ALGUNOS DETERMIANTES DEL TIPO DE CAMBIO

Versin preliminar e inconclusa (Marzo del 2005)

DERRY QUINTANA AGUILAR derryquintana@yahoo.es economatrix_group@yahoo.es http://es.geocities.com/derryquintana

I) MODELO MUNDELL-FLEMING CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE ! ! ! ! Economa pequea y abierta. Perfecta movilidad de capitales. Precios fijos. Tipo de cambio flexible.
" " # #

Y $ C (Y " ! Y ) # I (r ) # G # XN (Y , Y *, R *)

i $ i * #%

H L(Y , i ) $ # " P

Hay recursividad, ya que el nivel de produccin puede hallarse en el mercado monetario pues la tasa de inters nacional se iguala a la suma del riesgo pas y la tasa de inters internacional, es decir no hace falta la IS. Matemticamente la afirmacin anterior con la ecuacin de la BB

BP $ 0 $ XN (Y , Y *, R *) # BF (i " i * "% )
" # # #

Diferenciando totalmente.

XNY &Y # BF(.) &i # XN R &R $ " XNY *&Y * # BF(.) &i * # BF(.) &%
" XNY &Y " XN R &R " XNY *&Y * # BF(.) &i * # BF(.) &% BF(.)
" XN Y &Y " XN R &R " XN Y *&Y * # BF(.) &i * # BF(.) &% BF(.)

despejamos di
&i $

Tomamos lmites cuando BF(.) ( '

&i $ Lm
BF(.) ('

y obtenemos la forma reducida de la tasa de inters, llamada paridad de intereses:

&i $ &i * #&%

Ahora bien, se puede obtener la forma reducida del diferencial del nivel de produccin y la tasa de inters nacional con la ecuacin de la LM y la paridad de intereses. Para ello se reemplaza la paridad de intereses en la LM y finalmente se despeja el diferencial de la produccin.
1 dH (LM) P &i $ &i * #&% ( PI ) 1 LY dY # Li )&i * #&% * $ dH P L L 1 &Y $ &H " i &i * " i &% PLY LY LY LY dY # Li di $

El nivel de produccin esta afectado nicamente por la tasa de inters internacional, el riesgo pas y la poltica monetaria. Del mismo modo, para hallar el diferencial del tipo de cambio recurrimos a la IS, despejando esta ltima variable (R) y reemplazando las otras dos (Y, i), para finalmente obtener la forma reducida. &Y (1 " CYD (1 " ! ) " XN Y ) " I r &i " XN R &R $ &A # XN Y *&Y * (IS) XN R &R $ &Y (1 " CYD (1 " ! ) " XN Y ) " I r &i " &A " XN Y *&Y * A continuacin, se reemplaza el nivel de produccin y la tasa de inters halladas anteriormente.
3 6 1 Li Li XN R &R $ 4 1( S YD " XN Y ) " I r )&i * #&% * " &A " XN Y * &Y * 4 PL dH " L &i * " L &% 1 Y Y 2 5 Y &R $ 1 XN R 0 3 6 1 Li Li .( S YD " XN Y )4 1 " I r )&i * #&% * " &A " XN Y * &Y *+ 4 PL dH " L &i * " L &% 1 Y Y 2 5 Y , /

III.1.-POLTICA FISCAL EXPANSIVA

&Y $0 &A
POLITICA FISCAL EXPANSIVA CON PERFECTA MOVILIDAD DE CAPITALES

&i $0 &A

LM

E1<E0

&R 1 $ 70 &A " XN R

i0

BB (E0, E1) IS (G1, E0)

IS (G0, E0) IS (G1, E1)

Y
Y0

III.2.-REACTIVACIN INTERNACIONAL
&Y &i $0 $0 &Y * &Y *

Ya que, el nivel de produccin del resto del mundo no afecta a la tasa de inters ni al nivel de produccin. REACTIVASCION INTERNACIONAL CON PERFECTA MOVILIDAD
DE CAPITALES

&R $

" XN Y *&Y * XN R &R " XN Y * $ 70 &Y * XN R

i0

LM

E0<E1 Y*< Y* BB (E0.E1Y*0. Y*1)

IS (E0, Y*1) IS (E1, Y*1)

Y
Y0

III.3.-POLTICA MONETARIA EXPANSIVA

L L 1 dY $ dH " i 0 " i 0 PLY LY LY

&Y 1 $ 80 &H PLY &i $0 &H

POLITICA MONETARIA EXPANSIVA CON PERFECTA MOVILIDAD DE CAPITALES

i
LM (H0) LM (H1)

E0 <E1 H0<H1

B
BB (E0, E1)

i0

Ahora que obtuvimos el nivel de produccin y la tasa de inters procedemos a hallar el tipo de cambio en la ecuacin (IS):
Y0 Y1

IS (E1) IS (E0)

&R $

; 1 > 1 ( S YD " XN Y )dH : = XN R < PLY 9

&R SYD " XN Y $ 80 XN R PLY &H

III.4.-CAMBIO DEL RIESGO PAS

&i $ &%

INCREMENTO DE LA TASA DE INTERS INTERNACIONAL CON FLEXIBLE PERFECTA MOVILIDAD DE CAPITALES

LM

L dY $ " i &% LY
i1
BB (E0, i1*, E1) BB (E0, i0*)

E0<E1 i0*< i1*

L &Y $" i 80 LY &%

i0

&i $1 &%

IS (E0)

IS (E1)

Obtenido el nivel de produccin y la tasa de inters, se reemplaza en la IS:

&R $ 1 XN R " 06 Li 3 1 % % " " & S XN I " & ( ) .4 + YD Y r 1 4 2 /5 LY ,

Y
Y0 Y2

&R $ &%

Li ( SYD " XN Y ) " I r LY 80 XN R

Se obtienen resultados similares si nicamente cambia la tasa de inters internacional. II) MODELO DE SOBREREACCIN DEL TIPO DE CAMBIO Dornbusch (1976) SUPUESTOS ! ! ! ! !
@

Economa pequea y abierta con un rgimen de tipo de cambio flexible. Perfecta movilidad de capitales. Los mercados financieros siempre estn en equilibrio. Ajuste lento de produccin. El mercado monetario esta en continuo equilibrio.

MODELO DEL OVERSHOOTING CAMBIARIO CON PRECIOS FIJOS (1) (2) (3)

y $ ? ) yd " y *

? 80

Ld $ Ls y d $ cy # g " bi # d ) e " p *

d (4) L $ ky " hi

(5) L (6) i

$m" p
* @

$i #e

Donde: Variables endgenas: y, e. Variables exgenas: g, m, i* y p Estado estacionario.- implica que (7) y $ e $ 0 Reemplazando (7) en (6) (8) i $ i Igualando (4) y (5)
*
@ @

(9) ky " hi $ m " p (8) en (9) y despejando y de estado estacionario (10)

y$

m p h * " # i k k k

Despejando e de (3) al introducir (8) y (10) (11) e $ " DINMICA

1 b s g # p # i* # y d d d
p$i

) c " 1* y # 1 g # d e " d
b b b

Reemplazando (3) en (1), despejando i en (9) e introducindola en (1)

@ 6 1 1 3 3 6k y $ " sy # g " b y " m # p # d e " p ? ) * 4 4 1 1 (12) h h 2 5h 5 2

Despejando i en (9) e introducindola en (6) (13) e $

@

k 1 1 y " m # p " i* h h h

Obtengo el sistema de ecuaciones de brazo estable reemplazando (10) y (11) en (12) y (13)

(14)

y $ "? s y " y # ? d e " e

*
5

(15) e $

k y" y h

Formulando el sistema matricial:

(16)

0 @ - 0 "? s ? d - 0 + . y " y+ . y+ $ . k .@+ . 0 +/ .e"e, + e . + / , / h ,

El equilibrio es un punto de silla dado que la traza es negativa y el determinante negativo, slo habr una senda que me llevara al punto de silla (saddle path): Pendiente cuando y`=0, de (11):

Ae s $ !0 (17) Ay d
@

En (14): Si e>e* entonces y!, pues nos encontramos debajo de la curva de demarcacin entonces y cae dado que: (18)

Ay $ "? s 7 0 Ay

Si e<e* entonces y", pues nos encontramos encima de la curva de demarcacin entonces y aumenta por que la relacin es inversa. En el siguiente dibujo se muestra lo mencionado:

e e<e* y`=0

e>e* y
6

Pendiente cuando e`=0 De (10) se obtiene que la pendiente es infinita por lo que la curva de demarcacin es una vertical en el ortante (e, y) En (15): Si y>y* entonces e", en este caso nos encontramos a la derecha de la curva de demarcacin. Si y<y* entonces e!, nos encontramos a la izquierda.

e`=0

y y*
SENDA DE ENSILLADURA

e`=0 y`=0

y
Ejemplo numrico. PARMETROS !=0.3 b=1.1 c=0.8 d=1.5 k=0.25

h=0.5 s=1-c VARIABLES g=20 p=0 m=100

i=0
e SEADLEPATH

60

40

20

y 380 400 420 440

En el grfico del campo vectorial, las dos lneas negras que representan las curvas de demarcacin, la lnea roja que representa SENDA DE ENSILLADURA.

III) MODELO CON EXPECTATIVAS RACIONALES Este modelo necesitamos la ecuacin de arbitraje y la LM LM nacional

M $ Y k e B0 " B1i P
LM Internacional

M* $ Y *k e B0 " B1i* P*
Ello suponiendo que los parmetros estructurales son iguales para la economa domstica y el resto del mundo: La ecuacin de arbitraje viene dada por:

i $ i * # de
8

de $ LnEte#1 " LnEt $ ete#1 " et

Asumiendo que se cumple la ley del precio nico, en este caso la versin absoluta de la paridad de poder de compra:

Et Pt * Rt $ $1 Pt
Tomando logaritmos neperianos a las ecuaciones LM:

m " p $ ky " Ci m * " p* $ ky * "C i *

Tomando logaritmos neperianos al tipo de cambio real en el momento t:

et # pt* " pt $ 0 mt " et " mt* $ kyt " kyt* " C ete#1 # C et
Despejando e en el periodo t:

et $

1 k C e * * " # " # m m ( y y ) et #1 ) * t t t 1# C 1# C 1# C 1 k C e * e * e " # " # m m ( y y ) et # 2 ) * t t t #1 t # 1 1# C 1# C 1# C

Si los agentes forman sus expectativas de manera racional, para el periodo t+1 tendremos:

ete#1 $
et $

sucesivamente

1 k C m " m* * # ( yt* " yt ) # ) t 1# C 1# C 1# C

i

e k 0 1 # )...* + m " m* * # ( yt* " yt )e ) . t #1 t #1 1# C /1 # C ,

Forward looking:

1 ' 6 C 3 k ' 6 C 3 * * e et $ D 4 1 ) m " m * t #i # 1 # C D 4 1 ) y " y* # 1 # C i $0 5 1 # C 2 1 C 2 i $0 5 t #i

i

Steady state cuando la tasa de crecimiento monetario y el crecimiento de la produccin es igual en la economa domstica e internacional.

e $ k ) y* " y * # ) m " m* * $ p " p *

9

Steady state cuando la tasa de crecimiento monetario es igual en la economa domstica y en el resto del mundo, mas no los niveles de produccin:

e $ k ) y* " y *

Steady state cuando la tasa de crecimiento econmico es igual en la economa domstica y en el resto del mundo, mas no la tasa de crecimiento monetario:

e $ m " m*
Incremento transitorio de la tasa de crecimiento monetario esperado en el periodo t+1, cuando el crecimiento econmico es igual en ambas economas.

0"

&et 1 6 C 3 $ 4 1"1 &mte#1 1 # C 5 1 # C 2

Incremento permanente de la tasa de crecimiento monetario de la economa domstica, cuando el crecimiento econmico es igual es igual en ambas economas en el largo plazo:

&et 1 ' 6 C 3 $ D4 1 $1 &m 1 # C i $ 0 5 1 # C 2

i

BIBLIOGRAFA
BLANCHARD, O., FISHER, S. (1989). Lectures on Macroeconomics. MIT Press. CHIANG, A. C. (1987). Mtodos fundamentales de economa matemtica, 3 ed, McGraw-Hill. DORNBUSCH, R. (1976). Expectations and Exchange Rate Dynamics, Journal of Political Economy, 6: 1161-1176. DORNBUSCH, R (1999). Macroeconoma. 8 Edicin, McGraw Hill. JIMNEZ, F. y otros. Macroeconoma: enfoques y modelos nuevos ejercicios resueltos. En lnea <http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD208.pdf > JIMNEZ, F. (1998) Notas sobre la determinacin y dinmica del tipo de cambio. En lnea <http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD158.pdf > MENDOZA, W., (2002) La Macroeconoma de una Economa Abierta en el Corto Plazo: Del Modelo Mundell-Fleming a la Demanda Agregada. En lnea <http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD220.pdf > ROCA, R. El modelo IS-LM <http://economia.unmsm.edu.pe/prof/rroca> de una economa abierta. En lnea

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