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10. Cuntos tipos de apalancamiento? Defnalos.
R= Apalancamiento operacional, financiero y total.

El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernizacin de las
empresas. Estas sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos. En
este camino, el operario que antao manejaba una fresadora se convierte hoy en un
tcnico, o hasta en un ingeniero, que programa y opera una mquina con control
numrico computarizado, que realiza mltiples operaciones con gran precisin y
rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el nmero de obreros tradicionales,
se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el
trabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la mquina necesita soporte de
ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. Tambin aparece el cargo por
depreciacin, y los intereses inherentes a la deuda en que se incurri para comprarla,
o, en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria.

El apalancamiento financiero es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la
rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la
que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que
se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones
sea mayor que el tipo de inters de las deudas.

En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de
fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades
netas de una empresa.

Clasificacin del Apalancamiento Financiero

a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de
prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los
fondos obtenidos en los prstamos.
b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes
de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga
por los fondos obtenidos en los prstamos.
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento
que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se
paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

El apalancamiento total es cuando el apalancamiento financiero se combina con el
apalancamiento operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o
combinado. El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una
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amplificacin en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio
relativo en las utilidades por accin ms grande. Una medida cuantitativa de esta
sensibilidad total de las utilidades por accin de una empresa a un cambio en las
ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total.

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin
de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.

11. Qu son los dividendos extraordinarios, ordinarios, peridicos?
R= Los ordinarios son los que se reparten en funcin de los beneficios de un ejercicio. Es un
dividendo que normalmente se espera que la empresa pague.
Los extraordinarios se reparten en funcin de algn hecho extraordinario (venta de alguna filial
o parte de la empresa, por ejemplo). Dicho de otra manera es el dividendo nico pagado a los
accionistas a parte del dividendo regular. Se presenta en circunstancias extraordinarias.
Los dividendos peridicos son aquellos que no se pagan siempre ya que suceden por ciertos
periodos de tiempo que por lo regular son muy cortos.

12. Qu es la reduccin de costos?
R= Si de encontrar una manera eficaz y eficiente de reducir costos se trata, la mejor forma de
lograrlo es implantando el sistema de mejora continua kaizen. Para el kaizen no se trata de
recortar costos, sino de gestionarlos.
La gestin de costos implica supervisar los procesos de desarrollo, produccin y venta de
productos o servicios de buena calidad, al tiempo que trata de reducir los costos o
mantenerlos a niveles objetivos.
La reduccin de costos en la empresa es el producto de diversas actividades que lleva a cabo
la gerencia. Lamentablemente en muchas empresas tratan de reducir los costos slo
mediante el recorte de gastos; encontrndose entre las acciones tpicas el despido de
personal, la reestructuracin y la disminucin de proveedores. Gestionar los costos en la
empresa implica: La planificacin de costos destinados a maximizar el margen entre ingresos
y costos
13. Son desventajas del apalancamiento
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Riesgo de multiplicar las prdidas si la rentabilidad de la inversin es menor al coste de
la financiacin, provoca un apalancamiento financiero negativo.
La deflacin es uno de los peores enemigos del apalancamiento financiero. En este
caso haberse endeudado es un negocio muy malo ya que la deuda no se devala en
tanto que los activos y las cuentas de resultados van a la baja.
Aunque las ventas sean bajas y los costos altos el compromiso de pago por los fondos
de prstamos solicitados siempre est presente.
Si es a corto plazo puede ocasionar la disminucin en los flujos de efectivo
Si el nivel de endeudamiento es excesivo posiblemente la empresa no ser capaz de
financiarse cuando sus utilidades sean bajas y que las tasas de intereses sean altas,
pudiesen perderse contratos con proveedores por la debilidad financiera ocasionada
por el exceso de deudas.
14. Inflacin
La inflacin es el aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes y servicios en un
pas. Para medir el crecimiento de la inflacin se utilizan ndices, que reflejan el crecimiento
porcentual de una canasta de bienes ponderada. El ndice de medicin de la inflacin es el
ndice de Precios al Consumidor (IPC) que en Mxico se le llama INPC (ndice Nacional de
Precios al Consumidor). Este ndice mide el porcentaje de incremento en los precios de una
canasta bsica de productos y servicios que adquiere un consumidor tpico en el pas.
Existen tres tipos de inflacin:
Inflacin por consumo o demanda. Esta inflacin obedece a la ley de la oferta y la
demanda. Si la demanda de bienes excede la capacidad de produccin o importacin
de bienes, los precios tienden a aumentar.
Inflacin por costos. Esta inflacin ocurre cuando el precio de las materias primas
(cobre, petrleo, energa, etc.) aumenta, lo que hace que el productor, buscando
mantener su margen de ganancia, incremente sus precios.
Inflacin autoconstruida. Esta inflacin ocurre cuando se prev un fuerte incremento
futuro de precios, y entonces se comienzan a ajustar stos desde antes para que el
aumento sea gradual.
Inflacin generada por expectativas de inflacin (circulo vicioso). Esto es tpico en
pases con alta inflacin donde los trabajadores piden aumentos de salarios para
contrarrestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por
parte de los empresarios, originando un crculo vicioso de inflacin

15. La falta de liquidez
El grado en que una empresa puede hacer frente a sus obligaciones corrientes es la medida
de su liquidez a corto plazo. La liquidez implica, por tanto, la capacidad puntual de convertir
los activos el lquidos o de obtener disponible para hacer frente a los vencimientos a corto
plazo. Algunos autores se refieren a este concepto de liquidez con el trmino de solvencia,
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definindola como la capacidad que posee una empresa para hacer frente a sus compromisos
de pago.
Una falta de liquidez puede significar que la empresa sea incapaz de aprovechar unos
descuentos favorables u otras oportunidades rentables. Tambin puede suponer un freno
notable a la capacidad de expansin. Es decir, la falta de liquidez a este nivel implica una
menor libertad de eleccin y, por tanto, un freno a la capacidad de maniobra.
Una falta de liquidez ms grave significa que la empresa es incapaz de hacer frente a sus
compromisos de pago actuales. Esto puede conducir a una disminucin del nivel de
operaciones, a la venta forzada de bienes de activo o, en ltimo trmino, a la suspensin de
pagos o a la quiebra.
Por lo tanto, para los propietarios de la empresa, la falta de liquidez puede suponer:
Una disminucin de la rentabilidad.
La imposibilidad de aprovechar oportunidades interesantes (expansin, compras de
oportunidad, etc.)
Prdida de control de la empresa.
Prdida total o parcial del capital invertido. Como es lgico, los acreedores de la
empresa tambin se vern afectados por la falta de liquidez
Atrasos en el cobro de intereses y principal de sus crditos.
Prdida total o parcial de las cantidades prestadas.

16. Qu son los valores no monetarios?
Los valores no monetarios son los que estn protegidos de la inflacin y son reajustables. Los
activos y pasivos no monetarios son aquellos cuyo valor real tiende a mantenerse constante e
invariable frente a la inflacin y, por tanto, se hace necesario llevar su valor-libros o histrico al
valor real.

Entre los activos no monetarios tenemos las cuentas por cobrar reajustables o en moneda
extranjera, las inversiones, los activos fijos y existencias de mercaderas. En los pasivos no
monetarios podemos mencionar las deudas que tienen clusulas de reajustabilidad o estn
expresadas en moneda extranjera, tales como los prstamos bancarios, crditos reajustables
de proveedores o acreedores y deudas en moneda extranjera. Tambin forman parte de los
valores no monetarios las partidas que integran el patrimonio de una entidad
17. Qu es el Estado de posicin de la inversin?
Tambin llamado Balance general es uno de los estados principales de la Contabilidad. Es un
estado de naturaleza contable que nos muestra una visin general del patrimonio de
la Empresa. El Estado de Situacin ofrece como se encuentra la estructura econmico
financiera de la entidad en un momento determinado.
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La estructura econmica se materializa en los Activos los cuales se clasifican en cinco
grandes grupos que aparecen en el balance ordenados de acuerdo a su grado de
disponibilidad como sigue:
Activo Circulante
Activo a Largo Plazo
Activo Fijo
Activo Diferido
Otros Activos
Dentro del grupo de Activo Circulante las cuentas que lo conforma tambin se ordenan
atendiendo a su grado de disponibilidad. En primer lugar se ubicarn las distintas cuentas
de Efectivo, a continuacin las Cuentas y Efectivos por Cobrar y finalmente las de Inventario.
Tambin el Activo Fijo tiene determinada forma de presentacin. Primeramente se ubicarn
los Activo Fijos Tangibles con sus correspondientes valores de depreciacin a continuacin
los Activos Fijos Intangibles con sus correspondientes valores de amortizacin y finalmente
los Activo Fijo Financiero.
La estructura financiera se plasma mediante el Patrimonio y los Pasivo, este ltimo a su vez
se clasifica en cuatro grandes grupos que se presentan en el Balance de acuerdo a su grado
de exigibilidad. Por lo tanto la apertura y ordenamiento de la estructura financiera es como
sigue:
Pasivo Circulante
Pasivo a Largo Plazo o Fijo
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Patrimonio
Tambin dentro del Pasivo Circulante las cuentas que en l intervienen se ordenarn
atendiendo a su grado de exigibilidad. Primeramente aparecern las Cuentas y Efectos por
Pagar, a continuacin las Obligaciones de carcter externo, despus las de carcter interno y
finalmente las distintas provisiones que se crean por la empresa con el fin de garantizar
dichos recursos para cualquier situacin de contingencia.
El Estado de Situacin no es ms que la desagregacin de la expresin que rige el principio
de la partida doble y sobre la cual se fundamenta toda la contabilidad, es decir, la ecuacin A
= P + C (Activo = Pasivo + Capital).
19- Qu son los flujos de efectivo esperado?
Cantidad neta de dinero generada por una sociedad con su actividad comercial y otros
ingresos, es decir diferencia entre los ingresos y los pagos
20- Cmo se determina la inflacin en el presupuesto de capital?
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La inflacin, es el aumento generalizado y sostenido de los precios del mercado en el
transcurso de un perodo de tiempo.
21- Qu es el financiamiento a corto plazo sin garanta?
Cuando una empresa tiene problemas de liquidez, tiene diferentes opciones para financiarse,
ya sea a largo plazo que concierne a ms de un ao) o a corto plazo corresponde a menos de
un ao, un ejemplo muy comn es el factoraje financiero.
22- Qu es la reinversin de utilidades?
La reinversin de utilidades se define como aquella operacin consistente en el retiro que los
socios de sociedades de personas o empresarios individuales realicen de sus empresas
contribuyentes de Impuesto de Primera Categora que tributan de acuerdo a contabilidad
completa y que aportan en otras sociedades de personas o empresas individuales o que
destinan a las adquisiciones de acciones de pago de Sociedades annimas abiertas o
cerradas dentro del plazo de 20 das La reinversin permite postergar la tributacin con los
impuestos personales, llmese Impto. Global Complementario o Adicional que afectan a los
retiros de utilidades hasta el monto en que desde la empresa receptora se realicen retiros o
distribucin de dividendos
23- Qu es el estado de cambios en la posicin financiera?
Es un estado financiero bsico el cual muestra la dinmica que ha tenido el capital de trabajo
de una empresa a lo largo de un periodo explicando la variacin del mismo revelando de
donde vienen los recursos y donde se aplican.
24- Qu es el pago de dividendos adicional?
Cuando las utilidades son ms altas de lo normal en un periodo dado se le paga un dividendo
extra al accionista y permite compartir las ganancias de un periodo.
25- Por qu la riqueza de los accionistas debe contar con financiamiento suficiente?
Los accionistas son el gobierno de la empresa y es conveniente que cuenten con el
financiamiento suficiente para poder llegar a tener liquidez en caso de una situacin que se
presente en la empresa.
26- Qu es el dficit de largo financiamiento?
Situacin que se produce cuando los recursos financieros son insuficientes con respecto a las
necesidades de financiacin a largo plazo.
27-Para qu se busca la reduccin de costos?
La mejor manera de reducir los costos en la empresa es mediante la deteccin, prevencin y
eliminacin sistemtica del uso excesivo de recursos.
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Para reducir los costos, deben ejecutarse en forma simultnea siete actividades, de las
cuales el mejoramiento de la calidad ocupa el lugar ms importante, y las otras seis
actividades deben ser consideradas como parte de la calidad del proceso.
Las actividades a las que hacemos mencin son:

1. Mejoramiento de la calidad.
2. Mejoramiento de la productividad.
3. Reduccin de inventarios.
4. Acortamiento de las lneas de produccin.
5. Reduccin del tiempo ocioso de las mquinas y equipos.
6. Reduccin del espacio utilizado.
7. Reduccin del tiempo total del ciclo.

28. Se busca financiamiento en poltica monetaria, monedas fuertes?
La poltica monetaria es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o la autoridad
monetaria de un pas controlan:
La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulacin
Los tipos de inters o coste de dinero.- Tipo de inters que fija el banco central o autoridad
monetaria a muy corto plazo poltica monetaria con el fin de lograr un conjunto de objetivos
orientados hacia el crecimiento y la estabilidad de la economa. La teora monetaria se
desarroll con el fin de ofrecer informacin sobre cmo disear una poltica monetaria ptima.
La poltica monetaria se basa en la relacin entre las tasas de inters en una economa, que
es la base para calcular el precio al que el dinero es prestado por los bancos, y la cantidad de
dinero en circulacin. La poltica monetaria utiliza una variedad de herramientas para el
control de una o ambas de estas, para influir en resultados como el crecimiento econmico,
inflacin, tipos de cambio con otras monedas y el desempleo. A continuacin veremos:
En que consiste la oferta monetaria
Ejemplos de polticas monetarias con las que las autoridades influyen en en la cantidad de
dinero en circulacin.
Tipos de polticas monetarias que se pueden seguir:
Poltica monetaria expansiva
Poltica monetaria restrictiva
29. A qu se debe la falta de liquidez?
Tambin podemos definir la liquidez como la facilidad de que algo sea intercambiado por
productos y servicios, siendo efectivamente el dinero el elemento con mayor liquidez. Una
moneda slida no debera presentar ningn inconveniente en ser cambiada por productos y
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servicios, a pesar de que la moneda en si no tenga valor intrnseco. Sin embargo, la moneda
que sufre de inflacin excesiva o incluso peor de una hiperinflacin, presentara cierta falta de
liquidez al grado de el cese de la utilizacin de dicha moneda por parte de la poblacin, el uso
de monedas extranjeras con mayor solidez o bien el uso del trueque, en este caso vemos
como el dinero no siempre es totalmente lquido debido a que no tiene ningn valor intrnseco,
su valor se basa totalmente en la confianza del usuario tanto en la moneda como en el
gobierno que la emite as como en el sistema financiero.2 Aporte de Werner Zitzmann:
Muy importante diferenciar liquidez de tesorera. La liquidez en el mundo de las Finanzas
Corporativas corresponde al Capital de Trabajo Neto = Activos corrientes - Pasivos corrientes,
es un concepto de causacin, es decir se registran las transacciones correspondientes en el
momento de su perfeccionamiento y es la capacidad de cubrir las obligaciones de corto plazo
con los activos corrientes: Caja, Bancos, Cuentas por Cobrar, Inventarios e inversiones de
corto plazo. La liquidez NO es Tesorera! La Tesorera comprende: Dinero en Caja, Saldos en
Bancos y las inversiones de corto plazo que pueden convertirse en dinero de inmediato.
30. Watt Costo promedio ponderado de capital?
Para poder usarse con fines de decisin, los costos de los componentes individuales de
capital deben combinarse. Esta combinacin se hace por medio de lo que se conoce como
costo promedio ponderado de capital o WACC (por su siglas en ingls weighted average cost
of capital) que tambin se denotar como ka a lo largo del texto. Adems de los costos netos
despus de impuestos de los componentes individuales el WACC considera la mezcla de
estos componentes dentro de la distribucin de financiamiento de la empresa o su estructura
de capital.
31. Qu es la depresin econmica?
En economa, una depresin es una forma grave de crisis econmica que consiste en una
gran disminucin sostenida de la produccin y del consumo, acompaada por altas tasas de
desempleo y de quiebras empresariales. Considerada como una forma rara y extrema de
recesin, una depresin se caracteriza por un incremento anormal del desempleo, la
restriccin del crdito, reduccin de la produccin y de la inversin, varias quiebras, montos
reducidos de comercio, as como fluctuaciones de tipos de cambio monetarios altamente
voltiles que, en su mayor parte, constituyen devaluaciones.1 La deflacin o la hiperinflacin
son tambin elementos comunes de una depresin.
Se diferencia de una recesin en que esta solo es una desaceleracin normal y pasajera del
ciclo econmico, mientras que una depresin es el punto ms bajo del ciclo econmico. El
ejemplo ms conocido es la Gran Depresin de los aos 1930 que afect a todos los pases
occidentales y que fue particularmente severa en Estados Unidos.
32. Estructura conservadora del apalancamiento?
La estructura de capital es la parte de la financiacin a largo plazo que una empresa recauda
a travs de la deuda a largo plazo o la equidad. Los recursos ajenos se pueden subir a travs
de prstamos bancarios o mediante la venta de bonos. El capital social se eleva mediante la
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venta de acciones. Varios ratios que expresan la estructura de capital incluyen el coeficiente
de endeudamiento, determinado dividiendo la deuda por capital, y el ratio de apalancamiento,
determinado dividiendo la deuda por deuda ms patrimonio. Hay varias ventajas de tener un
ratio de apalancamiento bajo, y hay lmites superiores a engranajes aceptables. Una empresa
con un apalancamiento alto se dice que es muy apalancada.
33. Cules son los supuestos MM?
El teorema Modigliani-Miller (llamado as por Franco Modigliani y Merton Miller) es parte
esencial del pensamiento acadmico moderno sobre la estructura de capital de la empresa. El
teorema afirma que el valor de una compaa no se ve afectado por la forma en que sta es
financiada en ausencia de impuestos, costes de quiebra y asimetras en la informacin de los
agentes. Oponindose al punto de vista tradicional, el teorema establece que es indiferente
que la empresa logre el capital necesario para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas
o emitiendo deuda. Tambin es indiferente la poltica de dividendos.

Modigliani gan el premio Nobel de Economa en 1985 por esta y otras contribuciones. Miller
era profesor de la Universidad de Chicago cuando fue galardonado en 1990 con el Premio
Nobel de Economa, junto con Harry Markowitz y William Sharpe. Miller contribuy
especialmente en el rea de las Finanzas corporativas.
Proposiciones del teorema Modigliani-Miller en el caso de que no haya impuestos
Consideremos dos empresas en todo idnticas excepto en su estructura financiera. La
primera (empresa U) no est apalancada; es decir, se financia nicamente por las
aportaciones de los accionistas. La otra sociedad (empresa L) est apalancada; se financia en
parte con acciones y en parte con deuda.
Proposiciones del teorema Modigliani-Miller en el caso de que haya impuestos
Proposicin I:
es el valor de una empresa apalancada.
es el valor de una empresa sin apalancamiento.
es el tipo impositivo(T_C) x el valor de la deuda (B)
Es evidente que hay ventajas para la empresa por estar endeudada ya que puede
descontarse los intereses al pagar sus impuestos. A mayor apalancamiento, mayores
deducciones fiscales para la compaa. Sin embargo, los dividendos, el coste del capital
propio, no puede ser deducido en el pago de los impuestos.
34. Qu requisitos se necesita para emitir deuda en bolsa de valores?
Para que una empresa pueda emitir acciones que coticen en la Bolsa Mexicana debe, antes
que nada, contactar una casa de bolsa, que es el intermediario especializado para llevar a
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cabo la colocacin. A partir de ah empezar un proceso para poder contar con las
autorizaciones de la Bolsa Mexicana y de la CNBV.
Las empresas interesadas debern estar inscritas en el Registro Nacional de Valores (RNV)
Presentar una solicitud a la Bolsa Mexicana, por medio de una casa de bolsa, anexando la
informacin financiera, econmica y legal correspondiente.
Cumplir con lo previsto en el Reglamento Interior de la Bolsa Mexicana
Cubrir los requisitos de listado y mantenimiento de inscripcin en Bolsa.
Una vez alcanzado el estatuto de emisora, la empresa debe cumplir una serie de requisitos de
mantenimiento de listado (como la obligacin de hacer pblica, en forma peridica, la
informacin sobre sus estados financieros).
35. Qu son los costos de agencia?
En el mundo de las finanzas suelen definirse a los Costos de Agencia como la destruccin
de valor que se produce a nivel empresa, a consecuencia de la falta de alineacin entre los
intereses de los accionistas/propietarios de dicha empresa como tales y los de sus
gerentes/agentes en su rol de administradores. Est claro que bajo condiciones normales los
accionistas/propietarios siempre intentarn maximizar el valor de su compaa, con el
consiguiente incremento de sus riquezas personales. No obstante, para el caso de los
gerentes/agentes, este incentivo a maximizar el valor de la empresa para la cual trabajan, en
algunas ocasiones se presenta un tanto difuso. Va de suyo que esta falta de alineacin de
intereses suele darse mayormente en grandes organizaciones, donde el paquete accionario
se encuentra atomizado y donde se registra una marcada distancia entre el management y
sus accionistas.
Los Costos de Agencia en relacin a una determinada empresa suelen adoptar, entre otras,
las siguientes formas: realizacin de gastos innecesarios, contrataciones a precios por encima
de los de mercado, dificultad de ascenso de buenos ejecutivos, emprendimiento de proyectos
con riesgo excesivo, etc. Es decir, los gerentes/agentes se abusan del poder de decisin del
cual ocasionalmente gozan dentro de la organizacin con el objeto de lograr un beneficio
propio (en detrimento de los accionistas/propietarios). Si bien los Costos de Agencia no
pueden ser eliminados por completo, existe una serie de medidas tendientes a su
minimizacin y a brindar una adecuada proteccin a los accionistas/propietarios.
A partir del vnculo accionistas/propietarios gerentes/agentes, podra trazarse un
paralelismo con respecto a la relacin ciudadanos/votantes funcionarios/gobernantes. En
esta ltima conjuncin de actores, los primeros revestiran el rol de accionistas/propietarios de
la riqueza nacional y los segundos seran los gerentes/agentes escogidos por aquellos para
que administren indirectamente la misma (a travs de las funciones del Estado) por un
perodo de tiempo. En este caso los Costos de Agencia, los que podran darse en llamar
Costos de Agencia de la Poltica, seran aquellos que hacen a la destruccin de parte de la
riqueza nacional, producto de una inadecuada gestin de los funcionarios/gobernantes.
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Est ms que claro que los ciudadanos/votantes aspiran a que, no siendo posible su total
eliminacin, los Costos de Agencia de la Poltica estn reducidos a su mnima expresin. Al
respecto, a continuacin se enumera una serie de puntos sobre los cuales se debera trabajar
en profundidad para evitar la excesiva cuanta de estos Costos,

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FUENTES DE INFORMACIN

http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r90201.PDF
http://html.rincondelvago.com/dividendos.html
http://books.google.com.mx/books?id=ziiCVbfGK3UC&pg=PA503&lpg=PA503&dq=QU
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25tpqtBu36D8MqSwzTLhEbH-jY&hl=es&sa=X&ei=x-I-
U9rLBczNsQTAw4DoCw&ved=0CFUQ6AEwBw#v=onepage&q=QUE%20SON%20LO
S%20DIVIDENDOS%20EXTRAORDINARIOS&f=false
http://www.economia.com.mx/inflacion.htm
http://www.eumed.net/libros-gratis/2007a/255/9.htm
http://www.ultimasnoticias.com.uy/consultorio/conjur270111.html
http://www.ecured.cu/index.php/Estado_de_Situaci%C3%B3n