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Anlisis Fundamental o Anlisis Tcnico?

Discusin
Uno de los principales debates en el anlisis del mercado financiero es la relativa validez de los dos mayores niveles de anlisis: Fundamental y Tcnico. En el mercado cambiario, varios estudios llegaron a la conclusin de ue el anlisis fundamental era ms efectivo para predecir las tendencias a largo plazo !ms de un a"o#, mientras ue el anlisis tcnico era ms conveniente para per$odos de tiempo ms cortos !%&'% d$as#. (ara los per$odos de entre ) meses y un a"o se sugiri ue la combinacin de ambos enfo ues era lo ms indicado. *in embargo, otra evidencia emp$rica revela ue el anlisis tcnico de las tendencias a largo plazo ayuda a identificar las +ondas+ tcnicas a ms largo plazo, y ue los factores fundamentales activan desarrollos a corto plazo. Tomemos por e,emplo el tipo de cambio U*-./(0 en descenso en 1'''. El par perdi el 123 en la segunda mitad del a"o, llegando a una ba,a anual de 1%1.'%. Tanto los analistas fundamentales como los tcnicos pudieron e4plicar el movimiento descendente. 5os fundamentales se lo atribuyeron a las afluencias de capitales continuas en los activos ,aponeses, lo ue refle,a ue los inversores aumentaron el optimismo con la recuperacin ,aponesa. 5os analistas tcnicos prefirieron e4plicar el movimiento con un argumento simple: el idioma del mercado e4presaba un tono claramente descendente ue se volvi ms rotundo luego de la rotura de los 6itos tcnicos clave !117 yenes y 11% yenes#. -e este modo, tanto los analistas tcnicos como los fundamentales llegaron a la misma conclusin. 89n as$ el diablo est en los detalles. 5os analistas fundamentales con un punto ciego tcnico se arriesgan a perder vuelcos favorables clave del mercado luego de la rotura de un importante nivel de soporte. resistencia. 8 la inversa, un analista con inclinacin tcnica, con un desprecio por los analistas fundamentales y las publicaciones de noticias, se 6ubiera perdido el repunte en EU:.U*- ue se activ por la publicacin de un estudio de opinin alemn sobre negocios !;F<#, ms fuerte de lo ue se esperaba, el 1' de ,ulio de 1'''. =asta ese punto, el euro 6ab$a perdido un 173, llegando a una ba,a sin precedentes de >1,%1%. 5a mayor$a de los observadores de mercado &fundamentales y tcnicos& predi,eron ue el euro caer$a por deba,o de >1,%%. 5os analistas tcnicos mencionaron los promedios psicolgicos, los promedios momentum y los variables como argumentos para una posterior ca$da. (ero los analistas ue se inclinan 6acia el anlisis fundamental, uienes prestaron atencin al importante estudio, 6ubieran podido salir en forma rpida de sus posiciones largas en dlares en favor del euro. Ese d$a, el euro se dispar ?%% puntos contra el dlar, con ?2% puntos adicionales al d$a siguiente, y 17% d$as e4tra al tercer d$a. En slo dos semanas, el par EU:.U*- se increment en ms de @%% puntos. <bviamente, la publicacin del estudio ;F< no fue la 9nica razn de la recuperacin del A3 del euro. <tros factores durante las semanas posteriores tambin ayudaron a mantener la moneda. 5os mismos inclu$an una amplia me,ora en los e uilibrios fundamentales de la econom$a a travs de la Eurozona, y una posicin de l$nea cada vez ms dura ! ue favorec$a a las tasas de inters ms altas# del Banco Central Europeo. *in embargo, la publicacin del estudio ;F< fue el momento decisivo para cambiar las e4pectativas respecto del euro. Con frecuencia se 6a dic6o ue combinar el anlisis fundamental con el tcnico era contraproducente. -ebido a sus tipos diferentes, con frecuencia se dice ue el anlisis tcnico y el fundamental se e4cluyen mutuamente. *in embargo, una gran cantidad de operadores combinan ambos enfo ues, incluso en forma instintiva. -e este modo, los operadores con una inclinacin tcnica prestan atencin a las reuniones del banco central, toman en cuenta los informes sobre empleo y prestan atencin a las 9ltimas cifras de la inflacin. -e manera similar, los operadores inclinados 6acia el anlisis fundamental con frecuencia intentan calcular los niveles de soporte superior e inferior, y determinan el porcenta,e de formaciones de retroceso. Do e4iste una frmula espec$fica para descubrir el enfo ue ptimo de la combinacin del anlisis fundamental y el tcnico en el mercado cambiario. 8lgunos pa uetes de softEare informtico dicen ser capaces de tomar tales decisiones, comparando un enfo ue con el otro dependiendo de parmetros econmicos, tcnicos y cuantitativos. *in embargo, stos se basan en modelos anteriores de dinmica interbancaria, y en comportamiento tcnico y fundamental pasado. El mercado cambiario es demasiado dinmico para tales marcos formados previamente.

Expectativas y Sentimiento
5os factores fundamentales y tcnicos son indudablemente esenciales para determinar la dinmica cambiaria. *in embargo e4isten dos factores adicionales ue son primordiales para entender los movimientos a corto plazo en el mercado. Fstos son las e4pectativas y el sentimiento. (ueden sonar similares, pero contin9an siendo diferentes. 5as e4pectativas se forman antes de la publicacin de estad$sticas econmicas y datos financieros. (restar atencin solamente a las cifras publicadas no es suficiente para captar el curso futuro de una moneda. *i, por e,emplo, U* G-( sube al A,%3 del 73 en el trimestre anterior, entonces el dlar puede no necesariamente moverse como usted esperar$a ue lo 6iciese. *i los pronsticos del mercado 6ab$an esperado un crecimiento del @3, entonces el A,%3 puede ser una decepcin, provocando entonces una reaccin del mercado bastante diferente de la ue usted estaba esperando si no 6ubiera estado al tanto del pronstico. *in embargo, las e4pectativas pueden ser sustituidas por el sentimiento de mercado. Esta es la actitud preponderante del mercado respecto de un tipo de cambioH la ue podr$a ser un resultado del clculo econmico total respecto del pa$s en cuestin, nfasis general del mercado u otros factores e4genos. Utilizando el e,emplo anterior respecto de los U* G-(H a9n si la cifra resultante del A,%3 est por deba,o de los pronsticos por un punto porcentual completo, los mercados pueden no mostrar reaccin alguna. Un posible motivo es ue el sentimiento puede ser positivo respecto del dlar sin importar las cifras actuales y las pronosticadas. Esto puede deberse a los slidos mercados de activos de los Estados Unidos, o a e uilibrios fundamentales malos en la moneda contraria !euro, yen o libras esterlinas#. Un trmino com9nmente intercambiado con +sentimiento+ es +psicolog$a+. -urante los dos primeros meses del a"o ?%%%, el euro sufri una presin de venta feroz contra el dlar a pesar de los e uilibrios fundamentales ue me,oraban en forma persistente en la Eurozona. Esto se debe a ue la psicolog$a del mercado 6a favorecido decididamente a los activos en dlares estadounidenses debido a los continuos signos de crecimiento no inflacionario, y el sentimiento de ue posteriores aumentos en las tasas de inters de los Estados Unidos funcionarn en favor de los diferenciales de rendimiento de los Estados Unidos, sin descarrilar la e4pansin econmica.

Anlisis Fundamental
5os dos acercamientos principales para el anlisis de los mercados de monedas son el anlisis fundamental y el anlisis tcnico. El anlisis fundamental se concentra en las teor$as financieras y econmicas, as$ como tambin en los desarrollos pol$ticos, para determinar las fuerzas de la oferta y la demanda. El anlisis tcnico observa el precio y los datos de volumen para determinar si se espera ue contin9en en el futuro. El anlisis tcnico puede adems dividirse en dos formas principales: 8nlisis Cuantitativo: utiliza diversas propiedades estad$sticas para ayudar a determinar el alcance de una moneda sobrecomprada. sobrevendida, y el 8nlisis por Grficos !C6artismo#: ue utiliza l$neas y figuras para identificar tendencias y patrones de conducta reconocibles en la formacin de los tipos de cambio. Un punto claro de diferenciacin entre el anlisis fundamental y el tcnico es ue el anlisis fundamental estudia las causas de los movimientos del mercado, mientras ue el anlisis tcnico estudia los efectos de los movimientos del mercado. El anlisis fundamental comprende la revisin de los indicadores macroeconmicos, los mercados de activos y las consideraciones pol$ticas al evaluar la moneda de una nacin en relacin con otra. 5os indicadores macroeconmicos incluyen cifras tales como las tasas de crecimientoH seg9n las mediciones del (roducto Bruto ;nterno, las tasas de inters, inflacin, desempleo, masa monetaria, reservas de moneda e4tran,era y productividad. 5os mercados de activos comprenden acciones, bonos y bienes ra$ces. 5as consideraciones pol$ticas producen un impacto sobre el nivel de confianza en el gobierno de una nacin, el clima de estabilidad y el nivel de seguridad. En ocasiones, los gobiernos obstruyen el camino de las fuerzas de mercado produciendo un impacto sobre sus monedas, y por lo tanto, intervienen para evitar ue las monedas se aparten marcadamente de los niveles no deseados. 5as intervenciones en la moneda son realizadas por los bancos centrales y por lo general tienen un impacto notable, si bien temporal, sobre los mercados cambiarios. Un banco central podr$a emprender compras. ventas unilaterales de su moneda contra una moneda diferenteH o involucrarse en una intervencin coordinada en la cual colabora con otros bancos centrales para producir

un efecto muc6o ms pronunciado. 8lternativamente, algunos pa$ses pueden arreglrselas para mover sus monedas, tan slo de,ando entrever la posibilidad de una intervencin, o amenazando con una.

Las Teoras sicas


Paridad del Poder Adquisitivo (PPP - Purchasing Power Parity ) 5a teor$a de la (aridad del (oder 8d uisitivo !(((# establece ue los tipos de cambio estn determinados por los precios relativos de canastas de bienes similares. *e espera ue los cambios en las tasas de inflacin sean compensados por cambios iguales pero opuestos en los tipos de cambio. Tomemos el clsico e,emplo de las 6amburguesas. *i la 6amburguesa cuesta >?,%% en Estados Unidos y I1,%% en el :eino Unido, entonces de acuerdo con la teor$a (((, el tipo de cambio I&> debe ser de dos dlares por cada libra britnica. *i el tipo de cambio prevaleciente del mercado fuera >1,A por libra britnica, entonces se dice ue la libra est subvaluada y el dlar sobrevaluado. 5a teor$a luego postula ue las dos monedas, eventualmente se movern 6acia la relacin ?:1. 5a principal debilidad de la (aridad del (oder 8d uisitivo !(((# es ue supone ue los bienes son fcilmente comerciables, sin costos sobre el comercio, tales como aranceles, cuotas o impuestos. <tro punto dbil es ue se aplica solamente para los bienes e ignora a los servicios, donde 6ay abundante lugar para las diferencias en cuanto a valor. Js a9n, e4isten diversos factores adems de las diferencias de las tasas de inflacin y de inters, ue producen un impacto en los tipos de cambio, tales como las publicaciones. informes econmicos, mercados de activos y desarrollos pol$ticos. E4ist$a poca evidencia emp$rica de la efectividad de la teor$a de la (aridad del (oder 8d uisitivo !(((# antes de los a"os '%. 8 partir de entonces, se prob ue la (aridad del (oder 8d uisitivo !(((# slo ten$a resultados a largo plazo !) a 7 a"os# cuando los precios eventualmente se corrigen 6acia la paridad. Paridad de la Tasa de Inters (IRP - Interest Rate Parity ) 5a (aridad de la Tasa de ;nters !;:(# establece ue la valuacin !depreciacin# de una moneda contra otra moneda debe ser neutralizada por un cambio en la diferencia de las tasas de inters. *i las tasas de inters de los Estados Unidos e4ceden las tasas de inters de /apn, entonces el dlar estadounidense deber$a depreciarse respecto del yen ,apons por un monto ue evite un arbitra,e sin riesgos. El tipo de cambio futuro se encuentra refle,ado en el tipo de cambio a trmino indicado en el d$a de la fec6a. En nuestro e,emplo, se dice ue el tipo de cambio a trmino del dlar es con descuento por ue compra menos yenes ,aponeses en el tipo de cambio a trmino ue en el tipo de cambio al contado. *e dice ue el yen se encuentra por encima de la par. Do se demostr prueba alguna de ue la (aridad de la Tasa de ;nters !;:(# funcionara despus de los a"os '%. Contrariamente a la teor$a, las monedas con tasas de inters ms altas por lo general se valuaban en lugar de devaluarse basndose en la recompensa de la contencin futura de la inflacin y de una moneda con una rentabilidad ms alta.

!odelo de la alan"a de #a$os


Este modelo sostiene ue un tipo de cambio debe estar en su nivel de e uilibrio & la tasa ue produce un saldo de cuenta corriente estable. Una nacin con un dficit comercial e4perimentar una reduccin de sus reservas de divisas, lo cual en 9ltima instancia disminuye !deprecia# el valor de su moneda. Una moneda ms barata 6ace ue los bienes de la nacin !e4portaciones# sean ms accesibles en el mercado mundial, al mismo tiempo ue encarece las importaciones. -espus de un per$odo intermedio, se fuerza la disminucin de las importaciones y las e4portaciones aumentan, estabilizando de esa forma la balanza comercial y la moneda 6acia el e uilibrio. 8l igual ue la (aridad del (oder 8d uisitivo !(((#, el modelo de la balanza de pagos se centra en gran medida en los bienes y servicios comerciables, al tiempo ue ignora el creciente rol de los flu,os de capital a nivel mundial. En otras palabras, el dinero no slo se encuentra a la caza de bienes y servicios, sino tambin en mayor medida, se encuentra tras bienes financieros tales como las acciones y los bonos. Flu,os de tales caracter$sticas se ubican dentro de la partida cuenta de capital de la balanza de pagos, saldando de esa forma el dficit en la cuenta corriente. El aumento de los flu,os de capital 6a dado origen al Jodelo de Jercado de 8ctivos.

!odelo de !ercado de Activos

El Camino a seguir hasta ahora! 5a e4plosin en las operaciones con activos financieros !acciones y bonos# 6a dado una nueva forma al modo en ue los analistas y operadores consideran a las monedas. 5as variables econmicas tales como el crecimiento, la inflacin y la productividad ya no son los 9nicos impulsores de los movimientos de la moneda. 5a proporcin de transacciones en divisas ue provienen de las operaciones internacionales con activos financieros 6a eclipsado la e4tensin de las transacciones de moneda generadas por las operaciones de bienes y servicios. El enfo ue del mercado de activos considera a las monedas como precios de activos negociados en un mercado financiero eficiente. En consecuencia, las monedas estn demostrando cada vez en mayor medida una fuerte correlacin con los mercados de activos, en particular con las acciones.

Anlisis Tcnico
El an"lisis tcnico e#amina datos $asados acerca de $recio y volumen $ara $rever %uturos movimientos de $recios! Este ti$o de an"lisis se centra en la %ormaci&n de cuadros y %&rmulas $ara ca$turar tendencias im$ortantes y menores identi%icar o$ortunidades de com$ra' venta evaluando el alcance de los vuelcos %avora(les del mercado! )e$endiendo de su l*mite de tiem$o usted $odr*a utili+ar el an"lisis tcnico en una (ase dentro del d*a (, minutos -, minutos $or hora) o en una (ase semanal o mensual!

Las Teoras sicas


Teor*a de )ow

5a teor$a ms antigua en el anlisis tcnico establece ue los precios refle,an en forma completa toda la informacin e4istente. El conocimiento disponible para los participantes !operadores, analistas, gerentes de cartera, estrategas de mercado e inversores# ya est descontado en la accin del precio. 5os movimientos provocados por acontecimientos no previstos como por e,emplo el caso fortuito, sern contenidos dentro de la tendencia general. El anlisis tcnico tiene por ob,etivo estudiar la accin de los precios para sacar conclusiones sobre movimientos futuros. -esarrollada principalmente respecto de los $ndices del mercado de valores, la Teor$a de -oE sostiene ue los precios progresaban en modelos de ondas compuestas por tres tipos de magnitud &primaria, secundaria y menor. El tiempo comprendido era de entre menos de tres semanas 6asta ms de un a"o. 5a teor$a tambin identificaba modelos de retroceso, ue son niveles comunes a los cuales las tendencias reducen sus movimientos. -ic6os retrocesos son ))3, 7%3 y 223. Retroceso de .i(onacci

Es una serie de retrocesos populares basados en relaciones matemticas ue surgen de fenmenos naturales y fenmenos realizados por el 6ombre. *e lo utiliza para determinar cunto 6a repuntado o retrocedido un precio respecto de su tendencia subyacente. 5os niveles de retroceso ms importantes son: )@,?3, 7%3 y 21,@3. /as 0ndas de Elliot

Kuienes siguen la teor$a de Elliot clasifican los movimientos de precios en ondas con modelos ue pueden indicar ob,etivos y reversiones futuros. 5as ondas ue se mueven con la tendencia son ondas impulsivas, mientras ue las ondas ue se mueven en contra de la tendencia se llaman ondas correctivas. 5a Teor$a de <ndas de Elliot descompone las ondas impulsivas y las ondas correctivas en cinco y tres movimientos primarios, respectivamente. 5os oc6o movimientos comprenden un ciclo de onda completo. 5os mrgenes de tiempo pueden variar entre 17 minutos a dcadas. 5a parte desafiante de la Teor$a de las <ndas de Elliot es ue una onda podr$a constar de oc6o subondas, y a su vez, algunas de esas ondas podr$an descomponerse en otras ondas impulsivas y correctivas. -e este modo, la clave de las <ndas de Elliot es ser capaz de identificar el conte4to de las ondas en cuestin. Kuienes siguen la teor$a de Elliot tambin utilizan los retrocesos de Fibonacci para predecir los niveles ms altos y los ms ba,os de las futuras ondas.

%u &ay 'ue (uscar en el Anlisis Tcnico?


Encuentre la Tendencia

Una de las primeras cosas ue escuc6ar en el anlisis tcnico es el siguiente lema: +la tendencia es su amiga+. El encontrar la tendencia ue prevalece lo ayudar a darse cuenta de la direccin de mercado general y le ofrecer una me,or visibilidad &en especial cuando movimientos a plazos ms cortos tiendan a recargar el panorama. 5os grficos semanales y mensuales son los ms convenientes para identificar esa tendencia con plazos ms largos. Una vez ue 6a encontrado la tendencia general, usted podr$a seleccionar la tendencia del per$odo de tiempo en el ue uiere operar. -e este modo, usted podr$a comprar en forma efectiva en las ca$das leves durante las tendencias alcistas, y vender en las recuperaciones durante las tendencias descendentes. 1o$orte y Resistencia

5os niveles de soporte y resistencia son puntos en los cuales un grfico e4perimenta una recurrente presin alcista o descendente. Un nivel de soporte es por lo general el punto m$nimo en cual uier modelo de grfico !por 6ora, semanalmente o en forma anual#, mientras ue un nivel de resistencia es la cotizacin m4ima o el punto m4imo del modelo. 8 estos puntos se los identifica como nivel de soporte y nivel de resistencia cuando muestran una tendencia a reaparecer. Es me,or comprar. vender cerca de los niveles de soporte. resistencia ue tienen pocas posibilidades de ser rotos. Una vez ue se rompen estos niveles, tienden a convertirse en el obstculo opuesto. -e este modo, en un mercado alcista, un nivel de resistencia roto podr$a servir como soporte para la tendencia alcista, mientras ue, en un mercado descendente, una vez ue se rompe un nivel de soporte, podr$a convertirse en una resistencia. /*neas y Canales 5as l$neas de tendencia son 6erramientas simples pero 9tiles para confirmar la direccin de las tendencias de mercado. *e dibu,a una l$nea recta 6acia arriba al conectar al menos dos ba,as sucesivas. Daturalmente, el segundo punto debe ser ms alto ue el primero. 5a continuacin de la l$nea ayuda a determinar el trayecto a lo largo del cual se mover el mercado. Una tendencia alcista es un mtodo concreto para identificar l$neas niveles de soporte. 8 la inversa, las l$neas descendentes se grafican al conectar dos o ms puntos. 5a validez de una l$nea de operaciones en parte se relaciona con la cantidad de puntos de cone4in. Es vlido tambin mencionar ue los puntos no deben estar demasiado cerca uno del otro. Un canal se define como una l$nea con tendencia ascendente ue es paralela a una l$nea de tendencia descendente correspondiente. 5as l$neas sirven como un corredor ascendente, descendente o recto para el precio. Una caracter$stica familiar de un canal para un punto de cone4in de una l$nea de tendencia es ue se encuentra entre los dos puntos de cone4in de su l$nea opuesta. Promedios *i usted cree en el principio del anlisis tcnico ue dice +la tendencia es su amiga+, los promedios variables son muy 9tiles. 5os promedios variables indican el precio promedio en un determinado momento sobre un per$odo de tiempo definido. *e los llama variables por ue refle,an el 9ltimo promedio, mientras ue se ad6ieren a la misma medida de tiempo. Un punto dbil de los promedios variables es ue se uedan por detrs del mercado, por lo ue no necesariamente se"alan un cambio en las tendencias. (ara tratar este tema, el utilizar un per$odo ms corto, como por e,emplo un promedio variable de 7 1% d$as, refle,ar$a en mayor medida la accin de precio reciente, en comparacin con los promedios variables de L% ?%% d$as. En forma alternativa, los promedios variables pueden utilizarse combinando dos promedios de distintos mrgenes de tiempo. 0a sea ue se use un promedio variable de 7 y ?% d$as, o de L% y ?%% d$as, las se"ales de compra con frecuencia se detectan cuando el promedio de plazo ms corto cruza por sobre el promedio de plazo ms largo. 8 la inversa, las se"ales de venta se sugieren cuando el promedio ms corto cae por deba,o del ms largo. E4isten tres tipos de promedios variables matemticamente diferentes: El (romedio Mariable *impleH El (romedio Mariable (onderado en Forma 5inealH y el (romedio Mariable :esuelto en Forma E4ponencial.

5a 9ltima opcin es la preferida debido a ue asigna un mayor peso a los datos ms recientes, y considera los datos en la vida completa del instrumento.

Teora de Do)
5a teor$a de -oE es la antecesora del anlisis tcnico y contin9a vigente 6oy en d$a. 5os principios de la teor$a de -oE son: 1# 5as medias lo descartan todo: Esto lo debemos entender como ue las medias filtran los pe ue"os Fenmenos particulares ue afectan a las cotizaciones, y de,an limpia la tendencia del mercado. ?# El mercado tiene tres tendencias: (rimaria, *ecundaria y Jenor. 5a Tendencia (rimaria dura ms de un a"o y son movimientos amplios y persistentes. 5a Tendencia *ecundaria dura del orden de meses, y son oscilaciones dentro la Tendencia (rimaria. 5as correcciones de los tramos en tendencia suelen ser de 1.) a ?.) del tramo anterior y frecuentemente son del 7%3. 5a Tendencia Jenor son pe ue"as variaciones de la Tendencia *ecundaria. )# (rincipio de confirmacin de tendencia: 5as dos medias deben confirmar un cambio de tendencia al alza o a la ba,a. Un movimiento en slo una de las medias no confirma, por s$ mismo, un cambio en la tendencia vigente. L# El volumen se mueve con la tendencia: 5os movimientos a favor de tendencia siempre vienen acompa"ados de un volumen mayor ue en el de las correcciones. 7# *e considerar una tendencia vigente 6asta ue no 6aya una confirmacin de cambio: Este principio establece el clsico conse,o de: +Nde,ar correr las ganancias y cortar las prdidas+. Juc6as veces un movimiento lateral o una pe ue"a correccin no adelanta, en absoluto, un cambio de tendencia. 2# 5as tendencias principales tienen tres fases: .ases de un mercado alcista 2 Fase de acumulacin: 5os inversores me,or informados, piensan ue el mercado tiene potencial de subida y comienzan a acumular posiciones. El ambiente general a9n es pesimista y la atencin de los medios de comunicacin 6acia esa divisa en particular sigue siendo escasa, 6abiendo a9n desnimo. 5as posiciones de compra se van acumulando por los inversores me,or informados, 6asta ue la demanda comienza a presionar 6aciendo subir los precios. Generalmente estos movimientos sern considerados por el p9blico en general como rebotes de la tendencia ba,ista. Fase de tendencia : 5a demanda de compra de esa divisa va creciendo. 5os seguidores de tendencia se dan cuenta de ue se 6a producido un cambio en la tendencia principal y se van incorporando progresivamente ms operadores del lado de la compra. Estos movimientos son, generalmente, amplios y bastante regulares de los precios. Fase de distribucin : se incorporan gran n9mero de inversores al mercado. 5as fuertes alzas 6acen ue las noticias sobre esa divisa salten a los medios de comunicacin. 5os inversores me,or informados comienzan a vender sus posiciones, sabiendo ue las cosas pueden 6aber llegado demasiado le,os. Estas posiciones son a9n absorvidas por los 9ltimos inversores ue se incorporan comprando esa divisa. El siguiente grfico muestra las fases de un mercado alcista, seg9n la Teor$a de -oE:

.ases

de

un

mercado

(a3ista!

Fase de distribucin : 5os operadores me,or informados presionan a la ba,a los precios, las noticias son a9n buenas y se considera ue la correccin en curso es una simple correccin menor o intermedia del tramo alcista previo. 5a gran masa de inversores a9n espera un movimiento fuerte al alza despus de un movimiento a la ba,a ue se considera pasa,ero. Fase de pnico : 5as depreciacioens se acumulan y comienza a 6aber ventas de pnico. 5os operadores me,or informados sueltan pa uetes fuertes a mercado, suele ser una ca$da muy vertical en ue muc6os operadores pierden dinero. -espus de esta fase suele venir una correccin lateral o una recuperacin bastante t$mida de la tendencia ba,ista. En esta fase suele 6aber un fuerte volumen en la ba,ada, inferior a los vol9menes ue se 6ac$an en la fase alcista. Fase de desnimo : En esta fase los inversores ue mantuvieron sus posiciones en la ba,ada aguantan con poca esperanza de ue se recuperen. 5as noticias sobre la fortaleza de esa divisa comienzan a escasear o generan poca influencia en los precios. 5os medios de comunicacin de,an de prestar atencin a dic6a divisa y las ca$das comienzan a ser ms suaves. El siguiente grfico muestra las fases de un mercado ba,ista, seg9n la Teor$a de -oE:

En el caso de los mercados ba,istas la fase de desnimo puede complicarse e4traordinariamente. -espus de un castigo fuerte, normalmente viene un periodo de aton$a. 5os inversores ue asumieron prdidas importantes permanecen al margen del Jercado, mientras ue los ue aguantaron las posiciones en la ba,ada los mantienen sin prestarles atencin. Dormalmente el mercado se ueda un

tiempo aptico. 8 veces se presencian fort$simos rebotes despus de sesiones de autntico pnico, otras veces tenemos un comportamiento muy errtico debido a ue con muy poco volumen los precios se mueven con fuerza en tramos poco persistentes. ir arriba

Soportes y *esistencias
5os niveles de soporte y resistencia son una pieza clave en el 8nlisis Tcnico. En la prctica, la mayor parte del tiempo los inversores estn intentando identificar dnde se 6allan estos niveles. Un nivel de soporte es un nivel de precio considerado atractivo por un gran n9mero de inversores. <tra definicin puede ser: un nivel de precios es de soporte si e4iste una demanda de comprar una determinada divisa lo suficientemente grande como para frenar momentneamente los precios ue se mueven a la ba,a. Un nivel de soporte ser capaz, entonces, de detener la presin de la divisa durante un tiempo al menos. 8 veces, los niveles de soporte son perfectamente claros y se mantienen vigente durante a"os. Un nivel de resistencia es una referencia de precios donde la presin de venta supera a la de compra. Es el caso contrario al soporte. Un nivel de resistencia es a uel ue es capaz de frenar la escalada al alza de los precios. Este fenmeno tiene, tambin, lugar debido a la operacin con ob,etivo de precios. Juc6os inversores pueden coincidir en comprar a un precio y vender a otro precio, creando as$ niveles de soporte y de resistencia. -e 6ec6o es una forma bastante com9n de operar con niveles fi,os de entrada y salida. 5a fortaleza de un nivel de soporte o de resistencia depende del tiempo y del volumen ue se acumula en esa zona, y tambin del n9mero de to ues de la cotizacin en ese nivel. Cuanto ms veces rebotan los precios en el nivel sin lograr superarlo, y cuanto mayor tiempo permanece vigente, ms importante ser ese nivel y ms potencial tendr el movimiento despus de una perforacin cuando se consiga romper. =abitualmente, cuando la cotizacin rompe un nivel cr$tico, tiene un movimiento rpido seguido de un retroceso 6asta las cercan$as del nivel roto. (osteriormente, se retoma la senda ue se inici con la rotura. 8 este retroceso se le conoce como + pull bacO + y se considera ue es una oportunidad de abrir o cerrar una posicin. Un tramo al alza como el ue se muestra en la siguiente ilustracin seguir vigente mientras las zonas de soporte sean crecientes:

5a tendencia alcista se mantendr vigente mientras los soportes sucesivos sean superiores y cuando las resistencias sucesivas estn a precios crecientes. Una tendencia ba,ista estar vigente cuando las zonas de resistencia sean decrecientes y los soportes sean cada vez menores. El concepto de soporte y resistencia nos ayuda a identificar figuras de vuelta. En la siguiente ilustracin, la zona de resistencia no se logra superar, y se rompe la primera zona de soporte. Esta es una figura de vuelta seria ue generalmente viene seguida de un deterioro importante de los precios:

Es frecuente ue se tantee un nivel de precios varias veces antes de perforar la zona de soporte. 8 pesar de ue la figuras en tendencia lateral siempre suelen sugerir continuacin de tendencia, nunca 6ay ue despreciar la ruptura de un soporte con el comportamiento siguiente:

Cuando se perfora un nivel de soporte !y siempre ue la penetracin sea significativa#, ste pasa a convertirse en resistencia. :ecuerda: Es ms fcil para las cotizaciones ascender por territorio nuevo ue por niveles de precio en los ue ya 6an estado. Cuando una divisa se aprecia sin zonas de referencia pasadas, se dice ue est en subida libre. ir arriba

Tendencias
8l 6ablar de tendencia tenemos ue asignarle siempre un marco temporal. Una tendencia alcista o ba,ista puede durar a"os mientras ue las tendencias intermedias pueden durar meses. 5as tendencias menores son un movimiento ue est inclu$do en la tendencia intermedia. El 8nlisis Tcnico clasifica las tendencias en (rimaria !ms de un a"o#, *ecundaria !unos meses o varias semanas# y Jenor !d$as u 6oras#:

C8JB;<* -E TED-EDC;8 .E4isten de dos tipos: a# Una vuelta con fallo : 5as cotizaciones intentan un nuevo ata ue al alza pero perforan la zona de soporte sin 6aber conseguido un nuevo m4imo. *iempre ue las cotizaciones no sean capaces de 6acer nuevos m4imos y comiencen a romper soportes, tendremos un indicio de debilidad del Jercado. -eber considerarse como un aviso de un posible cambio de tendencia :

b# Muelta sin fallo : 5os precios se dan la vuelta perforando la zona de soporte sin 6aber dado ning9n indicio de cambio de tendencia. 8 esto tambin se le llama vuelta en NMN o vuelta sin figura.

En la prctica, los e,emplos e4puestos no son tan tericos como parecen. 5a vuelta con fallo sugiere siempre debilidad en el Jercado, mientras ue la vuelta sin fallo muc6as veces es impredecible. 8lgo tan sencillo como observar los fallos del Jercado se de,a, muc6as veces, de lado cuando es un factor muy importante para determinar u est pasando !si 6ay presin sobre una divisa#. Cada cresta y cada valle nos dan informacin acerca de la posible evolucin futura de las cotizaciones. T;(<* -E TED-EDC;8 : 5a tendencia se puede clasificar en tres tipos: alcista, ba,ista y lateral. Jira la siguiente ilustracin:

Es muy com9n ver periodos largos de tendencia lateral, lo ue 6ace ue la operacin muc6as veces se compli ue.

5PDE8* -E TED-EDC;8 : Una l$nea de tendencia alcista se traza tangente a los m$nimos ascendentesH mientras ue una l$nea de tendencia ba,ista se traza tangente a los m4imos descendentes En general, 6ay ue dudar de una l$nea de tendencia trazada desde el origen de un movimiento ue pasa solo por una correccin intermedia. Es muc6o ms fiable trazar una l$nea de tendencia entre dos correcciones sucesivas :

Una l$nea de tendencia se traza siempre tangente a toda la serie de precios y no se usan los precios de cierre. 8 veces la evolucin de los precios muestra l$neas de tendencia ue se verifican de una forma e4traordinariamente precisa. Una l$nea de tendencia fiable se traza utilizando dos correcciones consecutivas de un tramo en tendencia. (ara esto tendremos ue estar seguros de ue ambas correcciones 6an finalizado. *i no 6acemos esto, tendremos muc6as probabilidades de trazar algo ue no tiene significacin tcnica alguna y podremos aferrarnos a algo ue no sirve para nada. Una ruptura de una l$nea de tendencia ! pull&bacO # significativa suele ser una se"al fiable de vuelta. *i los precios no 6an dado s$ntoma alguno de agotamiento dibu,ando una figura de vuelta tendremos ue analizar otros factores. (uede ser ue los precios no sean capaces de 6acer un nuevo m4imo, o vemos divergencias en los osciladores y se perfora una l$nea de tendencia. En este caso tendremos indicios serios de ue la tendencia puede cambiar:

Es t$pico ue una vez rota la l$nea de tendencia ue 6a funcionado como soporte tengamos un rebote de nuevo a esa l$nea, ue a6ora es resistencia !fenmeno del + pull&bacO +# :

(ara evitar se"ales falsas en el caso de la ruptura de la l$nea de tendencia, la me,or baza es tener una estrategia preestablecida con una zona de stop y 6abiendo previsto ue puede darse el fenmeno del + pull&bacO +. El problema con las l$neas de tendencia es ue en muc6os casos se pueden trazar varias, lo ue darn varios niveles de soporte y resistencia ue no ayudan a establecer una estrategia concreta. C8D85E* -E TED-EDC;8 : 5os tramos en tendencia suelen desplegarse en canales en donde oscilan las cotizaciones. Un canal en tendencia se traza paralelo a la l$nea de tendencia. En el caso alcista , primero se traza la parte inferior del canal y despus la paralela por la parte superior. En el caso ue se e,emplifica a continuacin, la l$nea ro,a se 6a trazado paralela a la l$nea azul y se tomar como referencia de ob,etivo de precios.

(ara trazar un canal de tendencia ba,ista primero se traza la tangente por los m4imos decrecientes y despus se traza la paralela por los m$nimos. En el caso mostrado a continuacin, vemos un comportamiento tcnicamente muy t$pico: los precios no son capaces de llegar a la parte ba,a del canal y perforan la zona de resistencia !s$ntoma de fuerza contra&tendencia#. -espus de un pe ue"o pull&bacO 6acia la zona de resistencia perforada, los precios comienzan a romper, tenemos un cambio de tendencia confirmado.

5a incapacidad de los precios para alcanzar la parte superior de un canal alcista siempre es indicio de debilidad en la estructura. =ay ue evitar trazar un canal de tendencia desde el origen de un movimiento. En general, cuando se produce un cambio de tendencia siempre viene acompa"ado de un comportamiento anormal, tal como un fallo o un comportamiento errtico. RETR0CE101 )E .I405ACCI 2 5os movimientos en contra de tendencia suelen frenarse en un porcenta,e de retroceso de Fibonacci !)L.?3, 7%3, 21.@3#. En la fran,a de precios entre el )L.?3 y el 21.@3 generalmente tendremos una zona de consolidacin y giro para retomar la tendencia principal. En el caso de ue el 21.@3 sea perforado, es muy probable ue la correccin en curso corri,a un tramo en tendencia mayor y es una se"al de alarma de ue la correccin en curso puede ser un cambio de tendencia principal :

5PDE8* -E 8B8D;C< -E F;B<D8CC; : 5as l$neas de abanico ofrecen muc6as veces niveles fiables de final de la correccin, as$ como ob,etivos de precio y tiempo. Es uno de los instrumentos probablemente ms 9tiles, aun ue 6ay ue tantearles y normalmente sern niveles de referencia apro4imados. Una l$nea de abanico de Fibonacci se construye del siguiente modo. *obre la vertical del movimiento se marcan el )@.?3, 7%3 y 21.@3. -esde el origen del movimiento se traza un 6az de curvas ue pasan por las referencias del )@.?, 7% y 21.@3:

Un abanico de Fibonacci se traza siempre desde el origen 6asta el fin de un movimiento, es decir, desde un m$nimo significativo 6asta un m4imo significativo y D< a partir de una l$nea de tendencia. 5o ue intentamos con una l$nea de abanico de Fibonacci es predecir el final de un movimiento y, muc6as veces, veremos como el Jercado 6ace suelo tanteando la l$nea de abanico dos veces. ir arriba

+sciladores e ,ndicadores Tcnicos


5a variedad de indicadores tcnicos es enorme. El ob,etivo de todos ellos es dar se"ales fiables de entrada y salida, sin interpretaciones sub,etivas . 5as figuras clsicas, las l$neas de tendencia y los niveles de soporte y resistencia, a veces slo nos dan referencias sub,etivas. Do obstante, el ob,etivo de evitar un punto de vista sub,etivo a base de osciladores e indicadores tcnicos no siempre se logra. 8 continuacin describimos brevemente los indicadores tcnicos ms utilizados: 6E)IA1 678I/E1 :5a media mvil es uno de los indicadores tcnicos mas conocidos, y 6ay normas clsicas ue se derivan de este indicador: +*i los cierres estn por deba,o de la media mvil de ?%% sesiones la tendencia es ba,ista+H +*i los cierres estn por encima de la media mvil de ?%% sesiones la tendencia es alcista+. 5a media mvil simple de ?%% sesiones indica la tendencia: alcista o ba,ista. *i toda la gama de precios est por encima de la media mvil de ?%% sesiones, la divisa se est apreciandoH *i est por deba,o, diremos ue se est depreciando. RATI0 )E CA64I0 (R0C) : Es un indicador muy sencillo, pero no por eso falto de utilidad. T$picamente se utiliza para un per$odo de 1% o 1L sesiones. Este oscilador es 9til para detectar estados e4tremos de sobrecompra o sobreventa de divisas, comparando visualmente el comportamiento con el pasado. )I8ER9E5CIA1 E5 /01 01CI/A)0RE1 : 8dems de identificar un estado de sobrecompra o sobreventa, un oscilador permite estudiar divergencias. *e produce una divergencia alcista cuando dos m$nimos sucesivos decrecientes en el Jercado se corresponden con dos m$nimos sucesivos crecientes en el oscilador. 0 tendremos una divergencia ba,ista cuando dos m4imos sucesivos crecientes en el Jercado se corresponden con dos m4imos sucesivos decrecientes en el oscilador. Una divergencia normalmente adelanta un cambio de tendencia a la ba,a o una prdida de fuerza en la tendencia en curso. 5a divergencia es un indicio razonablemente bueno de debilidad en la tendencia en curso y, normalmente, es seguida de un periodo de calma. (ero en ning9n caso nos da una se"al clara de ue la tendencia va a cambiar. ;nsistimos: es slo un indicio. R1I : Es uno de los osciladores ms conocidos, y se lo debemos a /. Qelles Qilder, ue adems desarroll otros muc6os osciladores tcnicos durante los a"os A%. Dormalmente se usa una :*; de 1L periodos, aun ue tambin son muy utilizadas las de ' y ?7. Este oscilador es 9til para identificar giros del mercado y canales de tendencia. 5as l$neas de )% y A% nos definen el estado de sobrecompra o sobreventa. E1T0C:1TIC0 2 El oscilador estocstico normalmente se usa con periodos cortos y se basa en ue cuando los precios tienden a subir, los cierres se sit9an pr4imos a la zona superior de la gama de precios del d$a. 8nlogamente ocurre en el caso ba,ista: los cierres se apro4iman a la parte ba,a de la gama de precios. =ay ue tener en cuenta ue, a poco ue las cotizaciones entren en tendencia, estaremos en zona por encima de l$nea de A7 o por deba,o de la l$nea de ?7. 6AC) : Es la convergencia&divergencia de la media mvi. *e utiliza, sobre todo, como indicador de tendencia !alcista o ba,ista#. 8 pesar de la popularidad de este indicador, las se"ales no son tan fiables como parece. Dormalmente da una relacin de aciertos y fallos 1 a ? o peor. Juc6as veces, comienza a dar se"al de salida cuando a9n la tendencia sigue vigente. El J8C- es ms 9til con los grficos semanales, donde da unas se"ales ms n$tidas y fiables. ;nsistimos en ue el J8C- es un indicador de tendencia, no de sobrecompra o sobreventa. 8dems, si la tendencia pierde pendiente, es muy posible ue el J8C- nos indi ue cambio de tendencia. 0, en caso de un giro brusco en la tendencia, la se"al ue nos env$a el J8C- viene retardada. 5a conclusin es ue el J8C- es de utilidad relativa, aun ue su gran venta,a radi ue en su sencillez. CCI (;Commodity Channel Inde#;) 2 Este oscilador utiliza un sistema estad$stico y nos da una idea de la variacin del precio con respecto a un valor central. *i las oscilaciones de los precios las consideramos como un movimiento catico alrededor de una media, podremos detectar niveles de sobrecompra o sobreventa. *e utiliza, normalmente, un periodo de 1L sesiones. 5a CC; se 6a de considerar como un oscilador de sobrecompra o sobreventa y su mayor utilidad es detectar correcciones dentro de tendencia mayores. +<D B858DCE M<5UJE+ !<BM# : Este es uno de los osciladores ue utiliza el Molumen de Jercado en su formulacin. (ara calcularlo, el procedimiento es el siguiente: se comienza con el oscilador en el valor %. *i la cotizacin sube con respecto a la sesin anterior, este volumen se suma al osciladorH si la

cotizacin cae, el volumen se resta. Como se puede ver, el clculo es e4tremadamente sencillo. El uso fundamental de este oscilador es ue va ligado a divergencias. 5a intencin es indicarnos giros en la tendencia, basndose en ue un volumen decreciente ue acompa"a a las subidas indica debilidad en el Jercado y agotamiento del movimiento !el razonamiento es anlogo para el caso ba,ista#. 0PI5I05 C05TRARIA : El (rincipio de +<pinin Contraria+ se puede definir as$: +Cuando una gran mayor$a de inversores en el Jercado estn de acuerdo con la posible evolucin futura, el escenario de consenso no se cumplir+. El ob,etivo es detectar esos estados de fuerte consenso y actuar en sentido contrario. =ump6rey B. Deill fu el pionero de esta teor$a en los a"os 7% y, posteriormente, /ames *ibbett aplic las teor$as en los a"os 2%. Un indicador de sentimiento de mercado fuertemente alcista implica ue una gran mayor$a de los inversores 6an abierto posiciones compradoras. El n9mero de operadores restante es pe ue"o para ue la presin compradora puede seguir empu,ando los precios al alza. Es decir, + ueda poco dinero+ para entrar en el Jercado. 50TICIA1 < REACCI75 )E/ 6ERCA)0 : *e debe observar la reaccin del mercado a noticias fundamentales. *i los precios no tienen reaccin a las buenas noticias, esto es un s$ntoma de debilidad. Una noticia mala puede, entonces, tumbar al mercado rpidamente. El caso para entornos ba,istas es similar. Estas conclusiones sern especialmente significativas si se dan en situaciones de sobreventa o sobrecompra del indicador de sentimiento de mercado. :ecapitulando: cada oscilador da una fraccin de informacin y cada uno tiene un carcter diferente. El mercado Fore4 siempre tiene impl$cita una tendencia de fondo !alcista, ba,ista o lateral# y pe ue"as variaciones de la tendencia. -entro de estos dos marcos temporales, 6ay ue definir los estados de sobrecompra o sobreventa. Como se e4plica a continuacin, !en el cap$tulo titulado + *istemas de Trading +#, es sano disponer de la informacin ue nos den T:E* osciladores: a# b# c# Uno Uno del Uno del lado de del lado la de sobrecompra lado la o tendencia sobreventa dentro del del de mercado. la tendencia

NnerviosoN

mercado.

El ob,etivo es localizar zonas de soporte y sobreventa en mercados alcistas y zonas de resistencia y sobrecompra en mercados ba,istas. *i act9as de esta manera, te asegurars de obtener un buen beneficio, muc6o me,or ue si vas siguiendo al Jercado en las rupturas de las resistencias. :ecuerda, se trata de comprar barato y vender caro. Una pe ue"a sobreventa cuando el Jercado est alcista es una oportunidad de compra. *i el mercado en ese momento gira en la tendencia, puedes salir por el stop sin realizar una gran minusval$a. (ero si una ruptura de resistencia es una se"al falsa, es muy posible ue s$ salgas malparados. ir arriba

Sistemas de Tradin$
*istema con JE-;8 JRM;5 y :<C : En el cap$tulo anterior ! <sciladores e ;ndicadores Tcnicos # =emos visto indicadores: ue e4isten dos tipos de

8 uellos ue operan en tendencia, es decir, ue de,an correr las ganancias y solo generan una plusval$a o minusval$a en caso de ue 6aya variaciones bruscas. 8 uellos ue operan en un rango, es decir ponen posiciones de compra y venta a la vez y se protegen con un stop.

Como indicador de tendencia se utilizan dos medias mviles. 5a media mvil simple de ?%% sesiones indica la tendencia: alcista o ba,ista. *i toda la gama de precios est por encima de la media mvil de ?%% sesiones, la divisa se est apreciando, si est por deba,o diremos ue se est depreciando. 5as se"ales de entrada las genera una media mvil simple de periodo 2%, ue funciona como stop preventivo. Con estas dos medias vemos el lado de la tendencia.

El

rato

de

cambio

:<C

indica

momentos

de

sobrecompra

sobreventa.

5as se"ales de entrada las genera la media mvil de 2%, siempre ue toda la gama de precios se sit9e por encima o por deba,o de la media mvil. (ara llevar a cabo este sistema, 6ay ue tener en cuenta constantemente los m4imos y m$nimos de cada sesin, y:

Trazar l$neas de soporte ue confirman l$neas de tendencia en el grfico. 5as zonas de sobreventa en tendencia alcista !especialmente si se tocan zonas de soporte# dan se"al de compra. 5as zonas de sobrecompra despus de un primer movimiento al alza son se"al de venta.

*istema con J8C- 0 CC; : Es un caso parecido al anterior aun ue algo ms refinado. 5a tendencia nos la indicar el J8C-, mientras ue el CC; nos dar los estados de sobrecompra o sobreventa locales. ir arriba

Las +ndas de Elliott


5a teor$a de la <nda de Elliott es un mtodo de anlisis basado en la observacin del Jercado. Elliott intuy ue el comportamiento del Jercado se basa en un patrn r$gido ue se repite. 8lgunos factores estudiados por la Teor$a de la <nda de Elliott nos ofrecen referencias prcticas muy 9tiles: & 5a importancia del fallo , ue anuncia una gran fuerza contra tendencia. & 5l e4istencia de pe ue"as correcciones, ue anuncian una continuacin de la tendencia en curso. & El reconocimiento de ciertas pautas, como el comportamiento e4plosivo de algunas ondas +4+, ue pueden considerarse una trampa alcista. =emos 6ablado de laTeor$a de -oE como antecesora de los sistemas de 8nlisis Tcnico. 5a Teor$a de <nda retoma los principios de -oE, intentando reconocer figuras y patrones a partir de los cuales podr$amos conocer el punto e4acto de la fase de Jercado en ue nos encontramos. Es decir, saber si estamos en un momento de 8cumulacin, Tendencia o -istribucin, adems de dar unos ob,etivos de precio fiables. -oE aporta dos principios importantes.

1. Un mercado alcista se divide en tres tramos al alza. Un primer rebote despus de una fase de pnico, o una acumulacin despus de una fase de aton$a. (osteriormente viene un ambiente de optimismo creciente y, por fin, una fase de euforia . ?. -espus de un tramo en tendencia viene una correccin ue oscilar entre el )%3 y el 2%3 del anterior tramo al alza. 5a Teor$a de <nda de Elliott se basa en el siguiente patrn ue idealizamos con la siguiente ilustracin:

En la figura anterior se muestra un tramo en tendencia y su correccin posterior. Como puedes ver, la onda 1 es ascendente, la onda ? descendente, ...y la onda c es descendente. Esta figura es el patrn bsico de todo movimiento del Jercado, y las reglas de Elliott se 6an de verificar para cual uier movimiento del Jercado. 5a secuencia 1&?&)&L&7 es una onda impulsiva y la secuencia a&b&c es una fase correctiva . Un ciclo completo consta de @ ondas y, siguiendo el patrn descrito, el movimiento posterior del Jercado repetir de nuevo el ciclo anterior. Cuando tenemos tres ondas de impulso con sus correspondientes correcciones intermedias se corregir todo el tramo anterior compuesto de 7 ondas. 8s$:

5a figura se repite: dentro de cada onda de impulso 6abr una pe ue"a estructura de cinco ondas y una onda de impulso estar a su vez siempre de una estructura mayor. ir arriba

Fi$uras
Como 6emos visto, las zonas e4tremas del Jercado pueden ser de acumulacin o de distribucin. En la fase de acumulacin los inversores me,or informados del Jercado recogen las ofertas de otros

desanimados. En la fase de distribucin los inversores me,or informados, viendo ue los precios alcanzan precios altos, comienzan a des6acer posiciones progresivamente. Este fenmeno normalmente no es un proceso brusco. Tendremos, muc6as veces, un periodo de transicin. 8s$ se generan las figuras de vuelta , es decir, la operacin se ueda en una fran,a de precio durante un tiempo 6asta ue la tendencia cambia. <tro caso distinto ocurre cuando en un tramo en tendencia los precios se toman una pausa, y las posiciones ms especulativas se des6acen mientras la presin sobre la divisa en cuestin contin9a. 8 esto se le llama figura de congestin . Esta situacin nos define una figura ue se llama figura de continuacin de tendencia . (ara considerar ue una figura se 6a confirmado, se 6a de esperar a ue se rompa la l$nea ue limita la figura c6artista en un tres por ciento del valor de la cotizacin. 8dems, 6ay ue tener en cuenta la importancia del volumen en estas confirmaciones, ue nos da una idea de la fuerza del Jercado al perforar una l$nea. *i la l$nea envolvente 6a sido rota con un volumen de contratacin sensiblemente superior a las sesiones anteriores, la posibilidad de 4ito de la nueva tendencia es elevada. *i la rotura se produce con un volumen igual o inferior al de las sesiones precedentes podemos tener una ruptura al alza. 8plicaremos la norma de la media mvil de periodo de 2% sesiones del volumen. ir arriba

*elaciones de Fi(onacci
=emos ya 6ablado brevemetne del 8nlisis Fibonacci anteriormente, en el cap$tulo de las Tendencias. 86ora bien, el 8nlisis de Fibonacci puede tambin aplicarse al Jercado Fore4 para determinar ob,etivos de precio. *abemos ue es frecuente ue la correccin posterior a un tramo en tendencia finalice pr4ima a los llamados + n9meros Fibonacci +: %,)1@ o al %,21@ del tramo previo al alza. Estos niveles sern, generalmente, de soporte. Esto no uiere decir ue la correccin vaya a terminar en estas cotas con e4actitud, pero s$ ue los niveles as$ calculados deben considerarse como niveles de soporte. En el e,emplo siguiente se muestran las tres zonas probables de precios posteriores a una correccin menor:

En el e,emplo puedes ver ue se 6a alcanzado el 1,21@ del anterior tramo al alza con alta precisin. (uedes pensar ue el e,emplo 6a sido escogido a propsito, pero no es as$. Este tipo de relaciones se cumplen con muc6a frecuencia. Jarcar un ob,etivo de precios m4imo del 1,21@3 del tramo previo anterior es una prctica muy sana en anlisis tcnico . En el caso anterior 6emos puesto un grfico diario, pero las relaciones de Fibonacci se pueden aplicar a cual uier tipo de grfico y a cual uier marco temporal, es decir, desde un grfico de ? minutos a uno mensual.