ANALISIS RAZONADOS

CLARO COMUNICACIONES S.A.

PERIODO TERMINADO EL 31 MARZO DE 2011


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I. RESULTADOS DEL EJERCICIO
Para el anlisis de los resultados al 31 de marzo de 2011 y 2010 de Claro Comunicaciones, S.A.
y sus filiales, es importante hacer notar que con fecha 1 de julio de 2010 Claro
Comunicaciones. S.A. y sus filiales absorben la empresa Telmex TV S.A. (empresa subsidiaria
del mismo Grupo de inters del que Claro Comunicaciones S.A. forma parte), mediante la
compra del 99,99% de sus acciones. Para efectos comparativos, las cifras al 31 de marzo de
2011 y 2010 respectivamente, presentan la totalidad de los resultados de Telmex TV S.A. como
parte del resultado integral de Claro Comunicaciones. S.A. y sus filiales. Esta operacin se
encuentra descrita en el punto V Hechos Relevantes de este documento.
Los ingresos ordinarios en el periodo 2011 ascendieron a M$ 47.137.388 lo que representa un
incremento del 18,1% en relacin a igual periodo de 2010. Destacan aumentos en televisin
25,3%, internet 47,2%, voz local 24,3% con una disminucin de un 0,1% en la larga distancia
nacional e internacional, producto de la contraccin del mercado. El EBITDA ascendi a M$
8.486.559 el cual representa un incremento de M$ 3.286.301 que implica una mejora en
63,2%. El Resultado integral de Claro Comunicaciones S.A. y filiales del periodo 2011
experiment una disminucin de M$ 344.831, debido principalmente al aumento en la
depreciacin debido a la fuerte inversin que hemos realizado y al aumento en los costos
financieros explicado en el prrafo 3) Resultado no Operacional.
ESTADO DE RESULTADOS

1) INGRESOS OPERACIONALES

Los ingresos ordinarios en el periodo 2011 ascendieron a M$ 47.137.388 lo que representa
un incremento del 18,1% (M$ 7.237.510) en relacin a igual periodo de 2010 (M$
39.899.878), en donde destacan principalmente aumentos importantes en televisin
25,3%, internet en 47,2% y en voz local 24,3%.

2) RESULTADO OPERACIONAL

Claro Comunicaciones S.A. y sus filiales se han venido preparado para competir de manera
importante en la industria de las telecomunicaciones en Chile, por ello, se han realizando
en los ltimos dos aos inversiones importantes en televisin satelital (DTH), en redes
corporativas (MPLS) y en redes HFC de servicios triple play (voz, banda ancha y televisin).
El resultado operacional de la compaa aument en M$ 494.231 con una prdida de M$
3.333.216 a marzo 2011, que se compara positivamente con una prdida de M$ 3.827.447
en 2010. Esto se explica principalmente por el aumento de los ingresos operacionales en
un 18,1% que compensa el aumento en los costos operacionales de un 21,4% y de la


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depreciacin del 30,9%, dada la alta inversin que hemos realizado en redes,
equipamiento en clientes e infraestructura para los segmentos que atendemos.

3) RESULTADO NO OPERACIONAL

Al comparar el resultado no operacional consolidado de Claro Comunicaciones. S.A. y
filiales del periodo 2011 con el mismo periodo de 2010, existe una mayor prdida de M$
837.959, que se explica principalmente por M$ 813.189 de mayores gastos financieros.

4) RESULTADO INTEGRAL

Al 31 de marzo de 2011 la Compaa registr una prdida de M$ 3.379.946 (aumento en
M$ 344.831), mayor a igual periodo de 2010, en el cual se alcanz una prdida de M$
3.035.115. Esta variacin se explica fundamentalmente por la disminucin en el resultado
no operacional de M$ 937.959 (explicado en el prrafo 3) que se compensa por un mayor
resultado operacional de M$ 494.231 (explicada en el prrafo 2).
CUADRO RESUMIDO DEL ESTADO INTEGRAL DE RESULTADOS PARA LOS PERIODOS
TERMINADOS AL 31 de marzo de 2011 y 2010 (expresado en miles de pesos chilenos)

II. INDICES FINANCIEROS
Los principales indicadores financieros y otros rubros importantes relativos a los estados
financieros al 31 de marzo de 2011 y 31 de diciembre de 2010, son los siguientes:
C O N C E P T O MARZO 2011 % MARZO 2010 % % DE
S/ING. S/ING. INC
TOTAL DE INGRESOS 47.137.388 100,00 39.899.878 100,00 18,14
COSTO DE ENLACES 6.869.200 14,57 6.207.675 15,56 10,66
COSTO DE CONTENIDO 8.084.429 17,15 6.466.285 16,21 25,02
COSTO DE RED 6.663.174 14,14 4.749.593 11,90 40,29
OTROS COSTOS 3.020.422 6,41 2.931.850 7,35 3,02
TOTAL DE COSTOS 24.637.225 52,27 20.355.403 51,02 21,04
UTILIDAD BRUTA 22.500.163 47,73 19.544.475 48,98 15,12
GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS 14.013.604 29,73 14.344.217 35,95 -2,30
E B I T D A 8.486.559 18,00 5.200.258 13,03 63,19
DEPRECIACIN Y AMORTIZACION 11.819.775 25,08 9.027.705 22,63 30,93
RESULTADO OPERACIONAL -3.333.216 -7,07 -3.827.447 -9,59 -12,91
GASTOS FINANCIEROS 1.296.311 2,75 483.122 1,21 168,32
DIFERENCIA DE CAMBIOS -935.445 -1,98 697.137 1,75 -234,18
OTROS GASTOS -332.260 -0,70 -1.989.612 -4,99 -83,30
TOTAL DE COSTO FINANCIERO (CIF) 28.606 0,06 -809.353 -2,03 -103,53
PERDIDA ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA -3.361.822 -7,13 -3.018.094 -7,56 11,39
IMPUESTO SOBRE LA RENTA 18.283 0,04 16.961 0,04 7,79
PERDIDA NETA ANTES DE INTERES MINORITARIO -3.380.105 -7,17 -3.035.055 -7,61 11,37
INTERES MINORITARIO -159 0,00 60 0,00 -365,00
PERDIDA DEL PERIODO -3.379.946 -7,17 -3.035.115 -7,61 11,36


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ANALISIS DE INDICES
Liquidez corriente:
a) Incrementos y bajas del activo corriente
Los activos corrientes disminuyeron en M$ 49.457.340 explicado principalmente por una
baja en cuentas por cobrar a entidades relacionadas por M$ 57.333.589 y en deudores
comerciales y otras cuentas por cobrar de M$ 3.497.898 que se compensa con un
aumento en efectivo y equivalente de efectivo por M$ 11.666.654.

Incrementos y bajas del pasivo corriente

Los pasivos corrientes aumentaron en M$ 5.937.412. Esta variacin se produce
principalmente por incrementos en cuentas por pagar a entidades relacionadas de M$
13.256.058 y en otros pasivos no financieros corrientes por M$ 1.225.152, que se
compensan con disminuciones en cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
de M$ 8.303.389 y en otros pasivos financieros corrientes de M$ 222.692.
INDICES DE LIQUIDEZ 2011 2010
Liquidez Corriente 0,9 1,3
Razn cida 0,8 1,3
INDICES DE ENDEUDAMIENTO 2011 2010
Razn de Endeudamiento -10,4 -10,6
Proporcin Deuda a Corto Plazo en Deuda Total 18,7% 18,6%
Proporcin Deuda a Largo Plazo en Deuda Total 81,3% 81,4%
2011 2010
Proporcin Gastos de Administracin en Costos Totales 29,7% 29,8%
Proporcin Costos de ventas en Costos Totales 70,3% 70,2%
Cobertura de gastos financieros -1,25 -4,43
EBITDA M$ 8.486.559 M$ 5.200.258
INDICES DE RENTABILIDAD 2011
Rentabilidad del activo -0,006
Rentabilidad activos operacionales -0,029
Utilidad por accin -7,198
INDICES FINANCIEROS
PERIODOS TERMINADOS AL 31 MARZO 2011 Y 31 DE DICIEMBRE 2010


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Razn Acida:
La Sociedad y sus filiales, al 31 de marzo de 2011, no experimentaron variacin en este
ndice respecto del mismo periodo de 2010, los inventarios bajaron en M$ 722.163.

Razn de Endeudamiento:
Los pasivos corrientes aumentaron en M$ 5.937.412. Esta variacin se produce
principalmente por incrementos en cuentas por pagar a entidades relacionadas de M$
13.256.058 y en otros pasivos no financieros corrientes por M$ 1.225.152, que se
compensan con disminuciones en cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
de M$ 8.303.389 y en otros pasivos financieros corrientes de M$ 222.692. Los pasivos no
corrientes aumentaron en M$ 22.444.165, principalmente por un incremento en las
cuentas por pagar a entidades relacionadas (principalmente a la matriz Claro Holding S.A.
y Claro Chile S.A.) por M$ 22.687.681 que se compensa con una disminucin de
obligaciones financieras no corrientes por M$ 234.022. El patrimonio neto experiment
una disminucin respecto al periodo anterior, producto del aumento de las prdidas del
periodo 2011.









CUADRO RESUMIDO DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CLASIFICADO PARA LOS
PERIODOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2011 Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010
(expresado en miles de pesos chilenos)


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Cobertura de gastos financieros:
La disminucin de este ndice se debe principalmente por tener un menor resultado antes
de impuestos de M$ 343.728, situacin prevista por la importante inversin que se viene
realizando en la adquisicin de clientes tanto residenciales, corporativos y pyme y la
habilitacin y operacin de redes corporativas y residenciales, para nuestros clientes de
esos segmentos.
III. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO




Variacin del flujo de efectivo:
Flujo originado (utilizado) por actividades de la operacin
M$ M$
Activos
Activos corrientes 98.051.956 145.823.780
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposicin
clasificados como mantenidos para la venta
- 1.685.516
Total activos corrientes 98.051.956 147.509.296
Activos no corrientes totales 454.302.535 379.809.106
Total de activos 552.354.491 527.318.402
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes totales 114.521.498 108.548.086
Pasivos no corrientes totales 496.345.334 473.901.169
Patrimonio
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora -58.515.262 -55.133.933
Participaciones no controladoras 2.921 3.080
Patrimonio total -58.512.341 -55.130.853
Total de patrimonio y pasivos 552.354.491 527.318.402
Estado de Situacin Financiera Consolidado
31.03.2011 31.12.2010
2011 2010
M$ M$ M$ %
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operacin 15.034.781 8.166.571 6.868.210 84,1%
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiacin 19.103.016 4.713.545 14.389.471 305,3%
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversin -22.650.305 -13.326.203 -9.324.102 70,0%
11.487.492 -446.087 11.933.579 459,3%
CONCEPTO
(Disminucin) incremento neto en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes del
efecto de los cambios en la tasa de cambio
Variacin


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Los recursos originados por actividades de la operacin aumentaron respecto del periodo
anterior en M$ 6.868.210, esto se ocasiona principalmente por menores pagos a proveedores
y al personal propio sumando ambos M$ 5.577.350, menores pagos por intereses M$ 278.627
y con una mayor recaudacin de clientes por M$ 889.599.
Flujo originado por actividades de financiamiento
Los recursos generados por actividades de financiamiento aumentaron en M$ 14.389.471
respecto al periodo 2010 debido a la obtencin de prstamos de entidades relacionadas
(principalmente con nuestra matriz Claro Holding y Claro Chile S.A.) por M$ 19.103.016 y por
menores pagos de prstamos a entidades relacionadas por M$ 4.000.871, esto compensado
por menores prstamos con instituciones financieras por M$ 8.725.377.
Flujo utilizado por actividades de inversin
Los recursos utilizados por actividades de inversin aumentaron en M$ 9.324.102
principalmente por un mayor uso de los recursos utilizados en la incorporacin de
equipamiento y la construccin de infraestructura de redes para nuestros clientes al
compararla con la importante actividad de inversin del ao anterior.
IV. ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO
Principales Riesgos que enfrenta la Compaa :
Riesgo de Crdito
La Compaa est expuesta a riesgo de crdito principalmente por sus actividades operacionales
(notas de crdito y cuentas por cobrar) y por sus actividades financieras (depsitos y uso de
instrumentos financieros varios).
El riesgo asociado a clientes se monitorea permanentemente por medio de controles establecidos
en polticas de administracin de riesgo de clientes individuales, tanto al momento de la
contratacin de los servicios como en el ciclo de facturacin de los mismos, suspendiendo tanto el
servicio como la facturacin ante documentos vencidos. En particular, el riesgo de la cartera de
clientes se controla principalmente mediante la provisin de cuentas incobrables, que se define
como la cartera con ms de 90 das de vencimiento. Esta provisin asegura que el riesgo de
incobrabilidad se mantenga bajo control, ya que los plazos involucrados permiten tomar
oportunamente un conjunto adecuado de medidas de cobranza.
El riesgo de crdito por relacionado con los saldos con bancos e instrumentos financieros en
general es administrado por la Direccin de Finanzas segn polticas claramente establecidas.

Riesgo de Mercado
El riesgo de mercado se refiere al conjunto de precios o factores externos a la Compaa que
pueden variar de manera que afecten significativamente los instrumentos financieros de la misma.
Estos incluyen el tipo de cambio, la tasa de inters, el marco Regulatorio, las condiciones


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macroeconmicas del Pas y la actividad de la Competencia. Si bien existen otros factores en
general, no representan un riesgo para los instrumentos de Claro Comunicaciones S.A.

(a) Tipo de Cambio: Este es un factor de riesgo dado que parte de los costos de la operacin son
en moneda extranjera, por lo que una variacin en la tasa de cambio tiene efectos sobre el
flujo de efectivo. Sin embargo, considerando todos los costos de este tipo, en 2011
significaron un 7% del ingreso. Por lo tanto, un aumento del 10% en el tipo de cambio afecta a
la operacin en un 0,7% de los ingresos.
Por otra parte, la empresa mantiene el 100% de su deuda en moneda local, por lo que el tipo
de cambio no presenta un riesgo a los pasivos.

(b) Tasas de inters: Esta tasa no representa un riesgo significativo para Claro Comunicaciones
S.A., ya que mantiene deudas principalmente con empresas relacionadas y a tasa fija, lo que
representa un riesgo solo en el caso de que las tasas se den a la baja, dado el escenario
econmico y las proyecciones del Banco central, para el pas, no existen indicios de que la
tasa de inters baje en el mediano plazo por lo cual se estima que no existe un riesgo
importante al no existir coberturas. La sociedad no ha realizado contratos de cobertura para
mitigar este tipo de riesgo.

(c) Condiciones Macroeconmicas: El crecimiento de la economa Chilena tiene un efecto
directo sobre los instrumentos de Claro Comunicaciones S.A. En efecto, en perodos de bajo
crecimiento (o recesin), alta inflacin o desempleo, algunas variables clave del negocios,
como son las ventas, morosidad, incobrables y precio promedio de los servicios, se ven
afectadas. Este riesgo se considera parte inherente de la actividad y Claro Comunicaciones
S.A. lo mitiga al participar en diversos segmentos y sectores simultneamente.

(d) Marco Regulatorio: Al participar en un sector regulado, Claro Comunicaciones S.A. est
expuesto a los cambios en precios impulsados por el Regulador. En este sentido, la empresa
est sujeta a la fijacin de tarifas por los servicios de interconexin. En su conjunto, estos
servicios representan el 2,6% de los ingresos de la empresa. Los servicios fijos sern fijados
por 5 aos cuando sea publicado el Decreto correspondiente, el cual al 31 de Diciembre de
2010 se encontraba en la Contralora General de la Republica. Asimismo, uno de los costos
relevantes es la interconexin con otras empresas de telecomunicaciones, cuyo principal
precio se mantiene vigente hasta Junio de 2014. Este costo representa un 8,4% del ingreso
anual.

(e) Actividades de la Competencia: La competencia es muy activa en este sector y est
permanente revisando los precios de los distintos servicios. Claro Comunicaciones S.A.
compite estrechamente en el sector y por tanto est expuesta a cambios de precio gatillados
por sus competidores. Este riesgo es mitigado hasta donde es posible por la diversificacin de


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negocios. En efecto, la mayor la lnea de negocio representa el 31% de los ingresos de la
Compaa.
Riesgo de Liquidez
Claro Comunicaciones S.A. administra su riesgo de liquidez mediante polticas establecidas por la
Direccin de Finanzas, cuyo objetivo es anticiparse a las obligaciones de pago proyectadas, as
cmo disponer de fondos ante pagos extraordinarios dentro de lo razonable. Para esto, la
Direccin realiza peridicamente proyecciones de pago, las cuales, junto a los flujos estables
generados por la operacin minimizan este riesgo de manera significativa.

V. HECHOS RELEVANTES

Con fecha 1 de julio de 2010, Claro Comunicaciones S.A. ha comprado la totalidad de la
participacin que Telmex Chile Holding S.A. mantiene en la sociedad annima cerrada Telmex TV
S.A. correspondiente a 9.999 acciones, representativas del 99,99% del total de sus acciones
emitidas, mediante dicha operacin, Claro Comunicaciones S.A. ha adquirido el 100% de las
acciones emitidas por Telmex TV S.A. Para efectos comparativos los estados financieros al 31 de
marzo de 2011 y 2010 presentan a Telmex TV S.A. como parte integral de los resultados de Claro
Comunicaciones S.A. y sus filiales.