UNIVERSIDAD ESAN

MAESTRIA EN ADMINISTRACION

ASIGNATURA

Gerencia Financiera

PROFESOR

Alfredo Mendiola Cabrera

TITULO DEL TRABABO

Minica o !To"a de Deci ione de In#er ione de Ca$i%al&

El $re en%e %raba'o (a ido reali)ado de ac*erdo a lo re+la"en%o de la Uni#er idad ESAN

L*i La*ra Eric4 Re#illa 8arla Ro'a :olanda ;aldo

C,dC,dC,dC,d-

./.0122 ./25267 ./21597 .2.71/1

333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333-

S*rco< 0= de Febrero de 02.7

21

I-

ANTECENTES

El valor de un activo depende de la capacidad del mismo de generar flujos futuros de efectivo. En ese sentido, el valor de un activo es el valor presente del flujo de efectivo futuro esperado.

20

De qu depende el valor de un activo?

Cunto rinde un activo?

20

II-

CASO BET>ESDA MINING COMPAN:

.- CONTE?TO.

Bethesda ining es una compa!"a mediana dedicada a la miner"a de car#$n que e%plota &' minas u#icadas en (hio, )ensilvania, *irginia (ccidental + ,entuc-+. .a empresa opera minas profundas, as" como otras a cielo a#ierto. .a ma+or"a del car#$n que se e%trae se vende por contrato + los e%cedentes de producci$n se venden en el mercado al contado.

.a industria minera del car#$n, so#re todo las operaciones de car#$n de alto contenido de a/ufre como Bethesda, se han visto mu+ afectadas por las disposiciones ecologistas. 0in em#argo, hace poco una com#inaci$n de un incremento de la demanda de car#$n + el advenimiento de nuevas tecnolog"as para reducir la contaminaci$n han conducido a una mejora en la demanda de car#$n con alto contenido de a/ufre. 20 Bethesda ining aca#a de ser contactada por id1(hio Electric Compan+ a fin de que le suministre car#$n para sus generadores elctricos durante los cuatro a!os siguientes. Bethesda no tiene suficientes e%cedentes de capacidad en sus minas actuales para garanti/ar el contrato.

)or lo tanto, est considerando la apertura de una mina a cielo a#ierto en (hio so#re 2 ''' acres de terreno comprados hace 3' a!os en 4 millones de d$lares. Con #ase en un aval5o reciente, la compa!"a calcula que podr"a reci#ir
1

Toma de Decisiones de Capital Captulo N6 Pg. 203-20

6 millones despus de impuestos si vendiera ho+ el terreno. .a miner"a de e%plotaci$n a cielo a#ierto es un proceso en el que las capas superiores del suelo so#re una veta de car#$n se quitan + luego se e%trae el car#$n e%puesto. 7ace alg5n tiempo, la empresa tan s$lo e%tra"a el car#$n + deja#a el terreno en una condici$n inutili/a#le.

.os cam#ios en las disposiciones que regulan la miner"a la o#ligan ahora a reparar el terreno8 es decir, cuando los filones se agotan, el terreno de#e ser restaurado hasta una condici$n cercana a su estado original. 9s", el terreno se puede usar para otros prop$sitos. De#ido a que ahora opera a toda su capacidad, Bethesda ining de#er comprar el equipo necesario adicional, que cuesta :2 millones de d$lares. El equipo se depreciar de acuerdo con un programa 9C;0 a siete a!os. El contrato es s$lo por cuatro a!os.

En ese momento, el car#$n ha#r sido totalmente e%tra"do. .a compa!"a considera que el equipo se puede vender a 4'< de su precio inicial de compra dentro de cuatro a!os. 0in em#argo, Bethesda planea a#rir otra mina a cielo a#ierto en ese momento + usar el equipo all".

El contrato requiere la entrega de 2'' ''' toneladas de car#$n anuales a un precio de =2 d$lares por tonelada. Bethesda considera que la producci$n de car#$n ser de 4&' ''', 4:' ''', 6>' ''' + 2=' ''' toneladas, respectivamente, en los cuatro a!os siguientes. El e%ceso de producci$n se vender en el mercado al contado a un promedio de =' d$lares cada tonelada. .os costos varia#les ascienden a >3 d$lares por tonelada + los costos fijos son de ? >'' ''' d$lares al a!o. .a mina requerir una inversi$n en capital de tra#ajo neto de 2< de las ventas. El capital de tra#ajo neto @CABC se constituir en el a!o anterior a las ventas. 20

Bethesda ser responsa#le de restituir el terreno a la terminaci$n de las operaciones de miner"a, lo que ocurrir en el a!o 2. .a compa!"a usa una empresa e%terna para restaurar todas sus minas a cielo a#ierto. 0e estima que el costo de restauraci$n ser de &.: millones de d$lares. Despus de que el terreno se ha+a restaurado, la compa!"a planea donarlo al estado para que lo utilice como parque p5#lico + rea de recreaci$n. Esto ocurrir en el a!o 4 + dar como resultado una deducci$n por donativos a la #eneficencia p5#lica de 6.2 millones de d$lares. Bethesda est sujeta a una tasa tri#utaria de >:< +

tiene un rendimiento requerido de 3&< so#re los nuevos pro+ectos de minas a cielo a#ierto. 0uponga que una prdida en cualquier a!o dar como resultado un crdito fiscal.

El presidente de la empresa se ha comunicado con usted para que analice el pro+ecto. Calcule el periodo de recuperaci$n, el "ndice de renta#ilidad, el rendimiento conta#le promedio, el valor presente neto, la tasa interna de rendimiento + la tasa interna modificada de rendimiento de la nueva mina a cielo a#ierto. De#e Bethesda ining formali/ar el contrato + a#rir la mina?

20

0- DESARROLLO

0-. Pro@ec%o de In#er i,n

9perturar una mina a cielo a#ierto en (hio so#re 2 ''' acres de terreno comprados hace 3' a!os en 4 millones de d$lares.

0-0 Da%o $ara la To"a de Deci i,n de In#er i,n

21

Costo Te!!eno Costo Te!!eno Costo de ()uipo ,igencia P!o'ecto Dep!eciaci.n e)uipo P!og!ama /-C01 ,alo! de !e2enta e)uipo en el a%o (nt!ega P!oducci.n P!ecio po! tonelada cont!ato P!ecio po! tonelada me!cado Costo 2a!ia3le po! tonelada Costo 6i7o po! -%o Capital de T!a3a7o Neto Costo de !estau!aci.n Tasa T!i3uta!ia Tasa de 0endimiento Donaci.n a 3ene9iciencia

# 6"000"000.00 $ace 10 a%os # &"000"000.00 $o' # *+"000"000.00 .00 -%os &.00 -%os # +1"000"000.00 +00"000.00 Toneladas de ca!3on 4 a%o # 5+.00 # 50.00 # 31.00 # "300"000.00 +8 ,entas # 2"*00"000.00 3*8 128 # &"+00"000.00

0-0-.

CAlc*lo de In+re o @ co %o

20

Ao

1 2 3

Produccin de Carbn Proyectada 620"000 6*0"000 &30"000 +50"000

Produccin Exceso de Produccin Ingreso x Ventas Ingreso x Ventas segn que se vender al Exceso Produccin Produccin contrato contado en el mercado Contrato : --: ;1 D 50 < =--:> ? C ;1D 5+ < : ? D +00"000.00 120"000.00 10"*00"000.000 &"+00"000.000 +00"000.00 1*0"000.00 16"200"000.000 &"+00"000.000 +00"000.00 230"000.00 20"&00"000.000 &"+00"000.000 +00"000.00 50"000.00 *"100"000.000 &"+00"000.000

Ingresos ventas Totales C@D +*"300"000.000 63"&00"000.000 6*"200"000.000 ++"600"000.000

0-0-0

CAlc*lo de la De$reciaci,n

Ao 1 2 3

Valor del Activo *+"000"000.00 &2"* +"000.00 +2"020"000.00 3&"1 +"000.00

Tasa e!reciacin 0.1 3 0.2 + 0.1&+ 0.12+

e!reciacin Anual 12"1++"000.00 20"*2+"000.00 1 "*&+"000.00 10"62+"000.00

e!reciacin Acumulada 12"1++"000.00 32"5*0"000.00 &"*++"000.00 +*" *0"000.00

Valor "eto del Activo &2"* +"000.00 +2"020"000.00 3&"1 +"000.00 26"+20"000.00

=A >

No%a: La %a a de de$reciaci,n (a ido *%ili)ada e+Bn el Si %e"a MACRS< $ara *n $erCodo de de$reciaci,n de 1 aDo -

20

,alo! de !e2enta e)uipo en el a%o ,alo! del acti2o en li3!os a%o C3ligaci.n 9iscal

+1"000"000 26"+20"000 5"302" 00

=B> =A > T-1- D/PC1 DTD,- < =B - A> #$%&'(%&))

(l 2alo! de !escate despues de impuestos" el cual !ep!esenta una ent!ada de e9ecti2o pa!a la compa%a se!ia

No%a: El #alor de re ca%e e la diferencia en%re el Valor de Re#en%a @ el i"$or%e de la Obli+aci,n Fi cal-

0-0-/

CAlc*lo del Fl*'o To%al de la In#er i,n

20

*lu+o de la Iversin Inversiones. 1 ()uipo 2 Dep!eciaci.n acumulada 3 :ase a7ustada de la /a) despues de Dep Costo de opo!tunidad =te!!eno> + Capital de t!a3a7o neto 6 Cam3io en el Capital de t!a3a7o neto ( *lu+o Total de la Inversin 0$1#1&2

) -*+"000"000

# #$%&'(%&))/)) +*" *0"000.00 26"+20"000.00 2"&*0"000.00 ##%#((%&))/))

12"1++"000.00 &2"* +"000.00 -&"000"000.00 2"51+"000.000 -2"51+"000.00 3'#%'$4%)))/)) 3"1*+"000.000 -2&0"000.00 3,()%)))/))

32"5*0"000.00 +2"020"000.00 3" 10"000.000 -22+"000.00 3,,4%)))/))

&"*++"000.00 3&"1 +"000.00 2"&*0"000.000 630"000.00 &-)%)))/))

No%a:

E/F BASE AGUSTADA DE LA MAH- DESPUES DE LA DEPREC- I VALOR DEL EHUIPO J DEPRECIACION ACUMULADA POR CADA AKO . E9F CAPITAL DE TRABAGO NETO ESE CONSTITUIRA EN EL AKO ANTERIOR A LAS VENTASF I 9L ? INGRESO ? VENTAS TOTALES . E=F DEPRECIACION ACUMULADA I VALOR DEL EHUIPO J DEPRECIACION ACUMULADA POR CADA AKO .

0-0-7

CAlc*lo de la U%ilidad Ne%a

20

* 5 5.1 10 11 12 13

5anancias y Perdidas Ingresos Dng!esos po! 2enta Costos ,a!ia3les Costo 6i7o Dep!eciaci.n ;-D =*-5-10> Dmpuesto =3 8> 6tilidad neta 0$$3$,2
No%a: E6< 6-.F E.0F

6*"200"000.00 22"630"000.00 "300"000.00 1 "*&+"000.00 26"35+"000.00 10"030"100.00 16"36 "500.00

# ++"600"000.00 1*"250"000.00 "300"000.00 10"62+"000.00 22"3*+"000.00 *"+06"300.00 13"*&*"&00.00

&

+*"300"000.000 63"&00"000.000 15"220"000.00 21"0*0"000.00 "300"000.00 "300"000.00 12"1++"000.00 20"*2+"000.00 22"62+"000.00 1&" 5+"000.00 *"+5&"+00.00 6"6 *"100.00 1 "02&"+00.00 10"* 6"500.00
SON COSTOS DE OPERACION EN EL AKO 9 : =< SE GENERA UN CRMDITO FISCAL

2"*00"000.00 =2"*00"000.00> =1"06 "000.00> 3$%(-&%)))/))

&"+00"000.00 =&"+00"000.00> =2"*+0"000.00> 3#%&4)%)))/))

0-0-9

CAlc*lo de lo Fl*'o de Efec%i#o Incre"en%ale

*lu+o de E 7ectivo Incrementales 1 Dng!esos po! 2enta 2C osto de ope!aci.n 3 Dmpuesto a la !enta 6lu7o de ( 9ecti2o de Cpe!aciones =1@2@3> + 6lu7o de ( 9ecti2o Total Dn2e!si.n 6 *lu+o de E 7ectivo Total del Proyecto 0#142

-5 "51+"000.00 3'#%'$4%)))/))

$ +*"300"000.00 23"+20"000.00 *"+5&"+00.00 26"1*2"+00.00 -2&0"000.00 ,4%'$,%4))/))

, 63"&00"000.00 2+"3*0"000.00 6"6 *"100.00 31"6&1"500.00 -22+"000.00 -$%##&%'))/))

6*"200"000.00 26"530"000.00 10"030"100.00 31"235"500.00 630"000.00 -$%8&'%'))/))

# ++"600"000.00 22"+50"000.00 *"+06"300.00 2 "+03"&00.00 " &&"600.00 &8%'8$%-))/))

4 2"*00"000.00 -1"06 "000.00 -1"&36"000.00 3$%(-&%)))/))

& &"+00"000.00 -2"*+0"000.00 - "6+0"000.00 3#%&4)%)))/))

20

0-0-=

Re *l%ado de la E#al*aci,n

Tie"$o 2 . 0 / 7 9 =

N N N N N N N

Fl*'o de Ca' a E67<6.9<222F 09<6.0<922 /.<77=<622 /.<5=6<622 =5<65.</22 E .<1/=<222F E 7<=92<222F

N N N N N N N

E 67<6.9<222F E =6<220<922F E /1<999<=22F E 9<=59<122F =/<069<=22 =.<996<=22 9=<626<=22

/ 2-2507

N N N N N N N

/-2507

VPN E 67<6.9<222F 0/<./=<.=. 09<2=6<01= 00<=57</=9 7/<5/5<5=/ E 659<29/F E 0</99<5/9F aDo

N N N N N

E 67<6.9<222F E 1.<115<5/6F E 7=<126<9=/F E 07<209<.65F .6<5./<==9

/ 2-99

/-99

aDo

9ndice de :entabilidad ; 0$/$(-&2 :endimiento contable !romedio ,)/('< Tasa Interna de :etorno $ $'/)$< Tasa Interna de :etorno , 3(#/&#< TI:=odi7icada $#/'-< VA" ; $&%#(,%(((/&( Per9odo de recu!eracin $ -/)8 Aos Per9odo de recu!eracin , -/44 Aos

20

 (l ,alo! P!esente Neto es positi2o" po! lo tanto se acepta el P!o'ecto" es deci! la emp!esa de3e opta! po! ape!tu!a! la mina a cielo a3ie!to en CEio.

20

III-

CASO GOOD;EE8 TIRES< INC.- CONTE?TO0

Despus de una larga etapa de investigaci$n + desarrollo, DoodEee- Aires, Fnc., ha creado un nuevo neumtico, el 0uperAread, + de#e decidir si le conviene reali/ar la inversi$n necesaria para producirlo + venderlo. El neumtico ser"a ideal para los conductores que recorren grandes distancias en climas h5medos + /onas de terracer"a adems de hacerlo en carreteras normales. 7asta este momento, los costos de investigaci$n + desarrollo han alcan/ado un total cercano a 3' millones de d$lares. 0uperAread se introducir"a en el mercado este a!o + DoodEee- Aires espera que permane/ca all" durante cuatro a!os. Gna serie de prue#as de mercado con un costo de 2 millones de d$lares han demostrado que e%iste un mercado significativo para un neumtico del tipo de 0uperAread. Como analista financiero de DoodEee- Aires, su director financiero, 9dam 0mith, le ha solicitado que eval5e el pro+ecto 0uperAread + le aconseje si de#e llevar a ca#o la inversi$n. E%cepto por la inversi$n inicial, que ocurrir de inmediato, suponga que todos los flujos de efectivo se producirn al final del a!o.

9l inicio, DoodEee- de#e invertir 3?' millones de d$lares en equipo de producci$n para fa#ricar 0uperAread. Este equipo se puede vender en 2? millones al final de cuatro a!os. .a empresa pretende vender 0uperAread en dos mercados distintosH

3.

El mercado de productores originales de equipo @(E C. El mercado (E consiste principalmente en las compa!"as de autom$viles grandes @como Deneral otorsC que compran neumticos para autom$viles nuevos. 0e espera que en este mercado el precio unitario de 0uperAread sea de >: d$lares. El costo varia#le de producir cada neumtico es de && d$lares.

&.
2

El mercado de reempla/o. El mercado de reempla/o consiste en todos los neumticos que se adquieren despus de que el autom$vil ha salido de la

Toma de Decisiones de Capital Captulo N6 Pg. 20 -20+

21

f#rica. Este mercado permite mrgenes ms altos8 DoodEee- espera vender cada 0uperAread en 2= d$lares ah". .os costos varia#les son los mismos que en el mercado (E .

DoodEee- tiene la intenci$n de aumentar los precios 3< por arri#a de la tasa de inflaci$n8 los costos varia#les tam#in aumentarn 3< por arri#a de la tasa de inflaci$n. 9dems, el pro+ecto 0uper1Aread incurrir en gastos generales de administraci$n + mar-eting de &4 millones de d$lares en el primer a!o. 0e espera que este costo aumente a la tasa de inflaci$n en los a!os su#siguientes.

.a tasa tri#utaria corporativa de DoodEee- es de ?'<. 0e espera que la inflaci$n anual permane/ca constante, en una tasa de >.&2<. .a compa!"a usa una tasa de descuento de 32.=< para evaluar las decisiones de nuevos productos. .os analistas de la industria automotri/ esperan que las f#ricas produ/can 2.4 millones de autom$viles nuevos este a!o + que la producci$n cre/ca &.2< al a!o despus de esa fecha. Cada autom$vil nuevo requiere cuatro neumticos @los neumticos de refacci$n son ms peque!os que los normales + estn en una categor"a diferenteC. DoodEee- espera que 0uperAread capte 33< del mercado (E .

.os analistas de la industria estiman que el tama!o del mercado de reempla/o de neumticos sea 3? millones de unidades este a!o + que cre/ca &< al a!o. DoodEee- espera que 0uperAread capte una participaci$n de mercado de :<. El programa apropiado de depreciaci$n del equipo es 9C;0 a siete a!os. El requisito inicial inmediato de capital de tra#ajo es de = millones de d$lares. De 20 ah" en adelante, las necesidades de capital de tra#ajo neto sern de 32< de las ventas. Cules son el *)B, el periodo de recuperaci$n, el periodo de recuperaci$n descontado, la AF; + el F; de este pro+ecto?

20

0- DESARROLLO 0-. Pro@ec%o de In#er i,n

DoodEee- Aires, Fnc., ha creado un nuevo neumtico, el 0uperAread, + de#e decidir si le conviene reali/ar la inversi$n necesaria para producirlo + venderlo.

0-0 Da%o $ara la To"a de Deci i,n de In#er i,n

Costos en Dn2estigaci.n ' desa!!ollo Costos p!ue3as de me!cado Dn2e!si.n inicial del e)uipo ,alo! de sal2amento del ()uipo

# 10"000"000 # +"000"000 # 1 0"000"000 # + "000"000

=ercado de Productores >riginales de Equi!o 0>E=2 P!ecio neumtico Costo ,a!ia3le # 3* # 22

21

P!oducci.n de autom.2iles nue2os Fndice de c!ecimiento p!oducci.n Pa!ticipaci.n de me!cado

+"600"0 00 2.+08 11.008

=ercado de reem!la?o P!ecio Costo ,a!ia3le ,entas en el me!cado Fndice de c!ecimiento Pa!ticipaci.n de me!cado # +5 # 22 1 "000"0 00 2.008 *.008

Dnc. de p!ecios encima de la Dn9laci.n Dnc. C. ,. de la Dn9laci.n /a!Geting ' H. H. Tasa Dmpositi2a Tasa de Dn9laci.n -nual Tasa de Descuento Capital de T!a3a7o Dnicial # #

18 18 26"000"000 0.008 3.2+8 1+.508 5"000"000

20

Cap. de T!a3a7o p!opo!ci.n de las 2entas

1+8

0-/ CAlc*lo de la Ta a No"inal en f*nci,n de la in%enci,n de a*"en%ar lo $recio @ co %o #ariable arriba de la %a a de inflaci,n-

en .L $or

De la f$rmulaH

@3 I Aasa de Fnters realC % @3I Aasa de inflaci$nC J @3I Aasa de inters nominalC @3I Aasa de inters nominalC J @3 I Aasa de Fnters realC % @3I Aasa de inflaci$nC @3I Aasa de inters nominalC J @3 I '.'3C % @3 I '.'>&2C @3I Aasa de inters nominalC J 3.'?&:&2 Aasa de inters nominal J 3.'?&:&2 1 3 Aasa de inters nominal J 20 ?.&: <

En conclusi$nH Aasa Bominal de los preciosH ?.&: < Aasa Bominal de los costos varia#lesH ?.&: <

0-7 CAlc*lo de lo In+re o To%ale $or cada "ercado

=ercado de Prod/>riginales de Eq/0>E=2

$ +"600"000 22" 00"000 2" 6 "000 # 3*.00 # $ 1 "000"000 1"120"000 # +5.00 # $ # # 53"632"000 # 66"0*0"000 1+5"&12"000 #

, +"& 0"000 22"560"000 2"+2+"600 35.63 # , 1 "2*0"000 1"1 2" 00 61.+3 # , 100"0*2"*3+ # &0"2**"0& 1&0"3&0"505 #

+"**3"+00 23"+3 "000 2"+**"& 0 1.32 # 1 "+6+"600 1"16+"2 * 6 .16 # 106"5&*"10+ # & "&6 "123 1*1"& 2"22* #

# 6"030"+** 2 "122"3+0 2"6+3" +5 3.05 # 1 "*+6"512 1"1**"++3 66.51 # 11 "3 *" 2* &5"+2+"21+ 153"*&3"6 3

-utom.2iles ,endidos 1 Neumticos pa!a autom.2iles 2endidos = Neumticos I auto> Neumticos 1 upe!T!ead 2endidos =Pa!ticipaci.n 118> P!ecio2 =ercado de :eem!la?o. Neumticos totales 2endidos en el me!cado Neumticos 1 upe!T!ead 2endidos =Pa!ticipaci.n *8> P!ecio Ingresos Totales /e!cado C( / /e!cado de 0eemplaJo Total )
3

20

NCT-K =1> =2> =3> = > CCN 0(1P(CTC -L P0D/(0 -MC" D(1D( (L -MC 2 -L -MC P0CD;CCDNN (N 2.+0 8 LC1 P0(CDC1 -;/(NT-N (N .2*8 CCN 0(1P(CTC -L P0D/(0 -MC" D(1D( (L -MC 2 -L -MC P0CD;CCDNN (N 2.00 8 LC1 P0(CDC1 -;/(NT-N (N .2*8 C:1(0,-/C1 ;N C0(CD/D(NTC D( -;TC/N,DL(1 ,(NDDDC1 " D(:DDC - ;N C0(CD/D(NTC D( L-

C:1(0,-/C1 ;N C0(CD/D(NTC D( -;TC/N,DL(1 ,(NDDDC1 " D(:DDC - ;N C0(CD/D(NTC D( L-

0-9 CAlc*lo de lo Co %o Variable

Costos variables Costo varia#le 3 ercado (E ercado de ;eempla/o > Aotal

NotaK
&

) K K

$ &&.'' 2?,&':,''' K &?,4?',''' 6:,:?:,''' K

, &&.=? 26,=?&,4=? K &4,&'=,33& :?,323,:'4 K

&>.=& 43,=>?,4=& K &6,:6:,3?: :=,:3&,:?' K

# &?.=2 44,&'3,6&3 &=,42>,?6' =2,:22,3=3

=1> Los costos 2a!ia3les unita!io aumentan en .2*8 =2> Costos ,a!ia3le Total /e!cado C(/ ? = .2*> = Po!centa7e de Pa!ticipaci.n I a%o> =3> Costos ,a!ia3le Total /e!cado de 0eemplaJo ? = .2*> = Po!centa7e de Pa!ticipaci.n I a%o> 0-= CAlc*lo de la de$reciaci,n

20

Ao 1 2 3

Valor del Activo 1 0"000"000.00 115"5*0"000.00 *+"6*0"000.00 61"1*0"000.00

Tasa e!reciacin 0.1 3 0.2 + 0.1&+ 0.12+

e!reciacin Anual 20"020"000.00 3 "300"000.00 2 "+00"000.00 1&"+00"000.00

e!reciacin Acumulada 20"020"000.00 + "320"000.00 &*"*20"000.00 56"320"000.00

Valor "eto del Activo 115"5*0"000.00 *+"6*0"000.00 61"1*0"000.00 3"6*0"000.00

No%a: La %a a de de$reciaci,n (a ido *%ili)ada e+Bn el Si %e"a MACRS< $ara *n $erCodo de de$reciaci,n de 1 aDo -

,alo! de !e2enta e)uipo en el a%o ,alo! del acti2o en li3!os a%o C3ligaci.n 9iscal ,alo! de 0escate

+ "000"000 3"6*0"000 "12*"000 5"*&2"000

0-1 CAlc*lo del Fl*'o To%al de la In#er i,n

20

Inversiones 1 2 3 + ()uipo Dep!eciaci.n acumulada :ase a7ustada de la /a) despues de Dep Costo de opo!tunidad =te!!eno> Capital de t!a3a7o Dnicio 6in Cam3io en el Capital de t!a3a7o neto *lu+o Total de la Inversin 0$1#1&2

) -1 0"000"000

# #'%8(,%)))/)) 56"320"000.00 3"6*0"000.00 2&"261"33 .22 2&"261"33 .22 ((%$--%--#/,,

5"000"000.000 -5"000"000.00 3$#'%)))%)))/))

20"020"000.00 115"5*0"000.00 5"000"000.000 # 23"5+6"*00.000 # -1 "5+6"*00.00 3$#%'4&%8))/))

+ "320"000.00 *+"6*0"000.00 23"5+6"*00.00 # 2+"+++"636.30 # -1"+5*"*36.30 3$%4'8%8-&/-)

&*"*20"000.00 61"1*0"000.00 2+"+++"636.30 # 2&"261"33 .22 # -1"&0+"65&.52 3$%()4%&'(/',

6 (

0-5 CAlc*lo de la U%ilidad Ne%a

20

5anancias y Perdidas ,entas Total Costo ,a!ia3le /a!Geting ' Hastos Hene!ales Dep!eciaci.n =/-C01a & a%os> ;tilidad antes de Dmpuestos Dmpuestos ;tilidad Neta

) #

$ 1+5"&12"000 # &*"* *"000 26"000"000 20"020"000 3 "* "000 # 13"53&"600 20"506" 00 #

, 1&0"3&0"505 # * "1+1"*06 26"* +"000 3 "300"000 2+"0& "102 # 10"025"6 1 1+"0 " 61 #

1*1"& 2"22* # *5"*12"* 0 2&"&1&" 63 2 "+00"000 35"&11"526 # 1+"** "&&0 23"*2&"1++ #

# 153"*&3"6 3 5+"*++"151 2*"61*"2*0 1&"+00"000 +1"500"1&2 20"&60"065 31"1 0"103

# #

2.5 CAlc*lo de lo Fl*'o de Efec%i#o Incre"en%ale

1 2 3 + 6 *lu+o de E7ectivo Dng!esos po! 2enta Costo de ope!aci.n Dmpuesto a la !enta 6lu7o de ( 9ecti2o de Cpe!aciones =1@2@3> 6lu7o de ( 9ecti2o Total Dn2e!si.n *lu+o de E 7ectivo Total del Proyecto 0#142 6lu7o de Ca7a ( con.mico 6lu7o de Ca7a de Cpe!aciones Hasto de Capital 6lu7o de Ca7a del Capital de T!a3a7o *lu+o de Ca+a E conmico ) $ 1+5"&12"000.00 10 "* *"000.00 13"53&"600.00 0"526" 00.00 -1 "5+6"*00.00 ,4%'&'%&))/)) $ 0"526" 00 # =1 "5+6"*00> ,4%'&'%&)) ; , 1&0"3&0"50*.6* 110"556"*06.20 10"025"6 0.55 5"3 " 61. 5 -1"+5*"*36.30 #(%(#4%&,4/$' , 5"3 " 61 # =1"+5*"*36> #(%(#4%&,4 ; 1*1"& 2"22*.11 11&"+30"302. 0 1+"** "&&0.25 *"32&"1++. 3 -1"&0+"65&.52 #&%&,$%#4(/4, *"32&"1++ # =1"&0+"65*> #&%&,$%#48 ; # 153"*&3"6 3.02 12 " &3" &1.+2 20"&60"06*.60 *"6 0"102.50 &&"133"33 .22 $,4%((-%#-(/$, # *"6 0"103 5"*&2"000 2&"261"33 $,4%((-%#-(

-1 5"000"000.00 3$#'%)))%)))/)) ) # # ; =1 0"000"000> =5"000"000> 0$#'%)))%)))2 ;

20

0-.2 Re *l%ado

Periodo de :ecu!eracin 6CTotal

0 -1 5"000"000.00

1 2+"565"600.00 -123"030" 00.00

2 &"& +"62+.15 -&+"2* "&& .*1

3 6"621" +&.+2 -2*"663"31&.30

12+"&&3" 3&.12 5&"110"115.*2 -/,-

Periodo de :ecu!eracin

Periodo de :ecu!eracin escontado 6CTotal

0 1 -1 5"000"000.00 2+"565"600.00 0@ A / $#'%)))%)))/))2 @ A / ,,%#)&%'),/4) 3$#'%)))%)))/)) =1 4 . 126"+53"05&.+0>

2 &"& +"62+.15 @ A / -4%4##%)--/(# =1 4 . 51"0 5"063.&6>

3 6"621" +&.+2 @ A / ,'%'#4%((-/(=1 4 . 61"103"250.03>

12+"&&3" 3&.12 @ A / &'%()-%4'&/,( 1 4 . *"600"306.2 -/88

Periodo de :ecu!eracin escontado

Periodo de Rec*$eraci,n EPRF Per- de Rec*$eraci,n De con%ado EPRDF Ta a In%erna de Rendi"ien%o ETIRF VAN Qndice de Ren%abilidad EIRF

/-0/ /-55 .5-.9L SP- 5<=22</2=-07 .-2911

aDo aDo O .9-6L O2 O.

1e !ecomienda a la emp!esa DoodEee- Aires, Fnc., producir + vender el nuevo neumtico, el 0uperAread,

20

IV-

ANE?O

De$reciaci,n en Porcen%a'e< e+Bn el i %e"a "odificado de rec*$eraci,n acelerada del co %o EMACRSF/

Toma de Decisiones de Capital Captulo N6 Pg. 1&6

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