Krise im Groformat Interview mit Prof.

Hankel
Euro-Rettung, Zypern-Krise, Bankenblase: Der renommierte Euro-Kritiker Prof. Dr. Wilhelm Hankel im ZUERST!-Gesprch

Herr Prof. Hankel, optimistische Nachrichten erreichen uns aus Zypern, sind sich etablierte Politik und Medien einig. Vor allem, dass Zypern den Euro behalten wolle, sei besonders gut
Hankel: Die im Euro-Whrungsgefngnis einsitzenden Hftlinge haben nicht verstanden, was ihnen jetzt droht.

Sie meinen mit den Hftlingen die Zyprioten

Hankel: Nicht nur die, sondern alle Europer, die unter einer auslndischen Whrung leiden dem Euro. Der Euro ist fr jedes Euro-Land ja nicht die Landeswhrung, sondern eine exterritoriale Whrung. Stellen Sie sich vor, Russland fhrt den Dollar ein oder die USA den Rubel.

Das klingt sehr unrealistisch

Hankel: Man will sich das nicht vorstellen, aber es ist die Realitt. Die Whrungspolitik in den Eurolndern ist entnationalisiert, die eigenen Zentralbanken haben keinen Einfluss darauf. Die Souvernitt dieser Staaten ist in groen Teilen an Brssel oder dessen verlngerten Arm, die Europische Zentralbank (EZB), abgegeben worden.

Herr Prof. Hankel, was ist in Zypern eigentlich in den letzten Monaten genau passiert?
Hankel: In Zypern ist eine Blase geplatzt die Bankenblase. Ich habe mich darber gewundert, dass man weder in Brssel noch bei der EZB zur Kenntnis genommen hat, dass Zypern und andere kleinere Staaten der Euro-Zone total overbanked gewesen sind, wie man heute neudeutsch sagt.

Was bedeutet das?

Hankel: Das Bilanzvolumen der zypriotischen Banken machte das Siebenfache der realen Wertschpfung des Landes aus. Daraus ergab sich, dass die dortigen Banken groe Schwierigkeiten hatten, fr das viele Geld, das ihnen aus dem Ausland und ber die EZB zufloss, reale Deckung zu finden.

Zum Beispiel?
Hankel: Vernnftige Investitionsprojekte, Infrastruktur usw. Also haben die Banken gespielt mit dem Geld spekuliert. Wenn diese Spekulationsobjekte platzen, gert die Bank in Schwierigkeiten. Und genau das ist auf Zypern passiert.

Die Sparer aus Zypern werden besonders wegen ihrer Disziplin in unseren Medien gelobt. Obwohl sie nicht an ihre gesamten Sparguthaben kommen, reagierten sie nicht mit Unruhen wie befrchtet.
Hankel: Die meisten Zyprioten hatten auch nicht das Geld fr ein Flugticket nach Luxemburg, wie die

reichen Oligarchen aus Russland und anderen Lndern. Diese konnten jederzeit ber die Luxemburger Filialen der zypriotischen Banken ihr Geld abheben, was auch geschehen ist. Auerdem konnten sich die Zyprioten nicht vorstellen, dass die Zustnde auf den Straen in Athen und Madrid, wo junge arbeitslose Menschen protestieren, weil man ihnen die Zukunft geraubt hat, auch ihre Zukunft ist. Die Wirtschaftskrise in Zypern nimmt ja jetzt erst ihren Anfang.

In Luxemburg droht eine zypriotische Krise im Groformat.

Sind nur die sdeuropischen Staaten fr solche Krisen anfllig?

Hankel: Die Zypern-Krise deutet auf eine Gesetzmigkeit hin, welche die EU offensichtlich noch verinnerlichen muss. Je kleiner ein Land und je strker sein Banksektor ist, desto grer wird die Gefahr, dass sich der Fall Zypern wiederholt. Nehmen Sie den Grostaat Luxemburg, der frher einmal ein armes, beschauliches Weinbauernlndchen war. Dort macht das Bilanzvolumen der Banken inzwischen das 21 fache der realen Wirtschaftsleistung aus. Luxemburg ist der Prototyp eines Staates, dessen Wertschpfung berwiegend im Finanzsektor erfolgt. Und wenn der einmal ins Rutschen kommt, wre der Staat Luxemburg nicht in der Lage, seinen Bankensektor zu retten. Meiner Einschtzung nach besteht in Luxemburg sogar die Gefahr einer zypriotischen Krise im Groformat.

Dies wrde die Krise aus der EU-Peripherie ins Herz Europas tragen
Hankel: Richtig. Generell gilt: Je grer und realwirtschaftlich strker ein EU-Land ist, desto normaler sind auch die Relationen zwischen Finanzsektor und realer Wirtschaft. In Deutschland ist die Gefahr, dass der Finanzsektor die reale Wirtschaft mit in die Tiefe reit, relativ gering. Hierzulande betrgt der Finanzsektor nur das Dreifache der realen Wirtschaftsschpfung.

Luxemburg gilt als europisches Musterland

Hankel: (lacht) Jetzt verstehen Sie auch, warum sich luxemburgische Spitzenpolitiker so selbstlos fr die Belange der EU einsetzen. Luxemburg ist als Land gewissermaen eine gefhrdete Gro-Bank. Eine Finanzkrise wre fr das Land eine Katastrophe, denn es wre nicht in der Lage, diese Krise mit eigenen Mitteln zu bewltigen.

Dafr mssten dann wieder die deutschen Steuerzahler ran?

Hankel: Das ist nicht auszuschlieen.

Wie real ist die Gefahr einer Bankenkrise in Luxemburg heute?

Hankel: Wenn die diversen Bankenkrisen nicht eingedmmt werden knnen, knnten sie von der Peripherie aus das Zentrum anstecken. Mit dieser Gefahr muss gerechnet werden. Man kann den Finanzsektor weder isolieren noch so ganz einfach zurckbauen. Das dauert Jahre.

Wollen die Luxemburger Politiker den Finanzsektor berhaupt stutzen?

Hankel: Ich befrchte nein. Nur: Sie reiten auf einem Tiger, von dem sie um keinen Preis herunterfallen drfen. Er knnte sie dann zerfleischen.

Man wollte immer einen Superstaat EU einfhren nicht nur eine Whrung.

Die Rettung des Euro sei wichtig. Denn nur so seien Frieden und Wohlstand in Europa garantiert, behauptet die schwarz-gelbe Bundesregierung ebenso wie die Opposition. Ist das so?
Hankel: Man muss nicht so wrtlich nehmen, was diese Herren verbreiten. Vielleicht sogar selber nicht glauben. Denn es geht ja nicht um eine Rettung des Euro, es geht um die Rettung des in Euro investierten Bankkapitals. Wer Euro-Rettung sagt, meint im Grunde Rettung des von den Banken in den Sand gesetzten Kapitals.

Inwiefern kontrollieren Banken unsere Politik?

Hankel: Das beantwortet sich aus der Ur-Frage aller Politik: Cui bono? Wem nutzt diese Politik? Die Euro-Politik hatte und hat noch immer zwei groe Nutznieer: der eine ist der Exportsektor, dem ein weicher Euro lieber ist als die harte D-Mark von frher, und der andere ist der Finanzsektor, dem das Whrungsrisiko die Gefahr von Whrungsverlusten durch Abwertung schon immer ein Greuel war. Die ist er nun los. Doch Exportsektor und Bank-Interessen sind nicht das Volk! Karl Schiller sagte zu DMark-Zeiten: Jede Aufwertung der D-Mark ntzt dem ganzen Volk, ist eine Dividende fr alle Deutschen. Eine harte Whrung verbilligt die Lebenshaltung, die Importe von Bananen bis Benzin werden billiger. Die gesamte Wirtschaft profitiert, weil die Zinsen bei einer harten Whrung niedrig bleiben. konomisch gesehen war es eine Riesen-Dummheit, die D-Mark aufzugeben und in den Euro einzuwilligen.

Ging es nur um eine gemeinsame Whrung damals?

Hankel: Bei der Einfhrung des Euro ging es eigentlich nie nur um die Whrung. Man wollte und will noch immer den Superstaat EU einen europischen Bundesstaat. Obwohl wir Euro-Kritiker von Beginn an davor warnten, ist man diesen Weg gegangen. Unsere europischen Freunde waren natrlich begeistert. Sie wollten schon immer das Joch der harten D-Mark abschtteln, denn diese zwang sie, zuhause von ihrer liebgewonnenen Inflationspolitik abzugehen.

Finanzminister Wolfgang Schuble uerte bereits mehrmals, dass die gegenwrtige Krise die groe Chance fr die Bildung eines gemeinsamen Staates sei und dass unsere Souvernitt nicht so wichtig sei
Hankel: Mein Gott, was hat Herr Schuble nicht schon alles gesagt, versprochen und wieder gebrochen. Als Kronzeuge hat er buchstblich schon alles gesagt und jede Meinung vertreten. Er scheint derselben Meinung wie der frhere Euro-Gruppenchef Jean-Claude Juncker zu sein: Europa kommt mit jeder weiteren Krise weiter. Ich frchte, beide Herren knnten sich tuschen, nmlich dann, wenn die Krise unbeherrschbar wird.

Deutschland profitiere vom Euro am meisten, behauptet die etablierte Politik immer wieder
Hankel: Man sollte diesen Leuten eine Fahrkarte in die Schweiz schenken. Dort knnten sie am Tatort studieren, wie unser Land dastnde, wenn es keinen Euro htte. Frher standen beide Lnder gleich. Heute steht die Schweiz in allem besser da als die Bundesrepublik Deutschland. Sie hat ein hheres Wirtschaftswachstum, eine stabilere Whrung, weniger Arbeitslosigkeit und keine sozialen Spannungen. Das alles knnten wir auch haben, wenn wir die D-Mark behalten htten.

Warum profitieren vor allem die heimische Export-Lobby und die berschuldeten Euro-Krisenlnder von der Einheitswhrung?

Hankel: Man muss sich den Euro als einen Kuhhandel der Interessenten vorstellen. Reiche Lnder mit einem einflussreichen Export- und Bankensektor einigten sich mit armen Lndern, die daran interessiert waren, rasch an billiges Geld zu kommen. In den schwachen Staaten gaukelte man den Whlern vor: Im Euro bezahlen die anderen unseren Lebensstandard. Nirgendwo ist die Differenz zwischen der eigenen Produktivitt und den Lebensansprchen grer als in den heutigen Krisenlndern. Nur: Bislang konnten sie diese Differenz mit fremdem Geld, den Billigkrediten aus Europa, berbrcken. Doch jetzt droht diese Brcke einzustrzen.

Ich schlage folgenden Weg vor: Wir behalten den Euro und fhren trotzdem die nationalen Whrungen ein.

Viele Euro-Kritiker pldieren fr die Abschaffung der Einheitswhrung zugunsten einer Wiedereinfhrung einer nationalen Whrung. Erstaunlicherweise erteilen Sie in Ihrem neuesten Buch Die Eurobombe wird entschrft (Wien, Universitas-Verlag) diesem Ausweg aus der Krise eine klare Absage. Stattdessen pldieren Sie fr eine nationale Whrung bei gleichzeitiger Beibehaltung des Euro.
Hankel: Nein: Ich pldiere fr eine europische Lsung, keine nationale oder gar rein deutsche. Wir knnen den Euro gar nicht abschaffen oder von heute auf morgen in nationales Geld umtauschen. Es wre die grte Whrungs- und Finanz-Katastrophe, die Europa je erlebt hat. Wir haben einen riesigen Berg an Euro-Schulden und -Vermgen in Euro aufgebaut. Allein die Gesamtsumme aller Bankforderungen und -verpflichtungen betrgt 34 Billionen Euro. Das entspricht dem Dreieinhalbfachen der jhrlichen realen Wirtschaftsleistung der Euro-Zone: ihrem Bruttoinlandsprodukt (BIP). Fr diesen Block an Alt-Schulden sowie Euro-Vermgen muss eine tragbare Lsung gefunden werden. Sie besteht weder in einer unverantwortlichen Whrungsreform, denn das wre die Rckrechnung in nationale Whrung, noch kann und darf man die neuen Whrungen mit diesen Alt-Hypotheken belasten. Sie wren bereits bei ihrer Geburt ruiniert. Deswegen schlage ich einen Weg der praktischen Vernunft vor einen Weg, der ganz Europa und seiner friedlichen Zukunft dient. Wir behalten den Euro und fhren trotzdem die nationalen Whrungen wieder ein.

Und wie soll das funktionieren?

Hankel: Die neuen Whrungen stehen anders als der Euro bisher unter Konkurrenzdruck. Das zwingt alle Euro-Staaten, ihre Whrungen stabil zu halten, denn sonst mssen sie gegenber dem Euro abwerten. Vor allem aber: Brger und Sparer htten die Wahl, in welcher Whrung sie sparen und ihre Zukunft sichern wollen. Die jeweils schlechtere Whrung geben sie mglichst schnell fr ihre Einkufe im Supermarkt aus.

Die neue Partei Alternative fr Deutschland (AfD) vertritt ein Ausstiegsszenario mit der schnellen Abschaffung des Euro
Hankel: Das habe ich mit einiger Verblffung den Medien entnommen, auch die Behauptung, dass ich zu den Grndern dieser Bewegung gehre. Gefragt oder eingeladen hat mich keiner. Natrlich begre ich die Initiative. Aber ich bin sehr besorgt, dass die Leute mehr falsch als richtig machen. Gute Absichten reichen in dieser schwierigen Materie nicht aus. Aber das kann sich ndern, wenn die AfD mein Buch zu ihrem Programm macht. Und nicht nur die AfD, auch die etablierten Europa-Politiker.

Es gab seit dem Zweiten Weltkrieg noch nie so viele Gehssigkeiten der Europer untereinander.

Man knnte sogar annehmen, in diesem Plan knnten die etablierten Politiker in Berlin eine goldene Brcke erkennen, mit deren Hilfe sie sich unter Gesichtswahrung vom Euro-Projekt verabschieden

knnten
Hankel: Der Begriff golden ist berechtigt! Denn bei dieser Konstruktion wrde der Euro die Funktion des guten alten Goldes bernehmen, aber ohne dass dafr das gelbe Metall gebraucht wird. Der Euro als Meterma, in dem alle Whrungen ihren Wechselkurs ausdrcken, wre ja selber so stabil wie das in Paris aufbewahrte Ur-Meterma. Da alle europischen Whrungen im Verhltnis zum Euro abwerten knnen und gegebenenfalls sogar mssen, ist der Euro selber unabwertbar: stabil. Nach auen sogar stabiler als der US-Dollar, sein weltweiter Rivale. Intelligente Europa-Politiker mssten von meinem Vorschlag begeistert sein. Nicht nur wahren sie ihr Gesicht. Er bringt den Euro heraus aus der Krise. Und beschleunigt und verstrkt die europische Integration: Der tiefe Graben in der EU zwischen Euro- und Nicht-Euro-Staaten wird zugeschttet. Lnder, die weder im Euro, noch in der EU sind, knnten der EU beitreten. Sie wrden ihre nationale Whrung behalten und mssten nur ihren Wechselkurs in Euro statt in US-Dollar ausdrcken, was sie kaum stren drfte.

Wurden Sie von solchen intelligenten Politikern mit Interesse an Gesichtswahrung bereits angesprochen?
Hankel: Noch hlt es sich in Grenzen. Aber es wre der Lackmus-Test fr ihre Intelligenz und ihr Eintreten fr die Sache Europas. So ganz verstehe ich nicht, warum bislang niemand auf diese Idee gekommen ist.

Vielleicht, weil sie neu ist?

Hankel: (lacht) Nicht ganz so neu. Ende der 1970er Jahre gab es einen hnlichen Vorschlag von britischer Seite. Premierministerin Margret Thatcher und ihr Schatzkanzler John Major schlugen schon damals ein duales Whrungssystem fr Europa vor. Man wollte den ECU (European Currency Unit) neben den nationalen Whrungen umlaufen lassen. Doch das damalige Europa-Establishment wischte den Vorschlag brsk vom Tisch. Man steuerte auf ein Geld fr Europa zu und war nicht an Whrungskonkurrenz interessiert.

Vor allem viele brgerliche Euro-Kritiker erwecken den Eindruck, der Euro sei das zentrale Problem Europas. Wenn die Staaten zu ihren nationalen Whrungen zurckkehrten, sei die Welt wieder in Ordnung. Ist das so oder ist die Eurokrise nicht viel mehr nur eines der Symptome eines viel greren Missstandes?
Hankel: Ich empfehle den Herrschaften den Besuch des Adam-Riese-Museums in Annaberg in Sachsen. Dieser deutsche Rechenmeister brachte damals den Leuten bei, wie sie die vielen in deutschen Landen zirkulierenden Gold-, Silber- und Kupfermnzen auf eine fr sie sichere Weise umrechnen konnten auch den Annaberger Bckern, die daraufhin lernten, bei jeder Mnzverschlechterung kleinere Brtchen zu backen. Ich will damit sagen: Ein System mit mehreren Whrungen funktioniert nicht nur; es schtzt die Menschen vor Mnzbetrug, Geldwertverschlechterung und Staatsberaubung durch Inflation. Es gibt dank der Whrungskonkurrenz immer eine Alternative, in die man ausweichen kann. Die Menschen lernen sehr schnell, schlechtes von gutem Geld zu unterscheiden und sind nicht lnger alternativlos staatlicher Willkr unterworfen. Der Markt behandelt sie besser als der Staat! Der Euro und das ist sein grter Defekt ist nicht eingefhrt worden, um die Brger vor der Inflation zu schtzen, sondern um einen Superstaat zu begrnden. Doch dieser Staat und sein Vorgriff die Einheitswhrung sichern eben nicht den Frieden in Europa. Im Gegenteil: Es gab seit dem Zweiten Weltkrieg noch nie so viele Gehssigkeiten der europischen Vlker untereinander wie seit der Euro-Krise. Mit dem Euro solo wird es diesen Frieden auch nie geben.

Herr Prof. Hankel, vielen Dank fr das Gesprch.

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Einfhrung in mein Buch. Die Eurobombe wird entschrft

1. Die Ursachen der EU-Krise: Leistungsbilanzdefizite oder Lohn-kostenexplosion? Wissenschaftliche Glasperlenspiele. Der Theoretiker-Streit um die Ursachen der Eurokrise kreist um ein Henne-Ei-Problem. Geht die Zerreiprobe der Einheitswhrung auf die chronischen Leistungsbilanzdefizite der Euro-Randstaaten (Portugal, Spa-nien, Italien, Griechenland etc) zurck, oder sind diese die Folge von deren (dazu paralleler) Stcklohnkosten-Inflation? Das eine bedingt das andere: Ohne die intern (real) falschen Wechselkurse der Euro-Staaten (die einen sind unter-, die anderen berbewertet) gbe es weder die auf Dauer unfinanzierbaren Diskrepanzen der Leistungsbilanz-Salden (extreme Defizite der einen, berschsse der anderen) noch die FinanzRessourcen fr die (realwirtschaftlich) die Produktivitt ber-steigenden Lohnkosten-Exzesse. Beides wird (simultan) von Auen finanziert in der ersten Euro-Phase geschah es ber die Finanzmrkte (Kredite und Kapitalexporte der ber-schusslnder), inzwischen geschieht es monetr: ber die eskalierenden Liquidittshilfen (ELA,TARGET, ESFS, ESM usw.) der EZB. Die EZB mit ihren Hilfsorganen ist zum regionalen IWF mutiert, nur dass letzterer seine Mittel nicht schpft, sondern aus den Einlagen (Quoten) seiner Mitgliedslnder bezieht, whrend die EZB ihre Zahlungsbilanzkredite aus eigener Geldschpfung finanziert: Inflation pro-duziert statt zu bekmpfen! Beides: Tiefrote Leistungsbilanzen und vom Produktivitts-Mastab ab-weichende Lohnentwicklung wren unmglich gbe es (nationalen) Whrungswettbewerb und einen marktgerechten Anpassungszwang fr die Wechselkursbildung. Und keine den Anpassungs-Druck fr Wechsel-kurse und Lhne aufhebende grenzen- und uferlose Zahlungsbilanz- Kredite seitens der EZB! Die drei Storichtungen ( Ziele) der Euro-Reform, die der Wissen-schaftler-Streit unntigerweise vernebelt, sind daher: - Zurck zu Whrungswettbewerb und nationalen Whrungen, - Wiederherstellung marktgerechter Wechselkurse mit Abwertungszwang fr inflationre Defizitlnder und - Verzicht der EZB auf Zahlungsbilanz- und darin involvierte Budget-Kredite (monetre Staatsfinanzierung). Fr alle drei Ziele besteht Handlungsbedarf und zwang. Doch die Frage ist: Lassen sie sich umsetzen? Und wie rasch? Denn die Lebenserwar-tung der gegenwrtigen Euro-Union ist wegen akuter KrisenEska-lationsgefahr begrenzt. 2. Die akute Krisen- und Zerfalls-Gefahr der Euro-Zone geht allein vom Finanzsektor aus Die Zypern-Krise deckt ein bislang tot geschwiegenes finanzielles Struktur-Problem der Euro-Zone gnadenlos auf: die berdehnung des Bank-Sektors (Europas overbanking) Die Bankbilanz-Volumina der Euro-Lnder bersteigen (im Gegensatz zu den USA) die realen Wirtschaftsleistungen (gemessen am BIP) bei weitem, am dramatischsten in Mini-Volkswirtschaften ohne industriellen Kern: Luxemburg, Malta, Zypern; auerhalb der EU in der Schweiz. Am Rande der Euro-Zone hat sich ein Grtel wirtschaftlich schwacher Volkswirtschaften mit hypertrophiertem Bank-Sektor gebildet, der selber nicht in der Lage (zu unterkapitalisiert ) ist, um sich im Krisenfall zu helfen. (In Luxemburg bersteigt das Bilanzvolumen der dort domizi-lierenden Banken das BIP um 2.100 Prozent. Weniger als 15% der lokal verdienten Einkommen stammen aus realer Wertschpfung und Arbeit). Flle wie Zypern werden sich wiederholen und bedrohen in letzter Konsequenz die weltweite Liquiditt des Euro und des europischen Kapi-talverkehrs (Art. 66 AEUV). Das Euro-Krisenmanagement setzt auf Kapitalverkehrs-Kontrollen als Lsung. Der Euro mutiert statt zur zweiten D-Mark zur zweiten Mark der DDR. Mikrokonomisch angelegte Instituts-Lsungen ( la Basel oder der Ausbau der EZB zur Bankenaufsichts-Behrde) reichen zur Krisenabwehr nicht aus und sind berdies erst auf lange Sicht einsatzbereit. Das oben skizzierte Programm muss daher durch die Wiederherstellung nationaler Feuerwehrfonds mit nationalen Zentralbanken als lender of inexhaustable resorts gegen finanzielle Flchenbrnde ( la 1930er Jahre) ergnzt und zustzlich abgesichert werden.(Ein Punkt auf den der Verf. schon in der Verfassungsklage von 1998 hingewiesen hatte) Wie sieht (oder she) ein solches den obigen Erfordernissen angepasstes Euro-System aus? Es wird in meinem Buch vorgestellt und begrndet. 3. Der Euro kann durch nationale Whrungen nur ergnzt, nicht er-setzt werden. Ein Euro

als ECU II wrde zum Goldstandard ohne das gelbe Metall Zwei Vorbemerkungen: - Ein ersatzloses Streichen des Euro strzt Europa in das grte Whrungs- und Finanzchaos seit Untergang des Rmischen Reiches. Der Block der aufgelaufenen Schulden und Vermgen in Euro (annhernd 12 bis 13 Billionen Euro, vier deutsche BIP) kann weder 1:1 (in alten Umrechnungskursen) zurck gerechnet, noch durch Abwertung in den neuen (alten) Whrungen aufgewertet (verteuert) werden. Deswegen muss fr die Alt-Schulden-Regelung in Euro entweder eine europische oder nationale Bad-Bank-Lsung gefunden werden. - Die EZB hat als europische Bundesbank auf der ganzen Linie versagt. Daher kann sie weder als ultimativer lender of liquidity beibehalten noch als IWF der Euro-Zone fortgefhrt werden. Unter beiden Prmissen ergibt sich fr die Euro-Zone sie ist beides: sowohl nicht-optimaler wie staatenloser Whrungsraum (denn Brssels zentralistischer Super-Staat ist aus politischen, rechtlichen wie konomischen Grnden abzulehnen) eine durchaus funktionsfhige Whrungsverfassung mit folgenden Elementen: - Euro und jeweils nationale Whrung bilden in jedem Euro-Staat ein duales Whrungssystem. Der zu Beginn zwischen beiden gesetzlichen Zahlungsmitteln (am Einfhrungstag) festgelegte Umrechnungskurs ist und bleibt jedoch ein monetrer Marktpreis und steht unter dem Diktat der Markt-Bewertung. Ein (monetr wie budgetr) zu expansives Euro-Land gert dadurch marktgesetzlich unter Abwertungs-Druck. Die EZB emittiert Euro nur gegen den Ankauf nationaler Whrungen zu Markt-Bedingungen: sie sanktioniert damit den Abwertungs-Druck und verzichtet auf jede Flutung mit Euro. (Liquiditts-Hilfen la ELA, TARGET usw. sind allein unter in ihrem Statut zu definierenden Not- und Ausnahmefllen erlaubt.) Unter diesen Bedingungen knnen inflatorische Prozesse (und Exzesse) nur von den nationalen Zentralund Geschftsbanken ausgehen (Die Gesamt-Geld-Mengen im Euro-System bleibt konstant und kann nur ber Kredite konjunkturell atmen). Inflatorische Alleingnge einzelner Euro-Lnder werden vom Markt durch Abwertung und Zinserhhung be-straft; ihr Ansteckungseffekt auf andere Lnder tendiert gegen Null. 4. Welches sind die Vorteile des neuen (+)-Systems? 1. Das Greshamsche Gesetz gilt wieder. Brger und Anleger entscheiden, in welcher Whrung sie sparen und ausgeben. Der (neue) Euro wrde automatisch zum stabilsten, weil abwertungs-sicheren Geld Europas: Alle nationalen Whrungen knnen (und mssen!) zum Euro abwerten. Der Euro wrde zum Gold ohne das gelbe Metall. 2. Europas Whrungsgraben zwischen Euro- und Nicht-Euro-Lndern verschwindet. Nicht-Euro-Lnder mit eigener Whrung (Schweiz, Russland, Norwegen) knnten der EU und neuen Euro-Zone beitreten. Dasselbe gilt fr alle WKII-Lnder innerhalb der (alten) Euro-Zone. 3. Selbstverschuldete nationale Whrungs- und Finanz-Krisen ( la Zypern und demnchst andere) bleiben nationale Krisen und gefhrden nicht mehr den Euro. Der Euro wird endlich, was er werden sollte: ein global sicheres und akzeptiertes Geld sicherer als der US-Dollar. 4. Die Euro-Alt-Schulden-Regelung entweder ber nationale Bad-Banks oder die bewhrten AltSchulden Clubs unter Aufsicht des IWF (Pariser und Londoner Club) befreien die heutigen KrisenLn-der (Griechenland &Co ) von ihrer unzumutbaren (und politisch explo-siven Selbst-Kasteiung. Sie erhalten ber die Bad Bank-Lsung fr ihre Alt-Euro-Schulden sowohl Zeit fr eine Schuldenstreckung sowie die Chance der Schuldenstreichung (haircut): Es wre die die Been-digung ihrer Dauer-Krise. Die EU wrde wieder an Zusammenhalt und Attraktivitt gewinnen. 5. Last but not least: Die akute Gefahr, dass die Euro-Staaten ber die eskalierende Kapitalflucht in totes Kapital (Gold, Immobilien, Alt-Aktien, Auslandsanlagen) wertvolles Wachstums- und InnovationsPotential verlieren, wre gebannt. Die EU wrde wieder zum dynami-schen Akteur auf der Weltwirtschafts-Bhne, eine Rolle, die sie seit der Euro-Krise nicht mehr spielt.