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Blsamo, s, pero: calvario o milagro?

El rescate blinda a Espaa de un mal peor, pero no garantiza fluidez del crdito ni recuperacin

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Xavier Vidal-Folch 9 JUN 2012 - 20:47 CET44



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!" #$%&' AC#($

Espaa pide un rescate de $asta %&&'&&& millones para la (anca El Go(ierno se prepara para luc$ar contra la pala(ra rescate )os *puntos negros+ del sector financiero ,Cmo funciona la ayuda a la (anca.ras un rescate/ poca esperan!a de 0ida PI1I213 )lega el co(rador del frac/ pero luce esmo4uin

%a +rimera varia le e* /'e *er0 *'ave5 Con car0c#er o4icial- m0* all0 de lo* recelo* : a+o:o* +revio*- la UE a*'me /'e el re*ca#e =e* decir- el +a/'e#e de +r)*#amo* e'ro+eo*= *er0 +ara la anca- +ero lo endo*a 'n or7ani*mo +> lico a'n/'e *ec#orial- el

FR?;- e*+eciali2ado en reordenar la ac#ividad ancaria5 E*#a e* la o+ci9n m0* di7eri le- +or/'e no e* el con@'n#o de la econom8a e*+a3ola lo /'e *e +one en c'e*#i9n5 , e* me@or /'e la al#erna#iva de in:ec#ar direc#amen#e- en vena- la* a:'da* al Te*oro- la '#ili2ada con Arecia- &rlanda- : Bor#'7alC a'n/'e e* cier#o /'e en am a* v8a* el 7aran#e 4inal *iem+re e* el con#ri ':en#e- +or/'e en am a* la 7aran#8a la +re*#a el E*#ado5

El Gobierno Rajoy hasta ahora se ha explicado fatal en Europa, y en muy pocos idiomas, a diferencia de la habilidosa comunicacin del italiano Mario Monti
%a in:ecci9n del dinero a #rav)* del FR?; : no del Te*oro- e* la m0Dima 4leDi ilidad /'e +ermi#en- : :a con 'na in#er+re#aci9n 7enero*a- la* ac#'ale* re7la* de la Facilidad de E*#a ilidad Financiera E'ro+ea- el 4ondo de re*ca#e +rovi*ional5 No con#em+lan el re*ca#e direc#o a lo* anco* dom)*#ico*- con#ra lo /'e +re#end8a el Ao ierno5 El o#ro indicador de la d're2a o *'avidad rela#iva* *er0 *i el +lie7o de condicione* de@a mar7en +ara cier#a a'#onom8a en la +ol8#ica econ9mica: no e*#0 e*cri#o- +or/'e *e #ra#a de 'n #i+o de o+eraci9n de *alvamen#o no #ran*i#ado #odav8a5 Ele7ir 'n veh8c'lo ' o#ro- el FR?; o el Te*oro- no era 'n dilema menor- a'n/'e *iem+re de a re*+onder la ci'dadan8a e*+a3ola5 No con*#i#'8a *olo 'na e*#ra#a7ema +ara *alvar la cara del Ao ierno- o +or el con#rario- +ara a4earla5 6i el camino h' iera *ido el Te*oro- el re*ca#e- a'n/'e #en7a 'n de*#ina#ario ancario- *e ha r8a vi*'ali2ar8a como 'n eD+edien#e m0* *imilar a lo* re*ca#e* Ed'ro*F de Arecia- &rlanda : Bor#'7al: a la econom8a en#era : no *olo a 'na +ar#e de ella5 El camino ha r8a *ido m':- m': em+inado- +or/'e e*o* re*ca#e* lo e*#0n *iendo5 6iendo el FR?;- el Ao ierno de er0 movili2ar*e +ara hacer +eda7o78a en lo* mercado*en #odo el m'ndo- de /'e *e #ra#a de 'n re*ca#e *'ave- : di4erenciar*e a*8 de lo* o#ro* *ocio* ca8do* en de*7racia5 El camino *er0 *olo a*#an#e em+inado5 El Ao ierno de Ra@o: ha*#a ahora *e ha eD+licado 4a#al en E'ro+a- : en m': +oco* idioma*- a di4erencia de la ha ilido*a com'nicaci9n del i#aliano (ario (on#i5 Ge er0 +'e* com+en*ar e*a de4iciencia a+elando a o#ro* rec'r*o*- como 'na am+lia alian2a in#erna5 E* decir- con 'n verdadero : *9lido +ac#o de E*#ado- a'n/'e *ea limi#ado en *' o @e#ivo- lo /'e #am i)n di4erenciar8a a E*+a3a de la e*#i7ma#i2aci9n /'e *'4ren lo* re*ca#ado* +or la v8a d'ra5

El rescate, aunque sea una salida indispensable, no es un xito gubernamental, aunque alguno finja pretenderlo. Es el certificado de una derrota de Espa a
6er0 clave a*imi*mo /'e el Ao ierno no reincida en lo* errore* come#ido* d'ran#e el +roce*o +revio5 El +rinci+al 4'e la im+rovi*aci9n : la 7randiloc'encia a la hora de enca'2ar la cri*i* de ;an!ia5 %a +9lvora del re: /'e %'i* de A'indo* o4reci9 a Jo*) &7nacio Aoiri7ol2arri en 4orma de E#odo el dinero /'e ha7a 4al#aF- 4'e ale7remen#e reci ida +or e*#e- /'e l97icamen#e +idi9 el oro : el moro5 6olo e*e 4>#il e+i*odio m'l#i+lic9 el co*#e de la re*ol'ci9n de la cri*i* ancaria =m'cho* *e a+re*#an a +edir lo mi*mo /'e el an/'ero de ;an!ia= : de er0 4i7'rar en el medallero e#erno del mini*#ro5

!a exportacin aguanta, y ha aportado en los "ltimos a os una media de dos puntos de crecimiento al #$%. #ero toda&'a le falta m(s &olumen
Bor *'er#e no lle79 a e/'ivaler al error come#ido +or el an#erior Ao ierno de &rlandac'ando en o#o3o de 200H +re*#9 a lo* clien#e* 'na 7aran#8a al 100I *o re #odo* lo* de+9*i#o* =no *olo 1005000 e'ro*=- ono* : o#ro* ac#ivo* ancario*5 %e co*#9 a la

re+> lica 7a)lica el J2I de *' B&;5 ?#ro error en el /'e conviene no reincidir e* la inmode*#a cen#ri4'7aci9n de c'l+a*5 %a m0* *ocorrida e* la re*+on*a ilidad de la herencia reci ida: en *' 4orm'laci9n m0* 7racio*a- la de (ariano Ra@o: el K de @'nioEel de*a7'i*ado /'e no* hemo* encon#radoF- como *i ;an!ia o la CL( la* h' iera diri7ido el +r8nci+e Mro+o#!in5 Bero c'ando no e* la herencia- o el ;anco de E*+a3a- o /'i)n *a e /'i)n- la 4lecha va hacia E'ro+a: *e la re*+on*a ili2a de #odo- +or/'e a/'8 :a *e ha c'm+lido con #odo- : *e macera a*8 a ;r'*ela* como 7ran candida#a a chivo eD+ia#orio *i la* co*a* *alen mal5 Lh8 e* donde *'r7en lo* 4'nam 'li*#a* Ehom re* ne7ro*F de Cri*#9 al (on#oro5 No in*i*#an m'cho +or e*#a v8a- /'e a lo +eor lo* vi7ilan#e*- +a7ano* : *ocio* *e incomodan5 Ni aven#'ren /'e el 4orma#o del re*ca#e e* 'na Evic#oriaF de lo* #ercio* de Ra@o: *o re ;r'*ela*- +or/'e *e #ra#a de 'n re*ca#e *'ave: e*#a a +revi*#o : con4i7'rado en la norma#iva com'ni#aria del Fondo de*de la c'm re del 21 de @'lio +a*ado5 El re*ca#e- a'n/'e *ea 'na *alida indi*+en*a le- no e* 'n )Di#o 7' ernamen#al- a'n/'e al7'no 4in@a +re#enderlo5 E* el cer#i4icado de 'na derro#a de E*+a3a5 6i *e reconoce #odo e*o : *e ac#>a con rela#iva *en*a#e2- *e evi#ar0 la #ra7edia5 &ncl'*o lo* mercado* in#ernacionale* +odr8an reaccionar *in acrimonia : no e*#i7ma#i2ar a E*+a3a5 El re*ca#e- en e*a #e*i#'ra- ac#'ar8a como *'#'ra del de*an7re : como 'n cier#o 0l*amo /'e +ermi#iera a la econom8a e*+a3ola a4ron#ar con menor drama#i*mo la* #area* +endien#e*5 No m'cho m0*- +or/'e a/'8 no e*#0 #odo a+ro ado- *ino >nicamen#e iniciado5 Na: 'n #ra a@o herc>leo +or hacer- m0* all0 o ac0 del re*ca#e5 Veamo*5 El 7ran drama de la econom8a e*+a3ola con*i*#e en /'e la demanda in#erna di48cilmen#e de*+e7ar0 d'ran#e vario* a3o*- +or/'e an#e* de e re*olver do* +ro lema*5 Uno e* la eva+oraci9n de K-1 +'n#o* del B&;- : del $I de lo* em+leo* #o#ale*- a ca'*a del adel7a2amien#o de la con*#r'cci9n re*idencial en#re 2007 : 2011- como indica el #ra a@o +re+ara#orio del +ro4e*or Jo*e+ ?&iver +ara 'n doc'men#o del n'evo #hin! #an! E'ro+eA O+r9Dimamen#e en """5e'ro+e75comP5 , e* 'n *ec#or de em+leo in#en*ivo al /'e no *e ha encon#rado *'*#i#'#o- ni *i/'iera vol'n#ari*#a5 El o#ro e* el eDce*o de ende'damien#o- de 1-47 illone*- : la con*i7'ien#e 'r7encia de de*a+alancar*e- *e7>n al7'no*- en K005000 millone* de e'ro*- *e7>n o#ro* en 'no* J005000 millone*: el de*a+alancamien#o +rivado *e ha red'cido en el >l#imo c'a#rienio *olo a 'n ri#mo m': moderado- del 172I al 1$$I del B&;5 Gi48cilmen#e 4l'ir0 +'e* m0* cr)di#o o a'men#ar0 m'cho la demanda *olven#e del mi*mo- +'e* a /'ien ade'da m'cho- le /'eda meno* +ara 7a*#ar o inver#ir5 El >nico alivio 4ren#e a la a#on8a del con*'mo +> lico : de la* em+re*a* : la* 4amilia* e* el *ec#or eD#erior5 %a eD+or#aci9n a7'an#a- : ha a+or#ado en lo* >l#imo* a3o* 'na media de do* +'n#o* de crecimien#o al B&;5 Bero #odav8a le 4al#a m0* vol'men- m0* a+o:o : m0* c'l#'ra in#ernacional5 6i #odo e*o e* a*8- *e a ren do* e*cenario*5 Uno e* 'n calvario +ara di7erir la 4ie*#a 7a*#adora =*o re #odo +rivada=: 'na lar7a rece*i9n o e*#ancamien#o- en 'n en#orno de a#on8a e'ro+ea : de 4raca*o en rom+er la eDcl'*ividad de la con*olidaci9nQa'*#eridad 4i*cal en la UE- /'e de*em ocar8a en m0* a@'*#e*- : m0* radicale*- #an#o +> lico* como +rivado*5 El dilema en e*e hori2on#e e* el car0c#er r0+ido o +a'*ado del a@'*#e- : *' ace+#a ilidad *ocial5 El o#ro e*cenario e* el del mila7ro: la econom8a e'ro+ea *e relan2a 7racia* a la com inaci9n del *aneamien#o de la* 4inan2a* +> lica* con 'na a7enda de e*#8m'lo al crecimien#o /'e 4acili#e di*+arar la* eD+or#acione*5 , e*e mecani*mo de*+er#ar8a la* ener78a* a+a7ada* de la econom8a : la *ociedad e*+a3ola*5 E*a* /'e +ermi#ieron de*a4iar la* co:'n#'ra* m0* +eno*a*- : *alir con ien: en 19K9 con el Blan de E*#a ili2aci9nC en 1970 median#e el Lc'erdo Bre4erencial con la CEEC en 1977 a #rav)* de lo* Lc'erdo* de la (oncloaC de*de 19H$ con la adhe*i9n a la E'ro+a com'ni#ariaC en

199HQ2000 con el in7re*o en la moneda >nicaR 6i la* ci4ra* a+'n#an m0* al +e*imi*mola hi*#oria econ9mica a+o*#ar8a +or 'n- moderad8*imo- o+#imi*mo5