UNIVERSIDAD NACIONAL

TORIBIO RODRIGUEZ DE MENDOZA

CARRERA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION
DE EMPRESAS

CURSO : Administracin Financiera

DOCENTE : Miriam Bacalla del Castillo

TEMA : Costo de Capital y Pronstico Financiero


INTEGRANTES : Alba Damacen Deissy
Collantes Culque Olegario
Melndez Hoyos Nataly
Ordoez Vilca Danllely
Rodrguez Fernndez Noemi


CICLO : VI








INTRODUCCIN
La administracin financiera busca la optimizacin del rendimiento de los accionistas,
maximizar la utilidad de la inversin disminuyendo el costo de financiamiento, surge la
necesidad de planear la estructura financiera que optimice el costo del capital y proteja a
los accionistas de los riesgos inherentes al negocio.
El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.
En otras palabras, el costo de capital supone la retribucin que recibirn los inversionistas
por aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrn los accionistas y los
acreedores.
El capital, como cualquiera de los factores de la produccin, necesita obtenerse, para lo
cual hay que hacer desembolsos que llevan implcitos un costo. Existen diversas fuentes
para la consecucin de capital y cada una de ellas conlleva un mtodo para el clculo de su
costo.
Por otro lado existe el pronstico financiero que es la accin de emitir un enunciado
sobre lo que es probable que ocurra en el futuro en el campo de las finanzas
permitindole a las organizaciones estimar el monto de financiamiento adicional que
necesitara en un periodo prximo. Para dicho pronstico se utilizan diversos mtodos que
trataremos en el siguiente trabajo.









COSTO DE CAPITAL
Esta herramienta, es til para evaluar el desempeo de una empresa y determinar
cules inversiones futuras crearn valor.
El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los
distintos tipos de financiamiento, es decir, supone la
retribucin que recibirn los inversores por aportar
fondos a la empresa.

El costo de capital se utiliza en la evaluacin de proyectos de inversin con la finalidad de
ver la rentabilidad que generara, adems sirve para la evaluacin de acciones.
Importancia del costo de capital:
El costo de capital es de gran importancia en la toma de decisiones financieras por las
siguientes razones:
Es la tasa de rendimiento que deben generar los proyectos de inversin para
contribuir a crear riqueza para los accionistas.
Ayuda a determinar cul es la combinacin de fuentes de financiacin ms
adecuada para llevar a cabo los proyectos de inversin.
El costo de capital tambin es de gran importancia para la PYME, ya que de ello depende
su crecimiento, teniendo como objetivo la generacin de mayor valor para la empresa y
para los dueos.
Componentes del costo de capital
Los componentes del capital son:
La tasa real de retorno que el inversionista espera recibir por arriesgar su dinero
L a inflacin esperada: Es la prdida del poder adquisitivo.
Riesgo: Es la incertidumbre que el inversionista tiene sobre cunto va a recibir.
Costo de las fuentes Externas de financiamiento

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
El CPPC muestra el valor que crean las corporaciones para los accionistas (rentabilidad
del capital invertido). Este valor o rentabilidad est por encima del costo de ese capital,
costo que representa el CPPC, y sirve para agregar valor cuando se emprenden ciertas
inversiones, estrategias, etc.
El resultado que obtendremos ser un porcentaje, y aceptaremos cualquier inversin que
est por encima de este.
La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de fondos
operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros.
El WACC lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital.

















CEMENTOS PACASMAYO S.A.A
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL AO 2010-2011 EXPRESADO EN NUEVOS S/.


2011 2010

2011 2010

S/. S/.

S/. S/.
ACTIVO

PASIVO Y PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE
Efectivo Y Equivalente De Efectivo 363.279 154.493

Cuentas Por Pagar Comerciales 128.485 95.577
Cuentas Por Cobrar Comerciales Neto 78.377 36.429

Obligaciones Financieras 139.048 121.585
Pagos A Cuenta De Impuesto A La Renta 705 454

Impuestos A La Renta 12.870 16.680
Existencias, Neto 206.112 160.316

Provisiones 28.694 25.959
Gastos Pagados Por Anticipado 11.629 11.009

Total Pasivo Corriente 309.097 259.801
Total Activo Corriente 660.102 362.701

PASIVO NO CORRIENTE


Obligaciones Financieras 451.546 185.670

Provisiones No Corrientes 10.909 4.803

Pasivo Por Impuesto A La Renta Diferido 139.905 143.442
ACTIVO NO CORRIENTE

Total Pasivo no Corriente 602.360 333.915
Cuentas Por Cobrar Diversas, Neto 29.146 50.849
Inversiones Financieras Disponibles Para La Venta 22.074 30.813

Total Pasivo 911.457 593.716
Inmueble Maquinaria Y Equipo, Neto 1.197.401 1.101.995

PATRIMONIO
Costo De Explotacin Y Evaluacin Minera 29.895 29.278

Capital Social 418, 777 418.777
Activo Por Impuesto A La Renta Diferido 45.030 7.637

Acciones De Inversin 49.575 49.575
Otros Activos 1.404 3.738

Reservas Legales 90.451 74.145
Total Activo no Corriente 1.324.950 1.224.310

Otros Resultados Integrales Acumulados 8.029 14.391

Resultados Acumulados 473.721 435.668
TOTAL ACTIVO 1.985.052 1.587.011

Patrimonio Neto Atribuible A Los
Accionistas De La Controladora
1.040.553
992.556

Participacin De Los No Controladores 33.032 739

Total Patrimonio 1.073.585 993.295


TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 1.985.042 1.587.011


ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Del 1 de Enero al 31 de diciembre del 2011 Y 2010
EXPRESADO EN NUEVOS S/.


2011 2010

S/. S/.
VENTAS NETAS 994.970 898.047
MENOS: COSTO DE VENTAS (569.515) (478.990)
MARGEN BRUTO 425.455 419.057

GANACIAS NETA POR VENTA DE TERRENO Y
CONCESION MINERA - 75.887
OTROS INGRESOS OPERATIVOS 9.338 16.661
GASTOS DE COMERCIALIZACION Y
DISTRIBUCION (23.707) (16.501)
GASTOS DE ADMINISTRACION (196.196) (158.697)
PROVISION POR DETERIORO DE ACTIVO
MINERO (95.994) -
UTILIDAD OPERATIVA 118.896 336.407
OTROS INGRESOS (GASTOS)
INGRESOS FINANCIEROS 2.695 3.277
GASTOS FINANCIEROS (19.219) (15.038)
OTROS GASTOS 1.476 2.568
UTIL. DE ACTIV. ORDINARIA 103.848 327.214
MENOS:
INGRESOS EXTRAORD. - -
GASTOS EXTRAORDIN. - -
UTIL. ANTES DE PART. E IMPTO. A LA RENTA 103.848 327.214
MENOS:
IMPTO. A LA RENTA (38.379) (104.105)
UTILIDAD NETA
65.469 223.109
Calculo Del Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
1. La empresa Pacasmayo en el ao 2010 tiene 469, 563 acciones en circulacin, en la
que cada accin se vende en S/.1.00. La deuda de la empresa se negocia
pblicamente y en fecha reciente se cotizo al 37% de su valor nominal, la deuda
tiene un valor nominal total de S/. 593,716 y se le ha fijado un precio que ofrece
un rendimiento del 48%, la tasa libre de riesgo es del 9% y la prima del mercado es
del 8%. Se ha estimado que la empresa Pacasmayo tiene un de 0.76, si la tasa de
impuesto es del 30%. Cul es el CPPC de la empresa Pacasmayo?.

D+E
689,237.92
D (Deuda Publica)
37% x 593,716 = 219,674.92
E
469,563
DONDE:
D = Valor de la deuda que genera intereses
E = Valor de mercado de las acciones comunes
Kd = Rendimiento esperado antes de impuestos sobre la deuda
T = Tasa impositiva
Ks = Costo del capital determinado por el mercado para acciones comunes
Rf = Tasa libre de riesgo
Bj =
Rm = Rendimiento promedio de mercado

El costo de capital promedio ponderado, de la Empresa Pacasmayo para
el ao 2010, representa una rentabilidad del 21% con respecto al capital invertido.
2. La empresa Pacasmayo en el ao 2011 tiene 469, 563 acciones en circulacin, en la
actualidad cada accin se vende en S/.1.00. La deuda de la empresa se negocia
pblicamente y en fecha reciente se cotizo al 46% de su valor nominal, la deuda
tiene un valor nominal total de S/. 911,457 y se le ha fijado un precio que ofrece
un rendimiento del 14%, la tasa libre de riesgo es del 9% y la prima del mercado es
del 8%. Se ha estimado que la empresa Pacasmayo tiene un de 0.76, si la tasa de
impuesto es del 30%. Cul es el WACC de la empresa Pacasmayo?

D+E
888,833.22
D (Deuda Publica)
46% x 911,457= 419,270.22
E
469,563

El costo de capital promedio ponderado, de la Empresa Pacasmayo
para el ao 2011, representa una rentabilidad del 13% con respecto al capital invertido.
Es decir que en el ao 2010 la empresa Pacasmayo obtuvo una mayor rentabilidad
respecto a las inversiones realizadas por los accionistas.


PRONSTICO FINANCIERO

Se define con esta expresin a la accin de emitir un enunciado sobre lo que es probable
que ocurra en el futuro, en el campo de las finanzas, basndose en anlisis y en
consideraciones de juicio.
El pronstico financiero permite a una compaa estimar el monto de financiamiento
adicional que necesitara en un periodo prximo
Existen dos (2) caractersticas o condiciones inherentes a los pronsticos, primero, se
refieren siempre a eventos que se realizaran en un momento especfico en el futuro; por
lo que un cambio de ese momento especfico, generalmente altera el pronstico. Y en
segundo lugar, siempre hay cierto grado de incertidumbre en los pronsticos; si hubiera
certeza sobre las circunstancias que existirn en un tiempo dado, la preparacin de un
pronstico seria trivial.
Se pueden aplicar, el mtodo de pronstico de porcentaje de ventas, los presupuestos de
efectivo, el estado pro forma de flujos de efectivo, los modelos computarizados de
pronsticos y planeacin financiera, y el uso de razones financieras para pronosticar el
futuro desempeo financiero.
MTODOS PARA DETERMINAR LOS PRONSTICOS FINANCIEROS
Mtodo de pronstico de porcentaje de ventas
Este mtodo permite que una compaa calcule el monto de financiamiento que
necesitar para un determinado incremento en sus ventas. Esta tcnica es muy sencilla y
puede brindar informacin til para la elaboracin de estados financieros pro forma y
estimar las necesidades futuras de fondos. Esta herramienta parte de los siguientes
supuestos:
1) los niveles de activos actuales son ptimos respecto a las ventas presentes
2) la mayor parte de las partidas del balance aumentan en proporcin a los incrementos
en las ventas.
3) el margen de utilidad sobre ventas de la compaa (EAT/Ventas) se mantiene
constante.
La aplicacin de este mtodo se explica con el siguiente ejemplo:
Se muestran el balance y el estado de resultados actuales (2009) de PRINCE SAC. La
direccin de la compaa pronostica que durante el prximo ao las ventas se
incrementarn 25% o S/.3 750 000, hasta alcanzar un nivel de S/.18 750 000.
Una de las principales preocupaciones de la administracin es la cantidad de fondos
(efectivo) que necesitar para soportar ese aumento en las ventas. Hasta ahora, la
empresa ha financiado su crecimiento con fondos generados tanto dentro como fuera de
sus instalaciones, ha reinvertido la mayor parte de sus utilidades, principalmente en
inventario adicional, y tambin ha recurrido al financiamiento externo bajo la forma de
prstamos bancarios a corto plazo.

PRINCE SAC
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009
(EXPRESADO EN SOLES)
VENTAS S/. 15.000.000,00
UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS Y
PARTICIPACIONES S/. 14.250.000,00
UTILIDAD DEL EJERCICIO S/. 750.000,00
DIVIDENDOS PAGADOS S/. 250.000,00





PRINCE SAC
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009
(EXPRESADO EN SOLES)
ACTIVO

PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Efectivo
S/.
500.000,00 Cuentas por pagar
S/.
1.500.000,00
Cuentas por cobrar
S/.
2.000.000,00 Otras Cuentas por pagar
S/.
1.000.000,00
Inventarios
S/.
4.000.000,00 Total Pasivo Corriente
S/.
2.500.000,00
Total Activo Corriente
S/.
6.500.000,00 Deudas a largo plazo
S/.
500.000,00
Activo No Corriente
Total Pasivo No
Corriente
S/.
500.000,00
Activo Fijo Neto
S/.
1.000.000,00 TOTAL PASIVO
S/.
3.000.000,00
Total Activo no
Corriente
S/.
1.000.000,00 PATRIMONIO
TOTAL ACTIVO
S/.
7.500.000,00 Capital
S/.
4.500.000,00

total patrimonio
S/.
4.500.000,00

PASIVO + PATRIMONIO
S/.
7.500.000,00
Los activos de la compaa aumentarn en proporcin al incremento en sus ventas para
respaldarlas.
Adems, los pasivos circulantes que varan directamente con las ventas (las cuentas por
pagar), tambin se incrementarn. La diferencia entre el incremento pronosticado de los
activos y el incremento estimado de los pasivos circulantes es igual al financiamiento total
que necesitar la compaa. Esta relacin puede expresarse en forma de ecuacin de la
siguiente manera:

Donde A es el nivel actual de activos de la compaa que varan en proporcin a las
ventas; S son las ventas actuales; CL es el nivel actual de pasivos circulantes que varan en
proporcin a las ventas (es decir, cuentas por pagar); y S es el incremento pronosticado
en las ventas.
Una parte del financiamiento total necesario puede generarse de manera interna a partir
del aumento en las utilidades retenidas. En concreto, el aumento en las utilidades
retenidas generadas durante el periodo en que las ventas se incrementan de S a S + S
puede expresarse en forma de ecuacin como sigue:

Donde EAT son las utilidades pronosticadas despus de impuestos y D los dividendos
El financiamiento adicional necesario puede calcularse restando el aumento en la
retencin de utilidades al financiamiento total necesario:

Volviendo al ejemplo de PRINCE SAC, es posible calcular el financiamiento adicional
necesario para sostener un incremento en las ventas de 3 750 000 a 18 750 000 dlares.
Suponga que la direccin de esta empresa pronostica que durante el prximo ao los
gastos ascendern a 17 750 000 dlares y las EAT sern de un milln de Soles, adems de
que la compaa planea mantener en el 2010 el mismo nivel de pago de dividendos que
tuvo en el 2009
.
La cantidad aproximada de financiamiento adicional necesaria para respaldar el
crecimiento en las ventas de 15 000 000 a 18 750 000 Soles es de 750 000 Soles. Aunque
este financiamiento ser necesario gradualmente a medida que las ventas se
incrementen, la direccin de PRINCE SAC debe decidir si: recurre a un crdito a corto
plazo, recurre a un crdito a largo plazo, vende acciones comunes adicionales o reduce
los dividendos.
Los presupuestos de efectivo

El presupuesto de efectivo, tambin conocido como Flujo de Caja proyectada, es un
presupuesto que muestra el pronstico de las futuras entradas y salidas de efectivo
(dinero en efectivo) de una empresa, para un periodo de tiempo determinado.

La importancia del presupuesto de efectivo es que nos permite prever la futura
disponibilidad del efectivo (saber si vamos a tener un dficit o un excedente de efectivo) y,
en base a ello, poder tomar decisiones, por ejemplo:

Si prevemos que vamos a tener un dficit o va a ser necesario contar con un mayor
efectivo, podemos, por ejemplo:
Solicitar oportunamente un financiamiento.
Solicitar el refinanciamiento de una deuda.
Solicitar un crdito comercial (pagar las compras al crdito en vez de al contado) o, en
todo caso, solicitar un mayor crdito.
Cobrar al contado y ya no al crdito o, en todo caso, otorgar uno menor crdito.
Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo:
Invertirlo en la adquisicin de nueva maquinaria o nuevos equipos.
Invertirlo en la adquisicin de mayor mercadera.
Invertirlo en la expansin del negocio.
Usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en acciones.
Por otro lado, el presupuesto de efectivo nos permite conocer el futuro escenario de un
proyecto o negocio: saber si el futuro proyecto o negocio ser rentable (cuando los
futuros ingresos son mayores que los futuros egresos), o saber si seremos capaces de
pagar oportunamente una deuda contrada.

Cmo elaborar un presupuesto de efectivo

Supongamos que debemos elaborar el presupuesto de efectivo de una empresa
comercializadora (empresa dedicada a la compra y venta de productos) para el periodo de
los cuatro primeros meses del ao; los datos que tenemos son los siguientes:
Se pronostica ventas de 300 unidades para el mes enero y un aumento del 10% a
partir de febrero.
El precio de venta es de S/. 20,00
El cobro de las ventas se realiza el 60% al contado y el 40% al crdito a 30 das.
Se pronostica compras de mercadera de 310 unidades para el mes de enero y un
aumento del 10% a partir de febrero.
El precio de compra es de S/.15,00
Los proveedores permiten pagar la mercadera el 50% al contado y el 50% restante
a crdito a 30 das.
Se estiman gastos por remuneraciones del personal administrativo, alquileres,
seguros y servicios por S/. 250,00 mensuales (gastos administrativos).
Se estiman gastos por remuneraciones del personal de ventas, comisiones,
promocin y publicidad por S/. 230 mensuales (gastos de ventas).
El negocio cuenta con mobiliario y equipo que se deprecia en S/. 50,00 al mes.
Se obtiene un prstamo por S/. 2 100,00 el cual debe ser pagado a partir de
febrero en amortizaciones constantes de S/. 700,00 e intereses de S/. 504,00 en
febrero, S/. 336,00 en mazo, y S/. 168,00 en abril.
El pago por impuestos por concepto de renta es del 2% de la utilidad disponible.

Para este ejemplo, antes de elaborar el presupuesto de efectivo, es necesario elaborar
los presupuestos de ventas y cobros, ya que las ventas no se cobran el mismo mes en
que se realizan, sino que se cobran un 60% en el mes que se realizan y el 40% restante
al mes siguiente, y el presupuesto de efectivo muestra el efectivo que realmente
ingresa o sale de la empresa.
Presupuesto de ventas
enero febrero marzo abril
Unidades 300,00 330,00 363,00 399,00
Precio de venta 20,00 20,00 20,00 20,00
TOTAL 6 000,00 6 600,00 7 260,00 7 986,00

Nota: las ventas empiezan en 300 unidades en enero y luego tiene un aumento constante
del 10%.
Presupuesto de cobros
enero febrero marzo abril
Contado (60%) 3 600,00 3 960,00 4 356,00 4 791.60
Crdito a 30 das (40%) 2 400,00 2 640,00 2 904,00
TOTAL 3 600,00 6 360,00 6 996,00 7695.60
Nota: de las ventas de S/. 6 000 hechas en enero, cobramos el 60% (S/. 3 600) al contado y
el 40% (S/. 2 400) al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.
Una vez elaborados los presupuestos de ventas y cobros, debemos elaborar los
presupuestos de compras y pagos, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo
mes en que se realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50%
restante al mes siguiente:
Presupuesto de compras
enero febrero marzo abril
Unidades 310,00 341,00 375,00 413,00
Precio de compra 15,00 15,00 15,00 15,00
TOTAL 4 650,00 5 115,00 5 626.50 6 189.15

Nota: las compras empiezan en 310 unidades en enero y luego tienen un aumento
constante del 10%.

Presupuesto de pagos
enero febrero marzo abril
Contado (50%) 2 325,00 2 557.50 2 813.25 3 094.58
Crdito a 30 das (50%) 2 325,00 2 557.50 2 813.25
TOTAL 2 325,00 4 882.50 5 370.75 5 907.83

Nota: de las compras de S/. 4 650 hechas en enero, pagamos el 50% (S/. 2 325) al contado
y el 50% restante (S/. 325) al crdito al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.

Una vez elaborados los presupuestos de compras y pagos, pasamos a elaborar el
presupuesto operativo (estado de resultados proyectado), ya que es necesario determinar
el monto que se debe pagar por concepto de impuestos.


Presupuesto operativo
enero febrero marzo abril
Ventas 6 000 6 600 7 260 7 986
Costo de ventas 4 650 5 115 5 626.50 6 189.15
UTILIDAD BRUTA 1 350 1 485 1 633.50 1 796.85

Gastos administrativos 250 250 250 250
Gastos de ventas 230 230 230 230
Depreciacin 50 50 50 50
UTILIDAD OPERATIVA 820 955 1 103.50 1 266.85

Intereses 504 336 168
UTILIDAD ANTES DE IMP. 820 451 767.50 1 098.85
Impuestos (2%) 16.40 9.02 15.35 21.98
UTILIDAD NETA 803.60 441.98 752.15 1 076.87


Y, finalmente, asegurndonos de contar con toda la informacin necesaria, pasamos a
elaborar el presupuesto de efectivo.











Presupuesto de efectivo
PERIODOS enero febrero marzo abril
INGRESOS
Cuentas por cobrar 3 600 6 360 6 996 7 695.60
Prstamos 2100
TOTAL INGRESOS 5 700 6 360 6 996 7 695.60

EGRESOS
Cuentas por pagar 2 325 4 882.50 5 370.75 5 907.83
Gastos administrativos 250 250 250 250
Gastos de ventas 230 230 230 230
Pago de impuestos 16.40 9.02 15.35 21.98
TOTAL EGRESOS 2 821.40 5 371.52 5 866.10 6 409.80

FLUJO DE CAJA ECONMICO 2 878.60 988.48 1 129.90 1 285.80
Amortizacin 700 700 700
Intereses 504 336 168
FLUJO DE CAJA FINANCIERO 2 878.60 -2 15.52 93.90 417.8











CONCLUSION

Se concluye que el costo de capital se utiliza en la evaluacin de proyectos de inversin
con la finalidad de ver la rentabilidad que generara, adems sirve para la evaluacin de
acciones.
En conclusin se puede decir que el pronstico financiero permite a una compaa
estimar el monto de financiamiento adicional que necesitara en un periodo
prximo.

Para que una empresa calcule el monto de financiamiento para un determinado
incremento en sus ventas debe tener en cuenta el incremento pronosticado de
sus activos y el incremento pronosticado de sus pasivos circulantes menos el
incremento de utilidades retenidas y luego ver la forma de financiarlos. As mismo
al realizar el pronstico de efectivo nos permite ver si una empresa cuenta con
suficiente efectivo para realizar sus operaciones.