1

Macroeconoma II
Curso: Dr. Daniel Heymann
Profesores: Daniel Heymann y Ricardo Martinez.
Ayudantes: Nicols M. Depetris Chauvin y Carla Albornoz.
Prctico N 4: "Ecuaciones en diferencias estocsticas".
Introduccin.
La importancia tanto de la prediccin como del anlisis dinmico en economa ha dado
origen a una crecientes literatura sobre el anlisis de series de tiempo. A partir de all, se
puede ver que muchas teoras econmicas han sido representadas a travs del uso de
ecuaciones en diferencia estocsticas.
Veamos dos simples ejemplos.
1) La hiptesis de random-walk.
Este modelo sugiere que los cambios da a da del precio de un stock (por ejemplo, de
una accin) debera tener un valor medio de cero. Si a si no fuese, se podra esperar una
ganancia de capital comprando hoy (t) y vendiendo maana (t+1) lo que provocara un
aumento de su precio pero hoy. En forma similar, nadie tendra un stock si se espera que
se deprecie. Esta teora modelara el precio de un stock con la siguiente ecuacin en
diferencia estocstica:

El caso ms general sera:

1 1 + + + +
+ +
t t t
y y
1 1 + + + +

t t
y
1 1 0 1
*
+ + + +
+ + + +
t t t
y y
2
Testear la hiptesis significa ver si se cumple que
0
=
1
= 0 y adems que E
t
(
t+1
) = 0
y no predecible.
2) Forma reducida y ecuaciones estructurales.
Muchas veces es usual colapsar un sistema de ecuaciones en diferencia en una nica
ecuacin. Vemos esto en el ejemplo clsico de Samuelson (1939).
Las siguientes tres ecuaciones definen a nuestro modelo:
La ecuacin <3> es del tipo de las que se denominan ecuaciones estructurales porque
expresa a una variable endgena (i
t
) como funcin de la realizacin de otra variable
endgena (c
t
).
Una ecuacin de la forma reducida es una donde se expresa el valor de una variable
como funcin de sus propios rezagos, rezagos de otras variables endgenas, valores
corrientes y pasados de variables exgenas y trminos de perturbacin (por ejemplo
ecuacin 2).
Si queremos una ecuacin de la forma reducida de i
t
reemplacemos <2> en <3> y
obtendremos:
Esta solucin no es nica, se puede laguear <2> y reemplaza c
t-1
por su correspondiente
ecuacin para obtener:
Para obtener y
t
reemplacemos <2> y <4> en <1>:
> > < < + +
> > < < < < < < + +
> > < < + +


3 ) ( *
2 1 0 *
1
1
1
it t t t
ct t t
t t t
c c i
y c
i c y


it ct t t t
c y i + + + +

* * * *
1 1
> > < < + + + +

4 ) ( * ) ( * *
1 2 1 it ct ct t t t
y y i
it ct ct t t t
y y y + + + + + + + +
1 2 1
* * ) 1 ( * * * ) 1 ( *
3
Este tipo de ecuacin se denomina reducida univariante porque expresa a y
t
nicamente
como funcin de sus rezagos y de trminos de perturbacin.
Ecuaciones en diferencias lineales estocsticas
Nosotros vamos a trabajar solo con ecuaciones en diferencias estocsticas que sean
lineales; es decir que una ecuacin de n-simo orden tendra la siguiente forma:
Es lineal porque las variables explicativas estn elevadas a la primera potencia. N da
el orden de la ecuacin, nosotros vamos a trabajar con ecuaciones en diferencia de 1
er
y
2
do
orden. Las a
i
pueden ser variables que dependen de otras variables de la economa
(recordar crtica de Lucas a la evaluacin economtrica de la poltica). Sin embargo,
nosotros suponemos que no dependen ni de y
t
ni de x
t
por lo que sern parmetros. X
t
es
el llamado forcing process que puede ser cualquier funcin del tiempo, de los valores
presentes o rezagados de otras variables y/o de trminos estocsticos de perturbacin.
Un caso particular de ste viene dado por la siguiente ecuacin:
Solucin por iteracin.
Es el mtodo ms intuitivo aunque es el que lleva un mayor tiempo.
Si se conoce el valor especfico de y en un momento, denominado inicial, es posible
obtener la trayactoria de y
t
iterando hacia adelante.
t
n
i
i t i t
X y a a y + + + +



1
0
*





0
*
i
i t i t
X
4
Ejemplo:
dado y
0
:
t>0, repitiendo la iteracin se obtiene:
<2> es una solucin de <1> porque expresa a y
t
como funcin de t, del forcing
process y el valor conocido y
0
.
Ustedes podran demostrar que empezando en t e iterando para atrs hasta y
0
se obtiene
el mismo resultado.
Iterando sin una condicin inicial.
Supongamos ahora que no poseemos la condicin inicial y
0
<2> no puede ser una
solucin apropiada porque y
0
es desconocida. No se puede elegir ese valor de y e iterar
hacia delante y tampoco hacia atrs parando en t=t
0
. Pero supongamos que seguimos
iterando hacia atrs, sustituyendo y
0
por a
0
+a
1
*y
-1
+
0

> > < < + + + +

1 *
1 1 0 t t t
y a a y
3 2 1 1
2
1 0
3
1
2
1 1 0
3 2 1 0 3
2 1 1 0
2
1 1 0 0
2 1 1 0 2
1 0 1 0 1
* * * ) ( ) 1 (
*
* * ) ( *
*
*





+ + + + + + + + + + + +
+ + + +
+ + + + + + + +
+ + + +
+ + + +
a a y a a a a
y a a y
a y a a a a
y a a y
y a a y






> > < < + + + +
1
0
1 0 1
1
0
1 0
2 * * *
t
i
i t
i t
t
i
i
t
a y a a a y
5
Si continuamos iterando m perodos, obtendremos:
Si a
1
<1 a
1
t+m+1
0 cuando m. Adems la suma infinita (1+ a
1
+ a
1
2
+...)
converge a 1/(1-a
1
). Por lo tanto si asumimos que a
1
<1 <3> puede ser reescrito
como:
Si no estn convencidos de que esto es una solucin, reemplacen <4> en <1> y vern
que se trata de una identidad.
Sin embargo, esta solucin no es nica, se puede demostrar que para cualquier valor
arbitrario de A <5> tambin es solucin de <1>.
Nosotros no tenamos y
0
para obtener y
t
; vemos que si damos un valor particular a A la
solucin <5> es equivalente a la hallada en <2>.
Tomemos <5> para t=t
0
:




+ +






+ + + +
+ + + + + + + +
t
i
i t
i t
t
i
i
t
i
i t
i t
t
i
i
t
a y a a a
a y a a a a a y
0
1 1
1
1
0
1 0
1
0
1 0 1 1 0 1
1
0
1 0
* * *
* ) * ( * *


> > < < + + + +

+ +


+ + + +
+ +

3 * * *
0
1 1
1
1
0
1 0
m t
i
i t
i
m
m t
m t
i
i
t
a y a a a y
> > < < + +






4 *
1
0
1
1
0
i
i t
i
t
a
a
a
y
> > < < + +

+ +




5 *
1
*
0
1
1
0
1
i
i t
i t
t
a
a
a
a A y











+ +

+ +
0
1
1
0
0
0
1
1
0
0
*
1
*
1
i
i
i
i
i
i
a
a
a
y A
a
a
a
A y


6
vemos a <6> como el valor de A que hace de <5> una solucin a <1> dado la
condicin inicial. Es decir que la condicin inicial elimina la arbitrariedad de A.
Sustituyendo <6> en <5> obtenemos:
Simplificando:
<7> es idntico a <1>.
Si a
1
>1 no es posible pasar de <3> a <4> porque a
1

t+m
tiende a infinito cuando
t+m tiende a infinito.
Soluciones forward vs backward looking.
Las soluciones forward-looking, si bien no son muy utilizadas en econometra porque
no podemos observar las futuras realizaciones de
t
, sirven para resolver modelos de
expectativas racionales.
Nuestro problema era resolver y
t
=a
0
+a
1
*y
t-1
+
t
resolviendo para y
t-1
tenemos:
actualizando un perodo tenemos
Como y
t+1
= (y
t+2
-a
0
-
t+2
)/a
1
podemos seguir iterando hacia adelante







+ +

+ +


0
1
1
0
1
0
1
1
0
0
*
1
* ) *
1
(
i
i t
i t
i
i
i
t
a
a
a
a a
a
a
y y
> > < < + +

+ +






7 *
1
* )
1
(
1
0
1
1
0
1
1
0
0
t
i
i t
i t
t
a
a
a
a
a
a
y y
1 1
0
1
) (
a
y
a
a
y
t t
t
+ +
+ +



1
1
1
1 0
) (
a
y
a
a
y
t t
t
+ + + +
+ +
+ +


7
Luego, despus de n iteraciones llegamos a:
Si mantenemos el supuesto de que a
1
<1, la solucin forward-looking divergir
cuando n sea infinitamente grande. Sin embargo, si a
1
>1 la expresin a
1
-n
converge a
cero mientras que a
0
*(a
1
-1
+a
1
-2
+a
1
-3
+ ) lo hace a a
0
/(1- a
1
). En este caso la solucin
forward-looking particular para y
t
puede escribirse como:
Ntese que <8> es similar a <4>, la diferencia es que aqu es el valor futuro de las
perturbaciones lo que afecta al presente.
Desde un punto de vista matemtico no existe una solucin ms apropiada. Sin
embargo, la teora econmica sugiere que la secuencia debe estar limitada, en el sentido
que el valor lmite en la secuencia debe ser finita. Las variables econmicas difcilmente
pueden ser infinito o menos infinito.
El mtodo de los coeficientes indeterminados.
El mtodo de iteracin si bien es bastante sencillo e intuitivo, en la prctica resulta ser
poco prctico. Nosotros ya habamos visto que podamos hallar la solucin de una
ecuacin en diferencia lineal como dos partes: una solucin particular y otra
homognea. Esta ltima no es nica por lo que debemos imponer algunas condiciones
3
1
3 0 3
2
1
2 0
1
1 0
2
1
2 0 2
1
1 0
) ( ) (
) ( ) (
) (
) (
a
a y
a
a
a
a
a
a y
a
a
y
t t t t
t t t
t
+ + + + + + + +
+ + + + + +

+ +


+ +


+ +
+ +



n
n t
n
i
i t
i
n
i
i
t
a
y
a a a y
1
1
1
1
1 0
* *
+ +

+ +



+ +


> > < <





+ +

8 *
1
1
1
1
0
i
i t
i
t
a
a
a
y
8
iniciales para garantizar su unicidad. Cuntas? Tantas como el orden de la ecuacin. La
porcin homognea de una ecuacin en diferencia es una medida del desequilibrio en
el perodo inicial. Es importante porque nos da las races caractersticas que si estn
todas dentro del crculo unitario nos asegura la convergencia (o estacionariedad) del
proceso.
Ahora pasaremos a ver un mtodo ms simple para resolver una ecuacin en diferencia
estocstica que se conoce como mtodo de los coeficientes indeterminados. Este se
aplica para resolver cualquier tipo de problemas dinmicos en economa, nosotros nos
contentaremos con trabajar los casos ms simples. El mtodo parte de la idea de que la
solucin particular a una ecuacin en diferencia lineal es necesariamente lineal. Incluso,
la solucin puede depender solo del tiempo, una constante y los elementos del forcing
process. El primer paso es proponer una solucin de prueba que se reemplaza en la
ecuacin en diferencia original y se resuelve para los valores de los coeficientes
indeterminados lo que tiene que dar una identidad para todos los valores posibles de las
variables includas. Si esto no pasa, la solucin de prueba no es la correcta y debe
probarse con otra.
Ejemplifiquemos el mtodo para nuestro caso anterior <1>:
La solucin propuesta es:
de la cual debemos determinar b
0
, b
1
y los
i
.
Reemplazamos <9> en nuestra ecuacin en diferencia original <1> y obtenemos:
Juntemos los trminos semejantes:
> > < < + + + +




9 * *
1
1 0
i
i t i t
t b b y
t t t
t t t
t b b a a t b b


+ + + + + + + +
+ + + + + + + + + + + + + +


) * *
) 1 ( * ( * * * * *
2 1 1 0
1 0 1 0 2 2 1 1 0 1 0
K
> > < < + + + + + +
+ + + + + + + +


10 0 * ) * ( * ) * (
* ) 1 ( * ) 1 ( * ) * * (
3 2 1 3 2 1 1 2
1 0 1 1 1 1 0 1 0 0
K
t t
t
a a
a t a b b a b a a b


9
Esta ecuacin debe cumplirse para todo t y para todas las realizaciones del proceso
{
t
} se deben cumplir simultneamente:
Las primeras ecuaciones pueden resolverse para los
i
recursivamente
0
=1

1
=a
1

2
=
1
*a
1
=a
1
2
en forma general tenemos que
i
=a
1
i
. Veamos, ahora, las dos
ltimas ecuaciones. Aqu tenemos dos casos posibles dependiendo del valor de a
1
.
1) Si a
1
1 b
1
=0 y b
0
=a
0
/(1-a
1
). La solucin particular es entonces:
Como se puede ver, se trata del mismo resultado obtenido con el mtodo iterativo.
La solucin general es la suma de esta solucin y la homognea A*a
1
t

Si existe una condicin inicial para y

0
tendramos:
Despejamos A y lo introducimos en la solucin general:
0 *
0 * *
0 *
0 *
0 1
1 1 1
1 1 0 1 0 0
1 1 2
0 1 1
0

+ +



b a b
b a b a a b
a
a
M
M



> > < < + +






11 *
1
0
1
1
0
i
i t
i
t
a
a
a
y
t
i
i t
i
t
a A a
a
a
y
1
0
1
1
0
* *
1
+ + + +







A a
a
a
y
i
i
i
+ + + +






0
1
1
0
0
*
1

10
que es igual a <7>.
2) Si a
1
=1 b
0
puede ser una constante arbitraria y b
1
=a
0
. La solucin impropia es:
Se denomina impropia a esta solucin porque la suma de la secuencia de los {
t
} puede
ser no finita.
Imponemos aqu tambin una solucin inicial:
reemplazando b
0
en la solucin obtenemos:
Ustedes pueden ahora practicar con el siguiente ejercicio.
> > < <

; ;


' '

1 1
] ]
1 1




+ + + +




; ;


' '


1 1
] ]
1 1




+ + + +













12
1
* *
1
*
1
* *
1
1
0
0 1
1
0
1
1
0
0
1
1
0
0 1
0
1
1
0
a
a
y a a
a
a
y
a
a
a
y a a
a
a
y
t
t
i
i t
i
t
i
i
i t
i
i t
i
t






+ + + +
0
0 0
*
i
i t t
t a b y




+ +
0
0 0
i
i
b y
> > < < + + + +


13 *
1
0 0
t
i
i t
t a y y
1 1 1 1 0
* *

+ + + + + +
t t t t
y a a y
11
Respuesta:
Para el caso de a
1
1, la solucin particular es:
Si a
1
=1, la solucin general es:
Ecuaciones en diferencias de segundo orden estocsticas.
En el caso que tengamos una ecuacin en diferencia de segundo orden, nuestro
problema sera resolver:
La solucin propuesta en este caso tiene por lo general la siguiente forma:
Las condiciones de convergencia son:
a
2
<1
a
1
+a
2
<1
a
2
-a
1
<1
Esto implica que los valores pasados de {
t
} tienen una influencia cada vez menor
sobre el valor presente de
t
.
En caso de darse la convergencia, Cmo es esta?
a
1
2
+4*a
2
>0 directa
a
1
2
+4*a
2
<0 sinusoidal
a
1
2
+4*a
2
=0 primero explota y luego converge





+ + + + + +


1
1
1 1 1
1
0
* * ) (
1
i
i t
i
t t
a a
a
a
y




+ + + + + + + +
1
1
1 0 0
* ) 1 ( *
t
i
i t t t
t a y y
> > < < + + + + + +

14 * *
2 2 1 1 0 t t t t
y a y a a y
> > < < + + + + + +




15 * * *
0
2
2 1 0
i
i t i t
t b t b b y
12
Aplicacin econmica: La demanda de dinero de Cagan.
El modelo de Cagan es un buen ejemplo para elegir entre la solucin backward y la
forward looking y para aplicar nuestro mtodo de los coeficientes indeterminados.
Supongamos que la demanda de dinero tiene la siguiente forma:
donde:
m
t
es el logaritmo de la oferta nominal de dinero en t.
p
t
es el logaritmo del nivel de precios en t.
p
e
t+1
es el logaritmo del nivel de precios esperados en t+1percibido en t.
La clave del modelo es que la demanda por saldos reales (m
t
-p
t
) est negativamente
relacionada con la tasa esperada de inflacin (p
e
t+1
-p
t
).
Supongamos que la oferta monetaria sigue el siguiente proceso:
donde:
m: es el valor medio de la oferta monetaria.

t
: es el trmino de perturbacin que tiene una media cero.
Supongamos tambin individuos con previsin perfecta de modo que:
En este ejemplo, los agentes pueden resolver ecuaciones en diferencia y obtener la
trayectoria temporal de los precios. Para esto, reescribamos la condicin de equilibrio en
el mercado monetario:
> > < < > >
+ +
1 0 ) ( *
1

t
e
t t t
p p p m
> > < < + + 2
t t
m m
> > < <
+ + + +
3
1 1 t
e
t
p p
) ( *
1 t t t t
p p p m + +
+ +

13
Usamos la solucin forward-looking porque (1+1/) es mayor a uno en valor absoluto y
mediante el mtodo de los coeficientes indeterminados podemos proponer la siguiente
solucin de prueba:
Sustituyendo <5> en <4> se obtiene:
La solucin particular puede ser escrita como:
El prximo paso es hallar la solucin homognea.
La ecuacin homognea es p
t+1
-(1+1/)*p
t
=0 para cualquier constante arbitraria A se
puede verificar fcilmente que la solucin es:
> > < <

+ +
+ +
4
) (
* ) / 1 1 (
1





t
t t
m
p p
> > < < + +



+ +
5 *
0
0
i
i t i
p
t
b p
[ [ ] ] > > < <

+ + + + + +



+ +


+ + + +
6
) (
) * ( * / ) 1 ( *
0
0
0
1 0
i
t
i t i
i
i t i
m
b b



[ [ ] ]
[ [ ] ]
[ [ ] ]
[ [ ] ]
i
i
i i i
m b
m
b b
+ +
+ +
+ +
+ +
+ +
+ +
+ +
+ +


+ +
1
1
2
1 1 0
0 0
0 0 0
) 1 (
0 / ) 1 ( *
) 1 (
0 / ) 1 ( *
1
1 1
/ ) 1 ( *
* / ) 1 (














M
> > < <


, ,
_ _




+ +
+ +



+ +
+ +
7 *
1
*
1
0
1
i
i t
i
p
t
m p




14
Por lo tanto la solucin general es:
Si bien la funcin de respuesta al impulso (2) es convergente porque la expresin
[/(1+)]
1+i
converge a cero cuando i se aproxima a infinito; la parte homognea de la
solucin (3) es divergente para que <9> no sea explosivo debemos ser capaces de
hacer cero a esa constante arbitraria. Qu implicancia econmica tiene establecer
A=0?. Veamos. Supongamos que la condicin inicial es tal que hace que el nivel de
precios sea p
0
en el perodo 0 <9> se convierte en:
lo que resolviendo para A da:
la condicin inicial debe ser:
Examinemos los tres componentes de <9> por separado:
(1) La expresin determinstica m- es una condicin de equilibrio de largo plazo, la
misma que aparece en la mayor parte de los modelos: una secuencia estable tiende a
converger hacia la porcin determinstica de la solucin particular.
> > < <


, ,
_ _




+ + 8
1
1 *
t
h
t
A p

> > < <


, ,
_ _




+ + + +


, ,
_ _




+ +
+ +



+ +
+ +
9
1
1 * *
1
*
1
3 2
0
1
1 4 43 4 42 1 4 4 4 4 3 4 4 4 4 2 1
3 2 1
t
i
i t
i
t
A m p






A m p
i
i
i
+ +


, ,
_ _




+ +
+ +
+ +







*
1
*
1
1
0
0
i
i
i
m p A



*
1
*
1
1
0
0
+ +





, ,
_ _




+ +
+ +
> > < <


, ,
_ _




+ +
+ +
+ +



10 *
1
*
1
0
1
0
0 i
i
i
m p A




15
(2) El segundo componente de la solucin particular consiste en las repuestas de corto
plazo inducidas por los varios shocks representados en
t
. Estos movimientos son
necesariamente de una duracin de corto plazo porque los coeficientes de la funcin
de repuesta a los impulsos van decayendo. El punto es que la solucin particular
captura tanto el comportamiento de largo plazo como el de corto plazo del sistema.
(3) La solucin homognea puede ser vista como una medida del desequilibrio en el
perodo inicial. Como <7> es el equilibrio global para el perodo t, debe quedar
claro que el valor p
0
en <10> es el valor de equilibrio de los precios para el perodo
0. (Obvio: <10> es <7> rezagada en t perodos). Por lo tanto, la expresin
A*(1+1/)
t
debe ser cero si la desviacin del equilibrio en el perodo inicial fue
cero.
Imponiendo que la secuencia {p
t
} este limitada se obtiene la solucin general que sigue:
Noten que el precio en este y cualquier perodo es proporcional al valor medio de la
oferta monetaria; esto es fcil de verificar porque todas las variables estn expresadas en
logaritmos y p
t
/m=1 los cambios temporarios en la oferta monetaria tiene el
resultado ya conocidos por nosotros. La funcin de repuesta a los impulsos indica que
futuros incrementos en la oferta monetaria, representados por los
t+i
, hacen
incrementar el nivel de precios en el perodo presente. La idea es que los futuros
aumentos en la oferta monetaria implican mayores precios futuros, ante esto, los agentes
forward-looking reducen sus tenencias monetarias corrientes, lo que termina en un
aumento del nivel de precios hoy como reflejo de la inflacin anticipada.
Ejercicios:
1) Un investigador hall la siguiente relacin para la tasa de inflacin:
> > < <


, ,
_ _




+ +
+ +
+ +
+ +



11 *
1
*
1
1
0
i t
i
i
t
m p




t t t t
+ + + + + +
2 1
* 6 . 0 * 7 . 0 05 . 0
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Suponga que en los perodos 0 y 1, la tasa de inflacin fue de 10 y 11%
respectivamente. Encuentre las soluciones homognea, particular y general para la
inflacin.
2) Reconsidere la funcin de demanda de dinero de Cagan en donde m
t
-p
t
=a-b*(p
t+1
-
p
t
).
a) Muestre que la solucin particular backward-looking para p
t
es divergente.
b) Obtenga la solucin particular forward-looking para p
t
en trmino de la secuencia de
{m
t
}. Cuando se forma la solucin general, Por qu es necesario asumir que el
mercado de dinero est en equilibrio de largo plazo?
c) Encuentre el multiplicador impacto. Cmo un incremento de m
t+2
afecta a p
t
?.
Provea una explicacin intuitiva de la forma completa de la funcin de respuesta a
los impulsos.
Referencias bibliogrficas.
Esta ficha prctica se realiz en base al captulo primero del libro de Walter Enders
Applied Econometric Time Series (Wiley and Sons). El mismo tema puede ser ledo
con provecho (pero con mayor dificultad) de:
Azariadis, C. Intertemporal Macroeconomics. Blackwell Publishers.
Blanchard y Fisher. Lectures on Macroeconomics, apndice del captulo 5. MIT Press.
Blanchard y Kahn (1980). The solutions of linear difference models under rational
expectations. Economtrica Vol. 48 Pg 1305-1311.
Christiano, L. Solving dynamic equilibrium models by a method of undetermined
coefficients. Octubre 1998 (Home page de la Northwestern University).
Gouriroux, Laffont y Montfort (1982). Rational expectations in dynamic linear
models: analysis of the solutions. Economtrica Vol. 50 Pg 409-425.
McCallum, B. Monetary Economics, captulo 8. Macmillan.
El mismo anlisis pero usando ecuaciones diferenciales puede hallarse en:
Oksendal Stochastics differential equations.
Todos estos libros y artculos estn disponibles si desean consultarlos.
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Importante:
La presente nota es una versin (muy) preliminar de lo que debera ser un prctico sobre
el tema. Se agradecern los comentarios y/o detecciones de errores (u horrores) del
texto. E-mail: ndepetris@utdt.edu