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Universidad Austral de Chile

Facultad de Ciencias de la Ingeniería
Instituto de diseño y métodos industriales

“Taller N°5”
Evaluación y control de proyectos

Alumno:
Cristian Herbert Aguilar Surot
Profesor:
Sr. Luis Cárdenas

VALDIVIA
CHILE
16 de Mayo del 2014

... ....... 5 4............................................... INTRODUCCIÓN ............................................6............ Simulación con software Crystal ball.......................................... DESARROLLO ...... 16 6....................................................................... 8 5................................... 8 5...............2................................................................. 5 3...................................................................................................................... OBJETIVO .....................................................................5....................................................................................................................................3..................................... 13 5.... ......................................4......................................... 5 2. Flujo de caja con inflación y sin inflación................... Criterios económicos....................................... 18 2 ...................... MÉTODO DE TRABAJO ............. ...........ÍNDICE 1...................................................................... 12 5................. 6 5..................... 14 5....................... ENUNCIADO .................................... Puntos de equilibro.............................1............... .. Sensibilización....................................................................................... 9 5.................... Función de proyección de los ingresos.................................................................. CONCLUSIÓN .......................................................

................................................ 11 Tabla 6 Criterios económicos ....................... 8 Ilustración 2 Sensibilidad del VAN (con inflación). ............................................................................. 16 Ilustración 5 Distribución del VAN (sin inflación)................................................... ............................................ 9 Tabla 4 Flujo de caja con inflación .......... 9 Tabla 3 Depreciación y valor libro para inversiones ........................................................................................... .. 14 Tabla 9 Factores considerados en la simulación... 12 Tabla 7 Puntos de equilibrio (VAN=0).............................................................................................................. 15 Ilustración 4 Distribución del VAN (con inflación)........................................ con valor probable............................ 17 ÍNDICE DE TABLAS Tabla 1 Historial de unidades vendidas por año......................ÍNDICE DE ILUSTRACIONES Ilustración 1 Gráfico de registro histórico y proyección lineal de unidades vendidas. ........................... ...................................................... ...................................................................................... 13 Tabla 8 VAN según pendiente v/s precio................................ 14 Ilustración 3 Sensibilidad del VAN (sin inflación)............................... ........................................................................................ ¡Error! Marcador no definido..................................................................... Tabla 5 Flujo de caja sin inflación .......... máximo y mínimo................ 16 3 ................ 6 Tabla 2 Gastos de materia prima..................................................... .............

4 .

3. en primer lugar una con inflación y luego otra sin inflación. Se utiliza el VAN. 6. BAE. Aplicar criterios económicos. En este taller se evalúa una venta de productos por un periodo de 10 años en el cuál se aplican criterios económicos. 2. Sensibilizar la información. 5 .1. IVAN. 2. 5. con la información histórica facilitada. Sensibilice sus resultados: Para realizan la sensibilización de los resultados se realiza una tabla con dos factores que modifiquen el VAN y se observa el cambio de su valor. se muestra la sensibilización otorgada por el software Crystal Ball. Realice el flujo de caja nominal (sin inflación) y el flujo de caja con inflación: En esta parte se detalla el procedimiento y los supuesto para crear una caja de flujo. 3. sensibilización y simulación con el método de Montecarlo en el software Crystal Ball. Además. INTRODUCCIÓN La evaluación de un proyecto es un proceso que se realiza para observar el cumplimiento de objetivos en un proyecto en marcha o bien. Y aplique algún software de simulación: Finalmente se realiza una simulación con el método Montecarlo a las cajas de flujos. Calcule algunos puntos de equilibrios: En esta parte se buscan el valor de factores que afectan las cajas de flujo de tal manera que modifiquen el valor de VAN para obtener un valor final igual a 0. MÉTODO DE TRABAJO Los pasos a cumplir para la elaboración del taller corresponde a guiarse por lo solicitado en el enunciado que se muestra en el apartado n°4. Para lograr esto se deben cumplir los siguientes objetivos específicos:     Elaborar flujos de caja con y sin inflación con base a los datos entregados. PRI y TIR. éstos son: 1. Simular mediante el método de Montecarlo el comportamiento de los flujos de caja frente al cambio de factores. Encuentre una función que represente la proyección de los ingresos: aquí se estima una función lineal para los ingresos. la proyección de un proyecto futuro en base a informaciones históricas. Aplique los criterios económicos para medir la rentabilidad: Aquí los criterios económicos se calculan con los datos obtenidos de las cajas de flujo. Beneficio Costo. OBJETIVO La meta de este taller es evaluar la venta de un determinado producto al mercado. 4.

550. La tasa de impuesto a la renta que corresponde es de 20%.8% anual.1.000 (vida útil 4 años) La depreciación de estos bienes debe calcularse en forma lineal. todos los bienes serán vendidos en el equivalente al 15% de su valor de compra. El capital de trabajo necesario para poner en marcha el proyecto es de $.$11.000 (vida útil 10 años) Maquinarias ---------$14. Se estima que la empresa financiará el proyecto manteniendo la estructura deuda/capital de 40/60 es decir. al cabo de este plazo. Los costos variables (el costo de los productos vendidos) se han proyectado en el 9% de los ingresos.200. El proyecto debe evaluarse a 10 años.4.000. y que aumentarían en términos reales un 6% anual. estimándose que.000. mientras los costos fijos se estiman en $300. la inflación proyectada se estima en 3. El proyecto requiere materias prima que alcanza a $150 por unidad. Los gastos de pues en marcha se estiman en $900. por otra parte.000. el 40% de la inversión será financiada con deuda al 13% de interés anual y 60% restante se financiará con aportes de capital Para estimar el costo del capital propio se conoce la siguiente información.000 anuales y los gastos de Administración y Ventas se estiman en 3% de los ingresos. ENUNCIADO Una empresa registra la siguiente información en ocho años de funcionamiento. año unidades 2006 2000 2007 3000 2008 3309 2009 3984 2010 4900 2011 4785 2012 5459 2013 5834 Tabla 1 Historial de unidades vendidas por año. 6 . Las inversiones necesarias son las siguientes: Muebles y útiles ------. El precio de venta proyectado es de $1900 por unidad.

Aplique los criterios económicos para medir la rentabilidad. Encuentre una función que represente la proyección de los ingresos. Sensibilice sus resultados.1. Realice el flujo de caja nominal (sin inflación) y el flujo de caja con inflación. Con la información presentada realice: 1. 3. Presente un informe 7 . Calcule algunos puntos de equilibrios.La tasa libre de riesgo es de 6% La tasa de rentabilidad observada en el mercado es de 14% El beta del sector es 1. 2. 5. 6. 4. Y aplique algún software de simulación.

8%)𝑛 Donde n corresponde al periodo que se desea calcular el precio. Por lo tanto la ecuación de ingresos que considera la inflación es: 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 = (547. Para construir una función se ingresos primero se construye una ecuación para el número de ventas y luego se multiplica por una ecuación que represente el precio de venta. Para encontrar la función de precio de venta se utiliza el valor entregado en el enunciado ($1.900) y se agrega la inflación (3.7(x-2.7 𝑥1 − 𝑥2 Luego se escribe la ecuación de la recta sobre el último punto de la Tabla 1.013)+5. con el objetivo de poder hacer variar la pendiente y tener una distinta proyección de las ventas. basta con reemplazar con 0 el valor de 3.1. Función de proyección de los ingresos. 𝑦 = 𝑚(𝑥 − 𝑥1 ) + 𝑦1 =547.834 Donde “y” corresponde al número de ventas y “x” al año correspondiente. por lo que se utiliza el primer y último dato de la Tabla 1 (año 2006 y 2013).834) ∙ $1. para obtener la pendiente de la recta. Para la primera parte se asume una proyección lineal.8%.5. 𝑚= 𝑦2 − 𝑦1 = 547. 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 = $1.7 ∙ (x − 2.900 𝑥 (1 + 3.900 𝑥 (1 + 3. Unidades vendidas por año Unidades vendidas 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Año Registro histórico Proyección lineal Ilustración 1 Gráfico de registro histórico y proyección lineal de unidades vendidas.8%).8%)𝑛 Si se desea utilizar la ecuación sin considerar la inflación.013) + 5. DESARROLLO 5. 8 .

Los costos fijos sufren inflación.398 2017 $1.000 $15.076 .763. 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠𝑀. donde el precio de reinversión (de compra) se considera con inflación. Flujo de caja con inflación y sin inflación.869.174 2021 $1.216 2015 $1.000 $4.8%)𝑛 ∙ 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 AÑO 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 UNIDAD DE VENTA 6.467 $2.1 de este informe.120.000 -$3.680.573 9.𝑃. al reinvertir en maquinaria existen dos periodos al final del proyecto que no se deprecian.311 PRECIO DE VENTA $1.8%)𝑛 .657. Y U.100 $17.477 8. se divide la inversión por su número de periodos de vida útil.030 $1.2. éstas se compran y venden a su 15% cada 4 años.000 $4.000 $4. = $150(1 + 3.100 $19. el año 2013.000 $16.929 7. PRECIO MAQUINARIA AÑO DEPRECIACIÓN M.794 $2.120.763 11.120.867.500.543 $1.324 2023 $1.025 8.000 $16.584.5.100 $18.416 2016 $1.120.206 $2.532.063.716. es decir. En la elaboración de los flujos de caja se supuso lo siguiente: • • • • Se supone que los precios entregados fueron estimados el último año.511. DEPRECIACIÓN MAQUINARIA VALOR LIBRO MAQUINARIA VENTA DE M.047 $2.120.830.587 $1.972 $2.765 Tabla 2 Gastos de materia prima.716.934 $1. Como la maquinaria tiene una vida útil de 4 años y el proyecto se evalúa a 10.814.469 2020 $1.658 $2.145 $2.063. Para los gastos de materia prima se considera el valor inicial de costo unitario ($150) y se le suma el incremento por inflación para luego multiplicarlo por las unidades vendidas.053.500. primero se construye el flujo de caja con inflación y luego se iguala la inflación a 0 para obtener el flujo de caja sin inflación. La reinversión de maquinaria sufre inflación.100. 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 𝐼0 𝑣𝑖𝑑𝑎ú𝑡𝑖𝑙 En el caso de las maquinarias.410.000 $3.176. por lo que se consideran como valor libro.000 $15.257.382 6.000 $2.063.000 $4.049 2019 $1.561 $2.989 2018 $1.120 9.000 $3. por lo que al año 2014 (primer periodo) ya presentan un incremento por inflación.794 $9.426.830.120.500. es decir. Los ingresos considerados se calculas con la función obtenida en el apartado 5.120.548 $4.120.348 $3. se multiplica por (1 + 3.437. La maquinaria se compra cada 4 años (al término de su vida útil).581 $2.125 $2. Por efectos de simplificación.328. Y U.120.493.063.252. donde n es el número de periodos a calcular el precio.000 $4.693 $3.216 10. La depreciación se calcula linealmente.000 $4.000 2014 $1.000 $3.860 Tabla 3 Depreciación y valor libro para inversiones 9 $20.433.084. es decir.127 2022 $1.668 10. VENTA DE MAQUINARIA $14.120.757 $2.500.376 $2.100 $2.073.000 $18.289 $2.759 GASTOS MATERIA PRIMA $1.290.

025 8.606.529 $28.268 -$2.433 $15.757 -$2.000 $1.266 $ 361.433.795 $13.120.073.791 $2. y U. -$1.000 $1.716.000 -$1.000 Depreciación maquinaria -$3.200.289 $2.054 -$1.000 -$1.188.410.233 $ 335.125 $2.120.013 6.120.583 -$2.120.281.000 -$1.100 $0 $0 $0 $0 $0 $0 Valor libro maquinaria Reinversión $12.063.000 $1.550.394 $31.894 $24.063. a excepción de los costos fijos que mantienen un valor de $300.814.933 -$1.723. Gastos administrativos y ventas).085 $26.500.120.000 -$3.586.000 -$1.477 8.063.087. y U.401 Depreciación M.091.376 $2.888.000 -$3.853.508 $9.870.000 -$1.000 $1.794 $4.020. Para continuar con el flujo de caja se calculan las utilidades antes de impuestos.000 $2.658 $15.139 $17.483.205.654 Tabla 4 Flujo de caja con inflación.018 -$588.237 $ 389.437.000 $3.902 -$1.581 -$2.597 -$425.120.409 $5.650.003 -$2.000 -$1.132.753.016 2.256.250.573 9.184.548 -$4.063.860 Utilidad antes de imp.025.003 $8.540 -$476.354.506.650.352 -$1.826 $8.501 -$2.421 $12.266 -$1.925 $14.311 Precio de venta $1.000 $1.429.716.500 $ 375.584.120.559 -$16.700.836 -$650.000 Inversión maquinarias -$14. $1.015 2.000 Inversión inicial total -$27.120.716.000 $1.756 -$858.000 Venta de maquinaria $2.763 11.100 $4.030 -$1.000 $8. $1.000 más inflación.693.120. Finalmente se calculan los FNO al restar las depreciaciones y valores libros.944.693 -$3.418 -$2.017 2.508 -$1. y U.906.000 $4.603 $19.000 $1. Costos fijos.000 $3. los que son un porcentaje fijo de los ingresos.794 $0 $0 $0 $9.000 Puesta en marcha -$900.000 -$1.023 Unidad de venta 2.972 $2.073.918.120 9.587 $17.500 -$420.761 $6.217.631 -$2.525 -$2.284 Costos variables -$1.646.020 2.014 2.063.000 -$3.082.216 10.680.348 -$3.830.000 -$1.500.018 2.660 $ 435.763.206 $2.645.500.467 $2.473 -$784.210 -$715.146.120.593.871 $21.174 $12.251 Inversión M.500. $5.100.000 $3.066 $6.000 FNO -$27.158.000 Depreciación maquinaria $3.794 -$4.100 -$4.607 Gastos adm.100 $4.067.053.019 2.257. Y ventas -$377.500.120.276 -$18.100 -$4.500.100 -$4.950.516. Año 2.755.021 2.120.276.849.574.619 -$1.145 -$2.516 $ 348.500.102. para aplicar el impuesto de 20%.400 $ 323.159 Gastos Materia prima -$1.532.398 $16.929 7.792 -$1.000 $4.476 Costos fijos $ 311.120.120.716.066 $10.000 Capital necesario -$1.382 6.000 -$4.120.100 $4.000 $1.576 -$2.759 Ingreso de ventas $12.668 10.100 -$4.867. además de agregar las reinversiones.644 -$531.561 $2.263.956 -$2.973 -$3.579. -$11.076 $15.654.830.063.433.047 $2.000 -$1.409 $9.673.493.658 $2.496 $ 404.850 Utilidades netas $4.026.120.Luego se consideran los otros costos mencionados en el enunciado (Costos variables.252.120.504 $10.426.916 Impuesto -$1.855 -$3.063.626 $11.120.063.934 -$1.315.876.333 $10.794 Valor libro maquinaria -$9.765 Depreciación M.580 $14.101 $9.607 $7.192 -$936.022 2.018.332 $7.675 $23.543 -$1. 10 . y U.120.587 Venta de M.000.179 $1.290.627.120.500.053.370.766.297 $ 419.808.930.782 $11.

538.814 -$1.000 2.871.000 -$1.120.369.000 -$3. y U.000 $2.534 -$1.900 $16.331 -$1.064.000 $3.000 Inversión inicial total -$27.019 9.934.840.000 Capital necesario -$1.076 -$2.500.000 $0 2.760 -$1.442.677.000.746.000 $0 $6. y U.532 $11.840 Tabla 5 Flujo de caja sin inflación 11 . Depreciación maquinaria Valor libro maquinaria Reinversión Inversión M.330.023 11.000 2. y U.228 $ 300.000 -$3.739 -$2.500.573 $1.120.500.013 2.500.000 $3.000 $0 -$14.120.806. 2.000 $0 $2.152 $4.996.661 -$1.120.247.735.025 $1.500.693.800 -$1.773 $1.184.979 $1.000 -$3.262.979 $9.900 $13.000.500.322 $ 300.532 $1.Como se dijo anteriormente para obtener el flujo de caja sin inflación se considera el porcentaje de inflación igual a 0 y se aplica la misma metodología.000.000 $3.154.017 8.700 -$1.000 -$3.000 $7.020 9.120.700 -$1.167.016 7.000 $0 -$14.189 -$1.891 -$1. Impuesto Utilidades netas Depreciación M.000 -$457.473 $ 300.784 -$1.120.000 $1.120.249.181 $ 300.966 -$947.120.120.840 $1.397.616.898.000 -$7.000 -$613.000 -$3.106 -$1.017. Venta de maquinaria Utilidad antes de imp.000 $3.000 $3.525 $10.940.100 -$1.000 -$11.000 $10.120.500.120.000 $3.900 $20.000 $0 $2.727.900 $14.465.550.495 $4.727 -$3.866 $7.500.288.000 -$3.559.015 6.372.500.000 $11.300 -$1.633 $6.465 $1.748 $9.000 $3.000.120.200 -$1.475 $1.500.000 $3.619 $7.278.485 $11.200.000 -$363.000 Puesta en marcha -$900.000 $3.000 -$426.000 $4.100.278.348.567 $ 300.216 $1.579 -$1.000 2.608 -$2.840 -$1.014 6.738 -$1.500.520 $ 300.120.193 $3.000 $8.763 $1.251.120 $1.929 $1.021 10.991 $12.680.500.000 $7.078.953 -$1.099.410.621 $6.000 -$488.442 -$1.000 -$3.653.120.000 $9.000.328. Y ventas Gastos Materia prima Depreciación M.710.650.991 $1.546.120.710 $6.120.465 $74.491 -$2. Depreciación maquinaria Valor libro maquinaria Venta de M.477 $1.000 -$551.165 -$1.500 -$1.408.000 2.668 $1.500.608 $1.500.000 -$644.000 -$3.900 $17.812.165.900 $19.312 -$2.485 $1.000 2.018 8.900 $18.117.449.069.186.000 $0 $9.000 $0 $8.425 -$1.120.497.245.983 $ 300.500.000 2.000 2.093 -$1.859 $ 300.400 -$1.311 $1.000 2.275 $ 300.022 10.125.707 -$1.454.000 Inversión maquinarias -$14.000 $3. Año Unidad de venta Precio de venta Ingreso de ventas Costos variables Costos fijos Gastos adm.900 -$1.157 -$2. y U.900 $15.000 -$394.774 -$1.100.815.788.206.120.900 $12.550 -$1.720.120.382 $1.773 $9.500.525 $1.631 $8.014.818.519.100.388.500.000 -$582.038.413 -$1.000 -$3.474 -$1.335.091.900 $21.000 FNO -$27.000 $0 $5.120.180.500.733.363.500.565 -$1.774.650.490.000 -$3.936 $ 300.500.000 -$519.525 $17.000 $7.

352 31% 6 años $3.58 $0. Criterios económicos La tasa costo capital aplicado en el valor del VAN se obtiene de la siguiente forma:  Se calcula la tasa de riesgo del mercado con la siguiente ecuación: 𝑇𝑅𝑀 = 𝑇𝐿𝑅 + 𝛽(𝑇𝐿𝑅 − 𝑇𝑀) Donde: 𝑇𝑅𝑀: Tasa riesgo de mercado 𝑇𝐿𝑅: Tasa libre de riesgo 𝛽: Beta del mercado 𝑇𝑀:Tasa de mercado  Luego se calcula la tasa ponderada: 𝑇𝑃𝑃 = (𝐷 ∙ 𝐹) + (𝐶 ∙ 𝑇𝑅𝑀) Donde: 𝑇𝑃𝑃: Tasa ponderada 𝐷: Porcentaje de deuda 𝐹: Porcentaje de financiamiento 𝐶: Porcentaje de capital 𝑇𝑅𝑀:Tasa riesgo de mercado  Finalmente se agrega la inflación: 𝑇𝐶𝐶 = (1 + 𝑇𝑃𝑃)(1 + 𝑇𝐼𝑃) − 1 Donde: 𝑇𝐶𝐶: Tasa costo capital 𝑇𝑃𝑃: Tasa ponderada 𝑇𝐼𝑃: Tasa inflación proyectada 12 .55 Tabla 6.087.052.58 Flujo con inflación $15.2.55 $0.771 $1. Para los flujos de caja de la sección 5.202.064 $1. se utilizan 6 criterios que están presentados en la siguiente tabla con sus valores correspondientes: Criterio VAN TIR PRI BAE B/C IVAN Flujo nominal $16.432.337 27% 6 años $3. Criterios económicos.5.3.

Para esto se hace uso de la herramienta análisis de hipótesis en Microsoft Excel donde se selecciona la celda correspondiente al VAN.56% 28.5.91% 28% -17.900 $150 3.644 26.90 Valor inicial $1.49% 33.384 $486 no existe valor 58.17% $4. se agrega el valor cero como el esperado y se selecciona la celda del factor a modificar.158.000 3% 6% 547.17% 3.1 9% $300.370 $494 no existe valor 61.7 291-308% 236% 340% 368% 1367-1386% 897-919% 468% 103-108% 27% 324-329% --- Tabla 7 Puntos de equilibrio (VAN=0).4. Puntos de equilibro.74 33. Y ventas Aumento real Pendiente de función de unidades vendidas Para VAN con inflación $1.099.8% Variación 20% 14% 11. Aquí se busca el valor de los factores independientes del flujo de caja que modifican el VAN a un valor igual a 0.15% 3.73 33% $4.15% 33.5 Para VAN sin inflación $1.831 27.09% -47. Para este taller se consideraron los siguientes factores: Precio de venta inicial Costo unitario materia prima Inflación Impuesto Tasa de mercado Beta Costos variables Costos fijos Gastos adm. 13 .

287 $ 4.604.274 $ 31.669 $ 12.277.539 $ 5.652.163.201 $ 12.033 $ 12.203.256 $ 3.022.146.443.942 $ 21.616.640.195.769.555.870.6%) y Costo de materia prima (3.608.015.344 $ 5.749.567 $ 3.998.619 $ 8.277.760.297.541 $ 928.018 $ 4.720.622.294.015.730 $ 1.974.846 $ 3.708 $ 23.556 $ 2.481 $ 21.575.462 $ 8.916 $ 2.146.954.998.498 $ 6.970.277.013 $ 23.108 $ 431.850.460 $ 3.142 $ 16.971.462 $ 8.346 $ 28.932 $ 7.161 1000 $ 1.317.445 $ 2.072.292.565 $ 4.532.740.142 550 $ 5.255 $ 18.442.786 $ 9.821 850 $ 1.674 $ 668.737.200.389.952 $ 2. Ilustración 2 Sensibilidad del VAN (con inflación).147 $ 3.477.462 $ 8.016 $ 11.720.129.205 $ 112.689 $ 11.572.236 $ 22.934 900 $ 520.255 $ 18.764.792. Con lo que se construye la siguiente tabla: Pendiente /precio 250 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 2200 2300 $ 10.527 $ 27.239.274.916.595 $ 22.989 $ 9.720.240 $ 17.846.518 $ 16.048 950 $ 254.294.576 $ 9.689 350 $ 9.349 $ 15.442.540.723.255 $ 18.470 $ 16.681 $ 19.142.365.111 $ 13.015.079.538 $ 13.135 $ 6.146.821 $ 25.589.821 $ 25.631.173.670 $ 11.777.077.311.572.010 $ 18.263.703.421 $ 1.868.273 $ 3.930 $ 13.367 $ 8. 14 .368 650 $ 4.802 $ 12.868.993. Además el software Crystal Ball entrega una sensibilización basada en la simulación por método de Montecarlo que se realiza más adelante.706.080.934 $ 26.366.048 $ 28. Sensibilización.904 $ 18.129.163.397.110.794 $ 12.103.737.897 $ 7.987. En el gráfico mostrado a continuación.222.474.868.368 $ 19.662.639 $ 8.161 $ 29.499.656.463.161 $ 29.802 400 $ 8.048 $ 28.671 $ 5.235 $ 10.341.413 $ 14.589.948.030.277.860 $ 3.550.774.589.689 $ 11.737.708 $ 23.576 $ 9.999 $ 3.274 $ 31.071.578.113.791 $ 25.973 $ 14.095 $ 10.967 $ 825.229.294.181.624 $ 17.979.516.703.069.227 $ 11.255 600 $ 5.5.239 $ 9.344 $ 8.589.848 $ 508.496.902 $ 7.576 $ 9.374.028 $ 15.660 $ 8.678.708 $ 23.424.5.458 $ 21.567.802 $ 12.542 $ 1.146.245 $ 4.028 $ 15.998.021.595 $ 22.142 $ 16.442 $ 1.730 $ 18.461 $ 8.802 $ 12.061.273.842.703.160 $ 12.595 $ 22.676.850.233.247 $ 935.708 800 $ 2.915 $ 14.629 $ 3.619 $ 8.129.309 $ 6.368 $ 19.015.850.934 $ 26.802.278.574.028 500 $ 6.571 $ 14.994 $ 2.220.481 $ 21.079.850.410 $ 4.493 $ 2.436 $ 17.161 $ 29.568 $ 26.345.100 $ 7.172.849 $ 9.961.934 $ 26.877 $ 19.346 $ 1.311.332.926.307 $ 13.864.836 $ 10.274 $ 31.179.048 $ 28.814.595 750 $ 2.104 $ 12.953.154 $ 23.644 $ 24.866.123.048 $ 22.0%).274 Tabla 8 VAN según pendiente v/s precio.868.780 $ 19.572.552 $ 15.771 $ 2.662.609 $ 4.462 250 $ 10.298.294.702 $ 1.195 $ 2.163.918.878.737.149 $ 84.901 $ 31.442.368 $ 19.050 $ 1.884.023.475.142 $ 16.126 $ 16.837 $ 5.850.988.821 $ 25.481 $ 21.998.801 $ 9.259.703.239 $ 1.064 $ 5.700 $ 15.643.424.488.576 300 $ 9.460 $ 5.720.738 $ 9.915 $ 14.206 $ 6.660.777 $ 7.769 $ 4.372 $ 5.679 $ 1.319 $ 20.163.836 $ 19.295.311.935 $ 11.407 $ 16.442 $ 6.123 $ 29.883 $ 8.581 $ 6.311.295.572.915 $ 14.202 $ 23.050.919.935.983 $ 3.994 $ 16.620 $ 10.442.202.287.541 $ 7.086 $ 26.161.838.385.028 $ 15.204.915 450 $ 7.931.689 $ 11.677. Para sensibilizar los datos se manipulan dos factores: precio de venta y pendiente de la función de número de ventas.390 $ 11.481 700 $ 3.702. se observa que para el flujo de caja con inflación existen 3 factores más influyentes: Pendiente de proyección de ventas (51%).129 $ 2.761 $ 21.275 $ 347.424.129.079 $ 8.994 $ 5. precio de venta (43.424.

precio de venta (41.2%).4%) y Costo de materia prima (2.3%).Para el flujo de caja sin inflación existen igual los mismos 3 factores más importantes: Pendiente de proyección de ventas (52. 15 . Ilustración 3 Sensibilidad del VAN (sin inflación).

000 2.60% 15.47 Tabla 9 Factores considerados en la simulación.000 6.00% 1.60% 0.99 -50 Valor máximo 2.60% 4.7 Valor mínimo 1.705.00% -$1.000 6.) Aumento real Inflación proyectada Impuesto Capital necesario Tasa libre de riesgo Tasa de mercado Beta Pendiente Valor probable $1. Para el flujo de caja con inflación la distribución del VAN es: Ilustración 4 Distribución del VAN (con inflación). se presentan en la siguiente tabla: Factor Precio de venta Costos variables Costos fijos Gastos adm. el cual utiliza el método de Montecarlo para simular diferentes escenarios frente a variados factores.395.00% -$1.5.80% 20.00% -$150 6. Y ventas Materia prima (por un.500 8.1 547.00% 22.50% 18.50% -$330.00% 3.000 3. máximo y mínimo.21 602.40% 3.7% -$200 5.000 5.00% 14. En este apartado se utiliza el software Crystal Ball.50% -$270.900 9.00% -$1.00% -$300. Simulación con software Crystal ball.100 9.000 3.6. Los factores que se escogieron utilizan una tendencia triangular donde sus valores mínimos y máximos considerados.40% 12. con valor probable. 16 .550.40% 1.3% -$100 6.

Mientras que para el flujo de caja sin inflación la distribución del VAN es: Ilustración 5Distribución del VAN (sin inflación). 17 .

000. estos son: Pendiente de proyección de ventas (51% con inflación 52. De la misma tabla se puede observar que combinación de valores entre la pendiente de proyección y el precio de ventas se deben evitar para logar un VAN mayor a cero.000. Un 19.352 con inflación.337 sin inflación y $15.000 Por otra para el flujo de caja sin inflación existe un 3.75% de obtener entre $13. ya que la inflación (factor que los diferencia) afecta en mayor medida a la TCC. se logra apreciar que 3 factores son los que más variabilidad tienen frente al VAN. En la Tabla 8 se aprecia con mayor facilidad la variación del VAN frente a la pendiente de proyección de ventas y al precio de ventas.000 y %17. como los rangos de variables consideradas en la simulación de Montecarlo y la función de proyección de venta de unidades.000.61% de obtener un VAN menor a cero. con un periodo de recuperación de 6 años. lo que significa que la rentabilidad real no debiera variar mucho sobre la proyectada.000 Es importante mencionar que en este taller se asimilaron supuestos que en la realidad deben tener un respaldo y fundamentos.000 y $18.0% con inflación 2. donde el precio de venta logra una mayor variación del VAN. es decir. lo que hace variar principalmente al VAN. Un 17.202.6.Mientras que para el flujo de caja con inflación existe un 5.000. CONCLUSIÓN Como se esperaba.000 en VAN y un 60.985 lo que corresponde a un 5.88% de obtener entre $7. 18 .000.3% sin inflación). Además con la sensibilización más detallada que ofrece el software Crystal Ball.72% de obtener entre $7. un pequeño cambio en este factor podría disminuir considerablemente la rentabilidad. precio de venta (43.3% en base al sin inflación. Los demás factores necesitan una variación sobre el 100%.000. que para simplificaciones se consideró lineal. No existe mayor diferencia en la rentabilidad por cada peso.2% sin inflación). con los puntos de equilibro es posible concluir que el factor con menor cambio para lograr un VAN igual a cero es el precio de venta (27% de variación).000.000 en VAN y un 62.97% de obtener un VAN menor a cero. En ambos casos se aprecia que el proyecto es rentable con un VAN de $16.6% con inflación 41.40% de obtener entre $13.4% sin inflación) y Costo de materia prima (3. En cuanto al riesgo del proyecto por variaciones de algunos factores.000 y $18.000 y %17.052.000. tras realizar las evaluaciones con inflación y sin ésta se aprecia una diferencia en el VAN de $849.