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ESTAÑO: El mineral del momento Información Global: Por Cecilia Terán Morales Analista PCR Bolivia Información

ESTAÑO: El mineral del momento

Información Global:

Por Cecilia Terán Morales Analista PCR Bolivia

Información Nacional:

Por Francisco Sánchez Martínez Analista PCR Perú

Introducción

En los últimos meses, se ha podido observar la clara tendencia al alza de los precios de los minerales sustentado por la fuerte demanda. Entre ellos, uno de los que muestra mayor crecimiento es el Estaño, que después de haber presentado durante varios años cotizaciones por los suelos, hoy en día muestra precios atractivos. La importante alza que ha experimentado en los mercados internacionales es explicada por el incremento de la demanda y los problemas de los principales productores del metal. Esta tendencia se espera que pueda extenderse por mucho tiempo.

Las perspectivas mundiales del Estaño, al haber mostrado una contracción de la oferta producto de las dificultades en producción de mineral en varios países productores, se estima que para el 2011 se alcance un precio promedio 25.000 USD/ton 1 . En los últimos años, se han registrado variaciones muy significativas, dentro de un largo periodo que ha sido tomado en cuenta por analistas y expertos en la materia.

El estaño es un metal que se ha utilizado desde la creación de las herramientas, sobre todo en aleación con el cobre para la fabricación de bronce. Actualmente, el estaño continúa siendo un material muy empleado tanto por la industria metalúrgica como en la electrónica. Los principales productores de este mineral son China, Malasia, Indonesia, Perú, Brasil y Bolivia.

Características Generales

El estaño es denominado “stannum” proveniente del latín, este fue descubierto en 1854. Se obtiene del mineral casiterita en donde se presenta como óxido y también en el cobre; el proceso de obtención consiste en la molienda del mismo para luego ser enriquecido con dióxido de estaño por método de flotación para luego tostarlo y calentarlo en un horno de reverbero del cual se obtiene el metal.

Es un metal maleable, que no se oxida fácilmente y es resistente a la corrosión. Cuenta con una característica particular que, en condiciones de bajas temperaturas, el estaño adquiere un estado denominado “peste del estaño” que consiste en un fenómeno químico en el cual el estaño “enferma” adquiriendo un color gris, incrementa su volumen en un 26% aproximadamente, para después desmenuzarse y convertirse en polvo. Esta “enfermedad” adquirió esta denominación debido a que el estaño enfermo puede contagiar al metal sano.

Entre las principales aplicaciones se puede mencionar:

Uso de revestimiento como protector del cobre, del hierro y de diversos metales usados en la fabricación de latas de conserva

Se usa para la disminución de la fragilidad del vidrio

Los compuestos de estaño se utilizan para fungicidas, tintes y dentífricos

Se utiliza para hacer bronce y otras aleaciones

Se utiliza para soldaduras blandas aleados con plomo

Etiquetas, instrumentos musicales y otros

1 Estimación realizada por Barclay’s Capital en Septiembre 2010

Precio

El precio del estaño ha registrado a finales del 2009 una trayectoria creciente, volviéndose a situar por encima de los US$ 17.000/Tn. Es considerado como una variable volátil, alcanzando su nivel máximo en mayo del 2008 donde se registró un valor de 23.853,60 (US$/Ton). El precio mínimo registrado durante el año 2005 que alcanzó 7.385,25 (US$/Ton). Para el año 2009, se puede observar que se alcanzó un precio promedio de 13.602,69 US$/Ton, que es un precio intermedio entre los precios máximos y los mínimos alcanzados, en los últimos seis años. En lo que respecta al año 2010, el precio ha presentado una tendencia creciente atribuída a la baja producción de los países; este presentó un crecimiento de US$10.515,17(67,45%) entre el año 2009 y el año 2010. Para el 2011, se espera que esta tendencia continúe, debido que a marzo 2011 se alcanzó un precio de 30.590,93 US$/Ton superior en 17,19% al precio registrado en diciembre 2010. Esta constante alza del metal resulta inesperada para algunos especialistas, puesto que este ha presentado un crecimiento no sólo en comparación con fechas pasadas, sino en relación con los otros minerales, tanto básicos como preciosos.

Por otra parte, el gráfico Nº1 muestra un análisis de la rentabilidad de este mineral. Como se puede observar, la rentabilidad promedio para los últimos 4 años es del 2%, presentando meses en los cuales, debido a la volatilidad del mismo, estos se incrementan o disminuyen. El mes que presentó mayor rentabilidad fue en mayo del 2009 debido a que el precio presentó un incremento del 17,3% entre mayo 2009 y abril 2009 lo que significó una rentabilidad del 15,92%. A febrero 2011, se presentó un escenario similar en el cual el estaño presentó una rentabilidad de 14,18% con un crecimiento del precio que llegó a los 15,2% entre febrero y enero. La peor caída que presentó el precio fue en octubre del 2008, que fue de 21,2% y presentó una pérdida en relación a la rentabilidad de 23,84%.

Gráfico Nº1 Estaño Precio Vrs Rentabilidad (2007‐ mar2011) % 35.000,00 20,00% 15,00% 30.000,00 10,00%
Gráfico Nº1
Estaño
Precio Vrs Rentabilidad
(2007‐
mar2011)
%
35.000,00
20,00%
15,00%
30.000,00
10,00%
25.000,00
5,00%
0,00%
20.000,00
‐ 5,00%
15.000,00
‐10,00%
‐15,00%
10.000,00
‐20,00%
5.000,00
‐25,00%
‐30,00%
Dólares por Tonelada
ene ‐ 07
may mar ‐ ‐ 07 07
sep jul ‐07 ‐ 07
ene nov ‐ ‐ 08 07
may mar ‐ ‐ 08 08
sep jul ‐08 ‐ 08
ene nov ‐ ‐ 09 08
may mar ‐ ‐ 09 09
sep jul ‐09 ‐ 09
ene nov ‐ ‐ 10 09
may mar jul ‐ ‐10 ‐ 10 10
nov sep ‐ ‐ 10 10
mar ene ‐ ‐ 11 11

Gráfico Nº 2

Volatilidad del Estaño 0,08 0,07 0,06 0,05 0,04 0,03 0,02 0,01 ‐ mar ‐ 07
Volatilidad del Estaño
0,08
0,07
0,06
0,05
0,04
0,03
0,02
0,01
mar ‐ 07
jun ‐ 07
sep ‐ 07
dic ‐ 07
mar ‐ 08
jun ‐ 08
sep ‐ 08
dic ‐ 08
mar ‐ 09
jun ‐ 09
sep ‐ 09
dic ‐ 09
mar ‐ 10
jun ‐ 10
sep ‐ 10
dic ‐ 10
mar ‐ 11

Fuente: Cochilco Chile | Elaboración: PCR

En relación a la volatilidad que presenta el precio del estaño (gráfico Nº2), se puede observar que durante el año 2007 no presentó cambios relevantes; sin embargo, en el 2008, a efectos de los cambios de los precios en los commodities, la crisis internacional y las diferentes opciones de inversión en los mercados globales, el precio del estaño presentó alta volatilidad alcanzando niveles superiores al 1% a partir de diciembre 2008. No obstante, estos se vuelven a nivelar entre 0,50%. En febrero 2011, alcanzó el 1,49%, y en marzo el 0,28% debido a los cambios en los precios.

Oferta Mundial

En el año 2009, se registró un incremento en la producción de este mineral que alcanzó las 20KTon 2 . Durante ese mismo año, la demanda en el mercado del estaño, al igual que el resto de los minerales, sufrió una caída en el consumo como resultado de la recesión global. Sin embargo, el consumo global de estaño para el 2009 alcanzó un estimado de 296KTon, el cual representa una caída del 10,5% (35KTon) respecto al año anterior.

Para principios del 2010, solo existió un nuevo proyecto que permitió mantener la producción mundial que se encuentra en Argentina: las minas Pirquitas (con proyectos adicionales para próximos años). En julio, las exportaciones de Indonesia se redujeron en un 12% motivo por el cual la mina de Indonesia State y PT Timah presentaron una producción menor en 5Kt que lo esperado, mientras que el gobierno de dicho país sostuvo una disminución del 20% de la producción estimada. Además, la imposición del gobierno de la cierra de minas en el norte y sur de Kivu 3-4% tendrán un efecto importante en la oferta mundial.

2 1 Kton= 1.000 Ton

Asimismo, en respuesta al incremento de los precios en el 2010, los productores de este mineral a finales del año mencionado abrieron nuevas operaciones para extracción, fundición en Australia, Bolivia, Canadá y Tailandia. De igual forma, las exploraciones se incrementaron en especial en Australia y Canadá. En Bolivia, unos antiguos yacimientos están siendo evaluados para su reapertura.

Gráfico Nº3 Evolución de los volumenes producidos de los principales países (2000‐ 2010) 160,0 140,0
Gráfico Nº3
Evolución de los volumenes producidos de los principales países
(2000‐ 2010)
160,0
140,0
120,0
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
China
Indonesia
Malaysia
Thailand
Peru Bolivia
Australia
Portugal
Africa
Other
Título del eje

Fuente: ITRI | Elaboración: PCR

China continúa siendo considerada como el mayor productor de estaño como se puede observar en el gráfico Nº3, tanto para estaño en mina como fundido; sin embargo, experimentó dificultades esporádicas en la obtención de insumos para realizar su fundición. Indonesia es considerada la segunda economía productora de estaño tanto en mina como fundido, la cual presentó problemas relacionados a la cierra de sitios ilegales por parte del Gobierno.

En el cuadro Nº1, se puede observar los principales productores de Estaño en el mundo y la producción en mina que cada uno de ellos realizó para los años 2009 y 2010.

 

Cuadro 1: Producción Mundial de Plata 3

 

País

Producción Mina en 2009 (Toneladas métricas)

Producción Mina en 2010 (Toneladas métricas)

Reservas 4

Estados Unidos

1. 400

2.000

180.000

Australia

19.000

16.000

400.000

Bolivia

13.000

12.000

590.000

China

115.000

150.000

1.500.000

Congo (Kinshasa)

9.400

9.000

N/A

Indonesia

55.000

60.000

800.000

Malasia

2.380

2.000

250.000

Perú

37.500

38.000

710.000

Portugal

30

100

70.000

Rusia

1.200

1.000

350.000

Tailandia

120

100

170.000

Vietnam

3.500

3.500

N/A

Otros

2.000

2.000

180.000

Total

260.000

261.000

5.200.000

Fuente: USGS 5 / Elaboración: PCR

3 La información de las reservas de Canadá, china, Perú y Polonia fueron obtenidas en la información de la industria de los gobiernos. Los datos obtenidos de Bolivia fueron reportados de forma separada por el incremento significativo de nuevas producciones de minas.

4 Reserva: la parte de la base de la reserva que puede ser extraída e utilizada económicamente en un tiempo determinado. Las reservas incluyen solamente los materiales recuperables.

5 http://minerals.usgs.gov/minerals/pubs/commodity/tin/mcs-2010-tin.pdf

Demanda Mundial

Durante el año 2009, la demanda de estaño como el resto de los metales de aleación sufrió disminución en los niveles de consumo como resultado de la fuerte recesión. En el 2010, esta situación presentó una reversión explicada por las condiciones del mercado, en el cual se pudo presenciar una mejora en la confianza de los negocios.

El mercado del estaño mantuvo un déficit relacionado a la demanda de China, la cual se vio disminuida por temas estacionales; la disminución fue en 38% en el mes de julio. Según informes de Barclay’s, se espera que el mercado de este mineral tenga un incremento en los precios si las preocupaciones sobre la crisis de deuda en Europa y China se mitigan.

El consumo del estaño en USA presentó una caída del 11% en el año 2010, producto de la caída en la producción. Sin embargo, el precio promedio de este mineral se incrementó de forma sustancial. El desarrollo de nuevas tecnologías en países consumidores de estaño continúa, para poder crear una soldadura de plome que no contenga niveles tan altos de plomo.

 

Cuadro 2: Balance Global

 
 

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010(E 6 )

Producción Global Crecimiento Consumo Global Crecimiento Balance Global LME precio (US$/ton) LME precio (US$/lb)

308

347

355

345

322

323

329

11,70%

12,50%

2,30%

-2,70%

-6,80%

0,50%

1,60%

322

333

362

356

340

300

343

8,60%

3,40%

8,80%

-1,70%

-4,50%

-11,70%

14,20%

-5

22

2

-3

-14

23

-14

8484

7375

8761

14542

18500

13579

19300

385

335

397

660

839

616

877

Fuente: CRU, ITRI, Barclays Capital / Elaboración: PCR

Expectativas

En el último periodo, el estaño ha estado a la cabeza de los buenos precios en su cotización, marcando incluso un récord histórico cuando llegó el mes pasado a US$ 30.590 toneladas métricas. Es de vital importancia recordar que los precios de las materias primas se mueven en sentido contrario al valor del dólar. Por ello, cuando el dólar baja, los commodities suben. Y es la situación que se observa en la actualidad en relación a los precios de la mayoría de las materias primas en dólares, una depreciación de este significa que el activo debe aumentar su precio para mantener su valor frente a otras divisas. Debido a este factor, los metales básicos están con tendencia al alza.

Para el 2011, se espera un crecimiento positivo el cual podría verse afectado tanto de forma positiva como negativa por:

La debilidad del dólar

El dinero de los inversores está volviendo al sector tras un período de aversión al riesgo

La violencia en Libia, la inestabilidad política en el norte de África y Oriente Medio, y el sismo y la crisis nuclear en Japón han afectado a la confianza de los consumidores y a las materias primas consideradas como riesgosas, como los metales básicos.

Mercado Peruano De Estaño

Producción

En el Perú, la producción de estaño (expresada en términos de contenido fino) totalizó al cierre de 2010

, resultado menor en 9.75% al obtenido el 2009. Este resultado estuvo en línea con la

las 33,848 TMF

tendencia ligera a la baja que ha venido mostrando la producción, que en términos promedio ha

presentado un retroceso de 0.88% a lo largo del período 2002-2010, que comprende 9 años.

7

6 Estimado 2010 con datos a junio reales

7 TMF: Toneladas de contenido fino.

TMF

45,000

40,000

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

Gráfico N° 4

Producción Peruana de Estaño

(En Toneladas Métricas Finas - TMF)

Peruana de Estaño (En Toneladas Métricas Finas - TMF) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

2002 2003

2004

2005 2006

2007

2008

2009 2010

Fuente: MINEM / Elaboración: PCR

En Perú, la única empresa que produce estaño es Minsur S.A. Esta minera forma parte del grupo económico Brescia, uno de los más importantes del país. Entre algunas de las empresas que conforman este grupo se encuentran compañías peruanas de gran prestigio en los sectores a los cuales pertenecen, como son la pesquera Tecnológica de Alimentos (TASA), la Clínica Internacional, Rímac Cía. de Seguros, entre otras empresas relacionadas, como el BBVA Banco Continental.

La actividad que realiza Minsur es llevada a cabo a través de dos unidades de operación: la mina San Rafael (en el departamento de Puno), y la Planta de Fundición y Refinería de Pisco (en Ica). Esta

primera unidad cuenta con una planta concentradora, la cual trató 926,519 TMS de 8 mineral en el 2010, volumen menor en 9.58% al tratado durante el 2009. Esto se dio como consecuencia de una medida

cautelar emitida por Osinergmin

9 a mediados del 2010, que paró las operaciones realizadas en el dique

de relaves Bofedal III, ubicado en dicha unidad minera. La disminución en la ley de cabeza 10 (que pasó

de 4.05% en el 2009 a 4.02%) del mineral generó la menor obtención de contenido fino de estaño en los concentrados en relación con el 2009, con lo que se pasó de producir 37,502 TMF a sólo 33,848 TMF en 11 el 2010.

Reservas de Mineral

En lo referente al caso concreto de Minsur S.A., las reservas probadas de estaño ascienden a 1’799,894 TMS al 31 de diciembre de 2010. La empresa señala que estas reservas contarían con una

ley de 4.22% de estaño, con lo que puede calcularse un nivel de reservas probadas de mineral, expresadas en toneladas de contenido fino (TMF), de 75,956 TMF. Esto puede apreciarse en el cuadro

3.

Cuadro 3: Minsur - Reservas Probadas y Probables al 31.12.2010

Categoría de Mineral

(1) Probadas

(2) Probables

TOTAL (1) + (2)

Tonelaje (en TMS)

1,799,894

2,184,147

3,984,041

Ley de Estaño (% de Estaño)

4.22

3.71

3.94

Estaño (en TMF)

75,956

81,032

156,988

Fuente: Minsur / Elaboración: PCR

Considerando reservas probadas y probables, Minsur presenta un total de 156,988 TMF de reservas. Con esta cantidad de recursos, la empresa podría seguir operando durante 4.6 años, si asumimos el supuesto que mantendrá el mismo nivel de producción (en TMF) que presentó en el 2010. Con el objetivo de hallar nuevos yacimientos de estaño que le permitan ampliar sus reservas, la empresa ha fortalecido las labores de exploración que mantiene en la zona circundante a la mina San Rafael. Sin

8 Fuente: Minsur, Memoria Anual 2010. TMS: Toneladas Métricas Secas (unidad de medida que excluye el agua que puede contener el mineral concentrado).

9 Osinergmin es el organismo que regula, supervisa y fiscaliza el cumplimiento de las disposiciones legales y técnicas relacionadas a la minería, el procesamiento de hidrocarburos y electricidad en el Perú. También se encarga de velar por que no se afecte al medio ambiente en el desarrollo de estas actividades. 10 Ley de cabeza es un término que se refiere a la ley (concentración) del mineral que ingresa a la planta concentradora. 11 Fuente: Minsur. Memoria Anual 2010.

embargo, gran parte de la actividad exploratoria de la compañía está centrada actualmente en la búsqueda de yacimientos de oro.

A esto hay que agregar que el mayor proyecto en cartera de la empresa es el Proyecto Pucamarca, que explotará oro a tajo abierto cerca de la frontera peruana con Chile, en la sierra del departamento sureño de Tacna.

Exportaciones

En términos de valor (expresado en US$ dólares), las exportaciones peruanas de estaño representaron en el 2010 solo un 3.05% del total de las exportaciones mineras (gráfico N° 5). Por lo tanto, puede afirmarse que el impacto de este metal en el resultado total de productos mineros exportados es relativamente bajo.

Gráfico N° 5

mineros exportados es relativamente bajo. Gráfico N° 5 Fuente: BCRP / Elaboración: PCR Durante el año

Fuente: BCRP / Elaboración: PCR

Durante el año 2010, las exportaciones peruanas de estaño totalizaron 12 US$ 663 millones, incrementándose en 38.48% con respecto al resultado del año previo. Considerando los volúmenes exportados, la situación es diferente, ya que se presentó una caída de 11.84% en relación al 2009, hecho que está directamente correlacionado con la menor producción nacional del metal. De lo anterior se desprende que el incremento en el valor exportado está explicado fundamentalmente por un factor de precios.

Var.%

80.0%

60.0%

40.0%

20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

Gráfico N° 6

Exportaciones Peruanas de Estaño

(Valor FOB Exportado en MIll. US$ y Var.% anual) Mill. de US$ 700 600 500
(Valor FOB Exportado en MIll. US$ y Var.% anual)
Mill. de US$
700
600
500
400
300
200
100
0

Gráfico N° 7

¢US$/lb.

Exportaciones Peruanas de Estaño

(Volumen y Precio Promedio de Exportación)

Miles de TM

1 000

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0

Miles de TM 1 000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 50

50

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010

2002

2003

2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

Valor (Mill. US$)

Var.% anual

Crecto. Prom.

Volumen (miles tm)

Precio (¢US$/lb.)

Fuente: BCRP / Elaboración: PCR

12 Fuente: Banco Central de Reserva del Perú, Nota Semanal.

Como puede observarse en el gráfico N° 7, en términos de volumen, las exportaciones han presentado una tendencia muy parecida a la de la producción. Sin embargo, en términos de precios promedio de exportación 13 se aprecian movimientos importantes: del 2008 al 2009 se presenta una contracción de la cotización (en 32.11%), consecuencia de la reducción de los precios de los metales generada por la crisis financiera internacional.

En el 2010, los precios promedio de exportación del estaño peruano 14 retomaron la senda del crecimiento, mostrando un aumento de 63.04%, siguiendo así la tendencia de su cotización internacional, que fue una de las más dinámicas en la Bolsa de Metales de Londres (LME por sus siglas en inglés) durante dicho año. Como se mencionó, el precio ha sido un factor determinante en el valor de las exportaciones peruanas de estaño, hecho que ha permitido que éstas presenten un crecimiento promedio de 18.00% durante el período 2002-2010 (gráfico N° 6).

13 El precio promedio de exportación es el precio FOB al que es vendido el mineral. No necesariamente coincide con el precio internacional, aunque sigue la misma tendencia.

14 En el gráfico N° 7, el precio promedio de exportación está expresado en centavos de dólar por libra. El precio promedio de exportación del estaño en Perú fue de 902 centavos de dólar por libra en el 2010; lo que equivale a US$19,918 por TM.