 +24 +19
PBI Proxy Privado(var. Anual) +6 -4 +3 -1
Devaluación (anual) +2 +26 +30 +56
EN %
El crédito externo no es en sí
mismo un recurso
antiinflacionario, pero sí
ayuda indirectamente a
moderar el alza de precios.
50 FORTUNA
O
j
o

x

o
j
o
PERSONAL FEST Y SUS 10 AÑOS
Fernando Dente participó de los festejos del 10º
aniversario del Personal Fest, cuya edición 2014 se llevará
a cabo el 8 y 9 de noviembre en GEBA San Martín.
Juanchi Baleiron, el líder de la banda Los Pericos, no
se va a perder a los Arctic Monkeys, que se presentarán
en Personal Fest 2014.
Jorge Blanco recordó
las bandas que pasaron
por las nueve ediciones
del Personal Fest.
Una representante de la
comedia musical, Laura
Esquivel, se acercó a recordar
sus bandas favoritas.
Fabricio Oberto, ex basquetbolista ahora
dedicado a la música, presentó su banda
en Ciudad Emergente y disfrutó del museo
“La Retrospectiva Personal Fest”.
Manuela Pal, en “La Retrospectiva
Personal Fest”, tocando la batería.
Mauricio Macri visitó el museo y
disfrutó de buena música.
FORTUNA 51
4Juan Carlos De Pablo
MEA CULPA EMPRESARIO, EL CARRO DELANTE DEL CABALLO
4Rosendo Fraga
UNA VETA NACIONALISTA QUE NOS IMPIDE SER OBJETIVOS
4Joseph E. Stiglitz
UNA DEFENSA DE LAS POLÍTICAS INDUSTRIALES
4Francisco Díaz Hermelo
LOS DESAFÍOS DE BRASIL LUEGO DEL MUNDIAL
4Eduardo Luis Fracchia
LA ESTANFLACIÓN, EL REGRESO DE UN FANTASMA OCHENTISTA
52 FORTUNA
un tango”, se afirma que un acto de
corrupción requiere un funcionario que
lo genera y un empresario que le hace el
juego (me concentro en el caso del empre-
sario, aunque también hay un acto de
corrupción entre un policía de tránsito
y un automovilista).
Pues bien, ésta es una muy mala forma
de analizar la realidad. Porque en esta
materia la relación causal es crucial. El
funcionario (o el político) es quien pro-
pone el acto de corrupción y el empresario es
quien lo acepta, por ejemplo, porque no tiene más
remedio.
Ejemplo: un fabricante de planchas utiliza una
arandela que sólo se fabrica en el exterior.
Presenta la Declaración Jurada Anticipada de
Importación (DJAI), la cual por alguna razón no
es aprobada. ¿Qué hace el fabricante: frena la
producción, despide al personal y hace quebrar
la empresa; o busca que le aprueben la DJAI
“como sea”?
El ejemplo planteado en el párrafo anterior se
ocupa de un empresario pasivo frente a la corrup-
ción. Pero también está el caso del denominado
“capitalismo de amigos”. ¿Son los funcionarios
que se quieren enriquecer rápidamente quienes
se conectan con integrantes del sector privado, a
quienes les permiten desarrollar negocios que
generan ganancias exorbitantes, con el consi-
guiente retorno; o son éstos quienes les proponen
los negocios a los primeros? Debe haber de todo,
seguramente.
Luce muy lindo decir que si ningún empresario
l 12 de junio la Asociación
Cristiana de Dirigentes de
Empresa (ACDE) reunió a empre-
sarios y economistas. En el even-
to los primeros realizaron un mea culpa
por la corrupción.
No dudo de la genuinidad que inspiró
el encuentro, pero me permito subrayar
un par de consideraciones para darle
autenticidad con respecto al pasado y
plantear las condiciones que impedirían
(o al menos disminuirían) su repetición en el
futuro.
No todos los empresarios que operan en la
Argentina participaron del evento, de manera
que probablemente algunos de los presentes
participaron en actos de corrupción, pero segu-
ramente que también lo hicieron muchos que no
asistieron a la citada reunión. Los corruptos
presentes habrán hecho un mea culpa, pero ¿qué
harán los corruptos ausentes?
Más importante todavía, y siempre con respec-
to al pasado, tomaré en serio un mea culpa empre-
sario recién después que el beneficiario haya
devuelto los recursos obtenidos por actos de
corrupción. Independientemente de que, en el
plano penal, sufra otro tipo de consecuencias.
Ocupémonos del pasado y del presente, pero no
nos quedemos allí. ¿Qué tendría que ocurrir para
que a partir de diciembre de 2015 desapareciera
la corrupción de manera que en 2019 ACDE no
tuviera que realizar un evento similar al que
motivó estas líneas?
Por aquello de que “se necesitan dos para bailar
CORRUPCIÓN Y POLÍTICA ECONÓMICA
E
Mea culpa empresario, el
carro delante del caballo
Un mea culpa empresario, para ser creíble, requiere previamente la devolución
de los beneficios generados por el acto de corrupción.
Juan Carlos
De Pablo
FORTUNA 53
aceptara pagar coima alguna, ningún funcionario
podría coimear; pero esto ignora la fuerza relati-
va de cohesión de cada una de las partes. En el
Manifiesto Comunista, publicado en 1848, Carlos
Marx les recomendó a los trabajadores que se
unieran porque si lo hacían, lo único que tenían
que perder eran sus cadenas. Otra vez, lindo de
decir, pero como enseña la historia, imposible de
implementar.
No estoy haciendo la apología de la corrupción;
estoy ayudando a entender la fundamental asi-
metría existente para que no se siga repitiendo
una tontería que confunde.
La lucha contra la corrupción, entonces, no
pasa por la modificación de la naturaleza huma-
na, y mucho menos por la carga sobre la porción
más débil de la interacción. Pasa por plantear la
cuestión como una consecuencia del tipo de polí-
tica económica que se diseña y se implementa.
Lo digo de frente: el control de precios, la regu-
lación sectorial, la promoción industrial, etcé-
tera, por su característica discrecional, poten-
cialmente al menos plantea el caldo de cultivo
de la corrupción. En cambio; ¿a quién hay que
coimear cuando hay libertad de precios o de
contratación, y los impuestos y los subsidios se
generalizan, sin excepciones?
Dije potencialmente porque viene a cuento el
caso de la política petrolera implementada a
partir de 1958 por Arturo Frondizi y Rogelio
Frigerio. Discrecional al máximo, con contratos
negociados “entre gallos y medianoche” (la base
de la anulación de los contratos, planteada por
Adolfo Silenzi de Stagni e implementada por
Arturo Umberto Illia, era básicamente formal,
no de contenido), nadie hoy acusa al ex presi-
dente y a su principal asesor, de actos de corrup-
ción. Pero me parece que son la excepción, más
que la regla.
Si el próximo gobierno insiste con la aplicación
de políticas selectivas, discrecionales, etcétera,
generará el ambiente propicio para que aparez-
can futuros actos de corrupción. La cuestión,
entonces, está en el diseño de la política económi-
ca, no en la aparición de funcionarios y empresa-
rios “angelicales”.
¿Cómo se pasa de políticas selectivas, discrecio-
nales y por consiguiente más corrupción-inten-
sivas, a políticas más generales y menos interven-
cionistas? La historia económica argentina sugie-
re que los cambios son generados mucho más por
las circunstancias que por los convencimientos
intelectuales. ¿Eliminó la Argentina los controles
directos de precios porque Friedrick August von
Hayek le ganó una pulseada a John Kenneth
Galbraith? No: los eliminó cuando la política
económica que incluyó el control de precios ter-
minó en una hiperinflación, tornando la libertad
de precios (transitoriamente) en algo política y
socialmente correcto.
¿Generará fines de 2015 una nueva oportuni-
dad? Imposible saberlo, pero al menos tengamos
en claro las alternativas. En Cambodia, la Unión
Soviética y Cuba, muchos inocentes perdieron la
vida porque las autoridades pretendieron hacer
nacer al “hombre nuevo”. El volumen de la
corrupción no es independiente de las políticas
que se aplican.
Una política selectiva y discriminatoria
es potencialmente el mejor caldo de
cultivo para que continúen existiendo
actos de corrupción.
KICILLOF . La política económica del Gobierno está
marcada por decisiones discrecionales.
54 FORTUNA
frente a la eventual acción militar britá-
nica, transformándose el conflicto en
multilateral.
Más allá de que Malvinas ha sido, es y
será una causa nacional y que la sangre
de los combatientes argentinos caídos en
las islas no debe ser olvidada, la previsi-
bilidad de Argentina como país sufrió
con el conflicto y mostró que subyace
una fuerte veta nacionalista que impide
tomar decisiones con objetividad y efica-
cia. Dieciocho años más tarde, con un gobierno
civil de origen radical, la Argentina tuvo una
estrategia para evitar el default en base a premi-
sas que también resultaron erróneas. Se pensaba
que una ley como la de convertibilidad podía
imponerse sobre la realidad de la economía en un
momento de crisis. También, que la comunidad
internacional evitaría el default de la Argentina
porque el mismo podía generar un efecto “casca-
da” complicando a Brasil y a través de este país
al mundo, haciéndose analogía con lo que suce-
dido con México a fines de 1994 y Rusia tres años
más tarde. Se afirmaba que al haberse privatiza-
do las empresas de servicios públicos y quedar
ellas en propiedad de inversores extranjeros,
éstos evitarían una crisis de la economía argen-
tina que afectaría sus intereses y concretamente
sus cotizaciones bursátiles.
Estas premisas resultaron erróneas y la
Argentina cayó en default al perder credibilidad
internacional. El Congreso en forma casi unáni-
me festejando la declaración del default fue una
imagen que dañó mucho la credibilidad del país
i la Argentina terminara cayen-
do en default a raíz de la crisis
con la deuda que se ha precipita-
do con el fallo de la Suprema
Corte de Estados Unidos, que ordena
pagar a los llamados “fondos buitre”, el
país se encontraría ante su tercer error
histórico en 33 años.
El primero fue la guerra de Malvinas
en 1982; el segundo, el default declarado
en 2001, y el tercero sería el de 2014.
En las tres situaciones se encuentra una cons-
tante de la dirigencia argentina: la incapacidad
para entender el funcionamiento del mundo, al
creer que la Argentina importa más de lo que
realmente interesa. Esta constante, bien puede
denominarse la tendencia hacia el “argentino-
centrismo”. Se analiza el mundo desde la perspec-
tiva local, sin atender a las señales globales. Se
toman opiniones aisladas provenientes del
mundo para construir en base a ellas premisas
para la estrategia del país.
En 1982, los supuestos de la estrategia en base
a las cuales fueron ocupadas las islas, fallaron. La
primera era que dada la Guerra Fría, el veto de
Rusia en el Consejo de Seguridad de las Naciones
Unidas, y, eventualmente, de China, frenaría
cualquier respuesta militar británica. La segun-
da, que EE.UU. no apoyaría dicha respuesta para
no verse involucrado en un conflicto por algo que
no tenía interés estratégico para Washington y
que además podía dañar sus relaciones con
América Latina. La tercera, que los países de la
región apoyarían militarmente a la Argentina
ERRORES HISTÓRICOS
S
Una veta nacionalista que
nos impide ser objetivos
Hay una constante en la dirigencia: la incapacidad para entender el funcionamiento
del mundo al creer que el país importa más de lo que realmente interesa.
Rosendo
Fraga*
FORTUNA 55
y rememoró la incapacidad de la dirigencia para
tener una lectura adecuada, que en 1982 apoyó la
ocupación de las islas, sin advertir los riesgos que
ello podía implicar para el país.
Trece años después, la Argentina se enfrenta a
la posibilidad de un tercer error histórico, al
fracasar las premisas de la estrategia fijada por
la Argentina para evitar un segundo default.
La premisa central era que un fallo de la
Suprema Corte de EE.UU. favorable a los llama-
dos “fondos buitre” iba a ser evitado porque pon-
dría en riesgo todas las reestructuraciones de
deuda, en momentos en que todavía la economía
global no ha entrado en una recuperación defini-
da. Por esta razón, la Administración Obama iba
a influir para que pospusiera el fallo con el pro-
pósito de impedir que pudiera aplicarse la llama-
da cláusula Rufo por la cual se extienden las
condiciones al resto de los bonistas. Fue lo
expuesto por la Presidenta en el discurso que
pronunció el día antes de conocerse el fallo, en
Santa Cruz de la Sierra en la reunión del G-77 .
El fallo adverso a la Argentina se hizo público
el lunes 16 de junio y el error de la estrategia se
hizo evidente en forma inmediata. Al día
siguiente, Ecuador, el otro país que entró en
default en América latina al comenzar la década
pasada y que en 2008 incumplió parcialmente
sus compromisos al posponer pagos de deuda,
colocó 2.000 millones de dólares de deuda a 10
años con tasa de 7,97%. Las deudas más comple-
jas de Europa, como la de Grecia y Chipre no se
vieron afectadas.
Tras el fracaso de las premisas de la estrategia,
el gobierno se movió con contradicciones y erro-
res graves. El lunes 16 por la noche la Presidenta
acusó de “extorsivo” al fallo del juez Griesa; dos
días después un comunicado del ministerio de
Economía sostuvo que la Argentina pagaría el
vencimiento de bonos reestructurados del 30 de
junio en Buenos Aires poniendo al país en el lla-
mado “default técnico”; el viernes 20 en Rosario,
la Presidenta cambió el discurso diciendo que se
iba a pagar toda la deuda; el sábado 21, el Wall
Street Journal publicaba una solicitada del
gobierno argentino, que reproducía los conceptos
del discurso de la Presidenta del lunes 16 y des-
mentía los del día anterior; para no dejar dudas,
el lunes 23 la misma solicitada fue publicada en
los principales diarios europeos.
En esta solicitada, se insiste en un grave error
para la estrategia argentina: que si la Argentina
pagara en las condiciones planteadas por el fallo,
el país debería pagar 15.000 millones de dólares
al resto de los tenedores de deuda que no entraron
en el canje y 120.000 millones a los tenedores de la
deuda reestructurada. No sólo es un cálculo erró-
neo por exagerado sino que además abre la puer-
ta a litigios por montos que son realmente impa-
gables al ser ya asumidos como ciertos por el
gobierno. La Argentina está todavía a tiempo de
atenuar los costos del tercer error histórico en 33
años, pero ello requiere evitar la tentación de
“malvinizar” el conflicto por la deuda, la que
sigue interfiriendo para tener una estrategia
adecuada y eficaz.
*DIRECTOR DEL CENTRO DE ESTUDIOS
UNIÓN PARA LA NUEVA MAYORÍA
El Congreso festejando en forma casi
unánime la declaración del default en
2001 fue una imagen que dañó mucho
la credibilidad de la Argentina.
MALVINAS. Una causa nacional perjudicada por una
aventura bélica de la última dictadura.
56 FORTUNA
dos competitivos se ubicaba en el lugar
equivocado; lo que importaba era la
competencia por el mercado, no la com-
petencia dentro del mercado. La com-
petencia por el mercado fue lo que con-
dujo hacia la innovación. Una sucesión
de monopolistas conduciría, según este
punto de vista, a niveles de vida supe-
riores en el largo plazo.
Las conclusiones de Schumpeter se
han visto rechazadas por pruebas. Los
monopolistas y las empresas dominantes, como
por ejemplo Microsoft, en realidad pueden inhi-
bir la innovación. Pero una de las ideas funda-
mentales de Schumpeter ha quedado bien para-
da después de ser sometida a pruebas: una vez
que se tome una perspectiva de innovación/
aprendizaje a largo plazo, puede que las políti-
cas convencionales que se centran en la eficien-
cia a corto plazo no sean deseables. Esto es espe-
cialmente cierto para los países en desarrollo y
los mercados emergentes.
Las políticas industriales (mediante las cuales
los gobiernos intervienen en la asignación de
recursos entre sectores o intervienen para favo-
recer más a algunas tecnologías en comparación
a otras) pueden ayudar a aprender a las “econo-
mías incipientes”. El aprendizaje puede ser más
marcado en algunos sectores que otros y los
beneficios de dicho aprendizaje podría exten-
derse a otras actividades económicas.
Estas políticas, una vez adoptadas, han sido
blanco frecuente de críticas. Se dice a menudo
que el gobierno no debería involucrarse en la
os ciudadanos de los países más
ricos del mundo han llegado a
pensar que sus economías se
basan en la innovación. Pero la
innovación ha sido parte de la economía
del mundo desarrollado durante más de
dos siglos. De hecho, durante miles de
años, hasta la Revolución Industrial, los
ingresos se encontraban estancados.
Posteriormente, el ingreso per cápita se
disparó, aumentando año tras año, y
solamente se vio interrumpido por los efectos
ocasionales de las fluctuaciones cíclicas.
El economista y premio Nobel Robert Solow
señaló alrededor de sesenta años atrás que, en
gran medida, los aumentos en ingresos no se
deberían atribuir a la acumulación de capital,
sino que se los deberían atribuir a los avances
tecnológicos; es decir, al aprendizaje de cómo
hacer las cosas mejor. Si bien una parte del
incremento de la productividad refleja el impac-
to que tienen los grandes y espectaculares des-
cubrimientos, una gran parte de dicho incre-
mento se ha debido a cambios pequeños y gra-
duales. Y, si ése es el caso, tiene sentido centrar
la atención en cómo las sociedades aprenden, y
qué es lo que se puede hacer para promover el
aprendizaje, incluyendo la promoción de cómo
aprender a aprender.
Hace un siglo, el economista y politólogo
Joseph Schumpeter argumentó que la virtud
central de la economía de mercado era su capa-
cidad para innovar. Sostuvo que el enfoque
tradicional de los economistas sobre los merca-
EL APRENDIZAJE EN LAS “ECONOMÍAS INCIPIENTES”
L
Una defensa de las
políticas industriales
Los monopolistas y las empresas dominantes, como por ejemplo Microsoft, pueden
inhibir la innovación, al contrario de lo que piensan los defensores del libre mercado.
Joseph E.
Stiglitz*
FORTUNA 57
selección de ganadores. Según dichas opiniones,
el mercado actúa de mucha mejor manera cuan-
do se deben realizar estas decisiones.
Sin embargo, la evidencia al respecto no es
tan convincente como aseveran los defensores
del libre mercado. El sector privado de Estados
Unidos fue notoriamente malo en lo que se refie-
re a la asignación de capital y la gestión del
riesgo durante los años previos a la crisis finan-
ciera mundial; al mismo tiempo se tienen estu-
dios que demuestran que los rendimientos pro-
medio para la economía que provienen de pro-
yectos gubernamentales de investigación son,
en los hechos, más elevados que los rendimien-
tos promedio provenientes de los proyectos que
son llevados a cabo por el sector privado. Uno
solamente tiene que pensar en los beneficios
sociales que se pueden retrotraer a la investiga-
ción que condujo hacia el desarrollo de la red de
Internet o al descubrimiento del ADN.
Pero, dejando de lado dichos éxitos, el propó-
sito de la política industrial no es de ninguna
manera elegir a ganadores. Por el contrario, las
políticas industriales exitosas identifican fuen-
tes de externalidades positivas, es decir, sectores
donde el aprendizaje puede generar beneficios
en la economía.
Visualizar las políticas económicas a través
de las lentes del aprendizaje ofrece una perspec-
tiva diferente sobre muchos temas. El gran
economista Kenneth Arrow hizo hincapié en la
importancia de aprender haciendo. La única
manera de aprender lo que se requiere para el
crecimiento industrial, por ejemplo, es tener un
sector industrial. Y eso puede requerir que se
garantice que el tipo de cambio del país sea
competitivo o que se garantice acceso privile-
giado al crédito para ciertas industrias, tal como
lo hicieron un número de países de Asia oriental
como parte de sus estrategias de desarrollo
notablemente exitosas.
El concepto de economía incipiente es un argu-
mento convincente a favor de la protección indus-
trial. Por otra parte, la liberalización de los mer-
cados financieros puede socavar la capacidad que
tienen los países para aprender otro conjunto de
habilidades que son esenciales para el desarrollo:
la forma de asignar recursos y gestionar riesgos.
En términos más generales, muchas de las polí-
ticas (especialmente las relacionadas con el
neoliberal “Consenso de Washington”) impues-
tas a los países en desarrollo con el noble obje-
tivo de promover la eficiencia en la asignación
de recursos, hoy en día realmente impiden el
aprendizaje, y por lo tanto conducen, a la larga,
hacia estándares de vida más bajos.
Prácticamente cada una de las políticas
gubernamentales, de forma deliberada o no,
para bien o para mal, tiene efectos directos e
indirectos sobre el aprendizaje. Los países en
desarrollo, donde los formuladores de políticas
están conscientes de estos efectos son más pro-
pensos a cerrar la brecha de conocimiento que
los separa de los países más desarrollados. Los
países desarrollados, por su parte, tienen la
oportunidad de reducir la brecha entre las prác-
ticas promedio y las mejores prácticas, y de
evitar el peligro del estancamiento secular.
*PREMIO NOBEL DE ECONOMÍA
COPYRIGHT: PROJECT SYNDICATE, 2014
El concepto de economía incipiente es
un argumento convincente a favor de la
protección industrial. La forma de asignar
recursos es esencial para el desarrollo.
DECISIONES. Algunos sectores, como el automotriz,
pueden necesitar un tipo de cambio competitivo.
58 FORTUNA
del PBI que se financia con entrada de
capitales internacionales cada vez más
volátiles; una inflación que puede supe-
rar el 6-7% anual, alta para los estánda-
res que tolera la población brasilera; y
un déficit fiscal en aumento que empie-
za a poner presión sobre la calificación
de la deuda pública y la tasa a la que se
financia el gobierno.
Sin embargo, el desafío más grande
que enfrenta Brasil en 2014 es, luego de
las elecciones presidenciales, poner en marcha
una reforma política, económica y social que
permita superar los cuellos de botella que impi-
den a Brasil aumentar su productividad y crecer
sostenidamente.
La educación brasilera es de calidad regular
y está muy por debajo de los países asiáticos
con los que Brasil aspira competir en los mer-
cados globales de manufacturas. La presión
fiscal es casi asfixiante y la estructura del gasto
público ineficiente, por no decir, completamen-
te ausente en los ámbitos que mejorarían la
productividad.
La infraestructura está a punto de colapsar, el
gobierno no tiene fondos para las inversiones
necesarias y tampoco crea reglas claras para
permitir al sector privado participar activamen-
te en inversiones de infraestructura.
Petrobras, aplaudida mundialmente unos
años atrás por sus descubrimientos de petróleo
en aguas profundas, hoy pone en riesgo las
inversiones necesarias para explotación por
causa de los subsidios a los combustibles que le
rasil enfrentará varios desafíos
importantes en 2014. Los dos
primeros se relacionan con el
Mundial. El primero será que la
organización resulte impecable. Después
de importantes atrasos en las obras de
los estadios y los aeropuertos, los acci-
dentes con lamentables muertes, y luego
de las protestas multitudinarias contra
los gastos exorbitantes en la construc-
ción de los estadios, Brasil tendrá que
demostrar al mundo que puede llevar adelante
toda la organización con éxito.
El segundo desafío relacionado con el Mundial
será el estrictamente deportivo. Luego de haber
ganado la Copa Confederaciones en 2013 y con-
tando con Neymar, uno de los mejores jugadores
del mundo, Brasil es candidato favorito a ganar
el mundial. Además, el pueblo brasilero, siem-
pre exigente con los resultados de la selección
en la Copa del Mundo, espera con entusiasmo
consagrarse sexacampeão en el Maracaná y
borrar la frustración de 1950.
El tercer desafío será elegir presidente para
el período 2015-2018. Dilma Rousseff, a pesar de
las caídas de popularidad durante las protestas
populares del 2013 y el lento crecimiento de la
economía en 2013-14, aparece como favorita
frente a Eduardo Campos, del Partido Socialista
Brasilero, y Aécio Neves, del Partido de la
Socialdemocracia Brasilera.
Quién sea elegido por el pueblo brasilero ten-
drá que enfrentar algunas dificultades impor-
tantes: un déficit de cuenta corriente de casi 4%
CAMBIOS NECESARIOS
B
Los desafíos de Brasil
luego del Mundial
“En la vida política falta pensamiento, faltan uniones; en el fondo, falta grandeza. Solo se ve
a los políticos uniendo fuerzas para ganar elecciones; y después, ¿qué?”, dijo Cardoso.
Francisco
Díaz Hermelo*
impuso el gobierno. Las empresas de electrici-
dad están en una situación similar.
El BNDES, uno de los mayores bancos de
desarrollo del mundo, ha sido muy eficaz finan-
ciando a largo plazo a las grandes empresas
brasileras; sin embargo, no ha sido tan eficaz
creando nuevas industrias de alto valor agrega-
do y tecnología en Brasil.
El diagnóstico de estos problemas de produc-
tividad y crecimiento no son ninguna novedad
en Brasil. Tampoco faltan ideas y planes para
superarlos. El problema es lograr acuerdos
suficientes entre los más de 20 partidos políticos
que se distribuyen el poder en Brasil para llevar
adelante las reformas políticas y económicas
necesarias.
Como dijo recientemente el expresidente
Fernando Henrique Cardoso, quien fue capaz
durante su presidencia 1995-2002 de crear acuer-
dos políticos que permitieron reformas que
cambiaron por completo a Brasil, “en la vida
política brasilera falta pensamiento, faltan
uniones; en el fondo, falta grandeza. Solo se ve
a los políticos uniendo fuerzas para ganar elec-
ciones, muy bien, y después, ¿qué?”.
El pueblo brasilero es consciente de la agenda
de problemas y reformas necesarias. En 2013, se
manifestó con fuerza exigiéndolas. Por ahora,
las aguas se han calmado pero el próximo pre-
sidente tiene por delante uno de los mayores
desafíos de liderazgo en la historia de Brasil:
unir fuerzas políticas para crear las condiciones
del crecimiento sustentable.
El mayor riesgo, según el ex presidente
Cardoso, es la incapacidad de mirar al futuro y
tomar las decisiones necesarias, sin provocar la
irritación incontrolable del pueblo por cauda de
la inacción. Entre el Mundial 2014 y los juegos
Olímpicos de 2016, la clase política brasilera se
juega frente al mayor desafío del Brasil.
*DIRECTOR DEL ÁREA ACADÉMICA EMPRESA,
SOCIEDAD Y ECONOMÍA DEL IAE BUSINESS SCHOOL
Quién sea elegido presidente por el pueblo
brasilero tendrá que enfrentar algunas
dificultades importantes y un desafío
mayúscula: implementar una serie de reformas.
60 FORTUNA
No hay amenazas de inflación ni en
Europa ni en Estados Unidos lo que
constituye un hecho favorable y permi-
te mantener bajas las tasas de interés
que constituyen un record en la serie
histórica. En concreto, preocupa en
Europa la deflación. El dólar sigue sien-
do la moneda de refugio del sistema
monetario y pareciera que en este nivel
el tipo de cambio dólar euro se va a que-
dar.
Fue un ciclo de devaluación importante el
experimentado por el dólar en relación al euro.
A Europa le vendría bien un dólar más aprecia-
do. El panorama incierto estará más despejado
en Europa porque es positiva la filosofía de
austeridad adoptada en política económica pero
sigue el riesgo de trampa deflacionaria.
En cuanto al frente de la región todos los paí-
ses, salvo Venezuela y Argentina, presentan
tasas importantes de crecimiento. Es para
Argentina, a pesar de la incertidumbre política
y la falta de confianza, un período interesante
para aprovechar dada la liquidez internacional
y la dinámica de crecimiento sostenido de los
emergentes.
En el plano interno el arrastre estadístico del
2013 sobre la economía de este año es casi nulo
y hay pocos factores que puedan evitar una tasa
de crecimiento negativa que podría ser de -1,0%.
El consumo está caído, la inversión crece a una
tasa negativa. El nivel de actividad respecto al
98 (pico del menemismo) ha crecido 3% en la
administración K. Se trata claramente en lo que
a economía argentina está en
fase de contracción después de
un crecimiento promedio
importante entre 2003 y 2013.
Perdura un contexto internacional
favorable vinculado con la deprecia-
ción del dólar y el crecimiento de
Estados Unidos y de China. En el pano-
rama global, Europa acompaña bastan-
te de atrás creciendo al 1% anual y
Japón repunta sin mayores logros con
su Abenomics.
China sigue a muy buen ritmo. Estados
Unidos, que es quien marca el ritmo de la eco-
nomía mundial, crecerá 3 % con una inflación
de 2% en 2014. La tasa de la Fed podría llegar a
subir recién a fines de 2015. Todavía no es un
tema para preocuparse, pero se acabaría el
entorno ideal externo cuando suban las tasas.
La economía internacional sigue recuperando
terreno. El impulso que recibirá Europa con la
política monetaria expansiva del BCE va en línea
con lo que había decidido Draghi al asumir: no
dejar caer a ninguna economía. La economía
mundial, sin embargo, presenta luces y sombras.
Los datos de actividad son positivos en Estados
Unidos con recupero del mercado de trabajo.
Se percibe un rebote de productividad intere-
sante en el país que paradójicamente dio origen
a la crisis. Las naciones emergentes siguen
picando en punta en lo que a crecimiento se
refiere con mucho protagonismo de China
donde la supuesta burbuja no parece ser un
problema de fondo al menos por ahora.
ESTADO DE SITUACIÓN
L
La estanflación, el regreso
de un fantasma ochentista
Por ahora, no se percibe en el Gobierno la vocación firme de eliminar el déficit fiscal,
que es el núcleo del problema macroeconómico número uno: la inflación.
Eduardo Luis
Fracchia*
FORTUNA 61
se refiere a lo esperado en PBI para 2014 y 2015
de una nueva etapa para una economía que
estaba habituada a la expansión.
Las exportaciones, en particular, contribuyen
este año en un porcentaje menor al crecimiento;
arrancaron flojas. Deberían estar más favoreci-
das por el repunte de precios de la soja, por la
productividad de la cosecha y por el propio
crecimiento del mundo pero otros factores
adversos las contraen.
En un contexto de menor rentabilidad de las
empresas la puja distributiva se reaviva y apa-
rece la demanda por mayores salarios. El salario
real desde diciembre de 2001 se recuperó mucho
en especial en el sector formal. Hubo un desem-
pleo razonable estos últimos años y los sindica-
tos tuvieron entonces mayor poder de negocia-
ción. La presión sobre el costo laboral influye
sobre la inflación que se ha constituido en la
preocupación central de la coyuntura.
La discusión se centra en si en el segundo
semestre se reducirá aún más la tasa de creci-
miento y si la inflación escalará más. Proyectada
la inflación se encamina hacia el 34% anual. El
aumento de precios se vinculaba antes con tasas
elevadas de crecimiento y a un uso más intensi-
vo de la capacidad.
Ahora se trata de estanflación. La hemos teni-
do muchas veces, en especial en los ´80. Desde el
lado de la oferta, se presenta como años pasados
el fantasma de la crisis energética en particular
con incertidumbre en este invierno. Es clara-
mente un tema que el gobierno ha gestionado
mal y si bien ha habido esfuerzos de inversión
son todavía insuficientes para salir de una situa-
ción estructural delicada pero no de crisis, como
la que estamos atravesando.
Es un pronóstico claramente difícil el energé-
tico por la gran cantidad de variables en juego
pero parece lógico preparase para un escenario
de mayores cortes a empresas industriales. Las
compras externas a Bolivia (gas) y de fuel oil y
gas oil ayudarán a cerrar la brecha con un costo
fiscal nada despreciable.
En el sector eléctrico no se presentarán pro-
blemas serios en el 2014 dada la recesión pero si
puede ser más crítica la situación hacia 2015 en
particular en el área de generación, comprome-
tida desde 2007. Para concluir la intención implí-
cita de la Presidenta de plebiscitar su gestión en
octubre de 2015 lleva a poner a la política por
encima de la economía. La inflación asoma
como la amenaza mayor.
Por otra parte, en el plano cambiario cada vez
puede ser más difícil defender el dólar en 8
pesos. Se trata de manejar un equilibrio delica-
do entre nivel de actividad, tipo de cambio, tasas
de interés y nivel de precios. Por ahora no se
percibe la vocación firme de eliminar el déficit
fiscal que es el núcleo del problema macroeco-
nómico, la inflación.
*ECONOMISTA DEL IAE
El arrastre de 2013 sobre la economía de este
año es casi nulo y hay pocos factores que
puedan evitar una tasa de crecimiento
negativa que podría ser de -1,0%.
BANCO CENTRAL. Bajó las tasas apenas se
desaceleró la inflación.
CLÁSICO. Claudio Dowdall,
director general de La Rural,
frente a uno de los tradicionales
pabellones del predio de Palermo.
FORTUNA 63
Negocios Nacionales
a la región y así fuimos a Uruguay,
a través de la organización del Pri-
mer Pabellón Argentino en
la Exposición del Prado,
en el predio de La Ru-
ral de Uruguay, don-
de se recibe a más
de 500.000 personas
en cada edición. Al
Pabellón llevamos a
más de 30 empresas
constituyendo la ma-
yor presencia institu-
cional de países”, cuenta
a FORTUNA Claudio Dowdall,
director general de La Rural.
Desde hace cuatro años, La Rural
se ocupa de Moweek, la semana de
la moda uruguaya, además de otros
dos títulos para esa plaza. En Chile
también tienen bajo su responsa-
bilidad la movida fashion a través
de Viste Santiago y actualmente
se encuentran en “conversaciones
estratégicas” –tal como las define
Dowdall– con otros dos centros,
Casa Piedra y Espacio Riesco, para
desarrollar siete nuevos títulos
durante los próximos cinco años.
Alimentos, construcción y entrete-
nimiento serán algunos de los ejes
sobre los que girarán las futuras
onvertir al sur del sur en
el centro indiscutido para
realizar congresos,
exposiciones y exhibi-
ciones durante todo el
año. Argentina, Chile
y Uruguay como los
escenarios indiscu-
tidos para hacer ne-
gocios de cualquier
rubro. Y luego encon-
trar nuevos espacios
en los países de Améri-
ca del Sur donde la activi-
dad no está lo suficientemente
explotada. Esa es la estrategia que
impulsa La Rural tras haberse he-
cho cargo, a través del consorcio
CIEPE, de la operación del futuro
Centro de Convenciones y Predio
Ferial de Punta del Este.
La mayor organizadora de ferias
y exposiciones de la Argentina co-
menzó a expandirse en la región
hace siete años. Uruguay y Chile
fueron los dos países en los que
pudo poner un pie a partir de dis-
tintas iniciativas, y ambas plazas
continúan con constantes nego-
ciaciones para habilitar nuevos
espacios y negocios. Haber ganado
la licitación para el futuro centro
de convenciones de Punta del Este
les anima en ese objetivo. “La ex-
pansión de La Rural se inició entre
2007 y 2008, cuando se integró en
una cadena de valor que implicaba
desarrollar más servicios y más
contenido. El know how realizado
en Buenos Aires nos permitió salir
C
La firma que explota el predio de Palermo levantará un centro de
convenciones en Punta del Este. La estrategia de llevar su esquema
de negocios a América del Sur. La mirada hacia el interior.
La feria que se
exporta a la región
LA RURAL
EN URUGUAY. El centro de convenciones de Punta del Este tendrá 8.242 m
2
, con
una sala plenaria para 2.600 asistentes y 4 salas adicionales de 300 personas.
u$s 30
millones
Es la inversión
para el predio de
Punta del Este
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E
64 FORTUNA
convenciones y exposiciones en el
país trasandino.
MÁS QUE VERANO. Mientras tanto,
avanzan en la licitación gana-
da en Punta del Este. Por
medio del consorcio
CIEPE, integrado por
La Rural, Fénix En-
tertainment Group
y socios uruguayos,
gestionarán y opera-
rán el nuevo centro de
convenciones del bal-
neario más glamoroso
de América del Sur. Para
ello, invertirán u$s 30 millo-
nes. El objetivo de este nuevo ne-
gocio será, justamente, posicionar
a Punta del Este como un lugar de
reunión más allá del verano.
“Punta del Este absorbe un mi-
llón de turistas por año, especial-
mente en la temporada de vera-
no. Y es una ciudad donde viven
100.000 habitantes. El objetivo es
generar actividades permanentes,
y capturar al turista de negocios
que invierte de cuatro a cinco veces
más que quien viaja por placer”,
amplía el director de La Rural.
La explotación del Centro de
Convenciones se efectivizará a par-
tir de 2016. Actualmente, se están
firmando los contratos de obra,
que se extenderán durante 18 me-
ses. El negocio que se desarrolle en
esta zona se mantendrá autónomo
de lo que ocurra en Buenos aires
y tendrá también una estrategia
propia.
El espacio será construido por
otro consorcio, que tendrá a su
cargo levantar un centro de con-
venciones de 8.242 metros cuadra-
dos, con una sala plenaria para
2.600 asistentes y 4 salas adicio-
nales de 300 personas. A esto se
sumarán un business center
dotado con equipamiento
de última generación. A
su vez, el predio ferial
tendrá 6.857 metros
cuadrados con áreas
comunes, salas téc-
nicas y un sector de
gastronomía para los
visitantes.
ESTRATEGIA. ¿El Centro
de Convenciones de Pun-
ta del Este funcionará como
espacio competidor o como com-
plemento de las actividades que
realice La Rural de este lado del
charco? Para Dowdall es posible
generar negocios que se comple-
menten en ambas orillas. Argen-
tina es el tercer país en el ránking
de América latina en desarrollo
de congresos y exposiciones, y lo
que se haga en Uruguay y Chile
servirá para ampliar la oferta de
ferias, muestras y exhibiciones
que organiza La Rural, además
de potenciar a estos tres países de
manera individual.
“El objetivo en Uruguay es po-
tenciar la marca Punta del Este,
que queda frenada cuando termina
la temporada. Y esto se traduce en
una relación de complemento per-
manente con lo que realicemos en
Buenos Aires. El 93% del negocio
de La Rural proviene de la Argen-
tina. El plan estratégico es crecer
regionalmente: que Uruguay y
Chile generen nuevos títulos y que
Argentina siga consolidándose”,
apunta Dowdall.
Parte de esta estrategia se po-
tenciará cuando, en los próximos
días, La Rural asuma la presiden-
cia del capítulo latinoamericano
en la UFI (The Global Association
of the Exhibition Industry), lo que
implicará consolidar una posición
de liderazgo a nivel regional.
PÚBLICO. Las diferentes muestras
en La Rural de Palermo, como la de
autos, convoca a miles de personas.
Es la facturación
anual de
La Rural.
u$s 200
millones
Negocios Nacionales
FORTUNA 65
EN OTROS PAÍSES. Eso servirá, ade-
más, para impulsar la segunda fase
de la estrategia que la compañía
tiene a nivel latinoamericano.
Una vez que ya estén efectivamen-
te en marcha los nuevos negocios
en Uruguay y Chile, se avanzará
sobre tres países más: Bolivia,
Ecuador y Perú. Si bien no tienen
fecha de desembarco, estas plazas
ya están en el cronograma de la
compañía puesto que se trata de
tres países en franco crecimien-
to en la región. Dowdall explica
que el mercado ferial, tal como lo
desarrolla La Rural, tiene mucho
por hacer y crecer en la región. Y
como Brasil y México, los líderes
del sector, ya están sumamente
explotados, la oportunidad se da en
los países en los que, hasta ahora,
nadie ha puesto sus ojos.
En los distintos países de Amé-
rica del Sur se dan condimentos
similares a los que se combinan
en la Argentina, con Buenos Ai-
res como cabeza de las actividades
feriales.”El congresista busca un
mix, es decir, que exista una ciudad
con cultura, entretenimiento y alta
capacidad de recepción de turismo.
En este escenario, los competido-
res son España, Francia, Alemania
y Brasil. Y si bien la distancia y la
conectividad es el principal escollo
que presenta Buenos Aires, estar
lejos permite también estar lejos
ARMADO. Las empresas y los entes oficiales compiten en tamaño y calidad de
los stands para las distintas exposiciones.
MUESTRA DEL CAMPO. La
exposición agroganadera en el predio
palermitano es un clásico que está
reconocida a nivel mundial.
Negocios Nacionales
66 FORTUNA
de algunos problemas mundiales
o situaciones que afectan a los
países más importantes”, admite
Dowdall.
Estas características sumada a
la experiencia acumulada
durante tantos años por La
Rural como organizador
de congresos, es lo que le
permitió a la compañía li-
derar el mercado de ferias
y exposiciones en el país y
la región “por cantidad de
ferias y metros cuadrados
ocupados”, aclara el ejecu-
tivo.
Cada año La Rural reali-
za entre 40 y 45 ferias, de las
cuales unas 17 son propias
y el resto en sociedad con
otros actores del mercado o,
directamente, por terceros.
Eso le permite alcanzar una
facturación anual de unos
$ 200 millones. La Exposi-
ción Rural Argentina, que
se realiza desde hace 130
años, es la feria insignia.
¿Y EL INTERIOR? ¿Por qué
se buscan plazas en otros
países de América latina y
no se bucean alternativas
dentro de la misma Ar-
gentina? Dowdall explica que las
provincias y ciudades del país son
constantemente analizadas. Y en
el radar aparecen Posadas, Mar del
Plata, Mendoza, Salta. Y en lugares
como Posadas y Tandil La Rural,
de hecho, ya realizó exposiciones.
Estas plazas tienen en común
un buen desarrollo de infraestruc-
tura, con centros feriales impor-
tantes, buen desarrollo del
segmento hotelero en los
últimos años pero la falla
que presentan también es
coincidente: todas tienen
problemas de conectividad,
tanto área, como terrestre.
Hoy el negocio de La
Rural está afectado por la
inflación, como cualquier
otra actividad económica
del país. “El de las ferias y
exposiciones es un negocio
de mano de obra intensiva.
Hay mucho personal tra-
bajando en el armando de
los stands, en su atención,
en la limpieza, en la segu-
ridad. Y la coyuntura ac-
tual obliga a analizar todo
el tiempo el coeficiente de
costo-rentabilidad, y no
deja margen para no tras-
ladar los incrementos al
precio final. Sin embargo,
hasta ahora, el cronogra-
ma de ferias previsto para
2014 sigue en pie. Es decir,
los eventos se están con-
firmando y la cantidad de
títulos se mantiene”, con-
cluye Dowdall.
ANDREA CATALANO
NEGOCIOS. Argentina es el tercer país en el ránking de América latina en desarrollo de congresos y exposiciones. De
ahí que el negocio de las muestras sea un terreno fértil para buenas inversiones.
SEDE CENTRAL. Claudio
Dowdall, en las oficinas
ubicadas en el predio
de La Rural.
Negocios Nacionales
68 FORTUNA
FORTUNA 69
on una tradición en Asia de
más de un siglo, HSBC le rin-
de mundialmente tributo al
renminbi, la moneda china que
cada vez se posiciona más fuerte y
se convierte en estratégica para el
crecimiento del comercio exterior.
Por este motivo, la entidad cuenta
con China Desk, un punto de con-
tacto para aquellas empresas de ca-
pitales chinos interesados en hacer
negocios en el país y, a su vez, para
empresas locales con intereses en
generar vínculos comerciales con
China. “Nuestra idea es represen-
tar a China en la Argentina. Traba-
jamos con la comunidad china, la
Cámara Argentino China, la Em-
bajada y el Consulado, para apoyar
el desarrollo de empresas del país
asiático en la región”, explica Juan
Marotta, director de banca de em-
presas de HSBC Argentina.
Si bien el oído comercial está
más acostumbrado a escuchar
nombrar al yuan, la moneda chi-
na no fue rebautizada. Posee, desde
siempre, dos nombres: yuan y ren-
C
Juan Marotta, director de banca de empresas
del HSBC, explica cómo a través de China
Desk buscan ampliar el comercio entre firmas
de ambos países a través de esa moneda.
Apostando
por China
COMERCIAR CON RENMINBI
CRECIMIENTO CHINO
OPORTUNIDAD. Juan Marotta,
del HSBC, confía en que las
empresas locales entenderán
la ventaja de comerciar con
compañías chinas utilizando
renminbis.
EXPANSIÓN. Cada mes, más de 150
países utilizan la moneda renminbi
para comercial con empresas de China.
■El comercio bilateral entre la
Argentina y China pasó de
u$s 3.000 millones en 2003 a
u$s 15.000 millones en 2012.
■A nivel mundial, el 77% de las
compañías chinas quieren liquidar
el comercio en renminbis.
■Actualmente,cerca del 15% del
comercio chino es en renminbis
HSBC Argentina representa un
23,5% del total de la participación de
las exportaciones de China, y un 5%
sobre el total de la participación de
las importaciones del mismo país.
■Este año la entidad espera
aumentar sus ingresos, respecto a
2013, en un 18%.
Negocios Nacionales
70 FORTUNA
minbi. Lo interesante de esta se-
gunda opción es que hace un par de
años se ha abierto al mundo como
moneda internacional y alrede-
dor del 15% del comercio exterior
chino se hace en esta moneda, y
se realizan pagos, cada mes, desde
más de 150 países.
FORTUNA: ¿ Qué repercusio-
nes ha tenido China Desk en el
país?
MAROTTA: HSBC ya venía ope-
rando, pero ha caído bien en la co-
munidad y ha habido un dinamis-
mo muy interesante. El gobierno
chino está realizando un fuerte
empuje para la realización del ren-
minbi y HSBC lo está apoyando
hace varios años. Hoy el renminbi
es una moneda internacional que
se utiliza para hacer pagos en co-
mercio exterior
FORTUNA: ¿Qué opor-
tunidad representa
esto para empresas
chinas y argentinas
que busquen expandir
sus negocios entre sí?
MAROTTA: Los prime-
ros pagos internaciona-
les en la Argentina de
una moneda diferente
al dólar y al euro lo he-
mos hecho nosotros con
empresas locales que
realizaron negocios
con China. El siguiente
paso fue la creación de
una carta de crédito, un
instrumento muy utili-
zado cuando las compañías rea-
lizan transacciones en comercio
exterior. Y luego, hicimos una fi-
nanciación. Cuando las empresas
quieren comprar o vender merca-
derías en el exterior, muchas veces
se financian con líneas bancarias.
En este caso, en las importaciones,
el banco otorga financiamiento en
renminbis, lo que implica que si en
China pagás en dólares o en euros,
la empresa tiene que reconvertir
ese dinero en moneda local. Por
ende, si uno paga con moneda lo-
cal, puede obtener un descuento,
y esa es la ventaja.
FORTUNA: ¿Qué hace el gobier-
no chino para la internaciona-
lización del renminbi?
MAROTTA: Hay una fuerte estra-
tegia. No nos olvidemos que en
China, gran parte de las empresas,
son del gobierno, por lo que va a
ofrecer incentivos para quienes
operen en esa moneda.
FORTUNA: ¿Cuál es la reacción
del mercado en cuanto al uso de
esta nueva moneda?
MAROTTA: Es de a poco. Para los
dueños de las empresas y los finan-
cieros, es un hecho nuevo. Así que
se está probando. Todavía es tenue
porque está empezando, pero como
todo lo que pasa en China, lo que
empieza no para y va tomando vo-
lúmenes muy importantes.
FORTUNA: ¿Cree que el renmin-
bi ya está posicionada como la
tercera moneda?
MAROTTA: Sí, y para comprender
esto hay que hablar de la economía
china que viene creciendo a pasos
agigantados con tasas cercanas al
10% anual en las últimas décadas.
Hubo un cambio notable en su es-
tructura económica, y China pasó
de ser exportadora de bienes de
poco valor a vender productos de
alto valor agregado, y en el
último tiempo, se ha con-
vertido en un gran consu-
midor de bienes. El gobier-
no chino estima que en 2023
su economía pasará a ser
la más grande del mundo
superando a Estados Uni-
dos, lo que sería un hecho
sin precedentes. Todo esto
soportado por una migra-
ción poblacional de zonas
rurales a urbanas, que se
estima que entre el 2013 y el
2020 será de 83 millones de
personas. Son dos Argenti-
nas completas.
NOELIA ANTÚNEZ ROSSI
IMPORTANCIA COMERCIAL. China se ha convertido en el segundo destino
de las exportaciones argentinas. Superan los u$s 15.000 millones anuales.
FINANZAS. Al comerciar en
renminbis, las compañías pueden
obtener ventajas financieras
El gobierno chino está
realizando un fuerte empuje
para la utilización del
renminbi en el comercio
internacional.
Recursos Humanos
72 FORTUNA
n 2009, Matt Berry crea en
Sydney, Australia, freelancer.
com, un portal a través del
cual distintos profesionales de todo
el mundo ofrecen sus servicios que
son contratados por empresas y
particulares, también de distintos
países. “Es una plataforma que
permite que las personas se con-
traten entre sí”, explica Sebastián
Siseles, director de la compañía
para Latinoamérica, donde ingresó
en 2012. La Argentina se ubica en
este portal como el primer país de
habla hispana en cantidad de tra-
bajadores autónomos de la región,
con 118.000 freelancers; también
cuenta aquí con 5.000 empresas
contratantes. A nivel global, esta
plataforma alcanzó en mayo los 11
millones de usuarios.
¿Pero cómo trabaja este sitio?
“Nosotros ponemos la mesa de ne-
gociación, ponemos la mesa de café
y te servimos el café para que vos
hagas negocios con otra persona
–dice Siseles–. Te permito venir, en-
trar gratis a las dos partes, tanto a
la empresa, emprendedor, startup,
o la persona que necesita un servi-
cio; como a la persona que provee
ese servicio. Se registran los dos
en forma gratuita. La empresa o
quien necesita un determinado
trabajo o servicio, el contratista,
publica su necesidad. Por ejemplo,
una casa de café necesita un logo,
un nuevo packaging, un menú que
sea más vistoso: describe qué ne-
cesita y qué es la empresa, cuanto
más describe más pautas le está
dando al freelancer para que tra-
baje. Lo publica y en menos de cin-
co minutos va a estar recibiendo
propuestas de freelancers de todo
el mundo, diciéndole que pueden
hacer ese trabajo, por X dólares,
el precio lo pone cada uno. Como
E
A través de esta plataforma, que ya cuenta
con 11 millones de suscriptores, las empresas
pueden contratar servicios profesionales de
cualquier parte del mundo. Condiciones de
trabajo y garantías de pago.
FREELANCERS.COM
Empleados
se ofrecen
en la web
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“El nivel de conflictividad
es muy bajo. Cada uno se
cubre y se cuida de meter
la pata porque enseguida se
viralizan los resultados”.
FORTUNA 73
EN LA ARGENTINA. Sebastián
Siseles, director de freelancer.com
para Latinoamérica, explica cómo
opera la plataforma.
74 FORTUNA
Recursos Humanos
empleador puedo elegir
las personas que me van
a dar el servicio. ¿Y en
base a qué voy a elegir?
No siempre es en base
al precio. Muchas veces
puede ser por historia
y trayectoria. Y así uno
elige al freelancer que le
va a hacer el trabajo. El
precio y el tiempo tienen
un rol importante den-
tro de la selección, pero
yo soy libre de elegir a
quien quiero”.
Esta plataforma, ade-
más ofrece un servicio
de garantía. “En tanto
el que ofrece el servicio
trabaje y cumpla sus obligaciones,
el pago que acordaron las partes se
le va a realizar porque Freelancer le
retiene al empleador los honorarios
en garantía –explica Siseles–. Si el
acuerdo establece que hay un pago
previo por un primer boceto, por
ejemplo, quien hizo el trabajo me
pide el pago y el empleador me va a
decir si cumplió su parte. Entonces
libero el pago. El nivel de conflic-
tividad es muy bajo. Cada uno se
cubre y se cuida de meter la pata
porque enseguida se viralizan los
resultados. Si yo como empleador
soy mal pagador, vos vas a dejar
tus comentarios. Lo mismo del otro
lado. Si sos un freelancer que no
cumple en precios, calidad, tiempos,
yo voy a dejar un comentario en tu
perfil online. Y los otros potenciales
empleadores, lo ven”.
El negocio de freelancer.com
pasa por un sistema de membre-
sías. En un caso, tanto empresas
como profesionales se registran
gratis y la plataforma cobra cuan-
do se paga el servicio: a los “em-
pleadores” se les cobra un 3% del
proyecto, mientras que a los fre-
elancers se le carga un máximo
del 10% de sus honorarios. La otra
opción es pagar un fee mensual de
u$s 50 dólares (tanto las empresas
como los profesionales), al que se
le agrega un 3% al contratado por
trabajo realizado.
MARIO RODRÍGUEZ MUÑOZ
NEGOCIOS LOCALES. En la Argentina, freelancer.com tiene 5.000 empresas contratantes y 118.000 personas que
ofrecen su trabajo. Y cuenta con un portal local: freelancer.com.ar.
MATT BERRY. En 2009,
este emprendedor crea en
Australia la plataforma
con la idea de que
profesionales de todo
el mundo ofrezcan
sus servicios
a distintas empresas.
Educación
a revista FORTUNA de la
Editorial Perfil y la Universi-
dad Argentina de la Empresa
(UADE) se unieron para lanzar el
Curso de Periodismo Económico
Fortuna-UADE, único en su tipo
en el país. El acuerdo fue rubri-
cado el mes pasado por Ricardo
Orosco, rector de UADE; Mario
Rodríguez Muñoz, editor jefe de la
revista FORTUNA, y Rodrigo Llo-
ret, responsable de los Programas
Académicos de la editorial.
El curso comenzará en agosto
y finalizará en diciembre. Estará
dirigido a estudiantes de todas las
carreras universitarias, egresados
de institutos terciarios vinculados
al periodismo y periodistas que
deseen especializarse en economía
y negocios.
Las clases serán dictadas por
docentes de UADE, periodistas
de la revista FORTUNA, editores
de Economía del diario PERFIL y
la revista Noticias y prestigiosos
economistas que publican colum-
nas en FORTUNA. Los alumnos
deberán replicar el trabajo que se
realiza en una redacción, produ-
ciendo artículos, entrevistas e in-
vestigaciones periodísticas.
El programa se dictará en las
instalaciones de UADE, pero los
estudiantes también conocerán el
funcionamiento de las redacciones
de los medios de la Edi-
torial Perfil.
HISTORIA. La UADE
fue fundada hace más
de 50 años por la Cá-
mara de Sociedades Anónimas.
Es una de las universidades más
especializadas en economía, ne-
gocios y finanzas de la Argentina.
Tiene más de 23 mil alumnos y
ofrece más de 50 carreras de grado
y posgrado, entre las que se desta-
can sus estudios de capacitación
ejecutiva. FORTUNA se publica
desde 2003 y es el medio especiali-
zado en economía y negocios más
influyente del país.
L
La revista y la universidad se unieron para dictar clases dirigidas a
estudiantes y periodistas que se quieran especializar en economía y negocios.
CURSO DE FORTUNA-UADE
Periodismo económico
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A
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Y
ACUERDO. Lloret,
Orosco y Rodríguez
Muñoz en la firma
del convenio entre
FORTUNA y la UADE.
ENCUENTRO. Rodrigo Lloret,
responsable de los Programas
Académicos de la Editorial Perfil;
Ricardo Orosco, rector de UADE, y
Mario Rodríguez Muñoz,
editor jefe de la revista FORTUNA.
76 FORTUNA
NO VOY EN TREN, VOY EN AVIÓN
La Big Data también llegó a la industria del turismo. Cómo la correcta
gestión de la información y de los datos está cambiando al sector.
Desarrollos para una mayor personalización de cara al cliente final.
El sistema detrás
de los viajes
Tecnología
na persona está en San Fran-
cisco, costa oeste de Estados
Unidos. Puede ser un hom-
bre de negocios o simplemente al-
guien visitando la ciudad. Y quiere
ir a Nueva York. Habla con su agen-
cia de viajes y, a su vez, mira qué
opciones hay en Internet para ese
vuelo. No puede creer la cantidad
de opciones que aparecen. El sis-
tema le mostrará cerca de 50 posi-
bilidades entre las más de tres mil
millones de combinaciones para
hacer ese trayecto. Sí, leyó bien,
más de 3.000 millones. La persona
elije la opción más económica y
toma el vuelo. Fin de la historia.
Esta simple situación se repite
cada día en todo el mundo cuando
un ejecutivo o un turista debe de-
cidir dónde y cómo viajar, porque
como tantas otras industrias, la del
turismo ha venido sufriendo una
gran transformación en los últimos
años. Cada vez son más los destinos
que se ofrecen, con sus respectivos
viajes, hospedajes y traslados; ade-
más se han multiplicado las agen-
cias online y la cantidad de pasajeros
que deciden conocer otros países. El
año pasado viajaron 52 millones de
turistas internacionales más que en
2012, lo que significó un total de 1.087
millones de personas, según datos
de la Organización Mundial de Tu-
rismo. “Fue un excelente año para
el turismo internacional”, había re-
marcado el secretario general de la
OMT, Taleb Rifai. Pero detrás de este
boom turístico hay una mano invisi-
ble que nada tiene que ver con la que
Adam Smith planteaba que existía
en los mercados. Esta mano invisi-
ble es la de la tecnología. “En Sabre
trabajamos con más de 36 mil agen-
cias y 400 mil agentes de viaje en
casi 120 países, y estamos procesan-
do 85 mil transacciones por segun-
do. Eso, es mucha información”, le
comenta a FORTUNA Luiz Ambar,
vicepresidente para América latina
de Sabre Travel Network, compañía
global de tecnología orientada a la
industria del turismo. “Todo cambió
mucho –agrega– en los últimos años.
La cantidad de información que se
maneja en el rubro es muy grande,
y nosotros, como desarrolladores
de tecnología para la industria,
debemos tener la capacidad de ad-
ministrar y gestionar toda esa Big
Data. Además, hay que pensar que
todo se está direccionando al mobi-
le, que no sólo es importante para
las agencias y los proveedores, sino
FORTUNA 77
U
INTELIGENCIA. Sabre, compañía de tecnología orientada a la industria del
turismo, procesa 85 mil transacciones por segundo.
APLICACIÓN
PARA EL VIAJERO
S
i usted es un viajero fre-
cuente, ya sea por trabajo
o turismo, le recomiendo
TripCase, una aplicación dis-
ponible para iPhone y Android
que permite que el pasajero
tenga toda la información
de su viaje en su celular.
Sólo basta con introducir los
datos de los vuelos, hospe-
dajes, alquiler de vehículos
(y cualquier otro servicio que
se haya contratado), e irá
recibiendo notificaciones si
hay cualquier cambio. Además,
brinda información sobre los
lugares de interés (restaurantes,
teatros, etc.) cercanos a donde
usted se encuentre. Ideal para
viajeros.
DESDE EL CELULAR
78 FORTUNA
Tecnología
también para los viajeros finales”.
Por su parte, Matías Duek, director
general de Sabre Argentina, opina
que los pasajeros hoy tienen todo
al alcance de su mano. “Desde su
computadora o teléfono inteligente
ellos mismos pueden elegir todo lo
quieran para su viaje. Entonces, el
desafío al que nos enfrentamos es te-
ner la capacidad de conocer bien qué
es lo que el cliente final quiere para
que las agencias puedan ofrecerle
algo personalizado y customizado.
Estos son los tres cambios que se
están viviendo: la gran cantidad de
información, el paso al mobile y la
necesidad de personalizar los viajes;
y todo esto es posible gracias a la
tecnología”.
NADIE PAGA IGUAL. Si usted está en
un avión, es muy probable que las
personas que tenga al lado hayan pa-
gado un precio totalmente diferente
al suyo. Dependiendo con cuánto
tiempo de anticipación se compró
el pasaje, si había algún descuento,
si se agregaron servicios extras o se
despachó una valija más, el precio
final a pagar cambia. “Desde hace
un tiempo se vive el fenómeno de
la desagregación del boleto. Antes
se compraba un pasaje de avión y
listo, en cambio hoy se cobra por un
asiento, la comida, las mantas, las
valijas, etc. Gestionar todo esto para
las agencias no es senci-
llo, porque al pasajero
final lo que le interesa, a
fin de cuentas, es cuánto
va a pagar y qué recibirá
por eso. Es un desafío muy grande el
que tiene por delante el sector y la
tecnología es la permite que toda
esta información esté ordenada y al
alcance de la mano”, dice Pradeep
Rao, director senior de Marketing
de Productos de Sabre.
Cuando una persona quiere viajar,
lo primero que hace es averiguar qué
opciones hay por Internet. Si bien
uno podría pensar que la facilidad
de comprar por la Web con un par
de clicks hace que las agencias vean
amenazado su negocio, la realidad
marca lo contrario. El 90% de los
viajeros, de una forma u otra, uti-
liza una agencia de viajes (online
o no), para alguna parte del viaje.
“Claro que hay mucha búsqueda en
Internet, y eso ha sido muy bueno
porque ha permitido que todo sea
más transparente. Pero los números
muestran que 9 de cada 10 personas
tienen contacto con una agencia por-
que les gusta tener soporte o necesi-
tan consultar algo”, agrega Duek;
quien cuenta que Sabre ha lanzado
al mercado, en los últimos meses,
aplicaciones móviles en tabletas
para agentes de viajes, y también
ha firmado acuerdos con American
Airlines, Iberia, Etihad Airways y
Sol Líneas Aéreas, entre otras com-
pañías. “La industria del turismo es
muy dinámica y la tecnología, a fin
de cuentas, está permitiendo que
los pasajeros finales puedan tener
en frente todas las opciones posibles
y elegir la que más se ajusta a sus
necesidades y a su bolsillo. Los pasa-
jeros quieren algo único y la correcta
gestión de la gran cantidad de infor-
mación disponible lo hace posible”,
concluye Luiz Ambar, mientras mira
su teléfono celular y recibe una noti-
ficación que todo su itinerario sigue
en pie y que el check in de su vuelo
rumbo a Brasil abrirá en dos horas.
Todo, al alcance de la mano.
CLAUDIO CELANO GÓMEZ
RED. Pradeep Rao y Luiz Ambar,
directivos de Sabre, visitaron la Argentina
para seguir expandiendo sus negocios.
EN TABLETA. La compañía
presentó Sabre Red Mobile
Workspace, una aplicación
móvil para iPads para los
profesionales del sector.
El 90% de los viajeros
utiliza una agencia de viajes,
online o no, para alguna
parte de su viaje.
80 FORTUNA
BRASIL 2014
Hambre de gol
McDonald´s, sponsor de la Copa del Mundo, realizó varias acciones
comerciales y de branding de cara al evento. El foco en las familias y
los más chicos, y su presencia en el IBC.
Marketing
S
i me toca salir con Messi le
voy a pedir la camiseta y que
ganemos 4 a 0. Voy a cumplir
mi sueño. Yo vivo en el monte, con
muchos animales, pero vivo el fút-
bol con mucha pasión. No importa
en dónde o con quién juegues, la
pasión siempre es la misma”. Lejos
de ser el comienzo de un cuento
futbolístico de Eduardo Sacheri en
el que el protagonista cree entrar
en una cancha con millones de per-
sonas viéndolo en todo el mundo
y esquivando animales para lle-
gar al arco, éste es el real relato
de Gabriel Sánchez Iñigo, que con
sólo siete años describía así lo que
sentía horas antes de entrar de la
mano de algún jugador en el parti-
do de Argentina vs. Irán. “Todavía
no sé con quién voy a entrar. Ojalá
sea Messi, pero si no es él, no im-
porta”, agrega Gabriel mientras
me entrega una las tantas tarjetas
personales que trajo para repartir.
Ante mi atónita mirada, él respon-
de: “Me las hizo mi abuela, que no
pudo venir y se quedó en Capilla
del Señor. Pero sé que mañana
me va a ver por televisión cuando
yo esté en la cancha”, y algunas
lágrimas se le escapan a él, que
sólo tiene 7 años. “Perdón, pero
PRESENCIA. Messi no le saca la
vista a la pelota durante el tiro libre.
Esta imagen recorrió el mundo,
y atrás, el cartel de McDonald´s,
sponsor de la Copa del Mundo.
me emociona saber que
voy a cumplir mi sueño,
y entrar a un estadio acá
en Brasil junto a la selec-
ción”, dice antes de irse con su
mamá. A su lado estaba Yasmín
Furtado, que con 10 años, y un
poco más tímida, fue la otra gana-
dora argentina del concurso “Vive
tu sueño”, la iniciativa desarrolla-
da en exclusiva por McDonald´s
que, desde el Mundial 2002,
permite que chicos de todo el
mundo entren de la mano
de los jugadores en los
partidos del torneo. Du-
rante Brasil 2014, 1.408
chicos disfrutaron de
esta experiencia, ya
que la marca de
hamburguesas
es la única
con derechos para ingresar niños a
la cancha por ser parte del acuerdo
de ser patrocinador de la Copa.
Finalmente, el sábado 21 de ju-
nio, Gabriel y Yasmín salieron
a la cancha de la mano de Messi
y Romero respectivamente. Sólo
ellos dos saben qué les dijeron en
el túnel antes de entrar al verde
césped y cuál fue la respuesta de
los jugadores. Lo que es seguro, es
Marketing
que su sueño estaba cumplido, al
igual que el de los otros chicos de
70 países que también participaron
de esta acción de McDonald´s. “La
familia en general y los niños en
particular son un target core para
nosotros, y hacer esta acción con
los chicos en el mundial creo que
es nuestro mayor diferencial, por-
que es entregar una experiencia
que, sin dudas, logra trascender lo
marcario porque ni pagando todo
el dinero del mundo una persona
puede acceder a eso”, le explica
a Fortuna Gonzalo Alfonsín, di-
rector regional de Marketing de
la marca.
BRANDING Y CONSUMO. McDonald´s
tiene un calendario de acciones y
lanzamiento todos los años. Nue-
vos combos, nuevas licencias en
la Cajita Feliz, nuevas aperturas…
pero durante los años mundialis-
tas se abre una ventana de oportu-
nidad única. Gonzalo cuenta que
son dos los objetivos que se planteó
la empresa para Brasil 2014. Por
un lado, hacen branding, ya que
asocian la marca a los valores que
tiene el deporte y un evento global
de estas características. Este es
el sexto Mundial en el que están
como sponsors, además de todo el
resto de las actividades que hace
la FIFA durante el año. “Para no-
sotros es una exposición de marca
excelente, donde también entran
acciones como el “Vive tu sueño”
y el programa de capacitación,
donde fuimos los responsables de
entrenar a 15.000 voluntarios que
son quienes reciben y ayudan a los
visitantes del torneo”, cuenta. Por
el otro lado, está el otro gran objeti-
vo que es el comercial, con produc-
tos y lanzamientos específicos que
buscan aumentar el tráfico en los
locales y elevar el ticket promedio
de compra. En la Argentina, por
ejemplo, se presentaron dos com-
bos de la Copa con idiosincrasia
local (con salsa chimichurri y pan
de campo por ejem-
plo), además de
haber decorado
los locales con
UNA HAMBURGUESA POR DÍA
C
ada país decide cuáles son
los combos de la Copa que
presentan en sus locales. Sin embar-
go, en Brasil la casa de
hamburguesas dio un
paso más adelante
y decidió vender,
mientras dure el
torneo, un sánd-
wich diferente
cada día de la
FAVORITOS DEL MUNDIAL
semana: los lunes el McEspaña, los
martes el McAlemania, los viernes
el McArgentina y los domingos el
McBrasil; además del francés,
italiano y el de EE.UU.; para
completar los siete días.
El mundial todavía no
terminó pero, al mo-
mento del cierre de esta
edición, el más vendido
era el argentino. Quizá
por ser el más rico,
quizá por venderse un
viernes, quizá por la cantidad de
argentinos que invadieron
el vecino país; pero más
allá de la explicación
comercial, ojalá sea
una premonición de
que la Selección de
Messi terminará en el
primer puesto.
Arcos Dorados es la
mayor franquiciadora de
McDonald´s en el mundo
con más de 2.000 locales
en 20 países.
los colores de Argentina. “Cada
país decide qué quiere hacer. Bra-
sil fue un caso especial por ser el
anfitrión, entonces hizo una acción
mucho más grande, que fue tener,
durante todo el Mundial, una ham-
burguesa diferente para cada día.
Además, a nivel mundial, también
presentamos la promoción GOL
con las cajas de las papas fritas
(Ver Recuadros)”, dice Alfonsín,
que desde las oficinas de Buenos
Aires maneja los mercados de
Argentina, Chile, Uruguay, Perú,
Ecuador y Paraguay.
CORTAR CON UN CAFÉ. El
Centro Internacional de
Medios (IBC) de Río
de Janeiro es actual-
mente el estudio de TV
más grande del mundo.
Desde allí se emiten los
64 partidos de la Copa y
programas de cadenas de
48 países. Como diría Walt
Disney, ahí es “donde la
magia sucede”. Con una di-
mensión cercana a los 55 m2, todos
los días trabajan y pasan por allí
miles de periodistas de todos los
países. Como parte de su acuerdo
con FIFA, McDonald´s instaló allí
un McCafé y un Centro de Postres,
que funciona las 24 horas del día.
Cafés especiales, pastelería, ensala-
das y pan de queso son los produc-
tos que más están consumiendo
los periodistas que allí trabajan.
“El McCafé para nosotros es una
extensión de nuestra marca, una
experiencia diferente dentro de
un Mc. Por día, pasan por nuestro
local dentro del IBC entre 2.500 y
3.000 personas, y eso para nuestra
marca es algo muy bueno”, cuenta
Diego Paolini, director corpora-
tivo de segmento de la compañía,
que está encargado de liderar los
Automac, los centros de postres y
de café. “Nosotros – agrega- somos
Arcos Dorados, el franquiciador de
McDonald´s más grande del mun-
FORTUNA 83
CAJITAS
CON DISEÑO
D
esde el 12 de ju-
nio, de lo úni-
co que se habla
a nivel global es del
Mundial de fútbol en
Brasil. Por este motivo,
McDonald´s decidió
hacer lo que nunca
había hecho en toda
su historia: cambiar el di-
seño de su icónica caja de papas
fritas. En total participaron
500 artistas de todo el mun-
do quienes crearon diseños
especiales en los que refle-
jaron su pasión por el fútbol.
Finalmente, la marca eligió a
12 de ellos, de Brasil, China,
Alemania, Japón, España,
entre otros, y durante más de
un mes fueron las cajitas que
se utilizaron para las papas
de Mc.
PAPAS MUNDIALES INVASIÓN. Los argentinos coparon
cada partido en los que jugó la
Selección. El grito en los estadios era:
“somos locales otra vez”.
EMOCIÓN. Gabriel y Yasmín fueron los ganadores argentinos del concurso
“Vive tu sueño” organizado por McDonald´s. Aquí, con Messi y Romero. La
marca, en total, permitió que 1.408 chicos entren de la mano de los jugadores.
84 FORTUNA
Marketing
do, ya que gestionamos la marca en
más de 20 países, donde contamos
con más de 2.000 locales. Entonces,
éste era un Mundial muy especial
para nosotros, porque íbamos a
ser el centro de atención
de todo el mundo y creo
que todos estuvimos a la
altura de las circunstan-
cias”.
Al momento del cierre
de la edición, Argentina
recién había clasificado a los octa-
vos de final. Todavía queda mucho
camino por recorrer hacia la tan
ansiada Copa. Si bien McDonald´s
no sacará nuevos productos a me-
dida que la Selección avance en el
torneo, para la marca, como para
el resto de los sponsors, cuanto más
lejos llegue el equipo, mejor. “Ir
pasando las fases no impacta en lo
comercial, pero sí en
el branding, porque
quedar eliminados
hace que el interés en
el Mundial caiga en
un 80%. Igualmente,
espero que salgamos
campeones más allá
de nuestro sponso-
reo”, dice entre risas
Gonzalo Alfonsín.
CLAUDIO
CELANO GÓMEZ
(DESDE RÍO DE JANEIRO)
GOLES SON AMORES
Q
ue este es un Mundial de fútbol
tecnológico y viral no hay dudas.
Por primera vez se está utilizando
el ojo de halcón para determinar
si una pelota ingresó o en el arco;
y además, en cada partido se ge-
neran cientos de miles de tweets
y comentarios en las redes socia-
les, que también pueden verse en
simultáneo en algunos televisores
inteligentes. Por si esto fuera poco,
son los propios jugadores de las
diferentes selecciones quienes se
JUEGO VIRTUAL
convierten en generadores de conte-
nido y de noticias, porque constante-
mente están subiendo fotos durante
los entrenamientos o los vestuarios.
El Mundial se está viviendo como
nunca en los celulares, las tabletas y
las computadoras. En este contexto,
McDonald´s no quiso quedarse atrás
y días antes de la inauguración del
evento deportivo más importante del
mundo, lanzó GOL, un juego con
tecnología de realidad aumentada
para que los fanáticos puedan ce-
lebrar y compartir digitalmente su
pasión por el fútbol. La aplicación,
disponible en Google Play y Apple,
lo que permite es escanear la caja
de papas fritas para que en el telé-
fono inteligente aparezca un arco
de fútbol y obstáculos para evitar
que el jugador haga un gol. Lo más
interesante de la aplicación es que
es una competencia mundial donde
los consumidores de cada país
van sumando puntos para que su
selección sea la ganadora.
TOUCH. La aplicación GOL convierte en el celular, las cajas de papas fritas en un arco de fútbol. McDonald´s
desarrolló esta app especial para la Copa de Brasil 2014.
COMBOS. Días antes del
comienzo del Mundial,
Martín Palermo, Matías
Almeyda y Carlos Tapia
presentaron los combos de
la copa en la Argentina.
La Bamba,
centenaria
y actual
ESTANCIA EN ARECO
En su origen, fue una posta sobre el Camino Real que unía
Buenos Aires –la gran aldea– con el Alto Perú. Hoy es un
hotel-boutique que conserva aquella esencia centenaria y suma
confort actual al plus de sus canchas de polo.
Estilo
AMENITIES. Un sulky, un
ánfora de barro, la tienda y
el horno son partes de una
estancia muy amigable.
solo 120 km de Buenos Ai-
res y próxima a la ciudad de
San Antonio de Areco, La
Bamba es una de las estancias más
viejas del país y más próxima a la
Capital. Hace poco fue reciclada
como hotel boutique, en una exi-
tosa combinación que mezcla la
elegancia del estilo colonial y el
confort contemporáneo. Las insta-
laciones están distribuidas en tres
edificios erigidos en un magnífico
predio arbolado.
El casco antiguo
se encuentra al
final de una ave-
nida enmarcada
por árboles cen-
tenarios: guar-
da una valiosa
biblioteca en la
torre y desde la
galería se tienen
estupendas vis-
tas del parque.
88 FORTUNA
Los bloques edilicios se conectan
con patios y galerías con techos de
chapa que reposan en columnas: se
cumple a rajatabla la planificación
de la época. La Bamba data circa
1830, y fue un sitio obligado, una
posta en el Camino Real, que unía
Buenos Aires con el Alto Perú.
También fue escenario de com-
bates con los pueblos originarios,
muchos realizados en ese campo
de 200 años: la estancia fue decla-
rada de interés histórico en 1970.
Transformada de posta en estan-
cia, mantuvo su nombre que deriva
de “Bahamba”, que en el idioma de
los celtas significa “lugar de des-
canso y hospitalidad”. Fue de las
primeras en abrirse al público en
general en 1980; y en 2009, se re-
novó en gran medida y se puso en
valor respetando su historia y tra-
dición. Se repararon los edificios
más antiguos con materiales de
la zona y especia-
listas a cargo de
la obra. La Pul-
pería pertenece
al siglo XVIII y
era el lugar para
la reunión de los
gauchos, donde
guitarreaban,
cantaban y be-
bían; hoy es un
complejo de va-
rios ambientes,
ideal para tomar
una copa de vino
o contemplar el
paisaje. Fotogra-
fías de los alrede-
dores, artesanías
y objetos de plata
hechos por orfe-
bres de San An-
tonio de Areco
Estilo
A
PARA JINETES.
La zona del
establo, con los
bebederos. Los
paseos a caballo
son una opción
divertida para los
visitantes. F
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C
O
FORTUNA 89
adornan las instalaciones. Muchos
films se rodaron en La Bamba. Uno
de ellos –quizá el más emblemáti-
co– fue “Camila”, la inolvidable
película de María Luisa Bemberg,
con Susú Pecoraro e Imanol Arias,
nominada en 1984 por la Academia
de Hollywood para los Premios
Oscar como “Mejor film extran-
jero”. Allí también se hicieron los
programas de tevé “Amigos x la
cocina” que Francis Mallmann
condujo por la señal elgourmet.
MUCHO PARA DISFRUTAR. En La
Bamba se ofrecen excelentes asa-
dos, empanadas hechas en horno
de barro, mate y espectáculos con
caballos –como la doma india–.
Se hace un culto a lo mejor del
gaucho, cultura que se expresa
en su magnitud en el mes de
noviembre –el 10 es el Día
de la Tradición–. Las des-
trezas ecuestres como
el juego de pato y la
carrera de sortijas se
organizan con frecuen-
cia. Con dos canchas
de polo, es también un
centro para los amantes
de este deporte, quienes
se congregan para ver los
partidos durante la tempora-
da. La piscina es sitio obligado del
verano; se extiende junto a un deck
de madera sobre el que se disponen
camastros y sombrillas.
Los cuartos tienen mobi-
liario de estilo colonial
–esa fusión criolla con
vestigios de español–,
pisos de madera oscu-
ra, tejidos regionales
y detalles de arte mo-
derno sudamericano
que crean una estética
particular. Cada una de
las once habitaciones
lleva el nombre de algún
caballo de polo. Una pieza
muy original es la escultura me-
tálica que colocan los huéspedes
en el picaporte, con la leyenda “Do
not disturb”: es un estribo re inter-
pretado. A pesar de la confortable
ambientación, no hay ni teléfonos
ni televisores en las habitaciones.
Aquí se apuesta al relax total.
El comedor al aire libre está
oculto entre los árboles; un quin-
cho con mesas y bancos de madera,
fanales con velas y rústicos objetos
de cestería botánica, predisponen
TRES ESCENARIOS. La pulpería, con su cálida ambientación criolla; el
living principal, que guarda las formas del estilo colonial, y la piscina y el
deck de madera para disfrutar del verano.
EL PATIO DEL ALJIBE. Con su
enredadera y el contraste con las
paredes exteriores pintadas en rojo
sangre de buey.
para el almuerzo. El sector llama-
do La Pulpería se organiza con una
arquitectura funcional y tiene una
atractiva decoración. Cuenta con
una zona para comer, un estar con
chimenea encendida, una galería
para desayunar o tomar el té de la
tarde, y una boutique donde pue-
90 FORTUNA
Estilo
den adquirirse artículos del equipo
internacional de polo La Bamba de
Areco y otros productos. El bar me-
rece un párrafo aparte: con paredes
y pisos de ladrillo, junto a la barra
con taburetes de líneas sobrias,
hay una gran parrilla de excelente
tiraje. Pero es posible que el visi-
tante se detenga en el living de este
sector: las paredes de ladrillo visto,
el techo de bovedilla a dos aguas,
la iluminación y la rusticidad refi-
nada de los adornos, le otorgan un
clima cálido muy especial. El otro
living room –el de la casa princi-
pal– está decorado con cómodos
DORMITORIO. El cuarto
“Jabalina” tiene chimenea
y una chaise longue para
sacar a la galería.
LUGARES. La biblioteca luce en tonos de beige y la gama de los marrones.
Los baños mantienen su antigua impronta aunque están remodelados.
Estilo
sillones que escoltan un hogar, bi-
bliotecas con motivos de campo y
mesas con esculturas que mues-
tran caballos y jinetes, gauchos y
polistas. Las habitaciones –como
“Mancha”– abren sus puertas a las
galerías y al verde, decoradas en to-
nos tierra. Las ventanas con rejas
y postigones –algunos pintados en
verde petróleo o seco– armonizan
con las paredes interiores que son
blancas. Algunos cuartos tienen
chimenea y reposeras en forma
de chaise-longue, hechas con
texturas naturales como
entretejidos de paja y
rattan. En los baños
se observan pisos en
damero, cerámicos,
paredes y artefac-
tos blancos. Los
patios se iluminan
con faroles colo-
niales y una vasija
de barro de gran ta-
maño escolta la en-
trada principal. Llama
la atención el color san-
gre de buey de las paredes
exteriores, un tono colonial por
excelencia, así como el aljibe con
mayólicas y el perfecto estado de
sulkys y carruajes que se
usan para recorridas y
paseos.
Visitar La Bamba
obliga sin esfuerzo
a adentrarse en
nuestro folklo-
re, su música y
sus danzas. Es
una oportunidad
imperdible para
pregunt ar cada
secreto que guarda
la amigable ciudad de
San Antonio de Areco –a
12 kilómetros–, donde puntos de
información turística orientan
al viajero. Las casas que venden
antigüedades y los corralones de
compraventa tientan al turista y
resultan improvisados museos
para los argentinos no demasiado
conectados con los orígenes. Tal
vez no se pueda comprar, pero vale
la pena mirar. Impostergable será
también la visita al Museo Ricardo
Gûiraldes, el célebre autor de Don
Segundo Sombra. O la caminata
por las callejuelas arequeras del
siglo XVIII, que prometen un ha-
llazgo a cada paso.
SISSI CIOSESCU
HAY EQUIPO. El team internacional de polo La Bamba frente al casco de la estancia. Una postal emblemática.
VERDE Y DOMA. Frondosos árboles
rodean el casco de La Bamba. Una
de las atracciones es la doma india
(foto en el círculo).
O
j
o

x

o
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o
MOVISTAR Y EL LANZAMIENTO DE TU GO
Juan Manuel Urtubey y Alejandro González, director general
de Arca Continental (embotelladora de Coca-Cola), entre otros
funcionarios y ejecutivos, en una inauguración de esa empresa.
Martín
Redrado
y Diego
Kolankowsky
en el cóctel por
los 10 años
de DK
Group y el
lanzamiento
de la
temporada
2014 de Delta.
La periodista Elena Moreira
al recibir el Premio Mujeres
Creativas organizado por el Citi
y la Universidad de Palermo.
Martín Cabrales y Juan
Carlos Fábrega, en la cumbre
del CICyP en el Hotel Alvear.
Rodolfo Barili, Ronen Swarz, Sergio Lapegüe y Gisela Busaniche en el evento lanzamiento de Tu Go.
94 FORTUNA
l restaurante más antiguo
de Buenos Aires continúa
siendo un lugar único, con
el gigantesco hogar estilo Tudor
ornamentado en bronce y una pa-
rrilla de hierro forjado que no des-
pide humo ni olor, la guarda blan-
quiazulada de azulejos de Delft,
los sofisticados abanicos colgantes
traídos de Pakistán y la prensa de
plata con la que se elabora el Pato
a la Prensa. Más importante aún:
se sigue comiendo muy bien en el
Plaza Grill, que por esta época del
año combina su menú de invierno
con sus clásicos, como, por ejem-
plo, los Huevos Bo Parisky, uno de
los tres únicos platos originales de
la gastronomía argentina; se hacen
con fetas de pan lactal de seis cen-
tímetros de alto, suficientes para
contener en su superficie ahuecada
dos huevos pocheados. Era el plato
preferido de Evita cuando acom-
Un lugar único
PLAZA GRILL
El Buen Comer
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ELEGANCIA. Al fondo, el hogar
estilo Tudor ornamentado en
bronce y una guarda de azulejos de
Dreft. Arriba, uno de los curiosos
ventiladores traídos de Pakistán.
FORTUNA 95
pañaba al presidente Juan Perón
a comer al Plaza Hotel, allí donde
termina la calle Florida, frente a la
Plaza San Martín.
Es que por aquí han pasado todas
las figuras nacionales y los visitan-
tes más destacados. El Plaza Hotel,
que desde hace un año pertenece
al Grupo Sutton, fue inaugurado
en 1909, como expresión de una
ciudad que se había convertido en
la capital de un país pujante. El
visionario fue Ernesto Tornquist,
que compró el predio ubicado justo
frente a su caserón, donde funcio-
naban un aserradero y un corralón
de carros: esa zona de Retiro era to-
davía un arrabal cuartelero, lejos
del “rincón francés” en el que se
transformaría durante la década
siguiente.
Varios de esos comensales ilus-
tres han dejado su huella en el Pla-
za Grill. Otro presidente, el radical
Ubicado en el subsuelo del Plaza Hotel, es el restaurante más
antiguo del país. Un menú delicioso, con platos clásicos. Perón,
Evita, Alvear y Pavarotti, algunos de sus comensales más famosos.
El puchero de campo de los domingos y las fiestas patrias.
El Buen Comer
96 FORTUNA
Marcelo T. De Alvear, bautizó uno
de los postres del lugar, el Gateau
Alvear, un mil hojas con crema y
dulce de leche. El gran tenor Lu-
ciano Pavarotti, huésped habitual
del hotel, dejó también su legado:
la salsa Pavarotti, que él mismo
preparó en 1987, durante la comida
de reinauguración del restaurante,
luego de una remodelación que
incluyó una moquete para cubrir
el parquet original porque mozos
y comensales patinaban sobre la
madera lustrada. Antes de eso, Pa-
varotti pidió que le armaran una
cocina en la Suite Diplomática,
donde se preparaba a piacere los
platos que le reclamaba su sofisti-
cado paladar.
Pavarotti volvió siempre que
estuvo en Buenos Aires; se hizo
muy amigo del personal del hotel,
que es gente acostumbrada a re-
DONATO MAZZEO. Al frente
de la cocina del Grill Plaza,
una escuela de cocineros desde
principios del siglo pasado.
Entrada I
lMozzarella de búfala rellena
con tomates asados en miel
lJamón crudo crocante en coulis
de pimientos y berro
FORTUNA 97
cibir elogios por su trabajo. Por
ejemplo, antes de partir, la prin-
cesa Alexandra de Kent, prima
de la reina Isabel y famosa por su
erudición gastronómica, le pidió
al gerente que reuniera a todo el
personal que la había atendido;
después de saludar a cada uno, la
princesa elogió el Pavo a la York
que había comido allí: “Fuera de
York, nunca he comido otro que se
la parezca”, afirmó.
“El restaurante, como el hotel,
tiene una rica historia, donde se
han transmitido los conocimien-
tos de cocinero a cocinero a través
de generaciones”, explica Jimena
Gianola Otamendi, directora de
Marketing y Ventas del Plaza. Y
agrega que “es una cocina muy
internacional, con clara influencia
francesa”, que incluye “platos muy
criollos por la parrilla y por el tipo
de huésped del hotel”.
Entre esos platos locales, una
mención especial merece el sabro-
so y abundante puchero del Pla-
za, que es servido los domingos y
las fechas patrias al mediodía. El
evento tiene clientes fieles, como
la familia Mitre y Mirtha Legrand,
quien suele lamentar que su retor-
no a los almuerzos por TV la haya
privado de esa costumbre.
El Grill está ubicado en el pri-
mer subsuelo del hotel, al lado del
Bar, otro lugar emblemático de la
ciudad, en el único sector del ma-
jestuoso edificio que posee una en-
trada independiente desde la calle;
es decir, no es necesario pasar por
las áreas públicas del hotel. Esa
privacidad hace que la mayoría
de los comensales del mediodía
esté formada por banqueros, em-
presarios y consultores; también
varios políticos y funcionarios cu-
Entrada II
Plato principal II
lPincho de langostinos panados
en panco
lSobre salmón ahumado,
mousse de vieyras y
mascarpone a l`orange
lCordero al vino syrah
lSobre polenta grillada
Plato principal I
lLomo en salsa malbec con papas fondant y hongos silvestres en
hierbas provenzales
El Buen Comer
98 FORTUNA
yos nombres los mozos se niegan
a revelar.
A LA NOCHE, CAMBIA. Los huéspe-
des del hotel son mayoría. A ve-
ces, se puede asistir a una de las
ceremonias más sentidas por el
personal del restaurant. Parece
una película de la TV inglesa por
la aristocrática precisión de sus
actores. Es cuando alguno de los
comensales ordena el Pato a la
Prensa, que es elaborado según
la receta del restaurante parisi-
no Tour d´Argent, pero, como se
verá, no se puede hacer en casa. La
carne del pato se asa sin su piel y
el resto del animalito es utilizado
para preparar la salsa con la que
se lo servirá. Los huesos y la piel
son prensados delante del comen-
sal con una de las pocas prensas
de plata que existen en Sudaméri-
ca. Sazonados y combinados con
manteca, finas hierbas y pimienta
negra, la sangre y los jugos que se
extraen de esa operación forman la
base de una salsa de foie gras.
Puede haber un momento aún
más afortunado: que el señor
Carlos Mamaicoff, un mozo con
cuarenta años de experiencia en
el Grill, le prepare él mismo y por
su propia voluntad unas frutillas
flambee que nunca antes probó ni
probará jamás.
CEFERINO REATO
Postre II
Postre I
●Masa sablee rellena de
lemon curd
●Con cassis y frutos rojos de
estación
●Peras y castañas
●Flambeadas en ron sobre
biscotti de almendras
y crema
OBJETOS. La prensa de plata; el
menú de Maxim´s, igual al del Grill, y
un recuerdo de Pavarotti.
102 FORTUNA
E
s una certeza comprender que los
métodos de gestión deportiva
suelen prescindir del análisis social
de los sectores donde se aplican. La
complejidad que resulta tras despro-
teger la idea desde su origen, guarda
como antítesis a Weber (la empresa
fabricante de materiales para la cons-
trucción perteneciente al grupo fran-
cés Saint-Gobain), debido a su repa-
ro en la evolución social de la
Argentina y en la aplicación para su
sociedad de un criterio de gestión
deportiva sorprendente, inédito, efi-
caz.
“Decidimos construir nuestra iden-
tificación a través de la comunicación
relacionada con el deporte y con las
artes, porque buscamos ser una
marca que tenga anclaje emocional
en la gente, demostrando los valores
que tenemos como compañía”, expli-
ca Mariano Bó, Director General
Weber Argentina, al describir el vérti-
ce intelectual del proyecto y de la
empresa. “Comenzamos haciendo
tareas de esponsoreo en el básquet,
Esta huella ahora
es el camino
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Empresas y Protagonistas
LA REVOLUCIÓN DE LOS EMBAJADORES WEBER
La empresa consolidó la imposición de su marca en la Argentina
mediante la creación de un sistema de gestión deportiva inédito.
Mariano Bó, Director General de Weber Argentina, explica la puesta
en práctica de una idea sorprendente.
TITULAR.
Aquitecto
Mariano Bó,
Director General
de Weber
Argentina.
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FORTUNA 103
en el rugby, en el fútbol y en el vóley.
Allí comprendimos que el deporte
argentino tenía una figuración mun-
dial muy superior a su capacidad de
gestión y a su infraestructura. Para
seguir sosteniendo esto, creímos que
se debía avanzar, precisamente, en
herramientas de gestión e infraestruc-
tura porque, de lo contrario, este sería
un fenómeno que no se iba a poder
mantener. Entonces, empezamos a
estudiar al deporte como un sistema
y observamos que durante años, este
sistema funcionó y que ahora había
que darle una vuelta de rosca, apun-
talando y complementando la acción
de los clubes”.
LOS TRES PILARES. El relato de Bó
conduce al editorial de la idea Weber:
la aplicación de un criterio racional
para la administración del hecho
deportivo, constituida por una visión
cuidada de la sociedad mediante la
cual se ejecutará el proyecto que hará
factible una gestión eficaz. Mariano
dice, “en la década del´90 hubo un
cambio brutal de paradigma social y
económico en la Argentina. Ahí, la
pulsión económica positiva se movió
de las cercanías de las vías férreas a
las autopistas. Por lo tanto, las institu-
ciones deportivas que prosperaron
fueron las que estaban cerca de esas
autopistas mientras el resto, en gene-
ral, confirmó la pauperización de los
clubes históricos”.
“Ahora hay que pensar que los pro-
yectos deportivos deben tener una
lógica que los sustenten y poseer
capacidades gerenciales. Para noso-
tros, el deporte tiene tres segmentos:
uno es el alto rendimiento, otro es el
club de barrio y, finalmente, está el
deporte social. Cada segmento tiene
una lógica y, detrás, un sistema de
organización que los avala. Nuestro
compromiso como empresa fue
generar en cada uno de los tres seg-
mentos, un caso de aplicación prác-
tica. Y eso fue lo que hicimos”, advier-
te Mariano desprendiendo una con-
secuencia prudente: no habrá admi-
nistraciones deportivas sanas si no se
interpretan a las sociedades que las
contienen. La celebrada ingeniería de
Weber convirtió el concepto en un
axioma.
El de Juan Ignacio “Pepe” Sánchez
con Bahía Básquet fue el primer caso
de aplicación para la compañía. Allí,
hubo dos episodios medulares: uno
la adaptación del sistema de gestión
a su futuro ámbito de desarrollo y el
otro, la coincidencia con una figura
como l a de “Pepe” Sánchez.
“Coincidimos en que Bahía Blanca
debía tener un sólo equipo en el alto
rendimiento que representara a toda
la ciudad y se logró”, admite Mariano.
El trabajo de Weber es singular.
Consiste en desarrollar un sistema
para gestionar, utilizando las herra-
mientas de una pequeña empresa.
Acota Bó: “Logramos los objetivos
invirtiendo las prioridades al poner
estos aspectos por sobre los temas
deportivos. Para hacerlo, se necesita
la convicción de creer que este es el
camino y un liderazgo fuerte y consus-
tanciado con la idea, como el de
Sánchez. Lo primero que se debe
hacer es documentar esa visión, que
implica llevar adelante un proyecto
con determinadas características, que
empiece por hacer lo importante y que
transmita que lo deportivo llegará
como consecuencia de consolidar
primero los aspectos comentados”.
EL ARTE DE FORMAR. El detalle de la
idea reserva, aún, el encanto de su
segundo término: los clubes de barrio.
“Vamos a formar ciudadanos porque
la competencia de equipo genera
todas las situaciones que se van a
desarrollar en la vida. Entonces, se les
deben transmitir valores a los chicos
en esas situaciones que, para ellos,
son extremas. Por eso, en esta instan-
cia, el deporte es una excusa”.
Tras esto, la empresa fundamentó
su relación con otras disciplinas con-
firmando a 46 embajadores Weber,
que son deportistas de trayectoria a
los cuales la compañía ayuda para
que desarrollen proyectos similares a
los detallados. “Para Weber es un
orgullo saber que nuestro apoyo
marca una diferencia. Titulamos a la
idea ´La Huella Weber´ porque las
cosas que hacemos dejan algo. La
realidad es que todo este accionar
redundó en un reconocimiento de la
marca que es muy importante. Y esto
es objetivo y medible, pues hacemos
análisis periódicos en los cuales
hemos observado que todo marcha
a un ritmo superior del que esperába-
mos”, concluye Bó.
DANIEL MANCINI
EXPOSICIÓN. Juan Ignacio “Pepe”
Sánchez y el arq. Mariano Bó.
HAY EQUIPO. El grupo de Embajadores Deportivos de Weber.
Relojes
El tiempo de
otro tiempo
CRONOS VINTAGE
A
veces un
pequeño
introito
personal po-
dría ser bien-
venido si sirve
para reflejar el
espíritu de la
época. Consiéntanme esto: finales
de los 70. El no va más de la moda
en relojes era tener un Texas Ins-
trument. ¿Se acuerdan de ese reloj
negro de plástico con números
digitales rojos, que además ha-
bía que pulsar si se quería saber
la hora? Visto a la distancia, era
un artilugio que no ha envejecido
para nada y que encima era poco
práctico, pero también hay que re-
cordar que cualquier adolescente
hubiese asesinado a sus padres si
eso le aseguraba conseguirse uno.
Contemporáneos a aquel engendro
llamado a destrozar la relojería de
calidad en todo el orbe, también
existían algunos modelos aún más
deseables, y más defendibles como,
por ejemplo, los cronos de Seiko.
Esos robustos ejemplares venían
a ser la respuesta proletaria de
los japoneses que se inspiraban
afanosamente en el canto de
cisne de los relojes que son el
tema de esta nota.
Basta hacer un paneo
para entender lo básico
de estos cronógrafos con
una asociación directa
con el automovilismo.
Todos eran de acero,
prácticos y robustos.
Y la impronta comen-
zaba a coquetear con
los últimos conceptos
del diseño. Así vemos
cómo se apartan algu-
nos más que otros de
la caja redonda hacia
el tonneau cuando no
rompen el molde con
creaciones como el ce-
lebrado Mónaco de Tag
Heuer que directamente
era cuadrado. Ya el nombre
dejaba a las claras la voca-
ción de grandes premios de
esas piezas. Hasta incluso su po-
pularidad nació de la elección de
Steve Mc Queen para usarlo en la
famosa película “Las 24 horas de
Rotundos y
masculinos, estos
modelos son fruto de
una época signada
por la velocidad.
Relojes de acero
pensados para salir
disparados hacia
un futuro
donde el plástico y
el cuarzo esperaban
acechando apenas
doblar la década.
PAN
EUROP
HAMILTON
P Hace tres años la marca
había rendido homenaje a aquel
guardatiempos original de 1971
que fue uno de los primeros
cronógrafos automáticos a nivel
mundial con una edición limitada
que recuperaba su corona
sobre la izquierda y la malla de
cuero con caladuras redondas.
Ahora volvemos a ver la robusta
impronta de aquel modelo con la
diferencia de que en este caso
no se trata de un cronógrafo.
Uno de los detalles destacados
de este nuevo integrante de la
serie es su nuevo movimiento
H30. Su gran rendimiento le
asegura una reserva de marcha
de 80 horas.
RADIOMIR 1940
CHRONOGRAPH PLATINO
PANERAI
P Es el más elegante de la
selección. Se ve el típico perfil
coussin de los Radiomir más
un comodísimo dial blanco
con división de segundos y
taquímetro en el bisel interno.
Cuenta con segundero
pequeño y un eje de diales
menores en la horizontal. Su
movimiento es un OP XXV
desarrollado en base al original
Minerva 13-20, una manufactura
con la que Officine Panerai
mantuvo una relación que
había comenzado en 1920
cuando los suizos proveían al
relojero florentino con varios
de sus calibres. Una de las
principales diferencias con los
modelos originales pasa por
la implementación de metales
preciosos.
POR FABIÁN
DORADO
Relojes
106 FORTUNA
Le Mans”. Pero sin salirnos de la
clásica impronta que vemos en
los ejemplos de estas páginas ya
en 1971 la marca de Jack Heuer
había sumado otro tonneau con
ese perfil: el Montreal.
Abonada desde siempre al dise-
ño avant garde, la gente de Rado
había picado en punta en 1962 con
su Original (que también respon-
de al alias de Distar) donde aparte
del diseño comenzaba a despuntar
otra de las características de la
manufactura al sumar cristales
ultraduros como garantía de un
acabado con aspiraciones eter-
nas. A ese perfil vemos adhesiones
tan contemporáneas como la del
recién desembarcado Rolex Mill-
gaus, una pieza que innova desde
lo estético con su cristal de zafiro
verde y con un movimiento in-
mune al magnetismo.
En concreto, estos cronógrafos
eran ante todo prácticos. Así que
no se iban en florituras o materia-
les demasiados elegantes. Acero
en la caja generosa y tal vez cue-
ro en la malla, donde despuntaba
la calada con agujeros redondos
como los guantes que se usaban
para conducir los bólidos de co-
rredores patilludos con toda la
onda de un Jackie Stewart. Dos
diales (nada de segundero peque-
ño) el juego de agujas se olvidaba
de dar la hora cuando el crono en-
traba en acción. Incluso muchas
veces la corona iba enfrentada a
la posición típica para que fuera
más fácil de ajustar sin sacar las
manos del volante. Por supuesto
todos venían con un taquímetro
circular o cuando menos un indi-
cador de 12 o 24 horas y tapicería a
cuadros como las banderas de los
grandes premios con los que no se
cansaban de soñar estos gigantes
de metal.
SEAMASTER
BULLHEAD
OMEGA
P Un clásico con sus dos
versiones. Este cronógrafo
tan peculiar sigue perteneciendo
a la serie de buceo de Omega
y si bien se aguanta los bares de
una inmersión de 150,
su bisel interno de 12/24 hs
que se acciona con la segunda
corona ya deja en claro que
sus creadores lo hicieron para
moverse fuera del agua.
Y lo más rápido posible.
Esta edición limitada
reconoce sus orígenes con
los controles cenitales típicos de
un cronógrafo de mano y el eje
longitudinal de sólo dos diales.
Dentro de la caja de
acero cepillado y pulido, el
histórico calibre 930 de
carga manual ha sido
reemplazado por un calibre
automático 3113 Co-Axial.
Tiene dos versiones más, Sport
chic y Rallye. Cada una de ellas
cuenta con 669 piezas.
La nueva versión de este
clásico no se aparta de la
impronta original con la
corona y los pulsadores
cenitales y una corona extra
a lo “barba de chivo”
(o mejor dicho, de toro)
a las 6.
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ESTILO PROPIO. Además de
desarrollar emprendimientos en
Puerto Madero, San Isidro y Tigre,
es madre de tres hijos.
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arecería no costarle. Como
si el compromiso de llevar
adelante una compañía fue-
ra natural. Milagros Brito es la
presidente y creadora de Vizora,
una desarrolladora inmobiliaria
premium con 800 clientes y casi
diez años en el mercado. Es la ma-
yor de los seis hijos del reconocido
empresario y presidente del Banco
Macro, Jorge Brito, también accio-
nista en Vizora. Según reconoce
Milagros, su apellido le ha abier-
to algunas puertas en el camino
de los negocios, pero asegura que
la responsabilidad que conlleva
mantener el prestigio y cuidar la
trayectoria de su padre es grande.
“Tengo que estar a la altura de las
circunstancias cuando hago un ne-
gocio. Más allá de su rentabilidad,
me interesa cuánto trasciende,
cuán importante es y qué huella
deja. Pero no lo siento como un
peso, estoy agradecida de lo que
mi padre nos inculcó, el esfuerzo,
trabajo y dedicación”, cuenta.
Es madre de tres hijos y está ca-
sada con Lisandro Borges, un em-
presario que lleva adelante uno de
los proyectos de la desarrolladora:
Madero Walk, “el primer complejo
flotante de Latinoamérica”, según
afirma la empresaria, con tecnolo-
gía marina de punta y un salón de
eventos sobre el agua.
Una
mujer de
negocios
Lidera una de las
empresas nacionales
de desarrollos
inmobiliarios, con
arquitectura de
vanguardia, más
importantes del
país. Es hija, madre,
esposa y empresaria.
Asegura que la clave
está en el trabajo
en equipo y en la
flexibilidad a la hora
de tomar decisiones.
MILAGROS BRITO
BRINDIS. Para el aperitivo se
degustó un Alma 4 Chardonnay-
Pinot Noir, espumante de la
bodega Familia Zuccardi.
Tiempo Libre
110 FORTUNA
Entre los emprendimientos más
importantes de Vizora se destacan
Zéncity en Puerto Madero; Árbo-
ris, en Las Lomas de San Isidro;
Mercados del Delta, el paseo co-
mercial, gastronómico y cultural
emplazado sobre la dársena Sur
del tradicional Puerto de Frutos de
Tigre; el Complejo residencial The
Link Towers en Puerto Madero, y
el nuevo Árboris La Horqueta, en
San Isidro.
FORTUNA: ¿Cómo fueron sus
comienzos hasta convertirse en
la mujer de negocios que es hoy
en día?
BRITO: Empecé con marketing,
que fue lo que estudié. Tuve un ne-
gocio de ropa durante cinco años.
Ojo, me sigue gustando la moda
y el diseño, pero me demandaba
mucho tiempo. Quedé embarazada
de mi hijo Santino y me di cuenta
que había sido un ciclo. Mi padre
me pidió que pensara un proyecto
para el predio de San Isidro que
hoy es Árboris Las Lomas. Enton-
ces empecé a realizar un estudio de
mercado, me involucré de tal ma-
nera que sin darme cuenta estaba
haciendo la tarea de desarrollado-
ra, y así surgió Vizora.
FORTUNA: ¿Cómo definiría la
forma en que maneja el mana-
gement de su empresa?
BRITO: Creo que en todos los ám-
bitos, el trabajo se hace en equipo.
Trato de estar presente, el contac-
to es la mejor manera para trans-
mitir lo que uno quiere ser como
empresa. A veces uno escribe las
misiones y quedan en un papel y,
si bien es necesario que existan, el
compartir es irremplazable. Y tam-
bién hay que asumir que uno tiene
una línea pero que puede cambiar.
Más en un país donde todo el tiem-
po hay que tomar decisiones que
quizás no son las iniciales.
Entrada
lBurrata con boquerones,
prosciutto y rúcula
EL MERCADO. El chef del
restaurante del Faena Hotel, Emiliano
Yulita, le lleva una de sus exquisiteces
a Milagros Brito.
Tiempo Libre Tiempo Libre
FORTUNA: ¿Cuánto tiempo de-
mora desarrollar un proyecto?
BRITO: Desde el momento en que
uno los empieza a pensar, los prepa-
ra, arma los equipos, los plasma, los
construye, los vende, todo eso qui-
zás te lleva ocho años. En todo ese
proceso pasan muchas cosas, y uno
tiene que contar con la flexibilidad
para adaptarse a cada cambio.
FORTUNA: Adaptarse también
a los ciclos económicos, a la co-
yuntura…
BRITO: A todo eso, a la situación
con las importaciones, por ejem-
plo. Resolver. Son cuestiones con
las que nos enfrentamos todos los
días. Hay que tener cierta plasti-
cidad para cambiar de rumbo y
encontrar una solución.
FORTUNA: ¿Ser mujer ayuda a
eso?
BRITO: Creo que sí. La cuota fe-
menina tiene esa característica de
poder resolver, de ser creativas, de
poder estar en muchos temas a la
vez. A veces los hombres se cierran
en una idea, yo en ese sentido soy
muy práctica. Creo que las muje-
res dan un aporte diferente, una
intuición, una empatía. Cuando
hay un problema hay que sentarse a
hablar e intentar solucionarlo. Hay
que volver al contacto directo con
el otro, creo que es difícil que dos
personas que se sientan a hablar no
lleguen a un acuerdo.
FORTUNA: Viene de una familia
numerosa. ¿Cómo influyó eso
en usted?
BRITO: En mi familia mi madre
cumplió el rol de mantenernos
unidos a todos, y saqué eso de ella.
Siempre estoy pensando en unir
cosas, es como el pensamiento en
red, pensar en la familia, en las
amigas, querer unir parejas. Me
gusta mucho estar todos juntos,
viajar, compartir momentos con
mis hijos. Son etapas de la vida en
las que quiero estar presente, no
perdérmelas ni sentir que estaba
ocupada con mi trabajo. Los días
que no se puede, no se puede, pero
en la medida en que esté a mi al-
cance, elijo estar. Así como hay
momentos de soledad para uno,
otros en pareja, también compartir
en familia es muy importante.
FORTUNA: ¿Tiene alguna filo-
sofía de vida que la guíe en su
forma de liderar sus negocios?
BRITO: No sé si filosofía, pero
hay algo que es muy básico: si que-
rés nuevos resultados, no hagas
siempre lo mismo. No me gusta
encasillarme en una idea o dar por
sentado que las cosas siempre se
hacen de la misma forma. Me gus-
ta hacer el mayor esfuerzo para
Postre
lBalcarce acompañado con
frutos rojos
DISFRUTE. Para acompañar la
entrada, se optó por un fresco vino
blanco Finca Sophenia Sauvignon
Blanc 2013, proveniente de
Tupungato, Mendoza.
FORTUNA 113
Principal
lArroz nero di sepia con
langostinos grillados
que las cosas mejoren. Creo que
hay que asumir los errores y reno-
varse. Usar la practicidad y estar
atento a lo que pasa.
FORTUNA: ¿Cómo es la relación
con sus clientes?
BRITO: En Vizora no perdemos
ese vínculo. Más allá del negocio
creo que a la larga lo que vale es la
palabra y estar presente. Es clave
cuidar a un cliente que te acompaña
en un proyecto. Vender una vez algo
es fácil, el desafío es que después
sigan creyendo en vos, por eso los
acompañamos en todo el proceso
e inclusive en la post venta, que es
una etapa difícil. La gran mayoría
de nuestros clientes nos vuelven a
elegir porque creen en Vizora.
FORTUNA: ¿Dónde cree que se
encuentran las zonas más intere-
santes para seguir creciendo?
BRITO: Creo que la zona de Ti-
gre es un lugar estratégico, es un
punto medio entre las afueras y
el centro. También hay muchas
empresas que están pensando en
instalarse en Parque Patricios, es
interesante la apuesta entre el sec-
tor privado y el público. Nosotros
también estamos construyendo
allí. Y en Puerto Madero aún hay
mucho por desarrollar.
FORTUNA: ¿Cómo ve al sector?
BRITO: Hay dos cámaras, la de de-
sarrolladores y la inmobiliaria. Hoy
lo que está más complicado es el
sector inmobiliario porque el mer-
cado de los usados está muy parado.
De 2005 a fines de 2011, fueron años
muy buenos, luego comenzó el cepo
cambiario, algunas restricciones
que hicieron que todo se frenara
un poco. No es el mejor momento
porque hay desconfianza, cuesta
más cerrar una venta. De todas
maneras soy optimista. Pienso que
hay que apostar porque se ven las
ganas de invertir y las condicio-
nes están dadas. Creo que el gran
desafío en 2015 es que haya una
financiación a la vivienda para la
clase media. Es la gran deuda del
sector. Hoy todos estamos peleando
por el mismo público y eso se va
a terminar. Hay que generar una
sinergia, creo que hay herramien-
tas que se pueden aplicar desde el
Estado y, por supuesto, hacer un
esfuerzo de nuestro lado.
NOELIA ANTÚNEZ ROSSI
SABOR. Durante el almuerzo se
disfrutó un Luigi Bosca De Sangre
2011, de Luján de Cuyo, Mendoza.
ENTRE DAMAS. La creadora de
Vizora brinda junto a Noelia Antúnez
Rossi, de FORTUNA.
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114 FORTUNA
LA INDIVIDUALIDAD

“La individualidad
es un carácter
impregnado de las
cosas, pero
también puede
decirse que
no hay nada
individual que no tenga
carácter reconocible
mediante el
pensamiento universal”.
SAMUEL ALEXANDER

“Ya no puedo digerir
que nos quieran
medir con la misma
vara a todos, la
individualidad es la
seguridad de las partes
en el todo”.
MIGUEL CANTILO

“La individualidad
es apenas una ficción
breve dentro de una
especie social”.
MICHEL HOUELLEBECQ

“Con demasiada
frecuencia algunos
hombres sacrifican el
ser al ser distintos”.
JULIÁN MARÍAS
“El nombre propio es
el que marca la
individualidad; el
apellido, las relaciones
sociales”.
ÁNGEL GANIVET

“El artista hace las
cosas concretas y les da
la individualidad”.
PAUL CÉZANNE

“El secreto para vivir en
paz con todos consiste en
el arte de comprender a
cada uno según su
individualidad”.
FEDERICO LUIS JAHN
“Perder la propia individualidad y
convertirse en un mero engranaje de
una máquina está por debajo de la
dignidad humana”.
MAHATMA GANDHI
“El individuo ha luchado siempre para no ser absorbido
por la tribu. Si lo intentas, a menudo estarás solo, y a
veces asustado. Pero ningún precio es demasiado alto
por el privilegio de ser uno mismo”.
FRIEDRICH NIETZSCHE
“La individualidad,
concebida como un
desarrollo temporal,
implica incertidumbre,
indeterminación o
contingencia.
La individualidad es
la fuente de todo lo que
es impredecible en el
mundo”.
JOHN DEWEY
“Me pelearía
contra toda
idea, religión
o gobierno
que limitara
o destruyera
la noción de
individualidad.”
JOHN STEINBECK
“No te
dejes influir
fácilmente por
las sugestiones
de otros. Ten
tu propio
sentido de la
individualidad”.
SWAMI SIVANANDA
“A la gente le molestan
las etiquetas porque
todos tenemos
conciencia de nuestra
individualidad”.
JOHN PAWSON
FEDERICO LUIS JAHN

“Yo soy lo que soy:
un individuo, único
y diferente”.
CHARLES CHAPLIN
“Todo aquello
que sofoca la
individualidad,
sea cual sea
el nombre que
se le dé, es
despotismo”.
JOHN STUART MILL