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PROGRAMA DE ASESORAMIENTO

EMPRESARIAL
DICIEMBRE 2007
MDULO 5: FINANZAS
EMPRESARIALES PLAN EC.
FINANCIERO SEM. 4


NDICE PLAN ECONMICOFINANCIERO

1. INTRODUCCIN

2. LAS MASAS PATRIMONIALES

. PLAN ECONMICO!FINANCIERO
11
.1 DEFINICIN DEL PLAN ECONMICO FINANCIERO
11
.2. CONFECCIN DE DOCUMENTOS
1
.2.1 P"#$%&%#$'($ )# I*+#"$,(*#$.
1
.2.2. P"#$%&%#$'($ )# T#$("#"-.
1/
.2.. C%#*'. )# "#$%0'.)($ &"#+,$,(*.0#$
20
.2.4. B.0.*1# )# $,'%.1,(*#$ &"#+,$,(*.0#$
22
.2.5. P%*'( )# #2%,0,3",(.
24
.2./. R.',( )# R#*'.3,0,).)
24
4. AN5LISIS DE EMPRESAS
4
4.1. AN5LISIS PATRIMONIAL.
40
4.2. AN5LISIS FINANCIERO.
41
4.. AN5LISIS ECONMICO.
4
4.4. CONSIDERACIONES ACERCA DEL AN5LISIS POR RATIOS.
/2
5. ASPECTOS FINANCIEROS IMPORTANTES
/4
/. 6IABILIDAD. AN5LISIS PRE6IO 71
7. RESUMEN
74
4. GLOSARIO 7/
7. BIBLIOGRAFA
74
10. P5GINAS 8EB RECOMENDADAS 77
1. INTRODUCCIN
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#no de los $ro%lemas con &ue se $uede encontrar la conta%ilidad es el '(C')O de
in*ormacin. )o%re todo en un '(C')O de in*ormacin muy detallada. + $or ello, de
cara a los an,lisis -.O/0.') O -'1'!0.') de una em$resa, CO12I'1'
sinteti3ar esa in*ormacin, 0-!#40!.0 con determinados criterios $ara ayudar a los
analistas en dico estudio. + $or ello, nacen .0) 50)0) 40T!I5O1I0.').
2. MASAS PATRIMONIALES
67u son las 50)0) 40T!I5O1I0.')8
9 :ola de nue"o DO1 JO);, "amos a seguir anali3ando conce$tos &ue le $ueden ser
interesantes de cara al an,lisis de su I1FO!50CI<1 $ara una me=or toma de
decisiones. +a emos a%lado anteriormente de dos conce$tos *undamentales en
CO1T0/I.ID0D> .a C#'1T0 y el /0.01C'. 2amos aora a introducir un nue"o
conce$to> 50)0 40T!I5O1I0..
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L.$ ;.$.$ &.'",;(*,.0#$ son agru$aciones de elementos $atrimoniales,
siem$re &ue tengan la misma *uncionalidad econmica o *inanciera, es decir,
&ue sean omogneas.

9 67u &ueremos decir con esta e?$resin8 Intentar e?$lic,rselo en %re"es y
sencillas $ala%ras, como en todos los casos anteriores.
9 :a%@amos identi*icado C#'1T0 A '.'5'1TO
40T!I5O1I0.. 4or otro lado usted me dec@a, DO1 JO);,
&ue en el /0.01C' &uer@a un desglose de I1FO!50CI<1
adecuada. )i la CO1T0/I.ID0D le o*reciera un /0.01C'
en el &ue se le I1FO!50!0 de TOD0) las cuentas de su
CO1T0/I.ID0D, ello le di*icultar@a el reali3ar an,lisis de
manera r,$ida y e*iciente.
9 's $or ello, y en atencin a &ue con el /0.01C', tenga una "isin
resumida y sim$li*icada del 40T!I5O1IO 1'TO de su '54!')0,
&ue la CO1T0/I.ID0D a $ensado en =untar a&uellas C#'1T0) &ue
re$resenten elementos $atrimoniales con caracter@sticas similares o
comunes, y denominarles con un conce$to a todas ellas y &ue se
llama 50)0 40T!I5O1I0..
9
Como siem$re "amos a "er un e=em$lo $ara .10."." '('.0;#*'# #$'#
,;&("'.*'# 1(*1#&'(. E0 #0#;#*'( &.'",;(*,.0 ( 1%#*'. )# C.<. = #0
#0#;#*'( &.'",;(*,.0 ( 1%#*'. )# B.*1($, tienen en comBn &ue son
%ienes, o sea 0cti"os y &ue en su as$ecto *undamental en relacin a la
li&uide3 es &ue son I15'DI0T05'1T' con"erti%les en 'uros contantes y
sonantes. O sea, DO1 JO);, son medios l@&uidos DI)4O1I/.') de *orma
inmediata sin tener &ue reali3ar ninguna accin com$lementaria. 0m%os
elementos $atrimoniales $ueden ser utili3ados de manera inmediata como
medios de $ago. 4or ello, a la unin de las dos C#'1T0) de Ca=a y
/ancos, al igual &ue a todas las &ue tengan el car,cter de li&uide3
inmediata, las llamaremos DI)4O1I/.'. 6.o "e claro, DO1 JO);8
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9 5ucas "eces le e e?$licado, DO1 JO);, la im$ortancia &ue en la
CO1T0/I.ID0D, tienen las $ala%ras y llamar a cada cosa con su nom%re
correcto y e?acto. 6De acuerdo8 4ues ",yase *amiliari3ando con los conce$tos
&ue se e?$resan en la siguiente ta%la.
ACTI6O PATRIMONIO NETO > PASI6O
A? ACTI6O NO CORRIENTE A? PATRIMONIO NETO
Inmo"ili3ado Intangi%le Fondos 4ro$ios
Inmo"ili3ado 5aterial )u%"enciones, Donaciones +
.egados
In"ersiones Inmo%iliarias B? PASI6O NO CORRIENTE
In"ersiones 'n 'm$resas Del -ru$o +
0sociadas 0 .argo 4la3o
4ro"isiones 0 .argo 4la3o
In"ersiones Financieras 0 .argo 4la3o Deudas 0 .argo 4la3o
0cti"os 4or Im$uesto Di*erido Deudas Con 'm$resas Del -ru$o
+ 0sociadas 0 .argo 4la3o
B? ACTI6O CORRIENTE 4asi"os 4or Im$uesto Di*erido
'?istencias 4eriodi*icaciones 0 .argo 4la3o
Deudores Comerciales + Otras Cuentas
0 Co%rar
C? PASI6O CORRIENTE
In"ersiones 'n 'm$resas Del -ru$o +
0sociadas 0 Corto 4la3o
4ro"isiones 0 Corto 4la3o
In"ersiones Financieras 0 Corto 4la3o Deudas 0 Corto 4la3o
4erriodi*icaciones 0 Corto 4la3o Deudas Con 'm$resas Del -ru$o
+
0sociadas 0 Corto 4la3o
'*ecti"o + Otros 0cti"os .@&uidos
'&ui"alentes
0creedores Comerciales +
Otras Cuentas 0 4agar
4eriodi*icaciones 0 Corto 4la3o
TOTAL ACTI6O @A A B? TOTAL PATRIMONIO NETO >
PASI6O @A A B A C?
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'l dinero &ue tienes en el %olsillo y el &ue tienes en la cuenta corriente en el
/anco, BC(";."-.* %*. M.$. P.'",;(*,.0D Intenta ra3onarlo.
D#C,*.;($ .0E%*($ 1(*1#&'($:
DEFINICIN DE CONCEPTOS
0.9 !'.0TI2O) 0. 0CTI2O
/.9 !'.0TI2O) 0. 40)I2O
C.9 !'.0TI2O) 0. 40T!I5O1IO 1'TO
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INTENTA RESPONDER
A LA PREGUNTA FUE
A CONTINUACION TE
GAGO

A1',+( *( 1("",#*'# ( .1',+( C,<(> est, com$uesto $or '()($ 0($ #0#;#*'($ 2%#
1(;&(*#* #0 INMO6ILIZADO )# 0. EMPRESA, $or tanto los elementos del
$atrimonio 1'TO destinados a ser"ir de *orma duradera en la acti"idad de la
'54!')0. O sea el I15O2I.IC0DO 50T'!I0., I1T01-I/.', I12'!)IO1')
I15O/I.I0!I0), I12'!)IO1') '1 '54!')0) D'. -!#4O, I12'!)IO1')
FI101CI'!0) 0 .0!-O 4.0CO + 0CTI2O) 4O! I54#')TO DIF'!IDO. Todos
ellos se caracteri3an $or re$resentar elementos &ue $ermanecen en la '54!')0 de
manera duradera, &ue se es$era "ender, consumir o reali3ar en el transcurso del ciclo
normal de e?$lotacin o en concreto en un $la3o m,?imo de un aDo contado a $artir
del cierre del e=ercicio.
I*;(+,0,:.)( ;.'#",.0: re$resentado $or /I'1') 5#'/.') O I15#'/.').
I*;(+,0,:.)( ,*'.*E,30#: son .1',+($ *( ;(*#'.",($ sin a$ariencia *@sica
susce$ti%les de "aloracin econmica
I*+#"$,(*#$ ,*;(3,0,.",.$> .1',+($ *( 1("",#*'#$ &ue sean inmue%les y &ue se
$osean $ara o%tener rentas, $lus"al@as o am%as.
I*+#"$,(*#$ C,*.*1,#".$ . 0."E( &0.:( #* &."'#$ +,*1%0.).$: in"ersiones
*inancieras a largo $la3o en em$resas del gru$o, multigru$o asociadas y otras $artes
"inculadas, cual&uiera &ue sea su *orma de instrumentacin.
I*+#"$,(*#$ C,*.*1,#".$ . 0."E( &0.:(: in"ersiones *inancieras a largo $la3o *(
"#0.1,(*.).$ 1(* &."'#$ +,*1%0.).$H cual&uiera &ue sea su *orma de
instrumentacin.
A1',+($ &(" ,;&%#$'( ),C#",)(: acti"os $or ),C#"#*1,.$ '#;&(".",.$
)#)%1,30#$, crditos a com$ensar en e=ercicios $osteriores las %ases im$oni%les
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A.! RELATI6OS AL ACTI6O

negati"as y otras "enta=as *iscales no utili3adas &ue &ueden $endientes de a$licar en
la li&uidacin de los im$uestos so%re %ene*icios.
A1',+( 1("",#*'# ( 1,"1%0.*'#: com$render, los elementos del $atrimonio &ue $#
#$&#". "ender, consumir o reali3ar en el transcurso normal del ciclo normal de la
e?$lotacin, o con car,cter general a&uellas $artidas cuyo "encimiento, ena=enacin o
reali3acin se es$era &ue se $rodu3ca en un $la3o m,?imo de un aDo.
EI,$'#*1,.$: son .1',+($ &($#-)($ &.". $#" +#*),)($ en el curso normal de la
e?$lotacin, en $roceso de $roduccin o en *orma de materiales o suministros $ara ser
consumidos en el $roceso de $roduccin o en la $restacin de ser"icios.
R#.0,:.30#> con=unto de elementos $atrimoniales en los &ue 0. EMPRESA J.
,*+#"',)( C(*)($ $or e?igencias de su $ro$ia acti"idad &ue a de desarrollar, &ue no
son $ermanentes en la '54!')0, y &ue $ara con"ertirse en medios l@&uidos o
reali3arse de%en someterse a algBn ti$o de accin, o sea no son inmediatamente
l@&uidos.
D,$&(*,30#: son los elementos $atrimoniales &ue son 1(;&0#'.;#*'# 0-2%,)($ =
.%'(;K',1.;#*'# %',0,:.30#$ como medio de $ago.
A estos efectos se entiende por ciclo normal de
explotacin, el periodo de tiempo que transcurre
entre la adquisicin de los activos que se
incorporan al proceso productivo y la realizacin
de los productos en forma de efectivo o
equivalentes al efectivo.
Por tanto, dicho periodo puede tener una duracin
muy diferente, entre una empresa comercial, cuya
duracin de dicho periodo puede ser de das,
hasta una empresa fabricante de buques, o
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constructora de viviendas, cuya duracin puede
llegar a durar varios aos.
Cuando el ciclo normal de e?$lotacin de una em$resa no resulte claramente
identi*ica%le, se asumir, &ue es de un aDo.
2eamos las de*iniciones de 4asi"o CO!!I'1T' O CI!C#.01T' + '. 40)I2O 1O
CO!!I'1T'
P.$,+( 1("",#*'# ( 1,"1%0.*'#> com$render, con car,cter general, las
o%ligaciones cuyo "encimiento o e?tincin se es$era &ue se $rodu3ca durante el 1,10(
*(";.0 )# #I&0('.1,9*, o no e?ceda el $la3o m,?imo de un aDo contado a $artir de la
*eca de cierre del e=ercicio.
P.$,+( *( 1("",#*'#> com$render, con car,cter general, las o%ligaciones cuyo
"encimiento o e?tincin se es$era &ue se $rodu3ca en &0.:( $%&#",(" .0 1,10( *(";.0
de e?$lotacin, o e?ceda el $la3o m,?imo de un aDo contado a $artir de la *eca de
cierre del e=ercicio.
'l PATRIMONIO NETO lo constituye la &."'# "#$,)%.0 de los acti"os de la em$resa,
una "e3 deducidos todos sus $asi"os.
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B.! RELATI6OS AL PASI6O
C.! RELATI6OS AL PATRIMONIO NETO

.o *orman>
.os *ondos $ro$ios
.os a=ustes $or cam%ios de "alor
.as su%"enciones, donaciones y legados reci%idos
9 'n $rinci$io, DO1 JO);, estas son las de*iniciones &ue $or el momento
de%e de conocer, y ya le re$ito &ue en otros momentos a%laremos e?tensamente de
todas estas clasi*icaciones y de su im$ortancia $ara ayudarle en el an,lisis y toma de
decisiones en su '54!')0.
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. PLAN ECONMICO!FINANCIERO
.1. DEFINICIN DEL PLAN ECONMICO!FINANCIERO
'n este a$artado se reali3a la *usin de '(). 0. ,*C(";.1,9* (3'#*,). en las otras
$artes del 4lan de 'm$resa, $or e=em$lo
el coste de materias $rimas del 4lan de
com$ras, sueldos y salarios del ca$@tulo
de organi3acin y recursos
umanosEetc.
E0 #$'%),( #1(*9;,1(
C,*.*1,#"( )#3#"K ,*C(";." so%re las siguientes cuestiones>
L($ C(*)($ *#1#$.",($ &.". )#$.""(00." #0 P0.* )# #;&"#$.. 'sto es, conocer $or
un lado la in"ersin necesaria del $royecto F4lan de In"ersionesG y, $or otro,
cuanti*icar las necesidades *inancieras $ara acometer la acti"idad una "e3 $uesta en
marca la iniciati"a em$resarial.
BL$2%#). = (3'#*1,9* )#0 1.&,'.0. Consiste en 1(*(1#" 0.$ ),C#"#*'#$ C%#*'#$ de
*inanciacin $osi%le $ara lle"ar a ca%o la iniciati"a em$resarial.
D#'#";,*.1,9* )# 0. #$'"%1'%". C,*.*1,#". F4lan de FinanciacinG. De%er, )#$1",3,"
2%M &."'# )#0 1.&,'.0 estar, en $oder del $romotor Frecursos o *ondos $ro$iosG y &u
$arte corres$onder, a terceros Frecursos o *ondos a=enosG.
R#*'.3,0,).) )# 0. #;&"#$., &ue se traducir, en el re$arto de di"idendos, recom$ra
de acciones etc, $ara los $ro$ietarios de los recursos.
.lega el momento de acer el &"#$%&%#$'( E#*#".0 )# 0. #;&"#$., &ue
signi*ica traducir a dinero todo el $royecto &ue emos "enido tra3ando. .os
)(1%;#*'($ 2%# )#3#* 1%;&0,;#*'."$# $ara conseguir los o%=eti"os &ue
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todo $lan econmico9*inanciero de%en cum$lir, $odemos ),+,),"0($ #*
1%.'"( &."'#$:
1. P"#$%&%#$'( )# ,*+#"$,(*#$ = )# $% C,*.*1,.1,9*.
2. P"#$%&%#$'( )# '#$("#"-..
. C%#*'. )# "#$%0'.)($ &"#+,$,(*.0N
4. B.0.*1# )# S,'%.1,9* &"#+,$,(*.0N
FHG Calculo antici$ado
A)#;K$ #$'. ,*C(";.1,9* )#3# 1(;&0#'."$# 1(* %* .*K0,$,$ $(3"#:
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PUNTO DE EFUILIBRIO
RATIOS DE RENTABILIDAD

.2. CONFECCIN DE DOCUMENTOS
En qu consisten, cada una de estos documentos?
.2.1. P"#$%&%#$'( )# I*+#"$,(*#$
's la $arte &ue se re*iere a 0( 2%# *#1#$,'.;($ o%tener $ara $oner en marca
nuestra em$resa.

0&u@ se incluir,n todos los gastos $re"istos en la com$ra de edi*icios, ma&uinaria,
e&ui$amiento, terrenos, etc., todo 0( 2%# +.=. . &#";.*#1#" en la em$resa mas de
un e=ercicio FaDoG.
E* #$'# E"%&( J."#;($ %*. $%3),+,$,9*:
1. A I*+#"$,(*#$ #* ACTI6OS NO CORRIENTES O
FIOOS
)on a 0."E( &0.:( y se recu$eran lentamente a tra"s del
$roceso de amorti3acin. S# C,*.*1,.* 1(* "#1%"$($
&"(&,($ o a largo $la3o Fes decir, con dinero $ro$io o con
dinero a=eno 9crditos9 a largo $la3oG.

C(;&"#*)# 0($ $,E%,#*'#$ .$&#1'($:
I*;(+,0,:.)( ;.'#",.0> edi*icios, terrenos, mo%iliario, ma&uinaria, instalaciones.
I*;(+,0,:.)( ,*'.*E,30#: $atentes, marcas, nom%re comercial, registros, derecos de
tras$aso, $rogramas in*orm,ticos, cam$aDas.
I*+#"$,(*#$ C,*.*1,#".$> De$sitos y *ian3as a largo $la3o, $artici$aciones en em$resas del
gru$o y asociadas.
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2. B I*+#"$,(*#$ #* ACTI6OS CORRIENTES O CIRCULANTE = C(*)( )#
;.*,(3"..
C(;&0#;#*'.",.$ = )#",+.).$ )# 0.$ ,*+#"$,(*#$ en
acti"o *i=o. )on a corto $la3o y se recu$eran en $oco
tiem$o, al *inal del llamado ciclo de e?$lotacin &ue
termina cuando llegan los $rimeros ingresos $ro"enientes
de la acti"idad de la em$resa.
S# C,*.*1,.* 1(* )#%).$ . 1("'( &0.:(. )e di"iden en>
1.31. D,$&(*,30#: dinero en el %anco o en ca=a del &ue $odemos dis$oner en cual&uier
momento
2.32. R#.0,:.30#: dinero &ue aun no emos co%rado Fclientes, im$uestos a de"ol"er, deudas
"ariasG.
.3. EI,$'#*1,.$: $roductos en curso, terminados, etc.
Dentro del acti"o circulante ay una $arte &ue tcnicamente es una in"ersin a corto
$la3o y sin em%argo no se recu$era al *inal del ciclo de e?$lotacin $or&ue tiene &ue
entrar continuamente en l. 0 esta $arte del acti"o circulante la llamamos C(*)( )#
;.*,(3". ( C(*)( )# "('.1,9* y de%e *inanciarse a largo $la3o, ya &ue no $odemos
dis$oner de ello en cual&uier momento.
P.". S.3#" MK$:
R#1%"$($ . 1("'( &0.:( 2%# C(";.* #0 .1',+( 1,"1%0.*'#
C.<. ( '#$("#"-.
I*+#"$,(*#$ C,*.*1,#".$ . 1("'( &0.:(
C0,#*'#$H )#%)("#$ = 1%#*'.$ . 1(3"."
EI,$'#*1,.$
F%#*'#$ )# C,*.*1,.1,9* . 1("'( &0.:( 2%# C(";.* #0 &.$,+( 1,"1%0.*'#
P"(+##)("#$H .1"##)("#$ = 1%#*'.$ . &.E."
D#$1%#*'($ )# #C#1'($ 1(;#"1,.0#$
P"M$'.;($ = 1"M),'($ . 1("'( &0.:(
O'".$ 1%#*'.$ C,*.*1,#".$ . 1("'( &0.:(H J.1,#*).H "#;%*#".1,(*#$
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&#*),#*'#$H $#E%",).) $(1,.0....
.lamamos *ondo de manio%ra o ca$ital circulante o *ondo de rotacin, a la
),C#"#*1,. #*'"# .1',+( 1,"1%0.*'# = &.$,+( 1,"1%0.*'#.
.a gestin del ca$ital circulante constituye un elemento acti"o de la &(0-',1. C,*.*1,#".
de la em$resa.
0 continuacin tienes lo &ue $odr@a ser, con las sal"edades siem$re de las
estad@sticas, %*. ".),(E".C-. ',&( de una em$resa media, en lo re*erido a su
estructura de /alance.
E$'"%1'%". ;#),. )# %*. #;&"#$.
A1',+(
T#$("#"-. 2H7P
C0,#*'#$ = )#%)("#$ 2HP
EI,$'#*1,.$ 10H4P
A1',+( CORRIENTEQCIRCULANTE /H/P
P.$,+(
P"(+##)("#$ = .1"##)("#$ 1/H/P
EC#1'($ 1(;#". D#$1(*'.)($ 2H4P
P"M$'.;($ . 1("'( 4H/P
O'"($ 0H7P
P.$,+( CORRIENTEQCIRCULANTE 24H7P
C.&,'.0 1,"1%0.*'# R F(*)( )# ;.*,(3". 7H7P
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E<#;&0( N%;M",1(:
.2.2 P"#$%&%#$'( )# '#$("#"-.
's un estado *inanciero $re"isional en el &ue $# ;%#$'".* 0.$ #*'".).$ =
$.0,).$ #C#1',+.$ )# ),*#"( de las cuentas %ancarias de la em$resa, =unto a
las *ecas en &ue se reali3an. )e utili3a $ara estudiar la sol"encia de la
em$resa, es decir, la ca$acidad de esta $ara acer *rente a sus $agos m,s
inmediatos. )e recomienda ela%orar esta ta%la al menos una "e3 al mes. 'ste
instrumento $ermite estimar 0.$ $,'%.1,(*#$ )# )MC,1,' ( $%&#"K+,' )#
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F(*)( )# "('.1,9* '('.0
D,$&(*,30# 15.010
R#.0,:.30# 1("'( 1.71/.0/0
EI,$'#*1,.$ 17.04.070
T('.0 17.0/7.140
F(*)( )# "('.1,9* &"(&,(
F(*)( "('.1,9* '('.0 17.0/7.140
;#*($ C,*.*1,.1,9* .<#*. 1("'(
PASI6O 1("'( &0.:( 17.157./20
D,C#"#*1,. ! 70.440
.a em$resa &ue nos ocu$a 1."#1#
)# C(*)( )# ;.*,(3"., no $uede
atender a los gastos de e?$lotacin
normales ni com$rar si no le dan m,s
crdito sus $ro"eedores. a $erdido
su inde$endencia a corto $la3o $ues
todas sus in"ersiones de rotacin las
de%e a terceros, incluso estos
*inancian con 70.440 #0
,*;(+,0,:.)(. S,'%.1,9* C,*.*1,#".
;%= ),C-1,0 &.". 0. E#$',9*
,*;#),.'..

'#$("#"-. &ue "a a tener la em$resa y $or tanto, actuar en consecuencia. )i en
la con*eccin del $resu$uesto a$reciamos &ue e"entualmente la em$resa
$udiera &uedarse sin dinero @0,2%,)#:G $ara acer *rente a $agos inmediatos,
a%r@a &ue tomar medidas concretas $ara e"itarlo, como $edir $rstamos a
corto $la3o. 'sta *alta de *ondos se denomina S$%$&#*$,9* )# &.E($S y es
una situacin &ue $one en $eligro la su$er"i"encia de la em$resa.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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.a &"#+,$,9* )# '#$("#"-. '#*)"-. %*. C(";. $,;,0." .0 1%.)"( 2%#
.)<%*'.;($ . 1(*',*%.1,9*.
C(*1#&'(Q P#"-()( 1 2 ... N
A. S.0)( ,*,1,.0
C(3"($
2entas
Desin"ersin
Ca$ital
)u%"enciones
4rstamos
Otros

B. T('.0 1(3"($
P.E($
4ro"eedores
I I D
0rrendamientos
!e$araciones y conser"acin
)er"icios $ro*esionales
Trans$ortes
)er"icios %ancarios
4u%licidad y $romocin
)uministros
Tri%utos
)alarios
)eguridad )ocial
-astos *inancieros
In"ersiones

M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
18 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

0morti3acin de deudas
Otros
C. T('.0 &.E($
D. S.0)( *#'( @B ! C?
E. S.0)( C,*.0 @A A D?
De acuerdo con los 1",'#",($ )#0 *%#+( &0.* E#*#".0 )# 1(*'.3,0,).), y siguiendo el
modelo esta%lecido $ara el nue"o Jestado de *lu=os de e*ecti"oK, la &"#+,$,9* )#
'#$("#"-. $odr@a '(;." #0 C(";.'( $,E%,#*'#>
NOTAS
ATO
200U
ATO
U!1
1.! FLUOOS EFECTI6O DE LAS ACTI6IDADES DE
EUPLOTACIN
2.! FLUOOS DE EFECTI6O DE LAS ACTI6IDADES DE
IN6ERSIN
.! FLUOOS DE EFECTI6O DE LAS ACTI6IDADES DE
FINANCIACIN
AUMENTO O DISMINUCIN NETA DE EFECTI6O O
EFUI6ALENTES @1 AQ! 2AQ! ?
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
19 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

5ensualmente, semanalmente, o incluso diariamente, se $odr,n esta%lecer
$re"isiones de los co%ros y de los $agos, aciendo un $#E%,;,#*'( )# 0($ $.0)($ y
("-E#*#$ )# 0.$ )#$+,.1,(*#$. 4ara ello es necesario con*eccionar %* 1%.)"( &ue
nos $ermita cum$lir con los citados o%=eti"os, #* #0 2%# $# 1(;&."#*:
's im$ortante tener en cuenta, &ue el c,lculo de las des"iaciones, su$one el &ue las
mismas "an a ser .*.0,:.).$, $ara determinar las 1.%$.$ 2%# 0.$ (",E,*."(*. +
*inalmente, de nada o muy $oco ser"ir@a, conocer las des"iaciones y sus causas, )I
1O TO505O) LAS ACCIONES PERTINENTES 40!0 I1T'1T0! 7#' 1O
2#'.201 0 OC#!!I!.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
20 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
DATOS REALES
DATOS PRE6ISTOS
DIFERENCIA O DES6IACION

.2. C%#*'. )# "#$%0'.)($ &"#+,$,(*.0
's un documento &ue descri%e 0. &"#+,$,9* )# ,*E"#$($ = E.$'($ de la
em$resa en el $eriodo de un aDo.
)i al restar de los ingresos los gastos el resultado es $ositi"o, signi*ica &ue la em$resa
tiene E.*.*1,.$. Cuando la resta da un resultado negati"o, la em$resa tiene $rdidas.
'n esta $re"isin a%r, &ue acer un e=ercicio de su$osicin lo m,s a=ustado $osi%le
con la ayuda de los estudios &ue tengamos a mano Fcom$etencia, mercado, etcG. :ay
&ue calcular las "entas y los gastos de acuerdo con los datos &ue $oseemos.
N('.: de%emos ),$',*E%," 10.".;#*'# #*'"# ,*E"#$($!E.$'($ = 1(3"($!&.E($. .os
ingresos slo se con"ierten en co%ros cuando el dinero llega *@sicamente a las cuentas
%ancarias de la em$resa. #na "enta a $la3os $uede ser un gran ingreso $ara la
em$resa $ero no se conta%ili3a como co%ro asta &ue el cliente a terminado de
$agar, es decir, en un $eriodo im$ortante de tiem$o.
Te aDadimos un e=em$lo de la *orma en &ue de%er@a reali3arse la cuenta de 4rdidas y
-anancias $re"isional.
C(*1#&'(Q P#"-()( 1 2 ... N
INGRESOS
6#*'.$ @1?
R.&&#0 $(3"# +#*'.$ @2?
)u%"enciones
Ingresos *inancieros
Otros ingresos de e?$lotacin

A. T('.0 ,*E"#$($
GASTOS
C(;&".$ @?

M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
21 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

5ercader@as
5aterias $rimas
2ariacin en e?istencias FIL9G
S#"+,1,($
-astos en I I D
0rrendamientos
!e$araciones y conser"acin
)er. $ro*esionales inde$endientes
Trans$ortes
4rimas de seguros
)er"icios %ancarios
4u%licidad, $romocin y !!.44.
)uministros
Otros ser"icios
T",3%'($
Im$uestos, contri%uciones y tasas Fe?ce$to Im$uesto de )ociedadesG
0=ustes I20
G.$'($ )# &#"$(*.0
)ueldos
)eguridad social a cargo de la em$resa
G.$'($ C,*.*1,#"($
Intereses
Descuentos so%re "entas
Otros gastos *inancieros
D('.1,(*#$ &.". .;("',:.1,9* @4?
De gastos de esta%lecimiento
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
22 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

Del inmo"ili3ado
B. T('.0 E.$'($
C. M."E#* 3"%'(
D. R#$%0'.)( .*'#$ )# ,;&%#$'($ @A B?
E. I;&%#$'($ $(3"# 3#*#C,1,($
F. R#$%0'.)( @D ! E?
C.$J C0(V @F A 4?
.2.4 B.0.*1# )# $,'%.1,9* &"#+,$,(*.0
'ste documento *inal descri%e la totalidad del $atrimonio neto de la em$resa en
un momento determinado Fgeneralmente al *inal del e=ercicioG. )e suele decir
&ue es como una SC('(E".C-. C,*.*1,#".S )# 0. #;&"#$.. 4ro$orciona las
%ases $ara anali3ar la situacin *inanciera de la misma y *acilita la toma de
decisiones acerca del *uturo.
'n este an,lisis se distinguir, .1',+(H &.'",;(*,( *#'( = &.$,+(.
'l .1',+( es lo 2%# 0. #;&"#$. ',#*# ;.$ 0( 2%# . 0. #;&"#$. 0# )#3#*.
'l &.$,+( lo &ue la em$resa de%e.
'l &.'",;(*,( *#'( es la di*erencia entre el acti"o y el $asi"o.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
23 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

1. A1',+( @,*+#"$,9* ( #$'"%1'%". #1(*9;,1.?
'di*icios, terrenos, ma&uinaria, e?istencias, dinero dis$oni%le en ca=a y %ancos,
deudas de clientes. )e $uede de*inir como la a$licacin o uso de las *uentes de
*inanciacin.
2. P.'",;(*,( N#'( = P.$,+( @C,*.*1,.1,9* ( #$'"%1'%". C,*.*1,#".?
Ca$ital a$ortado $or los socios o accionistas, reser"as, el resultado del e=ercicio y el
de e=ercicios anteriores, crditos, deudas a $ro"eedores. Tam%in se $uede de*inir
como el origen de los recursos.
ACTI6O PATRIMONIO NETO > PASI6O
A? ACTI6O NO CORRIENTE A?PATRIMONIO NETO
Inmo"ili3ado intangi%le Fondos $ro$ios
Inmo"ili3ado material )u%"enciones, donaciones y
legados
In"ersiones inmo%iliarias /G40)I2O 1O CO!!I'1T'
In"ersiones en em$resas del gru$o y
asociadas a largo $la3o
4ro"isiones a largo $la3o
In"ersiones *inancieras a largo $la3o Deudas a largo $la3o
0cti"os $or im$uesto di*erido Deudas con em$resas del gru$o
y asociadas a largo $la3o
B? ACTI6O CORRIENTE 4asi"os $or im$uesto di*erido
'?istencias 4eriodi*icaciones a largo $la3o
Deudores comerciales y otras
cuentas a co%rar
C? PASI6O CORRIENTE
In"ersiones en em$resas del gru$o y
asociadas a corto $la3o.
4ro"isiones a corto $la3o
In"ersiones *inancieras a corto $la3o Deudas a corto $la3o
4eriodi*icaciones a corto $la3o Deudas con em$resas del gru$o y
asociadas a corto $la3o
'*ecti"o y otros acti"os l@&uidos
e&ui"alentes
0creedores comerciales y otras
cuentas a $agar
4eriodi*icaciones a corto $la3o
TOTAL ACTI6O @A A B? TOTAL PATRIMONIO NETO >
PASI6O @ A A B A C ?
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
24 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

!ecuerda la estructura del /alance, &ue anteriormente emos e?$licado y en esta
ocasin de lo &ue se trata es de con*eccionar dico estado conta%le CO1 C0!CT'!
4!'2I)IO10..
0l igual &ue en la C%#*'. )# PM"),).$ = G.*.*1,.$H comentamos la necesidad de
incor$orar una Cuenta $re"isional $ara los tres e=ercicios siguientes, tam%in de%emos
incluir los /alances de )ituacin al *inal de tres e=ercicios, adem,s lgicamente del
corres$ondiente al $rimer e=ercicio.
.2.5 P%*'( )# #2%,0,3",(
P%*'( )# #2%,0,3",(> con l denominamos a la situacin &ue se $roduce
cuando la em$resa ni tiene %ene*icios ni $rdidas, es decir, 3#*#C,1,( R 0. 'l c,lculo
del $unto de e&uili%rio, tam%in denominado &%*'( ;%#"'(, se determina mediante 0.
$,E%,#*'# C9";%0.>
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
25 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
INGRESOS TOTALES R COSTES FIOOS A COSTES 6ARIABLES

.o a%itual es determinar #0 ,;&("'# )# +#*'.$ *#1#$.",.$ $ara alcan3ar el um%ral.
)i $onemos los costes "aria%les en *uncin de las "entas F$orcenta=e &ue re$resenta
so%re la ci*ra de "entasG, $odemos )#'#";,*." #0 %;3".0 )# "#*'.3,0,).)
1%.*',C,1.)( #* 1,C". )# +#*'.$ Ftam%in lo $odr@amos determinar en *uncin de
unidades *@sicas de "entas, con slo considerar &ue las "entas son unidades $or
$recioG>
PUNTO DE EFUILIBRIO R COSTES FIOOS Q MARGEN COMERCIAL
MARGEN COMERCIAL R PRECIO 6ENTA COSTE 6ARIABLE
O lo &ue es lo mismo, la $arte del $recio de "enta &ue contri%uye a $agar los costes
*i=os.
Con la *inalidad de de=ar claro este conce$to, incor$oramos el c,lculo en
una circunstancia concreta, del $unto muerto.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
26 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

PUNTO MUERTO O UMBRAL DE RENTABILIDAD
4#1TO 5#'!TO O #5/!0. D' !'1T0/I .I D0D )' D'FI 1' CO5O 07#'. 1I 2'. D' 1'-OCIO
7#' C#/!' TODO) .O) CO)T') FI JO) D'. 4'!I ODO 5) .O) CO)T') 20!I 0/.') CO!!')4O1DI '1T') 0 DIC:O 1I 2'..
)' 4#'D' '(4!')0! '1 >
N N UNI DADES F SI CAS
1#5'!O D' #1I D0D') FM )I C0) A CO)T') FI JO) L 50!-'1 /'1'FI CI O 4O! #1I D0D D' 4!OD#CTO
50!-'1 /'1'FI CI O 4O! #1I D0D 4!OD#CTO A 4!'CIO 2'1T0 9 CO)T' 20!I 0/.'
N N UNI DADES MONETARI AS
2O.#5'1 D' 2'1T0) D'. 4'!I ODO A CO)T') FI JO) L 50!-'1 /'1'FI CI O 4O! #1ID0D 5O1'T0!I 0
N N PERI ODO DE TI EMPO
TI'54O '1 0.C01C0! 4#1TO 5#'!TO A NOP H 4#1TO 5#'!TO L 2'1T0)
UNI DADES MONETARI AS
I NGRESOS
COSTES FI OOS A 6ARI ABLES
COSTES FI OOS
UNI DADES MONETARI AS
PUNTO MUERTO
PUNTO MUERTO OUAN OOSW S.A.
2004 2005 200/
UNIDADES 6ENDIDAS Q.000 Q.2P0 2.P00
6ENTAS
PRECIO 6ENTA UNITARIO
COSTES FIOOS 2.800 P.P00 R.P00
COSTES 6ARIABLES 8.000 Q0.R00 QS.000
COSTE 6ARIABLE POR UNIDAD
COSTE 6ARIABLE Q PRECIO
UMBRAL RENTABILIDADQUNIDADES
UMBRAL RENTABILIDADQ6ENTAS
UMBRAL RENTABILIDADQDAS
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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UNIDADES COSTES COSTES COSTES 6ENTAS
PRODUCCIN FIOOS 6ARIABLES TOTALES
INACTI6IDAD
PUNTO MUERTO
UNIDADES 6ENDIDAS
CAPACIDAD M5UIMA
PUNTO MUERTO OUAN OOSW S.A.
2004 2005 200/
UNIDADES 6ENDIDAS 1.000 1.250 2.500
6ENTAS 12.000 15.000 0.000
PRECIO 6ENTA UNITARIO 12H00 12H00 12H00
COSTES FIOOS 2.400 5.500 7.500
COSTES 6ARIABLES 4.000 10.700 17.000
COSTE 6ARIABLE POR UNIDADQ6ENDIDA 4H00 4H5/ 7H/0
COSTE 6ARIABLEQPRECIO 0H/7 0H71 0H/
MARGEN POR PRODUCTO@1? 4H00 H44 4H40
UMBRAL RENTABILIDADQ6ENTAS C.FIOOSQMARGEN 700 1.577 1.705 PUNTO MUERTOQ6ENTAS
UMBRAL RENTABILIDADQUNIDADES@2? 54 1 142 PUNTO MUERTOQUNIDADES
UMBRAL RENTABILIDADQDIAS@? /5NURQ6ENTAS 21 7 21 PUNTO MUERTOQDIAS
@1? MARGEN POR PRODUCTO R PRECIO UNITARIO ! COSTE 6ARIABLE R 12 ! 4 R 4
@2? UMBRAL RENT. QUNIDADES R UMBRAL RENT. 6ENTAS QPRECIO 6TA UNITARIO R 700 Q12 R 54
@? UMBRAL RENTABILIDAD DAS R /5 U UR Q 6ENTAS R /5 U 700 Q 12.000 R 21
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
28 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

.2./ R.',($ )# "#*'.3,0,).)
De%emos incluir un .*K0,$,$ )# 0. "#*'.3,0,).) )#0 &"(=#1'(, $ues emos de tener en
cuenta, &ue adem,s de conocer nosotros nuestra renta%ilidad es$erada, el estudio o
$lan econmico *inanciero, &%#)# = )#3# $#"+,", como carta de $resentacin *rente a
('"($ &($,30#$ ,*'#"#$.)($ #* #0 P"(=#1'(. + a%lamos tanto de *uturos o $osi%les
in"ersores, como de %ancos, sociedades de ca$ital riesgoE.etc.
L($ ".',($ )# "#*'.3,0,).) ;K$ #;&0#.)($ . #$'($ #C#1'($ $(*:
1. P#",()( )# "#1%&#".1,9* )# 0. ,*+#"$,9*.
2. P#",()( )# "#1%&#".1,9* )# 0. ,*+#"$,9*.
. T.$. ,*'#"*. )# "#1%&#".1,9* @',"?.
4. R#*'.3,0,).) #1(*9;,1..
1. PERIODO DE RECUPERACIN DE LA IN6ERSIN
Determina el tiem$o &ue se tardar, en recu$erar la in"ersin reali3ada $ara la $uesta
en marca del negocio.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
29 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
PERIODO DE RECUPERACIN R IN6ERSIN INICIAL Q CASG FLO8 ANUAL

#na in"ersin inicial de Q.000 T, con unos ingresos anuales de N00 T y unos
gastos de 200 T, &uiere decir &ue tiene un C0): F.OU 01#0. D' Q00 T.
'llo su$one &ue el &#",()( )# "#1%&#".1,9* de esta in"ersin es de Q0
aDos.
4osteriormente "amos a "er un e=em$lo m,s com$le=o y &ue de alguna manera
am$liar, el conce$to de $eriodo de recu$eracin de una in"ersin.
0 menor $eriodo de recu$eracin Fa "eces lo encontrar,s denominado como
$ay9%acVG, mayor ser, la li&uide3 del $royecto y menor el riesgo, e?$resado en
#0 *L;#"( )# .X($ *#1#$.",($ $ara recu$erar la in"ersin.
2. 6ALOR ACTUAL NETO @6AN?
Consiste en determinar el +.0(" .1'%.0,:.)( )# '()($ 0($ 1.$J C0(V$ generados $or
el $royecto, es decir, es igual a la di*erencia entre el "alor actuali3ado de los co%ros y
los $agos.
6ANR!I*+#"$,9*A @C.$J F0(V &#",()(?Q@1A,? A YA.@C.$J F0(V?Q@1A,?
*
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
30 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

'l $royecto #$ ;K$ "#*'.30# cuanto mayor sea el "alor actual neto, y si tengo &ue
acer la com$aracin entre "arios $royectos ser, el m,s renta%le el &ue tenga un 6AN
$%&#",(".
E<#;&0( N%;M",1(:
P.". S.3#" MK$:
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
31 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
P"(=#1'( 1:
I*+#"$,9* ,*,1,.0: 200
P",;#" &#",()(
I*E"#$($: 150
G.$'($ 40
C.$J F0(V 70
S#E%*)( &#",()(
I*E"#$($: 200
G.$'($: 10
C.$J F0(V 70
T#"1#" &#",()(
I*E"#$($: 00
G.$'($: 240
C.$J F0(V /0
C%."'( &#",()(
I*E"#$($: 50
G.$'($: 270
C.$J F0(V: /0
2amos a calcular el 6ALOR ACTUAL
NETO F201G de este $royecto>
201A9200IR0LFQI0,Q0GIR0L
FQI0,Q0G
2
IO0LFQI0,Q0G
N
IO0LFQI0,Q0G
W
A
7H4

)i otra alternati"a &ue estudi,ramos de este $royecto, o de un $royecto alternati"o,
nos diera un 201 F20.O! 0CT#0. 1'TOG, su$erior a R,W, $odr@amos concluir &ue
este segundo $royecto es m,s renta%le &ue el $rimero.
)i otra alternati"a &ue estudi,ramos de este $royecto, o de un $royecto alternati"o,
nos diera un 201 F20.O! 0CT#0. 1'TOG, in*erior a R,W, $odr@amos concluir &ue
este segundo $royecto es menos renta%le &ue el $rimero.
. TASA INTERNA DE RENTABILIDAD @TIR?
's el ',&( )# )#$1%#*'( @'.$. )# .1'%.0,:.1,9*? 2%# J.1# 1#"( #0 +.0(" .1'%.0 *#'(
)#0 &"(=#1'(
0 R!I*+#"$,9*A @C.$J F0(V &#",()(?Q@1A,? A YA.@C.$J F0(V?Q@1A,?
*
E* C%*1,9* )# 0. '.$. (3'#*,)., se decidir, la reali3acin o no del $royecto.
.gicamente esta tasa Fre$resenta la renta%ilidad del $royectoG )#3#"K $#" $%&#",(" .
0. '.$. 0,3"# )# ",#$E( )#0 ;#"1.)( @remuneracin de instrumentos t@$icos del
mercadoG
Con la *inalidad de aclarar los conce$tos e?$uestos "amos a $oner un
e=em$lo, &ue en realidad es un caso concreto de la "ida real, y &ue
$ensamos $uede ayudar a *i=ar los conce$tos necesarios $ara un %uen
an,lisis de "aria%les tan determinantes en la "ia%ilidad del $royecto.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
32 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

7ueremos acer la ad"ertencia de 0( $,;&0,C,1.)( )#0 ;()#0(, &ue $uede
com$licarse, cuanto se &uiera, $ero &ue lo m,s im$ortante del mismo es el estudio y
an,lisis de la metodolog@a seguida $ara la determinacin del 201 y del TI!H
#$#*1,.0#$ &.". 0. )#'#";,*.1,9* )# 0. )#1,$,9* )# ,*+#"',", y en cu,l $royecto o
em$resa es me=or o m,s adecuado acerlo.
E* M,0#$ )# E%"($:
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
33 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
PERIODOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1.- FONDOS
INVERTIDOS
132 68 14 16 60 20 8 8 63 9 -252
2.- INGRESOS
181 219 263 312 367 389 413 438 464 492
3.- GASTOS
162 164 193 230 268 282 301 317 336 357
4.- INGRESOS
GASTOS
19 55 70 82 99 107 112 121 128 135
6.- BENEFICIO
DESPUES
DE IMPUESTOS
17 41 50 53 69 69 72 78 89 87
7.- AMORTIACIONES 15 15 15 19 19 19 22 22 24 26
8.- BENEFICIO D.I. !
AMORTIACIONES
32 56 65 72 88 88 94 100 113 113
9.- FONDOS
GENERADOS
32 56 65 72 88 88 94 100 113 113
FONDOS
GENERADOS
FONDOS
INVERTIDOS
-132 -36 42 49 12 68 80 86 37 104 365
10.- CAS"-F#O$
OPERATIVO
-132 -36 42 49 12 68 80 86 37 104 365
CAS"-F#O$
OPERATIVO
ACUMU#ADO -132 -168 -126 -77 -65 3 83 169 206 310 675
PERIODO
RECUPERACION ***
**
***
**

N('.> 'n la columna corres$ondiente al $eriodo Q0, y en el a$artado 1.! FONDOS
IN6ERTIDOS se re*le=a la cantidad de !252. Dica cantidad corres$onde al +.0(" )#
"#1%&#".1,9* de las in"ersiones reali3adas asta el momento. O sea ser@a el "alor
&ue, en $rinci$io $odr@a o%tener si se "endieran todos los acti"os o in"ersiones
reali3adas asta el momento, lgicamente deduciendo el "alor de lo amorti3ado.
E0 &#",()( )# "#1%&#".1,9*, como $uede "erse en el cuadro anterior, estar, entre el
WX y PX aDo, en &ue el Cas FloY o$erati"o acumulado, $# 1(*+,#"'# #* 1#"(.
Del cuadro anterior $odemos o%tener ('". ,*C(";.1,9*, &ue ser, B5SICA $ara
nuestra *utura $lani*icacin *inanciera y o%tencin de recursos. )e trata de la 1.*',).)
;KI,;. )# "#1%"$($ 2%# +.* . $#" *#1#$.",($ . 0( 0."E( )#0 &"(=#1'(. 1os lo da la
1,C". ;.=(" )#0 1.$J C0(V (&#".',+( .1%;%0.)(. 'n nuestro caso esta ci*ra es
!1//H5, lo &ue &uiere decir &ue NUESTRA PUNTA M5UIMA DE TESORERIA O
NECESIDAD M5UIMA DE FONDOS AOENOS ES DE ESE IMPORTE. 'sta ci*ra ser,
un o%=eti"o a cu%rir, $or&ue como "eremos $osteriormente de ello de$ende la
"ia%ilidad *inanciera del $royecto.
1 2 3 4 5 6
PERIODOS TASA
20 %
&1!'( &1!'( C)*+-,-./
.012)3'4.
554
0 -132 -132
1 (1+ i) 1620 -36 -30
2 (1+ i)
2
1644 42 29
3 (1+ i)
3
1673 49 28
4 (1+ i)
4
2607 12 6
5 (1+ i)
5
2649 68 27
6 (1+ i)
6
2699 80 27
7 (1+ i)
7
3659 86 24
8 (1+ i)
8
4631 37 9
9 (1+ i)
9
5617 104 20
10 (1+ i)
10
6620 365 59
0!1!2!3!4!5!6!7!8!9!1
0
67
VAN
67.000 7
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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De%er@amos mediante 1K01%0($ ;.'#;K',1($, &ue no son de este lugar, o%tener #0
Z,[H &ue aga &ue la *rmula del 201, sea igual a cero. )e trata de una *orma
com$licada, y $ara ello e?isten ;%0','%) )# &"(E".;.$ o de m,&uinas de c,lculo,
$ara o%tenerlo.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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'n nuestro caso, sa%emos $or una a$ro?imacin inicial, &ue el TI! se encuentra #*'"#
#0 25P = #0 0P. )i seguimos calculando, mediante un $roceso de inter$olacin,
llegar@amos a una TI! FT0)0 I1T'!10 D' !'1T0/I.ID0DG DE 27H7P.
.o cual en $rinci$io, cum$le con el criterio determinado de ser $%&#",(" .0 1($'#
;#),( )# 1.&,'.0 )#0 ,*+#"$(". 'n de*initi"a, como di=imos antes, si conseguimos, $or
otros $rocedimientos una TI!, su$erior, de%emos a%andonar el 4royecto, siem$re y
cuando el *actor riesgo sea el mismo.
0l igual &ue al a%lar del 201, si una TI!, #$ $%&#",(" .0 27H7PH es un $royecto de
una mayor renta%ilidad y $or tanto, $rioritario a la ora de seleccionar entre am%os.
4or el contrario si un $royecto tiene una TI!, ,*C#",(" . 27H7, diremos &ue el $rimer
$royecto es $rioritario, de acuerdo con este criterio.
4. RENTABILIDAD ECONMICA
Conocido como R.O.I. @R#*'.3,0,).) )# 0.$ ,*+#"$,(*#$?H nos da una $ers$ecti"a de
an,lisis de TODOS LOS FACTORES 2%# ,*'#"+,#*#* #* 0. "#*'.3,0,).) #1(*9;,1..
RENTABILIDAD ECONOMICA R MARGEN N ROTACION
MARGEN R BENEFICIO ANTES INTERESES E IMPUESTOS@BAII? Q 6ENTAS
ROTACION R 6ENTAS Q ACTI6O TOTAL
BENEFICIO ANTES INTERESES E IMPUESTOS@BAII? R 6ENTAS NETAS COSTE
TOTAL
ACTI6O TOTAL R ACTI6O FIOO A ACTI6O CIRCULANTE
O
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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ACTI6O TOTAL R ACTI6O NO CORRIENTE A ACTI6O CORRIENTE
De acuerdo con las de*iniciones, &ue incluimos en el cuadro anterior, de renta%ilidad,
margenE.etc, .*.0,:. TODO) .O) CO54O1'1T') 2%# ,*'#"+,#*#* #* 0.
)#'#";,*.1,9* )# 0. RENTABILIDAD. + adem,s (3$#"+.H y $ara ello %',0,:. #0
1%.)"( $,E%,#*'#H C<5O )' 5ODIFIC0 .0 !'1T0/I.ID0D, 5ODIFIC01DO
C#0.7#I'!0 D' .O) F0CTO!'). O $, &"#C,#"#$:
Para obtener una cierta rentabilidad superior a la inicial,
qu! factores puedo o debo modificar?
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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6ENTAS PRECIOS
NETAS 20
B.A.I.I. Q00
W0 ;#*($ CANTIDADES
MARGEN SQ P
6ENTAS ),+,),)( &(" COSTE
W0,00Z TOTAL MATERIAS
6ENTAS O0 PRIMAS
NETAS P0
Q00
GASTOS DE
PERSONAL
0
COMERCIALES
RENTABILIDAD ;%0',&0,1.)( 0
ECONOMICA &("
Q0,00Z AMORTIZACION
0
GASTOS
GENERALES
Q0
6ENTAS
NETAS
Q00
ROTACION CAOA >
ACTI6O BANCOS
0,2P ),+,),)( &(" 0
ACTI6O
CIRCULANTE CUENTAS POR
ACTI6O N00 COBRAR
TOTAL 200
W00
EUISTENCIAS
;K$ Q00
INM. MATERIAL
Q00
ACTI6O
FIOO
Q00 I. FINANCIERO
0
Como se $uede o%ser"ar, *( J#;($ ,*10%,)( '().$ 0.$ &."',).$ &ue com$onen el
%alance y la cuenta de $rdidas y ganancias. 1i &ue decir tiene &ue si &ueremos
incluirlas, el modelo y su utilidad no slo no se "er, alterado, sino &ue se me=orar, su
$osi%le utilidad.
'n inmo"ili3ado *inanciero, emos incluido las in"ersiones *inancieras en em$resas
"inculadas y no "inculadas, a largo $la3o.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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'n nuestro caso la renta%ilidad es Q0Z. 67u *actores $uedo, $or&ue la estructura de
la em$resa y los dem,s condicionantes me lo $ermiten, o de%o modi*icar8
5ira el E"KC,1( )# ,:2%,#"). . )#"#1J. = )# )#"#1J. . ,:2%,#"). =
"#$&(*)#: 6Cmo se ;(),C,1. 0. R#*'.3,0,).), si todos los dem,s *actores no
"ar@an, al su%ir el $recio de 20T a N0T8 67u F.1'("#$ )#0 A1',+(, de%er@an o $odr@an
modi*icarse $ara incrementar nuestra renta%ilidad del Q0Z al Q2Z8...
E$ ,;&("'.*'# )#$'.1." 0( $,E%,#*'#>
Como $uedes com$ro%ar 0.$ P($,3,0,).)#$ $(* 1.$, I*C,*,'.$ y de$ender,n,
de las estrategias, de las $ol@ticas, de tus o%=eti"os, del mercado... P#"( 0.
J#"".;,#*'., de una *orma gr,*ica, te $ermite, simular todas las $osi%ilidades &ue
creas son "ia%les o reali3a%les.
#n Instrumento al alcance de D(* O($M $ara una me=or Toma de Decisiones,
"iendo la interrelacin entre todos los elementos econmicos y *inancieros de la
'm$resa.
)i adem,s con*eccionar un C%.)"( )# R#*'.3,0,).) P"#$%&%#$'.). o sea
&ue &uieres conseguir como o%=eti"o, y lgicamente incor$oras a todos los elementos
de la em$resa a su consecucin, en cada cierto $eriodo $uedes anali3ar, donde te
encuentras, si "as consiguiendo o acerc,ndote al o%=eti"o, &u *actores se an
des"iado, &u *actores $uedes !econducir, &u *actores $uedes "ariar o modi*icar...
C(*10%$,9*: 'n *in &ue es un E".* I*$'"%;#*'( )# A*K0,$,$ = G#$',9* de
uno de los F.1'("#$ F%*).;#*'.0#$ )# 0. E;&"#$.> .a !enta%ilidad
'conmica.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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4. AN5LISIS DE EMPRESAS
Con la *inalidad de incor$orar una "isin m,s com$leta del 4!O+'CTO -.O/0., ser,
necesario "#.0,:." %* .*K0,$,$ )# 1,#"'($ C.1'("#$ )# 0. #;&"#$., adem,s de los
&ue asta el momento emos reali3ado.
'ste an,lisis de%e ser"ir adem,s, $ara ;."1." (3<#',+($ a conseguir en cada uno de
los *actores 2%# .*.0,1#;($. P($'#",(";#*'# $#"K ;,$,9* )# 0($ DON OOSWH #0 +#"
0.$ des"iaciones de la realidad con los o%=eti"os &ue nos u%iramos marcado. +
lgicamente .*.0,:." las des"iaciones y consecuentemente '(;." 0.$ )#1,$,(*#$
&.". $% 1(""#11,9* inmediata y &ue no "uel"an a suceder.
D# C(";. "#$%;,).H #I&(*#;($ 0.$ ),C#"#*'#$ C(";.$ )# .*K0,$,$ )#
3.0.*1#$.
EST5TICO #1 /0.01C'
DIN5MICO 20!I0/.' TI'54O
CIFRAS
ABSOLUTAS
CIFRAS RELATI6AS
MASAS
PATRIMONIALES
-r,*icos
COMPARACIN Total.L0, 4, o !esL Total gru$o L5isma cuentaL Cuenta relacin
PORCENTAOES 2ertical L :ori3ontal
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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RATIOS
Cociente Com$aracin con >
O%=eti"o
Tiem$o
Otras em$resas
Ideal sector
DIFERENCIAS FO1DO D' 501IO/!0
N\MEROS NDICES T'O!M0 ')T0DM)TIC0 D' 5#')T!0)
CENTRAL DE
BALANCES
I1FO!5')
Antes de iniciar el Anlisis de Balances hay que tener bien
claro La Fiabilidad de los Datos del Balance

M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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4.1. AN5LISIS PATRIMONIAL
'sta 'M1*,1. )# .*K0,$,$ 1(*$,$'# #* #I&"#$." #* &("1#*'.<#, con re*erencia al total
acti"o o $asi"o, las rB%ricas $arciales re$resentati"as de dicas masas $atrimoniales.
6#.;($ %* $#*1,00( #<#;&0( )# #$'# ',&( )# .*K0,$,$:
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
42 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
A1',+( P("1#*'.<#
Dis$oni%le N,PZ
!eali3a%le corto WW,SZ
'?istencias NP,8Z
Inmo"ili3ado QP,8Z
T('.0 100 P
P.'",;(*,( N#'( = P.$,+(
4atrimonio 1eto 28,WZ
4asi"o Corriente o Circulante P8,QZ
4asi"o 1o Corriente QN,PZ
T('.0 100 P

4.2. AN5LISIS FINANCIERO
Desde una $tica *inanciera +.",($ $(* 0($ .$&#1'($, &ue con"iene tener en cuenta
en el an,lisis del /alance de nuestra em$resa.
1.! G".)( )# .%'(*(;-. C,*.*1,#".
D. %*. ,)#. )# 0. )#&#*)#*1,. ( ,*)#&#*)#*1,. )# 0. #;&"#$.H 1(* "#$&#1'( . 0($
1.&,'.0#$ .<#*($
R P.'",;(*,( N#'(Q .1',+( '('.0 N 100
A%'(*(;-. ;KI,;. R 100
L( ,*+#"$( #$ E".)( )# )#&#*)#*1,.
2.! C(#C,1,#*'#$ )# C,*.*1,.1,9*

D#'#";,*. 2%M ;.$.$ )# 3,#*#$ )# .1',+( $# C,*.*1,.* 1(* 1.). %*( )# 0($
;#),($ &"(&,($ ( .<#*($
. ? 1(#C,1,#*'# )# C,*.*1,.1,9* )#0 .1',+( C,<(
R PATRIMONIO NETOA PASI6OS NO CORRIENTES Q .1',+( C,<(
'ste ratio indica cu,ntas 'uros de ca$itales $ermanentes an contri%uido a la *inanciacin de
Q00 de acti"o *i=o
3 ? 1(#C,1,#*'# )# C,*.*1,.1,9* )#0 1,"1%0.*'#
R PASI6O CORRIENTE O CIRCULANTE Q .1',+( 1,"1%0.*'#
'ste ratio indica cu,ntas 'uros de e?igi%le a corto $la3o an acudido a *inanciar Q00 de
acti"o circulante
.! *),1#$ )# '#$("#"-.H $(0+#*1,. = 0,2%,)#:
D#'#";,*.* 0. 1.&.1,).) )# 0. #;&"#$. . J.1#" C"#*'# . $%$ (30,E.1,(*#$ )#
&.E(.
.a )ol"encia Total mide en &u medida las deudas de la em$resa est,n cu%iertas con
los %ienes de la misma
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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.a )ol"encia Tcnica mide el grado de li&uide3 de los %ienes con los &ue la em$resa
tiene &ue acer *rente a sus deudas
.a Tesorer@a es la a$titud de la em$resa $ara acer *rente a sus com$romisos en el
momento de su "encimiento.
)i &uisiramos determinar la tesorer@a inmediata con*eccionar@amos el ratio>
dis$oni%le L$asi"o corriente o circulante
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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L. S(0+#*1,. '('.0 R acti"o total L$asi"os no corrientes I $asi"os corrientes
S(0+#*1,. 'M1*,1. R acti"o circulante L $asi"o corriente o circulante
T#$("#"-.: R dis$oni%le I reali3a%le L$asi"o corriente o circulante

.a li&uide3 indica en &u medida es *,cilmente con"erti%le en dinero el acti"o de la
em$resa y, $or tanto, en &u $la3o "a a ser ca$a3 de acer *rente a sus o%ligaciones
4.. AN5LISIS ECONMICO
Desde %*. &#"$&#1',+. #1(*9;,1., y dando $or su$uesto &ue *( 2%#"#;($ $#"
#IJ.%$',+($ $or la e?tensin del material, y $or&ue $ensamos &ue con los $ar,metros
&ue anali3amos en estas notas ES SUFICIENTE, $ara acernos una idea casi
$er*ecta del desarrollo de *%#$'"( PRO>ECTO.
+a emos anali3ado la RENTABILIDAD F!.O.IG. 'l siguiente $aso es el an,lisis
detallado y en $ro*undidad de la Cuenta de 4rdidas y -anancias, recordando &ue
dentro de los estados *inancieros de una entidad, #$'. C%#*'.H "#&"#$#*'. 0.
SITUACIN ECONMICA )# 0. ;,$;.. Incluimos un $e&ueDo guin $ara seguir en
el an,lisis del &ue emos a%lado.
"epasa con detenimiento lo que hemos
estudiado en COCE!"O# B$#%CO# CO"ABLE#
sobre la #uenta de P!rdidas y $anancias
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
45 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
L,2%,)#: R dis$oni%le I reali3a%le L acti"o total

&ecuerda el 'ormato de la Cuenta de !rdidas ( )anancias, que
*a a ser 'undamental para en'rentarnos a su Anlisis+
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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CONCEPTO IMPORTE P
2'1T0)
9 CO)T' D' 2'1T0) .....CO)T') 4!O4O!CIO10.')
MARGEN BRUTO ......50!-'1
9 CO)T') FIJO) ......C0!-0) D' ')T!#CT#!0
BENEFICIO ANTES INT. E IMPTOS ......!')#.T0DO '(4.OT0CI<1 DI!'CT0
9 -0)TO) FI101CI'!O) ......C0!-0) FI101CI'!0)
BENEFICIO ANTES IMPUESTOS ......!')#.T. '(4.OT. DI!'CT0 + FI101C.
9 I54#')TO )O/!' /'1'FICIO)
BENEFICIO NETO ......!')#.T0DO 1'TO

.os conce$tos %,sicos a mantener $resentes, y $or su$uesto com$render las
di*erencias entre ellos, de cara a un me=or y m,s adecuado an,lisis de la Cuenta de
4rdidas y -anancias
50!-'1 /!#TO
/'1'FICIO 01T') D' I1T'!')') ' I54#')TO) F/.0.I.I.G
/'1'FICIO 01T') D' I54#')TO) F/.0.I.G
/'1'FICIO 1'TO
Intenta "#C0#I,(*." $(3"# 0($ ),C#"#*'#$ 1(*1#&'($ mencionados.
B%$1. #<#;&0($ y 1(;&.". 0. ,;&("'.*1,. #1(*9;,1. &ue tiene cada uno
$ara la em$resa y su situacin econmica.
#na "e3 re$asados los conce$tos %,sicos "amos a entrar el 0n,lisis de la cuenta de
4rdidas y -anancias, ya &ue re$resenta F#1D05'1T0.5'1T' la situacin
econmica de la em$resa.
AN5LISIS DE LA CUENTA DE PWRDIDAS > GANANCIAS
0. O/J'TI2O) D'. 01.I)I)
/. 01.I)I) D' .O) 4O!C'1T0J') D' C0D0 CO1C'4TO,
!')4'CTO 0 .0) 2'1T0) D'. 4'!IODO
C. 01.I)I) D' .0) 2'1T0) 4O! !0TIO)
D. !'1T0/I.ID0D 'CO1<5IC0 + FI101CI'!0
'. 040.01C05I'1TO FI101CI'!O
F. 0#TOFI101CI0CI<1
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
47 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

A. OBOETI6OS DEL AN5LISIS
0 tra"s del .*K0,$,$ # ,*'#"&"#'.1,9* )# 0. C%#*'. )# R#$%0'.)($ o de
PM"),).$ = G.*.*1,.$, se $ro*undi3a en el conocimiento de la situacin econmica
de la em$resa, *rente al an,lisis m,s *inanciero &ue se reali3a a tra"s del /alance.
Del an,lisis de la Cuenta de 4rdidas y -anancias, el em$resario y directi"o $uede
o%tener conclusiones so%re los siguientes as$ectos de la gestin em$resarial>
LOS OBOETI6OS DEL AN5LISIS DE LA CPG
E6OLUCIN GESTIN PREGUNTAS PARA EL AN5LISIS
6OLUMEN DE 6ENTAS
M5RGENES
EUPLOTACIN
CONTENCIN GASTOS
BENEFICIOS POR
PRODUCTOS
RENTABILIDAD
ECONMICA
6)e est,n o%teniendo los "olBmenes de
"entas $rogramados8
6)e consiguen los m,rgenes de
e?$lotacin necesarios $ara &ue la
em$resa sea renta%le8
6)e mantiene la e"olucin de los gastos
en los l@mites deseados $ara conseguir
%ene*icios8
67u $roductos son los &ue m,s
contri%uyen a la generacin de
%ene*icios8
6'n &u unidades o l@neas de negocio
se a$oya %,sicamente la renta%ilidad
em$resarial8
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
48 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

'"identemente, el an,lisis de la Cuenta de 4rdidas y -anancias, se enri&uece
muco m,s cuando se estudian "arias cuentas, %ien de e=ercicios anteriores, %ien de
e=ercicios *uturos. Ca%e decir $or ello &ue el an,lisis de la Cuenta de 4rdidas y
-anancias, de%e ser siem$re un an,lisis din,mico.
Tal y como ya se e?$on@a al a%lar del /alance de )ituacin, tam%in las
tcnicas m,s usuales de an,lisis son los $orcenta=es, las di*erencias y los ratios.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
49 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

B. C5LCULOS DE P

#no de los &",;#"($ &.$($ a dar #* #0 A*K0,$,$ )# 0. C%#*'. )# PM"),).$ =
G.*.*1,.s, o lo &ue es lo mismo el 0n,lisis econmico, es el c,lculo de los
$orcenta=es de la misma. O sea, el $orcenta=e &ue re$resenta cada uno de los
com$onentes de la misma en relacin con las "entas.
Veamos un ejemplo:
CONCEPTO IMPORTE Z
2'1T0) W.000 T Q00
CO)T' D' 2'1T0) Q.800 T WP
50!-'1 /!#TO 2.200 T PP
CO)T') FIJO) S00 T 22,P
/.0.I.I
/'1'FICIO 01T') D' I1T'!')') '
I54#')TO)
Q.N00 T N2,P
-0)TO) FI101CI'!O) 200 T P
/.0.I.
/'1'FICIO) 01T') D' I54#')TO) Q.Q00 T 2R,P
I54#')TO )O/!' '. /'1'FICIO Q00 T 2,P
/'1'FICIO 1'TO Q.000 T 2P
.o &ue en de*initi"a +,#*# . "#&"#$#*'." #0 1%.)"( anteriormente e?$uesto,
#$ #0 )#$',*( )# 1.). 100 %*,).)#$ ;(*#'.",.$ +#*),).$. Dico an,lisis $odr@a
com$letarse, clasi*icando los ingresos y los gastos m,s detalladamente, de la manera
&ue nos *uera m,s $r,ctica $osi%le, $ara &ue nos ayudara en el m,s adecuado
an,lisis de nuestra cuenta de 4rdidas y -anancias.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
50 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

'l an,lisis $orcentual, $uede y de%e com$letarse, con un estudio de la e"olucin de
dicos $orcenta=es a lo largo del tiem$o.
Incluimos el an,lisis e"oluti"o, de una determinada cuenta de 4rdidas y
-anancias de una em$resa concreta.
AN5LISIS DE LA CUENTA DE PWRDIDAS > GANANCIAS OUANOO S.A.
1.774 1.775 1.77/
CONCEPTOS IMPORTE P IMPORTE P IMPORTE P
2'1T0) 1'T0) Q2.000 Q00,00Z QP.000 Q00,00Z N0.000 Q00,00Z
9 CO)T' D' 2'1T0) R.000 P8,NNZ S.P00 ON,NNZ QO.000 PN,NNZ

MARGEN INDUSTRIAL P.000 WQ,ORZ P.P00 NO,ORZ QW.000 WO,ORZ
9 CO)T') CO5'!CI0.') Q.000 8,NNZ Q.200 8,00Z N.000 Q0,00Z

MARGEN COMERCIAL W.000 NN,NNZ W.N00 28,ORZ QQ.000 NO,ORZ
9 C0!-0) ')T!#CT#!0I 05O!TIC 2.P00 20,8NZ W.P00 N0,00Z O.P00 2Q,ORZ

RESULTADO DE EUPLOTACIN Q.P00 Q2,P0Z 9200 9Q,NNZ W.P00 QP,00Z
9 CO)T') FI101CI'!O) N00 2,P0Z Q.000 O,ORZ Q.000 N,NNZ

RESULTADO NETO Q.200 Q0,00Z 9Q.200 98,00Z N.P00 QQ,ORZ
9 I54#')TO )O/!' /'1'FICIO) W00 N,NNZ 0 0,00Z Q.200 W,00Z

BENEFICIO DISPONIBLE 800 O,ORZ 9Q.200 98,00Z 2.N00 R,ORZ
9 DI2ID'1DO 0CTI2O O00 P,00Z 0 0,00Z Q.R00 P,ORZ

BENEFICIO RETENIDO@ RESER6AS? 200 Q,ORZ 9Q.200 98,00Z O00 2,00Z
I 05O!TIC0CI<1 P00 W,QRZ P00 N,NNZ Q.P00 P,00Z

CASGFLO8 NETOH AUTOFINANCIACIN R00 P,8NZ 9R00 9W,ORZ 2.Q00 R,00Z

4or Bltimo ser@a con"eniente, y as@ com$letar@a nuestro an,lisis, acer una
com$aracin de lo !'0.5'1T' conseguido, o lo &ue es lo mismo la Cuenta de
4rdidas y -anancias del $eriodo o%=eto de an,lisis, con lo &ue a%@amos
4!')#4#')T0DO en nuestra cuenta 4ro"isional de 4rdidas y -anancias $ara ese
mismo $eriodo. 'llo nos $ermitir@a anali3ar las $osi%les des"iaciones y en su caso,
tomar a su de%ido tiem$o las $osi%les medidas correctoras &ue *ueran necesarias.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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C. AN5LISIS DE 6ENTAS POR RATIOS
AN5LISIS POR RATIOS
'2O.#CI<1 D' .0 CIF!0 D' 2'1T0) -.O/0. + 4O!
4!OD#CTO)
'2O.#CI<1 D' .0 C#OT0 D' 5'!C0DO -.O/0. + D' C0D0
4!OD#CTO
'2O.#CI<1 D' .0 40!TICI40CI<1 D' C0D0 4!OD#CTO '1
'. TOT0. D' 2'1T0) D' .0 '54!')0
01.I)I) D' .0) 2'1T0) 0 T!02;) D'. TOT0. 01#0.
5<2I.FT.0.5G
01.I)I) D'. 50!-'1 4O! 4!OD#CTO)
.as "entas $ueden anali3arse a tra"s de ratios como los siguientes>
C. 1.! R.',( )# #I&.*$,9* )# 0.$ +#*'.$
C%.*'( ;.=(" $#. #$'# ".',( ;#<(". Como en casos anteriores, ser@a %ueno el
com$arar lo $resu$uestado $ara este ratio, con el realmente alcan3ado, y sacar las
adecuadas consecuencias. 4odr@amos tam%in, o%tener este ratio $or cada uno de los
$roductos &ue "ende la em$resa en el mercado.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
52 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
2entas del aDo 1
'?$ansin de las "entas [[[[[[[[[
2entas aDo 19Q

0l igual &ue en todos los ratios &ue "amos a anali3ar, ser@a con"eniente estudiar su
e"olucin durante "arios aDos.
C.2.! C%('. )# ;#"1.)(
'ste ratio al igual &ue el anterior, $uede calcularse en unidades *@sicas o monetarias,
teniendo en cuenta $or ello el ni"el de in*lacin e?istente. .a cuota de mercado $uede
re*erirse al total de los $roductos de la em$resa o $ara cada uno de ellos.
C..! P."',1,&.1,9* &"()%1'( . #* '('.0 )# +#*'.$
'ste ratio nos indica el $eso &ue re$resenta cada $roducto "endido en el total de las
"entas de la em$resa.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
53 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
2entas 'm$resa
Cuota de mercado \ [[[[[[[[[
2entas del sector
2entas 4roducto 0
4artici$acin de 0 \ [[[[[[[[[[[[[
2entas totales de la em$resa

C. 4.! E0 .*K0,$,$ )# +#*'.$ . '".+M$ )#0 T.A.M.@ '('.0 .*%.0 ;9+,0?.
4ara inter$retar me=or algunos datos, como las "entas en nuestro caso, es muy
interesante calcular y anali3ar los totales $rogresi"os FT.0.5G mensualmente.

0 $artir de los datos de "entas del Bltimo e=ercicio, se "an aDadiendo al *inal de cada
mes o $eriodo considerado, los resultados corres$ondientes al mismo y se restan los
del mismo mes del aDo anterior. De este modo la T.0.5. se con"ierte en el total del
e=ercicio &ue termina cada mes.

)e com$ara as@ cada mes con el aDo inmediato anterior, eliminando totalmente
los *actores estacinales.
,eamos un e-emplo aclaratorio.
6ENTAS REALIZADAS
MES EOERCICIO 1 EOERCICIO 2
T.A.M. . C,* )#
1.). ;#$ )#0
#<#"1,1,( 2
'1'!O 2.000 2.Q00 80.Q00
F'/!'!O N.000 N.200 80.N00
50!CO W.P00 W.R00 80.P00
0/!I. O.000 P.000 RS.P00
50+O 8.000 R.000 R8.P00
J#1IO QQ.000 S.000 RO.P00
J#.IO Q2.000 QQ.P00 RO.000
0-O)TO Q0.000 Q0.000 RO.000
)'4TI'5/!' 8.000 R.P00 RP.P00
OCT#/!' R.000 O.000 RW.P00
1O2I'5/!' P.000 W.000 RN.P00
DICI'5/!' N.P00 N.000 RN.000
TOT0. 80.000 RN.000
P#2%#X. #I&0,1.1,9*:
40.100 R 40.000 ! 2.000 A 2.100
40.00 R 40.100 ! .000 A .200
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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40.500 R 40.00 ! 4.500 A 4.700
YYYYYY.
)i anali3amos las ci*ras mes a mes, a$enas "emos las "ariaciones entre un
e=ercicio y otro. )@, $odemos "er la estacionalidad &ue e?iste, al e?istir "arios meses
con "entas m,s altas, incluso muc@simo m,s altas, y otros con "entas in*eriores. 4ero
entre, $or e=em$lo Julio del e=ercicio Q y el del 2, )O.05'1T' ay una di*erencia de
menos P00 unidades.
)in em%argo anali3ando, $or medio del T.0.5. "emos &ue la di*erencia "a )I'1DO
!'D#CID0 4'!501'1T'5'1T' D')D' '. 4!I5'! 5'). 1o necesitamos llegar
al *inal del aDo $ara "er &ue las "entas "an disminuyendo, constantemente y mes a
mes.
4ara &ue la e"olucin de las "entas no sea negati"a, el T.0.5. a de aumentar con el
$aso de los meses. 'n nuestro caso $odemos darnos cuenta del descenso a &ue
"amos a llegar a *inal de aDo, en el mes de 0%ril.
0l igual &ue esotros indicadores de estudio, $odemos con*eccionar el T.0.5. $re"isto
del aDo, $ara $osteriormente irlo com$arando con la realidad, y de esta manera
reali3ar el corres$ondiente an,lisis de las des"iaciones y 4OD'! tomar las medidas
adecuadas &ue corres$onda, $ara en su caso recti*icar y acercarnos a lo $re"isto.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
55 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

C. 5.! A*K0,$,$ )#0 ;."E#* &(" &"()%1'($
'ste an,lisis se reali3a con la *inalidad *undamental de "er cu,l es el 50!-'1
/!#TO &ue genera cada ti$o de $roducto "endido $or la em$resa. De esta *orma,
$odemos com$ro%ar de manera e"idente y cuanti*icada, &u $roductos interesa
"ender m,s, de%ido a &ue tienen un mayor 50!-'1 /!#TO.
De este an,lisis $odr@a suceder, &ue $or cuestiones estratgicas, tomadas $or la
em$resa en un momento determinado, e?istieran $roductos con 5!-'1')
/!#TO), in*eriores a los dem,s. 4ero, de%ido a ser una $ol@tica decidida
conscientemente $or la em$resa, y CO1OC'! el 50!-'1 /!#TO de ese $roducto,
ser@a adecuado, con nuestra estrategia glo%al el seguir "endindolo.
2eamos un e=em$lo concreto, de tres $roductos di*erentes>
CONCEPTOS
P"()%1'( A P"()%1'( B P"()%1'( C TOTAL
6ENTAS W00 O00 200 Q.200
G.$'($ ,;&%'.30#$ .
0($ &"()%1'($
9N80 9WN0 920P 9Q.Q0P
M.'#",.0#$ QQP 20P S0
M.*( )# (3". QS0 QQ0 RP
G'($. F.3",1.1,9* Q0 20 P
C(;,$,(*#$ W0 O0 20
P("'#$ )# +#*'.$ Q0 QP P
P%30,1,).) QP 20 Q0
MARGEN BRUTO
20 QR0 9P Q8P
! G.$'($ #$'"%1'%". 9Q08
B.A.I.I. RR
! G.$'($ F,*.*1,#"($ 980
B.A.I. 9N
!I;&%#$'(
B#*#C,1,($
0
BENEFICIO NETO !
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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BN( '# J. &."#1,)( 3.$'.*'# $,E*,C,1.',+( #0 .*K0,$,$ )#0 ;."E#* )# 0($
),C#"#*'#$ &"()%1'($ 2%# +#*)# 0. #;&"#$.D
4arece &ue la di*erencia entre ellos es %astante clara, y ello nos de%e orientar en
nuestras $ol@ticas a seguir en la "enta y comerciali3acin de los $roductos &ue
"endemos.
D. RENTABILIDAD ECONMICA > FINANCIERA
.a renta%ilidad econmica o rendimiento es la relacin entre el /ene*icio antes de
Intereses e Im$uestos y el 0cti"o total. 'l estudio de la renta%ilidad econmica $ermite
conocer, *undamentalmente, la e"olucin y las causas de la $roducti"idad del 0cti"o
de la em$resa.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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B#*#C,1,( .*'#$ )# I*'#"#$#$ # I;&%#$'($
R#*),;,#*'( ]
A1',+( T('.0
6#*'.$ B#*#C,1,( .*'#$ I*'. E I;&%#$'($
R#*),;,#*'( ] U !
A1',+( T('.0 6#*'.$

O sea como conclusin:
A0 )#$1(;&(*#" 0. C9";%0. )# 0. "#*'.3,0,).) #1(*9;,1. #* $%$ )($
1(;&(*#*'#$, nos "a a $ermitir, un me=or an,lisis de la misma. De$endiendo del
sector en &ue nos encontremos, uno de los dos *actores tendr, mayor im$ortancia en
la determinacin de la renta%ilidad econmica.
4or #<#;&0(, en una em$resa de construccin, nos "amos a encontrar con una
rotacin muy $e&ueDa, y sin em%argo, con un margen muy grande. 0 la in"ersa, nos
"a a ocurrir con una em$resa minorista, &ue tienen una gran rotacin y sin em%argo,
actBan con un $e&ueDo margen.
.o im$ortante, $ara cada em$resa, es conocer cada uno de los com$onentes &ue
determinan el "alor de su renta%ilidad, F0CTO! F#1D05'1T0. D' .0 '54!')0,
y de esta manera $oder incidir, con las adecuadas decisiones en ellos.
4or tanto, una misma renta%ilidad econmica, $uede y as@ sucede en la realidad, estar
com$uesta $or com$onentes muy distintos.
#na renta%ilidad del Q0 Z so%re el 0cti"o total $uede o%tenerse de las siguientes
*ormas>
5argen P ( !otacin 2 A Q0
5argen Q ( !otacin Q0 A Q0
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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.a renta%ilidad *inanciera, o renta%ilidad $ro$iamente dica, es la relacin entre el
/ene*icio neto y los Ca$itales $ro$ios.
/ene*icio neto
!enta%ilidad \ [[[[[[[[[[[
Ca$itales $ro$ios
.a renta%ilidad es, $ara las em$resas lucrati"as, el r.',( ;K$ ,;&("'.*'# =. 2%#
;,)# #0 3#*#C,1,( *#'( E#*#".)( #* "#0.1,9* . 0. ,*+#"$,9* )# 0($ &"(&,#'.",($ )#
0. #;&"#$.. )al"o raras e?ce$ciones, los $ro$ietarios de una em$resa in"ierten en
ella $ara o%tener una renta%ilidad su*iciente.
0 medida &ue el "alor del ratio de renta%ilidad sea mayor, me=or ser, sta. 'n
cual&uier caso, como m@nimo a de ser $ositi"a.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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/X. 1eto 2entas 0cti"o
R#*'.3,0,).) ] U U
2entas 0cti"o Ca$itales $ro$ios
MARGEN U ROTACIN U APALANCAMIENTO

E. APALANCAMIENTO FINANCIERO

Cuando el $roducto de los dos ratios es in*erior a Q signi*ica &ue la deuda no le
con"iene a la em$resa $or&ue reduce su renta%ilidad.
2eamos un e=em$lo concreto, de tres em$resas &ue tienen el mismo
/.0.I.I., $ero di*erentes $ro$orciones de la deuda.
EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C
0CTI2O W00 W00 W00
C04IT0. W00 200 Q
D'#D0 999 200 NSS
/.0.I.I Q00 Q00 Q00
9I1T'!')')F20ZG 999 W0 80
/.0.I. Q00 O0 20
9 I54#')TO)FNNZG NN 20 O,O
/'1'FICIO 1'TO OR W0 QN,W
!'1T0/I.ID0D
/X 1'TO L C04IT0. ORLW00 W0L200 QN,WLQ
QO Z 20 Z Q.NW0 Z
040.01C05I'1TO
/0IL/0IIH
0CTI2OLC04IT0.
Q ( Q 0,O ( 2 0,2 ( W00
Q Q,2 80
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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/.0.I. 0cti"o
A&.0.*1.;,#*'( C,*.*1,#"( \ [[[[[ ( [[[[[[
/.0.I.I. Ca$ital

.a em$resa 0 tiene un a$alancamiento igual a Q $or no tener deuda. 'n cam%io, las
otras dos em$resas lo tienen su$erior a Q $or serles %ene*icioso el uso de la deuda.
4ero el uso de la deuda 1O ') )I'54!' 4O)ITI2O.
2a a de$ender adem,s de>
/ene*icio antes de intereses e im$uestos
Coste *inanciero
2olumen de la deuda
F. AUTOFINANCIACIN
.a auto*inanciacin, son los recursos in"ertidos en la em$resa y generados $or ella
misma. 'sta magnitud es una de las cla"es &ue nos orientan so%re la %uena marca
de la em$resa.
CONCEPTO IMPORTE P
2'1T0) 1'T0)
9 CO)T' D' 2'1T0)
50!-'1 I1D#)T!I0.
9 CO)T') CO5'!CI0.')
50!-'1 CO5'!CI0.
9 C0!-0) ')T!#CT#!0I 05O!TIC
!')#.T0DO D' '(4.OT0CI<1
9 CO)T') FI101CI'!O)
!')#.T0DO 1'TO
9 I54#')TO )O/!' /'1'FICIO)
/'1'FICIO DI)4O1I/.'
9 DI2ID'1DO 0CTI2O
/'1'FICIO !'T'1IDOF!')'!20)G
I 05O!TIC0CI<1
C0):F.OU 1'TO, 0#TOFI101CI0CI<1
'sta "aria%le la $odemos medir a tra"s de di*erentes ratios entre los &ue destacamos
los siguientes>
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
61 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

1.! R.',( )# .%'(C,*.*1,.1,9* E#*#".).:

2.! R.',( )# .%'(C,*.*1,.1,9* )# 0.$ ,*+#"$,(*#$:

#na "e3 &ue emos 1(*10%,)( #0 .*K0,$,$ )# 0.$ C%#*'.$ &ue re$resentan a nuestra
em$resa, "amos a "er si emos contestado . TODAS LAS PREGUNTAS, &ue
inicialmente se $lantea como elementales un an,lisis de em$resas.
A*.0,:. #0 1%.)"( 2%# . 1(*',*%.1,9* '# ).;($, como PAUTA B5SICA a cum$lir
en los o%=eti"os &ue de%emos $erseguir en el an,lisis de las cuentas de una em$resa.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
62 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados
/.X 1eto I 0morti3aciones
A%'(C,*.*1,.1,9* \ [[[[[[[[[[[[[
2entas
/.X 1eto I 0morti3aciones 9 Di"idendo
A%'(C,*.*1,.1,9* \ [[[[[[[[[[[[[[[[[[[
In"ersiones

OBOETI6OS DEL ANALISIS DE BALANCES
S,'%.1,9* )# 0,2%,)#:
6)e $odr, atender los $agos a corto y a
medio $la3o8 .a ca$acidad de $ago se
llama tam%in sol"encia.
E*)#%).;,#*'(
6's correcto el endeudamiento en cuanto a
calidad y cantidad8
I*)#&#*)#*1,. C,*.*1,#".
6Tiene la em$resa la su*iciente
inde$endencia *inanciera de /ancos y otros
acreedores8
G.".*'-.
6Tiene las su*icientes garant@as
$atrimoniales *rente a terceros8
C.&,'.0,:.1,9*
6'st, la em$resa su*icientemente
ca$itali3ada8
G#$',9* )# 0($ .1',+($
6's e*iciente la gestin de los acti"os en
&ue in"ierte la em$resa8
E2%,0,3",( C,*.*1,#"(
6'st, el /alance su*icientemente
e&uili%rado desde un $unto de "ista
*inanciero8
)i la "#$&%#$'. J. $,)( .C,";.',+., a todas las $reguntas $lanteadas,
$odemos 1(*$,)#"."H 2%# *%#$'"( .*K0,$,$ J. $,)( $%C,1,#*'#;#*'#
&"(C%*)(.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
63 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

4.4. CONSIDERACIONES ACERCA DEL AN5LISIS POR RATIOS
'l an,lisis *( )#3# 1#*'"."$# #* %* L*,1( &#"-()(, sino &ue, a e*ectos de $oder
reali3ar com$araciones de la e"olucin de los ratios en el tiem$o, de%e a%arcar al
menos cuatro o cinco $eriodos en la medida de lo $osi%le. 0un&ue los "alores de estos
ratios de$enden del sector en el &ue o$ere la em$resa, de su tamaDo y de su
dimensionamiento, se $ueden esta%lecer unos "alores ]ace$ta%les^ de los ratios
unitariamente>
Desde un $unto de "ista o%=eti"o, y como orientacin, "amos a dar lo &ue se considera
NORMAL, en los "alores de los di*erentes ratios &ue emos anali3ado. )in em%argo,
&ueremos nosotros sustituir la $ala%ra NORMAL $or la $ala%ra ADECUADO.
4uede suceder, y de eco sucede, &ue en ciertos momentos de la em$resa, o en
ciertos sectores o &ue en un momento determinado $or cuestiones estratgicas,
alguno de los ratios *undamentales, no llegue a los "alores NORMALESH $or&ue
desde nuestra estrategia em$resarial, consideramos ;K$ ADECUADO, el "alor &ue
tiene. .os ratios son una orientacin, una $auta, $ero NUNCA un cors donde de%en
constreDirse las em$resas. )on una orientacin, $ara com$arar, $ero nunca como *in.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
64 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

RATIO 6ALOR
!enta%ilidad de la in"ersin Q0Z
!enta%ilidad de los *ondos $ro$ios QPZ
)ol"encia Q,P92,P
-arant@a Q,P92
'ndeudamiento Q,P92
.i&uide3 2
Dis$oni%ilidad 0,P9Q
.os ratios o%tenidos de%en ser 1(;&.".)($ 1(* ".',($ )# #;&"#$.$ )#0 ;,$;(
$#1'(r y, a ser $osi%le, con ratios medios sectoriales $ara $oder ad&uirir signi*icacin
Flas ci*ras, $or s@ solas, no nos dan muca in*ormacin.
De%e considerarse 0. 1(;&.".1,9* de los ratios de la em$resa 1(* ".',($!(3<#',+( o
$royectados con anterioridad, a e*ectos de anali3ar el grado de 1%;&0,;,#*'( )# 0($
(3<#',+($ &"(&%#$'($.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
65 Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derecos !eser"ados

5. ASPECTOS FINANCIEROS IMPORTANTES
:as terminado de numerar el 4royecto, y te encuentras con la siguiente *ase>
B\SFUEDA DE FINANCIACIN. .a *inanciacin est, $,#;&"# 0,E.). . %*.
,*+#"$,9*.
6#.;($ .0E%*.$ )#C,*,1,(*#$:
L. ,*+#"$,9* 1(*$,$'# #* "#*%*1,." al gasto o consumo de unos %ienes en el
momento actual $ara a$licarlos a otros *ines con la es$eran3a de o%tener en un *uturo
unos mayores %ene*icios
F,*.*1,." $,E*,C,1. )('." )# "#1%"$($ #1(*9;,1($ su*icientes todas las
necesidades creadas $or una in"ersin o gasto corriente.
.a ,*+#"$,9* )#3# E#*#"." 0($ C(*)($ $%C,1,#*'#$ $ara recu$erar el ca$ital in"ertido
y $oder retri%uir al accionista y Lo al $restamista.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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L. C,*.*1,.1,9* &%#)# $#":
F,*.*1,.1,9* &"(&,.
F,*.*1,.1,9* .<#*.
F,*.*1,.1,9* ;,I'.: $ro$ia y a=ena

0cti"o circulante o in"ersiones c@clicas y circulantes y acti"o *i=o o inmo"ili3ado, )#3#
#I,$'," %*. 1(""#$&(*)#*1,. #*'"# 0.$ C(";.$ )# ,*+#"$,9* = C,*.*1,.1,9*.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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L. .)(&1,9* )# 1.). %*. )# 0.$ C(";.$ ,*),1.).$ marcar, la $ol@tica
*inanciera de la em$resa &ue #$'."K $%$'#*'.). #*:
.a o%tencin de una ;.=(" "#*'.3,0,).) )# 0($ C(*)($ &"(&,($ mediante una
adecuada com%inacin con *ondos a=enos, en *uncin de los costes de sta, y del
rendimiento es$erado en la in"ersin.
#na "e3 &%#$'. #* ;."1J. 0. #;&"#$. se dan nue"as *#1#$,).)#$ )#
C,*.*1,.1,9*:
Q. A;&0,.1,9* )# "#1%"$($ &"(&,($
2. MK$ "#1%"$($ .<#*($
. A%'(C,*.*1,.1,9*
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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T,&($ )# C,*.*1,.1,9* ( &.$,+(:
PATRIMONIO NETO
PASI6OS NO CORRIENTES
PASI6OS CORRIENTES O CIRCULANTES

'l &0.* )#
C,*.*1,.1,9*
1(*$,$',"KH . $% +#:,
en un listado
detallado de los
recursos
$ermanentes &ue se
es$era o%tener Fca$ital y a$ortaciones de los socios, su%"enciones, $rstamos,
leasing, *inanciacin directa de los $ro"eedores, etc.G.
.gicamente, 0. $%;. )# $%$ ,;&("'#$ )#3# 1(,*1,)," con la suma de los im$ortes
recogidos en el $lan de in"ersiones. 0l igual &ue $ara este Bltimo,
com$lementariamente se $ueden reali3ar corres$ondientes cuadros de amorti3acin
*utura de los recursos a=enos. 'n stos se distinguir, la $arte corres$ondiente a
intereses de la $arte de de"olucin de deuda, $uesto &ue, mientras &ue la in*luencia
de los $rimeros se recoge en la cuenta de e?$lotacin Fmenor %ene*icioG y tesorer@a
Fsalidas de ca=aG, la de los segundos "endr, re*erenciada en el %alance de situacin
Fdisminucin de los recursos a=enosG y, $or su$uesto, en tesorer@a Fsalidas de ca=aG.
Dada la ,*C,*,'. E.;. )# &"()%1'($ C,*.*1,#"($ #I,$'#*'#$ en el mercado, *ruto de
la com$etencia y el m,rVeting de las entidades de crdito, "amos a descri%ir
%re"emente 0($ &"()%1'($ 2%# J.3,'%.0;#*'# utili3an las em$resas de nue"a
creacin, as@ como las caracter@sticas $rinci$ales de los mismos, di*erenciado entre los
o*recidos $or entidades %ancarias y otras entidades *inancieras.
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D#$1%#*'( 3.*1.",(: 'l descuento %ancario es %*. (&#".1,9* . '".+M$ )# 0.
1%.0 se $uede adelantar el co%ro de e*ectos comerciales F%,sicamenteG
mediante el $ago de unos intereses $or antici$ado Fdescuento &ue se reali3a
so%re el nominal lle"ado a la entidadG y, en la mayor@a de los casos, de unas
comisiones de co%ran3a so%re el nominal, e?istiendo generalmente unas
comisiones m@nimas $or letra a tal *in. 'n determinados casos, la entidad de
crdito a$lica unas condiciones *or*ait, consistentes en un ti$o de inters Bnico,
&ue englo%a el co%ro de intereses $or el antici$o de *ondos y la comisin $or la
gestin de co%ro.
P"M$'.;( 3.*1.",(: )e trata de una (&#".1,9* &(" 0. 2%# %*. #*',).)
C,*.*1,#". F$restamistaG entrega una cantidad de dinero a una $ersona natural
o =ur@dica F$restatarioG, com$rometindose esta Bltima a la de"olucin del
$rinci$al m,s los intereses en los $la3os y trminos acordados $re"iamente
P90,:. )# 1"M),'(: 's un 1(*'".'( . '".+M$ )#0
1%.0 un %anco o ca=a de aorros $one a
dis$osicin de su cliente una cantidad m,?ima o
l@mite &ue el %anco est, dis$uesto a conceder. .a
entidad $erci%e $eridicamente los intereses
so%re los im$ortes e*ecti"amente dis$uestos, as@
como las comisiones *i=adas
O&#".1,(*#$ )# 0#.$,*E ( .""#*).;,#*'( C,*.*1,#"(> 'l leasing es a&uella
(&#".1,9* C,*.*1,#". )# .""#*).;,#*'( ;#),.*'# 0. 1%.0 una em$resa de
leasing9arrendadora com$ra directamente al $ro"eedor un %ien de e&ui$o $ara
al&uilarlo a una em$resa cliente9arrendataria $or un $recio y $la3o
$redeterminados, teniendo el usuario, al trmino del contrato, una o$cin de
com$ra, la cual $ermite al cliente tres alternati"as> ad&uirir la $ro$iedad del
%ien *inanciado, reno"ar el contrato de leasing $or el "alor residual
Fnormalmente coincide con la Bltima cuotaG, de"ol"er el %ien *inanciado a la
sociedad de leasing.
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L.$ +#*'.<.$ )#0 0#.$,*E, *rente a otras
o$erati"as *inancieras a medio y largo
$la3o, #$'",3.* C%*).;#*'.0;#*'# #*
2%#>
F,*.*1,. #0 100 P )# 0. ,*+#"$,9*, e"it,ndose la necesidad de un *uerte
desem%olso inicial. 0dem,s, el $ro$io %ien se "a *inanciando a s@ mismo a
tra"s de su utili3acin en el $roceso $roducti"o.
M#<(". 0($ ".',($ )# "#*'.3,0,).) so%re acti"os, al conta%ili3arse el e&ui$o,
una "e3 *inali3ada la o$eracin, $or su "alor residual.
P"('#E# 0. (3$(0#$1#*1,. tcnica de los e&ui$os, ya &ue al *inali3ar el
contrato e?iste la $osi%ilidad de e=ecutar la o$cin de com$ra o no.
P"#$#*'. +#*'.<.$ C,$1.0#$, $uesto &ue las cuotas de leasing son gasto
deduci%le en el im$uesto de sociedades y en la mayor@a de los casos $ermiten
amorti3aciones aceleradas.
F.1'(",*E o C,*.*1,.1,9* )# 1%#*'.$ . 1(3"."> 's la 1#$,9* #* C,";# )# %*
1"M),'( 1(;#"1,.0 . 1("'( &0.:(, con anterioridad a su "encimiento, reali3ada
$or un $articular a una *irma es$eciali3ada, &ue reci%e el nom%re de F0CTO!,
y todo ello a un $recio esta%lecido en contrato. 4odemos distinguir entre
*actoring con recurso y sin recurso, cuya di*erencia estri%a en la trans*erencia
del riesgo de im$ago a la sociedad *actor> en el $rimer caso la asume el cliente
y en el segundo, la sociedad *actor. L.$ +#*'.<.$ )#0 C.1'(",*E 0.$ &()#;($
"#$%;," #*> una mayor *le?i%ilidad en las condiciones de "enta_ me=ora los
ratios de %alance, ya &ue su$one la con"ersin de reali3a%le en dis$oni%le_
medio de *inanciacin_ medio de reduccin de los riesgos de insol"encia_ la
em$resa o%tiene gran conocimiento de los deudores, $ro$orcionado $or el
an,lisis e in*ormes del *actor_ la em$resa no se com$romete, en $rinci$io, con
*irmas y garant@as. )u $rinci$al incon"eniente reside en el ele"ado coste
res$ecto al descuento comercial %ancario.
L.$ $(1,#).)#$ )# 1.&,'.0 ",#$E(> )on sociedades annimas 1%=( (3<#'(
#I10%$,+( es el de la $romocin o *omento mediante la toma de $artici$aciones
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tem$orales en el ca$ital de $e&ueDas y medianas em$resas. L.$ +#*'.<.$ )#
#$'# $,$'#;. &%#)#* "#$%;,"$# en la a$ortacin, $rimero, de recursos sin
coste y, en segundo lugar, en un asesoramiento en la gestin de la em$resa,
res$etuoso con los o%=eti"os del $romotor y orientado a la o%tencin de
$lus"al@as a largo $la3o
L.$ $(1,#).)#$ de E.".*'-. "#1-&"(1.> )on #*',).)#$ C,*.*1,#".$ 2%#
.1'L.* &",*1,&.0;#*'# ;#),.*'# 0. &"#$#*'.1,9* )# .+.0#$ C,*.*1,#"($ .
0.$ #;&"#$.$. 'l "erdadero $ro%lema en el lan3amiento de una em$resa es la
*inanciacin_ dado &ue normalmente las a$ortaciones de los socios no cu%ren
los *ondos necesarios $ara a%ordar las in"ersiones, se necesita *inanciacin
a=ena, la cual suele re&uerir de garant@as com$lementarias $ara la concesin
del crdito. 's a@ donde la inter"encin de estas sociedades reali3a una
*uncin im$rescindi%le $ara la *inanciacin de estos $royectos.
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C(*10%$,(*#$
S,* 2%#"#" $#" #IJ.%$',+($, te e?$onemos 0.$ C(";.$ ;K$ E#*#".0#$ de
*inanciacin de un $royecto, &ue en $rinci$io, de%es de tener en cuenta. 0 "eces, casi
siem$re, *( %',0,:.;($ SOLO una *orma de *inanciacin, sino &ue de$endiendo del
momento y las circunstancias, aremos %*. 1(;3,*.1,9* )# +.",.$ de ellas, ya &ue
NO SON EUCLU>ENTES, e incluso en algunos casos son 1(;&0#;#*'.",.$H y lo
&ue ay &ue conseguir, es la *orma de *inanciacin, m,s adecuada $ara T#
4!O+'CTO. 4or Bltimo, ten en cuenta, &ue mucas "eces, la *orma ;K$ 3.".'.H *(
#$ 0. ;K$ .)#1%.).. 4ero, sin em%argo, ay &ue ser consciente, de &ue si emos
seleccionado una *orma de *inanciacin, &ue resulta m,s gra"osa &ue otra alternati"a,
DEBEMOS CONOCER LAS RAZONES PARA ELLO. 7ue sea una )#1,$,9*
1(*$1,#*'# y no sea $or&ue no conoc@amos otros $rocedimientos alternati"os de
*inanciacin.
LA BUSFUEDA DE RECURSOS FINANCIEROS
FINANCIACION POR DEUDA
L. B.*1. C(;#"1,.0
L. B.*1. PL30,1.
L.$ E*',).)#$ D# F,*.*1,.1,9*
E0 L#.$,*E
L.$ S(1,#).)#$ D# G.".*'-. R#1-&"(1.
E0 F.1'(",*E
E0 C(*C,";,*E
E0 F("C.,',*E
E;,$,9* D# D#%). M#),.*'# T-'%0($
LA FINANCIACION POR RECURSOS PROPIOS
I*+#"$("#$ O S(1,($
C.&,'.0 R,#$E(
S.0,). A B(0$.
LAS A>UDAS OFICIALES
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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I*1#*',+($ F,$1.0#$
B(*,C,1.1,(*#$
A$#$(".;,#*'( E;&"#$.",.0
A=%).$ F,*.*1,#".$
S%3+#*1,(*#$ A0 C.&,'.0
S%3+#*1,(*#$ A L. EI&0('.1,9*
/. 6IABILIDAD. AN5LISIS PRE6IO
#na "e3 llegado a este $unto se entienden reali3ados los restantes $lanes &ue
1(*C(";.* #0 &0.* )# *#E(1,(:
0n,lisis del sector. 5arVeting. O$eraciones.
Organi3acin y recursos umanos.
T#*#;($ 2%# J.3#" )#;($'".)( 2%# #0 *#E(1,( #$:
TM1*,1.;#*'# +,.30#: dis$onemos de la tecnolog@a necesaria $ara a%ordar
todos los $rocesos de o$eraciones y $roduccin, as@ como los in$uts o
recursos materiales &ue se re&uieren.
C(;#"1,.0;#*'# +,.30#> e?iste mercado y tenemos un $lan $ara ca$tarlo.
O"E.*,:.',+.;#*'# +,.30#> se an $re"isto las necesidades de !!::
y se a diseDado un sistema de gestin.
L#E.0;#*'# +,.30#> emos dotado a la organi3acin de una *orma =ur@dica
acorde con la legalidad "igente.
%iremos que un proyecto es *iable
econmicamente, si es capaz de generar
beneficios y adem&s tiene una rentabilidad
suficiente.
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'l $royecto #$ +,.30# C,*.*1,#".;#*'#, si no $lantea $ro%lemas de tesorer@a y tiene
una estructura *inanciera e&uili%rada, en cuanto a endeudamiento, sol"encia y li&uide3.
#n an,lisis &ue de%eremos reali3ar, desde las $ticas econmica y *inancieras, es el
de las "aria%les &ue son m,s im$ortantes, DEBIDO A FUE SUS 6ARIACIONES
in*luyen de una manera m,s o ;#*($ SENSIBLE en los resultados de la em$resa, y
$or tanto en la "ia%ilidad del 4royecto.
A eso le llamamos:
A*K0,$,$ )# $#*$,3,0,).): determina cuantitati"amente la in*luencia de las "aria%les
signi*icati"as en los resultados o%tenidos en el $royecto_ $or e=em$lo> si "ar@an las
"entas en un Q0 Z, cmo a*ecta al cas *loY.
4or Bltimo, y antes de re*le=ar las conclusiones a las &ue emos llegado en un $,rra*o
*inal, emos de $ro*undi3ar en un Bltimo tema.
1o %asta con &ue el $royecto sea "ia%le, desde todos los $untos &ue antes emos
anali3ado. Dir@amos &ue ES CONDICIN NECESARIA PERO NO SUFICIENTE.
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'a principal pol/tica del empresario es la obtencin DEL
0$1%0O BEEF%C%O %("A)*+ +' ,A-." */+,P.
P.0/1'+.
4or ello, emos de OPTIMIZAR nuestro 4royecto, en todas sus dimensiones. 1o es
su*iciente &ue sea "ia%le, de%e de ser EL MEOOR POSIBLEH DEBEMOS OPTIMIZAR
TODOS LOS ASPECTOS DEL MISMO. Todos los instrumentos &ue emos anali3ado
asta el momento de%en de conducirnos a esa meta. + lo m,s im$ortante
DEBEMOS TENER ESA META. FTe recomiendo encarecidamente el li%ro L.
;#'. &ue incluyo en la %i%liogra*@aG
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7. RESUMEN
G.$ '#";,*.)( TODOS LOS ASPECTOS IDEOLGICOS )#0 P0.* )# E;&"#$..
G.= 2%# #;&#:." 1(* 0($ *L;#"($.
1.! R#L*# '(). 0. ,*C(";.1,9* &ue asta aora tengas del 4lan de 'm$resa
2.! 'm$ie3a $or 1(*C#11,(*." #0 P0.* )# ,*+#"$,(*#$
.! De acuerdo con los cuadros &ue incor$oramos en el anterior ca$@tulo,
introduccin al $resu$uesto, 1(*C#11,(*. 0. C%#*'. )# PM"),).$ = G.*.*1,.$H
&.". %* .X( = '"#$ .X($.
4.! De acuerdo con los criterios de co%ros y $agos &ue u%ieras determinado, y con
los datos &ue as o%tenido en la Cuenta de 4rdidas y -anancias, 1(*C#11,(*. #0
P0.* )# T#$("#"-. &.". #0 #<#"1,1,( .1'%.0 = 0($ '"#$ .X($ $,E%,#*'#$.
5.! De acuerdo con ese $resu$uesto, 1(*C#11,(*. 0($ B.0.*1#$ . C,* )# 0($ 4
#<#"1,1,($.
/.! A*.0,:.: 4unto de '&uili%rio, 4eriodo de !ecu$eracin, 2alor 0ctual 1eto, Tasa
Interna de !enta%ilidad, !enta%ilidad 'conmica F!.O.IG
7.! A*.0,:. 0($ B.0.*1#$ #$'%),.*)(: Conce$to y Factores de la !enta%ilidad,
0n,lisis 4atrimonial, 0n,lisis Financiero, 0n,lisis 'conmico
4.! O'"($ .$&#1'($ ,;&("'.*'#$ )# 0. #;&"#$.
7.! A*K0,$,$ )# $#*$,3,0,).) )#0 &"(=#1'(

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10.! E$'%),( )# 0. +,.3,0,).)
11.! P($,30#$ C%#*'#$ )# C,*.*1,.1,9*
12.! C(*10%$,(*#$ )#0 I*C(";# #1(*9;,1( C,*.*1,#"(

4. GLOSARIO
F(*)( )# ;.*,(3".: -arant@a $ara la esta%ilidad *inanciera de la em$resa. 's la
$arte del acti"o circulante *inanciado con recursos $ermanentes.
I*+#"$,9* .0'#"*.',+.: 5anera menos o%"ia de mantener el "alor de un $atrimonio
sin recurrir a las acciones o al de$sito en un %anco $or e=em$lo> o%ras de arte, =oyas,
etc.
P"(1#$( &"#$%&%#$'.",(: )e denomina as@ al $roceso de $re$aracin de
$resu$uestos, como %ase $ara $lani*icar la *orma de ad=udicar los recursos de una
em$resa_ $or e=em$lo ca=a y $ersonal. .o normal es &ue se esta%le3can $ara todo el
aDo, y su $re$aracin $uede im$licar la $arali3acin tem$oral de todas las dem,s
acti"idades.
A*K0,$,$ )# $#*$,3,0,).)> Descri$cin de los e*ectos &ue los $osi%les cam%ios de
ingresos y costes $ueden tener en la renta%ilidad glo%al de un $royecto o de una
em$resa
E$1#*.",( *(";.0> )u$uesto del escenario de negocio m,s $ro%a%le de acuerdo
con la $ro$ia e?$eriencia_ tam%in se conoce como caso %,sico.
E$1#*.",( 9&',;(> 'scenario %asado en el su$uesto de &ue la mayor@a de los
acontecimientos &ue $ueden a*ectar al resultado %uscado ser,n $ositi"os.
6,.3,0,).): D@cese del $royecto &ue es reali3a%le $or no ir en contra de la
legalidad y $resentar "isos de renta%ilidad econmica. .os estudios de "ia%ilidad &ue
reali3an determinados consultores tienden a contrastar, $or simulacin econmica y
tcnica, la $osi%ilidad de lle"ar a ca%o el $royecto en sus trminos materiales. )e usa
como sinnimo de *acti%ilidad.
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S,;%0.1,9*> 'n trminos econmicos, la o$eracin $or la cual se trata de $re"er
una situacin econmica *utura, con %ase en los datos dis$oni%les y mediante
determinadas e?tra$olaciones, de modo &ue $ueda con*igurarse un escenario
"eros@mil de lo &ue $uede suceder, sin necesidad de es$erar a la e?$eriencia real.
M."E#* 3"%'(> Cantidad de ganancia &ue &ueda del $roducto de las "entas o de
los ingresos des$us de deducir los costes directamente relacionados con la "enta del
$roducto o la $restacin del ser"icio_ suele e?$resarse como $orcenta=e de los
ingresos de las "entas.
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7. BIBLIOGRAFA
$estin financiera de la empresa. 4ere3 Car%allo, 0 y J, 2ela )astre, 'duardo.
'd. 0lian3a 'ditorial. Te?tos de 0lian3a #ni"ersidad. Q.S8Q
C(;#*'.",($> .a direccin de em$resas a $asado a dar im$ortancia esencial a la
necesidad de controlar y distri%uir los recursos necesarios. 'l director Financiero no se
limita e?clusi"amente a controlar el uso de los *ondos, sino &ue $artici$a en la
ado$cin de todas las decisiones em$resariales.
%ireccin 2inanciera. Ferru3, .uis. 'd. -estin 2.000 Q.SSR
C(;#*'.",($: Orientacin eminentemente $r,ctica, los *undamentos y el en*o&ue
o$erati"o de los di"ersos as$ectos de la gestin *inanciera de la em$resa.
+studios de viabilidad. 0moroa, 2ictor. 'd. -estin 2.000 Q.SS8
C(;#*'.",($: .a ela%oracin de $royecciones *inancieras y los estudios de
"ia%ilidad. 'studia como se con*ecciona un $lan de "ia%ilidad.
An&lisis de +stados financieros. Planificacin y #ontrol. 'steo, Francisco. 'd.
Centro de 'studios Financieros. Q.S8S
C(;#*'.",($> 0n,lisis en $ro*undidad y con numerosos casos $r,cticos so%re
los as$ectos m,s im$ortantes a considerar en el an,lisis de la em$resa.
An&lisis +conmico32inanciero. 0mat, Oriol. 'd. -estin 2.000. QSS0
C(;#*'.",($: .i%ro muy com$leto y al igual &ue todos los escritos $or este
magn@*ico $ro*esor, trata con am$litud, $ro*undidad y sencille3 todos los temas,
&ue en otros casos resultan com$le=os, $ero &ue de la mano de este autor,
resultan sencillos. Tiene un li%ro de su$uestos y sus soluciones.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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10. P5GINAS 8EB RECOMENDADAS
Dentro de la multitud de $,ginas dedicadas al tema, algunas de las cuales, ya te
emos incluido en ca$@tulos anteriores, y &ue te recomendamos re$ases y "uel"as a
entrar, ya con la "isin COMPLETA DE LO FUE EUIGE UN PLAN ECONOMICO
FINANCIERO PARA TU PRO>ECTO.
tt$>LLYYY.ci%erconta.uni3ar.esLleccionL$landenegociosL
Tienes un modelo de 4lan de em$resa y *undamentalmente, &ue es lo &ue nos
interesa, unas $,ginas muy clari*icadoras so%re la im$ortancia de los as$ectos
econmicos. 4ero lo m,s im$ortante es "er cmo se integra el as$ecto econmico en
todo el 4lan de 'm$resa.
tt$>LLYYY.cea.esL$ortalceaL$ymesL
'sta $,gina te o*rece un 5anual de Creacin y gestin de em$resas, con la $osi%ilidad
de descargar cada uno de los ca$@tulos &ue trata. .gicamente te recomendamos el
leer y re*le?ionar so%re el ca$@tulo de la "ia%ilidad econmico9*inanciera en la em$resa.
tt$>LLYYY.Yinred.comL
Otra "e3 te recomendamos esta $,gina, &ue de cara a la %Bs&ueda de *rmulas de
*inanciacin, nos o*rece una gran "ariedad de $osi%ilidades. 5ucas $osi%ilidades
directas y tam%in nos o*rece la o$ortunidad, desde esta $,gina acceder a otras
mucas so%re em$resas de ca$ital riesgo, %usiness angelsE.etc
+ &ueremos a$ro"ecar la ocasin $ara comunicarte, &ue gratuitamente, $uedes darte
de alta en un %olet@n, &ue semanalmente, se en"@a a &uien lo solicita, con las Bltimas
no"edades y art@culos y noticias de actualidad, interesantes $ara em$rendedores.
M9)%0( 5: F,*.*:.$ E;&"#$.",.0#$ A%'(": ngel Colomina y Juan Jos Colomina
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