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2. CAPITALIZACIN COMPUESTA
1.1. CONCEPTO
Operacin financiera cuyo objeto es la sustitucin de un capital por otro equivalente con
vencimiento posterior mediante la aplicacin de la ley financiera de capitalizacin compuesta.
1.2. DESCRIPCIN DE LA OPERACIN
El capital final (montante) (C
n
) se va formando por la acumulacin al capital inicial (C
0
) de los
intereses que peridicamente se van generando y que, en este caso, se van acumulando al mismo
durante el tiempo que dure la operacin (n), pudindose disponer de ellos al final junto con el
capital inicialmente invertido.
1.3. CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN
Los intereses son productivos, lo que significa que:
A medida que se generan se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses
en los perodos siguientes.
Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital existente al inicio de
dicho perodo.
Grficamente para una operacin de tres perodos:

1.4. DESARROLLO DE LA OPERACIN
El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al capital existente al inicio del
mismo los intereses generados durante dicho perodo. De esta forma, la evolucin del montante
conseguido en cada momento es el siguiente:
Momento 0: C
0

Momento 1: C
1
= C
0
+ I
1
= C
0
+ C
0
x i = C
0
x (1 + i)
Momento 2: C
2
= C
1
+ I
2
= C
1
+ C
1
x i = C
1
x (1 + i) =
= C
0
x (1 + i) x (1 + i) = C
0
x (1 + i)
2

Momento 3: C
3
= C
2
+ I
3
= C
2
+ C
2
x i = C
2
x (1 + i) =
= C
0
x (1 + i)
2
x (1 + i) = C
0
x (1 + i)
3


Momento n:
C
n
= C
0
x (1 + i)
n


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2


Expresin que permite calcular el capital final o montante (C
n
) en rgimen de compuesta,
conocidos el capital inicial (C
0
), el tipo de inters (i) y la duracin (n) de la operacin.
Expresin aplicable cuando el tipo de inters de la operacin no vara. En caso contrario habr
que trabajar con el tipo vigente en cada perodo.
A partir de la expresin anterior (denominada frmula fundamental de la capitalizacin
compuesta) adems de calcular montantes, podremos, conocidos tres datos cualesquiera,
despejar el cuarto restante.
EJEMPLO 1
Calcular el montante obtenido al invertir 200 euros al 5% anual durante 10 aos en rgimen de
capitalizacin compuesta.

C
10
= 200 x (1 + 0,05 )
10
= 325,78
Si se hubiese calculado en simple:
C
10
= 200 x (1 + 0,05 x 10) = 300
La diferencia entre los dos montantes (25,78 euros) son los intereses producidos por los
intereses generados y acumulados hasta el final.
1.5. CLCULO DEL CAPITAL INICIAL
Partiendo de la frmula de clculo del capital final o montante y conocidos ste, la duracin de
la operacin y el tanto de inters, bastar con despejar de la misma:
C
n
= C
0
x (1 + i)
n

de donde se despeja C
0
:

EJEMPLO 2
Cunto deber invertir hoy si quiero disponer dentro de 2 aos de 1.500 euros para comprarme
un coche, si me aseguran un 6% de inters anual compuesto para ese plazo?
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3


C
0
=
1.500
-----------------
(1 + 0,06)
2

= 1.334,99
1.6. CLCULO DE LOS INTERESES TOTALES
Conocidos los capitales inicial y final, se obtendr por diferencia entre ambos:
I
n
= C
n
C
0

EJEMPLO 3
Qu intereses producirn 300 euros invertidos 4 aos al 7% compuesto anual?
300 I4?

C
4
= 300 x (1 + 0,07)
4
= 393,24
I
n
= 393,24 300 = 93,24
1.7. CLCULO DEL TIPO DE INTERS
Si se conoce el resto de elementos de la operacin: capital inicial, capital final y duracin, basta
con tener en cuenta la frmula general de la capitalizacin compuesta y despejar la variable
desconocida.
C
n
= C
0
x (1 + i)
n

Los pasos a seguir son los siguientes:
Pasar el C
0
al primer miembro:
C
n

---- = (1 + i)
n

C
0

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4

Quitar la potencia (extrayendo raz n a los dos miembros):

Despejar el tipo de inters:

EJEMPLO 4
Determinar el tanto de inters anual a que deben invertirse 1.000 euros para que en 12 aos se
obtenga un montante de 1.601,03 euros.

1.000 x (1 + i)12 = 1.601,03

1.8. CLCULO DE LA DURACIN
Conocidos los dems componentes de la operacin: capital inicial, capital final y tipo de inters,
basta con tener en cuenta la frmula general de la capitalizacin compuesta y despejar la
variable desconocida.
Punto de partida:


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5

Pasar el C0 al primer miembro:

Extraemos logaritmos a ambos miembros:

Aplicamos propiedades de los logaritmos:


Despejar la duracin:

EJEMPLO 5
Un capital de 2.000 euros colocado a inters compuesto al 4% anual asciende a 3.202 euros.
Determinar el tiempo que estuvo impuesto.

2.000 x (1 + 0,04 )
n
= 3.202
n =
log C
n
log C
0

----------------------
log (1 + i)
log 3.202 log 2.000
= ------------------------------
log 1,04
= 12 aos
1.9. ESTUDIO COMPARATIVO DE LA CAPITALIZACIN SIMPLE Y COMPUESTA
Si el estudio se realiza con un capital de 1.000 euros colocados a un tipo del 10% efectivo anual,
durante 6 aos, el siguiente cuadro recoge el montante alcanzado al final de cada perodo en un
caso y otro:
Aos 1 2 3 4 5 6
En simple.......... 1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 1.500,00 1.600,00
En compuesta... 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 1.610,51 1.771,56
Donde se observa que el montante obtenido en rgimen de simple va aumentando linealmente,
cada ao aumentan 100 euros (los intereses del ao, generados siempre por el capital inicial de
1.000 euros). Por su parte, en la operacin en compuesta, cada ao se van generando ms
intereses que en el perodo anterior: la evolucin no es lineal sino exponencial, consecuencia de
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6

ser el capital productor de los mismos cada ao mayor (los intereses generan nuevos intereses
en perodos siguientes).
Grficamente:

Transcurrido un perodo (1 ao si se considera tipos anuales) el montante coincide en ambos
regmenes, para cualquier otro momento ya no existe ninguna coincidencia, siendo las
diferencias entre ambos sistemas cada vez mayores.
De la misma forma, se cumple que para perodos inferiores al ao el montante es mayor en
rgimen de simple y, a partir del ao, es mayor en compuesta. ste es el motivo de la
preferencia de la capitalizacin simple en operaciones a corto plazo y la compuesta para el largo
plazo.
Tantos equivalentes
La definicin de tantos equivalentes es la misma que la vista en rgimen de simple, esto es, dos
tantos cualesquiera, expresados en distintas unidades de tiempo, son tantos equivalentes cuando
aplicados a un mismo capital inicial y durante un mismo perodo de tiempo producen el mismo
inters o generan el mismo capital final o montante.
Como ya se coment cuando se hablaba del inters simple, la variacin en la frecuencia del
clculo (y abono) de los intereses supona cambiar el tipo de inters a aplicar para que la
operacin no se viera afectada finalmente. Entonces se comprob que los tantos de inters
equivalentes en simple son proporcionales, es decir, cumplen la siguiente expresin:
i = i
k
x k
Sin embargo, esta relacin de proporcionalidad no va a ser vlida en rgimen de compuesta, ya
que al irse acumulando los intereses generados al capital de partida, el clculo de intereses se
hace sobre una base cada vez ms grande; por tanto, cuanto mayor sea la frecuencia de
capitalizacin antes se acumularn los intereses y antes generarn nuevos intereses, por lo que
existirn diferencias en funcin de la frecuencia de acumulacin de los mismos al capital para
un tanto de inters dado.
Este carcter acumulativo de los intereses se ha de compensar con una aplicacin de un tipo ms
pequeo que el proporcional en funcin de la frecuencia de cmputo de intereses. Todo esto se
puede apreciar en el siguiente ejemplo, consistente en determinar el montante resultante de
invertir 1.000 euros durante 1 ao en las siguientes condiciones:
1. Inters anual del 12%

C
n
= 1.000 x (1 + 0,12)
1
= 1.120,00
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2. Inters semestral del 6%

C
n
= 1.000 x (1 + 0,06)
2
= 1.123,60
3. Inters trimestral del 3%

C
n
= 1.000 x (1 + 0,03)
4
= 1.125,51
Los resultados no son los mismos, debido a que la capitalizacin de los intereses se est
realizando con diferentes frecuencias manteniendo la proporcionalidad en los diferentes tipos
aplicados.
Para conseguir que, cualquiera que sea la frecuencia de capitalizacin, el montante final siga
siendo el mismo es necesario cambiar la ley de equivalencia de los tantos.
2.1. RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA
Los tantos en compuesta para que resulten equivalentes han de guardar la siguiente relacin:
1 + i = (1 + i
k
)
k

donde k es la frecuencia de capitalizacin, que indica:
El nmero de partes iguales en las que se divide el perodo de referencia que se tome
(habitualmente el ao).
Cada cunto tiempo se hacen productivos los intereses, esto es, cada cunto tiempo se
acumulan los intereses, dentro del perodo, al capital para producir nuevos intereses.
Esta relacin se obtiene a partir de la definicin de equivalencia vista anteriormente, obligando
a que un capital (C0) colocado un determinado perodo de tiempo (n aos) genere el mismo
montante (Cn) con independencia de la frecuencia de acumulacin de intereses (i o ik):
Utilizando el tanto anual i, el montante obtenido ser:

C
n
= C
0
x (1 + i)
n

Utilizando el tanto k-esimal ik, el montante obtenido ser:

C
n
= C
0
x (1 + i
k
)
nk

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Si queremos que el montante sea el mismo en los dos casos, se tiene que producir la igualdad
entre los resultados de ambas operaciones, esto es, dado que la operacin es la misma ya que lo
nico que ha cambiado es la frecuencia de clculo de los intereses, se debe conseguir el mismo
capital final en ambos casos, por tanto, obligando a que se cumpla esa igualdad de montantes:
C
0
x (1 + i)
n
= C
0
x (1 + i
k
)
nk

Simplificando la igualdad, eliminando C0 y la potencia n:
C
0
x (1 + i)
n
= C
0
x (1 + i
k
)
nk

Quedando finalmente:
(1 + i ) = (1 + i
k
)
k

Expresin que indica la relacin en la que han de estar los tantos, i e ik, para que produzcan el
mismo efecto, es decir, para que sean equivalentes.
El valor de i en funcin de ik ser:
i = (1 + i
k
)
k
1
El valor de ik en funcin de i ser:
i
k
= (1 + i)
1/k
1
EJEMPLO 6 : Determinar el montante resultante de invertir 1.000 euros durante 1 ao a un
tanto del 12% efectivo anual, suponiendo:
1. Devengo anual de intereses:

i = 0,12
C
n
= 1.000 x (1 + 0,12)
1
= 1.120,00
2. Devengo semestral de intereses:

Puesto que el tipo que se conoce es anual y ahora la frecuencia de clculo es semestral,
habr que calcular previamente el tanto semestral equivalente al anual de partida, para
despus calcular el montante.

i
2
= (1 + 0,12)
1/2
1 = 0,05830
C
n
= 1.000 x (1 + 0,05830)
2
= 1.120,00
3. Devengo trimestral de intereses:

Igual que en el caso anterior, habr que calcular el tanto trimestral equivalente al anual
conocido.

i
4
= (1 + 0,12)
1/4
1 = 0,028737
C
n
= 1.000 x (1 + 0,028737)
4
= 1.120,00
Los resultados son los mismos, debido a la utilizacin de intereses equivalentes.
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Tanto nominal (Jk)
Por una parte, nos encontramos con la necesidad de aplicar la relacin anterior de equivalencia
de tantos si queremos que, aun trabajando en diferentes unidades de tiempo, los resultados
finales sigan siendo idnticos. Por otra, hay que ser conscientes de la dificultad que supone el
conocer y aplicar dicha expresin de equivalencia. En este punto surge la necesidad de emplear
un tanto que permita pasar fcilmente de su unidad habitual (en aos) a cualquier otra diferente
y que financieramente resulte correcta: el tanto nominal.
El tanto nominal se define como un tanto terico que se obtiene multiplicando la frecuencia de
capitalizacin k por el tanto k-esimal:
J
k
= i
k
x k
Expresin pensada para pasar fcilmente de un tanto referido al ao (el tanto nominal) a un
tanto efectivo k-esimal, ya que el tanto nominal es proporcional.
As pues, en compuesta, los tantos de inters pueden ser tantos efectivos (i o ik) o nominales
(Jk), teniendo en cuenta que el tanto nominal (tambin conocido como anualizado) no es un
tanto que realmente se emplee para operar: a partir de l se obtienen tantos efectivos con los que
s se harn los clculos necesarios.
A continuacin se muestran las relaciones existentes entre tantos nominales y tantos efectivos
anuales.
Tabla de conversin de tantos nominales a tantos anuales efectivos (TAE)
La frmula de clculo es:
i = (1 + i
k
)
k
1 = (1 + J
k
/k)
k
1
Frecuencia de capitalizacin
k = 1 k = 2 k = 4 k = 12
Inters nominal Anual Semestral Trimestral Mensual
8% 8,000% 8,160% 8,243% 8,300%
9% 9,000% 9,202% 9,308% 9,381%
10% 10,000% 10,250% 10,381% 10,471%
11% 11,000% 11,303% 11,462% 11,572%
12% 12,000% 12,360% 12,551% 12,683%
El tipo de inters efectivo anual correspondiente a un tipo nominal aumenta a medida que
aumenta el nmero de capitalizaciones anuales. Es decir, cada tipo nominal est calculado para
trabajar en una determinada unidad de tiempo y slo en sa; si se quiere cambiar a otra unidad
distinta, habr que volver a recalcular el tanto nominal, para que el resultado final no cambie.
Tabla de conversin de tantos efectivos anuales (TAE) a tantos nominales
La frmula de clculo es:
J
k
= i
k
x k = [(1 + i)
1/k
1] x k
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Frecuencia de capitalizacin

k = 1 k = 2 k = 4 k = 12
Inters
efectivo anual
Anual Semestral Trimestral Mensual
8% 8,000% 7,846% 7,771% 7,721%
9% 9,000% 8,806% 8,711% 8,649%
10% 10,000% 9,762% 9,645% 9,569%
11% 11,000% 10,713% 10,573% 10,482%
12% 12,000% 11,660% 11,495% 11,387%

El tipo de inters nominal correspondiente a un tipo efectivo anual disminuye a medida que
aumenta el nmero de capitalizaciones anuales.
Igual que antes, si queremos conseguir un mismo tanto efectivo anual a partir de un tanto
nominal, ste deber ser diferente en funcin de la frecuencia de capitalizacin para la cual se
haya calculado.