REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

INSTITUTO UNIVERSITARIO POLITECNICO

SANTIAGO MARIO
SEDE BARCELONA PUERTO LA CRUZ
INGENIERIA DE SISTEMAS
Prof.
Neris Gonzalez Bachiller:
Morales, Carlos. C.I: 19.009.943

Barcelona, Junio 2012
INTRODUCCIN
n ocasiones es necesario seleccionar la !e"or al#erna#i$a, %es%e el &un#o
%e $is#a econ'!ico en#re al(unas %e las si#uaciones %on%e s'lo se &resen#an
cos#os &ara el an)lisis econ'!ico, #ales co!o: *eleccionar en#re %os o !)s
e+ui&os al#erna#i$os &ara un &roceso in%us#rial o co!ercial, seleccionar en#re %os
o !)s &rocesos al#erna#i$os, cuan%o se re+uiere ree!&lazar un sis#e!a o
e+ui&o, en#re o#ros. l o,"e#i$o %el in$ersionis#a es sie!&re (anar !)s %inero o
incurrir en !enores cos#os, &ues es#o le &ro&orcionara !)s %inero, en#onces se
#iene una &ri!era ,ase &ara #o!ar acer#a%a!en#e %ecisiones ,a"o con%iciones
&lan#ea%as.
-a ace&#aci'n o rechazo %e un &ro.ec#o en el cual una e!&resa &iense en
in$er#ir, %e&en%e %e la u#ili%a% +ue es#e ,rin%e en el fu#uro fren#e a los in(resos .
a las #asas %e in#er/s con las +ue se e$alu/. n el caso %e los &ro.ec#os %e
in$ersi'n, se %e,e #ra#ar %e e0&resar en #/r!inos !one#arios los resul#a%os %e
ca%a curso . una $ez +ue las al#erna#i$as han si%o i%en#ifica%as . e$alua%as, el
si(uien#e &aso es u#ilizar al(1n &roce%i!ien#o (eneral +ue a.u%a a seleccionar la
!e"or %e ellas.
2 con#inuaci'n, &ar#ien%o %e la &re!isa %e +ue el in$ersionis#a %e,e
u#ilizar cri#erios &ara !e%ir la ren#a,ili%a% %e sus in$ersiones, &ara %e es#a
!anera, &o%er &lanear la !a(ni#u% . co!&osici'n %e su &resu&ues#o, se
&resen#ar)n los &rinci&ales !/#o%os %e selecci'n %e al#erna#i$as %e in$ersi'n
,a"o con%iciones %e cer#eza.
2
EVALUACIN DE COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE).
l C23 es el Cos#o 2nual 3nifor!e +ui$alen#e . es u#iliza%o en la
e$aluaci'n %e &ro.ec#os %e in$ersi'n . corres&on%e a #o%os los in(resos .
%ese!,olsos con$er#i%os en una can#i%a% anual unifor!e e+ui$alen#e +ue es la
!is!a ca%a &er4o%o. Cuan%o se +uiera !e%ir los cos#os 5en a+uellos casos en
los cuales la 6I7 . el 82N no son %el #o%o &recisos9 la for!ula &ara es#e
in%ica%or es#ar) %a%a &or:
( )
( ) 1 i 1
i * i 1
* VAN CAUE
n
n
+
+
=
:on%e:
i: Corres&on%e a la #asa %e in#er/s
n: Corres&on%e al nu!ero %e &erio%os a e$aluar
l !/#o%o %el C23 consis#e en con$er#ir #o%os los in(resos . e(resos, en
una serie unifor!e %e &a(os. ;,$ia!en#e, si el C23 es &osi#i$o, es &or+ue los
in(resos son !a.ores +ue los e(resos . &or lo #an#o, el &ro.ec#o &ue%e
realizarse< &ero, si el C23 es ne(a#i$o, es &or+ue los in(resos son !enores
+ue los e(resos . en consecuencia el &ro.ec#o %e,e ser rechaza%o.
:e,e calcularse e0clusi$a!en#e &ara un ciclo %e $i%a. 2%e!)s %e +ue el
&roce%i!ien#o &ara calcular $i%as i(uales . $i%as %iferen#es es i(ual< &ara $i%as
%iferen#es &o%e!os %ecir +ue:
19 -os ser$icios &ro&orciona%os se re+uieren &ara un fu#uro in%efini%o 5&ara
sie!&re9.
29 -a al#erna#i$a ele(i%a se re&e#ir) &ara los ciclos %e $i%a su,si(uien#es
e0ac#a!en#e %e la !is!a for!a +ue &ara el &ri!er ciclo %e $i%a.
3
39 6o%os los flu"os %e efec#i$o #en%r)n los !is!os $alores calcula%os en ca%a
ciclo %e $i%a.
l &roce%i!ien#o &ara calcular C23 se %iferencia %el 8alor Presen#e,
&or+ue en lu(ar %e calcular can#i%a%es &resen#es se &ue%e co!&arar ,as)n%ose
en su flu"o %e ca"a anual e+ui$alen#e< a%e!)s /s#e se u#iliza en las %ecisiones %e
fa,ricar o co!&rar, en los cos#os %e &ro%ucci'n . en los ree!&lazos %e ac#i$os.
EJEMPLO # 1:
3na f),rica necesi#a a%+uirir una !)+uina, la 6asa In#erna %e re#orno 56I79
es %el 2=>. las al#erna#i$as %e in$ersi'n se &resen#an a con#inuaci'n:
A B
Cos#o Inicial 5C9 ?200.000 ?1@0.000
Cos#o 2nual %e ;&eraci'n
5C2;9
?11.000 ?10.=00
8alor %e *al$a!en#o 5*9 ?20.000 ?20.000
8i%a A#il 5B9 C aDos 4 aDos
ECual %e las %os al#erna#i$as es !)s $ia,leF
1. *e realiza la l4nea %e #ie!&o &ara la al#erna#i$a 2
2. *e realiza la l4nea %e #ie!&o &ara la al#erna#i$a B
4

3. *e res#a la al#erna#i$a 2 . la B
C232 G C23B H G 200.000 I 20.000 I G 1@0.000 I 20.000 G 11.000 G 10.=00 H 0
aCJi *CJi a4Ji *4Ji
4. Por in#er&olaci'n !a#e!)#ica, se ,usca la #asa a la cual se cu!&len las
con%iciones i!&ues#as en la ecuaci'n an#erior. In#er&olan%o en#re el 2=> . el
30> se #iene:
:e %on%e se o,#iene la 6asa %e In#er/s i H 2C.2K>
s#o si(nifica +ue el e0ce%en#e %e in$ersi'n< ?200.000 G 1@0.000 H 20.000
Lue%a ren#an%o el 2C.2K>, +ue es su&erior a la 6I;< en consecuencia es
aconse"a,le in$er#ir en la !)+uina 2. *i se hu,iera o,#eni%o un $alor inferior al
2=> en#onces se hu,iera reco!en%a%o la !)+uina B.
l !/#o%o C23 es &ro,a,le!en#e el !)s sencillo &ara co!&arar
al#erna#i$as< la al#erna#i$a selecciona%a es la +ue #iene el cos#o e+ui$alen#e !)s
,a"o o el in(reso e+ui$alen#e !)s al#o si se inclu.en los recau%os.
5
-a re(la !as i!&or#an#e al hacer co!&araciones es +ue: Slo d!
"o#$%d&'&$ (# "%"lo d )%d' d "'d' 'l*&#'*%)'+ s#o +uiere %ecir +ue el
ciclo %e $i%a ser) el !is!o &ara uno +ue &ara cual+uier n1!ero %e ciclos %e
$i%a. s#e !/#o%o es#) su"e#o a los su&ues#os si(uien#es:
1. *e necesi#ar)n al#erna#i$as &ara su MCM %e aDos, o %e no ser as4, el $alor
anual ser) el !is!o &ara cual+uier fracci'n %el ciclo %e $i%a %el ac#i$o +ue
&ara el ciclo co!&le#o.
2. -os flu"os %e efec#i$o en ciclos %e $i%a &os#eriores ca!,iaran &or la #asa %e
inflaci'n o %eflaci'n. Cuan%o uno %e los su&ues#os &ue%e no ser $)li%o se
si(ue el enfo+ue %e horizon#e %e &laneaci'n.
n resu!en &o%e!os %ecir +ue se a&lica el C23 &ara seleccionar la
!e"or %e en#re $arias al#erna#i$as %e in$ersi'n, cuan%o los %a#os %is&oni,les son
cos#os en su !a.or4a< a%e!)s. s#e es una for!a %e e0&resar el resul#a%o %e la
%ecisi'n, .a +ue la o,#enci'n %el $alor &resen#e %e los cos#os con%uce a
seleccionar la !e"or al#erna#i$a econ'!ica, analizan%o la con$eniencia %e ele$ar
la in$ersi'n a ca!,io %e la ele$aci'n %e las (anancias. s#a #/cnica se u#iliza
&ara analizar in$ersiones &ro%uc#i$as, %on%e se in$ier#e . se &ro%uce un in(reso
%irec#o %e,i%o a esa in$ersi'n.
MTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIN.
l !/#o%o %el fon%o %e a!or#izaci'n %e sal$a!en#o, su cos#o inicial P se
con$ier#e &ri!ero en una can#i%a% anual unifor!e e+ui$alen#e u#ilizan%o el fac#or
2MP. :a%o nor!al!en#e su resul#a%o &osi#i$o se u#iliza el si(no !enos .a +ue se
consi%era co!o un cos#o, %es&u/s %e su con$ersi'n a una can#i%a% unifor!e
e+ui$alen#e a #ra$/s %el fac#or 2MN, el $alor %e sal$a!en#o se a(re(a al
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e+ui$alen#e anual %el cos#o inicial. 2 con#inuaci'n se &resen#a la ecuaci'n
(eneral &ara %e#er!inar /l 8alor 2nual 5829:
82H GP52MP,i,n9I8*52MN,i,n9
MTODO DE RECUPERACIN.
2l(unas e!&resas re+uieren +ue la in$ersi'n se recu&ere en un &er4o%o
%e#er!ina%o. l &er4o%o %e recu&eraci'n %el ca&i#al se o,#iene con#an%o el
n1!ero %e &er4o%os +ue #o!a i(ualar los flu"os %e ca"a acu!ula%os con la
in$ersi'n inicial. 5P7C9
CRITERIO: Si el perodo de recuperacin de capital es menor que el
mximo perodo definido por la empresa, entonces se acepta el proyecto
3na %e las li!i#aciones !)s i!&or#an#es %e es#e !/#o%o es +ue consi%era
con la !is!a &on%eraci'n a #o%os los flu"os %e #esorer4a (enera%os an#es %e la
fecha corres&on%ien#e al &lazo %e recu&eraci'n . no se #o!an en cuen#a los
flu"os %e ca"a +ue #ienen lu(ar %es&u/s %el &er4o%o %el &a.,acO, no %escuen#a
&or #ie!&o ni &or ries(o, no ha. un $alor %el &ro.ec#o, no ha. un ranOin( $)li%o .
%e,e ser usa%o s'lo co!o un in%ica%or secun%ario.
PERIODOS DE ESTUDIOS PARA ALTERNATIVAS DE
VIDA TILES DIFERENTES.
l ac#i$o +ue sus#en#a la &ro%ucci'n %e una e!&resa &osee una $i%a 1#il
co!o #al, es %ecir, lle(a el !o!en#o en el +ue &or %es(as#e no &ue%e se(uir
sien%o u#iliza%o &ara los fines +ue fue fa,rica%o o a%+uiri%o. Pue%e ser inclusi$e
econ'!ica!en#e !)s ren#a,le re#irarlo %e los ac#i$os %e la e!&resa an#es %e
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ese !o!en#o. 6o%o ac#i$o fi"o #iene una $i%a 1#il o econ'!ica +ue es#) en
correlaci'n con el ni$el %e in#ensi%a% %e uso o u#ilizaci'n . es Pl in#er$alo %el
#ie!&o +ue !ini!iza los cos#os #o#ales anuales e+ui$alen#es %el ac#i$o o +ue
!a0i!iza su in(reso e+ui$alen#e ne#oP.
*e en#ien%e &or $i%a econ'!ica el &erio%o &ara el cual el cos#o anual
unifor!e e+ui$alen#e es !4ni!o. Para los ac#i$os an#i(uos, no se #iene en cuen#a
la $i%a 1#il res#an#e, .a +ue casi #o%o &ue%e !an#enerse funcionan%o
in%efini%a!en#e &ero a un cos#o +ue &ue%e ser e0cesi$o si se re&ara
cons#an#e!en#e.
3no %e los &ro,le!as a1n no resuel#o en for!a sa#isfac#oria &or la
in(enier4a econ'!ica es la co!&araci'n en#re %os o !)s al#erna#i$as con $i%a
1#il %is#in#a. Cuan%o se u#iliza el !/#o%o %el $alor &resen#e &ara co!&arar
al#erna#i$as !u#ua!en#e e0clu.en#es +ue #ienen $i%as %iferen#es, las al#erna#i$as
%e,en co!&ararse %uran#e el !is!o n1!ero %e aDos. s#o es necesario &ues,
una co!&araci'n co!&ren%e el c)lculo %el $alor &resen#e e+ui$alen#e %e #o%os
los flu"os %e efec#i$o fu#uros &ara ca%a al#erna#i$a. 3na co!&araci'n "us#a &ue%e
realizarse s'lo cuan%o los $alores &resen#es re&resen#an los cos#os . las
en#ra%as asocia%as con un ser$icio i(ual.
-a i!&osi,ili%a% %e co!&arar un ser$icio i(ual sie!&re fa$orecer) la
al#erna#i$a %e $i%a !)s cor#a 5&ara cos#os9, a1n si /s#a no fuera la !)s
econ'!ica, .a +ue ha. !enos &erio%os %e cos#os in$olucra%os. l re+ueri!ien#o
%e ser$icio i(ual &ue%e sa#isfacerse !e%ian#e %os enfo+ues: Co!&arar las
al#erna#i$as %uran#e un &erio%o %e #ie!&o i(ual al !4ni!o co!1n !1l#i&lo 5MCM9
%e sus $i%as . Co!&arar las al#erna#i$as u#ilizan%o un &erio%o %e es#u%io %e
lon(i#u% %e QnR aDos, +ue no necesaria!en#e consi%era las $i%as %e las
al#erna#i$as. s#e se %eno!ina el enfo+ue %e horizon#e %e &laneaci'n.
8
Para el enfo+ue MCM, se lo(ra un ser$icio i(ual co!&aran%o el !4ni!o
co!1n !1l#i&lo %e las $i%as en#re las al#erna#i$as, lo cual hace +ue
au#o!)#ica!en#e sus flu"os %e efec#i$o e0#ien%an al !is!o &erio%o %e #ie!&o. s
%ecir, se su&one +ue el flu"o %e efec#i$o &ara un QcicloR %e una al#erna#i$a %e,e
%u&licarse &or el !4ni!o co!1n !1l#i&lo %e los aDos en #/r!inos %e %inero %e
$alor cons#an#e. n#onces, el ser$icio se co!&ara %uran#e la !is!a $i%a #o#al
&ara ca%a al#erna#i$a. Por e"e!&lo, si se %esean co!&arar al#erna#i$as +ue
#ienen $i%as %e 3 . 2 aDos, res&ec#i$a!en#e, las al#erna#i$as son e$alua%as
%uran#e un &erio%o %e C aDos. s i!&or#an#e sa,er +ue cuan%o una al#erna#i$a
#iene un $alor %e sal$a!en#o #er!inal &osi#i$o o ne(a#i$o, /s#e #a!,i/n %e,e
incluirse . a&arecer co!o un in(reso en el %ia(ra!a %e flu"o %e efec#i$o %e ca%a
ciclo %e $i%a.
3n &roce%i!ien#o co!o /s#e re+uiere +ue se &lan#een al(unos su&ues#os
so,re las al#erna#i$as en sus ciclos %e $i%a &os#eriores. :e !anera es&ec4fica,
es#os su&ues#os son:
Pri!ero: -as al#erna#i$as ,a"o consi%eraci'n ser)n re+ueri%as &ara el
!4ni!o co!1n !1l#i&lo %e aDos o !)s . -os cos#os res&ec#i$os %e las
al#erna#i$as en #o%os los ciclos %e $i%a &os#eriores ser)n los !is!os +ue en el
se(un%o.
l se(un%o su&ues#o es $)li%o cuan%o se es&era +ue los flu"os %e efec#i$o
ca!,ien con la #asa %e inflaci'n o %e %eflaci'n e0ac#a!en#e, lo cual es a&lica,le
a #ra$/s %el &erio%o %e #ie!&o MCM. *i se es&era +ue los flu"os %e efec#i$o
ca!,ien en al(una o#ra #asa, en#onces %e,e realizarse un es#u%io %el &erio%o
con ,ase en el an)lisis %e 8P. s#a ase$eraci'n #a!,i/n se cu!&le cuan%o no
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&ue%e hacerse el su&ues#o %uran#e el #ie!&o en +ue se necesi#an las
al#erna#i$as.
Para el se(un%o enfo+ue %el &erio%o %e es#u%io, se selecciona un
horizon#e %e #ie!&o so,re el cual %e,e efec#uarse el an)lisis econ'!ico . s'lo
a+uellos flu"os %e efec#i$o +ue ocurren %uran#e ese &erio%o %e #ie!&o son
consi%era%os rele$an#es &ara el an)lisis. -os %e!)s flu"os %e efec#i$o +ue
ocurran !)s all) %el horizon#e es#i&ula%o, ,ien sea +ue in(resen o +ue sal(an,
son i(nora%os. :e,e hacerse . u#ilizarse un $alor %e sal$a!en#o realis#a
es#i!a%o al final %el &erio%o %e es#u%io %e a!,as al#erna#i$as. l horizon#e %e
#ie!&o selecciona%o &o%r4a ser rela#i$a!en#e cor#o, en es&ecial cuan%o las
!e#as %e ne(ocios %e cor#o &lazo son !u. i!&or#an#es, o $ice$ersa. n
cual+uier caso, una $ez +ue se ha selecciona%o el horizon#e . se han es#i!a%o
los flu"os %e efec#i$o &ara ca%a al#erna#i$a, se %e#er!inan los $alores 8P . se
esco(e el !)s econ'!ico.
No es lo !)s co!1n en la &r)c#ica encon#rar e+ui&os +ue realizan
e0ac#a!en#e el !is!o #ra,a"o . +ue #en(an $i%as 1#iles #an %iferen#es. *i se
&resen#ara un caso real %e es#e #i&o, no se %e,er4a forzar la soluci'n &or el la%o
%e i(ualas sus $i%as 1#iles< se %e,e fi"ar un &erio%o %e &laneaci'n . analizar los
e+ui&os +ue al !enos #en(an una $i%a 1#il i(ual a ese &erio%o %e &laneaci'n. *i
en#re las al#erna#i$as ha e+ui&os con !a.or $i%a 1#il ha,r) +ue recalcar su $alor
%e sal$a!en#o &ara a"us#arlo e0ac#a!en#e al &erio%o %e &laneaci'n . %e es#a
for!a se e$i#ar)n &ro,le!as #e'ricos +ue no #ienen soluci'n sa#isfac#oria.
MTODOS DEL MODO DE AMORTIZACIN.
2!or#izaci'n son los %is#in#os sis#e!as +ue &er!i#en %e#er!inar la
re%ucci'n %el $alor +ue se &ro%uce en los ele!en#os %e ac#i$o fi"o . +ue %e,e
10
a&licarse sis#e!)#ica!en#e en funci'n %e la $i%a 1#il %e los ,ienes, a#en%ien%o a
la %e&reciaci'n +ue nor!al!en#e sufren &or su funciona!ien#o, uso . %isfru#e,
sin &er"uicio %e consi%erar #a!,i/n la o,solescencia +ue &u%iera afec#arlos. -os
!/#o%os a&lica,les en funci'n %e la na#uraleza %el ,ien . %e la ac#i$i%a% %e la
e!&resa son:
,S%$*-' d '-o&*%.'"%# l%#'l: su&one +ue el ,ien se %e&recia %e !o%o
ho!o(/neo . consis#e en %is#ri,uir el cos#e %e a%+uisici'n %el ac#i$o en#re sus
aDos %e $i%a 1#il es#i!a%a.
,S%$*-' d '-o&*%.'"%# d"&"%#*: es#i!a +ue la !a.or %e&reciaci'n se
&ro%uce en los &ri!eros e"ercicios, %is!inu.en%o a lo lar(o %e su $i%a. *u
a&licaci'n se &ue%e realizar !e%ian#e %os !/#o%os:
1/ M0*odo d 1o&"#*'2 "o#$*'#*: Consis#e en a&licar un &orcen#a"e
cons#an#e a los $alores +ue +ue%an &en%ien#es %e a!or#izar ca%a e"ercicio
econ'!ico, &or lo +ue la can#i%a% +ue ca%a aDo se %es#ina a a!or#izaciones ir)
%is!inu.en%o &ro(resi$a!en#e.
3/ M0*odo d $(-' d d45%*o$ d"&"%#*: &ara a&licar es#e !/#o%o es
necesario %e#er!inar el &er4o%o %e a!or#izaci'n %el ,ien . asi(nar, al &ri!er
e"ercicio %e a!or#izaci'n, el $alor nu!/rico corres&on%ien#e al n1!ero %e aDos
+ue for!an es#e &er4o%o.
,S%$*-' d '-o&*%.'"%# "&"%#*: su&one +ue a !e%i%a +ue #ranscurren los
aDos la %e&reciaci'n $a au!en#an%o. *u a&licaci'n suele realizarse a #ra$/s %el
!/#o%o %e su!a %e %4(i#os crecien#e, +ue se %is#in(ue %el %ecrecien#e en +ue al
&ri!er e"ercicio %e a!or#izaci'n se le asi(na el n1!ero uno, . a los e"ercicios
si(uien#es se le asi(nan $alores nu!/ricos sucesi$a!en#e crecien#es en una
uni%a%.
11
,A-o&*%.'"%# 1o& (#%d'd ' 1&od("%&: consis#e en %is#ri,uir el cos#e %e
a%+uisici'n en#re el n1!ero %e uni%a%es a &ro%ucir. 2s4 se reconoce la
%e&reciaci'n na#ural %el ,ien &or el #ranscurso %el #ie!&o %uran#e los &er4o%os
%e inac#i$i%a%.
s#e !/#o%o es una !o%ificaci'n %el sis#e!a %e a!or#izaci'n lineal,
consis#e en colocar las cuo#as %e %e&reciaci'n &eri'%ica en un fon%o +ue (ana
in#ereses ca&i#aliza,les< %e #al !anera +ue al #/r!ino %e la $i%a 1#il %el ac#i$o se
cuen#e con un fon%o cu.o i!&or#e, su!a%o con el $alor resi%ual, sir$a &ara hacer
la re&osici'n %el ,ien. Cu.o o,"e#o es %e a!or#izar el cos#o inicial %el ac#i$o +ue
se %e&recia %uran#e su $i%a 1#il.
s#e !/#o%o #o!a en consi%eraci'n los in#ereses +ue (ana el fon%o %e
reser$a +ue se $a cons#i#u.en%o, &or lo #an#o, el incre!en#o anual al fon%o
es#ar) %a%o &or la su!a %el car(o anual &or la %e&reciaci'n !)s los in#ereses
(ana%os en el &erio%o %e referencia.
MTODOS DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO.
-a %e#er!inaci'n %el $alor %e sal$a!en#o &ue%e #ener $arios as&ec#os. *i
se es#a %e#er!inan%o so,re un ac#i$o +ue .a se &osee . re%esea ree!&lazar,
en#onces el $alor %e sal$a!en#o es el $alor !one#ario +ue se &ue%e o,#ener &or
la $en#a %e ese ac#i$o en el !erca%o en el !o!en#o %e #o!ar la %ecisi'n< si &or
el con#rario, el ac#i$o no se &osee, se &re#en%e a%+uirir . el horizon#e %e an)lisis
es &or e"e!&lo = aDos, en#onces la #o!a %e %ecisi'n %e,er) es#i!ar con cier#as
,ases cual ser) el $alor en el !erca%o %el ac#i$o al #/r!ino %e ese #ie!&o. l
$alor %e sal$a!en#o sie!&re ser) un in(reso.
12
l !/#o%o %e $alor &resen#e 58P9 es uno %e los cri#erios econ'!icos !)s
a!&lia!en#e u#iliza%os en la e$aluaci'n %e &ro.ec#os %e in$ersi'n. Consis#e en
%e#er!inar la e+ui$alencia en el #ie!&o cero 509 %e los flu"os %e efec#i$o fu#uros
+ue (enera un &ro.ec#o . co!&arar es#a e+ui$alencia con el %ese!,olso inicial.
Cuan%o %icha e+ui$alencia es !a.or +ue el %ese!,olso inicial, en#onces, es
reco!en%a,le +ue el &ro.ec#o sea ace&#a%o.
l $alor &resen#e #a!,i/n lla!a%o $alor ac#ual es el $alor ac#ual %e los
flu"os %e fon%o fu#uros o,#eni%os !e%ian#e sus %escuen#os l 8P se calcula
&ar#ir %e la #asa !4ni!a a#rac#i$a %e ren%i!ien#o &ara ca%a al#erna#i$a. s#e
!/#o%o es !u. &o&ular %e,i%o +ue los (as#os los in(resos se #ransfor!an en
%'lares e+ui$alen#e %e ahora es %ecir #o%o el flu"o %e efec#i$o fu#uro asocia%o
con una al#erna#i$a se con$ier#e en %'lares &resen#es. n es#a for!a es !u. f)cil
&erci,ir la $en#a"a %e la econo!4a %e una al#erna#i$a so,re o#ra.
-a co!&araci'n %e al#erna#i$as con $i%as i(uales !e%ian#e el !/#o%o %el
$alor &resen#e es %irec#a. *i se u#ilizan a!,as al#erna#i$as con ca&aci%a%es
i%/n#icas &ara el !is!o &erio%o %e #ie!&o, es#as reci,en el no!,re %e
al#erna#i$as %e ser$icio i(ual.
Con frecuencia, los flu"os %e efec#i$o %e una al#erna#i$a re&resen#an
sola!en#e %ese!,olsos, es %ecir, no se es#i!an en#ra%as. Por e"e!&lo, se
&o%r4a es#ar in#eresa%o en i%en#ificar el &roceso cu.o cos#o inicial, o&eracional .
%e !an#eni!ien#o e+ui$alen#e es !)s ,a"o. n o#ras ocasiones, los flu"os %e
efec#i$o incluir)n en#ra%as . %ese!,olsos. -as en#ra%as, &or e"e!&lo, &o%r4an
&ro$enir %e las $en#as %e un &ro%uc#o, %e los $alores %e sal$a!en#o %e e+ui&o o
%e ahorros realiza,les asocia%os con un as&ec#o &ar#icular %e la al#erna#i$a.
:a%o +ue la !a.or4a %e los &ro,le!as +ue se consi%erar)n in$olucran #an#o
13
en#ra%as co!o %ese!,olsos, es#os 1l#i!os se re&resen#an co!o flu"os ne(a#i$os
%e efec#i$o . las en#ra%as co!o &osi#i$os.
Por lo #an#o, aun+ue las al#erna#i$as co!&ren%an sola!en#e %ese!,olsos,
o en#ra%as . %ese!,olsos, se a&lican las si(uien#es (u4as &ar seleccionar una
al#erna#i$a u#ilizan%o la !e%i%a %e $alor %el $alor &resen#e:
1) 3na al#erna#i$a: *i 8P SH 0, la #asa %e re#orno solici#a%a es lo(ra%a o
e0ce%i%a . la al#erna#i$a es financiera!en#e $ia,le.
2) :os al#erna#i$as o !)s: Cuan%o s'lo &ue%e esco(erse una al#erna#i$a 5las
al#erna#i$as son !u#ua!en#e e0clu.en#es9, se %e,e seleccionar a+uella con el
$alor &resen#e +ue sea !a.or en #/r!inos nu!/ricos, es %ecir, !enos
ne(a#i$o o !)s &osi#i$o, in%ican%o un 8P %e cos#os !)s ,a"os o 8P !)s al#o
%e un flu"o %e efec#i$o ne#o %e en#ra%as . %ese!,olsos.
l !/#o%o %el $alor &resen#e #a!,i/n con$ier#e las in$ersiones . $alores
%e sal$a!en#o en un 8alor 2nual 5829. l $alor &resen#e %e sal$a!en#o se re#ira
%el cos#o %e in$ersi'n inicial . la %iferencia resul#an#e es anualiza%a con el fac#or
2MP %uran#e la $i%a %el ac#i$o. -a ecuaci'n (eneral es:
82 H GP I 8*5PMN,i,n952MP,i,n9.
-os &asos &ara o,#ener el 82 %el ac#i$o co!&le#o son:
1) Calcular el $alor &resen#e %el $alor %e sal$a!en#o !e%ian#e el fac#or PMN.
2) Co!,inar el $alor o,#eni%o en el &aso 1 con el cos#o %e in$ersi'n P.
3) 2nualizar la %iferencia resul#an#e %uran#e la $i%a %el ac#i$o u#ilizan%o el
fac#or 2MP.
4) Co!,inar cual+uier $alor anual unifor!e con el &aso 3.
5) Con$er#ir cual+uier o#ro flu"o %e efec#i$o en un $alor anual unifor!e
e+ui$alen#e . co!,inar con el $alor o,#eni%o en el &aso 4.
14
E2-1lo #3+ P'&' V%d'$ 6*%l$ I5('l$+
Lue &ro.ec#o %e,e ele(ir si se consi%era una #asa %e in#er/s %el 10> . se
#ienen los si(uien#es %a#os &ara la co!&ra %e una !a+uina.
COSTO MA7UINA A COSTO MA7UINA B
COSTO INICIAL ?2=00 ?3=00
COSTO ANUAL DE OPERACI8N ?900 ?K00
VALOR DE SALVAMENTO ?200 ?3=0
VIDA UTIL = aDos = aDos
Sol("%#:
Ma+uina QAR

8P
2
H G 2=00 T 9005PM2,10>,=9 I 2005PMN,10>,=9H
H G2=00 T 90053.K90@9 I 20050.C2099 H
H G2=00 T 3411.K2 I 124.1@ H
9 ,:;<;+:= Cos#o #o#al %e la !a+uina QAR
0 1 2 3 4 5
$900
$200
$2500
15
Ma+uina QBR

8P
B
H G 3=00 T K005PM2,10>,=9 I 3=05PMN,10>,=9H
H G3=00 T K0053.K90@9 I 3=050.C2099 H
H G3=00 T 2C=3.=C I 21K.31= H
9 ,:>?@+3=: Cos#o #o#al %e la !a+uina QBR
Por lo #an#o se selecciona la !a+uina 2 .a +ue es la +ue #iene un !enor cos#o.
E2-1lo #?+ P'&' V%d'$ 6*%l$ D%A&#*$+
3n su&erin#en%en#e %e &lan#a #iene +ue %eci%ir &or la co!&ra %e una %e
las %os !a+uinas %e#alla%as a con#inuaci'n. Consi%ere una #re!a %el =>.
No#a: #re!a H #asa %e re#orno !4ni!a a#rac#i$a.
COSTO MA7UINA A COSTO MA7UINA B
COSTO INICIAL ?11000 ?1@000
COSTO ANUAL DE OPERACI8N ?3=00 ?3100
VALOR DE SALVAMENTO ?1000 ?2000
VIDA UTIL C aDos 9 aDos
Sol("%#:
Buscar el !4ni!o co!1n !1l#i&lo.
Ma+uina QAR
0 1 2 3 4 5
$700
$350
$3500
16

8P
2
H G11000T3=005PM2,=>,1@9I10005PMN,=>,C9I10005PMN,=>,129I
10005PMN,=>,1@9
HG11000T3=00511.C@9C9I1000 50.K4C29I1000 50.==C@9I100050.41==9
HG11000T40913.CIK49.C2I==C.@I41=.=
9 , :B1>1+@< Cos#o #o#al %e la !a+uina QAR
Ma+uina QBR

8P
2
H G1@000T31005PM2,=>,1@9I2000 5PMN,=>,99I2000 5PMN,=>,1@9
HG1@000T3100511.C@9C9I2000 50.C44C9I200050.41==9
HG1@000T3C23K.KCI12@9.2I@31
9 , :311;+:@ Cos#o #o#al %e la !a+uina QBR
$11000
18
$3500
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

$1000 $1000 $1000
$18000
18
$3100
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

$2000 $2000
17
Po& lo *'#*o $ $l""%o#' l' -'C(%#' A D' C( $ l' C( *%# (# -#o&
"o$*o+
MTODO DE RECUPERACIN CAPITAL MS INTERESES.
;#ro &roce%i!ien#o &ara calcular el C23 %e un ac#i$o con un $alor %e
sal$a!en#o es el !/#o%o %e recu&eraci'n %e ca&i#al !)s in#ereses. *e reconoce
+ue se recu&erara el $alor %e sal$a!en#o si se res#a el $alor %e sal$a!en#o %el
cos#o %e la in$ersi'n an#es %e !ul#i&licar &or el fac#or 2MN. *in e!,ar(o, el hecho
%e +ue el $alor %e sal$a!en#o no se recu&eraraU &ara n aDos %e,e #enerse en
cuen#a al su!ar el in#er/s 58*i9 &er%i%o %uran#e la $i%a 1#il %el ac#i$o. 2l no
incluir es#e #/r!ino se su&one +ue el $alor %e sal$a!en#o se o,#u$o en el aDo
cero en $ez %el aDo n.
-os &asos +ue %e,en se(uirse &ara es#e !/#o%o son los si(uien#es:
19 7es#ar el $alor %e sal$a!en#o %el cos#o inicial.
29 2nualizar la %iferencia resul#an#e con el fac#or 2MP.
39 Mul#i&licar el $alor %e sal$a!en#o &or la #asa %e in#er/s.
49 *u!ar los $alores o,#eni%os en los &asos 2 . 3.
=9 *u!ar los cos#os anuales unifor!es al resul#a%o %el &aso 4.
3na al#erna#i$a %e,er4a #ener las si(uien#es es#i!aciones %e flu"os %e
efec#i$o:
I#)&$%# %#%"%'l P: cos#o inicial #o#al %e #o%os los ac#i$os . ser$icios
necesarios &ara e!&ezar la al#erna#i$a.
18
V'lo& d $'l)'-#*o S: $alor #er!inal es#i!a%o %e los ac#i$os al final %e
su $i%a 1#il. 6iene un $alor %e cero si no se an#ici&a nin(1n $alor %e sal$a!en#o .
es ne(a#i$o si la %is&osici'n %e los ac#i$os #en%r) un cos#o !one#ario. * es el
$alor co!ercial al final %el &erio%o %e es#u%io.
C'#*%d'd '#('l A: cos#os e0clusi$os &ara al#erna#i$as %e ser$icio. l $alor
anual &ara una al#erna#i$a es#) confor!a%o &or %os ele!en#os: la recu&eraci'n
%el ca&i#al &ara la in$ersi'n inicial P a una #asa %e in#er/s es#a,leci%a . la
can#i%a% anual e+ui$alen#e 2. 7C . 2 son ne(a#i$os &or+ue re&resen#an cos#os.
2 se %e#er!ina a &ar#ir %e los cos#os &eri'%icos unifor!es . can#i%a%es no
&eri'%icas. -os fac#ores PM2 . PMN &ue%en ser necesarios &ara o,#ener una
can#i%a% &resen#e ., %es&u/s, el fac#or 2MP con$ier#e es#a can#i%a% en el $alor 2.
-a recu&eraci'n %e ca&i#al es el cos#o anual e+ui$alen#e %e la &osesi'n %el
ac#i$o !)s el ren%i!ien#o so,re la in$ersi'n inicial. 2MP se u#iliza &ara con$er#ir P
a un cos#o anual e+ui$alen#e. *i ha. un $alor %e sal$a!en#o &osi#i$o an#ici&a%o *
al final %e la $i%a 1#il %el ac#i$o, su $alor anual e+ui$alen#e se eli!ina !e%ian#e el
fac#or 2MN.
EJEMPLO # =:
*e #ienen los %a#os so,re la co!&ra . $en#a %e un au#o!'$il: $alor %e
a%+uisici'n H 3=000 . $alores %e sal$a!en#o al final %el aDo n. con una i HK>,
calc1lese la recu&eraci'n %e ca&i#al 57C9 &ara los aDos 1 . C.
AEo 1 2 3 4 = C
VS 3000
0
2=00
0
2000
0
1=00
0
1000
0
=000
*oluci'n:
19
Co!o la in$ersi'n inicial P sie!&re ser) !a.or +ue el 8*, aun+ue la P sea un
%ese!,olso, se #o!a con si(no &osi#i$o. l c)lculo %e la 7C consis#e en
anualizar P . 8*, &or lo #an#o, el 7C
n
&ara n H 1,V,C es:
7C H 5PG8*952MP,i,n9 I 8*Wi
7C
1
H 53=000G30000952MP,K>,19 I 3000050.0K9 H ?K4=0
7C
2
H 53=000G2=000952MP,K>,29 I 2=00050.0K9 H ?K2@1
7C
3
H 53=000G20000952MP,K>,39 I 2000050.0K9 H ?K11C.=
7C
4
H 53=000G1=000952MP,K>,49 I 1=00050.0K9 H ?C9=4
7C
=
H 53=000G10000952MP,K>,=9 I 1000050.0K9 H ?CK9K.=
7C
C
H 53=000G=000952MP,K>,C9 I =00050.0K9 H ?CC44
l resul#a%o s'lo confir!a +ue se recu&era !enos ca&i#al confor!e se
$en%e un ,ien !)s $ie"o< en o#ras &ala,ras, a%+uirir un ,ien . $en%erlo !u.
r)&i%o re&resen#a !a.or cos#o +ue conser$arlo un cier#o n1!ero %e aDos, sin
#o!a en cuen#a los cos#os %e !an#eni!ien#o.
COMPARACIN DE ALTERNATIVAS.
1/ Al*&#'*%)'$ "o# V%d'$ I5('l$+
6ienen ca&aci%a%es %e al#erna#i$as i%/n#icas &ara un !is!o &erio%o %e
#ie!&o:
1. Para una sola al#erna#i$a: *i el 8P es S o H a Q0R, en#onces la 6asa %e In#er/s
es lo(ra%a o e0ce%i%a . la al#erna#i$a es financiera!en#e $ia,le.
2. Para 2 o !)s al#erna#i$as: *e selecciona la al#erna#i$a !enos ne(a#i$a o la
!)s &osi#i$a.
20
3/ Al*&#'*%)'$ "o# V%d'$ D%A&#*$+
Cuan%o las $i%as 1#iles %e las al#erna#i$as son %iferen#es, se &ue%e u#ilizar
la su&osici'n %e re&e#i,ili%a% en su co!&araci'n< si el &er4o%o %e es#u%io &ue%e
ser infini#o en %uraci'n o un !1l#i&lo co!1n %e las $i%as 1#iles. s#o su&one +ue
las es#i!aciones econ'!icas &ara el ciclo %e $i%a inicial %e una al#erna#i$a se
re&e#ir)n en los si(uien#es ciclos %e ree!&lazo. ;#ro &un#o %e $is#a es consi%erar
la su&osici'n %e re&e#i,ili%a% co!o una $en#a"a %el !o%ela%o cuan%o se #ra#e %e
#o!ar una %ecisi'n ac#ual. Cuan%o es#a si#uaci'n es a&lica,le a una si#uaci'n %e
%ecisi'n, si!&lifica la co!&araci'n %e al#erna#i$as.
*i la su&osici'n %e re&e#i,ili%a% no es a&lica,le a una si#uaci'n %e
%ecisi'n, en#onces necesi#a ele(irse un &er4o%o %e es#u%io a&ro&ia%o 5su&osici'n
%e l4!i#e i%/n#ico9. s#a es la a&ro0i!aci'n +ue se u#iliza con !)s frecuencia en
la &r)c#ica %e la in(enier4a. Con frecuencia una o !)s %e las $i%as 1#iles ser)n
!)s ,re$es o !)s lar(as +ue el &er4o%o %e es#u%io selecciona%o. Cuan%o es el
caso se necesi#an hacer a"us#es %el flu"o %e efec#i$o con ,ase en su&osiciones
a%icionales %e !o%o +ue #o%as las al#erna#i$as sean co!&ara%as en el !is!o
&er4o%o %e es#u%io. -os si(uien#es linea!ien#os se a&lican a es#a si#uaci'n:
1+ FV%d' G*%l/ H F1&4odo d $*(d%o/:
'/ Al*&#'*%)'$ d "o$*o: co!o ca%a al#erna#i$a %e cos#o #iene +ue &ro&orcionar
el !is!o ni$el %e ser$icio en el &er4o%o %e es#u%io, &ue%e ser a%ecua%a a la
con#ra#aci'n %el ser$icio o el al+uiler %el e+ui&o necesario en los aDos res#an#es.
;#ro curso %e acci'n &o#encial es el re&e#ir &ar#e %e la $i%a 1#il %e la al#erna#i$a
ori(inal . %es&u/s usar un $alor %e !erca%o es#i!a%o &ara #runcarla al final %el
&er4o%o %e es#u%io.
21
!/ Al*&#'*%)'$ d %#)&$%#: la su&osici'n +ue se usa es +ue #o%os los flu"os
%e efec#i$o se rein$er#ir4an a la 67M2 en o#ras o&or#uni%a%es %is&oni,les &ara
la e!&resa has#a el final %el &er4o%o %e es#u%io. 3n !/#o%o %e soluci'n
con$enien#e es calcular el 8N %e ca%a al#erna#i$a !u#ua!en#e e0clu.en#e al final
%el &er4o%o %e es#u%io. l 8P #a!,i/n se &ue%e usar &ara al#erna#i$as %e
in$ersi'n &ues#o +ue el 8N al final %e &er4o%o %e es#u%io, %i(a!os N, %e ca%a
al#erna#i$a es su 8P $eces una cons#an#e co!1n 5NMP< i> N9.
3+ FV%d' G*%l/ IF1&4odo d $*(d%o/: la #/cnica !)s co!1n es #runcar la
al#erna#i$a al final %el &er4o%o %e es#u%io con el uso %e $alor %e !erca%o
es#i!a%o. s#o su&one +ue los ac#i$os %esecha,les se $en%er)n al final %el
&er4o%o %e es#u%io a ese $alor.
E2-1lo # ::
*e es#i!aron los si(uien#es %a#os &ara %os al#erna#i$as %e in$ersi'n
!u#ua!en#e e0clu.en#es, 2 . B, asocia%as con un &e+ueDo &ro.ec#o %e
in(enier4a cu.os in(resos . e(resos se inclu.en. 6ienen $i%as 1#iles %e cua#ro a
seis aDos, res&ec#i$a!en#e. *i la 67M2 H 10> &or aDo, !ues#re cu)l
al#erna#i$a fac#i,le es !)s con$enien#e u#ilizan%o los !/#o%os %el $alor
e+ui$alen#e.
2 B
In$ersi'n %e ca&i#al ? 3,=00 ? =,000
In(reso anual 1,900 2,=00
ro(aciones anuales C4= 1,020
8i%a 1#il 5aDos9 4 C
8alor %el !erca%o al final %e la $i%a 1#il 0 0
1. *u&osici'n %e re&e#i,ili%a%, el !4ni!o co!1n !1l#i&lo %e las $i%as 1#iles es 12
aDos
22
6res ciclos %e la al#erna#i$a 2:

21

22 23
0 4 @ 12 aDos
:os ciclos %e la al#erna#i$a B:
B1 B2
2. *u&osici'n %el l4!i#e i%/n#ico, &er4o%o %e an)lisis %e C aDos.
7ein$ersi'n su&ues#a %e los flu"os %e efec#i$os a la 67M2 &ara %os aDos.
2
0 C aDos
B
0 C aDos
Ilus#raci'n %e la su&osici'n %e re&e#i,ili%a% . su&osici'n %e l4!i#e i%/n#ico.
SOLUCIN
l !4ni!o co!1n !1l#i&lo %e las $i%as 1#iles %e las al#erna#i$as 2 . B es 12
aDos. 2l usar la su&osici'n %e re&e#i,ili%a% . un &er4o%o %e es#u%io %e 12 aDos,
el &ri!er ree!&lazo i(ual 5i%/n#ico9 %e la al#erna#i$a 2 ocurrir) al final %el cuar#o
aDo . el se(un%o ser4a al final %el oc#a$o aDo. Para la al#erna#i$a B, un
ree!&lazo i(ual ocurrir4a al final %el se0#o aDo. s#o se ilus#ra en la &ar#e 1 %e la
fi(ura.
l 82 #en%r) el !is!o $alor &ara ca%a ciclo 5. &er4o%o %e es#u%io9 . se
calcula en la $i%a 1#il %e ca%a al#erna#i$a.
23
82510>9
2
H G?3,=0052MP, 10>, 49 I 5?1,900 G ?C4=9 H ?1=1
82510>9
B
H G?=,00052MP, 10>, C9 I 5?2,=00 G ?1,0209 H ?332
Con ,ase en el !/#o%o 8alor 2nual seleccionar4a!os la al#erna#i$a B,
&ues #iene el $alor !)s (ran%e 5?3329.
CONCLUSIN
3na $ez finaliza%o el si(uien#e #ra,a"o &u%i!os lle(ar a las si(uien#es
conclusiones:
24
19 n al(unas ocasiones se &resen#an &ro.ec#os re&e#i,les +ue &ro%ucen los
!is!os in(resos . %ifieren en#re s4 s'lo en los cos#os %e in$ersi'n .
o&eraci'n. n es#e caso con$iene %is#ri,uir el $alor &resen#e %e los cos#os
en N cuo#as i(uales. -a cuo#a as4 %e#er!ina%a se %eno!ina C23. l
!/#o%o 5C239 se usara e0clusi$a!en#e si ha. 2 ac#i$os, &or+ue
(eneral!en#e se &ue%en calcular !)s si!&le!en#e &ara ac#i$os %e $i%a
1#il %esi(ual.
29 l !/#o%o %el C23 consis#e en con$er#ir #o%os los in(resos . e(resos, en
una serie unifor!e %e &a(os. ;,$ia!en#e, si el C23 es &osi#i$o, es
&or+ue los in(resos son !a.ores +ue los e(resos . &or lo #an#o, el
&ro.ec#o &ue%e realizarse < &ero, si el C23 es ne(a#i$o, es &or+ue los
in(resos son !enores +ue los e(resos . en consecuencia el &ro.ec#o
%e,e ser rechaza%o.
3) l !/#o%o %el 8alor Presen#e se u#iliza en %os circuns#ancias: cuan%o las
8i%as 1#iles son i(uales . cuan%o las 8i%as 1#iles son %iferen#es . si(ue
sien%o $)li%o &ara seleccionar la !e"or al#erna#i$a %en#ro %e un (ru&o %e
ellas, .a sea +ue las al#erna#i$as sean in%e&en%ien#es o !u#ua!en#e
e0clusi$as.
4) l !/#o%o %e $alor &resen#e %e sal$a!en#o es el se(un%o !/#o%o &or el
cual los cos#os %e in$ersi'n +ue son $alores %e sal$a!en#o, &ue%en
con$er#irse a un C23. l $alor &resen#e %el $alor %e sal$a!en#o se res#a
%el cos#o inicial %e in$ersi'n . la %iferencia resul#an#e se anualiza &ara la
$i%a 1#il %el ac#i$o.
25
5) n la co!&araci'n %e al#erna#i$as con $i%as 1#iles %iferen#es, las
al#erna#i$as %e,en co!&ararse %uran#e el !is!o nu!ero %e aDos %on%e
una co!&araci'n co!&ren%e el calculo %el 8P e+ui$alen#e %e #o%os los
flu"os %e efec#i$o fu#uros &ara ca%a al#erna#i$a.
BIBLIOGRAFIA
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27