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UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA

La Universidad Catlica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

ESCUELA DE ECONOMA
Gua Didctica

PROYECTOS II
CICLO CARRERAS:
Administracin en Banca y Finanzas Administracin de Empresas Contabilidad y Auditora Economa Administracin Turstica

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AUTOR (A): Medardo A. Vanegas V.

Reciba asesora virtual en: www.utpl.edu.ec

OCTUBRE 2008 - FEBRERO 2009


MATERIAL DE USO DIDCTICO PARA ESTUDIANTES DE LA UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA, PROHIBIDA SU REPRODUCCIN TOTAL O PARCIAL POR CUALQUIER MEDIO

PROYECTOS II
Gua Didctica

Medardo A. Vanegas V. 2008, UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA Diagramacin, diseo e impresin: EDITORIAL DE LA UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA Call Center: 593 - 7 - 2588730, Fax: 593 - 7 - 2585977 C. P.: 11- 01- 608 www.utpl.edu.ec San Cayetano Alto s/n Loja - Ecuador Tercera edicin Primera reimpresin ISBN-978-9942-00-263-1 Derechos de Autor: 021851 Reservados todos los derechos conforme a la ley. No est permitida la reproduccin total o parcial de esta gua, ni su tratamiento informtico, ni la transmisin de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrnico, mecnico, por fotocopia, por registro u otros mtodos, sin el permiso previo y por escrito de los titulares del Copyright. Julio, 2008

NDICE
INTRODUCCIN ........................................................................................................................... OBJETIVOS GENERALES ......................................................................................................... BIBLIOGRAFA ............................................................................................................................... ORIENTACIONES GENERALES. ............................................................................................... PRIMER BIMESTRE OBJETIVOS ESPECFICOS ........................................................................................................ CONTENIDOS. ................................................................................................................................. DESARROLLO DEL APRENDIZAJE ..................................................................................... CAPTULO I : ESTUDIO ECONOMICO ............................................................................... CAPTULO II: EVALUACIN FINANCIERA ...................................................................... CAPTULO II: FUENTES DE FINANCIAMIENTO ............................................................ SEGUNDO BIMESTRE OBJETIVOS ESPECFICOS ........................................................................................................ CONTENIDOS ................................................................................................................................ DESARROLLO DEL APRENDIZAJE....................................................................................... CAPTULO IV : CAPTULO V: CAPTULO VI: CAPTULO VII: EVALUACIN ECONMCA Y SOCIAL DE PROYECTOS ............. ANLISIS Y ADMINISTRACIN DEL RIESGO ................................. EVALUACIN AMBIENTAL Y DE GENERO ...................................... ORGANIZACIN Y GESTIN DE PROYECTOS ................................ 33 33 34 34 39 42 61 72 73 9 9 10 10 21 27 5 6 6 8

SOLUCIONARIO............................................................................................................................. ANEXOS............................................................................................................................................

PRELIMINARES

Gua Didctica: Proyectos II

Introduccin
Esta gua complementa al documento elaborado para el aprendizaje de la asignatura de Proyectos I (gua didctica de Proyectos I), en las Escuelas de Economa, Administracin de Empresas, Contabilidad y Auditora y Administracin en Banca y Finanzas. Proyectos II, es una asignatura del octavo ciclo de las Escuelas antes mencionadas; y, su estudio est encaminado a suministrar al estudiante los instrumentos necesarios para la formacin profesional, dotndole de criterios slidos que le permitan tomar las decisiones confiables y oportunas respecto de las diferentes alternativas de inversin respecto del entorno en el cual se desenvuelven. Los estudiantes de modalidad Abierta y a Distancia en la materia de Proyectos I, adquirieron los conocimientos fundamentales para el diseo y planeacin de los proyectos empresariales, en el cual estudiaron los elementos conceptuales, la investigacin de mercados y el estudio tcnico, parte necesaria para continuar con la evaluacin de los proyectos. La necesidad de mayor informacin sobre; rentabilidad financiera, econmica, social y ambiental, elementos necesarios para una mejor asignacin de los escasos recursos econmicos, es lo que trata la asignatura de Proyectos II, la misma que aportar con los contenidos y elementos terico prcticos, que son requeridos para una oportuna toma de decisiones. La asignatura est dividido en dos partes bien definidas, la primera, trata del estudio econmico, y evaluacin financiera en el que se identifican y cuantifican las inversiones, los ingresos y los costos. La segunda parte se refiere a la evaluacin econmica social y ambiental, que permite obtener los respectivos indicadores para la toma de decisiones. La gua pretende ser un instrumento til a los estudiantes de las Escuelas de Economa, Administracin de Empresas, Contabilidad y Auditoria y Administracin en Banca y Finanzas de nuestra universidad, orientada a la planificacin y preparacin de proyectos que se orienten al apoyo de cualquier iniciativa enfocada al desarrollo econmico. A su vez, les permitir conocer aspectos bsicos para la elaboracin de la parte econmica y la respectiva evaluacin financiera, econmica y social de cualquier proyecto, mediante la introduccin de conceptos bsicos, tcnicas y anlisis sistemtico de un conjunto de antecedentes econmicos que le permitirn evaluar cualitativa y cuantitativamente los pro y contra de asignar recursos a una determinada iniciativa, y as estar en capacidad de lanzar un nuevo producto, crear un nuevo negocio, proveer servicios, cubrir algn vaco en el mercado, etc. El proceso autnomo de aprendizaje, exige mucha dedicacin, sacrificio y perseverancia, que luego ser recompensado con la satisfaccin del xito logrado a travs de la profesionalizacin de las personas que creen en la superacin, para alcanzar el triunfo. Si en el desarrollo de las actividades del autoaprendizaje se presentan dificultades, no dude en comunicarse con su profesor tutor a los telfonos, extensiones y email que se indican en la hoja de presentacin. Todas las observaciones y sugerencias que sirvan para mejorar la presentacin y contenidos de la presente gua sern bienvenidas.

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PRELIMINARES

Estamos en el medio de una revolucin silenciosa: el triunfo del espritu empresarial y de la creatividad humana en todo el mundo. Su impacto en el siglo XXI exceder el de la Revolucin Industrial en los siglos XIX y XX Jeffry A. Timmons

Objetivo General
Aplicar los conceptos, mtodos, herramientas e instrumentos fundamentales para la, evaluacin cuantitativa, cualitativa y sistemtica de proyectos, para una oportuna y confiable toma de decisin.

Bibliografa
TEXTO BSICO
BACA URBINA Gabriel (2006): Evaluacin de Proyectos, quinta edicin, Ed. McGraw-Hill, Mxico. Se ha seleccionado este texto, en virtud de dos caractersticas: por una parte constituye un aporte conceptual coherente, integrado y actualizado sobre el tema de los proyectos de inversin y su problemtica; y, por otra, constituye una gua metodolgica de gran contenido didctico, adecuadamente detallada y acertadamente ilustrada. Adems, actualiza los ejemplos que sustentan la aplicacin de la metodologa para la evaluacin de los proyectos.

TEXTOS COMPLEMENTARIOS
MIRANDA MIRANDA Juan Jos (2005): Gestin de Proyectos, Identificacin-Formulacin, Evaluacin Financiera-Econmica-Social-Ambiental. MM Editores, quinta edicin, Colombia. Este texto es de mucha utilidad para el conjunto de profesionales y no profesionales que directa o indirectamente intervienen en alguna fase en la gestin de proyectos, ya sea en la identificacin, seleccin, formulacin, evaluacin o gerencia. En fin, para los emprendedores de empresa que precisan de una herramienta metodolgica para organizar sus reflexiones creativas y convertir las ideas en hechos concretos y productivos. ARBOLEDA VELEZ Germn (1998): Proyectos: Formulacin Evaluacin y Control, Colombia. El presente libro obtuvo el premio de Ingeniera Didoro Snchez en la categora de mencin honorfica, otorgada por la Sociedad Colombiana de Ingenieros, por ser una de las mejores obras tcnicas. Motivo por el cual ha sido considerado como texto complementario en esta asignatura,

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puesto que proporciona los aspectos de mayor importancia en la preparacin, evaluacin y control de proyectos, su contenido se adapta a todos los temas tratados en la gua didctica. Es un texto que valindose de la organizacin de diferentes temas con criterios eminentemente didcticos, consigue colocar en orden secuencial los diferentes aspectos que debe abarcar cada uno de los estudios en un proyecto. CONTRERAS BUITRIAGO Marco (19999. Formulacin y Evaluacin de Proyectos, Edit. Hispanoamericanas, tercera Edicin, Santa Fe de Bogota 1999. Se ha considerado este texto, procurando enriquecer los contenidos de esta asignatura, ya que contemplan instrumentos didcticos que les servir de gua para fortalecer y ampliar sus conocimientos, puesto que es un texto que se caracterizan por su explicacin clara y fcil de cada uno de los temas, agregando un gran nmero de ejemplos aclaratorios as como mltiples preguntas y problemas al final de los captulos para facilitar el estudio de los diferentes temas, lo que en conjunto le servir para reforzar los conocimientos adquiridos en el presente nivel, especialmente le ayudar en temas como: costos e inversiones en el proyecto, calculo del punto de equilibrio y evaluacin financiera del proyecto. SAPAG CHAIN Nassir y SAPAG CHAIN Reinaldo (2000): Preparacin y Evaluacin de Proyectos, McGraw-Hill. Cuarta Edicin. Santiago. Chile. 2000. El texto le proporciona los conceptos bsicos de los proyectos; y, a la vez que participa de las tcnicas para analizar en forma sistemtica los antecedentes econmicos que permitan juzgar en forma cualitativa y cuantitativa las ventajas y desventajas de asignar los recursos econmicos a una determinada iniciativa de inversin. www.iadb.org usted podr disponer de una gama de proyectos aprobados por el Banco Interamericano de Desarrollo BID.

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Orientaciones Generales
La presente gua didctica tiene la finalidad de llevar al estudiante hacia el conocimiento y reflexin de los temas tratados. A travs del anlisis y desarrollo de los cuadros, tablas y ejercicios de auto evaluacin que encontrar en el desarrollo de la gua, as como el contenido, interrogantes y ejercicios desarrollados en el texto bsico y complementarios, usted estar listo para la realizacin de los trabajos a distancia. Tenga presente que tiene que cumplir con una evaluacin bimestral, en la medida que desarrolle concientemente los trabajos a distancia, usted podr culminar con xitos los contenidos de la presente asignatura. Estimado estudiante, para poder cristalizar los objetivos antes propuestos es necesario que usted considere lo siguiente: Proyectos II es una continuacin de la asignatura de Proyectos I, en este sentido usted debe tener muy claro lo estudiado y as no tener tropiezos en la continuacin de la asignatura. Para la formalizacin de los estudios de modalidad a distancia que brinda nuestra universidad, primero define el texto bsico, que servir de base para comprender los aspectos esenciales de la asignatura de Proyectos II, ello no limita que usted recurra a otros textos complementarios que le permitirn fortalecer sus conocimientos. Deber leer y analizar detenidamente cada uno de los temas de manera responsable, dedicando para ello por lo menos una hora diaria. Elabore un resumen escrito de lo ledo al finalizar cada captulo.

Desarrolle los ejercicios de autoevaluacin propuestos en la gua y compare sus respuestas con el solucionario planteado, en algunos casos usted tendr que revisar el texto bsico, si tiene dificultades; esto quiere decir que algn tema an no ha quedado comprendido. No es recomendable que pase al siguiente tema si no ha comprendido totalmente el anterior. Revise los ejercicios prcticos propuestos en el texto bsico, as como la informacin que consta en los anexos, este ltimo contiene informacin relevante acerca de los temas relacionados con la materia. Utilice la bibliografa complementaria para profundizar sus conocimientos en algn tema especfico, los libros seleccionados le ayudarn en temas como Punto de Equilibrio, Proyecciones Financieras, Evaluacin Econmica y Social, temas en los que se pueden presentar dificultades en el aprendizaje. Tome en cuenta que la combinacin de la teora con la prctica es fundamental para su formacin profesional, en tal virtud, si se presenta alguna dificultad o inquietud no dude en consultar al profesor tutor. Le deseo mucha suerte en este curso y xitos.

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PRIMER BIMESTRE

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PRIMER BIMESTRE
Objetivos Especficos
Interpretar los conceptos econmicos, financieros y contables que estn presentes dentro de la tcnica de formulacin y evaluacin de proyectos. Desarrollar de manera secuencial los procedimientos y supuestos para llegar a establecer el flujo de caja neto del proyecto con y sin financiamiento. Determinar el uso e importancia de las proyecciones financieras. Calcular el punto de equilibrio y graficarlo. Evaluar los proyectos desde el punto de vista financiero

Contenidos
PRIMER BIMESTRE
I. ESTUDIO ECONOMICO 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 1.10 1.11 II. Objetivos generales y estructuracin del estudio econmico Determinacin de los costos Inversin inicial total Cronograma de inversiones Depreciaciones y amortizaciones Capital de trabajo Punto de equilibrio Estado de resultados pro-forma TMAR Financiamiento Balance general

EVALUACIN ECONOMICA 2.1 2.2 2.3. 2.4. 2.5. Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo Evaluacin econmica en caso de reemplazo de equipo y maquinaria Mtodos de evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo Anlisis de sensibilidad Flujo anual uniforme equivalente y razn beneficio/costo

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PRIMER BIMESTRE

III. FUENTES DE FINANCIAMIENTO 3.1 3.2. 3.3 3.4 3.5 3.6 Fuentes internas y externas de financiamiento Presencia del sector privado en la financiacin de proyectos de desarrollo Apalancamiento Presupuesto de capital Costo de capital Administracin financiera del proyecto

Desarrollo del Aprendizaje


La ciencia nos ensea a desconfiar de los sentidos, a someterlos al anlisis crtico, a buscar las regularidades ocultas, a matematizar la realidad, en fin, a hacer visible lo invisible. L. Lara.

CAPTULO 1

ESTUDIO ECONMICO

Para este captulo, lea el texto bsico: Evaluacin de Proyectos. Pgs: 167 a la 190.

1.1.

OBJETIVOS GENERALES Y ESTRUCTURACIN DEL ESTUDIO ECONMICO

Los estudios de mercado y tcnico, especialmente este ltimo, permiten identificar los recursos necesarios para la operacin del proyecto, establecer el programa de produccin y definir las condiciones y dems requerimientos para el funcionamiento. Ahora en el estudio financiero, se debe convertir estos elementos a valores monetarios para establecer el monto de los recursos financieros que sern necesarios para la implementacin y operacin; y, confrontar los ingresos esperados con los egresos, para pronosticar los resultados de la operacin que se va a emprender. Conocidas las necesidades de recursos financieros deben estudiarse y definirse las fuentes que los aportarn y evaluar las condiciones en que lo harn, para establecer las ms convenientes para el proyecto. Se recomienda leer en la pgina 168 del texto bsico, lo que corresponde a la figura 4.1. Estructuracin del anlisis econmico. Esta grfica nos muestra con mucha claridad; qu tipo de informacin se necesita en el proyecto, cul de esta informacin se encuentra disponible y qu informacin hay que conseguir a travs de investigacin.

Marco Elas Contreras Buitrago (1999): FORMULACIN Y EVALUACION DE PROYECTOS. Bogot. 1999.

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Ingresos

Costos financieros tabla de pago de la deuda

Estado de resultados

Costos Totales Producc-Adm-Vent-Financieros

Punto de equilibrio

Inversin. total: fija y diferida Balance general Depreciacin y Amortizacin

Capital de trabajo Evaluacin Ingresos

1.2. DETERMINACIN DE LOS COSTOS


Qu es un costo? De manera general podramos decir, son las erogaciones que incurre una persona fsica o moral para la adquisicin de un bien o servicio, con la intencin de que genere ingresos en el futuro. Al revisar en el texto, en el tema DETERMINACION DE LOS COSTOS, podemos entender y diferenciar los tipos de costos y sus implicaciones en la evaluacin de los proyectos.

Clasificacin de los costos


En todo proyecto, los costos se clasifican en cuatro grandes grupos: 1. 2. 3. 4. Produccin Administracin Ventas Financieros

Los costos se graban en el proceso productivo y dependen del programa de produccin establecido con anterioridad; se insiste en ellos para hacer funcionar las instalaciones y dems activos adquiridos mediante las inversiones, con el propsito de producir y comercializar los bines y/o servicios.

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Revisando en el texto: Evaluacin de proyectos; desde las pgs. 169 a 172, entenderemos mejor cada una de las cuatro clases de costos y sus bases en que se desenvuelve una empresa.

1.3

INVERSION TOTAL INICIAL: FIJA Y DIFERIDA

Las inversiones iniciales estn constituidas por el conjunto de erogaciones o aportaciones que se tienen que hacer para adquirir los bienes y/o servicios necesarios para la implementacin del proyecto, o sea para dotarlo de su capacidad operativa. Si bien, la mayor parte de las inversiones se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto, pueden existir inversiones que sean necesarias realizar durante la operacin, ya sea porque se precise reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la capacidad productiva ante incrementos proyectados en la demanda.

Inversiones fijas
El activo fijo llamado tambin capital fijo, est constituido por los diversos bienes o derechos que sirven para alojar la unidad productiva y que permiten la realizacin del proceso productivo. Comprenden todos los activos tangibles, los intangibles y diferidos y no son objeto de comercializacin por parte de la empresa. Constituyen activos tangibles, entre otros; los terrenos; las obras fsicas (edificios industriales, sala de venta, oficinas administrativas, vas de acceso, estacionamientos, bodegas, etctera); el equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta (en maquinarias, muebles, herramientas, vehculos y alojamiento en general) y la infraestructura de servicios de apoyo (agua potable, desages, red elctrica, comunicaciones, energa, etctera). Para efectos contables, los activos fijos estn sujetos a depreciacin, la cual afectar al resultado de la evaluacin por su efecto sobre el clculo de los impuestos. Los terrenos no slo no se deprecian, sino que muchas veces tienden a aumentar su valor por la plusvala generada por el desarrollo urbano tanto en su alrededor como en s mismos. Tambin puede darse el caso de una prdida en el valor de mercado de un terreno, como es el que correspondera cuando se agota la provisin de agua de riego o cuando el uso irracional de tierras de cultivo daa su rendimiento potencial. Lo comn en estos casos es considerar como constante el valor del terreno, a menos que existan evidencias claras de que su valor pueda cambiar en trminos relativos con los otros elementos de beneficios y costos incluidos en el proyecto.

Inversiones diferidas
Los activos intangibles estn constituidos por bienes no fsicos y derechos de la empresa, necesarios para su funcionamiento, tales como: estudios tcnicos y jurdicos, estudios econmicos y ambientales, gastos de organizacin, gastos de montaje, instalacin, pruebas y puesta en marcha, uso de patentes y licencias, capacitacin, gastos financieros durante la instalacin, uso de marcas, investigacin y experimentacin, entre otros. Dadas sus caractersticas, estos son amortizables, generalmente durante los cinco primeros aos de operacin.

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1.4

CRONOGRAMA DE INVERSIONES

Corresponde organizar la documentacin con el fin de identificar la magnitud de los activos que requiere la empresa para la transformacin de insumos o prestacin de servicios y la determinacin del monto de capital de trabajo necesario para el funcionamiento normal del proyecto despus del periodo de instalacin. De acuerdo al texto bsico, corresponde capitalizar el costo de los activos en los libros contables. Cuando los activos estn en la etapa de instalacin (tiempo ocioso), estos activos no se capitaliza (no se registra). Para una mejor organizacin del plan de inversiones, es preferible utilizar el software MS-Project (diagrama de Gantt), en el cual se establecen de acuerdo a plazos y fechas de entrega tanto de los proveedores como de los ejecutores del proyecto.

1.5

DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES

Existen otros costos que se mencionan en el texto bsico, pero no se especifica cmo se realizan los clculos. Estos costos se refieren a los de depreciacin de activos y la amortizacin de diferidos. La utilizacin normal de los activos durante la etapa de operacin de la empresa hace que los mismos sufran desgaste o pierdan vigencia y por lo mismo pierdan sus caractersticas de funcionalidad y operatividad; esto hace que deba preverse el reemplazo de los mismos una vez que su utilizacin deje de ser econmicamente conveniente para los intereses de la empresa. En la formulacin de proyectos debe tenerse en cuenta en forma clara, que los activos son de diferente categora y por lo mismo su prdida de valor se debe a diferentes factores; en el caso de los activos como: maquinas y equipos, edificios, muebles y enseres, herramientas, y vehculo se deprecian por el uso y en funcin del tiempo; los activos como los equipos de oficina, si bien pueden tener un periodo de vida extenso, debido al proceso de avance de la ciencia y la tecnologa puede caer en la obsolescencia en tiempos sumamente cortos como 1 o 2 aos, el caso de los equipos de computacin por ejemplo. Por consiguiente, es importante recordar que los cargos realizados por depreciacin y obsolescencia tienen por objeto recuperar el valor de la inversin de los activos indicados; y, con ello hacer la correspondiente reserva para el momento en que deban ser reemplazados. Los valores correspondientes a cada caso estn determinados por las leyes tributarias de cada pas y para su clculo se utilizan varios mtodos, en los cuales debe considerarse el tiempo u horizonte del proyecto.

Tipos o mtodos de depreciacin


Existen diversos mtodos para calcular la depreciacin, entre los cuales puede mencionarse los siguientes mtodos: Mtodo de la lnea recta.- Es el sistema ms utilizado y el que generalmente aceptan los gobiernos para fines impositivos. En l se estima la duracin apreciativa del bien, el costo y el valor residual. Luego se divide el valor a depreciar por el nmero de aos y se tiene por resultado un valor igual para todos los aos que es la depreciacin.

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Horas de funcionamiento.- En este sistema se divide el valor a depreciar por el nmero total de horas de vida estimada del activo y esa cuota por hora de funcionamiento se multiplica por el nmero de horas trabajadas en el periodo. Produccin fabril.- Es similar al sistema anterior, pero las horas de vida estimadas para el activo se reemplazan por las unidades que se estima pueda producirse. As por ejemplo: la depreciacin de un compresor puede calcularse sobre la base de los metros cbicos de aire generados, aplicando una cuota a cada metro cbico. Los cargos anuales por depreciacin no sern necesariamente uniformes. Depreciaciones especiales.- Son las que no se sujetan al perodo de vida til, por razones de: renovacin anticipada, obsolescencia o por depreciacin acelerada. Estas depreciaciones deben ser autorizadas de acuerdo a las disposiciones legales. En nuestro pas, el mtodo ms utilizado para depreciar los activos es el de lnea recta, por lo que en sta gua se da mayor nfasis. Depreciacin en lnea recta.-Este mtodo consiste en tomar el valor total del activo y de l restar un valor que se espera obtener en el mercado al final de su villa til, este valor se conoce como residual o de rescate, luego al saldo se divide proporcionalmente para el periodo de vida del activo. Depreciacin = Valor del Activo - Valor Residual Vida Util Al tratarse de formulacin de proyectos de inversin se sugiere utilizar la siguiente tabla de periodos de vida til de los activos, ello en funcin de la realidad econmico-social y al avance tecnolgico acelerado; esto no implica sin embargo que deba dejarse de lado las polticas fiscales vigentes en el pas. CLASE DE ACTIVO Muebles y enseres Equipo de oficina Maquinaria y equipo Herramientas Vehculos Equipo de cmputo Edificios Ejemplo: % depreciacin 10 10 10 10 20 33.33 5 VIDA UTIL (aos) 10 10 10 10 5 3 20

El ingenio azucarero MALCA, adquiere una maquinaria X por un valor de 25,500.00 dlares. cul ser el valor anual de depreciacin?

1.

Hay que calcular el valor a depreciar.

Se considera el 10% del valor del activo como valor residual, por tanto el valor a depreciar ser: Valor a Depreciar = Valor del activo - Valor residual (10%) Valor a depreciar = 25,500.00 - 2,550.00

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Valor a depreciar = 22,950.00 2. Encontrar el valor anual de depreciacin.

Si consideramos que el activo tiene un periodo de vida til de 10 aos, entonces tenemos: Depreciacin = Valor Depreciar Vida Util Depr = 22,950,00 10 Depr = 2,295 USD El valor a depreciar se divide para el numero de aos de vida del activo, con ello se obtiene el valor de depreciacin anual. Un activo puede depreciarse completamente, es decir el 100%; y, para ello se divide el valor del activo para su tiempo de vida til. Revisado el texto bsico, el autor considera una depreciacin por porcentajes y no toma en cuenta el valor residual del activo; tabla 4.24 de la pgina 204.

Amortizacin
De acuerdo con el derecho tributario, la amortizacin es una deduccin a que tienen derecho los contribuyentes que al fundar, instalar o ampliar una empresa, efectan gastos directos o indirectos constitutivos de inversiones necesarias para el funcionamiento de la unidad productiva. La amortizacin de los activos intangibles o gastos preoperativos se hace en un trmino mnimo de 5 aos; a no ser que se demuestre que, dada la ndole de la actividad o su duracin, la amortizacin puede hacerse en un plazo inferior o mayor. Amortizacin = Gastos Preoperativos 5 Inversiones en activos diferidos
RUBROS Estudio factibilidad Diseos de planos Estudio de mercado Patente Permiso de funcionamiento Licencia sanitaria Gastos organizacin Montaje y Puesta en marcha Entrenamiento personal Total gastos preoperativos VALOR ($) 1.500,00 230,00 850,00 120,00 50,00 145,00 550,00 1.470,00 2.000,00 6.915,00

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Amortizacin activos diferidos ACTIVO INTANGIBLE Gastos preoperativos Plazo de amortizacin 5 aos Costo del activo 6,915.00 Valor amortizacin anual 1 1,383 2 1,383 3 1,383 4 1,383 5 1,383

El autor, respecto de los activos diferidos considera un plazo de diez aos para la amortizacin, pero la legislacin ecuatoriana, permite amortizar los diferidos, mximo en cinco aos. Nota: El trmino depreciacin tiene exactamente la misma connotacin que amortizacin, pero el primero slo se aplica al activo fijo, en cambio, la amortizacin se aplica a los activos diferidos o intangibles.

1.6

CAPITAL DE TRABAJO

La inversin en capital de trabajo corresponde al conjunto de recursos necesarios, en forma de activos corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo, esto es, el proceso que se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operacin y finaliza cuando los insumos transformados en productos terminados son vendidos y el monto de la venta recaudado y disponible para cancelar la compra de nuevos insumos En el texto bsico y desde el punto de vista contable, lo define como la diferencia aritmtica entre el activo circulante y el pasivo circulante; pero desde el punto de vista prctico coincide con lo mencionado por Miranda Miranda Juan Jos, en su texto: Gestin de Proyectos El activo circulante est compuesto bsicamente de tres rubros: valores e inversiones, inventarios y cuentas por cobrar. Se sugiere revisar los contenidos y la descripcin de cada uno de ellos en el texto bsico.

1.7

PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio (PE) es el nivel de produccin en el que los beneficios por ventas son exactamente iguales a la suma de los costos fijos y los variables. Este punto tambin se denomina umbral de rentabilidad.

Supuestos para el anlisis del punto de equilibrio


El anlisis del punto de equilibrio se basa en los siguientes supuestos:
2

Los costos de operacin y de financiacin estn en funcin del volumen de produccin o de ventas. El volumen de produccin es igual al volumen de ventas. Los costos de operacin fijos tienen el mismo valor para todos los volmenes de produccin. El costo unitario variable es el mismo para todos los volmenes de produccin.

Miranda Miranda Juan Jos (2005): GESTION DE PROYECTOS, quinta edicin, Colombia

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El precio de venta unitario es igual para todos los niveles de produccin (ventas) a lo largo del tiempo.

Los supuestos anteriores no siempre se dan en la prctica. Es por esto que el anlisis del punto de equilibrio se debe considerar solo como una herramienta complementaria de los diferentes mtodos que se emplean en el anlisis de proyectos. La deduccin del punto de equilibrio es til para estudiar las relaciones entre costos fijos, costos variables y los beneficios. En la prctica se utiliza ante todo para calcular el volumen mnimo de produccin al que puede operarse sin ocasionar prdidas y sin obtener utilidades. Esta es una tcnica para evaluar la rentabilidad del proyecto. El anlisis del punto de equilibrio tambin es til para: Orientar la decisin sobre el tamao inicial y la tecnologa a emplear (capacidad instalada). Realizar programaciones teniendo en cuenta la capacidad utilizada. Redefinir precios o tarifas para hacer factible el proyecto.

El punto de equilibrio se puede expresar en unidades fsicas, en unidades monetarias o bien, en porcentaje de capacidad instalada de planta. Se puede calcular en forma grfica como lo demuestra la figura 4.2 del texto bsico o como lo representa en esta gua; o bien en forma matemtica, como se describe a continuacin:

Punto de equilibrio en funcin del volumen de produccin:


Ingresos = Precio unitario x nmero unidades producidas I = P.N Dado que el punto de equilibrio es aquel en el que los ingresos se igualan a los costos, podemos determinar fcilmente el nmero de unidades que se deben producir para alcanzar dicho punto: I = C.T P.N = CF + CV P.N = CF + Cvu.N N (P Cvu) = CF Por tanto: N (PE)= CF P-Cvu PE = CF P-Cvu Costo variable unitario es igual al costo variable total, dividido para las unidades producidas durante el ao de anlisis Cvu = Cv n

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En donde: I= Ingresos totales CT = Costos totales P = Precio unitario CF = Costo fijo Cvu = Costo variable unitario N = PE = nmero de unidades producidas en el punto de equilibrio n = unidades producidas en el ao

Punto de equilibrio en funcin de los ingresos


De la misma manera, el punto de equilibrio en funcin de los ingresos, relaciona los costos fijos entre los costos variables unitarios y los precios unitarios. CF Cvu 1p

Entonces: PE =

Punto de equilibrio en funcin de la capacidad de la planta utilizada


Tambin se puede expresar como un porcentaje de la capacidad instalada. PE = CF Vt-Cv * 100

Donde:

Vt = ventas totales Cv = costos variables totales

El punto de equilibrio est asociado a la naturaleza de cada proyecto y especficamente a su estructura de costos. Para establecer si es alto o bajo tendra que compararse con los de otros proyectos dedicados a actividades iguales o similares. En caso de resultar muy alto tendra que pensarse en revisar o variar el tamao o tecnologa seleccionada y lgicamente la estructura de costos ligada a ella o tambin en analizar la posibilidad de modificar los precios para el producto. La tcnica del punto de equilibrio se emplea usualmente para realizar algunos anlisis de sensibilidad. Por ejemplo Qu pasara con el proyecto si disminuyen los precios en un 20%, o si se incrementan en el mismo porcentaje?

REPRESENTACIN GRAFICA
Grficamente tambin se puede llegar a la misma conclusin. Los costos fijos se representan mediante una recta paralela al eje de las abscisas, al no variar para una misma capacidad productiva. En este eje tambin se debe cuantificar el nmero de unidades a producir, el valor de la produccin anual o tambin, el porcentaje de la capacidad instalada. En el eje de las ordenadas se anotan los valores monetarios correspondientes.

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Determinacin grfica del punto de equilibrio


Ingresos totales $ 100000

80000 PE 60000

N ZO

T EU

ILI

D DA

ES
Costos totales

Costos Variables

40000

ZO
20000

NA

P DE

ER

D DI

AS

Costos fijos

0 0

20 15000

40 30000

60 45000

80 60000

100 % Capacidad instalada 75000 Unidades Producidas

En este caso tenemos unos costos fijos de 42,000 USD, costos variables de 48,000 USD y unos ingresos por el valor de 120.000 USD. Si observamos grfico, tenemos los siguientes resultados: a) b) c) PE en unidades producidas = 44.000 unidades aproximadamente PE en funcin de los ingresos = 70.000 USD aproximadamente PE en funcin de la capacidad instalada = 58% aproximadamente.

1.8

ESTADO DE RESULTADOS PRO-FORMA

Tambin, llamado estado de prdidas o ganancias, cuya finalidad es calcular la utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto, que es en forma general, el beneficio real de la operacin de la planta; y se obtiene restando a los ingresos todos los costos en que incurre la planta y los impuestos que deba pagar. La comprensin de este tema lo lograr revisando la tabla 4.1 del texto bsico, en la pgina 182. Nota: Tome en cuenta que el estado ecuatoriano, en su legislacin prev primero el pago del 15% de reparticin de utilidades a los trabajadores y luego el 25% del impuesto a la renta.

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1.9

TMAR

La tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR), que tiene otras denominaciones (que significan lo mismo) como: costo de oportunidad, tasa interna de oportunidad, tasa mnima de retorno atractiva, tasa de descuento o costo de capital llamado costo de oportunidad. El costo de oportunidad corresponde a la tasa de inters mnima que el inversionista le exige a un proyecto para que ste le sea atractivo. La TMAR, que es la tasa ms alta de rendimiento que se puede lograr invirtiendo el dinero en otra actividad que no sea el proyecto, TMAR = i + f + i*f i= f= premio al riesgo inflacin

Esto significa que el inversionista exigir que su dinero sume dos caractersticas muy importantes; a saber: a) la inflacin, y; b) una sobretasa por arriesgar su dinero en una determinada inversin. Seores estudiantes, hay que analizar la TMAR, cuando el capital proviene de varias fuentes de financiamiento; revisen la informacin y ejemplo pertinente respecto de este tema en el texto bsico: Evaluacin de proyectos, pgina 185. Existen otras fuentes y formas de estimar la TMAR que se aplican a un proyecto. Recopilado de Miranda Miranda Juan Jos (2005): Gestin de Proyectos, en el cual propone los siguientes; y si es de inters se puede revisar en la pg. 224 a. b. c. d. e. A travs del mercado de capitales Mediante el mercado burstil Tasas de inters pasivas del mercado financiero Tasas libres de riesgo Estados financieros de empresas

1.10 FINANCIAMIENTO
Realizado los estudios preliminares y estimaciones en torno a los valores (costos) de instalacin y los de funcionamiento, se hace necesario establecer las diferentes alternativas de financiamiento para el proyecto. En resumen, se precisa establecer cunto dinero se necesita y de esta manera proceder a identificar las posibles fuentes y formas de financiacin. El texto, presenta cuatro mtodos o formas generales sobre cmo cubrir la deuda, as como la forma de calcular cada uno, tanto en lo referente al capital como a los intereses. Para profundizar en este tema, por favor revise el texto bsico en las pginas 187 a 188.

Miranda Miranda Juan Jos (2005): Gestin de Proyectos, quinta Edicin. Colombia

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1.11 BALANCE GENERAL


Toda empresa necesita demostrar contablemente, la situacin financiera de la misma, en un momento determinado. Cuando una empresa recin inicia sus operaciones, es recomendable realizar el balance general inicial. Complemente la revisin del tema en la pgina 188 y 211 del texto bsico.

Actividades Recomendadas
Estimado estudiante, aproveche los recursos de aprendizaje que tiene el texto bsico, para ello revise en la pgina 167. ESTUDIO ECONMICO; y, el caso prctico de la pgina 190. Desarrolle las preguntas y problemas de la pgina 216 del texto bsico
El fracaso, cuando se ha hecho lo correcto, sigue siendo una victoria

F.W Robertson

CAPTULO 2

EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

El texto bsico, en su PARTE 5, el autor hace constar como EVALUACIN ECONMICA; pero, se refiere a la EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS. La evaluacin econmica que por lo general est asociada a la evaluacin social de proyectos lo veremos ms adelante en el captulo IV de esta gua. En el diseo de un proyecto lo primero que se pregunta es qu cantidad? de bienes o servicios son necesarios para suplir las necesidades de una comunidad o zona geogrfica; luego es imprescindible establecer los parmetros tcnicos para la elaboracin de esos bienes o servicios o sea, como hacer y cules son los requerimientos de maquinaria, equipo, mano de obra, insumos materiales, etc., etc., (estudio tcnico); finalmente se ha realizado el estudio econmico, que significa conocer el monto de las inversiones, los ingresos y los costos. Esto significa que se han realizado los estudios de mercado, tcnico y econmico del proyecto o propuesta de inversin, analizando las principales variables que intervienen; y, finalmente se podr tomar una decisin de ejecutar, modificar o rechazar el proyecto. La decisin de ejecutar, modificar o rechazar la propuesta, est basada en juicios que el evaluador hace del proyecto, y no es otra cosa ms que, el procedimiento a travs del cual se comparan los resultados que se esperan obtener, con los objetivos propuestos con anterioridad y mediante la utilizacin de criterios de evaluacin especficos.

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2.1 MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO
Para el diseo y formulacin de un proyecto, ha sido necesario desarrollar los estudios de mercado, tcnico y econmico; para luego establecer sus ventajas y desventajas y determinar la conveniencia o no de su realizacin. En resumen, una vez formulado el proyecto se debe efectuar su respectiva evaluacin.

Los mtodos que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo son: Valor Presente Neto (VAN) Tasa Interna de Rendimiento (TIR) Relacin Beneficio-Costo (B/C) Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI), etc.

La definicin, ventajas y desventajas del VPN y la TIR, estn desarrollado y expresado con mucha claridad en el texto bsico.

Periodo de recuperacin de la inversin


El perodo de recuperacin de la inversin se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos de efectivo neto positivos, producidos por la inversin, sea igual a la suma de los flujos de efectivo neto negativos, requeridos por la misma inversin a partir de la puesta en marcha del proyecto. Entonces, el PRI es un indicador que permite al inversionista conocer en qu tiempo de operacin de la empresa se recupera la inversin realizada. Ejemplo. PERIODOS 0 FNE -54.765 1 -5.346 2 10.430 3 44.750 4 101.322 5 133.450

AO 0 1 2 3 4 5

FNE 54.765 -5.346 10.430 44.750 101.322 133.450

F.N.ACUMULADO -5.346 5.084 49.834 151.156 284.606

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PRI = 3.048 AOS; 3 aos, 0.58 mes Entonces, el periodo de recuperacin ser en 3 aos; 17 das. Para el anlisis de los indicadores que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo, se toma informacin del Estado de Resultados, que contiene informacin sobre flujos de efectivo concentrados al finalizar el periodo.

2.2. MTODOS DE EVALUACIN QUE NO TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO
Conforme lo enunciado en el texto bsico, existen tcnicas de evaluacin de proyectos que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo; y, que propiamente no estn relacionadas en forma directa con el anlisis de rentabilidad econmica, sino con la evaluacin financiera de la empresa. Para el anlisis de las razones financieras, se toman los datos provenientes de la hoja del Balance General. Esta hoja contiene informacin de la empresa en un punto en el tiempo, usualmente el fin de ao o fin de un periodo contable. Hay que revisar en el texto bsico, los cuatro tipos bsicos de razones financieras, a saber: - - - - Razones de liquidez Tasas de apalancamiento Tasas de actividad, y Tasas de rentabilidad

2.3. ANLISIS DE SENSIBILIDAD


Cualquier tipo de anlisis, requiere de estimaciones sobre las variables que intervienen en el proceso, las mismas que estn sujetas a cambios por fluctuaciones que pueden producirse a lo largo de la vida til del proyecto, siendo los ingresos y los costos las variaciones ms sensibles a un incremento o disminucin de los precios. Ahora bien lo preocupante es el impacto que tenga la rentabilidad del proyecto, siendo la finalidad del anlisis de sensibilidad, medir en qu grado se altera la tasa de rentabilidad (TIR) esperada de un proyecto frente al cambio imprevisto de una variable, asumiendo que el resto de variables permanezcan constantes (Gitman Lawrence). El criterio de decisin basado en el anlisis de sensibilidad es el siguiente: - - - Si el coeficiente es > 1 el proyecto es sensible, los cambios reducen o anulan la rentabilidad. Si el coeficiente es < 1 el proyecto no es sensible, los cambios no afectan la rentabilidad. Si el coeficiente es = 1 no hay efectos sobre el proyecto.

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Para realizar el anlisis de sensibilidad se procede de la siguiente forma: A. 1. 2. Anlisis de sensibilidad con incremento en costos. Se obtienen los nuevos flujos de caja por efectos de incremento en costos. Para encontrar el porcentaje de incremento se procede a realizar un juego de bsqueda de valores de soporte mximo, para ello es importante trabajar con tasas que permitan obtener valores o flujos positivos.

Flujo de caja con incremento en costos 62.50%


AOS INVERSION INGRESOS COSTOS INCREMENTO COSTOS FLUJO DE CAJA -10.631.80 0 -10.631.80 27,648.00 13,445.00 21,848.13 5.799.88 31.795.20 36,564.48 15,348.55 17,537.62 24,941.39 28.498.63 6.853.81 8.065.85 42,049.15 20,055.06 32,589.4 7 9.459.68 48,552.82 22,950.11 37,293.93 11.258.89 1 2 3 4 5

La inversin inicial del proyecto es de 10.631,80 USD, y la TIR original = 152,98% Una vez que se haya obtenido el nuevo flujo de caja, se procede de la siguiente manera: a. Se obtiene la Nueva Tasa Interna de Retorno. N.TIR.

El proyecto soportar los cambios en ingresos y costos en un porcentaje que permita obtener una TIR igual o mayor al costo de oportunidad o al costo del capital; caso contrario, el proyecto es sensible o no rentable. Clculo de la nueva tasa interna de retorno NTIR NTIR = 60.98 b. Se encuentra la Tasa Interna de Retorno Resultante. TIR.R,

Para ello se resta de la TIR Original (TIR:O) a la Nueva TIR. TIRR = TIR original nueva TIR TIR = 152.98 - 60.98 = 92 c. Se calcula el porcentaje de variacin. (%V).

Para ello se divide la TIR Resultante para la TIR Original y al valor resultante se lo multiplica por 100. %V = (TIR R / TIR.O )* 100. %V = (92 / 152.98) *100. = 60.14%

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d.

Se calcula el valor de sensibilidad. S

Para ello al porcentaje de variacin se lo divide para la nueva TIR. S = (%V / N.TIR) S = (60.14 / 60.98) = 0.99 En el presente caso se considera que el porcentaje mximo de incremento en costos es 62.50% ya que hasta este porcentaje permite obtener flujos netos positivos; no se puede proyectar para obtener flujos negativos, eso sera falla del proyectista, aunque pueda fundamentarse que pueden existir flujos negativos en los primeros aos y en el global u horizonte del proyecto obtener rentabilidad, la lgica indica que no se puede proyectar obtener prdidas. Por otro lado realizando dichas consideraciones se obtiene una tasa interna de retorno que en el caso del ejemplo es superior al costo de oportunidad. No se puede ni se debe extremar el caso de que el denominado punto de quiebra (0.9) es el referente de hasta qu porcentaje pueden variar los ingresos y los costos. B. 1. 2. Anlisis de sensibilidad con disminucin en los ingresos. Se obtienen los nuevos flujos de caja por efectos de disminucin de ingresos. Para encontrar el porcentaje de disminucin se procede a realizar un juego de bsqueda de valores de soporte mximo, para ello es importante trabajar con tasas que permitan obtener valores o flujos positivos.

Flujo de caja con disminucin de ingresos 30 %


AOS INVERSION INGRESOS ORIGINAL INGRESO DISMINUIDOS COSTO ORIGINAL FLUJO DE CAJA -10.631.80 0 -10.631.80 27,648.00 31.795.20 36,564.48 42.049.15 48,552.82 19,358.60 22.256.64 25,595.14 29.434.41 33.849.56 13,445.00 15,348.55 17.537.62 20,055.06 22,950.11 5,908.60 6.908.09 8.057.52 9,379.35 10,899.45 1 2 3 4 5

La inversin inicial del proyecto es de 10.631,80 USD, y la TIR original = 152,98% Una vez que se haya obtenido los flujos positivos, se procede de la siguiente manera: a. Se obtiene la Nueva Tasa Interna de Retorno. (NTIR).

El proyecto soportar los cambios en ingresos y costos en un porcentaje que permita obtener una TIR igual o mayor al costo de oportunidad o al costo del capital; caso contrario, el proyecto es sensible o no rentable. TIR = 61.24%

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b.

Se encuentra la Tasa Interna de Retorno Resultante. (TIR. R),

Para ello se resta a la TIR Original (TIR.O) la Nueva TIR. TIR.R = TIR original nueva TIR. TIR = 152.98 - 61.24 = 91.74 c. Se calcula el porcentaje de variacin ( %V).

Para ello se divide la TIA: Resultante para la TIR Original y al valor resultante se lo multiplica por 100. %V = (TIR.R / TIR.O)* 100. %V = (91.74 /152.98)* 100. = 59.97% d. Se calcula el valor de sensibilidad. (S)

El porcentaje de variacin se divide para la nueva TIR S = (%V / N.TIR.) S = (59.97/61.24.) = 0.9 En el presente caso se considera que el porcentaje mximo de disminucin en ingresos es del 30% ya que hasta este porcentaje permite obtener flujos netos positivos.

2.5.

FLUJO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE Y RAZN BENEFICIO/COSTO

Relacin Beneficio-Costo (B/C) La relacin beneficio-costo de un proyecto a una tasa de inters i es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor presente de los ingresos netos a una tasa de inters i entre la sumatoria del valor presente de los egresos netos a una tasa de inters i. Este mtodo de la relacin B/C se utiliza para evaluar las inversiones gubernamentales o de inters social.

Criterios de anlisis, para la toma de decisiones: Si (B/C) es > 1, el proyecto es atractivo, pues el valor presente de los beneficios es mayor que el de los costos. Si (B/C) es = 1, el proyecto es indiferente, ya que los beneficios netos apenas compensan los costos. Si (B/C) es < 1, el proyecto no se justifica, el valor presente de los beneficios es menor que el de los costos.

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Flujo anual uniforme equivalente


Se utiliza el flujo anual uniforme equivalente, cuando la vida til de los proyectos (horizonte del proyecto) es diferente; y, consiste en tomar el flujo de fondos independientemente de cada alternativa y convertirlo en un flujo uniforme para la correspondiente vida til, de manera tal que el VPN del flujo original sea equivalente al flujo uniforme.

Actividades Recomendadas
Estimado estudiante, aproveche los recursos de aprendizaje que tiene el texto bsico, para ello revise en la pgina 238. CASO PRCTICO: EVALUACION ECONMICA. Desarrolle las preguntas y problemas de la pgina 247 del texto bsico
No basta tener una idea, hay que llevarla a la prctica

Roman Boutelle

CAPTULO 3

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Cuando estamos planificando y diseando un proyecto, debemos hacernos preguntas y reflexiones respecto de: habr alguien que se interese por nuestra propuesta?, la alternativa de inversin, estar dentro de alguna lnea de financiamiento? dnde estn localizadas las fuentes de financiamiento para los proyectos? Qu roles juega el Estado en el financiamiento de proyectos?; especialmente para aquellos programas y proyectos de desarrollo que requieren de crditos externos. Arboleda Vlez Germn (2001): Proyectos, Formulacin, Evaluacin y Control; manifiesta que al entrar a definir las fuentes de financiamiento de un proyecto es conveniente tener en cuenta las siguientes dos observaciones: En muchos proyectos las inversiones fijas y los gastos preoperativos se financian con recursos propios (aportes de capital o capital social) y con crditos a largo plazo, y el capital de trabajo con prstamos bancarios a corto plazo o con crdito de proveedores. Debe existir un equilibrio entre el capital social y los crditos a largo plazo: A mayor capital social menor
ingreso por unidad de accin. A mayor volumen de crditos mayores sern los compromisos por concepto de intereses.

3.1

FUENTES INTERNAS Y EXTERNAS DE FINANCIAMIENTO

Revise el Anexo No. 1 de la gua; en la cual ese encuentra especificado las fuentes de financiamiento, tanto internas como externas. Dependiendo del tipo de proyecto, de la poltica de los accionistas o socios, del inters de la Empresa; podemos hacer uso de las diferentes alternativas de financiamientos tanto internos como externos.

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3.2 PRESENCIA DEL SECTOR PRIVADO EN LA FINANCIACIN DE PROYECTOS DE DESARROLLO


En un sinnmero de ocasiones, ha ocurrido que proyectos de desarrollo muy meritorios desde todos los puntos de vista y de gran valor econmico, no puedan ser realizados por insuficiencia de recursos financieros necesarios. Ejemplos concretos se presentan cuando se tratan de obras pblicas que dependen de la emisin de bonos y que se abandonan cuando no se dispone del capital indispensable; ejemplos similares se presentan con mucha frecuencia en los gobiernos locales y seccionales, organismos de desarrollo, etc. Como conclusin podemos decir, que los recursos econmicos de un pas son escasos e insuficientes, esto hace que los gobiernos propicien acciones y estrategias encaminadas a atraer el capital privado nacional e internacional para compartir responsabilidades, riesgos y beneficios en la ejecucin y operacin de proyectos de desarrollo. Para completar este tema se sugiere revisar en el anexo No. 1 de FINANCIAMIENTO: Beneficios que se desprenden de la participacin del sector privado Necesidad de incentivos para la inversin extranjera Proyectos de cooperacin entre el sector pblico y privado Autofinanciacin de proyectos Fondos de capital de riesgo Fondos mutuos

3.3

APALANCAMIENTO

En el anexo FINANCIAMIENTO, expresa claramente que el apalancamiento financiero significa el rendimiento de los recursos propios, con el concurso de recursos ajenos. Esta declaracin nos hace entender que el apalancamiento es un mecanismo idneo para elevar la rentabilidad de la empresa y por ende la de sus accionistas.

3.4

PRESUPUESTO DE CAPITAL

La revisin completa de este tema en el anexo FINANCIAMIENTO, nos har entender que el presupuesto de capital, nos es ms que la toma de las decisiones de inversin y financiacin de los proyectos orientados hacia el futuro. Esto significa ponderar tanto la fuente de fondos necesarios, como la pertinencia de ellos con relacin a los objetivos empresariales. Este proceso de armonizar los recursos y las fuentes y hacerlos coincidir con los objetivos empresariales, en condiciones de riesgo e incertidumbre, es lo que se denomina presupuesto de capital.

3.5

COSTO DE CAPITAL

Garca Snchez Javier (2002), Profesor de la Escuela de Direccin y Negocios de la Universidad Austral de Argentina, expone: Cualquier factor de produccin empleado en el proceso productivo de una empresa tiene un costo. Esto es as tanto en el caso de materiales, mano de obra y terrenos como en el caso del capital empleado, ya que es otro factor de produccin. Al igual que todos los otros costos, es necesario conocerlo para evaluar si un producto o proyecto es viable o no. El precio o costo de mercado de este factor de produccin, al que llamamos costo del capital

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El costo del capital corresponde a la retribucin que reciben los inversores por proveer fondos a la empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos a cambio del capital que aportan en su empresa. Por favor revise el anexo FINANCIAMIENTO, para conocer las variables que intervienen (endgenas y exgenas), el origen, las fuentes, etc., entre otras implicaciones como costo de capital generado interiormente (utilidades retenidas y el fondo de depreciacin).

3.6

ADMINISTRACIN FINANCIERA DEL PROYECTO

Est claro, que todo proyecto precisa de fuentes de financiamiento tanto internas como externas, orientados a la ejecucin y operacin para la obtencin de los bienes o servicios objeto de la empresa; por lo tanto los responsables de la planificacin financiera debern adelantar estudios en torno a los siguientes aspectos que estn muy explcitos en el Anexo. a) b) c) d) e) Identificacin de una estrategia de financiamiento La planificacin financiera Determinacin de compromisos de financiamiento Operaciones financieras de rutina Control financiero del proyecto.

Actividades Recomendadas
Resuelva las interrogantes y temas de discusin que se encuentran al final del Anexo FUENTES DE FINANCIAMIENTO

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Autoevaluacin primer bimestre


Responda verdadero (V) o falso (F) segn corresponda:

1. 2.

( (

) )

El anlisis econmico determina cul es el monto de los recursos econmicos necesarios para la realizacin del proyecto. Los costos totales, el capital de trabajo y el costo del capital, es una informacin que se encuentra disponibles en cuadros y tablas, y no hace falta realizar ninguna investigacin para obtenerlos. Para el clculo de las necesidades de materias primas, se debe tomar en cuenta nicamente la cantidad de producto final a obtener. Los costos para combatir la contaminacin, se debe cargar como un costo de produccin. De acuerdo al texto bsico, la amortizacin de diferidos se realiza en un plazo de diez aos. La finalidad de la depreciacin activos fijos y amortizacin de diferidos es para la recuperacin de la inversin. Los costos de mantenimiento de maquinaria y equipo del rea de produccin, siempre se incluyen en los costos administrativos. El beneficio de los inversionistas al hacer cargos por depreciacin y amortizacin, es la recuperacin de la inversin por medio de la va fiscal. La inversin en capital de trabajo tambin se recupera por medio de la va fiscal. Desde el punto de vista contable, el capital de trabajo est representado por el capital adicional con que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa. El estudio de la evaluacin econmica es la parte inicial de toda la secuencia de anlisis de la factibilidad de un proyecto. De acuerdo a lo estudiado, se conoce que el dinero incrementa su valor real con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual al nivel de inflacin vigente. Valor presente neto es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversin inicial. El valor del VPN, es directamente proporcional al valor de la i aplicada. Si el VPN, es mayor a 0, se acepta la inversin. El valor de salvamento se considera el valor en libros que tienen los activos al final del periodo de evaluacin.

3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

( ( ( ( ( ( (

) ) ) ) ) ) ) )

10. (

11. ( 12. ( 13. ( 14. ( 15. ( 16. (

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17. ( 18. ( 19. ( 20. ( 21. ( 22. ( 23. ( 24. ( 25. ( 26. (

) )

La tasa interna de rendimiento es, la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversin inicial. Cuando el valor de la TIR es mayor a la tasa mnima aceptable de rendimiento, se rechaza la inversin. As como existe una tasa de rendimiento interna, tambin existe una tasa de rendimiento externa. Cuando se hace un anlisis de produccin constante y sin inflacin en un periodo de evaluacin de cinco aos; el FNE no vara a lo largo de los cinco aos. Para la evaluacin econmica en caso de reemplazo de maquinaria y equipo, se recomienda la comparacin de costos por el mtodo de CAUE. El SRI, ha fijado una tasa de pago por concepto de impuesto a la renta el valor de 25%. La ventaja de la amortizacin de los crditos a corto plazo, se refleja en la deduccin en el clculo de las cargas tributarias. Como fuentes internas de financiamiento, tenemos las utilidades no distribuidas, la venta de activos. Entre los organismos multilaterales de crdito estn considerados el BNF, BEDE, Banco del Pichincha, Banco del Austro. Cuando el gobierno pone en marcha una tregua fiscal para eximir a los inversionistas del pago de impuestos por un nmero determinado de aos, estamos ablando de incentivos para la inversin extranjera. El vencimiento de la deuda de un proyecto jams debe exceder su vida til (horizonte del proyecto). El capital de riesgo es una actividad financiera consistente en la toma de participaciones temporales entre los 20 y 50 aos en nuevas empresas en proceso de crecimiento. Uno de los deberes elementales de la gerencia financiera, es el de regular los flujos de fondos de tal manera que cumpla con los objetivos de la empresa. La tendencia a apalancarse es mayor entre ms amplia se establezca la diferencia entre el costo del dinero y la tasa mnima atractiva de retorno.

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27. ( 28. (

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29. ( 30. (

) )

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SEGUNDO BIMESTRE
Objetivos Especficos
Emplear metodologas apropiadas en la construccin de indicadores de rentabilidad econmica y social, que demuestren la factibilidad y ejecucin de proyectos. Inferir criterios que faciliten generar tcnicas y herramientas para mejorar la asignacin de recursos en los proyectos, con el fin de determinar la viabilidad o no en trminos de bienestar econmico y social. Utilizar los conocimientos y habilidades adquiridas a lo largo de la formacin profesional y materializarlas en la formulacin y evaluacin de proyectos de inversin pblica y privada.

Contenidos
IV. EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. 1.7. 1.8. V. Costo de oportunidad Metodologas La evaluacin econmica de proyectos Metodologa de construccin y aplicacin de los precios econmicos Relacin Beneficio Costo La evaluacin social: -Criterio de equidad Modelo propuesto Aplicacin del modelo

ANLISIS Y ADMINISTRACIN DEL RIESGO 5.1 5.2 5.3. 5.4. 5.5. 5.6. Introduccin Crtica de la teora actual del riesgo Filosofa del enfoque propuesto Medicin del riesgo de mercado Riesgo financiero Otros enfoques para el anlisis del riesgo

VI. EVALUACIN AMBIENTAL Y DE GENERO 6.1 6.2. Visin global del anlisis ambiental Objetivos de la evaluacin

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6.3 6.4 6.5 6.6 6.7 6.8 6.9 6.10 6.11

Externalidades del proyecto La dimensin ambiental de los proyectos y la teora econmica Los agentes econmicos y el medio ambiente Tipos de proyectos que requieren evaluaciones ambientales Propuestas de valoracin de los costos ambientales Procedimientos generales para evaluar los impactos de los proyectos de inversin. Proceso de la EIA Mtodos o tcnicas de identificacin de impactos ambientales Anlisis de gnero

VII. ORGANIZACIN Y GESTIN DE PROYECTOS 7.1 7.2. 7.3 7.4 7.5 7.6 Direccin y gestin de proyectos Sistemas y procedimientos administrativos Formas de Organizacin legal de las empresas Ciclo de desarrollo de las organizaciones Ciclo de gestin del proyecto Estudio de Caso: Construccin de un parque recreacional en la ciudad de Catamayo, Provincia de Loja.

Desarrollo del Aprendizaje


Lo visible se hace invisible a los ojos de la razn. Serres

CAPTULO 4

EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS

La evaluacin financiera de un proyecto proporciona informacin, sobre su justificacin, a quienes estn interesados en invertir sus recursos en proyecto pero no permite medir su impacto en la economa regional o nacional. An en condiciones de mercado de competencia perfecta, el anlisis del impacto econmico y social del proyecto, tambin llamado impacto macroeconmico, exige la aplicacin de precios diferentes a los precios del mercado, o precios financieros, y con mayor razn si el entorno econmico presenta algunas distorsiones (polticas proteccionistas exageradas, restricciones a las importaciones, impuestos, subsidios, aranceles a los bienes importados, control de precios, condiciones establecidas por los monopsonios en el mercado de los insumos, tasas de cambio artificiales, salarios mnimos por encima del costo real del trabajo, externalidades en la produccin, externalidades en el consumo, poca movilidad de los factores de produccin, capacidad ociosa de los recursos, injusta distribucin de los ingresos, etc.). La realidad es que en todas las economas se presentan distorsiones u obstculos que impiden el libre juego de la oferta y la demanda, consideracin que se debe tener en cuenta en la correccin a los precios financieros dentro del proceso de evaluacin econmica y social de un proyecto En el anexo No. 2 de Evaluacin Econmica y Social de Proyectos de Inversin, hace una exhaustiva presentacin del tema y complementa con preguntas y respuestas, que le permiten tener una concepcin ms clara de lo que es la evaluacin econmica.
4 ARBOLEDA VELEZ GERMN (2001): Proyectos, formulacin, evaluacin y control, AC Editores. Cali-Colombia, pg. 371.

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4.1

COSTO DE OPORTUNIDAD

lvarez Luz Esther Msc (2006): Gua de Evaluacin Social y Econmica de Proyectos, expone algunos criterios que respecto de este tema, entre ellos muestra los siguientes: Los recursos econmicos suelen tener mltiples usos potenciales, de manera que destinarlos para un uso especfico implica renunciar a toras opciones o sacrificar su empleo en otros posibles destinos. El costo de oportunidad de un insumo o recurso es el valor que tendra si se utilizara para otra alternativa posible y las condiciones de la economa fueran de competencia perfecta. Es conocido, que en tales circunstancias, las relaciones entre los precios reflejan razonablemente bien las situaciones de relativa abundancia y escasez de los recursos productivos (entre ms escaso es un recurso su precio resulta ms alto). Los precios de los bienes y servicios son equivalentes, entonces, a sus costos marginales de produccin. Se presume que los costos de oportunidad son los verdaderos para una economa donde prevalecen las reglas del mercado. Se concluye entonces, que otros precios distintos a tales costos conducen a una utilizacin de los recursos alejados de la realidad, que optimice el bienestar de la sociedad. Resumiendo se dira que el COSTO DE OPORTUNIDAD de un recurso es el valor que tendra si se usara en otra alternativa en condiciones de competencia perfecta. Llegamos a la conclusin de que los precios de mercado no sirven para medir el verdadero valor de los bienes, porque no reflejan el verdadero costo de oportunidad. Hctor Sann ngel, expone Costo de oportunidad es el verdadero valor de los recursos cuando stos se dedican a su uso ms valioso Los factores que determinan diferencias significativas entre los precios de mercado y los verdaderos costos de oportunidad, tenemos: Imperfecciones del mercado Impuestos-subsidios-transferencias Magnitud de los proyectos

Respecto a los subsidios, se necesita identificar, si los subsidios son dirigidos a la oferta y/o a la demanda. A diferencia de los subsidios a la oferta (reduccin del precio de venta para todos los consumidores); los subsidios a la demanda se focalizan en las familias de menores ingresos para darles la capacidad de compra a los precios de mercado de los bienes de consumo bsico.

4.2

METODOLOGAS

En el proceso de evaluacin econmica y social de proyectos se debe contar con corrientes de informacin en diferentes direcciones, como: Informacin concreta sobre el proyecto a evaluar e informacin sobre los parmetros nacionales, llamados tambin factores nacionales de ponderacin, que son los siguientes: a)


Tasa social de actualizacin

lvarez G. Luz Esther (2006): Gua de Evaluacin Social y Econmica de Proyectos, Edit. UTPL, pg. 21

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b) c) d) e)

Factores de distribucin regional Qu proporcin de los salarios se consumen y que proporcin se ahorra De dnde se puede obtener mano de obra no calificada sin tener que reducir el empleo en otros lugares. Precios econmicos (de mano de obra calificada, no calificada, divisas, gasto del gobierno, inversin, etc).

Parmetros fcticos: a) b) Propensin del sector pblico a reinvertir Propensin marginal del sector privado a invertir.

Cabe resaltar que algunos estudiosos y autores de proyectos han venido planteando algunas diferencias entre los precios de mercado y los verdaderos costos de oportunidad, llamados tambin precios sombra o precios cuenta o precios econmicos o precios sociales, lo que permitir medir las consecuencias de la ejecucin de un proyecto sobre el entorno socioeconmico. Los modelos ms conocidos y utilizados son los siguientes: Modelo matemtico Mtodo de las distorsiones Mtodo de los precios mundiales (LMST) Mtodo de los objetivos mltiples de poltica econmica El mtodo de los efectos

La revisin y comprensin de cada uno de estos modelos y mtodos nos permitir tener una visin ms clara de las diferencias y alcances de cada uno de stos.

4.3

LA EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS

La evaluacin econmica permite conocer el aporte de un proyecto al bienestar econmico regional o nacional; y, mide la contribucin al cumplimiento de mltiples objetivos econmicos nacionales como: el crecimiento del producto bruto, la generacin de empleo, la produccin y el ahorro de divisas, etc. Entonces, la evaluacin econmica busca identificar los impactos positivos y negativos del proyecto sobre los recursos reales y asignarles un valor que refleje el aporte marginal de cada recurso al bienestar nacional. Para entender el lenguaje matemtico y entender el comportamiento del modelo, es preciso revisar el anexo No. 2. Evaluacin Econmica y Social

4.3.1 La evaluacin econmica -criterio de eficiencia


El criterio de evaluacin econmica de proyectos est basado en la teora del bienestar: si los beneficios de un proyecto pueden compensar a los perdedores del mismo y todava gozar de un efecto positivo, el proyecto puede considerarse como un aporte al bienestar socioeconmico

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En resumen, la evaluacin econmica se limita al anlisis de eficiencia, o sea, un estudio de la generacin de productos mediante una adecuada asignacin de recursos econmicos, sin preocuparse del efecto del proyecto sobre agentes especficos. Algunos factores que intervienen con el criterio eficiencia, a los cuales hay que revisarlos muy detenidamente, stos son: I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. XIII. El valor del consumo Identificacin del impacto del proyecto Los beneficios del proyecto Los costos del proyecto Las transferencias Los bienes meritorios La asignacin de valor a cada elemento de la funcin de bienestar El numerario Relacin precios cuenta (RPC) Conversin de precios de mercado a precios de cuenta Precio de mercado y la utilidad marginal de consumo Conversin de valores de consumo a unidades de numerario Pasos para convertir los valores de consumo en precio cuenta

4.4

METODOLOGA DE CONSTRUCCIN Y APLICACIN DE LOS PRECIOS ECONMICOS

La metodologa empleada para identificar los precios de cuenta se basa en dos principios: a. El principio del costo alternativo que significa que los bienes que tienen un comercio internacional, o bienes comerciados (transables), debern valorarse teniendo en cuenta sus precios en divisas. Los bienes no comerciados, se debern evaluar de acuerdo a los costos en que se incurra para producirlos, o el costo de aplicarlos o distraerlos en otras actividades. Queda claro que el costo de producir un bien a precios de cuenta, depende desde luego, de los precios de cuenta de los insumos que participan en su produccin, y a su vez, los precios de cuenta de estos insumos, dependen de los precios de cuenta de los otros insumos, y as en forma sucesiva.

b.

Por ms exhaustivo que quiera ser el trabajo, se precisa seleccionar un paquete de bienes que formarn parte de la matriz, que dependen en principio de la aplicacin que se le quiera dar a dichos precios sombra; para lo cual hay que seguir todo el procedimiento que muestra el anexo.

4.5

RELACIN BENEFICIO COSTO

El anlisis econmico del Beneficio-costo es una tcnica de evaluacin genrica que se emplea para determinar la conveniencia y oportunidad de un proyecto.

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La relacin B/C es igual a los beneficios actualizados dividido para los costos actualizados a una tasa de descuento aceptada como tasa de oportunidad social. R (B/C) = VPI = Valor Presente Ingresos VPE Valor Presente de Egresos Para una correcta valoracin del beneficio-costo del proyecto, hay que realizar una identificacin y cuantificacin tanto de los costos, como de los beneficios. Los criterios de decisin, estn basados en la conveniencia de realizar el proyecto cuando la R(B/C) > 1, y no es recomendable cuando R(B/C) sea menor a 1. Entonces, la situacin de conveniencia del proyecto objeto de anlisis considerado de manera aislada, en relacin con la unidad. (Si B/C = 1, por lo tanto; B=C).

4.6

LA EVALUACIN SOCIAL: -CRITERIO DE EQUIDAD-

Contempla no solo un anlisis de eficiencia de los impactos de un proyecto sino que tambin analiza aspectos de equidad; es decir, los efectos que el proyecto tiene sobre la distribucin de ingresos y riqueza El gobierno, adems de la autoridad que tiene para controlar las inversiones nuevas, tiene la responsabilidad de fijar polticas orientadas al inters nacional, las cuales, junto con sus objetivos y metas, sintetiza en un plan de desarrollo. Dentro de los objetivos deben considerarse, entre otros, los siguientes: Redistribucin del ingreso Mejoramiento del bienestar de la comunidad Estabilidad de precios Pleno empleo Mayor eficiencia en el empleo de los recursos Equilibrio en la balanza de pagos

En conclusin, la evaluacin social de un proyecto tiene como finalidad ajustar los resultados de la evaluacin econmica de acuerdo con los objetivos nacionales de redistribucin del ingreso. El anexo concluye que la evaluacin social se ocupa del impacto de un proyecto sobre la economa en general incluyendo objetivos de equidad y redistribucin, en efecto, adems de medir el impacto sobre el consumo, el ahorro y los bienes meritorios, determinan y valoriza el alcance sobre la distribucin de ingresos y riqueza, para lo cual es preciso identificar los agentes sobre los cuales recaen los efectos (positivos y negativos) de la ejecucin y operacin del proyecto. Similar a la evaluacin econmica, lo podemos expresar, la U (utilidad social) y el CID (Coeficiente de Impacto Distributivo), con mayor detalle se analiza en el anexo.Nro. 2 Evaluacin Econmica y Social
  lvarez Glvez Luz Esther (2006): Gua de Evaluacin Econmica y Social de proyectos, Ed. UTPL, pg. 39. Arboleda Velez Germn (2001): Proyectos, Formulacin, Evaluacin y Control, Ed. AC Editores. Colombia, pg. 373

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4.7

MODELO PROPUESTO

El mtodo que se expone toma elementos conceptuales y funcionales de los modelos anteriormente citados, y parte de la informacin bsica obtenida para la evaluacin financiera del proyecto ; de la cual se eliminan las transferencias intersectoriales y se ponderan los dems factores por los precios sombra correspondiente, para obtener un flujo de caja econmico para cada uno de los sectores afectados y, luego, si se cuenta con la informacin necesaria se tratan de identificar los efectos del proyecto sobre la redistribucin de ingresos, discriminando los grupos sociales sobre los cuales se descargan los costos y los beneficios. Esto nos lleva a concluir, que una forma de valorar el costo social del recurso utilizado en un proyecto, es mediante la estimacin de lo que le costara a la sociedad renunciar al beneficio alternativo que se podra lograr por el uso del recurso en otro tipo de aplicacin. Pero en muchos casos los valores de los bienes no reflejan adecuadamente lo que cuesta a la sociedad el uso de los recursos involucrados. Para una mayor comprensin, por favor revise en el anexo No. 2.Evaluacin Econmica y Social.

4.8

APLICACIN DEL MODELO

La aplicacin de este modelo esta explicado en el anexo No. 2. Evaluacin Econmica y Social.
Si somos capaces de entender el problema, la respuesta llegar por si misma, pues la respuesta no est separada del problema

Jiddu Krishnamurti

CAPTULO 5
5.1 INTRODUCCIN

ANLISIS Y ADMINISTRACIN DEL RIESGO

Toda evaluacin est basada en el pronstico de una serie de variables cuyo comportamiento no es totalmente predecible. Existen variables externas al proyecto que no se pueden controlar, inflacin, devaluacin, estabilidad jurdica; y debido a que no se dispone de toda la informacin se debe hacer supuestos. El riesgo se define como aquellas circunstancias en las cuales no se conoce el comportamiento exacto de ciertas variables relevantes del proyecto, pero se puede disear una funcin de probabilidades basada en la experiencia y la informacin disponibles y estimar sus correspondientes parmetros. Entonces, es evidente que cualquier inversin para producir bienes o servicios lleva un riesgo implcito. Este riesgo es menor entre ms se conozca sobre todas las condiciones econmicas, de mercado, tecnolgicas, etc., que rodean al proyecto. Sin embargo, no se trata nicamente de declarar que un proyecto de inversin es econmicamente rentable y con cierto riesgo bajo determinadas condiciones y realizar la inversin; si a corto plazo esas condiciones iniciales cambian, la inversin ya hecha se vuelve econmicamente no rentable y la empresa quebrar a los tres o cuatro aos de instalada.

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Para mayor comprensin por favor revise el texto bsico en las pginas 250 y 251, en cuanto a las generalidades y el enfoque analtico administrativo.

5.2

CRTICA DE LA TEORA ACTUAL DEL RIESGO

Existen varias tcnicas y conceptos probabilsticos que ayudan a determinar los inminentes riesgos que pudieran ocurrir en un proyecto a travs de la probabilidad de ocurrencia o no de un evento. El texto bsico, propone una aplicacin sencilla en la que calcula un valor monetario cuando se trata de introducir un nuevo producto al mercado, en el cual se calculan los flujos netos de efectivo para tres eventos posibles esperados, cuando se: a) incrementa la demanda, b) mantiene la demanda; y, c) disminuye la demanda. Para la comprensin de este tema, por favor revise en las pginas 251 hasta 254, en la cual se puede analizar los conceptos y poder medir los posibles riesgos.

5.3

FILOSOFA DEL ENFOQUE PROPUESTO

En la evaluacin de un proyecto, intervienen un sinnmero de variables, muy diversas y poco controlables, por lo que se hace muy incierto los resultados al hacer los respectivos pronsticos; en este sentido la nueva filosofa del empresario es reaccionar no solo rpido sino de manera acertada ante los cambios frecuentes que se presentan en el entorno en que se desenvuelven las empresas. El texto bsico explica que un nuevo enfoque de anlisis debe contemplar el hecho real de que en la actualidad, es intil hacer planeacin o pronsticos a plazos mayores de un ao, si al cabo de un tiempo incluso menor, las condiciones han cambiado de tal manera que invalidan las decisiones tomadas. La declaracin fundamental del nuevo enfoque es la siguiente: los nicos datos verdicos y confiables son los obtenidos en el presente; esto significa que los nicos datos que se utilizarn en el nuevo enfoque, son los datos recin recabados, lo que implica adems que no se trabaja con proyecciones que, el autor manifiesta que son inseguras y, por tanto puede invalidar una decisin tomada. En sntesis el autor manifiesta que la filosofa del nuevo enfoque es llevar a cabo el proyecto siempre que las condiciones actuales y conocidas tanto de mercado como tecnolgicas y econmicas, lo hagan econmicamente rentable. Complementar el estudio, revisando las pginas 255 a la 250 del texto bsico y se ampliar el panorama del conocimiento en esta temtica.

5.4

MEDICIN DEL RIESGO DE MERCADO

El mercado es una variable condicionante externa, imposible que sea controlado por parte de la empresa y por eso tambin se llama riesgo no sistemtico. La rentabilidad de una empresa, entre otros factores, est determinado por el nivel de las ventas de los bienes y/o servicios en un rea geogrfica establecida o sea la participacin de esos bienes o servicios en aquel mercado previamente sealado. Esto significa que hay que estudiar muy bien al mercado en el cual participar los productos provenientes de la nueva empresa a fin de prevenirlos desajustes y tomar las medidas pertinentes de tal manera que disminuyan los impactos negativos que podran darse sobre la economa de las empresas.

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El autor concluye, que administrar el riesgo de mercado significa tomar varias acciones preventivas de la bancarrota. Por ejemplo, al ver que las ventas estn bajando debido al mal estado de las condiciones del mercado, se contratan mejores vendedores, se lanza una campaa publicitaria especial, se incrementa la comisin por ventas para incentivar a los vendedores, o se hacen ofertas en la venta del producto, etc., etc.

5.5

RIESGO FINANCIERO

El riesgo financiero tambin es un riesgo no sistemtico. En los proyectos de inversin, son varios los factores que aportan para este riesgo financiero, entre ellos est el incremento en las tasas de inters, la devaluacin de la moneda, los niveles de inflacin; factores estos que estn bajo las polticas macroeconmicas y microeconmicas del pas. Revise y complemente lo dicho por el autor en las pginas 261 y 262 del texto bsico.

5.6

OTROS ENFOQUES PARA EL ANLISIS DEL RIESGO

El enfoque de esta temtica y lo estudiado hasta aqu en este captulo, no mide el riesgo, sino califica el riesgo, y solo da una idea apreciativa del mismo. En el texto, el autor hace un anlisis para el caso de Mxico, en la que explica que este mtodo se aplica sobre las acciones que emiten las empresas, pero que en realidad es una medida indirecta del riesgo de la propia empresa emisora; para lo cual explica que existen varios requisitos para aplicar este mtodo. El primero es, la calificacin del riesgo por una empresa autorizada para el efecto. En el Ecuador, el inversionista debe tener claro que el riesgo y rendimiento estn en una relacin inversa.

Actividades Recomendadas
Resuelva las preguntas y problemas que se encuentran al final del captulo, luego del caso prctico en las pginas 270 y 271.
No hay error ms grande que estar siempre en la certeza

Samuel Butler

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CAPTULO 6
6.1.

EVALUACION AMBIENTAL Y DE GNERO

VISION GLOBAL DEL ANLISIS AMBIENTAL

Para emprender en un anlisis global del anlisis ambiental, conviene precisar y hacer conciencia de que nosotros somos los responsables del mantenimiento y manejo del medio ambiente, pues se trata de preparar y preservar el escenario que queremos ahora y as podrn disfrutar las generaciones futuras. Es preciso entonces analizar los problemas ambientales, desde dos puntos de vista diferentes: a) Lo que tiene que ver con los recursos: vegetales, animales, minerales, agua, suelo, etc., y su adecuada utilizacin. La disposicin final de los desechos propios del proceso insumo-producto-consumo.

b)

Como el desarrollo industrial slo puede ser sostenible, si preserva el equilibrio en la naturaleza, es de vital inters mostrar a los estudiantes los conceptos en evaluacin de impactos ambientales describiendo ejemplos simples de identificacin de impactos y su aplicacin en la formulacin de un proyecto de inversin. En los ltimos aos y a partir del avance de la teora econmica, se ha visto un esfuerzo por desarrollar tcnicas de valoracin para los bienes que no se transan en los mercados, especficamente, los bienes ambientales. Los mtodos de calificacin por lo general son dos grupos: Mtodos de valoracin contingente y mtodos basados en valores de mercados sustitutos. En el desarrollo de la asignatura, se analizarn el medio ambiente como un activo econmico, as como todas las variables que estn involucradas dentro del estudio del impacto del tema ambiental en la economa del proyecto.

6.2

OBJETIVOS DE LA EVALUACIN

Dependiendo de la magnitud del proyecto, los objetivos de la evaluacin ambiental pueden ser generales, especficos y legales. Objetivos Generales: Normalmente abarcan la descripcin, caracterizacin y el anlisis del medio ambiente. Adems, identifica los impactos y efectos. Establece la magnitud para formular el plan de manejo ambiental. Objetivos Especficos: Tratan de describir al detalle las posibles soluciones y alternativas de mitigacin de los impactos del proyecto. Lo ms importante, es que describen los conflictos y restricciones ambientales, actuales y potenciales, sin proyecto. Finalmente, describen el posible escenario ambiental modificado que permita realizar el plan de manejo ambiental.

Alvarez Luz Esther (2006): Gua Didctica, Evaluacin Social y Econmica de Proyectos, Edit. UTPL. Loja

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Objetivos Legales: La existencia de objetivos legales en un proyecto pretenden cumplir con las leyes, decretos y normas nacionales y locales vigentes en un pas, con la finalidad de conocer la expedicin de licencias ambientales.

6.3

EXTERNALIDADES DEL PROYECTO

Una de las tareas propias del analista, es establecer los efectos en la ejecucin y operacin del proyecto en relacin con su localizacin, as como su relacin de intercambio de bienes y servicios entre el proyecto en cuestin y el resto de la economa. Es importante, distinguir las externalidades de los proyectos relacionados con el medio ambiente natural y con el medio ambiente social. El medio ambiente natural.- Est constituido por los siguientes componentes ambientales: Medio bitico Recurso flora: terrestre, acutico Recurso fauna: terrestre, acutico Recurso agua Recurso suelos Recurso clima Recurso aire

Medio abitico

El medio ambiente social.- El anlisis va enfocado directamente con aspectos tales como: Entorno demogrfico Condiciones econmicas Aspectos productivos Culturales y arqueolgicos Institucionales Movilidad Educacin, Salud y Seguridad Pblica Urbansticos, paisajsticos y de actividades

Es importante exponer algunos ejemplos que ameritan describir los impactos sociales de los proyectos; por ejemplo, el humo que arrojan las fbricas de los centros urbanos, determina gastos adicionales para los ciudadanos en el tratamiento de las vas respiratorias; el ruido producido por los vehculos areos y terrestres generan lesiones auditivas, cuyo tratamiento mdico determina efectos en la canasta de gastos de los afectados; los desechos slidos, lquidos y gaseosos que arrojan las fbricas a los ros, disminuye la posibilidad de pesca, adems de contaminar los alimentos bsicos de la poblacin que habitan a lo largo de los ros; la sombra proyectada de los edificios altos, determina mayores gastos en iluminacin de los residentes prximos. Concluimos que todos los proyectos generan efectos positivos y negativos sobre su entorno.

6.4

LA DIMENSIN AMBIENTAL DE LOS PROYECTOS Y LA TEORA ECONMICA.

La teora econmica, ofrece un marco de referencia en el cual se pude ubicar todas las situaciones en que las actividades de una empresa tienen consecuencias positivas o negativas sobre otros entes econmicos. Segn el equilibrio paretiano- el ptimo de la economa est cuando no es posible una reasignacin de recursos que permita que un individuo mejore su situacin sin desmejorar la situacin de otro. Cabe resaltar que este planteamiento terico citado por Miranda Miranda Juan Jos (2005). Gestin de Proyectos, pag 302 se basa en dos supuestos.

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a. b.

Que todos los recursos tienen un dueo que decide libremente sobre sus usos buscando obviamente su mejor provecho. Todos los bienes tienen un precio conocido que es el resultado de conciliar los intereses entre el dueo y el demandante o la persona que lo necesita.

De lo expuesto, se pude deducir que siempre que se formule un proyecto se deben incluir junto con los insumos materiales, el insumo denominado medio ambiente, buscando en lo posible su medicin en trminos monetarios.

6.5

LOS AGENTES ECONMICOS Y EL MEDIO AMBIENTE

Los proyectos de desarrollo deben ir orientados hacia la bsqueda de ndices crecientes de bienestar para las comunidades o sociedad en general que reciben los impactos positivos o negativos de la ejecucin y operacin de los proyectos. Simulando un modelo, se observa al sistema econmico que recibe recursos naturales valiosos y despide desperdicios sin valor en el mejor de los casos, puesto que en la mayora de las circunstancias es preciso asumir un costo adicional para desprenderse de dichos desechos. En este anlisis especfico, Miranda Miranda Juan Jos (2005). Gestin de Proyectos, pag 305 presenta el proceso anteriormente anotado como una matriz de insumo-producto, en donde el proceso de produccinconsumo, toma recursos del medio natural, los aprovecha y finalmente arroja desperdicios, situacin que si no se toma las medidas de mitigacin pertinentes terminan por degradar el medio ambiente. En el trabajo ambiental, la prevencin es ms importante y virtualmente siempre menos costosa que la accin correctiva. Como los efectos pueden ser de la ms variada ndole, dependiendo del tipo de proyecto, usted deber analizar responsable y detenidamente este aspecto. A manera de ejemplo se enlistan a continuacin algunos de los problemas que se pueden presentar, de acuerdo con criterios expuestos por el Banco Mundial. q Proyectos agrcolas Plaguicidas y fertilizantes arrojados a corrientes de agua. Tala indiscriminada de rboles. Sedimentacin y erosin por tcnicas inadecuadas de cultivo. Introduccin de organismos transmisores de enfermedades por insumos movilizados de otras zonas o por cambios en sistemas de agua y riego.

Proyectos de servicios pblicos Contaminacin de corrientes de aguas. Sustancias txicas arrojadas a los desages. Contaminacin de agua potable y del aire. Produccin de gases, olores, insectos, etc., causantes de enfermedades. Deterioro del hbitat natural de la fauna.

Proyectos mineros Contaminacin del agua por drenaje de las minas. Destruccin de la vegetacin y de terrenos cultivables por explotaciones a cielo abierto.

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Contaminacin del aire por la combustin de carbn, por el humo y la escoria. Desplazamiento de la poblacin por operaciones mineras. Desmoronamiento y deslizamientos de tierra. Posibilidad de explosiones y derrames que afectan la flora y la fauna. Ruidos producidos por explosiones y operacin de mquinas.

Proyectos industriales Inadecuada eliminacin de residuos o desechos lquidos y slidos. Contaminacin del aire por gases, humo, vapores, polvo, cenizas, etc. Escapes de materiales txicos. Ruido de mquinas. Emisin de olores. Contaminacin de agua y tierra por desechos lquidos y slidos.

Proyectos de obras civiles, construcciones Emisin por desestabilizacin del suelo. Contaminacin del agua por derramamientos. Cambios de temperatura por construccin de embalses. Destruccin de la vegetacin por remocin de tierras. Posibles desalojos de poblacin por actividades de construccin. Escapes de combustibles. Modificaciones en el hbitat natural de diversas especies animales y vegetales.

Proyectos de servicios comerciales Contaminacin por basuras. Produccin de ruidos. Emisin de olores, vapores, humo, etc.

Proyectos tursticos Alteraciones al medio ambiente natural. Propagacin de enfermedades. Alteracin de valores culturales y formas de vida local. Limitacin de acceso a sitios tursticos a los habitantes de la localidad. Dao o destruccin de reliquias y objetivos histricos, arqueolgicos o geolgicos. Produccin de basuras.

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6.6

TIPOS DE PROYECTOS QUE REQUIEREN EVALUACIONES AMBIENTALES

Por lo general, requieren evaluaciones de impacto ambiental todos los proyectos que, por su impacto ya conocido o previsto, puedan tener efectos considerables sobre el medio ambiente. En principio, se podra exigir un estudio de impacto ambiental a toda y cualquier medida de poltica, programa, plan de desarrollo o proyecto de inversin. No obstante, existen criterios bsicos para determinar qu proyectos estn sujeto a evaluaciones de tipo ambiental, entre stas tenemos: La probabilidad de riesgo grave para la salud de la poblacin. Su magnitud, entendindose por sta, la superficie involucrada, el tamao de la obra, el volumen de produccin, el nmero de trabajadores, el nmero de especies, biomasa, calidad del suelo y otros aspectos naturales potenciales afectados; Su localizacin, que considera en su proximidad de reas protegidas, de recursos y poblacin susceptibles de ser afectada, as como la fragilidad, la calidad y valor del territorio en que se pretende emplazar. Deber considerarse especialmente si el lugar de su emplazamiento ha sido declarada zona latente o saturada. La cantidad y calidad de efluentes, emisiones y residuos susceptibles de ser emitidos al aire, agua y suelos; La alteracin permanente del valor paisajstico o turstico de la zona; La alteracin de los monumentos, sitios con valor histrico, arqueolgicos, antropolgicos y, en general, los relativos al patrimonio cultural; El traslado permanente de comunidades poblacionales; La singularidad y representatividad del territorio afectado; Los efectos socioeconmicos, culturales y dems implicancias para la poblacin; y La reversibilidad de los impactos.

6.7

PROPUESTAS DE VALORACIN DE LOS COSTOS AMBIENTALES

El objetivo de las tcnicas de valoracin es poder revelar el valor que la sociedad le asigna a la mejora o depredacin de un bien ambiental. De los tres mtodos de valoracin de los costos ambientales presentados por Miranda Miranda Juan Jos (2005). Gestin de Proyectos, pag 306 y 307, el ms utilizado es el de la valoracin a travs de mercados convencionales puesto que determina los cambios en la produccin, consideracin de bienes sustitutos y los llamados gastos preventivos. Al referirnos, especficamente a los costos y beneficios de la Evaluacin de Impacto Ambiental (EIA), diremos que son conmensurables con la complejidad y significancia del problema y con el nivel de detalle requerido. Los cambios de diseo producidos como resultado de los hallazgos de la EIA pueden ocasionar un aumento de los costos en capital, pero los ahorros para las economas locales, regionales y nacionales, que resultan de evitar impactos en el medio ambiente de la maximizacin de los impactos beneficiosos, sobrepasan en el largo plazo, los costos de un sistema de EIA.

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El costo de un sistema de EIA est ntimamente ligado con el establecimiento de procedimientos y tcnicas adecuados. En aquellos pases que tienen experiencia en EIA, los costos varan entre 0.5% y 2% del valor total del proyecto. Los promotores del proyecto pueden beneficiarse con un diseo mejorado del proyecto y de su localizacin, que puede obviar la necesidad de costosas acciones de mejoramiento, tales como la introduccin de equipo de control de la contaminacin o pago de compensaciones. Usualmente no han sido determinados los beneficios financieros que resultan para la poblacin, la implementacin de la EIA; porque es difcil asignarles valores monetarios a dichos beneficios. Muchos de los activos ambientales, que de otro modo hubieran sido degradados o destruidos, tienen un valor nico que en el transcurso del tiempo sobrepasar ampliamente los costos de la EIA. En muchos casos se ha podido demostrar que el uso de la EIA ha permitido la eleccin de una opcin del proyecto que es tanto econmica como ambientalmente superior a la opcin original.

6.8 PROCEDIMIENTOS GENERALES PARA EVALUAR LOS IMPACTOS DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN
Para tener una idea global del proceso de incorporacin de la dimensin ambiental en la evaluacin de proyectos es necesario tener en cuenta tres aspectos: 1) El procedimiento: consiste en la secuencia que debe seguir la evaluacin de un proyecto de desarrollo para que se pueda autorizar su ejecucin, en base a criterios ambientales, tcnicos y econmicos. La metodologa: es la serie ordenada de pasos que debe seguir el estudio de impacto ambiental; descripcin de objetivos, alternativas y actividades del proyecto, as como su anlisis, identificacin y evaluacin de los impactos ambientales, de acuerdo a tcnicas especiales y diseo de medidas de atenuacin de los impactos adversos Las tcnicas o mtodos: son las herramientas que nos permiten identificar y evaluar los impactos ambientales de las acciones de un proyecto, por ejemplo: las matrices, la cartografa, las redes de anlisis de sistema, etc. Cada proponente del proyecto debe escoger la tcnica o la combinacin de tcnicas que estn ms de acuerdo con su caso en particular.

2)

3)

Elementos bsicos de decisin en la EIA en un proyecto de desarrollo. Elemento bsico Procedimientos administrativos Contenido del estudio Metodologa y tcnicas de anlisis Tipo y nivel de decisin Tcnico-Poltico Tcnico-Econmico Tcnico

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6.8.1 Requisitos de un estudio de impacto ambiental


Los estudios de impacto ambiental para ser efectivos, deben ser: Objetivos: Deben proporcionar informacin imparcial, correcta y completa del proyecto, del ambiente en su rea de influencia y de los impactos que dicho proyecto puede provocar en el entorno, a fin de tomar las medidas adecuadas de mitigacin. Para lograr la objetividad de estos estudios, existen metodologas y tcnicas de anlisis respectivos. Sistemticos: Deben realizarse cuando el proyecto se encuentra en su fase de planeacin, siempre que se prevean daos al ambiente incluyendo la salud del hombre. Oportunos: De un procedimiento de impacto ambiental bien estructurado y de su operacin gil depende su resolucin expedita y oportuna. Por lo anterior, es importante que la identificacin de los proyectos que requieren una EIA sea oportuna y, una vez que presenten los resultados del estudio las; autoridades competentes emitan un dictamen o resolucin rpidamente, de modo que no se retrase la decisin final.

6.8.2 Actividades a cumplir para determinar el tipo de evaluacin ambiental de los proyectos y programas de inversin.
1. 2. Identificar, al comienzo del ciclo de vida del proyecto, los impactos ambientales potenciales. La evaluacin de los efectos adversos y de los riesgos a la salud de los proyectos de desarrollo deben comenzar muy temprano en el ciclo de vida de un proyecto. Al igual que otras metodologas de planificacin de la EIA, se basa en las medidas preventivas, correctivas y en la evaluacin en forma progresiva. Clasificar el proyecto o programa propuesto, de acuerdo con sus impactos ambientales, en las siguientes categoras referenciales. Proyectos que se conceptualizan y disean expresamente para mejorar la calidad ambiental. Proyectos con impactos que son naturales para el medio ambiente. Proyectos con repercusiones ambientales potenciales de carcter negativo e intensidad moderada, para los que existen tecnologas alternativas o soluciones aceptables desde el punto de vista ambiental. Proyectos con repercusiones ambientales importantes y adversas.

3.

Categora I:

Categora II: Categora III:

Categora IV:

La clasificacin ambiental sirve para determinar el nivel de atencin que debe prestarse a las preocupaciones ambientales durante la preparacin del proyecto y para decidir si se necesita o no una evaluacin de los impactos ambientales del proyecto o de uno de sus componentes. Los proyectos de la categora ambiental I y II no requieren en general, estudios de evaluacin de impacto ambiental. Los proyectos de categora III, normalmente requieren evaluacin de impacto ambiental semidetallada, y en algunos casos especficos, uno o ms componentes requieren de una EIA detallada.

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Para realizar la clasificacin ambiental, el proponente del proyecto o programa podr definir una lista de factores y componentes ambientales y/o de salud que puedan recibir impactos potenciales durante la ejecucin y operacin del proyecto. Para ello puede apoyarse en diferentes tcnicas, procesos y/o metodologas.

6.9

PROCESO DE LA EIA

6.9.1 Esquema metodolgico general para un estudio de impacto ambiental


Un estudio de impacto ambiental involucra diferentes actividades. Con objeto de identificar las necesidades de informacin requeridas para su evaluacin, este estudio puede sintetizarse en las siguientes actividades. a) b) c) d) e) f) g) h) i) Descripcin de la accin o proyecto propuesto Marco de referencia legal Identificacin de posibles impactos Descripcin del ambiente afectado Prediccin y evaluacin del impacto Medidas correctoras o de mitigacin Seleccin de la accin propuesta a partir de alternativas del proyecto Monitoreo de impactos ambientales durante la construccin y operacin del proyecto Informe final de sntesis

Dichas actividades pueden agruparse en actividades iniciales, intermedias y finales como se muestra a continuacin. Descripcin del proyecto Identificacin de impactos Descripcin del ambiente afectado Prediccin del impacto Evaluacin Medidas de mitigacin Seleccin de la accin propuesta Monitoreo ambiental Documentacin escrita

Iniciales

Intermedias

Finales

6.9.2 Requisitos de informacin para la EIA


De acuerdo al tipo de impacto ambiental, los proyectos de inversin podrn requerir una evaluacin ambiental preliminar o detallada.

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Los proyectos clasificados en la categora III debern cumplir, con los requisitos de informacin correspondientes a la evaluacin preliminar que incluye: a) Resumen y conclusin del estudio preliminar El estudio debe incluir un resumen que, en forma clara, exponga las caractersticas principales del proyecto, resultados y las medidas recomendadas. Descripcin y objetivos del proyecto Dentro de este punto deben describirse y analizarse, como mnimo, los siguientes aspectos: Objetivos del proyecto Descripcin de las fases de construccin y operacin, poniendo nfasis en los componentes que puedan ocasionar impactos sobre el medio. Como lista parcial de actividades de un proyecto se pueden sealar: 1. 2. 3. 4. o Preparacin del sitio Construccin y montaje de equipos Operacin y mantenimiento Terminacin y abandono

b) o o

Marco legal: se debe indicar los requisitos ambientales establecidos por la normativa legal vigente en que se enmarca el proyecto Impactos ambientales del proyecto En esta etapa se debe identificar los posibles efectos positivos y/o negativos que pueden presentarse durante las fases de ejecucin y operacin del proyecto propuesto. Esta identificacin de los potenciales impactos puede agruparse en relacin a: CLASIFICACIN TIPO DE IMPACTO Beneficios o adversos Reversibles o no Las actividades que generan impacto Planeados o accidentales Directos o indirectos Acumulacin simple o no Reversibles o no El tiempo que duran las actividades El espacio que cubren las actividades El potencial de mitigacin A corto o largo plazo Temporales o continuos Local, regional, nacional, global Remediable o no

c)

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Para identificar las acciones del proyecto (causas) y los factores ambientales potenciales alterables (efectos) existen diferentes mtodos o modelos, entre los que cabe citar: d) Listas de revisin causa-efecto Matrices de revisin causa-efecto

Proposicin de medidas de mitigacin Una vez previstos los impactos causados por el proyecto debe realizarse una revisin de aquellos de carcter negativo y de mayor magnitud con el fin de considerar las posibles medidas correctivas para paliar sus efectos. Adems, se debe identificar los impactos residuales (no factibles de eliminar) sobre el medio, como consecuencia de la construccin y puesta en marcha del proyecto en cuestin. Estimndose los costos y las necesidades institucionales que estas medidas conllevan.

Estas medidas de mitigacin de impactos pueden incluir una o varias de las siguientes acciones: - - - - Evitar el impacto total, al no desarrollar todo o parte de un proyecto Rectificar el impacto, a travs de reparar, rehabilitar o restaurar el ambiente afectado Reducir o eliminar el impacto a travs del tiempo, por la implementacin de operaciones, de preservacin y mantenimiento durante la vida til del proyecto. Compensar el impacto producido por el reemplazo o sustitucin de los recursos afectados. Los proyectos clasificados en la categora IV debern incluir los requisitos de informacin correspondientes a una evaluacin detallada.

Los proyectos clasificados en la categora IV, incluyen en el proceso de EIA todos los requisitos anotados (proyectos clasificados en la categora III), y a stos se suman los siguientes: a) Examen de alternativas En caso de que el proyecto tuviera distintas alternativas, localizacin, dimensin, proceso tecnolgico, etc., es necesario realizar un estudio de cada una de ellas, con el fin de utilizar la solucin ptima, a travs de tcnicas como la confeccin de una matriz para el anlisis sistemtico de alternativas. Dicha matriz incluye adems de los factores tcnicos-econmicos, los factores sociales, ambientales y de salud. Esta informacin se obtendr del estudio de impacto ambiental.

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MATRIZ DE ANLISIS SISTEMTICO DE ALTERNATIVAS


FACTOR DE DECISIN Grado que se alcanzan los objetivos y las necesidades Eficiencia econmica Inters social (preferencia pblica) Impactos ambientales: Biofsico Cultural Socioeconmico Impacto en la salud b) ALTERNATIVA A B C D E

Caracterizacin del rea de influencia del proyecto

Se deben definir las caractersticas del rea de influencia del proyecto propuesto, entendido como el sistema que finalmente recibe y transmite las alteraciones positivas o negativas originadas por ste. c) Evaluacin de los impactos.

Luego de identificados los posibles impactos generados por el proyecto se deben evaluar con el fin de definir si dichos impactos son tolerables o no, si se requieren cambios en el proyecto, o la introduccin de medidas de mitigacin, y/o la introduccin de modificaciones menores dentro del proyecto. Para determinar si dichos impactos son significativos, se debe considerar tanto su contexto como su intensidad. Contexto: El significado de un impacto se debe analizar en diferentes contextos, incluyendo la sociedad como un todo, la regin alterada, los intereses afectados y la localidad. Intensidad: Se refiere a la severidad de un impacto, para lo cual se deben considerar: - - Grado al que la accin propuesta afecta la salud y/o seguridad pblica Caractersticas nicas del rea (sitios histricos, culturales y cientficos, parques nacionales recreativos, ecosistemas con caractersticas nicas, especies en peligro de extincin, entre otros) Grado en que los efectos sobre la calidad del ambiente humano resultan polmicos, sean dudosos, involucren riesgos nicos o desconocidos. Grado en que el proyecto por desarrollar establezca precedentes para acciones futuras con efectos significativos. Nivel en que la accin se relacione con otras acciones individualmente insignificantes, pero con un impacto acumulativo significativo. Grado en que la accin no cumpla con lo establecido por la legislacin ambiental vigente.

- - - -

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Los criterios que se pueden emplear para evaluar las significancias de un impacto son: Naturaleza del impacto Severidad Potencial de mitigacin

Estos criterios se definen en el cuadro siguiente: NATURALEZA DEL IMPACTO DEFINICIN Posibilidad de que un impacto se presente como consecuencia del desarrollo de un proyecto. Para varios impactos, una evaluacin cualitativa resulta suficiente (alta, media, baja). Grado de penetracin de un impacto sobre el ambiente aledao al desarrollo de un proyecto rea de influencia de la afectacin de un impacto. Con frecuencia se puede determinar utilizando mapeos o datos geogrficos especficos (censos de poblacin Tiempo de duracin del impacto, considerando que no se apliquen medidas de mitigacin. Este criterio se puede evaluar determinando si es de corto o largo plazo o permanente. Conocimiento por parte de la comunidad local de la magnitud del impacto asociado con el desarrollo de un proyecto Evaluacin de la seriedad del impacto Grado de reversibilidad del impacto y tiempo requerido para su mitigacin, a travs de medidas naturales o inducidas por el hombre

CRITERIO Probabilidad de ocurrencia Ambiente afectado Penetracin geogrfica Duracin SEVERIDAD Sensibilidad local Magnitud

POTENCIAL DE MITIGACIN Reversibilidad

Costos econmicos Evaluacin de los costos asociados con la mitigacin del impacto Capacidad institucional d) Capacidad institucional para evaluar el impacto. Dependiendo del impacto, la capacidad institucional se relaciona con diferentes niveles del gobierno (local, regional) e inclusive con el sector privado

Plan de monitoreo de impactos ambientales

Se debe, en esta etapa, disear un plan de vigilancia ambiental continuada durante todas las etapas del proyecto, que permita un seguimiento y control de los parmetros que se consideren. Ello permite tener datos suficientes para poder detectar alteraciones no previstas en el estudio o desviaciones de los impactos previstos, con el fin de poder considerar posibles medidas correctoras. e) Conclusiones o recomendaciones de la ejecucin del proyecto

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6.10 MTODOS O TCNICAS DE IDENTIFICACIN DE IMPACTOS AMBIENTALES.


Los listados: Esta tcnica ayuda a la realizacin de una evaluacin preliminar de impacto y consiste en una lista ordenada de factores ambientales que son afectados por el proyecto, que van acompaados de otra lista con acciones del proyecto que pueden, a su vez, causar impactos. Los cuestionarios: Se trata de conjuntos de preguntas sistemticas sobre categoras genricas de factores ambientales; normalmente hay tres respuestas: si, no; y, no se sabe, dependiendo de cunto se sabe del impacto especfico. Se puede, as, estimar hasta que punto se cuenta con la informacin sobre los impactos. Matrices para identificar impactos: Consiste en una lista horizontal de actividades de un proyecto versus, en la vertical, una lista de factores ambientales. La matriz, sirve slo para identificar impactos y su origen, sin proporcionar un valor de ese impacto.

Cada celda de la matriz est dividida por una diagonal que sita en el lado izquierdo superior la magnitud y la importancia del impacto. Para completar la matriz se entrega una lista parcial de factores y componentes ambientales y un formulario de matriz a utilizar. Lista parcial de factores y componentes ambientales.

Agua subterrnea Agua

Alteracin del flujo Calidad del agua Caractersticas del drenaje

1. FISICOQUMICOS

Agua superficial

Caudal Calidad del agua

Atmsfera

Calidad del aire Clima Intensidad Duracin Erosin

Ruido

Suelo

Caractersticas Estabilidad

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Especies y poblaciones

Terrestres

Vegetacin Fauna silvestre Crustceos Peces Hbitat Comunidades Hbitat Comunidades

2. ECOLGICOS

Acuticas

Hbitat y comunidades

Terrestres

Acuticas

3. SOCIOECONMICOS

Demografa Economa Transporte Infraestructura Servicios Patrimonio cultural Paisaje

4. SALUD PBLICA

Calidad sanitaria del ambiente Servicios de salud Distribucin geogrfica

Poblacin

Distribucin por edades Distribucin por actividades

Tipos de estudio de impacto ambiental


Preliminar: Referido a una actividad rpida y previa para no pasar a estudios complejos si el problema no lo requiere Detallado: Estudio completo dentro de las limitaciones econmicas, plazo e informacin disponible y aplicada, normalmente, a proyectos cuyo estudio preliminar se detecta como conflictivos.

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PROPUESTAS TPICAS QUE REQUIEREN DE UNA EIA COMPLETA Explotacin de recursos naturales, Infraestructura Actividades industriales Industrias extractivas Gerenciamiento y destino de residuos; y Cambios substanciales en prcticas agrcolas y de pesca.

6.10.1 Matriz Causa-Efecto (Matriz de Leopold)


Existen varios mtodos que identifican sistemticamente los efectos que un proyecto puede tener sobre los elementos del medio ambiente. Entre estos se destacan los mtodos matriciales que identifican y valorizan los impactos ambientales positivos y negativos. De los mtodos matriciales, la matriz propuesta por L.B. Leopold, es la ms conocida. Su mtodo tiene un sinnmero de bondades descriptiva y presenta facilidades de interpretacin lo que le permite visualizar objetivamente los resultados. La matriz causa-efecto es sobre todo, un mtodo de identificacin y valoracin preliminar, es cualitativo, no cuantitativo y permite realizar un anlisis de las relaciones de causalidad entre una accin dada y sus posibles efectos sobre el medio. La base del sistema es una matriz, en la que las columnas contienen una lista de actividades a ser generadas en el proyecto y que pueden alterar el medio ambiente; y, las filas estn conformadas por listas de caractersticas del medio (o factores ambientales) que pueden ser alterados. De este modo se definen las relaciones existentes. La matriz de Leopold consiste en un listado de 100 acciones humanas que pueden alterar el medio ambiente y 88 factores ambientales que pueden verse alterados, la combinacin produce una matriz de 8.800 posibles interacciones que se marcan en el casillero correspondiente mediante una diagonal. La matriz sirve solo para identificar impactos y su origen, sin proporcionarles un valor, sin embargo, permite estimar la magnitud e importancia de los impactos. Magnitud (M): que hace referencia a la cantidad fsica del impacto; si la alteracin es grande o pequea, dependiendo del patrn de comparacin. La magnitud se estima en una escala de 1 a 10, valor que va precedido de un signo positivo (+) o negativo (-) segn se trate de efectos en provecho o desmedro del medio ambiente respectivamente. Importancia (I): queda dada por la valoracin estimada o por el peso relativo que se da a un factor ambiental dentro del proyecto. A la importancia se la estima en una escala de valoracin de 1 a 10 al igual que a la magnitud. Ejemplo: Si M = 5 y I = 4; entonces, la celda se cursa como 5/4

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Una vez que se tiene la matriz final reducida en que se presentan una serie de valores que indiquen el grado de impacto que una accin puede tener sobre uno de los factores del medio, es necesario proceder a la interpretacin de los resultados, para lo cual se sugieren las siguientes normas:

Estadsticas en filas y columnas


Para determinar el impacto causado por las acciones, se toman las siguientes estadsticas de cada fila y de cada columna: Nmero de variables ambientales afectadas positivamente Nmero de variables ambientales afectadas negativamente Promedio aritmtico de los efectos positivos o negativos. Con el promedio aritmtico de los efectos causados se observar que accin caus mayor impacto en el ambiente y de qu tipo es: positivo o negativo. Luego se procede a ordenar las acciones desde las que han causado mayor impacto hasta las que han causado el menor. Finalmente se debe estudiar las posibilidades de modificar las acciones ambientales negativas, pero en caso de ser consideradas inevitables se proyectarn medidas de mitigacin. Ejemplo: Proyecto de factibilidad para la elaboracin de un taller de balanceados en la zona de influencia COOPIBO-CATER (cantn Pindal, provincia de Loja) MATRIZ DE LEOPOLD PARA EL TALLER DE BALANCEADOS Promedios aritmticos -40 -55 -50 100 100 -6 257 153 360 Promedios negativos 3 2 20 0 0 1 0 0 0 Promedios positivos 0 0 0 1 1 3 8 9 10 0 4 2 4

ACTIVIDADES HUMANAS

PROCESAMIENTO Olores en la planta Contaminacin en planta A -2 -7 5 5 -5 5 7 8 9 10 9 10 8 B -1 5 C -5 -4 -5 5 5 5 D 8 8 9 -2 E

1 FACTORES AMBIENTALES

2 Ruido en planta 2 Bosques Agricultura

4 Disposicin de desechos 5 Empleo 6 Sistema de transporte 7 Mejoramiento de animales

10 10 10 10 9 9 9 9 9 10 7

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Promedios positivos Promedios negativos Promedios aritmticos ACTIVIDADES HUMANAS A: Abastecimiento de materias primas B: Molido de materias primas C: Mezcla de materias primas D: Comercializacin producto final E: Fosa sptica

4 1 2 2 407 116

1 3 3 0 76 316

0 1 -6

FACTORES AMBIENTALES 1: Aire 2: Ruido 3: Uso del suelo 4: Disposicin de desechos 5: Empleo 6: Sistemas de transporte 7: Mejoramiento de animales

MEDIOS DE IMPACTOS
NATURALEZA Impacto beneficioso Impacto perjudicial EXTENSION (EX) (rea de influencia) Puntual 1 Parcial 2 Extensa 4 Total 8 Crtica 4 PERSISTENCIA (PE) (Permanencia del efecto) Fugaz 1 Temporal 2 Permanente 4 SINERGIA (SI) (Potenciacin de la manifestacin) Sin sinergismo (simple) 1 Sinrgico 2 Muy sinrgico 4 EFECTO (EF) (Relacin causa-efecto) Indirecto (secundario) 1 Directo 4 RECUPERABILIDAD (MC) (Reconstruccin por medios humanos) Recuperable inmediato Recuperable medio plazo Mitigable y/o compensable Irrecuperable 1 2 4 8 INTENSIDAD Baja Media Alta Muy alta Total MOMENTO (MO) (Plazo de manifestacin) Largo plazo - Medio - Inmediato - Crtico 1 2 4 8 12

REVERSIBILIDAD (RV) Corto plazo 1 Mediano plazo 2 Irreversible 4 ACUMULACIN (AC) (Incremento progresivo) Simple 1 Acumulativo 2 PERIODICIDAD (PR) (Regularidad de la manifestacin) Irregular y discontinuo 1 Peridico 2 Continuo 4 IMPORTANCIA (I) I= (3I+2EX+MO+PE+RV+SI+AC+EF+ PR+MC)

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6.11. ANLISIS DE GNERO


El anlisis de proyectos debe tomar en cuenta las diferencias en los roles sociales, redes de participacin y actividades de los hombres y las mujeres, as como sus distintos intereses y necesidades, para mejorar la situacin de ambos en los procesos del desarrollo. Esto no significa que los proyectos deben reforzar los roles sociales existentes, sino que al estructurar dichos proyectos reconociendo las realidades culturales y sociales del contexto es posible afrontar mejor sus problemas y lograr mejores resultados. Por ejemplo, el xito de un proyecto de educacin de nias en zonas rurales puede depender, en mayor grado que los varones, de la distancia de la escuela a los lugares de residencia y de la compatibilidad del horario con las tareas familiares que las nias realizan en sus casas. El anlisis de gnero debe basarse en datos empricos de la realidad sobre la que se pretende actuar y utilizar el conocimiento disponible para prever cmo los hombres y las mujeres participarn en los distintos componentes y fases de los proyectos, y cmo seran afectados por esa participacin. La informacin pertinente se refiere a la situacin relativa de ambos sexos en la familia, en las actividades productivas, en la vida pblica y en las actividades que son especficas del proyecto en cuestin. Al considerar y cerrar brechas de gnero - es decir, patrones de desigualdad en el acceso a los recursos y en el disfrute de los beneficios de los proyectos considerados - se puede mejorar tanto la equidad como la eficiencia de esos proyectos y la sostenibilidad de sus resultados.

DEFINICIN DE GNERO
El concepto de gnero se refiere a las caractersticas de los hombres y mujeres definidas por la sociedad, que estn influidas por factores histricos, religiosos, culturales y tnicos. De acuerdo a los resultados de las caractersticas del gnero, las mujeres y los hombres tienen caractersticas distintas en la vida y conocimientos, perspectivas y prioridades diferentes. Mediante la introduccin del concepto de gnero en la planificacin del desarrollo se reconocen las causas y estructuras de la subordinacin de la mujer en la sociedad, la desigualdad en la relacin con los hombres y las relaciones de poder inherentes. Los roles de gnero son determinados por la divisin del trabajo y las responsabilidades por gnero, son socialmente construidos, aprendidos y dinmicos, dado que varan a travs del tiempo y segn la clase social, la etnicidad, la cultura, etc. Por sus roles de gnero, los hombres y las mujeres participan diversamente y reciben una valoracin desigual en los diferentes mbitos: productivo, poltico, domstico y comunitario. En una misma jornada, la mujer tiene que balancear su tiempo entre varios roles: - Domstico: el trabajo domstico, de cuidado de los hijos y de mantenimiento de relaciones familiares. Productivo: la produccin de bienes o servicios para su propio sustento y el de su familia. Comunitario y pblico: las responsabilidades cvicas, sociales y religiosas.

- -

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EL ANLISIS DE GNERO Y EL DESARROLLO


El anlisis de gnero permite enfocar de manera diferenciada los roles, responsabilidades, necesidades y oportunidades de las mujeres y de los hombres dentro del sistema bajo anlisis; e identificar las consideraciones/brechas de gnero y las posibles acciones para atenderlas. El anlisis de gnero hace hincapi en las circunstancias en las cuales las mujeres enfrentan sus problemas y destacan la necesidad del cambio social y del empoderamiento de la mujer en el proceso. Esta definicin ilustra las tres esferas de inters u objetivos vinculados con un desarrollo en el que se tiene en cuenta el gnero: equidad, eficiencia y empoderamiento. Cuando el desarrollo es equitativo, las mujeres participan en igualdad de condiciones con los hombres en calidad de beneficiarias de los proyectos. El desarrollo es eficiente cuando las contribuciones de las mujeres y de los hombres coinciden con su mximo potencial. Cuando las mujeres estn habilitadas (en iguales condiciones que los hombres) para participar en las decisiones que afectan a sus vidas y al futuro del desarrollo, las mujeres y los hombres tienen igual voz en la adopcin de decisiones. A menudo se interpreta errneamente la focalizacin en el gnero y se entiende que consiste en una concentracin exclusiva en la mujer. Los proyectos con una orientacin de gnero tratan por igual las necesidades de los hombres y de las mujeres y las llevan un paso ms adelante, pues establecen un vnculo entre las necesidades de los dos, de modo que hombres y mujeres puedan constituir un equipo para lograr las metas y los propsitos de los proyectos.

LA PREPARACIN DE PROYECTOS CON ENFOQUE DE GNERO


Las distintas etapas de la formulacin de un proyecto con enfoque de gnero son: 1. Identificacin del problema: Se debe tener en cuenta la siguiente informacin: cul es el problema?, Quines son los afectados por el problema?, Quines deben estar involucrados en la solucin del problema?, Qu consideraciones afectaran su participacin?, un diagnstico con informacin desagregada por gnero/sexo, y la identificacin de consideraciones/brechas de gnero que afectan la situacin y la participacin de mujeres y hombres. Preparacin del proyecto: Se debe considerar: cules son los resultados e impactos deseados y cmo se lograran?, Cmo se asegura la participacin de los grupos y organizaciones que deben estar involucrados? y cmo se asegura que las organizaciones o grupos afectados se beneficiarn del proyecto?. Diseo de indicadores: Se debe tener en cuenta: cmo se sabe si se logran los resultados y si los grupos apropiados se benefician y participan? Evaluacin Ex - post: Permite medir impactos (de mediano y largo plazo) sobre mujeres/ hombres, documentar xitos y lecciones aprendidas, y establecer una base de informacin para nuevos proyectos, formulacin de polticas, etc.

2.

3.

4.

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El secreto del xito en la vida es estar preparado para la oportunidad cuando sta se presente

Benjamn Disraeli

CAPTULO 7

ORGANIZACIN Y GESTIN DE PROYECTOS

En el estudio de viabilidad del proyecto, debe quedar claramente descritos los sistemas de organizacin y gestin que deben darse durante las fases de inversin y operacin, con el mximo grado de detalle en cuanto a tipo de empresa, procedimientos administrativos, organigramas, cronogramas, descripcin de cargos, costos del personal y dems costos asociados con la gestin y formas de organizacin que se adopte. La meta es introducir en los proyectos la mentalidad de calidad total, y el objetivo de este captulo es entregar los fundamentos que se deben aplicar para poder lograrla. La Gestin de proyectos es el conjunto de actividades encaminadas a ordenar, disponer y organizar los recursos y las necesidades para completar con xito un proyecto dado.

En particular, la gestin de un proyecto puede manifestarse en las siguientes reas: Gestin del alcance y contenido: Abarca las orientadas a garantizar que se satisfagan todas las tareas necesarias para completar el proyecto, incluyendo la identificacin del alcance completo, la verificacin de su cumplimiento; y, la gestin de los cambios del mismo que puedan producirse durante los trabajos. Gestin tcnica: Incluye las actividades necesarias para garantizar que los resultados del proyecto satisfacen los requisitos y necesidades planteadas por el cliente, y que las mismas se organizan y resuelven de manera adecuada y eficiente. Gestin de recursos temporales: Comprende las actividades necesarias para asegurar que el proyecto se ejecuta en el plazo previsto y los resultados estn a la disposicin del cliente en la fecha comprometida. Se incluye en este apartado la supervisin de la ejecucin en tiempo y la correccin de las desviaciones. Gestin de costes: Trata de los procesos orientados a asegurar que los trabajos se llevan a cabo dentro de los lmites econmicos impuestos al proyecto. Gestin de calidad: Comprende las actividades orientadas a asegurar que el proyecto satisface los requisitos a los cuales se contrat e incluye la elaboracin de un plan de calidad, su aplicacin y seguimiento. Gestin de recursos humanos: Incluye las actividades orientadas a alcanzar mayor eficiencia en el trabajo y responsabilidades asignadas a las personas que participan en el proyecto. Gestin de la comunicacin: Tiene como objeto garantizar que la informacin del proyecto formal e informal, se genera, recoge, almacena, disemina y utiliza de forma adecuada en volumen y tiempo.
 lvarez Luz Esther. Gua de Evaluacin Social y Econmica de Proyectos. Escuela de Economa.2006.

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Gestin de riesgos: Identifica, analiza y cuantifica los riesgos propios de un proyecto; y, anticipa los mecanismos de correccin de los potenciales efectos negativos asociados a los mismos. Gestin de compras: Adquisiciones y subcontratos. En proyectos de cierto tamao se hace necesario un conjunto de procesos orientados a la correcta definicin y obtencin de bienes y servicios procedentes de fuera de la empresa.
CONTINGENCIAS E IMPREVISTOS
RESULTADO

DIRECTOR DE PROYECTO

PLAZOS COSTES

RECURSOS MATERIALES Y HUMANOS

CONTRATO

Figura: La labor del Director del proyecto

7.1

DIRECCIN Y GESTIN DE PROYECTOS

A menudo se confunden los trminos gestin y direccin de proyectos, tal vez por la costumbre de traducir en ambos sentidos el trmino anglosajn Project, management. En general, el concepto de direccin de proyectos es ms ambicioso que el de gestin. La direccin implica actividades de mayor responsabilidad, que requieren ms experiencia y capacitacin, tales como la seleccin y motivacin de equipos de trabajo, el liderazgo, la toma de decisiones estratgicas y en general otras actividades de ndole humana y cultural que la mera gestin de recursos. As, dentro de la direccin de un proyecto pueden considerarse las siguientes actividades: Perseguir un gran fin, que mejore la posicin competitiva de la empresa. Establecer relaciones internas y externas que favorezcan que la empresa sobreviva en el tiempo, al proyecto (consiguiendo nuevos proyectos) Dirigir a las personas reforzando el sentido de la responsabilidad y satisfaciendo sus necesidades y ambiciones individuales. Dirigir los grupos de trabajo, reforzando el sentimiento de cohesin y el sentido de grupo. Fomentar la imaginacin, la creatividad y la originalidad, a la par que la sensacin de utilidad a la hora de plantear soluciones y asumir riesgos.

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Crear y mantener un flujo de informacin, formal e informal, que favorezca el intercambio de informacin y la sensacin de participacin en el grupo. Desarrollar esquemas de poder personal y de delegacin de responsabilidad

Por otra parte la administracin de proyectos se limita a la aplicacin de tcnicas y herramientas numricas para planificar y organizar la utilizacin y consumo de recursos en un proyecto. Sin embargo, no todas las organizaciones y empresas comprenden suficientemente bien las diferencias entre administracin, gestin y direccin; y, los buenos gestores de proyectos se transforman antes, o despus, en director de proyectos (buenos o malos), tal vez sin la necesaria cancha humana para ello. As pues, cul es la razn de la confusin, asi general entre los trminos de direccin, gestin y administracin de proyectos?. Probablemente, el origen de la confusin se asocia al hecho de que en la mayora de las empresas las funciones de direccin, las de gestin y las de administracin recaen sobre una misma persona: el director del proyecto. Por lo general slo en proyectos de gran volumen suelen distinguirse las tres funciones mencionadas: direccin, gestin y administracin.

7.2 SISTEMAS Y PROCEDIMIENTOS ADMINISTRATIVOS


Fase de preinversin Fase de inversin Fase de operacin

PREINVERSIN

ORGANIZACIN DE LA FASE DE INVERSIN

ORGANIZACIN DE LA FASE DE OPERACION

Distintas organizaciones administrativas del proyecto durante su ciclo de desarrollo. Conviene determinar el procedimiento administrativo que proporcione las mejores ventajas financieras y econmicas al proyecto. A continuacin presentamos una lista de ejemplos tomados de Germn Arboleda Vlez (2002), Proyectos, Formulacin y Evaluacin, Pg. 205. , Con la finalidad de orientar las distintas opciones de procedimientos administrativos en las distintas organizaciones administrativas del proyecto durante su ciclo de desarrollo. Estudios tcnicos detallados, construccin de edificios y obras de ingeniera civil, supervisin o interventora de la construccin de las obras. Puede ocurrir que: Sea elaborada directamente por la organizacin duea del proyecto, o Sean realizados por compaas consultoras o empresas de construccin, seleccionadas mediante licitaciones o solicitud de propuestas, las cuales se comprometen a entregar los estudios y las obras completamente terminados.

Instalacin de equipos, ensayos, prueba de funcionamiento, puesta en marcha de la empresa. Pueden ser:
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Llevadas a cabo directamente por la organizacin duea del proyecto, o Encomendadas a entidades externas que se comprometan a realizarlas en su totalidad, hasta dejar la empresa completamente funcionando.

La publicidad por la venta del bien o del servicio: Puede ser contratada con una agencia de publicidad. La distribucin del bien puede hacerse directamente o a travs de entidades externas especializadas en distribucin de mercancas. Los aspectos legales que se deben manejar a travs de una entidad externa, durante la ejecucin y operacin del proyecto: Constitucin de la empresa, legalizacin de marcas, patentes, contratos de trabajo, entre otros. El departamento de sistemas puede operar con equipos propios o arrendados. El transporte terrestre se puede hacer ejecutar con una flota propia de camiones o con vehculos arrendados. El almacenamiento de productos elaborados puede hacerse en bodegas propias o en bodegas alquiladas. La investigacin relativa al producto, se puede llevar a cabo en el interior de la empresa o se puede contratar con entidades externas ajenas a ella.

7.3

FORMAS DE ORGANIZACIN LEGAL DE LAS EMPRESAS

Los cuatro tipos tradicionales de sociedades o empresas son: Sociedad colectiva Sociedad de responsabilidad limitada Sociedad annima Sociedad comanditaria. No procedemos a explicar cada uno de los tipos de organizacin de las empresas en vista de que estos contenidos son desarrollados en la asignatura de Administracin.

7.4

CICLO DE DESARROLLO DE LAS ORGANIZACIONES

Las organizaciones, (empresas) en forma similar a lo que sucede con un sistema orgnico, pasan por distintos ciclos vitales: nacen, crecen, se diferencian, se reproducen y algunas mueren. A cada edad de la empresa le corresponde un tamao; un tipo de estructura; unas funciones; un sistema de administracin, de recompensa, de comunicacin y de control; y unas medidas de desempeo.

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CICLO DE VIDA ORGANIZACIONAL


FASE UNO FASE DOS FASE TRES FASE CUATRO FASE CINCO

Emprendedora Burocrtica Divisional (Iniciacin) (Formalizacin) (Expansin) Ausencia de Autonoma Necesidad de Direccin y Formalizacin Falta De control

Grupo de Organizacin producto matricial (Expansin) (Participacin)

Necesidad de Adaptacin a Presiones Externas.

JOVEN

EDAD DE LA EMPRESA

MADURA

El medio ambiente externo de las organizaciones


Los elementos externos que actan en forma directa son: Los clientes Los abastecedores Las instituciones financieras Los accionistas Los competidores La fuerza laboral Las dependencias gubernamentales. Los elementos del medio ambiente externo, que actan en forma indirecta tenemos los siguientes: Variables tecnolgicas: Se refieren a los procesos, en especial a los nuevos, para transformar recursos en bienes y servicios. Variables econmicas. Comprenden el sistema econmico bsico, dentro del cual prevalecer la empresa privada o pblica, la poltica fiscal de los gastos del gobierno, la magnitud del mercado, la capacidad de compra de la poblacin y la estructura organizacional de los mercados de capital. Variables socio culturales: Abarcan el nivel social otorgado a los distintos ncleos de la comunidad: la opinin dominante con respecto a la riqueza y al grado de riesgo; las opiniones imperantes con respecto al empleo de la autoridad; la capacidad de movilizacin, ascendente o descendente, de las clases sociales; y la forma de vida y normas de comportamiento de los individuos, las familias, las organizaciones y la sociedad. Variables jurdico legales. Estn constituidas por las normas o estatutos legales que afectan a las organizaciones. Cubren el clima poltico pertinente, la poltica de impuestos y su obligatoriedad, la estabilidad poltica, la efectividad de los grupos de presin, la proteccin poltica y la flexibilidad de la ley.

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Variables ecolgicas. Hacen relacin a todos los elementos naturales, renovables y no renovables, que rodean a la organizacin y son afectados por ella y viceversa.

7.5

CICLO DE GESTIN DE PROYECTOS10


Identificacin de ideas de proyecto

2
Evaluacin Ex - post Definicin de Objetivos

GESTIN DE PROYECTOS

Ejecucin

6 5
Anlisis de Aprobacin

Diseo

Por gestin de proyectos entendemos al conjunto de responsabilidades y de acciones necesarias para materializar el proyecto. Podemos identificar un ciclo de gestin que va: desde el trmino del diseo (comienzo de la contratacin), hasta el cumplimiento de los compromisos contractuales y cierre del proyecto. El ciclo de gestin del proyecto, contempla las siguientes etapas:

1.

Preparacin de la ejecucin.

Objetivo de la preparacin de la ejecucin, es importante: Marcar el rumbo Fijar indicadores de desempeo Analizar y asegurar la viabilidad Propiciar capacidad de ejecucin

Organizacin Programacin Seor estudiante!..... Recordemos contenidos estudiados en otras asignaturas. La ejecucin es el proceso de llevar a cabo la secuencia de tareas que conduce a los objetivos. Normalmente se requiere de unidad ejecutora; un plan de ejecucin, sirve de gua en esta fase, y emplea tcnicas como Pert, Gantt y Ruta Crtica. La gestin de este proceso debe hacerse por medio de una gerencia adaptiva.
10 PUCE,BID,UTPL, Gestin de Proyectos, Pg.47

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El monitoreo de la ejecucin, como la observacin y el anlisis sistemticos de la ejecucin de un proyecto, los medios empleados y los resultados intermedios. Debe basarse en hitos de la ejecucin e indicadores de desempeo previamente definidos. Sirve para alertar sobre problemas e ir haciendo ajustes, correctivos en el camino. El plan de ejecucin del proyecto debe responder a las siguientes preguntas: Qu tareas se deben realizar para producir los resultados buscados? Con qu secuencia? Cundo se harn y cual ser su duracin? Quin la har? Qu recursos se necesitan y cuanto ser el costo? Qu hitos o metas intermedias se producirn? 2. Control de la Ejecucin Objetivos del control - - Asegurar cumplimiento de la ejecucin de conformidad con el rumbo Asegurar capacidad de ejecucin

El control exige: - - - 3. Verificar sistemticamente lo realizado versus lo programado Corregir oportunamente para evitar desvos y recuperar capacidad de ejecucin. Reprogramar para mantener metas originales o mejorarlas.

Trmino del Proyecto:

A su trmino todo proyecto requiere: - - - Evaluacin de cumplimiento de objetivos de ejecucin Cierre del proyecto Empalme con fase de operacin

Acciones de trmino del proyecto: - - - - Desmontar la Unidad Ejecutora (UE) y elementos temporales Finiquitar cuentas y cerrar compromisos Elaborar Informe de Terminacin de proyectos. Facilitar iniciacin de operacin y sostenibilidad.

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7.6 ESTUDIO DE CASO: CONSTRUCCION DE UN PARQUE RECREACIONAL EN LA CIUDAD DE CATAMAYO. PROVINCIA DE LOJA.
Punto de partida para la programacin; estructura Analtica del proyecto: Componente Uno: Juegos instalados Hacer drenajes Realizar obras Instalar juegos Realizar acabado Componente Dos: rboles y jardines sembrados Hacer hoyos y canteros Conseguir plantas Plantar Componente Tres: Comunidad Educada Realizar Promocin Capacitar Elaborar plan detallado Gestionar recursos Adquirir dotacin Adquirir equipos y herramientas Adquirir materiales Contratar mano de obra.

Definir precedencias y secuencias


PRECEDENTE Adquirir equipo Adquirir materiales Contratar mano de obra Adquirir equipos Adquirir materiales Contratar mano de obra Hacer drenaje Adquirir dotacin Realizar construccin Adquirir plantas Hacer hoyos y canteros Elaborar Plan Realizar promocin Instalar plantar ACTIVIDAD Hacer drenaje SIGUIENTE Realizar obras

Hacer hoyos y canteros

Plantar

Realizar obras Instalar juegos Plantar Realizar Promocin Capacitar Realizar acabado

Instalar Realizar acabado Realizar acabado Capacitar

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Determinar duracin de las actividades: ACTIVIDAD Plan Dotacin Equipo Materiales Mano de Obra Plantas Drenaje Construccin Hoyos eras Instalacin Plantacin Promocin Capacitacin Acabado Total das TIEMPO 10 das 15 das 3 das 4 das 3 das 3 das 5 das 20 das 8 das 3 das 5 das 8 das 24 das 4 das 115 das

Nota: Utilizando el diagrama de Gantt, puede presentar el cronograma de ejecucin del proyecto de construccin del parque comunal de Catamayo. Optimizacin del Proyecto Estrategias para reducir duracin (tiempo) - - - - Revisar interdependencias y maximizar ejecuciones simultneas Asignar ms recursos y/o modificar horario laboral: Turnos de trabajo, horas extras. Modificar tecnologa y redefinir procesos: Mejora de procedimientos, cambio de procesos en actividades, cambio en tecnologa integral. Sistema de estmulos.

Estrategias para reducir costos - - - - - - Reprogramar recursos ociosos Aprovechar capacidad instalada subutilizada en la empresa Modificar tecnologa redefinir procesos y cambiar recursos Vincular recursos comunitarios Sistemas de estmulos Subcontratar la ejecucin

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Control de la ejecucin - Objetivos del control Asegurar cumplimiento de la ejecucin de conformidad con la Ruta crtica: Tiempo, costo, cantidad y calidad.

o o -

El control exige: Verificar sistemticamente lo realizado versus lo programado; corregir oportunamente para evitar desvos y recuperar capacidad de ejecucin; y reprogramar para mantener metas originales o mejorarlas.

Autoevaluacin segundo bimestre


Seor estudiante dedique el tiempo suficiente a la autoevaluacin y para lo cual necesita una predisposicin al estudio y una lectura comprensiva del texto bsico y / o textos complementarios Maque con una V si es verdadero y con F si es falso a los siguientes enunciados: 1. 2. 3. ( ( ( ) ) ) Para la evaluacin econmica se utilizan los precios de mercado. La evaluacin econmica nos permite medir el impacto que produce el proyecto en la economa regional o nacional. El costo de oportunidad de un insumo es el valor que tendra si se utilizara para otra alternativa posible y las condiciones de la economa fueran de competencia perfecta. Los precios de mercado no sirven para medir el verdadero valor de los bienes, porque no reflejan el verdadero costo de oportunidad. Los subsidios a la oferta se dan, cuando se reducen los precios de venta para todos los consumidores. Los precios sombra o precios de cuenta son los que nos permite realizar la evaluacin financiera de proyectos. El costo alternativo significa que los bienes comerciados deben valorarse teniendo en cuenta sus precios en divisas. La relacin B/C es igual a los beneficios actualizados dividido para los costos actualizados a una tasa de descuento aceptada como tasa de oportunidad social. El riesgo de inversin es mayor, mientras ms se conozca sobre todas las condiciones econmicas, de mercado, tecnolgicas del proyecto. Para realizar los clculos para medir el riesgo, es imprescindible estructurar el flujo neto de efectivo. El riesgo de mercado, tambin se lo llama riesgo no sistemtico. El riesgo financiero es un riego, tambin denominado riesgo sistemtico.

4. 5. 6. 7. 8. 9.

( ( ( ( ( (

) ) ) ) ) ) ) ) )

10. ( 11. ( 12. (

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13. ( 14. ( 15. ( 16. (

) ) ) )

El inversionista debe tener muy claro que el riesgo y el rendimiento estn en una relacin directa. Al medio ambiente para su anlisis, valoracin y evaluacin se considera como un activo econmico. Est claro que todo proyecto afecta al medio ambiente natural y no as al medio ambiente social. Segn el -equilibrio paretiano-, el ptimo de la economa est cuando no es posible una reasignacin de recursos que permita que un individuo mejore su situacin sin desmejorar la situacin de otro. En el trabajo ambiental, la prevencin es ms importante y virtualmente siempre menos costosa que la accin correctiva. En algunos pases con alguna experiencia en estudios y evaluacin de impactos ambientales, los costos varan entre un 0.5% a 2 % del valor total de la inversin. En todo proyecto se debe incluir junto con los insumos materiales, al insumo medio ambiente valorndolo en trminos monetarios. Los proyectos de categora ambiental I y II, requieren de estudios y evaluacin de impacto ambiental. Los proyectos clasificados en la categora IV, deben incluir toda la informacin correspondiente a una evaluacin detallada. La matriz causa-efecto de Leopold es un mtodo de identificacin y valoracin cuantitativa. La matriz de Leopold est conformada por 1000 acciones humanas y 880 factores ambientales. En proyectos, el concepto de gnero se refiere a las caractersticas de los hombres y mujeres definidas por la sociedad. Los roles de genero, estn determinados por la divisin del trabajo y las responsabilidades por gnero, que son socialmente construidos. La gestin de los proyectos es el conjunto de responsabilidades y acciones necesarias para disear el proyecto. El concepto de direccin de proyectos es ms ambicioso de gestin, porque implica actividades de mayor responsabilidad que requieren mayor experiencia y capacitacin. La administracin de proyectos se limita a la aplicacin de tcnicas y herramientas numricas para planificar y organizar la utilizacin y consumo de los recursos. La organizacin del proyecto debe ser temporal, flexible y verstil. Los instrumentos para la gestin de proyectos son: informes de seguimiento, la documentacin fundamental y las herramientas informticas.
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17. ( 18. ( 19. ( 20. ( 21. ( 22. ( 23. ( 24. ( 25. ( 26. ( 27. (

) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )

28. ( 29. ( 30. (

) ) )

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SOLUCIONARIO

Solucionario
PRIMER BIMESTRE
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ( V) ( F) ( F) ( V) ( V) ( V) ( F) ( V) ( F) ( F) 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 (F ) (F ) (V ) (F ) (V ) (V ) (V ) (F ) (V )
(V )

21 22 23 24 25 26 27 28 29
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(V ) (V ) (V ) (F ) (F ) (V ) (V ) (F ) (V )
(V )

SEGUNDO BIMESTRE
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ( F) ( F) ( V) ( V) ( V) ( F) ( V) ( V) ( F) ( V) 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 (V ) (F ) (F ) (V ) (F ) (V ) (V ) (V ) (V )
(F )

21 22 23 24 25 26 27 28 29
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(V ) (F ) (F ) (V ) (V ) (F ) (V ) (V ) (V )
(V )

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ANEXOS

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ANEXOS
ANEXO # 1. FUENTES DE FINANCIACIN.
Tomado del texto complementario captulo 2: Miranda M. Juan Jos (2005): Gestin de proyectos. Identificacin-Formulacin, Evaluacin Financiera-Econmica social-Ambiental. Una vez que se han adelantado las estimaciones preliminares en tomo a los costos de instalacin y los de funcionamiento, estamos en condiciones de estudiar las diferentes fuentes y modalidades de financiacin disponibles, para atender las necesidades de capital en las distintas etapas del proyecto.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Una vez que se han adelantado las estimaciones preliminares en torno a los costos de instalacin y los de funcionamiento, estamos en condiciones de estudiar las diferentes opciones de financiamiento en las distintas etapas del proyecto. En este punto podemos establecer cunto dinero necesitamos y proceder entonces a identificar las posibles fuentes y formas de financiacin. Aparecen en primera instancia, y antes de tomar cualquier decisin de invertir, restricciones de orden financiero que puedan cambiar notablemente el rumbo del proyecto; puede suceder que, las necesidades de dinero sean muy superiores a las posibilidades de conseguirlo, entonces habr que replantear las hiptesis iniciales en torno al cubrimiento, tecnologa y organizacin. Las restricciones de orden financiero, pueden descartar en forma definitiva la consideracin de un proyecto o reducir su capacidad a niveles econmicos menores. En los pases donde la capacidad de ahorro es relativamente pequea, y el capital institucional escaso; determina entonces que los recursos financieros sean muy costosos, implicando que el crdito solamente puede ser atractivo en proyectos que garanticen una adecuada rentabilidad. Si a un proyecto, por ejemplo, se le ha estimado una rentabilidad anual del 25%, sera inconsecuente financiarlo con recursos bancarios ordinarios cuyo costo pudiera estar cercano al 30% anual. Por otro lado, no se debe pasar por alto, el equilibrio que debe existir entre el capital social y los crditos; cuando mayor sea la proporcin del capital social, menor ser el ingreso por unidad accionaria, dado que los dividendos debern repartirse entre mayor nmero de unidades; cuando mayor sea la financiacin por conceptos de crditos, mayores sern las obligaciones por concepto de servicio de la deuda. En cada proyecto, se deben estudiar cuidadosamente las consecuencias de utilizar una u otra alternativa de financiacin, teniendo en cuenta obviamente los rendimientos econmicos esperados del proyecto. Las distintas modalidades de financiacin suelen tener efectos diferenciados en las distintas etapas del proyecto, por ejemplo, los crditos de los proveedores ofrecen ventajas en la inicializacin de las operaciones, puesto que permiten cubrir las deficiencias de recursos en los primeros momentos del proyecto. Por otro lado, la amortizacin de los crditos a corto plazo tienen una alta incidencia en la estructura de costos de los primeros perodos de funcionamiento, tienen la ventaja, eso s, que se pueden considerar como deduccin en el clculo de las cargas tributarias.

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ANEXOS

Cuando los inversionistas tienen que acudir al crdito internacional se recomienda ser muy cautos en el clculo de la capacidad de pago, y orientarse con mucha precisin en cuanto a poltica de devaluacin del gobierno central se refiere, dado que el servicio de la deuda se tiene que cubrir con divisas o de todos modos con su equivalente en moneda nacional del precio del momento en se compromete el pago. Es el caso que con alguna frecuencia se presenta en las Empresas de Servicios Pblicos, que para atender necesidades de expansin, o modernizacin en la prestacin de sus servicios, acuden al crdito internacional avalado por el Gobierno Central, sin formular planes financieros que garanticen la atencin del servicio de la deuda, debiendo apelar entonces a incrementos de tarifas con graves perjuicios para los usuarios. Podemos hacer entonces, una digresin prctica, en cuanto a las fuentes de financiamiento, por un lado tenemos las llamadas fuentes internas, que corresponden a recursos generados como consecuencia de la operacin del proyecto; y por otro lado, los recursos externos o ajenos al proyecto, ya sean de origen nacional o extranjero. Mas adelante diremos algo en torno a la presencia directa o indirecta del gobierno y del sector privado en la financiacin de proyectos de desarrollo.

12.1 FUENTES INTERNAS 12.1.1 Utilidades no distribuidas


Las utilidades no distribuidas sirven como fuente de capital para expansin o para nuevas inversiones; sin embargo, vale la pena enfatizar que ese mismo excedente constituye la fuente de ganancias del capital invertido por los propietarios; por esta razn entran a competir entre s los intereses de la empresa con los de sus accionistas; si la rentabilidad esperada de la empresa es claramente llamativa, ser tambin para los propietarios, sin embargo, estos no estaran interesados en colocar su capital adicional en una opcin que no ofreciera mejores garantas que otras alternativas, ya sean estas de inversin o de consumo. Cabe anotar adems, que como este capital tiene su origen en utilidades, est sujeto a impuesto sobre la renta.

12.1.2 La Depreciacin
Una de las finalidades que se le asigna a la partida de depreciacin, es la de recuperar el capital invertido en activos depreciables. Los fondos de depreciacin acumulados sirven para financiar diferentes sectores de desarrollo del proyecto y para hacer frente a nuevas necesidades. Parte de esos fondos son destinados a la renovacin de activos necesarios, pero los fondos restantes proporcionan un crdito libre de impuestos para atender diferentes frentes.

12.1.3 Venta de Activos


La venta de activos fijos, o de la cartera o la disminucin de los inventarios, pueden constituirse en mecanismos alternos de financiacin interna. Sin embargo, esta prctica puede resultar bien azarosa pues los activos fijos negociados o los niveles menores en los inventarios podran comprometer seriamente la produccin, y por ende su capacidad para atender las acreencias.

12.2 FUENTES EXTERNAS


Una empresa puede conseguir recursos externos en dos formas principalmente: permitiendo la participacin de terceros a travs de acciones o bonos; y por medio de una variada modalidades de crditos.

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ANEXOS

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1.2.2.1 Acciones
Para los nuevos propietarios el rendimiento de su inversin est expresado en dividendos o en el aumento en el valor de su participacin representado en acciones. La propiedad: de una empresa puede estar en manos de un solo dueo, o en miles de accionistas, que es el caso de las sociedades annimas.

12.2.2 Bonos
Los bonos constituyen una forma alterna de financiacin externa para la empresa. La adquisicin de bonos representa una hipoteca o derecho sobre los activos reales de la empresa. En caso de liquidacin, los bonos hipotecarios son pagados antes que cualquier otro derecho sobre los activos; adems, los bonos tienen garantizado un rendimiento independiente del xito de la empresa. Cabe anotar que las acciones determinan derechos sobre la empresa en tanto que los bonos son ttulos de crdito.

12.2.3 Boceas
Frente al ocaso de las fuentes tradicionales de financiacin, y ante la saturacin y dificultad del crdito externo y, sobre todo ante la declinacin del movimiento accionario, aparece la figura interesante del Bono y la ms reciente Bono Obligatorio Convertible en Acciones. El bono es un mecanismo idneo para la obtencin de recursos de financiamiento externo a la empresa; este se suscribe como un Ttulo Valor con propsito crediticio por medio del cual las sociedades captan recursos en calidad de prstamo, reembolsadle a mediano o largo plazo, a cambio de una renta constante. Por otro lado, los bonos convertibles en acciones, representan un instrumento de crdito negociable por medio del cual las sociedades captan recursos en calidad de prstamo, reembolsables tambin a mediano y largo plazo, a cambio del pago de una renta constante, pero que son transformables legal y contractualmente, en acciones; cambiando de este modo su condicin de acreedor a accionista. Vale la pena a propsito, enunciar algunas diferencias y semejanzas entre unos y otros. Entre las semejanzas podemos anotar las siguientes: Tanto las acciones como los bonos son Ttulos Valor que garantizan el derecho que ellos acreditan. Los dos constituyen herramientas de financiacin externa de la Empresa. Las diferencias ms notables entre las dos clases de ttulos son las siguientes: El accionista se convierte en socio de la Sociedad, en tanto que el tenedor del bono es acreedor de la misma; por lo anterior, las acciones son constitutivas de capital, y los bonos constituyen crdito; dado que las acciones son valores de especulacin, en tanto que los bonos son valores de inversin, su naturaleza jurdica es diferente; el dividendo que recibe el tenedor de la accin est condicionado al buen desempeo de la empresa, vale decir a la generacin de utilidades, por tanto se mueve en circunstancias inciertas, variables y aleatorias; en tanto que el poseedor del bono recibe un inters fijo, independiente del buen suceso en las operaciones de la empresa; el capital principal que forman las sociedades est representado en acciones que obviamente no se tienen que amortizar; en tanto que los bonos son necesariamente amortizables pues representan un crdito que debe ser pagado; por ser los bonos ttulos de deuda, en caso de liquidacin de la sociedad, estos gozan del derecho de preferencia; los bonos solo se pueden emitir por parte de las sociedades ya constituidas, en tanto que las acciones se emiten en el momento de constituirse la sociedad; el bono se puede convertir en accin, mientras que la figura contraria no est contemplada en la legislacin.

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12.2.4 Crdito Nacional El sistema crediticio ofrece un paquete de servicios financieros para atender las necesidades de corto, mediano y largo plazo, a todo tipo de proyecto, ya sea en el sector pblico, en el privado, de naturaleza mixta o de economa solidaria. Entre los recursos de financiacin de corto plazo encontramos los sobregiros bancarios, la cartera ordinaria o comercial, las cartas de crdito con financiacin, las aceptaciones bancadas y el descuento de bonos de prenda. Las fuentes de financiacin ms frecuentemente ofrecidas para el mediano plazo son: el crdito bancario de libre asignacin y el crdito de fomento, el cual se tramita a travs de bancos y corporaciones financieras y ocupa el mayor porcentaje en los sistemas financieros. Opera mediante el mecanismo de redescuento y con cargo a los llamados fondos financieros. El leasing es un instrumento de crdito a mediano plazo que cada da toma mayor importancia en nuestro medio. Tambin la titulacin de activos es un mecanismo de crdito que comienza a tomar cierta notoriedad e importancia en nuestro sistema financiero. Es importante anotar la fuerza que toma la banca de inversin como mecanismo de intermediacin y acercamiento entre quienes necesitan recursos y los que los poseen.

A.

Financiacin a Corto Plazo

Para la atencin a las necesidades de capital de trabajo principalmente, el sistema financiero ofrece entre otros siguientes servicios: Sobregiro Bancario, Cartera Ordinaria, Cartas de Crdito, Carta de Crdito Internacional, Aceptaciones Bancarias, Descuentos de Bonos de Prenda, Titulacin de Activos, Tarjetas de Crdito.

B.

Financiacin a Mediano Plazo y Largo Plazo

Para las necesidades de mediano y largo plazo existen varias modalidades como: Crditos de fomento, financiacin con leasing, financiacin con Factorng, La Banca de Inversin, La Multibanca.

12.2.5 Crdito Internacional


Cuando las necesidades de crdito son suficientemente grandes, ya para el financiamiento de proyectos aislados o para paquetes de proyectos inmersos en planes de desarrollo, se requiere la participacin de ms de un banco o sea un sindicato de instituciones financieras, con el fin de diversificar el riesgo y hacer ms expeditos los trmites de administracin relacionados con la aprobacin, desembolso, supervisin y recaudo de los crditos. Durante las ltimas dos dcadas la mayora de los pases han estado luchando contra una extrema inestabilidad en las principales variables que soportan su comercio internacional, vale decir: tipos de cambio, tasas de inters, precios de los productos bsicos. Especialmente aquellos pases que se han venido endeudando para financiar sus proyectos de desarrollo en los mercados de capitales mundiales, ha determinado mayor incertidumbre y en muchos casos, las variaciones desfavorables de los precios han contribuido en forma significativa a la rpida acumulacin de la deuda y al incumplimiento de pagos. Los mtodos tradicionales de hacer frente a los riesgos de los precios en el exterior, como los crditos genricos, el financiamiento para contingencias, los planes de estabilizacin de los precios de los productos bsicos, han dado resultados limitados. En respuesta a estas circunstancias se han venido proponiendo nuevos arreglos y estrategias ingeniosas para la gestin de los riesgos, especialmente en aquellos proyectos importadores intensivos en tecnologa, cuyos proveedores de recursos exigen el servicio de la deuda en moneda fuerte, a pesar de que los ingresos se estipulan en moneda local.

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Productos como los futuros, las opciones y los swaps, han sido diseadas para transferir y distribuir alguno de los riesgos conexos a las operaciones de comercio exterior. En efecto, la gestin de riesgos comprende la reestructuracin de arreglos financieros con el objeto de producir ganancias o prdidas, que compensen, al menos en parte, las ganancias o prdidas derivadas de la inestabilidad de los precios. La gestin de riesgos constituye un seguro contra las fluctuaciones desfavorables de los precios en el exterior y transfiere los riesgos propios de la inestabilidad de los precios a los mercados financieros internacionales, en condiciones que resultan atractivas para los pases en desarrollo. Se han popularizado instrumentos de corto plazo con vencimiento a un ao e instrumentos de largo plazo con vencimiento hasta de 20 aos.

Instrumentos de corto plazo futuros y opciones


Contratos de futuros I contratos a trmino: son acuerdos de compra o de venta de un activo determinado en una fecha futura y a un precio preestablecido. Los contratos de futuros se transan en las bolsas oficiales de valores mediante el sistema de cmaras de compensacin. Los contratos a trmino son ofrecidos por los bancos en forma extraburstil. Los contratos de futuros y los contratos a trminos difieren en la forma en que enfrentan el riesgo crediticio; los futuros comprenden garantas ajustadas diariamente para reducir el riesgo crediticio, en tanto que los contratos a trmino no comprenden garantas. Opciones: contratos que dan al tenedor derecho a comprar (si se trata de una opcin de compra) una cantidad fija de una moneda o un producto bsico, o establecer una tasa de inters a un precio fijo antes de una fecha futura determinada o en esa fecha. La opciones aseguran los precios al garantizar un precio mnimo recibido (por ejemplo, por las exportaciones de productos bsicos mediante la compra de opciones de venta) o un precio mximo pagado (por ejemplo, por monedas mediante la compra de opciones de compra).

Instrumentos de largo plazo: los swaps


Swaps: Son los acuerdos de intercambio de corrientes de fondos determinadas a intervalos fijos. Los swaps comprenden una serie de contratos a trmino con vencimiento a largo plazo. Las dos partes contratantes se exponen al riesgo crediticio, ya que, dependiendo de que el precio corriente de mercado sea superior o inferior al precio preestablecido, una de las partes deber el monto neto, o bien se le deber ese monto. Precios vinculados al precio de un producto bsico: Prstamos en que el monto del inters o de la amortizacin est vinculado al precio de mercado de un producto bsico determinado.

12.2.6 Otras fuentes de crdito:


Compaas de seguros: Las compaas de seguros poseen un alto grado de capacidad tcnica financiera que les permite valorar con propiedad el riesgo crediticio de pro puestas de financiamiento de proyectos singularmente complejos. Debido a la naturaleza de su negocio las compaas de seguros cuentan con un flujo anual de efectivo relativamente seguro que estn dispuestas a comprometer en determinados proyectos que ofrezcan una adecuada rentabilidad y garanta para los prstamos. Fondos de pensin pblicos y privados: los fondos pensinales se componen principalmente de aportes para el retiro de funcionarios pblicos o empleados privados. Dado que generalmente mantienen una alta proporcin de valores de renta fija en su cartera, se constituyen en una fuente importante de fondos de largo plazo con destino al financiamiento de proyectos.

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12.2.7 Organismos Multilaterales de crdito:


El Banco Mundial que comprende tres instituciones principales: El Banco Internacional de Reconstruccin y fomento (BIRF), La Agencia Internacional de Fomento (AIF), La Corporacin Financiera Internacional (CFl), El Fondo Monetario Internacional (FMI). Por otro lado: El Banco Interamericano de Desarrollo (BID), La Corporacin Andina de Fomento (CAF), Financiacin Bilateral: Muchos gobiernos tienen establecidas agencias o bancos estatales que actan como proveedores de fondos, en condiciones favorables de tasas de inters y plazos, para promover su sector exportador dentro del mercado financiero internacional. Como ejemplo de lo anterior podemos nombrar el COFACE de Francia, el EXIMBAMK del Japn, el BANCO EXTERIOR DE ESPAA, los cuales suelen financiar las compras de bienes y servicios a otros pases. Cooperacin Internacional: comprende las diferentes modalidades de ayuda que fluyen hacia los pases de menor desarrollo relativo.

12.3 LA PRESENCIA DEL SECTOR PRIVADO EN LA FINANCIACIN DE PROYECTOS DE DESARROLLO


Los recursos de un pas, que siempre son limitados e insuficientes para adelantar las obras que requiere el desarrollo, deben utilizarse eficientemente buscando siempre el bienestar de la comunidad nacional, por lo tanto se precisa de estudios y anlisis objetivos que garanticen este propsito, teniendo en cuenta el equilibrio entre los criterios de equidad y eficiencia. Esto determina la necesidad de que los gobiernos propicien acciones y estrategias permanentes encaminadas a atraer el capital privado nacional e internacional para compartir responsabilidades, riesgos y desde luego beneficios en la ejecucin y operacin de proyectos de desarrollo. La regla de oro es que la participacin privada debe darse solamente si el beneficio social que se derive del proyecto supera su costo social.

Beneficios que se desprenden de la participacin del sector privado:


Cabra anotar algunos resultados deseables que surgiran de la participacin de inversionistas privados en la financiacin, construccin y/o operacin de la infraestructura de servicios (salud, educacin, vivienda, vas, puertos, aeropuertos, generacin, transporte y distribucin de energa, telecomunicaciones, etc.). La posibilidad de contar con una infraestructura bsica para el desarrollo con participacin de recursos financieros, tcnicos, organizativos provenientes del sector privado que aliviara las cargas del sector pblico, cuyos recursos liberados se orienta ran con mayor eficacia a los servicios de seguridad, justicia, defensa y otras necesidades meritorias que no puede delegar en otros agentes particulares o que no despiertan su inters al no contener rendimientos financieros. La oportunidad de generar empleo a travs de estos proyectos y mejorar la calificacin de los trabajadores. Construcciones de obras adicionales de servicio pblico como centros de salud, escuelas, alcantarillados, acueductos, vivienda, estaciones de bomberos y otros que se pueden desencadenar a propsito de la construccin y operacin de un proyecto de alguna magnitud.

El establecimiento o expansin de una base industrial que provee de materiales e insumos a las necesidades del proyecto en su etapa de ejecucin y durante la operacin.

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El incremento de los recursos tributarios generados por renta, valorizacin, nuevo uso de la tierra, industria y comercio, etc. El efecto multiplicador en la industria, el comercio y el empleo que se manifiesta siempre dinamizador de la economa por efecto de la realizacin de grandes obras de infraestructura. La capacidad de la empresa privada de generar y mostrar ndices de gestin de alta eficiencia y competitividad, que no se da con frecuencia en el sector pblico.

Necesidad de incentivos para la inversin extranjera:


Las estadsticas muy precarias sobre nuestros ndices de ahorro e inversin pblica y privada ratifican la incapacidad para autogestionar nuestro desarrollo, lo que determina la necesidad de acudir a inversionistas extranjeros privados o institucionales, que en su calidad de tal buscan seguridad y rendimientos financieros, por lo tanto, los gobiernos deben allanar el camino y disear los mecanismos y estrategias que hagan atractivo y competitivo el pas frente a la inversin internacional. Por lo tanto los gobiernos deben ofrecer algunos incentivos, tales como: La puesta en marcha de un programa de tregua fiscal para eximir a los inversionistas del pago de impuestos por un nmero determinado de aos. Proscribir en la legislacin cualquier accin que ponga en peligro la inversin y el patrimonio extranjero Facilidades a travs de donaciones, arriendos o comodatos para la ubicacin de sus instalaciones.

Garantas sobre la disponibilidad de materias primas e insumos para la operacin, lo mismo que el suministro de energa a tarifas competitivas con las internacionales. La utilizacin de ciertos servicios de infraestructura (vas, puertos, aeropuertos, etc.) a precios competitivos. Garantas con respecto a la disponibilidad de moneda fuerte para los pagos del servicio de la deuda y la repatriacin de utilidades. La colocacin y venta de los productos o servicios derivados del proyecto en mercados internaciones supone la percepcin de pagos en moneda fuerte que facilita el cumplimiento de dichos compromisos. Pero cuando la produccin o el servicio tiene destino domstico los pagos sern en moneda nacional que deber convertirse a la correspondiente tasa de cambio y crear cuentas con fondos bloqueados en instituciones financieras de reconocida solvencia, para atender las acreencias de origen internacional en moneda fuerte

Negociacin de una participacin equitativa y no exagerada en la propiedad o en las utilidades, acorde con la rentabilidad y los riesgos del proyecto. Se supone entonces que los intereses del pas (bsqueda de inversionistas para financiar obras de desarrollo) y los de los inversionistas extranjeros (rentabilidad segura), deben conciliarse en puntos intermedios, con el fin de no conceder ms all de lo recomendable pero tampoco alejar al inversionista hacia otras latitudes. Se precisa entonces, que los funcionarios y asesores de gobierno tengan la suficiente

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informacin y posean la preparacin tcnica y de ingeniera financiera, y desde luego, la formacin tica necesaria que les otorgue una adecuada capacidad de negociacin, para llegar a acuerdos y contratos convenientes para el pas.

Proyectos de cooperacin entre el sector pblico y el privado:


Se observa una tendencia moderna a nivel mundial en el sentido de que los gobiernos que no cuentan con suficiente recursos financieros para emprender obras de desarrollo acudan al sector privado e impulsen la creacin de empresas mixtas o entreguen en concesin la construccin y explotacin de servicios u obras de infraestructura. Dado que las empresas o firmas privadas exigen una tasa de rentabilidad financiera mejor a la que podran obtener en otros proyectos de riesgo comparable, los asesores y analistas del gobierno debern disear estructuras financieras y jurdicas que garanticen la obtencin de rentabilidades competitivas. La capacitacin y entrenamiento del recursos humano de direccin y operacin, y la apropiacin y adaptacin de tecnologas, unidos al aprovechamiento de economas de escala y el manejo gerencial de las entidades de composicin dual, posibilita la racionalizacin de la estructura de costos, el mejoramiento de los servicios, la obtencin de rentabilidad y una evolucin tarifaria que consulte la capacidad de pago de las comunidades, sin desvirtuar los criterios bsicos de eficiencia y suficiencia que tendrn prevalencia en la organizacin del rgimen tarifario. En efecto, la eficiencia hace referencia a que el valor de las tarifas deber estar prximo al nivel de los precios propios de un mercado competitivo y, adems, que las tarifas no reflejarn slo los costos, sino los aumentos previstos en la productividad que sern distribuidos equitativamente entre la empresa y sus usuarios. Por otro lado, la suficiencia significa la identificacin de una tarifa que garantice la recuperacin de los costos y los gastos de operacin que deben incluir entre otros los gastos de mantenimiento, reposicin, expansin y modernizacin orientados al mejoramiento y cubrimiento del servicio. Existen una variedad de modalidades para la participacin del sector privado, desde operaciones muy restringidas, como la subcontratacin, el arrendamiento, o los contratos de gestin, hasta la entrega total del sistema a travs de una diversidad de formatos de contratos de concesin. Desde luego, que las modalidades se pueden aplicar para la totalidad del sistema o para parte de ste, como resultado del proceso de desagregacin vertical u horizontal de las actividades de los servicios como en el caso del agua potable: captacin, tratamiento, distribucin; o en el caso de energa, generacin, transporte y comercializacin. Es obvio, que la participacin privada en los servicios y en las obras de infraestructura requieren medidas y disposiciones adecuadas que aseguren al inversio nista una marco tarifario, de precios o de peajes claro y estable, y desde luego rentable que depende de una estructura financiera de largo plazo acorde con la maduracin de las inversiones, y por otro lado, la proteccin a los usuarios mediante mecanismos de control de tarifas y estndares mnimos de calidad aceptable y de continuidad en el servicios definidos por los rganos de regulacin. Poco a poco en los pases en vas de desarrollo toma mayor importancia la creacin de empresas de naturaleza mixta, en las que el sector pblico y el privado comparten las responsabilidades, los riesgos y, desde luego, los beneficios que se desprenden del proyecto. El diseo de la estructura debe acordarse en concordancia a la forma en que los agentes participantes -empresa y gobierno- puedan asumir sus respectivos aportes y responsabilidades. Es preciso entonces verificar las respuestas a los siguientes interrogantes: quin asumir el diseo y la construccin del proyecto?; cuntos son y quin aportar los fondos para la construccin?; quin se har responsable de la negociacin del financiamiento y por cunto monto?; cmo de definir la propiedad de los activos y por cunto tiempo?; quin y cmo operar el proyecto y por cunto tiempo?; hasta dnde llega su responsabilidad?; cmo se manejarn

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las fuentes de ingresos del proyecto?; cmo se atendern las acreencias del servicio de la deuda?; quin ser el responsable? Las respuestas a estos interrogantes darn las pautas para el diseo de diferentes modalidades jurdicas de cooperacin entre el sector oficial y el privado. Esta forma de participacin del sector privado se puede dar en diferentes opciones. El primer grupo de opciones se caracteriza por que el sector pblico sigue siendo propietario de los activos, estas modalidades son: contratos de servicios, contratos de gestin, contratos de arriendo y concesiones. El segundo grupo se caracteriza porque el sector privado es el dueo de los activos, por lo menos, por un perodo prolongado. Contratos de servicios: la empresa pblica mantiene la plena responsabilidad de la operacin y el mantenimiento, y contrata a una firma privada especializada para que esta asuma el cumplimiento de ciertas funciones. Por lo tanto, el contratista debe tener el personal y la tecnologa necesaria para prestar los servicios contratados. Es claro entonces, bajo esta modalidad que el ente oficial tiene la responsabilidad de financiar todas las obras, lo mismo que el capital de trabajo y adems corre con todo el riesgo comercial. Esta modalidad cada da toma mayor importancia especialmente para ciertas tareas de las empresas de servicios pblicos, tales como: el mantenimiento de los activos fijos, la lectura de medidores, la facturacin y el recaudo, y algunas obras de construccin complementarias. Contrato de gestin: En esta modalidad el sector pblico sigue siendo el propietario de todos los activos y tiene que aportar tanto capital de inversin como el capital de trabajo, pero el contratista se compromete a ser el responsable de la operacin y el mantenimiento de todo el sistema, incluso, recauda indirectamente las tarifas. Contratos de arriendo: Este contrato supone la conservacin de la propiedad por parte del sector pblico, pero el sector privado tiene la responsabilidad de generar los fondos para financiar el capital de trabajo. Contratos de concesin: El ente privado retiene la propiedad durante el perodo de explotacin al trmino del cual revierte hacia el Estado. La generacin de recursos financieros para la construccin y el capital de trabajo para la operacin queaa en manos del contratista, quien tambin asume la responsabilidad del funcionamiento y recauda los peajes o tarifas. Algunas modalidades de contratos de concesin: BOOT (Build, Oprate, Own, Transfer): es una modalidad de contrato segn la cual una compaa privada se compromete a construir y operar, ser propietario y despus transferir los activos a la administracin. Dada la magnitud de las inversiones esta clase de contratos se suele suscribir por perodos largos de tiempo, 20 a 25 aos. En la utilizacin de contratos BOOT es preciso ser cuidadosos en la identificacin de los riesgos y repartirlos adecuadamente, de tal manera que la contraparte ms capaz para controlarlos, los asuma. Muchas veces los funcionarios del sector pblico no tiene la suficiente capacidad de valorar los riesgos y por lo tanto los asumen sin tener en cuentas consecuencias perversas que pueden aflorar durante su ejecucin. BOT (Construir, Operar y Transferir): Es una modalidad que implica la construccin de una obra por parte de un agente privado para su explotacin por un tiempo determinado, al final del cual el proyecto se revierte al ente estatal concedente sin costo para ste. La financiacin de proyectos viales mediante este tipo de esquema se realiza sobre una base de no recursos, la estructura financiera se soporta en la confianza del proyecto en su comportamiento futuro. Es

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por esto que debe contar con una certera fuente de utilidades, que en el caso de la construccin de una carretera, ser el ingreso por peajes que se genere durante la vigencia de la concesin, respaldada por un trnsito promedio diario (TPD) garantizado por la entidad concedente. Dado que el excedente en efectivo que el proyecto genere, debe ser amplio y suficiente para cubrir la financiacin del proyecto bajo unas condiciones preestablecidas, su costo debe ser razonablemente calculado, y los prestamistas e inversionistas deben tener la suficiente seguridad y confianza en el proyecto, dado que la viabilidad financiera se basa en las proyecciones del flujo de caja para la vigencia de la concesin. Boot inversa: La empresa pblica se compromete a construir una planta o una unidad de servicios y luego contrata con una compaa privada su operacin y mantenimiento, y a la vez la compaa privada hace pagos anuales para adquirir la propiedad de la empresa en forma paulatina. Se trata de una variedad de contrato cuando los riesgos son muy elevados y, por lo tanto, las firmas privadas no estn interesadas en construir y financiar obras. Financiamiento de proyectos mediante el mecanismo de empresa mixta o privatizacin: Empresa de propiedad mixta: Se trata de construir una empresa de propiedad mixta, una sociedad annima. El sector pblico y privado comparten la propiedad, lo mismo que la informacin, dado que posee una adecuada representacin en la junta directiva, no se le puede ocultar la informacin (no existe asimetra en la informacin). Privatizacin: Corresponde a la venta total del sistema para que quien lo adquiera haga uso y lo explote en la forma que crea ms conveniente, desde luego, atendiendo y cindose a las normas de regulacin. Franquicia perpetua: Los inversionistas privados financian y operan el proyecto conforme a una franquicia perpetua que le otorga el gobierno. En esta modalidad el ente privado retiene la propiedad legal de los activos pero tambin es el responsable de la obtencin de financiacin a travs de crditos o mercados pblicos de valores, tanto de deuda como de acciones. Por su lado, el gobierno regula la seguridad, la calidad del servicio y el control de las tarifas o los peajes en caso de vas u obras de infraestructura. Construir, transferir y operar, (build-transfer- oprate). BTO. La entidad privada disea, financia y construye el proyecto y transfiere la propiedad al gobierno antes de comenzar a operar. La entidad privada toma en arrendamiento las instalaciones durante un plazo fijo y asume la capacidad de recaudar los ingresos durante la vigencia del contrato. Al final del plazo del contrato de arrendamiento el ente oficial opera el proyecto o lo vuelve a arrendar. Comprar, construir y operar: (buy - build - oprate). BBO: Una firma privada adquiere la propiedad de una instalacin existente al gobierno, la moderniza o la ampla y la opera como una instalacin de servicio pblico, lucrativa pero regulada, tal como: aeropuertos, carreteras, puertos, etc. Son muchas las empresas pblicas o de servicios a cargo del ente oficial que han llegado a tal nivel de deterioro y desgreo en la prestacin del servicio que esta modalidad toma cada da mayor fuerza. Arrendar, desarrollar y operar: (lase - develop - oprate). LDO; El gobierno arrienda unas instalaciones pblicas a una entidad privada que la amplia, desarrolla y la opera con arreglo a un contrato de participacin de los ingresos con el gobierno por un plazo fijo. Es claro que el

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gobierno conserva la propiedad legal. Este modelo resulta atractivo cuando la empresa privada no tiene la capacidad financiera para comprar como en el caso anterior y la empresa funciona en condiciones muy precarias de rentabilidad. Privatizacin temporal: La entidad privada se hace cargo de la ampliacin, mejoramiento, mantenimiento y operacin de una instalacin del gobierno, y recauda los ingresos durante un tiempo determinado que permita recuperar su inversin con los rendimientos correspondientes, asumiendo desde luego, los riesgos financieros. El gobierno conserva la propiedad. Descubrimiento y aprovechamiento de oportunidades: Una entidad privada identifica una necesidad pblica insatisfecha, y con el permiso del gobierno, planea y disea soluciones por su propia cuenta y riesgo. A partir de los estudios anteriores puede demostrar al gobierno su viabilidad y conveniencia, y convencerlo de su apoyo y participacin para emprenderlo bajo cualquiera de las modalidades antes mencionadas.

Autofinanciacin de proyectos (project finance)


La autofinanciacin (project finance) se concibe cuando una organizacin se establece empresarialmente para construir, poseer y operar un proyecto en forma rentable como unidad econmica independiente. La compaa creada financia su construccin basada en la nocin de proyecto, lo que implica la emisin de acciones y/o valores de deuda diseados como autoliquidables exclusivamente con los ingresos derivados de la operacin del proyecto. En efecto, el autofinanciamiento de proyectos es el mecanismo de obtencin de fondos para atender un proyecto de inversin en la que el flujo de fondos de efectivo se considera como el origen de los recursos para el servicio de la deuda y el rendimiento del capital invertido en el proyecto. Con esta modalidad se pueden financiar oleoductos, refineras, plantas generadoras de electricidad, proyectos hidroelctricos, construcciones portuarias, de exploracin y explotacin minera, y en general toda clase de obras de infraestructura que requieran gran cantidad de recursos financieros. Algunos autores sealan que el primer proyecto financiado con esta modalidad data del siglo XIII, cuando la corona britnica obtuvo un prstamo por parte de banqueros florentinos para desarrollar un proyecto minero en Devon. La condicin establecida entonces fue que dicha deuda se amortizara solamente con los fondos provenientes de la venta de la produccin de la mina durante un perodo determinado. Este mecanismo de financiacin de grandes obras ha venido evolucionando al mismo tiempo que se descubren y ponen en prctica nuevas tcnicas de ingeniera financiera, aplicada principalmente a proyectos con las siguientes caractersticas: largo plazo (perodo prolongado de ejecucin, tiempo suficiente de operacin para generar los recursos necesarios para atender el servicio de la deuda y dems acreencias); requerimientos significativos de recursos e incidencia de riesgos de tipo comercial, tcnico y poltico. La magnitud de estos proyectos supone la presencia de un paquete de financiacin bastante heterogneo: capital de riesgo, fondos generados por el proyecto y deuda provista por agencias y organismos multilaterales, bancos comerciales, compaas de seguros y fondos de pensiones, y en general, el mercado de capitales. Dada la magnitud de estos proyectos supone la disposicin de ingentes recursos de largo plazo que no maneja la banca comercial convencional y los gobiernos no estn en capacidad de atender pues deben comprometer buena parte de sus presupuestos en obras de desarrollo social. La estructura de esta modalidad supone:

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La elaboracin de rigurosos estudios de preinversin que permitan con un grado alto de confiabilidad proyectar los flujos de fondos para todo el horizonte del proyecto. La elaboracin de complejos contratos que establecen los compromisos y derechos de orden financiero, tcnico y legal entre los diferentes agentes involucrados. La complejidad de esta modalidad de financiamiento involucra un nmero heterogneo de agentes independientes, estos son: Proyecto-empresa: es la compaa que se constituye y se hace responsable de la ejecucin y operacin del proyecto, por lo tanto se erige como deudora de la financiacin y receptora de los recursos derivados de la operacin y venta de los productos. El riesgo financiero de los promotores queda reducido a sus aportes de capital, lo que significa que la nica responsabilidad de la deuda ser respaldada por los activos de la empresa proyecto y sus flujos de caja. La forma jurdica ms adecuada para la empresa proyecto suele ser de sociedad annima (que limita la responsabilidad de los socios al monto de sus acciones o aportes). Promotores o gestores: asumen la tarea de disear y establecer una nueva empresa o vehculo organizacional a travs de algn mecanismo adecuado (consorcio, asociacin, joint venture, fideicomiso, etc.) formada con los activos del proyecto. Agentes de deuda: los bancos comerciales, las agencias promotoras de exportaciones, los organismos multilaterales de desarrollo, los fondos de pensiones, las compaas de seguros y en general el mercado de capitales son los proveedores de recursos. Generalmente los bancos comerciales suscriben la deuda a corto y mediano plazo para la construccin y luego sindican a otras instituciones para una vez terminada la construccin las transformen en acreencias a largo plazo. Las agencias internacionales como el BID, Banco Mundial, la CAF proveen financiacin resguardadas de riesgos polticos y que adems suelen aportar confianza a otros inversionistas. Ejecutor o constructor: otro agente estratgico es la firma especializada que pueda garantizar la construccin y puesta en marcha del proyecto. Generalmente se suscribe con la firma experta un contrato llave en mano a precio fijo que premia la eficiencia y castiga el incumplimiento. Este contratista a su vez adelanta diversas clases de subcontratos con empresas especializadas. Proveedores: para garantizar la operacin de cierta clase de proyectos se suscriben con proveedorescontratos de compra a largo plazo de algn insumo necesario. Compradores: para afianzar la seguridad de los flujos de ingresos tambin se suscriben contratos de largo plazo con potenciales compradores del producto o usuario: de los servicios respectivamente.

Operador: para la operacin adecuada y el mantenimiento se contratan firmas especializadas nacionales o extranjeras. Asesores: dada las complejidades financieras, tcnicas y jurdicas cada uno de los agentes involucrados vinculan toda suerte de asesores (banqueros, financistas, abogados, tcnicos, ingenieros financieros, aseguradores, corredores de bolsa, etc.) para que los orienten en la toma de decisiones.

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Estado: dada la necesidad de liberar recursos para proyectos de contenido social e! Estado tiene especial inters en promover esta modalidad para ejecutar proyectos de infraestructura necesarios para el desarrollo. En el caso de la construccin de infraestructura el Estado transfiere riesgos hacia el sector privado y al mismo tiempo vigila, que el proyecto opere adecuadamente en beneficio de inters general, adems, permite la entrada de capitales frescos que vigorizan la economa, promueve la transferencia de tecnologa, la calificacin de la mano de obra mejorando la competitividad del pas.

La figura siguiente nos presenta un esquema de autofinanciamiento sobre la base del proyecto que se ubica como centro de toda actividad. La materia prima y los contratos de suministro se dirigen hacia el centro, en tanto que de all sale la produccin y se consolidan los contratos de venta, generalmente a largo plazo, que permitirn garantizar los flujos de ingresos necesarios para atender el servicio de la deuda. Por otro lado, de abajo hacia arriba aparecen los crditos y en forma recproca la amortizacin de la deuda con intereses que se cubren con los ingresos derivados de la operacin del proyecto. De abajo hacia el centro, fluyen los fondos de los inversionistas de capital y reciben en compensacin los rendimientos, tambin atendidos por las ventas de la produccin. Algunos accionistas pasivos (que no participan ni en administracin ni en el riesgo) aportan recursos adicionales en busca, desde luego, de rendimientos satisfactorios.

ESTRUCTURA DEL PROJECT FINANCE


PUBLICACIN PLIEGO DE CONDICIONES ACUERDO DE CONSTITUCIN
ASESOR FINANCIERO

ADJUDICACIN

DE BO UDA RD INA DA

SO

CIA

CONTRATO DE SUMINISTROS

ESTADO

PROMOTORES
L

PROVEEDORES INSUMOS

C AD ON MI CE NI SI CO ST RA N NT TIV CO RA A NC TO ES D I E N

ELABORACIN MEMORANDO
ASESOR LEGAL ASESOR TCNICO ASESOR

CA

PIT

AL

CONTRATOS A LARGO PLAZO

PROYECTO EMPRESA
OS

SU

RO S

INSTALACIONES

AMBIENTAL

EG U

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COMPRADORES
PR IM A

PAGOS INSTALACIONES

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ASESOR DE MERCADO

UR

BE

OTRAS ASESORIAS

CONTRATO DE VENTA

ASEGURADORES

CO

CONTRUCTORES INSTALACIONES
CONTRATO DE CONSTRUCCIN

ENTIDADES FINANCIERAS
CONTRATO DE CRDITO

ENTIDADES FINANCIERAS GARANTES DE CONTRATOS

CONTRATO DE SEGUROS

Servicio de la deuda con la venta del producto

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En el financiamiento convencional los acreedores consideran el patrimonio total de la firma promotora como garanta suficiente para respaldar el servicio de la deuda. En cambio, dado que el proyecto es una entidad jurdica diferente a la empresa que lo patrocina o promueve, el flujo de efectivo del proyecto se encuentra segregado y es completamente independiente de la entidad patrocinadora, est fuera de su balance. En la forma convencional, es claro que el control permite a los propietarios destinar los beneficios del proyecto en otras actividades seleccionadas discrecionalmente. En tanto que los ingresos del proyecto quedan atados a las acreencias y a la remuneracin de los aportes de los distintos agentes. El financiamiento de proyectos est diseado para distribuir los rendimientos y los riesgos de manera ms eficiente que la estructura tradicional. El financiamiento basado en proyectos resulta altamente recomendable: Cuando la produccin prevista experimenta una demanda tan fuerte que los compradores manifiestan el deseo de negociar contratos de largo plazo. Cuando los contratos tienen clusulas suficientemente firmes, confiables y llamativas para quelos bancos y agencias financieras se interesen en financiar la ejecucin del proyecto. Muchos proyectos con reservas comprobadas de explotacin minera o petrolera, grandes obras de infraestructura, plantas industriales, desarrollos tursticos, proyectos de telecomunicaciones, etc. en algunos pases emergentes resultan llamativos para diferentes agentes que estaran dispuestos a participar en su estructuracin financiera: inversionistas extranjeros que aportaran capital y tecnologa de explotacin y administrativa; compradores que se veran beneficiados por contratos a largo plazo ventajosos en cantidad, calidad y precio; algunos eventuales fabricantes o arrendadores de equipos; y desde luego, el gobierno, estimulado por el crecimiento de la infraestructura y por la generacin de empleo podra conceder ciertas exenciones tributarias temporales con el incentivo del recaudo significativos impuestos en el mediano y largo plazo. Por otro lado, tambin suelen aparecer, inversionistas pasivos, o sea, aquellos que colocan su capital en busca de rendimiento seguros pero que no asumen riesgos. Importante es observar, la variedad de agentes involucrados en el proceso, que asumen mayores o menores riesgos dependiendo de su nivel de participacin y de rendimientos esperados. El desafo est en disear un modelo de ingeniera financiera lo suficientemente estructurado, claro y explcito, respaldado por contratos que determinan el nivel de recursos necesarios, los aportes e incentivos de cada fuente desde luego, la diversificacin del riesgo entre los diferentes protagonistas. Se trata buscar en el modelo un equilibrio entre rendimiento y riesgo compartido por los diferentes agentes involucrados. Dado que el proyecto se constituye en una empresa independiente no tiene antecedentes que los respalden, por lo tanto los nicos argumentos vlidos ante eventuales inversionistas son los estudios serios y confiables de preinversin, que avalen un nivel satisfactorio de rentabilidad que sea llamativo para el apoyo crediticio o participacin provista por terceros mediante claros y explcitos arreglos contractuales.

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La obtencin de recursos necesarios para financiar la construccin o ejecucin de un proyecto requiere convencer a los eventuales prestamistas de largo plazo de la viabilidad tcnica, la factibilidad y conveniencia econmica y la solvencia intrnseca de sus finanzas. A los inversionistas les preocupa todos los riesgos que un proyecto implica, les interesa saber quin y en qu forma los enfrentar, y si los rendimientos sern suficientes para compensar los riesgos que corrern. Es claro que los patrocinadores lo mismo que los inversionistas y sus asesores, deben conocer a fondo los aspectos tcnicos y jurdicos del proyecto y los riesgos que arrastra, y deben tener la capacidad de evaluar en forma independiente los aspectos financieros y su capacidad de generar un flujo de caja suficiente para atender el servicio de la deuda y el cubrimiento de los costos de operacin. Viabilidad tecnolgica: los estudios de preinversin (factibilidad) deben contener un riguroso anlisis de ingeniera de detalle que permita validar los procesos tecnolgicos, el tamao de la planta y su capacidad de expansin, su ubicacin, la cronologa de las actividades y los costos propios de la construccin. Los potenciales acreedores debern estar lo suficientemente convencidos de la pertinencia y disponibilidad de los procesos tecnolgicos que se emplearn a la escala comercial estipulada. Esto significa, que exigirn garantas de que el proyecto podr operar a su capacidad de diseo, y buscarn el concurso de consultores independientes y expertos que avalen estas suposiciones tcnicas y confirmen que existe un programa de construccin confiable en el cual se estipula: Tiempo que se considera necesario para obtener las aprobaciones y permisos reglamentarios y licencias ambientales para la construccin. Tiempo de entrega de los equipos adquiridos o disponibilidad de los tomados en arriendo. El tiempo necesario para las actividades previas a la ejecucin: diseos, colocacin de pedidos de equipos y materiales de construccin, preparacin del sitio y contratacin de la mano de obra. Se debe conocer la ruta crtica del programa de construccin y el anlisis de las causas que potencialmente afecten la entrega oportuna del proyecto y por ende los flujos de ingresos. Que los presupuestos asignados sean suficientes para terminar la ejecucin teniendo en cuenta eventuales contingencias. El trabajo de diseo e ingeniera de detalle da las pautas para estimar los costos de construccin de todas las instalaciones necesarias para la operacin del proyecto como una entidad econmica y administrativa independiente. Las estimaciones de costos de construccin deben incluir un factor de contingencia apropiado para absorber los posibles errores de diseo o factores imprevistos. La magnitud de ese factor depende del nivel de incertidumbre en que se desarrolle la construccin, pero se puede estimar en general en un nivel del 8% al 10% del presupuesto de construccin. Es obvio que las estimaciones de recursos financieros para el periodo de ejecucin deben incluir las necesidades de capital de trabajo as como el monto de los intereses causados durante la instalacin del proyecto. Si al trmino de la ejecucin las instalaciones podrn operar a la capacidad planeada.

Resulta obvio que el asesor financiero debe estar al tanto de las posibles incertidumbres tecnolgicas y de su impacto potencial en las necesidades de financiamiento, las caractersticas operativas y de gestin y, desde luego, la rentabilidad del proyecto. Esto no suele implicar mayores problemas cuando se trata de tecnologas conocidas y apropiadas, pero cuando estas no estn lo suficientemente comprobadas los riesgos asumidos son mayores lo mismo que las dificultades para negociar la participacin con inversionistas, quienes exigirn mayores garantas y rendimientos en la medida que los riesgos tecnolgicos se incrementen.
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Financiera y econmicamente conveniente: se trata de establecer si el valor presente neto esperado es positivo, o sea, que el valor presente neto esperado de los flujos de efectivo futuro (ingresos) exceda el valor presente esperado de los egresos (inversiones y costos de operacin). De todos modos la viabilidad del proyecto depende de la demanda comercial de la produccin o prestacin del servicio en trminos de precio, volumen y calidad. Para ponderar el mercado del producto los analistas estudian las condiciones de demanda y oferta proyectadas durante la vida til del proyecto. El estudio de comercializacin se disea para ratificar que conforme a una serie de suposiciones econmicas razonables, la demanda ser suficiente para absorber la produccin planeada a precios adecuados que cubra el costo de produccin, que permita al proyecto atender el servicio de la deuda y que genere para los inversionistas una tasa de rentabilidad aceptable. Operador calificado: por otro lado, se deber garantizar a los agentes participantes que se contar con una administracin calificada a travs de un operador altamente experimentado. El sistema de financiacin por proyectos se presta muy bien para el sistema de incentivos hacia el operador, en el cual la remuneracin hacia este est directamente vinculada al desempeo del proyecto. Cuando los administradores tienen una participacin directa en el proyecto se ven estimulados a tomar medidas proclives al mejoramiento de la rentabilidad. Sofisticacin de la ingeniera financiera: los acreedores pondrn especial atencin a la solidez crediticia que demuestre el proyecto a travs de: Valor inherente de los activos involucrados en el proyecto (reservas comprobadas, terrenos, equipos, conocimientos e informacin, etc.). La rentabilidad esperada. La cantidad de capital que los patrocinadores estn arriesgando en el proyecto. El compromiso que terceras partes adquieren con el proyecto. Tecnologa apropiada y mercado seguro para el producto. Una de las ventajas del autofinanciamiento de proyectos es que permite la distribucin de los riesgos operativos y financieros entre las diferentes partes involucradas. No suele ser nada prctico y un poco inapropiado que un solo agente asuma los diferentes riesgos de orden financiero, econmico, tcnico, ambiental o poltico. La estructura que facilita la propiedad mltiple y distribuye los riesgos es la ms adecuada para el financiamiento de proyectos. La capacidad de apalancamiento que un proyecto pueda alcanzar depende de su rentabilidad, de la naturaleza y magnitud de los riesgos, de la seriedad de los contratos de compra de insumes y venta de productos y de la firmeza de los arreglos de deuda y crdito. De lo anterior se puede desprender que los arreglos de financiamiento de proyectos siempre implican relaciones contractuales entre varias partes interesadas, lo que determina que se debe establecer una genuina concurrencia de intereses entre los participantes, lo que se manifiesta a travs de un acuerdo de obtencin de beneficios y asuncin de riesgos conforme a una estructura acordada de financiamiento. Es por esto que la ingeniera financiera deber disear una estructura que colme las aspiraciones de los agentes participantes, que necesariamente y en forma inequvoca aparecer en los correspondientes contratos. Algunas caractersticas propias de esta modalidad de financiacin:

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