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Riesgos Financieros for Dummies David A. Mermelstein Consultor, SAS Institute Argentina ABRIL 2011 Company
Riesgos Financieros for Dummies
David A. Mermelstein
Consultor, SAS Institute Argentina
ABRIL 2011
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos

RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES

Hoja de ruta

Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregación

Metodologías de modelización y estimación

Gestión

Rentabilidad ajustada por riesgo

El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos

Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime

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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos

RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES

Hoja de ruta

Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregación

Metodologías de modelización y estimación

Gestión

Rentabilidad ajustada por riesgo

El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos

Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis

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Tipología de riesgos Riesgo de Mercado Cambios de precios y tasas en el mercado que

Tipología de riesgos

Riesgo de Mercado

Cambios de precios y tasas en el mercado que eventualmente reducirán el valor de los activos / portafolios.

Riesgo de tasa de interés

Es el riesgo donde el valor de un producto de renta fija disminuirá como resultado del aumento de la tasa de interés en el mercado.

Riesgo de precios

Es el asociado con la volatilidad en los precios de los activos.

Riesgo de tipo de cambio

Surge de las posiciones en moneda extranjera abiertas y no cubiertas (o sólo parcialmente cubiertas)

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Tipología de riesgos Riesgo de Crédito Es aquél por el cual se afecta el valor

Tipología de riesgos

Riesgo de Crédito

Es aquél por el cual se afecta el valor de los activos o portafolio a causa de un cambio en la calidad del crédito de la contraparte. Incluye al riesgo de incumpliemnto como caso extremo.

Riesgo de Liquidez

Un activo se considera líquido si es realizable en el mercado en forma inmediata y sin pérdidas significativas de valor. Comprende tanto el riesgo de fondeo, como el riesgo derivado por descalce entre activos y pasivos.

Riesgo Operativo

Se relaciona con las pérdidas potenciales que pueden surgir por fallas en los sistemas, en la administración, errores humanos, fraudes, etc.

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Tipos de Riesgo Liquidez Asset (market/product) : una operación no puede hacerse a precios justos

Tipos de Riesgo Liquidez

Asset (market/product): una operación no puede hacerse a precios justos debido a su tamaño

Control: límites en mercados y/o productos, diversificación, VaR (período de liquidación “ordenado”)

Funding (Cash Flow): la incapacidad de cumplir pagos obliga a liquidar forzosa una operación. “Death spiral”: pérdidas => margin call => pérdidas …

Control: plan de necesidad de CF, límites en gap de liquidez, fuentes de fondeo, diversificación.

Funding interactúa con Asset risk si tienen que venderse activos ilíquidos para fondearse.

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Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM Metodología para la toma de decisiones

Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM

Metodología para la toma de decisiones de Inversión y Financiación teniendo en cuenta las relaciones entre los distintos componentes del Balance (“Riesgo estructural del balance”).

Se aplica a instituciones financieras y de seguros.

ALM se encarga de riesgo de Liquidez y Tasa de Interés. Se focaliza en el banking portfolio.

Predomina una visión global porque es fácil agregar las exposiciones y los riesgos.

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Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM Fuente: Bessis (2002) Copyright SAS Institute

Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM

Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM Fuente: Bessis (2002) Copyright SAS Institute Inc.
Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM Fuente: Bessis (2002) Copyright SAS Institute Inc.
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Fuente: Bessis (2002)

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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos

RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES

Hoja de ruta

Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregación

Metodologías de modelización y estimación

Gestión

Rentabilidad ajustada por riesgo

El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos

Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime

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FRM (Financial Risk Management) Evolución histórica de los principales desarrollos analíticos en el manejo de

FRM (Financial Risk Management)

Evolución histórica de los principales desarrollos analíticos en el manejo de riesgos financieros

desarrollos analíticos en el manejo de riesgos financieros Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved. Company

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Fuente: Jorion (2001)

Estado del arte de las soluciones tecnológicas SAS ® Risk Management for Banking v2.1 Reporting

Estado del arte de las soluciones tecnológicas

SAS ® Risk Management for Banking v2.1 Reporting Market Risk Credit Risk ALM Firmwide Risk
SAS ® Risk Management for Banking v2.1
Reporting
Market Risk
Credit Risk
ALM
Firmwide Risk
IR, EQ, FX Risk
Stress Testing
GAP Analysis
Economic Capital
Stress Testing
Potential Future Exposure
Stress Testing
Stress Testing
Liquidity Risk
Credit VaR
Liquidity Risk
Correlated Aggregations
Market VaR
Net Interest Income
Risk Adjusted Performance
Data Management – Data Models & Flows – DDS & Data Marts
Source Systems
Enterprise Data Warehouse
ERP Systems
Other Risk Systems

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SAS ® Market Risk for Banking Simulation approach • Model based • Empirical based Analytical

SAS ® Market Risk for Banking

Simulation approach

Model based

Empirical based

Analytical approach

Delta Normal approximation

Sensitivity approach

Delta, gamma, vega, theta …(“Greeks”)

Scenario approach

Stress test

Decision making – portfolio optimization

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SAS ® Credit Scoring for Banking Development of internal models to estimate parameters Individual failure

SAS ® Credit Scoring for Banking

Development of internal models to estimate parameters

Individual failure probability with statistical models (PD)

Estimate of continuous parameters (LGD)

Validation and back testing

Credit Risk Data Mart

Internal score card development environment with a score card monitoring reports

The latest scoring method

Regression and logistic regression

Neural Networks

Decision trees

logistic regression • Neural Networks • Decision trees Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved. Company

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SAS ® Credit Risk for Banking Exposure calculation • Current exposure • Potential exposure •

SAS ® Credit Risk for Banking

Exposure calculation

Current exposure

Potential exposure

Scenario exposure

Actuarial model

Structural factors model

Dynamic transition matrix model

Portfolio Optimization

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Asset and Liability Management for Banking Maturity mismatch analysis • Current • Simulation • Scenario

Asset and Liability Management for Banking

Maturity mismatch analysis

Current

Simulation

Scenario

Repricing mismatch analysis

Current

Simulation

Scenario

Duration analysis Fund Transfer Pricing

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Firmwide Risk for Banking Correlated risk aggregation approach • Correlated approach (Multi-normality assumption) •

Firmwide Risk for Banking

Correlated risk aggregation approach

Correlated approach (Multi-normality assumption)

Copula approach (Normal, t, mixture, user-defined)

Full risk simulation based approach Capital allocation Risk adjusted profitability (RAROC)

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SAS ® Anti-Money Laundering Data model/-management • Inflow-/Outflow-Transaction • Trades Alert Engine •

SAS ® Anti-Money Laundering

Data model/-management

Inflow-/Outflow-Transaction

Trades

Alert Engine

Pattern/Rules

Scenario

User-Information

Investigation

Web based Reporting

Audit

Investigation • Web based Reporting • Audit Discovery (Analyse/Data Mining) Administration

Discovery (Analyse/Data Mining) Administration (Infrastructure, Rules, Scenario)

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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos

RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES

Hoja de ruta

Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregación

Metodologías de modelización y estimación

Gestión

Rentabilidad ajustada por riesgo

El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos

Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime

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¿Qué hacer ante el riesgo? Evitarlo Transferirlo Mitigarlo Conservarlo Copyright SAS Institute Inc. All rights

¿Qué hacer ante el riesgo?

Evitarlo Transferirlo Mitigarlo Conservarlo

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Gestión Integral del Riesgo (ERM) “A comprehensive and integrated framework for managing credit risk, market

Gestión Integral del Riesgo (ERM)

“A comprehensive and integrated framework for managing credit risk, market risk, operational risk, economic capital, and risk transfer in order to maximize firm value.” J. Lam (2003)

Los riesgos no son compartimentos estancos, sino que interactúan entre sí.

Una institución puede “transformar” un riesgo en otro.

Risk Management: proceso por el cual varias exposiciones al riesgo son identificadas, medidas, controladas y mitigadas.

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La antigua visión de silos y la necesidad de integración Integrated Vision / Risk Aggregation

La antigua visión de silos y la necesidad de integración

Integrated Vision / Risk Aggregation / Control
Integrated Vision / Risk Aggregation / Control
Market Risk Credit Risk Operational Risk Business Risk
Market Risk
Credit Risk
Operational Risk
Business Risk
Data Warehouse
Data Warehouse

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Nuevos escenarios de análisis integrados Yesterday – Today - Tomorrow Reporting/Management Portfolio 1 Portfolio 3

Nuevos escenarios de análisis integrados

Yesterday – Today - Tomorrow Reporting/Management Portfolio 1 Portfolio 3 Portfolio 2 Portfolio 4 Market
Yesterday – Today - Tomorrow
Reporting/Management
Portfolio 1
Portfolio 3
Portfolio 2
Portfolio 4
Market Risk
Rep-Risk
Liquidity
Credit Risk
Oper. Risk
xx-Risk
Scenario Generator
Micro economic &
endogenous factors
Macro-economic/external factors
Financial Market
Labour Market
Productivity
Environment

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Limit Utilisation VaR / Limit Relations Market Risk/Present Value evaluation P/L Change Return on Risk
Limit Utilisation VaR / Limit Relations Market Risk/Present Value evaluation P/L Change Return on Risk
Limit Utilisation
VaR / Limit
Relations
Market
Risk/Present
Value evaluation
P/L Change
Return on Risk
RORAC, etc.
Liquidity Costs
Liquidity Risk
Capital
Requirements
Credit Risk
Credit Risk
Calculation

Scenario1: Interest Shift

Risk Credit Risk Calculation Scenario1: Interest Shift Scenario 2: Credit Spread Shift Copyright SAS Institute Inc.

Scenario 2: Credit Spread Shift

Scenario1: Interest Shift Scenario 2: Credit Spread Shift Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved. Company

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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos

RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES

Hoja de ruta

Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular

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Las diversas definiciones de capital Contable Regulatorio Económico … y las diversas métricas de rentabilidad

Las diversas definiciones de capital

Contable Regulatorio Económico

… y las diversas métricas de rentabilidad resultantes:

ROA / ROE RAROC

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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos

RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES

Hoja de ruta

Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregación

Metodologías de modelización y estimación

Gestión

Rentabilidad ajustada por riesgo

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Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime

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Colas pesadas y riesgos extremos, y la necesidad del análisis de escenarios Copyright SAS Institute

Colas pesadas y riesgos extremos, y la necesidad del análisis de escenarios

riesgos extremos, y la necesidad del análisis de escenarios Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved.
riesgos extremos, y la necesidad del análisis de escenarios Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved.

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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos

RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES

Hoja de ruta

Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregación

Metodologías de modelización y estimación

Gestión

Rentabilidad ajustada por riesgo

El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos

La crisis subprime, análisis de escenarios y stress-testing

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Visión macroprudencial desde del enfoque de la teoría de opciones financieras PRINCIPIO BÁSICO: Ante una

Visión macroprudencial desde del enfoque de la teoría de opciones financieras

PRINCIPIO BÁSICO: Ante una firma endeudada, el accionista tiene un call comprado y el acreedor un put vendido, con los activos de la firma como underlying

un put vendido, con los activos de la firma como underlying Copyright SAS Institute Inc. All

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Visión macroprudencial desde del enfoque de la teoría de opciones financieras Modelos estructurales de riesgo

Visión macroprudencial desde del enfoque de la teoría de opciones financieras

Modelos estructurales de riesgo de crédito

financieras Modelos estructurales de riesgo de crédito Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved. Company

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Visión macroprudencial desde del enfoque de la teoría de opciones financieras (Gray, Merton y Bodie,

Visión macroprudencial desde del enfoque de la teoría de opciones financieras

(Gray, Merton y Bodie, 2006 y 2007)

La economía es vista como un conjunto de sectores estructuralmente interconectados a través de sus balances

Sensibilidad de los balances a los shocks externos a través de contratos que tienen implícitos un conjunto de opcionalidades CONTINGENT CLAIM ANALYSIS (ANÁLISIS DE OBLIGACIONES CONTINGENTES)

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El renovado protagonismo del Stress-Testing Las prácticas de stress-testing (en adelante, ST), comprenden a un

El renovado protagonismo del Stress-Testing

Las prácticas de stress-testing (en adelante, ST), comprenden a un conjunto de pautas metodológicas orientadas a analizar el impacto de escenarios o eventos excepcionalmente adversos, poco probables pero plausibles, sobre la “salud” financiera de los bancos.

Hasta la primera mitad de 2007, las prácticas de ST eran objeto de interés solamente para sus practicantes.

Desde entonces, la crisis subprime reveló que los riesgos estaban siendo subestimados, y la comunidad financiera en general reclama un mayor uso de las técnicas de ST entendiendo que éstas podrían haber aliviado la severidad del fenómeno.

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El renovado protogonismo del Stress-Testing - Análisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales) -

El renovado protogonismo del Stress-Testing

- Análisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)

- Análisis de escenarios (a un conjunto de factores de riesgo)

- Enfoque de la máxima pérdida y de los valores extremos

- Análisis de contagio (interrelaciones entre entidades)

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El renovado protogonismo del Stress-Testing - Análisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales) -

El renovado protogonismo del Stress-Testing

- Análisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)

- Análisis de escenarios (a un conjunto de factores de riesgo)

- Enfoque de la máxima pérdida y de los valores extremos

- Análisis de contagio (interrelaciones entre entidades)

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Alternativas metodológicas construyendo escenarios - Hipotético: Juicio experto - Histórico1: Utilizar parámetros de

Alternativas metodológicas construyendo escenarios

- Hipotético: Juicio experto

- Histórico1: Utilizar parámetros de un evento extremo real ocurrido en el pasado

- Histórico2: Buscar combinaciones históricas de los factores de riesgo que muestren correlación con los peores valores de los indicadores de riesgos.

- Simulación: Utilizar modelos macroeconométricos para realizar simulaciones estocásticas (simil Monte Carlo) de los drivers fundamentales. Complementar con “modelos satélite”.

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Nuevos escenarios de análisis integrados y la necesidad de abordajes´forward-looking´ Copyright SAS Institute Inc. All

Nuevos escenarios de análisis integrados y la necesidad de abordajes´forward-looking´

integrados y la necesidad de abordajes´forward-looking´ Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved. Company

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Finalmente las prácticas de ST favorecen: - Construir una evaluación consistente y “forward-looking” de los

Finalmente las prácticas de ST favorecen:

- Construir una evaluación consistente y “forward-looking” de los riesgos

- Superar las limitaciones de la información histórica

- Anticipar planes de contingencia y mitigación

- Y son una de las respuestas actuales a la crisis subprime

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Como en muchas otras cuestiones de la vida, y como las crisis como la subprime

Como en muchas otras cuestiones de la vida, y como las crisis como la subprime lo demuestran, en el tema riesgos financieros más vale prevenir que curar, porque …

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… los comportamientos bajo situaciones de stress son mucho más difíciles de más manejar!!! Company

… los comportamientos bajo situaciones de stress son mucho más difíciles de más manejar!!!

de stress son mucho más difíciles de más manejar!!! Company confidential - for internal use only

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¿ Preguntas ? Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved. Company confidential - for internal

¿ Preguntas ?

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Muchas gracias Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved. Company confidential - for internal use

Muchas gracias

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Analytical Models Best practice analytical model built To be customized based on specific data Company
Analytical Models
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