Está en la página 1de 4

Funciones del Banco Central Para cumplir con sus objetivos, el Banco Central dispone de una serie de funciones

y atribuciones operacionales relacionadas con las siguientes materias: emisin de billetes y monedas, regulacin de la cantidad de dinero en circulacin y de crdito, regulacin del sistema financiero y del mercado de capitales, facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero, funciones en carcter de agente fiscal, atribuciones en materia internacional, facultades relativas a operaciones de cambios internacionales y funciones estadsticas ! continuacin se describen las caractersticas esenciales de dic"as funciones y atribuciones: 1. Emisin: #l Banco Central tiene la potestad e$clusiva para emitir billetes y acu%ar monedas &os billetes y monedas emitidos por el Banco Central son los 'nicos medios de pago con poder liberatorio, circulacin ilimitada y curso legal en todo el pas 2. Regulacin de la cantidad de dinero en circulacin y de crdito: #l Banco Central puede abrir lneas de crdito, otorgar refinanciamiento y descontar y redescontar documentos negociables en moneda nacional o e$tranjera, a las empresas bancarias y sociedades financieras( fijar las tasas de encaje )ue, en proporcin a sus depsitos y obligaciones, deban mantener esas entidades y las cooperativas de a"orro y crdito( ceder documentos de su cartera de colocaciones o de inversiones a bancos y financieras y ad)uirir de las mismas, documentos de sus carteras de colocaciones o de inversiones, y, finalmente, reali*ar operaciones de mercado abierto 3. Regulacin del sistema financiero y del mercado de capitales: #l Banco Central est facultado para regular las captaciones de fondos del p'blico por parte de las empresas bancarias, sociedades financieras y cooperativas de a"orro y crdito( fijar los intereses m$imos )ue puedan pagar las mismas entidades sobre depsitos a la vista( dictar las normas y limitaciones a )ue deben sujetarse los bancos y financieras en materia de avales y fian*as en moneda e$tranjera( fijar las relaciones entre las operaciones activas y pasivas de las empresas bancarias, sociedades financieras y cooperativas de a"orro y crdito( reglamentar el funcionamiento de las cmaras compensadoras( y autori*ar los sistemas de reajuste )ue utilicen en sus operaciones de crdito de dinero en moneda nacional las empresas bancarias, sociedades financieras y cooperativas de a"orro y crdito #n las operaciones de crdito de dinero en moneda nacional en )ue no es parte alguna de estas entidades, se puede pactar libremente cual)uier sistema de reajuste, sin necesidad de autori*acin del Banco Central 4. Facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero: #stas atribuciones son fundamentalmente dos: primero, conceder a las empresas bancarias y sociedades financieras crditos en caso de urgencia por un pla*o no superior a noventa das, cuando stas presenten problemas derivados de una falta transitoria de li)uide*, operaciones )ue estn dentro de la funcin de prestamista de 'ltima instancia )ue corresponde a los bancos centrales( y segundo, conceder crditos o ad)uirir activos a esas mismas entidades cuando "ayan presentado proposiciones de convenio o "ayan sido declaradas en li)uidacin for*osa 5. Funciones del anco como agente fiscal: #l Banco Central, a solicitud del +inistro de ,acienda, puede actuar como agente fiscal en la contratacin de crditos e$ternos e internos y en a)uellas operaciones )ue sean compatibles con las finalidades de la institucin !. "tribuciones en materias internacionales: -on facultades del Banco, entre otras, participar y operar con los organismos financieros e$tranjeros o internacionales( contratar toda clase de crditos en el e$terior( emitir ttulos y colocarlos en el e$tranjero( conceder crditos a estados e$tranjeros, bancos centrales o entidades bancarias o financieras e$tranjeras o internacionales, cuando dic"os crditos tengan por objeto facilitar el cumplimiento de los objetivos del Banco( y mantener, administrar y disponer de sus reservas internacionales, ya sea en el pas o en el e$terior #escripcin de las principales pol$ticas 1. %ol$tica monetaria #l dinero juega un rol fundamental en el funcionamiento adecuado de cual)uier economa Para preservar ese rol, la poltica monetaria del Banco Central debe proteger el valor de la moneda nacional, el peso, buscando )ue la inflacin sea baja y estable #l propsito de mantener una inflacin baja y estable, )ue es la forma en )ue se interpreta en la prctica el concepto de estabilidad de precios, no es un capric"o de la ley, sino )ue sirve al objetivo ms amplio de encaminar a la economa nacional por una ruta de crecimiento sostenido, de pleno empleo y, en general, de progreso y bienestar para la poblacin #n efecto, la mayor contribucin del Banco Central al crecimiento y al progreso radica en la confian*a en el futuro )ue se asocia a la estabilidad de precios .sta es un aliciente para el a"orro, la inversin y las ganancias de productividad, todos ellos elementos indispensables para el crecimiento econmico /na inflacin baja y estable es, adems, beneficiosa desde un punto de vista distributivo, por)ue favorece el crecimiento del empleo y protege el ingreso de los sectores ms indefensos de la sociedad &a poltica monetaria no puede influir sobre la trayectoria de crecimiento de largo pla*o ms all de su contribucin a la estabilidad de precios &os efectos de la poltica monetaria sobre la actividad econmica y el empleo, a corto y mediano pla*o, surgen de los distintos canales por los cuales se transmiten los cambios en la poltica monetaria "asta llegar a afectar la inflacin Por esta ra*n, la poltica monetaria sigue una orientacin anticclica )ue, adems de preservar la estabilidad de precios, busca evitar las variaciones e$tremas del gasto global, o demanda interna, conducentes a riesgos innecesarios en los mercados financieros y a situaciones aflictivas en materia de recesin y desempleo #n este sentido, el foco de la poltica monetaria del Banco Central de C"ile es la estabilidad de precios a travs del tiempo, tomando en cuenta los efectos de esa poltica sobre la actividad econmica y el empleo en el corto y mediano pla*o &a preocupacin del Banco Central por la estabilidad de precios se "a traducido en la adopcin de un rgimen monetario de meta de inflacin !un)ue un rgimen de meta de inflacin maduro puede definirse de manera bastante fle$ible, debe incorporar algunos ingredientes esenciales Primero y sobre todo, debe e$istir una meta numrica e$plcita para la inflacin a lograr en determinado "ori*onte de tiempo 0la meta de inflacin propiamente tal -egundo, el compromiso con esa meta debe primar sobre cual)uier otro objetivo de poltica

)ue pueda entrar en conflicto con la inflacin en un "ori*onte de tiempo determinado 1ercero, el Banco Central debe tener independencia en el uso de sus instrumentos, a fin de ser capa* de aplicar su poltica monetaria para cerrar cual)uier brec"a predecible entre la inflacin estimada y la meta de inflacin Cuarto, el Banco Central debe tener la capacidad tcnica para usar modelos empricos ra*onables para predecir la inflacin #l Banco Central de C"ile cumple "oy todos esos re)uisitos 2esde el a%o 3445, el objetivo e$plcito del Banco Central de C"ile es )ue la inflacin anual del 6ndice de Precios al Consumidor 78PC9 se ubi)ue la mayor parte del tiempo en torno a :;, con un rango de tolerancia de ms < menos = punto porcentual, el cual debe ser cumplido de manera permanente en un "ori*onte de mediano pla*o en torno a dos a%os #l Banco Central se preocupa tanto de a)uellos escenarios en )ue la inflacin e$cede la meta en el "ori*onte pertinente, como de a)uellos en )ue se ubica por debajo #l Banco Central de C"ile no busca una inflacin ms baja )ue la definida por su rango, por el riesgo de caer en una deflacin )ue puede resultar muy costosa en trminos de empleo y produccin +s a'n, el "ori*onte es co"erente con el pla*o de tiempo en )ue la poltica monetaria alcan*a su m$imo efecto, y es por tanto el lapso en el cual la poltica monetaria puede tener ms control sobre la inflacin #l principal mrito de este rgimen es )ue, si bien restringe la discrecionalidad de la autoridad monetaria, permite la reali*acin de polticas de estabili*acin /n rgimen de metas de inflacin establece objetivos especficos, otorgando al Banco Central la libertad para utili*ar los instrumentos y polticas en la consecucin de los mismos &a comunicacin con el p'blico se optimi*a a travs de un indicador simple y de fcil comprensin, capa* de generar un fuerte efecto en las e$pectativas inflacionarias &a poltica monetaria tambin puede cumplir un rol en la estabili*acin del producto en el corto pla*o, mientras sea co"erente con alcan*ar la meta de inflacin en el mediano pla*o 2. %ol$tica cambiaria #n septiembre de =>>>, el objetivo nominal sobre el tipo de cambio 0representado en la e$istencia de una banda cambiaria0 fue abandonado, adoptndose un rgimen de flotacin cambiaria #llo elimin una posible fuente de inco"erencia en el dise%o de rgimen de poltica( el 'nico compromiso del Banco Central es a"ora mantener la inflacin en la meta, adems de reflejar la confian*a de la autoridad en el mercado para determinar de manera autnoma el valor de la moneda nacional #n un mundo de alta volatilidad internacional y apertura de capitales, el mantener un compromiso cambiario no es slo una tarea difcil sino )ue, como bien lo ense%an recientes e$periencias, potencialmente muy costoso &a fle$ibilidad cambiaria elimina este compromiso, centrando todos los esfuer*os del Banco Central en la meta de inflacin, la cual se convierte en el ancla nominal de la economa, evitando posibles confusiones !dicionalmente, la flotacin cambiaria confiere a la economa fle$ibilidad para enfrentar los s"oc?s e$ternos, facilitando un ajuste )ue de lo contrario podra ser pospuesto y, por ende, ms complejo &a fle$ibilidad cambiaria, sin embargo, no significa )ue el Banco Central de C"ile no pueda intervenir en el mercado cambiario en situaciones e$cepcionales, si es )ue considera )ue la trayectoria de la moneda se "a alejado muc"o de su valor de e)uilibrio, y es posible )ue e$istan costosas reversiones en el futuro 1ales intervenciones, sin embargo, son medidas transparentes y fundadas, definindose de manera e$plcita los pla*os y montos involucrados, adems de fundamentarse con claridad las ra*ones )ue motivan estas acciones de e$cepcin 3. %ol$tica financiera /na economa estable y de crecimiento sostenido re)uiere de un sector bancario slido y seguro, )ue pueda asignar recursos en una combinacin eficiente de riesgo y retorno, asegurando el funcionamiento del sistema de pagos #l Banco Central es el prestamista de 'ltima instancia de la economa, y por tanto provee li)uide* a las instituciones )ue enfrentan problemas temporales de caja #l Banco Central tambin tiene facultades regulatorias en los pagos de intereses sobre cuentas corrientes y ra*ones de crdito ! su ve*, el Banco Central "a ayudado de manera directa tanto a completar los mercados como a aumentar su profundidad &a emisin de instrumentos reajustables con relacin a la variacin del tipo de cambio "a entregado al mercado cobertura frente a ese riesgo #l canje de pagars pagaderos en cupones por pagars cero cupn "a satisfec"o la demanda por instrumentos de mayor duracin, adems de permitir la construccin de una curva de rendimiento cero cupn )ue sirve de eje para la operatoria del mercado de derivados de tasas de inters Para un desarrollo ms eficiente del mercado cambiario, tambin se "an autori*ado prstamos interbancarios y pactos entre instituciones financieras en moneda e$tranjera #n la actualidad, los riesgos enfrentados por los bancos se encuentran adecuadamente acotados #l Banco Central "a introducido paulatinamente importantes mejoras a la normativa sobre calce de activos y pasivos en moneda e$tranjera, pla*os y tasas de inters #n el plano e$terno, la madure* de la economa c"ilena, junto con la adopcin del rgimen de flotacin, permite )ue "oy se cuente con plena movilidad de capitales, al eliminarse de manera definitiva los controles y restricciones a los flujos de capitales e$tranjeros 2e todas formas, el Banco Central participa en la regulacin de la inversin de los bancos en el e$terior, tanto en el mbito cambiario como en el rea de la regulacin financiera, vigilando los intereses de los depositantes en operaciones como la ad)uisicin de acciones e instalacin de filiales y sociedades, o la regulacin de las inversiones financieras y los crditos internacionales #n este 'ltimo mbito, el Banco Central cuenta con facultades propias y comparte responsabilidades con la -uperintendencia de Bancos en el establecimiento de re)uisitos patrimoniales y de provisiones para efectuar dic"as operaciones & 'ecanismos de transmisin y el (ori)onte de pol$tica &a transmisin de los cambios en la poltica monetaria "acia el resto de la economa sucede a travs de varios canales y toma un tiempo relativamente largo y variable en materiali*arse !s, son diversos los mecanismos a travs de los cuales una determinada accin de poltica 7reflejada en un cambio en la tasa de inters de poltica9 puede tener impacto en la inflacin y la actividad /na poltica monetaria ms restrictiva 7reflejada en un aumento en la tasa de inters de poltica9 incide en un menor gasto privado en inversin y consumo y, por esa va, afecta a la brec"a entre la demanda agregada y el producto potencial y, finalmente, a la inflacin !dicionalmente, el al*a de la tasa de inters de poltica tambin puede afectar al tipo de cambio 7aprecindose el peso9, disminuyendo eventualmente la inflacin de

los productos importados, adems de afectar tambin a la demanda e$terna y a la brec"a gasto a producto &a accin de poltica tambin tendr impacto sobre los precios de activos 7al cambiar la rentabilidad relativa de los instrumentos financieros9, lo cual puede afectar la ri)ue*a real y de a" la demanda agregada y la inflacin #s posible )ue la oferta de crdito del sector bancario tambin se vea afectada, lo )ue ser especialmente relevante para a)uellas firmas cuyo acceso a otras fuentes de financiamiento est cerrado Por 'ltimo, la accin de poltica afecta las e$pectativas de los agentes econmicos, lo cual puede reflejarse en sus decisiones de consumo e inversin, as como en la determinacin de contratos y salarios 2esde )ue se cambia la tasa de poltica "asta )ue la inflacin reacciona sustancialmente, a travs del conjunto de canales de transmisin, pueden transcurrir entre @ a A trimestres #ste perodo es tomado en consideracin para definir el lapso prudente )ue el Banco Central considera como "ori*onte de la poltica monetaria Por esta ra*n, las acciones de dic"a poltica se basan en la evolucin esperada de la inflacin para un pla*o en torno a dos a%os y no necesariamente en su comportamiento presente 2e este modo, incluso si la inflacin se encuentra en un momento dado cerca o incluso en :;, puede ser necesario actuar preventivamente para evitar desviaciones futuras de la inflacin respecto del objetivo Pero tambin movimientos de la inflacin puntualmente fuera del rango de tolerancia podrn no re)uerir acciones de poltica si e$iste una presuncin fundada de )ue son de muy corta duracin y )ue no arriesgan desanclar la inflacin de tendencia *& *aracter$sticas de la conduccin de la pol$tica monetaria &a transparencia juega un papel clave en la conduccin de las polticas del Banco Central #l Banco Central no es un ente aislado de la sociedad, y tiene una alta responsabilidad poltica, informando sobre su accionar tanto al Presidente de la Bep'blica como al -enado #n este sentido, las reuniones del Consejo con la Comisin de ,acienda del -enado son fundamentales para mantener a la sociedad informada y compenetrada de la discusin y conduccin macroeconmicas, as como para )ue el Banco Central reciba retroalimentacin respecto de las polticas seguidas y de la percepcin e$istente respecto a ellas &as decisiones de poltica se toman en reuniones mensuales, las cuales son anunciadas p'blicamente con seis meses de anticipacin #llo no impide )ue, de ser necesario, se puedan tomar decisiones de poltica en reuniones e$traordinarias &as decisiones de poltica son tomadas por votacin simple de los consejeros presentes en la reunin, teniendo el Presidente del Banco Central la facultad de dirimir en caso de empate -e faculta al +inistro de ,acienda para asistir a las sesiones del Consejo del Banco Central, otorgndole derec"o a vo* en las deliberaciones, adems la capacidad para suspender por un pla*o m$imo de =C das la entrada en vigencia de alg'n acuerdo, siempre )ue ste no "aya sido tomado por la unanimidad de los miembros del Consejo 1ranscurrido el pla*o se%alado y mantenindose la mayora de los Consejeros a favor de la medida, la decisin del Consejo entra en vigencia con la sola publicacin del acuerdo en el 2iario Dficial &as minutas de estas reuniones se "acen p'blicas once das "biles bancarios despus de la correspondiente Beunin de Poltica +onetaria #n ella se informa el voto de cada uno de los Consejeros sobre los acuerdos adoptados durante la sesin Dtro elemento significativo de la transparencia de las polticas seguidas por el Banco Central es la publicacin, a partir de mayo del 3444, del 8nforme de Poltica +onetaria, y a partir del a%o 344@, del 8nforme de #stabilidad Financiera #l Informe de Poltica Monetaria 78PD+9, documento de publicacin cuatrimestral, presenta la evolucin pasada de la inflacin, un escenario base con pronsticos e$plcitos de inflacin futura 7y crecimiento9 y una declaracin sobre los riesgos )ue el Consejo del Banco Central percibe )ue pueden afectar el escenario base en el "ori*onte de los siguientes dos a%os #ste alto grado de transparencia permite centrarse en proyecciones de inflacin )ue, por si mismas son una meta intermedia Como los pronsticos son contrastados con las e$pectativas del mercado, la credibilidad pasa a depender ms de si el Banco Central reacciona a tiempo y de manera apropiada ante un cambio en estos pronsticos de inflacin, )ue de si se alcan*a un n'mero especfico en una fec"a determinada #l Informe de Estabilidad Financiera 78#F9, es una publicacin semestral )ue comprende el estudio del entorno macroeconmico y financiero en C"ile y el e$terior, relevante para la estabilidad del sistema financiero 8ncluye un anlisis de la evolucin del endeudamiento y la capacidad de pago de los usuarios de crdito, de la situacin de los intermediarios financieros no bancarios y del impacto de escenarios macroeconmicos alternativos sobre el sistema bancario y la posicin financiera internacional de la economa nacional #& *onduccin operati+a de la pol$tica monetaria &a meta operacional de mediano pla*o se define en trminos de la variacin del ndice de precios al consumidor 78PC9 #ste indicador, sin embargo, puede mostrar un grado relativamente alto de volatilidad mes a mes, como resultado de variaciones de los precios de alimentos perecibles y de combustibles Por lo tanto, para interpretar la informacin de precios peridicamente y a corto pla*o 7"asta doce meses9, el Banco Central tambin toma en cuenta mediciones de inflacin subyacente o de tendencia, como, por ejemplo, la variacin del 8PC subyacente 7el ndice total e$cluyendo verduras, frutas y combustibles9 )ue registra el 8nstituto Eacional de #stadsticas #l Banco Central implementa su poltica monetaria mediante la definicin de un nivel objetivo para la tasa de inters interbancaria nominal, valor conocido como la tasa de poltica monetaria 71P+9 Para lograr )ue la tasa interbancaria se sit'e en este nivel deseado, el Banco Central debe regular la li)uide* 7o reservas9 del sistema financiero, a travs del uso de varios instrumentos: operaciones de mercado abierto, compra y venta de pagars de corto pla*o, y lneas de crditos y depsitos de li)uide* 7facilidades ampliadas9 2entro de las "erramientas, tambin se encuentra el encaje bancario sobre los depsitos, aun)ue en la prctica el Banco Central no la utili*a como instrumento activo de poltica monetaria &as operaciones de mercado abierto se reali*an fundamentalmente a travs de licitaciones peridicas de pagars emitidos por el Banco Central #n estas licitaciones o subastas pueden participar bancos e instituciones financieras, administradoras de fondos de pensiones, compa%as de seguros y fondos mutuos &as licitaciones de pagars se efect'an bajo la modalidad de precio 'nico por licitacin, es decir, la tasa de corte se "ace e$tensiva a todos los participantes en la subasta )ue fueron adjudicados, modalidad conocida como Ftipo "olandsG &o anterior incentiva la competencia entre los participantes en las licitaciones y tiende a reflejar ms adecuadamente las condiciones vigentes en el mercado #n caso )ue se produ*can desviaciones

de la tasa interbancaria 7promedio9 con relacin a la tasa de poltica debido, por ejemplo, a un menor nivel de li)uide* )ue el demandado, se procede a inyectar li)uide* para "acer disminuir la tasa interbancaria y "acerla converger a la 1P+ &a inyeccin de li)uide* se "ace, generalmente, mediante compras de pagars con pacto de retroventa 7B#PD9 a un da pla*o 7overnig"t9 #n la situacin inversa, cuando se genera un e$ceso de li)uide* y la tasa interbancaria tiende a ubicarse por debajo de la tasa objetivo, se retira el e$ceso transitorio mediante la venta de pagars de corto pla*o #stas 'ltimas operaciones se implementan con documentos Fdesmateriali*adosG 7es decir, los documentos no se emiten fsicamente9 Dtras "erramientas a disposicin del Banco Central son la lnea de crdito de li)uide* y la cuenta de depsito de li)uide* ! travs de la primera, el Banco Central otorga a las instituciones financieras prstamos a un da, sin colateral, en montos limitados y por tramos de tasas de inters !simismo, el depsito de li)uide* permite a las instituciones financieras depositar, por un da, e$cedentes transitorios de li)uide* en el Banco Central y obtener un retorno mnimo Con el fin de regular adecuadamente la li)uide* del sistema financiero, el Banco Central elabora un programa de caja )ue cubre el perodo de medicin de la e$igencia de encaje Para elaborar el programa de caja, se proyectan tanto la oferta como la demanda de reservas bancarias, esto es, billetes y monedas en poder de los bancos y saldos en las cuentas corrientes de los bancos en el Banco Central &a demanda es una de tipo derivado )ue depende bsicamente de las tasas de encaje y de la evolucin prevista tanto de los depsitos a la vista y a pla*o como del comportamiento del circulante en poder del p'blico &a oferta de reservas bancarias depende del comportamiento del circulante en poder del p'blico y de las principales fuentes de emisin, entre las cuales destacan los vencimientos de pagars licitados en perodos anteriores, y de otras fuentes de e$pansin monetaria )ue tienen un carcter ms autnomo y )ue es necesario proyectar 2entro de estas operaciones se incluyen las operaciones financieras del Fisco )ue tienen efecto monetario /na ve* determinadas la oferta y la demanda por reservas bancarias, se establecen los montos de pagars a ser licitados por el Banco Central #l calendario de licitaciones se entrega al p'blico el da previo al inicio de un nuevo perodo de encaje ! la proyeccin de la li)uide* se le "ace un seguimiento diario para efectuar, cuando sea necesario, las operaciones de ajuste ms fino de las reservas bancarias, mediante las ya se%aladas transacciones B#PD o ventas e$traordinarias de pagars de corto pla*o