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Anlisis & Opinin

Amrica Central: enfrentando viejos y


nuevos desafos econmicos
Alejandro Werner
Alejandro Werner asumi el cargo de Director del Departamento del Hemisferio Occidental del Fondo
Monetario Internacional (FMI) en enero de 2013. Fue Subsecretario de Hacienda y Crdito Pblico de Mxico
entre diciembre de 2006 y agosto de 2010, profesor de Economa en el Instituto de Empresa de Madrid,
Espaa (de agosto de 2010 a julio de 2011) y titular de banca corporativa y de inversin de BBVA-Bancomer
(de agosto de 2011 a fines de 2012). Asimismo, se desempe como Director de Estudios Econmicos en el
Banco de Mxico y docente de ITAM. Tiene a su nombre una multitud de obras. Werner fue designado Joven
Lder Mundial por el Foro Econmico Mundial en 2007. Se doctor en el Instituto Tecnolgico de
Massachusetts en 1994.

Las economas de Centroamrica, Panam y la Repblica Dominicana (CAPRD) se enfrentan a
importantes desafos tras la crisis econmica mundial: lento crecimiento en los principales
socios comerciales, condiciones financieras ms restrictivas debido al proceso de
normalizacin de la poltica monetaria de Estados Unidos y un continuo deterioro de los
trminos de intercambio (precios de los productos exportables con relacin a los precios de
los bienes y servicios que se importan).
El pasado 21 de noviembre de 2013 se realiz una conferencia de dos das en la que el FMI y
las autoridades econmicas de la regin intercambiaron opiniones sobre estos desafos y las
polticas necesarias para abordarlos.
Segn nuestras proyecciones ms recientes, el crecimiento econmico en la regin de
Centroamrica, Panam y la Repblica Dominicana CAPRD seguir siendo moderado en 2013
2014 y se situar bastante por debajo de los niveles previos a la crisis, con brechas negativas
del producto interno bruto en varios pases (es decir, con el producto interno bruto efectivo
por debajo del producto interno bruto real o potencial). Concretamente, prevemos que la
actividad econmica se desacelerar a alrededor de 3% en 2013, casi 1 punto porcentual
menos que en 2012. La reduccin se debe sobre todo al crecimiento ms dbil de los socios
comerciales (en particular Estados Unidos), una merma de la produccin de caf debido a la
plaga de la roya y, en algunos pases, la incertidumbre con respecto a las polticas por la
proximidad de ciclos electorales. Se prev que el crecimiento aumentar solo levemente a
3.3% el prximo ao, a medida que estos factores se reviertan o se disipen (por ejemplo, se
proyecta que el crecimiento de Estados Unidos aumentar significativamente en 2014).
Viejos y nuevos riesgos. Varios riesgos negativos dominan este sobrio panorama. En
concreto, el repliegue de la relajacin cuantitativa (quantitative easing) por parte de la
Reserva Federal de Estados Unidos podra provocar una prolongada volatilidad en los
mercados financieros internacionales, que incidira negativamente en la actividad de las
economas avanzadas y los mercados emergentes. Adems, existe un riesgo significativo de
que el crecimiento en algunas economas avanzadas, particularmente en Europa, pueda ser
inferior a lo actualmente previsto, y eso tambin afectara adversamente a las economas de
la regin. A nivel regional, no se puede descartar la posibilidad de que la plaga de la roya
incida de manera ms fuerte y prolongada sobre el producto.
Fortalecimiento de los fundamentos econmicos. Por lo tanto, ser importante que los
pases de la regin de CAPRD fortalezcan sus fundamentos econmicos y los mrgenes para la
aplicacin de polticas a fin de estar mejor preparados para los difciles tiempos que se
avecinan, as como para reducir vulnerabilidades existentes. Despus de la crisis mundial, los
dficits fiscales y en la cuenta corriente externa en general aumentaron en la regin, dando
lugar a fuertes incrementos de la deuda pblica y a deterioros de las reservas
internacionales en algunos pases (grficos 1 y 2). A menos que se modifiquen las polticas
macroeconmicas, estas tendencias persistirn en los prximos aos, e incluso podran
empeorar en algunos casos, exacerbando particularmente el aumento del coeficiente de
deuda pblica con relacin al PIB.


Opciones de poltica fiscal. Para solucionar esta situacin, la consolidacin fiscal debe ser
una prioridad para los pases con niveles de deuda pblica altos o en rpido crecimiento. En
la medida de lo posible, el ajuste debera implementarse en forma gradual para reducir a un
mnimo el impacto negativo en el crecimiento econmico en el corto plazo. Los pases que
buscan reducir sus dficits presupuestarios tienen a su disposicin mltiples opciones, tales
como ejercer un control ms estricto sobre el crecimiento de los salarios, reducir los
subsidios mediante una mejor focalizacin, reducir las exenciones tributarias, reforzar la
administracin tributaria y, en ciertos casos, elevar las tasas impositivas.
En la regin tambin hay margen para apuntalar los marcos nacionales de poltica fiscal, con
el fin de establecer objetivos de mediano plazo consistentes con la estabilidad
macroeconmica y la sostenibilidad de la deuda pblica. En este sentido, a los pases les
podra convenir adoptar reglas fiscales que apunten, por ejemplo, a lograr balances
primarios estructurales (es aquel que no incluye donaciones ni el componente cclico de los
ingresos fiscales) compatibles con niveles prudentes de deuda pblica. Estas reglas deberan
cubrir de forma adecuada el sector pblico para disuadir su evasin y a la vez incluir
clusulas de escape apropiadas y transparentes en caso de que se produzcan choques fuertes
a la economa, con el fin de afianzar su credibilidad.
Los pases tambin deben reducir a un mnimo los riesgos fiscales derivados de las
asociaciones pblico-privadas. En tal sentido, es esencial que todos los costos fiscales y las
garantas pblicas relacionadas con las mismas sean reflejados en los presupuestos
nacionales y formen parte de los anlisis de sostenibilidad de deuda.
Un marco monetario ms slido. En lo que se refiere a la poltica monetaria, resulta crucial
consolidar los avances en la reduccin de la inflacin y afianzar el anclaje de las
expectativas inflacionarias. Para respaldar estos esfuerzos, habra que continuar la
transicin hacia regmenes de metas de inflacin y, en trminos ms generales, modernizar
los marcos de poltica monetaria, sobre todo mejorando los canales de transmisin
monetaria. Al mismo tiempo, la regin debera avanzar ms en la mejora de la capacidad de
sus regmenes cambiarios para absorber choques.
Un sistema financiero ms seguro. La regin ha avanzado considerablemente en el
fortalecimiento de sus sectores financieros. En este momento, los bancos cuentan con
niveles de capital y liquidez que superan los exigidos por Basilea III ("Basilea III" es un conjunto
integral de reformas elaborado por el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea para fortalecer la
regulacin, supervisin y gestin de riesgos del sector bancario). Pero no por esto deben darse por
satisfechos, sobre todo dada la naturaleza esttica de esos indicadores. En particular, es
necesario avanzar ms en la implementacin de la supervisin basada en riesgos, el
fortalecimiento del marco normativo para la supervisin consolidada y la formulacin de
mecanismos de proteccin contra el contagio.
Fomento del crecimiento inclusivo. Un desafo clave de mediano plazo al que se enfrenta la
regin consiste en reducir la pobreza y la desigualdad en la distribucin del ingreso. Las
tasas de pobreza han disminuido en el ltimo decenio, pero en la mayora de los pases an
superan el 40% (grfico 3). Pese a los avances logrados en tiempos recientes por algunos
pases en mejorar la distribucin del ingreso, esta sigue siendo muy desigual, incluso en los
pases con mayores niveles de ingreso y tasas de pobreza ms bajas.


Posibles Respuestas a las Crisis. Para lograr avances significativos en estos mbitos es
necesario generar a mediano plazo un crecimiento robusto y sostenido que sea inclusivo. Las
reformas estructurales con miras a incrementar la productividad y fomentar la competencia
son cruciales para elevar el crecimiento econmico de forma sostenida, como lo es tambin
la ampliacin de la infraestructura y la mejora de su calidad. Para respaldar el crecimiento a
largo plazo y hacerlo ms inclusivo, tambin es necesario aumentar el nivel de capital
humano de la regin, mejorando la educacin, la capacitacin vocacional y los servicios de
salud. Estos esfuerzos van a exigir una reasignacin del gasto pblico que conlleve la
disminucin de su uso improductivo, as como el incremento de su nivel a mediano plazo.
Para lograr esto y a la vez preservar la estabilidad macroeconmica, ser necesario primero
elevar los ingresos tributarios.
La regin de CAPRD seguir enfrentndose a desafos complicados de corto y ms largo
plazo. Esperamos que estas conferencias y foros econmicos regionales brinden un espacio
crtico para intercambiar opiniones y anlisis sobre las polticas que se necesitan para
abordar esos desafos, con el objetivo final de estimular el crecimiento econmico y al
mismo tiempo reducir la pobreza y la desigualdad en la distribucin del ingreso.

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