As Operaes do Banco Central

Os trs tipos de operaes mais comuns usados pelas autoridades monetrias para alterar o
estoque da base monetria so operaes de open market, operaes de redesconto e
operaes de cmbio.

As Operaes de Open Market
As transaes dos bancos centrais de compra e venda de ttulos no mercado aberto so
conhecidas como operaes de open market. A compra de instrumentos financeiros pelo
banco central, no seu papel de autoridade monetria, resulta num aumento da base
monetria em poder do pblico. O motivo deve ser claro: o banco (central) compra os ativos
com moeda, que ento colocada em circulao. Por outro lado, uma venda de ttulos feita
pelos bancos gera uma reduo na base monetria. (Sachs & Larrain, p.286)

A Janela de Redesconto
Outra forma pela qual o banco central pode influir na oferta monetria so os emprstimos
aos bancos. A taxa de juros utilizada conhecida como a taxa de redesconto. Os bancos
privados usam essa opo de crdito para dois propsitos diferentes: (1) ajustar as suas
reservas de dinheiro para o caso de ficarem abaixo do nvel desejado ou exigido pelas
regulamentaes do banco central e (2) para obter fundos que o banco possa emprestar aos
clientes, se as condies de mercado forem favorveis para isso. As operaes de redesconto
levam a alteraes na oferta de moeda. Um emprstimo por meio da janela de redesconto
produz um aumento na base monetria no mesmo valor do emprstimo. Para aumentar seu
controle sobre a base monetria, o banco central, s vezes, usa a poltica do open market para
compensar os efeitos monetrios das suas operaes pela janela de redesconto. (Sachs &
Larrain, p.292)

As Operaes de Cmbio
O banco central tambm influi na oferta monetria quando compra e vende ativos em moeda
externa. No caso mais simples, o banco central compra ou vende moeda estrangeira em troca
de moeda nacional. Em outros casos, o banco central compra ou vende um ativo remunerado
em moeda estrangeira, normalmente um ttulo do Tesouro de outra nao. Assim como nas
operaes de open market, essas transaes tm efeito direto sobre a quantidade de moeda
em circulao na economia. (Sachs & Larrain, p.294)



Uma Equao Fundamental das Alteraes no Estoque Monetrio
Agora, podemos deduzir uma equao para as variaes no estoque de base monetria. Seja
D
g
o estoque de ttulos governamentais em poder do banco central; B*
C
o estoque de reservas
estrangeiras; e L
C
o estoque de emprstimos concedidos aos bancos por meio da janela de
redesconto. Alm disso, E a taxa de cmbio, medida em unidades de moeda nacional por
unidade de moeda estrangeira, de modo que E(B*
C
) igual ao valor das reservas estrangeiras
em moeda nacional. Portanto, podemos escrever as alteraes na base monetria como:


OFERTA DE MOEDA
Oferta de moeda: objetos capazes de comprar bens e servios ou de quitar uma dvida de
forma imediata, isto , objetos que apresentem liquidez total. O papel moeda que est em
poder pblico (PMPP) faz parte dos meios de pagamento da sociedade.
- So considerados oferta de moeda: o papel moeda em poder pblico (PMPP), o carto de
dbito, o depsito que est em sua conta (depsito vista) OM = PMPP + DV
- Poltica monetria: o conjunto de medidas que o governo adota para controlar a oferta de
moeda (meios de pagamento) conforme os interesses econmicos do pas. Quase sempre
essas medidas so implementadas pelo Banco Central. quando o governo resolve variar a
oferta de moeda do pas.
- Diferena entre poltica monetria expansionsita e poltica monetria contracionista: Quando
o governo adota medidas visando aumentar a oferta de moeda, est adotando uma poltica
monetria expansionista, e quando o governo toma medidas visando diminuir a oferta de
moeda, adota uma poltica monetria contracionista.
- OM = PMPP + DV
- Aqueles economistas que acreditam que a emisso de moeda causa inflao e por isso afeta
a distribuio de renda no pas, recomendam uma poltica monetria que tem como objetivo
um forte controle sobre a oferta de moeda, restringi-a ao mximo possvel para evitar que
ocorra aumento generalizado de preos. Aqueles economistas que acreditam que o governo
pode emitir moeda ao realizar seus gastos sem necessidade de contrabalanar com
tributos/aumento da dvida e que isso no causa inflao. Se a economia apresenta
desemprego de seus fatores de produo (trabalho, mquinas, equipamentos, etc), o governo
pode e deve realizar gastos aumentando a oferta de moeda do pas. Esse aumento de gastos
far aumentar a quantidade produzida de bens e servios, e com isso, a renda agregada
tambm aumentar e o desemprego tender a diminuir.
- O governo consegue afetar diretamente a demanda agregada, aumentando ou diminuindo
seus gastos (poltica fiscal). O governo age diretamente sobre a demanda agregada quando
utiliza a poltica fiscal.
- Objetivos do governo ao utilizar a poltica monetria: tambm dependem da teoria
econmica adotada. De modo geral, os objetivos da poltica monetria so estabilizar o nvel
de preos, aumentar o nvel de emprego, buscar maior crescimento econmico, estabilizar a
taxa de cmbio, etc...
- Objetivos principais do governo ao utilizar a poltica monetria: o objetivo principal afetar a
base monetria da sociedade, que controlada diretamente por ele. Assim, ele pretende
afetar os meios de pagamento (meta secundria), e assim ele poder chegar aos objetivos
finais (que aumentar o nvel de emprego, crescimento do produto, estabilidade de preos,
etc...)
- o governo que determina a quantidade de moeda ofertada, por meio da poltica monetria,
e a taxa de juros se adapta a essa quantidade.
- Existe a hiptese em que o governo determina a taxa de juros, e com base nessa taxa de
juros os bancos determinam a a taxa de juros que acreditam ser atraente. Neste caso, o
governo determina a taxa de juros, e os meios de pagamento que se adaptam a essa taxa.
- Para chegar aos seus objetivos pela poltica monetria, o governo precisa elaborar metas, que
podem ser sobre a base monetria da economia ou sobre a taxa de juros, dependendo da
teoria econmica utilizada.
- Como o governo consegue realizar a poltica monetria: demora um pouco para os efeitos da
poltica monetria atingirem os objetivos desejados,no de forma direta.
- Para realizar a poltica monetria, o governo utiliza instrumentos de poltica monetria:
reservas compulsrias, redesconto e operaes de mercado aberto.
- O governo s tem controle sobre o PMPP que ele emite. Os depsitos a vista so criados
pelos bancos comerciais por meio da liberao de emprstimos. O Bacen controla o PMPP
mais as reservas bancrias, j que ele quem emite as reservas que os bancos comerciais
guardam (reservas voluntrias e reservas compulsrias).
- Multiplicador monetrio: a razo entre os meios de pagamento e a base monetria, isto ,
quanto em proporo, os meios de pagamento so superiores s reservas bancrias. Com o
dinheiro colocado em contas em bancos comerciais, o banco multiplica os valores de aplicao
e de reservas...
- Reservas compulsrias: utilizada quando tenta atingir a oferta de moeda na economia, isto ,
quando busca alterar as reservas compulsrias (parte dos depsitos a vista que os bancos
comerciais so obrigados a reservar e guardar no Bacen). O governo pode adotar medida
contracionista aumentando o percentual de reserva compulsria do banco comerciais, por
exemplo.
- Logo aps a implantao do plano real, foi visto que o aumento da demanda pudesse fazer
com que a inflao aumentasse. Para evitar isso, o governo adotou medidas contracionista
aumentando o valor das reservas compulsrias para 100%, isto , os bancos no poderiam
usar nenhum valor dos depsitos a vista para fornecer emprstimos, fazendo com que isso
diminusse o consumo de bens e servios, diminuindo a demanda e evitando o aumento da
inflao.
- Os bancos no so obrigados a guardar parte dos valores depositados em reservas quando
estes so realizados em poupana. Com isso, os bancos procuram fugir dessas taxas do Bacen.
- Redesconto: quando um banco, na compensao diria, pagam mais do que recebe papel-
moeda. Neste caso, deve recorrer a reserva, e se esta no for suficiente, dever pedir
emprstimo aos outros bancos comerciais. Supondo que estes bancos no possuem reservas
disponveis para emprestar o dinheiro, o Banco Central socorre este banco. a que ocorre o
emprstimo de redesconto, e nesta operao que o governo faz valer uma poltica
monetria.
- Taxa de redesconto: a taxa cobrada pelo Bacen ao emprestar dinheiro para os bancos.
Essa taxa de redesconto bem maior que a taxa cobrada no mercado de reservas, como forma
de punio e para no acontecer constantemente.
- Como o governo controla a oferta de meios de pagamento pelo redesconto: se o governo
resolve aumentar a taxa de redesconto, os bancos tendem a emprestar menos, criando uma
quantidade menor de depsito a vista. Se ele quer adotar uma poltica monetria
contracionista, ele aumenta a taxa de redesconto, e se quiser adotar uma poltica monetria
expansionista, ele diminui a taxa de redesconto.
- Operaes de mercado aberto (open market): um dos instrumentos mais eficazes para
afetar os meios de pagamento da sociedade, j que atinge diretamente a oferta de moeda.
- Operaes de mercado aberto: so operaes de compra e venda de ttulos pblicos
realizadas pelo governo (via Bacen). O ttulo pblico uma obrigao do governo. Toda vez
que ele emite um ttulo est trocando uma obrigao por papel-moeda, e toda vez que ele
resgata um ttulo, est trocando papel moeda por obrigao.
- Quando voc compra um ttulo pblico, est emprestando dinheiro ao governo. Como ele
quem emite o papel moeda, quando ele vende um ttulo e uma pessoa compra, a base
monetria da economia est diminuindo.
- Quando voc vende um ttulo pblico, quando o governo compra um ttulo pblico emitido
por ele, est ocorrendo um aumento da base monetria da economia, visto que o Bacen
recolhe o ttulo e lhe d o papel moeda. Isso aumenta os meios de pagamento da sociedade.
- Se o governo compra ttulos, ele aumenta a base monetria da economia e aumenta os meios
de pagamento. Se o governo vende ttulos, ele est reduzindo a base monetria e diminuindo
os meios de pagamento.
- Funcionamento do compulsrio sobre a poltica monetria: se o governo aumenta a
obrigatoriedade dos bancos comerciais guardar parte dos depsitos a vista como reserva, os
bancos comerciais tero menos dinheiro para emprestar e com isso, menos possibilidade de
criar novos depsitos a vista, e assim eles ficariam mais cautelosos para fornecer emprstimos
(poltica contracionista). Se o governo resolve diminuir essa taxa, o custo para os bancos
recorrerem ao Bacen ser menor, e eles ficariam menos cautelosos para emprestar (poltica
expansionista).
- Funcionamento do redesconto sobre a poltica monetria: Se o governo resolve aumentar a
taxa de redesconto, ser maior o custo dos bancos comerciais ao recorrer ao Bacen (medida
contracionista). Se o governo diminuir essa taxa, ser menor o custo para os bancos
recorrerem ao Bacen, e eles ficariam menos cautelosos para emprestar (medida expansionista)
- Funcionamento das operaes de mercado aberto sobre a poltica monetria: Se o governo
vende um ttulo pblico, ele est recebendo papel moeda e oferecendo o ttulo, diminuindo a
base monetria da economia e diminuindo os meios de pagamento da sociedade (poltica
contracionista). Se o governo compra um ttulo que est em poder de algum outro agente
econmico, ele est retirando desse agente o ttulo e entregando ao agente papel moeda, e
assim, aumentando a base monetria da economia e aumentando os meios de pagamento
(poltica expansionista)
- Demanda por moeda significa quanto de sua riqueza ou renda as pessoas desejam manter
sobre a forma de moeda.
- A demanda por moeda se d por motivos de transao, precauo e especulao.
- Demanda por moeda por motivo de transao: a demanda por moeda pela facilidade que
ela proporciona para efetuar transaes econmicas. o montante de moeda suposto como o
suficiente para efetuar os gastos planejados por um certo perodo de tempo.
- Demanda por moeda por motivo de precauo: se d pela cincia de que fatos imprevistos
podem ocorrer. Quanto mais rica for a pessoa, maior ser o encaixe por motivo de precauo.






DEMANDA POR MOEDA
- Demanda por moeda pro motivo de especulao ou portflio: reter moeda para aproveitar
uma oportunidade de ganhar dinheiro a partir das circunstncias do momento ou do futuro.
a parcela da demanda por moeda que o indivduo guarda com objetivo de ser beneficiado por
algum ganho futuro.
- As pessoas retm moeda no pelo seu valor nominal. O que importa a demanda real, ou
seja, o poder de compra da quantidade de moeda de que se precisa para fazer frente aos
gastos. Levando em conta o valor nominal, pode-se cair na famosa iluso monetria.
- A teoria quantitativa da moeda estabelece uma relao entre a quantidade de moeda e os
valores que tero as transaes (ou os produtos) que so trocados por elas em uma economia.
Estabelece tambm que a velocidade de circulao da moeda constante.
- Equao: Md = 0,6Y 2i informa que a demanda por moeda depende da renda e da taxa de
juros.
- O nmero de vezes que uma moeda passa de mo em mo nos negcios em que utilizada
recebe o nome de Velocidade de circulao ou velocidade-renda da moeda.
- Clculo da circulao da moeda: dividir o PIB nominal pela quantidade de moeda (meios de
pagamento).
- Quando a moeda est com alta velocidade de circulao (quando todos tentam se livrar da
moeda) porque as pessoas esto retendo pouca quantidade de moeda em razo da renda.
Quando a inflao est muito elevada, ningum quer ficar com dinheiro nas mos, j que a
perda de seu poder aquisitivo grande.
- Teoria monetria da inflao: emisso de moeda causa to somente mais inflao.
- Pela Teoria quantitativa da moeda, a economia (pessoas, empresas, governo) com mais
dinheiro na mo desejar comprar mais, e como j se est no nvel mximo de produo, a
presso da demanda apenas elevaria os preos.
- A taxa de juros tem relao inversa com a demanda por moeda.
- O rendimento real de uma aplicao o que se ganha em termos de poder de compra com o
resultado da aplicao. Ento a taxa real de juros no a componente que afeta a demanda
por moeda, e sim a taxa nominal, ou seja, o custo de reter moeda dado pela taxa nominal de
juros..
- A perda que representa o ato de manter moeda composta pro duas parcelas: a taxa real de
juros (o que se deixou de ganhar por no ter aplicado) e a desvalorizao da moeda no perodo
(a taxa de inflao).
- Custo de demandar moeda: C=r+II onde C o custo de manter moeda, r a taxa real de juros,
e II a taxa de inflao.
- A taxa real de juros a taxa nominal descontada a inflao.
- Na taxa nominal de juros, quanto maior a taxa de juros menor dever ser a demanda por
moeda, e quanto menor a taxa de juros, maior a demanda por moeda.
- A taxa nominal de juros e a taxa de inflao so importantes elementos na determinao de
quanto da riqueza de um indivduo ser mantido em moeda.