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Informe del Administrador Mayo 2014

Anlisis Dafuturo
Coyuntura Internacional
Anlisis de la Estrategia
de los fondos
Coyuntura Nacional
Los datos e informacin de este informe no debern interpretarse como una asesora, recomendacin o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversin o la realizacin de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria
Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razn por la cual el uso de la informacin suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de inters y dems datos que all se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la
realizacin de transacciones.
En la reunin de la FED de abril 30 se decidi mantener la reduccin del
estmulo monetario el cual terminara entre septiembre y diciembre de
2014. El tono del discurso fue en trminos generales optimista en cuanto a la
recuperacin econmica, sin embargo, el dato publicado de crecimiento del
primer trimestre (0.1%) fue mucho menor al esperado (1.2%), mientras
que la generacin de empleo publicada result mayor a la esperada,
generando reaccin mixta en los mercados. A pesar de esta divergencia en
los datos, la FED parece contundente en el ritmo de reduccin de la
expansin monetaria, proporcionando lineamientos claros a los mercados.
En esta reunin no se mencion plazo para el inicio del aumento de la tasa de
intervencin, por lo tanto, el mercado contina contando con el comentario
de Janet Yellen (presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos FED)
acerca de iniciar el aumento de tasas seis meses despus de haber concluido
el programa de compras.
Por otra parte, la inflacin en Estados Unidos aument (1.5%) con respecto
al mes anterior (1.1%) y super ligeramente las expectativas del consenso
de mercado que esperaba en promedio 1.4%, sin embargo, contina alejada
de la meta que se encuentra en 2%, evidenciando que la demanda an no es
un factor que presione los precios.
Los Bonos del Tesoro americano de 10 aos han permanecido en un rango
entre 2.60% y 2.80%, con rupturas leves a 2.75% influenciadas por
situaciones externas socio polticas como la crisis en Ucrania, que mantiene
las expectativas sobre su desarrollo y posterior efecto.
En Europa, el BCE (Banco Central Europeo) mantuvo su tasa de intervencin
en 0.25% E.A. y la expectativa para la prxima reunin (mayo 8) es que se
mantenga igual, puesto que la inflacin no logra repuntar (0.7%), con
objetivo en 2%. Adicionalmente, mantuvo su voluntad de adoptar las
medidas necesarias para impulsar el crecimiento, que pueden ser reduccin
de tasas o programa de expansin monetaria.
En cuanto a los mercados emergentes, los datos en China continan dbiles.
El PMI manufacturero (ndice de Gestor de Compras) en 50.4, bordea la lnea
de crecimiento (50), sin embargo, no hay ninguna contundencia,
manteniendo expectativas de desaceleracin. A pesar de estos datos de
China, la prima de riesgo de pases emergentes, en general se redujo
ligeramente, generado por cierto optimismo que se ve reflejado en los CDS
(cobertura de riesgos), el indicador de volatilidad de renta variable VIX que
baj de 13.90 a 13.40 y el de renta fija MOVE pas de 61.84 a 58.97 durante
el mes de abril.

Inicio
Coyuntura Internacional
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Inflacin
La estimacin promedio para abril se encuentra en 0.32% frente a
0.25% del mismo mes del ao pasado, presentando un aumento de 7
puntos bsicos ubicando la inflacin anual en 2.58%, cifra que se
encuentra por debajo del rango meta del Banco de la Repblica entre
el 2% y el 4% con objetivo del 3%.
Poltica Monetaria
En su ltima reunin, llevada a cabo el 25 de abril, el Banco de la
Repblica efectu el primer incremento de 25 puntos bsicos, hasta
alcanzar 3.50%. Esta decisin que no fue unnime, estuvo soportada
por el dinamismo del crecimiento y las proyecciones de inflacin. Este
aumento pretende evitar que la inflacin se salga de su rango meta
mediante ajuste gradual y oportuno en su tasa de intervencin,
esperando que la brecha de producto se cierre a fin de ao.
Peso Colombiano
Durante el mes de abril el peso colombiano continu aprecindose
con respecto al dlar, abriendo el mes a $1.965 y cerrndolo a
$1935.14, dado el ingreso de flujos y expectativa de crecimiento del
mismo hacia la inversin de portafolio, debido al rebalanceo de los
ndices de JP Morgan para Renta Fija, el cual aument la participacin
de los TES en un 5%. Sin embargo, no se puede dejar a un lado el
fortalecimiento del dlar frente al peso, debido a la situacin poltica
en Ucrania, y en el futuro a un posible aumento en las tasas de inters
por parte de la FED.
Mercado de Renta Fija
Durante el mes de abril, la curva de rendimientos local present un
fuerte aplanamiento debido al aumento de la tasa de intervencin
por parte del Banco de la Repblica. Las referencias de TES corto
plazo incrementaron sus tasas, mientras que las de largo plazo se
mantuvieron e inclusive bajaron. Los TES con vencimiento en octubre
2015 subieron 44 puntos bsicos, los de TES junio 2016, 32
puntosbsicos y los TES noviembre 2018 10 puntos bsicos. En el
largo plazo, los TES de abril 2028 cayeron 7 puntos bsicos, y los de
TES de julio 2024, 5 puntos bsicos.
La demanda potencial contina debido a que el perodo de
rebalanceo que inform JP Morgan inicia a finales de mayo; sin
embargo, es necesario mantener en el radar el seguimiento de los
fundamentales locales e internacionales que presentan un riesgo
alcista, al igual que la poltica monetaria del Banco de la Repblica.
Inicio
Coyuntura Nacional
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Inicio
Coyuntura Nacional
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Mercado Renta Variable Local
Despus de un par de meses positivos, el mercado de renta variable
local en abril present un cierre negativo, fue as como el ndice
COLCAP al 30 de abril cerr en 1672.47 lo que equivale a un descenso
del 0.94% con respecto del mes anterior y una valorizacin del 4.12%
en lo corrido del ao.
Revisando el comportamiento del ndice se evidencia que las
acciones de Ecopetrol y Pacific Rubiales fueron las que tuvieron la
mayor cada con un resultado negativo de 10.55% y 10.45%
respectivamente. Ambas compaas se vieron afectadas por las
expectativas sobre los resultados y en el caso de Ecopetrol
adicionalmente el pago del dividendo en una sola cuota el pasado 28
de abril. En contraste con esto la accin de Canacol fue la que mejor
comportamiento present en el mismo periodo 17.29% seguida de la
accin de Cemex con un 8.89%.
De acuerdo con los resultados de las compaas reportados hasta el
momento, con excepcin de Ecopetrol, han estado en lnea con lo
esperado y en algunos casos por encima de las expectativas del
mercado soportando los actuales precios del mercado local.
Es importante resaltar que los volmenes de negociacin continuaron
siendo buenos.
Inicio
CARTERAS COLECTI VAS DE LI QUI DEZ: SUPERI OR,
RENTALQUIDA, RENTACAF, CONSOLIDAR.
Durante abril de 2014, la Cartera Superior se gestion acorde con su
objetivo de corto plazo, clasificada como una cartera conservadora,
donde la duracin promedio de la misma se ubic en 230 das. La
cartera present un buen desempeo en el mencionado mes, donde
sus inversiones se realizaron principalmente en CDT y Bonos del sector
financiero, con una participacin cercana al 69% y en TES tasa fija los
cuales registraron en promedio el 5% del valor del activo. Para abril
2014, la rentabilidad neta 30 das del portafolio fue de 3.7% E.A.
Para mayo 2014 el portafolio mantendr su estructura de corto plazo
con niveles de liquidez cercanos al 30% y realizar la mayora de
inversiones en ttulos de corto plazo, as como tambin en ttulos a
plazos cercanos entre uno y dos aos.
En abril de 2014, las carteras Consolidar, Rentacaf y Rentalquida se
gestionaron acorde con su objetivo de corto plazo, clasificadas como
carteras conservadoras, donde la duracin promedio de las mismas se
ubic en 211, 208, y 209 das, respectivamente. Sus inversiones se
realizaron principalmente en CDT del sector financiero, los cuales
registraron participaciones promedio del 60% de cada cartera; y su
participacin en TES tasa fija se mantuvo en ttulos con vencimiento no
mayor al 2016, en promedio en el 5% del valor del activo de cada
cartera. Para abril de 2014, la rentabilidad neta 30 das de las
mencionadas carteras fue del 3.64% E.A., el 3.13% E.A. y el 3.25%
E.A., respectivamente. Para mayo de 2014 los portafolios mantendrn
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Anlisis de la estrategia de las carteras colectivas y fondos de inversin:
su estructura de corto plazo con niveles de liquidez cercanos al 30% y
realizar la mayora de sus inversiones en ttulos de corto plazo, as
como tambin en ttulos indexados entre uno y dos aos
Fondo Daviplus Renta Fija Pesos
En abril de 2014, el fondo Daviplus Renta fija Pesos, que tiene un
objetivo de mediano plazo, clasificado como un fondo moderado;
registr una duracin que se ubic en 839 das. Sus inversiones se
realizaron principalmente en CDT del sector financiero y su
participacin en TES tasa fija se mantuvo en ttulos con vencimientos
hasta el 2016 en la parte de la curva corta, y posiciones en TES del
2024, en promedio la posicin de TES cortos registr el 35% del
valor del activo y la de TES largos el 20%. Los ttulos de deuda privada
registraron participaciones promedio sobre el 40%. Para abril de
2014, la rentabilidad neta 30 das del portafolio fue de 1.98% E.A.
Para mayo de 2014 el portafolio mantendr su estructura de liquidez
con niveles cercanos al 5% diversificando la estructura de inversiones
de TES corto plazo y largo plazo, as como en ttulos indexados de
mediano plazo.
Inicio
Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se encarga de la gestin y administracin de los recursos, no obstante, no puede garantizar los rendimientos de dichas
inversiones. La informacin y promocin de los productos es realizada a travs del Banco Davivienda S.A., gracias al contrato de red celebrado entre las dos entidades.

Los datos e informacin de este informe no debern interpretarse como una asesora, recomendacin o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversin o la realizacin
de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razn por la cual el uso de la informacin suministrada
es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de inters y dems datos que all se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la
realizacin de transacciones.
Fondo Daviplus Acciones Colombia
Durante el mes de abril el Fondo Daviplus Acciones Colombia invirti
en las principales acciones del COLCAP, con sobreponderaciones con
respecto de las del ndice en casos como Cemargos, Grupoargos, y
Nutresa, en cuanto a la accin de Pacific Rubiales contina con la
subponderacin que se ha tenido desde el mes anterior.
La rentabilidad del fondo fue del 5.55% E.A mientras que el COLCAP
rent -13.004% E.A. Es importante destacar que al ndice se le ha
incorporado la comisin que cobra el Fondo para hacer comparables
las dos rentabilidades y el mismo no refleja los dividendos que
recibi el fondo.
Fondo Daviplus Acciones Ecopetrol
Durante la primera quincena de abril el fondo mantuvo su
participacin en las acciones de Ecopetrol, posteriormente se realiz
un ajuste a la baja en la participacin fundamentado en el descenso
esperado en el precio ante el pago de dividendos y las expectativas
por la publicacin de resultados.
El resultado del fondo a corte del mes de abril fue del -35.14% E.A
mientras que la accin de Ecopetrol rent -74.61% E.A. Es
importante destacar que al ndice se le ha incorporado la comisin
que cobra el Fondo para hacer comparables las dos rentabilidades y el
mismo no refleja los dividendos que recibi el fondo.
Anlisis de la estrategia de las carteras colectivas y fondos de inversin:
Durante el mes de abril el FVP Dafuturo se vio afectado negativamente
por el aumento en las tasas de los TES tasa fija como consecuencia del
incremento de 25 puntos bsicos en la tasa intervencin del Banco de
la Repblica y por la cada en la cotizacin del dlar el cual pas de
1,965.32 al cierre de marzo a 1,935.14 al 30 de abril.
El multiportafolio Estable a pesar de verse afectado los ltimos das de
abril por el movimiento alcista de tasas de los TES tasa fija, cerr con
una rentabilidad en el mes de 2.58% E.A. El portafolio contina
manteniendo una participacin mayoritaria en ttulos indexados
especialmente en IBR y su posicin en TES se ha mantenido entre el
10% y 13% del total del Fondo, manteniendo posiciones con plazo no
mayor a 2016. El multiportafolio ha mantenido su estructura de corto
plazo de acuerdo con su perfil conservador cerrando el mes con una
duracin de 0.84 aos inferior a 0.93 aos del mes anterior.
Para el multiportafolio de Renta Fija Pesos la rentabilidad al cierre se
vio afectada por el alza de las tasa de los TES ubicndose en el 0.43%
E.A. La duracin del multiportafolio no present variaciones
significativas y cerr el mes en el 3.09 aos.
Nuevamente la cada en la cotizacin del dlar afect a los
multiportafolios Acciones Global y Renta Fija Global mostrando
rentabilidades del -11.33% E.A. y -16.43% E.A. respectivamente. El
dlar mostr una cada en el mes de $30 pesos cerrando a
$1,935.14.Para lo corrido del ao la moneda presenta una devaluacin
del 0.36%.
A pesar del comportamiento negativo del mercado accionario el cual
se reflej en la cada del ndice de referencia COLCAP de -0.94%
durante el mes, el multiportafolio Acciones Colombia present una
rentabilidad para el mes de 5.57% E.A. Este comportamiento se
explica principalmente porque el portafolio recibi recursos
provenientes del pago de dividendos como por ejemplo los de
Ecopetrol.
Para el mes de abril la rentabilidad del multiportafolio Moderado cuya
participacin mayoritaria se encuentra en acciones locales, se ubic en
el 0.54% E.A.
El multiportafolio Diversificado se vio principalmente afectado tanto
por el alza de los TES tasa fija como por la cada en la cotizacin del
dlar generando una rentabilidad para el mes de 0.02% E.A.
Anlisis Fondo Voluntario de Pensiones de Jubilacin y/o Invalidez Dafuturo
Inicio
Dafuturo es un fondo voluntario de pensiones, diferente a los fondos obligatorios establecidos por la Ley 100 de 1993. Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se
encarga de la gestin y administracin de los recursos, no obstante, no puede garantizar los rendimientos de dichas inversiones. La informacin y promocin de los productos es realizada a travs del Banco
Davivienda S.A., gracias al contrato de red celebrado entre las dos entidades.
Los datos e informacin de este informe no debern interpretarse como una asesora, recomendacin o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversin o la realizacin
de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razn por la cual el uso de la informacin suministrada
es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de inters y dems datos que all se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la
realizacin de transacciones.