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FINANZAS MINAS Tema 2

2014

Estados financieros

Estados financieros

Herramientas para medir desempeo y posicin financiera en un momento determinado. Las empresas elaboran y publican informacin contable, porque requieren comunicar a diversos stakeholders la marcha de la gestin: directivos, dueos, bancos y bonistas, proveedores, empleados, Fisco, etc.. Principales estados financieros:

Balance o estado de situacin financiera.


Estado de resultados. Fuentes y usos de fondos. Estado de flujos de efectivo.

Matriz, filiales y coligadas (I)

Matriz es una sociedad que controla ya sea directa o indirectamente ms del 50% de la propiedad de otra sociedad o filial. Coligada es una sociedad cuya coligante tiene una participacin en su propiedad mayor al 10% y menor o igual al 50%. La matriz debe consolidar sus estados financieros con sus filiales, lnea a lnea (concepto a concepto). En el resto de los casos, las inversiones se contabilizan, de acuerdo al % de propiedad, en: Balance: otros activos, inversin en empresas relacionadas. Estado de resultados: resultados de empresas relacionadas.

Matriz, filiales y coligadas (II)


Ejemplo: filiales y coligadas de Codelco, ao 2012

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

Sociedad Agua de la Falda S.A. Agua de la Falda S.A. Asociacin Garantizadora de Pensiones Asociacin Garantizadora de Pensiones Biosigma S.A. Biosigma S.A. CCM Los Andes CCM Los Andes Centro de Especialidades Mdicas Rio Blanco Limitada Centro de Especialidades Mdicas Rio Blanco Limitada Centro de Especialidades Mdicas San Lorenzo Limitada Centro de Especialidades Mdicas San Lorenzo Limitada Chile Copper Limited CK Metal Agentur GmbH Clnica Rio Blanco S.A. Clnica Rio Blanco S.A. Clnica San Lorenzo Limitada Clnica San Lorenzo Limitada Codelco do Brasil Mineracao Limitada Codelco do Brasil Mineracao Limitada Codelco Group (USA) INC. Codelco International Limited Codelco Kupferhandel GmbH Codelco Metals INC. Codelco Services Limited

Socios Codelco Minera Meridian Limitada Codelco Sociedad Qumica y Minera de Chile S.A. (SQM) Codelco Nippon Mining and Metals Codelco CM Picacho Codelco Isapre Rio Blanco Ltda. Clnica San Lorenzo Limitada San Lorenzo Isapre Limitada Codelco Codelco Kupferhandel GMBH Codelco Isapre Rio Blanco Ltda. Codelco Sociedad de Inversiones Copperfield Limitada Codelco International Limited Codelco Technologies Limited Codelco Codelco Codelco Codelco Group (USA) INC. Chile Copper Limited

Participacin 43% 57% 97% 3% 67% 33% 100% 0% 99% 1% 99% 1% 100% 100% 99% 1% 100% 0% 90% 10% 100% 100% 100% 100% 80%

Negocio Mineras Mineras Salud y Pensiones Salud y Pensiones Investigacin y Tecnologa Investigacin y Tecnologa Mineras Mineras Salud y Pensiones Salud y Pensiones Salud y Pensiones Salud y Pensiones Comercializadoras Comercializadoras Salud y Pensiones Salud y Pensiones Salud y Pensiones Salud y Pensiones Mineras Mineras Comercializadoras Inversin Comercializadoras Comercializadoras Comercializadoras

En 2012, Codelco registraba ms de 100 sociedades filiales o coligadas.

2013

Mencin a IFRS (I)


Extracto de artculo publicado en Que Pasa Minera, Octubre 2012

Imaginemos una minera mediana cuyo gran activo es una faena con alto potencial de expansin, que est en la mira de una multinacional asitica que busca invertir para asegurar su abastecimiento de materias primas. Tras los primeros acercamientos, la firma extranjera pide la informacin financiera de esta compaa para hacerse una idea ms acabada de la situacin del socio potencial, y lo que recibe son balances tributarios que le resultan intiles a la hora de ver la realidad de esa empresa. Conclusin? El negocio se cae. Este relato en ningn caso es ficcin y mucho menos corresponde a una situacin aislada, sino que es el panorama con el que frecuentemente estn tropezando las mineras de menor tamao cada vez que buscan levantar financiamiento por la va de la asociacin, la banca, fondos de inversin o bien en el mercado burstil especializado.

Mencin a IFRS (II)


IFRS: International Financial Reporting Standards o Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF). Normas contables para la preparacin de estados financieros.

Las NIIF rigen actualmente en la Unin Europea, Australia, Nueva Zelanda, Rusia, Per, entre otros pases.
Proceso de adopcin gradual en Chile, desde el ao 2009. A partir de 2013 , la presentacin de estados financieros bajo IFRS ser obligatoria en todas las empresas (Colegio de Contadores de Chile), quedando obsoleta la Norma Chilena (50% de la normativa chilena era diferente a la internacional). Se espera que el uso de las NIIF favorezca: Mayor calidad, transparencia y flexibilidad de la informacin financiera. El desarrollo de negocios globales. Es importante tener presente que el cambio de norma puede generar ciertos quiebres o discontinuidades en las series de datos histricas.

Balance (I)

Fotografa de la situacin financiera de la empresa (Irarrzabal).


Fotografa instantnea del valor contable de una empresa en una fecha especfica (Ross). Activos: los bienes y derechos con que cuenta la empresa para su quehacer. Caja o depsitos. Cuentas por cobrar (deudas de clientes).

Inventarios.
Equipos, propiedades, etc. Pasivos: financiamiento con terceros. Cuentas por pagar: deudas con proveedores. Crditos o bonos. Capital: aportes menos retiros. Resultado acumulado desde que se inici la empresa (utilidad o prdida). Se puede expresar tambin como: suma de aportes ms suma de utilidades retenidas.

Pasivos y Patrimonio: financiamiento de los activos.

Patrimonio: recursos propios. Corresponde a la diferencia entre Activos y Pasivos.

Balance (II)
En todo momento:

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO


Por otra parte:

PATRIMONIO CAPITAL RESULTADOS


CAPITAL APORTES RETIROS PATRIMONIO APORTES RETIROS RESULTADOS

UTILIDADES RETENIDAS RESULTADOS RETIROS


PATRIMONIO APORTES UTILIDADES RETENIDAS

Balance (III)
Fotografa de la situacin financiera de la empresa (Irarrzabal). Fotografa instantnea del valor contable de una empresa en una fecha especfica (Ross).

Mayor liquidez

Esquema de Balance
Activos: todos los recursos Pasivos y Patrimonio: todos los compromisos, ya sea con terceros o con los dueos

Mayor exigibilidad

ACTIVOS CIRCULANTES
Capital de Trabajo

PASIVOS CIRCULANTES (DEUDA A CORTO PLAZO) PASIVO A LARGO PLAZO (DEUDA A LARGO PLAZO) PATRIMONIO (CAPITAL PROPIO)

ACTIVOS FIJOS

Menor liquidez

Menor exigibilidad

Financiamiento de los activos.

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal. Fuente: Finanzas Corporativas. Ross, Westerfield, Jaffe.

Principales cuentas del balance general (I)


Activos circulantes (corrientes) (I).

Recursos que sern realizados, vendidos o consumidos, dentro del plazo de un ao a contar de la fecha de los EE.FF.,
Caja o efectivo y equivalentes al efectivo (IFRS). Fondos en caja y/o bancos de disponibilidad inmediata.

Depsitos a plazo en bancos o instituciones financieras.


Valores negociables. Por ejemplo: acciones, bonos. Cuentas por cobrar. Cuentas o documentos por cobrar de operaciones comerciales (crdito otorgado a clientes). Otros deudores varios (neto).

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Principales cuentas del balance general (II)

Activos circulantes (corrientes) (II).

Inventarios: total de existencias del giro comercial con rotacin efectiva dentro del periodo anual.
Materias primas e insumos, productos en proceso y productos terminados. Se deducen del total los materiales obsoletos, defectuosos o de difcil venta. Impuestos por recuperar (IVA). Activos (pasivos) por impuestos corrientes: comparacin de pagos provisionales mensuales versus provisiones de gasto por impuesto a la renta.

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Principales cuentas del balance general (III)


Activos fijos (no corrientes) . Bienes usados en la explotacin social. Principales partidas: Terrenos. Construcciones e instalaciones: edificios, caminos, puertos, aeropuertos, embalses, etc.. Maquinaria y equipos. Depreciacin acumulada del activo fijo. Depreciacin: prdida de valor de un activo fijo por obsolescencia o desgaste.

Qu pasa con los yacimientos mineros (sus reservas)?. Los yacimientos que posee la Corporacin conforme a polticas usuales en esta industria estn registrados en la contabilidad con sendos valores nominales de US$1, lo que naturalmente implica una diferencia importante de este valor contable con el real valor econmico de estos yacimientos (Memoria de Codelco, 2012).
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Principales cuentas del balance general (IV)

Otros activos . Inversiones en empresas relacionadas o en otras sociedades. Intangibles: patentes, derechos, licencias, estudios de ingeniera, etc..

Gastos diferidos: desarrollo de mina.


Amortizacin acumulada: depreciacin acumulada de intangibles. Algunas empresas incluyen estas partidas en activos no corrientes.

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal; estados financieros de compaas, SVS.

Principales cuentas del balance general (V)


Pasivo circulante . Todas las obligaciones contradas por la empresa con vencimiento en el plazo de un ao a contar de la fecha de los estados financieros. Obligaciones a corto plazo. Por ejemplo: cuentas por pagar (deuda con proveedores). Obligaciones a largo plazo con vencimiento a corto plazo (1 ao). Por ejemplo: crditos, bonos. Dividendos por pagar. Provisiones. Estimaciones de obligaciones que se encuentran adeudadas. Ejemplo: gratificacin legal (tipo de remuneracin que corresponde a una parte de las utilidades que el empleador comparte con sus trabajadores. Fuente: www.dt.gob.cl). Impuesto a la renta: pago correspondiente a las utilidades del ejercicio, deducidos los pagos provisionales.

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Principales cuentas del balance general (VI)


Qu sucede cundo no se responde a los compromisos de corto plazo?

La quiebra es un estado excepcional en el patrimonio de una persona natural o jurdica, declarado judicialmente. El efecto de la quiebra es que sus bienes pasan a ser administrados por un sndico de quiebras, el cual efectuar la venta de ellos para proceder a pagar a los acreedores. La quiebra de una persona, ya sea natural o jurdica, podr ser solicitada por cualquiera de sus acreedores, o por ella misma. El deudor que ejerce una actividad comercial, industrial, agrcola o minera, es denominado deudor calificado, el cual tiene la obligacin de solicitar su propia quiebra dentro de los 15 das contados desde que no pag una obligacin mercantil. (http://www.squiebras.gob.cl/)

La quiebra, es un estado jurdico de un deudor (ya sea persona o empresa)en el cual todos los bienes de ste se unen para responder a todas las obligaciones del mismo. Se produce cuando el deudor cae en cesacin de pago de obligaciones mercantiles. La quiebra podr ser declarada a solicitud del deudor o de uno o varios de sus acreedores. El deudor podr ser declarado en quiebra aunque tenga un solo acreedor, siempre que concurran los dems requisitos legales. (http://www.juicios.cl).

Principales cuentas del balance general (VII)

Patrimonio. Aportes de capital. Utilidades retenidas. Utilidad (prdida) del ejercicio.

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Principales cuentas del balance general (VIII)

Inters minoritario. Porcin del patrimonio de las filiales que corresponde a terceras personas. Esta cuenta slo figura en estados consolidados. Cundo se consolidan los Estados Financieros?.

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo 1 Parte A - ilustracin


Al 31 de diciembre, ao 1. Cifras en miles de pesos.

BALANCE DE PEDRO PREZ Caja (cuenta corriente) Total activo circulante Automvil Casa residencia Muebles y otros Total activo fijo Inv. En Abarrotes Otros activos Total activos 1.200 Cuenta por pagar 1.200 2.000 15.000 6.600 23.600 3.200 3.200 28.000
Socio principal

BALANCE DE ABARROTES LTDA. 100 100 10.000 Total activo circulante Activo fijo bruto Depreciacin acumulada Total activo fijo 11.500 Total pasivo corto plazo 3.500 Deuda de largo plazo -2.000 1.500 Total pasivo largo plazo Capital de Pedro Prez Capital otros socios 0 Patrimonio 13.000 Total Pasivos y patrimonio 6.000 3.000

Total pasivo corto plazo Deuda de largo plazo

Prstamo bancario

Total pasivo largo plazo Patrimonio Total Pasivos y patrimonio

10.000 17.900 28.000

3.000 3.200 800 4.000 13.000

(80% propiedad)

Otros activos Total activos

Si Pedro Prez vende su casa y recibe $13,5 millones, paga su deuda de largo plazo e invierte $ 3 millones en Abarrotes para la compra de equipos: Balance de Pedro Prez despus de la venta y pago de la deuda. Balance de Pedro Prez despus de la inversin en Abarrotes.

Balance de Abarrotes una vez recibido el aporte de capital.


Nota: En este ejemplo ficticio, haremos una excepcin en las prcticas de consolidacin. Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo
Balance de Pedro Prez despus de la venta y pago de la deuda.

BAL ANCE DE PEDRO PREZ Caja (cu en ta corrien te) Total activ o circu lan te Au tomv il Cas a res iden cia Mu ebles y otros Total activ o fijo I n v . En Abarrotes Otros activ os Total activ os 4.700 Cu en ta por pagar 4.700 2.000 0 6.600 8.600 3.200 3.200 16.500 Total pas iv o corto plazo Deu da de largo plazo 100 100 0

Total pas iv o largo plazo Patrimon io Total Pas iv os y patrimon io

0 16.400 16.500

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo
Balance de Pedro Prez despus de la inversin en Abarrotes.

BAL ANCE DE PEDRO PREZ Caja (cu en ta corrien te) Total activ o circu lan te Au tomv il Cas a res iden cia Mu ebles y otros Total activ o fijo I n v . En Abarrotes Otros activ os Total activ os 1.700 Cu en ta por pagar 1.700 2.000 0 6.600 8.600 6.200 6.200 16.500 Total pas iv o corto plazo Deu da de largo plazo 100 100 0

Total pas iv o largo plazo Patrimon io Total Pas iv os y patrimon io

0 16.400 16.500

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo
Balance de Abarrotes una vez recibido el aporte de capital.

Total activ o circu lan te Activ o fijo bru to Depreciacin acu mu lada Total activ o fijo

11.500 Total pas iv o corto plazo 6.500 Deu da de largo plazo -2.000 4.500 Total pas iv o largo plazo Capital de Pedro Prez Capital otros socios 0 Patrimon io 16.000 Total Pas iv os y patrimon io

6.000 3.000

3.000 6.200 800 7.000 16.000

Otros activ os Total activ os

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo 1 Parte B
Al 31 de diciembre, ao 1. cifras en miles de pesos.

BALANCE DE PEDRO PREZ Caja (cuenta corriente) Total activo circulante Automvil Casa residencia Muebles y otros Total activo fijo Inv. En Abarrotes Otros activos Total activos 1.200 Cuenta por pagar 1.200 2.000 15.000 6.600 23.600 3.200 3.200 28.000
Socio principal

BALANCE DE ABARROTES LTDA. 100 100 10.000 Total activo circulante Activo fijo bruto Depreciacin acumulada Total activo fijo 11.500 Total pasivo corto plazo 3.500 Deuda de largo plazo -2.000 1.500 Total pasivo largo plazo Capital de Pedro Prez Capital otros socios 0 Patrimonio 13.000 Total Pasivos y patrimonio 6.000 3.000

Total pasivo corto plazo Deuda de largo plazo

Prstamo bancario

Total pasivo largo plazo Patrimonio Total Pasivos y patrimonio

10.000 17.900 28.000

3.000 3.200 800 4.000 13.000

Otros activos Total activos

Suponga que Pedro Prez no vendi su casa ni hizo el aporte de capital. Balance de Abarrotes en liquidacin (justo despus de la venta de sus activos fijos en 2.500). Balance de Pedro Prez una vez liquidada la empresa (justo despus de la venta de sus activos fijos).
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo
Balance de Abarrotes en liquidacin. Supuesto: no hubo aporte de capital.

BAL ANCE DE ABARROTES L TDA.

Total activ o circu lan te

14.000 Total pas iv o corto plazo Deu da de largo plazo

6.000 3.000

Total activ o fijo

0 Total pas iv o largo plazo Capital de Pedro Prez Capital otros socios 0 Patrimon io 14.000 Total Pas iv os y patrimon io

3.000 4.000 1000 5.000 14.000

Otros activ os Total activ os

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo
Balance de Pedro Prez una vez liquidada la empresa.

BAL ANCE DE PEDRO PREZ Caja (cu en ta corrien te) Total activ o circu lan te Au tomv il Cas a res iden cia Mu ebles y otros Total activ o fijo I n v . En Abarrotes Otros activ os Total activ os 5.200 Cu en ta por pagar 5.200 2.000 15.000 6.600 23.600 0 0 28.800 Total pas iv o corto plazo Deu da de largo plazo 100 100 10.000

Total pas iv o largo plazo Patrimon io Total Pas iv os y patrimon io

10.000 18.700 28.800

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo: balance general de Pesquera Ltda. (I)

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo: balance general de Pesquera Ltda. (II)

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo: balance general de Pesquera Ltda. (III)

20X2

20X1

20X0

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Ejemplo: balance general de Pesquera Ltda. (IV)

20X2

20X1

20X0

56

IR A ESTADO DE RESULTADOS DE PESQUERA


Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Balance general de Minera Escondida Limitada (MEL)


Al 31 de diciembre de 2011, miles de US$.

BAL ANCE DE MI NERA ESCONDI DA

Estado de Situacin Financiera Clasificado


Miles de US$ Al 31 de diciembre de 2011. Total de Activ os Corrien tes Total Activ os n o Corrien tes 2.190.497 Total Pas iv os Corrien tes 6.449.901 Total Pas iv os n o Corrien tes Total Pas iv os Total Patrimon io Total Activ os 8.640.398 Total Patrimon io y Pas iv os 1.436.626 1.436.851 2.873.477 5.766.921 8.640.398

Fuente: SVS

Balance general de Minera Escondida Limitada (MEL)


Al 31 de diciembre de 2011, miles de US$.

BAL ANCE DE MI NERA ESCONDI DA

Estado de Situacin Financiera Clasificado


Miles de US$ Al 31 de diciembre de 2011. Total de Activ os Corrien tes Total Activ os n o Corrien tes 2.190.497 Total Pas iv os Corrien tes 6.449.901 Total Pas iv os n o Corrien tes Total Pas iv os Total Patrimon io Total Activ os 8.640.398 Total Patrimon io y Pas iv os 1.436.626 1.436.851 2.873.477 5.766.921 8.640.398

Suponga que MEL consigue un nuevo prstamo de largo plazo por US$ 250 millones. El primer pago se debe realizar en dos aos. US$ 100 millones se destinan a caja y US$ 150 millones a la compra de camiones.

Qu elementos del balance se modificarn?. Qu impacto tiene esto en el patrimonio?.


Fuente: SVS

Balance general de MEL


Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, miles de US$.
BAL ANCE DE MI NERA ESCONDI DA

Estado de Situacin Financiera Clasificado


Miles de US$ 31-dic-11 Total de Activ os Corrien tes Total Activ os n o Corrien tes 2.190.497 6.449.901 31-dic-10 2.968.357 Total P as iv os Corrien tes 5.295.880 Total P as iv os n o Corrien tes Total P as iv os Total P atrimon io Total Activ os Activ os corrien tes Activ os n o corrien tes Otros activ os Total activ os 100% Variacin Activ os corrien tes Activ os n o corrien tes Otros activ os Total activ os -777.860 1.154.021 0 376.161 P as iv os corrien tes P as iv os n o corrien tes P atrimon io Total P as iv os y patrimon io 8.640.398 25% 75% 8.264.237 Total P atrimon io y P as iv os 36% P as iv os corrien tes 64% P as iv os n o corrien tes P atrimon io 100% Total P as iv os y patrimon io 31-dic-11 1.436.626 1.436.851 2.873.477 5.766.921 8.640.398 17% 17% 67% 100% Variacin -81.230 142.235 315.156 376.161 31-dic-10 1.517.856 1.294.616 2.812.472 5.451.765 8.264.237 18% 16% 66% 100%

Fuente: SVS

MEL: Activos
Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, miles de US$.

Significativa disminucin de los activos corrientes:


Importante reduccin de las cuentas por cobrar. Aumento de corrientes: los activos no

Incremento de planta y equipo.

propiedad,

66% por construccin en curso (OGP1). 33% por costos remocin de estril. de

Fuente: SVS.

MEL: Pasivos
Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, miles de US$.
Disminucin de los pasivos corrientes. Movimientos variados de cuentas: Otros pasivos financieros corrientes: reduccin de prstamos bancarios sin garantas. se acord modificar la fecha de pago de ste prstamo (The Bank of TokyoMitsubishi UFJ).

Fuerte incremento de comerciales por pagar.

cuentas

Importante baja en pasivos por impuestos: resultado de las diferencias entre las provisiones por impuestos de cierre del ao versus los pagos provisionales mensuales realizados. Aumento de los pasivos no corrientes: Aumento de pasivos financieros no corrientes: prstamos Bank of Tokyo-Mitsubishi. Aumento de ganancias acumuladas: Ganancia del dividendos. periodo menos

Fuente: SVS.

Estructuras de balances: comparacin de industrias

Estructura del balance : comparacin de diferentes industrias. Las empresas que pertenecen a una misma industria y que enfrentan similares condiciones de mercado tienden a tener una similar estructura de activos y de financiamiento?, existe una estructura ptima?. Son apreciables las diferencias entre industrias?.

Fuente: Anlisis de estados financieros: texto y casos. Fernando Bravo H.

Estructuras de balances: comparacin de industrias

Fuente: Anlisis de estados financieros: texto y casos. Fernando Bravo H.

134 sociedades annimas, desde 1991 a 1994. Elctricas, telecomunicaciones, servicios y transporte: ms del 70% de activos fijos. Patrimonio en torno a 60%. Pasivos de largo plazo por sobre deuda de corto plazo. Bajas necesidades de capital de trabajo. Alimentos y bebidas, textil, vitivincola: ms de 45% de activos circulantes. Mayores requerimientos de capital de trabajo. Mayor relevancia de pasivos de corto plazo.

Valor contable v/s valor de mercado


Las cuentas del balance (estados financieros) corresponden a un registro contable. La prctica contable exiga que los activos figuren a su costo histrico, ajustado por depreciacin. Esto difiere de su precio de mercado y de su valor para la empresa. El valor relevante para el dueo y los acreedores es el valor de mercado. La diferencia entre el valor contable y el valor de mercado es mayor en algunos activos que en otros.

Caja

Nivel de diferencia
Activos fijos: su valor contable est afecto a reglas de depreciacin.

Tambin existe diferencia entre el valor contable y el valor de mercado en el pasivo y el patrimonio.

Pasivo a corto plazo

Nivel de diferencia
Pasivo a largo plazo

+
Patrimonio: aportes de capital + utilidades retenidas netas v/s capitalizacin burstil.
Fuente: Fundamentos de finanzas corporativas, BMM

Valor contable v/s valor de mercado:


Valoracin de activos fijo e IFRS

Bajo las NIIF, las empresas pueden optar entre llevar la contabilidad de su activo fijo de acuerdo a su costo histrico o revalorizarlos con cierta periodicidad.

Para la revalorizacin, se busca un valor razonable para el activo en base al mercado.


El mtodo de revalorizacin contribuye al cierre de la brecha de valor con respecto al mercado, aunque la dinmica del mercado es mucho mayor a la de la generacin de informacin contable.

Fuente: Fundamentos de finanzas corporativas, BMM

Valor contable v/s valor de mercado:


Ejemplo: balance contable y balance a valores de mercado
Utilizando la misma estructura del balance contable, es posible construir un balance a valores de mercado.
BALANCE CONTABLE Cifras en millones de $ Pasivos Patrimonio 4 6

Total activos

10

Total pasivos y patrimonio

10

Precio de la accin Nmero de acciones


BALANCE A VALORES DE MERCADO (ECONMICO) Cifras en millones de $

7,5 1

$ por accin milln

Total activos

11,5

Pasivos Patrimonio Total pasivos y patrimonio

4 7,5 11,5

Qu sucede con el precio de la accin si el valor de mercado de los activos aumenta un 20%?.

Fuente: Fundamentos de finanzas corporativas, BMM.

Valor contable v/s valor de mercado:


Ejemplo: patrimonio contable y patrimonio econmico de BHP Billiton
Evolucin del precio de la accin de BHP Billiton:

Patrimonio de BHP Billiton al 31 de diciembre de 2011: Contable: US$ 64.721 millones. Econmico: US$ 196.369 millones.

Estado de resultados: definicin y componentes (I)


Si el balance es la fotografa de la situacin financiera en un instante, el estado de resultados es la pelcula que nos muestra cmo estuvo el negocio durante un periodo de tiempo.

Permite conocer cmo se ha generado el resultado.


Ejemplo:
2012 Ingresos de explotacin 14.152

Costos de explotacin
Gastos de administracin y ventas Resultado operacional Ingresos financieros Utilidad empresas relacionadas Otros ingresos fuera de explotacin Gastos financieros Otros egresos fuera de explotacin Correccin monetaria Total resultado no operacional Resultado antes de impuestos Base imponible

-8.222
-1.396 4.534 592 107 390 -304 -198 -550 37 4.571 4.571

EBITDA: Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations and Amortizations

Impuesto a la renta
Resultado del ejercicio

-846
3.725

Dnde se cargan las depreciaciones y amortizaciones?


Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Estado de resultados: definicin y componentes (II)


Permite conocer cmo se ha generado el resultado. Componentes: Resultados operacional.
+ Ingresos de explotacin: ventas. - Costos de explotacin: costo de lo vendido. No se trata de las salidas de efectivo ni del costo de los producido. - Gastos de administracin y ventas: alta direccin, unidades de staff, administracin on-site.

Resultado no operacional.

+ Ingresos por intereses (inversin en un fondo mutuo). - Gastos por intereses (prstamo). + Utilidad (- prdida) empresas relacionadas. + Otros ingresos (- egresos) fuera de la explotacin. Por ejemplo: utilidad (prdida) en venta de activos fijos. Correccin monetaria: saldo por la revalorizacin de activos y pasivos sujetos a correccin monetaria, y la revalorizacin del capital propio financiero.

Impuesto a la renta. Inters minoritario: porcin del resultado no atribuible a la controladora. Utilidad o prdida del periodo (dividendos, recompra de acciones y/o retencin de utilidades) . En el estado de resultados, los ingresos y los gastos se registran cuando se adquiere el derecho u obligacin, no cuando entra o sale el dinero (ingresos y gastos devengados).
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Estado de resultados: definicin y componentes (III)


Resultados operacional.
+ Ingresos de explotacin: Ingresos por ventas. En el caso de las empresas mineras, algunos temas relevantes son: a) Cartera de productos. El ejemplo de Codelco (Ao 2011). Cobre Molibdeno Barros andicos (oro y plata)

cido sulfrico
Alambrn .

Fuente: Memoria de Codelco, 2011.

Estado de resultados: definicin y componentes (IV)


Resultados operacional.
+ Ingresos de explotacin: Ingresos por ventas. En el caso de las empresas mineras, algunos temas relevantes son: b) Finalizaciones de facturas. (Caso Codelco) Reconocimiento de ingresos > Los ingresos de explotacin se registran cuando los derechos y obligaciones de propiedad han sido sustancialmente transferidos al comprador, de acuerdo al embarque o despacho de los productos, de conformidad a las condiciones pactadas y estn sujetos a variaciones relacionadas con el contenido y/o precio de venta a la fecha de su liquidacin

Los contratos de venta contemplan un precio provisorio a la fecha del embarque, cuyo precio final est basado en el precio de la London Metal Exchange (LME).
c) Fijaciones de precios. (Caso Codelco) : Proteger sus flujos futuros de caja, por la va de asegurar niveles de precios de venta de parte de la produccin.

Fuente: Memoria de Codelco, 2011.

Estado de resultados: definicin y componentes (V)


Resultados operacional.
- Costos de explotacin: Costo de lo vendido y costo de lo producido: la diferencia la hacen los inventarios. Costo de lo producido (sin depreciacin): Ejemplo de gran productor nacional. Cifras 2011 estimadas.
Costos de operacin por elemento (sin depreciacin): ejemplo de un gran productor privado nacional
MINESITE COSTS BY ELEMENT Labour Contractors Services % % % 2000 16% 0% 18% 2008 21% 5% 12% 2009 20% 5% 18% 2010 21% 7% 25% 2011 18% 5% 25% 2012 18% 5% 26%

Diesel
Power Acid Other Consumables Total Minesite Costs Deferred Mine & Leach Total Minesite Costs to C1

%
% % % % % %

14%
23% 0% 29% 100%

14%
12% 0% 36% 100%

6%
14% 0% 36% 100%

8%
9% 0% 30% 100%

13%
9% 0% 30% 100%

12%
8% 0% 31% 100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

Fuente: Wood Mackenzie

Costos de produccin en minera del cobre (I)

Costos de produccin en minera del cobre (II): Ejemplo Codelco

Costos de produccin en minera del cobre (III)

Costos de produccin en minera del cobre (IV): Ejemplo Codelco

Estado de resultados: definicin y componentes (VI) La depreciacin acelerada


Depreciacin (partida de los gastos de operacin): Menor valor del activo fijo producto de obsolescencia y/o desgaste (los terrenos no se deprecian). Tipos bsicos de depreciacin: Lineal. Depreciacin por periodo: (Valor inicial del activo Valor residual) / Vida econmica

Lineal acelerada.
Asume 1/3 de la vida econmica normal. No lineal.

El uso de depreciacin acelerada permite diferir (postergar) el pago de impuesto a la renta. La vida til econmica es fijada por el Servicio de Impuestos internos (SII). La depreciacin no significa flujo de efectivo.
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

La depreciacin normal y acelerada


NOMINA DE BIENES SEGUN ACTIVIDADES A.- ACTIVOS GENERICOS NUEVA VIDA UTIL NORMAL DEPRECIACION ACELERADA NOMINA DE BIENES SEGUN ACTIVIDADES C.- INDUSTRIA EXTRACTIVA (MINERIA) 1) Maquinarias y equipos en general destinados a trabajos pesados en minas y plantas beneficiadoras de minerales. 2) 50 40 30 20 20 10 10 7 7 7 7 7 7 15 9 10 8 3 10 16 13 10 6 6 3 3 2 2 2 2 2 2 5 3 3 2 1 3
Fuente: http://www.sii.cl/pagina/valores/bienes/tabla_vida_enero.htm

NUEVA VIDA UTIL NORMAL 9

DEPRECIACION ACELERADA

1)

2)

3) 4) 5) 6) 7)

Construcciones con estructuras de acero, cubierta y entrepisos de perfiles acero o losas hormign armado. Edificios, casas y otras construcciones, con muros de ladrillos o de hormign, con cadenas, pilares y vigas hormign armado, con o sin losas. Edificios fbricas de material slido albailera de ladrillo, de concreto armado y estructura metlica.
Construcciones de adobe o madera en general. Galpones de madera o estructura metlica. Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos, puentes, tneles, vas frreas, etc.). Construcciones provisorias.

80

26

Instalaciones en minas y plantas beneficiadoras de minerales.

3) Tranques de relaves.

10

4) Tnel mina.

20

8) Instalaciones en general (ejemplos: elctricas, de oficina, etc.). 9) Camiones de uso general.

10) Camionetas y jeeps. 11) Automviles 12) Microbuses, taxibuses, furgones y similares. 13) Motos en general. 14) Remolques, semirremolques y carros de arrastre. 15) Maquinarias y equipos en general. 16) Balanzas, hornos microondas, refrigeradores, conservadoras, vitrinas refrigeradas y cocinas.

17) Equipos de aire y cmaras de refrigeracin. 18) Herramientas pesadas. 19) Herramientas livianas. 20) Letreros camineros y luminosos.

Algunas observaciones sobre la amortizacin


La amortizacin se relaciona a los costos de los bienes intangibles (distinto a la depreciacin que se relaciona a los bienes tangibles o activos fijos).

Dentro de los gastos amortizables estn todos aquellos desembolsos incurridos en las actividades mineras, previos a la explotacin, produccin y comercializacin de los minerales, como seran los relativos a la remocin de estril, y que no queden dentro del concepto tcnico de labores de preparacin y desarrollo (inversin). Tambin los gastos en investigacin y desarrollo, y los estudios de ingeniera. Tales desembolsos pueden amortizarse hasta en un lapso de 6 aos (puede ser en 1 slo ao). Los desembolsos pueden amortizarse cuando la empresa comience a obtener ingresos de su actividad principal.
Los gastos de exploracin tambin pueden ser amortizados hasta en un lapso de 6 aos (puede ser 1 ao) contados desde que la empresa empiece a generar ingresos.

y la depreciacin

Hay que tener presente que aquellos desembolsos incurridos en la etapa previa a la produccin y venta de minerales y que, con posterioridad a la explotacin de la misma pasen a formar parte de la infraestructura del yacimiento minero, como por ejemplo, el caso de los caminos de acceso, galeras, etc. constituyen inversiones en activo fijo (depreciable). Las labores de desarrollo tales como piques, tneles o galeras se deben considerar como inversiones en activos fijos.
Las labores de preparacin y explotacin de unidades de produccin se consideran costos directos de explotacin.

Estado de resultados: definicin y componentes (VII)


Resultados no operacional.
Correccin monetaria: El concepto: revalorizacin de partidas del balance y del estado de resultados para reflejar la inflacin y las variaciones de las paridades cambiarias. Su efecto es relevante en entornos de alta inflacin y en situaciones de alta exposicin y variabilidad del tipo de cambio. En el balance, se distinguen partidas no revalorizables (monetarias) y las revalorizables (no monetarias): Partidas no revalorizables: caja y depsitos no reajustables, crditos, bonos o deuda no revalorizable (en pesos). Partidas revalorizables: activo fijo (inflacin), patrimonio excluyendo utilidades (inflacin), crditos revalorizables en UF (inflacin) o en US$ (tipo de cambio).

CORRECCIN MONETARIA = REVALORIZACIN DE ACTIVOS - REVALORIZACIN DE PASIVOS Y PATRIMONIO


El monto asociado a correccin monetaria se carga en los resultados no operacionales.

La prctica: con la entrada en vigencia de las NIIF (IFRS) se dej de realizar la correccin por inflacin. Slo se ajusta el balance por variaciones del tipo de cambio: diferencias de cambio.
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Estado de resultados: definicin y componentes (VIII)


Resultados no operacional.
Correccin monetaria: Ejemplo: En 1982, en Chile, se produjo una importante devaluacin del peso en relacin al dlar. El tipo de cambio pas de $ 39 / US$ a $ 73,43 / US$. Las empresas chilenas se encontraban fuertemente endeudadas en dlares (pasivos en dlares, contabilidad en pesos).
BALANCE ANTES DE LA DEVALUACIN Pasivos 500.000 500.000 1.000.000 Total Activos BALANCE DESPUS DE LA DEVALUACIN Pasivos 1.000.000 Patrimonio Total Pasivos y patrimonio 941.410 58.590 1.000.000

Total Activos

1.000.000 Patrimonio
Total Pasivos y patrimonio

Tipo de cambio ($/US$)

39

Tipo de cambio ($/US$)

73,43

CORRECCIN MONETARIA = REVALORIZACIN DE ACTIVOS - REVALORIZACIN DE PASIVOS Y PATRIMONIO = 0 441.410

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Estado de resultados: definicin y componentes (IX)


Resultados no operacional.
Correccin monetaria: Ejemplo real: impacto de las diferencias de cambio. El caso de Codelco 2010 y 2011. La moneda funcional de Codelco, es el dlar estadounidense, puesto que es la moneda en que recibe sus ingresos y representa el ambiente econmico principal en que opera la Corporacin. Las transacciones distintas a las que se realizan en la moneda funcional de la Corporacin se convierten a la tasa de cambio vigente a la fecha de la transaccin. Los activos y pasivos monetarios expresados en monedas distintas a la funcional se vuelven a convertir a las tasas de cambio de cierre. Las ganancias y prdidas por la reconversin se incluyen en las ganancias o prdidas del ejercicio dentro del tem Diferencias de cambio.

Estado de resultados: definicin y componentes (X)


Impuesto a las ganancias Se aplica sobre la base tributable.

La base tributable corresponde a la suma del resultado operacional y no operacional. Dicha suma tiene implcito un escudo fiscal que reduce el monto de los impuestos.
Escudo fiscal: en Chile, la depreciacin y los intereses de la deuda reducen la base imponible. En caso de prdidas, no se paga impuestos y la prdida se puede descontar de la base tributable del periodo siguiente (arrastre de prdidas).

Ejemplo simplificado (sin arrastre de prdidas):


2011 100 40 15

+ Ingresos (ING) - Costos* (COS*) - Depreciacin (DEP)

= =

Intereses (INT) Utilidad antes de impuestos (UAI) Impuestos (20%) (%, TIMP) Utilidad despus de impuestos (UDI)

5 40 8 32

AHORRO DE IMPUESTOS = (DEP + INT)*TIMP

*: Sin Depreciacin.

Fuente: Anlisis de estados financieros: texto y casos. Fernando Bravo H.

Estado de resultados: ejemplo


CASO 1: SIN ARRASTRE DE PRDIDAS
2012 Ingresos de explotacin Costos de explotacin Gastos de administracin y ventas Resultado operacional Ingresos financieros Utilidad empresas relacionadas Otros ingresos fuera de explotacin 14.152 -8.222 -1.396 4.534 592 107 390 2011 14.772 -8.128 -1.356 5.288 1.085 4 429 2010 14.660 -8.669 -1.263 4.728 1.045 48 365 Ingresos de explotacin Costos de explotacin

CASO 2: CON ARRASTRE DE PRDIDAS


2012 14.152 -8.222 2011 11.079 -8.128 2010 10.262 -8.669

Gastos de administracin y ventas


Resultado operacional Ingresos financieros Utilidad empresas relacionadas Otros ingresos fuera de explotacin Gastos financieros Otros egresos fuera de explotacin Correccin monetaria Total resultado no operacional Resultado antes de impuestos Arrastre de prdidas

-1.396
4.534 592 107 390 -304 -198 -550 37 4.571 -190 4.381 -810 190 3.761

-1.356
1.595 1.085 4 429 -764 -899 -589 -734 861 -1.051 -190

-1.263
330 1.045 48 365 -954 -1.379 -506 -1.381 -1.051

Gastos financieros
Otros egresos fuera de explotacin Correccin monetaria Total resultado no operacional Resultado antes de impuestos

-304
-198 -550 37 4.571

-764
-899 -589 -734 4.554

-954
-1.379 -506 -1.381 3.347

Base imponible

4.571

4.554

3.347

Base imponible Impuesto a la renta Arrastre de prdidas Resultado del ejercicio

-1.051

Impuesto a la renta
Resultado del ejercicio

-846
3.725

-911
3.643

-569
2.778

1.051 861 -1.051

Tasa de impuestos por ao: 2012: 18,5%; 2011: 20%; 2010: 17,5%.

Fuente: Anlisis de estados financieros: texto y casos. Fernando Bravo H.

Estado de resultados: ejemplo, el caso de Pesquera

IR A BALANCE DE PESQUERA

Estado de resultados: ejemplo, MEL

(utilidad o prdida)

QU LE PAS A LOS INGRESOS DE MINERA ESCONDIDA?


Fuente: SVS.

Estado de resultados: ejemplo, MEL (II)


2010
Ingresos por Ventas (P*Q) P: precio Q: cantidad vendida Precio (P) Produccin Ventas c/lb Miles tmf 342 1.087 400 818 17% -25% US$ millones 9.211

2011
7.420 -19%

Ingresos2011 = P2011*Q2011 Ingresos 2012= P2012*Q2012 = (P2011+dP)*(Q2011+dQ) = P2011*Q2011+P2011*dQ+dP*Q2011+dP*dQ Variacin de ingresos = [(P2011+dP)*(Q2011+dQ) - P2011*Q2011] / P2011*Q2011 = dQ / Q2011 + dP / P2011 + dP*dQ / (P2011*Q2011)

Si usamos la produccin en vez de la cantidad vendida:

Variacin de ingresos =
Efecto precio = Efecto cantidad =

-12% 15% -27%

P p2q2 p2

p1 q1

p1q1 q2
Fuente: SVS.

Impuestos a la Minera
DL 600:
Acuerdo de Inversin Extranjera permite a los inversionistas extranjeros escoger entre dos regmenes impositivos:
Tasa Efectiva Total de Impuesto de 42% invariable. Rgimen general de impuestos.

Rgimen general de impuestos:


Impuesto a la Renta
Tasa de Impuesto Corporativo General: 20%*. 35% de impuesto a las remesas de utilidad, para el cual el 20%* de impuesto corporativo general es un crdito.

Impuesto Especfico a la Minera (Royalty) Ley 20.026


Calculado sobre Mrgenes Operacionales Mineros (Minerales Propios). Empresas mineras con ventas menores a 12 mil tmf estn exentas de pago.

Empresas mineras con ventas entre 12 y 50 mil tmf pagan un impuesto progresivo entre 0,5% a 4,5% de la renta imponible operacional, de acuerdo a su volumen de ventas fsicas.
Para empresas mineras con ventas sobre 50 mil tmf, nuevas tasas de impuesto entre 5% y 14% (desde 2010), en base a su margen operacional minero. Al calcular el Impuesto a la Renta, los Royalties pagados son considerados como gastos necesarios para generar utilidades, con lo que reducen la base imponibles de primera categora. Perodo de transicin entre 2010 y 2012, cuando las tasas de impuesto varan entre 4% y 9%.

Invariabilidad impositiva de 6 aos adicionales para aquellas empresas que todava tienen acuerdos vinculantes de invariabilidad tributaria y deciden participar de las modificaciones.
*: Con motivo de la entrada en vigencia de la Ley 20.455 de reconstruccin por el terremoto, las tasas de impuestos a la renta se modificaron para los aos tributarios 2012 y 2013, aumentando transitoriamente a un 20% y 18,5%, respectivamente Fuente: Codelco.

Royalty Minero (I)


Qu es lo que se paga? El impuesto, dependiendo del nivel de produccin, se aplica sobre la renta imponible operacional (el valor que resulte de deducir de las ventas anuales los costos y gastos asociados a dichas ventas, para efectos del Impuesto de Primera Categora de la Ley de Impuesto a la Renta), en base al margen operacional minero, que a su vez, representa el porcentaje de la renta imponible operacional respecto del ingreso operacional (la cifra, multiplicada por 100, que resulta de dividir la renta imponible operacional por los ingresos operacionales mineros).
Cunto deben pagar los explotadores mineros? Los montos dependen del nivel de produccin y ventas. Se usa como medida el valor de una tonelada mtrica de cobre fino. Explotadores mineros con ventas anuales de hasta 12.000 toneladas mtricas de cobre fino: no estn afectos a este impuesto. Explotadores mineros con ventas anuales sobre 12.000 e inferiores a 50.000 toneladas mtricas de cobre fino: pagan en base a una tasa progresiva y ascendente, de entre 0,5% y 4,5% de su renta imponible operacional, segn lo siguiente: Sobre la parte que exceda al valor de 12.000 toneladas mtricas de cobre fino y no sobrepase el de 15.000 toneladas mtricas de cobre fino: 0,5%. Sobre la parte que exceda al valor de 15.000 toneladas mtricas de cobre fino y no sobrepase el de 20.000 toneladas mtricas de cobre fino: 1%. Sobre la parte que exceda al valor de 20.000 toneladas mtricas de cobre fino y no sobrepase el de 25.000 toneladas mtricas de cobre fino: 1,5%. Sobre la parte que exceda al valor de 25.000 toneladas mtricas de cobre fino y no sobrepase el de 30.000 toneladas mtricas de cobre fino: 2%. Sobre la parte que exceda al valor de 30.000 toneladas mtricas de cobre fino y no sobrepase el de 35.000 toneladas mtricas de cobre fino: 2,5%. Sobre la parte que exceda al valor de 35.000 toneladas mtricas de cobre fino y no sobrepase el de 40.000 toneladas mtricas de cobre fino: 3%. Sobre la parte que exceda al valor de 40.000 toneladas mtricas de cobre fino: 4,5%.
Biblioteca del Congreso Nacional de Chile, http://www.bcn.cl/leyfacil/recurso?item_id=4096&leng=es

Royalty Minero (II)


Explotadores mineros con ventas anuales sobre valor equivalente a 50.000 toneladas mtricas de cobre fino: pagan en base a una tasa progresiva y ascendente que se calcula a partir del margen operacional minero (MOM): Si el MOM es de hasta 35: la tasa es de 5%. Sobre la parte superior a 35 y hasta 40: 8%. Sobre la parte superior a 40 y hasta 45: 10,5% Sobre la parte superior a 45 y hasta 50: 13%. Sobre la parte superior a 50 y hasta 55: 15,5%. Sobre la parte superior a 55 y hasta 60: 18%. Sobre la parte superior a 60 y hasta 65: 21%. Si el MOM es de hasta 35: la tasa es de 5%. Sobre la parte superior a 35 y hasta 40: 8%. Sobre la parte superior a 40 y hasta 45: 10,5% Sobre la parte superior a 45 y hasta 50: 13%. Sobre la parte superior a 50 y hasta 55: 15,5%. Sobre la parte superior a 55 y hasta 60: 18%. Sobre la parte superior a 60 y hasta 65: 21%. Sobre la parte superior a 65 y hasta 70: 24%. Sobre la parte superior a 70 y hasta 75: 27,5%. Sobre la parte superior a 75 y hasta 80: 31%. Sobre la parte superior a 80 y hasta 85: 34,5%. Sobre la parte superior a 85: 14%.
45% 1,8% 0,4% 0,5% MOM 85% 1,8% 0,4% 0,5% 0,7% 0,8% 0,9% 1,1% 1,2% 1,4% 1,6% 1,7% 14,0% 150% 1,8% 0,4% 0,5% 0,7% 0,8% 0,9% 1,1% 1,2% 1,4% 1,6% 1,7% 9,1% 14,0%

EJEMPLOS

Sobre la parte superior a 65 y hasta 70: 24%.


Sobre la parte superior a 70 y hasta 75: 27,5%. Sobre la parte superior a 75 y hasta 80: 31%. Sobre la parte superior a 80 y hasta 85: 34,5%. Sobre la parte superior a 85: 14%.

5,9%

Desde cundo est vigente este impuesto? Desde el ao 2010, respecto de los impuestos a pagar en el ao 2011. No obstante, estas nuevas tasas son voluntarias para los actuales explotadores mineros, entre otros, que hayan suscrito un contrato de invariabilidad tributaria. Para que estos ltimos renuncien a su rgimen de invariabilidad tributaria y se acojan a las nuevas tasas, se les ofrece un rgimen intermedio por los aos calendarios 2010, 2011 y 2012, desde 4% a 9% (en vez de 5% a 9%), y se les aumenta en seis aos el plazo de invariabilidad tributaria de sus contratos.
Biblioteca del Congreso Nacional de Chile, http://www.bcn.cl/leyfacil/recurso?item_id=4096&leng=es

Impuestos: el caso de MEL, ao 2011


Miles de US$

Gasto por impuesto a la renta Gasto por impuesto minero Otros Total

2012 664.351 145.009 -23.317 786.043

Fuente: SVS.

Caso especial: aportes de Codelco al Fisco Componentes

Impuesto a la Renta*: Codelco contribuye al Fisco tanto a travs del Impuesto Corporativo General (Primera Categora, 20%) como a travs de un Impuesto Adicional de 40%. Ley Especial N 13.196: 10% de ingresos por exportacin de cobre y subproductos. Otros Impuestos: Aranceles y otros. Utilidades Netas: Dividendos.

*: Incluyendo Impuesto Especfico a la Minera.


Con motivo de la entrada en vigencia de la Ley 20.455 de reconstruccin por el terremoto, las tasas de impuestos a la renta se modificaron para los aos tributarios 2012 y 2013, aumentando transitoriamente a un 20% y 18,5%, respectivamente.

Fuente: Codelco.

Fuentes y usos de fondos (I)

Recursos financieros obtenidos y de generacin propia, y su utilizacin.


Ejemplo:
[UM] Resultado del periodo (utilidad o prdida) Depreciacin y amortizacin del periodo Aportes de capital Incremento de deuda de largo plazo (nueva deuda neta de pagos) Fuentes de fondos Inversin en activo fijo Dividendos Usos de fondos Variacin del capital de trabajo neto Periodo 0 0 0 50 50 100 36 0 36 64 Periodo 1 6 1 70 0 77 0 0 0 77 Periodo 2 12 1 0 0 13 0 0 0 13 Periodo 3 15 1 0 0 16 10 10 20 -4

Capital de trabajo neto: Capital de trabajo = diferencia entre activos circulantes y pasivos circulantes. Capital de trabajo neto = diferencia entre activos circulantes y pasivos circulantes sin porcin de corto plazo de la deuda de largo plazo.

La estructura del estado de Fuentes y Usos puede ser variada. Por ejemplo, en vez de usar el resultado del periodo, se podra emplear el resultado operacional o las ventas. Dichas opciones implican cambios coherentes en las otras partidas de fuentes y usos.
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Fuentes y usos de fondos (II)


Ejemplo: el caso de Pesquera

56
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

IR A ESTADO DE RESULTADOS DE PESQUERA IR A BALANCE DE PESQUERA

Fuentes y usos de fondos (III)


Ejemplo: Estructura tipo de Fuentes y Usos en Minera
Utilidad antes de impuestos Depreciacin y Amortizacin Nueva Deuda CP Nueva Deuda LP Aumento de Provisiones Disminuciones Capital de Trabajo Total Fuentes Inversiones Pago Deuda CP Pago Deuda LP Impuestos Dividendos Total Usos

No se presente el estado de fuentes y usos de MEL dado que la empresa no lo publica (ni tampoco Codelco o MLP).

Estado de flujo de efectivo o flujo de caja (I)

Muestra las entrada y salidas de dineros, a la empresa, durante un periodo de tiempo. Flujos de efectivo de actividades de operacin, asociados directamente al giro: pago de ventas, pago por materias primas, pago de remuneraciones, etc.. Flujos de efectivo de actividades de financiamiento: aportes de capital, obtencin y pago de crditos, emisin y pago de bonos, pago de dividendos. Flujos de efectivo de actividades de inversin: compra y ventas de activos fijos, compra y venta de instrumentos financieros.

+ + - (+) = + (-) + + (-) = =

Resultado (utilidad o prdida) Depreciacin Aumento (disminucin) del capital de trabajo sin variacin de caja A = Flujo de actividades de operacin Aumento (disminucin) de provisiones largo plazo Nueva deuda de largo plazo (neta) Aportes de capital (dividendos) B = Flujo de actividades de financiamiento Inversin neta en activos fijos Inversin neta en otros activos C = Flujo de actividades de inversin

A + B + C = Flujo de caja del periodo


Caja inicial Caja final

56
Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

IR A ESTADO DE RESULTADOS DE PESQUERA IR A BALANCE DE PESQUERA

Estado de flujo de efectivo o flujo de caja: ejemplo, el caso de Pesquera (II)


2012 4.017 163 -715 3.465 -25 -512 -2.942 -3.479 -700 -144 -844 -858 4.774 3.916 2011 4.266 249 -3.913 602 0 1.209 -1.617 -408 -1.453 1.006 -447 -253 5.027 4.774

+ + - (+) = + (-) + + (-) = =

Resultado Depreciacin Aumento (disminucin) del capital de trabajo sin variacin de caja A = Flujo de actividades de operacin Aumento (disminucin) de provisiones largo plazo Nueva deuda de largo plazo (neta de pagos de deuda) Aportes de capital (dividendos) B = Flujo de actividades de financiamiento Inversin neta en activos fijos Inversin neta en otros activos C = Flujo de actividades de inversin

A + B + C Flujo de caja del periodo


Caja inicial Caja final

IR A BALANCE DE PESQUERA

IR A EE.RR DE PESQUERA

Estado de flujo de efectivo o flujo de caja: ejemplo MEL (III)

Fuente: SVS.

Estado de flujo de efectivo o flujo de caja: ejemplo MEL (IV)

Fuente: SVS.

Estado de cambios en el patrimonio neto. Ejemplo: MEL


UTILIDADES RETENIDAS

Fuente: MEL.

La depreciacin acelerada y los impuestos diferidos


Se distingue un estado de resultados financiero y un estado de resultados tributario. En el estado de resultados financiero se utiliza depreciacin normal. En el estado de resultados tributario se utiliza depreciacin acelerada. El pago efectivo de impuestos se realiza de acuerdo al resultado tributario.

El diferencial de impuestos pagados con respecto al estado de resultados financiero se denomina impuesto diferido, y se acumula en la cuenta pasivos de largo plazo (impuesto diferido acumulado).
Una vez extinguida la depreciacin acelerada, la empresa comienza a realizar pagos de impuestos, con lo que la cuenta de impuestos diferidos comienza a disminuir. Finalmente, la suma de los pagos de impuestos realizados bajo el esquema de depreciacin acelerada es igual a la suma de los impuestos que se habran pagado con depreciacin normal. La diferencia lo hace el calendario de pagos que resulta favorecedor para el desarrollo de negocios (menor pago de impuestos en los primeros aos de actividad).

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

La depreciacin acelerada y los impuestos diferidos: ejemplo (I)


EVOLUCIN CRDITO

Principal Inicio de periodo Intereses periodo Pago periodo Principal fin periodo

2007 600 60 160 500

2008 500 50 150 400

2009 400 40 140 300

2010 300 30 130 200

2011 200 20 120 100

2012 100 10 110 0

ESTADO DE RESULTADOS FINANCIERO

+ = =

Ingresos - Costos* Depreciacin (DEP) Intereses (INT) Utilidad antes de impuestos (UAI) Impuestos (40%) (%, TIMP) Utilidad despus de impuestos

2007 200 100 60 40 16 24

2008 200 100 50 50 20 30

2009 200 100 40 60 24 36

2010 200 100 30 70 28 42

2011 200 100 20 80 32 48

2012 200 100 10 90 36 54

ESTADO DE RESULTADOS TRIBUTARIO

+ = + = =

Ingresos - Costos* Depreciacin (DEP) Intereses (INT) Utilidad antes de impuestos (UAI) Arrastre de prdidas Base imponible Impuestos (40%) (%, TIMP) Utilidad despus de impuestos

2007 200 300 60 -160 -160 0 -160

2008 200 300 50 -150 -160 -310 0 -150

2009 200 0 40 160 -310 -150 0 160

2010 200 0 30 170 -150 20 8 162

2011 200 0 20 180 0 180 72 108

2012 200 0 10 190 0 190 76 114

BALANCE

Capital de trabajo Activo fijo bruto Depreciacin acumulada Total de activos Impuestos diferidos acumulados Deuda a largo plazo Total pasivos Aportes de Capital + Utilidades Retenidas Hasta t-1 Resultado Dividendos Patrimonio Total pasivos y patrimonio

2006 2007 100 600 100 600 16 500 516 100 24 -40 84 600

2008 100 600 200 500 36 400 436 84 30 -50 64 500

2009 100 600 300 400 60 300 360 64 36 -60 40 400

2010 100 600 400 300 80 200 280 40 42 -62 20 300

2011 100 600 500 200 40 100 140 20 48 -8 60 200

2012 100 600 600 100 0 0 0 60 54 -14 100 100

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

La depreciacin acelerada y los impuestos ejemplo (II) = Utilidad despus de impuestos 24 30 diferidos: 36 42 48 54
+ + + = Depreciacin (DEP) Inversin Nueva Deuda Amortizaciones Aportes de Capital Dividendos Flujo de Caja 100 700 600 100 100 0 0 24 0 100 30 0 100 36 0 100 42 0 100 48 0 100 54 0 100 100 100 100 100

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

FLUJO DE CAJA CON DEPRECIACIN ACELERADA

2006 = + + + = Utilidad despus de impuestos efectivamente pagados Depreciacin (DEP) Inversin Nueva Deuda Amortizaciones Aportes de Capital Dividendos Flujo de Caja

2007 40 100

2008 50 100

2009 60 100

2010 62 100

2011 8 100

2012 14 100

PAGOS DE PRINCIPAL

700 600 100 100 0 0 40 0 100 50 0 100 60 0 100 62 0 100 8 0 100 14 0

Fuente: Contabilidad, fundamentos y usos. Anbal Irarrzabal.

Funcionamiento integrado de estados financieros: ejemplos

Ingresos de efectivo por ventas = ventas del estado de resultados variacin de cuentas por cobrar. Variacin de cuentas por pagar = compras egresos por compras. Variacin de cuentas por cobrar = ... Disminucin de inventarios o de las cuentas por cobrar: disminucin de activos de cuentas de activos circulantes lo que conlleva una disminucin de capital de trabajo. Esto, a su vez, significa aumentos del flujo caja.

Perdidas: disminucin de patrimonio y, por ejemplo, aumento de endeudamiento o venta de activos prescindibles.

Ejercicios de estados financieros (I)


De qu forma impactan el flujo de caja de una empresa las siguientes transacciones?: Aumento de inventarios. Reduccin de cuentas por pagar. Emisin de acciones. Compra de nuevos equipos. Informacin de OHara Marine. Co: Ventas = 43.000

Costos de lo vendido (sin depreciacin) = 27.500


Adicin a utilidades retenidas = 5.300 Dividendos pagados = 1.530 Gastos de intereses = 1.900

Tasa tributaria = 35%.


Cul es la depreciacin?.
Fuente: Finanzas Corporativas, RWJ.

Ejercicios de estados financieros (II)


Informacin de OHara Marine. Co: R: Ingresos (ING) - Costos* (COS*) - Depreciacin (DEP) - Intereses (INT) = Utilidad antes de impuestos (UAI) Utilidad antes de impuestos (UAI) - Impuestos (35%) (%, TIMP) = Utilidad despus de impuestos (UDI) (ING - COS*- DEP - INT)*(1-TIMP)= DIV + UTR Ventas = 43.000 Costos = 27.500 (sin incluir depreciacin) Adicin a utilidades retenidas = 5.300 Dividendos pagados = 1.530 Gastos de intereses = 1.900 Tasa tributaria = 35%. Cul es la depreciacin?.

(ING - COS*- INT)*(1-TIMP) - DIV - UTR = DEP * (1-TIMP)


((ING - COS*- INT)*(1-TIMP) - DIV - UTR) / (1-TIMP) = DEP (43.000-27.000-1.900)*(1-0,35) 1.530 -5.300) / (1-0,35) = 3.092
Fuente: Finanzas Corporativas, RWJ.

Ejercicios de estados financieros (IV)


Ganancias y Dividendos por Accin de General Motors (19852008)

Source: Compustat and CapitalIQ. Profesor Pedro Campn, Universidad de Chile.

FINANZAS MINAS Tema 2

2014