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TASA INTERNA DE RETORNO http://148.204.58.221/josefinahj/Finan as/!ni"a"#4/4.$.2.ht%& Es e& in"i'a"o( )!e (ef&eja &a "ife(en'ia ent(e &os *enefi'ios a't!

a&i a"os + &os 'ostos a't!a&i a"os, %e"i"a en po('entaje + se "efine 'o%o &a tasa "e "es'!ento )!e i-!a&a e& .a&o( "e &os *enefi'ios 'on e& .a&o( "e to"os &os 'ostos. En ot(as pa&a*(as, es !na tasa "e "es'!ento )!e ha'e posi*&e i-!a&a( e& .a&o( p(esente "e &os in-(esos 'on e& .a&o( p(esente "e &os e-(esos, es "e'i(:

Don"e:

Se &e &&a%a tasa inte(na "e (en"i%iento po()!e s!pone )!e e& "ine(o )!e se -ana a/o 'on a/o se (ein.ie(te en s! tota&i"a". Es "e'i(, se t(ata "e &a tasa "e (en"i%iento -ene(a"a en s! tota&i"a" en e& inte(io( "e &a e%p(esa po( %e"io "e &a (ein.e(si0n. Es '&a(o )!e si e& s0&o se esta(1 -anan"o &a tasa "e "es'!ento ap&i'a"a, o sea &a TMAR, + !n p(o+e'to "e*e(2a a'epta(se 'on este '(ite(io, +a )!e se est1 -anan"o &o %2ni%o fija"o 'o%o (en"i%iento. 3a TIR in"i'a '!1& es e& .a&o( (ea& "e& (en"i%iento "e& "ine(o en !na in.e(si0n. 4a(a sa*e( &o ante(io(, se !sa &a e'!a'i0n ante(io( + se "eja 'o%o in'0-nita &a . Se "ete(%ina po( %e"io "e tanteos 5p(!e*a + e((o(6, hasta )!e &a i-!a&e &a s!%a "e &os f&!jos "es'onta"os, a &a in.e(si0n ini'ia&7 es "e'i( se ha'e .a(ia( &a "e &a e'!a'i0n VPN hasta )!e satisfa-a &a i-!a&"a" "e 8sta. Ta& "eno%ina'i0n pe(%iti(1 'ono'e( e& (en"i%iento (ea& "e esa in.e(si0n. 9on e& '(ite(io "e a'epta'i0n )!e e%p&ea e& %8to"o "e &a TIR 7 si 8sta es %a+o( )!e &a TMAR, se a'epta &a in.e(si0n7 es "e'i(, si e& (en"i%iento "e &a e%p(esa es %a+o( )!e e& %2ni%o fija"o 'o%o a'epta*&e, &a in.e(si0n es e'on0%i'a%ente (enta*&e.

En &a ope(a'i0n p(1'ti'a "e !na e%p(esa se "a e& 'aso "e )!e e:ista !na p8("i"a en "ete(%ina"o pe(io"o. En esta sit!a'i0n se (e'o%ien"a no !sa( &a TIR 'o%o %8to"o "e e.a&!a'i0n +, en 'a%*io !sa( e& VPN )!e no p(esenta esta "es.entaja. 4a(a 'a&'!&a( &a TIR se to%an 'o%o *ase &os f&!jos "e efe'ti.o, 8stos p!e"en se( 'anti"a"es i-!a&es pa(a &os "ife(entes pe(io"os, a &os '!a&es se &es &&a%a an!a&i"a"es7 o *ien p!e"en se( 'anti"a"es "esi-!a&es en 'a"a !no "e &os pe(io"os a &as )!e se &es "eno%ina 'anti"a"es ;ni'as. 4a(a 'a&'!&a( &a TIR pa(a an!a&i"a"es + pa(a 'anti"a"es ;ni'as se !ti&i an p(o'e"i%ientos "ife(entes. a. TIR para anualidades De a'!e("o a& 'o%po(ta%iento "e &os f&!jos "e efe'ti.o "e &os "ife(entes pe(io"os, se p!e"e 'a&'!&a( &a TIR pa(a an!a&i"a"es 5'anti"a"es i-!a&es pa(a &os "ife(entes pe(io"os6. Ejemplo 1. Tabla 5. Flujos de efectivo correspondiente a tres aos.
INVERSIN: $100,000.00 AO 1 2 3 FLUJO DE EFECTIVO $60,000.00 $60,000.00 $60,000

PAS 1. Se "i.i"e e& .a&o( "e &a in.e(si0n ent(e e& .a&o( "e &a an!a&i"a":

PAS !. Este (es!&ta"o 51.<<6 se *!s'a en &as ta*&as finan'ie(as .a&o( p(esente "e !na an!a&i"a". 5Recurso "o. #6 1.<< 'on "a 'o%o (es!&ta"o !na TIR "e $5=

b. TIR para Flujos de Efectivo desi$uales %cantidades &nicas'

9!an"o &os f&!jos "e efe'ti.o "e &os "ife(entes pe(io"os no son i-!a&es, se 'a&'!&a &a TIR po( e& %8to"o "e ensa+o + e((o(. Ejemplo 1. Dete(%ina( &a TIR "e& si-!iente p(o+e'to: Tabla (. Pro)ecto con flujos de efectivo desi$uales.
INVERSIN: $100,000.00 AO 1 2 3 TMAR FLUJO DE EFECTIVO $5,000.00 $5,000.00 $2,000 15%

PAS 1. En'ont(a( e& .a&o( ini'ia& pa(a 'o%en a( e& p(i%e( ensa+o, pa(a &o '!a& se p(o%e"ian &os in-(esos 'o%o si f!e(a !na an!a&i"a".

PAS !. Se "i.i"e &a in.e(si0n ent(e e& .a&o( >as!%i"o> 'o%o an!a&i"a" en e& paso ante(io(.

PAS *. Se *!s'a este fa'to( 52.56 en &as ta*&as finan'ie(as .a&o( p(esente "e !na an!a&i"a" 5Recurso "o.#6 pa(a o*tene( !na p(i%e(a ap(o:i%a'i0n. Se o*se(.a )!e en &as ta*&as finan'ie(as .a&o( p(esente "e !na an!a&i"a" e& .a&o( est1 ent(e e& ?= + e& 10=. @sta es s0&o !na p(i%e(a ap(o:i%a'i0n, )!e nos p(opo('iona !n p!nto "e pa(ti"a pa(a ini'ia( &os '1&'!&os 'on e& %8to"o "e ensa+o + e((o(. PAS #. Se 'ontin;a 'on e& p(o'eso "e ensa+o + e((o(.

De*i"o a )!e estos f&!jos "e 'aja son "esi-!a&es + no !na

an!a&i"a" se ne'esita !sa( &as ta*&as finan'ie(as .a&o( p(esente pa(a 'anti"a"es ;ni'as. 5Recurso "o.56 Tabla +. ,-todo de ensa)o ) error para calcular la TIR.
F!"# F*'% + F!"# F*'% + F!"# F*'% + F!"# F*'% + F!"# A N$% *! ,% D$-' .%*/ *! 10% D$-' .%*/ *! 11% D$-' .%*/ *! 12% D$-' .%*/ E&$'%() 0 0$10,000 1.000 1 2 3 $5,000 0.,11 $5,000 0.322 $2,000 0.112 0$10,000 1.000 $2,535 0.,0, $2,210 0.326 $1,522 0.151 $339 0$10,000 1.000 $2,525 0.,01 $2,130 0.312 $1,502 0.131 $177 0$10,000 1.000 $2,505 0.3,3 $2,060 0.1,1 $1,262 0.112 $27 0$10,000 $2,265 $3,,35 $1,222 -$126

PAS 5. 4a(a o*tene( !na (esp!esta %1s e:a'ta se !sa &a t8'ni'a "e inte(po&a'i0n:

Don"e:

Si

e& p(o+e'to se a'epta, "e &o 'ont(a(io se (e'ha a.

Ot(a f0(%!&a )!e se !ti&i a pa(a inte(po&a( es:

Don"e:

3as .entajas + "es.entajas "e !ti&i a( e& %8to"o "e &a TIR son: .E"TA/AS0 Se/a&a e:a'ta%ente &a (enta*i&i"a" "e& p(o+e'to. No es ne'esa(io "ete(%ina( !na tasa 5'osto "e& AAN6. En -ene(a& nos 'on"!'e a &os %is%o (es!&ta"os )!e e& AAN, sin e%*a(-o &a (enta*i&i"a" inte(na 'onsi"e(a 'o%o tasa "e (ein.e(si0n s! .a&o(, a "ife(en'ia "e& AAN )!e &o ha'e e& 'osto "e& 'apita&. 1ES.E"TA/AS0 En a&-!nos p(o+e'tos no e:iste !na so&a tasa inte(na, sino .a(ias, tantas 'o%o 'a%*ios "e si-no ten-a e& f&!jo neto "e efe'ti.o.

Clculo de la Tasa Interna de Retorno por Interpolacin


4*+* '*!'"!*+ !* TIR T*-* I.%$+.* /$ R$% +. /$ ". 5+ 6$'% -(. .$'$-(/*/ /$ $75!$*+ $8'$!, 5 /$7 9*'$+! 5 + (.%$+5 !*'(:.. L 5+(7$+ ;"$ +$;"$+(7 -, $- 9*<$+ '*!'"!*/ $! VPN V*! + 5+$-$.%$ .$% /$ ". 5+ 6$'% . 4*+* $!! $75!$*+$7 - ! - /*% - /$ ". $#$75! *.%$+( + =*<+(+ 9(5$+)>.'"! ?, '"6 - +$-"!%*/ &"$: VPN $-6!"#19

E-%$ +$-"!%*/ -$ <%") 5"$-% ;"$ -$ $75!$ ".* %*-* /$ /$-'"$.% =td? /$! 12%. E!! ;"($+$ /$'(+ ;"$: S( $! V4N $- .$@*%() $.% .'$- 5*+* $.' .%+*+ !* TIR, !* %*-* /$ /$-'"$.% =%/? /$<$ -$+ 7$. + * !* *5!('*/*. S( $! V4N $- 5 -(%() $.% .'$- 5*+* $.' .%+*+ !* TIR, !* %*-* /$ /$-'"$.% =%/? /$<$ -$+ 7*6 + * !* *5!('*/*.

C 7 $! +$-"!%*/ &"$ .$@*%() , -(@.(&('* ;"$ 5*+* /$%$+7(.*+ !* TIR, !* %*-* /$ /$-'"$.% /$<$ -$+ 7$. +. 4*+* $-%$ '*- ' .-(/$+*+$7 - ".* td /$ 11%, ello quiere decir que la TIR se encuentra entre 12% y 11%, para lo cual:

Pri$ero%-

V !)$7 - * '*!'"!*+ $! V4N /$! 5+ 6$'% 5$+ ' . ".* %*-* /$ /$-'"$.% /$! 11% ' 7 $. $! $#$75! *.%$+( + =*<+(+? 6 <%$.$7 - ! - -(@"($.%$- +$-"!%*/ -:

4 + ! %*.% $! VPN

$3&%1&2#1! - $3&%&&&#&&

$1&2#1!

'e(undo%-

R$*!(A*7 - !* (.%$+5 !*'(:. ' . ! - -(@"($.%$- /*% -: V4N B 0625,1, ' . %/ B 12% V4N B 102,12 ' . %/ B 11%

D$%$+7(.*7 -: A B D(&$+$.'(* *<- !"%* $.%+$ ! - V4N A B V4N 4 -(%() 0 V4N N$@*%() A B 102,12 0 =0625,1,? A B 121,33 C B D(&$+$.'(* *<- !"%* $.%+$ !*- %/ C B %/ 7*6 + 0 %/ 7$. + C B 12% 0 11% C B 1% TIR B =CDA? E %/ 7$. + TIR B =1%D121,33? E 11% TIR 11#&&2)

C$o interpretar este resultado*

S(@.(&('* ;"$ 5*+* ;"$ $! 5+ 6$'% ' .%+*+( . $- )(*<!$.

-$* +$.%*<!$ /$<$ /$-' .%*+-$ *! 11,002% ' 7

7F8(7 , '*-

0 C 7$.%*+( G
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es conocida como Tasa cr tica de rentabilidad cuando se compara con la tasa m nima de rendimiento requerida !tasa de descuento" para un proyecto de inversin espec #ico. La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se $ace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como re#erencia la tasa de descuento. %i la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al m nimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los #lujos netos de e#ectivo. &or el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rec$a'ar pues estima un rendimiento menor al m nimo requerido. CALCULO: Tomando como re#erencia los proyectos ( y ) trabajados en el Valor Presente Neto, se reorgani'an los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin*

+,* +lujos -etos de e#ectivo.

/0valores porcentuales

Mtodo Prueba y error* %e colocan cada uno de los #lujos netos de e#ectivo, los valores n y la ci#ra de la inversin inicial tal y como aparece en la ecuacin. Luego se escogen di#erentes valores para 1 $asta que el resultado de la operacin de cero. 2uando esto suceda, el valor de 1 corresponder3 a la Tasa Interna de Retorno. ,s un mtodo lento cuando se desconoce que a mayor 1 menor ser3 el 4alor &resente -eto y por el contrario, a menor 1 mayor 4alor &resente -eto. Mtodo gr fico: %e elaboran di#erentes per#iles para los proyectos a anali'ar. 2uando la curva del 4alor &resente -eto corte el eje de las 5 que representa la tasa de inters, ese punto corresponder3 a la Tasa Interna de Retorno !ver gr3#ico 4&-". Mtodo interpolaci!n* (l igual que el mtodo anterior, se deben escoger dos 1 de tal manera que la primera arroje como resultado un 4alor &resente -eto positivo lo m3s cercano posible a cero y la segunda d como resultado un 4alor &resente -eto negativo, tambin lo mas cercano posible a cero. 2on estos valores se pasa a interpolar de la siguiente manera* "# VPN#

%e toman las di#erencias entre /6 y /7. ,ste resultado se multiplica por 4&-6 y se divide por la di#erencia entre 4&-6 y 4&-7 . La tasa obtenida se suma a /6 y este nuevo valor dar3 como resultado la Tasa Interna de Retorno. 8tros mtodos m3s 3giles y precisos involucran el conocimiento del manejo de calculadoras #inancieras y $ojas electrnicas que poseen #unciones #inancieras. 2omo el propsito de esta seccin es la de dotar al estudiante9interesado de otras $erramientas, a continuacin se mostrar3 un ejemplo aplicando el mtodo de interpolacin, el cual es muy similar al mtodo de prueba y error. &royecto (* Tasa de descuento 0 6:; 4&- 0 -<=

Opine sobre este te&a &royecto )* Tasa de descuento 0 6:; 4&- 0 <>=

CALCULO '() P)O*+C'O A PO) +L M,'O-O -+ (N'+)POLAC(.N: (plicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 6?; !/6" que arroja un primer 4&- de -6<.6<. 2on una tasa del 6<; !/7" se llega a un segundo 4&- de 6<.@= !por #avor comprueben el resultado aplicando la ecuacin de la TIR". ($ora se proceder3 a interpolar* 6<; A 6?; 6<.@= > - 6<.6<

Bi#erencias de tasas 0 6?; - 6<; 0 6; o >.>6 Bi#erencias de 4&- 0 6<.@= - !-6<.6<" 0 7C.>7 %e multiplica la di#erencia de tasas !>.>6" por el primer 4&- !6<.@=". ,ste resultado se divide por la di#erencia de 4&- !7C.>7". >.>6 x 6<.@= D 7C.>7 0 >.>>:6? ,ste dato se suma a la primera tasa !6<;" y su resultado arrojar3 la Tasa Interna de Retorno.

TIR 0 >.6< E >.>>:6? 0 >.6<:6? 0 6<,:6?; TIR !Foja ,xcel" 0 6<.:>@=6; (l comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el aplicado por la $oja electrnica de ,xcel, se puede anotar una di#erencia de tan solo >,>>:>=;. 2on este ejemplo se puede apreciar las bondades de ste mtodo cuando no es posible usar las nuevas tecnolog as. Los bene#icios de la Tasa Interna de Retorno !TIR" son los siguientes* %e concentra en los #lujos netos de e#ectivo del proyecto al considerarse la tasa interna de retorno como una tasa e#ectiva. (s mismo, este indicador se ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa m nima de aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de capital. (s mismo $ay que tener en cuenta que la T(%( I-T,R-( B, R,T8R-8 no maximi'a la inversin pero s maximi'a la rentabilidad del proyecto. GBesea conocer cmo se evalHa el costo e#ectivo del crdito a travs de la TIRA